阅读原文 文章原文

国际原油价格没有失控，原因很多很复杂，但根本性的原因是人没有失控。人没有失控，油价就不会失控。特朗普口无遮拦、心有敬畏，美军迄今没有轰炸伊朗的石油设施。这一点值得肯定。作者：王义伟封图：东方IC北京时间2026年8月19日8时38分，纽约原油期货报价84.815美元/桶，布伦特原油期货报价91.718美元/桶。油价呈缓慢上涨趋势。2026年2月28日美以伊战争爆发之后，国际原油市场风声鹤唳，专业机构普遍预测油价将大幅度上扬，最夸张的预测是最高200美元/桶，主流预测是最高150美元/桶。这些预测数值目前都还没有达到。战争爆发后，原油价格最高时也没有达到120美元/桶，6月份之后，一直在100美元/桶之下浮动。由此可以得出结论：迄今为止，国际原油价格没有失控。为什么？笔者总结，主要有如下四个原因：第一，投鼠忌器。美以伊三方虽然厮杀激烈，但在无形之中也达成某种默契，只打击军事目标，不打击石油基础设施。战事过程中，以色列曾袭击伊朗的石油设施，被美国严厉警告。伊朗也曾袭击周边国家的石油设施，但这样的袭击只是偶尔为之，伊朗的主要打击目标是美军基地。特朗普曾多次威胁要轰炸伊朗的石油设施，或者攻占伊朗石油出口重镇哈尔克岛，但伊朗发出了对等威胁，如果美国轰炸伊朗石油设施，伊朗将轰炸周边国家的石油设施。特朗普终究没有动手，原因是，如果中东地区的石油设施遭到大面积破坏，那么国际油价势必一飞冲天，对全球经济造成严重冲击，美国也不能幸免于难。这是油价没有失控的首要原因——油田还在，设施还在。第二，暗渡海峡。综合各方面信息，霍尔木兹海峡虽然被伊朗和美国双重封锁，但以接驳的方式将原油偷运出来，已经成为常态。这就是“富贵险中求”。大型运输公司（油轮）不愿意冒险进出霍尔木兹海峡，但有人（船）愿意冒险将原油从海峡里面运出来，再倒到大型油轮上。华尔街的专业机构研判，目前每天大约有400万桶原油从霍尔木兹海峡运出，虽然这个数字和战前每天2000万桶相比相去甚远，但对于平抑油价，还是起到了作用。美国能源部长赖特（Chris Wright）的说法更夸张。根据8月17日的媒体报道，赖特表示，霍尔木兹海峡过去7天平均每天运出石油900万桶。赖特还表示，8月8日这一天，有2000万桶石油运出海峡，和战前的水平相当。赖特的说法，被媒体称为无中生“油”，但赖特言之凿凿，又让外界心生疑虑。无论如何，每天有大量（主流说法400万桶）石油从霍尔木兹海峡偷运出去，应该是一个事实。第三，另辟蹊径。水路不通走陆路，建设输油管道。这是中东地区产油国应对霍尔木兹海峡困境的直接反应。虽然输油管道建设投资大、周期长，但这样的陆路网络一旦建立起来，不但霍尔木兹海峡的重要性大大降低了，油价也失去了上涨的动力。8月8日，美国财政部长贝森特在接受媒体采访时预测，经由霍尔木兹海峡运输的原油，有超过50%甚至70%今后将逐步改由管道输送，在接下来的两年时间里，霍尔木兹海峡将逐步变成一片普通水域，不再那么重要。第四，中流砥柱。中，指的是中国。供需关系决定价格涨跌，很多人在研究油价时将目光聚焦于中东地区的卖家，忽视了全球最大的石油买家中国。非常罕见的，一向对中国横挑鼻子竖挑眼的财经杂志《经济学人》（The Economist），这一回看到了中国，表扬了中国。8月9日，《经济学人》发表了一篇重磅文章，题目是“现在的中国是全球最大的石油强权（China is now the world’s great oil power）”，文章的副标题是“忘掉欧佩克吧，发号施令的是中国人（Forget OPEC. The Chinese Communist Party calls the shots）”。文章总结了中国在平抑油价方面的三个做法：第一，积累了海量的石油战略储备；第二，美以伊战争期间大幅度减少了石油进口；第三，大力发展新能源产业。笔者觉得，《经济学人》的溢美之词，听听就好。综上，国际原油价格没有失控，原因很多很复杂，但根本性的原因是人没有失控。人没有失控，油价就不会失控。特朗普口无遮拦、心有敬畏，美军迄今没有轰炸伊朗的石油设施。这一点值得肯定。  阅读原文 文章原文

在AI应用临界点到来、全栈能力开始转化为持续收入的当下，作为最早All in AI的中国互联网公司，百度有望获得一张新的估值表。作者：唐甜封图：图片资料室8月18日，百度发布2026年第二季度财报，AI业务收入占一般性业务的比重达到50%，已连续两个季度占比过半。过去几个季度，市场一直用AI收入占比判断百度转型走到了哪一步。当Q1、Q2连续两个季度过半，观察重点也由此向前推进：当AI成为收入底座，百度能不能把同一套技术能力，持续变成收入、客户和真实的运营结果？财报数据印证了百度转型的成功。本季度，百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云同比增长283%，在连续四个季度三位数增长的基础上进一步加速；AI应用收入25亿元；AI原生营销服务收入26亿元。“随着AI业务成为百度核心的发展方向，我们正在为下一阶段的AI驱动增长夯实基础。”百度创始人李彦宏表示。他还在财报电话会上提到，百度很多重要的人工智能资产，包括昆仑芯以及萝卜快跑，都是超过十余年持续投入的成果。它们已经成为百度差异化竞争力的核心来源，并且它们的性能和商业价值正在获得越来越广泛的认可。高盛、富瑞、瑞银、花旗、麦格理等机构近期密集看多百度AI长期增长潜力，维持“买入”评级。这些机构认为，百度快速增长的AI业务将逐渐抵消传统搜索业务压力，其全栈 AI 系统提供显著竞争护城河，并且AI 应用变现管道强劲。这些机构还判断，随着昆仑芯 IPO、AI 云与萝卜快跑业绩继续增长，百度有望获得新估值。AI办公站稳脚跟在AI应用这条线上，百度最先跑出来的，是AI办公。8月份，百度完成AI办公产品线新一轮整合，形成以百度搭子、库库AI、秒哒为代表的AI办公产品矩阵。用户规模、增长速度和赛道排名，构成了百度在AI办公市场的产品优势。百度搭子是这轮增长里最猛的一个。AI办公智能体榜单显示，百度搭子7月MAU环比增速达1063.79%，位列增速榜第一¹；同期AI产品榜网站榜中，其7月月访问量达到897万，环比增长845%，位列全球增速总榜第二，也是该榜单中增速最快的AI Agent产品。7月，它还入选WAIC 2026“十大镇馆之宝”，是十款展品中唯一²入选的通用型全流程办公智能体。库库AI是百度另一个发力较猛的AI办公产品。其MAU超过2500万，位居AI办公赛道行业第一³。今年4月上线1.0版本后，一年迭代到4.0版本，可在文库网盘、Oreate AI等海内外产品全端通用。8月，国家工信安全中心发布Office Agent工作流测评报告，百度文库得分排名第一⁴，独自占领第一梯队。据沙利文《中国AI原生无代码应用生成平台市场研究，2026年H1》，秒哒以33.4%的市场份额位居行业第一⁵。7月，秒哒发布3.5版本，完成六大能力升级，“生成即增长”“生成即业务”“生成即交付”打通了从创意生成到产品交付的全链路。百度其他AI应用也在向企业场景延伸。自我演化智能体百度伐谋自发布以来已有超过3000家企业申请试用，并在港口调度、销量预测、排产排程等场景落地；百度一镜已服务超10万客户、覆盖30余个行业，连续两年蝉联中国AI数字人市场份额第一⁶。个人办公产品的用户规模与企业应用的客户覆盖，共同构成了百度AI应用业务的增长基础。百度AI应用在办公领域的成绩证明，百度拥有抓住多元 AI 机遇的能力。李彦宏称，百度AI应用组合持续保持良好发展态势，能力不断增强，应用场景日益丰富。多项AI商业成果浮现拆分百度AI具体收入，可以得出结论，百度AI的商业化，正从单点验证走向多场景复制。AI云是百度AI收入的大头，也是增长最稳的一项业务。第二季度，GPU云同比增长283%，连续四个季度保持三位数增长，反映客户对基于公有云的AI训练和推理算力需求仍在扩大。更值得关注的是市场位置：据IDC数据，百度智能云在金融、游戏、具身智能等行业市场份额位居第一⁷。2026年上半年，百度智能云以13.85亿元的中标金额位居AI云厂商第一⁷，占五家主要厂商整体中标金额近六成；在金融行业生成式AI市场，其以16.6%的份额再度蝉联第一⁷；AI游戏云市场份额51%，具身智能云29.55%，均为第一⁷。百度搭建并持续强化具备差异化的全栈 AI 架构，覆盖芯片、云基础设施、大模型以及应用，每一层都具备有竞争力的产品。这是百度智能云与其他云产品最大差异。萝卜快跑是百度AI商业化另一个正在快速复制的业务。