多数地区采取“管委会+公司”的模式，将招商、建设、运营、服务等职能逐步剥离至市场化主体。作者：田国宝封图：图虫创意6月9日，浙江省召开全省推进开发区改革创新高质量发展大会。会议提出，要优化全省开发区数量和布局，规范开发区机构设置和管理模式，推动开发区与行政区高效协同、形成合力。浙江正试图通过改革重塑开发区竞争力。开发区曾被视为地方经济发展的“火车头”，在产业导入和城市发展过程中发挥了重要作用。长期以来，管委会与属地政府权责交叉、边界不清，承担了大量社会事务。本应集中精力抓经济的管委会，逐渐演变成一个“小政府”。2024年7月，二十届三中全会提出深化开发区管理制度改革。2025年以来，浙江、湖南、辽宁、江苏、山东、河南、江西等地陆续启动开发区改革探索。进入2026年，部分城市已将开发区改革纳入“十五五”规划。一位省级发改系统人士告诉经济观察报，新一轮开发区改革的关键在于为管委会做减法，将其从社会事务以及部分非政府职能中解放出来，聚焦政策制定、发展规划、行政审批等核心职能。从已公布的改革方案来看，多数地区采取“管委会+公司”的模式，将招商、建设、运营、服务等职能逐步剥离至市场化主体。部分地区改革力度更大，例如西安曲江新区未来或将不再保留管委会。做减法在各地“十五五”规划纲要（建议）中，不少地方将开发区改革列为未来五年的重点任务。辽宁的改革力度较大。省级层面，辽宁提出稳步推进各类开发区整合优化，探索“一区多园”模式，推动园区管理去行政化，组建投资、建设、运营一体化公司，实行编制分类管理和人员统筹使用。宁夏推行“管委会+公司”运营模式，鼓励各类经营主体参与建设运营，支持宁东能源化工基地和其他开发区探索建立更有活力、更有效率的管理体制机制。根据2023年宁夏回族自治区党委办公厅和人民政府办公厅印发的《关于促进开发区体制机制改革和高质量发展的实施意见》，管委会重点负责落实发展规划、推动政策落地、协调服务企业和促进产业发展；开发区建设运营公司由地级市统筹组建。同时建立评估退出机制，每两年开展一次评估，运营低效的园区退出或重整重组。宁夏改革中最受关注的是人事薪酬制度。上述意见提出员额总控，以岗位管理替代身份管理；选择3至5家参公管理的管委会开展绩效浮动薪酬试点，试点期两年，试点期间实行人员档案封存。财税方面，开发区税收增量形成的自治区留成部分全部返还。江西在“十五五”规划纲要中提出持续深化开发区管理制度改革，进一步推进向开发区赋权、社会事务剥离、人事薪酬制度、投融资等重点领域改革，提升“管委会+公司”模式实体化、市场化运营水平。在社会事务剥离方面，江西此前已在2023年《关于深化开发区管理制度改革推动开发区高质量发展的实施意见》中作出具体规定，设在县域的开发区原则上不代管乡镇（街道）、不承担社会管理事务并有序剥离；设在设区市主城区的国家级开发区，原则上不再新增代管乡镇（街道），运行顺畅且与产业发展密切相关的社会管理事务可视情不作剥离。湖南在2025年5月1日实施的《湖南省开发区条例》明确提出，开发区坚持经济功能定位，不得托管、代管行政区划建制或者部分行政区域；可实行“管理机构+公司”模式，也支持探索不设立管理机构的运营模式；同时可实行全员聘用制、末位淘汰制和绩效薪酬制度。湖南也是较早启动开发区改革的省份。2024年，长沙、湘潭、娄底等城市便开始探索开发区改革，将社会事务及代管街道等实体逐步移交属地政府，开发区人员数量大幅减少。其中，湘潭全面剥离岳塘经开区社会事务，组建昭山投控集团，由湘潭高新区统筹管理、承接岳塘经开区经济职能。将管委会改制为企业的还有西安的曲江新区。按照西安市”十五五”规划纲要，开发区改革实行“一区一策”，其中曲江新区将按照责权利统一、资源资产匹配的原则，逐步转型为市级文旅产业集团，社会管理事务同步移交行政区管理。谈及改革进展，曲江新区管委会一位人士表示，目前确定了改革方向，尚未正式启动相关工作。此外，重庆、成都、南京、广州等城市也已在“十五五”规划中明确提出开发区改革。其中，重庆以整合优化为主；成都推动园区服务机构向市场合作伙伴、产业投资商、集成服务商转型；南京聚焦功能区与行政区融合发展；广州则鼓励推行”一区多园”模式。松绑在多位受访人士看来，这轮开发区改革并非简单的机构调整，而是希望在当前形势下，推动开发区回归经济发展职能，重新激活其经济“火车头”功能，使其成为引领城市经济和产业发展的引擎。20世纪90年代以来，开发区凭借土地、税收、审批等方面的特殊政策优势，成为地方招商引资和产业集聚的重要平台。随着城市扩张，不少开发区逐渐承担起街道管理、教育、医疗、社会治理等公共事务职能，一些开发区甚至形成了完整的行政管理体系。上述发改系统人士表示，开发区最初设立的目的是发展经济，但随着管理范围不断扩大，部分开发区逐渐偏离产业发展主业，有限的人力和资源被不断分散。这种模式在过去城市快速扩张阶段曾发挥过积极作用。开发区往往是新城区建设的重要载体，产业发展、人口导入和城市建设同步推进，管委会承担综合管理职责也具有一定现实合理性。但近年来，随着城市空间趋于成熟，开发区与行政区职责交叉的问题日益突出。一些事项出现重复管理，企业办事需要在开发区和属地政府之间来回协调；部分开发区则面临机构臃肿、人员膨胀、运行成本上升等问题。同时，开发区赖以成长的外部环境也在发生变化。过去，开发区之间的竞争主要围绕土地供应、税收优惠和基础设施建设展开。随着全国统一大市场建设推进以及招商引资行为进一步规范，单纯依靠政策优惠吸引项目的空间正在缩小，产业链配套能力、专业服务能力以及市场化运营能力，正在成为开发区竞争的新焦点。上述发改系统人士表示，新一轮改革的核心目标是让管委会回归政府职能、让企业回归市场职能。从已经推进改革的地区来看，“管委会+公司”逐渐成为主流模式：管委会负责制定规则、配置资源；公司则负责产业投资、园区开发、企业服务和资产运营，形成“政府管规则、企业做经营”的分工格局。这种改革思路也被视为开发区从增量扩张向存量运营转型的重要标志。过去很长一段时间，开发区的发展动力主要来自土地开发和基础设施建设。随着土地资源约束增强，越来越多开发区进入存量运营阶段，竞争重点从建园区转向运营园区，从拼政策转向拼服务。一位国家级经开区管委会人士告诉经济观察报，其所在的开发区近年来也在大幅调整职能，管委会主要面向企业端，辖区内街道、乡镇等社会事务及相关公共事务已全部移交属地政府。他认为，在开发区快速发展的年代，将乡镇街道划归开发区，可以更有效地满足开发区对土地的需求，教育、医疗等也是招商引资的工具；但在经济换轨阶段，对增量的依赖大幅减少，社会事务反而成为累赘。回归2017年，国办发〔2017〕7号文提出，全面深化开发区体制改革，整合归并内设机构，减少派驻部门，理顺与代管乡镇、街道关系，推行政企分开、政资分开，对小而散的各类开发区进行清理、整合、撤销。2019年5月，国发〔2019〕11号文要求，对于国家级经开区要简化审批程序，下放省市级经济管理审批权限；允许调整内设机构、职能和人员；支持地方政府对国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化。此后，湖南、陕西、辽宁等省份开始探索开发区改革。2021年，西安阎良区与航空基地实施“一套机构、两块牌子”一体化管理，剥离航空基地104项社会事务管理职能，重叠部门由20个减少至9个。上述国家级经开区人士介绍，第一轮开发区改革以整合和下放权力为主。2020年以来，其所在城市仅保留了国家级经开区和省级经开区，其他开发区和工业园区全部撤销；管委会层面仅保留国家级经开区管委会，并由其专门成立一个部门管理经开区。此外，河南、山东、辽宁等省份大幅清理各类开发区，区域内开发区数量明显减少。如河南2022年整合后，开发区数量由288个下降至184个。2024年7月，二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提出深化开发区管理制度改革。2025年5月，商务部印发《深化国家级经济技术开发区改革创新以高水平开放引领高质量发展工作方案》，针对232个国家级经开区，提出合理确定和优化国家级经开区对行政区划建制的托管、代管关系，推动园区行政管理主体与开发建设主体相对分离，探索实行编制分类管理、人员统筹使用，由身份管理向岗位管理转变。省市级涉及经济管理的审批权限应放能放尽放，并通过制定权责清单予以明确。由此，新一轮开发区改革启动。上述发改系统人士介绍，新一轮改革的关键词是剥离、整合、撤并、去行政化，背后是土地财政退潮、平台债务压力与低效园区成为财政包袱的现实，倒逼部分开发区、园区转型，让管委会回归原始职能。具体而言，开发区的改革重点分为三个层面：第一，剥离社会事务，如辽宁、陕西、湖南等地大幅剥离社会事务；第二，机构撤并与区政合一，如西安阎良、长安等行政区与开发区合并；第三，管委会改革，大幅缩减管委会职能，甚至取消管委会。在上述经开区人士看来，开发区改革真正的难点在于人事薪酬。管委会撤销后，相关人员回归原单位是否还有晋升空间？管委会人员分流至企业后，其行政级别和待遇如何确定？这些都关系着改革的进度。在人员方面，各个地方的做法也不相同，抚顺实施“双轨制”；宁夏试点“档案封存”；湘潭直接取消行政级别，压缩编制实行竞聘上岗。上述发改系统人士认为，经过改革，政府、管委会、企业之间关系和职责更加明晰，关系理顺了，有利于更好地吸引社会资本。比如，民间资本参与开发区开发和建设，如果与管委会合作，受地方财政预算限制，结算和回款异常艰难；但如果与企业合作，按市场原则结算，民间资本也愿意参与。  阅读原文 文章原文

部分地块竞争激烈并非偶然。一方面，地方政府供地策略正在调整；另一方面，房企投资进一步向优质资源集中。局部市场升温并不意味着土地市场已全面走出调整期。作者：田国宝封图：图虫创意今年以来，深圳、广州、上海、杭州、苏州、南京、武汉等城市接连出现高溢价成交地块，多宗土地刷新所在城市或区域的总价、单价纪录。6月5日，深圳南山粤海街道一宗住宅用地经过291轮竞价，最终由保利置业以57.72亿元竞得，成交楼面价10.87万元/平方米，刷新深圳涉宅用地楼面价历史纪录。5月底，上海虹口嘉兴路街道一宗地块由上海城投置业以19.32亿元竞得，虽然未打破上海历史最高楼面价纪录，但以10.85万元/平方米刷新虹口区楼面价纪录。2月底，广州天河马场一期地块刷新广州土地市场楼面价纪录以及2010年以来出让总价纪录。一位央企区域公司人士认为，部分地块竞争激烈并非偶然。一方面，地方政府供地策略正在调整；另一方面，房企投资进一步向优质资源集中。局部市场升温并不意味着土地市场已全面走出调整期。刷新纪录深圳粤海街道地块是科技园南区近年来少见的二类居住用地。地块起始价23.02亿元，吸引保利置业、华润置地、中海地产、招商蛇口、建发地产、越秀地产等6家房企参与竞拍。经过291轮竞价，最终由保利置业以57.72亿元竞得，溢价率150.74%。该地块成交楼面价达到10.87万元/平方米，超过2025年前海桂湾地块8.42万元/平方米的纪录。贝壳研究院数据显示，周边二手住宅成交价格普遍在12万元/平方米左右。广州马场一期地块同样受到市场高度关注。该地块起始价186.4亿元，经过近9小时、243轮竞价，最终由越秀集团以236亿元竞得，溢价率26.6%，折合住宅楼面价约8.5万元/平方米。该地块不仅刷新广州楼面价纪录，也创下2010年以来广州土地出让总价纪录。项目总用地面积约19.45万平方米，计容建筑面积56.7万平方米，被视为珠江新城最后一宗大体量优质开发用地。作为近两年全国土地市场最活跃的城市之一，上海依然是房企争夺的重点区域。虹口嘉兴路街道地块吸引绿城中国、中海地产、华润置地、保利置业等12家房企及联合体参与竞拍，经过63轮竞价，最终由上海城投置业以35.6%的溢价率竞得。2025年，上海徐汇区曾先后诞生两宗刷新历史纪录的地块。7月，中海地产竞得徐汇区WS5单元188N-I-21地块，成交楼面价14.85万元/平方米；10月，上海祺祥旺宇置业有限公司竞得徐汇区XH-02（TPL）单元051-11地块，成交楼面价达到20万元/平方米。尽管嘉兴路地块未能突破上海最高楼面价，但刷新了虹口区楼面价纪录。与其同日成交的闵行区浦江镇地块，溢价率也达到40.7%。5月29日，多地土地市场集中出现高溢价成交。苏州工业园区金鸡湖畔一宗宅地经过74轮竞价，由中海地产以16.88亿元竞得，成交楼面价约6.89万元/平方米，溢价率30.04%，同时刷新苏州及江苏省涉宅用地楼面价纪录。南京玄武区紫金山南麓G16地块经过90轮竞价，由北谷控股集团以3.08亿元竞得，溢价率50.24%。