政策把握解决的是“要不要追诉”的方向性问题，要件判断解决的是“是否符合追诉条件”的实体标准问题。这一双重结构使核准追诉的决定既非纯粹的法律技艺，也非脱离规范的自由裁量，而是政策理性与规范判断的制度化统一。作者：金泽刚封图：图虫创意近日，最高人民检察院、公安部联合发布《关于办理已满十二周岁不满十四周岁未成年人严重暴力犯罪核准追诉案件若干问题的规定》（下称《规定》）。《规定》共15条，旨在依法惩治低龄未成年人严重暴力犯罪，细化追诉的实体条件，规范具体的办案流程，从而确立“年龄不是免罪金牌”的司法导向。‌‌《规定》在实体法适用上首先解决的问题，是将刑法修正案（十一）中”犯故意杀人、故意伤害罪”的表述，明确为实施故意杀人、故意伤害的行为，即审查对象是行为本身，而非案件最终认定的罪名。在司法实践中，如果坚守“罪名说”，则只有当案件最终以故意杀人罪或故意伤害罪起诉、定罪时，才能适用低龄核准追诉条款。但刑法中大量伴随故意杀人、故意伤害行为的犯罪，可能会被评价为其他罪名。以抢劫罪为例，已满十二周岁不满十四周岁的人在抢劫过程中故意杀害被害人，刑法评价为抢劫罪（结果加重犯）一罪，其最终罪名是抢劫罪而非故意杀人罪。按“罪名说”，该行为会因罪名形式不符而被排除在追诉范围之外。坚持“行为说”的立场则不同，审查的起点不是起诉罪名，而是基础行为事实本身。只要行为人实施了故意杀人或故意伤害行为，无论该行为在刑法评价中被单独定罪，还是被抢劫、绑架等其他罪名所吸收，均落入《规定》的审查范围。另外，《规定》对低龄未成年人严重暴力犯罪核准追诉的制度设计，包括了宏观刑事政策把握与微观法律要件认定两个层面。一方面，《规定》首先明确“全面准确贯彻宽严相济刑事政策”，并强调“预防就是保护、惩治也是挽救”。其中，核准追诉属于“当严则严”的例外情形，而非对低龄未成年人暴力犯罪的常规处置。这意味着，在进入具体要件审查之前，政策层面对追诉范围已预设了限缩立场。只有穷尽教育矫治手段仍不足以回应行为的社会危害性和行为人的人身危险性时，才启动核准追诉程序。宽严相济刑事政策在此处发挥的功能，是为后续具体判断设置准入门槛和价值基点。另一方面，在微观法律要件的具体判断上，《规定》对“情节恶劣”这一核心要件的认定，没有采用封闭式列举，而是提供了需要综合审查的主客观因素清单，包括犯罪手段、犯罪对象、犯罪后果、犯罪动机、人身危险性、再犯预防情况及社会影响等。这种立法技术的选择，实质上将“情节恶劣”从不确定法律概念转化为一个需要证据填充、可以理性论证的综合命题。在共同犯罪情形下，《规定》特别要求对各参与人的地位、作用分别判断是否达到“情节恶劣”，排除了仅凭参与共同犯罪即一并追责的笼统逻辑，将追责依据从单一的结果严重性或主观恶性，扩展为对行为、行为人及社会效果的三维评价体系。综合而言，政策把握解决的是“要不要追诉”的方向性问题，要件判断解决的是“是否符合追诉条件”的实体标准问题。这一双重结构使核准追诉的决定既非纯粹的法律技艺，也非脱离规范的自由裁量，而是政策理性与规范判断的制度化统一。程序安排也是此次《规定》的重头戏。其一，在程序启动上，由公安机关提出核准追诉的请求，同级检察院受理后，逐级上报至最高人民检察院审查决定。最高检作出核准或不核准的决定后，再逐级下发至最初受理的检察院，由其通知公安机关执行。这一程序设计的实质，是将低龄未成年人刑事追诉的决定权完全收归最高检察机关，通过管辖权的上提实现标准的统一和适用的审慎。其二，《规定》明确，不予刑事追诉不意味着不做任何处理，而是转入专门矫治教育渠道。从制度功能上看，这既是对“不追究刑责即完全恢复原状”可能引发公众担忧的回应，也体现了对具有严重行为偏差的未成年人进行必要干预的矫治逻辑。同时，《规定》还对多项程序细节作了细化，包括强制措施的适用与羁押必要性审查；成长经历、家庭情况、犯罪后表现等事实的查明要求等，将保障未成年人权益和程序正义的理念贯穿于案件处理的全过程。（作者系同济大学法学教授）  阅读原文 文章原文

不论伊朗（阿曼）亮出一张什么样的牌，要想取得外界的承认和配合，极其艰难。原因很简单：苏伊士运河、巴拿马运河是人工开凿的，收费无可非议；马六甲海峡、霍尔木兹海峡、曼德海峡等，是天然形成的航道，收费是没有道理的。作者：王义伟封图：东方IC北京时间2026年8月5日8时，纽约原油期货报价75.143美元/桶，布伦特原油期货报价78.683美元/桶，两大市场油价双双跌至80美元/桶以下。油价持续下跌的原因有两个：其一，美国取消了原定8月1日实施的针对伊朗基础设施的大规模空袭；其二，关于霍尔木兹海峡的通航问题，伊朗与阿曼的谈判、美国与伊朗的谈判（沟通），均有所进展。8月4日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗仍在与阿曼就霍尔木兹海峡问题进行谈判，谈判在技术和政治层面“取得积极进展”，这一表述与之前的“取得一些进展”相比，显得乐观一些了。与此同时，特朗普政府一再宣称与伊朗的谈判取得积极进展，特朗普甚至称一两天内就可以有结果。伊朗方面则一再否认与美国就海峡问题展开了谈判。外界判断，美国与伊朗通过中间方一直保持沟通与联系，美国将此理解成了（间接）谈判，伊朗拒绝这样的定性。关于伊朗与阿曼谈判的具体内容，有不同的版本：一个版本是南北两条航线，如同双向车道一样靠右行驶，进海峡走伊朗那边，出海峡走阿曼那边；另一个版本是划定一个中间航线，所有进出船舶都走这条线。收费则以服务费的名义收取，伊朗与阿曼对半分。美以伊冲突发展到现在，笔者总结，伊朗手里有三张牌，已经亮出了两张，让外界看清了牌的成色，最后一张牌还没有亮出来。伊朗的第一张牌是核能力。经过多年的激烈较量，伊朗公开承诺，只和平利用核能，不开发核武器。尽管美国、以色列不相信伊朗的承诺，但可以预见的是，伊朗成功研制核武器的可能性极小。一方面，以色列以及美国等西方国家的情报系统一直在密切监视伊朗的核活动；另一方面，伊朗研制核武器不可避免要进行核实验。如果伊朗进行核实验，美国和以色列有很大的概率动用（战术）核武器对伊朗实施打击。这对伊朗而言，是不可承受之重。伊朗的第二张牌是弹道导弹和无人机。这张牌的底色已经被外界看清了：第一，导弹的射程有限，只能袭击中东地区的美军基地和以色列等目标，在将该地区的美军基地炸了个遍之后，对美军的威胁程度在递减；第二，对地区国家威胁极大，可以轻易毁坏周边国家的能源设施和基础设施，但这样做的结果可能会引发战事扩大和升级，整体对伊朗不利。伊朗的第三张牌是霍尔木兹海峡。伊朗要想把这张牌坐实，至少有三个步骤：第一，把美国拉进来。这一点，伊朗已经通过美伊备忘录做到了，但特朗普又反悔了，公开宣称备忘录作废；第二，把阿曼拉进来，这项工作正在做；第三，让外界承认海峡收费的合法性并配合其收费。这项工作还没有开始。如果伊朗和阿曼谈成了，公布了相关方案，这将是伊朗第一次真正就霍尔木兹海峡收费问题亮牌。笔者预测，不论伊朗（阿曼）亮出一张什么样的牌，要想取得外界的承认和配合，极其艰难。原因很简单：苏伊士运河、巴拿马运河是人工开凿的，收费无可非议；马六甲海峡、霍尔木兹海峡、曼德海峡等，是天然形成的航道，收费是没有道理的。且看伊朗会亮出一张什么样的牌吧。  阅读原文 文章原文

黑水军产业链上，上游有金主发号施令，中游有公关中介或MCN（多频道网络）机构拆解派单，还有提供基础设施的群控、号商、云机服务商等，下游才是大量兼职人员接单发帖，由此批量产出的虚假信息、刷量控评，影响着舆论走向，无数企业深陷这一泥潭。作者：陈月芹封图：图虫创意一个常开在各地十字路口的零食店品牌，其门店招牌上的卡通头像会转动的眼睛，被描述成隐藏的监控摄像头……今年4月，这样荒诞的传闻，一天内在抖音衍生出数千条内容，单条视频最高获赞超5万，甚至引得不知情的消费者到门店围观拍照，惊呼“细思极恐”。随后，企业举证，平台发布辟谣通报，将相关词条纳入谣言库，处置谣言内容1500余条，清理违规评论8.8万条。大量帖子和评论短时间内在多平台发酵、扩散，涉事企业怀疑遭遇了黑水军的攻击。这类网络水军，有组织地发布负面虚假信息、恶意控评等，以达到赚取非法流量分成或打击竞争对手的目的。发帖人很可能并不真正理解发帖内容，也没意识到发帖抹黑某家企业、某款产品的行为涉嫌违法，他只负责复制粘贴、点击发布。6月，一家影像公司市场部人士收到用户的举报，用户称自己原本只想动动手指赚点外快，却被一步步拉进了4个微信群：第一个群用来报名、接龙，甲方会审查每个账号的首页；通过后被拉入第二个群，每人抢任务，去指定平台发布打包好的文案，其中涉及批评该影像公司产品的内容；第三个群用来验收链接；经过这套严密的流程，发帖人最终在第四个群领到了报酬——一个6块钱的微信红包。这条黑水军产业链上，上游有金主发号施令，中游有公关中介或MCN（多频道网络）机构拆解派单，还有提供基础设施的群控、号商、云机服务商等，下游才是大量兼职人员接单发帖，由此批量产出的虚假信息、刷量控评，影响着舆论走向，无数企业深陷这一泥潭。8月4日，今日头条发布上半年平台治理成果，在治理网络水军方面，共清理水军评论超1623万条，处理水军账号3287个，并把“严禁依靠水军制造虚假风向”“治理营销水军造势，严查模版化批量评论”等列为重点。平台在行动，监管也持续出击，中国反网暴治理首部专门性法律即将落地。7月29日，国家网信办发布《中华人民共和国反网络暴力法（征求意见稿）》，针对平台治理、政府治理、社会共治、司法保护，打出一套组合拳。其中指出，任何组织、个人不得通过网络暴力活动实施营销炒作、不正当竞争等。如何鉴别黑水军企业端对黑水军的鉴别，往往是从数据维度异常开始的。前述影像公司市场部人士的日常工作是对接KOL（关键意见领袖）、自媒体和MCN公司，关注用户反馈。他在日常监测中发现，若市场端密集收到多地IP在相近时间发出的大量负面评价，且文案和标点符号都一模一样，可能是水军所为。例如，5月中旬，一款墨水屏无线麦克风发售当晚，社交媒体上批量涌现“耗电、易碎”的评价。这让产品团队很不理解，“墨水屏‌静态显示时几乎不耗电，只有在切换标识的瞬时才耗电。而且这款产品更多面向创作者，不是大众消费品，在发售当晚就批量涌现产品易碎的评价，超出了我们的预期。”该影像公司市场部人士说。一家头部互联网公司也常遭受类似的情况，据该企业相关人士总结，依据隐蔽性与杀伤力，水军可分为不同层级：普通水军发帖量少、粉丝少，IP多集中在人口大省或四五线城市；发帖带统一话题，文案架构也相似，一般是“先夸A，再踩B”；中阶水军的文案经过专业打磨，逻辑自洽，要骂得让人信服；行业还进化出高阶水军，如“批皮黑”，伪装成资深用户或竞品粉丝，‌引战制造争议‌，反向抹黑某家企业。该头部互联网公司人士称，大部分企业用的还是便宜的低阶水军。一方面，“批皮黑”需要养号获取信任，提前发相关内容，成本太高；另一方面，“批皮黑”有反串失败的风险，大部分网民不会关注账号来源。用普通水军先冲量，性价比更高。还有一类高阶水军，考验策划能力，善于将企业负面与敏感议题结合。一家快消零食品牌近期卷入“投入数十万元加盟后血本无归”的舆情中。据该企业舆情监测人士观察，一天内出现上百条相似帖子，由不同账号发布，内容只有轻微改动，例如把30万改成50万，把人物改成堂哥、堂姐或者同事。一批帖子发布后，有少量链接关注度较高，评论区成为主要发力阵地，骂企业“对加盟商割韭菜”“为了上市进行资本运作”的评论被点赞到靠前位置。随后，帖子主文和评论被截图，再扩散到今日头条、百度百家号、好看视频以及微信生态等。指哪打哪，高效运作一家头部新能源车企人士透露，有些公司会通过投资或雇佣外部公关公司搭建水军渠道，进行层层分包以隔离风险。这类服务通常被包装成“口碑维护”或“品牌形象维护”。该头部新能源车企人士认为：企业作为甲方，不具备养一批水军引导舆论节奏的可能性，一是自由度受限，比如企业内部绝不允许拿老板、高管去打造恶搞话题、鬼畜视频等；二是缺乏即时传播的能力。第三方公关公司掌握大量账号矩阵，能做到三分钟内生成链接，并在网上集中发布。评论区是水军的主要战场之一，其可信度有时比主帖还高。该头部新能源车企人士介绍：在微博、小红书、抖音、今日头条等平台，企业常常需要监控评论区，花钱雇素人在评论区发预制内容、给精品评论刷赞。随着发黑帖的风险越来越高，商战进一步隐蔽化，部分“黑水军”组织者会招募素人，给真实用户抱怨竞争对手产品问题的普通帖子投流，以放大影响。整个流程合法合规，异常之处只在于：普通用户只是讨厌一款产品，一般不会给陌生人的帖子花几百上千元投流。在底层的招募与派单环节，组织者会避免提及“发帖赚钱”等敏感词，而包装成做任务、赚积分的形式。经济观察报获得的一则有偿发帖招募通知写到，每个账号在单条任务中只能参与一次，多次参与须切换账号；完成任务后须在表单中登记，每条奖励等价值5元的积分；每半个月结算一次积分。部分MCN机构会要求水军账号修改IP地址。前述影像公司市场部人士透露，一线城市是消费电子企业的主力市场，如果黑帖IP集中在低能级城市，话术可信度会大大降低。据一家总部在广州的传媒公司负责人了解，“‌群控”是产业链上较末端，提供组织黑水军批量转赞评等服务，即通过一台电脑或服务器同时操控几十至成千上万台手机设备，批量注册、登录、点赞、评论、转发等，模拟真实用户行为以规避平台监管。“群控”业务最基础的应用场景，是在大众点评、小红书以及抖音团购等平台刷好评或差评，餐饮、电商等企业订单占大头；其次才是为少量企业客户提供定制发负面帖、引导舆论的服务。该传媒公司负责人透露，同一IP地址同时批量发帖，容易触发平台风控审核，行业内一般用“云机”等设备来批量修改账号IP，操作难度低。