（本文作者为 字母AI，钛媒体经授权发布）
文 | 字母AI
多年后，那颗时代的眼泪——微软“大眼睛回形针”桌面助手——最想成为的样子，居然被OpenAI做出来了。
当地时间5月1日，Codex上线“桌面宠物”功能，还支持自定义宠物外观！
这下，网友纷纷分享自己制作的Codex宠物。
大多数都是可爱风格的桌面宠物，萌萌的柴犬、呆呆的地鼠、热心的瓦力等等。
但是整活的也不少，比如大火的“愤怒的阿莫迪”，创建之后，一个皱着眉头、撇着嘴的“阿莫迪”小人就出现在屏幕上，会蹲会跑还会掉眼泪。
当然，还有人制作“迷你马斯克”和“迷你奥特曼”宠物。
（强烈建议奥特曼安装，“愤怒的阿莫迪”和“迷你马斯克”轮番奔跑在屏幕上，这工作动力不得拉满。）
Codex桌面宠物火到什么程度呢？不到24小时，已经有多个“宠物合集站”出现了。这些网站提供海量做好的宠物可以直接使用。
其实这并不算一个很大的新功能，但是OpenAI就是有这样一种能力——用奇妙的切入点，做未必最难但最出圈的事。正如苹果当年的灵动岛，人们一边说着“也还好吧”，一边垂直入坑。
整活之风刮起来，实属OpenAI自己带的头。
在OpenAI官方X账号之一宣布该消息的时候，举的例子是“创建一个哥布林宠物”。登时，一个绿油油的小怪物就出现在桌面上。
这个梗来源于ChatGPT最近的一个执念。越来越多的用户发现，ChatGPT迷上了“Goblin（哥布林）”，经常在回答里偷偷加入“哥布林”。最后OpenAI都专门发布博文讨论这个问题，承认在GPT-5.1之后，模型愈发频繁地提到这个词。
OpenAI对背后原理的解释不知道多少人听进去了，反正大家很痴迷ChatGPT痴迷哥布林这件事。一个是现代最先进的AI模型之一，一个是奇幻作品中的狡猾小怪物，缘，真是妙不可言。
官方玩梗最“致命”，OpenAI太懂得如何将一个“差错”内化成模因，再用作宣传，一通操作丝滑无比。
不要误会，光靠整活是不能让这个功能迅速出圈的，Codex桌面宠物确实好用而且非常容易上手。
用户在Codex Composer中输入/pet即可一键唤醒或关闭宠物；也可进入设置→外观→宠物，从8款官方内置像素风宠物中选择（如Dewy小鸭、Fireball火球、BSOD蓝屏小怪等）。
自定义宠物也很灵活。用户可以先通过Skills安装hatch-pet skill，随后输入/hatch make me a cute goblin pet或/hatch a fluffy blue dragon等描述，Codex便会生成专属动画桌宠。宠物全局悬浮于桌面最上层，支持拖动、不遮挡其他窗口，且可与任意应用共存。
不同于单纯娱乐的桌宠，Codex宠物深度集成Agent系统。
它会根据当前任务状态动态变换动作：代码运行中“跑来跑去”、等待用户输入时“乖乖待机”、任务完成待review时跳出提醒、失败时也会卖萌示意。
开发者在多窗口切换时，余光即可掌握后台进度，大幅减少反复切回Codex的麻烦。这可以算是一个“杀手级小功能”。
看到Codex桌面宠物迅速出圈，相信任何一个互联网“老人儿”都会感慨万千——人类，就这样多少年如一日地爱“桌面宠物”“桌面助手”这样的存在。
先不说AI，就连只是记录点击次数、有社交功能、可以换皮肤的桌面宠物小游戏Bongocat，都在上线后短短一个月冲到了Steam热玩榜前十，同时在线峰值19.45万，日常常年保持10万+在线，玩家总数轻松破几百万。
但要说真正帮人“排忧解难”的桌面宠物助手，那个名字是绕不过的。
这次Codex桌面宠物功能上线，就有人迅速搓了一个“微软大眼回形针（下称Clippy）”的桌面宠物。就连OpenAI的官方开发者账号都来点赞。
由Codex桌面宠物到Clippy是一个再自然不过的联想。甚至有人感慨：这就是Clippy应该有的样子！它终于圆满了！
Clippy是微软历史上最著名，也最具争议的桌面助手，诞生于1997年，是Office 97的亮眼功能，定位办公助手。它迅速走红，却也被迅速嫌弃。原因很简单，当时的技术还跟不上对Clippy的期待，Clippy频繁打断用户、给出的建议鸡肋，而且反应迟钝。《时代》杂志甚至将其评为“史上最差50项发明”，之后，Clippy就迅速地退出舞台。
但人们从未停止怀念Clippy。或者说，Clippy点燃了大家一个“桌面助手”的美梦，其后数年，人们都在努力达成它。
不管是后来以苹果Siri、亚马逊Alexa为代表的语音助手出现，还是微软短暂地尝试Cortana这样的虚拟助手，都会拿来和Clippy对照。
Siri推出的次年，TechCrunch在一篇批评文章中指出Siri的若干问题，并直接在标题中称《Siri是新的Clippy》
ChatGPT横空出世后也不例外。2023年，微软把GPT-4接入Office全家桶推出Microsoft 365 Copilot，外界立刻敏锐地感知到，这是Clippy的一次别样复活。
