在苏姿丰看来，数据中心里CPU与GPU的配比正在从过去的1:4甚至1:8，向1:1靠拢。作者：郑晨烨封图：记者拍摄“过去的大语言模型，你问它问题，它给你回答，这很酷。但这个阶段正在过去。”5月19日，美国超微半导体公司（AMD.US，下称AMD）董事会主席、CEO苏姿丰在上海的AMD AI开发者日上说。在半导体行业，CEO们大多有自己的绰号，英伟达的黄仁勋被称为“黄教主”，苏姿丰则被叫作“苏妈”。苏姿丰2014年出任AMD CEO时，这家公司已濒临破产，市场普遍认为AMD已经没有翻身机会，12年后的今天，AMD市值接近7000亿美元。苏姿丰认为AI正在进入Agent（智能体）时代，Agent需要自主拆解任务、规划步骤、调用外部工具、处理数据、检查结果，这些编排和调度工作全部由CPU完成，GPU只负责其中“调用模型做推理”的环节。在苏姿丰看来，数据中心里CPU与GPU的配比正在从过去的1:4甚至1:8，向1:1靠拢。两周前的5月6日，AMD发布了超出市场预期的2026年一季度业绩：当季营收约103亿美元，同比增长38%；其中数据中心业务收入57.75亿美元，同比增长57%。同期，英特尔（INTC.US）数据中心收入51亿美元。根据市场研究机构Mercury Research发布的2026年一季度数据，AMD在全球服务器CPU市场的营收份额达到46.2%，创历史新高。在2026年一季度业绩交流会上，AMD把2030年全球服务器CPU市场规模预期上调到1200亿美元以上，对应年复合增速从此前的18%提升至超过35%。从1:4到1:1事实上，在2025年11月的一场投资者交流活动中，AMD给出的CPU市场年复合增速预期还只是18%。但在2026年5月6日的一季度业绩交流会上，苏姿丰表示，基于当前观察到的需求信号，公司已将这个预期增速上调至超过35%。在上述业绩交流会上，苏姿丰认为，服务器CPU的需求可以分成三类。第一类是传统的通用计算需求，增速相对温和。第二类是作为GPU头节点的CPU。在数据中心的服务器集群里，通常需要CPU来管理和调度旁边的GPU运算，这颗CPU就是“头节点”。第三类是专门为Agent工作流服务的CPU，负责任务编排、数据处理和工具调用。苏姿丰表示，在上述三类CPU中，增速最快的是第三类，即专门为Agent工作流服务的CPU。5月19日，苏姿丰在上海又谈到了这个趋势。她说，未来每个人可以同时拥有5个、10个甚至100个Agent，“想想你能多做多少事”。每个Agent运行的时候，都在持续调度CPU。Agent执行任务的流程大致如下：先把目标拆分成若干子任务，然后依次调用不同的AI模型做推理，模型和模型之间需要传递数据，中间可能还要去调用搜索引擎或者从企业内部的数据库获取额外信息，拿到结果后做汇总检查，如果发现结果不对，就重新规划再来一轮。在上述Agent执行任务的流程中，GPU只在“调用模型做推理”这一步起作用。其余每一步，分配任务、搬运数据、调用外部工具、检查结果、重新规划，都由CPU完成。也就是说，Agent处理的任务越复杂，中间来回的步骤越多，CPU的工作量越大。在AMD的上海活动现场，零一万物CEO李开复在与苏姿丰的对话中亦提到，2024年行业关心的是AI能不能通过考试，2025年是能不能完成工作流，2026年是能不能代替一家公司的某个职能部门。李开复认为，Agent经济本质上是推理经济。和大模型训练不同，推理对延迟极其敏感，多个Agent之间协作时，响应时间需要控制在100毫秒以内才会流畅。他说，单个Agent的能力有上限，真正的方向是多智能体架构，让擅长规划的、擅长执行的、擅长风控的多个Agent分工协作，像一个委员会一样运转。李开复还说了一句：如果你的AI部署没有改变公司季报上的某个数字，那你做的只是在运营一个AI实验室。根据Mercury Research 2026年一季度数据，AMD EPYC（霄龙）服务器CPU按营收计算的全球市场份额达到46.2%，按出货量计算为33.2%，两项均创历史新高。营收份额比出货量份额高出13个百分点，原因是面向AI和云计算场景的高端EPYC 服务器CPU全球出货占比在提升，拉高了单颗CPU的均价。2026年一季度，AMD服务器CPU收入同比增长超过50%。苏姿丰在上述业绩会上给出的二季度指引更高——同比增速超过70%。她同时表示，这个增长势头会延续到2026年下半年和2027年。值得注意的是，CPU需求的快速增长并非AMD的一家之言。英特尔CEO陈立武在2026年一季度业绩电话会上也表示，CPU与GPU的比例正在从1:8向1:4走，还会继续向1:1方向发展。虽然眼下GPU仍然是AI算力的核心需求，但CPU正在成为AI基建中增速最快的品类之一。中国机会李开复在与苏姿丰的对话中还提及，中国开发者和大模型公司承受不起美国闭源模型所需的算力成本，“出于绝对的必要性，找到了一条路”，即用工程效率和开源协作来弥补硬件资源的不足。李开复说，中国企业对数据主权的要求很高，不愿意把核心业务数据发送到云端，AMD本地化部署的方案“契合了中国企业的需求”。对本地部署和数据主权的需求，是AMD在中国市场看到的机会所在。对此，苏姿丰强调“中国是驱动我们产品路线图的核心部分”，AMD在北京、上海、深圳和中国台北设有研发中心，中国团队超过4000名工程师，上海研发中心是AMD全球规模最大的研发基地之一，EPYC处理器目前为中国主要云服务商的超过700个云实例提供支撑。值得一提的是，上海这场AI开发者日是AMD首次在北美以外地区举办的AI开发者日，现场来了超过2000名开发者。AMD在活动上还宣布，面向中国AI开发者推出免费的GPU开发者计划，同时与阿里云旗下的魔搭社区（ModelScope）进行合作。魔搭社区是中国规模最大的开源AI模型托管和开发平台之一，开发者可以直接在社区的在线开发环境里选用AMD GPU运行AI任务，不需要自己装驱动或做额外配置。阶跃星辰是当天活动上另一个值得关注的参与者，该公司由前微软全球副总裁姜大昕创立，总部位于上海，是国内头部大模型公司之一。该公司核心管理层包括董事长印奇（旷视科技创始人）、CEO姜大昕、首席科学家张祥雨和CTO朱亦博。朱亦博在当天活动上分享了阶跃星辰与AMD的合作进展，该公司今年2月发布的Step 3.5模型大约2000亿参数，专门针对Agent任务优化。这个模型经过压缩处理后，体积大幅缩小，可以在搭载AMD Ryzen AI Max处理器、配备128GB统一内存的笔记本电脑上完整运行，推理速度接近每秒100个token。每秒100个token是什么概念？这个速度接近甚至超过很多云端大模型在线服务的响应速度，而它跑在一台可以装进背包的笔记本上。朱亦博说，未来的方向是端云协同——日常的、对隐私敏感的任务在本地跑，只有特别复杂的任务才需要调用云端大模型，本地推理的token成本趋近于零。AMD工程师刘畅当天在一台搭载Ryzen AI Max处理器的笔记本电脑上做了现场演示，用本地部署的通义千问大模型运行了三个Agent协同工作的医疗问诊辅助系统，全程没有连接网络。他还演示了开发者的“晨间简报”Agent，在人睡觉时自动从GitHub、掘金等技术社区抓取当天的重要信息并按优先级排序，GitHub是全球最大的开源代码托管平台，掘金是国内开发者常用的技术内容社区。刘畅说，同样的工作如果调用云端API每天至少花25元人民币，本地运行不花钱。发力GPU除了越来越乐观的关于CPU需求的预期，在GPU方面，AMD也在加速推进。英伟达在数据中心GPU市场的份额目前超过90%，但AMD正在拿到越来越多的大客户订单。AMD的GPU产品线面向数据中心的品牌叫Instinct，对应英伟达的A100、H100等产品。目前AMD即将量产的最新一代数据中心AI芯片是MI450，AMD的服务器CPU产品线品牌叫EPYC（霄龙）。今年2月，Meta与AMD签了覆盖多代产品、总计6吉瓦算力的订单，包含基于MI450架构的定制GPU和第六代EPYC服务器CPU。此前，AMD还分别与OpenAI、甲骨文达成大规模算力部署合作，其中甲骨文已宣布将部署MI450 GPU。MI450计划今年三季度开始向客户交付，四季度进入大规模出货。苏姿丰在2026年一季度业绩会上就曾表示，AMD对2027年数据中心AI业务“实现数百亿美元年收入充满信心”。她还透露，AMD计划在下半年启动Helios的量产。Helios是AMD新推出的机架级AI计算系统，把自家的Instinct AI芯片和EPYC服务器CPU装进同一套机架里统一调度，和英伟达目前最高端的NVL72机架方案属于同类产品。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/p0HD8YuSUf

云深处正面临着“前有堵截，后有追兵”的尴尬局面。一方面，特斯拉、波士顿动力、Figure AI等国际巨头正虎视眈眈，另一方面，国内多家头部企业已将“万台”销量提上日程。作者：周信封图：图虫创意5月18日，杭州云深处科技股份有限公司（DEEP Robotics）科创板IPO申请正式获上交所受理。云深处是国内最早布局四足机器人的企业之一，其成立于2017年，创始人是曾任浙江大学控制科学与工程学院副教授的朱秋国，是杭州“六小龙”之一。本次IPO，云深处拟发行不低于8298万股，占发行后总股本不低于18%，募资超25亿元，预计发行后公司市值不低于15亿元。所募资金投向具身算法及模型研发、机器人本体研发、产业化及基地建设项目，重点攻坚具身智能大模型、扩产能、拓展场景，强化技术与规模壁垒。云深处的核心产品为绝影系列四足机器人、山猫系列轮足机器人，并布局DR系列人形机器人，主打电力巡检、应急消防、工业巡检、警务安防等行业应用。根据沙利文数据，2025年云深处的四足机器人行业应用收入全球第一，四足机器人整体收入全球第二，具身智能机器人收入全球第四。财务层面，云深处已实现扭亏为盈，增长势头强劲。2023年—2025年，云深处营收分别为5011.26万元、1.03亿元、3.37亿元，复合增长率达159.51%；净利润分别为-2585.01万元、-1328.99万元、2868.40万元，2025年实现盈利。同期毛利率持续提升，分别为33.48%、38.76%、52.83%。经营现金流2025年转正至6375.22万元，资产负债率降至14.37%。技术与商业化是云深处的核心亮点所在，其构建了“核心零部件-整机系统”“感知-决策-规划-控制”全链条技术体系，自研一体化关节等核心部件，拥有发明专利21项，获评国家级专精特新重点“小巨人”企业，研发人员占比为40.28%，近三年累计研发投入1.55亿元，占营收比例31.52%，超过科创板科创属性要求。云深处的四足机器人产品累计产量超5500台，其中2025年销量增长3倍至2908台。