云机可以用来批量养号、发帖。社交媒体上，有云机设备及服务商在跨境电商等帖子下寻找新客户，并介绍云机的“好处”：搞台云机能解决很多问题，设备成本下来了，一台云机相当于150台手机；可内置软路由，每一台的IP都隔离得很干净；“号子”解决了，几毛一个，废了就丢。真人转评赞更贵经济观察报获得的一份今年5月以来主流社交媒体数据运维的报价清单显示，不同平台的运维价格差别较大，主要受平台风控严格程度、操作方式（机刷与纯人工）以及服务承诺（是否包收录/显示）三大因素影响。这份清单也作了提醒：因风控原因，各平台数据运维价格会有浮动。其中，点赞服务，小红书2.5元/个，今日头条0.4元/个，抖音、微信视频号/公众号、微博约0.1—0.3元/个。给评论点赞，一般1元/个。评论比点赞贵。在微信视频号内容下直发评论1.5元/条，而楼中楼评论5元/条，微信公众号指定地区IP直发评论则4元/条。抖音和小红书单条评论约5元，抖音的楼中楼评论价格最高，约8元/条。微博的机刷评论仅0.15元/条。如果客户需要定向评论，如楼中楼评论、高质量的纯人工控评时，服务形态就会从批发转向单价昂贵的纯人工定制。真人操作比机刷贵数倍。以微博为例，机刷评论仅需0.15元/个，真人评论5元/个。人工控评一般还分为“包显示”或“包图不包显示”，前者承诺触达用户，后者仅在执行结束后提供截图。素人账号在全国不同IP发布内容起步价为80元/条，KOC（关键意见消费者）发布起步价为200元/条。多家采购“水军”服务的企业人士提到，不同供应商报价差异较大，直采和向层层分包后的乙方、丙方、丁方等采购的价差高达数倍。前述传媒公司人士解释，平台有审核环节，用不活跃的死号、僵尸号或者标签不符的账号发出的帖子，被成功显示的概率很低。“行业常规的结算标准是只看曝光率，只有成功发布且能被搜索到的帖子，才算一篇有效产出。”同样的服务内容，价格和起订量大小、是否直接向数据运维机构下单等有直接关系。一家手机厂商市场部人士透露，跳过公关公司和MCN机构，直采、长期合作的价格更划算。除风控等级高的平台，主流平台机刷评论约0.3元/条，人工评论约1.2元/条。该传媒公司人士透露，在社交媒体全面推行实名制和加强风控前，行业内玩家可以批量养号，二手手机约800元/台，优质素人号数百元/个，采购一批即可开干。“所有需要推广的商家、品牌、网红都有需求，运营方只需准备几百台手机，按展现量收取代运营费用，一个账号可以无限制使用。”他透露，大学生、中专及职校生、“宝妈”等外部素人是发帖主力，组织者通过微信群、QQ群派单发需求，人员快进快出。养号成本还有一项流量费。“如果用真手机来养，一台手机绑一个号，不能连接公共WiFi，必须单独使用手机流量，因为同一网关IP地址下批量操作容易被直接封号。每个手机卡月费约几十元。”该传媒公司人士透露，平台加紧风控，让水军产业的运营成本大幅上涨，例如，一旦系统识别出异常就会触发风控，要求刷人脸验证，否则可能被批量封号。封号率上升导致账号成本增加，找不到足够的“人头”来实名，种草刷评、定制“黑帖”的服务费用也就越来越高。部分机构可搭配专属于客户的AI水军矩阵。例如，组织100个水军账号，可以分成30个公司前员工、30个社会人士、20个行业专家等不同身份去发帖。甲方仅需提供关键词，发帖内容由AI生成的，且只需要少数团队运营。治理难题机器人发帖转评赞数据一般，但有可能在短时间内用绝对数量影响算法。上述头部互联网公司人士发现，一旦算法被欺骗、真实网民的关注被点燃并接管讨论后，这些机器人账号会迅速删除发帖记录。这类黑水军只想影响推荐流，阅后即焚，竞争对手和监管部门很难溯源。一家跨境电商企业遇到集中式黑水军，会收集证据反馈给平台属地监管部门，申请批量处理。前述快消零食企业相关业务人士评估，部分负面帖可能影响客群心智，既影响招商，也影响C端销售。仅从处理难度来看，该快消零食企业相关业务人士认为，最难的是微信公众号及视频号，其次是小红书。企业可以凭盖公章的声明，要求平台处理相关内容。对非公开内容进行辟谣，微信要求投诉者举证；今日头条帖子量虽大，但投诉方可以申请相似度高的帖子批量下架。一家头部社交媒体平台虚假内容治理人士坦言，对平台而言，最大的难点在于区分“用户真实避雷”和“有组织恶意攻击”。技术上，其所在平台已上线数十个识别模型，包括内容信息量模型、笔记摘要提取模型、AIGC谣言诊断模型等，建立了真实信源库和谣言库；平台会综合笔记内容、账号行为特征、互动模式、跨平台协同行为等，多维度识别黑水军。部分企业认为，平台受益于黑帖带来的流量，没有动力治理黑水军。上述平台虚假内容治理人士坦言，平台也为有组织的恶意黑帖和水军刷量感到困扰：普通用户难以看到真实客观的信息，决策可能受到误导，对平台内容真实性的信任度下降；真实分享内容的创作者的积极性受挫，影响社区生态；商家对平台营商环境的信心也可能受到影响。实际上，近年来平台已将打击“虚假”作为长期治理重点，持续投入人力和技术。自2024年底以来，该头部社交媒体平台就封禁了超1000万黑灰产账号。多数企业向监管部门反馈遭遇黑水军的经历，常常卡在两个难题上：一是定性难，怎么证明对方是“黑水军”。同一属地IP批量发布相似内容，不能直接等同于对方是恶意黑；二是损失量化难，怎么证明黑帖、黑评论直接影响了企业经营，如何量化其给企业造成的商业利益受损程度。前述头部车企曾通过收集客户退订截图及核实经销商退车情况，证明单次舆情导致超百万元损失，最终推动监管介入。但对适用七天无理由退货条款的消费电子产品企业而言，自证损失难度极大。一部分企业祭出“重赏”。比亚迪、长城汽车、小鹏汽车、小米汽车等车企相继发布打击黑水军、黑公关的百万悬赏行动。一家头部家电企业试图通过挖掘竞争对手的舆情团队，来重新打造自身的防御体系。一家手机厂商一般在新品发布前公布法务部打击黑水军、黑公关的成果，希望起到震慑作用。前述头部车企称，悬赏很有效，法务部门收到了一批可以直接定罪的证据，累计发放奖金超100万元。7月29日，中国网信网发文指出：“经济利益驱使下利用‘网络水军’实施流量造假、蹭炒热度、造谣引流等有组织网络暴力违法犯罪，严重侵蚀网络空间的信任基础，酿成网络社会的信任危机。”近年来，监管部门持续对水军乱象进行常态化、制度化的重拳整治，并建立了一套多部门协同、全链条穿透的综合治理体系：在信息源头上，持续排查、阻断各类变相的水军招募与推广渠道；在技术工具上，全面查处流量造假、短视频刷赞刷评的水军工具与平台；在组织运作上，严管恶意蹭炒热点、组织账号矩阵批量炮制同质化文案的MCN机构，建立黑名单清退机制；同时，压实网站平台主体责任，要求平台从被动响应转变为主动治理，不断提升对抗机器人水军的技术手段，完善榜单、话题和异常流量的测评机制，加强对同质化文案的自动化识别与拦截。这一系列动作变相提高了黑水军产业链每个环节的成本和运作风险，例如，网络上明目张胆招聘网络水军的信息已明显减少。此外，通过打击买卖账号行为和落实网络实名制，也推高了水军获取并运营海量账号的成本。通过“清朗·打击网络水军操纵信息内容”“净网”“断号”等专项行动，网信、公安与市场监管等多部门协同打击，治理之网越收越紧。2025年1月，网信部门披露了近一年的阶段性治理成果：协调关闭、下架网站平台400余家，清退1300余家批量操控账号的MCN机构并禁止准入，督促重点平台清理违法违规信息482万条，处置账号和商家店铺239万个、群组5.2万个等。（本报记者刘思璇对本文亦有贡献）  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当美元体系开始通过抵押品和双边后备通道，为部分盟友的汇率稳定提供分层保护，这是在加固旧秩序，还是在暴露旧秩序已经无法仅靠市场自行维持？作者：欧阳晓红封图：图虫创意救急效果初显当美元兑日元汇率逼近164，日元跌至近40年新低时，东京和华盛顿联合出手了。8月4日，美元兑日元汇率收报157.75，日本10年期国债收益率则攀升至2.85%。这是日本汇市和债市对罕见联合行动给出的最新投票：救急效果初显，但治本之策未明。“日美联手干预日元汇率，干预的能力不清楚、目标不清楚、时间不清楚，此举只是缓兵之计，起不到什么根本作用，与布雷顿森林体系也没有关系。”8月4日，北京师范大学金融研究中心主任钟伟直言。一天前，东京与华盛顿先后证实此事。日本财务大臣片山皋月表示，美东时间7月31日，日本财务省与美国财政部协调买入日元，以应对近几个月日元出现的“过度波动与无序走势”。日本将继续与美国财政部保持密切沟通，“不会犹豫再次实施联合干预”。日本还计划在未来使用美联储的FIMARepo Facility（外国及国际货币当局回购便利工具）。美国财政部长贝森特随后确认，协调行动遏制了日元的无序波动，并表示美方不会犹豫再次参与。但双方没有公布干预的目标价位、行动期限和规模上限。根据日本央行资金数据推算，7月31日日本可能动用约4.7万亿至5.74万亿日元；此前一天的单独干预规模可能约为6.5万亿至9.6万亿日元。据媒体报道，美国由纽约联储代理财政部卖出欧元、买入日元，但具体金额尚未披露。汇市价格反映了这种威慑。美元兑日元汇率由163.91高点快速回落，最低触及155.23，三个交易日内日元一度升值约5%。这足以触发部分高杠杆日元空头止损，也相当于吞噬近两年的名义套息收益。但到8月4日，美元兑日元汇率又反弹至157.75，日元结束四个交易日连涨。市场由此确立了一道新边界：163—164附近，不再是可以毫无顾忌地做空日元的位置。然而，155也尚未成为日元持续升值的新起点。日本债券市场的回答更冷静。在日美联合干预之后，日本10年期国债收益率继续攀升至2.85%。日元暂时止跌，并未缓解日本政府的融资成本压力。市场仍在等待日本央行进一步加息，也仍在为财政扩张、通胀和国债供给要求更高收益率溢价。美债管道这一次，日本卖了美债吗？截至今年6月底，日本官方外汇储备约1.29万亿美元，拥有美元存款、美国国债及其他美元资产。日本是美国国债最大的海外持有者，持仓约1.14万亿美元。日本是否已经卖出美债、卖出多少，仍需等待日本外汇储备数据、日本财务省干预明细以及美国财政部国际资本流动报告验证。日元被托起来的那一天，美国国债收益率在攀升。其中，10年期收益率当日攀升至4.745%，为2025年1月以来最高；30年期收益率一度摸高至5.274%，是2007年国际金融危机以来未曾见过的水平。但这未必能证明日本在公开市场大量抛售了美国国债。美国国债交易混杂了油价、通胀预期、经济数据、国债供给与期限溢价等因素，而随着油价回落，美国国债收益率小幅下行。更值得关注的是，美日为何急于建立一条后备通道。日元跌至40年低位，日本央行却难以仅靠大幅加息解决问题。日本政府债务规模超过GDP（国内生产总值）的两倍，利率上升会逐步推高财政融资成本；但如果加息过慢，日美利差、进口通胀与资本外流又会继续压低日元。加息正门难走，汇率干预侧门则成了选项：卖出美元、买入日元，为汇率争取时间。风险在于，日本的外汇储备中有大量美元证券。若汇市干预持续扩大，市场则担心日本需要卖出部分美债；而美国国债收益率一旦失序上行，受到冲击的不只是日本，还有正在进行巨额发债融资的美国。由此，一条潜在的厄运循环形成了：日元下跌→日本扩大干预→市场担忧美债被出售→美债收益率上升→全球融资条件收紧→日本持有的海外资产与国内财政承受更大压力。美国此时入场，表面托举的是日元，其实是保护美债市场免受冲击。美国的操作路径不止一条。美国财政部可以动用外汇稳定基金，由纽约联储代理卖出欧元或美元，直接买入日元；日本也可以使用自身美元流动性。“外国及国际货币当局回购便利工具”则位于后台，解决的是“美元从哪里来”，而不是直接完成日元买入。根据联邦市场公开委员会现行授权，获批的外国官方机构可以把托管在纽约联储的美国国债作为抵押，换取隔夜或7天期美元，每个交易对手任一时点的未偿余额上限为600亿美元。“外国及国际货币当局回购便利工具”的意义在于改变筹资方式：日本可以把“变卖美债”改成“抵押美债”，降低在市场压力最大时集中出售美国国债的必要性。贝森特称，“外国及国际货币当局回购便利工具”的设计目的之一，正是防止海外金融波动外溢至美国经济；由于以美债作抵押，他认为这是一项安全的流动性后盾。截至8月4日，公开信息显示，日本计划使用这一便利，贝森特也主张美联储考虑扩容。但这不代表日本在本次联合干预中，已经动用 FIMA 回购工具获取美元流动性。换句话说，这条管道虽已打通，但并非无限开闸。在钟伟看来，在这次干预中，“外国及国际货币当局回购便利工具”只是美国提供资金的一个出口。“贝森特想要干预，日本也出钱，美国也出钱，美国的钱从哪儿出？最后就选择了美联储的外国及国际货币当局回购便利工具”。如此，日美两国在合力压制一个可能同时掀翻日元与美债的循环。日本欠着自己的债，握着美国的国债。美国需要日本继续持有国债，也需要日元别崩盘。谁也离不开谁，谁也不敢先松手。加固旧秩序？投资者借入低息日元、兑换美元后配置美债、美股等高收益美元资产，是20余年来最丰厚的套息交易，也是全球最拥挤的交易策略之一。与之伴生的，是跨货币基差，以及日本国债与美国国债之间那道宽阔的利差。干预的手一旦落下，日元空头可能止损，期权对冲被迫调整，美元指数也会受到日元升值的拖累。如果是典型的系统性套息平仓，通常会同时出现美股下跌、波动率上升、信用利差扩大和高收益资产遭到抛售的现象。现在发生的一幕，更像是局部平仓与跨市场再配置：日元汇率已经受到干预，资产市场未受到波及。这也解释了为什么美国暂时成为相对赢家。