17笔港股IPO全部盈利，工银理财做对了什么？ 银行理财扎堆港股打新，工银理财怎么做到全胜？封图：图虫创意4月28日，光计算芯片公司曦智科技在港交所挂牌上市，开盘价较发行价上涨超过380%。工银理财是这家公司的基石投资者之一，以每股183.2港元的发行价认购了250万美元份额。曦智科技是今年银行理财子公司集体涌入港股打新的一个切面。2025年以来，银行理财子公司权益投资渠道持续拓宽，港股IPO成为头部机构增厚产品收益的核心方向。头部机构迅速加大布局力度，工银理财、招银理财、中邮理财等机构以基石投资者身份参与了多家半导体、AI企业的IPO。据公开数据，截至2026年5月20日，工银理财年内累计参与17笔港股IPO投资，胜率100%，投资加权收益率超过100%。同期，据Choice数据，截至2026年5月20日，年内港股55只新股中有17只当前股价低于发行价，破发率约31%。同一个市场里，全胜和三成破发并存，区别在于，钱投向了哪些公司。选对赛道的回报2025年，港股主板共有106只新股上市，全年募资总额约2857亿港元，时隔6年重返全球IPO募资第一（Wind数据）。进入2026年，势头不减，一季度40只新股募资约1099亿港元，同比增长489%。瑞银集团中国区总裁胡知鸷今年1月预测，2026年全年港股上市企业将达150至200家，募资额有望超过3000亿港元。 港股IPO在放量的同时，上市企业的构成也在发生变化。赴港上市的企业中，半导体、AI、新能源的占比明显提升，全球头部资管机构的基石投资方向与之高度一致。据LiveReport大数据统计，2026年一季度港股基石投资总额达456.75亿港元，较去年同期增长超7倍。贝莱德、淡马锡、瑞银、摩根士丹利等机构密集出现在硬科技项目的基石名单中。行业选择在很大程度上决定了打新收益的高低。同一时期上市的新股，硬科技类与消费类、资源类的首日表现差距悬殊。工银理财的投资清单就体现了这种分化。据公开数据，工银理财年内17笔港股IPO投资中，7笔以基石投资者身份参与，集中在半导体、新能源和高端制造领域。曦智科技，国内领先的光计算芯片公司，布局光电混合集成、高速光互联和下一代光计算三大方向，上市开盘涨幅超380%。思格新能，聚焦分布式储能系统（DESS）解决方案，首日收盘涨幅103.42%。据Choice数据，截至2026年5月20日，以上市以来收益率（后复权）计算，长光辰芯，国内技术领先的CMOS（互补金属氧化物半导体）图像传感芯片公司，承接多项国家级科研项目，首日涨幅75.53%，累计涨幅167.05%。壁仞科技，国产GPU（图形处理器）企业，累计涨幅168.62%。兆易创新（3986.HK），国产存储芯片龙头，累计涨幅421.05%。AI方向同样收获丰厚：MINIMAX累计涨幅415.15%，智谱累计涨幅1126.33%，英矽智能（3696.HK）作为AI制药领域的代表性企业，累计涨幅100.00%，剂泰科技（7666.HK）累计涨幅64.48%。国产存储、光计算、GPU、PCB、芯片、储能、AI大模型、AI制药，据公开数据了解到工银理财今年的投资方向全部集中在这些新质生产力的核心领域，而这些领域恰好是2025年以来港股IPO市场上涨幅最集中的板块。17笔投资全部盈利，是赛道判断准确带来的系统性结果。要理解这个成绩的含金量，需要了解基石投资者的运作方式。港股新股发售通常分为国际配售和公开发售两部分，国际配售面向机构投资者，占总发行量的约90%；公开发售面向散户，仅占约10%。基石投资者（Cornerstone Investor）是国际配售中最早介入的一类参与者，他们在路演前就与发行人签署认购协议，按最终发行价认购固定份额，并接受至少6个月的强制锁定期。认购金额、锁定期等信息必须在招股书中公开披露。与锚定投资者（Anchor Investor）不同，基石投资者的份额受法律协议保障，但代价是更高的风险敞口：发行价在签约时尚未确定，上市后半年内无法卖出。选对了标的，收益可观；选错了，半年内只能被动承受亏损。据公开数据，工银理财2026年以基石身份参与的7个项目无一亏损，在破发率31%的市场环境下，投研团队对硬科技方向的集中押注，是这个全胜纪录的关键。从机构配售到1元起购对普通投资者来说，港股打新的高收益看得见，参与渠道却很有限。国际配售中的基石和锚定份额面向机构投资者，资金门槛动辄千万美元。公开发售面向散户，但份额只占总发行量的约10%，认购竞争非常激烈。以今年6月上市的海天味业港股IPO为例，公开发售部分的认购倍数达到918.15倍，普通投资者即便参与，中签概率极低。“固收+港股IPO”策略的出现，为普通投资者打开了一条间接参与的路径。这类产品的底仓以存款和高等级信用债为主，控制净值波动；同时拿出一部分仓位参与经过筛选的港股IPO项目，获取超额收益。投资者购买这类理财产品后，相当于借助机构的配售资格和投研能力，间接参与港股打新。工银理财的智悦系列是目前这一策略落地最完整的产品线。据公开数据（数据截至2026年5月22日），智悦系列已发行5只封闭式产品，其中3只已完成止盈，年化收益率最高的一只达到11.88%，触发止盈条款后提前为投资者锁定了收益。开放式产品成立以来年化收益率10.37%，最大回撤控制在68BP（1BP=0.01个百分点）。（理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。）智悦系列的部分产品通过网商银行渠道面向普通个人投资者销售，1元起购。过去只有私人银行客户才能触达的港股打新收益，现在普通投资者也能参与同策略的理财产品。上海金融与发展实验室主任曾刚认为，银行理财子公司参与打新已形成“先行者领跑、多数机构跟进”的格局，头部机构的示范效应正在推动行业形成共识。从供给端看，港股IPO的项目储备依然充沛。截至2025年底，港交所排队上市企业超过316家，进入2026年初进一步增长至500家以上。据华泰证券策略团队的研究，2026年一季度近80%的港股IPO募资来自A+H上市和硬科技企业。目前在全部约30家银行理财子公司中，注册成为网下投资者的只有10家左右，实际参与港股基石投资的更少。工银理财在港股IPO领域已经深耕了7年。工银理财已经用今年以来17笔全胜的成绩单，验证了一条可行的路径：把投研资源集中在新质生产力方向，通过基石投资深度参与硬科技企业的港股上市，再把这种能力通过“固收+”产品输送给普通投资者。这是银行理财从纯固收向含权策略转型过程中，一个值得关注的样本。  阅读原文 文章原文

这股政策“寒流”对产业生态的影响大小不一，呈现出显著的结构性分化。依赖退税补贴支撑利润的中小企业正经历切肤之痛，而握有技术与海外产能的头部企业则相对从容。一场以政策为催化剂的行业洗牌，已然拉开序幕。作者：王帅国封图：图虫创意自2026年4月起，动力电池增值税出口退税率再次退坡，从此前的9%下调至6%，并明确从2027年起将完全取消。这项旨在推动产业升级的政策调整，在近两个月内迅速引发行业连锁反应。尽管中国动力电池出口的基本面依然稳固，但增速已明显减缓。中国汽车动力电池产业创新联盟‌数据显示，2026年前四个月，动力及储能电池累计出口量保持同比增长，但4月单月出口量环比出现了约12%的回落，结束了此前的高速攀升态势。这表明政策窗口期前的集中“抢出口”行为，在一定程度上透支了后续需求。整体而言，出口占比接近行业总出货量的两成，海外市场作为关键增长极的地位未变，但依赖低价的老路已被政策阻断。这股政策“寒流”对产业生态的影响大小不一，呈现出显著的结构性分化。依赖退税补贴支撑利润的中小企业正经历切肤之痛，而握有技术与海外产能的头部企业则相对从容。一场以政策为催化剂的行业洗牌，已然拉开序幕。终结“内卷外化”此次出口退税调整并不突然。回溯来看，电池产品的增值税出口退税率在2024年12月已从13%降至9%，今年的进一步下调直至归零的路径，显示了国家推动产业结构性改革的连续性和决心。政策调整的直接影响，已在4月出口数据上留下清晰印记。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，在两个月的政策传导期里，国内动力电池出口市场已经显现出了清晰的结构性变化。虽然头部企业的海外长单并未出现大规模违约，但“原本逐月攀升的出口增速已经出现了明显回落，此前大量涌入跨境贸易的中小厂商零散订单降幅尤为显著”。为何选择在此时为动力电池出口降温？核心意图在于终结中国企业在海外市场的“内卷外化”。眺远影响力研究院院长高承远分析称，此举意在“切断‘内卷外化’的输血管道”。他表示，过去部分企业将退税当作打价格战的弹药，在海外低价倾销，不仅消耗国内财政资源，也容易招致贸易摩擦。袁帅则指出，政策的根本目的是“倒逼行业摆脱‘以价换量’的低质量增长路径”，避免在产能高企背景下，国内厂商在海外陷入恶性价格战，最终损害整个中国动力电池产业的国际形象。从更深层次看，此举也是在主动应对欧盟《新电池法》及碳边境调节机制等外部合规压力。高承远认为，这能“推动中国电池产业提前适应高标准的国际竞争规则”，将政策驱动转向市场驱动，筛选出真正具备技术、品牌和全球化运营能力的企业。冲击具有两面性退税“退坡”的冲击波，在不同量级的企业身上呈现出截然不同的效应。对于那些缺乏核心技术、依赖低价竞销的中小厂商和部分第二梯队企业而言，这是关乎生死的考验。袁帅表示：“这些企业原本的利润空间就十分微薄，大多是靠9%的出口退税来覆盖出海成本，有些甚至将退税直接算入了核心利润。退税率下调3个百分点后，不少零散订单的利润直接被抹平。”一位供职于沃尔德新能源的工作人员在社交平台上的感慨更为直接，其称政策“对我们锂电池pack中小企业来说无疑是重大打击”，向客户加价等于丧失竞争力，维持原价则无利可图，还要面临同行用低价抢夺市场的恶性竞争。据电池行业资深人士王伟测算，如果退税减少的成本完全由出口企业自行承担，毛利润在2026年将下降10%至12%，若退税彻底取消，到2027年利润降幅可达三成以上。然而，对于动力电池行业的巨头们来说，风暴则平静得多。宁德时代、比亚迪等头部企业的海外产能布局已进入释放期，本地化生产能直接规避出口退税变化带来的影响。这类企业本身利润空间足以支撑退税缩减，部分甚至能因中小竞争对手的退出而获益。政策加速了行业洗牌，资源和订单正向头部聚集。企业的应对之策面对政策环境的根本性转变，整个动力电池行业的应对策略正沿着短期降本、中期产能出海、长期技术升维的路径展开。短期来看，精细化的成本管控与利润压力传导是关键。高承远提出，企业必须完成“成本重构”，通过工艺改进、供应链数字化和精益管理压缩内部损耗，同时需“与海外客户重新谈判价格条款，不能独自承担退税损失”。王伟也强调了成本传导能力的重要性，认为企业需要“持续保持技术和成本的领先，能够顺利地将涨价的压力传导到海外用户”。中期战略上，从“产品出海”转向“产能出海”已从可选项变为必选项。在海外目标市场建立工厂、仓储及售后体系，既能规避出口成本波动，也能更好地响应当地客户。高承远给出了具体的路径参考：“东南亚靠近原料产地且关税友好，欧洲则需配套绿电以满足碳足迹合规。”长期来看，摆脱低价竞争的核心在于构筑技术壁垒。袁帅建议，企业必须将精力转移到技术研发上，通过提升能量密度、优化产品适配性，用“技术溢价”替代原有的“政策红利”。另外，企业还可以向产业链更高价值环节攀升，即跳出“卖电芯”的低附加值模式，向固态电池、储能系统集成、电池回收等高毛利环节延伸。这场由政策引发的变革，短期阵痛在所难免。一批竞争力薄弱的企业或将出局，行业出口增速正在经历阶段性回落。但长期来看，这场“断奶”行动正迫使中国动力电池产业加速从“以价换量”的价格驱动模式，转向“以质取胜”的技术与全球化运营驱动模式。中国电池产业将从“产品输出”升级为“产业链输出”，在全球价值链中占据更主动的地位。从被动承压到主动求变，各家企业正集体经历一场深刻的战略重塑。  阅读原文 文章原文