因产品可实现IP67防护、-20℃至55℃宽温域运行，能适应复杂极端工况，云深处的电力巡检产品覆盖国家电网、南方电网变电站、新加坡能源集团管廊项目，产品远销全球45个国家和地区，行业客户超500家。但光鲜业绩背后，云深处商业模式的结构性短板突出。首要风险为客户与场景高度集中，其真实商业化应用场景的营收高度依赖电力、应急、安防三大领域，若下游行业投资放缓或客户合作变动，将直接冲击经营业绩，这也反应出云深处在工业、物流等新场景尚未形成规模收入，商业化边界拓展速度落后于行业预期。其次，行业竞争加剧，云深处正面临着“前有堵截，后有追兵”的尴尬局面。一方面，特斯拉、波士顿动力、Figure AI等国际巨头正虎视眈眈，特斯拉在自动驾驶领域有着长期的视觉算法积累，波士顿动力在机械结构上底蕴深厚，若这些巨头的产品成熟并大规模进入中国市场，将对云深处构成竞争压力。另一方面，国内多家头部企业已将“万台”销量提上日程，云深处2026年的销量目标为1万台，宇树科技目标出货量1至2万台、优必选计划2026年产能超万台。云深处在招股书中表示，因在市场知名度等方面与全球知名厂商相比存在差距，导致其海外市场拓展难度和成本增加。与此同时，在广受关注的人形机器人领域，云深处的布局较为滞后，其仅推出DR01、DR02两款人形机器人产品，且均停留在技术验证阶段，而特斯拉、智元创新、优必选等企业已快速推进人形机器人量产与场景落地。为此，云深处在此次募投项目中专门设立了“具身智能机器人产业化项目”和“基地建设项目”，前者总投资2.27亿元，用于购置设备等；后者拟投资5.52亿元，用于购买土地和工程建设。供应链与产能的掣肘，是云深处面临的另一个核心痛点。云深处主要聚焦于整机与核心部件的自主装配、调试与测试，而部分金属件、电机组件等采用定制化采购或外协加工模式。这种轻资产模式在初期能够有效降低固定资产投入，但随着订单规模快速增长，供应链被动性也凸显出来。2025年，云深处的存货额为1.31亿元，增长了三倍。跌价准备为693.38万元，增长了两倍多，这不仅占用了大量流动资金，也增加了经营风险。当前人形机器人行业普遍处在技术验证阶段，尚未走到商业化拐点。瑞银证券中国工业行业分析师王斐丽日前表示，即便今年很多厂商冲万台，人形机器人也未必真正进入商业化拐点，因为当前行业的订单仍以“验证性采购”为主，而非基于生产力需求的扩张性采购。此外，机器人行业大量企业的核心客户并非真实终端用户，而是用于研发、测试、展示的同类机器人公司、科研机构及集成商，云深处的客户结构亦是如此。在云深处2025年的前五大客户中，其中有三个是其他机器人公司，分别为四川具身人形机器人科技有限公司、闹奇机器人科技（苏州）有限公司、Inmotion Robotic GmbH。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/kq8GL8q38y

在这只业绩扎眼的“四毛基”背后，其管理人——同泰基金，作为一家管理规模已不足50亿元的个人系公募，正面临发展中的难题。作者：陈姗封图：图虫创意Wind数据显示，截至2026年5月15日，同泰基金旗下同泰慧择混合型证券投资基金（下称“同泰慧择混合”）年初以来收益率为-23.43%，在全市场5000余只偏股混合型基金中排名垫底。这只成立已逾六年的产品，累计净值跌幅已超过50%，最新单位净值为0.4619元。近年来，该基金接连进行大幅调仓，却似乎未能踏准市场节奏，其业绩持续跑输比较基准。在这只业绩扎眼的“四毛基”背后，其管理人——同泰基金，作为一家管理规模已不足50亿元的个人系公募，正面临发展中的难题。净值腰斩同泰慧择混合成立于2019年11月20日。六年多来，该基金无论是长期还是短期业绩，均处于同类产品的尾部，并大幅跑输业绩比较基准。以该基金C类份额为例，Wind数据显示，截至5月15日，该产品近一年、近三年、近五年的收益率分别为-29.51%（4511/4513）、-33.67%（3497/3521）和-62.96%（1794/1798），均排在同类后1%。成立以来总回报为-53.81%，年化回报为-11.22%，而同期业绩比较基准收益率为20.68%。记者梳理发现，该基金近些年来持仓风格变化明显。根据季报披露，2024年一季度，同泰慧择混合偏好科技成长赛道，十大重仓股主要集中在AI（人工智能）算力和人形机器人产业链，同时在音视频、油服、医药等板块亦有布局；2024年二季度，该基金转向资源股，大举买入中金黄金、紫金矿业、洛阳钼业等多只涉及黄金、铜、铝等资源股，AI算力仓位相应下降；2025年二季度开始，该产品仓位转向宠物经济，重仓股包括路斯股份、乖宝宠物、中宠股份等；进入2026年一季度，基金经理再度调仓，重点转向AI应用赛道，重仓首都在线、汉得信息、立昂技术等个股。2026年一季度，AI行情冲高回落，叠加宠物经济股持续下跌，该基金单季度净值大幅下跌18.6%。成立六年多以来，同泰慧择混合先后有五名基金经理负责管理。除第一任基金经理沈莉管理该基金取得了32.72%的正回报外，其余几名在任职期间，该基金均出现了超过25%的亏损。其中，黄伟轩自2021年6月29日至2025年5月12日管理该产品，此间该基金单位净值遭遇腰斩，跌幅达50.53%。黄伟轩离任后，麦健沛与马毅共同接管该产品至今。值得关注的是，麦健沛于2020年7月加入同泰基金，曾任投资研究部行业研究员。其于2025年5月12日开始管理同泰慧择混合、同泰行业优选、同泰大健康主题3只基金产品。另一名基金经理马毅现任同泰基金固收部总监，所管理的9只产品多为债券型基金，主动权益基金仅占3只。除了同泰慧择混合之外，其也参与管理同泰大健康主题，该产品年内跌幅超过15%；另一只由其单独管理的同泰远见基金近一年收益同样告负（截至5月15日，年内收益约为-1%）。发展难题同泰慧择混合业绩欠佳背后，是这家“个人系”基金公司管理规模下滑等发展难题。公开资料显示，同泰基金成立于2018年10月，是国内第14家“个人系”公募基金公司，由证券公司前高管与公募基金资深人士联合创立。该公司的主要股东刘文灿、刘韫芬、上海蓝尚投资管理中心（有限合伙）、马俊生、王雪梅和王敏飞分别持股33.3%、32%、20%、4.9%、4.9%和4.9%。截至目前，同泰基金旗下共有22只基金产品，管理的公募基金总规模合计为38.52亿元，在163家公募机构中排名第139位，其中偏股主动型产品规模约为16.59亿元。值得注意的是，2024年第三季度末，该公司管理规模曾一度突破100亿元，此后便出现大幅下滑。截至2026年一季度末，该公司旗下有11只产品规模低于1亿元；仅同泰恒兴纯债一只产品规模超过5亿元，为6.55亿元。产品业绩方面，今年以来截至5月15日，该公司旗下产品表现呈现明显分化。一方面，有7只产品录得负收益，除了同泰慧择混合跌幅较大之外，由马毅、麦健沛共同管理的同泰大健康主题基金年内跌幅亦超过15%，自2021年4月成立以来累计净值跌幅高达62%；另有6只产品年内收益率低于1.5%。形成鲜明对比的是，同泰行业优选、同泰数字经济等少数产品取得了超过40%的可观收益。此外，从历史募集情况来看，该公司成立以来的多数产品采取了延长募集期的操作。据记者不完全统计，该公司2022年成立的6只基金中，有5只延长了募集期；2023年成立的唯一一只产品——同泰恒盛基金，延期近一个月才完成募集。自2023年4月之后，同泰基金未有新产品发行成立。Wind数据显示，目前同泰基金旗下共有6名基金经理，平均投资经理年限为2.83年。2024年3月1日，同泰基金连发公告，投研总监杨喆一次性离任旗下5只在管基金；2024年12月18日，王伟卸任其管理的全部4只产品的基金经理职位。王伟于2019年4月加入同泰基金，曾任公司投资决策委员会成员、投资研究部基金经理。2026年4月18日，鲁秦因“工作安排”离任4只债券型基金的基金经理。鲁秦于2019年8月加入该公司，曾任固收条线信用研究负责人。一名受访的业内人士指出，“个人系”公募在规模和资源上与头部公司存在明显差距，难以提供具有竞争力的薪酬待遇与发展平台，导致优秀人才“留不住”，也难以吸引资深人才“走进来”。对于同泰基金而言，如何稳定投研团队，并寻找到适合自身的差异化发展路径，是其面临的重要课题。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/RjUDiUUmU2

往年春节期间，爱奇艺会有《狂飙》《人世间》等全民爆款，今年则鲜少出现引发大众热议的爆款。作者：任晓宁封图：图虫创意“AI能让影视作品数量增加，用户增多，对于长视频商业模式是极大利好。”5月18晚，在爱奇艺（NASDAQ:IQ）第一季度财报电话会上，爱奇艺创始人龚宇说。这是龚宇在爱奇艺AI艺人库引发争议后，首次对外发声。4月20日，爱奇艺宣布上百位艺人入驻其AI艺人库，引发网友质疑，当天爱奇艺冲上微博热搜第一。争议并没有改变爱奇艺投身AI的决心。5月18日晚，龚宇大部分时间谈论的仍是AI，他是理工科博士，相信技术能带来行业发展。2026年对AI的转向，龚宇认为是“爱奇艺成立16年来的重大转型”。财报数据显示，2026年第一季度，爱奇艺净亏损2.9亿元，去年同期为盈利 1.82 亿元。总营业收入62.26 亿元，同比下降13%，各业务板块收入均同比下滑。往年春节期间，爱奇艺会有《狂飙》《人世间》等全民爆款，今年则鲜少出现引发大众热议的爆款。转身AI国内看好AI的长视频平台有优酷、腾讯视频、芒果TV等，但爱奇艺对AI的态度最坚决。爱奇艺高管在不同场合表达了决心。龚宇说，爱奇艺要全面开启去中心化转型；爱奇艺首席内容官王晓晖说，爱奇艺将心无旁骛地把专业级影视制作平台纳逗Pro做起来；爱奇艺高级副总裁刘文峰则表示，技术已经不是问题了，现在只有一个问题：创作者什么时候开始AI创作？记者了解到，爱奇艺70多个工作室已经全部使用AI工具，这些工作室不仅做传统真人内容，也招揽了专门做AI的导演、制片人等，成立新型AIGC工作室。爱奇艺转型AI的具体做法有两步。一是把大众印象中播放影视剧的爱奇艺平台，转变成为非中心化的内容社区。此前，爱奇艺平台上的影视内容，主要来自平台购买或自制；转型后，内容将主要来自用户上传，包括个人创作者、小型团队等。二是推出纳逗Pro等AI工具及产品。纳逗 Pro是一个爱奇艺自研的影视制作平台，其他AI产品包括吃鲸AI、桃豆世界等。爱奇艺目前投入了一些资源。一是开放剧本、小说、漫画、影视作品等100多个IP，供AI创作者改编；二是将100多位艺人进入纳逗Pro艺人库，爱奇艺可以帮创作者与艺人沟通合作意向；三是投资方面，爱奇艺举办了AI创投大会，对优秀长篇影视项目进行投资。此外，爱奇艺还在上海、南京和武汉成立AIGC创意中心，把办公空间免房租提供给AI创作者。爱奇艺也表态，会通过爱奇艺会员与广告，让AI创作者进行商业变现。爱奇艺转身AI的逻辑是，AI能大幅度降低影视制作成本，缩短制作周期，会让更多创作者制作长篇内容。对于长视频平台，这意味着作品数量增多，能吸引更多用户，形成正向循环。