过去，资本市场衡量一家房地产企业，更多关注土地储备、销售规模和负债水平。华夏大悦城商业REIT的发行，让大悦城控股的估值逻辑开始发生变化。作者：田阳封图：图片资料室7月10日，大悦城控股（000031.SZ）董事会审议通过议案，拟以天津大悦城购物中心为底层资产，申报发行商业不动产REITs。距离完成新一轮组织架构调整，仅过去不到一个月。单看这项公告并不起眼，但把时间拉长，这是大悦城控股近三年资本运作中的又一步关键落子。2024年，以成都大悦城为底层资产的华夏大悦城商业REIT（后更名华夏大悦城消费REIT）在深交所上市；2025年，大悦城控股完成港股平台大悦城地产私有化，结束多年的“A股+港股”双平台架构；2026年，将商业和物业两大业务整合为“大悦生活”，并同步重构区域管理体系。三项动作分别发生在资本市场、股权架构和经营管理层面，当曾经看起来彼此独立的事件完成串联，大悦城控股的目标就显得日渐清晰完整——围绕商业地产运营能力重塑企业价值。天津大悦城此次申报，既是一次新的融资尝试，也是对这一轮调整成效的首次检验。重塑估值逻辑过去，资本市场衡量一家房地产企业，更多关注土地储备、销售规模和负债水平。华夏大悦城商业REIT的发行，让大悦城控股的估值逻辑开始发生变化。2024年9月20日，以成都大悦城为底层资产的华夏大悦城商业REIT在深交所挂牌上市，募集资金33.23亿元。这是西南地区首单消费基础设施REIT，也是大悦城控股首次将成熟商业资产推向公募市场。发行阶段，公众发售原定持续三天，首日即提前结束募集；比例配售前认购金额达48.12亿元，为拟募集规模的1.448倍；网下询价认购倍数超过3倍。投资者认购的并非一宗开发项目，而是一座成熟购物中心未来的现金流。成都大悦城2015年底开业，总建筑面积约17.25万平方米，长期位居成都购物中心第一梯队。与住宅项目一次性销售不同，购物中心的价值来自持续运营，租金收入、出租率、客流和消费水平共同决定资产价值，这也是REIT投资者最关注的指标。成都大悦城对大悦城控股而言，这单REIT的意义不止于33.23亿元资金，更在于打通了成熟商业资产退出与再投资的路径。一座购物中心往往需要多年培育才能进入稳定运营，企业长期持有意味着大量资本沉淀。REITs推出后，成熟项目可以通过公募市场证券化，在保留运营管理权的同时回笼资金，再投入新项目的开发和培育，商业地产由此形成“投、融、建、管、退”的完整闭环。相比住宅开发商依赖销售回款，商业地产运营商的价值更多建立在持续稳定的经营现金流之上，资产运营能力成为决定估值的重要因素。上市后的经营表现验证了这一逻辑。华夏大悦城商业REIT披露的2025年年度报告显示，基金全年实现营业收入3.42亿元，净利润3777.84万元，为上市后首次盈利，全年实际分配金额1.95亿元。大悦城控股随后披露，该REIT年化分派率达到5.48%，整体运行稳定。底层资产的经营数据同样支撑着这一判断。2025年，大悦城购物中心实现销售额463.7亿元，同比增长15.5%；全年客流4.49亿人次，同比增长22.7%；平均出租率始终维持在高位。新开业的深圳大悦城开业当天出租率达99%，首店及定制店占比超过50%。截至2025年底，会员约2478万人，会员销售额突破100亿元。经营能力的改善也逐步传导至融资端。2025年底，大悦城控股平均融资成本降至3.54%，较上年下降52个基点；直接融资平均发行利率由2023年的3.66%降至2.36%；主体信用评级维持AAA。在行业融资环境持续分化的背景下，这意味着资本市场对其资产质量和运营能力的认可。不过，REITs解决的是成熟资产的证券化问题，并未改变公司的资本架构。彼时，大悦城仍维持“A股+港股”双上市平台，大量商业资产沉淀于港股上市公司，而港股房地产板块长期低估值、低流动性，商业资产价值难以充分反映到上市公司。完成首单REIT之后，大悦城控股随即将改革重点转向资本平台本身。统一资本平台2025年7月31日，大悦城控股宣布其控股子公司大悦城地产将通过协议安排方式回购股份并撤销香港联交所上市地位。同年11月，大悦城地产完成退市，12月完成全部交割。这不只是一次股权调整，更是对资本架构的重塑。据机构测算，从交易结果看，本次私有化以不足27亿元的现金代价换回近百亿资产和19亿元权益增厚。更重要的是，大悦城控股对大悦城地产的持股比例从64.18%提升至96.13%，直接增厚了对大悦城地产持有的32个以大悦城为主的核心商业项目持股比例，同时夺回了大悦城核心资产的价值定价权，实现了从“被市场左右”到“主动管理价值”的关键一跃，包括REITs扩募、资产出售在内的收益将在未来交易中体现。财务收益只是最直接的结果，更重要的变化发生在资本结构层面。自2013年中粮置地登陆港股、2019年完成重大资产重组以来，大悦城控股的商业地产核心资产主要集中在港股平台，A股平台则承担集团主要融资和资本运作职能。这一架构在行业高速增长期具有优势，但随着港股内房板块交易活跃度和估值持续下行，弊端逐渐显现，成熟商业资产难以获得与经营质量相匹配的市场定价；两地上市意味着两套治理体系、两套信息披露规则和两套投资者沟通机制，既增加管理成本，也削弱了市场对整体价值的认知。更关键的是，资本市场越来越看重经营性资产创造现金流的能力，而大悦城控股的商业运营价值分散在两个上市平台，难以形成统一的价值表达。因此，私有化不仅是为了提升净资产，更是为了重新整合资本平台。交易完成后，商业资产、运营收益以及未来REIT退出形成的价值增量，统一归集至A股上市平台。对投资者而言，公司资产结构更加清晰，商业运营、资产证券化和资本运作之间的关系也更加完整。这一调整也是近年来不少大型央企地产平台的共同选择。随着行业由开发时代转向运营时代，相比多层股权架构，单一上市平台更有利于资本运作、资产证券化和后续融资安排，也有助于降低治理成本、提高资源配置效率。资本结构之外，大悦城控股同期持续优化债务结构。截至2025年底，有息负债降至627.73亿元，较年初减少39亿元；银行贷款占全部有息负债约75%，非标融资压降69亿元；一年内到期债务占比约23%。中信证券出具的债券受托管理报告显示，大悦城控股存续债券均按期付息，偿债能力未出现重大不利变化。债务结构改善为后续资本运作留出空间，也意味着正在摆脱高杠杆扩张的传统模式。如果说首单REIT解决的是成熟商业资产如何进入资本市场，私有化则解决了资产价值如何在上市公司层面统一承接的问题。但无论资本平台整合还是资产证券化，最终都要靠持续稳定的运营能力支撑——REIT能够发行，依赖底层资产持续创造现金流；资本市场给予更高估值，同样建立在运营能力持续兑现的基础上。于是，在完成资本架构调整后，大悦城控股的第三步改革转向企业内部。夯实运营能力2026年6月，大悦城控股启动新一轮组织架构改革。一是将商业事业部与物业事业部整合，成立“大悦生活”，统一管理全国商业运营和物业服务业务，下设大悦商业、大悦物业两大专业板块；二是撤销北方、华东、华南、西南四个区域公司，改设北京、上海、深圳、成都、杭州、西安、三亚亚龙湾七个城市公司，由总部直接管理，组织架构进一步扁平化。表面上，这是一轮内部管理调整；放到近三年的资本运作中观察，其意义不限于提高管理效率。与住宅项目不同，商业不动产REITs出售的不是物业本身，而是未来长期稳定的现金流。购物中心能否保持较高出租率、持续吸引客流、不断优化品牌组合并维持租金增长，直接决定REITs产品的收益表现，也影响资本市场对后续资产的定价。商业与物业原本分属两套业务体系，整合之后，大悦生活不仅运营自有商业项目，也将商业管理、物业服务和轻资产输出纳入统一体系，物业服务能够成为商业项目拓展的入口，对外输出时则可提供商业运营与物业管理一体化的解决方案。过去，总部与项目之间隔着区域公司层级；调整后，总部直接管理重点城市项目，决策链条缩短。这既有利于提高重点项目的运营效率，也让总部能够统一管理商业品牌、会员体系、招商资源和运营标准，为更多成熟项目进入REITs平台建立统一的管理体系。在资本市场看来，后一层意义甚至超过调整本身。REITs时代，一座购物中心的成功并不足以证明企业价值，真正决定估值水平的，是运营能力能否不断复制到更多项目。大悦生活承担的，正是这一能力平台的角色。天津大悦城此次申报商业不动产REITs，是这一平台成立后的首次实践。根据公告，本次申报仍由华夏基金担任基金管理人、中信证券担任专项计划管理人，延续首单REITs的机构组合。天津大悦城2010年开业，是大悦城购物中心体系内运营时间最长的项目之一。如果此次发行顺利，将形成消费基础设施REITs和商业不动产REITs两条公募通道，成熟项目有望陆续进入资产储备池，为商业资产证券化提供持续供给，也为大悦城控股未来轻资产管理的服务边界提供了更多的想象空间相比过去依赖规模扩张，如今的大悦城控股更强调开发、运营和资本循环之间的平衡，控制新增投资节奏、盘活存量资产、提高运营效率，成为新的经营思路。三年间，REITs发行、资本平台整合和组织体系重构，分别对应资产、资本和运营三个层面，勾勒出一家商业地产企业向资产运营商转型的路径。对大悦城控股而言，天津大悦城REIT只是新的起点。商业资产形成稳定的证券化通道，才能真正完成从开发商向商业资产运营商的转变。  阅读原文 文章原文

当具身智能从概念验证走向产业落地，资本市场需要回答的问题已经变了，不是谁的技术最炫，而是谁能在真实的产线上把机器人卖出去、用起来、持续迭代。越疆科技的回A之路，本质上就是在回答这个问题。作者：冯科瀚封图：图片资料室协作机器人“一哥”，又要完成新一轮抢跑了。近日，深交所上市委发布公告，越疆科技创业板IPO申请将于7月22日上会审议。这家2024年12月才在港交所挂牌、摘下“协作机器人第一股”的公司，如今有望再添一个头衔——粤港澳大湾区机器人企业首单H股回A企业。从4月27日获受理到7月22日上会，仅86天。深交所公告这86天里，越疆科技交出了一份颇有分量的半年成绩单：2026年上半年营收预计3亿至3.3亿元，同比翻倍；毛利1.4亿至1.7亿元，同比增长84.73%至124.31%。在具身智能赛道仍处于概念炒作与泡沫并存的阶段，一家能拿出翻倍营收、又即将完成“H+A”双平台布局的机器人公司，值得被认真审视。大湾区首单H股回A背后越疆科技的回A之路，踩在了一个关键的政策节点上。2025年6月，中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，首次从国家层面明确允许在港上市的粤港澳大湾区企业回深上市。政策落地仅17天，越疆科技创业板IPO申请即获深交所受理。这条通道并非凭空出现。2019年《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出建设国际金融枢纽；2020年先行示范区综合改革试点启动创业板注册制改革；2025年《意见》进一步打通制度通道；今年6月，陆家嘴论坛也提到，政策上明确支持符合条件的港股上市公司境内上市。政策层层递进，资本要素在深港间的流动从账户互通、产品互认延伸到了发行上市层面。深交所为此建立了专项工作机制，对回深上市企业实行专班审核，参考香港市场既往披露信息，增强审核包容度。越疆科技成为这条通道上的首个过桥者。从申报受理到上会仅86天，这个速度本身就是一种信号。政策是外力，真正支撑越疆科技走到今天的，是其内在的业务逻辑。外界看机器人行业，容易陷入二分法：做协作机器人的是一拨，做人形机器人的是另一拨。但越疆科技的路径并非如此。这家2015年成立的公司，用近十年时间在协作机器人赛道扎下了根，自主攻克控制系统、伺服驱动、运动控制、安全交互等核心环节，累计交付超十万台，2025年出货量居全球领先地位。从协作机器人到具身智能，越疆科技走的是“同一条技术根脉上的能力延伸”。延伸的逻辑是什么？客户需求在“逼”着它往前走。制造业从柔性化向智能化升级，对机器人的需求从“单一工位自动化执行”扩展到“跨工序协同、复杂环境作业及自主决策”。协作机器人擅长确定性任务，固定工位、标准动作、可预测节拍。但产线上大量存在的物流流转、多工序协同、复杂抓取等问题，传统方案覆盖不了。这些需求本质上是制造业自动化水平提升后产生的新增需求。越疆科技长期服务汽车、3C、新能源等行业，在推动固定工位自动化的过程中持续接触到这些“传统方案覆盖不了的需求”。布局具身智能，不是另起炉灶，而是在既有工业场景基础上，对能力边界的进一步拓展。这条路径还有一个现实好处：核心部件可复用。自研的一体化关节、伺服系统、力控传感器是通用底层技术，人形机器人与多足机器人的关节模组在设计原理、制造工艺、测试标准上高度相通，现有产线可部分复用，缩短量产爬坡周期。