景顺日本全球市场策略师木下智夫指出，本轮干预前，市场已经积累了大量投机性日元空头；如果投资者对美日再次联合干预的担忧上升，这些仓位可能被迫继续平仓，进一步推动日元升值。但他同时提醒，日本买入日元对市场持仓的影响并不总是一致。这意味着，干预可以迫使空头止损，却未必能够永久拆除套息交易。如果市场相信美日会阻止日元失序下跌，却又不相信日本会迅速加息，套息资金可能在波动平息后重新回流。摩根大通已直指美国财政部“干预火力有限”。这样互保，对日美双方都好吗？短期看，对双方有益。联合干预替日元挡住了失序贬值，替美债降低了潜在抛售压力，也给日本财政与货币政策“买来时间”。长期看，风险面临重构。利差、债务、能源和人口约束没有消失；“外国及国际货币当局回购便利工具”提供的是需要偿还的美元，不是财政转移支付；美联储得到美债抵押，却可能被市场期待承担更频繁的跨境流动性支持。这也正是此次联合干预不能被称作“新广场协议”的原因。1985年的广场协议，是主要经济体围绕美元方向展开的多边宏观政策协调，并伴随财政、货币与汇率政策配合。此次联合干预仍主要是美日之间的双边风险处置，既没有新的汇率锚，也没有多国共同承担的宏观调整方案。中国银行前副行长王永利认为，将此次联合干预称作“新广场协议”或“新布雷顿森林协议”有些夸大；美日配合可以动用“外国及国际货币当局回购便利工具”或货币互换，特别是美国卖出其他货币购买日元等多种方式对日元汇率进行干预，而非只能通过“外国及国际货币当局回购便利工具”。中国人民大学国际金融学院院长宋科表示，广场协议一方面是多国联合行动，另一方面日本当时有较充足的产业政策与货币政策空间。这是将单次工具上升为长期机制的重要条件，目前看还不具备，特别是在美元升值预期较强的情况下。因此，更倾向于美国单向短期汇率干预，以缓解美元、美债的现时压力。另外，由此释放的汇率干预的预期对于市场未来判断也很重要。有外资银行分析师认为，联合干预显示美国财政部正在恢复外汇政策能动性，但美国自身可直接动用的外汇资源有限，政策信号大于交易量；要让日元持续升值，最终仍需美国利率周期与日本国内政策配合。木下智夫则给出了“货币政策接棒”的具体路径：他将日本央行下一次加息预测由今年的12月提前至10月。他认为，如果美联储不再加息，日本央行加息将缩小美日利差，为日元提供更持久的支撑。据此，他维持在2026年底美元兑日元汇率处于150—155区间的预测。日本央行前官员竹内淳则认为，美国支持提高了干预的象征分量，也降低了投资者押注日元单边下跌的意愿。但若日本财政扩张和日本央行政策没有调整，干预很难带来持久升值。因此，这并非国际货币体系被重新设计，而是旧体系在压力下增加了一层保护装置。如果类似安排不断扩容并走向常态化，世界面对的也不再只是一次日元救急，而是一个更大的问题——当美元体系开始通过抵押品和双边后备通道，为部分盟友的汇率稳定提供分层保护，这是在加固旧秩序，还是在暴露旧秩序已经无法仅靠市场自行维持？  阅读原文 文章原文

宜宾地震和页岩气有关吗？为什么频繁地震？后续可能发生更大级别地震吗？针对公众关注的问题，经济观察报采访了中国地震局应急救援专家贾群林、山东科技大学地球科学与工程学院教授孟元库。作者：张铃封图：图虫创意据中国地震台网正式测定，8月4日23时，四川省宜宾市高县发生3.7级地震，震源深度5公里。不到两小时后，高县又发生3.0级地震，震源深度7公里。据四川省地震局数据，自6月21日宜宾市江安县发生3.2级地震后，一个半月内，宜宾境内已发生32次3级以上地震，其中30次发生在高县。4次震感较强烈的地震也都发生在高县：6月29日的5.5级地震，造成15人受伤；7月8日，高县一天内发生两次5.0级地震；8月3日，高县发生4.8级地震。这4次地震的震源深度均为6公里。地震在短期内高频次发生，让当地不少民众感到担忧。许多人怀疑，这是当地大规模开采页岩气造成的。经济观察报注意到，7月9日，在“四川群众呼声”平台，有网友提问：“每次宜宾地震有群众提到页岩气，官方就出来辟谣称不是页岩气开采造成的，这真的没有一点关系吗？”7月16日，宜宾市地震监测中心回复该网友：宜宾地处川滇结合部，位于中国大陆南北地震带中南段东缘，在四川地震地质构造中位于华蓥山基底断裂带的中南段，境内地质构造断层较为复杂，具备发生中强地震的地质构造环境。另外，尚无明确的依据证明页岩气开发与地震存在关联。7月10日，在“问政四川”平台，有网友建议“停止长宁、高县、珙县开采页岩气”，他写道：“7月8号到10号，宜宾高县地震频繁。震源深度浅，3天地震15次。宜宾地处地震带，在地震带开采真的没问题吗？”3天后，宜宾市珙县自然资源和规划局回复该网友称，当地页岩气开采过程严格执行相关监管要求，且中国地震局、四川省地震局未作出地震与页岩气开采相关的定性结论。宜宾地震和页岩气有关吗？为什么频繁地震？后续可能发生更大级别地震吗？针对公众关注的问题，经济观察报采访了中国地震局应急救援专家贾群林、山东科技大学地球科学与工程学院教授孟元库。为什么与页岩气无关“从震源深度、影响范围、能量释放等多个指标综合判断，这一个多月宜宾的多次地震属于天然构造地震，不是页岩气开采造成的。”孟元库说，宜宾页岩气开采的深度为2.5—3.5公里，而近期宜宾地区的地震震源深度是5—8公里，比页岩气开采深度深得多。中国石油川南页岩气田，是中国最大的页岩气生产基地，宜宾是该基地的核心区域之一。中国石油首个百亿方页岩气田——长宁页岩气田主要就在宜宾境内，该页岩气田地跨宜宾市兴文县、长宁县、珙县、高县、筠连县和泸州市叙永县等多个区县。孟元库介绍，按成因划分，地震分为天然构造地震和人工地震。若措施失当，页岩气、油气、煤矿开采都可能导致地震，但一般仅限于开采区域。水电站蓄水、挖掘隧道、修地下通道、修地铁也可能导致地震。总体来说，人工地震多为微震或小型地震，不太会有中型和大型地震。为什么页岩气开采可能引发地震？孟元库解释，开采页岩气时，需要用到“水力压裂”工艺。作业过程中，通过钻井向地下页岩层注入高压压裂液，在岩层内部形成大量人工裂缝，连通页岩微孔中的天然气，使其汇集后开采至地表。高压流体注入会改变地下地层压力状态，促使原有裂隙与地质构造薄弱带发生滑移，进而存在诱发地震的风险。孟元库介绍，若是页岩气开采诱发的地震，其影响范围主要集中在开采核心区域，开采区内地表建筑物存在损毁风险，但开采区外围受震动影响有限。而天然地震的影响范围通常更大，还可呈线性展布。此外，天然地震在部分区域短时间内可连发多次，甚至在多处触发成百上千次余震；页岩气开采诱发地震释放的能量有限，不会产生大规模余震，即便出现余震，也仅局限于开采核心区。贾群林解释，人工地震与天然构造地震有明显区别：一是震级的区别。人工地震一般为局部小震，震级最大可达5级左右或更高，但不会产生七八级那样的大地震，能量释放的比例远低于天然构造地震。比如，黑龙江省鸡西市曾在2015年发生一起矿震，震级为3.0级，震源深度为0公里。二是震源深度的区别。相同震级下，浅源地震对地表破坏力更大，因为地震波在向地表传播的过程中会消耗能量。天然构造地震一般震源深度更深，浅源地震一般在5—33公里。人工地震的震源深度一般与开采或施工作业深度相关，通常远浅于天然构造地震。近期宜宾市3次5级左右的地震都属于浅源地震，震源深度为6公里。当震源深度远超页岩气井深度时，二者一般就没有相关性。在人工地震中，震源深度与开采深度正相关。比如，若页岩气井深为1公里，震源深度原则上也是1公里左右，震源就在塌陷位置。如果有特殊情况比如爆炸，影响范围可能更大。三是地震波的区别。不同类型地震形成的地震波有一定区别，横波、纵波、起波在传播过程中会有一些变化，这都可以通过仪器分辨。压裂的层位和流体压力难以垂直传导，而天然地震从震中到地表有垂直传播过程，所以二者判别起来比较容易。贾群林介绍，国家高度重视安全工作，页岩气开采时，一般会有相关地震监测点和设备，灵敏度高，预警为秒级。目前，监测台站捕捉到的由页岩气开采导致的地震大多为1—2级。如果监测台站发现某工程频繁导致小震，会采取停工整顿等措施。还会发生更大级别地震吗在短期内频繁地震的情况下，部分民众担心未来宜宾地区是否会出现更大地震。贾群林认为,不用太过担心，就目前监测情况来看，宜宾市地质条件不具备发生7级以上特大地震的构造背景。他解释，宜宾处于华蓥山基底断裂带，这一地区有小震活动的周期性，历史上也曾有过类似的地震发生频率。近期，宜宾频繁地震的主要原因是印度板块与欧亚板块的挤压，次要原因是汶川大地震导致的应力变化和二次调整。由于印度板块持续向欧亚板块俯冲，受成都平原稳定地块阻挡，应力容易在宜宾等地区积聚，促使地震带滑移或断裂，形成中小地震。另外，汶川大地震发生后，板块间需要较长时间调整应力以达到平衡，过程中可能伴随一些中小地震发生。据宜宾市防震减灾局，宜宾地区处于地震带上，历史上曾发生多次中强震，是四川省确定的地震重点监视防御区。宜宾地区有地震记载的历史相当悠久，《汉书》记载，在公元前26年，宜宾就有5级地震记录，这是四川地区有明确历史文献记载的‌最早地震。1610年，高县发生5.5级地震，这是宜宾市境内首次记录超5.0级的地震活动。“目前，科学上无法准确预测地震发生的时间、地点和震级，但从一般规律来看，中小地震持续发生，意味着能量进行了适当释放，从而使发生更大地震的风险降低。”贾群林说。“该区域本身分布有天然断层，叠加印度板块持续向北的挤压作用，构造应力在四川盆地南缘不断聚集，最终通过断层错动的方式释放，从而形成地震。”孟元库解释，宜宾位于川滇交界，地质构造错综复杂，地壳应力高度集中。不过，该区域近期发生的地震，均为次级断裂活动诱发，并非大型断裂带的整体运动，因此震级普遍偏低，暂无6.0级以上地震发生。贾群林认为，从应力释放的规律看，未来一段时间宜宾地区可能还会发生3到5级的地震，这是能量释放的过程，释放到一定程度后震级会逐渐减弱，直至平息。“面对地震风险，公众既要保持警惕，也无需过度焦虑。”贾群林说，近年来，中国新建建筑普遍按照现行抗震设防要求设计施工，“小震不坏、中震可修、大震不倒”，正规建设的房屋在6级左右地震中通常不会发生大范围倒塌。公众应提前做好应急物资准备，及时关注权威信息发布，按照当地政府安排有序开展避险和自救互救，尽可能降低人员伤亡和财产损失。  阅读原文 文章原文

——大事—— 兆日科技：筹划发行股份购买资产事项，股票停牌 兆日科技8月5日公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项。因有关事项尚存在不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2026年8月6日开市起停牌。公司预计在不超过5个交易日的时间内披露本次交易方案。停牌期间，公司将根据相关事项的进展情况及时履行信息披露义务并申请股票复牌。 爱丽家居：股票交易停牌核查完成 明日开市起复牌 8月5日，爱丽家居(603221.SH)公告称，公司股票自2026年7月21日至7月31日连续9个交易日涨停，累计涨幅达135.77%，静态市盈率317.90倍，显著高于行业均值26.80倍。经核查，公司目前生产经营正常，但预计2026年半年度净利润为-4050万元至-3450万元，将出现亏损。公司控股股东拟协议转让部分股份，并筹划现金收购欧康诺不低于77.08%股权，相关正式协议尚未签署，存在不确定性。公司股票于8月6日复牌，提醒投资者注意非理性炒作风险。 美的集团：截至7月31日累计回购A股股份金额达69.73亿元 8月5日，美的集团(000333.SZ)公告称，公司截至2026年7月31日，通过集中竞价交易方式累计回购A股股份8739万股，占公司总股本的1.15%，最高成交价87.71元/股，最低成交价73.66元/股，支付总金额为69.73亿元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规及公司回购方案要求。 ——业绩—— 国瓷材料：上半年归母净利润同比增长9.36%，拟10派0.5元 国瓷材料8月5日披露半年报，公司上半年实现营业收入25.13亿元，同比增长16.64；归属于上市公司股东的净利润3.63亿元，同比增长9.36；基本每股收益0.37元股。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。 荣昌生物：预计上半年归母净利润约47亿元，同比扭亏 荣昌生物8月5日公告，预计2026年上半年实现营业收入约58.5亿元，同比增加约433；归母净利润约47亿元，上年同期亏损4.5亿元。该公司称，报告期内业绩变化的主要原因是公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长。 牧原股份：7月商品猪销售收入88.97亿元，同比下降23.56% 牧原股份8月5日公告，7月份，公司销售商品猪666.1万头，同比变动4.82；商品猪销售均价10.64元公斤，同比变动25.59；商品猪销售收入88.97亿元，同比变动23.56。商品猪销售价格、收入同比降幅较大，主要受生猪市场行情波动的影响。 2026年17月，公司累计销售商品猪4527.6万头，商品猪累计销售收入590.42亿元。 千里科技：7月汽车整车销量8520辆，同比下降16.65% 千里科技8月5日公告，2026年7月公司汽车整车销量为8520辆，同比下降16.65；产量为7951辆，同比下降13.31。2026年17月累计汽车销量为52017辆，较去年同期增长6.27；累计汽车产量为51349辆，较去年同期增长44.33。