武汉武昌区中南路片区地块则由保利置业以约8.03亿元竞得，成交楼面价约2.11万元/平方米，溢价率31.04%，刷新武昌区涉宅用地楼面价纪录。杭州土地市场的板块地价也在持续上升。4月30日，市北板块楼面价升至3.62万元/平方米；5月15日，未来科技城五常湿地北地块楼面价突破4万元/平方米。进入6月，上城区九堡宅地经过65轮竞价，由绿城中国以20.74亿元竞得，溢价率61.51%，成为杭州今年以来溢价率最高的宅地。不过，并非所有城市的土地市场都呈现相同走势。今年以来，北京住宅用地最高溢价率为8.7%；西安、成都多数地块仍以底价成交。即便部分城市出现土地成交纪录，其土地出让收入整体仍未摆脱下滑趋势。稀缺资源“地王”频现，并非缘于土地市场全面升温，而是供需两端同时发生变化的结果。中指研究院数据显示，2025年，全国300城住宅用地成交规划建筑面积约6.2亿平方米，同比下降13.5%；土地出让金约2.3万亿元，同比下降10.6%。土地资源进一步向核心城市集中。截至2025年底，一二线城市住宅用地出让金占300城总额的57%，较2024年提高4.4个百分点。国家统计局数据显示，2025年，全国新建商品房销售面积同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%，降幅较2024年有所收窄，市场处于筑底阶段。2026年全国两会提出“着力稳定房地产市场”，强调控增量、去库存、优供给。在这一背景下，多地开始调整供地节奏。中指研究院数据显示，今年前5个月，全国300城住宅用地供应建筑面积同比下降22.4%，成交建筑面积下降24.1%；百强房企拿地金额同比下降40.5%。其中，二线城市降幅最为明显，供应、成交和拿地金额降幅分别为35.1%、42.2%和50.5%。一位二线城市自然资源系统人士告诉经济观察报，在供给总量持续压缩的背景下，地方政府更倾向于将区位条件优越、开发价值较高的土地推向市场，以提升土地资源配置效率和市场关注度。广州马场地块便是典型案例。该项目通过盘活存量资源，将权属复杂、长期低效利用的土地整理为净地后出让，相关前期整理投入超过百亿元。苏州金鸡湖地块则由商业用地调整为住宅用地后重新上市。与此同时，土地出让规则也在发生变化。过去几年广泛采用的限地价、限房价等约束措施陆续退出，市场化定价机制逐渐恢复。部分城市还通过提高产品建设标准，引导开发企业提升产品品质。例如，上海徐汇滨江地块要求装修标准不低于5000元/平方米，静安苏河湾地块装修标准不低于7000元/平方米。一位央企区域负责人认为，本轮高溢价地块大多具备核心区位、稀缺资源或低密度开发等特点，不少属于多年难得一见的优质土地资源。地方政府意在通过集中推出优质地块稳定市场预期，开发企业有限的投资额度也会优先投向更具确定性的项目。需求端的变化进一步强化了这一趋势。上述央企人士表示，目前市场需求主要集中在改善型和高端改善型产品。核心城区稀缺地块叠加产品创新，更容易获得高净值客群认可。无论是深圳粤海、广州马场，还是苏州金鸡湖地块，都具有稀缺性和不可复制性的特点。“这样的地块可能十年才出现一次。”他说，对开发商而言，机会稍纵即逝。稀缺资源并不意味着稳赚不赔。上述央企人士认为，高价拿地对开发企业提出了更高要求。地段优势能够吸引客户关注，但最终能否兑现价值，仍取决于产品定位、设计能力和市场判断。一家中型房企营销负责人称，随着房地产市场逐步回归居住属性，过去依靠市场普涨实现盈利的开发模式难以为继。相比之下，核心区域优质项目的销售表现更具确定性，这也是企业愿意集中资源参与竞争的重要原因。集中土地供应减少的同时，参与竞逐的开发商数量也在减少。中指研究院数据显示，2025年百强房企的拿地金额中，前10强房企占比达到50.5%，前20强房企占比达到62.7%，较上年分别提高9.1个百分点和7.8个百分点。土地资源正加速向头部企业集中。深圳粤海地块共有6家房企参与竞拍，北京太阳宫地块有9家竞买人，上海虹口嘉兴路地块吸引12家房企及联合体报名，参与者几乎全部为央企和地方国企。上述央企人士表示，市场整体仍处于调整过程中，压力更多集中在非核心区域和存量产品领域，开发商争夺的核心区域的优质地块呈现出不同的市场表现。中指研究院数据显示，2025年，武汉38个高品质住宅项目首开平均去化率超过70%，全年有15个项目开盘即售罄；2026年上市的第四代住宅项目首开去化率普遍保持在70%以上。广州5000万元以上高端住宅成交115套，同比增长123%，创历史新高。一位三四线城市房企负责人告诉经济观察报，无论市场如何变化，每座城市都存在一定规模的改善型需求群体。这部分客户数量有限，但购买力较强，对产品品质和居住体验要求更高。上述中型房企营销负责人表示，当下房地产开发最困难的环节不是建设，而是定位。项目究竟卖给谁，成为很多企业首先要回答的问题。以北京、上海等超大城市为例，即便同属中心城区，不同区域面对的客群、价格体系和竞争环境也存在明显差异。项目定位一旦出现偏差，销售周期和去化压力便会迅速增加。相比之下，核心区域稀缺土地所对应的客户需求更加明确，市场验证也更加充分。上述央企人士表示，核心区稀缺资源最大的价值在于需求稳定。从这个角度看，房企争夺核心区地块，本质上是在争夺销售速度、价格承受能力以及资金回笼效率等，这些因素往往比利润率更重要。高溢价拿地并不意味着风险消失。如果市场预期发生变化，或者产品未能达到目标客群需求，高价土地同样可能面临去化和盈利压力。  阅读原文 文章原文

SpaceX被资本市场追捧，不仅因为它能发射火箭，还因为它手握“星链”这套能够彻底改变全球通信格局，甚至颠覆传统电信运营商的技术武器，并且正在开启万亿规模的太空经济时代。同样，OpenAI和Anthropic的IPO备受瞩目，是因为市场相信，通往通用人工智能的钥匙大概率掌握在它们手中。作者：陈白封图：图虫创意美股近期掀起一批明星科技公司的上市浪潮。6月12日，SpaceX正式登陆纳斯达克，开盘大涨且涨势延续多日。在此前不久，备受市场瞩目的硅谷AI明星公司Anthropic以及OpenAI也相继传出了IPO计划。一时间科技公司风头无两。如今翻开美股市值前十的名单，里面清一色是科技巨头。从算力霸主英伟达，到软件帝国微软，再到如今高调登场的SpaceX，科技板块的总市值和权重不仅远超消费、化工、重工业等传统行业，更在很大程度上主导了主要股指的走势。马斯克凭借SpaceX的上市成为全球首位万亿级富豪；英伟达、苹果等公司的市值，已经超过了许多中等发达国家的GDP。科技公司的影响力发生了巨大变化。曾几何时，美股市值前十的榜单里，装满的是能源巨头、化工帝国、跨国零售商以及金融寡头，可口可乐、埃克森美孚、沃尔玛、通用电气和花旗银行——这些才是我们过往所熟悉的财富与稳健的代名词。现在，传统行业似乎已淡出榜单。无论是紧盯SpaceX星舰发射窗口的基金，还是翘首以盼OpenAI和Anthropic上市代码的投资者，市场的关注焦点和资金流向已高度向顶尖科技公司倾斜。今天，这些头部科技公司的每一个举动、每一项技术迭代，乃至创始人在社交媒体上的一句表态，都极其敏感地牵动着全球资本市场的神经。经济学上有一个重要概念叫“通用技术”。无论是历史上的蒸汽机、电力，还是后来的互联网，它们都属于通用技术。通用技术共同的特征是具有巨大的“破坏力”和创造力，能够在一段时间里重构整个社会的生产力网络。现在的生成式人工智能和商业航天，被认为是新一代的通用技术。它们不是简单的“行业垂直升级”，而是像当年电力普及那样，正对每一个传统行业进行颠覆性重塑。在这场革命中，旧有的商业秩序和财富积累方式被“破坏”，比如传统的零售、客服、初级程序员甚至传统的物流模式，都面临被AI替代和重构的风险。现在，这种重塑已蔓延至资本市场。与这种“破坏”相伴而生的，往往是极其庞大的创造力：全新的商业模式、万亿级的细分市场都在快速涌现；效率的提升也前所未有。资本市场作为经济最敏锐的触角，它所追逐的永远是增长的想象力。在传统行业中，由于市场饱和与边际收益递减，企业的增长曲线往往是线性的，甚至是平缓的。而通用技术革命带来的，则是一条陡峭的指数级增长曲线。SpaceX被资本市场追捧，不仅因为它能发射火箭，还因为它手握“星链”这套能够彻底改变全球通信格局，甚至颠覆传统电信运营商的技术武器，并且正在开启万亿规模的太空经济时代。同样，OpenAI和Anthropic的IPO备受瞩目，是因为市场相信，通往通用人工智能的钥匙大概率掌握在它们手中。在这种颠覆性力量面前，传统的估值模型失效了——资本宁愿承受短期波动和高估值风险，也不愿错过新时代财富入场券的分配。但市场的脆弱性也在这一刻达到了顶点。因为，一旦整个市场的走势都高度依赖少数科技巨头的“技术神话”，容错率便被压缩到了极限。一次算法失效、一场监管叫停，或者一次发射受挫，都可能会在瞬间蒸发上千亿市值。美股往往是全球市场的风向标，极低的容错率有可能进一步加剧全球资本市场中的“马太效应”。当全球主要的资金都押注于几个顶尖科技新贵时，赢者通吃不仅绑架了主要股指，更让整个市场的安全垫几乎趋近于零。这也是为什么时不时就会传出“AI泡沫论”的群体心理动因所在。无论如何，在这场前所未有的科技革命中，我们必将见证财富的大洗牌，更有望见到一个由极少数科技天才和超级巨头推动的硅基新世界的到来。只是对于绝大多数普通人来说，这到底是好事还是坏事，现在看来依然还是未知数。（作者系资深媒体人）  阅读原文 文章原文

妻子离世后，一位74岁的县城老人饱受失眠折磨，连续两个月的深夜时分，他在手机上向名医的“AI分身”倾诉了一千多次。过去一年里，这样的故事还有923万个。 相当长一段时间以来，对于AI行业，市场最关心的是AI能替代多少人、省下多少成本。但AI的价值，最终还是要体现在一个个具体的人身上。作者：郑晨烨封图：图片资料室凌晨两点，一条消息发到了杭州市第七人民医院睡眠专家毛洪京的AI分身上：“可以安慰一下吗？”发消息的是18岁的浩浩（化名）。三天前，他刚被确诊为中度抑郁和焦虑。白天他谨遵医嘱，按时吃药，定时接受心理康复治疗。但回到医院的单人病房，无助感还是在深夜涌来。他把白天说不出口的话，一点一点敲进对话框。“我哭不出来的时候挺难受的”，“很冷”。他没有告诉朋友，不想麻烦别人。AI建议他尝试深呼吸、寻求身边人的支持，也在持续陪伴中引导他配合线下的专业治疗。浩浩后来和父亲做了一次长时间的沟通，父亲开始反思和儿子的相处方式。现在浩浩在另一座城市工作，他说那段最难的日子里，“还有人愿意和我这样聊天”。过去一年，像浩浩这样后半夜0点到6点向“蚂蚁阿福”提出健康问题的，有923万人。后半夜是医院停诊、诊所关门的时间段，身体不适却不知道该问谁，是很多人经历过的处境。6月17日，蚂蚁集团发布《2025年可持续发展报告》，AI健康应用”蚂蚁阿福”的最新运营数据随之公开。自上线以来，蚂蚁阿福服务的上亿用户中，超过半数来自三线及以下地区，中老年用户占比近三分之一。后半夜0点到6点，累计有923万用户和阿福交流过健康问题，咨询内容从失眠、慢性病用药到情绪困扰都有。近2000名医生在平台开设了”AI分身”，覆盖内科、睡眠、心理等多个领域，全天候回答用户提问，支持粤语、闽南话等十余种方言，不少老年用户直接用家乡话语音描述症状。毛洪京高负荷工作，一年只能接待约一万个病人。他的AI分身上线不到一年，服务超过650万人次失眠患者。毛洪京对其中一位求助者印象很深。周国良（化名）今年74岁，住在南方一座小县城。妻子患癌去世后他开始严重失眠，县医院没有睡眠专科，挂过专家号，医生只说了句“你身体还是好的”。两个月里，他向毛洪京的AI分身发出一千多次提问，几乎都在深夜。“胸腔里有股无名的火”，“失眠真的弄得我生不如死，请你想办法救救我。”一万和650万之间，隔着中国医疗几十年的供需矛盾：好医生太少，需要好医生的人太多。据头豹研究院统计，占全国医院总数9.5%的三级医院承担了58.4%的医院诊疗量，名医集中在大城市的大医院，基层长期接不住。蚂蚁集团CEO韩歆毅2026年3月在中国发展高层论坛上表示，蚂蚁在医疗健康领域的目标是“三个让”：让名医分身、让基层医生能力提升、让每个人拥有健康助手。从蚂蚁集团最新发布的这份报告来看，这三件事都已开始规模化落地。一万个病人和650万人次AI分身的机制并不复杂：蚂蚁的医疗大模型基于医生本人的临床经验、诊疗路径和大量专业资料训练智能体，患者可以在任何时间提问，获得贴近该医生专业风格的回答。对失眠患者来说，凌晨三四点正是最难熬的时候，过去这个时间段没有任何专业渠道可以求助。分级诊疗持续推进。