还未交卷爱奇艺关于AI的设想很全面，但有一个疑问没有回答：AI创作者为什么要上传内容到爱奇艺？当下生成视频的AI产品很多，国内大厂如字节跳动Seedance 2.0、快手可灵，创业公司如生数科技、爱诗科技都在做AI视频内容，爱奇艺起步并不早。一位影视公司高层对爱奇艺全力投入AI并不意外，他认为，再过两年，很多人会觉得爱奇艺走出了有前瞻性的一步。但爱奇艺还需要解决很多问题，比如利益分配、法律归属、艺人授权脸部形象后如何分账等，这些细则没有完善时，就容易引起争议。他并不反对爱奇艺用AI制作影视内容，认为这是大势所趋。至于爱奇艺能从AI影视中分得多少羹，还有待观察。2023年，爱奇艺凭借爆款剧集《狂飙》，营收、利润、现金流均创历史最佳，成功扭亏为盈。2024年至今，爱奇艺连续两年营收下降，股价也逐年下跌。龚宇认为，传统长视频最大难点是成本越来越高，投资风险逐渐变大，作品数量不得不减少。他认为当下影视行业已是“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”。最近两年，爱奇艺发力短剧和海外市场，试图寻找第二增长曲线。根据财报，2025年海外业务会员收入同比增长超30%，2026年海外会员收入同比增长超40%。龚宇在财报电话会提到，纳豆Pro上线近1个月，活跃创作者有1万多名，他们制作的内容包括长剧、中剧、漫剧、广告，其中约100个是爱奇艺自制项目。当下AI生成的内容，仍是短内容为主，长视频平台并不占优势。龚宇预判，今年夏天，最晚今年秋天能出来AI商业大片。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/YHJ75509vk

当多数企业将资源投向流量获取和短期转化时，长城汽车选择了一条更少人走的路——将巨额研发投入、漫长的验证周期、创始人的个人声誉，全部押注在一个核心资产上：用户的信任。封图：企业供图“怕用户花几十万元买回去的，不是心里真正期待的那台车。”“怕产品任何一个细节没有做好，砸掉的不只是魏牌V9X的口碑，更是用户对中国豪华品牌的信任。”“怕用户失望，更怕辜负每一个愿意相信魏牌、选择魏牌的人。”在5月18日魏牌V9X上市发布会的对谈中，长城汽车董事长魏建军多次直言自己的“怕”。这与当下汽车行业常见的叙事风格形成鲜明反差。在大多数发布会上，创始人或CEO们更倾向于展现“无所不能”的自信：产品定义领先、技术参数吊打对手、订单量爆棚。似乎谁表现得越强势，谁就能在激烈的流量争夺中占据上风。而魏建军却罕见地以一种“示弱”的姿态面对公众。但这份“怕”并非怯懦，而是他试图构建另一种东西的起点——那就是“信”。让用户相信，这个品牌值得托付；让行业相信，造车可以不走捷径。因为这种反常的表达，精准击中了当前汽车市场最核心的消费者焦虑：在产品快速迭代、信息过载的环境中，“怕买错”已成为许多潜在购车者的普遍心态。而当一位创始人亲自为产品代言并坦言“怕做的不够好”时，这种情绪的真实性，让长城汽车的“契约精神”有了可感知的落点。“怕”背后的豪华逻辑魏建军的“怕”，本质上是对造车规律的敬畏，是对用户信任的珍视。这种敬畏驱动长城汽车走向了一条与行业主流截然相反的路：用更严的标准、更长的周期、更重的承诺，来构建豪华品牌的信任基石。在流量至上的时代，这看似是一种“笨”办法，却是最接近豪华本质的路径。而要理解魏建军为何反复提“怕”，需要先看清汽车行业正在发生什么。当下的中国汽车市场，正陷入一种典型的“内卷”困境。为抢占市场窗口，新车迭代周期已经被压缩到12至18个月，将试错成本转嫁到用户身上，让消费者在实际使用中成为“测试员”。另外资本驱动下，一些企业以融资和市值为核心驱动力，一旦资金链断裂，售后断供、服务崩塌的案例屡见不鲜。与此同时，参数内卷正在替代品质内卷，行业陷入“冰箱、彩电、沙发”的表层配置竞争，用户被数据和营销噱头轰炸，越来越难判断一台车真正的高品质、耐久性和安全性。在这种“熵增”困境中，亲身经历中国汽车行业36年发展的魏建军，深知造车的责任与重量。他怕行业乱象影响整体信任，怕几十万元级消费决策背后的家庭托付被辜负。“什么都不怕才最可怕”，魏建军表示。这份“怕”，直接导向了长城汽车行动上的“严”，构成了其打造豪华品牌的底层逻辑。其希望用实际行动让用户相信，真正的豪华不只是配置和价格，而是产品靠得住、服务有人管、品牌敢负责。如打造魏牌V9X的归元平台开发周期长达6年。在18个月就能推出一款新车的行业常态中，这几乎是一种“逆潮流”的操作。6年意味着数倍于常规的研发投入，意味着可能错失多个市场窗口，也意味着必须顶住来自各方对效率的质疑。但长城选择了这条路，只为对得起用户信任，对得起“旗舰”的称谓。因为“怕”辜负用户的信任，所以长城汽车“不怕”在确定性上做巨大投入。资料显示，长城汽车每年研发投入超百亿，在全球拥有13个研发中心、2.7万名工程师；累计建设试验室上百个，包括徐水综合试验场、气动-声学风洞、环境风洞、多角度碰撞试验室等，具备2000余项试验能力，可满足未来十年技术发展需求。同时为了保证产品的质量，长城还有一项坚持了21年、超过1000场的内部评审制度，对于发现问题的车辆立即喊停。在此制度下，2013年魏建军曾顶着巨大压力对有细微问题的哈弗H8上市一票否决，两次推迟上市，直接损失百亿。在花式营销层出不穷的当下，这种做法是一种“返璞归真”。同时它戳破了一个泡沫：豪华从来不是营销噱头，而是敢于担当的稀缺信仰。也正是基于对产品品质的绝对自信，魏建军在2016年以“魏”命名旗下豪华品牌，将整个品牌的声誉与个人姓氏绑定。十年后，他又出任魏牌V9X的代言人，并提出“魏你放心”的承诺，将个人声誉进一步抵押。这是国内第一个以创始人姓氏命名的品牌，也是第一个由创始人亲自代言的品牌。纵观全球所有豪华品牌而言，造车从来不是一锤子买卖，而是一份长期契约。魏建军用自己的名字表明，只要企业在，信誉就不能“塌”。这正是百年豪华品牌最重要的信誉根基。魏牌V9X“六年磨一剑”如果说“怕”与“严”是魏牌V9X的品牌底色，那么归元S平台与魏牌V9X就是这份“信”的物质载体。“归元平台”是长城汽车在今年1月发布的原生AI全动力平台，该平台借鉴活字印刷术的模块化思维，构建了“硬件可拆、软件可配、AI个性化服务”的底层架构，具备高度灵活性与可扩展性，可以兼容燃油、混动、插电混动、纯电及氢能五大动力形式，并覆盖多品类车型。“归元S”平台则是专为旗舰车型开发的高端技术序列，代表了长城汽车最高维度的技术整合能力。该平台底盘核心结构100%通用，零部件通用率超90%。基于归元S打造的首款车型魏牌V9X售价34.98万元起，提供行政加长版、豪华家庭版、豪华加长版，可以满足高端用户在商务接待、家庭出行、全场景用车中的差异化需求。整车解构为49个核心模块及329个共用组件，用户无论选择哪个版型，都能获得同等水准的旗舰品质。动力方面，魏牌V9X全系搭载2.0T超级Hi4混动架构，满电和馈电状态下均实现4秒级的零百加速，这在混动车型中并不常见。魏牌V9X通过双电机布局和动力控制策略，解决了“有电龙、没电虫”这一痛点。油耗表现同样亮眼，WLTC馈电油耗仅为6.3L/100km，CLTC综合续航达到1700km。底盘层面，归元S平台赋予魏牌V9X一套“超级智慧底盘”，从X、Y、Z三个方向重构了全尺寸SUV的驾控体验。其中，X向虚拟轴距调节，最小转弯半径仅5.1米；Y向双向20°后轮转向，支持蟹行模式；Z向双腔闭式空气弹簧支持100mm超大悬架调节幅度。配合防御性驾驶与超级智慧底盘双护航，具备220km/h时速下单侧双轮爆胎仍可保持车身稳定可控的极端工况表现。这种安全冗余，在量产车中并不多见。在智能化层面，魏牌V9X搭载了行业首创的双VLA大模型架构，软硬件全栈自研。一个形象的比喻是：“左脑”负责辅助驾驶的精准决策，“右脑”掌管座舱的智能交互。行车智能体则基于VLA大模型的四大核心能力：CoT卡片破解“黑盒”焦虑，让用户理解系统的决策逻辑；通过语音可对车辆下达速度、变道、靠边停车等驾驶指令；防御性驾驶提前预判风险；特殊场景理解针对天气、工况合理控速。面对窄路会车、人车混行、夜间复杂路况，系统可像老司机一样动态推理、实时博弈，官方称之为“有路就能开”。座舱智能体的核心能力是“有记忆的主动关怀”，系统能够感知驾驶者疲劳、情绪变化，并做出相应响应。魏牌V9X将安全视为一切豪华的前提，构建了7个维度的防护体系。被动安全方面，全车高强钢、镁合金及铝合金占比达88.8%，热成型钢占比40%，最高强度达2200MPa；主动安全方面，AEB最高支持120km/h时速刹停，AES在最高130km/h时速时可实现主动转向避让；电池安全方面，6层底部防护加9重热失控防护设计，通过远超国标的极端测试。从产品参数看，魏牌V9X在动力、续航、底盘、智能驾驶、安全等方面已达到当前豪华SUV市场的主流甚至领先水平。魏牌V9X的的开发周期相对较长，意味着大部分功能已经经过完整的冬测、夏测和耐久性验证。对于购买决策而言，这种“确定性”本身就是一种稀缺价值。当然，魏牌V9X也面临着现实挑战。在30万-40万元的价格区间，它需要与一众新势力企业及燃油车产品展开竞争，魏牌V9X必须证明，凭借长城的技术积淀和自身的长期打磨，其产品体验能够更胜一筹。小结：魏牌V9X的上市，以及魏建军亲自代言的决策，在某种程度上可以视为对当前行业趋势的一种系统回应。当多数企业将资源投向流量获取和短期转化时，长城汽车选择了一条更少人走的路——将巨额研发投入、漫长的验证周期、创始人的个人声誉，全部押注在一个核心资产上：用户的信任。这种做法在财务上并不性感。它无法在财务报告中快速兑现为亮眼的营收增长，也无法像营销话题那样在社交网络上迅速裂变。但它试图构建的是一种更持久的竞争力：当消费者面对数十万元的购车决策时，能够因为“这个品牌靠得住”而减少犹豫。而这种模式能否成功，最终还需要市场来验证，魏牌V9X的定价、销量、用户口碑，以及后续的服务履约能力，将决定这场关于“信任”的行业实验的最终结果。但至少有一点值得肯定：在“快”成为唯一正确逻辑的汽车市场上，还有企业在尝试用最纯粹的真诚和信任构建核心竞争力。对于整个汽车业而言，这种探索本身就有推动汽车行业良性发展的重大价值。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/6IXgxz8c10