今年一季度，理想汽车展现出的是一种“延迟满足”的战略，即不被短期经营效益裹挟，锚定长期主义做出三个主动选择。封图：企业供图对于刚刚过去的一季度，理想汽车进行了一次“主动的战略调整期”。在新能源汽车市场零售量同比大幅下滑21.1%的行业寒冬中，大多数车企忙着涨价转嫁成本，或是在换代前“新老同堂”大降价清库存。但理想汽车却做出一系列“反常识”的决定：主动停产正在热销的L系列，自掏腰包为去年下单但没赶上提车的i6用户补齐购置税差额，以及全系产品不涨价。理想汽车宁可承受数月的交付真空期和营收损失，也不想靠大降价甩卖老款。这种看似违背商业直觉的选择，在一季度财报中留下了短期财务承压的痕迹，但也为理想汽车赢得了另一组数据：在20万元以上新能源汽车市场，理想重回中国品牌销量龙头。这背后，展现出的是一种“延迟满足”的战略，即不被短期经营效益裹挟，锚定长期主义做出三个主动选择。两层“反差”理解理想汽车这份第一季度财报，要先看最核心的经营指标——交付量。根据中国汽车流通协会汽车市场研究分会的数据，2026年一季度乘用车累计零售422.6万辆，同比下降17.4%，成为近十年来（除2020年疫情特殊时期外）最差的开局表现。在这样的行业背景下，理想汽车第一季度交付量为9.51万辆，同比增长2.5%。这一数字不仅跑赢了大盘，还超额完成了公司此前给出的8.5万至9万辆的业绩指引。但比增长率更值得关注的，是这9.51万辆交付量的构成与获取方式。第一季度理想主动停产了即将换代的L系列。这意味着，在传统上应该是增程车型主力的销售窗口，理想主动切断了这一核心产品线的供给。换言之，这9.5万辆的交付，并非依靠老款降价清库、新老同堂等常见手段冲出来的，而是在增程主力“主动缺位”的情况下，由纯电产品承担了核心支撑角色。在中国汽车行业，很少有企业会主动给自己制造压力。但理想在2026年第一季度的做法，无异于一次主动创造的压力测试。在商业逻辑上，这是一个看似“自断一臂”的操作。但在战略层面上，它创造了一个绝佳的控制变量实验环境。简单来说，当增程基本盘暂时缺位，纯电产品能否独立支撑品牌的销量与市场地位？第一季度的交付数据给出了答案，纯电车型（主要是i6和i8）成功填补了市场空白，稳住了理想的基本盘。更进一步的成果是，凭借纯电矩阵的强劲表现，理想在行业淡季重回20万元以上新能源汽车市场中国品牌销量头部区间。这是一个具有标志性意义的节点。过去，市场对理想的认知高度集中于“增程”标签，对其纯电能力始终存有疑虑。在第一季度这一轮压力测试中，理想用实际的市场排位证明，即使增程车型几乎没有贡献，仅凭纯电产品，它依然能够在竞争最激烈的20万以上市场拿到靠前份额。在纯电产品矩阵中，i6扮演了最核心的销量角色。第一，随着产能瓶颈在春节后彻底解决，理想i6在3月的交付量超过2.4万辆，稳居20万元以上新能源市场车型销量前三。第二，2026年4月，理想i6第10万辆量产车正式下线，从上市到下线历时不到7个月，这创下20万至30万元纯电SUV 10万辆下线的最快行业纪录。这两个数据共同指向一个结论，理想i6不是靠低价冲量的产品，而是在20万至30万元这一核心价格带，凭借产品力获得了大规模用户认可。不到7个月完成10万辆下线，意味着月均交付量超过1.4万辆，这一节奏在纯电SUV市场中极为罕见。理想i6是销量的“扛旗者”，理想i8则在用户口碑维度上验证了纯电战略的成色。理想i8以88.1分斩获中大型SUV用户NPS（净推荐值）较高水平。NPS（Net Promoter Score，净推荐值）是衡量用户忠诚度和口碑传播意愿的核心指标，通常被认为比销量数据更能反映品牌的长期健康度。88.1分在汽车行业中属于极高的水平。这一数据意味着，i8的用户不仅对产品满意，而且愿意主动向他人推荐。在高价值的中大型SUV市场，这种口碑效应会持续转化为销售线索和复购机会。纯电产品的成功，不能脱离充电基础设施来讨论。截至目前，理想超充站已超过4077座，建成全国最大规模的车企自建超充网络。理想MEGA、理想i6、理想i8、全新一代理想L9，乃至未来的产品均可拥有5C超充体验。官方视超充网络为“销量增长的核心驱动力”。这一判断的逻辑在于，对于纯电用户而言，充电便利性是购车决策的关键变量。理想自建的超充网络，本质上是在为纯电产品“铺路”，用户买的不只是一辆车，还有一个可预期的充电体验。更重要的是，这一基建布局仍在迭代。理想预计到2026年底实现5C超充枪数量翻倍，突破8300根。这意味着，随着超充网络密度进一步提升，纯电产品的销售半径和用户接受度还将继续扩大。从财务角度看，超充网络的建设属于典型的“先投入、后回报”的基建投资。前几年是成本中心，但随着用户规模扩大和利用率提升，它正在转化为竞争壁垒和销售驱动力。这也是理想敢于在纯电领域持续加码的底气之一。三次“主动”如果说交付量是“面子”，那么利润就是“里子”。2026年第一季度，理想汽车的利润端确实承受了压力。但剖开利润表的结构，会发现这种压力并非来自经营能力的恶化，而是来自三笔主动支付的战略成本。第一笔成本，是主动停产，放弃短期营收与毛利。在中国汽车行业，产品换代前“新老同堂”几乎是约定俗成的做法——老款降价继续销售，与新款并行存在于市场上。这种策略对企业而言，可以最大化短期销量、消化库存，避免市场份额和利润的损失。但理想选择了另一条路：主动逐步停产停售理想L系列，不降价清库存，也不选择新老同堂。这意味着什么？意味着理想主动放弃了核心产品的营收、利润和毛利率贡献。在换代窗口期，展车甚至卖空了也不排产老款。这是一笔直接、可量化、且完全由公司自主选择的短期财务牺牲。这笔成本的支付，换来的是老车主不被“背刺”，用户对品牌的信任得到维护和强化。第二笔成本，是自掏腰包，为用户补齐购置税差额。2025年，理想i6车型超预期爆单。但2026年起，新能源汽车购置税政策从“全额免征”调整为“减半征收”。这意味着，在2025年订购但未能赶在政策窗口期前完成提车的用户，将面临超过万元的额外购车成本。在行业普遍的做法中，这种政策跨年的风险通常由用户承担。但理想的选择是：主动兜底，为2025年未提车的理想i6用户提供购置税补贴，以企业利润承担政策退坡带来的用户成本增加。这是一笔直接的企业利润让渡，规模超过5亿元。更值得注意的是，这一决策并非被动应对，而是在行业集体涨价转嫁成本的大背景下做出的。2026年第一季度，新能源汽车市场销量同比下滑21.1%，电池、芯片成本上涨，十余家主流品牌涨价转嫁成本，理想选择了另一条路，没有将压力转嫁给用户。第三笔成本，是逆势加码研发，而非收缩保短期利润。在行业利润普遍承压时，一种常见的财务操作是削减研发支出以美化当期利润。但理想的做法恰恰相反。作为新势力车企中研发投入最坚定、规模最大的企业，理想汽车连续6年持续加码研发投入。第一季度研发费用27亿元，同比增长8.3%，连续5个季度保持30亿元左右的高强度研发投入。2024年研发投入111亿元，2025年达到113亿元，2026年计划维持120亿元规模，连续3年研发费用保持在120亿元左右，其中AI相关投入占比超过50%。与此同时，销售及管理费用同比下降19%。这一升一降，清晰地反映了理想的费用管控纪律和资源分配优先级：在寒冬期，克制营销相关支出，但绝不缩减面向未来的研发投入。研发投入的规模是一回事，投入的方向和转化效率则是另一回事。从总量层面看，理想汽车CEO李想在2026年3月透露，理想汽车全年研发预算约120亿元，其中AI相关投入占比超过50%。这意味着，理想不是撒胡椒面式的研发，而是将过半资源集中押注于人工智能这一核心方向。从成果层面看，过去几年的高研发投入，已经在全新一代理想L9上得到了集中兑现——自研马赫M100芯片、马赫VLA大模型、“完全体”线控底盘、800V主动悬架、星环OS等。这些技术不是概念，而是已经在量产车上搭载并交付给用户的产品力。一张“底牌”利润表展示的是一家企业“愿意做什么”，资产负债表和现金流量表揭示的则是它“能够做什么”。理想汽车在第一季度敢于主动承压，最直接的底气来自其账上的现金储备。截至第一季度末，理想汽车现金储备达943亿元，处于造车新势力头部区间。这一数字意味着什么？在行业整体利润承压、价格竞争延续的背景下，理想汽车仍然保有较为充足的安全垫。但现金储备的绝对值并不是唯一衡量标准。更关键的指标是净现金，即现金储备减去有息负债后的余额。这个数字代表一家企业在偿还金融性债务后，手里还能留下多少可自由调配的资金。第一季度末，理想汽车净现金达833亿元，仍保持较为稳健的正向水平。这意味着，理想汽车不仅没有明显的债务压力，反而拥有更强的财务自主性。它不需要为了偿还债务而频繁进行融资，也不需要为了短期现金流压力而被动调整经营动作。这种财务自主性，是理想能够做出“主动停产”“主动补款”等长期主义决策的根本前提。除了现金储备，理想的负债结构同样值得深入分析。第一季度末，理想汽车资产负债率优化至51.2%，接近行业相对健康区间。但比资产负债率更能说明问题的，是负债的构成。 在理想汽车的负债结构中，有息负债仅占总负债的15%，财务成本极低。这意味着，理想的负债几乎全部是对供应商的应付账款等经营性负债，而非银行借款或债券等金融性负债。前者是正常经营过程中产生的、无需支付利息的负债；后者则需要按期还本付息，会持续消耗现金流。一家年交付量近10万辆（单季）的车企，几乎不依赖任何有息借款，这在重资产的汽车制造业极为罕见。大多数同行都会利用财务杠杆来扩大规模、加速扩张，但理想的选择恰恰相反：主动去杠杆，维持极低的财务风险。这种财务结构带来两个直接后果，一是财务费用极低，利润表中几乎没有利息支出；二是在行业下行周期中，公司拥有极大的安全边际和战略灵活性，不需要因为担心债务到期而被迫降价清库、稀释股权或贱卖资产。除了长期杠杆水平，短期偿债能力同样是衡量财务健康度的重要维度。流动比率反映企业用流动资产偿还短期债务的能力。通常认为1.5倍以上较为健康，低于1倍则意味着短期偿债压力较大。理想的流动比率为1.88倍，而比亚迪为0.82倍，蔚来为1.01倍，赛力斯为1.07倍，小鹏为1.09倍。理想的流动比率处于相对健康的区间，这意味着即使在极端情况下，公司也有充足的流动资产（如现金、应收账款、存货等）来覆盖短期负债。这一指标与理想充裕的现金储备和低有息负债结构高度一致，共同指向同一个结论：理想的财务底盘极为稳健，不存在任何短期的流动性风险。一个容易被忽略但至关重要的问题是：理想账上的现金，流向了哪里？除了可以直接看到研发上重仓，还包括股份回购。2026年3月，理想汽车启动高达10亿美元的股份回购计划。截至目前，已回购1.397亿美元，两个月内已完成约14%金额进度。在第一季度利润承压的背景下启动大规模回购，这是管理层用真金白银向市场传递信号：公司股价被低估，管理层对长期发展有充分信心。同时，在一季度业绩会上，理想汽车董事长兼CEO李想表示：“随着核心技术与全新产品矩阵的稳步落地，我们维持20%的全年销量增长目标。”再次表明了管理层对公司整体向上的信心。这两个现金流向，研发投向未来，回购回馈股东，都不是短期的经营支出。它们清晰地表明，理想的现金不是被动囤积，而是被主动配置到能够创造长期价值的方向。在行业整体利润承压、现金流吃紧的背景下，多数车企被迫采取了涨价转嫁成本或收缩研发保利润的防御性策略，他们不得不将重心放在“活下去”上，而理想汽车的财务底牌，恰是支撑其一系列反常识“主动选择”背后的底气。  阅读原文 文章原文