《2024年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，当年城乡基层诊疗量比上年增加2.3亿人次，方向在起效，但名医的临床经验始终难以同步下沉。2024年10月，毛洪京成为首批在蚂蚁阿福上开设AI分身的医生。上线不到一年，他的AI分身服务超过650万人次失眠患者，覆盖全国342个城市。上线半年，AI分身帮助他的团队筛查出约2万名睡眠障碍患者，这些患者随后转入线下获得了更精准的治疗。专家的出诊时间没有增加一分钟，专业服务的覆盖面扩大了数百倍。毛洪京团队发现，很多深夜的对话里，患者会说出白天在诊室里不会说的话。让团队印象最深的就是周国良，每天晚上九点半，他吞下一颗助眠药，睡眠却越来越破碎。老伴去世后一个月，他问AI：“老婆走了，思想上应该没什么压力了，为什么还是失眠？”他反复追问药物搭配，也说起自己去县里的医院看过，医生给他开了一星期治疗焦虑和抑郁的药，他不理解，问AI，“你说这个医生为什么要这样讲？”对话进行到四五百次，他开始说起孤独。女儿陷在母亲去世的悲痛中，和他说不上几句话，关上了房门。“妻子生重病，我也尽力医治了，女儿就是不原谅我。”AI分身全程没有越位诊疗，在给出用药参考和情绪安慰的同时，明确引导他寻求线下专业评估。毛洪京团队认为，老人通过AI做的积极求助，本身验证了AI工具的价值，在很多低线级城市，病人和医生对睡眠障碍的认识都不够充分。陕西的王晴（化名）被失眠困扰两三年，跑遍西安的医院。在毛洪京AI分身的对话中，她第一次了解到一个此前从未听过的病名：不安腿综合征。毛洪京的助理注意到她的情况后主动联系她到杭州就医。当天晚上，她在病房里踏实睡了几个小时。回家后，王晴按照毛洪京的建议调整作息：晚上10点半准时吃药上床，11点前必须躺下，早上6点再困也起床，白天再累也不沾床。有疑问时，她打开蚂蚁阿福找到毛洪京智能体，AI也能给出科学的参考建议。毛洪京说，“失眠的群体特别多，半夜辗转反侧的时候，他们多么渴望有一种方法能睡着。如果让西藏、新疆等医疗资源相对不丰富的地方，也能获得比较好的医疗资源，通过科技实现医疗共富，这也是我们的初心。”名医经验通过AI分身覆盖到更多患者，缓解的主要是名医资源稀缺、城市居民的挂号难的问题。在乡村，矛盾在更基础的位置，方圆几十里常常只有一位医生，什么科都看，什么病都接。68岁的村医决定再干几年贵州省普安县白沙乡红寨村村医张启方今年68岁，行医近30年，诊治患者数以万计。最忙的时候，他连续七天每天给七八十人输液、上百人打针开药，“后来实在坚持不下去了，卫生室直接关门，歇了三天才缓过来”。在很长一段时间里，他一边当村医一边务农维持生计，村民找上门来，他就直接在田里看病。“做村医的，就是得有求必应。”2001年，一位病人翻山来求诊，吃得多却消瘦、眼球突出、脖子肿大。张启方没见过这种病，翻了书也没找到答案，只能让病人另想办法。后来才知道那是甲亢。“我当时学习的还是太少了。”张启方的处境在普安不是个例。普安县曾是深度贫困县，2020年脱贫摘帽，县里留守老人多，高血压、糖尿病高发，全县约有两万多人患有慢性病。171名村医中六成以上超过40岁，多数人独自负责全村一两千位村民的健康。今年全国两会，超过20位代表委员就AI医疗服务基层建言。四川大学华西医院教授甘华田说，未来5年AI医疗最激动人心的落地场景可能还是在基层。国务院“人工智能+”行动意见也明确提出，探索推广人人可享的高水平居民健康助手。2026年2月，普安县政府、卫健局联合蚂蚁集团、阿里巴巴公益启动“村医AI技能培训”。2月、4月、6月三期培训，覆盖全县171名村医。据普安县卫健局公布的跟踪数据，首批57名试点村医近两个月累计使用AI辅助诊疗1681次，人均提问近30次，最高频的一位村医提问254次；直接用于症状、用药、疾病诊疗的提问占比从33.6%升至53.6%。这些村医中不少人对智能手机都不太熟练，初次接触AI、学会用AI辅助诊疗需要时间。提问内容从试探性咨询转向临床业务本身，说明AI从培训时的新工具，变成了日常看诊的一部分。张启方在一次接诊中碰到一位头晕呕吐的村民，初看像普通不适。他把症状逐项输入蚂蚁阿福，AI提示可能存在脑梗风险、建议转诊。张启方综合判断后，及时把患者送往上级医院。二十五年前他认不出甲亢，如今借助AI辅助参考，他在一线诊疗中有了更多支撑。“新技术给了我底气”，他决定再坚持几年。00后村医刘婷婷大学毕业后放弃了城市医院的工作，回到家乡普安县青山镇兴隆村，成为村里唯一的村医。她负责上千位村民的健康，其中两百多名是慢病患者。碰到看不懂的检查单，过去只能求助师兄师姐。现在通过蚂蚁阿福解读报告、直连名医AI分身，村民眼里“年轻的后生”成了可靠的“大医生”。湖北宜昌五峰县仁和坪镇大檀树村，独臂村医胡彪行医31年，背坏了5个药箱，穿坏了80多双鞋，搬了六次家，村民健康档案一份没丢。他说，“以前依赖老三样，听诊器、温度计和经验。现在有了蚂蚁阿福的帮助，遇到复杂的病，也不会没有头绪了。”村医长期独自工作，压力大，没有同行可以交流，是基层人才流失的重要原因。刘婷婷说，在村卫生室连个能闲聊的同事都没有，碰到不确定的情况也没人商量。有了蚂蚁阿福之后，多位村医反馈“不再担心被问倒了”。张启方说要再坚持几年，吕艳说只要还能动弹就继续服务村民。AI在提升诊疗能力之外，还带来了一种陪伴：身边多了一个随时能商量的帮手，独自行医的心理压力小了，愿意留下来的人也多了。韩歆毅在中国发展高层论坛上说，AI应当增强人的能力。张启方68岁还敢说再干几年，刘婷婷一个人守着卫生室不再怕接不住。每个村医能调动的专业资源，从过去近乎于零，变成了随时可以接入全国名医的经验。让普通人享受到专业服务，蚂蚁做了二十年。余额宝让一元钱可以理财，过去只有银行VIP客户才能享受的收益，普通人在手机上也能拿到。收钱码让路边摊用上移动支付。蚂蚁阿福让一个山区村医可以随时获得一线城市三甲专家的临床经验参考。从金融到医疗，技术在变，蚂蚁选择服务对象的方式没有变：去找那些专业服务获取成本最高、普通人最难享受到的领域，用技术把成本降下来。马云在蚂蚁20周年活动上说，“让科技给每一个普通老百姓的生活，带去幸福和改变。”过去三年，AI行业的注意力高度集中在效率提升上，写代码、做PPT、生成内容，市场最关心的是AI能替代多少人、省下多少成本。蚂蚁选择把AI投向医疗健康，投向基层，投向深夜里独自面对病痛的人和山区里独自行医的村医。这个方向投入大、链条长，但它指向一个长期存在且持续增长的社会需求。《2024年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，中国60岁以上的老年人口已达3.1亿，接受健康服务管理的高血压患者1.15亿、糖尿病患者超过4000万。他们中的绝大多数不在一线城市，相当一部分人晚上生病了不知道该问谁。当AI越来越深地进入现实生活，它的价值最终要体现在一个个具体的人身上：让老人夜里也能问健康问题，让乡村医生多一点底气，让偏远地区患者少跑一些路。这也是蚂蚁的可持续发展报告所传递出的核心信息：技术跨越山海，最终是为了更好地服务每一个普通人。  阅读原文 文章原文

当算力需求从训练转向推理时代，TPU的优势开始凸显，从过去的“配角”愈加有站上主舞台之势。作者：叶心冉封图：图虫创意TPU获得的关注度肉眼可见地在攀升。过去一个月，围绕谷歌TPU的消息接连不断。4月底，谷歌发布了第八代TPU，首次将训练和推理拆分为两款独立的芯片；紧接着，市场上相继传出谷歌向英特尔下达大规模采购订单、谷歌拟与三星开发新一代TPU的消息。不过，谷歌方面对此均未作出公开回应。但可以预见的一个趋势是，随着谷歌TPU的大幅入局，过去几年作为AI算力代名词的GPU，不再是唯一的选择。当算力需求从训练转向推理时代，TPU的优势开始凸显，从过去的“配角”愈加有站上主舞台之势。GPU和TPU是两种不同的芯片品类。GPU诞生已有二十多年，全称是Graphics Processing Unit（图形处理器），技术相对成熟，代表公司有英伟达、AMD。TPU则是谷歌从2015年起专门为AI设计的新品类，它的全称是Tensor Processing Unit（张量处理器），专攻深度学习所需的矩阵运算。集群计算需求增长TPU为何在此时成为焦点？先要看市场需求正在发生什么变化。国家数据局发布的《全国数据资源调查报告（2025年）》显示，2025年，中国AI推理数据量首次超过训练数据量。TrendForce集邦咨询的数据预测，北美五大云服务商2026年AI训练算力预计增长56%，而推理算力将暴增122%，后者增速是前者的两倍以上。IDC预测，到2029年中国市场推理算力占比将接近八成。推理正逐渐成为算力需求的主场，而这也在为TPU创造机会。首先，模型越来越大，单颗芯片无法支撑，必须依靠多颗芯片的集群协同完成推理任务，而TPU在集群效率上有先天优势。“智能体正在逐步替代人类的部分工作，其本质是用写程序的能力控制电脑。只有当模型足够大时，才能完成程序员能做的事。如今的模型参数从亿级已达到万亿级别，单颗芯片无法承载完整推理任务，必须依靠几十甚至上百颗芯片互联集群协同运算。”中昊芯英创始人及CEO杨龚轶凡说。中昊芯英是一家聚焦TPU芯片技术研发的企业，杨龚轶凡表示，GPU架构是以单卡通用算力和软件生态见长，而TPU则是在大规模集群的通信与协同效率上有优势。一位前谷歌TPU工程师在一档视频节目中介绍，GPU单机内部依靠NVLink、板载NVSwitch实现多卡互联，跨机架大规模集群还需额外采购交换机、光模块搭建高速网络，配套硬件是一笔大额基建开支；而TPU机柜内芯片可直接互通，仅在跨机柜扩展时使用自研光电路交换机，无需大批量采购商用高速交换设备，在同等集群通信性能下，整体部署硬件成本更低。其次，推理阶段对性价比的敏感度远高于训练。当Token消耗呈指数级暴增，单位算力成本也成为了更受重视的指标。从架构上看，TPU是专用芯片，剔除了GPU的图形渲染、通用计算等功能，聚焦于深度学习矩阵运算。杨龚轶凡指出，谷歌TPU在发布时，对比同等生产工艺的GPU，有3到5倍的性能提升。细分场景里的选择什么场景下GPU更合适，什么场景下TPU更优？这需要回到芯片设计的原点。杨龚轶凡说，GPU最早是为了在电脑屏幕上显示逼真的3D游戏画面而设计的。它要把三维物体从各个角度算成二维画面，还要算光线、颜色，让画面足够真实。这就导致GPU里面塞了上万个计算核心，像一个大工厂里有一万名工人同时干活。优点是并发能力强，处理图像和矩阵运算非常快。但缺点是，一旦某个工人算错了，你根本没法在一万名工人里快速找到是谁出了问题。而AI深度学习的计算模式完全不同。深度学习模型是一层一层往下计算的，每一层内部可以高并发，但层与层之间有先后顺序。这种模式不需要GPU那么复杂的调试和通用能力。于是，TPU这类专门为AI设计的芯片应运而生，只聚焦深度学习最常用的运算。这就好比，从之前要同时调度一万个工人，变成只需要调度一千个按固定流水线工作的工人，控制逻辑简单得多。基于这种架构差异，杨龚轶凡预测，未来AI芯片市场将形成“442”格局：40%是极致性价比的纯ASIC（专用集成电路）芯片，只能跑固定一两个模型的推理，性价比极致；40%是可编程的DSA（领域专用架构）芯片，比如TPU，支持深度学习网络的算法，芯片利用率不如ASIC，但比GPU强很多；20%是通用GPU，留给还在快速变化的新算法和研究场景。不过，这并不意味着TPU对GPU是替代关系，而是要看具体场景的适配。在杨龚轶凡看来，20%的GPU市场会长期存在。原因在于，AI领域的新算法、新方向还在不断涌现，研究人员需要一个通用、灵活的平台来快速验证想法。CUDA生态（英伟达围绕GPU硬件打造的一系列软件和工具链）经过20年打磨，成熟度高，当新的计算场景出现时，GPU仍然是首选。而TPU的优势在于性价比和生态建设成本。杨龚轶凡举例解释，TPU的设计思路是让开发者“只管开车，不用修车”。它的硬件指令专为AI计算优化，同时适配PyTorch这类主流框架。PyTorch就像一个AI“乐高工具箱”，开发者用熟悉的“积木”搭模型，剩下的交给TPU编译器自动优化，不用为了迁就硬件去学一套新编程语言。相比之下，CUDA更像一套“修车工具”，开发者必须懂“发动机原理”才能玩得转，这套工具是行业积累了十多年的成果。TPU则是依托现有成熟AI框架，大幅降低了软件适配门槛，这也是其性价比优势的重要来源。当下，AI Agents逐步进化为全球社会生产力的核心基座，带动Token消耗量指数级攀升和“Token经济”时代的来临。当Token消耗呈指数级增长，芯片的利用率、性价比成为更加重要的比拼项，TPU迎来新的机会，开始成为AI芯片赛道上除GPU之外的“另一个选项”。  阅读原文 文章原文