——大事——*ST仕净：因涉嫌信息披露违法违规等，证监会决定对公司立案ST仕净5月19日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规等，中国证监会决定对公司立案。目前公司经营状况正常，将积极配合调查并履行信息披露义务。泰坦股份：收到浙江证监局警示函泰坦股份5月19日公告，公司于今日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局下发的《关于对浙江泰坦股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。公司与岭澜私募基金管理（海南）有限公司签署《芜湖岭澜科丹私募基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，公司作为芜湖岭澜科丹私募基金合伙企业（有限合伙）的有限合伙人出资1,000万元人民币认购合伙企业的基金份额。同时，公司关联自然人潘晶与岭澜管理签署《合伙协议》，潘晶作为有限合伙人认购合伙企业200万元人民币的基金份额。公司与关联自然人共同投资，投资发生额超过30万元，达到董事会审议及信息披露标准，但公司未按规定及时履行审议程序和信息披露义务，迟至2026年4月24日，公司董事会才审议通过并披露相关事项。公司董事长陈宥融、董事会秘书潘晓霄未履行勤勉尽责义务，对违规行为负有主要责任。浙江证监局决定对公司、陈宥融、潘晓霄分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。中国电信：选举柯瑞文为董事长5月19日，中国电信(601728.SH)公告称，公司第九届董事会第一次会议选举柯瑞文为董事长并聘任其为首席执行官，聘任刘桂清为总裁兼首席运营官，聘任唐珂、李英辉、刘颖、黄智勇为执行副总裁，聘任李英辉为财务总监兼董事会秘书，聘任徐飞为证券事务代表。——业绩——中国神华：1-4月煤炭销售量1.99亿吨，同比增长1.30%中国神华5月19日公告，2026年4月煤炭销售量5110万吨，同比增长0.20。2026年14月累计煤炭销售量1.99亿吨，同比增长1.30。——公司经营——成都路桥：副总经理徐丹萍因个人职业发展规划原因辞职成都路桥5月19日公告，公司董事会于近日收到公司副总经理徐丹萍提交的书面辞职报告。徐丹萍因个人职业发展规划原因，申请辞去公司副总经理职务，其辞职自辞职报告送达董事会之日起生效。徐丹萍离职后，将不在公司及子公司担任任何职务。冠农股份：张国玉辞任公司副总经理职务冠农股份5月19日公告，公司董事会当天收到公司副总经理张国玉的书面离任报告。张国玉因工作调动原因辞去公司副总经理职务，自公告之日起不再担任公司任何职务。深圳瑞捷：财务总监郑琦因个人原因辞职深圳瑞捷5月19日公告，公司董事会于近日收到财务总监郑琦的书面辞职报告。郑琦因个人原因申请辞去公司财务总监职务，辞职后将不再担任公司任何职务，辞职报告自送达董事会之日起生效。爱普股份：拟4.5亿元收购挪亚圣诺100%股份爱普股份5月19日公告，公司与挪亚圣诺欧洲拟签署《股权转让协议》，公司拟以现金方式按照合计人民币4.5亿元受让挪亚圣诺欧洲持有的挪亚圣诺（太仓）生物科技有限公司（简称：挪亚圣诺）100股权并分两次进行交易，其中：首次交易受让挪亚圣诺欧洲持有的挪亚圣诺80股权；第二次交易于业绩承诺期满后启动，受让挪亚圣诺剩余 20股权。恒瑞医药：子公司药品注册获批准恒瑞医药5月19日公告，公司子公司福建盛迪医药有限公司近日收到国家药监局的通知，批准公司ω3甘油三酯（2）中长链脂肪乳氨基酸（16）葡萄糖（30）注射液上市。批准的适应症：当口服或肠内营养无法进行、不足或有禁忌时，该药品为中重度分解代谢的成人患者提供肠外营养治疗所需的能量、必需脂肪酸（包括ω3和ω6脂肪酸）、氨基酸、电解质和液体。康弘药业：子公司收到药物临床试验批准通知书康弘药业5月19日公告，全资子公司康弘生物收到国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意KH812眼内注射液开展临床试验，批准开展的临床适应症为新生血管（湿性）年龄相关性黄斑变性（nAMD）。禾元生物：预计将获得政府补助合计1800.73万元禾元生物5月19日公告，公司于近日收到与收益相关的政府补助通知，预计将获得政府补助合计1800.73万元，占公司最近一个会计年度经审计净利润绝对值的比例为11.47，预计将对公司利润产生一定的积极影响。——回购——申科股份：已回购312.8万股，使用资金总额6133.88万元申科股份5月19日公告，截至2026年5月15日，公司通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份3,128,000股，占公司总股本的2.0853，最高成交价为19.99元股，最低成交价为18.74元股，成交总金额为61,338,780.00元（不含交易费用）。本次股份回购符合相关法律、行政法规的要求，符合公司既定的回购方案。丰林集团：已回购105万股，使用资金总额319.95万元丰林集团5月19日公告，5月19日，公司通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份105万股，占公司总股本的0.09，回购的最高价为3.06元股、最低价为3.01元股，支付的总金额为人民币319.95万元（不含交易费用）。本次回购符合法律法规、规范性文件的有关规定及公司股份回购方案的规定。海南华铁：已回购东阳金投持有的浙江恒铝13.33%股权，浙江恒铝成为公司全资子公司海南华铁5月19日公告，截至本公告日，公司已按约定回购了东阳金投持有的浙江恒铝13.33股权，并已支付全部回购款项，本次回购事项已顺利完成。近日，浙江恒铝已完成工商变更登记，取得了浙江省市场监督管理局核准换发的《营业执照》。本次工商变更完成后，公司直接持有浙江恒铝43.33股权，公司全资子公司浙江艾达供应链管理有限公司持有浙江恒铝56.67股权，浙江恒铝成为公司全资子公司。 ——大事——*ST仕净：因涉嫌信息披露违法违规等，证监会决定对公司立案ST仕净5月19日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规等，中国证监会决定对公司立案。目前公司经营状况正常，将积极配合调查并履行信息披露义务。泰坦股份：收到浙江证监局警示函泰坦股份5月19日公告，公司于今日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局下发的《关于对浙江泰坦股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。公司与岭澜私募基金管理（海南）有限公司签署《芜湖岭澜科丹私募基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，公司作为芜湖岭澜科丹私募基金合伙企业（有限合伙）的有限合伙人出资1,000万元人民币认购合伙企业的基金份额。同时，公司关联自然人潘晶与岭澜管理签署《合伙协议》，潘晶作为有限合伙人认购合伙企业200万元人民币的基金份额。公司与关联自然人共同投资，投资发生额超过30万元，达到董事会审议及信息披露标准，但公司未按规定及时履行审议程序和信息披露义务，迟至2026年4月24日，公司董事会才审议通过并披露相关事项。公司董事长陈宥融、董事会秘书潘晓霄未履行勤勉尽责义务，对违规行为负有主要责任。浙江证监局决定对公司、陈宥融、潘晓霄分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。中国电信：选举柯瑞文为董事长5月19日，中国电信(601728.SH)公告称，公司第九届董事会第一次会议选举柯瑞文为董事长并聘任其为首席执行官，聘任刘桂清为总裁兼首席运营官，聘任唐珂、李英辉、刘颖、黄智勇为执行副总裁，聘任李英辉为财务总监兼董事会秘书，聘任徐飞为证券事务代表。——业绩——中国神华：1-4月煤炭销售量1.99亿吨，同比增长1.30%中国神华5月19日公告，2026年4月煤炭销售量5110万吨，同比增长0.20。2026年14月累计煤炭销售量1.99亿吨，同比增长1.30。——公司经营——成都路桥：副总经理徐丹萍因个人职业发展规划原因辞职成都路桥5月19日公告，公司董事会于近日收到公司副总经理徐丹萍提交的书面辞职报告。徐丹萍因个人职业发展规划原因，申请辞去公司副总经理职务，其辞职自辞职报告送达董事会之日起生效。徐丹萍离职后，将不在公司及子公司担任任何职务。冠农股份：张国玉辞任公司副总经理职务冠农股份5月19日公告，公司董事会当天收到公司副总经理张国玉的书面离任报告。张国玉因工作调动原因辞去公司副总经理职务，自公告之日起不再担任公司任何职务。深圳瑞捷：财务总监郑琦因个人原因辞职深圳瑞捷5月19日公告，公司董事会于近日收到财务总监郑琦的书面辞职报告。郑琦因个人原因申请辞去公司财务总监职务，辞职后将不再担任公司任何职务，辞职报告自送达董事会之日起生效。爱普股份：拟4.5亿元收购挪亚圣诺100%股份爱普股份5月19日公告，公司与挪亚圣诺欧洲拟签署《股权转让协议》，公司拟以现金方式按照合计人民币4.5亿元受让挪亚圣诺欧洲持有的挪亚圣诺（太仓）生物科技有限公司（简称：挪亚圣诺）100股权并分两次进行交易，其中：首次交易受让挪亚圣诺欧洲持有的挪亚圣诺80股权；第二次交易于业绩承诺期满后启动，受让挪亚圣诺剩余 20股权。恒瑞医药：子公司药品注册获批准恒瑞医药5月19日公告，公司子公司福建盛迪医药有限公司近日收到国家药监局的通知，批准公司ω3甘油三酯（2）中长链脂肪乳氨基酸（16）葡萄糖（30）注射液上市。批准的适应症：当口服或肠内营养无法进行、不足或有禁忌时，该药品为中重度分解代谢的成人患者提供肠外营养治疗所需的能量、必需脂肪酸（包括ω3和ω6脂肪酸）、氨基酸、电解质和液体。康弘药业：子公司收到药物临床试验批准通知书康弘药业5月19日公告，全资子公司康弘生物收到国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意KH812眼内注射液开展临床试验，批准开展的临床适应症为新生血管（湿性）年龄相关性黄斑变性（nAMD）。禾元生物：预计将获得政府补助合计1800.73万元禾元生物5月19日公告，公司于近日收到与收益相关的政府补助通知，预计将获得政府补助合计1800.73万元，占公司最近一个会计年度经审计净利润绝对值的比例为11.47，预计将对公司利润产生一定的积极影响。——回购——申科股份：已回购312.8万股，使用资金总额6133.88万元申科股份5月19日公告，截至2026年5月15日，公司通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份3,128,000股，占公司总股本的2.0853，最高成交价为19.99元股，最低成交价为18.74元股，成交总金额为61,338,780.00元（不含交易费用）。本次股份回购符合相关法律、行政法规的要求，符合公司既定的回购方案。丰林集团：已回购105万股，使用资金总额319.95万元丰林集团5月19日公告，5月19日，公司通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份105万股，占公司总股本的0.09，回购的最高价为3.06元股、最低价为3.01元股，支付的总金额为人民币319.95万元（不含交易费用）。本次回购符合法律法规、规范性文件的有关规定及公司股份回购方案的规定。海南华铁：已回购东阳金投持有的浙江恒铝13.33%股权，浙江恒铝成为公司全资子公司海南华铁5月19日公告，截至本公告日，公司已按约定回购了东阳金投持有的浙江恒铝13.33股权，并已支付全部回购款项，本次回购事项已顺利完成。近日，浙江恒铝已完成工商变更登记，取得了浙江省市场监督管理局核准换发的《营业执照》。本次工商变更完成后，公司直接持有浙江恒铝43.33股权，公司全资子公司浙江艾达供应链管理有限公司持有浙江恒铝56.67股权，浙江恒铝成为公司全资子公司。