也是在那一年，还曾经有开发者FireCube把经典Clippy像素形象做成Windows应用，上架Microsoft Store，直接接GPT-3.5（用户输入OpenAI Key就能用）。
第三方软件Clippy by FireCube曾上架Windows应用商店。
当Agent开始流行后，开发者开始打造“智能状态监视器+AI伙伴”，Codex桌面宠物这种形态早已有很多类似的开源项目。
比如像素风多Agent兼容桌宠clawd-on-desk，同时支持Claude Code、Codex、Cursor、Copilot CLI等多种编码Agent。宠物会“看着”后台Agent工作，思考时皱眉，跑subagent的时候耍杂技，context压缩时扫地……用户不用反复切窗口。像素动画+实时状态同步，是目前兼容性最广的项目之一。开发者来自中国，在GitHub上已经有2K颗星星。
可以说，Codex桌面宠物并非创新，也并不高深，但它精准地踩在了人们的需求上，而这种需求，是感性与理性参半的。
03
OpenAI要干啥？
人类对桌面宠物永恒的爱是感性，我们也来说说Codex桌面宠物满足的真实需求。
Codex宠物并不只是“卖萌”，它确实踩中了Agent产品里一个很现实的痛点：等待。
传统软件里，用户点击按钮，软件立刻给出反馈。哪怕只是一个加载圈、一个进度条、一个“正在处理”的提示，也能让人知道系统正在“努力干活”。
但Agent不一样。你把一个任务交给Codex，它可能要在后台读代码、改代码、跑测试、修bug。中间这段时间，用户体验常常是空白的。你不知道它现在是不是已经卡在哪里了，也不知道它到底是在认真工作呢，还是已经在悄悄摆烂、偷偷摸鱼。
这也是很多异步Agent产品共同面对的问题，它们越像一个“替你干活的人”，就越不能像传统工具那样完全沉默。
因为沉默会制造不确定感。
Codex宠物在这里的作用，就有点像一个更可爱的状态指示器。
它跑来跑去，不是为了真的提升代码能力；它待机、提醒、失败时做出反应，也不是为了证明它比进度条更高级。它让用户在视觉上感觉到后台那个Agent还在干活，任务还在进行。
这件事听起来很小，但对Agent产品来说并不小。
如果未来的软件越来越多地从“我操作它”变成“我委托它”，那么用户和软件之间的关系也会改变。人不再只是等待一个按钮响应，而是在等待一个代理完成任务。这个过程中，状态感、陪伴感、可预期感，都会变成产品体验的一部分。
当然，这只是比较善意的理解。
另一个角度是，将桌面宠物做得如此可爱、支持高度自定义，也暴露了OpenAI另一层更现实的商业考量。
在编码Agent赛道，GitHub Copilot、Cursor、Claude等对手主要靠技术能力和工作流集成竞争，而OpenAI这次选择了一条更“消费级”的路径——用低成本的游戏化机制提升用户黏性。
宠物创造了一个“即使没有具体任务也要打开Codex”的理由：它像电子宠物一样，始终在那里等你、回应你、让你产生情感联结。这种设计能有效拉高日活跃用户数，却也足以让部分开发者感到隐隐不安：在开发者工具这个本该“工具性、透明性”的领域，引入情感操纵机制，是否改变了用户与工具之间的隐含契约？
从Clippy的“时代眼泪”到Codex的“AI桌宠”，微软近三十年前没能圆的梦，OpenAI却用一个看似不起眼的小功能完成了闭环。
它提醒我们，AI工具的下一阶段竞争，将模糊“专业工具”和“消费应用”之间的边界。
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（本文作者为 预见能源，钛媒体经授权发布）
文 | 预见能源
预见能源近日获悉，2026年4月28日，大唐发电联合江苏国信集团、鄂尔多斯市新能源公司，共同设立大唐（鄂尔多斯市）能源开发有限公司，注册资本100亿元。
大唐认缴51亿元，持股51%。江苏国信认缴34亿元，持股34%。鄂尔多斯新能源认缴15亿元，持股15%。
这家合资公司将成为“蒙电入苏”特高压外送项目的投资开发主体。项目静态投资总额约581亿元，规划风电400万千瓦、光伏800万千瓦、配套煤电264万千瓦，以及204万千瓦/816万千瓦时储能系统。
这是目前国内单体规模最大的跨省特高压外送风光储一体化项目之一。
在新能源上网电价市场化改革全面落地、沙戈荒大基地竞争日趋白热化的当下，581亿元的重注背后，三方各有算盘。
整个行业也正在经历一场关于投资回报的集体审视。预见能源注意到，这一案例并非孤例。它所折射的，正是当下大型能源央企在政策考核与市场回报之间的艰难平衡。
大唐发电的控股逻辑最为直接。
截至2025年底，该公司在役装机容量约86,192兆瓦，火电煤机占比仍高达57.01%，风电与光伏合计占比仅21.32%。在央企绿色低碳转型的考核压力下，补足新能源短板是刚性任务。