截至目前，萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超2.4亿公里。第二季度以来，萝卜快跑在迪拜启动全无人商业化运营，在香港机场岛开展全无人公开道路测试，在伦敦联合Uber、Lyft启动开放道路测试，并与哈萨克斯坦企业TPH签署战略合作协议，探索当地无人驾驶出行服务；6月，它还通过与PostBus的合作在瑞士开展公开道路测试。不同国家的法规、道路和驾驶习惯各不相同，同一套技术能在多个市场并行推进，说明百度复制的不只是一支车队，而是技术、运营和合规能力的组合。对于出海节奏，李彦宏此前在财报电话会上做过解释，“我们不将国内和国际市场视为非此即彼的选择。”百度按每个城市的框架、出行需求、合理定价、道路状况和商业可行性来评估进入与扩张速度。他特别提到，在出租车运价更高的海外市场，萝卜快跑低成本车辆和已验证的运营模型“有潜力带来更强的单位经济”。重估入口正在打开财报电话会上，百度旗下昆仑芯业务也被分析师多次提问。昆仑芯是百度自研的芯片业务，摩根大通对昆仑芯独立估值为 400至490 亿美元。2025年至今，昆仑芯已交付多个万卡级的P800集群，进入招商银行、南方电网、吉利汽车等上百家客户，并完成对文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模型的适配。据The Information援引知情人士称，腾讯已成为昆仑芯客户。过去很长一段时间，市场对百度讨论最多的一句话是“被低估”。依据是百度公司市值没有充分反映AI云、AI应用、昆仑芯和萝卜快跑这些资产的潜在价值。部分研报已经采用SOTP或分部估值，把百度传统业务和不同AI资产分别定价。比如摩根大通在今年5月的一份研报，就把百度拆成 AI 云基础设施、昆仑芯、AI 应用、AI 原生营销、传统业务、爱奇艺、携程等部分。萝卜快跑也是百度市值被低估的一个佐证。萝卜快跑累计全无人驾驶里程已超2.4亿公里，与Waymo行驶里程相仿，而Waymo去年底完成56亿美元融资、估值超450亿美元。自动驾驶是万亿级潜在市场，一旦商业化完全跑通，将彻底改变百度的估值逻辑。近期一些变化正在发生。7月，百度公告拟在香港联合交易所主板进行自愿转换上市，港交所已确认该申请，百度将于8月26日召开股东特别大会寻求批准。百度CFO何海建在电话会上表示，在港交所审批通过、并且满足其他适用申请条件的前提下，预计今年之内完成转换生效。他认为，这个动作可以让更多投资者，尤其是亚洲地区的投资者，能够更好理解、参与以 AI 为核心的百度的价值。一旦转换完成，更多熟悉中国互联网、国产算力和AI产业的内地资金，有望更直接地参与其定价。过去“百度被低估”更多停留在估值模型和市场讨论里，港股通则真正打开了一道新的资金入口。目前已有一些机构资金开始行动。据外媒报道，知名投资人Stanley Druckenmiller几年来首次重返中概股，其家族办公室第二季度建仓百度ADR，买入8.8万份；同样在二季度，David Tepper旗下的Appaloosa LP持续增持百度（报告期内增持60.29万股）。在AI应用临界点到来、全栈能力开始转化为持续收入的当下，作为最早All in AI的中国互联网公司，百度有望获得一张新的估值表。数据来源1.AI办公智能体榜单2.2026世界人工智能大会（WAIC）官方评选3.AI产品榜网站榜4.国家工业信息安全发展研究中心《Office Agent工作流测评报告》5.弗若斯特·沙利文（Frost & Sullivan）《中国AI原生无代码应用生成平台市场研究，2026年H1》6.弗若斯特沙利文咨询联合头射研究院发布《2028年中国智能体 (AI Agent) 最佳应用实践》报告7.国际数据公司（IDC）《中国金融行业生成式AI平台及应用解决方案市场份额，2025》  阅读原文 文章原文

当下正值A股上市公司2026年半年报披露高峰期，多家曾签下百亿级算力框架协议的跨界企业，或将面对定期报告审核中的穿透式问询。作者：王雅洁封图：图虫创意2026年8月，A股上市公司半年报披露进入高峰期。多家曾公告签下百亿级算力服务合同或者框架协议的跨界企业，正面临监管部门的穿透式追问：纸面合同如何兑现为真实业绩？2025年3月初，海南华铁（603300.SH）披露其全资子公司签署了一份预计合同金额达36.9亿元的算力服务协议。在此前的1个月里，该公司的股价上涨了77%；公告发布后的6个工作日里，其股价上涨近30%。该公司的股东人数则从2024年末的约4.61万户暴涨至2025年中报的约22.49万户。但在2025年9月30日，海南华铁披露了子公司终止该算力服务协议的公告。2026年7月28日，中国证券监督管理委员会浙江监管局出具行政处罚决定书〔2026〕26号，认定海南华铁在该算力服务协议中存在“重大合同重大进展或变化披露不及时的行为”，对该公司及相关责任人合计罚款520万元。算力企业人士张磊对经济观察报记者表示，算力概念公司披露的百亿合同不等于实际订单，也不等于百亿收入。有时候投资者会将大金额的算力服务合同或者框架协议解读为大利好，但在算力服务行业，合同金额、合同性质、客户实名度、预付款比例、设备到位进度、验收条件和提前终止条款，才是判断履约确定性的关键。一位接近深交所的人士对接受经济观察报记者表示，框架协议（或称意向性协议）是交易双方就合作事项达成的初步约定，通常仅约定合作原则、范围等框架性内容，不等于正式合同，也不必然转化为实际订单、收入和利润。其后续签署正式合同、项目具体落地均存在重大不确定性。上述接近深交所的人士提示，投资者应关注上市公司后续进展公告，结合合同性质、预付款比例、客户实名度、设备到位进度、验收与终止条款等实质履约条件，审慎评估风险、理性作出投资决策，不宜仅凭框架协议金额对业绩和股价作简单外推。签了多少？落地多少？经济观察报记者统计梳理相关A股算力概念公司的公告发现，2025年以来，这些公司密集披露大额算力服务合同或者框架协议，但“退单潮”随后出现。莲花控股（600186.SH）2026年1月31日披露的《关于上海证券交易所对公司算力业务相关事项监管工作函的回复公告》显示，2025年度公司存在签订大额销售合同短期内未执行即终止的情况，终止合同金额约5.75亿元，占销售合同总金额的82.67%。经济观察报记者查阅上述莲花控股对上交所监管工作函的回复公告（2026年1月31日披露）发现，向上游看，莲花控股向设备供应商瀚海智芯预付了1.357亿元，截至公告日仍有3188.78万元未追回，已向法院提起诉讼；向另一家设备商EXII预付约1.2亿元（预付比例达60%），采购的GPU（图形处理器）加速卡“截至公告日尚未交付”。莲花控股并非个例。2026年7月1日，亿田智能（300911.SZ）发布公告称，其全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司与上海无问芯穹智能科技股份有限公司经友好协商，签订《终止协议》。双方原于2024年11月28日签署总金额约1.13亿元（含税）、服务期五年的《算力服务项目合同》，受业务采购方基于算力业务开展情况的客观变化，原合同及补充协议项下服务履约至2026年6月30日，双方根据原合同实际履行情况、已产生费用及终止协议约定结清服务费账款，并由上海无问芯穹向甘肃亿算支付违约金。在无问芯穹履行完毕全部付款义务、甘肃亿算开具对应足额增值税发票后，双方于2026年7月1日正式终止原合同及补充协议。张磊表示，他长期跟踪整个行业，发现各类算力服务合作框架协议，最终转化为带付款、交付约束的真实落地订单，整体转化率不高，相当一部分的框架协议只停留在意向层面，没有实质采购动作。一名从传统制造业跨界布局算力业务的企业负责人向《经济观察报》记者坦言，企业跨界初期，确存在借赛道热度拉动市值的考量，但并非完全概念炒作，企业实际投入资金并组建了专项业务团队。在他看来，最终相关大额项目落地失败，主要受制于三重现实阻碍：其一，硬件货源难以保障，企业计划通过中间商租赁获取算力资源，上游供货资源被头部客户抢占，供应链渠道中断；其二，上游硬件价格大幅上涨，打破已签署的锁价协议，供应商明确提出，若维持原合同价格交付将产生亏损，企业最终选择支付违约金终止合作；其三，出于合规风险考量主动收缩业务，担忧相关业务被认定为题材炒作，因此选择退出。什么样的算力大单才算数？一笔百亿级算力服务订单，在真正的甲方（采购算力服务的企业客户）那里，需要走完怎样一套流程？