目前，越疆已构建起人形、多足、双臂机器人的全形态具身智能产品矩阵，相关产品均已实现商业化落地，是国内首批进入人形机器人量产阶段的企业之一。截至2026年6月末，公司累计拓展具身智能客户231家，其中工业制造近百家。扭亏为盈的时间定了具身智能行业面临的核心挑战之一，是如何找到真实且可持续的应用场景。技术再炫酷，找不到买单的人，一切都是空谈。在这一点上，越疆并无烦恼且已建立起属于自己的独到优势。据公开信息披露，越疆已服务全球80余家世界500强企业，覆盖汽车新能源、3C电子、半导体、医疗等15大行业、200多个细分场景。从比亚迪、奔驰到宁德时代、三星，这些客户并非新拓展，而是长期合作的积累。目前，公司已在法雷奥、零跑汽车、科博达等企业开展POC验证或试点项目。对制造业客户而言，产线智能化改造天然包含对非结构化场景机器人的需求，协作机器人擅长固定工位的精确操作，人形或多足机器人可承担跨区域搬运、多工序协同等柔性任务，两者在同一场景中形成互补。基于长期信任，客户导入新形态产品的决策成本更低。这种“客户复用”的价值已体现在商业化数据上。2025年具身智能业务收入同比增长418.84%；2026年上半年出货金额突破4000万元，已达2025年全年相关收入的2倍；截至6月30日，相关在手订单及框架性意向协议超6000万元，其中工业制造领域即突破1000万元。在具身智能行业整体处于商业化初期的背景下，能拿出这样的成绩单已跑赢绝大多数同行。当然，越疆科技并非没有争议。2026年上半年归母净利润预计为-9000万元至-1.2亿元，三年累计亏损近3亿元的数字被反复提及。但这些数字需要放在具体语境中理解。亏损有结构性原因。公司披露，亏损主要源于把握具身智能产业机遇，加大对重点区域市场覆盖与研发体系布局的投入，2025年研发投入同比增加约60%，增量主要投向具身智能。在新兴赛道上“烧钱”搞研发，与经营不善导致的亏损，性质不同。更重要的是基本盘依然健康。2026年上半年营收预计3亿至3.3亿元，同比翻倍；毛利1.4亿至1.7亿元，同比增长84.73%至124.31%。扣除汇兑损失和股份支付后，扣非归母净利润预计约为-6500万元至-3500万元。公司在问询回复中明确释放扭亏预期，预计2028年实现营收17.23亿元，完成经营性盈亏平衡。业务结构也值得关注。协作机器人依然是越疆科技的营收基石，2025年六轴协作机器人收入达3.02亿元，同比增长44.66%，占总营收比重超六成。这个基本盘稳中有进。具身智能是在这个基本盘之上长出来的新业务，而非用来填补窟窿的“救命稻草”。双平台叙事的想象远不止此回到那个最直接的问题：已在港股上市，为何还要回A？官方说法是“深化境内外资本市场联动，加速核心战略落地”。翻译成大白话：两个市场，两套融资工具，两条腿走路。港股提供国际化窗口，A股则更贴近理解制造业的投资者群体。此次IPO拟募资12亿元，投向人形机器人、多足机器人等核心产品的研发与规模化生产，在具身智能从技术验证走向产业落地的关键阶段，资金需求是刚性的。融资需求之外，回A还有一层更深的意义：身份确认。在A股市场，一家营收翻倍增长、协作机器人出货量全球第一、手握80家世界500强客户的机器人公司，估值逻辑与港股截然不同。港股投资者看的是全球对标，A股投资者看的是国产替代与产业升级。两种视角，决定了两种估值天花板。市场已率先表态，7月14日业绩预报披露后，越疆科技股价两天累计上涨12.5%，说明投资者对“H+A”双平台叙事是认可的。过去十年，中国制造业经历了从“机器换人”到“人机协作”的升级，越疆科技2015年成立，正好赶上了这波浪潮。如今，制造风向再次发生转移，从工位自动化走向场景智能化。协作机器人解决的是确定性任务的自动化，具身智能则在此基础上进一步拓展机器人处理复杂任务的能力边界。两者并非替代，而是衔接与演进。当具身智能从概念验证走向产业落地，资本市场需要回答的问题已经变了，不是谁的技术最炫，而是谁能在真实的产线上把机器人卖出去、用起来、持续迭代。越疆科技的回A之路，本质上就是在回答这个问题。  阅读原文 文章原文

美伊签署谅解备忘录之后，美伊高层的任何一方，只要处理问题的手段稍有一点点的灵活变通，双方都不可能再打起来。局势发展到现在，说明美伊高层，均受到国内的其他方向（派别）政治力量的强力制约，无法后退哪怕半步，只能硬着头皮接着打。作者：王义伟封图：东方IC北京时间2026年7月20日8时，纽约原油期货报价83.626美元/桶，布伦特原油期货报价90.646美元/桶。布伦特原油站上90美元/桶高位，成为重磅国际经济新闻。油价上涨的原因是美伊相互袭击的烈度正呈螺旋式升级。最新消息显示，美国东部夏令时7月19日晚上7时（北京时间7月20日上午7时），美军发动了第九轮针对伊朗的军事打击。面对美军的连续打击，伊朗予以针锋相对的回击，其间美军在约旦的基地5天内遭伊朗军方4次袭击，造成2名美军死亡、1人失踪、4人送医。另据美媒报道，1名美军士兵在伊拉克北部执行涉及伊朗的任务时死亡。此轮美伊“互殴”升级的时间节点是7月14日。据美媒报道，7月14日美国总统特朗普在白宫战情室召集核心国家安全团队开会，决定将美军打击范围从海峡附近扩展至伊朗腹地，包括深层军事设施和桥梁、发电厂等关键基础设施，且不排除出动地面部队的可能。在中文媒体上活跃的军事专家预判美军在连续大规模轰炸之后，可能会采取两个重大行动：一个是复制“午夜之锤”行动，利用重型钻地武器打击伊朗地下核设施，美军尤其点名了伊朗新近突击建设的镐山地下核设施；一个是派遣地面部队占领伊朗的石油出口基地哈尔克岛。在笔者看来，美伊签署谅解备忘录之后，美伊高层的任何一方，只要处理问题的手段稍有一点点的灵活变通，双方都不可能再打起来。局势发展到现在，说明美伊高层，均受到国内的其他方向（派别）政治力量的强力制约，无法后退哪怕半步，只能硬着头皮接着打，一直打到发起新一轮谈判的时机成熟，中间人出面撮合，再开始谈判。如果再一次谈判，优势的一方要价会更高。那么，战火继续燃烧下去，谁将成为优势的一方呢？笔者的分析是，如果美军仅仅维持目前的空袭状态，或进一步长途奔袭轰炸伊朗地下核设施，美国就是优势的一方。如果美军贸然发动地面进攻，占领哈尔克岛或者霍尔木兹海峡沿岸战略要地，那么，美国有可能会成为弱势的一方，或者说届时美伊双方呈势均力敌状态。简而言之，美军的优势在“长”。对于美军又高又远又隐身的空袭，伊朗缺乏有效的反制手段；伊朗的优势在“短”。在短兵相接的状态下，伊朗既有地利之便，对于人员伤亡，伊朗高层承受的政治压力也远低于特朗普政府。正是由于上述原因，美军只敢在距离伊朗较远的位置发起空袭，始终未派遣军舰进入霍尔木兹海峡实施护航行动。连派军舰到霍尔木兹海峡护航都做不到，要想让特朗普下决心派地面部队占领伊朗领土，就更难了。综上，笔者认为，美军空袭还会继续，巴基斯坦、卡塔尔等斡旋方也会伺机介入。而空袭还将持续多久、斡旋方何时下场，均无法预料。与此同时，一个新的、潜在的斡旋者也出现了。这个人就是伊拉克新任总理阿里·扎伊迪。扎伊迪年仅40岁，是伊拉克历史上最年轻的总理。上周，他刚刚访问华盛顿，与特朗普相谈甚欢；本周他可能访问德黑兰，与伊朗高层会面。‌ 特朗普大概率会通过扎伊迪向伊朗高层传递某些关键信息，也许这些信息会促使此轮美伊军事冲突发生变化。回过头说谈判要价的问题。毫无疑问，此前的谅解备忘录已经作废。如果美伊展开新一轮谈判，美国很可能会在霍尔木兹海峡问题上提出新的要求。如果美国要求海峡恢复之前状态，正常。如果美国意图和伊朗共管海峡、一起收费，那将是世界经济的噩梦。  阅读原文 文章原文

7月20日，贵州茅台股价上涨超5%，截至午间收盘股价涨至1300元/股以上，市值回到1.65万亿元。不仅是贵州茅台的股价上涨，白酒板块集体跟涨，古井贡酒涨停，泸州老窖涨超6%。作者：郑淯心封图：图虫创意7月18日，贵州茅台（600519.SH）宣布其核心大单品飞天茅台（2026年，53度500ml）建议零售价提价至1639元/瓶。不同于过去以年为单位的调价节奏，本次飞天茅台调价距离上次仅3个多月时间。3月30日，飞天茅台建议零售价从1499元/瓶调至1539元/瓶，销售合同价从1169元/瓶调整为1269元/瓶。今年也是贵州茅台自上市以来，首次在一年内对核心大单品进行两次调价。今年年初，贵州茅台曾发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，提出以市场为导向，构建自营体系零售价格动态调整机制。一直以来，飞天茅台存在三个价格：建议零售价、销售合同价和实际成交价。其中，建议零售价为飞天茅台的最低价；销售合同价指经销商的采购价格。2021年，飞天茅台的实际成交价曾一度超过3000元/瓶，随后从2024年开始震荡下行。贵州茅台在7月17日晚的公告中称，按照“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，为有效维护市场秩序，进行价格调整。7月20日，贵州茅台股价上涨超5%，截至午间收盘股价涨至1300元/股以上，市值回到1.65万亿元。不仅是贵州茅台的股价上涨，白酒板块集体跟涨，古井贡酒涨停，泸州老窖涨超6%，金徽酒、山西汾酒、五粮液、迎驾贡酒、今世缘等企业的股价均涨超4%。反应不一7月19日，记者走访沃尔玛、永辉、七鲜等超市发现，飞天茅台的实际成交价尚未上涨。其中，沃尔玛的飞天茅台售价为1799元/瓶，店员表示未进行调价。飞天茅台在物美的售价，则随建议零售价同步上涨了100元。物美称，飞天茅台的线上抢购价格按照茅台官方指导售价进行售卖，会根据定价实时调整。记者走访北京四五家线下烟酒店发现，每瓶飞天茅台的上涨幅度从几十元到一百元不等，总体售价在1720元/瓶—1830元/瓶之间。北京市朝阳区一家烟酒店主称，听到茅台价格上涨，当天他就调整了销售价，每瓶同步上涨了100元。不过，也有烟酒店主在观望，对外称目前没货，等价格稳定之后再上架出售。记者查询电商平台发现，京东华致酒行官方旗舰店飞天茅台的售价为1819元/瓶，美团歪马送酒的价格为1826元/瓶。为电商供货的经销商称，飞天茅台官宣涨价后，他发现淘宝、京东、美团、拼多多都同步上涨了价格。提价后，多位从事酒水倒卖生意的黄牛反馈，生存空间被明显挤压：年初一瓶可以赚30—50元，现在几乎没有利润。坐标山东的一个黄牛称，向他转手的飞天茅台多了，但真正卖出去的不多，“（双方）都想过段时间再看看，觉得市场价格可能还会下降”。提振信心飞天茅台的销售合同价也随着零售价同步上涨，尽管成本增加，但多位经销商认为提价后有利于其销售活动的开展。华中地区的茅台经销商对茅台提价表示很开心，他认为，这表明茅台的品牌力依然强劲，不少白酒产品都存在价格倒挂，飞天茅台的实际成交价一直高于建议零售价，价格往上走，渠道才有信心。在北方地区一位茅台经销商看来，涨价本身是供需关系的体现，今年上半年销售量较去年同期就有所上涨。多家酒厂市场营销端负责人对记者称，茅台提价是一个利好消息。作为行业“老大”，飞天茅台是行业定价的锚点，飞天茅台的价格往上走，其他酒厂的产品价格才能跟上。一位持有茅台股份近十年的个人股东称，飞天茅台调价会增厚上市公司利润，对长期股东是实打实的好处。中信建投也测算，本次提价对收入端的直接提升幅度约为1.7%，对利润端的直接提升约为2%。酒业营销专家肖竹青认为，提价压缩了市场炒作空间，消费者公平购酒的市场环境得到进一步提升。开源证券分析认为，提价是茅台价格市场化改革的关键落地，贵州茅台转向基于终端表现的动态灵活调价机制。在淡季批价稳定、社会库存偏低、控货节奏精准的基础上，提价覆盖全产品线，将积极拉动全年业绩增长。  阅读原文 文章原文