蒙电入苏项目中，大唐直接持有的权益风光装机约为298万千瓦。这一增量虽不足以彻底改变其能源结构，但有助于快速提升新能源开发规模，同时巩固在江苏电力市场的份额。
更关键的是，大唐在公告中明确提及，“在当地注册成立项目公司，便于争取内蒙古地区其他基地的牵头开发权”。这意味着，控股这一项目不仅是产能投放，更是后续资源获取的通道。
江苏国信的34%股权，体现的是受端省份的保供逻辑。
江苏经济总量大、用电负荷高，本地新能源资源相对有限。通过参股上游电源，江苏国信为省内电力供应增加了一层稳定性。这种送受两端联合开发的模式，在跨省能源大通道中正逐渐成为标准配置。
比如，预见能源所知道的，2025年，安徽省皖能电力曾联合阳光新能源、国轩高科等企业成立延安皖能，投资“陕电入皖”配套电源，注册资本50亿元，同样采用类似结构。
鄂尔多斯新能源持股15%，分配额15亿元。地方政府以土地、规划协调及煤电资源参与，换取税收、就业及部分收益分成。这一比例在各地沙戈荒基地中已有成熟参照，属于地方国资平台在大型跨省项目中的典型角色。
三方的合作建立在各自利益的交汇点上。但当电价下行、送受双方利益出现分歧时，这一结构能否保持稳定运行，尚待检验。
预见能源认为，这正是目前所有跨省大基地项目必须面对的治理难题——股东利益与项目整体收益之间并非天然一致。
蒙电入苏项目静态投资581亿元，注册资本仅100亿元。剩余481亿元需通过银行贷款、绿色债券及政策性金融工具筹措。这意味着项目公司的资产负债率将超过82%，对融资成本和建设进度的敏感度极高。
从单位投资看，风电与光伏合计分配资本金82亿元，对应584万千瓦风光容量，单位千瓦静态投资约5452元。
配套煤电分配资本金18亿元，对应264万千瓦，单位千瓦投资约680元，明显偏低。煤电部分的杠杆比例将高于风光。
储能容量204万千瓦/816万千瓦时，按容量比例分别计入风电与光伏投资。4小时储能配置时长在国内已属较高水平，增加了系统稳定性，同时也拉高了单位成本。
参考同类项目，甘肃能源2025年披露的民勤100万千瓦风光电一体化项目，在风电0.28元/千瓦时、光伏0.2元/千瓦时的上网电价测算下，投资回收期为14.91年，资本金财务内部收益率约为6.76%。
值得注意的是，该项目上网电价锁定于2025年6月1日之前，即旧的价格机制。
2025年136号文实施后，新能源全面进入市场化交易，大基地光伏项目的内部收益率普遍下降2至3个百分点。甘肃两批竞价中，部分项目以0.1954元/千瓦时的价格下限出清。
蒙电入苏送电落点为江苏，受端电价水平相对高于西北省份。但跨省跨区交易已开始出现“价格倒挂”现象——送端上网电价加上过网费后，有时高于受端省内的市场交易均价，导致交易协商困难、投资回收受阻。
综合来看，该项目若要实现6%以上的资本金内部收益率，需要同时满足三个条件：建设成本不超支、融资利率保持低位、受端电价不出现明显下行。其中任何一个环节偏离预期，财务模型都将承受较大压力。
预见能源此前在追踪多个沙戈荒项目时发现，建设成本超支和电价下行恰恰是当前最频发的两个变量。
既然回报预期并不乐观，为何头部电力央企仍在持续加注沙戈荒大基地？
政策引导是首要动因。
2022年国家发布沙戈荒基地布局规划方案，“十四五”和“十五五”期间合计规划建设4.55亿千瓦。第二批项目正在推进，第三批清单已正式印发。
在碳达峰目标的刚性约束下，央企承担着完成规划任务的政策责任。
大唐发电的火电比重偏高，在同类央企中始终处于不利地位。资本市场对电力公司的估值逻辑正在从装机规模转向绿色低碳转型成效。
蒙电入苏项目完成后，其风光权益装机占总装机的比重将提升至约12.5%。虽仍未脱离火电主导的格局，但在央企新能源占比竞赛中避免了进一步落后。
资源抢占是另一重逻辑。
沙戈荒地区年有效发电时长超过1800小时，光照与风能资源条件优于全国大部分区域。而西部地区可开发的风光资源占全国的60%以上。
如大唐在公告中所言，争取牵头开发权的意图清晰——先占住项目通道与土地资源，后续扩展才具备基础。
央企的融资禀赋也为这种占位提供了条件。581亿元静态投资中，481亿元依赖外部融资。央企的信用评级与政策性金融支持使其融资成本显著低于民营企业。
从资本运营角度看，这一高杠杆结构在央企体系内具有一定的可持续性。
此外，市场机制并非完全缺位。
2025年8月，坤渝直流配套电源企业签订联营协议，成为国内首条沙戈荒外送特高压直流的配套企业以整体联营体模式进入市场。
联营体内火、风、光、储各电源类型可进行内部灵活交易，以“电力超市”模式对外统一报价，提高整体议价能力。
国家层面亦在推动沙戈荒基地各类型电源整体参与电力市场的制度建设。
这些市场化安排为项目收益提供了一定弹性空间，但并未从根本上改变回报偏薄的基本面。
据预见能源所知，国家能源局2026年工作重点中已多次明确“强化对沙戈荒新能源基地竞争秩序的监管”。
当大量资本集中涌入同一赛道，竞争秩序与收益边界必然成为监管关注的重点。