其中，新能源汽车7月销量为1008辆，同比下降13.40；17月累计销量为3844辆，同比下降81.27。 长安汽车：7月新能源汽车销量74780辆，同比下降6.53% 长安汽车8月5日公告，2026年7月，公司汽车销量161,557辆，同比下降23.29。2026年17月累计汽车销量1,280,451辆，较去年同期下降18.23。其中，新能源汽车7月销量74,780辆，同比下降6.53；17月累计销量488,981辆，同比下降8.04。 福田汽车：前7月汽车销量同比增长10.38% 福田汽车8月5日公告，2026年7月份公司汽车销量为51784辆，产量为47934辆。2026年17月累计汽车销量为412188辆，较去年同期增长10.38；累计汽车产量为407420辆，较去年同期增长7.22。其中，新能源汽车7月销量11288辆，17月累计销量70383辆，同比增长21.48。 ——公司经营—— 中科环保：联合体中标侯马市垃圾焚烧发电项目 中科环保8月5日公告，公司收到由招标代理机构国信国际工程咨询集团股份有限公司发来的《中标通知书》，确定公司作为牵头人组成的联合体北京中科润宇环保科技股份有限公司、中科環保科技（香港）國際有限公司为侯马市垃圾焚烧发电项目的中标人。 福莱特：拟收购福来瑞诚60%股权，交易总价款约6004万元 福莱特8月5日公告，公司拟收购关联方嘉兴义和投资有限公司持有的上海福来瑞诚新材料有限公司60股权，交易总价款为6004万元。收购完成后，福来瑞诚将成为公司全资子公司。本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。 长春高新：子公司GenSci133注射液境内生产药品注册临床试验申请获受理 长春高新8月5日公告，公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，金赛药业GenSci133注射液的境内生产药品注册临床试验申请获得受理。GenSci133注射液是金赛药业自主研发的一款PTH多肽与抗RANKL抗体融合蛋白，属于治疗用生物制品1类，拟用于治疗骨质疏松症。 悦康药业：YKYY017雾化吸入剂新增适应症获得国家药监局临床试验批准 悦康药业8月5日公告，公司于近日获得国家药品监督管理局核准签发的关于同意YKYY017雾化吸入剂用于治疗和预防人冠状病毒OC43（HCoVOC43）相关的呼吸道感染的《药物临床试验批准通知书》。申请适应症：治疗人冠状病毒OC43（HCoVOC43）相关的呼吸道感染、预防人冠状病毒OC43（HCoVOC43）相关的呼吸道感染。 ——增减持—— 新宝股份：控股股东拟增持5000万元至8000万元股份 新宝股份8月5日公告，公司控股股东东菱集团计划自公告披露之日起六个月内增持公司股份，拟增持金额不低于5000万元且不高于8000万元。增持目的基于对公司未来发展前景的信心及成长价值的认可，资金来源为自有或自筹资金，未设定价格区间，将通过深交所交易系统实施。  大叶股份：控股股东浙江金大叶拟增持2000万元-3000万元公司股份 大叶股份8月5日公告：公司控股股东浙江金大叶控股有限公司计划自公告披露之日起6个月内，通过深圳证券交易所系统集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持金额不低于2000万元，不超过3000万元。本次增持不设价格区间。增持资金来源为股票增持专项贷款及自有资金，其中专项贷款资金占比不超过90。 ——回购—— 美的集团：已回购8739.04万股A股，使用资金总额69.73亿元 美的集团8月5日公告，公司于2026年3月30日召开第五届董事会第十三次会议，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司A股股份的方案》，同意公司以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的A股股份，用于实施股权激励计划及或员工持股计划，回购价格为不超过100元股，回购金额为不超过130亿元且不低于65亿元，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。截至2026年7月31日，公司累计回购8739.04万股，占公司目前总股本的1.15，回购价格区间为73.66元股至87.71元股，累计使用资金69.73亿元（不含交易费用）。 开能健康：拟2500万元-5000万元回购公司股份 开能健康8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2500万元且不超过5000万元。回购价格不超过6.5元股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内。 晶丰明源：拟6000万元-1.2亿元回购公司股份 晶丰明源8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于6000万元且不超过1.2亿元。回购价格不超过239.71元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起3个月内。 正弦电气：拟1000万元-2000万元回购公司股份 正弦电气8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1000万元且不超过2000万元。回购价格不超过31.42元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 千里科技：拟1亿元-1.5亿元回购公司股份 千里科技8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1亿元且不超过1.5亿元。回购价格不超过12.04元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 ——大事—— 兆日科技：筹划发行股份购买资产事项，股票停牌 兆日科技8月5日公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项。因有关事项尚存在不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2026年8月6日开市起停牌。公司预计在不超过5个交易日的时间内披露本次交易方案。停牌期间，公司将根据相关事项的进展情况及时履行信息披露义务并申请股票复牌。 爱丽家居：股票交易停牌核查完成 明日开市起复牌 8月5日，爱丽家居(603221.SH)公告称，公司股票自2026年7月21日至7月31日连续9个交易日涨停，累计涨幅达135.77%，静态市盈率317.90倍，显著高于行业均值26.80倍。经核查，公司目前生产经营正常，但预计2026年半年度净利润为-4050万元至-3450万元，将出现亏损。公司控股股东拟协议转让部分股份，并筹划现金收购欧康诺不低于77.08%股权，相关正式协议尚未签署，存在不确定性。公司股票于8月6日复牌，提醒投资者注意非理性炒作风险。 美的集团：截至7月31日累计回购A股股份金额达69.73亿元 8月5日，美的集团(000333.SZ)公告称，公司截至2026年7月31日，通过集中竞价交易方式累计回购A股股份8739万股，占公司总股本的1.15%，最高成交价87.71元/股，最低成交价73.66元/股，支付总金额为69.73亿元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规及公司回购方案要求。 ——业绩—— 国瓷材料：上半年归母净利润同比增长9.36%，拟10派0.5元 国瓷材料8月5日披露半年报，公司上半年实现营业收入25.13亿元，同比增长16.64；归属于上市公司股东的净利润3.63亿元，同比增长9.36；基本每股收益0.37元股。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。 荣昌生物：预计上半年归母净利润约47亿元，同比扭亏 荣昌生物8月5日公告，预计2026年上半年实现营业收入约58.5亿元，同比增加约433；归母净利润约47亿元，上年同期亏损4.5亿元。该公司称，报告期内业绩变化的主要原因是公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长。 牧原股份：7月商品猪销售收入88.97亿元，同比下降23.56% 牧原股份8月5日公告，7月份，公司销售商品猪666.1万头，同比变动4.82；商品猪销售均价10.64元公斤，同比变动25.59；商品猪销售收入88.97亿元，同比变动23.56。商品猪销售价格、收入同比降幅较大，主要受生猪市场行情波动的影响。 2026年17月，公司累计销售商品猪4527.6万头，商品猪累计销售收入590.42亿元。 千里科技：7月汽车整车销量8520辆，同比下降16.65% 千里科技8月5日公告，2026年7月公司汽车整车销量为8520辆，同比下降16.65；产量为7951辆，同比下降13.31。2026年17月累计汽车销量为52017辆，较去年同期增长6.27；累计汽车产量为51349辆，较去年同期增长44.33。其中，新能源汽车7月销量为1008辆，同比下降13.40；17月累计销量为3844辆，同比下降81.27。 长安汽车：7月新能源汽车销量74780辆，同比下降6.53% 长安汽车8月5日公告，2026年7月，公司汽车销量161,557辆，同比下降23.29。2026年17月累计汽车销量1,280,451辆，较去年同期下降18.23。其中，新能源汽车7月销量74,780辆，同比下降6.53；17月累计销量488,981辆，同比下降8.04。 福田汽车：前7月汽车销量同比增长10.38% 福田汽车8月5日公告，2026年7月份公司汽车销量为51784辆，产量为47934辆。2026年17月累计汽车销量为412188辆，较去年同期增长10.38；累计汽车产量为407420辆，较去年同期增长7.22。其中，新能源汽车7月销量11288辆，17月累计销量70383辆，同比增长21.48。 ——公司经营—— 中科环保：联合体中标侯马市垃圾焚烧发电项目 中科环保8月5日公告，公司收到由招标代理机构国信国际工程咨询集团股份有限公司发来的《中标通知书》，确定公司作为牵头人组成的联合体北京中科润宇环保科技股份有限公司、中科環保科技（香港）國際有限公司为侯马市垃圾焚烧发电项目的中标人。 福莱特：拟收购福来瑞诚60%股权，交易总价款约6004万元 福莱特8月5日公告，公司拟收购关联方嘉兴义和投资有限公司持有的上海福来瑞诚新材料有限公司60股权，交易总价款为6004万元。收购完成后，福来瑞诚将成为公司全资子公司。本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。 长春高新：子公司GenSci133注射液境内生产药品注册临床试验申请获受理 长春高新8月5日公告，公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，金赛药业GenSci133注射液的境内生产药品注册临床试验申请获得受理。GenSci133注射液是金赛药业自主研发的一款PTH多肽与抗RANKL抗体融合蛋白，属于治疗用生物制品1类，拟用于治疗骨质疏松症。 悦康药业：YKYY017雾化吸入剂新增适应症获得国家药监局临床试验批准 悦康药业8月5日公告，公司于近日获得国家药品监督管理局核准签发的关于同意YKYY017雾化吸入剂用于治疗和预防人冠状病毒OC43（HCoVOC43）相关的呼吸道感染的《药物临床试验批准通知书》。申请适应症：治疗人冠状病毒OC43（HCoVOC43）相关的呼吸道感染、预防人冠状病毒OC43（HCoVOC43）相关的呼吸道感染。 ——增减持—— 新宝股份：控股股东拟增持5000万元至8000万元股份 新宝股份8月5日公告，公司控股股东东菱集团计划自公告披露之日起六个月内增持公司股份，拟增持金额不低于5000万元且不高于8000万元。增持目的基于对公司未来发展前景的信心及成长价值的认可，资金来源为自有或自筹资金，未设定价格区间，将通过深交所交易系统实施。  大叶股份：控股股东浙江金大叶拟增持2000万元-3000万元公司股份 大叶股份8月5日公告：公司控股股东浙江金大叶控股有限公司计划自公告披露之日起6个月内，通过深圳证券交易所系统集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持金额不低于2000万元，不超过3000万元。本次增持不设价格区间。增持资金来源为股票增持专项贷款及自有资金，其中专项贷款资金占比不超过90。 ——回购—— 美的集团：已回购8739.04万股A股，使用资金总额69.73亿元 美的集团8月5日公告，公司于2026年3月30日召开第五届董事会第十三次会议，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司A股股份的方案》，同意公司以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的A股股份，用于实施股权激励计划及或员工持股计划，回购价格为不超过100元股，回购金额为不超过130亿元且不低于65亿元，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。截至2026年7月31日，公司累计回购8739.04万股，占公司目前总股本的1.15，回购价格区间为73.66元股至87.71元股，累计使用资金69.73亿元（不含交易费用）。 开能健康：拟2500万元-5000万元回购公司股份 开能健康8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2500万元且不超过5000万元。回购价格不超过6.5元股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内。 晶丰明源：拟6000万元-1.2亿元回购公司股份 晶丰明源8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于6000万元且不超过1.2亿元。回购价格不超过239.71元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起3个月内。 正弦电气：拟1000万元-2000万元回购公司股份 正弦电气8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1000万元且不超过2000万元。回购价格不超过31.42元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 千里科技：拟1亿元-1.5亿元回购公司股份 千里科技8月5日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1亿元且不超过1.5亿元。回购价格不超过12.04元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