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 韩理 6月18日， 香港交易及结算所有限公司（下称香港交易所）正式宣布，香港市场计划于2026年8月3日推出5年期中国国债期货，产品详情将适时公布。 香港证券及期货事务监察委员会（下称香港证监会）同日宣布，经评估市场需求及宏观环境后，五年期国债被选为首先在香港交易所买卖的国债期货合约的相关资产。 香港交易所主席唐家成表示：“即将推出的5年期国债期货是香港市场的首只国债期货，也是香港固定收益及货币（FIC）产品生态圈建设的一个重要里程碑。我们感谢两地监管机构对此的大力支持，接下来，我们将继续与业务伙伴紧密合作，确保国债期货的顺利推出，进一步促进中国与国际市场之间的双向资本流动。” 香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示：“推出国债期货是香港交易所丰富人民币产品和固定收益产品的一大重要举措。作为债券通的重要补充，国债期货将和成功运作的互换通一起为投资中国债市的境外投资者提供高效的风险管理工具，进一步支持香港市场人民币产品生态圈的发展，巩固香港作为全球领先离岸人民币枢纽的地位。” 就在此前一天，2026陆家嘴论坛上传出多项重磅信号。中国证监会主席吴清在主题演讲中明确表示，将推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。 回顾过往，香港交易所早在2017年4月就曾推出中国财政部五年期国债期货合约，是首个以试点形式在离岸市场以中国政府债券为标的的期货产品。彼时，港交所推出的五年期国债期货合约采用现金交割方式，与中金所的实物交割模式存在明显差异。 然而，由于进一步发展在港上市内地标的离岸衍生品需要更明确的两地监管要求及合作，港交所于2017年8月9日宣布，决定在2017年12月合约到期以后暂停国债期货试点计划。 时隔九年，香港再度推进国债期货上市，背景已大为不同。 根据港交所的数据，境外机构持有中国银行间市场债券的规模已从2017年6月的8000亿元人民币增长至2026年5月的3.2万亿元人民币。此外，截至2026年5月底，外国投资者持有的中国国债规模约为人民币20000亿元。境外持仓的持续攀升使得利率风险管理需求日益迫切，此时推出离岸国债期货可谓恰逢其时。 在香港宣布国债期货上市时间表前两个月，境内市场也在同步推进国债期货的对外开放。2026年4月24日起，中国证监会正式允许合格境外投资者（QFII和RQFII）参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。中国金融期货交易所（下称中金所）同步开始受理相关业务办理申请。 香港即将推出的国债期货与QFII参与境内国债期货交易有何区别？二者是否会相互影响？ 香港证监会副会长廖灿培此前在接受媒体采访时强调，中国证监会率先开放的是“在岸市场”。外资须拥有QFII资格，在内地期货公司开户，资金受外汇管制，交易也限于“套期保值”，即需持有现货债券才能做期货对冲。 “而港交所一直筹备的是离岸国债期货，资金可自由进出，遵循国际惯例，适合无法取得QFII资格的主权基金或对冲基金。两者针对不同投资者，并不构成竞争。”廖灿培表示。 根据证监会最新公布的名录，截至今年5月末，合格境外投资者共计有981家。 界面新闻注意到，在宣布推出国债期货合约的消息的同时，港交所与中金所续签了合作备忘录，探索在产品创新、市场推广及人才交流等方面的深度合作。两地监管机构之间的信息共享与监管协作机制，为防范跨市场风险传导提供了制度保障。 香港国债期货即将落地，叠加全球资产管理机构对人民币计价固定收益资产配置需求的持续升温，香港作为国际金融中心及离岸人民币业务枢纽将进一步增强。香港证监会行政总裁梁凤仪对此表示：“国债期货的推出，适逢资产管理公司构建多元化策略，对人民币计价固定收益资产的投资需求增加。这同时彰显了香港作为区域内固定收益及离岸人民币枢纽的关键角色。” 中国人民银行、中国证监会有关部门负责人也表示，支持香港于近期正式推出5年期人民币国债期货产品，此举有利于进一步丰富国际投资者风险管理工具，提升人民币资产吸引力，巩固提升香港离岸人民币枢纽地位，增强长期配置型投资者投资中国的意愿和信心。 “下一步，中国人民银行、中国证监会将按照防风险、强监管、促高质量发展的工作要求，会同香港方面加强市场监测分析、数据信息共享和跨境监管合作，共同维护两地市场平稳有序运行。”上述部门负责人表示。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 韩理 6月18日， 香港交易及结算所有限公司（下称香港交易所）正式宣布，香港市场计划于2026年8月3日推出5年期中国国债期货，产品详情将适时公布。 香港证券及期货事务监察委员会（下称香港证监会）同日宣布，经评估市场需求及宏观环境后，五年期国债被选为首先在香港交易所买卖的国债期货合约的相关资产。 香港交易所主席唐家成表示：“即将推出的5年期国债期货是香港市场的首只国债期货，也是香港固定收益及货币（FIC）产品生态圈建设的一个重要里程碑。我们感谢两地监管机构对此的大力支持，接下来，我们将继续与业务伙伴紧密合作，确保国债期货的顺利推出，进一步促进中国与国际市场之间的双向资本流动。” 香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示：“推出国债期货是香港交易所丰富人民币产品和固定收益产品的一大重要举措。作为债券通的重要补充，国债期货将和成功运作的互换通一起为投资中国债市的境外投资者提供高效的风险管理工具，进一步支持香港市场人民币产品生态圈的发展，巩固香港作为全球领先离岸人民币枢纽的地位。” 就在此前一天，2026陆家嘴论坛上传出多项重磅信号。中国证监会主席吴清在主题演讲中明确表示，将推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。 回顾过往，香港交易所早在2017年4月就曾推出中国财政部五年期国债期货合约，是首个以试点形式在离岸市场以中国政府债券为标的的期货产品。彼时，港交所推出的五年期国债期货合约采用现金交割方式，与中金所的实物交割模式存在明显差异。 然而，由于进一步发展在港上市内地标的离岸衍生品需要更明确的两地监管要求及合作，港交所于2017年8月9日宣布，决定在2017年12月合约到期以后暂停国债期货试点计划。 时隔九年，香港再度推进国债期货上市，背景已大为不同。 根据港交所的数据，境外机构持有中国银行间市场债券的规模已从2017年6月的8000亿元人民币增长至2026年5月的3.2万亿元人民币。此外，截至2026年5月底，外国投资者持有的中国国债规模约为人民币20000亿元。境外持仓的持续攀升使得利率风险管理需求日益迫切，此时推出离岸国债期货可谓恰逢其时。 在香港宣布国债期货上市时间表前两个月，境内市场也在同步推进国债期货的对外开放。2026年4月24日起，中国证监会正式允许合格境外投资者（QFII和RQFII）参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。中国金融期货交易所（下称中金所）同步开始受理相关业务办理申请。 香港即将推出的国债期货与QFII参与境内国债期货交易有何区别？二者是否会相互影响？ 香港证监会副会长廖灿培此前在接受媒体采访时强调，中国证监会率先开放的是“在岸市场”。外资须拥有QFII资格，在内地期货公司开户，资金受外汇管制，交易也限于“套期保值”，即需持有现货债券才能做期货对冲。 “而港交所一直筹备的是离岸国债期货，资金可自由进出，遵循国际惯例，适合无法取得QFII资格的主权基金或对冲基金。两者针对不同投资者，并不构成竞争。”廖灿培表示。 根据证监会最新公布的名录，截至今年5月末，合格境外投资者共计有981家。 界面新闻注意到，在宣布推出国债期货合约的消息的同时，港交所与中金所续签了合作备忘录，探索在产品创新、市场推广及人才交流等方面的深度合作。两地监管机构之间的信息共享与监管协作机制，为防范跨市场风险传导提供了制度保障。 香港国债期货即将落地，叠加全球资产管理机构对人民币计价固定收益资产配置需求的持续升温，香港作为国际金融中心及离岸人民币业务枢纽将进一步增强。香港证监会行政总裁梁凤仪对此表示：“国债期货的推出，适逢资产管理公司构建多元化策略，对人民币计价固定收益资产的投资需求增加。这同时彰显了香港作为区域内固定收益及离岸人民币枢纽的关键角色。” 中国人民银行、中国证监会有关部门负责人也表示，支持香港于近期正式推出5年期人民币国债期货产品，此举有利于进一步丰富国际投资者风险管理工具，提升人民币资产吸引力，巩固提升香港离岸人民币枢纽地位，增强长期配置型投资者投资中国的意愿和信心。 “下一步，中国人民银行、中国证监会将按照防风险、强监管、促高质量发展的工作要求，会同香港方面加强市场监测分析、数据信息共享和跨境监管合作，共同维护两地市场平稳有序运行。”上述部门负责人表示。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 孙艺真 6月18日，2026陆家嘴论坛科创金融大会在上海国际会议中心举行。 本届大会由上海金融业联合会、陆家嘴金融城理事会联合承办，搭建中外金融机构与科创企业深度对接的全球平台，助力上海国际金融中心与国际科创中心联动发展。 上海市政府副秘书长金鹏辉在致辞中表示，近年来，上海持续深化科创金融改革试验区建设，推动双中心联动发展取得显著成效：2025年上海股权投资基金募资额近2500亿元，科创领域获投金额近1350亿元，科创板上市企业市值、首发募资额均居全国首位；知识产权质押贷款等实现两位数增长，集成电路共保体为重点企业提供超2万亿元风险保障；QFLP试点机构累计超100家，境内投资规模超550亿元，跨境人民币收支总额持续领跑全国。 他指出，未来上海将进一步做强科创金融服务体系、提升跨境投融资便利化水平、深化产融精准对接联动，以开放聚资源、以创新谋发展，持续深化科创金融领域务实合作。 国家金融监督管理总局政策研究司司长郭武平表示，国家金融监督管理总局积极构建同科技创新相适应的科技金融体系，下一步将聚焦三个发力点，引导金融“活水”精准滴灌科创沃土：一是发挥投贷保租各类金融机构功能，全力支持上海国际科技创新中心和国际金融中心建设，加强政策体系、产品体系、服务体系建设。二是提升科技信贷质效，鼓励银行利用创新积分等信息，研发基于技术流的审批模型，加大信用贷款投放，解决科创科技企业轻资产带来的融资堵点。三是强化科技保险保障。推进临港新片区科技保险创新科技引领区建设，发挥集成电路共保体优势，支持保险公司聚焦上海人工智能、生物医药等优势产业，丰富保险产品，扩大保障范围。 上海市委金融办副主任曹艳文全面介绍上海国际金融中心建设阶段性成果与跨境、离岸金融创新落地成效，系统解读跨境便利化18条举措、离岸金融试点制度及两部浦东专项立法，翔实数据与实操政策，引发在场中外机构、科创企业代表高度关注，有效打通政策直达市场主体的传导通道，切实释放制度型开放红利。 大会还举行了2026年上海全生命周期科创金融服务集中发布仪式，上海金融业联合会常务副理事长孔庆伟携手多家金融机构负责人，分两大板块发布覆盖科创企业全生命周期的创新金融服务。 “人工智能应用与多层次资本市场联动”板块，聚焦AI产业链全周期金融需求，发布了国泰海通证券灵犀APP3.0、申万宏源证券上市服务站、建设银行科技指数ETF、太保私募基金管理有限公司太保长航股权投资基金、上海股权托管交易中心认股权综合服务试点，打通AI技术从研发到产业化的资本链路； “科创金融产品创新”板块，10家机构专属产品集中亮相，分别为工商银行上海市分行“工银沪科积分贷”、农业银行上海市分行“科易贷”、中国银行上海市分行“中银科创算力贷”、交通银行上海市分行“科技研发贷款”、浦发银行“浦科贷”、上海银行“生物医药管线质押融资”、上海农商银行人工智能产业综合金融服务解决方案、人保财险上海市分公司“中试验证综合费用损失保险”、太保产险上海分公司“具身机器人专属保险”、市融资担保中心“张江科技贷”，构建起覆盖初创、成长、成熟全阶段，融合“股、贷、债、保、租”一体化的全周期科创金融服务体系。 作为陆家嘴论坛的核心专场活动，科创金融大会持续发挥创新试验田作用，为金融支持科技创新提供了可复制、可推广的实践经验。 