过去二十年来，语音输入一直是输入法中一个不太好用的附属功能，现在，AI大模型正在把它变成一种新潮的办公方式。作者：郑晨烨封图：图虫创意淘宝上最近流行起了一种键盘产品，但它只有4个按键、1个拨杆和1个麦克风接口，没有字母键，不能打字，售价269元起，搭配大疆麦克风的版本售价400多元。这个产品叫AhaKey-X1，由南京锦心湾科技有限责任公司（下称AhaKey）开发，今年春节前后才上线。它的用途很简单：方便用户对AI说话。用户只需按下语音键，对着麦克风口述工作指令，AI将语音转成文字后发送给Claude、ChatGPT、DeepSeek、Cursor等AI工具执行。不管是写代码、改方案还是整理会议纪要，用户都不需要打字，说出来就行，AI会自动把口语化的表达整理成结构化的文本。AhaKey联合创始人兼CTO张心阳告诉经济观察报记者，自产品上线以来，每月销量翻倍增长，“6・18”期间公司备货量已近1000台，目前正和多家产业资本及投资机构接洽融资。一个没有字母键的键盘能卖得好，是因为越来越多的人开始用语音代替打字对AI下达工作指令。这种办公方式最早在程序员中流行，他们用语音向AI描述需求，AI生成代码。但现在，产品经理、律师、内容创作者也开始这样做。张心阳告诉经济观察报记者，有一个令他印象很深的用户，是一个40多岁的律师，“他连Windows电脑用得都不是特别顺”，但买了AhaKey之后，不需要打字就能和AI对话完成工作。张心阳说，这让他和团队意识到，AI时代的语音办公需求可能远比他们预想的要大。实际上，语音输入并不是什么很新鲜的玩意儿。早在1997年，IBM就推出了商用中文语音识别系统ViaVoice，标称最高识别率95%，预装在当时的主流PC上。此后近三十年，科大讯飞、搜狗、百度等公司在语音输入领域持续投入，产品从PC端延伸到手机端，但语音始终没有成为主流的输入交互方式。张心阳认为，变化发生在AI大模型成熟之后。“过去语音输入解决的是转文字的问题，没有解决理解语言的问题。”他说，过去的语音输入法是把你说的话逐字记录下来，错一个字就得手动改，输出的文字是口语态的，人读起来费劲，但AI大模型改变了接收端，哪怕你说得断断续续，夹着口误，AI依然能理解你的意思，再输出一段通顺的文字。或者说，当语音输入的接收方从人变成AI，对识别准确率的要求大幅降低，语音办公才真正可以实现。根据经济观察报记者的不完全统计，截至2026年第一季度末，全球语音AI方向的初创公司融资总额已超过70亿美元。目前，海外语音听写应用Wispr正在进行新一轮融资，目标估值接近20亿美元，而在半年前这个数字还是7亿美元；5月12日，Google把AI听写功能Rambler内置进默认键盘Gboard，覆盖数亿台Android手机，免费使用；国内，5月7日，阿里千问在PC端上线AI语音输入功能；5月28日，科大讯飞（002230.SZ）发布AI眼镜，其搭载的智能体可以将口语化表达自动整理成结构化文本。过去二十年来，语音输入一直是输入法中一个不太好用的附属功能，现在，AI大模型正在把它变成一种新潮的办公方式。“AI感受不到痛苦”即便如今各类语音输入工具的识别准确率已经很高，同声传译、多语种翻译等功能也陆续上线，但语音输入始终没有成为一种主流的交互方式。大多数人在线上交流、办公或日常交互时仍然选择打字，问题显然不在识别准确率上。科大讯飞穿戴设备业务部总经理林会杰在接受经济观察报记者采访时提到，传统语音输入有一个明显的问题——语音转写完成后，“你是没有办法直接发过去的，因为别人一看就知道，你这就是语音打字出来的，观感不好，虽然说方便了你自己，但是痛苦了别人”。中文语速通常是打字速度的三倍左右，速度优势明确，但“快”只解决了发送端的效率。一段口语化的文字，夹着语气词、重复和跳跃的逻辑，对读的人来说是负担。比如，微信里收到60秒语音消息会让人头疼，原因也在这里——说的人痛快，听的人痛苦。这是传统语音输入法面对的一个共同问题：哪怕识别准确率做到了99%，输出的文字依然是口语态的，没有标点，没有段落，时常也会夹着“嗯”“啊”或半句废话，人读起来费劲。但AI感受不到这种痛苦——对人来说难以忍受的口语化文字，对AI来说没有任何理解障碍，人说得再乱再碎，它都能从中提取意图。语音输入“方便了自己，痛苦了别人”的问题，在接收方变成AI的那一刻起就消失了。于是，语音办公在两类场景中快速铺开。第一类场景是，用户对着Claude、DeepSeek或ChatGPT说话下达指令，AI直接理解意图并执行任务，整个过程不需要产出一段通顺的文字给人看。这是语音输入在过去几十年都没有遇到过的局面：当接收方从人变成AI，对语言表达的规范性要求大幅度下降。用张心阳的话说就是，“理解意图比逐字准确更重要”。程序员是最早大规模进入这个模式的群体。OpenAI联合创始人Andrej Karpathy在2025年2月公开提出“vibe coding”（氛围编程）的概念——开发者用自然语言描述需求，AI生成代码，开发者审核和修改。Karpathy当时就提到，他使用语音听写工具SuperWhisper向AI口述编程指令。到了2025年12月，Karpathy已经完全停止打字写代码，100%依赖语音输入。2026年2月底至3月初，OpenAI旗下的编程智能体Codex和Anthropic旗下的编程智能体Claude Code在相隔不到一周的时间里先后上线原生语音模式，开发者按住空格键说话，AI就能接收编程指令。AhaKey-X1就是为这个工作流设计的。张心阳说，用Claude Code等AI编程工具时，AI会频繁要求用户批准操作，拨杆推上去是自动批准，拨下来是逐一确认，“像自动挡一样，所有需要批准的就自动批准掉了”。4个按键中的3个按键分别对应说话、确认、拒绝，第4个键留给用户自定义。据张心阳介绍，团队最初自己在用AI办公时发现一个问题：正襟危坐在电脑前打字，有时候反而限制想法，“很多点子是灵光一现出来的，可能是在你躺在书房沙发上的时候”。那么，既然和AI交流已经变成说话了，为什么一定要坐在电脑前？于是，他们先做了一个开源项目放在开源社区GitHub上，有人看到后就来买元器件和套件，再后来就有人希望直接收到组装好的成品。“是用户推着我们往前走的。”张心阳说。在小红书上，也已经有不少用户自己花69元钱买三键小键盘、配一个麦克风，手搓出类似的设备。语音办公快速铺开的第二类场景是，即便最终还是需要产出文字给人看，AI也在语音转写之后增加了一层语义处理：自动删除语气词，修正语法，理顺逻辑，调整句式，输出一段可以直接使用的通顺文字。这个过程造成的延迟通常只有一两秒钟。“哪怕你前面说的内容有错误，后面又纠正过来了，AI都可以帮你完整梳理出来，形成一个有效的文案内容。”林会杰这样告诉记者。这也意味着，过去的语音输入需要极高的识别准确率才勉强可用，现在的语音输入即便准确率一般，大模型凭借理解能力也能输出比逐字转写更好的结果。事实上，过去两年，一批围绕AI语音听写的创业公司在快速成长，其中估值最高的是位于美国旧金山的Wispr公司。这家公司2021年成立，最初做脑机接口腕带（用于无声语音输入），2024年年中转型做语音听写软件。公开信息显示，截至2026年初，Wispr累计完成约8100万美元融资。根据Wispr披露的数据，持续使用产品超过6个月的用户，日常输入中72%的字符通过语音而非键盘完成；产品上线至今，用户规模同比增长超过100倍，使用满12个月的用户中有70%仍在活跃使用。2025年9月，LinkedIn联合创始人Reid Hoffman在社交媒体上宣称自己被“voicepilled”（语音觉醒），称这是“一种全新的能力放大方式”。截至2026年5月，Wispr的目标估值已接近20亿美元，半年内上涨了近三倍。一个听写应用估值20亿美元，资本市场显然在押注语音替代一部分键盘输入的场景。讯飞输入法也在跟进这个方向。2025年底，讯飞输入法在键盘界面新增了一个AI键，用户长按该键即可用语音直接向AI下达指令，不需要切换到其他应用。科大讯飞2025年年报披露，讯飞输入法大模型服务用户渗透率提升900%，输入效率提升77%。这或许可以说明，语音办公的需求正在从极客圈向更广泛的职场人群渗透。“悄悄说话！”语音办公的速度优势很明确，但办公不只是追求速度。写一封措辞谨慎的邮件、改一段逻辑复杂的代码、打磨一份给客户的方案，这些场景需要的是精确控制，而不是快速表达。能不能覆盖这些场景，是语音办公能走多远的关键问题之一。经济观察报记者在采访中问张心阳：有人认为用键盘打出来的提示词更有条理，打字过程本身会帮你整理思路，语音输入能取代这个过程吗？对此，张心阳的回答是，“打字的价值永远存在”。他把两者分得很清楚：语音在表达那一侧，键盘在整理那一侧，“你要修改某个东西的时候，思考过程本身对你是有价值的”。语音解决的是把想法快速“倒”出来，编辑和深度思考仍然需要键盘。张心阳还提到一个变化：两年前，“提示词工程师”是热门招聘岗位，用户需要精心设计输入格式才能让AI给出满意的结果。但现在，这个岗位基本消失了，AI自己就能把零散的口语化输入进行结构化、拆解、调度，“纯从效果方面看，已经不需要人再去编辑打字了”。AI对输入格式的容忍度越来越高，用什么方式给AI下指令变得越来越不重要。在这个前提下，速度最快、认知负担最低的输入方式自然会胜出，而且说话时不需要把想法先翻译成书面语。或者说，AI对自然语言的理解能力到了今天这个水平，以语音为核心交互方式的办公产品第一次具备了成立的条件。但实际上，用语音操作电脑的想法比AI大模型出现得更早。2018年5月15日，锤子科技在北京鸟巢举办发布会，创始人罗永浩彼时在台上演示了坚果TNT工作站。TNT全称Touch and Talk，主打语音加触控操作桌面电脑，用户对着屏幕说话就能完成搜索、编辑文档、发送邮件等操作。这样一个被锤子科技定义为跨时代的产品，却在发布会后被大范围嘲讽，网友调侃的“安静！你吵到我用TNT了！”一度成为彼时互联网流传甚广的“名梗”。网友们嘲讽TNT的核心原因是罗永浩在现场演示的语音交互体验不好。2018年的语音识别技术虽然已经能做到较高的准确率，但没有大模型理解意图，每一个识别错误都是一个需要用户手动纠正的摩擦点——用户必须说得字正腔圆、逻辑清晰，机器才能给出正确响应，稍有含糊，体验就会崩掉。或者说，2018年语音交互的接收方是一套传统软件系统，它需要精确的输入才能运行，对口语化表达缺乏容忍度。哪怕语音识别本身的准确率已经达到95%以上，剩下那5%的错误在没有大模型兜底的情况下，每一个都会变成用户体验的断裂点。在当时的技术条件下，一个以语音为主要操作方式的桌面电脑，无法兑现它的承诺，也无法带来想象中的体验。如果TNT搭载的是一个能理解自然语言的大模型，并且在今天发布，它面对的将是另一种情形。大模型解决了“听不懂”的问题，但“不方便说”的问题仍然存在。在张心阳看来，语音办公在实际推广中面对的第一个问题就是噪声，“在开放式办公室里，七八个人同时对着电脑嘟囔，哪怕每个人都在压低音量，汇在一起也够让人头疼的”。美国人力资源软件公司Gusto的联合创始人Edward Kim近期在接受媒体采访时也表示，他在公司内部推广语音办公工具，自己“现在几乎一直在对着电脑说话”，但在办公室里持续这样做“确实有点尴尬”。张心阳介绍，AhaKey搭配大疆麦克风可以做到低声识别，在20分贝的音量下仍能保持99%的准确率，20分贝大约相当于深夜卧室里的耳语，坐在旁边的同事几乎听不到你在说什么。当然，在这个问题上也有另外的技术解决方案。5月28日，科大讯飞研究院语音翻译条线总监孔常青在接受经济观察报记者采访时介绍，讯飞最新发布的AI眼镜采用了唇动识别结合麦克风阵列的多模态降噪方案，在展会、地铁、餐厅等高噪音场景下，识别准确率可以提升30%到40%。唇动识别和低声识别是两种不同的技术路径，但面对的是同一个市场需求：在人多嘈杂的环境里也能用语音办公。“尤其是对于一些以前完全不可用的特别吵的场景，（唇动识别）基本上已经达到了使用的门槛。”孔常青说。语音办公面临的第二个问题是隐私——口述内容变成声波，邮件内容、代码逻辑、商业想法，周围的人都能听到；另外，云端处理的语音数据也让人有安全顾虑。2025年11月，有用户在社区论坛上发现，AI语音听写软件Wispr Flow在宣称“零数据留存”的同时，实际上在存储用户的屏幕截图并上传至服务器。该事件迅速发酵，Wispr CEO Tanay Kothari随后公开道歉并更新了隐私策略。Google在2026年5月发布AI语音听写功能Rambler时也特别强调，“不存储语音录音，音频仅用于转写”。噪音和隐私的问题还没有完全解决，但这并没有阻止硬件厂商的快速入场——从录音卡片、耳机到眼镜、键盘，围绕语音和AI的办公硬件正在密集出现，品类和价格带也在快速拓宽。比如，2025年8月，钉钉发布首款AI硬件DingTalk A1，售价分799元和499元两个版本，搭载6颗麦克风阵列，支持120多种语言转写；2026年1月，飞书联合安克创新发布AI录音豆，重量10克，售价899元；此外，科大讯飞、360公司也推出了类似产品。对此，林会杰的感受很直接：“对着键盘空流泪。我能想到是什么，也能说出来是什么，但打字打出来的时候就很痛苦。”他认为，在想法和文字之间始终隔着一层翻译，从脑子里的念头到手指在键盘上敲出的字符，中间既有信息损耗，也有时间损耗，但AI大模型正在改变这种状况。据其介绍，讯飞的GlassClaw智能体可以把口语化表达自动整理成通顺文本，“一句话即可完成从查询信息到撰写方案到发送邮件的全流程”。张心阳亦称，其团队正在探索本地Agent与隐私计算能力。如果这个方向成立，语音加AI的组合将有可能催生一个独立于PC和手机之外的新办公硬件品类。当然，键盘依然会存在，但它的角色会发生变化——从主要输入工具变为编辑工具。  阅读原文 文章原文