江苏无锡一家算力企业采购总监陈凯，向经济观察报记者描述了一笔百亿级算力订单在甲方内部的流程：“业务部门提需求、技术部门做选型测试、采购部门招标比价、财务部门做资金预算审批、法务部门审合同条款，这几个环节，任何一个卡住，合同都签不下来。”陈凯给记者列举了甲方立项时必须锁定的核心条款，包括GPU具体型号与数量清单、月度最低采购量、交付时间表、延期罚则、违约赔付比例。陈凯用一句话总结甲方的底线：“合同条款的严谨程度，本质上决定了这笔交易的确定性。”一家头部算力云厂商企业人士周明华举例称，如果合同的权利义务不对等，本质上不能算是一份有约束力的商业协议，更接近于意向备忘录。周明华判断一份算力合同有无约束力，核心看两件事：第一，客户是谁，有没有明确的、有真实算力需求的实名客户；第二，合同有没有约束力，是否约定了最低采购量、延期罚则和违约赔付比例。他说：“两个条件缺一个，这份协议离真金白银就还有很长的距离。”过了客户关，第二道坎是设备。莲花控股向设备供应商EXII预付约1.20亿元（预付比例达60%），采购的GPU加速卡“截至公告日尚未交付”。一家国产GPU服务器厂商华东区部门主管赵峻对经济观察报记者表示，跟该公司长期合作的传统数据中心客户，预付款比例可以谈到20%到30%；跨界企业信用等级低、项目不确定性大，到该公司采购GPU服务器，会被要求50%、60%的预付款，甚至全款。第三道坎是资金安全。设备迟迟无法交付，大额预付款趴在账上，怎么办？一家会计师事务所审计合伙人对经济观察报记者表示，审计师在审核跨界算力企业财报时，连续多期财报显示大额预付款长期挂账、未见对应设备交付或收入确认，属于高风险审计信号。如果超过合同约定交付期限仍未到货，审计师需要对该笔预付款评估减值、计提坏账。追问当纸面合同迟迟无法兑现，市场的追问不止于投资者，监管的利剑也在高悬。2026年7月28日，浙江证监局出具行政处罚决定书，海南华铁因重大合同重大进展或变化披露不及时，该公司及相关责任人合计被罚520万元。证券合规律师孙倩对经济观察报记者分析，商业秘密豁免制度通常主要适用于客户全称、商标等专属身份信息，所有和交易风险、履约保障直接相关的内容，比如付款比例、交付周期、解约权责、赔付标准、采购锁量均不在豁免范围内，必须完整公开。她指出，监管的处罚实践已释放明确信号，商业秘密豁免制度不应成为隐瞒重大履约风险的工具。孙倩表示，不少算力框架协议存在一个共性现象：上市公司对外披露合同金额达到几十亿元、上百亿元的合作框架，对外释放业务利好、提振市场预期，但披露环节虚化核心履约条款，部分企业会以商业秘密为由，隐去付款节奏、违约赔偿、最低采购量这些关键约束，只对外公布合作意向，把框架协议包装成确定性订单。她说：“框架不等于实单，如果缺少付款约束、追责条款，这份合同本质更接近合作意向书，法律约束力较弱，难以构成具有完整约束力的商业合同。普通投资者很难分辨公告里的合同究竟是已经落地的业务，还是仅仅停留在意向层面。”孙倩进一步提示，算力行业资本开支大、设备采购周期长，一旦关键履约信息缺失，投资者无法判断公司要垫付多少资金、订单会不会中途作废，极易造成信息不对称。经济观察报记者统计梳理发现，目前，已有多家跨界算力业务的上市公司，收到过交易所的监管工作函或定期报告问询函。这些函件中反复追问的核心问题较为一致：合同是否具备法律约束力？客户是否实名？预付款比例和回收风险如何？设备采购进度是否匹配合同履约需求？当下正值A股上市公司2026年半年报披露高峰期，多家曾签下百亿级算力框架协议的跨界企业，或将面对定期报告审核中的穿透式问询。（应受访者要求，张磊为化名）  阅读原文 文章原文

在充满不确定性的时代，单一的金融节点服务已失去护城河。未来的出国金融，比拼的不再是冰冷的费率或孤立的产品，而是深刻洞察跨周期需求、提供温情陪伴的能力。中信银行出国金融，正在从“提供产品”走向“陪伴家庭”。作者：默川封图：图片资料室在全球化进程演进与中国对外开放持续深化的背景下，中国家庭的跨境生活与财富管理需求正经历变革。从早期单纯的“走出去”看世界，到如今居民财富配置全球化、子女教育规划前置化，跨境生活家庭化、长周期的特征日趋显著。与此同时，AI技术革命正以前所未有的速度冲击着传统的教育与就业逻辑，给留学家庭带来了新的焦虑与挑战。在这一时代背景下，传统的单点式、交易型金融服务已难以满足市场诉求。近日，正值中信银行出国金融业务创立28周年之际，正式发布全新升级的“4+2”出国金融服务体系。这不仅是一场业务升级的发布会，更折射出主流商业银行在财富管理与客群经营理念上，从交易节点服务向全生命周期陪伴的战略跃迁。面对时代赋予的新命题，中信银行以“信守初心·逐梦远行”为主题，交出了一份重塑出国金融逻辑的答卷。“全链化” 服务如果说宏观经济与对外开放的节奏决定了跨境金融的广度，那么技术革命与行业变迁则决定了跨境服务的深度。在发布会现场，《2026出国留学蓝皮书》主撰稿人甄金辉揭示了当下留学家庭面临的深层挑战。“AI技术革命重塑新留学时代，这不是一句空泛的口号，而是我们基于留学家庭数据、海内外定性访谈，以及全球高校专业重组动态，得出的核心判断。”甄金辉在会上指出，高达73%的家长和65%的学生担心所选专业在5至10年内被AI取代，合计近七成家庭已将AI冲击纳入留学决策考量。这种技术带来的不确定性，正倒逼大学院系重组与专业洗牌，传统“热门专业”面临价值重估。同时，留学市场从“英美独大”走向“多元分散”，专业选择从“兴趣驱动”转向“就业驱动”，AI、数据科学等交叉学科申请量暴涨。面对这一时代巨变，传统的“标准化考试型”或“倒推式”留学规划失效。甄金辉提出了“滋养成长型”留学规划的理念，主张规划应当是以学生真实热情和兴趣为中心，自然生长出来的衍生链条，这是一种尊重教育规律的长期主义方法论。这种对长期主义的呼唤，恰恰是中信银行出国金融焕新升级的底层逻辑。过往的行业实践中，出国金融往往被拆解为签证、汇款等零散的柜台业务。但中信银行财富管理部相关领导坦言：“对留学家庭而言，难点不在单笔业务能不能办，而在于流程节点多、信息不连通、服务缺链条等。一张签证、一笔汇款，牵动的是整个家庭的长周期安排，仅靠单点交易，还远远不够。” 基于28年的业务积淀，中信银行明确提出将服务从“节点服务”向“全周期陪伴”跃迁，致力于解决家长的焦虑与学生的困境。留学家庭新常态金融服务的本质在于洞察并解决痛点。此次发布会上，中信银行没有停留在干瘪的产品罗列，而是沿着留学家庭“出发前、留学中、归国后”的时间轴，将复杂的金融业务整合为“全球签、全球兑、全球汇、全球投”四大服务体系，进行了场景化的重构与赋能。（一）出发前的定心丸对于远赴海外的学子而言，签证不仅是出入境的通行证，更是开启异国生涯的“第一把钥匙”，牵动着全家数月的焦虑。“全球签”服务致力于把复杂的材料和流程留在后台，把简单、省时的体验交给客户。作为业内首个线上签证平台，该服务已稳定覆盖40多个国家和地区。尤为关键的是，中信银行具备极强的行业壁垒——作为美国使馆官方授权的国内唯一金融机构，独家提供代收签证费、免面谈及护照返还服务。此外，业内首家推出的英国“如意签”服务，不仅实现了真正的上门办理，还为客户提供全市场最高价格折扣。今年，该行更同步加码了“全球签∙签动全球狂欢节”等活动，进一步降低办签成本。在资金筹备阶段，汇率波动成为家庭财富管理的核心变量。“全球兑”服务精准切入换汇成本锁定这一痛点，将结售汇点差优惠固化为针对达标客户的长期政策，以第一梯队的定价优势，帮助家庭从容应对汇率波动，稳固留学预算，让跨境成本管理变得可预期、可控制。（二）留学中的强动脉开学季临近，学费能否及时、足额、合规地汇达海外院校，是每个留学家庭的必考题。“全球汇”打通了跨境资金的坚实动脉。依托“留学汇”不占用个人年度5万美元便利化购汇额度的既有通道，该服务覆盖了80多个国家、超2500所主流院校与13大币种，实现了直连汇款与全流程进度追踪。同时，在费率端进行升级，达标客户可享跨境汇款手续费及邮电费全免，让资金流转既安全合规，又实实在在地降低了跨境成本。更为深层的痛点在于海外资金的效能管理。“全球投”服务解决了账户中外币闲置低效的问题。中信银行构建了丰富的外币产品货架，提供涵盖主流币种的短、中期外币理财与存款，并将全球配置类基金纳入标准化服务体系。配合周度汇率资讯与专业配置观点，中信银行帮助家庭在合适的时机优化锁汇节奏，实现了从“被动承受汇率波动”向“主动管理跨境资金”的战略跨越，让外币真正实现“闲钱生息、效用最大化”。