宏观要闻 中消协：上半年为消费者挽回经济损失4.47亿元 中国消费者协会今天发布投诉情况分析显示，今年上半年，全国消协组织共受理消费者投诉985928件，同比下降1.01%，已解决567926件，为消费者挽回经济损失4.47亿元。在所有投诉中，商品类投诉为487155件，占总投诉量的49.41%，与2025年上半年相比，比重下降4.93个百分点；服务类投诉为461051件，占总投诉量的46.76%，比重上升5.92个百分点。家用电子电器、服装鞋帽、食品、日用商品、交通工具投诉量居前五位。 江苏省政府召开集成电路产业高质量发展专题推进会 江苏省政府日前召开“6+6”产业（集成电路）高质量发展专题推进会。会议强调，要抢抓新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，优化创新要素供给配置，坚持省市县三级联动、财政金融协同发力、有效市场有为政府更好结合，加大对基础材料、核心器件、前沿工艺、先进架构研发的支持力度，加速形成产业规模和集群效应。构建协同创新生态体系，整合高校、科研院所和企业建立产业联盟，着力打造高能级平台，提升产业话语权和影响力。健全人才“引、育、用、留”全链条政策体系，靶向引进高层次人才、领军人才，建设集成电路人才培养主阵地。分层分类培育壮大领军企业、细分赛道标杆企业，加大精准扶持力度，牵引带动产业能级整体跃升。 今年上半年全国抽查在用充电桩超14.5万台 宏观要闻 中消协：上半年为消费者挽回经济损失4.47亿元 中国消费者协会今天发布投诉情况分析显示，今年上半年，全国消协组织共受理消费者投诉985928件，同比下降1.01%，已解决567926件，为消费者挽回经济损失4.47亿元。在所有投诉中，商品类投诉为487155件，占总投诉量的49.41%，与2025年上半年相比，比重下降4.93个百分点；服务类投诉为461051件，占总投诉量的46.76%，比重上升5.92个百分点。家用电子电器、服装鞋帽、食品、日用商品、交通工具投诉量居前五位。 江苏省政府召开集成电路产业高质量发展专题推进会 江苏省政府日前召开“6+6”产业（集成电路）高质量发展专题推进会。会议强调，要抢抓新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，优化创新要素供给配置，坚持省市县三级联动、财政金融协同发力、有效市场有为政府更好结合，加大对基础材料、核心器件、前沿工艺、先进架构研发的支持力度，加速形成产业规模和集群效应。构建协同创新生态体系，整合高校、科研院所和企业建立产业联盟，着力打造高能级平台，提升产业话语权和影响力。健全人才“引、育、用、留”全链条政策体系，靶向引进高层次人才、领军人才，建设集成电路人才培养主阵地。分层分类培育壮大领军企业、细分赛道标杆企业，加大精准扶持力度，牵引带动产业能级整体跃升。 今年上半年全国抽查在用充电桩超14.5万台

图片来源：视觉中国 近日，一则关于交易所周边机房租金暴涨的消息引发金融圈关注。据第一财经记者实地走访，自沪深北交易所宣布关停机房内局域网交易线路、统一切换为广域网接入以来，上海金桥、外高桥、张江等紧邻交易所数据中心的区域机柜租赁价格出现显著跳涨，标准4000瓦金融机柜月租金普遍从年初的7000元左右攀升至万元上下，部分黄金区位的稀缺资源报价甚至翻倍，且多数核心机房已进入“限售”状态，新增机柜一柜难求。 这场“抢机房”风波的直接导火索，是交易所对交易行情接入模式的优化调整。多家券商透露，已于7月收到交易所下发的《广域网交易行情线路技术要求》通知，明确自7月31日晚间起，正式关闭交易所机房内原有的局域网交易行情线路，所有机构的交易与行情接入统一变更为广域网线路，同时规定各单位接入交易所的广域网线路双向时延不得低于2毫秒，存量线路与新增线路均须执行此标准。 在此之前，机构可通过将服务器直接托管在交易所机房内的方式，获得局域网级别的超低延迟接入，行情与交易指令的传输时延可低至微秒级别，这也是头部高频量化机构赖以生存的核心速度优势。新规落地后，所有市场参与者被拉至同一起跑线，原有的“内网托管”通道彻底关闭，服务器必须迁出交易所机房。 为什么要“抢”靠近交易所的机房？答案藏在资本市场最基础的撮合原则里，也就是“价格优先、时间优先”。一位头部量化私募人士向第一财经解释：指令越早到达撮合引擎，越优先获得处理；由于网络物理距离不同，从上海发出的指令与从北京发出的指令到达交易所的时间客观上便存在毫秒级差异，这是任何电子化交易系统均会产生的自然现象。在局域网时代，机构通过在交易所机房内直接接入行情，速度最快；如今统一改为广域网，相当于从“专线快递”变成了“普通快递”，但物理距离的影响并未消失；离交易所越近，指令到达撮合引擎的时间就越短，这在超高频策略眼中就意味着真金白银。 某百亿级私募向上海证券报透露，距离交易所机房更近，就更具备物理链路上的优势。指令越早到达撮合引擎，越能优先获得处理。因此，在新的监管要求下，距离交易所数据中心较近的机房自然价格会“水涨船高”。 从物理原理来看，光在光纤中的传输速度约为每毫秒200公里，往返则对应100公里距离，每缩短1公里的光纤路径，大约能减少0.01毫秒的往返时延。对于普通投资者而言，0.01毫秒的差异几乎可以忽略不计，但在每秒可完成数千笔交易的高频策略眼中，每一微秒的提升都意味着收益的差距。正是这种极致的速度诉求，使得交易所周边几公里范围内的机房具备了稀缺的区位价值，供需关系在短时间内迅速失衡。业内人士测算，金桥数据中心周边符合金融级标准的第三方机柜总量不过数千个，而仅需要迁移的券商与量化机构服务器就远超这一规模，僧多粥少的局面直接推高了租金价格。 面对机房价格上涨，多家量化私募透露打算“跟着券商走”。某管理规模超过300亿元的私募表示：“我们一直是自己租机柜的，选择的地址就是距离券商最近的地方，这样一来报单给券商的信息传输速度就更快。后续公司主要还是看券商的机房动向再作调整。”沪上一家百亿级量化私募也表示：“公司一直租的券商柜机，所以直接跟着券商走就可以。对于公司来说，速度并不是获取超额收益的主要方式，因此只需要在交易层面’不落下’就可以了。” 其实，“毫秒之争”并非量化私募的主流。真正依赖速度竞争的是少数“超高频”策略，而非量化私募整体。近年来监管部门积极推进对程序化交易的监管，通过规范主机托管、交易单元（网关）管理等方式，进一步削弱个别高频策略速度优势；如今真正依赖速度竞争的仅是少数“超高频”策略，对于整体规模占比更高、体量更大的指数增强、市场中性等量化股票多头策略，由于单只产品规模较大，并不会采用对速度要求极高的运作方式。 图片来源：视觉中国 近日，一则关于交易所周边机房租金暴涨的消息引发金融圈关注。据第一财经记者实地走访，自沪深北交易所宣布关停机房内局域网交易线路、统一切换为广域网接入以来，上海金桥、外高桥、张江等紧邻交易所数据中心的区域机柜租赁价格出现显著跳涨，标准4000瓦金融机柜月租金普遍从年初的7000元左右攀升至万元上下，部分黄金区位的稀缺资源报价甚至翻倍，且多数核心机房已进入“限售”状态，新增机柜一柜难求。 这场“抢机房”风波的直接导火索，是交易所对交易行情接入模式的优化调整。多家券商透露，已于7月收到交易所下发的《广域网交易行情线路技术要求》通知，明确自7月31日晚间起，正式关闭交易所机房内原有的局域网交易行情线路，所有机构的交易与行情接入统一变更为广域网线路，同时规定各单位接入交易所的广域网线路双向时延不得低于2毫秒，存量线路与新增线路均须执行此标准。 在此之前，机构可通过将服务器直接托管在交易所机房内的方式，获得局域网级别的超低延迟接入，行情与交易指令的传输时延可低至微秒级别，这也是头部高频量化机构赖以生存的核心速度优势。新规落地后，所有市场参与者被拉至同一起跑线，原有的“内网托管”通道彻底关闭，服务器必须迁出交易所机房。 为什么要“抢”靠近交易所的机房？答案藏在资本市场最基础的撮合原则里，也就是“价格优先、时间优先”。一位头部量化私募人士向第一财经解释：指令越早到达撮合引擎，越优先获得处理；由于网络物理距离不同，从上海发出的指令与从北京发出的指令到达交易所的时间客观上便存在毫秒级差异，这是任何电子化交易系统均会产生的自然现象。在局域网时代，机构通过在交易所机房内直接接入行情，速度最快；如今统一改为广域网，相当于从“专线快递”变成了“普通快递”，但物理距离的影响并未消失；离交易所越近，指令到达撮合引擎的时间就越短，这在超高频策略眼中就意味着真金白银。 某百亿级私募向上海证券报透露，距离交易所机房更近，就更具备物理链路上的优势。指令越早到达撮合引擎，越能优先获得处理。因此，在新的监管要求下，距离交易所数据中心较近的机房自然价格会“水涨船高”。 从物理原理来看，光在光纤中的传输速度约为每毫秒200公里，往返则对应100公里距离，每缩短1公里的光纤路径，大约能减少0.01毫秒的往返时延。对于普通投资者而言，0.01毫秒的差异几乎可以忽略不计，但在每秒可完成数千笔交易的高频策略眼中，每一微秒的提升都意味着收益的差距。正是这种极致的速度诉求，使得交易所周边几公里范围内的机房具备了稀缺的区位价值，供需关系在短时间内迅速失衡。业内人士测算，金桥数据中心周边符合金融级标准的第三方机柜总量不过数千个，而仅需要迁移的券商与量化机构服务器就远超这一规模，僧多粥少的局面直接推高了租金价格。 面对机房价格上涨，多家量化私募透露打算“跟着券商走”。某管理规模超过300亿元的私募表示：“我们一直是自己租机柜的，选择的地址就是距离券商最近的地方，这样一来报单给券商的信息传输速度就更快。后续公司主要还是看券商的机房动向再作调整。”沪上一家百亿级量化私募也表示：“公司一直租的券商柜机，所以直接跟着券商走就可以。对于公司来说，速度并不是获取超额收益的主要方式，因此只需要在交易层面’不落下’就可以了。” 其实，“毫秒之争”并非量化私募的主流。真正依赖速度竞争的是少数“超高频”策略，而非量化私募整体。近年来监管部门积极推进对程序化交易的监管，通过规范主机托管、交易单元（网关）管理等方式，进一步削弱个别高频策略速度优势；如今真正依赖速度竞争的仅是少数“超高频”策略，对于整体规模占比更高、体量更大的指数增强、市场中性等量化股票多头策略，由于单只产品规模较大，并不会采用对速度要求极高的运作方式。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 界面新闻从业内获悉，近日中国证券业协会（下称“中证协”）向全行业通报2026年第二季度证券公司投诉处理工作情况。数据显示，二季度全行业证券公司共接收客户投诉9610件，较一季度环比增长22.3%，同比大幅增长80.2%。 伴随市场交易活跃度显著提升、投资者参与度增加，投诉总量快速攀升，传统服务痛点与交易系统稳定性、产品适配性等新增问题交织，券商服务能力正面临行情升温下的实战检验。 从业务分布来看，投诉呈现极强的集中化特征，经纪业务是绝对的高发领域。二季度经纪业务相关投诉共计8883件，占全行业投诉总量的92.4%；其余投诉中，其他类投诉392件占比4.1%，疑似非法证券活动投诉186件占比1.9%，疑似违法违规行为投诉149件占比1.6%。 非经纪业务投诉中，证券资产管理业务投诉量最高，达96件，占非经纪类投诉总量的57.1%；其次为承销与保荐业务35件、托管业务32件、期货中间介绍业务5件，自营业务未收到相关投诉。 机构维度的投诉分布呈现鲜明的“金字塔”结构，全行业110家券商的投诉量分布极不均衡。