邦耀生物首席执行官向宇回应经济观察报，网传信息不属实。作者：张英封图：图虫创意5月28日，医药行业内流传的一张截图显示，近期业内热议的疑似创新药BD监管事项起因之一为：北京企业邦耀将慢病毒编辑平台和IP打包出售，引起了监管注意，核心是企业使用了国有基因库，涉及国家基因安全。经济观察报注意到，目前从事基因编辑业务、企业名称中带有“邦耀”的中国公司仅有上海邦耀生物科技有限公司，该公司在北京有一家分公司。5月29日，邦耀生物首席执行官向宇回应经济观察报：邦耀生物不存在截图中所称的“慢病毒编辑平台”对外打包出售事项；公司也未收到所谓“IP打包出售”的offer或要约；公司从未因截图所述事项受到相关监管部门的约谈、调查或专项关注。值得注意的是，网传截图中提及的其他内容目前并无公开可查信息，经济观察报亦未发现近期上海医保局工作人员就此发表过公开言论。医药行业内流传的一张截图  阅读原文 文章原文

——公司经营—— 陆家嘴：拟10亿元参与陆家嘴国泰人寿股东同比例增资 陆家嘴(600663)5月29日公告，陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司（简称“陆家嘴国泰人寿”）现有股东对其同比例增资20亿元，增资后，陆家嘴国泰人寿注册资本由30亿元增至50亿元。公司对公司全资子公司上海陆家嘴金融发展有限公司（简称“陆金发”）增资10亿元，增资款专项用于陆金发参与陆家嘴国泰人寿股东同比例增资 *ST天宜：因涉嫌信披违规被证监会立案 *ST天宜(688033)5月29日公告，公司当日收到证监会下发的立案告知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关调查工作，并严格按照监管要求及时履行信披义务。 厦门钨业：控股子公司金龙稀土拟申请在北交所上市 厦门钨业(600549)5月29日公告，公司控股子公司金龙稀土拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，发行股票每股面值为1元，发行股数不超过2.78亿股（含本数，未考虑超额配售选择权的情况下）；募资净额将投入金龙稀土长汀基地高性能稀土永磁材料产线设备更新与智能化升级项目、建设年产5000吨高性能钕铁硼磁性材料项目（二期）。 新五丰：拟终止会同县杨家渡村2400头父系养猪场建设项目 新五丰(600975)5月29日公告，鉴于当前生猪行业处于产能调控周期，市场供需与行业环境发生较大变化，公司拟终止湖南天心种业股份有限公司会同县杨家渡村2400头父系养猪场建设项目。截至2025年12月31日，上述拟终止募投项目实际投入募集资金金额5.40万元，投资进度0.04%，剩余募集资金1.49亿元及募集资金存放期间利息净额将继续留存于募集资金专用账户。 *ST高斯：6月2日起撤销退市风险警示及其他风险警示 *ST高斯(002848)5月29日公告，公司股票将于6月1日停牌一天，6月2日起复牌并撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“*ST高斯”变更为“高斯贝尔”，股票涨跌幅限制变更为“10%”。 合锻智能：未取得核聚变和PCB相关业务收入 合锻智能(603011)5月29日发布股票交易风险提示公告称，近期公司股价波动较大，连续3个交易日累计涨幅为33.12%，换手率增加，存在短期涨幅较大后快速下跌风险。公司主营业务为高端成形机床和智能光电分选设备，不涉及AI算力业务。针对近期市场关注较高的核聚变概念和PCB概念，公司均未取得相关业务收入。 仙鹤股份：实控人王明龙因短线交易拟被罚60万元 仙鹤股份(603733)5月29日公告，公司实控人之一王明龙收到浙江证监局出具的《行政处罚事先告知书》。王明龙涉嫌短线交易仙鹤股份股票一案，已调查完毕，浙江证监局认为，王明龙的行为构成短线交易违法行为，拟决定对王明龙给予警告，并处以60万元罚款。 恒宇信通：终止购买神导科技100%股权 恒宇信通(300965)5月29日公告，此前，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买张俊清等9名交易对方持有的北京神导科技股份有限公司（简称“神导科技”）100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。鉴于交易各方就交易方案的部分主要条款最终未能达成一致意见，经协商，公司决定终止此次交易事项。 中国能建：公司与10家所属企业拟出资38亿元设立合伙企业 中国能建(601868)5月29日公告，公司及10家所属企业拟与电力规划总院有限公司、中能建基金管理有限公司共同出资设立有限合伙企业。合伙企业合伙人认缴出资额为40亿元，其中，公司及10家所属企业合计认缴出资额为38亿元。合伙企业资金将全部用于支持所属企业降低外部融资成本、补充权益资本，助力其高质量发展，不对外投资。设立合伙企业有利于集团统筹资源与优化配置，提升资金使用效益；盘活闲置资金，以低成本内源融资替代高息外债，压降财务成本；充实所属企业权益资本，增强核心竞争力与持续盈利能力。 通业科技：终止购买思凌科半导体公司91.69%股权事项 通业科技(300960)5月29日公告，此前，公司拟以现金方式购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%的股权。基于市场环境变化影响，当前并购重组进展及预期较筹划初期已发生较大变化，交易可行性降低，公司决定终止此次重大资产重组事项。 ——增减持—— 迅游科技：第一大股东所持公司4.09%股份拟被司法拍卖 迅游科技(300467)5月29日公告，持股8.83%的股东袁旭所持公司部分股份将被成都中院在淘宝司法拍卖网络平台公开拍卖，拟拍卖股份830.54万股，占公司总股本的4.09%。截至目前，公司无控股股东、实控人，袁旭为公司第一大股东。若此次拟拍卖股份最终完成交割，将导致公司第一大股东发生变更，暂不会导致公司控制权发生变更。 福星股份：控股股东拟协议转让公司5.99%股份 福星股份(000926)5月29日公告，控股股东福星集团拟向深圳唐德私募证券投资基金管理有限公司（代表“唐德坚竹量化1号私募证券投资基金”），协议转让公司股份9541.85万股，占公司总股本的5.99%，转让价格2.1元/股，总价约2亿元。此次股份协议转让不会导致公司控股股东、实控人发生变化。 天瑞仪器：立多虚拟合伙企业拟减持公司不超0.996%股份 天瑞仪器(300165)5月29日公告，持股5.01%的股东广州立多虚拟现实科技合伙企业（有限合伙）计划以集中竞价方式，减持公司股份不超过493.42万股（占公司总股本的0.996%） 方正证券：中国信达拟减持公司不超1%股份 方正证券(601901)5月29日公告，持股7.2%的股东中国信达资产管理股份有限公司（简称“中国信达”）因经营需要，拟以集中竞价方式减持公司股份不超过8232.1万股，约占公司总股本的1%。 ——回购—— 石头科技：实控人提议3亿元至4亿元回购股份 石头科技(688169)5月29日公告，公司控股股东、实控人、董事长兼总经理昌敬提议公司以集中竞价交易方式回购股份，回购的股份将用于维护公司价值及股东权益，将在公司披露股份回购实施结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式出售，回购资金总额不低于3亿元（含），不超过4亿元（含）。 国邦医药：拟1亿元至2亿元回购股份 国邦医药(605507)5月29日公告，公司拟1亿元至2亿元回购股份，用于员工持股计划或者股权激励，回购股份价格不超过23元/股（含）。 ——公司经营—— 陆家嘴：拟10亿元参与陆家嘴国泰人寿股东同比例增资 陆家嘴(600663)5月29日公告，陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司（简称“陆家嘴国泰人寿”）现有股东对其同比例增资20亿元，增资后，陆家嘴国泰人寿注册资本由30亿元增至50亿元。公司对公司全资子公司上海陆家嘴金融发展有限公司（简称“陆金发”）增资10亿元，增资款专项用于陆金发参与陆家嘴国泰人寿股东同比例增资 *ST天宜：因涉嫌信披违规被证监会立案 *ST天宜(688033)5月29日公告，公司当日收到证监会下发的立案告知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关调查工作，并严格按照监管要求及时履行信披义务。 厦门钨业：控股子公司金龙稀土拟申请在北交所上市 厦门钨业(600549)5月29日公告，公司控股子公司金龙稀土拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，发行股票每股面值为1元，发行股数不超过2.78亿股（含本数，未考虑超额配售选择权的情况下）；募资净额将投入金龙稀土长汀基地高性能稀土永磁材料产线设备更新与智能化升级项目、建设年产5000吨高性能钕铁硼磁性材料项目（二期）。 新五丰：拟终止会同县杨家渡村2400头父系养猪场建设项目 新五丰(600975)5月29日公告，鉴于当前生猪行业处于产能调控周期，市场供需与行业环境发生较大变化，公司拟终止湖南天心种业股份有限公司会同县杨家渡村2400头父系养猪场建设项目。截至2025年12月31日，上述拟终止募投项目实际投入募集资金金额5.40万元，投资进度0.04%，剩余募集资金1.49亿元及募集资金存放期间利息净额将继续留存于募集资金专用账户。 *ST高斯：6月2日起撤销退市风险警示及其他风险警示 *ST高斯(002848)5月29日公告，公司股票将于6月1日停牌一天，6月2日起复牌并撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“*ST高斯”变更为“高斯贝尔”，股票涨跌幅限制变更为“10%”。 合锻智能：未取得核聚变和PCB相关业务收入 合锻智能(603011)5月29日发布股票交易风险提示公告称，近期公司股价波动较大，连续3个交易日累计涨幅为33.12%，换手率增加，存在短期涨幅较大后快速下跌风险。公司主营业务为高端成形机床和智能光电分选设备，不涉及AI算力业务。针对近期市场关注较高的核聚变概念和PCB概念，公司均未取得相关业务收入。 仙鹤股份：实控人王明龙因短线交易拟被罚60万元 仙鹤股份(603733)5月29日公告，公司实控人之一王明龙收到浙江证监局出具的《行政处罚事先告知书》。王明龙涉嫌短线交易仙鹤股份股票一案，已调查完毕，浙江证监局认为，王明龙的行为构成短线交易违法行为，拟决定对王明龙给予警告，并处以60万元罚款。 恒宇信通：终止购买神导科技100%股权 恒宇信通(300965)5月29日公告，此前，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买张俊清等9名交易对方持有的北京神导科技股份有限公司（简称“神导科技”）100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。鉴于交易各方就交易方案的部分主要条款最终未能达成一致意见，经协商，公司决定终止此次交易事项。 中国能建：公司与10家所属企业拟出资38亿元设立合伙企业 中国能建(601868)5月29日公告，公司及10家所属企业拟与电力规划总院有限公司、中能建基金管理有限公司共同出资设立有限合伙企业。合伙企业合伙人认缴出资额为40亿元，其中，公司及10家所属企业合计认缴出资额为38亿元。合伙企业资金将全部用于支持所属企业降低外部融资成本、补充权益资本，助力其高质量发展，不对外投资。设立合伙企业有利于集团统筹资源与优化配置，提升资金使用效益；盘活闲置资金，以低成本内源融资替代高息外债，压降财务成本；充实所属企业权益资本，增强核心竞争力与持续盈利能力。 通业科技：终止购买思凌科半导体公司91.69%股权事项 通业科技(300960)5月29日公告，此前，公司拟以现金方式购买北京思凌科半导体技术有限公司91.69%的股权。基于市场环境变化影响，当前并购重组进展及预期较筹划初期已发生较大变化，交易可行性降低，公司决定终止此次重大资产重组事项。 ——增减持—— 迅游科技：第一大股东所持公司4.09%股份拟被司法拍卖 迅游科技(300467)5月29日公告，持股8.83%的股东袁旭所持公司部分股份将被成都中院在淘宝司法拍卖网络平台公开拍卖，拟拍卖股份830.54万股，占公司总股本的4.09%。截至目前，公司无控股股东、实控人，袁旭为公司第一大股东。若此次拟拍卖股份最终完成交割，将导致公司第一大股东发生变更，暂不会导致公司控制权发生变更。 福星股份：控股股东拟协议转让公司5.99%股份 福星股份(000926)5月29日公告，控股股东福星集团拟向深圳唐德私募证券投资基金管理有限公司（代表“唐德坚竹量化1号私募证券投资基金”），协议转让公司股份9541.85万股，占公司总股本的5.99%，转让价格2.1元/股，总价约2亿元。此次股份协议转让不会导致公司控股股东、实控人发生变化。 天瑞仪器：立多虚拟合伙企业拟减持公司不超0.996%股份 天瑞仪器(300165)5月29日公告，持股5.01%的股东广州立多虚拟现实科技合伙企业（有限合伙）计划以集中竞价方式，减持公司股份不超过493.42万股（占公司总股本的0.996%） 方正证券：中国信达拟减持公司不超1%股份 方正证券(601901)5月29日公告，持股7.2%的股东中国信达资产管理股份有限公司（简称“中国信达”）因经营需要，拟以集中竞价方式减持公司股份不超过8232.1万股，约占公司总股本的1%。 ——回购—— 石头科技：实控人提议3亿元至4亿元回购股份 石头科技(688169)5月29日公告，公司控股股东、实控人、董事长兼总经理昌敬提议公司以集中竞价交易方式回购股份，回购的股份将用于维护公司价值及股东权益，将在公司披露股份回购实施结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式出售，回购资金总额不低于3亿元（含），不超过4亿元（含）。 国邦医药：拟1亿元至2亿元回购股份 国邦医药(605507)5月29日公告，公司拟1亿元至2亿元回购股份，用于员工持股计划或者股权激励，回购股份价格不超过23元/股（含）。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 5月29日，金融监管总局官网发布消息，中央组织部有关负责同志出席国家金融监督管理总局领导干部会议，宣布中央决定：丁向群同志任国家金融监督管理总局党委书记。 值得一提的是，丁向群是金融监管总局首位女性一把手，兼有银行和保险管理经验。 公开资料显示，丁向群出生于1965年，曾就读于中国人民大学经济学院。1987年进入银行工作，是从基层一路成长起来的干部，曾任中国农业银行北京崇文支行信贷科干部。1993年，丁向群进入中国银行，从信贷一部出口信贷处干部做起，在信贷业务部、公司业务部等业务部门均有历练；后历任中国银行公司业务部副总经理、总行人力资源部副总经理、浙江省分行副行长兼宁波市分行行长、总行人力资源部总经理、公司金融业务总裁。 2013年，丁向群离开任职近20年的中国银行，跨界保险业，出任太平保险集团公司担任副总经理、党委委员；两年后，丁向群重回银行业，出任国家开发银行副行长、党委委员。 2017年6月，丁向群从金融业转入地方政府，于2017年6月任广西壮族自治区人民政府党组成员，后又任广西壮族自治区人民政府副主席、党组成员。2018年9月，她调任安徽，出任安徽省委常委、组织部部长。 2022年10月，丁向群进入中国共产党第二十届中央委员会候补委员名单，2024年7月，递补为中央委员。 2024年10月，丁向群出任中国人民保险集团股份有限公司党委书记，同年12月，就任董事长，直至此次履新。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 5月29日，金融监管总局官网发布消息，中央组织部有关负责同志出席国家金融监督管理总局领导干部会议，宣布中央决定：丁向群同志任国家金融监督管理总局党委书记。 值得一提的是，丁向群是金融监管总局首位女性一把手，兼有银行和保险管理经验。 公开资料显示，丁向群出生于1965年，曾就读于中国人民大学经济学院。1987年进入银行工作，是从基层一路成长起来的干部，曾任中国农业银行北京崇文支行信贷科干部。1993年，丁向群进入中国银行，从信贷一部出口信贷处干部做起，在信贷业务部、公司业务部等业务部门均有历练；后历任中国银行公司业务部副总经理、总行人力资源部副总经理、浙江省分行副行长兼宁波市分行行长、总行人力资源部总经理、公司金融业务总裁。 2013年，丁向群离开任职近20年的中国银行，跨界保险业，出任太平保险集团公司担任副总经理、党委委员；两年后，丁向群重回银行业，出任国家开发银行副行长、党委委员。 2017年6月，丁向群从金融业转入地方政府，于2017年6月任广西壮族自治区人民政府党组成员，后又任广西壮族自治区人民政府副主席、党组成员。2018年9月，她调任安徽，出任安徽省委常委、组织部部长。 2022年10月，丁向群进入中国共产党第二十届中央委员会候补委员名单，2024年7月，递补为中央委员。 2024年10月，丁向群出任中国人民保险集团股份有限公司党委书记，同年12月，就任董事长，直至此次履新。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 2026年以来，外资公募动作频频。 5月28日，联博基金发布公告称，经股东联博香港有限公司决定，联博基金的注册资本由原来的5亿元人民币增加至6亿元人民币。联博基金由联博香港有限公司全资控股，本次增加注册资本后，股东持股比例不变。 这已是联博基金自2021年成立以来第四次增加注册资本金。联博基金成立于2021年9月，2024年1月正式展业，为第五家新设立的外商独资公募。去年3月18日，该公司注册资本金由3亿元增至5亿元；2024年5月27日，注册资本金由2亿元增至3亿元；2023年10月23日，注册资本金则由1亿元增至2亿元。 5月25日，富达基金公告称注册资本金由2亿美元增至2.18亿美元。这也是这家外资公募自2021年5月成立以来的第七轮注资，注册资本由最初的3000万美元增至2.18亿美元，增幅超过6倍。 在增资之外，外资公募也面临着高管变更的情况。2026年3月，联博基金发布公告，Michael Frazier Thompson为新任董事长，原董事长Ajai Mohan Kaul退休。界面新闻了解到，Michael Frazier Thompson于去年8月被任命为联博亚太地区首席执行官，负责监管公司在该地区的业务增长、客户分销及整体战略布局。 2026年1月1日，联博基金督察长方芳离任，总经理罗登攀代任督察长。2025年9月，联博基金负责销售的副总朱建荣离任。 无独有偶，5月28日，富达基金发布高管变更公告，宣布孙晨不再担任公司总经理职务，同日起，公司财务负责人EDMOND TANUWIDJAJA（陈培文）代任总经理。这距离2025年5月孙晨出任公司总经理仅一年时间。 对此，富达基金对界面新闻记者表示，在孙晨领导中国业务期间，富达在个人养老金和跨境投资等多个领域取得重大进展。“目前，陈培文将向富达国际亚太区（日本除外）总裁及富达基金管理（中国）有限公司董事长莫达文（Damien Mooney）汇报。陈培文及中国管理团队将继续推进富达在中国的战略，通过强大的全球投研能力与本地运营能力，更好地服务中国投资者的需求。”富达基金表示。 作为外商独资公募之一，富达基金于2021年5月27日注册成立，至今刚满五年。其自2022年12月获批展业，并在2023年4月成功发行首只公募产品。 从产品布局来看，成立五年来，富达基金旗下共有12只基金（不同份额合并计算），单只规模超2亿元的仅有4只。从产品类型来看，富达基金正在试图通过差异化道路布局固收类债券资产。今年1月份，富达中债高等级科创及绿债以40亿元的首募规模成立，但截至一季度末，该基金规模为26.37亿元。 2025年11月，富达中债0-2年政策性金融债在运作仅14个月后，因连续50个工作日基金资产净值低于5000万元，最终走向清盘。该基金首发规模为24.1亿元，但随着机构投资者的赎回，清盘时规模仅剩余377.76万元，成为富达基金旗下首只清盘产品。 和规模压力相伴的，还有高管团队的频繁更迭。界面新闻记者统计发现，富达基金成立五年内，更换了四任董事长。今年4月份，原董事长李少杰因个人原因离任，英国籍董事长Damien Martin Mooney到任。在总经理人选上，此前由原董事长黄小薏代任总经理，直至2025年5月，孙晨出任总经理。 表：现有9家外资独资公募明细  来源：Wind 界面新闻整理 今年以来，外资公募的高管队伍加速变动。1月1日，摩根士丹利基金任命谭雨杭为首席信息官，原首席信息官周涵退休；2月28日，安联基金任命卢蓉为首席信息官。 “外资独资公募也面临着较大的规模压力，股东方对于中国本土的资管市场非常看好。公司高管的更替，也反映了集团对中国业务的看重。目前外籍高管兼具区域统筹职责与中国业务发展的双重角色，希望能调动集团内部的资源，帮助公司在中国走出‘差异化’的路径。”某外资公募市场部负责人告诉界面新闻记者。 “外资公募具备丰富的全球经验，但在国内开展业务时往往‘水土不服’。最明显的表现就是渠道服务的缺位，缺乏对投资者的深度陪伴，从而知名度较低，难以建立客户黏性。”某公募副总对界面新闻记者表示，但值得肯定的是，多数外资公募正在依托集团资源，开展差异化布局。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 2026年以来，外资公募动作频频。 5月28日，联博基金发布公告称，经股东联博香港有限公司决定，联博基金的注册资本由原来的5亿元人民币增加至6亿元人民币。联博基金由联博香港有限公司全资控股，本次增加注册资本后，股东持股比例不变。 这已是联博基金自2021年成立以来第四次增加注册资本金。联博基金成立于2021年9月，2024年1月正式展业，为第五家新设立的外商独资公募。去年3月18日，该公司注册资本金由3亿元增至5亿元；2024年5月27日，注册资本金由2亿元增至3亿元；2023年10月23日，注册资本金则由1亿元增至2亿元。 5月25日，富达基金公告称注册资本金由2亿美元增至2.18亿美元。这也是这家外资公募自2021年5月成立以来的第七轮注资，注册资本由最初的3000万美元增至2.18亿美元，增幅超过6倍。 在增资之外，外资公募也面临着高管变更的情况。2026年3月，联博基金发布公告，Michael Frazier Thompson为新任董事长，原董事长Ajai Mohan Kaul退休。界面新闻了解到，Michael Frazier Thompson于去年8月被任命为联博亚太地区首席执行官，负责监管公司在该地区的业务增长、客户分销及整体战略布局。 2026年1月1日，联博基金督察长方芳离任，总经理罗登攀代任督察长。2025年9月，联博基金负责销售的副总朱建荣离任。 无独有偶，5月28日，富达基金发布高管变更公告，宣布孙晨不再担任公司总经理职务，同日起，公司财务负责人EDMOND TANUWIDJAJA（陈培文）代任总经理。这距离2025年5月孙晨出任公司总经理仅一年时间。 对此，富达基金对界面新闻记者表示，在孙晨领导中国业务期间，富达在个人养老金和跨境投资等多个领域取得重大进展。“目前，陈培文将向富达国际亚太区（日本除外）总裁及富达基金管理（中国）有限公司董事长莫达文（Damien Mooney）汇报。陈培文及中国管理团队将继续推进富达在中国的战略，通过强大的全球投研能力与本地运营能力，更好地服务中国投资者的需求。”富达基金表示。 作为外商独资公募之一，富达基金于2021年5月27日注册成立，至今刚满五年。其自2022年12月获批展业，并在2023年4月成功发行首只公募产品。 从产品布局来看，成立五年来，富达基金旗下共有12只基金（不同份额合并计算），单只规模超2亿元的仅有4只。从产品类型来看，富达基金正在试图通过差异化道路布局固收类债券资产。今年1月份，富达中债高等级科创及绿债以40亿元的首募规模成立，但截至一季度末，该基金规模为26.37亿元。 2025年11月，富达中债0-2年政策性金融债在运作仅14个月后，因连续50个工作日基金资产净值低于5000万元，最终走向清盘。该基金首发规模为24.1亿元，但随着机构投资者的赎回，清盘时规模仅剩余377.76万元，成为富达基金旗下首只清盘产品。 