界面新闻记者 赵阳戈 在AI算力需求引爆电子布“超级周期”的当下，全球玻纤巨头中国巨石（600176.SH）站到了聚光灯下。 两个月前，中国巨石淮安基地年产3.9亿米电子布生产线刚刚点火，5月14日，总投资44.31亿元、计划再建一条3.2亿米生产线的扩产公告，再将这家千亿市值巨头推向风口浪尖。 2026年一季度，中国巨石的营业收入增幅17.93%，归母净利润同比增加73%。然而，在亮眼的业绩背后，界面新闻也留意到了公司同时存在资金链隐忧、居高不下的应收账款，以及技术迭代的疑虑等。 密集扩产能 5月14日，中国巨石公告旗下巨石淮安公司计划建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线，该计划已获得了董事会的全票通过。据悉，该项目建设周期为1.5年，预计总投资44.31亿元，资金来源为公司自筹及银行贷款。据中国巨石预测，项目总投资收益率为10.81%。 据了解，作为全球玻纤领军企业，中国巨石当前在全球电子玻纤市场的占有率达23%。 界面新闻记者从淮安市人民政府网上看到，3月中旬，中国巨石淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线材刚刚胜利点火。这条生产线是全球规模最大的电子级玻纤单体生产线，投产后中国巨石电子玻纤产能规模将占到市场的约28%。 如今中国巨石斥巨资欲再下一城，无疑将使其产能“三级跳”。 根据2025年年报，公司电子布销量达到10.62亿米。界面新闻致电中国巨石，相关负责人表示“截至2025年末产能是9.6亿米，加上一些库存以及技改增效，销售了超10亿米”。那么叠加上述两条生产线，粗略估算未来中国巨石的电子布产能将跃升至超过16亿米。 和A股同行相比，中国巨石的规模优势明显： 中材科技（002080.SZ）在2025年年报中表示，公司全年销售特种纤维布1917万米，产品覆盖低介电一代、二代、低膨胀及超低损耗低介电纤维布全品类，3个特种纤维布项目有9400万米产能在推进中。 宏和科技（603256.SH）2025年年报显示，年内高性能特种低介电电子布、低热膨胀系数电子布已开始批批量生产并交付，电子布产销量分别为2.06亿米和2.1亿米，截至2025年年末库存量1613.12万米。 国际复材（301526.SZ）在2025年年报中显示，全年电子布产销量分别为2.07亿米和2.62亿米，截至2025年年末库存量1934万米。 中国巨石今年加大力度的产能布局，意在通过规模效应构筑更深的护城河。在2025年年报中，公司明确提出“十五五”战略规划，旨在巩固“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个世界第一的地位。 2026年一季度，公司延续了增长的势头，营业收入52.82亿元，同比增长了17.93%；归母净利润12.67亿元，同比增幅达到73.48%。这种“利润增速远高于营收增速”的现象，说明产品价格正在享受前所未有的溢价红利。 高增长背后的数据审视 然而，整体向好的势头下，中国巨石的财报中却隐藏着几个不可忽视的细节，构成了其经营中的主要隐忧。 首先，资金链面临考验。 44.31亿元的新增投资，叠加此前淮安基地的持续投入，对一季度末持有28.73亿元货币资金的中国巨石来说，并不是一笔小数。公司表示资金来源为“自筹及银行贷款”。 数据显示，截至2026年一季度末，中国巨石的短期借款为36.27亿元，长期借款47.21亿元，一年内到期的非流动负债11.39亿元，应付票据及应付账款还有28.62亿元，公司的资产负债率约39%，经营活动产生的现金流量净额为2.21亿元。 其次，应收账款与存货的双重压力。 2026年一季报里有一个数据格外显眼，公司应收账款从2025年底的18.91亿元增至一季度末的31.43亿元，增幅高达66%，占到营业收入近六成，这意味着公司相当一部分利润是以“欠条”的形式存在的。有市场分析指出，在行业高景气度中，为了拿到订单、占据份额，中国巨石可能放宽了对下游客户的账期，或者是大客户占款现象出现了加剧。 另外，中国巨石的存货有34.32亿元，从明细上看主要为原材料和库存商品，这同样会对资金造成沉淀。中国巨石在年报中坦言：“公司应收账款与存货在流动资产中占比较高，影响公司的资金使用效率，对公司资产流动性构成风险。” 另外需要指出的是，中国巨石还需直面国际贸易摩擦的阴云。2025年年报显示，公司面临着来自美国、欧盟、土耳其、印度、巴西等多个国家和地区的“双反”调查或高额关税。 一场竞速赛跑 当中国巨石决定按下44亿投资的“确认键”时，其实是开启了一场赛跑，而它的竞争者来自多个维度。只有跑赢，产能扩张才能兑现实打实的利润。 其一，与产业周期和同行的赛跑。 这是最表层的竞争。 电子布作为PCB的骨架，直接决定了信号传输的稳定性。在AI行情推动下，电子布的需求明显增长。根据玻纤情报网，截至3月底，G75纱和7628电子布价格分别为11150元/吨和5.8元/米，同比涨23.9%和38%，今年前三月累计涨幅分别为20%和34.9%。5月中旬，7628产品再次提价至6.5元/米-6.8元/米，2116电子布提价至8.4元/米-8.6元/米。 “此轮涨价弹性有望超预期”，中邮证券表示。界面新闻致电国际复材、中材科技等公司了解生产状态，前者表示“24小时不停”，后者称“电子布今年的行情都很好，普通的和特种的都很好”。 界面新闻致电中国巨石，相关负责人称目前电子布整个行业的库存基本上都不到一周，下游客户也非常积极，各家公司都在主动前来交流。 来源：公告 火热行情下，选择扩产的肯定不止中国巨石一家。 比如中材科技，先后布局了邹城年产3500万米特种玻纤布项目、邹城年产3500万米低介电纤维布项目、泰山玻纤年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目，截至2025年末的进度条分别为45.25%、19.01%、0.04%。界面新闻致电了中材科技，相关负责人表示，“（上述）三条线都在建设中，其中一个3500万米产能会在今年下半年投产，剩下的产能会在明年投产，下半年投产的生产线也并非立马满产，大概需要几个月时间的爬坡”。 此番中国巨石3.2亿米电子布项目的建设周期为1.5年，与友商处于同一个产能集中兑现期。如何抢在行业产能洪峰到来之前，利用现在的价格高位，快速回笼资金，摊销折旧，就是中国巨石需要面对的问题。 其二，与日本织布机的赛跑。 “每个公司卡脖子的情况有所不同，但特种纤维方面需满足客户要求的水准，织布机一般用日本的设备”，某业内人士向界面新闻表示。 据悉，制造高端电子布的核心设备系高精密喷气织机，严重依赖日本丰田等进口。这种设备不仅昂贵，而且产能有限，交期漫长。当下全行业扩产，导致织布机一机难求。中邮证券5月11日发布的研报中提到，“织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解”。 据界面新闻了解，中国巨石用的织布机也是日本丰田，是早几年买的设备，目前够用。赶在缺设备的竞争对手搞到设备之前，中国巨石有机会利用先发优势占领市场。 其三，与下一代技术赛跑。 随着AI算力需求的爆炸式增长，数据中心内部的网络流量正呈指数级攀升，这直接驱动了网络核心设备——交换机的代际升级。 这场网络架构的深刻变革，正为上游的电子布材料开辟出一个全新的、高壁垒的增长赛道。为了确保信号在长距离传输后仍能被准确识别，必须选用介电损耗因数极低的材料。在此背景下，石英布作为一种专用的超低损耗电子布解决方案，正成为市场的焦点。 中国巨石相关负责人对界面新闻表示，一代、二代、三代Q布，还有低热膨胀类产品公司正在研发中，“我们很早就有过调研，但没想到市场会发展这么快”。这与群益证券“公司正在积极进行低介电、超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作”的说法一致。中国巨石选择此时扩产，行业“新技术瓶颈短期内无法突破”或许是考量之一。 中国巨石正行驶在一条机遇与风险交织的快车道上。在AI浪潮与高端制造国产化的背景下，电子布的需求爆发为其提供了绝佳的产业升级窗口。淮安基地的扩产，是其从“规模的巨人”向“利润的巨人”迈进的关键一步。 中国巨石近日还公布了股权激励计划，将2026年的目标设定在净利润复合增长率（以2024年数据为基数）不低于38.5%。但2027年的27%、2028年的22%，也可以感受到公司对未来两三年行情变化的不确定态度。 来源：公告   界面新闻记者 赵阳戈 在AI算力需求引爆电子布“超级周期”的当下，全球玻纤巨头中国巨石（600176.SH）站到了聚光灯下。 两个月前，中国巨石淮安基地年产3.9亿米电子布生产线刚刚点火，5月14日，总投资44.31亿元、计划再建一条3.2亿米生产线的扩产公告，再将这家千亿市值巨头推向风口浪尖。 2026年一季度，中国巨石的营业收入增幅17.93%，归母净利润同比增加73%。然而，在亮眼的业绩背后，界面新闻也留意到了公司同时存在资金链隐忧、居高不下的应收账款，以及技术迭代的疑虑等。 密集扩产能 5月14日，中国巨石公告旗下巨石淮安公司计划建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线，该计划已获得了董事会的全票通过。据悉，该项目建设周期为1.5年，预计总投资44.31亿元，资金来源为公司自筹及银行贷款。据中国巨石预测，项目总投资收益率为10.81%。 据了解，作为全球玻纤领军企业，中国巨石当前在全球电子玻纤市场的占有率达23%。 界面新闻记者从淮安市人民政府网上看到，3月中旬，中国巨石淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线材刚刚胜利点火。这条生产线是全球规模最大的电子级玻纤单体生产线，投产后中国巨石电子玻纤产能规模将占到市场的约28%。 如今中国巨石斥巨资欲再下一城，无疑将使其产能“三级跳”。 