其中，2家头部券商合计投诉量达2471件，占全行业总量的25.7%。 中证协指出，两家机构均为行业龙头，客户基数庞大、营业网点覆盖广泛、业务线齐全，投诉绝对值较高与其市场份额和客户体量直接相关，且两家投诉量十分接近，反映出同体量券商在行情升温期面临的服务压力具有高度相似性，评价机构服务质量应更关注投诉处理效率与客户满意度，而非单纯以投诉数量论高下。 其余梯队中，投诉量500件以上及201-500件区间的13家券商，合计承载了全行业60.3%的投诉；中低投诉量区间的券商构成行业主体，51-100件及11-50件区间的券商合计占比60.9%；行业底部近70家券商合计投诉占比仅约12%。 全行业共有10家券商实现零投诉，均为外资或合资背景机构，其在华业务起步晚、客户积累有限、经纪业务体量较小，也侧面印证了投诉量与业务规模的正相关性。 截至2026年年中，国内券商分支机构布局呈现清晰的梯队格局，头部阵营规模差距显著。其中，完成整合后的国泰海通（601211.SH）证券营业部总量超600家（由原国泰君安约345家营业部与海通证券约297家营业部合并而来），规模稳居全市场第一；中国银河证券（601881.SH）以超400家营业部的体量，成为未实施同业合并的单一券商中网点数量最多的机构，且县域层级的网点覆盖广度优势突出。 第二梯队中，方正证券（601901.SH）、广发证券（000776.SZ）网点规模稳定超300家，整体呈现全国均衡分布的特征。中信证券与申万宏源的营业部数量共同构成行业网点规模的第二梯队头部阵营。 在经纪业务的各类细分投诉中，交易系统及软件类投诉涨幅最为显著，成为二季度最突出的增量风险。数据显示，二季度交易系统及软件类投诉共1629件，占经纪业务投诉总量的18.3%，较一季度的861件环比大幅增长89.2%，增速远超其他投诉类别，直接反映出市场交易放量背景下，行业交易系统、行情系统及移动端APP的承载能力与稳定性正面临严峻考验。 从细分问题来看，综合类系统问题占比最高，达61.4%共1001件，主要涉及系统升级维护期间的临时故障、网络连接异常、数据同步延迟等通用性问题；移动端APP投诉关注度最高，共354件占比21.7%，闪退、卡顿、功能故障、操作界面体验差、版本更新后异常等都是用户高频吐槽点；行情与PC端问题次之，共268件占比16.4%，以行情数据延迟、软件兼容性差、系统崩溃等问题为主。相比之下，电话委托、现场委托等传统交易渠道投诉量极低，合计仅6件。 有中型券商经纪业务负责人对界面新闻表示，每一轮市场行情放量阶段，交易系统稳定性都会成为投资者投诉的集中爆发点。随着线上交易占比持续提升，券商移动端的承载能力、峰值应对能力直接决定用户交易体验，技术投入不足、架构优化滞后的机构，极易在行情高峰出现服务短板。 尽管交易系统投诉增速最快，但服务及费用类仍是经纪业务中投诉量最高的类别。二季度服务及费用类投诉共2625件，占经纪业务投诉总量的29.6%，较一季度的2315件环比增长13.4%，其中佣金调整及各类税费收取相关投诉达1703件，占该类投诉的64.9%，是贯穿行业的长期核心痛点。 具体来看，佣金纠纷已从单纯的费率高低争议，衍生出多重认知差与合规问题：一是投顾产品叠加收费引发误解。随着券商投顾工具类产品推广，“基础佣金、服务佣金”的叠加计费模式逐渐普及，但信息披露不到位极易引发“乱收费”争议。 中证协披露的典型案例显示，有投资者此前已申请下调基础佣金，签约“浙定盈”投顾产品后未留意加收万分之五服务费的规则，误以为券商私自上调佣金；另有投资者签约“百宝箱”投资工具，将万分之四的服务佣金误认为券商隐藏收费。更具迷惑性的是部分产品“免费签约”的片面宣传，投资者签约数月后才发现每笔交易均被扣取额外费用，进而引发投诉。 二是存量客户高费率“隐形”问题突出。“重新客、轻老客”的费率服务短板长期存在，不少开户多年的老客户长期执行高佣金费率，券商未主动通过短信、电话等方式推送费率调整提示，投资者误以为费率无法下调，进而投诉券商故意隐瞒、未尽告知义务。尽管券商官网、交易软件、营业场所均公示了收费标准与查询渠道，但主动告知的缺失仍成为纠纷导火索。 三是税费概念混淆引发认知偏差。大量投资者对证券交易收费结构缺乏基础认知，将卖出环节单边征收的印花税、登记结算机构收取的过户费全部计入佣金范畴，得出“佣金过高”的错误结论；还有部分投资者沿用早年规则认知，认为深市过户费包含在佣金中，对单独计费提出异议，经工作人员逐项拆解规则后才达成和解。 账户及权限类是经纪业务第二大投诉来源，二季度共2158件，占比24.3%，较一季度环比增长3.6%。其中转、销户相关投诉达1013件，占该类投诉的46.9%，核心诉求集中于转销户流程繁琐、办理时限过长、线上转销户功能不完善等老问题；开户业务投诉545件占比25.3%，多反映开户审核效率低、流程指引不清晰、线上开户体验不佳等问题。 南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受界面新闻采访时表示，券商出于留存客户、拓展客源的经营考量，本身缺乏主动简化销户流程的内生动力。而随着储蓄资金持续入市，新增个人投资者规模扩大，多数散户对销户规则的认知存在明显盲区：既无法准确区分券商资金账户与中登股东账户的差异，也常因持仓停牌个股、绑定银行卡注销后账户余额未结清等特殊情形，导致销户流程中途受阻。 田利辉进一步指出，当前开户与销户的规则设计存在显著不对等。开户仅需通过单向视频即可线上办结，销户却普遍要求双向视频核验，部分场景甚至强制要求投资者临柜办理。对此他建议，应从法规层面确立投资者的业务办理程序便利权，推动开户与销户的流程标准形成镜像对称，将账户处置的自主权真正交还给投资者。 此外，伴随市场行情波动，产品类投诉呈现明显增长态势。其中理财产品、投资顾问产品投诉增量尤为突出，主要与市场波动下产品收益不及预期、服务与客户需求匹配度不足、风险揭示不到位等问题直接相关，也对券商的投资者适当性管理能力提出了更高要求。 针对二季度暴露出的各类问题，中证协在通报中提出六方面监管建议，推动行业将投诉治理的关口前移，从被动的“事后处置”向主动的“事前预防”转变。 一是优化转销户业务流程，进一步简化办理环节、缩短办理时限，提升线上转销户功能的便捷性与稳定性，从源头减少纠纷； 二是加强交易系统稳定性建设，加大技术投入力度，优化系统架构，提升交易高峰时段的承载能力，同时完善应急响应机制，最大限度保障投资者交易体验； 三是规范佣金及税费管理，明确佣金调整的标准与流程，提升税费收取的透明度，加强一线客服人员的业务培训，减少认知类纠纷； 四是强化产品适当性管理，严格执行投资者适当性管理要求，完善产品风险揭示与信息披露机制，确保投资者充分知晓产品特性与风险； 五是提升客户服务质量，加强客服团队建设，提升服务人员专业素养与响应效率，建立健全客户反馈闭环机制； 六是深化投诉数据分析应用，建立常态化多维度数据分析机制，精准识别业务薄弱环节与风险隐患，反向推动业务流程优化与风险前置管控。 上述券商经纪业务负责人对界面新闻指出，“市场活跃度提升是券商行业发展的重要机遇，但投诉量的快速攀升也敲响了服务质量的警钟。从通道型券商向财富管理转型的过程中，机构不能只注重规模扩张与业务增速，更需补齐系统建设、服务精细化、合规管理等短板，将客户体验与受托责任放在核心位置，才能实现规模与质量的同步高质量发展。” 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 界面新闻从业内获悉，近日中国证券业协会（下称“中证协”）向全行业通报2026年第二季度证券公司投诉处理工作情况。数据显示，二季度全行业证券公司共接收客户投诉9610件，较一季度环比增长22.3%，同比大幅增长80.2%。 伴随市场交易活跃度显著提升、投资者参与度增加，投诉总量快速攀升，传统服务痛点与交易系统稳定性、产品适配性等新增问题交织，券商服务能力正面临行情升温下的实战检验。 从业务分布来看，投诉呈现极强的集中化特征，经纪业务是绝对的高发领域。二季度经纪业务相关投诉共计8883件，占全行业投诉总量的92.4%；其余投诉中，其他类投诉392件占比4.1%，疑似非法证券活动投诉186件占比1.9%，疑似违法违规行为投诉149件占比1.6%。 非经纪业务投诉中，证券资产管理业务投诉量最高，达96件，占非经纪类投诉总量的57.1%；其次为承销与保荐业务35件、托管业务32件、期货中间介绍业务5件，自营业务未收到相关投诉。 机构维度的投诉分布呈现鲜明的“金字塔”结构，全行业110家券商的投诉量分布极不均衡。其中，2家头部券商合计投诉量达2471件，占全行业总量的25.7%。 中证协指出，两家机构均为行业龙头，客户基数庞大、营业网点覆盖广泛、业务线齐全，投诉绝对值较高与其市场份额和客户体量直接相关，且两家投诉量十分接近，反映出同体量券商在行情升温期面临的服务压力具有高度相似性，评价机构服务质量应更关注投诉处理效率与客户满意度，而非单纯以投诉数量论高下。 其余梯队中，投诉量500件以上及201-500件区间的13家券商，合计承载了全行业60.3%的投诉；中低投诉量区间的券商构成行业主体，51-100件及11-50件区间的券商合计占比60.9%；行业底部近70家券商合计投诉占比仅约12%。 全行业共有10家券商实现零投诉，均为外资或合资背景机构，其在华业务起步晚、客户积累有限、经纪业务体量较小，也侧面印证了投诉量与业务规模的正相关性。 截至2026年年中，国内券商分支机构布局呈现清晰的梯队格局，头部阵营规模差距显著。其中，完成整合后的国泰海通（601211.SH）证券营业部总量超600家（由原国泰君安约345家营业部与海通证券约297家营业部合并而来），规模稳居全市场第一；中国银河证券（601881.SH）以超400家营业部的体量，成为未实施同业合并的单一券商中网点数量最多的机构，且县域层级的网点覆盖广度优势突出。 第二梯队中，方正证券（601901.SH）、广发证券（000776.SZ）网点规模稳定超300家，整体呈现全国均衡分布的特征。中信证券与申万宏源的营业部数量共同构成行业网点规模的第二梯队头部阵营。 在经纪业务的各类细分投诉中，交易系统及软件类投诉涨幅最为显著，成为二季度最突出的增量风险。数据显示，二季度交易系统及软件类投诉共1629件，占经纪业务投诉总量的18.3%，较一季度的861件环比大幅增长89.2%，增速远超其他投诉类别，直接反映出市场交易放量背景下，行业交易系统、行情系统及移动端APP的承载能力与稳定性正面临严峻考验。 从细分问题来看，综合类系统问题占比最高，达61.4%共1001件，主要涉及系统升级维护期间的临时故障、网络连接异常、数据同步延迟等通用性问题；移动端APP投诉关注度最高，共354件占比21.7%，闪退、卡顿、功能故障、操作界面体验差、版本更新后异常等都是用户高频吐槽点；行情与PC端问题次之，共268件占比16.4%，以行情数据延迟、软件兼容性差、系统崩溃等问题为主。相比之下，电话委托、现场委托等传统交易渠道投诉量极低，合计仅6件。 有中型券商经纪业务负责人对界面新闻表示，每一轮市场行情放量阶段，交易系统稳定性都会成为投资者投诉的集中爆发点。随着线上交易占比持续提升，券商移动端的承载能力、峰值应对能力直接决定用户交易体验，技术投入不足、架构优化滞后的机构，极易在行情高峰出现服务短板。 尽管交易系统投诉增速最快，但服务及费用类仍是经纪业务中投诉量最高的类别。二季度服务及费用类投诉共2625件，占经纪业务投诉总量的29.6%，较一季度的2315件环比增长13.4%，其中佣金调整及各类税费收取相关投诉达1703件，占该类投诉的64.9%，是贯穿行业的长期核心痛点。 具体来看，佣金纠纷已从单纯的费率高低争议，衍生出多重认知差与合规问题：一是投顾产品叠加收费引发误解。随着券商投顾工具类产品推广，“基础佣金、服务佣金”的叠加计费模式逐渐普及，但信息披露不到位极易引发“乱收费”争议。 中证协披露的典型案例显示，有投资者此前已申请下调基础佣金，签约“浙定盈”投顾产品后未留意加收万分之五服务费的规则，误以为券商私自上调佣金；另有投资者签约“百宝箱”投资工具，将万分之四的服务佣金误认为券商隐藏收费。更具迷惑性的是部分产品“免费签约”的片面宣传，投资者签约数月后才发现每笔交易均被扣取额外费用，进而引发投诉。 二是存量客户高费率“隐形”问题突出。“重新客、轻老客”的费率服务短板长期存在，不少开户多年的老客户长期执行高佣金费率，券商未主动通过短信、电话等方式推送费率调整提示，投资者误以为费率无法下调，进而投诉券商故意隐瞒、未尽告知义务。尽管券商官网、交易软件、营业场所均公示了收费标准与查询渠道，但主动告知的缺失仍成为纠纷导火索。 三是税费概念混淆引发认知偏差。大量投资者对证券交易收费结构缺乏基础认知，将卖出环节单边征收的印花税、登记结算机构收取的过户费全部计入佣金范畴，得出“佣金过高”的错误结论；还有部分投资者沿用早年规则认知，认为深市过户费包含在佣金中，对单独计费提出异议，经工作人员逐项拆解规则后才达成和解。 账户及权限类是经纪业务第二大投诉来源，二季度共2158件，占比24.3%，较一季度环比增长3.6%。其中转、销户相关投诉达1013件，占该类投诉的46.9%，核心诉求集中于转销户流程繁琐、办理时限过长、线上转销户功能不完善等老问题；开户业务投诉545件占比25.3%，多反映开户审核效率低、流程指引不清晰、线上开户体验不佳等问题。 