银行的数智化发展从来不是阶段性的风口，而是重塑银行持续增长底座的长期战役。作者：陈曦封图：图虫创意2026年7月17日，2026世界人工智能大会在上海开幕。会上披露，近年来，中国坚持有效市场和有为政府相结合，加强人工智能科技创新，积极推进“人工智能+”行动，培育各类主体共生共荣的健康生态，智能经济核心产业规模已经超过万亿元人民币，“中国智造”已成为中国式现代化的又一亮丽名片。当“人工智能+”上升为国家行动，当智能经济迈入万亿级规模，当政策红利与AI浪潮交汇，中小微金融生态的“重塑”有了更清晰的坐标。坐标的一点，在陕西洛川。苹果仓储中心里，一箱箱苹果码得整齐，物流单据、购销合同、历史流水散落在交易档口和快递网点之间。过去，这些“看不见”的经营痕迹很难被银行认可为信用依据。直到一群数智化服务工程师来到这里，把它们变成了可量化的授信指标。前台，AI赋能客户经理完成尽调与方案生成；中台，智能信审助理实现自动审查；贷后，智能监测与自动处置能力持续运转。洛川只是坐标上的一个点。整个坐标系中，类似的案例很多。目前，民营中小微企业仍面临“两难”：轻资产、无抵押，传统信贷逻辑下融资受阻；研发周期长、阶段性亏损，传统评价体系难以给出合理估值。融资堵点不疏解，政策善意便难以真正传导至市场末梢。在2026年初，财政部等四部委联合印发《关于实施民间投资专项担保计划的通知》，以5000亿元专项额度为支撑，旨在疏通民间投资的融资堵点。政策落地的关键一环，在于能否将分散的融资需求与差异化的金融产品高效匹配。面对现实需求与政策导向，邮储银行的解题思路是：以数智化能力为底座，以银担协同为通道，以科技金融为突破，将政策工具、产品创新与服务效率三者贯通。政策落地不足半年，邮储银行专项担保贷款投放已超40亿元，金额与户数均居国有大行前列。这背后，是邮储银行以数智化能力为底座，将政策红利快速转化为企业可及、可用、可持续的融资方案。疏通民企融资堵点，让数据替经营者“说话”当金融供给侧的评价方式还停留在“看报表、看抵押”的旧框架里，再充裕的政策额度也只能悬在空中，到不了真正需要的人手里。中小微融资难的根源，本质上是信息不对称下的信任断裂——银行看报表和抵押物，企业拥有的是订单、流水和经营能力，两套话语体系之间的鸿沟迟迟难以弥合。如今，数智化能力正在穿透这层壁垒，“信用”的定义正在被重写。山西太原某机械制造有限公司曾因扩产升级存在中长期资金缺口，但抵押物不足、融资渠道受限。得知这一现状，邮储银行山西省分行联合山西省融资担保有限公司，借助数智化审批流程与银担系统直连，从业务受理到放款仅用2个工作日。在邮储银行与银担协同的过程中，深度融入数智化能力，针对民企融资中信息不对称与风险收益不匹配的堵点，构建起“敢贷、愿贷、能贷、快贷”的长效机制。在银担协同层面，邮储银行与国家融资担保基金联合发文，建立双方联合推进机制。在数智化提效上，贷前接入税务、工商、司法、电力及核心企业ERP数据，叠加专利价值、人才团队等“科技数据”，构建多维企业信用画像，弱化抵押物依赖；通过抓取企业开票、纳税数据，将传统审批周期压缩至分钟级。由此，银担协同疏通“敢贷”意愿，数智化解决“快贷”效率，二者深度融合形成合力，有效打通民企融资的“毛细血管”。这一实践重构了银行“识人”的方式。政策额度层层传导，链条越长、末梢获得感越弱。而数据驱动的信用评估，让经营行为本身成为信用凭证，大幅缩短了政策意图与企业需求之间的距离。类似的逻辑在洛川得到了另一种验证。洛川美利鲜果业的负责人刘延利，扩大保鲜冷库租赁时，流动资金被前期采购占满，轻资产运营无厂房可押，跑了几家机构都碰了壁。转机来自一支由数智化服务工程师和信贷研发人员组成的科技团队——他们扎进洛川，跑遍仓储中心、快递网点、交易档口，将散落的购销合同、流水、物流单据逐项采集验证，搭建起专属信用评估模型，全国首款苹果产业纯信用信贷产品“苹果信用产业贷”由此诞生。从申请到200万元到账，只用了3天，零抵押。自该产品上线以来已累计投放4500万元。全链路数智化，让创新“兑现”为生产力金融真正长在产业链上，政策工具才能沿着产业脉络精准传导，而非在“最后一公里”散失。如果说“看未来”解决的是“贷给谁”的问题，那么产品矩阵解决的是“怎么融进生意里”。河北馆陶，全国最大的禽蛋产业互联网平台“鸡蛋帮”连接着2万多户养殖户2000多家供应商，却一直受困于线下结算效率低、资金流和信息流对不上账。邮储银行数智化服务工程师联合数字人民币部，打造“平台通”产品，借助数字人民币低成本、可溯源、智能合约的优势，把交易、结算、对账全部搬到了链上。邮储银行由此成为首家在禽蛋产业使用数字人民币结算的银行。更重要的是，这套模板不局限于家禽养殖，未来可复制到蔬菜、畜牧等各个农业细分领域。全链路、全流程协同的故事也在四川发生。四川某钢结构制造有限公司和某检测有限公司均为省级专精特新企业，面临阶段性科研资金周转压力。邮储银行四川省分行通过数智化客群画像与担保产品智能匹配，差异化对接担保e贷和产业贷，银担全流程协同，分别发放500万元和200万元专项担保贷款。邮储银行瞄准科技型企业“轻资产、缺抵押、长周期”的痛点，将评价维度从财务报表延伸到技术能力与成长空间，借助数智化工具将“技术流”转化为“资金流”，政策额度得以沿着产业链，精准流向真正需要“输血”的创新环节。底座之上：数智化能力如何支撑金融创新走深走实从山西太原到陕西洛川的苹果仓储，从馆陶的禽蛋集散地到四川的制造企业，每一个县域案例，都是邮储银行能力底座在具体场景中的“接口”。在科技支撑端，邮储银行联合华为发布“邮智”系列金融开源大模型，走出了一条小参数、强能力、轻量化的金融垂域路径——模型上线周期由2周缩短到1天，部署成本降低80%以上。据了解，该行构建“AI2ALL”数智生态，建成集模型研发、数据工程、运维调度于一体的大模型运营体系，日均模型交互Token量达100亿，大模型应用场景突破370项，覆盖前中后台各业务领域。在数据端，邮储银行上半年启动了115个数据分析项目，全行数据资产累计达300余万项，推进超6万信息项的字段级认责，推动数据责任由粗放的“数据认领”转变为精细的“字段确权”。这套底座的意义在于：它让前线的数智化服务工程师不是一个人在战斗。他们能把苹果仓储的购销单据“翻译”成授信依据，能把渔船的北斗轨迹转化为信用凭证，能让数字人民币跑在禽蛋产业链上，是因为背后有完整的模型体系、数据资产和智能系统在托底。“十五五”规划明确提出，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能同科技创新、产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合。2025年中央经济工作会议进一步要求，深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。据了解，邮储银行积极践行国家战略，制定“十五五”IT规划及人工智能子规划，推动实现对外“一个客户，一个智慧邮储银行”，对内“一个岗位，一个智能助手+N个专业智能体”。银行的数智化发展从来不是阶段性的风口，而是重塑银行持续增长底座的长期战役。当数智化服务工程师的脚步遍及县域产业一线，当AI能力底座贯穿全行前中后台，金融“活水”才能真正精准滴灌到实体经济最需要的毛细血管中。  阅读原文 文章原文

界面图库 界面新闻记者 | 韩理 7月20日，尾盘多只宽基ETF成交额放量。 当日下午两点半后，多只宽基ETF开始出现明显的资金流入，半小时内成交额迅速拉高。其中跟踪沪深300、创业板、科创50等核心指数的宽基ETF成为资金流入的主要方向，不少产品尾盘净流入额达到百亿元级别，显现出大资金在尾盘阶段借道ETF布局核心资产的动作。 科创50ETF华夏（588000）、创业板ETF易方达（159915）、沪深300ETF华泰柏瑞（510300）成交额位居前三，分别为234.53亿元、194.57亿元、185.62亿元，中证1000ETF南方（512100）、中证500ETF南方（510500）成交额均超过80亿元。 界面新闻梳理当日申购数据发现，多只头部宽基ETF获得资金大举加仓。 Wind数据显示，7月20日，获净申购最多的三只ETF分别是科创板50ETF华夏、沪深300ETF华泰柏瑞（510300）和创业板ETF易方达，净申购金额分别为138.28亿元、125.83亿元和94.24亿元。 此外，中证1000ETF南方、中证500ETF南方、沪深300ETF易方达（510310）有超过17亿资金的净申购；科创板50ETF易方达（588080）和A500ETF南方（159352）等宽基ETF也均获得超10亿元净申购。 7月20日净申购超10亿元的ETF          来源：Wind，界面新闻编制 界面新闻注意到，近两周资金已在借道ETF逆势布局。Wind数据显示，截至7月20日，股票型ETF整体净流入高达3166.82亿元。从指数层面，沪深300ETF、科创50、中证1000是资金逆势布局的主力指数，截至7月20日，上述三只指数挂钩ETF的净申购金额合计分别为592.88亿元、406.7亿元和363.56亿元。 具体到产品上，华泰柏瑞沪深300ETF、科创板50ETF华夏、创业板ETF易方达等宽基ETF是资金的首选，截至7月20日，上述三只ETF净申购金额分别为342.02亿元、266.52亿元、215.87亿元。 东吴基金权益投资总部总经理刘元海认为，沪深300etf、创业板etf、科创50etf显著放量，政策底信号比较明显。“我们认为当前A股市场以及科技股投资价值可能比较明显，曙光或就在眼前。” 广发证券策略首席分析师刘晨明认为，宽基ETF再度出现明显净流入迹象是当前多重积极因素正在积聚，最值得关注的方向之一，7月13日至7月18日当周主力资金重点持仓ETF日均净流入184亿元（合计920亿元），所有宽基ETF日均净流入305亿元（合计1525亿元）。 此外两个值得关注的点，一是AI产业趋势延续强劲态势，景气度未被破坏，AI算力链订单能见度高、盈利兑现确定性较强，中报有望验证产业高景气度；二是市场内生稳定机制持续发挥作用，上市公司回购意愿升温，监管部门推动市场内生稳定机制建设，有助于防范系统性风险。 在资金逆势流入宽基ETF的同时，市场也在持续密集释放积极的信号。 7月20日晚间，近百家沪市公司密集释放利好，涉及回购增持、业绩预喜、中期分红、险资长投等多个积极信号。 以宣布回购或增持的公告来看，当日新增回购计划16家，合计回购金额上限45亿元；新增增持计划9家，合计增持金额上限68.75亿元。另有30家实施了回购增持并发布相关进展公告。 业内人士表示，上市公司及控股股东集中实施增持回购，既是对公司内在价值的认可，也是对当前估值水平的判断，有助于稳定市场预期、提振投资者信心。在当前市场环境下，这一增持回购潮释放了明确的积极信号。 公私募也涌现出自购潮。7月20日，博时基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金合计5000万元投资旗下权益类公募基金。 上海宁涌富私募、天朗基金、千衍基金、水璞基金和蒙玺投资等私募基金也先后发布自购公告，拟分别出资1000万元、200万元、3000万元、3000万元和3000万元申购旗下产品。 私募排排网数据显示，截至7月20日，当月已有11家私募机构合计自购旗下产品5.45亿元；今年以来累计18家私募开展自购，总规模6.65亿元；仅7月以来自购金额占年内总额比重就达到了81.95%。 在嘉实基金看来，应理性看待短期波动，调整之后市场结构性机会仍然丰富，相对宽松的流动性环境叠加A股进入盈利驱动的上行期或是中长期行情走势的核心驱动力。预计2026年非金融上市公司盈利增速表现仍较亮眼，包括AI相关的科技产业链、有色化工等增速有望表现突出，出口链稳健，市场或将从估值驱动过渡至盈利兑现，行情可能从极致走向拓宽。 界面图库 界面新闻记者 | 韩理 7月20日，尾盘多只宽基ETF成交额放量。 当日下午两点半后，多只宽基ETF开始出现明显的资金流入，半小时内成交额迅速拉高。其中跟踪沪深300、创业板、科创50等核心指数的宽基ETF成为资金流入的主要方向，不少产品尾盘净流入额达到百亿元级别，显现出大资金在尾盘阶段借道ETF布局核心资产的动作。 科创50ETF华夏（588000）、创业板ETF易方达（159915）、沪深300ETF华泰柏瑞（510300）成交额位居前三，分别为234.53亿元、194.57亿元、185.62亿元，中证1000ETF南方（512100）、中证500ETF南方（510500）成交额均超过80亿元。 界面新闻梳理当日申购数据发现，多只头部宽基ETF获得资金大举加仓。 Wind数据显示，7月20日，获净申购最多的三只ETF分别是科创板50ETF华夏、沪深300ETF华泰柏瑞（510300）和创业板ETF易方达，净申购金额分别为138.28亿元、125.83亿元和94.24亿元。 此外，中证1000ETF南方、中证500ETF南方、沪深300ETF易方达（510310）有超过17亿资金的净申购；科创板50ETF易方达（588080）和A500ETF南方（159352）等宽基ETF也均获得超10亿元净申购。 7月20日净申购超10亿元的ETF          来源：Wind，界面新闻编制 界面新闻注意到，近两周资金已在借道ETF逆势布局。Wind数据显示，截至7月20日，股票型ETF整体净流入高达3166.82亿元。从指数层面，沪深300ETF、科创50、中证1000是资金逆势布局的主力指数，截至7月20日，上述三只指数挂钩ETF的净申购金额合计分别为592.88亿元、406.7亿元和363.56亿元。 