大唐此次注资蒙电入苏，是在政策框架和考核体系共同作用下的一次标准化动作。
项目能否在运营期内交出合格的财务答卷，取决于电价市场化进程的具体路径，以及跨省跨区交易机制的完善程度。而这两点，目前仍处于边走边看的阶段。
预见能源将持续追踪这一项目的后续进展。
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（本文作者为 天下网商，钛媒体经授权发布）
文｜天下网商，作者 | 金雅
今年五一，李白笔下的“烟花三月下扬州”，成了众多游客春季出游心照不宣的默契。瘦西湖景区，售票窗口自清晨6点排起长队，只为登船游湖，一赏江南风光。
景区背后的江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（下文简称瘦西湖文旅），正试图在资本市场的“码头”上岸。这家靠“划船”为生的国资文旅企业，在二次冲击港交所IPO。
招股书显示，瘦西湖文旅2025年总收入达1.41亿元，净利润为5199万元。游船观光是其最核心的收入来源，占比超八成。换句话说，公司每赚10块钱，就有超过8块半来自游客购买的船票。
公司手中有两张王牌：一张是“瘦西湖船娘”团队，船娘们会摇船、唱曲，还能以英文沟通，给游客提供心理疏导；另一张是“大运扬州”夜游演艺项目，以AR和MR技术带游客一秒“穿越时空”，2025年营收同比增长99%，成为景区新增长点。
日游观景，夜游入戏，这套“白与黑”的组合是瘦西湖文旅向资本市场讲述的故事主线，它能否打动投资者，答案或许不在五一的人潮里，而在能否阐明公司未来前景的招股书内。
2006年8月，瘦西湖文旅的前身扬州市古运河旅游有限责任公司成立。彼时，这家公司只有几艘零星游船，在瘦西湖和古运河之上提供基础的水上观光服务，更像一个景区配套部门。
2009年，瘦西湖文旅打响“瘦西湖船娘”金字招牌，首批5名大学生船娘上岗，一度成为媒体报道焦点，此后船娘团队经标准化培训，会摇船、会讲解、会唱扬州小调、做心理疏导，品牌发展为国家级服务业标准品牌。
2010年，瘦西湖风景区获评国家5A级景区，扬州的旅游名片被进一步擦亮。第二年，徐顺美出任公司总经理。作为助攻瘦西湖名声大噪的灵魂人物，她早年从景点导游干起，历任过瘦西湖公园秘书处处长、管理处副主任等职务，对这片江南水域了解颇深。
她上任之后，公司加速发展。2012年，瘦西湖第一次大规模增资，开发水上旅游路线，“乾隆水上游览线”“古运河夜游”等项目雏形显现。
真正让公司建立起“区域护城河”的，是2015年9月的一份独家运营权合同——瘦西湖文旅取得瘦西湖风景名胜区水上游船观光服务的20年独家运营权，有效期至2035年9月。从此，公司成为扬州核心水域唯一的水上旅游运营商。
产品成型、品牌打响、独家经营权在手，公司筹划走向资本市场。2016年，瘦西湖文旅完成股份制改革，2017年，公司在新三板挂牌上市，成为扬州首家登陆新三板的旅游企业。
从2006年的几只小船，到2017年的新三板上市，瘦西湖文旅完成了第一轮蜕变。而从导游一路升迁至董事长的徐顺美，如今将目光投向了更远的“码头”——港交所。
瘦西湖文旅的商业模式并不复杂——以船为生，靠船吃饭。
它的主营业务分为三大板块：水上游船观光服务、观光车服务、景区管理服务。2022年至2025年上半年，水上游船观光服务的收入占比始终居高位，分别为88.3%、87.2%、86.2%和85.6%，是公司的头号“摇钱树”。
这套“以船为生”的商业底盘为公司贡献了较稳健的收入曲线：2023年至2025年，瘦西湖文旅总营收从1.09亿元增长至1.41亿元，年复合增长率13.8%，净利润从4643万元增至2025年的5199万元，连续三年毛利率保持在54%以上。
支撑过亿业绩的核心硬件是221艘游船，包括36艘摇橹船、121艘自驾驶船及64艘主题船，旅游高峰期每日最大承载量超过3.5万人，根据线路不同，单人游船票价在50—100元不等，包船服务价格一般为1000—2000元。
在靠“船娘”团队打响特色服务招牌后，瘦西湖文旅又在2024年开发了一个新业务亮点，即“大运扬州”夜间游船演艺项目，成人票价120元，面市以来累计演出超4000场，2025年游船游客接待量同比飙升65%，营收额增长99%，曾一票难求，去年整体为公司贡献收入2948.9万元，占总收入的20.9%。
此外，公司也在积极开发“游船+”增值服务，增加早茶、研学或企业活动等特色体验。可见，瘦西湖文旅正在试图从单一的“卖船票”模式，向“游船加体验”的综合运营结构过渡，在细分人群和特定场景上挖掘机会点。
获客层面，扬州游客接待总量从2020年的3840多万人次增长至2024年的1.19亿人次，而瘦西湖作为扬州的“必去景点”，直营与第三方渠道为瘦西湖文旅搭建了一张全域售票网。当前，直营模式仍占据主流，同时OTA平台等第三方渠道收入占比逐年提高，2023年至2025年分别占据12.8%、23.8%及35.6%。通过美团、携程、抖音等线上平台获客，为公司拓宽了分销网络，但也带来渠道议价的潜在压力，一旦平台调整推广策略，票务销量可能直接承压。