会上，渣打银行（中国）行长兼副董事长鲁静观察到，中国科技企业已在人工智能、人形机器人、新能源和高端制造等关键领域占据不可替代的高位优势。中国正从“世界工厂”向“创新引擎”和“制造强国”跃升，为全球产业注入了新的技术动能和生态价值。 从金融服务视角，鲁静指出，高科技企业的竞争逻辑与传统行业截然不同，它们自诞生之初便以全球市场为衡量尺度，更依赖知识产权、技术迭代、生态协同和软硬件同步发展。她认为，资金虽非当前科技企业的首要瓶颈，但企业在种子期、成长期到成熟期等不同阶段，对股权、债券、跨境融资及风险管理等多元化金融支持需求各异，因此构建完整的金融生态体系比单纯提供资金更为关键。 BlueFive Capital（兰五资本）联合创始人迟少杰指出，作为总部在阿布扎比阿联酋、布局全球的一家私募股权投资机构，去年，该机构全球配置总额达180亿美元，其中对中国硬科技企业的投资为20亿美元。迟少杰强调，中国科技企业的创新能力及完整产业链优势是其全球配置中最为看重的核心要素。在投资筛选标准上，该机构首要关注企业的技术壁垒和全球市场竞争力。 迟少杰介绍，去年投资的20亿美元中，约一半直接投入企业股权，另一半则留存海外，形成双向资本支持格局：一方面直接注入企业助力研发与扩张，另一方面为企业在海外市场的供应链、并购及业务落地提供灵活资金储备。他认为，中国在智能终端、智能驾驶、无人货车及具身机器人等赛道已拥有成熟完善的应用场景，企业出海的最大挑战并非技术或资金，而是政策确认与场景落地。这需要一支成熟的本地化团队与中方企业紧密配合，从项目启动到全生命周期持续协同。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 孙艺真 6月18日，2026陆家嘴论坛科创金融大会在上海国际会议中心举行。 本届大会由上海金融业联合会、陆家嘴金融城理事会联合承办，搭建中外金融机构与科创企业深度对接的全球平台，助力上海国际金融中心与国际科创中心联动发展。 上海市政府副秘书长金鹏辉在致辞中表示，近年来，上海持续深化科创金融改革试验区建设，推动双中心联动发展取得显著成效：2025年上海股权投资基金募资额近2500亿元，科创领域获投金额近1350亿元，科创板上市企业市值、首发募资额均居全国首位；知识产权质押贷款等实现两位数增长，集成电路共保体为重点企业提供超2万亿元风险保障；QFLP试点机构累计超100家，境内投资规模超550亿元，跨境人民币收支总额持续领跑全国。 他指出，未来上海将进一步做强科创金融服务体系、提升跨境投融资便利化水平、深化产融精准对接联动，以开放聚资源、以创新谋发展，持续深化科创金融领域务实合作。 国家金融监督管理总局政策研究司司长郭武平表示，国家金融监督管理总局积极构建同科技创新相适应的科技金融体系，下一步将聚焦三个发力点，引导金融“活水”精准滴灌科创沃土：一是发挥投贷保租各类金融机构功能，全力支持上海国际科技创新中心和国际金融中心建设，加强政策体系、产品体系、服务体系建设。二是提升科技信贷质效，鼓励银行利用创新积分等信息，研发基于技术流的审批模型，加大信用贷款投放，解决科创科技企业轻资产带来的融资堵点。三是强化科技保险保障。推进临港新片区科技保险创新科技引领区建设，发挥集成电路共保体优势，支持保险公司聚焦上海人工智能、生物医药等优势产业，丰富保险产品，扩大保障范围。 上海市委金融办副主任曹艳文全面介绍上海国际金融中心建设阶段性成果与跨境、离岸金融创新落地成效，系统解读跨境便利化18条举措、离岸金融试点制度及两部浦东专项立法，翔实数据与实操政策，引发在场中外机构、科创企业代表高度关注，有效打通政策直达市场主体的传导通道，切实释放制度型开放红利。 大会还举行了2026年上海全生命周期科创金融服务集中发布仪式，上海金融业联合会常务副理事长孔庆伟携手多家金融机构负责人，分两大板块发布覆盖科创企业全生命周期的创新金融服务。 “人工智能应用与多层次资本市场联动”板块，聚焦AI产业链全周期金融需求，发布了国泰海通证券灵犀APP3.0、申万宏源证券上市服务站、建设银行科技指数ETF、太保私募基金管理有限公司太保长航股权投资基金、上海股权托管交易中心认股权综合服务试点，打通AI技术从研发到产业化的资本链路； “科创金融产品创新”板块，10家机构专属产品集中亮相，分别为工商银行上海市分行“工银沪科积分贷”、农业银行上海市分行“科易贷”、中国银行上海市分行“中银科创算力贷”、交通银行上海市分行“科技研发贷款”、浦发银行“浦科贷”、上海银行“生物医药管线质押融资”、上海农商银行人工智能产业综合金融服务解决方案、人保财险上海市分公司“中试验证综合费用损失保险”、太保产险上海分公司“具身机器人专属保险”、市融资担保中心“张江科技贷”，构建起覆盖初创、成长、成熟全阶段，融合“股、贷、债、保、租”一体化的全周期科创金融服务体系。 作为陆家嘴论坛的核心专场活动，科创金融大会持续发挥创新试验田作用，为金融支持科技创新提供了可复制、可推广的实践经验。 会上，渣打银行（中国）行长兼副董事长鲁静观察到，中国科技企业已在人工智能、人形机器人、新能源和高端制造等关键领域占据不可替代的高位优势。中国正从“世界工厂”向“创新引擎”和“制造强国”跃升，为全球产业注入了新的技术动能和生态价值。 从金融服务视角，鲁静指出，高科技企业的竞争逻辑与传统行业截然不同，它们自诞生之初便以全球市场为衡量尺度，更依赖知识产权、技术迭代、生态协同和软硬件同步发展。她认为，资金虽非当前科技企业的首要瓶颈，但企业在种子期、成长期到成熟期等不同阶段，对股权、债券、跨境融资及风险管理等多元化金融支持需求各异，因此构建完整的金融生态体系比单纯提供资金更为关键。 BlueFive Capital（兰五资本）联合创始人迟少杰指出，作为总部在阿布扎比阿联酋、布局全球的一家私募股权投资机构，去年，该机构全球配置总额达180亿美元，其中对中国硬科技企业的投资为20亿美元。迟少杰强调，中国科技企业的创新能力及完整产业链优势是其全球配置中最为看重的核心要素。在投资筛选标准上，该机构首要关注企业的技术壁垒和全球市场竞争力。 迟少杰介绍，去年投资的20亿美元中，约一半直接投入企业股权，另一半则留存海外，形成双向资本支持格局：一方面直接注入企业助力研发与扩张，另一方面为企业在海外市场的供应链、并购及业务落地提供灵活资金储备。他认为，中国在智能终端、智能驾驶、无人货车及具身机器人等赛道已拥有成熟完善的应用场景，企业出海的最大挑战并非技术或资金，而是政策确认与场景落地。这需要一支成熟的本地化团队与中方企业紧密配合，从项目启动到全生命周期持续协同。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 6月18日，国家金融监督管理总局公开发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》（以下简称《指导意见》）。界面新闻注意到，这是2026年首份针对金融行业人工智能安全开发的专项指导文件。 有关司局负责人在答记者问中指出， 该《指导意见》 出台旨在贯彻国家“人工智能+”行动与“十五五”规划纲要，针对部分机构“为新而新、为用而用”的盲目跟风倾向进行纠偏，引导金融业AI重回“务实高效”与“业务价值”导向。 精细化高风险应用准入管理 《指导意见》明确，金融机构安全开发应用人工智能应该遵循四大原则： 一是坚持谁使用谁负责，压实金融机构作为金融服务提供方、人工智能技术使用方的主体责任，明确人工智能开发应用各方分工和权责义务； 二是坚持自主可控； 三是坚持务实高效，以提升业务价值为导向，科学规划人工智能开发应用投入，有效平衡成本与效益； 四是坚持安全发展，严格落实国家网络安全和信息化工作要求，遵守网络安全、数据安全各项法律法规制度 此次《指导意见》的核心亮点之一，是首次提出了精细化的高风险应用准入管理，并对“高风险应用场景”进行了清晰的界定。新规明确，涉及资金交易、资产评估、信贷审批、承保理赔、风险管理，以及直接影响金融合约达成的场景，均被列为“高风险应用”。 针对高风险场景，这类场景必须经机构风险管理委员会批准；面向公众或高风险场景使用生成式AI的，必须向金融监管总局或其派出机构报告；在高风险应用关键环节建立人工监督和干预机制，明确紧急停用及模型退出条件。最后，涉及关键决策时，必须设置人工复核节点。 一位国有大行软件开发人士对界面新闻表示，《指导意见》总的来说保持了乐观和审慎的态度、“金融机构还是应该以安全为底线，不能完全依赖大模型做出的决策。指导意见强调‘谁使用谁负责’，并在高风险环节强制建立‘人工监督和干预机制’，这意味着一旦发生系统性偏差或算法歧视这类问题，人工必须能够‘熔断’并接管系统，责任链条彻底闭环。” 外部引入的生成式人工智能模型需备案 《指导意见》强调，稳妥探索人工智能技术研发和金融智能体建设。金融机构对生成式人工智能模型要实施准入管理，评估模型效能及安全合规性。外部引入的生成式人工智能模型需经过网信部门备案。 《指导意见》明确，鼓励大型金融机构发挥示范作用，向中小金融机构输出人工智能技术和管理经验。支持中小金融机构加强协作，共同推进应用场景落地。鼓励与人工智能产业加强协同，以金融应用促进产业创新发展，以产业成果促进金融应用提质增效。 同时，《指导意见》也给数据安全与个人信息保护划定了红线，“姓名、身份证号、手机号、银行卡号等个人信息和隐私数据不得用于生成式人工智能模型训练和优化，有效防止客户隐私泄露。加强模型安全护栏建设，加强内容过滤及脱敏管理。严格管理外包过程中的数据安全。” 同时要求，加强人工智能开发应用中的网络安全管理，加强对抗攻击测试和输出验证，通过数据隔离、访问控制等措施提升模型部署安全，持续监控模型行为，定期扫描、修补人工智能模型及相关系统组件漏洞。 在人才培养方面，《指导意见》明确，加强监管人才队伍建设。金融监管总局及派出机构加强数字化、智能化培训，提升监管人员数据分析和智能工具的使用能力，着力培养复合型监管人才，提升与人工智能技术复杂度相匹配的风险识别、监测和处置能力。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 6月18日，国家金融监督管理总局公开发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》（以下简称《指导意见》）。界面新闻注意到，这是2026年首份针对金融行业人工智能安全开发的专项指导文件。 有关司局负责人在答记者问中指出， 该《指导意见》 出台旨在贯彻国家“人工智能+”行动与“十五五”规划纲要，针对部分机构“为新而新、为用而用”的盲目跟风倾向进行纠偏，引导金融业AI重回“务实高效”与“业务价值”导向。 精细化高风险应用准入管理 《指导意见》明确，金融机构安全开发应用人工智能应该遵循四大原则： 一是坚持谁使用谁负责，压实金融机构作为金融服务提供方、人工智能技术使用方的主体责任，明确人工智能开发应用各方分工和权责义务； 二是坚持自主可控； 三是坚持务实高效，以提升业务价值为导向，科学规划人工智能开发应用投入，有效平衡成本与效益； 四是坚持安全发展，严格落实国家网络安全和信息化工作要求，遵守网络安全、数据安全各项法律法规制度 此次《指导意见》的核心亮点之一，是首次提出了精细化的高风险应用准入管理，并对“高风险应用场景”进行了清晰的界定。新规明确，涉及资金交易、资产评估、信贷审批、承保理赔、风险管理，以及直接影响金融合约达成的场景，均被列为“高风险应用”。 针对高风险场景，这类场景必须经机构风险管理委员会批准；面向公众或高风险场景使用生成式AI的，必须向金融监管总局或其派出机构报告；在高风险应用关键环节建立人工监督和干预机制，明确紧急停用及模型退出条件。最后，涉及关键决策时，必须设置人工复核节点。 一位国有大行软件开发人士对界面新闻表示，《指导意见》总的来说保持了乐观和审慎的态度、“金融机构还是应该以安全为底线，不能完全依赖大模型做出的决策。指导意见强调‘谁使用谁负责’，并在高风险环节强制建立‘人工监督和干预机制’，这意味着一旦发生系统性偏差或算法歧视这类问题，人工必须能够‘熔断’并接管系统，责任链条彻底闭环。” 外部引入的生成式人工智能模型需备案 《指导意见》强调，稳妥探索人工智能技术研发和金融智能体建设。金融机构对生成式人工智能模型要实施准入管理，评估模型效能及安全合规性。外部引入的生成式人工智能模型需经过网信部门备案。 《指导意见》明确，鼓励大型金融机构发挥示范作用，向中小金融机构输出人工智能技术和管理经验。