具体到产品上，华泰柏瑞沪深300ETF、科创板50ETF华夏、创业板ETF易方达等宽基ETF是资金的首选，截至7月20日，上述三只ETF净申购金额分别为342.02亿元、266.52亿元、215.87亿元。 东吴基金权益投资总部总经理刘元海认为，沪深300etf、创业板etf、科创50etf显著放量，政策底信号比较明显。“我们认为当前A股市场以及科技股投资价值可能比较明显，曙光或就在眼前。” 广发证券策略首席分析师刘晨明认为，宽基ETF再度出现明显净流入迹象是当前多重积极因素正在积聚，最值得关注的方向之一，7月13日至7月18日当周主力资金重点持仓ETF日均净流入184亿元（合计920亿元），所有宽基ETF日均净流入305亿元（合计1525亿元）。 此外两个值得关注的点，一是AI产业趋势延续强劲态势，景气度未被破坏，AI算力链订单能见度高、盈利兑现确定性较强，中报有望验证产业高景气度；二是市场内生稳定机制持续发挥作用，上市公司回购意愿升温，监管部门推动市场内生稳定机制建设，有助于防范系统性风险。 在资金逆势流入宽基ETF的同时，市场也在持续密集释放积极的信号。 7月20日晚间，近百家沪市公司密集释放利好，涉及回购增持、业绩预喜、中期分红、险资长投等多个积极信号。 以宣布回购或增持的公告来看，当日新增回购计划16家，合计回购金额上限45亿元；新增增持计划9家，合计增持金额上限68.75亿元。另有30家实施了回购增持并发布相关进展公告。 业内人士表示，上市公司及控股股东集中实施增持回购，既是对公司内在价值的认可，也是对当前估值水平的判断，有助于稳定市场预期、提振投资者信心。在当前市场环境下，这一增持回购潮释放了明确的积极信号。 公私募也涌现出自购潮。7月20日，博时基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金合计5000万元投资旗下权益类公募基金。 上海宁涌富私募、天朗基金、千衍基金、水璞基金和蒙玺投资等私募基金也先后发布自购公告，拟分别出资1000万元、200万元、3000万元、3000万元和3000万元申购旗下产品。 私募排排网数据显示，截至7月20日，当月已有11家私募机构合计自购旗下产品5.45亿元；今年以来累计18家私募开展自购，总规模6.65亿元；仅7月以来自购金额占年内总额比重就达到了81.95%。 在嘉实基金看来，应理性看待短期波动，调整之后市场结构性机会仍然丰富，相对宽松的流动性环境叠加A股进入盈利驱动的上行期或是中长期行情走势的核心驱动力。预计2026年非金融上市公司盈利增速表现仍较亮眼，包括AI相关的科技产业链、有色化工等增速有望表现突出，出口链稳健，市场或将从估值驱动过渡至盈利兑现，行情可能从极致走向拓宽。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 AI赋能金融正成为越来越重要的议题。在2026WAIC（世界人工智能大会）举办期间，国家人工智能应用中试基地（金融领域）阶段性成果发布，中国银联董事长董俊峰在活动致辞时表示，当前人工智能与金融融合已成行业发展大势，可预见，“AI+金融”发展空间广阔。 对于支付行业而言，人工智能正带来一场深刻的变革。 中国银联智能化创新中心总经理华锦芝在接受界面新闻采访时表示，当前，金融行业正处于从“传统服务”向“智能生态”跃迁的关键阶段。支付行业面临多方面挑战： 首先，传统业务流程和风控模式在应对日益复杂的欺诈手段时表现出一定的滞后性，“感知—检测—研判”的完整链条在部分机构中尚未贯通； 其次，AI技术本身具有资金密集、技术密集的特点，中小机构在算力获取、数据加工、模型训练等方面存在明显短板，行业的智能化转型门槛整体偏高； 与此同时，支付场景日趋复杂，支付终端从手机向AR眼镜、车载系统等新形态延伸，对技术架构和服务形态提出了更高要求。 在为行业带来挑战的同时，人工智能也正推动着行业发展。华锦芝认为，从中国银联的实践来看，AI对支付产业的赋能可以归纳为三个维度： 在效率维度，业务的自动化水平和响应速度可得到系统性提升； 在体验维度，智能体支付的探索正在推动支付从单一“工具””向“智能伙伴”演进； 在风控维度，通过AI技术突破传统规则引擎的局限，使风险识别更具精准性和前瞻性。 “综合来看，人工智能应被视为关键的新质生产力，其意义不仅在于解决某一单点痛点，更在于为支付产业的底层逻辑重构提供新的可能，推动金融服务向智能化、场景化、普惠化方向持续升级。”华锦芝说道。 在AI与金融深度融合的过程中，金融安全也引发了行业关注与讨论。国家金融监督管理总局今年6月发布的《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》（下称“《指导意见》”）要求，金融机构开发应用人工智能应坚持谁使用谁负责、自主可控、务实高效及安全发展的原则。 对此，华锦芝向界面新闻分享了中国银联在平衡金融安全与技术发展的探索实践： 一是做实中试验证环节，让AI模型在真实业务场景中经受检验，将创新节奏与风险把控纳入统一的治理框架； 二是平衡数据安全与AI能力释放。金融数据不出域的刚性约束，与AI模型对数据的需求之间存在客观张力。中国银联采用了全链路私有化部署路线，通过算力池化等多种手段降低中小机构在不触碰数据安全红线的前提下应用AI的门槛； 三是推进垂域大模型协同建设。通用大模型在金融支付场景中往往精准度不足，中国银联联合多方合作伙伴，不断迭代金融支付垂域大模型，力求输出标准化、可复制的技术范式，降低全行业的重复投入。 《指导意见》还提出，按需布局建设自主可控、安全高效的智能算力底座，鼓励有条件的大型金融机构向中小金融机构输出算力服务，支持同业探索基础设施共建共享。 在当前算力成本偏高的背景下，如何平衡技术发展成本与商业可持续性，也成为了大型金融机构需要面对的问题。 针对算力资源投入大、运营成本高的痛点，中国银联云计算中心总经理何朔告诉界面新闻，中试基地按照金融行业集约化运营思路，发挥产业公共平台规模效应，统一搭建底层算力基础设施，承担硬件采购、日常运维、技术升级等固定投入，摊薄各家金融机构自主建设算力平台的高额成本，化解行业共性投入难题。 同时，广泛联动产业链生态伙伴，共建金融专属共享算力池、支付场景高质量数据集与金融垂域专用模型，构建算力、数据、模型三位一体的共享服务模式。中小金融机构可按需弹性使用算力、数据以及配套AI服务，大幅压缩其智能化改造开支。 “以集约共建、资源共享实现技术普惠，在稳步推进金融AI创新落地的同时，保障产业长期良性、可持续发展。”何朔如此总结道。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 AI赋能金融正成为越来越重要的议题。在2026WAIC（世界人工智能大会）举办期间，国家人工智能应用中试基地（金融领域）阶段性成果发布，中国银联董事长董俊峰在活动致辞时表示，当前人工智能与金融融合已成行业发展大势，可预见，“AI+金融”发展空间广阔。 对于支付行业而言，人工智能正带来一场深刻的变革。 中国银联智能化创新中心总经理华锦芝在接受界面新闻采访时表示，当前，金融行业正处于从“传统服务”向“智能生态”跃迁的关键阶段。支付行业面临多方面挑战： 首先，传统业务流程和风控模式在应对日益复杂的欺诈手段时表现出一定的滞后性，“感知—检测—研判”的完整链条在部分机构中尚未贯通； 其次，AI技术本身具有资金密集、技术密集的特点，中小机构在算力获取、数据加工、模型训练等方面存在明显短板，行业的智能化转型门槛整体偏高； 与此同时，支付场景日趋复杂，支付终端从手机向AR眼镜、车载系统等新形态延伸，对技术架构和服务形态提出了更高要求。 在为行业带来挑战的同时，人工智能也正推动着行业发展。华锦芝认为，从中国银联的实践来看，AI对支付产业的赋能可以归纳为三个维度： 在效率维度，业务的自动化水平和响应速度可得到系统性提升； 在体验维度，智能体支付的探索正在推动支付从单一“工具””向“智能伙伴”演进； 在风控维度，通过AI技术突破传统规则引擎的局限，使风险识别更具精准性和前瞻性。 “综合来看，人工智能应被视为关键的新质生产力，其意义不仅在于解决某一单点痛点，更在于为支付产业的底层逻辑重构提供新的可能，推动金融服务向智能化、场景化、普惠化方向持续升级。”华锦芝说道。 在AI与金融深度融合的过程中，金融安全也引发了行业关注与讨论。国家金融监督管理总局今年6月发布的《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》（下称“《指导意见》”）要求，金融机构开发应用人工智能应坚持谁使用谁负责、自主可控、务实高效及安全发展的原则。 对此，华锦芝向界面新闻分享了中国银联在平衡金融安全与技术发展的探索实践： 一是做实中试验证环节，让AI模型在真实业务场景中经受检验，将创新节奏与风险把控纳入统一的治理框架； 二是平衡数据安全与AI能力释放。金融数据不出域的刚性约束，与AI模型对数据的需求之间存在客观张力。中国银联采用了全链路私有化部署路线，通过算力池化等多种手段降低中小机构在不触碰数据安全红线的前提下应用AI的门槛； 三是推进垂域大模型协同建设。通用大模型在金融支付场景中往往精准度不足，中国银联联合多方合作伙伴，不断迭代金融支付垂域大模型，力求输出标准化、可复制的技术范式，降低全行业的重复投入。 《指导意见》还提出，按需布局建设自主可控、安全高效的智能算力底座，鼓励有条件的大型金融机构向中小金融机构输出算力服务，支持同业探索基础设施共建共享。 在当前算力成本偏高的背景下，如何平衡技术发展成本与商业可持续性，也成为了大型金融机构需要面对的问题。 针对算力资源投入大、运营成本高的痛点，中国银联云计算中心总经理何朔告诉界面新闻，中试基地按照金融行业集约化运营思路，发挥产业公共平台规模效应，统一搭建底层算力基础设施，承担硬件采购、日常运维、技术升级等固定投入，摊薄各家金融机构自主建设算力平台的高额成本，化解行业共性投入难题。 同时，广泛联动产业链生态伙伴，共建金融专属共享算力池、支付场景高质量数据集与金融垂域专用模型，构建算力、数据、模型三位一体的共享服务模式。中小金融机构可按需弹性使用算力、数据以及配套AI服务，大幅压缩其智能化改造开支。 “以集约共建、资源共享实现技术普惠，在稳步推进金融AI创新落地的同时，保障产业长期良性、可持续发展。”何朔如此总结道。

【隔夜行情】 •周一（2026年7月20日），A股市场市场尾盘拉升，沪指、创业板指、科创50指数探底回升翻红。沪深两市成交额2.7万亿，较上一个交易日放量472亿，全市场超3700只个股下跌，超200股跌停。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指跌0.71%，创业板指涨0.42%。 •周一（2026年7月20日），港股三大指数全天震荡走高，恒指涨超2%重新站上两万五大关，恒科指数一度大涨超3%。截至收盘，恒生指数涨2.36%或580.81点，报25143.05点，全日成交额3064.13亿港元；恒生国企指数涨3.01%，报8381.90点；恒生科技指数涨2.79%，报4752.15点。 •周一（当地时间2026年7月20日），美股三大指数集体收跌，截至收盘，道琼斯指数跌0.59%，报51839.26点，为6月24日以来的最低收盘价；标普500指数跌0.19%，报7443.28点；纳斯达克综合指数跌0.05%，报25508.07点。 【今日新股】 今日1只新股上市，无新股申购。 泰诺麦博，科创板证券代码688806，发行价格14.46元/股，公司主营业务为‌全人源单克隆抗体新药的研发、生产与销售‌，核心方向是‌利用重组抗体技术替代血浆来源免疫球蛋白，重点布局感染性疾病及血液制品替代疗法‌。‌‌目前，公司核心产品斯泰度塔单抗注射液（新替妥）已实现商业化销售。 【重要新闻】 【港交所：当前首要工作是研究延长衍生品交易时段的建议 而非股票交易时间】7月20日，市场传闻称“香港交易所考虑延长股票交易时间，取消午休时段”，对此，港交所回应称，香港交易所一直致力于提升香港作为国际金融中心的竞争力，目前正在研究包括延长交易时段在内的多项提升市场便利性的措施，但当前首要工作是研究延长衍生产品市场交易时段的建议，而不是股票交易时间。 （中新经纬） 【隔夜行情】 •周一（2026年7月20日），A股市场市场尾盘拉升，沪指、创业板指、科创50指数探底回升翻红。沪深两市成交额2.7万亿，较上一个交易日放量472亿，全市场超3700只个股下跌，超200股跌停。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指跌0.71%，创业板指涨0.42%。 •周一（2026年7月20日），港股三大指数全天震荡走高，恒指涨超2%重新站上两万五大关，恒科指数一度大涨超3%。截至收盘，恒生指数涨2.36%或580.81点，报25143.05点，全日成交额3064.13亿港元；恒生国企指数涨3.01%，报8381.90点；恒生科技指数涨2.79%，报4752.15点。 •周一（当地时间2026年7月20日），美股三大指数集体收跌，截至收盘，道琼斯指数跌0.59%，报51839.26点，为6月24日以来的最低收盘价；标普500指数跌0.19%，报7443.28点；纳斯达克综合指数跌0.05%，报25508.07点。 【今日新股】 今日1只新股上市，无新股申购。 泰诺麦博，科创板证券代码688806，发行价格14.46元/股，公司主营业务为‌全人源单克隆抗体新药的研发、生产与销售‌，核心方向是‌利用重组抗体技术替代血浆来源免疫球蛋白，重点布局感染性疾病及血液制品替代疗法‌。‌‌目前，公司核心产品斯泰度塔单抗注射液（新替妥）已实现商业化销售。 【重要新闻】 【港交所：当前首要工作是研究延长衍生品交易时段的建议 而非股票交易时间】7月20日，市场传闻称“香港交易所考虑延长股票交易时间，取消午休时段”，对此，港交所回应称，香港交易所一直致力于提升香港作为国际金融中心的竞争力，目前正在研究包括延长交易时段在内的多项提升市场便利性的措施，但当前首要工作是研究延长衍生产品市场交易时段的建议，而不是股票交易时间。 （中新经纬）