双向守护如果在底层支撑各项业务的是四大服务体系，那么客户最直接的触点，则是中信银行此次重磅推出的两大特色卡产品：EasyGo学子家庭卡与“少年行”留学生信用卡。这两张卡打破了传统支付工具的单维属性，成为连接家庭两端、安放父母牵挂的金融纽带。（一）一端托举成长，一端安放牵挂为回应跨境生活“家庭化”的趋势，中信银行创新推出了全国首创的EasyGo学子家庭卡，采用“家长卡+学子卡”的双向绑定模式，将服务半径从单人延展至家庭两端。相较于市面上以叠加生活权益为主的常规卡片，该卡真正的竞争壁垒在于其强大的底层跨境金融功能，将核心优势锚定在资金的无缝流转与穿透管理上。在跨境成本管理与支付便利端，依托“全球兑”体系，该卡支持人民币及8种主流外币直接支付。以赴英国留学为例，持卡人在英国当地消费时，可直接使用卡内英镑账户资金完成支付；若英镑账户余额不足，底层系统将自动触发人民币购汇功能，无缝使用人民币账户资金完成支付，且全程免货币转换费。这一机制有效规避了二次汇兑的汇率损耗与不确定性，大幅降低了跨境支付的摩擦成本。在家庭资产风控与主动管理端，基于“全球投”框架，该卡针对18岁以下低龄留学生痛点，设置了子女账户体系的穿透功能。留守国内的家长无需繁琐的跨行或跨境查询，通过手机银行即可一键“穿透”，实时、全景式查看孩子名下账户的资金变动与消费明细。更重要的是，家长可根据市场汇率时机，直接为孩子账户配置定期等金融产品。这不仅实现了外币资金的保值增值，更牢牢守住了未成年人在异国他乡的资金风险底线。这张卡，既是孩子独立生活的“试金石”，也是家长随时托底的“定心丸”。在筑牢专业金融底座的基础上，该卡配置了精简而高效的跨文化场景权益。面向境外学子，提供医疗救援、法律咨询及学业监测等刚需保障；面向国内父母，则将涵盖无障碍支付、高端医疗折扣及高端酒店礼遇等原本属于高净值客群的全球出行特权，全面延伸至日常家庭账户。同时，中信银行也联合中国银联拟升级“护航借记卡”，围绕“行前、途中至本地生活”多场景，整合签证优惠、留学保险及教育租房缴费返现等专属礼遇，让每一次跨境支付更加从容。（二）“少年行”陪伴而作为陪伴中国留学生走向世界的另一重要金融伙伴，中信银行信用卡中心的“少年行”留学生信用卡体系也迎来了全面焕新。“从孩子14岁办理第一张附属卡开始，我们就希望成为他们成长路上的可靠伙伴。”中信银行信用卡中心表示，“少年行”始终以“让家长放心、让学生满意”为初心。此次升级在保留原Visa版本百万美金国际救援、美国CAG法律咨询、盛诺一家海外医疗服务等核心安心权益的基础上，还新增了万事达、银联、运通三大卡组织版本。这是对“随心、省心、匠心”理念的深度诠释。银联版本支持境内外广泛支付场景，主打“随心”；万事达版本带来丰富的境外消费优惠，主打“省心”；运通版本则以消费达标享全球贵宾厅与接送机礼遇，主打“匠心”。配合24小时无时差的“小信留学管家”专属服务以及“少年行”留学专属直播，升级后的信用卡真正实现了全周期陪伴，留学前用于国内筹备，留学中适配全球支付，归国后作为日常信用卡使用，以一张卡贯穿从少年到青年的重要人生阶段。来中国，找中信中信银行的跨境金融并未局限于单向的“走出去”。在当下高水平对外开放的背景下，该行正致力于将专业与安心带给世界各地的朋友，建立“来中国，找中信”的全新口碑。针对外籍来华人士的实际痛点，中信银行建立了一套兼具便利性与安全性的涉外服务机制。线下渠道，全行打造了600余家账户服务重点网点，提供外语版简易开户及便民“零钱包”兑换，3000余台ATM实现外卡取现全覆盖。在民生高频场景，该行先后助力北京、广州地铁上线境外银行卡“拍卡过闸”服务。此外，针对企业涉外员工推出的薪酬便利购付汇线上产品，实现业务全流程线上办理，有效破解了语言沟通与线下效率壁垒，致力于让每一次跨境支付都更省心、更从容，以实际行动赋能开放型经济的高质量发展。回顾中信银行出国金融发展的28年，是一部不断打破金融服务边界、重塑家庭财富管理内涵的进化史。从单纯的签证代办与跨境汇款，到如今涵盖“全球签、兑、汇、投”四大体系的立体化场景闭环；从单一的支付介质，到双卡联结两代人的双向守护体系；从服务本土学子“走出去”，到便利外籍人士“走进来”。在充满不确定性的时代，单一的金融节点服务已失去护城河。未来的出国金融，比拼的不再是冰冷的费率或孤立的产品，而是深刻洞察跨周期需求、提供温情陪伴的能力。中信银行出国金融，正在从“提供产品”走向“陪伴家庭”。愿每一次跨境出发都更从容，让每一笔资金往来都更透明，每一份家庭的托付，都被认真回应。  阅读原文 文章原文

【隔夜行情】 •周三（2026年08月19日），A股三大股指集体下跌，截至收盘，上证综指跌2.4%，报3894.42点；深证成指跌5.01%，报13890.15点；创业板指跌6.26%，报3473.49点。沪深两市成交总额25110.43亿元，较前一个交易日放量约1102.68亿元。 •周三（2026年08月19日），恒生指数涨0.09%，恒生科技指数跌1.21%。大型科网股走势分化，小米集团涨近5%，京东集团、美团涨超1%；百度集团跌超11%，阿里巴巴跌近2%。芯片股走弱，华虹宏力跌超11%，澜起科技跌超7%，中芯国际跌超3%。 •周三（当地时间2026年08月19日），美股三大指数集体收涨，截至收盘，道指涨119.65点，涨幅0.22%，报53463.05点；纳指涨41.38点，涨幅0.16%，报26331.09点；标普500指数涨16.22点，涨幅0.21%，报7707.98点。 【今日新股】 今日1只新股上市，1只新股申购。 新股上市： 绿控传动，创业板证券代码301655，发行价格8.5元/股，发行市盈率27.56倍；公司是一家专注于新能源商用车动力传动系统的创新型领军企业，主营新能源汽车电驱动系统研发生产，涵盖纯电动、混合动力及燃料电池三大技术路线，产品应用于商用车、工程机械等领域。 新股申购： 格林生物，创业板证券代码301688，发行价格26.33元/股，发行市盈率19.8倍；公司专注于柏木油系列、松节油系列、全合成系列合成香料的研发、生产与销售,产业布局合理、完善,拥有浙江生产基地、福建生产基地两大现代化生产基地,年生产能力超12000吨高级香料。产品矩阵丰富,广泛应用于日化、化妆品、香水、食品等领域。 是否值得申购？参见《打新早报 | 发行市盈率不足20倍，香料龙头格林生物值得申购吗？》 【重要新闻】 【《全民医疗保障“十五五”规划》发布】国家医保局今天（19日）发布《全民医疗保障“十五五”规划》。“十五五”期间基本医疗保险参保率每年保持在95%左右；长期护理保险制度覆盖所有统筹地区；基本医疗保险目录内住院费用基金支付比例职工基本医疗保险稳定在80%左右，城乡居民基本医疗保险稳定在70%左右；即时结算基本医疗保险基金支出覆盖率从2025年的70%左右提高到80%以上；所有统筹地区将实现生育津贴直接发放到个人。 【公司新闻】 ——有大事—— 辉丰股份：因2023年、2025年定期报告信息披露不准确收警示函 金杯汽车：控股子公司拟摘牌收购沈阳子100%股权 京东方A：公司OLED业务仍面临较大经营压力 中微公司：拟35亿元投建中微临港产业化基地（二期）项目 南京证券：国资集团间接持股比例将由28.83%增至39.11% 华阳集团：控股股东筹划控制权变更事项 股票继续停牌 新华医疗：一次性使用等离子手术电极获三类医疗器械注册证 湖南黄金：拟调整重大资产重组事项 股票20日起停牌 利通电子：拟定增募资不超50亿元 用于智算中心建设项目 柘中股份：拟收购增资取得杰创科技53.19%股权 ——看业绩—— 中微公司：上半年归母净利润同比增长300.22% 金山办公：上半年归母净利润同比增长236.94% 中国中车：上半年归母净利润79.91亿元，同比增长10.28% 铁建重工：上半年归母净利润5.05亿元，同比下降31.38% 亿纬锂能：上半年归母净利润同比增长105.66% 宁波银行：上半年净利润同比增长12.12%，拟10派4元 盐津铺子：上半年归母净利润4.25亿元，同比增长14.1% 光大证券：上半年归母净利润同比增长32.45% 方正科技：上半年归母净利润同比增长232.38% 九芝堂：上半年归母净利润同比增长74.01% 横店东磁：上半年归母净利润同比下降7.03% 宝光股份：上半年归母净利润同比增长3.98% 新和成：上半年净利润同比增长11.31%，拟10派2元 史丹利：上半年归母净利润同比下降10.29% 山东矿机：上半年归母净利润同比下降93.62% 