两条河道之上，日夜连轴运转，瘦西湖文旅以“船”为核心做出了一门净利润5000万元的观光生意，以此冲刺港股市场。
从新三板到港交所，瘦西湖文旅的迁徙计划已酝酿近一年。2025年9月首次递表，今年3月30日二次冲刺，中间只相隔半年。
此次IPO，瘦西湖文旅的募资计划是准备在瘦西湖景区内开发沉浸式夜游，再推两个新项目；同时布局小秦淮河新航线、扩大轻资产管理服务输出，把生意版图从瘦西湖切向更广的大运河岸线。
放眼水上游览行业的大盘，瘦西湖文旅只是众多竞帆者中的一艘。
根据弗若斯特沙利文，2024年国内水上游览服务市场有超过270家服务商，前十大企业合计市场份额不到30%。按船票销售收入计，瘦西湖文旅在江苏省排名第二，市场份额约16％，在区域内算得上头部，但全国仅排名第十。
从行业大势来看，瘦西湖文旅踩在文旅供给迭代的节点上。2024年中国水上游览服务市场收入约102亿元，预计到2029年将达到188亿元，年复合增长率约13%，夜间经济、沉浸式演艺、文旅跨界等新业态方兴未艾。
如果参考同类型文旅企业的上市路径，我们能看出一些门道。
一个案例来自印象大红袍，2025年12月港交所挂牌，成为“实景演艺第一股”。这家扎根武夷山的企业，特点是“一出戏撑起公司”——来自《印象·大红袍》演出的收入占比超过90%，2025年净利润4280万元，与瘦西湖文旅处同一量级。其成功登陆港股释放出信号：港股市场正在向具有独特文化IP和稳健现金流的区域文旅公司打开大门。由此看来，瘦西湖文旅的“船娘”文化IP以及日夜产品组合，具备被市场认知和接受的底子。
如今，夜游和演艺已经成为各大景点的布局重点。诸如嘉峪关的裸眼3D光影剧“天下嘉峪关”，把文物保护和科技展演结合，年门票收入超千万元；杭州天目月乡夜游背靠自然和村落，打造出行走光影、夜观萤火虫和自然科普的综合体验，带动辐射住宿率超90％。
瘦西湖文旅的布局方向与这些趋势整体同频。摆在它面前的有几道需要踏实作答的考题，同时也是值得期待的成长空间：
第一道题是独家许可的运营权，20年独家运营权到期后续约条件如何、是否引入新运营商，为公司未来埋下不确定性。不过鉴于公司与地方政府长期绑定的历史，续约或将基于过往合作升级，是一个需要持续跟踪的变量。
第二道题是业务结构的调整，高集中度的反面是高脆弱性。公司依托“游船+”增值服务与夜游等新业务开发，从卖船票走向卖综合体验，有助改善营收结构单一问题，但关键在于这些新供给能否满足市场期待。
第三道题是走出扬州的难题。小秦淮河新航线、高邮清水潭轻资产管理等扩张计划勾勒出一条成长路径：先在扬州本地做深，再以管理输出异地复制，这种打法符合当下文旅行业从跑马圈地向精细化运营转变的逻辑。
如果瘦西湖文旅登陆港交所，它将成为港股市场中又一例靠单一景区IP崛起的地方文旅资产。资本市场对这类资产的定价逻辑，正在从看资源转向看运营能力，谁能在有限水域里做出惊艳的体验，谁就能赢得更长的估值跑道。
五一假期，瘦西湖上游船如织。对徐顺美和她的船娘们而言，IPO的钟声尚未敲响，但船下的水路已经越划越宽。
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（本文作者为 创业最前线，钛媒体经授权发布）
文 | 创业最前线
最近，脉动的外包装上出现了一群“哈基米”，这些不同花色的小猫抱着猫薄荷叶作出一副啃食的姿态，旁边是“3D源动力”“限定口味”等醒目的提示词。
图 / 脉动限定新品猫薄荷瓶（图源：天猫超市）
但这并不是脉动为宠物推出的饮品，而是针对消费者设计的新口味。随后，脉动又推出一款宠物联名礼盒，在宠物营销的赛道上更深一步。
如今，脉动回来，要靠“喵星人”了？
下班的小玉一边看着说明书，一边拼着猫窝，这对于经常拼乐高的她而言不是什么难事。撕开的外包装袋就放在不远处，正被家中的两只猫玩出声响，猫窝，是她送给其中一只猫的十岁生日礼物。
不同于直接购买的宠物用品，她这次抢购的猫窝，是脉动和zeze推出的联名礼盒。
4月中旬，脉动陆续在线上商城上线联名礼盒，购买8瓶猫薄荷口味脉动，可以获得一款猫窝、一个逗猫玩具和一顶给小猫戴的宠物帽。
「创业最前线」注意到，这套联名礼盒较单独购买同样数量的脉动饮品溢价近一倍，截至5月2日，脉动抖音旗舰店该礼盒的价格为69.9元，销量达到2500件左右；天猫超市的券后价为66.4元，销售量显示为300+。
而在此之前，联名活动已率先围绕线下的MT渠道布局，在711、罗森等连锁便利店触达消费者。与线上渠道不同的是，便利店兑换数量有限，先到先得，因此在线下渠道购买，往往需要抢购。
小玉作为购买联名产品的“老手”，深知其中的紧俏性。