界面新闻记者 | 袁颖琪 日科化学（300214.SZ）一份重大资产重组预案，将一家连续两年亏损的化工企业与国内锂电池电解液添加剂龙头山东亘元新材料股份有限公司绑在了一起。 根据预案，日科化学拟通过发行股份及支付现金方式，收购亘元新材70.75%股份，交易对方名单中有着宁德时代、比亚迪等新能源巨头的身影。7月13日复牌后，公司股价一度摸高14.12元，目前回调至9.5元附近。 界面新闻记者注意到，在6月29日停牌前14天，日科化学创始人、原实际控制人赵东日完成了一轮减持，套现约5992.9万元；停牌前的9个交易日，公司股价累计上涨逾40%。事实上，这家上市公司的基本面并不乐观——2024年、2025年连续两年亏损，资产负债率三年间从17%升至50%以上，此前布局的锂电池电解液项目也已于2025年11月宣告“刹车”转向。 一连串的巧合让市场对日科化学这场并购的底色产生了追问：这究竟是一次战略转型，还是又一场资本运作的戏码？ 跨界并购落地 6月29日，日科化学突发停牌公告，披露公司筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的重大事项。7月10日晚间重组预案正式落地，公司拟向谭业军、宁德时代、比亚迪等27名交易对手，收购亘元新材70.75%股份，拿下标的公司控制权。交易股份发行价格定为7.50元/股，同时公司将向不超过35名特定投资者募资配套资金，用于支付现金对价、中介费用及补充流动资金。 从交易规则来看，上述重组构成重大资产重组，但不涉及重组上市，交易完成后日科化学实际控制人不发生变更，亘元新材也将延续独立运营模式，原有经营团队、业务体系保持稳定。 界面新闻记者获知，成立于2019年的亘元新材是锂电电解液添加剂细分赛道核心企业，主营锂电池电解液核心添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC），是国内VC产品领域的头部厂商。VC是新能源电池负极SEI成膜的核心添加剂。股权结构方面，亘元新材实控人谭业军直接持股29.19%，合计控制42.45%表决权；宁德时代为第二大股东，直接持股11.25%；比亚迪持股3.42%。 亘元新材曾规划独立登陆资本市场。2022年11月，公司与中泰证券签署上市辅导协议并完成山东证监局备案，冲刺创业板IPO。历经三年多辅导周期，公司始终未能递交招股书，最终选择被上市公司收购，以曲线上市的方式登陆A股。 界面新闻记者注意到，顶着锂电细分龙头光环的亘元新材2024年营收15.11亿元，归母净利润亏损2.16亿元；2025年营收17.11亿元，归母净利润亏损2.43亿元，连续两年累计亏损超4.5亿元。2026年一季度。亘元新材营收9.65亿元，归母净利润1.34亿元，实现从持续巨亏到单季盈利过亿的逆转。 亘元新材一季度业绩翻转源于行业政策与产品价格双重红利。7月1日，动力电池新国标GB38031-2025正式实施，动力电池热失控安全标准全面升级为“不起火、不爆炸”。 图片来源：公司公告 锂电材料行业分析师郭林向界面新闻记者表示：“新国标落地后，VC作为核心成膜添加剂的刚需属性大幅增强，行业添加比例从此前3%-5%直接提升至8%-10%，市场需求迎来翻倍级扩容。”与此同时，VC产品价格自2025年四季度触底回暖，2026年6月下旬上涨至15万元/吨，量价齐升的行业行情，直接推动亘元新材业绩逆袭。 不过，赛道红利之下，行业竞争加剧。当前VC电解液添加剂赛道产能集中扩张，亘元新材的龙头市场地位持续承压。郭林表示，“新建产能释放周期较长，短期之内亘元新材难以形成稳定、持续的业绩增量，无法快速为日科化学贡献营收和利润，并购的业绩兑现能力仍有待观察。” 日科化学 “增收不增利” 相较于标的公司的业绩弹性，日科化学自身已陷入“增收不增利”困境。2024年公司营收35.18亿元，同比增长38.64%，归母净利润亏损6816.12万元；2025年营收37.42亿元，同比增长6.35%，归母净利润亏损2970.76万元，连续两年业绩承压。 日科化学业绩持续亏损，或源于一次极具争议的逆势扩产决策。公司核心主营为ACR、ACM两大塑料橡胶助剂产品线，2025年两大产品合计贡献近八成营收。其中ACM系列产品毛利率从过往12%以上的稳健水平持续下滑，2024年降至-3.68%，2025年则为-0.65%，连续两年陷入“卖一单亏一单”的窘境。 界面新闻记者注意到，2023年9月，受市场供需变化影响，ACM产品价格走低，日科化学主动公告调整募投项目效益测算参数，下调新建ACM产能项目的预期收益，继续推进项目建设。 图片来源：Wind 按照最初规划，日科化学打算通过发行可转债的方式，募集资金支撑扩产并补充流动资金。这套股权类融资方案成本低、不会推高公司杠杆。但2024年2月，该可转债申请被深交所否决。 可转债发行失败后，公司并未叫停已成型的15亿元规模在建工程，为保障项目顺利投产，通过银行贷款等债务方式兜底筹资。2024年，日科化学新增产能顺利投产带动销量增长，但持续走低的产品售价、大幅增加的折旧成本、叠加激增的债务利息，彻底压垮了公司利润端。 郭林对界面新闻记者表示，“传统助剂行业壁垒低、同质化竞争严重，日科化学此前寄希望于通过扩产抢占市场份额、以规模换利润，但行业下行周期逆势扩产，反而陷入‘产能越大、亏损越高’的恶性循环，叠加融资结构恶化，彻底透支了公司主业盈利能力。” 界面新闻记者注意到，2022年末日科化学资产负债率17.1%，财务结构稳健；截至2025年末，资产负债率升至50.69%，三年增幅超34个百分点。伴随负债率走高，公司财务费用连年上涨，2022年利息支出20.9万元，2024年升至3581.70万元，2025年进一步增至5473.84万元；未确认融资费用也从146.58万元增至1010.45万元。 除财务费用外，日科化学管理费用也持续走高。2024年、2025年管理费用分别为0.86亿元、1.08亿元，同比分别增长84.37%、25.31%。其中，职工薪酬从2023年的2800万元增长到2014年的4100万元，2025年回落至3300万元。 2026年一季度，日科化学营收9.13亿元，同比下滑2%；归母净利润207.77万元，虽短暂扭亏，但营收增长乏力、净利润微薄。 对比同行来看，日科化学核心产品竞争力偏弱，2025年ACR产品毛利率较同行瑞丰高材低5个百分点以上，原材料采购单价更高。面对投资者关于成本、技术议价能力的质疑，公司方面仅表示“不便进行直接比较”。 四年内三次跨界 本次收购亘元新材，并非日科化学首次布局新能源赛道。 2022年锂电行业风口正盛，日科化学联合两家企业出资设立山东汇能达新材料公司，持股36%，规划建设年产6万吨锂电池电解液原料项目，后续拟扩建至15万吨，项目达产后预计年营收19亿元，试图依托自身氯碱化工产业链优势，向下游电解液赛道延伸。 彼时日科化学的转型逻辑清晰：公司自有20万吨/年离子膜烧碱项目，自产液氯既是传统产品原料，也是电解液生产的核心基础原料，具备天然产业链协同优势。但该项目落地后长期停滞，近三年未开展任何实际经营，转型计划彻底落空。 2025年11月，日科化学称，受行业供需格局巨变、产品价格大幅波动影响，终止原有电解液项目，将其变更为10万吨/年废旧橡胶循环利用项目，新项目总投资8800万元，预计年营收1.2亿元。该营收规模与此前锂电规划相去甚远。同时公司放弃合作方股权优先购买权，汇能达不再纳入合并报表，前期实缴的2880万元资金全部转接新项目，首次锂电转型彻底宣告失败。 界面新闻记者注意到，除了锂电赛道，日科化学还跨界AI算力赛道。2024年，公司通过全资子公司哈金贝斯斥资1.1亿元控股碳和科技，切入算力服务领域。2025年，哈金贝斯营业收入169.92万元，归母净利润-60.77万元，尚不能形成对业绩的支撑。 从2022年的电解液项目，到2024年的算力业务，再到2026年收购亘元新材，日科化学四年内三次跨界，这次会成功吗？ 界面新闻记者 | 袁颖琪 日科化学（300214.SZ）一份重大资产重组预案，将一家连续两年亏损的化工企业与国内锂电池电解液添加剂龙头山东亘元新材料股份有限公司绑在了一起。 根据预案，日科化学拟通过发行股份及支付现金方式，收购亘元新材70.75%股份，交易对方名单中有着宁德时代、比亚迪等新能源巨头的身影。7月13日复牌后，公司股价一度摸高14.12元，目前回调至9.5元附近。 界面新闻记者注意到，在6月29日停牌前14天，日科化学创始人、原实际控制人赵东日完成了一轮减持，套现约5992.9万元；停牌前的9个交易日，公司股价累计上涨逾40%。事实上，这家上市公司的基本面并不乐观——2024年、2025年连续两年亏损，资产负债率三年间从17%升至50%以上，此前布局的锂电池电解液项目也已于2025年11月宣告“刹车”转向。 一连串的巧合让市场对日科化学这场并购的底色产生了追问：这究竟是一次战略转型，还是又一场资本运作的戏码？ 跨界并购落地 6月29日，日科化学突发停牌公告，披露公司筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的重大事项。7月10日晚间重组预案正式落地，公司拟向谭业军、宁德时代、比亚迪等27名交易对手，收购亘元新材70.75%股份，拿下标的公司控制权。交易股份发行价格定为7.50元/股，同时公司将向不超过35名特定投资者募资配套资金，用于支付现金对价、中介费用及补充流动资金。 从交易规则来看，上述重组构成重大资产重组，但不涉及重组上市，交易完成后日科化学实际控制人不发生变更，亘元新材也将延续独立运营模式，原有经营团队、业务体系保持稳定。 界面新闻记者获知，成立于2019年的亘元新材是锂电电解液添加剂细分赛道核心企业，主营锂电池电解液核心添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC），是国内VC产品领域的头部厂商。VC是新能源电池负极SEI成膜的核心添加剂。股权结构方面，亘元新材实控人谭业军直接持股29.19%，合计控制42.45%表决权；宁德时代为第二大股东，直接持股11.25%；比亚迪持股3.42%。 亘元新材曾规划独立登陆资本市场。2022年11月，公司与中泰证券签署上市辅导协议并完成山东证监局备案，冲刺创业板IPO。历经三年多辅导周期，公司始终未能递交招股书，最终选择被上市公司收购，以曲线上市的方式登陆A股。 界面新闻记者注意到，顶着锂电细分龙头光环的亘元新材2024年营收15.11亿元，归母净利润亏损2.16亿元；2025年营收17.11亿元，归母净利润亏损2.43亿元，连续两年累计亏损超4.5亿元。2026年一季度。亘元新材营收9.65亿元，归母净利润1.34亿元，实现从持续巨亏到单季盈利过亿的逆转。 亘元新材一季度业绩翻转源于行业政策与产品价格双重红利。7月1日，动力电池新国标GB38031-2025正式实施，动力电池热失控安全标准全面升级为“不起火、不爆炸”。 图片来源：公司公告 锂电材料行业分析师郭林向界面新闻记者表示：“新国标落地后，VC作为核心成膜添加剂的刚需属性大幅增强，行业添加比例从此前3%-5%直接提升至8%-10%，市场需求迎来翻倍级扩容。”