根据2025年年报，公司电子布销量达到10.62亿米。界面新闻致电中国巨石，相关负责人表示“截至2025年末产能是9.6亿米，加上一些库存以及技改增效，销售了超10亿米”。那么叠加上述两条生产线，粗略估算未来中国巨石的电子布产能将跃升至超过16亿米。 和A股同行相比，中国巨石的规模优势明显： 中材科技（002080.SZ）在2025年年报中表示，公司全年销售特种纤维布1917万米，产品覆盖低介电一代、二代、低膨胀及超低损耗低介电纤维布全品类，3个特种纤维布项目有9400万米产能在推进中。 宏和科技（603256.SH）2025年年报显示，年内高性能特种低介电电子布、低热膨胀系数电子布已开始批批量生产并交付，电子布产销量分别为2.06亿米和2.1亿米，截至2025年年末库存量1613.12万米。 国际复材（301526.SZ）在2025年年报中显示，全年电子布产销量分别为2.07亿米和2.62亿米，截至2025年年末库存量1934万米。 中国巨石今年加大力度的产能布局，意在通过规模效应构筑更深的护城河。在2025年年报中，公司明确提出“十五五”战略规划，旨在巩固“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个世界第一的地位。 2026年一季度，公司延续了增长的势头，营业收入52.82亿元，同比增长了17.93%；归母净利润12.67亿元，同比增幅达到73.48%。这种“利润增速远高于营收增速”的现象，说明产品价格正在享受前所未有的溢价红利。 高增长背后的数据审视 然而，整体向好的势头下，中国巨石的财报中却隐藏着几个不可忽视的细节，构成了其经营中的主要隐忧。 首先，资金链面临考验。 44.31亿元的新增投资，叠加此前淮安基地的持续投入，对一季度末持有28.73亿元货币资金的中国巨石来说，并不是一笔小数。公司表示资金来源为“自筹及银行贷款”。 数据显示，截至2026年一季度末，中国巨石的短期借款为36.27亿元，长期借款47.21亿元，一年内到期的非流动负债11.39亿元，应付票据及应付账款还有28.62亿元，公司的资产负债率约39%，经营活动产生的现金流量净额为2.21亿元。 其次，应收账款与存货的双重压力。 2026年一季报里有一个数据格外显眼，公司应收账款从2025年底的18.91亿元增至一季度末的31.43亿元，增幅高达66%，占到营业收入近六成，这意味着公司相当一部分利润是以“欠条”的形式存在的。有市场分析指出，在行业高景气度中，为了拿到订单、占据份额，中国巨石可能放宽了对下游客户的账期，或者是大客户占款现象出现了加剧。 另外，中国巨石的存货有34.32亿元，从明细上看主要为原材料和库存商品，这同样会对资金造成沉淀。中国巨石在年报中坦言：“公司应收账款与存货在流动资产中占比较高，影响公司的资金使用效率，对公司资产流动性构成风险。” 另外需要指出的是，中国巨石还需直面国际贸易摩擦的阴云。2025年年报显示，公司面临着来自美国、欧盟、土耳其、印度、巴西等多个国家和地区的“双反”调查或高额关税。 一场竞速赛跑 当中国巨石决定按下44亿投资的“确认键”时，其实是开启了一场赛跑，而它的竞争者来自多个维度。只有跑赢，产能扩张才能兑现实打实的利润。 其一，与产业周期和同行的赛跑。 这是最表层的竞争。 电子布作为PCB的骨架，直接决定了信号传输的稳定性。在AI行情推动下，电子布的需求明显增长。根据玻纤情报网，截至3月底，G75纱和7628电子布价格分别为11150元/吨和5.8元/米，同比涨23.9%和38%，今年前三月累计涨幅分别为20%和34.9%。5月中旬，7628产品再次提价至6.5元/米-6.8元/米，2116电子布提价至8.4元/米-8.6元/米。 “此轮涨价弹性有望超预期”，中邮证券表示。界面新闻致电国际复材、中材科技等公司了解生产状态，前者表示“24小时不停”，后者称“电子布今年的行情都很好，普通的和特种的都很好”。 界面新闻致电中国巨石，相关负责人称目前电子布整个行业的库存基本上都不到一周，下游客户也非常积极，各家公司都在主动前来交流。 来源：公告 火热行情下，选择扩产的肯定不止中国巨石一家。 比如中材科技，先后布局了邹城年产3500万米特种玻纤布项目、邹城年产3500万米低介电纤维布项目、泰山玻纤年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目，截至2025年末的进度条分别为45.25%、19.01%、0.04%。界面新闻致电了中材科技，相关负责人表示，“（上述）三条线都在建设中，其中一个3500万米产能会在今年下半年投产，剩下的产能会在明年投产，下半年投产的生产线也并非立马满产，大概需要几个月时间的爬坡”。 此番中国巨石3.2亿米电子布项目的建设周期为1.5年，与友商处于同一个产能集中兑现期。如何抢在行业产能洪峰到来之前，利用现在的价格高位，快速回笼资金，摊销折旧，就是中国巨石需要面对的问题。 其二，与日本织布机的赛跑。 “每个公司卡脖子的情况有所不同，但特种纤维方面需满足客户要求的水准，织布机一般用日本的设备”，某业内人士向界面新闻表示。 据悉，制造高端电子布的核心设备系高精密喷气织机，严重依赖日本丰田等进口。这种设备不仅昂贵，而且产能有限，交期漫长。当下全行业扩产，导致织布机一机难求。中邮证券5月11日发布的研报中提到，“织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解”。 据界面新闻了解，中国巨石用的织布机也是日本丰田，是早几年买的设备，目前够用。赶在缺设备的竞争对手搞到设备之前，中国巨石有机会利用先发优势占领市场。 其三，与下一代技术赛跑。 随着AI算力需求的爆炸式增长，数据中心内部的网络流量正呈指数级攀升，这直接驱动了网络核心设备——交换机的代际升级。 这场网络架构的深刻变革，正为上游的电子布材料开辟出一个全新的、高壁垒的增长赛道。为了确保信号在长距离传输后仍能被准确识别，必须选用介电损耗因数极低的材料。在此背景下，石英布作为一种专用的超低损耗电子布解决方案，正成为市场的焦点。 中国巨石相关负责人对界面新闻表示，一代、二代、三代Q布，还有低热膨胀类产品公司正在研发中，“我们很早就有过调研，但没想到市场会发展这么快”。这与群益证券“公司正在积极进行低介电、超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作”的说法一致。中国巨石选择此时扩产，行业“新技术瓶颈短期内无法突破”或许是考量之一。 中国巨石正行驶在一条机遇与风险交织的快车道上。在AI浪潮与高端制造国产化的背景下，电子布的需求爆发为其提供了绝佳的产业升级窗口。淮安基地的扩产，是其从“规模的巨人”向“利润的巨人”迈进的关键一步。 中国巨石近日还公布了股权激励计划，将2026年的目标设定在净利润复合增长率（以2024年数据为基数）不低于38.5%。但2027年的27%、2028年的22%，也可以感受到公司对未来两三年行情变化的不确定态度。 来源：公告  

界面新闻记者 | 杜萌 “你要站在光里，不能光站在这里”。二季度以来，A股迎来反攻行情。工业机械、电气部件与设备、电子元件等行业个股成为公募“扎堆调研”的对象。 Wind数据显示，二季度以来，共有4277只个股接受了来自买方的6158次调研。其中，鼎通科技（688668.SH）、东方钽业（00962.SZ）、乔锋智能（301603.SZ）、冰轮环境（000811.SZ）四只股票被调研次数位居前列，分别是21次、13次、12次、12次。 从公募的调研记录来看，二季度调研超200次的公募有10家。其中，创金合信基金对419只个股进行了450次的调研，远超同业。富国基金对229只个股进行了255次调研，博时基金、华安基金、景顺长城基金、嘉实基金、平安基金、招商基金、南方基金、鹏华基金二季度以来的调研次数也超过了200次。 表：二季度以来调研次数超200次的公募基金明细   来源：Wind 界面新闻整理 以光通信板块为代表的创业板走势强劲，不少“站在光里”的基金业绩表现非常亮眼。Wind数据显示，截至5月19日，二季度全市场4808只主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）中有3897只获得正收益，其中收益率超50%的有67只。 界面新闻记者统计发现，这些二季度业绩“狂飙”的基金规模多数在10亿元以下，这意味着基金在本轮行情中利用“船小好掉头”的优势，进行了大手笔的调仓换股。 表：二季度以来回报率超55%的主动权益基金明细  来源：Wind 界面新闻整理 以方正富邦核心优势为例，该基金二季度回报率高达69.88%。一季报显示，该基金前7大重仓股均为电子板块个股，其中江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）、香农芯创（300475.SZ）的主业均为芯片和光模块制造。 前海开源沪港深乐享生活二季度以来回报率达到了64.94%，一季度报告显示，该基金新增可川科技（603052.SH）、罗博特科（300757.SZ）、天通股份（600330.SH）、泰晶科技（603738.SH）四只个股，聚焦在光通信、电子元器件等精密制造装备领域。为了保证基金的平稳运作、维护持有人利益，5月14日，该基金宣布暂停申购。 5月15日，A 股光模块与存储芯片板块双双迎来调整。这是否意味着本轮行情走到顶点？ 方正富邦核心优势基金经理吴昊对界面新闻记者表示，在AI需求井喷与产能紧缺的共振下，国内存储龙头已具备极强的自我造血能力。真正的预期差在于，当前交易的核心变量已从“依赖融资扩产”切换为“内生利润驱动的资本开支狂飙”。当“不缺钱”成为现实，叠加国产替代的刚性诉求，上游半导体设备与材料环节的订单的相对确定性被大幅拔高，整个产业链或将迎来从左侧博弈到右侧业绩兑现的全面行情反转。 “我们认为，AI产业的长期增长逻辑并未发生改变。AI模型能力持续升级，将拉动算力、存储、数据中心需求进一步提升。光通信仍是核心主线。”前海开源沪港深乐享生活基金经理梁策对界面新闻记者表示，随着算力网络规模快速扩张，铜质互连面临物理瓶颈，光通信已成为必选技术路径，投资需选择设计优质、工艺水平高、客户黏性强的标的。 梁策表示，“展望后市，AI技术进步速度超出市场预期，算力需求尚未见顶。只要坚守产业本源、聚焦高赔率方向，则能够持续分享本轮科技革命带来的时代红利。” “配置层面，成长风格仍值得关注，行情或从大盘景气成长向主题成长、小盘成长逐步扩散。行业判断关注两类机会，一是景气成长，例如AI基础设施、能源转型、创新药等，如果景气度足够高，可对冲宏观环境压力。二是低位机会，例如消费、化工和红利板块，以及部分有潜在边际利好的方向（如机器人、顺周期制造等）。”景顺长城基金投研团队表示。 