南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受界面新闻采访时表示，券商出于留存客户、拓展客源的经营考量，本身缺乏主动简化销户流程的内生动力。而随着储蓄资金持续入市，新增个人投资者规模扩大，多数散户对销户规则的认知存在明显盲区：既无法准确区分券商资金账户与中登股东账户的差异，也常因持仓停牌个股、绑定银行卡注销后账户余额未结清等特殊情形，导致销户流程中途受阻。 田利辉进一步指出，当前开户与销户的规则设计存在显著不对等。开户仅需通过单向视频即可线上办结，销户却普遍要求双向视频核验，部分场景甚至强制要求投资者临柜办理。对此他建议，应从法规层面确立投资者的业务办理程序便利权，推动开户与销户的流程标准形成镜像对称，将账户处置的自主权真正交还给投资者。 此外，伴随市场行情波动，产品类投诉呈现明显增长态势。其中理财产品、投资顾问产品投诉增量尤为突出，主要与市场波动下产品收益不及预期、服务与客户需求匹配度不足、风险揭示不到位等问题直接相关，也对券商的投资者适当性管理能力提出了更高要求。 针对二季度暴露出的各类问题，中证协在通报中提出六方面监管建议，推动行业将投诉治理的关口前移，从被动的“事后处置”向主动的“事前预防”转变。 一是优化转销户业务流程，进一步简化办理环节、缩短办理时限，提升线上转销户功能的便捷性与稳定性，从源头减少纠纷； 二是加强交易系统稳定性建设，加大技术投入力度，优化系统架构，提升交易高峰时段的承载能力，同时完善应急响应机制，最大限度保障投资者交易体验； 三是规范佣金及税费管理，明确佣金调整的标准与流程，提升税费收取的透明度，加强一线客服人员的业务培训，减少认知类纠纷； 四是强化产品适当性管理，严格执行投资者适当性管理要求，完善产品风险揭示与信息披露机制，确保投资者充分知晓产品特性与风险； 五是提升客户服务质量，加强客服团队建设，提升服务人员专业素养与响应效率，建立健全客户反馈闭环机制； 六是深化投诉数据分析应用，建立常态化多维度数据分析机制，精准识别业务薄弱环节与风险隐患，反向推动业务流程优化与风险前置管控。 上述券商经纪业务负责人对界面新闻指出，“市场活跃度提升是券商行业发展的重要机遇，但投诉量的快速攀升也敲响了服务质量的警钟。从通道型券商向财富管理转型的过程中，机构不能只注重规模扩张与业务增速，更需补齐系统建设、服务精细化、合规管理等短板，将客户体验与受托责任放在核心位置，才能实现规模与质量的同步高质量发展。”

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 宋佳楠 即使一家私募基金手握顶尖AI算力，产品收益也无法做到稳赚不赔。 私募排排网统计数据显示，截至2026年7月31日，梁文锋旗下幻方量化对外展示的9只主流量化产品中，8只年内收益由正转负，仅九章幻方中证500量化多策略2号勉强维持0.04%微弱正收益。其中，有多只产品单月净值跌幅突破20%。 数据来源：私募排排网 举例来看，陆政哲管理的九章幻方中证500量化进取1号最新净值5.4891元/份，产品自2018年6月成立以来累计收益448.91%，长期年化收益23.42%，今年以来收益录得-2.50%。该产品也是本轮调整中回撤力度靠前的标的，7月单月跌幅超过22%。 数据来源：私募排排网 徐进管理的九章幻方沪深300量化多策略1号最新净值5.4174元/份，累计收益441.74%，年化收益21.70%，年内收益下滑至-0.63%。 幻方量化信淮500指数专享19号7期成为年内表现最弱产品，最新净值2.0120元/份，成立以来累计收益101.20%，年化收益12.69%，年内收益跌至-3.84%。 此外，幻方中证1000量化多策略2号年内收益-0.51%，幻方中证1000量化多策略5号年内收益-0.56%，中小盘指数增强策略集体承压特征十分突出。 作为国内量化私募赛道的标杆机构，宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）由梁文锋创立，长期稳居百亿量化梯队。 与其他量化机构不同，幻方是国内少数真正实现“AI全链路赋能投资”的私募管理人。创始人梁文锋同时也是国产大模型DeepSeek创始人。幻方长期自建算力集群，依靠机器学习、深度学习模型搭建选股与交易体系，一度被市场视作AI量化的行业范本。 过去数年，幻方旗下中证500、中证1000指数增强产品持续跑出亮眼超额收益，依靠稳定业绩持续吸引高净值资金入场，巅峰时期管理规模曾突破千亿元。 市场因此形成一种普遍共识：拥有自研大模型与海量算力资源的幻方，能够依靠AI捕捉市场波动，抵御极端行情冲击。本轮净值集体回撤，打破了投资者对于AI量化“穿越波动”的固有预期。 融智投资FOF基金经理李春瑜认为，量化超额收窄主要源于三方面原因：一是市场分化行情下，四五成成交额集中在前5%的热门科技股，而量化指增普遍采用高度分散的持仓模式，大量非热点中小盘个股表现疲软，直接压缩了超额收益空间；二是行业规模持续扩张，多数机构采用相似的价量因子框架，策略同质化带来的拥挤效应不断摊薄超额收益；三是市场风格高度集中于科技成长与动量方向，低估值、低波动类因子持续失效，风格错配进一步拖累了量化组合表现。 除行业共性难题外，本次调整也让市场重新审视AI量化自身的局限性。人工智能在平稳市场环境下具备较强预测能力，但面对历史罕见、风格快速切换的极端行情，模型存在天然短板。所有AI量化模型均基于历史市场数据训练，一旦行情脱离历史样本区间，策略适应能力将遭遇考验。 市场也开始讨论，幻方同时布局量化资管与通用大模型两大业务，算力研发持续投入，能否持续为量化投资提供稳定增益，两大业务如何平衡资源投入，成为投资者持续关注的议题。 值得注意的是，本轮回撤并非幻方单一机构遭遇的困境。公开数据显示，明汯、九坤、稳博等多家百亿量化私募旗下指数增强产品7月同样出现显著回撤，部分产品年内收益同步转负，这标志国内量化行业正在告别此前容易获取超额收益的红利阶段。 不少渠道机构开始调整投资者预期。多家头部券商私募渠道投研人士表示，大量高净值投资者在过往业绩高点申购AI量化产品，普遍持有“低波动、稳健增值”的认知。连续回撤现象则表明，量化多头、指数增强产品依旧属于高风险权益策略，不存在永不回撤的投资模型。AI只是投资工具，无法消除资本市场与生俱来的波动风险。 对于整个量化赛道而言，幻方本轮业绩承压更像一场压力测试。当市场环境、交易规则、资金结构持续变化，依靠AI驱动的量化投资，究竟能走多远，仍需要更长周期的市场验证。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 宋佳楠 即使一家私募基金手握顶尖AI算力，产品收益也无法做到稳赚不赔。 私募排排网统计数据显示，截至2026年7月31日，梁文锋旗下幻方量化对外展示的9只主流量化产品中，8只年内收益由正转负，仅九章幻方中证500量化多策略2号勉强维持0.04%微弱正收益。其中，有多只产品单月净值跌幅突破20%。 数据来源：私募排排网 举例来看，陆政哲管理的九章幻方中证500量化进取1号最新净值5.4891元/份，产品自2018年6月成立以来累计收益448.91%，长期年化收益23.42%，今年以来收益录得-2.50%。该产品也是本轮调整中回撤力度靠前的标的，7月单月跌幅超过22%。 数据来源：私募排排网 徐进管理的九章幻方沪深300量化多策略1号最新净值5.4174元/份，累计收益441.74%，年化收益21.70%，年内收益下滑至-0.63%。 幻方量化信淮500指数专享19号7期成为年内表现最弱产品，最新净值2.0120元/份，成立以来累计收益101.20%，年化收益12.69%，年内收益跌至-3.84%。 此外，幻方中证1000量化多策略2号年内收益-0.51%，幻方中证1000量化多策略5号年内收益-0.56%，中小盘指数增强策略集体承压特征十分突出。 作为国内量化私募赛道的标杆机构，宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）由梁文锋创立，长期稳居百亿量化梯队。 与其他量化机构不同，幻方是国内少数真正实现“AI全链路赋能投资”的私募管理人。创始人梁文锋同时也是国产大模型DeepSeek创始人。幻方长期自建算力集群，依靠机器学习、深度学习模型搭建选股与交易体系，一度被市场视作AI量化的行业范本。 过去数年，幻方旗下中证500、中证1000指数增强产品持续跑出亮眼超额收益，依靠稳定业绩持续吸引高净值资金入场，巅峰时期管理规模曾突破千亿元。 市场因此形成一种普遍共识：拥有自研大模型与海量算力资源的幻方，能够依靠AI捕捉市场波动，抵御极端行情冲击。本轮净值集体回撤，打破了投资者对于AI量化“穿越波动”的固有预期。 融智投资FOF基金经理李春瑜认为，量化超额收窄主要源于三方面原因：一是市场分化行情下，四五成成交额集中在前5%的热门科技股，而量化指增普遍采用高度分散的持仓模式，大量非热点中小盘个股表现疲软，直接压缩了超额收益空间；二是行业规模持续扩张，多数机构采用相似的价量因子框架，策略同质化带来的拥挤效应不断摊薄超额收益；三是市场风格高度集中于科技成长与动量方向，低估值、低波动类因子持续失效，风格错配进一步拖累了量化组合表现。 除行业共性难题外，本次调整也让市场重新审视AI量化自身的局限性。人工智能在平稳市场环境下具备较强预测能力，但面对历史罕见、风格快速切换的极端行情，模型存在天然短板。所有AI量化模型均基于历史市场数据训练，一旦行情脱离历史样本区间，策略适应能力将遭遇考验。 市场也开始讨论，幻方同时布局量化资管与通用大模型两大业务，算力研发持续投入，能否持续为量化投资提供稳定增益，两大业务如何平衡资源投入，成为投资者持续关注的议题。 值得注意的是，本轮回撤并非幻方单一机构遭遇的困境。公开数据显示，明汯、九坤、稳博等多家百亿量化私募旗下指数增强产品7月同样出现显著回撤，部分产品年内收益同步转负，这标志国内量化行业正在告别此前容易获取超额收益的红利阶段。 不少渠道机构开始调整投资者预期。多家头部券商私募渠道投研人士表示，大量高净值投资者在过往业绩高点申购AI量化产品，普遍持有“低波动、稳健增值”的认知。连续回撤现象则表明，量化多头、指数增强产品依旧属于高风险权益策略，不存在永不回撤的投资模型。AI只是投资工具，无法消除资本市场与生俱来的波动风险。 对于整个量化赛道而言，幻方本轮业绩承压更像一场压力测试。当市场环境、交易规则、资金结构持续变化，依靠AI驱动的量化投资，究竟能走多远，仍需要更长周期的市场验证。

心理学专业学生费思·马埃巴没有任何编程基础，起初母亲建议她报名人工智能相关课程时，她十分抵触。 机器学习正飞速重塑职场格局，这位弗吉尼亚联邦大学大四学生在调研聚焦职场人类行为的心理学研究生项目后，想法发生转变。现年21岁的马埃巴如今正在辅修人工智能专业。 “这能让我拥有竞争优势、脱颖而出。”她说道。 初级软件开发岗位的招聘已经降温，这类工作如今越来越多由AI智能体完成，高校计算机与信息科学专业入学人数也在持续下降。但在美国各地的大学校园里，不少教授发现自己比以往任何时候都更忙碌，需为各个专业的学生讲授人工智能课程。 高校顺应学生选课需求调整教学安排，同时也意识到，应届毕业生无论主修何种专业，在求职时都会被企业考察人工智能技能。 “我们必须普及人工智能通识教育。”得克萨斯大学奥斯汀分校（University of Texas at Austin）计算机科学系主任彼得·斯通（Peter Stone）表示。他近期为非计算机科学专业学生开设了一门人工智能入门课程。 “就像所有人都需掌握一定的数学、阅读和写作能力一样，我认为每个人都应当具备一定的人工智能素养。”他说。 弗吉尼亚联邦大学等院校纷纷开设面向非计算机专业学生的人工智能辅修专业。普渡大学（Purdue University）新增了人工智能相关毕业硬性要求。哈佛大学（Harvard University）在写作课中讲解大型语言模型的工作原理，并探讨版权、虚假信息等人工智能相关议题。俄亥俄州立大学（Ohio State University）已将人工智能应用能力纳入必修考核，涵盖实操工作坊。与此同时，聚焦人工智能的本科乃至研究生学位项目数量激增。 计算机科学教师转向为非专业学生授课 西北大学（Northwestern University）计算机科学系主任萨米尔·胡勒（Samir Khuller）表示，早在2022年ChatGPT问世之前，非计算机专业的学生就有意选修计算机系课程，但有时名额已满。彼时计算机科学专业被视为高薪工作的黄金门票，报考热度空前高涨。 然而近期，计算机科学专业新生人数开始下滑。此前为应对招生热潮将师资规模扩大一倍的西北大学计算机科学系，如今主要为其他专业的学生授课。该校原本就开设热门的人工智能辅修专业，如今新增人工智能主修专业，同时精简先修课程要求，便于其他专业学生选修人工智能、机器学习课程。 “总体而言，今后各类课程的门槛会低很多。”胡勒说。该系教学任务十分繁重，他计划再招聘三名计算机科学教授。 除校内多项教改举措外，西北大学本宁音乐学院将开设音乐与人工智能证书课程。 美国全国学生信息交换中心研究中心最新数据显示，今年春季全美四年制院校计算机与信息科学专业入学人数持续下滑，较2025年春季下降超过8%，同期软件开发岗位招聘需求持续收缩。 各专业学生掌握计算机科学基础知识（尤其是人工智能辅助编程）的需求暴涨。例如，音乐专业学生可借助相关工具轻松完成剪辑或鼓点音轨生成等任务。 