与此同时，VC产品价格自2025年四季度触底回暖，2026年6月下旬上涨至15万元/吨，量价齐升的行业行情，直接推动亘元新材业绩逆袭。 不过，赛道红利之下，行业竞争加剧。当前VC电解液添加剂赛道产能集中扩张，亘元新材的龙头市场地位持续承压。郭林表示，“新建产能释放周期较长，短期之内亘元新材难以形成稳定、持续的业绩增量，无法快速为日科化学贡献营收和利润，并购的业绩兑现能力仍有待观察。” 日科化学 “增收不增利” 相较于标的公司的业绩弹性，日科化学自身已陷入“增收不增利”困境。2024年公司营收35.18亿元，同比增长38.64%，归母净利润亏损6816.12万元；2025年营收37.42亿元，同比增长6.35%，归母净利润亏损2970.76万元，连续两年业绩承压。 日科化学业绩持续亏损，或源于一次极具争议的逆势扩产决策。公司核心主营为ACR、ACM两大塑料橡胶助剂产品线，2025年两大产品合计贡献近八成营收。其中ACM系列产品毛利率从过往12%以上的稳健水平持续下滑，2024年降至-3.68%，2025年则为-0.65%，连续两年陷入“卖一单亏一单”的窘境。 界面新闻记者注意到，2023年9月，受市场供需变化影响，ACM产品价格走低，日科化学主动公告调整募投项目效益测算参数，下调新建ACM产能项目的预期收益，继续推进项目建设。 图片来源：Wind 按照最初规划，日科化学打算通过发行可转债的方式，募集资金支撑扩产并补充流动资金。这套股权类融资方案成本低、不会推高公司杠杆。但2024年2月，该可转债申请被深交所否决。 可转债发行失败后，公司并未叫停已成型的15亿元规模在建工程，为保障项目顺利投产，通过银行贷款等债务方式兜底筹资。2024年，日科化学新增产能顺利投产带动销量增长，但持续走低的产品售价、大幅增加的折旧成本、叠加激增的债务利息，彻底压垮了公司利润端。 郭林对界面新闻记者表示，“传统助剂行业壁垒低、同质化竞争严重，日科化学此前寄希望于通过扩产抢占市场份额、以规模换利润，但行业下行周期逆势扩产，反而陷入‘产能越大、亏损越高’的恶性循环，叠加融资结构恶化，彻底透支了公司主业盈利能力。” 界面新闻记者注意到，2022年末日科化学资产负债率17.1%，财务结构稳健；截至2025年末，资产负债率升至50.69%，三年增幅超34个百分点。伴随负债率走高，公司财务费用连年上涨，2022年利息支出20.9万元，2024年升至3581.70万元，2025年进一步增至5473.84万元；未确认融资费用也从146.58万元增至1010.45万元。 除财务费用外，日科化学管理费用也持续走高。2024年、2025年管理费用分别为0.86亿元、1.08亿元，同比分别增长84.37%、25.31%。其中，职工薪酬从2023年的2800万元增长到2014年的4100万元，2025年回落至3300万元。 2026年一季度，日科化学营收9.13亿元，同比下滑2%；归母净利润207.77万元，虽短暂扭亏，但营收增长乏力、净利润微薄。 对比同行来看，日科化学核心产品竞争力偏弱，2025年ACR产品毛利率较同行瑞丰高材低5个百分点以上，原材料采购单价更高。面对投资者关于成本、技术议价能力的质疑，公司方面仅表示“不便进行直接比较”。 四年内三次跨界 本次收购亘元新材，并非日科化学首次布局新能源赛道。 2022年锂电行业风口正盛，日科化学联合两家企业出资设立山东汇能达新材料公司，持股36%，规划建设年产6万吨锂电池电解液原料项目，后续拟扩建至15万吨，项目达产后预计年营收19亿元，试图依托自身氯碱化工产业链优势，向下游电解液赛道延伸。 彼时日科化学的转型逻辑清晰：公司自有20万吨/年离子膜烧碱项目，自产液氯既是传统产品原料，也是电解液生产的核心基础原料，具备天然产业链协同优势。但该项目落地后长期停滞，近三年未开展任何实际经营，转型计划彻底落空。 2025年11月，日科化学称，受行业供需格局巨变、产品价格大幅波动影响，终止原有电解液项目，将其变更为10万吨/年废旧橡胶循环利用项目，新项目总投资8800万元，预计年营收1.2亿元。该营收规模与此前锂电规划相去甚远。同时公司放弃合作方股权优先购买权，汇能达不再纳入合并报表，前期实缴的2880万元资金全部转接新项目，首次锂电转型彻底宣告失败。 界面新闻记者注意到，除了锂电赛道，日科化学还跨界AI算力赛道。2024年，公司通过全资子公司哈金贝斯斥资1.1亿元控股碳和科技，切入算力服务领域。2025年，哈金贝斯营业收入169.92万元，归母净利润-60.77万元，尚不能形成对业绩的支撑。 从2022年的电解液项目，到2024年的算力业务，再到2026年收购亘元新材，日科化学四年内三次跨界，这次会成功吗？

——业绩—— 大族激光业绩快报：上半年度归母净利润12.86亿元，同比增长163.47% 大族激光7月20日发布2026年上半年度业绩快报，报告期内实现营业收入134.13亿元，同比增长76.19；归属于上市公司股东的净利润12.86亿元，同比增长163.47；基本每股收益1.25元。 睿创微纳：预计上半年归母净利润同比增长242%到270% 睿创微纳7月20日公告，预计2026年上半年归母净利润12亿元至13亿元，同比增长242到270，上年同期盈利3.51亿元。该公司称，报告期内业绩变化的主要原因是受益于行业需求高度景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好；另一方面，公司持续推进产能建设，随着产能的释放，公司2026年二季度的营业收入实现了同比和环比双增长。 吉华集团业绩快报：上半年归母净利润同比增长1272.52% 吉华集团7月20日发布2026年上半年度业绩快报，报告期内实现营业收入7.98亿元，同比增长12.50；归属于上市公司股东的净利润4744.38万元，同比增长1272.52；基本每股收益0.07元。 ——公司经营—— 东宏股份：预中标中色股份B项目管段及管件标段，中标金额约1.5亿元 东宏股份7月20日公告，公司近期参与了中色股份B项目选厂预制管段及管件的投标，于近日收到中标候选人公示文件，公司为该项目标段二的第一中标候选人，中标金额约为1.5亿元。 宇顺电子：子公司签订7.31亿元算力服务器租赁合同 宇顺电子7月20日公告，公司全资子公司中恩云（北京）数据信息技术有限公司于2026年7月18日与客户签署了《算力基础计算服务器租赁协议》，中恩云信息向客户提供算力服务器的到货及交付及租赁、售后服务，含税总金额为7.31亿元，合同金额占上市公司最近一个会计年度经审计主营业务收入50以上，且绝对金额超过5亿元。 ——增减持—— 华勤技术：实控人邱文生拟增持1000万元H股股份 华勤技术7月20日公告，公司实际控制人、董事长、总经理邱文生计划自2026年7月21日起6个月内，通过香港联合交易所有限公司系统以集中竞价方式增持公司H股股份，拟增持金额为1000万元。本次增持不设价格区间，增持资金来源为自有及自筹资金。增持主体承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份。 亿纬锂能：董事刘建华拟增持10万股公司股份 亿纬锂能7月20日公告，公司董事、高级管理人员刘建华计划自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价和大宗交易等方式增持公司股份，拟增持股数为10万股。本次增持不设价格区间，增持资金来源为自有资金或自筹资金。刘建华承诺在增持期间及法定期限内不减持其所持有的公司股份。 中国建筑：控股股东拟5亿元-10亿元增持公司股份 中国建筑7月20日公告，公司控股股东中国建筑集团有限公司计划自2026年7月21日起12个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股股份，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。 ——回购—— 星宇股份：董事长兼总经理提议1亿元-2亿元回购公司股份 星宇股份7月20日公告，公司实控人、董事长兼总经理周晓萍提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的部分普通股（A股）股票，用于减少公司注册资本。 华新科技：董事长提议6000万元-1.2亿元回购公司股份 华新科技7月20日公告，公司董事长张军提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，用于维护公司价值及股东权益所必需。 奥士康：拟6000万元-1.2亿元回购公司股份 奥士康7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于6000万元且不超过1.2亿元。回购价格不超过87.87元股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。 大恒科技：拟3000万元-5000万元回购公司股份 大恒科技7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3000万元且不超过5000万元。回购价格不超过11.27元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 长缆科技：拟1.8亿元-2.2亿元回购公司股份 长缆科技7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.8亿元且不超过2.2亿元。回购价格不超过20.5元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过三个月。 三花智控：控股股东提议回购2亿元-4亿元A股股份 三花智控7月20日公告，公司控股股东三花控股集团有限公司提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，用于后续股权激励计划或员工持股计划。回购价格上限不超过60元股，回购总金额不低于2亿元、不超过4亿元。 赛力斯：已回购897.55万股，使用资金总额5.87亿元 赛力斯7月20日公告，公司分别于2026年3月30日、2026年4月22日召开第五届董事会第三十次会议和2025年年度股东会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，并减少注册资本。 大洋电机：拟1.2亿元-1.6亿元回购公司股份，回购价不超11.5元/股 大洋电机7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.2亿元且不超过1.6亿元。回购价格不超过11.5元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。 呈和科技：拟1亿元-1.5亿元回购公司股份，回购价不超122元/股 呈和科技7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1亿元且不超过1.5亿元。回购价格不超过122元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内。 白云电器：拟2000万元-4000万元回购公司股份 白云电器7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2000万元且不超过4000万元。回购价格不超过22.12元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。 淳中科技：董事长提议5000万元-1亿元回购公司股份 淳中科技7月20日公告，公司董事长何仕达提议公司通过集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购的股份将用于减少公司注册资本。回购资金总额不低于5000万元（含），不超过1亿元（含）。回购价格上限不高于公司董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150，具体以股东会审议通过的回购股份方案为准。 华友钴业：拟6亿元-10亿元回购公司股份 华友钴业7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于6亿元且不超过10亿元。