支持中小金融机构加强协作，共同推进应用场景落地。鼓励与人工智能产业加强协同，以金融应用促进产业创新发展，以产业成果促进金融应用提质增效。 同时，《指导意见》也给数据安全与个人信息保护划定了红线，“姓名、身份证号、手机号、银行卡号等个人信息和隐私数据不得用于生成式人工智能模型训练和优化，有效防止客户隐私泄露。加强模型安全护栏建设，加强内容过滤及脱敏管理。严格管理外包过程中的数据安全。” 同时要求，加强人工智能开发应用中的网络安全管理，加强对抗攻击测试和输出验证，通过数据隔离、访问控制等措施提升模型部署安全，持续监控模型行为，定期扫描、修补人工智能模型及相关系统组件漏洞。 在人才培养方面，《指导意见》明确，加强监管人才队伍建设。金融监管总局及派出机构加强数字化、智能化培训，提升监管人员数据分析和智能工具的使用能力，着力培养复合型监管人才，提升与人工智能技术复杂度相匹配的风险识别、监测和处置能力。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 浦江潮涌，又是一年陆家嘴时间。 6月17日，2026陆家嘴论坛如期开幕。与往年不同的是，今年论坛上传来的政策信号更具里程碑意义——中国人民银行、国家发展改革委、金融监管总局、证监会、外汇管理局与上海市人民政府联合发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（以下简称《离岸金融行动方案》），明确支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系，到2035年末成为离岸、在岸高水平统筹协调发展的战略枢纽。 从1992年中央首次提出建设上海国际金融中心，到2026年离岸金融行动方案重磅落地，三十余年风雨兼程，上海始终胸怀“国之大者”，坚持“四个放在”，推动上海国际金融中心建设不断取得新突破。 如今，依托自贸试验区和临港新片区这两块制度创新“试验田”，上海正全方位、大力度推进首创性改革、引领性开放，以“跨境金融18条”落地实施为主抓手，稳妥推进离岸金融先行先试，稳步推进人民币国际化，在服务企业“走出去”的同时，为国家试制度、补短板、探新路。 跨境金融提质增效 2023年10月，中央金融工作会议明确提出，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力；今年3月，国家“十五五”规划纲要正式发布，“加快建设上海国际金融中心”被写入其中。这既是中央一以贯之的顶层部署，也是上海迈向更高能级、推动“五个中心”联动发展的必然选择。 而在政策落地层面，一项项更为具体的行动方案早已展开。2025年4月，中国人民银行、金融监管总局、外汇管理局与上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出18条重点举措，被市场称为“跨境金融18条”。 如今，政策落地已逾一年，各项举措正加速从纸面走向现实。上海市委金融办常务副主任周小全在6月12日的新闻发布会上透露，“跨境金融18条”70项任务中的65项已经落地。 这意味着近93%的政策任务已落地见效，上海服务“走出去”企业的成效在多个维度被重新定义： 跨境结算效率大幅跃升。全面落地外汇展业改革，银行外汇单笔业务平均处理时长由120分钟压至15分钟；构建多层次资金池体系，形成各版本跨境人民币资金池1600余个，跨境资金划转更加便捷。 汇率避险服务体系加速完善。目前上海企业签约外汇套保比率达37.8%、高于全国7.9个百分点。 跨境融资服务能级明显提升。推动设立跨境银团贷款中心，落地境外贷款杠杆率上调政策，进一步促进人民币境外贷款增长；依托临港新片区先行先试开展非居民并购贷款试点，截至今年一季度末，已发放19笔非居民并购贷款，贷款总金额113亿元。 跨境保险保障体系显著增强。上海国际再保险登记交易中心建设提速，集聚再保险运营中心等各类机构26家，首批6家境外机构交易席位顺利入驻。今年1至5月，国际再保险业务平台累计交易保费75亿元，累计登记保费626亿元，较上年同期分别增长256%和28%。 对于企业而言，这些变化不是纸面文章，而是实实在在的效率提升和成本节约。 如某企业自主研发的自动驾驶芯片技术指标达到国际先进水平，是小鹏、蔚来等车企高阶智驾系统的核心供应商。该企业研发投入占比超40%，持续高强度的研发为技术领先奠定基础，在与海外客户签订专利许可协议时，需高效完成跨境专利许可费结算。 某国有大行上海市分行依据跨境金融18条“提升跨境结算效率”政策，针对企业跨境专利许可费结算需求，优化收付流程，实现“当日到账”，为企业完成跨境结算量超2亿元，大幅提升资金周转效率。 离岸金融创新突破 当“跨境金融18条”逐步落地，上海的目光已投向更远处——离岸金融的先行先试。 近年来，国际地缘政治格局深刻演变，全球资本流动重构，中资企业“走出去”的步伐从产品出海迈向产能出海，对跨境结算、汇率避险、境外融资、资金归集等金融服务提出全新要求。与此同时，共建“一带一路”国家和地区对人民币资产的需求持续上升，亟需一个安全、高效、可信赖的离岸人民币金融枢纽来承接。 上海的选择清晰而坚定：对标国际最高标准、最好水平，要并跑甚至领跑；不做简单的政策叠加，要做深层次的制度集成；不满足于便利化微调，要攻坚基础性、突破性改革。 此次陆家嘴论坛上发布的《离岸金融行动方案》鲜明地指出，要在上海率先构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系。 聚焦服务我国近年来逐渐形成的离岸经济金融需求，《离岸金融行动方案》提出，要为“走出去”企业打造安全可靠的“金融避风港”，要为全球其他国家和地区企业提供安全可靠优质的离岸金融。 时间表上，《离岸金融行动方案》提出，到2027年末，初步建立适应离岸金融业务的业务规则、风险管理和处置、营商环境等制度体系；到2030年末，逐步形成相对成熟的离岸金融制度和法治体系；到2035年末，成为离岸、在岸高水平统筹协调发展的战略枢纽。 离岸业务开展方面，方案提出，首批试点业务包括离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心资金运营、离岸人民币外汇交易、非居民个人金融服务等。根据试点情况，逐步拓展新的试点业务。 北京大学光华管理学院院长田轩对界面新闻记者表示，构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系旨在打造具备全球影响力的金融资源配置枢纽，系统性集成离岸人民币资金集聚、交易结算、投融资及风险管理等功能，全面提升上海在全球金融网络中的枢纽地位与服务能级。 再出发 金融的最终落点是服务实体经济、服务国家战略。上海国际金融中心建设从来不是一座城市的事，它是金融强国建设的重要支柱，是人民币国际化进程的核心支点，是中国参与全球金融治理的关键平台。 1992年，党的十四大报告提出“尽快把上海建成国际经济、金融、贸易中心之一”，建设上海国际金融中心正式确立为国家战略。三十余年来，上海国际金融中心已从早期“建框架、聚机构、扩规模”，迈入“强功能、提能级、优生态”的高质量发展新阶段。 根据英国智库Z/Yen集团与中国（深圳）综合开发研究院近期发布的“第39期全球金融中心指数报告（GFCI 39）”，上海综合排名从全球第8位跃升至第6位，与第5名旧金山仅差1分。 “我过去20年当中一直跟踪国际金融中心，上海和香港两个国际金融中心一直在我们的指数当中名列前茅。2017年进入前十位，之后一直保持在前十位，中国是唯一有两个金融中心在这一时间段内都保持前十名的。”Z/Yen集团首席执行官Mike Wardle在陆家嘴论坛上表示。 但挑战依存。“十五五”时期，是社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是加快建设金融强国的关键时期，强大的国际金融中心是金融强国建设的重要支撑，上海国际金融中心建设进入新的阶段、面临新的形势、承担新的任务。 从跨境金融提质增效到离岸金融创新突破，人们看到了上海胸怀“国之大者”的战略定力、制度型开放的突破魄力、统筹发展与安全的实践智慧。在此次陆家嘴论坛上，诸多嘉宾也对上海国际金融中心建设的成效给予高度肯定，并提出积极建议。 “上海背后依托的是我们国家体量庞大的内地市场，这跟香港联通国际资本的功能形成了很强的互补。对内地企业来说，可以通过上海调动国内资源，也可以通过香港获取国际市场的风险管理工具和融资渠道，两地之间高度互补。”香港特区政府财库局局长许正宇在此次陆家嘴论坛上接受界面新闻记者采访时表示。 Mike Wardle表示，顶尖金融中心需具备三大要素：一是广泛的金融服务业态和深厚的机构积淀；二是高素质的人力资本，包括跨领域专业能力、数字技能和国际化背景；三是监管与发展同步，监管必须跟上行业创新步伐。 6月18日，2026陆家嘴论坛圆满完成各项议程，顺利落幕。但黄浦江畔的故事远未结束，当离岸与在岸在这里交汇，当人民币资产在这里定价，当全球资本在这里配置，上海国际金融中心正在书写属于自己的时代答卷。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 浦江潮涌，又是一年陆家嘴时间。 6月17日，2026陆家嘴论坛如期开幕。与往年不同的是，今年论坛上传来的政策信号更具里程碑意义——中国人民银行、国家发展改革委、金融监管总局、证监会、外汇管理局与上海市人民政府联合发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（以下简称《离岸金融行动方案》），明确支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系，到2035年末成为离岸、在岸高水平统筹协调发展的战略枢纽。 从1992年中央首次提出建设上海国际金融中心，到2026年离岸金融行动方案重磅落地，三十余年风雨兼程，上海始终胸怀“国之大者”，坚持“四个放在”，推动上海国际金融中心建设不断取得新突破。 如今，依托自贸试验区和临港新片区这两块制度创新“试验田”，上海正全方位、大力度推进首创性改革、引领性开放，以“跨境金融18条”落地实施为主抓手，稳妥推进离岸金融先行先试，稳步推进人民币国际化，在服务企业“走出去”的同时，为国家试制度、补短板、探新路。 跨境金融提质增效 2023年10月，中央金融工作会议明确提出，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力；今年3月，国家“十五五”规划纲要正式发布，“加快建设上海国际金融中心”被写入其中。这既是中央一以贯之的顶层部署，也是上海迈向更高能级、推动“五个中心”联动发展的必然选择。 而在政策落地层面，一项项更为具体的行动方案早已展开。2025年4月，中国人民银行、金融监管总局、外汇管理局与上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出18条重点举措，被市场称为“跨境金融18条”。 如今，政策落地已逾一年，各项举措正加速从纸面走向现实。上海市委金融办常务副主任周小全在6月12日的新闻发布会上透露，“跨境金融18条”70项任务中的65项已经落地。 这意味着近93%的政策任务已落地见效，上海服务“走出去”企业的成效在多个维度被重新定义： 跨境结算效率大幅跃升。全面落地外汇展业改革，银行外汇单笔业务平均处理时长由120分钟压至15分钟；构建多层次资金池体系，形成各版本跨境人民币资金池1600余个，跨境资金划转更加便捷。 汇率避险服务体系加速完善。目前上海企业签约外汇套保比率达37.8%、高于全国7.9个百分点。 跨境融资服务能级明显提升。推动设立跨境银团贷款中心，落地境外贷款杠杆率上调政策，进一步促进人民币境外贷款增长；依托临港新片区先行先试开展非居民并购贷款试点，截至今年一季度末，已发放19笔非居民并购贷款，贷款总金额113亿元。 跨境保险保障体系显著增强。上海国际再保险登记交易中心建设提速，集聚再保险运营中心等各类机构26家，首批6家境外机构交易席位顺利入驻。今年1至5月，国际再保险业务平台累计交易保费75亿元，累计登记保费626亿元，较上年同期分别增长256%和28%。 对于企业而言，这些变化不是纸面文章，而是实实在在的效率提升和成本节约。 如某企业自主研发的自动驾驶芯片技术指标达到国际先进水平，是小鹏、蔚来等车企高阶智驾系统的核心供应商。