华邦健康：上半年归母净利润同比下降17.79% 开普检测：上半年归母净利润同比下降19.78% 长源电力：上半年归母净利润同比增长82.39% 康强电子：上半年归母净利润同比增长6.44% 凯赛生物：上半年归母净利润同比增长20.75% 沪硅产业：上半年归母净利润亏损9.65亿元 鼎泰高科：上半年归母净利润同比增长325.12%，拟10派10元 麦捷科技：上半年归母净利润同比增长1.12% 东微半导：上半年归母净利润同比增长285.41% 奥来德：上半年归母净利润1.76亿元，同比增长551.02% 国际复材：上半年归母净利润6.4亿元，同比增176.56% 帝尔激光：上半年归母净利润同比下降6.38% 光迅科技：上半年归母净利润同比增长56.34% 星帅尔：上半年归母净利润同比下降17.60% 漫步者：上半年归母净利润同比增长5.54% 蓝晓科技：上半年归母净利润同比下降5.40% 金徽酒：上半年净利润同比下降28.24%，拟10派2元 东莞控股：上半年归母净利润同比增长3.38% 中天火箭：上半年归母净利润同比增长329.31% 西麦食品：上半年归母净利润同比增长81.88% 西昌电力：上半年净利润657.01万元，同比增长102.69% 三六零：上半年归母净利润2.16亿元，同比扭亏为盈 盛视科技：上半年归母净利润1.07亿元，同比增长342.91% 华电能源：上半年归母净利润5.92亿元，同比增长29.16% 平高电气：上半年归母净利润8.17亿元，同比增长22.87% 科泰电源：上半年归母净利润5558.39万元，同比增长131.66% 嘉泽新能：上半年归母净利润2.37亿元，同比下降48.40% *ST中岩：上半年归母净利润亏损1.72亿元，亏损扩大 湖南裕能：上半年归母净利润29.1亿元，同比增长853.51% 惠泰医疗：上半年归母净利润5.37亿元，同比增长26.38% 阿拉丁：上半年归母净利润6790.83万元，同比增长138.58% 上海石化：上半年归母净利润3亿元，同比扭亏为盈 新里程：上半年归母净利润同比下降4.24% 上海家化：上半年归母净利润同比增长43.35% 道生天合：上半年归母净利润同比增长3.55% 圣诺生物：上半年归母净利润同比增长51.98% 圆通速递：上半年归母净利润同比增长73.44% 思瑞浦：上半年归母净利润同比增长368.52% 中触媒：上半年归母净利润同比下降36.54% 晶晨股份：上半年归母净利润同比增长23% 深圳机场：上半年归母净利润同比增长135.97% 汉邦科技：上半年归母净利润同比增长59.72% 天准科技：上半年归母净利润9848.26万元，同比扭亏为盈 中炬高新：上半年归母净利润同比增长61.25% 重庆啤酒：上半年归母净利润7.96亿元，同比下降7.98% 星湖科技：上半年归母净利润同比下降91.54% 恒玄科技：上半年归母净利润同比下降43.87% 上海机场：上半年归母净利润12.16亿元，同比增长16.46% 国博电子：上半年归母净利润同比下降51.26% 苏博特：上半年归母净利润同比增长17.03% 凤形股份：上半年归母净利润同比增长6.90% 恒力石化：上半年归母净利润72.06亿元，同比增长136.25% 绿茵生态：上半年归母净利润同比下降25.28% 诺普信：上半年归母净利润同比增长17.98%…

界面新闻记者 赵阳戈 8月18日，洁美科技（002859.SZ）交出了一份看起来光鲜的半年度成绩单。公司上半年实现营业收入11.69亿元，同比增长21.42%；归母净利润1.38亿元，同比增幅达到39.87%。 然而，这份“营收净利双增”的财报背后，却隐藏着一个不易察觉的隐忧：洁美科技的扣非净利润为1.01亿元，同比增速骤然收窄至6.46%。与此同时，公司当晚还宣布了对华北产研总部基地追加投资4.28亿元，将离型膜年产能提升60%至7.68亿平米，以应对下游MLCC市场的井喷需求。 那么，在MLCC产业链一片高景气的当下，身处上游的洁美科技的业绩成色究竟如何？大手笔的扩产，是一场豪赌还是远见？ 电子级薄膜材料业务是增长引擎 公开信息显示，洁美科技主营业务为电子封装材料（纸质载带、塑料载带、电子胶带、芯片承载盘）、电子级薄膜材料（离型膜、流延膜等）、复合集流体即复合铝箔（PET铝箔）、复合铜箔（X基材-铜箔）、涂碳复合铝箔等。这其中，电子封装材料业务收入占比77.3%，电子级薄膜材料收入占比17.72%。 报告期内，洁美科技非经常性损益合计达3647.79万元，其中最大一笔贡献来自江西电材公司“退城入园”旧厂房固定资产处置收益，带来了3906.88万元的资产处置收益。在剔除这笔一次性收益后，公司上半年的扣非净利润同比增幅仅为个位数（6.46%），与归母净利润增速相差逾33个百分点。 更值得关注的是，第二季度单季的扣非净利润同比出现了14.1%的下滑。 进一步看，虽然洁美科技电子封装材料业务收入占比77.3%，但2026年上半年同比增幅为11.82%，而占比17.72%的电子级薄膜材料业务的同比增幅却高达78.99%，这也是市场最为看好的增长引擎。 根据中报信息，洁美科技的电子级薄膜材料即离型膜，满足MLCC和偏光片制程场景的使用。据悉，公司离型膜月度出货量从1月份单月2100万平米大幅提升至6月份单月超4000万平米。 界面新闻致电洁美科技，公司相关工作人员称，公司离型膜的产品已在三环集团（300408.SZ）、微容电子、国巨、华新科、风华高科（000636.SZ）、宇阳科技、昀冢科技（688260.SH）、达利凯普（301566.SZ）批量供货，同时也完成了三星、村田、太阳诱、TDK等韩日系大客户的验证和批量供货，其中韩系客户国内及海外基地已经大批量供货。 洁美科技离型膜的放量与整个MLCC产业链的高景气度互为印证。今年上半年，受益于AI算力需求爆发，MLCC（片式多层陶瓷电容器）供应紧俏，价格持续上涨。同处产业链的风华高科预计上半年净利润同比增长61.84%至79.82%，三环集团预计净利润同比增长45%至65%。 下游客户产能满负荷运转，上游耗材供应商自然受益。“公司现在处于供不应求的状态”，上述工作人员向界面新闻表示，离型膜业务从今年3月份开始销售量大幅上升，销量较去年同期增长超过100%，利润将会在下半年体现。 扩产计划再增60%产能 与中报同步披露的，还有一份追加投资计划。 据披露，洁美科技曾在2022年7月拟定投资华北地区产研总部基地项目，项目总投资14.5亿元，分两期建设。一期投资9亿元，建设离型膜、薄型载带及封装胶带产线；二期投资5.5亿元，建设离型膜基膜（BOPET膜）生产线，实现离型膜产业链一体化布局。 项目全部达产后，华北地区产研总部基地预计拥有年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带，年产4.8亿㎡离型膜以及2万吨基膜（BOPET膜）生产能力。 本次，洁美科技计划追加投资4.28亿元，将离型膜产能由原计划的年产能4.8亿㎡提升至年产能7.68亿㎡，追加投入的资金由公司通过自筹资金（含银行融资）方式解决。公司人员表示，“进一步扩产一方面是因为下游需求比较好，另一方面目前产品也确实处于供不应求状态。” 据某接近上市公司人士向界面新闻介绍，洁美科技前离型膜年产能4亿平米，其中浙江安吉基地年产能3亿平米，广东肇庆基地年产能1亿平米。广东肇庆基地二期新增的年产能1亿平米，以及上述华北地区产研总部基地项目一期中的1.2亿平米已经进入试生产阶段，另外1.2亿平米产能预计将于2026年底进入试生产阶段。项目二期于2026年初启动建设，计划于2027年底竣工投产。该人士表示，项目投产后洁美科技将具备对华北地区战略客户的就近供货能力，能大幅提升公司在韩系客户的份额。 洁美科技强调此次增加的产能系高端离型膜类产品。 有业内人士告诉界面新闻记者，离型膜高端产品主要体现在低表面粗糙度、厚度一致性、高洁净度等方面，每家公司定义的低中高端产品参数各不相同，一般而言定义2μm以下为高端产品，2μm至4μm为中端产品，4μm以上算作低端产品。 前述公司人士告诉界面新闻，目前洁美科技产品基本上都是2μm左右，公司一直在争取属于自己的中高端市场份额。 据界面新闻了解，目前洁美科技满足1.6μm及1.2μm涂层的离型膜产品已经在客户端的高端产品中放量使用，1.0μm涂层的离型膜产品已经具备量产条件，0.9μm涂层的离型膜产品已经送样至客户端进行测试。 