“我是被种草后立刻冲到公司附近的便利店，刚好还有，后来别人再让我代购的时候就没货了，猫薄荷口味的脉动也剩得不多了。”小玉对「创业最前线」 表示，自己挺长时间不喝脉动了，此次购买套餐，主要是为了猫窝。
图 / 猫咪在脉动猫窝中休息（受访者供）
与小玉不同的是，星星是第一次买联名套餐，她坦言道，对于这种联名产品，并没有抱太高的期待，猫窝本身就属于消耗品，买回来看见“毛孩子”玩得开心，作为老母亲也就心满意足了。
“这是我执行力最快的一次了，全款拿下联名猫窝，人和咪都很开心。”星星说。
脉动是跨国食品饮料集团达能旗下的维生素饮料品牌，2025年，达能全球销售收入同比增长4.5%，规模超过2200亿元人民币。
其中，达能在中国、北亚及大洋洲地区（CNAO）饮用水和饮料业务收入为7.77亿欧元（按2025年年底汇率约为64亿元人民币），同比增长6.1%，而脉动是该板块中主要的收入来源。
达能集团首席财务官Juergen Esser也在业绩会上表示，过去一年，脉动在中国度过了“强劲的一年”。
那么，增长势头平稳的脉动，为什么将触手伸向了宠物营销？
事实上，脉动押注宠物赛道，一个无法回避的原因是——“铲屎官”有着惊人的消费能力。
《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，较2024年增长4.1%。其中，“猫经济”同比涨幅高于“犬经济”达到5.2%，市场规模达1520亿元。
这持续增长的千亿市场，让脉动也想来分一杯羹，通过宠物礼盒带动新口味的销量。
除此之外的另一个原因是，常规的“脉动+”战略已经很难给脉动带来增长了。
2003年，脉动以维生素饮料的身份进入中国市场，也就是大众最为熟悉的“大蓝瓶”，一直占据着较高市场份额。数据显示，2013年-2015年，脉动的终端零售额分别为67亿元、86亿元及98亿元。
图 / 脉动回来官方微博
特别是在2015年，其市场占有率更是突破90%，年销售额接近百亿元，显示出脉动在行业内的领先地位。
本以为会一路高歌猛进的脉动，在2016年遇到了转折点，达能集团2016年财报显示，受市场转型中库存调整的影响，脉动在中国的销售额全年有所下降。
这是自2010年以来，脉动在华零售额首次出现下降。那一年，“维生素饮料一哥”开始面对愈发激烈的市场围剿，农夫山泉的力量帝、娃哈哈的激活等都是脉动的竞争对手。
2017年，面对业绩的下滑，脉动推出了“炽能量”系列，主要针对运动以及流汗人群。该系列产品首创双配方（牛磺酸、植萃能量），能在流汗后高效补充能量。
2022年，为了推动销售额回升，脉动又推出一款0糖气泡水“灵气”，但目前这两款产品都已经销声匿迹。
如果你现在打开脉动的店铺，会发现铺满手机屏幕的还是和20年前相似的“大蓝瓶”，「创业最前线」梳理脉动的产品线，目前在售的产品组合除经典维生素饮料的各种口味外，就只有聚焦0糖0卡以及电解质饮料两个细分品类。
而脉动的精简SKU，是“少即是多”的货架哲学，还是一种难以孵化新品的症结？
上海严究营销咨询总经理严究对「创业最前线」分析道：“品牌延伸有两条路径，一条较为容易的横向延伸是针对同一品类的产品推出不同口味或规格，另一条较为困难的就是推出新的品类进入新的赛道。脉动进入中国市场20多年来，在消费者的认知里就是大蓝瓶维生素饮料，与运动、出汗的场景深深绑定在了一起。”
而脉动推出其他品类时，对于消费者而言，这是另外一种口感预期；对于市场而言，也是另外一个货架逻辑。
“比如脉动曾经推出气泡饮，与之匹配的消费场景是独饮、佐餐、氛围感，这就要求脉动建立新的销售场景及包装逻辑让消费者重新认知。”严究说。
据「创业最前线」观察，脉动现在面临的挑战不仅是跨品类新品难以存活，就连横向的口味拓展也非常受限。
消费者星星向「创业最前线」表示，自己作为脉动饮料的忠实受众，基本上每次去便利店都会买，但面对脉动的口味上新，自己也只买青柠和桃子两个口味，其他很少尝试。
星星的口味并不是一个个例，「创业最前线」咨询脉动抖音旗舰店客服，也得到的是青柠和桃子两个经典口味最畅销的答案，而在脉动天猫超市品牌馆，青柠、桃子口味的组合套装销量达80万+，是店内销量第二的其他口味组合的4倍。
图 / 脉动官方微信公众号
一北京地区的脉动供应商也对「创业最前线」表示，青柠和桃子口味占销量的70%以上。
在品牌横竖拓展都受限时，脉动虽然仍然占据着市场份额的头名，但已经很难进一步提升。
马上赢数据显示，2023年-2025年，脉动市场份额均位列营养素饮料的第一位，但市场占有率均稳定在6成左右，未出现太大波动。
于是，脉动就将希望寄托在通过宠物营销拓展年轻消费群体身上。
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大蓝瓶定位模糊，行业竞争加剧
但宠物营销，真的能为脉动带来预想的效果吗？
严究表示，靠联名确实能带来短期的用户注意力和话题流量，但未必能拓展新消费人群或延伸新的饮用场景，因为宠物人群和维生素饮料受众的重叠度、场景关联度并不高。