界面新闻记者 | 杜萌 “你要站在光里，不能光站在这里”。二季度以来，A股迎来反攻行情。工业机械、电气部件与设备、电子元件等行业个股成为公募“扎堆调研”的对象。 Wind数据显示，二季度以来，共有4277只个股接受了来自买方的6158次调研。其中，鼎通科技（688668.SH）、东方钽业（00962.SZ）、乔锋智能（301603.SZ）、冰轮环境（000811.SZ）四只股票被调研次数位居前列，分别是21次、13次、12次、12次。 从公募的调研记录来看，二季度调研超200次的公募有10家。其中，创金合信基金对419只个股进行了450次的调研，远超同业。富国基金对229只个股进行了255次调研，博时基金、华安基金、景顺长城基金、嘉实基金、平安基金、招商基金、南方基金、鹏华基金二季度以来的调研次数也超过了200次。 表：二季度以来调研次数超200次的公募基金明细   来源：Wind 界面新闻整理 以光通信板块为代表的创业板走势强劲，不少“站在光里”的基金业绩表现非常亮眼。Wind数据显示，截至5月19日，二季度全市场4808只主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）中有3897只获得正收益，其中收益率超50%的有67只。 界面新闻记者统计发现，这些二季度业绩“狂飙”的基金规模多数在10亿元以下，这意味着基金在本轮行情中利用“船小好掉头”的优势，进行了大手笔的调仓换股。 表：二季度以来回报率超55%的主动权益基金明细  来源：Wind 界面新闻整理 以方正富邦核心优势为例，该基金二季度回报率高达69.88%。一季报显示，该基金前7大重仓股均为电子板块个股，其中江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）、香农芯创（300475.SZ）的主业均为芯片和光模块制造。 前海开源沪港深乐享生活二季度以来回报率达到了64.94%，一季度报告显示，该基金新增可川科技（603052.SH）、罗博特科（300757.SZ）、天通股份（600330.SH）、泰晶科技（603738.SH）四只个股，聚焦在光通信、电子元器件等精密制造装备领域。为了保证基金的平稳运作、维护持有人利益，5月14日，该基金宣布暂停申购。 5月15日，A 股光模块与存储芯片板块双双迎来调整。这是否意味着本轮行情走到顶点？ 方正富邦核心优势基金经理吴昊对界面新闻记者表示，在AI需求井喷与产能紧缺的共振下，国内存储龙头已具备极强的自我造血能力。真正的预期差在于，当前交易的核心变量已从“依赖融资扩产”切换为“内生利润驱动的资本开支狂飙”。当“不缺钱”成为现实，叠加国产替代的刚性诉求，上游半导体设备与材料环节的订单的相对确定性被大幅拔高，整个产业链或将迎来从左侧博弈到右侧业绩兑现的全面行情反转。 “我们认为，AI产业的长期增长逻辑并未发生改变。AI模型能力持续升级，将拉动算力、存储、数据中心需求进一步提升。光通信仍是核心主线。”前海开源沪港深乐享生活基金经理梁策对界面新闻记者表示，随着算力网络规模快速扩张，铜质互连面临物理瓶颈，光通信已成为必选技术路径，投资需选择设计优质、工艺水平高、客户黏性强的标的。 梁策表示，“展望后市，AI技术进步速度超出市场预期，算力需求尚未见顶。只要坚守产业本源、聚焦高赔率方向，则能够持续分享本轮科技革命带来的时代红利。” “配置层面，成长风格仍值得关注，行情或从大盘景气成长向主题成长、小盘成长逐步扩散。行业判断关注两类机会，一是景气成长，例如AI基础设施、能源转型、创新药等，如果景气度足够高，可对冲宏观环境压力。二是低位机会，例如消费、化工和红利板块，以及部分有潜在边际利好的方向（如机器人、顺周期制造等）。”景顺长城基金投研团队表示。

图片来源：视觉中国 5月19日，渣打集团有限公司（Standard Chartered PLC，港交所股票代码：02888.HK）在公布其新一轮中期战略目标时宣布，计划到2030年前将其全球范围内的企业职能及后台支持岗位裁减超过15%，同时在2028年前将员工人均收入提高约20%。截至2025年6月，渣打银行在支持服务部门拥有约5.1万名员工；若以集团全球约8.2万名员工总数计算，此次裁员将波及超过7000个工作岗位。 渣打集团公告 根据渣打集团的公告，此次裁员将主要集中于人力资源、风险、合规、运营、技术支持及其他后台职能部门，受影响较大的运营中心可能包括位于印度钦奈、班加罗尔、马来西亚吉隆坡以及波兰华沙的全球业务枢纽。 渣打集团首席执行官比尔·温特斯（Bill Winters）在简报会上表示，此次大规模的人员结构调整，核心驱动力是AI与自动化技术的加速应用，其目标并非传统的成本削减，而是在部分领域“用投入的金融资本和投资资本，替代价值较低的人力资本”。 温特斯强调，受影响的员工将会收到明确的通知，银行也将提供技能再培训或转型机会，但岗位数量的净减少将是确定性的趋势。他进一步解释称，“我们不是减少工作，但确实减少了岗位数量，以让位给机器，这一趋势随着人工智能的推进将不断加速”。 从渣打集团最新财务状况来看，此次大规模裁员并非源于经营困境。就在不到一个月前的2026年4月30日，渣打集团发布了2026年第一季度财报，多项指标创下历史新高。财报显示，集团第一季度经营收入达到59亿美元，按固定汇率计算同比增长9%；税前利润为24.5亿美元，同比增长17%；归属于普通股股东的利润为16.6亿美元，同比大幅增长22%。驱动增长的主要引擎是非利息收入，该部分收入同比增长16%至30.3亿美元，其中财富解决方案业务收入创下季度纪录，同比增长32%，环球银行业务收入也增长了19%。 温特斯在宣布裁员计划时也同步更新了中期财务目标，将2028年的RoTE（有形普通股权益回报率）目标设定在15%以上，并计划在2030年进一步提升至约18%。 事实上，渣打银行在人工智能领域的布局早已全面铺开。集团旗下的渣打创投（SC Venture）已投资了40家金融科技公司，并与约300家金融科技公司建立了伙伴关系。在具体应用层面，渣打银行透露，其全球范围内已开展约350个人工智能应用案例，重点聚焦于财富管理与跨境业务。 2025年，渣打在部分市场推出了基于大语言模型的内部助手“SCGPT Copilot”，用于帮助后台员工撰写邮件、整理文件、生成会议纪要及检查文档。在前台业务领域，还推出了AI赋能的“我的财富管理顾问”（MyWealth Advisor）工具，能够协助客户经理理解投资观点、整理产品信息，甚至根据客户风险承受能力和市场观点，自动生成量身定制的投资组合建议。今年2月，渣打集团还与阿里巴巴集团签署了战略合作备忘录，共同推进金融服务与人工智能技术融合。 根据普华永道今年3月发布的《AI助推中国内地和香港金融服务业焕新升级》报告，76%的受访金融机构计划利用AI实现业务战略转型和开辟新的收入来源，70%的受访银行将AI定位为“战略转型引擎”。 普华永道的调研显示，受访金融机构已通过AI投资获得初步10%至15%的回报。应用场景高度集中在客户服务与聊天机器人、欺诈检测、预测分析与建模、后台流程自动化等领域。约61%的金融机构使用AI驱动的聊天机器人后，响应速度提高了33%；约53%的银行使用AI管理客户查询，提升了服务质量并减少了员工工作量。 不仅仅是渣打银行，市场早有传闻称，汇丰银行（HSBC）也在考虑一项可能影响约2万个岗位的AI驱动重组计划。日本三大银行之一的瑞穗金融集团也计划在未来10年内，通过投资AI提高效率，将目前约1.5万个事务岗位削减最多5000个。整个银行行业正在形成共识：对AI和自动化的大规模投资，是应对净息差收窄、竞争加剧以及提升股东回报的关键手段。 图片来源：视觉中国 5月19日，渣打集团有限公司（Standard Chartered PLC，港交所股票代码：02888.HK）在公布其新一轮中期战略目标时宣布，计划到2030年前将其全球范围内的企业职能及后台支持岗位裁减超过15%，同时在2028年前将员工人均收入提高约20%。截至2025年6月，渣打银行在支持服务部门拥有约5.1万名员工；若以集团全球约8.2万名员工总数计算，此次裁员将波及超过7000个工作岗位。 渣打集团公告 根据渣打集团的公告，此次裁员将主要集中于人力资源、风险、合规、运营、技术支持及其他后台职能部门，受影响较大的运营中心可能包括位于印度钦奈、班加罗尔、马来西亚吉隆坡以及波兰华沙的全球业务枢纽。 渣打集团首席执行官比尔·温特斯（Bill Winters）在简报会上表示，此次大规模的人员结构调整，核心驱动力是AI与自动化技术的加速应用，其目标并非传统的成本削减，而是在部分领域“用投入的金融资本和投资资本，替代价值较低的人力资本”。 温特斯强调，受影响的员工将会收到明确的通知，银行也将提供技能再培训或转型机会，但岗位数量的净减少将是确定性的趋势。他进一步解释称，“我们不是减少工作，但确实减少了岗位数量，以让位给机器，这一趋势随着人工智能的推进将不断加速”。 从渣打集团最新财务状况来看，此次大规模裁员并非源于经营困境。就在不到一个月前的2026年4月30日，渣打集团发布了2026年第一季度财报，多项指标创下历史新高。财报显示，集团第一季度经营收入达到59亿美元，按固定汇率计算同比增长9%；税前利润为24.5亿美元，同比增长17%；归属于普通股股东的利润为16.6亿美元，同比大幅增长22%。驱动增长的主要引擎是非利息收入，该部分收入同比增长16%至30.3亿美元，其中财富解决方案业务收入创下季度纪录，同比增长32%，环球银行业务收入也增长了19%。 温特斯在宣布裁员计划时也同步更新了中期财务目标，将2028年的RoTE（有形普通股权益回报率）目标设定在15%以上，并计划在2030年进一步提升至约18%。 事实上，渣打银行在人工智能领域的布局早已全面铺开。集团旗下的渣打创投（SC Venture）已投资了40家金融科技公司，并与约300家金融科技公司建立了伙伴关系。在具体应用层面，渣打银行透露，其全球范围内已开展约350个人工智能应用案例，重点聚焦于财富管理与跨境业务。 2025年，渣打在部分市场推出了基于大语言模型的内部助手“SCGPT Copilot”，用于帮助后台员工撰写邮件、整理文件、生成会议纪要及检查文档。在前台业务领域，还推出了AI赋能的“我的财富管理顾问”（MyWealth Advisor）工具，能够协助客户经理理解投资观点、整理产品信息，甚至根据客户风险承受能力和市场观点，自动生成量身定制的投资组合建议。今年2月，渣打集团还与阿里巴巴集团签署了战略合作备忘录，共同推进金融服务与人工智能技术融合。 根据普华永道今年3月发布的《AI助推中国内地和香港金融服务业焕新升级》报告，76%的受访金融机构计划利用AI实现业务战略转型和开辟新的收入来源，70%的受访银行将AI定位为“战略转型引擎”。 普华永道的调研显示，受访金融机构已通过AI投资获得初步10%至15%的回报。应用场景高度集中在客户服务与聊天机器人、欺诈检测、预测分析与建模、后台流程自动化等领域。约61%的金融机构使用AI驱动的聊天机器人后，响应速度提高了33%；约53%的银行使用AI管理客户查询，提升了服务质量并减少了员工工作量。 不仅仅是渣打银行，市场早有传闻称，汇丰银行（HSBC）也在考虑一项可能影响约2万个岗位的AI驱动重组计划。日本三大银行之一的瑞穗金融集团也计划在未来10年内，通过投资AI提高效率，将目前约1.5万个事务岗位削减最多5000个。整个银行行业正在形成共识：对AI和自动化的大规模投资，是应对净息差收窄、竞争加剧以及提升股东回报的关键手段。