另外，洁美科技浙江安吉基地的下一步高端离型膜产品扩产计划也已经启动。 大幅扩产下的考验 面对下游旺盛需求，洁美科技选择了一条“重资产”扩张之路。这一战略布局，也折射出洁美科技对于离型膜业务成为新增长极的迫切期待。然而，大幅的扩产也伴随着考验。 首先是资金面。此次追加投资后，华北地区产研总部基地项目总投资额升至18.78亿元，而截至报告期末，洁美科技账上货币资金为6.59亿元。 此外，公司的短期借款从年初的7.8亿元增长到6月末的9.80亿元，远高于上年同期的7.81亿元；长期借款超过19亿元，同样高于上年同期的15.81亿元；一年内到期的非流动负债数据显示为4.14亿元。 费用方面，洁美科技的销售费用、管理费用、财务费用均较上年同期有不同程度的增长，市场开发及维护的花费以及汇兑净损失都是增加的，另外公司研发费用也有所增长。另外应收方面，2026年上半年的应收账款为7.26亿元，较期初增长19.4%，增速接近营收增速的90%，应收账款占总资产比例升至9.33%，较期初上升0.95个百分点，资金回笼显得尤为重要。 公司经营活动产生的现金流量净额1.05亿元，保持净流入，同时资产负债率50.69%，较上年同期的56.7%有所下降。界面新闻就此也向洁美科技进一步求证，相关工作人员回应称，公司目前资金状况良好，暂无资金压力；在银行端信用记录良好，同时下游回款方面也压力不大。 其次是产能集中释放后的消化。 根据洁美科技的公开信息，公司新增产能正持续释放，追加投资所对应的全部产能亦计划于2027年底前陆续投产。不过，MLCC行业历史上周期波动较为明显，后续公司会遇到竞争及消化等方面的不确定性。对此，洁美科技比较乐观，在7月机构调研记录中，公司“预计到明年上半年离型膜都将处于供不应求状态”，并表示“会根据客户需求情况调整产品结构，放弃部分低端产品，主要做中高端产品”。 不过，在追加投资公告里的风险提示中，洁美科技亦坦言：“本次追加投资可能面临行业形势、市场环境变化等风险。” 存货方面，截至6月末，洁美科技存货余额6.82亿元，较年初增长了30.15%，远超营收增速，存货周转率也比上年同期的水平有些许下降。公司解释这与“保障供应安全”有关，需要“适度增加采购批量与备货库存”，但存货增速高于营收增速，仍需持续关注后续去化情况。 界面新闻记者 赵阳戈 8月18日，洁美科技（002859.SZ）交出了一份看起来光鲜的半年度成绩单。公司上半年实现营业收入11.69亿元，同比增长21.42%；归母净利润1.38亿元，同比增幅达到39.87%。 然而，这份“营收净利双增”的财报背后，却隐藏着一个不易察觉的隐忧：洁美科技的扣非净利润为1.01亿元，同比增速骤然收窄至6.46%。与此同时，公司当晚还宣布了对华北产研总部基地追加投资4.28亿元，将离型膜年产能提升60%至7.68亿平米，以应对下游MLCC市场的井喷需求。 那么，在MLCC产业链一片高景气的当下，身处上游的洁美科技的业绩成色究竟如何？大手笔的扩产，是一场豪赌还是远见？ 电子级薄膜材料业务是增长引擎 公开信息显示，洁美科技主营业务为电子封装材料（纸质载带、塑料载带、电子胶带、芯片承载盘）、电子级薄膜材料（离型膜、流延膜等）、复合集流体即复合铝箔（PET铝箔）、复合铜箔（X基材-铜箔）、涂碳复合铝箔等。这其中，电子封装材料业务收入占比77.3%，电子级薄膜材料收入占比17.72%。 报告期内，洁美科技非经常性损益合计达3647.79万元，其中最大一笔贡献来自江西电材公司“退城入园”旧厂房固定资产处置收益，带来了3906.88万元的资产处置收益。在剔除这笔一次性收益后，公司上半年的扣非净利润同比增幅仅为个位数（6.46%），与归母净利润增速相差逾33个百分点。 更值得关注的是，第二季度单季的扣非净利润同比出现了14.1%的下滑。 进一步看，虽然洁美科技电子封装材料业务收入占比77.3%，但2026年上半年同比增幅为11.82%，而占比17.72%的电子级薄膜材料业务的同比增幅却高达78.99%，这也是市场最为看好的增长引擎。 根据中报信息，洁美科技的电子级薄膜材料即离型膜，满足MLCC和偏光片制程场景的使用。据悉，公司离型膜月度出货量从1月份单月2100万平米大幅提升至6月份单月超4000万平米。 界面新闻致电洁美科技，公司相关工作人员称，公司离型膜的产品已在三环集团（300408.SZ）、微容电子、国巨、华新科、风华高科（000636.SZ）、宇阳科技、昀冢科技（688260.SH）、达利凯普（301566.SZ）批量供货，同时也完成了三星、村田、太阳诱、TDK等韩日系大客户的验证和批量供货，其中韩系客户国内及海外基地已经大批量供货。 洁美科技离型膜的放量与整个MLCC产业链的高景气度互为印证。今年上半年，受益于AI算力需求爆发，MLCC（片式多层陶瓷电容器）供应紧俏，价格持续上涨。同处产业链的风华高科预计上半年净利润同比增长61.84%至79.82%，三环集团预计净利润同比增长45%至65%。 下游客户产能满负荷运转，上游耗材供应商自然受益。“公司现在处于供不应求的状态”，上述工作人员向界面新闻表示，离型膜业务从今年3月份开始销售量大幅上升，销量较去年同期增长超过100%，利润将会在下半年体现。 扩产计划再增60%产能 与中报同步披露的，还有一份追加投资计划。 据披露，洁美科技曾在2022年7月拟定投资华北地区产研总部基地项目，项目总投资14.5亿元，分两期建设。一期投资9亿元，建设离型膜、薄型载带及封装胶带产线；二期投资5.5亿元，建设离型膜基膜（BOPET膜）生产线，实现离型膜产业链一体化布局。 项目全部达产后，华北地区产研总部基地预计拥有年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带，年产4.8亿㎡离型膜以及2万吨基膜（BOPET膜）生产能力。 本次，洁美科技计划追加投资4.28亿元，将离型膜产能由原计划的年产能4.8亿㎡提升至年产能7.68亿㎡，追加投入的资金由公司通过自筹资金（含银行融资）方式解决。公司人员表示，“进一步扩产一方面是因为下游需求比较好，另一方面目前产品也确实处于供不应求状态。” 据某接近上市公司人士向界面新闻介绍，洁美科技前离型膜年产能4亿平米，其中浙江安吉基地年产能3亿平米，广东肇庆基地年产能1亿平米。广东肇庆基地二期新增的年产能1亿平米，以及上述华北地区产研总部基地项目一期中的1.2亿平米已经进入试生产阶段，另外1.2亿平米产能预计将于2026年底进入试生产阶段。项目二期于2026年初启动建设，计划于2027年底竣工投产。该人士表示，项目投产后洁美科技将具备对华北地区战略客户的就近供货能力，能大幅提升公司在韩系客户的份额。 洁美科技强调此次增加的产能系高端离型膜类产品。 有业内人士告诉界面新闻记者，离型膜高端产品主要体现在低表面粗糙度、厚度一致性、高洁净度等方面，每家公司定义的低中高端产品参数各不相同，一般而言定义2μm以下为高端产品，2μm至4μm为中端产品，4μm以上算作低端产品。 前述公司人士告诉界面新闻，目前洁美科技产品基本上都是2μm左右，公司一直在争取属于自己的中高端市场份额。 据界面新闻了解，目前洁美科技满足1.6μm及1.2μm涂层的离型膜产品已经在客户端的高端产品中放量使用，1.0μm涂层的离型膜产品已经具备量产条件，0.9μm涂层的离型膜产品已经送样至客户端进行测试。 另外，洁美科技浙江安吉基地的下一步高端离型膜产品扩产计划也已经启动。 大幅扩产下的考验 面对下游旺盛需求，洁美科技选择了一条“重资产”扩张之路。这一战略布局，也折射出洁美科技对于离型膜业务成为新增长极的迫切期待。然而，大幅的扩产也伴随着考验。 首先是资金面。此次追加投资后，华北地区产研总部基地项目总投资额升至18.78亿元，而截至报告期末，洁美科技账上货币资金为6.59亿元。 此外，公司的短期借款从年初的7.8亿元增长到6月末的9.80亿元，远高于上年同期的7.81亿元；长期借款超过19亿元，同样高于上年同期的15.81亿元；一年内到期的非流动负债数据显示为4.14亿元。 费用方面，洁美科技的销售费用、管理费用、财务费用均较上年同期有不同程度的增长，市场开发及维护的花费以及汇兑净损失都是增加的，另外公司研发费用也有所增长。另外应收方面，2026年上半年的应收账款为7.26亿元，较期初增长19.4%，增速接近营收增速的90%，应收账款占总资产比例升至9.33%，较期初上升0.95个百分点，资金回笼显得尤为重要。 