在弗吉尼亚州哈里森堡的东方门诺派大学（Eastern Mennonite University），音乐助理教授本杰明·格雷罗（Benjamin Guerrero）明年将和计算机科学家联合授课。音乐、艺术、戏剧和数字媒体专业学生，将与数学、计算机科学和电气工程专业学生一同上课。格雷罗表示，课程旨在培养深耕艺术与技术交叉领域的复合型人才。 格雷罗表示：”在我看来，人工智能带来的颠覆性影响，并未超越留声机、收音机、节拍器、合成器、计算机等技术。”他曾帮助美国国家音乐教育协会等机构制定人工智能落地方案。 华盛顿大学（University of Washington）计算机科学教育方向的博士生穆尔塔扎·阿里（Murtaza Ali）表示，早在这股学习热潮兴起之前，物理和生物等理工科专业学生就常选修计算机科学课程，学习如何为数据密集型科研工作编写代码。但在新人工智能工具出现之前，学习曲线十分陡峭。 不过他也表示，人工智能同样引发了焦虑情绪：人们担忧，学生即便只是利用人工智能编写代码，但长期依赖该技术，最终也会造成毕业生对本专业的基础概念一知半解。 “当你让人工智能替你完成任务时，表面上看它似乎只是在写代码，”他说，”但在底层，它其实也在替你理解任务本身。” 人工智能倒逼高校课程体系快速迭代 哈佛大学教育研究生院访问学者保罗·勒布朗（Paul LeBlanc）长期研究人工智能对高等教育的影响，他表示，尽管存在诸多顾虑，但对于素来以变革迟缓著称的高等教育领域而言，课程调整速度之快着实令人惊叹。 “要跟上技术迭代的速度是不可能的，但当下世界上每个组织都面临这个问题。”勒布朗表示，他曾任南新罕布什尔大学校长，该校是在线学位教育领域的标杆院校。 社区大学非学分短期课程审批流程简便，课程落地速度尤其快。堪萨斯城郊区一所社区大学近期开设非学分氛围编程课程，指导非技术背景的学员创建可运行的软件。 约翰逊县社区大学劳动力发展与继续教育项目协调员格兰特·卡尔森（Grant Carlson）说：“人工智能大幅缩短了新手与专家之间的距离。”这所位于堪萨斯城地区的学院不仅开设人工智能证书课程，并计划针对人力资源、医疗等特定职业定制人工智能课程。 弗吉尼亚联邦大学学术事务高级副教务长安德鲁·阿罗约（Andrew Arroyo）表示，过去该校一门课程从设计、审批到正式开课，周期长达一年半。 阿罗约表示：”如今课程几个月就能落地，部分课程几周内就能上线。”他透露，该校今年将新增一门应用人工智能在线研究生证书课程。 除开设课程外，教授们还需根据不同专业学生的职业规划，提供差异化人工智能教学内容。弗吉尼亚联邦大学人工智能辅修专业学生阿尔西亚·帕帕斯（Althea Pappas）表示，她学习人工智能并非为了职场应用，而是借助该技术探究哲学问题。 “当我们创造出具备生命特征的人工智能，会发生什么？我们该如何界定生命与机器的边界？”即将升入大二的作曲专业学生帕帕斯问道。 与此同时，让立志成为神经科医生的麦肯齐·斯托瓦尔（Makenzie Stovall）着迷的是，人工智能正试图模拟大脑——人类至今仍无法破解大脑的内部运作机制。 这位20岁的弗吉尼亚联邦大学生物学专业学生问道：“如果我的目标是将人脑潜能发挥到极致，那为何不研究人工智能呢？” 美联社的教育报道获得多家私人基金会的资金支持。所有内容均由美联社独立负责。有关美联社与慈善机构合作标准、资助方名单及资助报道领域，可登录美联社官网AP.org查询。 （财富中文网） 译者：中慧言-王芳

2026年7月27日，纽约证券交易所开盘时，交易大厅内的交易员。图片来源：ANGELA WEISS / AFP via Getty Images 人们对AI早已心生厌倦：厌倦了“AI将夺走工作”的论调，也厌倦了那些号称最聪明的经济学家至今无法解释现状。恰在此时，一个新理论应运而生，它能将所有线索巧妙地串联在一起：AI并未消灭工作岗位，而是在压低工资。这也是员工们会奋起反抗的核心原因。 阿波罗全球管理公司的一项新研究显示，AI技术带来的最早可衡量的损害并非失业，而是薪资缩水。这一发现正值当前经济学界争论最激烈之际。即便是AI系统的开发者，也无法就其数据所传达出的信息达成一致。 一位经济学家改变了看法 2026年的大部分时间里，阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛克都在论证，AI对劳动力市场的宏观经济影响几乎无法量化预测。今年4月，他曾写道：“AI无处不在，唯独不在即将公布的宏观经济数据中。”也就是说，无论从就业、生产率或通胀数据中，都找不到AI影响的直观证据。 这位分析师因《每日火花》博客以及此前在德意志银行推出的“每日图表”而闻名，他一直在预言一场“产业复兴”，并预测AI将催生小微企业创业热潮。5月29日，他还在《每日火花》发表了一篇题为《没有任何证据表明AI导致失业》的文章，断言AI创造的就业岗位总量多于它摧毁的岗位数量。他还引用了自4月以来一直在推广的“杰文斯悖论”，普及了“提高资源利用效率不会缩减劳动力，反而会扩大对该资源的总体需求”这一观点。Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊随后也开始使用这个术语，并顺势收回了此前对AI技术将造成大规模失业的预测。 7月中旬，斯洛克公开表示，经济学界在AI与就业关系上的解读含糊其辞。他指出，关于AI对企业层面和就业层面的具体影响，“专家们根本无法达成共识”。7月30日，斯洛克与萨尼娅·埃德利希联合发表了一篇论文，试图将各种相互矛盾的理论统一起来。区别于过去几年AI劳动力研究中广泛采用的理论性“暴露度”评分，研究团队采用了Anthropic经济指数中的实际使用数据，即Claude的真实交互记录，旨在衡量员工实际如何使用AI，而非理论上能做什么。他们发现的问题不是就业岗位流失，而是“薪资缩水”。 斯洛克写道：“对Claude实际使用数据的分析显示，在受AI影响较大的职业中，员工的工资增长速度正在放缓，但就业水平保持不变。这表明，企业正在通过压低工资而非裁员，来获取AI带来的生产率提升。”这一结论也解释了各行各业普遍出现抵制、甚至公然反对AI落地的现象。员工们似乎意识到，这些机器会让他们的收入减少。 无论经济学家结论如何，员工都切身感受到了压力 2026年6月，Software Finder对1,005名美国在职员工进行的一项独立调查，捕捉到了这种脱离学术模型的现实焦虑。半数受访员工表示会主动抗拒新的AI工具。其中部分调查结果与斯洛克的论文存在一定矛盾：阿波罗的数据表明，无论员工是否采用AI，受AI影响较大的职业薪资都受到压缩；而Software Finder的调查则显示，目前使用AI的员工收入高于抗拒AI的员工。这一差距很可能源于采用AI的人群本身的特征（如管理人员、收入更高且工作稳定性更强的人更愿意使用AI），但不能证明使用AI本身能够保护工资水平。 例如，Software Finder的数据显示，抗拒AI的员工平均年薪为65,645美元，比积极使用AI者的81,526美元低约20%。45%的受访者因担心被取代而对AI心存抵触；只有16%的员工相信公司采用AI是出于真正的业务价值，而非跟风或迫于竞争压力。这两种现象可以同时存在：根据斯洛克的研究，即便受AI影响的岗位工资水平逐渐走低，抗拒AI的员工仍可能遭遇薪资“打折”。AI或许就是一台“薪资吞噬机”。 此外，职场中还普遍存在一种“AI羞耻”现象：13%的员工承认曾假装使用AI——看似在借助工具，实则在手动完成任务；只有6%的员工认为，管理者能准确掌握员工使用公司已部署AI工具的实际频率。 《财富》杂志的独家报道显示，这种抗拒情绪可能远不止是默默回避，而会升级为蓄意破坏。2026年4月，Writer和Workplace Intelligence联合对美国、英国和欧洲的2,400名知识型员工（含1,200名企业高管）进行了调查。调查发现，29%的员工承认曾主动破坏公司的AI战略，而在Z世代员工中，这一比例更是高达44%。这种破坏行为形式多样：将公司专有信息输入未经批准的公共AI工具；违规使用“影子AI”系统；直接拒绝使用公司指定AI工具；部分员工甚至篡改绩效评估数据或故意降低工作质量，以证明AI效果不佳。在承认实施过破坏行为的员工中，30%表示其主要动机是担心AI会顶替自己的工作，这与Software Finder调查中抗拒AI者的核心担忧如出一辙。 数据揭示了什么 阿波罗的这篇论文采用“双重差分模型”，将321个职业与美国劳工统计局2015年至2025年的数据进行了匹配分析。研究发现，2023年之后，高AI暴露职业的员工，其实际工资增长率比低暴露职业的员工放缓了6.7个百分点，但在统计学上并未对就业数据产生显著影响。这正是该研究论点的核心所在：AI带来的生产率提升是真实存在的，但这些收益流向了企业，而非员工手中。这一结论也印证了《财富》杂志3月份报道中提出的观点：AI压缩了单项任务用时，意味着企业可以向员工派发更多工作任务。 这种影响主要集中在中低收入群体： • 收入最低的四分之一人群：相较于低暴露职业，工资下降10.7%； • 第二四分位人群：工资下降5.4%； • 第三四分位人群：工资下降4.0%； • 收入最高的四分之一人群：无统计学层面显著影响。高收入人群似乎更有能力消化AI带来的冲击，或从AI应用中获益； • 服务行业职业：工资下降24.3%。但作者提醒，这一结果基于较小样本，因此需要谨慎解读； • 管理和专业岗位：工资下降4.1%； • 蓝领岗位：没有受到显著影响。 目前，美国约580万员工（约占总劳动力的3.7%）从事高暴露职业，持续感受到这种工资压力。这意味着美国每年劳动收入损失保守估计达到280亿美元。论文作者预计这一数字还将持续攀升。 Anthropic的经济学家提出不同看法 让情况更加复杂的是，斯洛克论文所依赖的底层数据，正是来自Anthropic。而该公司的经济学负责人彼得·麦克罗里于7月底在X平台发布长文，给出了截然不同的解读。基于18个月的内部研究，他得出的结论是：美国劳动力市场“尚未受到AI的明显冲击”。麦克罗里指出，当前4.2%的失业率正处于美联储认定的充分就业水平，职位空缺数与失业人数基本匹配，且黄金劳动年龄段（25-54岁）就业率接近数十年来的高位。 然而，麦克罗里和斯洛克的观点并不存在本质对立，他们只是在用重叠的数据回答不同的问题。劳动力市场完全可能在失业率保持稳定的同时，悄然出现相对薪资下滑。但在“无就业危机”与“员工正遭受挤压”两个观点被视为非此即彼的辩论中，其中的微妙差异极易被忽视。 这种混淆并非Anthropic独有。今年7月，路透社引用的一项综合性文献综述发现，“大多数数据集并未发现整个经济层面的就业减少或工资下降证据”，并将AI迄今的影响归因于“任务重新分配与企业内部生产率提升，而非大规模替代”。这一结论与斯洛克关于“薪资缩水”的研究发现形成了明显的冲突。 一种更隐蔽、更难察觉的威胁 如果斯洛克的数据经得起检验，那么AI压低工资的效应并非打破传统，而是契合了历史规律。纵观20世纪和21世纪，从农业机械化、工业自动化、计算机化，到离岸供应链，历次技术革新浪潮无一不在降低生产成本的同时，压低了受波及职业的薪资，尽管这些岗位总体上推动了经济产出的增长。 纺织机械化便是经典案例。它在创造更高薪的工厂岗位之前，就已经重创了手工织布工人的工资，并引发了AI时代被频频提及的“卢德运动”。百余年后，20世纪80、90年代工业机器人在制造业的应用，同样伴随着蓝领工人实际工资的长期停滞，尽管生产率在稳步攀升。“铁锈带”（编者注：指美国五大湖附近传统工业衰退的地区）的概念正是诞生于这一背景下。 《金融时报》的乔尔·萨斯近期提出，自1970年前后以来，随着劳动报酬占GDP的比重相对于资本收益不断下降，新技术带来的收益便不再自动流向一线劳动者。他对美国、日本以及大部分欧洲国家数据的分析发现，这次的情况并无不同。他指出：“如果AI的发展构成一种偏向资本的技术变革，那么薪资与生产率之间的鸿沟将进一步扩大。” 综合来看，一个无法被任何单方叙事简单涵盖的劳动力市场故事正浮出水面——既非阿莫代伊所警告的大规模裁员潮，也不是麦克罗里的失业数据所暗示的风平浪静，而是一种更隐蔽、更具腐蚀性的影响：变化体现在工资单上，而非解雇通知书里。这种影响足够隐蔽，以至于两位严谨的经济学家观察相邻数据时，得出看似截然相反的结论。 这种不确定性，或许正是员工焦虑情绪广泛存在，却又难以在宏观总量数据中得到证实的原因所在。与此同时，即便斯洛克的论文承认自身的局限（暴露度指标完全依赖Anthropic的数据，且在美国劳工统计局约800个职业分类中，仅匹配了321个），他对判断失误的后果态度仍极为明确：“关键的政策问题不在于AI是否会更广泛地重塑劳动力市场，而在于变革的推进速度，以及当变革发生时，劳动者能否获得所需的支持。” ·从宏观经济层面，AI并未造成大规模失业，却有可能悄悄压低普通员工的工资。这对正在加速部署AI的企业和劳动者而言，是一个值得警惕的信号：技术进步的红利未必自动惠及每一个人。 ·研究称受调查员工中近三成承认主动破坏公司的AI部署，Z世代比例高达44%，说明技术落地的最大障碍往往不是技术本身，而是人与利益分配之间的矛盾。企业管理者在推动AI转型时，需要正视员工的真实顾虑。 ·经济学家对AI真实影响的判断存在严重分歧，但不同结论本质上可能并不矛盾——宏观失业率平稳与微观薪资下滑可以共存。对于职场人而言，这意味着不应轻信单一结论，而是关注自己所在行业和岗位的具体变化。 财富中文网对原文有删减和调整（财富中文网） 编辑：魏雨彤