宏观要闻 今年前四个月全国企业销售收入稳步增长 国家税务总局周二发布的最新发票数据显示，今年前4个月，全国企业销售收入实现稳步增长，呈现多方面亮点。1至4月份，全国工业保持较快增长，销售收入同比增长6.6%。发票数据显示，今年1至4月，全国制造业、采矿业销售收入同比分别增长6.9%、6.4%，均保持较快增长态势。 我国建立白名单制度规范医保个人账户使用 国家医保局办公室、财政部办公厅周二发布《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》，明确建立定点零售药店职工医保个人账户支付白名单制度，白名单内的，个人账户在定点零售药店可以支付；白名单外的，不予支付。通知明确，列入白名单的，应是经药监部门正式批准注册或备案，可以在零售药店销售，并且与治疗密切相关、医疗属性强、价格适宜的药品、医疗器械和医用耗材。对于保健品、日常生活用品等非医疗用品，牙膏牙刷牙线、面膜化妆品、隐形眼镜以及生活功能为主、医疗附加值较低的器械耗材，不得纳入白名单。 农业农村部要求严控生猪新增产能 宏观要闻 今年前四个月全国企业销售收入稳步增长 国家税务总局周二发布的最新发票数据显示，今年前4个月，全国企业销售收入实现稳步增长，呈现多方面亮点。1至4月份，全国工业保持较快增长，销售收入同比增长6.6%。发票数据显示，今年1至4月，全国制造业、采矿业销售收入同比分别增长6.9%、6.4%，均保持较快增长态势。 我国建立白名单制度规范医保个人账户使用 国家医保局办公室、财政部办公厅周二发布《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》，明确建立定点零售药店职工医保个人账户支付白名单制度，白名单内的，个人账户在定点零售药店可以支付；白名单外的，不予支付。通知明确，列入白名单的，应是经药监部门正式批准注册或备案，可以在零售药店销售，并且与治疗密切相关、医疗属性强、价格适宜的药品、医疗器械和医用耗材。对于保健品、日常生活用品等非医疗用品，牙膏牙刷牙线、面膜化妆品、隐形眼镜以及生活功能为主、医疗附加值较低的器械耗材，不得纳入白名单。 农业农村部要求严控生猪新增产能

塔罗牌风靡大众，AI同样热度高涨。图片来源：Marvin Joseph/The Washington Post via Getty Images 如果你曾借助AI，试图弄清楚如何处理与朋友或同事之间的棘手问题，那么你绝非个例。对许多人而言，AI已成为现代神谕——在迷茫时刻提供指导、情感支持或帮助厘清思路——尽管批评者担心这可能导致人们对技术产生情感依赖。 诚然，向自身之外的力量寻求答案的冲动绝非新鲜事。几代人以来，人们一直通过灵媒、占星图或塔罗牌寻求慰藉。 这类昔日小众的实践如今日益成为主流。根据皮尤研究中心2025年的一项调查，近三分之一的美国人每年至少会进行一次塔罗、占星咨询，这股热潮主要由Z世代与社交媒体推动。 如今，我们看到这两股力量——AI与神秘学实践——正以奇特而引人入胜的方式融合。从新晋从业者到资深从业者，越来越多的塔罗师开始借助AI解读塔罗牌。 这种结合之所以引人注目，是因为解读本身正是塔罗占卜的核心所在。然而，AI在给出建议时，往往对你的个人经历或独特处境知之甚少。 在2026年4月发表的一项研究中，我们调查了塔罗师将哪些工作环节交由AI处理，以及这项技术如何重塑他们的解读方式。 观察塔罗师将这一重要的解读环节交给AI时会发生什么，或许能让我们窥见实用型AI指导可能是什么样子，以及它可能在哪些方面出错。 神秘学实践的主流化 塔罗牌正迎来复兴。 塔罗牌最初并非灵性或占卜工具。它起源于意大利文艺复兴时期的一种流行纸牌游戏，随后传遍欧洲。 随着时间推移，塔罗师和神秘学家将源自卡巴拉、埃及学、数字命理学及其他神秘与象征传统的神秘符号融入牌面。20世纪初，英国出版商William Rider & Son公司推出莱德-韦特-史密斯牌，成为英语世界中最受欢迎的塔罗牌。 20世纪70年代初，市面上仅有几种塔罗牌，而如今流通的塔罗牌和神谕牌已达数千种。一副标准塔罗牌包含78张牌，每张都有其独特的象征意义。塔罗师利用这些牌来解答棘手问题，小到复杂的人际关系，大到国际事件：我该离开伴侣吗？这份工作值得坚持吗？唐纳德·特朗普和霍尔木兹海峡的局势将如何发展？ 抽牌后，牌义解读需结合问卜者的问题、处境和人生经历。 例如，有人咨询感情问题抽到了塔牌，可解读为关系即将破裂，也可理解为错误假设终于被纠正。哪种解读更为贴切，取决于其他牌面、具体问题以及塔罗师对问卜者自身状况的了解程度。 这与AI形成了鲜明对比——即使完全不了解你当下处境和背景的种种细节，AI仍倾向于给出看似笃定的答案。 AI在塔罗牌占卜中的应用 在本次研究中，我们采访了12位塔罗师，了解他们在占卜时如何运用AI。 受访者分为两大阵营。 一方面，他们经常在自我反思过程中向AI寻求明确指引。借助AI解读牌面，他们可以避免针对所提问题解读多张牌面的挫败感。 假设有人在咨询职业转型时抽到了“愚者”和“权杖十”。“愚者”预示着踏入未知领域，而“权杖十”则暗示着身心俱疲和难以承受的负担。 但牌面究竟在说：“离开吧，你已筋疲力尽，更好的机会在等你”？还是在说：“即便离开，新工作压力同样大”？ 与其纠结于这种模糊性，一些塔罗师直接让AI给出解读结论。 对于更具挑战性的解读，AI的“迎合式回答”能让塔罗师愈发笃定自己的解读。无论是参与者先抽出实体塔罗牌再用AI解读，还是直接使用AI模拟塔罗占卜，情况都是如此。 AI的这些应用场景极具诱惑力，它们让自我反思变得不再那么费神。但在更广泛的塔罗社群中，我们发现不少人批评AI，担忧这项技术一味迎合的特性可能会削弱人们的直觉和推理能力。 AI作为批判性思考的工具 另一方面，我们采访的塔罗师也将AI作为挑战自身偏见与假设的工具，以此发现占卜中的盲点，或是那些在解读牌面时忽略的细节。 基于此，他们利用AI生成不同视角的解读，以便对比不同解读，从而判断哪种解读更能引起共鸣。有人甚至要求AI对牌面进行“客观解读”，因为AI似乎没有利益纠葛，不受个人偏见或动机的影响。 许多塔罗师在不愿“打扰”或“麻烦”朋友帮忙解读时会这样做。他们依赖聊天机器人建立能提供情感支持的单向互动关系——这正是学者们所称的“拟社会互动”的典型例证。 部分受访者甚至将AI生成的怪异内容或“幻觉”视为颇具深意的启示，恰恰是因为它们具有随机性和非预设性——这与随机抽取的一张塔罗牌仿佛蕴含着秘密信息别无二致。 这对AI的未来意味着什么？ AI本身正成为强大的新神谕。 在最新调查中，研究人员发现，高达87%的生成式AI用户将其用于“个人用途”，包括为人际关系冲突和心理健康问题寻求建议和情感支持。 有时这些聊天机器人确实能提供帮助。但与此同时，寻求建议者也可能产生情感依赖。有些人依赖这项技术获得陪伴和指导，而非亲朋好友。研究还发现，聊天机器人会助长妄想，甚至导致自残行为。 与此同时，从律师到心理治疗师，甚至牧师，那些经常提供指导的专业人士也在实践中运用AI。教皇利奥十四世最近告诫牧师们，切勿借助AI撰写布道词。 我们认为，至关重要的是不能将这项技术视为全知全能的真理来源。它固然能帮助用户开拓思路，但应成为助力自我反思的工具，而非取代自我反思。 在某些情况下，受访的不少塔罗师正是如此运用AI。他们借助AI挑战自身的偏见和假设，从而激发自我反思。这也为AI的发展指明了全新方向——技术不再直接给出答案，而是引导人们主动探索、寻找答案。（财富中文网） 齐夫·爱泼斯坦（Ziv Epstein）：麻省理工施瓦茨曼计算学院博士后研究员；法尔纳兹·贾汉巴赫什（Farnaz Jahanbakhsh）：密歇根大学电气工程与计算机科学助理教授；瓦娜·戈布洛特（Vana Goblot）：伦敦大学金史密斯学院媒体、传播与文化研究讲师 本文根据知识共享许可协议从The Conversation转载。 译者：中慧言-王芳

上周日，美国股指期货走低，因为投资者不得不面对一个棘手的现实——霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，而全球油市正濒临危险边缘。 道琼斯工业平均指数期货下跌174点，跌幅0.35%；标普500指数期货下跌0.26%；纳斯达克指数期货则下跌0.32%。 美国原油期货上涨1.75%，至每桶107.26美元；布伦特原油上涨1.32%，至每桶110.70美元。黄金价格下跌0.37%，至每盎司4,545美元。 美元兑欧元上涨0.09%，兑日元上涨0.06%。10年期美国国债收益率则上升1.6个基点，至4.611%。 上周市场亢奋的乐观情绪在周五戛然而止。由于中美峰会未能取得突破性进展，市场原本期待借此重新开放霍尔木兹海峡、恢复原油运输的希望也随之落空。 鉴于能源价格引发的通胀短期内回落的希望愈发渺茫，全球债券遭遇猛烈抛售。美国、德国、日本和英国国债收益率全线飙升，股市则大幅下挫。由于华尔街正在消化更高加息概率的预期，美国30年期国债收益率更是二十年来首次升至5%。 与此同时，美伊谈判依旧陷入停滞，霍尔木兹海峡也因此持续关闭。由于外交渠道陷入僵局，特朗普总统正在重新评估军事方案。 据Axios报道，特朗普上周六已在自己位于弗吉尼亚州的高尔夫俱乐部，与国家安全团队成员讨论伊朗问题。白宫战情室定于周二再次召开相关会议。 特朗普对Axios表示， “留给伊朗的时间所剩无几”，并警告称，如果伊朗政府不能提出一份更有利的协议，“他们将遭受更猛烈的打击”。 但对全球油市而言，时间同样紧迫。原油短缺问题不断恶化，华尔街预警市场已迫近临界点。 摩根大通（JPMorgan Chase）预测，到6月初，发达国家商业原油库存可能将“接近运营压力极限”。 凯投宏观（Capital Economics）则警告，到6月底，全球原油库存可能降至“危险低位”。 与此同时，瑞银集团（UBS）分析师也表示，当前全球原油库存正逼近历史低位，并警告称“市场缓冲库存现已基本耗尽”。 瑞银集团指出，随着库存进一步下降，油价波动可能会明显加剧，并强调“如果现货市场失衡加剧且霍尔木兹海峡持续关闭，市场甚至存在恐慌性抢购的风险”。（财富中文网） 译者：刘进龙 审校：汪皓