回购价格不超过50元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起3个月内。 圆通速递：拟3000万元-5000万元回购公司股份 圆通速递7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3000万元且不超过5000万元。回购价格不超过25元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划。回购期限为自公司董事局审议通过本回购股份方案之日起12个月内。 三一重工：董事长提议回购4亿元-8亿元公司股份 三一重工7月20日公告，公司董事长向文波提议公司以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于4亿元(含)，不超过8亿元(含)，回购股份用于A股员工持股计划。回购价格上限不超过董事会通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150，回购期限自董事会审议通过方案之日起12个月内。 中泰证券：董事长提议回购1亿元-2亿元公司股份 中泰证券7月20日公告，公司董事长王洪提议公司通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额为1亿元至2亿元，回购股份将用于减少公司注册资本。 ——业绩—— 大族激光业绩快报：上半年度归母净利润12.86亿元，同比增长163.47% 大族激光7月20日发布2026年上半年度业绩快报，报告期内实现营业收入134.13亿元，同比增长76.19；归属于上市公司股东的净利润12.86亿元，同比增长163.47；基本每股收益1.25元。 睿创微纳：预计上半年归母净利润同比增长242%到270% 睿创微纳7月20日公告，预计2026年上半年归母净利润12亿元至13亿元，同比增长242到270，上年同期盈利3.51亿元。该公司称，报告期内业绩变化的主要原因是受益于行业需求高度景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好；另一方面，公司持续推进产能建设，随着产能的释放，公司2026年二季度的营业收入实现了同比和环比双增长。 吉华集团业绩快报：上半年归母净利润同比增长1272.52% 吉华集团7月20日发布2026年上半年度业绩快报，报告期内实现营业收入7.98亿元，同比增长12.50；归属于上市公司股东的净利润4744.38万元，同比增长1272.52；基本每股收益0.07元。 ——公司经营—— 东宏股份：预中标中色股份B项目管段及管件标段，中标金额约1.5亿元 东宏股份7月20日公告，公司近期参与了中色股份B项目选厂预制管段及管件的投标，于近日收到中标候选人公示文件，公司为该项目标段二的第一中标候选人，中标金额约为1.5亿元。 宇顺电子：子公司签订7.31亿元算力服务器租赁合同 宇顺电子7月20日公告，公司全资子公司中恩云（北京）数据信息技术有限公司于2026年7月18日与客户签署了《算力基础计算服务器租赁协议》，中恩云信息向客户提供算力服务器的到货及交付及租赁、售后服务，含税总金额为7.31亿元，合同金额占上市公司最近一个会计年度经审计主营业务收入50以上，且绝对金额超过5亿元。 ——增减持—— 华勤技术：实控人邱文生拟增持1000万元H股股份 华勤技术7月20日公告，公司实际控制人、董事长、总经理邱文生计划自2026年7月21日起6个月内，通过香港联合交易所有限公司系统以集中竞价方式增持公司H股股份，拟增持金额为1000万元。本次增持不设价格区间，增持资金来源为自有及自筹资金。增持主体承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份。 亿纬锂能：董事刘建华拟增持10万股公司股份 亿纬锂能7月20日公告，公司董事、高级管理人员刘建华计划自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价和大宗交易等方式增持公司股份，拟增持股数为10万股。本次增持不设价格区间，增持资金来源为自有资金或自筹资金。刘建华承诺在增持期间及法定期限内不减持其所持有的公司股份。 中国建筑：控股股东拟5亿元-10亿元增持公司股份 中国建筑7月20日公告，公司控股股东中国建筑集团有限公司计划自2026年7月21日起12个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股股份，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。 ——回购—— 星宇股份：董事长兼总经理提议1亿元-2亿元回购公司股份 星宇股份7月20日公告，公司实控人、董事长兼总经理周晓萍提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的部分普通股（A股）股票，用于减少公司注册资本。 华新科技：董事长提议6000万元-1.2亿元回购公司股份 华新科技7月20日公告，公司董事长张军提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，用于维护公司价值及股东权益所必需。 奥士康：拟6000万元-1.2亿元回购公司股份 奥士康7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于6000万元且不超过1.2亿元。回购价格不超过87.87元股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。 大恒科技：拟3000万元-5000万元回购公司股份 大恒科技7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3000万元且不超过5000万元。回购价格不超过11.27元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 长缆科技：拟1.8亿元-2.2亿元回购公司股份 长缆科技7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.8亿元且不超过2.2亿元。回购价格不超过20.5元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过三个月。 三花智控：控股股东提议回购2亿元-4亿元A股股份 三花智控7月20日公告，公司控股股东三花控股集团有限公司提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，用于后续股权激励计划或员工持股计划。回购价格上限不超过60元股，回购总金额不低于2亿元、不超过4亿元。 赛力斯：已回购897.55万股，使用资金总额5.87亿元 赛力斯7月20日公告，公司分别于2026年3月30日、2026年4月22日召开第五届董事会第三十次会议和2025年年度股东会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，并减少注册资本。 大洋电机：拟1.2亿元-1.6亿元回购公司股份，回购价不超11.5元/股 大洋电机7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.2亿元且不超过1.6亿元。回购价格不超过11.5元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。 呈和科技：拟1亿元-1.5亿元回购公司股份，回购价不超122元/股 呈和科技7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1亿元且不超过1.5亿元。回购价格不超过122元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内。 白云电器：拟2000万元-4000万元回购公司股份 白云电器7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2000万元且不超过4000万元。回购价格不超过22.12元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。 淳中科技：董事长提议5000万元-1亿元回购公司股份 淳中科技7月20日公告，公司董事长何仕达提议公司通过集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购的股份将用于减少公司注册资本。回购资金总额不低于5000万元（含），不超过1亿元（含）。回购价格上限不高于公司董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150，具体以股东会审议通过的回购股份方案为准。 华友钴业：拟6亿元-10亿元回购公司股份 华友钴业7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于6亿元且不超过10亿元。回购价格不超过50元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起3个月内。 圆通速递：拟3000万元-5000万元回购公司股份 圆通速递7月20日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3000万元且不超过5000万元。回购价格不超过25元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划。回购期限为自公司董事局审议通过本回购股份方案之日起12个月内。 三一重工：董事长提议回购4亿元-8亿元公司股份 三一重工7月20日公告，公司董事长向文波提议公司以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于4亿元(含)，不超过8亿元(含)，回购股份用于A股员工持股计划。回购价格上限不超过董事会通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150，回购期限自董事会审议通过方案之日起12个月内。 中泰证券：董事长提议回购1亿元-2亿元公司股份 中泰证券7月20日公告，公司董事长王洪提议公司通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额为1亿元至2亿元，回购股份将用于减少公司注册资本。