他进一步解释：“脉动的核心受众人群是学生、年轻白领、轻度运动人群，主打状态回血、解渴补能；而宠物人群偏向居家、治愈、温情风格，两者品牌关联度较低。”
而更大的问题，出现在“大蓝瓶”身上。
2023年，脉动推出全新电解质产品，主打卖点为添加天然椰子水中的电解质。
图 / 天猫超市
到2024年4月，脉动对这款电解质饮料进行升级，除包装调整外还对补水方案进行优化，卖点为每瓶含有455mg电解质以帮助补充运动一小时所需。
据北京地区一脉动供应商透露，这款产品目前作为专业电解水与其他品牌的电解质同台竞争。
电解质产品的推出，让脉动在业绩增长上尝到甜头。2024年，达能在中国、北亚及大洋洲大区的饮用水和饮料业务同比增长12.2%，达7.64亿欧元（约合人民币58.21亿元）。
「创业最前线」注意到，目前电解质元素也被加入进了传统的大蓝瓶中，据脉动客服介绍，近期脉动进行的配方升级就是新增了6mg钠和氯化钾，电解质更全面均衡。
大蓝瓶本身是维生素饮料（侧重日常补水和维生素），现在增加了电解质元素（侧重运动后补钾钠），试图将两者“一锅炖”，反而让大蓝瓶定位变得模糊。
而这种营养素和电解质的叠加让一部分消费者将其定为运动场景的固定“搭子”从而望而却步，“我挺久不买脉动了，因为听科普说是不运动的话不建议喝运动饮料。”小玉说道。
图 / 天猫超市
她的担忧不无道理，农业农村部食物与营养发展研究所研究员徐海泉对「创业最前线」表示，对于大多数日常活动量不大的健康人群，正常的饮食和饮水即可维持电解质平衡。
“过量饮用电解质水，尤其是在不缺水的情况下，反而可能加重肾脏负担，甚至导致电解质紊乱。”徐海泉补充道。
但与消费者认知不同的是，马上赢副总裁任运志向「创业最前线」表示：“功能饮料主要分为三类，是运动饮料、营养素饮料和能量饮料。近些年，脉动虽然也在口味上进行创新，但基本盘还是偏向营养素饮料。”
客观来看，这种产品定义的混乱，或来源于脉动的配方升级采用的是“旧旧得新”产品创新概念。
严究表示，对于创新，消费者买单的不是产品“概念”，而是一个“场景解决方案”。脉动的新配方是“维生素+电解质”，但它并没有阐释清楚二者叠加会产生什么独特价值。这种做法不仅模糊了原有清晰的定位，又没有建立起新的。
“新品可能需要新品牌，而不是用脉动这个母品牌硬带，但这对于大企业来说是艰难的决策。”严究说。
然而，无论是身处电解质还是营养素赛道，脉动面对的都是愈发激烈的市场竞争。
近期，元气森林旗下品牌“外星人”推出定价3元的电解质水发力平价市场，农夫山泉、蒙牛等饮品及乳业巨头纷纷入局加码，电解质赛道竞争白热化已是行业共识。
因此，对于现在的脉动而言，比复刻年销近百亿的盛况更先到来的，是一场关于市场份额的守卫战。
总体来看，脉动做联名猫窝、蹭宠物经济热度，或许能带来短暂的流量与话题度，但无法解决根本问题：经典大单品独大、新品孵化乏力、产品定位在维生素与电解质之间摇摆、前后有强敌夹击。宠物经济的风口再热，也难以拉动主业稳定增长。
未来，在拥挤的功能饮赛道里，脉动该如何重新拿回属于自己的场景与话语权？「创业最前线」将持续关注。
*注：文中题图来自脉动官方微博。
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（本文作者为 强调Next，钛媒体经授权发布）
文 | 强调Next
微软、Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊、Meta、苹果五大科技公司相继公布一季度财报，五家市值合计约占美国GDP的三分之一。业绩几乎全线超预期，股价却走势分化：谷歌上涨，微软跌2.4%，亚马逊跌3.7%，Meta盘后一度跌超10%。
2026年，市场的耐心正在收紧，AI投入必须有对应的回报。
谷歌Q1营收1099亿美元，净利润625亿美元，同比增长81%。分析师的注意力大多落在谷歌云63%的收入增速上，200亿美元季度营收，是年化700亿美元规模下的历史最快速度，确实耀眼。但这个季度最关键的数字不在收入，在利润。
谷歌云运营利润率从一年前的17.8%升至32.9%，一年时间几乎翻了一倍。这个数字打破了业界共识：AI投入并不一定会拖累利润率。
驱动改善的核心是自研TPU。谷歌用TPU承接AI工作负载，减少了对英伟达GPU的采购，省下的成本直接体现在利润率上。路跑通之后，谷歌这个季度进一步宣布向部分客户开放TPU算力，将芯片从GCP的内部工具变为对外出售的产品。这不只是云服务层面的竞争动作，这无异于直接杀入了英伟达的腹地。
AI在谷歌业务中的角色也在变化。Gemini系列产品Q1收入同比增长近800%，企业AI解决方案首次成为谷歌云的主要增长驱动。搜索端，AI带来查询量上升，搜索广告同比增长19%。年化规模超过2400亿美元的广告业务仍能保持这个增速实属不易，AI已经在直接拉动收入，而不只是用来降成本。