和规模压力相伴的，还有高管团队的频繁更迭。界面新闻记者统计发现，富达基金成立五年内，更换了四任董事长。今年4月份，原董事长李少杰因个人原因离任，英国籍董事长Damien Martin Mooney到任。在总经理人选上，此前由原董事长黄小薏代任总经理，直至2025年5月，孙晨出任总经理。 表：现有9家外资独资公募明细  来源：Wind 界面新闻整理 今年以来，外资公募的高管队伍加速变动。1月1日，摩根士丹利基金任命谭雨杭为首席信息官，原首席信息官周涵退休；2月28日，安联基金任命卢蓉为首席信息官。 “外资独资公募也面临着较大的规模压力，股东方对于中国本土的资管市场非常看好。公司高管的更替，也反映了集团对中国业务的看重。目前外籍高管兼具区域统筹职责与中国业务发展的双重角色，希望能调动集团内部的资源，帮助公司在中国走出‘差异化’的路径。”某外资公募市场部负责人告诉界面新闻记者。 “外资公募具备丰富的全球经验，但在国内开展业务时往往‘水土不服’。最明显的表现就是渠道服务的缺位，缺乏对投资者的深度陪伴，从而知名度较低，难以建立客户黏性。”某公募副总对界面新闻记者表示，但值得肯定的是，多数外资公募正在依托集团资源，开展差异化布局。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 “电货车买保险不烦恼，找对路子最重要！专出新能源电货保险。”一位专注新能源物流车的“黄牛” （非法中介） 在某社交平台上做起了广告，引来不少新能源货车车主在评论区咨询。 如今，“新能源货车投保难”的话题在各大社交平台引发不少车主的讨论与“吐槽”，部分车主无奈在线上寻找“黄牛”买保险。 琚先生曾专职跑运输，新能源货车、燃油货车都开过。他告诉界面新闻，“一般赔付几百、小几千元的小事故，我们都尽量不走保险，都更倾向于私了。因为出险一两次之后，到第二年保险费用要高出好几千元，更关键的是有的保险公司还不给续保，到时候就着急了，还得花钱各种找关系才能买上保险。” 某头部产险公司人士也对界面新闻表示，“现在货车司机不敢乱出险，一出险下年可能就买不到保险。不过‘成本好’的新能源货车还是能买到的。” 那么，保险公司为什么对新能源货车车险业务意愿不高？ 亏本的买卖 整体来看，保险公司承保意愿低，主要缘于新能源货车尤其是营运类货车，对于保险公司来说大概率是个“亏本的买卖”。 “新能源货车保险我们做得少，营运货车成本不好，到调度额度就会关掉不卖了，客户有需求也买不到，一个月的量有限。否则保险公司会亏钱。”上述头部产险公司人士告诉界面新闻，“但有些中小财险缺业务的话会愿意保，能力和服务都是一样的。不过报价科不科学、能不能赚到钱就另说了。价格也可以往高一点报。” “新能源货车有保险公司愿意保都不错了，是亏钱的买卖，他们自己也知道的。赔付率都破百。”上述头部产险公司人士直言。 中国精算师协会与中国银行保险信息技术管理有限公司发布的新能源车险2025年赔付信息显示，2025年，我国保险行业承保新能源汽车4358万辆（其中客车4181万辆，货车177万辆），比上年增加1248万辆，增长40.1%；保费收入1900亿元，提供风险保障金额159万亿元；承保亏损56亿元，同比减亏1亿元；综合成本率同比下降1.3个百分点。 新能源汽车规模车系数量429个，其中客车370个、货车59个。2025年赔付率超过100%（尚未计入财险公司日常经营管理费用成本）的高赔付车系有143个，较上年增加6个，其中客车106个、货车37个。 这意味着，超六成货车规模车系都属于高赔付车系。高赔付车系中，货车占比超四分之一，而货车占据2025年承保新能源汽车的比例仅约4%。此外，在赔付率大于150%的区间，货车车系数量高达19个。 图片来源：中国精算师协会 新能源车险本就成本高、难赚钱，行业长期陷入“车主喊贵、险企喊亏”的结构性矛盾中，新能源货车这一细分领域则更是“雪上加霜”。 惠誉评级亚太区保险机构评级高级分析师王梦瑗认为，新能源货车投保难，是保险公司在高不确定性下的理性收缩。 “相比燃油车，新能源货车存在事故率高、维修成本高以及历史数据不足导致定价失准、风险识别困难等问题，叠加行业整体赔付率偏高，保险公司尤其是中小保险公司在这类业务上亏损比较普遍。”王梦瑗对界面新闻表示。 “我们只能自己调节业务结构，控制亏损业务收单的数量。新能源货车车险都属于高亏业务。”上述头部产险公司人士告诉界面新闻。 该人士透露，其所在公司内部用1-7分评价客户，结合车况、品牌、车零配件和可能的维修成本、驾驶员年龄和历史出险、违章记录等多重因素给客户打分，分数越低对于保险公司来说风险更低，分数越高则代表风险更高、承保更易亏损。 “打分在1-4分区间的客户都能保，基本不亏钱；4分以上成本率基本都会破百。电货车业务大部分打分高、评级差，所以控得多，但我们也不会‘一刀切’。”上述头部产险公司人士告诉界面新闻。 “在商业险非强制供给的机制下，保险公司自然选择拒保、限保或提高保费，导致市场出现投保难、捆绑销售等现象。”王梦瑗称。 破局待解 王梦瑗认为，自主定价系数限制进一步放大了供需错配。 今年3月，新能源车险自主定价系数区间再度拓宽至【0.55，1.45】，即保险公司针对新能源车险保费，最低只能按照基准保费的0.55倍承保，最高不得超过基准保费的1.45倍。 “在新能源货车领域，由于风险高度不确定且普遍偏高，保险公司往往将定价系数顶格上浮（如接近监管上限），甚至在高风险车型或客户上直接‘用价格替代拒保’。”王梦瑗表示，这就表现为车主感知到的“保费异常贵”，以及部分渠道通过附加条件或变相收费来弥补风险。 不过，保险公司也“喊冤”。“赔付真的高到离谱。如果不考虑定价系数限制，新能源货车的保费可能会高到影响销量的地步。”上述头部产险公司人士直言。 那么，新能源货车的投保困境如何解？目前业内正在探索不同的方案。 “在宁波，好像没出现新能源货车投保难的情况。”另一头部产险宁波分公司人士告诉界面新闻，“监管要求保险公司在新能源货车交强险的占有率，要和整个车险市场的占有率一致，各保司为了达成份额目标要求还在努力地找业务做。由于交强险赔付特别高，大家都是交强险、商业险一起做的，监管也严禁交商分离，保司出于成本考虑也不会不保商业险的。” 谈及业务亏损情况，该人士称，“有些是盈利的，有些是亏损的。因为监管要求，亏损也要承担社会责任。” 多地也在牵头解决相关问题。如河北车险“易投保”平台于今年年初正式上线，该平台是河北省专门解决货车、网约车等高风险车辆‌投保难‌问题的官方服务渠道，首批引入十余家保险公司入驻，建立了高赔付风险车辆风险共担机制。车主可在线提交投保意向，并可随时查询处理进度。截至3月底已承保高赔付风险车辆近万辆。 此外，江苏连云港市“连易保”车险网上投保平台专为高赔付风险车辆打造，由全市财产险公司组建联保体，方便新能源货车、燃油货车等车主全程“无接触”办理。 2025年，中国保险行业协会和上海保险交易所上线了“车险好投保”平台，主要解决网约车等营运车辆投保难的问题，强调“营运车辆交强险应保尽保，商业险愿保尽保”。 不过，业内分析认为，仅靠政府部门牵头不能从根本上解决保险供给问题，在风险减量没有建立之前，保险公司不可能在长期亏损经营条件下去加大保险供给。有观点认为，未来“相互险”或是更适合营运车辆的保险。 “从中长期看，新能源车险仍是一个具备显著战略吸引力的增量市场，其中商用车（含货车）又是增长最快、弹性最强的细分领域。”王梦瑗对界面新闻表示，多数保险公司对新能源货车当前仍持审慎态度，不过随着自主定价系数逐步放开，以及历史数据与定价经验不断积累，风险分层能力将持续提升，预计保险公司的参与深度与承保空间也将逐步扩大。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 “电货车买保险不烦恼，找对路子最重要！专出新能源电货保险。”一位专注新能源物流车的“黄牛” （非法中介） 在某社交平台上做起了广告，引来不少新能源货车车主在评论区咨询。 如今，“新能源货车投保难”的话题在各大社交平台引发不少车主的讨论与“吐槽”，部分车主无奈在线上寻找“黄牛”买保险。 琚先生曾专职跑运输，新能源货车、燃油货车都开过。他告诉界面新闻，“一般赔付几百、小几千元的小事故，我们都尽量不走保险，都更倾向于私了。因为出险一两次之后，到第二年保险费用要高出好几千元，更关键的是有的保险公司还不给续保，到时候就着急了，还得花钱各种找关系才能买上保险。” 某头部产险公司人士也对界面新闻表示，“现在货车司机不敢乱出险，一出险下年可能就买不到保险。不过‘成本好’的新能源货车还是能买到的。” 那么，保险公司为什么对新能源货车车险业务意愿不高？ 亏本的买卖 整体来看，保险公司承保意愿低，主要缘于新能源货车尤其是营运类货车，对于保险公司来说大概率是个“亏本的买卖”。 “新能源货车保险我们做得少，营运货车成本不好，到调度额度就会关掉不卖了，客户有需求也买不到，一个月的量有限。否则保险公司会亏钱。”上述头部产险公司人士告诉界面新闻，“但有些中小财险缺业务的话会愿意保，能力和服务都是一样的。不过报价科不科学、能不能赚到钱就另说了。价格也可以往高一点报。” “新能源货车有保险公司愿意保都不错了，是亏钱的买卖，他们自己也知道的。赔付率都破百。”上述头部产险公司人士直言。 中国精算师协会与中国银行保险信息技术管理有限公司发布的新能源车险2025年赔付信息显示，2025年，我国保险行业承保新能源汽车4358万辆（其中客车4181万辆，货车177万辆），比上年增加1248万辆，增长40.1%；保费收入1900亿元，提供风险保障金额159万亿元；承保亏损56亿元，同比减亏1亿元；综合成本率同比下降1.3个百分点。 新能源汽车规模车系数量429个，其中客车370个、货车59个。2025年赔付率超过100%（尚未计入财险公司日常经营管理费用成本）的高赔付车系有143个，较上年增加6个，其中客车106个、货车37个。 这意味着，超六成货车规模车系都属于高赔付车系。高赔付车系中，货车占比超四分之一，而货车占据2025年承保新能源汽车的比例仅约4%。此外，在赔付率大于150%的区间，货车车系数量高达19个。 图片来源：中国精算师协会 新能源车险本就成本高、难赚钱，行业长期陷入“车主喊贵、险企喊亏”的结构性矛盾中，新能源货车这一细分领域则更是“雪上加霜”。 惠誉评级亚太区保险机构评级高级分析师王梦瑗认为，新能源货车投保难，是保险公司在高不确定性下的理性收缩。 “相比燃油车，新能源货车存在事故率高、维修成本高以及历史数据不足导致定价失准、风险识别困难等问题，叠加行业整体赔付率偏高，保险公司尤其是中小保险公司在这类业务上亏损比较普遍。”王梦瑗对界面新闻表示。 “我们只能自己调节业务结构，控制亏损业务收单的数量。新能源货车车险都属于高亏业务。”上述头部产险公司人士告诉界面新闻。 该人士透露，其所在公司内部用1-7分评价客户，结合车况、品牌、车零配件和可能的维修成本、驾驶员年龄和历史出险、违章记录等多重因素给客户打分，分数越低对于保险公司来说风险更低，分数越高则代表风险更高、承保更易亏损。 “打分在1-4分区间的客户都能保，基本不亏钱；4分以上成本率基本都会破百。电货车业务大部分打分高、评级差，所以控得多，但我们也不会‘一刀切’。”上述头部产险公司人士告诉界面新闻。 “在商业险非强制供给的机制下，保险公司自然选择拒保、限保或提高保费，导致市场出现投保难、捆绑销售等现象。”王梦瑗称。 破局待解 王梦瑗认为，自主定价系数限制进一步放大了供需错配。 今年3月，新能源车险自主定价系数区间再度拓宽至【0.55，1.45】，即保险公司针对新能源车险保费，最低只能按照基准保费的0.55倍承保，最高不得超过基准保费的1.45倍。 “在新能源货车领域，由于风险高度不确定且普遍偏高，保险公司往往将定价系数顶格上浮（如接近监管上限），甚至在高风险车型或客户上直接‘用价格替代拒保’。”王梦瑗表示，这就表现为车主感知到的“保费异常贵”，以及部分渠道通过附加条件或变相收费来弥补风险。 不过，保险公司也“喊冤”。“赔付真的高到离谱。如果不考虑定价系数限制，新能源货车的保费可能会高到影响销量的地步。”上述头部产险公司人士直言。 那么，新能源货车的投保困境如何解？目前业内正在探索不同的方案。 “在宁波，好像没出现新能源货车投保难的情况。”另一头部产险宁波分公司人士告诉界面新闻，“监管要求保险公司在新能源货车交强险的占有率，要和整个车险市场的占有率一致，各保司为了达成份额目标要求还在努力地找业务做。由于交强险赔付特别高，大家都是交强险、商业险一起做的，监管也严禁交商分离，保司出于成本考虑也不会不保商业险的。” 谈及业务亏损情况，该人士称，“有些是盈利的，有些是亏损的。因为监管要求，亏损也要承担社会责任。” 多地也在牵头解决相关问题。如河北车险“易投保”平台于今年年初正式上线，该平台是河北省专门解决货车、网约车等高风险车辆‌投保难‌问题的官方服务渠道，首批引入十余家保险公司入驻，建立了高赔付风险车辆风险共担机制。车主可在线提交投保意向，并可随时查询处理进度。截至3月底已承保高赔付风险车辆近万辆。 此外，江苏连云港市“连易保”车险网上投保平台专为高赔付风险车辆打造，由全市财产险公司组建联保体，方便新能源货车、燃油货车等车主全程“无接触”办理。 2025年，中国保险行业协会和上海保险交易所上线了“车险好投保”平台，主要解决网约车等营运车辆投保难的问题，强调“营运车辆交强险应保尽保，商业险愿保尽保”。 不过，业内分析认为，仅靠政府部门牵头不能从根本上解决保险供给问题，在风险减量没有建立之前，保险公司不可能在长期亏损经营条件下去加大保险供给。有观点认为，未来“相互险”或是更适合营运车辆的保险。 “从中长期看，新能源车险仍是一个具备显著战略吸引力的增量市场，其中商用车（含货车）又是增长最快、弹性最强的细分领域。”王梦瑗对界面新闻表示，多数保险公司对新能源货车当前仍持审慎态度，不过随着自主定价系数逐步放开，以及历史数据与定价经验不断积累，风险分层能力将持续提升，预计保险公司的参与深度与承保空间也将逐步扩大。