该企业研发投入占比超40%，持续高强度的研发为技术领先奠定基础，在与海外客户签订专利许可协议时，需高效完成跨境专利许可费结算。 某国有大行上海市分行依据跨境金融18条“提升跨境结算效率”政策，针对企业跨境专利许可费结算需求，优化收付流程，实现“当日到账”，为企业完成跨境结算量超2亿元，大幅提升资金周转效率。 离岸金融创新突破 当“跨境金融18条”逐步落地，上海的目光已投向更远处——离岸金融的先行先试。 近年来，国际地缘政治格局深刻演变，全球资本流动重构，中资企业“走出去”的步伐从产品出海迈向产能出海，对跨境结算、汇率避险、境外融资、资金归集等金融服务提出全新要求。与此同时，共建“一带一路”国家和地区对人民币资产的需求持续上升，亟需一个安全、高效、可信赖的离岸人民币金融枢纽来承接。 上海的选择清晰而坚定：对标国际最高标准、最好水平，要并跑甚至领跑；不做简单的政策叠加，要做深层次的制度集成；不满足于便利化微调，要攻坚基础性、突破性改革。 此次陆家嘴论坛上发布的《离岸金融行动方案》鲜明地指出，要在上海率先构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系。 聚焦服务我国近年来逐渐形成的离岸经济金融需求，《离岸金融行动方案》提出，要为“走出去”企业打造安全可靠的“金融避风港”，要为全球其他国家和地区企业提供安全可靠优质的离岸金融。 时间表上，《离岸金融行动方案》提出，到2027年末，初步建立适应离岸金融业务的业务规则、风险管理和处置、营商环境等制度体系；到2030年末，逐步形成相对成熟的离岸金融制度和法治体系；到2035年末，成为离岸、在岸高水平统筹协调发展的战略枢纽。 离岸业务开展方面，方案提出，首批试点业务包括离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心资金运营、离岸人民币外汇交易、非居民个人金融服务等。根据试点情况，逐步拓展新的试点业务。 北京大学光华管理学院院长田轩对界面新闻记者表示，构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系旨在打造具备全球影响力的金融资源配置枢纽，系统性集成离岸人民币资金集聚、交易结算、投融资及风险管理等功能，全面提升上海在全球金融网络中的枢纽地位与服务能级。 再出发 金融的最终落点是服务实体经济、服务国家战略。上海国际金融中心建设从来不是一座城市的事，它是金融强国建设的重要支柱，是人民币国际化进程的核心支点，是中国参与全球金融治理的关键平台。 1992年，党的十四大报告提出“尽快把上海建成国际经济、金融、贸易中心之一”，建设上海国际金融中心正式确立为国家战略。三十余年来，上海国际金融中心已从早期“建框架、聚机构、扩规模”，迈入“强功能、提能级、优生态”的高质量发展新阶段。 根据英国智库Z/Yen集团与中国（深圳）综合开发研究院近期发布的“第39期全球金融中心指数报告（GFCI 39）”，上海综合排名从全球第8位跃升至第6位，与第5名旧金山仅差1分。 “我过去20年当中一直跟踪国际金融中心，上海和香港两个国际金融中心一直在我们的指数当中名列前茅。2017年进入前十位，之后一直保持在前十位，中国是唯一有两个金融中心在这一时间段内都保持前十名的。”Z/Yen集团首席执行官Mike Wardle在陆家嘴论坛上表示。 但挑战依存。“十五五”时期，是社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是加快建设金融强国的关键时期，强大的国际金融中心是金融强国建设的重要支撑，上海国际金融中心建设进入新的阶段、面临新的形势、承担新的任务。 从跨境金融提质增效到离岸金融创新突破，人们看到了上海胸怀“国之大者”的战略定力、制度型开放的突破魄力、统筹发展与安全的实践智慧。在此次陆家嘴论坛上，诸多嘉宾也对上海国际金融中心建设的成效给予高度肯定，并提出积极建议。 “上海背后依托的是我们国家体量庞大的内地市场，这跟香港联通国际资本的功能形成了很强的互补。对内地企业来说，可以通过上海调动国内资源，也可以通过香港获取国际市场的风险管理工具和融资渠道，两地之间高度互补。”香港特区政府财库局局长许正宇在此次陆家嘴论坛上接受界面新闻记者采访时表示。 Mike Wardle表示，顶尖金融中心需具备三大要素：一是广泛的金融服务业态和深厚的机构积淀；二是高素质的人力资本，包括跨领域专业能力、数字技能和国际化背景；三是监管与发展同步，监管必须跟上行业创新步伐。 6月18日，2026陆家嘴论坛圆满完成各项议程，顺利落幕。但黄浦江畔的故事远未结束，当离岸与在岸在这里交汇，当人民币资产在这里定价，当全球资本在这里配置，上海国际金融中心正在书写属于自己的时代答卷。

界面新闻记者 | 陈慧东 老牌半导体器件商银河微电（688689.SH）发布公告，筹划以发行股份方式收购恒泰柯半导体（上海）有限公司（以下简称“恒泰柯”）100%股权，并同步募集配套资金。公告明确，本次交易构成关联交易，不触及重大资产重组，上市公司实际控制人也将保持不变。 银河微电2021年登陆科创板，依靠小信号器件、传统低压功率器件填充业绩基本盘，但内生研发向高端功率半导体延伸的步伐始终滞后。 财报显示，银河微电继2022至2023年净利连续同比下滑后，2024年，公司实现营业收入9.09亿元，同比增长30.75%，归母净利润7187.42万元，同比增幅仅12.21%。进入2025年，营收增速进一步放缓，全年营收10.50亿元，同比增长15.46%，归母净利润7990.47万元，增速回落至11.17%。 银河微电上市后业绩。图片来源：Wind 更棘手的是，银河微电的营业收入主力长期由小信号器件（小信号二极管、小信号三极管、小信号 MOSFET）构成，相关产品工艺成熟，但赛道增长空间已逐步触及天花板。2024年至2025年，公司小信号器件营业收入由4亿元增长至4.21亿元，毛利率减少3.85个百分点。 银河微电在高压MOS、IGBT、SiC等高端功率器件布局尚浅。公司在财报中表示，2025年公司完成6英寸平面高速开关芯片批量量产，车用SiC（碳化硅）功率器件研发取得阶段性突破，BLDC电机驱动芯片已实现小批量订单。 上述技术突破尚未在业绩层面得到体现。2025年，银河微电的功率器件业务实现营业收入同比增22.41%至5.41亿元，毛利率为25.22%，比上年增加0.55个百分点。 银河微电2025年主业情况。图片来源：公告 “高端功率领域属于另一套高技术壁垒体系，研发投入动辄在十亿级起，且需要漫长周期与严苛的产品验证。士兰微、扬杰科技早已重兵布局8寸高压MOS、IGBT产线，相关产品已导入量产；银河微电在功率器件（IGBT、SiCMOSFET）领域的研发和量产方面也在取得进展，但在优化生产工艺、提高量产能力等方面仍需不断突破。”一位半导体领域专业人士向界面新闻表示。 在持续的业绩增长压力下，银河微电上市后的研发投入力度有所缩减。Wind数据显示，2022年至2025年，公司研发支出总额占营业收入比例分别为6.98%、6.06%、6.17%、5.88%。 在此背景下，收购拥有成熟技术的外部标的，成为银河微电加速高端转型、试图摆脱业绩增长颓势可走的“捷径”。 标的恒泰柯整体属于中压功率器件设计型细分龙头。官网显示，公司成立于2014年1月，核心团队人员都有15年以上丰富的世界领先的半导体研发和管理经验。公司已研发出国际领先、国内首创SGTMOSFET产品平台，现有700余款产品。已取得多个SGTMOSFET，高压超晶节 (SJ)，IGBT和氮化镓的美国专利，广泛应用在各类电源、锂电池保护、无刷电机、新能源E-car（OBC、电控）等领域。 界面新闻查阅恒泰柯官网发现，公司最新发布的行业资讯信息显示，京东京造140W氮化镓充电器中的整流管系恒泰柯制造。另一条2024年4月披露的咨询显示，红魔、绿联、音响品牌哈曼卡顿、品硕等手机、配件以及工厂品牌的几十款产品均选用恒泰柯MOS管。 恒泰柯成立后共计进行过三轮股权融资。2019年11月，武岳峰资本进入成为最早布局方，武岳峰资本在业内有“半导体第一梯队VC”之称，重仓兆易创新（603986.SH）等多家芯片龙头公司；2021年4月，另一老牌头部VC光合创投进入恒泰柯；2022年8月，Pre-A轮引入投资方上海创智数链一期。 银河微电方面向界面新闻表示，标的主要做中高压功率器件，在产品矩阵上可与公司形成互补。 不过，界面新闻发现，即便恒泰柯具备技术优势，这桩收购仍暗藏多重考验： 首先，标的资产质地成色不明。截至目前，交易双方仅签署收购意向协议，恒泰柯完整的营收、净利润、净资产等核心经营数据均未披露。 “恒泰柯作为属于典型的轻资产科技企业，账面固定资产占比极低，企业价值主要依托专利技术、核心团队、客户资源等无形资产。这类资产的评估弹性较大，评估机构选用收益法、市场法进行估值时，参数调整空间充足，客观上增加了定价不确定性。而且，缺乏业绩数据依据，市场难以对其经营质地开展横向对比，公司资产质地含金量不明确。”一名私募人士向界面新闻分析。 另一方面，标的股东来头不小，银河微电如果选择溢价收购，公司账面将形成大额商誉。半导体行业技术迭代速度极快，若恒泰柯的技术优势与银河微电的产能未能实现预期的协同效应，商誉减值风险将持续侵蚀上市公司利润。 其次，除估值问题外，银河微电自身的资金承载能力存在风险。截至去年底，公司货币资金约1.37亿元，同比减少44.65%。同时，公司的经营现金流逐年走弱，受下游客户账期拉长，备货增加等影响，去年公司经营性现金净流入4375.01万元，同比减少34.73%。 最后，恒泰柯的核心技术高度绑定研发团队，针对标的核心人员的股权激励、长期竞业限制等条款未明。界面新闻还发现，恒泰柯2023年2月曾进行过一次重大股权转让，被上海国资背景的致能恒芯全资收购，其余所有财务投资人、早期自然人股东全部退出持股，其中还包括恒泰柯创始人、CEO王飞（退出时持股比例25.06%）。 恒泰柯股东变化情况。图片来源：天眼查 针对收购后标的技术团队能否完整过渡等问题，银河微电方面向界面新闻表示，相关信息需等完整收购方案公布后进行披露。 对于这桩前途未明的收购，市场早有反应。在6月11日晚间停牌公告发布前，银河微电已连续三个交易日大涨，9日至11日，该股由38元/股左右最高涨至47.24元/股，阶段性涨幅近25%。但对于投资者而言，这桩交易多方真正的博弈或许才刚刚开始。   界面新闻记者 | 陈慧东 老牌半导体器件商银河微电（688689.SH）发布公告，筹划以发行股份方式收购恒泰柯半导体（上海）有限公司（以下简称“恒泰柯”）100%股权，并同步募集配套资金。公告明确，本次交易构成关联交易，不触及重大资产重组，上市公司实际控制人也将保持不变。 银河微电2021年登陆科创板，依靠小信号器件、传统低压功率器件填充业绩基本盘，但内生研发向高端功率半导体延伸的步伐始终滞后。 财报显示，银河微电继2022至2023年净利连续同比下滑后，2024年，公司实现营业收入9.09亿元，同比增长30.75%，归母净利润7187.42万元，同比增幅仅12.21%。进入2025年，营收增速进一步放缓，全年营收10.50亿元，同比增长15.46%，归母净利润7990.47万元，增速回落至11.17%。 银河微电上市后业绩。图片来源：Wind 更棘手的是，银河微电的营业收入主力长期由小信号器件（小信号二极管、小信号三极管、小信号 MOSFET）构成，相关产品工艺成熟，但赛道增长空间已逐步触及天花板。2024年至2025年，公司小信号器件营业收入由4亿元增长至4.21亿元，毛利率减少3.85个百分点。 银河微电在高压MOS、IGBT、SiC等高端功率器件布局尚浅。公司在财报中表示，2025年公司完成6英寸平面高速开关芯片批量量产，车用SiC（碳化硅）功率器件研发取得阶段性突破，BLDC电机驱动芯片已实现小批量订单。 上述技术突破尚未在业绩层面得到体现。2025年，银河微电的功率器件业务实现营业收入同比增22.41%至5.41亿元，毛利率为25.22%，比上年增加0.55个百分点。 银河微电2025年主业情况。图片来源：公告 “高端功率领域属于另一套高技术壁垒体系，研发投入动辄在十亿级起，且需要漫长周期与严苛的产品验证。士兰微、扬杰科技早已重兵布局8寸高压MOS、IGBT产线，相关产品已导入量产；银河微电在功率器件（IGBT、SiCMOSFET）领域的研发和量产方面也在取得进展，但在优化生产工艺、提高量产能力等方面仍需不断突破。”