公司经营活动产生的现金流量净额1.05亿元，保持净流入，同时资产负债率50.69%，较上年同期的56.7%有所下降。界面新闻就此也向洁美科技进一步求证，相关工作人员回应称，公司目前资金状况良好，暂无资金压力；在银行端信用记录良好，同时下游回款方面也压力不大。 其次是产能集中释放后的消化。 根据洁美科技的公开信息，公司新增产能正持续释放，追加投资所对应的全部产能亦计划于2027年底前陆续投产。不过，MLCC行业历史上周期波动较为明显，后续公司会遇到竞争及消化等方面的不确定性。对此，洁美科技比较乐观，在7月机构调研记录中，公司“预计到明年上半年离型膜都将处于供不应求状态”，并表示“会根据客户需求情况调整产品结构，放弃部分低端产品，主要做中高端产品”。 不过，在追加投资公告里的风险提示中，洁美科技亦坦言：“本次追加投资可能面临行业形势、市场环境变化等风险。” 存货方面，截至6月末，洁美科技存货余额6.82亿元，较年初增长了30.15%，远超营收增速，存货周转率也比上年同期的水平有些许下降。公司解释这与“保障供应安全”有关，需要“适度增加采购批量与备货库存”，但存货增速高于营收增速，仍需持续关注后续去化情况。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 随着A股上市公司2026年中报陆续披露，百亿私募最新的调仓动向也逐步浮出水面。 根据Wind数据，界面新闻梳理发现，截至8月19日，一共有24家百亿私募旗下产品出现在37只已披露半年报的上市公司前十大流通股东中，期末持仓参考市值合计为196.57亿元。 高毅资产明星基金经理冯柳掌舵“高毅邻山1号远望1号”连续第7个报告期继续减仓海康威视（002415.SZ），2026年中报最新持仓数量为1.13亿股，相较于2024年三季报以及今年一季报分别减少2.99亿股和8700万股，最新期末持仓参考市值为38.65亿元。 面对同一只个股，另一知名百亿私募重阳投资则做出了不一样的选择，旗下“重阳战略才智基金”增持海康威视至6143.26万股，“重阳战略聚智基金”新进成为该股第十大流通股东，持仓数量为5179.2万股，两只产品期末持仓参考市值合计为38.72亿元。 海康威视2024年、2025年以及今年上半年，公司分别实现净利润119.8亿元、142亿元和78.96亿元，同比变动-15.1%、18.52%和39.57%。截至8月19日，今年公司股价上涨18.03%。 国信证券近日在研报中指出，看好海康威视经营提质增效与AI应用落地带来的长期增长动能，短期考虑公司产品结构优化及国内增长好于预期，上调毛利率与收入，下调费用率，预计公司2026-2028年归母净利润为188.3亿元、212.56亿元和238.80亿元。  “高毅邻山1号远望1号”还在今年二季度增持安琪酵母（600298.SH）至3150万股，期末持仓参考市值为11.4亿元，同时新进成为传音控股（688036.SH）第五大流通股东，持仓数量为1750万股，期末持仓参考市值为10.32亿元。 传音控股今年上半年实现净利润17.73亿元，同比增长46.22%。截至8月19日，公司最新收盘价为57.25元/股，今年以来股价下跌12.21%。 今年二季度，重阳投资旗下的“重阳目标回报1期”增持福元医药（601089.SH）至646.74万股，“重阳恒享10号”新进为该股第十大流通股东，持股数量为131.84万股，两产品期末持仓参考市值合计为1.27亿元。“重阳目标回报1期”还增持海通发展（603162.SH）至906.81万股，减持华阳集团（002906.SZ）至206.69万股，期末持仓参考市值为0.81亿元和0.52亿元。 睿郡资产今年二季度大举增持“旧爱”乐鑫科技（688018.SH），旗下“睿郡有孚1-3号”三只产品均出现在该股中报前十大流通股东中，合计持股数量为775.4万股，期末持仓参考市值合计为9.92亿元。睿郡资产还继续持仓1631.83万股兔宝宝（002043.SZ）和128.32万股芯朋微（688508.SH）。 表格：部分百亿私募中报持仓情况 数据来源：Wind、界面新闻整理 千亿险资系私募国丰兴华旗下的“鸿鹄志远”继续坚守贵州茅台（600519.SH），持仓数量与一季报持平，为407.39万股，不过持仓参考市值由一季度末的59.07亿元下降至二季度末的48.3亿元。 险资系百亿私募泰康稳行旗下的“泰康稳行一期”二季度最新布局了分众传媒（002027.SZ）和宇通客车（600066.SH），期末持仓参考市值为3.82亿元和3.43亿元。 其中，另一家险资系私募太平私募旗下的“太平卓远1号”也新进成为分众传媒中报前十大流通股东之一，期末持仓参考市值为4.73亿元。 分众传媒今年上半年实现净利润31.28亿元，同比增长17.39%。在6月29日盘中下探至年内低点4.46元/股以后，该股开始有所反弹，截至8月19日最新收盘价为4.98元/股，相较于年内低点上涨11.66%。 聚鸣投资、歌汝私募、南土资产三家百亿私募则不约而同地出现在北交所次新股鸿仕达（920125.BJ）中报前十大流通股东中，期末持仓参考市值分别为2.48亿元、2.35亿元和1.27亿元。此外，鸿仕达前十大流通股东中还新进出现了管理规模50-100亿元的杭州弈宸以及管理规模10-20亿元的杭州昊晟投资两家私募旗下产品，期末持仓参考市值分别为0.39亿元和0.37亿元。 鸿仕达主营智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、生产与销售，2024年、2025年以及今年上半年净利润分别为0.53亿元、0.7亿元和0.24亿元，同比增长33.69%、32.87%和332%。公司于2026年4月24日上市，截至8月19日最新收盘价为118.74元/股，相较于发行价格16.57元/股上涨616.6%。 此外，截至2026年中报，迎水投资旗下产品继续累计持仓6571.91万股苏交科（300284.SZ）和1389.41万股信质集团（002664.SZ），旗下“迎水绿洲9号”新进成为欧林生物（688319.SH）第十大流通股东，期末持仓参考市值为1.75亿元；君之健投资旗下“君之健翱翔稳进”小幅减持川投能源（600674.SH），期末持仓参考市值为2.75亿元；健顺投资旗下“健顺畅”则新布局了汇绿生态（001267.SZ），期末持仓参考市值为2.2亿元。 表格：部分百亿私募中报持仓情况 数据来源：Wind、界面新闻整理 部分百亿量化私募旗下产品也出现在上市公司中报前十大流通股东中，其中，期末持仓参考市值超过5000万元的主要有：腾胜投资新进智微智能（001339.SZ）和美诺华（603538.SH）；明汯投资新进中原高速（600020.SH）；思勰投资继续持仓太平鸟（603877.SH）。 表格：部分百亿量化私募中报持仓情况 数据来源：Wind、界面新闻整理 有业内人士对界面新闻表示，百亿私募在其擅长的研究领域，往往拥有调研资源、人才储备与基本面研判等多重投研优势，投资者可以结合其投资理念和布局思路，用以完善自身的研究体系或辅助检验自身对于相关行业景气度的判断。不过，通过上市公司披露的定期报告并不能获取到私募完整、及时的持仓数据，投资者需要避免盲目跟风“抄作业”。     图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 随着A股上市公司2026年中报陆续披露，百亿私募最新的调仓动向也逐步浮出水面。 根据Wind数据，界面新闻梳理发现，截至8月19日，一共有24家百亿私募旗下产品出现在37只已披露半年报的上市公司前十大流通股东中，期末持仓参考市值合计为196.57亿元。 高毅资产明星基金经理冯柳掌舵“高毅邻山1号远望1号”连续第7个报告期继续减仓海康威视（002415.SZ），2026年中报最新持仓数量为1.13亿股，相较于2024年三季报以及今年一季报分别减少2.99亿股和8700万股，最新期末持仓参考市值为38.65亿元。 面对同一只个股，另一知名百亿私募重阳投资则做出了不一样的选择，旗下“重阳战略才智基金”增持海康威视至6143.26万股，“重阳战略聚智基金”新进成为该股第十大流通股东，持仓数量为5179.2万股，两只产品期末持仓参考市值合计为38.72亿元。 海康威视2024年、2025年以及今年上半年，公司分别实现净利润119.8亿元、142亿元和78.96亿元，同比变动-15.1%、18.52%和39.57%。