图片来源：视觉中国 5月29日，美股盘前交易时段，戴尔（NYSE:DELL）股价大涨超39%，报441美元/股，开盘即有望创下上市以来的历史新高。在此之前，戴尔股价已经在AI行情的推动下持续走高，隔夜美股收盘，戴尔股价报317.05美元/股，总市值突破2000亿美元。年初至今累计涨幅已经达到102%，近三个月累计涨幅达到115.53%，本次盘前大涨落地后，戴尔总市值将一举突破2800亿美元。 戴尔股价表现 5月28日，戴尔正式发布2027财年第一财季财报，远超市场预期，财报数据显示，2027财年第一财季（截至2026年5月1日）公司总营收达到438亿美元，同比大幅增长88%，不仅创下公司上市以来的单季营收历史新高，也超出市场一致预期的354.3亿美元，这也是戴尔自2018年重返公开市场以来录得的最快单季营收增速，打破了此前2026财年第四季度创下的39%的增速纪录；归属于上市公司股东的净利润达34.38亿美元，同比增长256%；运营现金流也创下41亿美元的历史同期新高。 戴尔2027第一财季财报数据 分业务板块来看，支撑戴尔本季度业绩爆发的核心动力来自基础设施解决方案业务的跨越式增长，财报数据显示，第一财季戴尔基础设施解决方案集团（ISG）营收达到290亿美元，同比增长181%，创下历史新高。其中AI优化服务器业务，本季度营收达到161亿美元，同比暴增757%，单季AI服务器收入已经超过2026财年全年AI服务器收入的六成以上。订单层面，戴尔本季度新增AI服务器订单总额高达244亿美元，截至季度末，AI服务器积压订单已经达到513亿美元。除了AI服务器之外，戴尔传统服务器和网络业务本季度营收达到85亿美元，同比增长92%，存储业务营收为43亿美元，同比增长8%。戴尔已从一家传统的个人电脑与服务器制造商，成功转型为AI基础设施供应商。 基于本季度的强劲表现和充足的在手订单，戴尔在财报中大幅上调了2027财年的全年业绩指引。戴尔预计2027财年第二季度营收区间为440亿至450亿美元，同比增长49%，中值445亿美元；GAAP摊薄后每股收益预期中值4.48美元，同比增长164%，非GAAP摊薄后每股收益预期中值4.80美元，同比增长107%。 同时，戴尔将全年总营收区间从此前的1380亿-1420亿美元上调至1650 亿-1690亿美元，指引中值达到1670亿美元，较此前上调了250亿美元，全年同比增幅预计达到50%；同时将2027财年AI服务器营收预期从此前的约500亿美元上调至约600亿美元，全年同比增幅预计达到144%。 在财报电话会议中，戴尔副董事长兼首席运营官杰夫・克拉克表示，本季度的创纪录业绩反映了市场强劲的需求，以及公司在PC、计算和存储全栈产品的创新能力。公司获得了244亿美元的AI订单，并确认了161亿美元的AI服务器营收；同时，将2027财年AI服务器营收预期上调至600亿美元，AI市场的增长势头没有任何放缓的迹象，公司有能力持续兑现业绩增长。 不过，克拉克也强调，公司预计将在2027财年下半年面临供应限制。除了内存之外，戴尔目前还缺乏标准计算机处理器、硬盘以及其他零部件。目前，供应链产能是当前限制公司业绩释放的核心因素，而非市场需求。 财报发布后，花旗集团发布报告，维持戴尔“买入”评级，目标价290美元，并指出“新云端主权AI需求强劲及企业业务组合持续改善”是核心增长动力。摩根士丹利将戴尔的目标价从110美元上调至170美元，不过，仍维持“减持”评级，理由是估值已处于历史高位，且对下半年需求存在不确定性。 图片来源：视觉中国 5月29日，美股盘前交易时段，戴尔（NYSE:DELL）股价大涨超39%，报441美元/股，开盘即有望创下上市以来的历史新高。在此之前，戴尔股价已经在AI行情的推动下持续走高，隔夜美股收盘，戴尔股价报317.05美元/股，总市值突破2000亿美元。年初至今累计涨幅已经达到102%，近三个月累计涨幅达到115.53%，本次盘前大涨落地后，戴尔总市值将一举突破2800亿美元。 戴尔股价表现 5月28日，戴尔正式发布2027财年第一财季财报，远超市场预期，财报数据显示，2027财年第一财季（截至2026年5月1日）公司总营收达到438亿美元，同比大幅增长88%，不仅创下公司上市以来的单季营收历史新高，也超出市场一致预期的354.3亿美元，这也是戴尔自2018年重返公开市场以来录得的最快单季营收增速，打破了此前2026财年第四季度创下的39%的增速纪录；归属于上市公司股东的净利润达34.38亿美元，同比增长256%；运营现金流也创下41亿美元的历史同期新高。 戴尔2027第一财季财报数据 分业务板块来看，支撑戴尔本季度业绩爆发的核心动力来自基础设施解决方案业务的跨越式增长，财报数据显示，第一财季戴尔基础设施解决方案集团（ISG）营收达到290亿美元，同比增长181%，创下历史新高。其中AI优化服务器业务，本季度营收达到161亿美元，同比暴增757%，单季AI服务器收入已经超过2026财年全年AI服务器收入的六成以上。订单层面，戴尔本季度新增AI服务器订单总额高达244亿美元，截至季度末，AI服务器积压订单已经达到513亿美元。除了AI服务器之外，戴尔传统服务器和网络业务本季度营收达到85亿美元，同比增长92%，存储业务营收为43亿美元，同比增长8%。戴尔已从一家传统的个人电脑与服务器制造商，成功转型为AI基础设施供应商。 基于本季度的强劲表现和充足的在手订单，戴尔在财报中大幅上调了2027财年的全年业绩指引。戴尔预计2027财年第二季度营收区间为440亿至450亿美元，同比增长49%，中值445亿美元；GAAP摊薄后每股收益预期中值4.48美元，同比增长164%，非GAAP摊薄后每股收益预期中值4.80美元，同比增长107%。 同时，戴尔将全年总营收区间从此前的1380亿-1420亿美元上调至1650 亿-1690亿美元，指引中值达到1670亿美元，较此前上调了250亿美元，全年同比增幅预计达到50%；同时将2027财年AI服务器营收预期从此前的约500亿美元上调至约600亿美元，全年同比增幅预计达到144%。 在财报电话会议中，戴尔副董事长兼首席运营官杰夫・克拉克表示，本季度的创纪录业绩反映了市场强劲的需求，以及公司在PC、计算和存储全栈产品的创新能力。公司获得了244亿美元的AI订单，并确认了161亿美元的AI服务器营收；同时，将2027财年AI服务器营收预期上调至600亿美元，AI市场的增长势头没有任何放缓的迹象，公司有能力持续兑现业绩增长。 不过，克拉克也强调，公司预计将在2027财年下半年面临供应限制。除了内存之外，戴尔目前还缺乏标准计算机处理器、硬盘以及其他零部件。目前，供应链产能是当前限制公司业绩释放的核心因素，而非市场需求。 财报发布后，花旗集团发布报告，维持戴尔“买入”评级，目标价290美元，并指出“新云端主权AI需求强劲及企业业务组合持续改善”是核心增长动力。摩根士丹利将戴尔的目标价从110美元上调至170美元，不过，仍维持“减持”评级，理由是估值已处于历史高位，且对下半年需求存在不确定性。

《财富》全球最具影响力的商界女性榜单现已进入第29个年头。本年度榜单聚焦执掌董事会、把控市场格局、引领行业发展的商界领袖。 我们的评选综合考量女性高管所在企业的规模与经营状况，并依据过去12个月及三年期财务数据进行衡量。此外，我们还评估她们的影响力、创新能力、职业发展历程，以及为推动商业向好发展所做的种种努力。 花旗集团的董事长兼首席执行官范洁恩（Jane Fraser）在执掌这家银行业巨头五年后登顶榜首。2021年，她成为首位大型银行女性首席执行官，一举打破华尔街的职场性别壁垒。 自范洁恩上任以来，花旗集团的股价已经上涨逾90%。近12个月的涨幅尤为显著，接近80%。这家银行的盈利水平也终于赶上竞争对手。如今，范洁恩不仅在打破职场天花板，更是在推动花旗逆势转型，一举一动都备受华尔街瞩目。 范洁恩的登顶充分表明，这份榜单不仅看重显赫的头衔，更看重掌权者的实际作为，而且所有排名均有硬核的业绩数据作为支撑。 上榜的女性领导者来自94家公司。这些企业合计拥有1,180万名员工，年营收总额达到7.3万亿美元。她们手握180个董事席位，任职于20个国家和地区。除美国外，上榜人数最多的国家为中国（12人），比去年增加两位，其次是法国和英国（各6人）。 来自中国的12位上榜者是：立讯精密工业股份有限公司董事长、总经理王来春，华为副董事长、轮值董事长、公司首席财务官孟晚舟，香港交易所集团行政总裁陈翊庭，鸿海‌科技集团（富士康）首席园区运营官杨秋瑾，屈臣氏集团首席执行官倪文玲，百胜中国控股有限公司首席执行官屈翠容，京东集团首席执行官兼执行董事许冉，字节跳动首席财务官高准，小红书联合创始人瞿芳，小鹏汽车总裁王凤英，Apple副总裁、大中华区董事总经理葛越，沃尔玛中国总裁及首席执行官朱晓静。 科技与金融行业仍然占据主导地位，但女性也在其他领域高歌猛进。例如，作为首位执掌石油巨头的女性领导者，英国石油公司的首席执行官梅格·奥尼尔在今年的榜单中高居第16位。 2026年榜单呈现出一些令人瞩目的趋势，女性在人工智能领域的崛起不容忽视。其典型代表当属名列第28位的菲吉·西莫。作为通用人工智能部署业务的首席执行官，她在人工智能领军企业OpenAI拥有广泛的职权。 仔细观察上榜的首席财务官群体，不难发现，几乎所有的人工智能头部企业，皆由女性掌控财务大权。从OpenAI的萨拉·弗里亚尔到微软的艾米·胡德，这些女性首席财务官的日常支出决策将深刻影响企业走向、人工智能行业发展乃至全球经济格局。这，就是影响力的具象表现。 未来更多榜单和深度商业报道请关注“财富中文网”官方网站和微信，并下载安装《财富》官方App“财富Plus”，第一时间获得通知。 上榜女性所在行业分布 2026年数据概览 【上榜者highlight】 1. 范洁恩（Jane Fraser） 花旗集团（Citigroup）董事长兼首席执行官 图片来源：Courtesy of Citigroup 2021年，范洁恩接掌花旗集团时，市场质疑声四起，外界普遍认为，没有人能够带领这家业务体系庞杂、盈利水平长期落后于华尔街同业的大型银行，实现业绩逆转。然而时隔五年，这位前麦肯锡（McKinsey）合伙人已经基本平息了所有质疑。2026年4月，花旗交出十年来最佳单季营收数据，有形普通股权益回报率（ROTCE）升至13.1%，创下自2021年以来的新高。自范洁恩接任首席执行官以来，花旗的股价已经累计上涨约83%。她推动花旗将繁杂业务精简为五大板块，大幅缩减管理层级，聚焦核心赛道，剥离14个海外市场的零售银行业务，同时解决了长期困扰该集团的监管报告合规问题。