一位半导体领域专业人士向界面新闻表示。 在持续的业绩增长压力下，银河微电上市后的研发投入力度有所缩减。Wind数据显示，2022年至2025年，公司研发支出总额占营业收入比例分别为6.98%、6.06%、6.17%、5.88%。 在此背景下，收购拥有成熟技术的外部标的，成为银河微电加速高端转型、试图摆脱业绩增长颓势可走的“捷径”。 标的恒泰柯整体属于中压功率器件设计型细分龙头。官网显示，公司成立于2014年1月，核心团队人员都有15年以上丰富的世界领先的半导体研发和管理经验。公司已研发出国际领先、国内首创SGTMOSFET产品平台，现有700余款产品。已取得多个SGTMOSFET，高压超晶节 (SJ)，IGBT和氮化镓的美国专利，广泛应用在各类电源、锂电池保护、无刷电机、新能源E-car（OBC、电控）等领域。 界面新闻查阅恒泰柯官网发现，公司最新发布的行业资讯信息显示，京东京造140W氮化镓充电器中的整流管系恒泰柯制造。另一条2024年4月披露的咨询显示，红魔、绿联、音响品牌哈曼卡顿、品硕等手机、配件以及工厂品牌的几十款产品均选用恒泰柯MOS管。 恒泰柯成立后共计进行过三轮股权融资。2019年11月，武岳峰资本进入成为最早布局方，武岳峰资本在业内有“半导体第一梯队VC”之称，重仓兆易创新（603986.SH）等多家芯片龙头公司；2021年4月，另一老牌头部VC光合创投进入恒泰柯；2022年8月，Pre-A轮引入投资方上海创智数链一期。 银河微电方面向界面新闻表示，标的主要做中高压功率器件，在产品矩阵上可与公司形成互补。 不过，界面新闻发现，即便恒泰柯具备技术优势，这桩收购仍暗藏多重考验： 首先，标的资产质地成色不明。截至目前，交易双方仅签署收购意向协议，恒泰柯完整的营收、净利润、净资产等核心经营数据均未披露。 “恒泰柯作为属于典型的轻资产科技企业，账面固定资产占比极低，企业价值主要依托专利技术、核心团队、客户资源等无形资产。这类资产的评估弹性较大，评估机构选用收益法、市场法进行估值时，参数调整空间充足，客观上增加了定价不确定性。而且，缺乏业绩数据依据，市场难以对其经营质地开展横向对比，公司资产质地含金量不明确。”一名私募人士向界面新闻分析。 另一方面，标的股东来头不小，银河微电如果选择溢价收购，公司账面将形成大额商誉。半导体行业技术迭代速度极快，若恒泰柯的技术优势与银河微电的产能未能实现预期的协同效应，商誉减值风险将持续侵蚀上市公司利润。 其次，除估值问题外，银河微电自身的资金承载能力存在风险。截至去年底，公司货币资金约1.37亿元，同比减少44.65%。同时，公司的经营现金流逐年走弱，受下游客户账期拉长，备货增加等影响，去年公司经营性现金净流入4375.01万元，同比减少34.73%。 最后，恒泰柯的核心技术高度绑定研发团队，针对标的核心人员的股权激励、长期竞业限制等条款未明。界面新闻还发现，恒泰柯2023年2月曾进行过一次重大股权转让，被上海国资背景的致能恒芯全资收购，其余所有财务投资人、早期自然人股东全部退出持股，其中还包括恒泰柯创始人、CEO王飞（退出时持股比例25.06%）。 恒泰柯股东变化情况。图片来源：天眼查 针对收购后标的技术团队能否完整过渡等问题，银河微电方面向界面新闻表示，相关信息需等完整收购方案公布后进行披露。 对于这桩前途未明的收购，市场早有反应。在6月11日晚间停牌公告发布前，银河微电已连续三个交易日大涨，9日至11日，该股由38元/股左右最高涨至47.24元/股，阶段性涨幅近25%。但对于投资者而言，这桩交易多方真正的博弈或许才刚刚开始。  

去年3月，英国Netflix剧集《混沌少年时》（Adolescence）引爆整个英国社会。这部四集迷你剧讲述了一个13岁男孩因谋杀女同学被捕的故事，而推动他走向极端的，是社交媒体上铺天盖地的厌女内容。英国首相斯塔默说，他陪着孩子看完这部剧后“深受震动”；政府随后将其免费开放给全英中学播放。 这部剧激发起英国社会对这个议题的强烈关注，仿佛一次全民情绪动员，促使监管也迅速跟进。 一年后，就在本周，英国政府宣布：将全面禁止16岁以下儿童使用社交媒体平台，包括TikTok、Instagram、脸书和X，预计明年春天正式实施，违规平台将面临重大罚款。 这一举措获得了90%的英国家长的支持。斯塔默说：“科技巨头曾有机会自行保护儿童，但它们没有做到。” 全球范围内的一场立法竞赛 在针对未成年人社交媒体使用的监管上，英国是最新的跟随者。 去年12月，澳大利亚成为全球首个对16岁以下未成年人实施社交媒体禁令的国家，违规平台最高面临4950万澳元（约合3200万美元）罚款，法律将责任主体明确锁定在平台，不追究家长和孩子。 欧盟各国紧随其后，27个成员国中的23个已在推进类似立法。法国最早将于今年9月对15岁以下儿童禁用社交媒体。 今年上半年，挪威、土耳其、马来西亚等国也出台了类似法律。主要经济体正以罕见的政策一致性，将“未成年人的社交媒体准入”从道德倡议转化为法律强制。 中国其实是更早的行动者。2024年开始施行的《未成年人网络保护条例》就要求各大社交媒体平台设置“青少年模式”，核心的强制要求包括实名认证、使用时长限制、内容过滤分级。 目前抖音等平台对14岁以下用户每日限用40分钟，并设夜间禁用时段；多家平台还对青少年关闭了直播、弹幕、打赏等功能。 与澳英等国的“一刀切”模式不同的是，中国模式的核心是“有条件使用”——未成年人可以注册账号，但在使用中受时长与内容的双重约束。这种模式的优势在于，它保留了未成年人接触数字世界、提升数字素养的空间，通过分层管理保护不同年龄段儿童，避免了一刀切可能带来的数字排斥问题，也给予平台和家庭更多灵活性。 但其劣势在于验证机制过于薄弱，孩子可以使用父母账号，或以成人身份注册，而平台缺乏核查能力，导致很多家长抱怨其形同虚设。“青少年模式”下的内容池也往往呈现低幼化倾向，缺乏对青少年的吸引力。 更难办的是，在中国，社交网络已经深度嵌入青少年的日常生活与学习过程中，微信、QQ等平台承载了班级沟通、作业打卡、家校联络等核心教育功能，很难做到“一刀切”。 澳英监管模式也存在挑战：大规模年龄核查会产生隐私保护、数据安全、用户体验方面的问题，而且青少年也可以使用VPN来规避禁令。 但“一刀切”模式的优势在于责任清晰——“网瘾”不是孩子的错，合规压力从家长与孩子转到完全由平台承担，并倒逼出年龄核查技术的快速发展。比如TikTok在澳大利亚就已经开始使用面部年龄估算技术，并根据用户的在线行为分析，对13岁至15岁账号执行停用程序。 “一刀切”也体现出全球对社交媒体更加清晰的监管思路：基于科学依据，认定社交媒体作为一种产品，其设计方式——包括算法推荐、无限滚动、上瘾机制——已经对特定用户人群造成了系统性伤害，以保护未成熟判断力为由设定年龄红线。这与各国对未成年人禁用烟草如出一辙。 可以说，全球社交媒体迎来了“烟草时刻”。 ESG视角：一场产品责任危机 放在ESG框架下看，用户健康安全是企业社会责任（S）维度中最具实质意义的议题之一。 企业对其产品的安全性负有不可推卸的责任。因此，在这一波全球立法浪潮中，ESG评级机构也可以发挥更多作用。 比如，评级机构可以将“未成年人产品安全”纳入核心评级权重或提升其权重，或是对社交媒体行业的“质量与安全”和“营销实践”赋予更高的风险暴露系数。评级机构也可以引入“成瘾性设计”作为前瞻性的争议指标，而不是等到平台公司发生涉及未成年人保护的重大争议和监管处罚时才下调其评级。 此外，目前各大社交媒体公司的ESG报告中，对未成年人保护措施的披露多停留在定性描述层面，缺乏可量化的基准数据，如未成年人账号识别准确率、绕行账号处理比率、有害内容拦截率等。评级机构可以将这类可核查指标纳入评分权重，推动披露标准的量化升级。 英国立法让世界再次意识到，社交媒体对青少年的身心影响已成为一场紧迫的公共危机。 在国家立法之外，“算法伤害”也应被正式承认为一种产品安全责任，被纳入ESG框架的审视范畴，更好地调动资本、消费者选择和公司内部治理等多重力量，将模糊的社会情绪转化为可持续、可量化、可审计的监管压力。（财富中文网）

拉维・S・巴拉，Dundon Advisers气候金融主管，新泽西州霍博肯市前市长。图片来源：courtesy of Ravi Bhalla 联邦气象预测机构指出，今冬出现强厄尔尼诺现象的概率约为三分之二，而出现与2015年创纪录事件相当甚至更强厄尔尼诺现象的概率则超过三分之一。这一预测值得严肃对待。更深层的问题在于，抗灾基础设施已悄然成为独立的投资类别，资本市场却迟迟没有给予其相应定位。一旦强厄尔尼诺来袭，忽视这一领域的代价件非常高昂。 我曾担任霍博肯市长八年。这段经历给我留下的最大经验是，在抗灾建设上花钱，经济账几乎都比人们想的要划算。当一座城市能有效管理实体风险，就能同时保护房产价值、税基、商业连续性以及信用评级。反之，四大支柱就会受到冲击。 我们在霍博肯一家化工厂原址上建造了“抗灾城市公园”，将绿地与地下雨水滞留系统结合在一起，暴雨期间可容纳约200万加仑的雨水。这是桑迪飓风过后，霍博肯在更广泛的“重新设计重建”计划下推进的多个项目之一。其结果是减少了洪水，风暴后恢复速度加快，居民和企业受到的干扰也变少。我任职期间，标普全球评级多次重申霍博肯AA+的信用评级，理由正是该市在抗灾方面的投资及其应对长期环境风险的理念。 当下各地对抗灾工程的资金需求已远超任何城市、州或联邦项目的承担能力。波士顿咨询公司（Boston Consulting Group）预测，到2030年针对抗灾建设的年度投资需求可能达到3万亿美元，而不作为的代价可能高达其15倍。波士顿咨询公司与洛克菲勒基金会（Rockefeller Foundation）联合开展的调查显示，各大市场中超过四成机构投资者，如今已将适应与抗灾建设列为希望配置的主题。穆迪等评级机构也将实体气候风险纳入分析框架。构成市场的要素均已具备，只是仍缺乏推动市场真正运转的结构、标准和互动机制。 要更清晰地理解这一类别，应当按实体行业划分，而不是统称为“气候适应”。首先是防洪与雨水基础设施，包括防洪屏障、滞留系统、抬高路基、绿色雨水收集等。这是最为人熟知的一环，也是我在霍博肯直接主导的工作。其次是电网与能源加固，涵盖地下输电线路、微电网、变电站防洪以及抗野火公用设施设计。第三是供水与水处理，包括抗旱供水、管网漏损控制，以及为未来30年而非过去30年降雨模式建造的系统。第四是野火防御与森林管理，这一问题的重要性已远远超出美国西部各州的范围。第五是海岸与交通适应，涉及港口、机场、铁路干线和高速公路，这些设施的原始设计标准已无法应对愈发极端的气象灾害。每个部门都有其独特的工程技术体系、监管规则以及公共和私人参与方。若将各项抗灾工程混为一谈，投资者的关注很难转化为实际落地投资。 造成滞后的结构性问题在于，抗灾基础设施的回报，看起来不像收费公路或风力发电场一样直观。其回报大多体现在避免损失，即规避灾害损毁，避免商业中断，保全收入。相关收益惠及市政预算、保险资产负债表、小企业和私有房产等。投资者的兴趣真实存在且不断增长，发展较慢的是产业链中游，即符合工程标准、获得审批，具备成熟交易结构可供机构资金承销的项目不足。养老基金或保险资管机构无法单纯投资概念，需要明确的收入预测、合同结构，以及足以覆盖尽职调查成本的项目体量。混合融资工具、抗灾挂钩市政债券、环境效益债券以及设计完善的公私合作伙伴关系都在从概念走向实践。目前缺失的是项目筹备端的规模化执行。 对这一观点最合理的反驳是，抗灾回报过于分散因而难以承销，避免的损失不会像通行费或关税一样体现在项目收入账目上。但随着时间推移，这种反驳越发苍白无力。保险公司正更积极评估实体风险，评级机构对市政信用的评估也一样。过去无法量化的脆弱资产折价，如今已清晰显现。抗灾的收益之所以越来越直观，正是因为忽视防灾造成的经济损失如今更容易量化。 一场强厄尔尼诺现象将倒逼市场做出改变。正常情况下，洪水、干旱、火灾和电网压力可能在数年内陆续发生，但在强厄尔尼诺事件中可能集中爆发。提前布局气候防灾工程的地区，资产负债表将能抗住冲击。如果毫无准备，则会在现实中付出惨痛代价。我花八年时间治理曾饱受洪灾侵扰，最终成功完成小城市的防洪改造之后，结论十分明确，抗灾基础设施是真实的投资类别，细分板块清晰，财务逻辑扎实。资本市场若能认真按板块深度布局该领域，相比继续将气候适应当成外部问题的同行，将占据巨大优势。而即将到来的强厄尔尼诺，只会让这一逻辑更加不容置喙。（财富中文网） Fortune.com上评论文章中表达的观点仅代表作者个人观点，并不代表《财富》杂志的观点和立场。 译者：梁宇 审校：夏林