10年前的脑机接口行业像凌晨4点钟的太阳，现在已经升到了上午9点钟。作者：张英 张铃封图：图虫创意资本的热情让微灵医疗创始人李骁健感到烦恼。“我现在一般不见投资人，见的话，5000元一小时。”李骁健说，公司已经有了明确的投资方，此外，他觉得许多机构没有真正理解脑机接口，只是借着投资的名义来“学习”。不仅是微灵医疗，经济观察报了解到，明视脑机、智冉医疗、傲意科技、柔灵科技、芯智达、海天智能等多家脑机接口公司在今年受到资本热捧。北京未来科学城管委会医药健康产业处副处长郭玉东常年与企业及投资方打交道，他观察到，2026年以来，脑机接口领域的融资太火了，园区内几乎每家脑机接口企业都有投资人上门接触，相比之下，其他医疗健康领域则较为冷清，不少公司需要努力找钱。2024年，合盈资本设立了全国首支脑机接口专项产业基金，首期规模10亿元。近期，合盈资本也在接洽多地地方政府，参与多地脑机接口基金的设立。合盈脑机基金合伙人张宇涛发现，脑机接口领域的投资方已经不局限于医疗基金，从今年开始，有不少产业、科技基金下场。科技基金往往不把脑机接口（尤其是侵入式脑机接口）当作纯医疗产品，而是看到脑机接口未来在科技全领域的巨大想象空间，这是不少侵入式脑机接口公司获得高估值的原因。资本市场火热，企业数量也在暴增。在2026年之前，行业报告显示中国脑机接口相关企业数量在280家左右，张宇涛估计现在已远超当时的统计数。天眼查数据显示，目前中国有350余家与脑机接口相关的企业。拐点过去一年，已有上百家投资机构与明视脑机接触，明视脑机的主要目标是用脑机接口让盲人恢复基础视觉。2026年3月，“十五五”规划纲要出台后，这家公司的热度进一步升温。最多的时候，创始人刘冰一天要接待好几拨投资人。过去一年，这家公司的估值增长多倍，目前进行一轮较大规模的融资。刘冰说：“这一轮意向投资金额远远超出了我们的需要，只能拒绝大多数机构。”这种热闹是刘冰两年前刚创业时难以想象的。当时，投资人对脑机接口领域较为谨慎，对视觉重建更加谨慎，很多人觉得这个方向太难。柔灵科技创始人孙瑜也经历了脑机接口从无人问津到资本追捧的全过程。柔灵科技是一家专注于侵入式脑机接口的公司，核心研发方向为纳米电子脑机接口技术，用于解决睡眠障碍。2017年，孙瑜在美国经营一家科技咨询公司，偶尔会有国内企业家和投资人找上门咨询脑机接口。当时，在很多人眼里，脑机接口还是科幻。孙瑜试着向他们介绍纳米材料与脑机接口结合的可能性，对方大多觉得像天方夜谭。现在风向彻底变了。孙瑜形容这种变化为：10年前的脑机接口行业像凌晨4点钟的太阳，现在已经升到了上午9点钟。他透露，两个月前柔灵科技刚刚完成一轮小规模融资，目前已经开始筹备下一轮更大规模的融资。最近，几乎每周都有人约孙瑜见面，多的时候一周有十几拨。来访者不仅有投资机构，还有地方政府、上市公司和传统行业企业家。他们带着不同的目的而来：地方政府希望招商引资，上市公司希望借助脑机接口概念提升资本市场关注度，财务投资人关注资本溢价，传统企业家则希望把老钱投向新行业。北京芯智达神经技术有限公司是中国半侵入式和侵入式脑机接口的头部企业，作为一家国资控股公司，目前尚未到市场化融资阶段，但已有不少投资机构主动上门。芯智达董事会秘书李园认为，2026年的融资热背后有政策和产业拐点支撑。在政策上，脑机接口作为六大未来产业之一，被写入“十五五”规划纲要。3月，国家药监局批准全球首款半侵入式脑机接口上市，被视为里程碑事件。7月13日，这一全球首款半侵入式脑机接口已在复旦大学附属华山医院完成全球首例手术，其研发企业博睿康正在上交所、港交所两地申请上市。作为资本方，张宇涛看到产业领域确有突破：无创深部脑控领域的信号解码精度、系统集成能力、脑科学的多模态融合等技术都出现了比较大的提升。君联资本投资副总裁黄静露记得，2023年她刚开始看脑机接口时，还面临非常多的不确定性，包括监管态度、技术稳定性、临床的手术方式等等。那时的判断是，脑机接口是一种有潜力的技术，“山有小口仿佛若有光”，背后是一大片“桃花源”，但这扇“山门”什么时候能推开，其实是模糊的。3年过去，脑机接口的确定性越来越高。半侵入式脑机接口已获批，侵入式脑机接口已进入临床试验阶段，2028年之前或许就能拿产品注册证。“从三四年前想能不能在人脑里装一个这样的东西，变成了怎样高质量地、安全稳定可靠地去做这个东西。”黄静露认为，脑机接口已经从科学探索阶段一步步走向了临床和产业转化阶段，未来，脑机接口或许会像消费电子一样可及。排队投资一位在知名投资机构任职的投资人，两年前开始系统研究脑机接口。过去一年，他把能接触到的数十个脑机接口项目都看了一遍。他说，现在大家都在抢项目。如果一个人在头部脑机接口公司工作过，或者有海外脑机接口背景，只要出来创业，就会有大量机构主动找上门。不少公司这一轮融资还没有结束，下一轮投资人已开始排队。他就曾错过一家优质企业。2025年上半年，他原本准备投资这家企业，但等资金到位时，公司估值已经上涨数倍，最终没能进入。“现在不少项目一年估值能涨五倍、十倍，没挤进去的投资机构很多。”这种热度与他关注的创新药、AI制药赛道形成了鲜明反差。在一级市场，很多投资人已经不太愿意看做双抗、小分子等早期项目的公司，即使是相对受关注的ADC（抗体偶联药物），热度也远不及脑机接口。他同时发现，不同投资人的关注点不一样。医疗投资人更关注脑机接口的长期稳定性、安全性和临床路径，例如植入后还能否取出、是否会损伤大脑；科技投资人则更关注市场空间，相信很多技术问题会随着产业发展逐步解决，因此在侵入式脑机接口上的投资也更加积极。张宇涛注意到，当前资本市场出现了分化，受资本青睐的脑机接口多集中在侵入式、无创深度脑控领域，正是这些领域的企业出现连续融资甚至额度爆满的情形，反观消费级脑机接口企业则没那么热闹。在热闹的赛道里，创始人开始选择投资者。不少机构希望约李骁健交流，他通常会先了解对方背景，再决定是否见面。即使明确表示想投资，但如果对方只是抱着追热点、讲故事的心态，他也会直接拒绝，或者以科技咨询的形式收费交流。“如果对方不懂，我拿了他的投资，怎么知道收来的不是一个雷？”这种谨慎并非没有原因。这几年李骁健频繁遇到投资人与团队认知错位的情况。不断有投资人拿马斯克的Neuralink作比较，希望公司按照投资人的设想推进项目，这让李骁健疲于解释但收效甚微。他也见过朋友的公司因为早期融资环境苛刻，不得不接受投资人一票否决权等条款，导致公司决策僵持，运营陷入停滞。过热了吗和同行交流时，前述知名投资机构投资人发现，很多人说不清脑机接口为什么这么火，也解释不了估值为什么一路上涨，更看不到未来真正的应用场景。即便如此，很多人还是选择出手。“很多人是看不明白也要投，有的是政策引导，有的是LP（有限合伙人）要求，也有人是真的看好。”“目前脑机接口投资的主力还是国资。”他说，国资会跟着政策走，很多机构至少要布局一两家脑机接口企业，但真正值得投的公司并不多，资金自然向少数项目集中。接触过300多家公司后，张宇涛发现优质企业是稀缺资产，他判断一家优质企业的标准包括：是否有自研技术，是非组装公司；产品在市场上是否有真需求，不是纯科研和伪需求。他和团队遇到过不少组装公司，只有一个开源方案，没有核心专利；也有部分公司处于PPT概念阶段，经不起推敲。孙瑜看到，不少企业正抓紧融资，希望赶上这一轮资本窗口，也看到一些原本并非脑机接口领域的公司开始借概念包装自己，他有一个朋友就把一家做按摩椅的公司包装成了脑机接口公司。海天智能董事长张海燕也观察到，越来越多人开始借脑机接口概念做营销。她举例说，一些医疗器械销售人员打着脑机接口的旗号销售其他产品，甚至宣传建设脑机接口病房，实际上却没有真正的产品。“他们把脑机接口当成一个道具，用来和医院建立联系，实际上是在蹭热度。”多位受访者认为，从估值看，当前行业存在部分过热。“今年脑机接口项目的估值有巨大的增长，如果只是把它作为医疗器械，现在的估值确实是很高的。”李园说，目前的高估值不止基于临床，更多地考虑了未来可能实现的人机融合、人类增强等想象空间。李骁健则更加犀利，他认为一些资本追逐脑机接口，更像是在参与一场“击鼓传花”的游戏。“他们希望公司赶紧把故事讲大，把估值做高，方便自己退出。但如果最后兑现不了，残局谁来收拾？”因此，当脑机接口成为资本追逐的热门赛道时，他反而比过去更加挑剔。微灵医疗上一轮公开融资发生在2023年，当时公司完成了数千万元天使+轮融资。李骁健透露，公司即将完成A轮融资，引入的主要是医疗产业基金，不再接受纯财务投资。他更希望合作方能够真正理解医疗产业的发展规律，为企业提供产业资源、渠道和产品推广能力，而不是期待企业短时间拿证、上市，实现快速退出。相比科技投资人，李骁健更愿意与有医疗背景的投资机构交流。在他看来，一些科技投资人对脑科学缺乏基础认知，更容易把科学设想当作现实路径。张宇涛预判，2—3年后，脑机接口的局部高估值泡沫可能会被戳破。从市场端看，尽管脑机接口打开了想象空间，但很多脑机接口应用产品，其底层科学机制尚未被验证，未来有被证伪的可能。此外，脑机接口是一个医工高度交叉的领域，绝非某一个技术亮点就能解决问题。从资金端看，随着54号文（《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》）的发布，未来地方政府的投资会有一定程度的收缩，流动性下降后，当前存在估值泡沫的企业就会“返璞归真”。代差与优势在黄静露看来，马斯克创立的Neuralink率先让大家看到柔性侵入式脑机接口能够获得高质量、高通量的神经元信号，从而实现高级脑控，技术上限非常高，未来应用不局限于严肃医疗，也可以进入广阔的科技领域。这也是资本为之疯狂的真正原因所在。Neuralink一直是全球侵入式脑机接口公司对标的企业，其产品能做到1024通道，中国企业目前主要做128通道和256通道，存在一定代差。7月1日，Neuralink发布经硬脑膜穿刺微创植入视频，硬脑膜从“切开”变“穿刺”，侵入式手术创伤大幅降低，手术时间缩短，再次革新了赛道。除了下游脑机接口产品，上游的核心部件电极、芯片、算法也是竞争的关键。张宇涛说，目前中国公司在电极、算法方面与国外差距很小，主要差距还是在脑机接口芯片上。目前国内进入临床阶段的高通量脑机接口用的大多是进口芯片。李园说，国产脑机接口芯片处于产业化早期，但其性能参数、生产良率等还需要经过一定时间来验证。中国企业也有自身的创新性。7月12日，智冉医疗创始人宋麒在中关村（昌平）2026脑科学与脑机接口创新论坛上介绍，Neuralink的产品在植入首位受试者脑内后三周，曾出现85%的电极丝从脑组织脱出，电极脱出不仅会直接降低大脑神经信号采集的数量与解码精度，还可能引起脑组织炎症反应，为侵入式脑机接口在临床场景中的长期稳定使用带来挑战。针对这一问题，智冉医疗借鉴中国传统的剪纸艺术，研制出可拉伸的柔性电极，将整个电极的拉伸力降至Neu－ralink电极的1%，大概只有40微牛，远小于电极组织在脑组织内部的附着力，使得其电极能在脑组织内部稳定。宋麒认为，中外脑机接口公司的差距在逐渐缩小。起初智冉医疗的许多零部件需要外采，如果在国外定制，时间基本以半年算，费用非常高，现在依托中国越来越完善的产业链、丰富的临床资源，未来三到五年，在侵入式脑机接口领域，他对国内原创技术达到国际领先水平很有信心。  阅读原文 文章原文

“抢老人”这番有些突兀的“流行”，或者可以看作一次公众对城市的美好愿景。或者，干脆就是一个寄予美好想象的“梗”。作者：宋馥李封图：图虫创意近日，海南、云南、广西、广东、四川、吉林等十余个省份密集出台有关康养旅居的专项政策，从不同层面推动银发消费。这股政策风推热了一波“抢老人”的叙事。在很多人看来，这是一门“长期被低估的万亿级生意，中国正从人口焦虑的阴影里浮出水面”，有人迫不及待宣称一个“长寿红利”时代的到来。不可否认，银发经济蕴藏着巨大的消费潜力，以康养旅居为代表的消费形态，经过数十年的培育，正成为新的经济脉动。截至2025年末，中国60岁及以上老年人口已达3.23亿，占总人口的23%；预计到2035年将突破4亿，进入重度老龄化阶段。一些刚退休的老年人，有文旅消费和康养旅居的需求，成为一股不可忽视的消费力量。曾经各大城市“抢年轻人”，都把年龄上限列为首要门槛。这让当下“抢老人”的概念，颇具打破固有认知的意味：老年人从“财政负担或医疗资源消耗者”的角色，转而成为被争抢的对象，这种认知反差强烈，新鲜感十足，很快就上了热搜。但这一叙事未免过于简单片面。需要厘清的是，此番被争抢的并非全体老人，而是具备消费能力的特定群体，主要集中在企事业单位退休人员；而占到老年人口半壁江山的城乡居民养老金领取者，并没有太高的消费能力，尤其没有余力负担康养旅居这样的消费。今年全国两会期间，一些人大代表和政协委员围绕提高农村养老金水平、拓宽筹资渠道等议题提出诸多建议，引发全社会广泛讨论。这些建议涵盖的，是领取城乡居民基础养老金最低档的那1.8亿多老年人，其中七成是农村老人，月均养老金仅两三百元——他们自然负担不起“康养旅居”这类消费，也显然不在被“抢”的范畴内。此外，还有一类体量巨大的老年群体不容忽视：他们跨过法定退休年龄却仍在工作，有的是仍在农村务农的老人，有的则是散落在城市各个角落的“银发打工人”。随着老龄化的继续深化，他们正成为劳动力市场中不容忽视的力量。不妨留心观察身边，物业保洁、安保环卫、餐饮服务、建筑辅助等行业，至今仍高度依赖高龄劳动力。这些高龄劳动者薪酬预期不高、稳定性强，恰好契合了这些岗位的用工需求。在可预见的未来，“银发打工人”势必成为普遍现象，而这一庞大的劳动群体，显然也不在“被抢”的范畴之内。当针对老年人的康养旅居营销传播被过度简化、以偏概全地表达为“抢老人”时，就无形中把中高端的银发经济描绘成了普惠性机遇，掩盖了我们养老保障体系内部的巨大鸿沟。准确地说，这种竞争意味十足的“抢”，瞄准的仅仅只是一小部分“有钱有闲”的老人——他们养老金较为优裕，是康养旅居、健康管理等消费的核心客群。从市场角度而言，各地出台产业规划、释放竞争信号，倒是无可厚非。可见，“抢老人”抢的是少数老年人的消费，并非老人的就业和生活。“抢老人”这番有些突兀的“流行”，或者可以看作一次公众对城市的美好愿景。或者，干脆就是一个寄予美好想象的“梗”。城市理应让全体市民宜居宜业。当一座城市愿意为老年人俯下身，用精细化的服务、完善的制度和包容的文化去接纳他们时，这座城市便拥有了善待所有人的底气与温度。当一座城市对所有老人，包含那些超龄打工人、高龄农民工都张开欢迎的臂膀时，那个“抢”字才真正具有了时代红利的意义。那是一种更高级的“抢老人”。  阅读原文 文章原文