同年10月，花旗董事会任命范洁恩兼任董事长，二十年来首次将首席执行官与董事长职权合二为一，彰显了董事会对其转型方案的强力支持。作为华尔街大型投行史上首位、亦是目前唯一一位女性掌舵人，范洁恩主导的花旗“复兴计划”已经接近收官，即将迈入全新增长周期。 2. 玛丽·巴拉（Mary Barra） 通用汽车公司（General Motors）董事长兼首席执行官 图片来源：Courtesy of General Motors 过去一年，几乎没有哪位企业的掌门人像玛丽·巴拉这般，同时经受如此多重难题的考验。作为底特律汽车三巨头中任期最长的高管，她同时迎来双重冲击：一是特朗普政府推动放宽燃油经济法规，宣告联邦电动汽车税收抵免政策落幕；二是近30亿美元的关税相关成本压力，经营挑战空前严峻。但即便如此，这位通用汽车的首席执行官仍然带领公司实现1,850亿美元的营收，斩获十年来最高的全年美国市场份额。面对严苛的关税环境，她的应对举措一如既往的有条不紊，先是投入40亿美元，加码美国本土制造，计划将雪佛兰开拓者（Chevrolet Blazer）、探界者（Equinox）车型的生产线从墨西哥回迁美国本土工厂，并实施总额约20亿美元的降本举措。尽管通用汽车因市场需求走弱、放缓电动化节奏一度占据行业头条，但该公司2025年在美国依然售出近17万辆电动汽车，同比大涨48%，稳居美国电动汽车市场销量第二位，仅次于特斯拉（Tesla）。巴拉始终坚定认为，电动化是通用汽车与美国汽车消费市场的最终归宿。目前，巴拉已经执掌通用汽车十二载，距离她入职这家车企满五十载也仅剩四年。她在布局经营时从不局限单季度短期业绩，而总是着眼于未来数十年的长远发展。 3. 苏姿丰（Lisa Su） 超微半导体（AMD）董事长兼首席执行官 图片来源：Courtesy of AMD 过去一年，AMD的董事长兼首席执行官苏姿丰已经从一位备受推崇的科技领袖，蜕变为影响人工智能行业舆论与政策格局的核心人物。这份影响力有据可依：2025年，这家芯片制造商捷报频传，营收同比增长34%，达到346亿美元；其数据中心业务的营收增至166亿美元，同比增长32%。另一大战果是，与人工智能领军企业OpenAI达成大规模合作，成功跻身其核心芯片供应商之列。这笔交易有望带来数百亿美元的营收，同时将削弱英伟达（Nvidia）的市场主导地位。与此同时，执掌AMD长达12年的苏姿丰，也因为身处半导体这一地缘政治敏感行业而不断经受考验：尽管美国对中国实施的半导体出口管制之于AMD的影响，并未像起初担心的那样严峻，但这也凸显出AMD的增长路径与美国国家安全议程的联系如今已经变得何等紧密。苏姿丰的影响力早已远超她所领导的企业。她频频现身华府政坛，近期获任美国总统特唐纳德·特朗普的科学与技术顾问委员会成员。这一角色让AMD及苏姿丰本人，在关乎美国人工智能领先地位的政策讨论中拥有重要话语权。 6. 陈淑珊（Tan Su Shan） 星展集团（DBS Group）首席执行官兼董事 图片来源：Courtesy of DBS Group 2025年，陈淑珊创造历史，成为东南亚资产规模最大的金融机构星展集团的首位女性首席执行官。前任掌舵人高博德（Piyush Gupta）深耕集团15年，留下了亮眼的业绩成绩单。接棒以来，陈淑珊延续了该集团稳健的发展态势，面对新元持续走强、利率市场环境复杂的双重压力，星展集团在去年仍然斩获107亿新元（约83亿美元）的创纪录净利润。同期，集团市值首次突破1,000亿美元关口，成功跻身全球市值前25大银行行列。在接任首席执行官之前，陈淑珊负责星展集团的零售银行、财富管理及机构业务板块，这三大核心业务合计贡献该银行近90%的营收。 8. 王来春 立讯精密工业股份有限公司董事长、总经理 图片来源：Courtesy of Luxshare Precision Industry 作为立讯精密的联合创始人、董事长，王来春白手起家的创业履历极具传奇色彩。1988年，高中毕业的她因家境拮据进入富士康（Foxconn）的深圳新厂，成为一名流水线作业工人。多年扎根一线积累的精密制造经验，为她2004年与兄长联合创立立讯精密奠定了坚实基础。成立以来，立讯精密逐步获得苹果（Apple）等客户认可，并为这家美国消费电子巨头代工生产了AirPods无线耳机等产品。如今，立讯精密已经成为与富士康、和硕（Pegatron）等公司并驾齐驱的苹果核心代工厂。 11. 鲁斯·波拉特（Ruth Porat） Alphabet及谷歌（Google）总裁兼首席投资官 图片来源：Courtesy of Alphabet 在谷歌、Alphabet任职的十余年间，鲁斯·波拉特一直扮演着至关重要的角色。近年来，她的影响力更是拓展至全新维度。当前，她不仅是人工智能经济实体基建布局的关键决策者，也是Alphabet在人工智能时代对接全球各国政府与社会各界的核心代表。Gemini大模型与NotebookLM的市场竞争力，都与波拉特的贡献密不可分。身为Alphabet及谷歌总裁兼首席投资官，她主导了该公司的多项重磅资本投入，包括谷歌2025年914亿美元的资本支出。2026年，在她领导下的谷歌预计还将投出高达1,800亿美元至1,900亿美元，创下该公司成立以来规模最大的基础设施投资纪录。波拉特还频繁会晤欧美及亚洲的多国政要，推动数百亿美元的投资落地，并在交易架构中加入劳动力发展与能源保障方案，提升区域供电能力。2026年3月，她代表谷歌在白宫签署《电费缴纳者保护承诺》（Ratepayer Protection Pledge），确立了在人工智能能耗激增背景下推动负责任能源发展的承诺。波拉特的影响力持续获得认可，比如近期就受邀在极少向企业高管开放的杰克逊霍尔经济政策研讨会，就私营企业相关事宜发表了主旨演讲。 15. 陈翊庭（Bonnie Chan） 香港交易所集团行政总裁 图片来源：Courtesy of Hong Kong Exchanges and Clearing 陈翊庭接任时，港交所还在为夺回全球金融舞台中心位置努力。如今，港交所已经重返全球IPO榜首之位。2025年，港交所共计完成119宗新股上市，募资总额高达2,860亿港元（约370亿美元），募资规模较2024年增长两倍。陈翊庭治下的港交所战略明确，将持续巩固香港“超级联系人”地位，一方面联通内地优质企业，另一方面对接全球资本，助力国际投资者布局中国科创与成长赛道，满足其投资组合多元化的迫切需求。去年，港交所全年营收录得292亿港元（约37亿美元），同比增长30%，净利润达到178亿港元（约23亿美元），业绩再创历史新高。 28. 菲吉·西莫（Fidji Simo） OpenAI公司通用人工智能部署业务首席执行官 图片来源：Courtesy of OpenAI 2025年5月，OpenAI的首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）设立“应用业务首席执行官”一职，实际上是将他参与创立的这家公司一分为二：一边专注于研发与算力，另一边则聚焦涉及外部世界的一切业务。奥尔特曼选聘菲吉·西莫担任这一要职，主攻人工智能落地生活化应用与商业化盈利。西莫曾经是Facebook的早期高管，以助力这家社交媒体转变为广告摇钱树而著称；她也是最早预判视频将成为社交媒体未来发展方向，并洞悉Facebook Marketplace电商潜力的高管之一。离职前，她已经是直接向马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）汇报工作的高管之一。此后，她出任生鲜杂货配送平台Instacart的首席执行官兼董事长，在极为艰难的市场环境下，推动这家科技公司完成拖延已久的IPO交易。入职OpenAI后，西莫顺应新岗位之需，快速推进各项工作——其职位也在快速调整。她现在的头衔是“通用人工智能部署业务首席执行官”，职权范围大幅拓宽：产品研发、工程技术、销售及市场等多个部门均归其管辖。2026年春季，西莫因病休假，但对这家科技公司的影响力丝毫未减。她掌管OpenAI近三分之二的员工，统筹推进各项繁杂工作，负责将突破性科研成果转化为产品、收入流，并打造大规模部署人工智能所需的实体配套基础设施。在西莫的主导下，OpenAI祭出多项重大举措，从筹备推出桌面端人工智能超级应用程序，到加码押注编程智能体Codex，再到出人意料地收购科技新闻节目TBPN——这笔收购案表明，OpenAI已经将媒体和文化影响力视为角逐人工智能落地竞赛的重要一环。 32. 格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell） 太空探索技术公司（SpaceX）总裁兼首席运营官…

2023年9月21日，Capitolis创始人兼首席执行官吉尔·曼德尔齐斯在纽约市Convene举办的《Fast Company》创新节上发表演讲。图片来源：Eugene Gologursky/Getty Images for Fast Company 没错，人工智能是真实存在的，也确实至关重要。但在执掌公司25年、亲历了一轮又一轮技术革命之后，我对如今人们谈论人工智能的方式感到厌倦。 如今人们谈论人工智能的方式早已失去理性，沦为盲目狂热，尤其是在董事会会议室、投资者演示文稿和风投圈的回音室里。坦率地讲，在我日常运营一家金融科技公司的过程中，这种狂热与现实完全脱节。 我亲历了所有这些浪潮：互联网、移动互联网、加密货币、区块链、云计算。这些技术意义非凡，但它们发挥作用的方式各不相同——当下人们讨论人工智能时，恰恰忽略了这一关键差异。 我认为最能厘清思路的问题是：“对于某家公司或业务而言，人工智能更像互联网，还是云计算？” 互联网彻底改变了我们的生活、沟通方式和商业模式。企业必须转型才能立足。云计算同样是影响深远的技术变革，为服务商创造了数万亿美元的市值。但对于众多实体企业来说，它并未从根本上改变业务本质，只是提升了运营效率。 这场转型前后，我都负责公司运营。云计算出现之前，我们要在托管中心租用场地、采购硬件，并运营全天候的网络运维中心。这种模式行之有效。当我创立Capitolis时，云计算已日趋成熟且得到广泛应用，使得业务扩张更轻松、更具成本效益，但我们的核心商业模式并未改变。这类决策很少需要首席执行官或董事会拍板，通常由工程负责人与首席财务官、首席运营官综合研判：回报如何？有哪些利弊？ 这恰恰是当下众多企业对待人工智能应有的态度与做法。 人工智能的现实检验 有些企业会被人工智能彻底颠覆，甚至被淘汰出局。我近期体验了DoorDash的客服服务，其后台似乎由人工智能驱动。这套系统响应迅速、回答准确，服务体验优于多数人工客服。对于这类公司而言，如今的炒作其实还算保守。但这绝非普遍现象。 Capitolis是深度嵌入机构金融体系的高度整合的B2B网络，短期内不会被人工智能颠覆。我们每年投入数十万美元布局人工智能，并在全公司范围内部署。目前仅实现局部效率提升，这笔投资尚未产生实质回报。 在工程部门，我们看到AI智能体在编写代码，长期来看，生产力有望提升约25%。对于我们约100人的开发团队来说，这意义重大。但那些棘手的问题依然存在：这在各项工作中优先级如何？落地需要耗时多久、投入多少成本？哪些项目会被推迟？ 当你审视实际投资回报率时，结果令人警醒。如今许多企业的人工智能投入仍以探索为主，并非旨在实现业务变革的战略投资。这本无可厚非，只要我们保持坦诚。 问题在于噪音 若相信呼声最高的提议，你会觉得如果哪家公司不立即围绕人工智能进行全面重组，就会面临生存危机。每场会议、每次路演、每场专题讨论，人工智能似乎成了人们唯一谈论的话题。这种定调不仅有失偏颇，还可能造成破坏性影响。 部分原生人工智能公司确实前景可期，也会为投资者带来回报。但这并不意味着所有实体企业都应将人工智能视为巨大威胁。对于许多运营稳健、高速增长且盈利的企业来说，人工智能更像云计算：它是提升效能的有力工具，而非强制要求企业颠覆商业模式。 应立足投资回报率自主决策，不受舆论干扰。将人工智能视为巨大的生存威胁，绝非理性之举。我们要少一些跟风炒作，多一些理性克制。人工智能理应被重视，但狂热则不然。（财富中文网） 吉尔·曼德尔齐斯（Gil Mandelzis）是金融科技公司Capitolis的创始人兼首席执行官，该公司为全球金融机构提供服务。 Fortune.com上发表的评论文章中表达的观点，仅代表作者本人的观点，不代表《财富》杂志的观点和立场。 译者：中慧言-王芳