长期被贴上“AI掉队”标签的亚马逊，在这个季度用数字甩掉了质疑。
AWS Q1营收376亿美元，同比增长28%，是15个季度以来最快增速。Bedrock平台Q1处理的token量超过此前所有时期的总和，客户消费环比增长170%。CEO Andy Jassy在财报电话会上给出了一个数字：AWS AI业务年化营收已超150亿美元。CFO随即补充了另一个：自研芯片Trainium年化营收超200亿美元，已收到逾2250亿美元预购承诺。AWS Q1运营利润率37.7%。
Trainium的收入规模已经超过许多独立半导体公司，而这只是亚马逊云业务的一个组成部分。AWS自建芯片的逻辑与谷歌TPU一致，减少对英伟达的采购依赖，把成本压缩转化为利润率优势。这两家公司已经率先在账面上证明了自己。
微软同期表现同样强劲。Azure增速接近40%，超出分析师预期；AI业务年化营收突破370亿美元，同比增长123%，体量已超过ServiceNow或Workday作为独立公司的规模。Copilot付费席位Q1达到2000万，其中埃森哲单一客户采购了74万席位。企业用户愿意按席位为AI工具付费，在美国B端市场已经是既成事实。微软CFO有一句话，AI工作负载的利润率，比当年云迁移早期还要好。
Meta Q1营收563亿美元，同比增长33%，净利润267亿美元，同比增长61%。广告曝光量同比增长19%，单条广告均价同比增长12%，量价双升。AI对Meta广告系统的贡献已经深入到变现效率层面，算法更精准，广告主的议价空间收窄，CPM随之上涨。这是AI嵌入广告平台能产生的最直接效果。
但Meta盘后还是跌超10%，导火索是2026年全年资本支出指引上调：从1150-1350亿美元调至1250-1450亿美元。市场质疑的不是Meta的商业逻辑，而是节奏。Meta过去两年已经用数字证明了“多投入换高变现”这条路，但当资本支出以百亿美元为单位上调，投资者要看到的是更快的回收，而不是更大的支出计划。
五大巨头加苹果，2026年AI基础设施资本支出合计预计达到约7200亿美元，同比增长67%。市场的胃口变了，资本不再为“未来”买单，它们现在就要见到真金白银。谷歌云的利润率曲线，是目前最清晰的参照系。
苹果Q2财季（自然年Q1）营收1112亿美元，Services达310亿美元。它是这五家中唯一没有大规模AI数据中心资本支出的科技巨头。苹果目前走的还是设备端推理和Apple Intelligence路线，通过硬件生态变现AI，不依赖大规模算力烧钱。这套策略至少短期内在财务上自洽。
但苹果最大的下行变量不是 AI，而是在供应链。管理层在指引中明确标注了“假设关税政策维持现状”的前提。核心组装仍在中国，关税政策的任何变动都会直接打进毛利率。这让苹果面临着与其他四家截然不同的风险，它面对的不是AI投资回报的不确定性，而是的下一道政策。
美国五家的财报提供了一个参照系，但中国互联网面临的情况不同，不能直接套用同一套分析框架。
从已有数据看，中国AI基建投入正在加速。阿里未来三年3800亿元AI投资计划已落定，单季资本支出同比增幅220%；腾讯全年研发开支同比增长超28%；字节跳动2025年AI资本支出约800亿元，2026年预计继续翻倍。规模差距确实存在，美国五家合计约7200亿美元，中国全年云计算市场规模约600亿美元，但两者的商业逻辑不同，横向比较意义有限，中国企业打的是本土渗透率的仗。
接下来几周，阿里、腾讯、百度、京东等将陆续披露季报。比收入增速更值得关注的，是三个具体问题。
AI收入的利润率走向。阿里云AI相关产品收入已连续多个季度保持三位数增长，但增速本身说明不了问题，关键是AI工作负载有没有推动云利润率改善。谷歌云的参照是一年从17.8%到32.9%。如果阿里云、腾讯云的利润率曲线没有出现类似拐点，说明商业化还停留在争市场份额阶段，成本结构还没有被优化。
自研芯片的实际比重。含光、昆仑等自研芯片进展在历次财报中均有提及，但始终缺乏具体的算力自给率数字。腾讯刘炽平曾公开表示，高端芯片供应短缺限制了云业务的对外扩张。这个瓶颈是否有所松动，直接决定国内云厂商未来两三年的成本结构，也决定利润率的上限。
C端AI产品的留存质量。豆包、千问、元宝在今年春节期间集中发力，DAU数字被广泛引用。但春节流量峰值数据意义有限。真正的问题是季度平均留存率，以及有多少用户转化成了付费行为或高频使用。中国AI商业化更多依赖C端规模带动广告，再渗透B端。这条路能否转动，单靠MAU说服不了投资者。
美国巨头的这轮财报，清楚地说明了“AI投资能不能回本”。谷歌已经回本，而且利润率改善速度超过了大多数人的预期。其他公司还在路上，但至少有了可以对标的数字。中国市场的问题，技术路径从来不是瓶颈，商业闭环何时完成才是关键。答案在接下来几周的财报里。
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