截至8月19日，今年公司股价上涨18.03%。 国信证券近日在研报中指出，看好海康威视经营提质增效与AI应用落地带来的长期增长动能，短期考虑公司产品结构优化及国内增长好于预期，上调毛利率与收入，下调费用率，预计公司2026-2028年归母净利润为188.3亿元、212.56亿元和238.80亿元。  “高毅邻山1号远望1号”还在今年二季度增持安琪酵母（600298.SH）至3150万股，期末持仓参考市值为11.4亿元，同时新进成为传音控股（688036.SH）第五大流通股东，持仓数量为1750万股，期末持仓参考市值为10.32亿元。 传音控股今年上半年实现净利润17.73亿元，同比增长46.22%。截至8月19日，公司最新收盘价为57.25元/股，今年以来股价下跌12.21%。 今年二季度，重阳投资旗下的“重阳目标回报1期”增持福元医药（601089.SH）至646.74万股，“重阳恒享10号”新进为该股第十大流通股东，持股数量为131.84万股，两产品期末持仓参考市值合计为1.27亿元。“重阳目标回报1期”还增持海通发展（603162.SH）至906.81万股，减持华阳集团（002906.SZ）至206.69万股，期末持仓参考市值为0.81亿元和0.52亿元。 睿郡资产今年二季度大举增持“旧爱”乐鑫科技（688018.SH），旗下“睿郡有孚1-3号”三只产品均出现在该股中报前十大流通股东中，合计持股数量为775.4万股，期末持仓参考市值合计为9.92亿元。睿郡资产还继续持仓1631.83万股兔宝宝（002043.SZ）和128.32万股芯朋微（688508.SH）。 表格：部分百亿私募中报持仓情况 数据来源：Wind、界面新闻整理 千亿险资系私募国丰兴华旗下的“鸿鹄志远”继续坚守贵州茅台（600519.SH），持仓数量与一季报持平，为407.39万股，不过持仓参考市值由一季度末的59.07亿元下降至二季度末的48.3亿元。 险资系百亿私募泰康稳行旗下的“泰康稳行一期”二季度最新布局了分众传媒（002027.SZ）和宇通客车（600066.SH），期末持仓参考市值为3.82亿元和3.43亿元。 其中，另一家险资系私募太平私募旗下的“太平卓远1号”也新进成为分众传媒中报前十大流通股东之一，期末持仓参考市值为4.73亿元。 分众传媒今年上半年实现净利润31.28亿元，同比增长17.39%。在6月29日盘中下探至年内低点4.46元/股以后，该股开始有所反弹，截至8月19日最新收盘价为4.98元/股，相较于年内低点上涨11.66%。 聚鸣投资、歌汝私募、南土资产三家百亿私募则不约而同地出现在北交所次新股鸿仕达（920125.BJ）中报前十大流通股东中，期末持仓参考市值分别为2.48亿元、2.35亿元和1.27亿元。此外，鸿仕达前十大流通股东中还新进出现了管理规模50-100亿元的杭州弈宸以及管理规模10-20亿元的杭州昊晟投资两家私募旗下产品，期末持仓参考市值分别为0.39亿元和0.37亿元。 鸿仕达主营智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、生产与销售，2024年、2025年以及今年上半年净利润分别为0.53亿元、0.7亿元和0.24亿元，同比增长33.69%、32.87%和332%。公司于2026年4月24日上市，截至8月19日最新收盘价为118.74元/股，相较于发行价格16.57元/股上涨616.6%。 此外，截至2026年中报，迎水投资旗下产品继续累计持仓6571.91万股苏交科（300284.SZ）和1389.41万股信质集团（002664.SZ），旗下“迎水绿洲9号”新进成为欧林生物（688319.SH）第十大流通股东，期末持仓参考市值为1.75亿元；君之健投资旗下“君之健翱翔稳进”小幅减持川投能源（600674.SH），期末持仓参考市值为2.75亿元；健顺投资旗下“健顺畅”则新布局了汇绿生态（001267.SZ），期末持仓参考市值为2.2亿元。 表格：部分百亿私募中报持仓情况 数据来源：Wind、界面新闻整理 部分百亿量化私募旗下产品也出现在上市公司中报前十大流通股东中，其中，期末持仓参考市值超过5000万元的主要有：腾胜投资新进智微智能（001339.SZ）和美诺华（603538.SH）；明汯投资新进中原高速（600020.SH）；思勰投资继续持仓太平鸟（603877.SH）。 表格：部分百亿量化私募中报持仓情况 数据来源：Wind、界面新闻整理 有业内人士对界面新闻表示，百亿私募在其擅长的研究领域，往往拥有调研资源、人才储备与基本面研判等多重投研优势，投资者可以结合其投资理念和布局思路，用以完善自身的研究体系或辅助检验自身对于相关行业景气度的判断。不过，通过上市公司披露的定期报告并不能获取到私募完整、及时的持仓数据，投资者需要避免盲目跟风“抄作业”。    

今日有1只新股申购，格林生物（301688.SZ），发行价为26.33元/股。特别提示：对于不看好的新股可以选择不参与，不能“闭眼打新”或“随意弃购”，避免影响自身打新资格。 今日有1只新股申购，格林生物（301688.SZ），发行价为26.33元/股。特别提示：对于不看好的新股可以选择不参与，不能“闭眼打新”或“随意弃购”，避免影响自身打新资格。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 牛其昌 仅仅两个月，兴业银锡（000426.SZ）对*ST威领（002667.SZ，威领股份）的“A吃A”并购剧本就被彻底推翻重写。 8月18日晚间，兴业银锡抛出一份要约收购方案，公司拟以18元/股的价格，对*ST威领发起部分要约收购，拟收购股份占总股本的30%，最高耗资达14.07亿元，包含后续经营改善措施在内的总投资预算不超过18亿元。 这距离兴业银锡宣布终止对*ST威领的协议转让，仅过去两个多月。今年6月，兴业银锡放弃收购的理由明确：*ST威领2025年年报被出具保留意见，且因净资产为负被实施退市风险警示，直接触发了《股份转让协议》中约定的终止条件。 然而，从两个月前“审慎终止”到如今“高调杀回”，在*ST威领基本面持续恶化之际，兴业银锡上演了一场令人费解的“急转身”。并购剧本反转的背后，究竟是标的资产暗藏了被市场忽视的底牌，还是一场不惜押注壳价值的豪赌？ 8月19日，界面新闻致电兴业银锡证券部，相关人士对界面新闻表示，如果要约收购成功，公司会尽量采取一系列手段，确保*ST威领的上市公司地位，但目前尚没有具体计划。 当日开盘，兴业银锡股价低开低走，截至收盘时跌超7%。而被“拉高”估值的*ST威领则出现两极分化，股价以涨停开盘并封一字涨停板。 兴业银锡收购威领股份时间线。制图：界面新闻记者 从“审慎终止”到“高调杀回” 时间追溯至2025年12月，威领股份停牌一周之后，兴业银锡首次宣布“入主”。 兴业银锡称，公司计划通过协议分别受让威领股份控股股东上海领亿新材料有限公司（下称“上海领亿”）及原实控人之妻温萍所持有的标的公司1742.53万股、280.84万股股份，合计占公司总股本的7.7646%，并叠加表决权放弃安排，以谋求其控制权。 按照协议约定，此次交易作价15.21元/股，交易总金额约3.08亿元。 而就在威领股份因控制权变更紧急停牌的前一交易日，公司股价“提前”录得涨停板，收盘价定格为16.90元/股，甚至高于协议转让价格超11%。这意味着，彼时协议转让的价格明显低于市价。 直到今年4月，威领股份交出的年报成绩单将这一收购计划彻底打乱：公司2025年全年净亏损达4.15亿元，期末归属于上市公司所有者权益为-3205.12万元，资产负债率飙升至90.70%。 负责审计的北京德皓国际会计师事务所对其出具了保留意见的审计报告，并对其内部控制出具否定意见，威领股份自此“披星戴帽”。 非标年报和退市风险警示直接触发了《股份转让协议》中约定终止的前提条件。6月12日，兴业银锡宣布，经过“审慎评估”，并结合评估结果，选择终止转让交易。 彼时市场普遍将此举解读为“成功避雷”。然而，距离宣告终止收购仅两个月，兴业银锡便以更大的手笔杀回战场。 根据兴业银锡最新披露的公告，公司决定绕过原控股股东，通过全资子公司西藏山南锑金直接向*ST威领全体无限售条件流通股股东发起部分要约收购，要约价格为18元/股。如果按照收购总股本30%计算，此次收购最高需要花费14.07亿元。 两次收购方案对比 制图：界面新闻记者 标的“病灶”未除，却要多花11亿元收购 在*ST威领基本面未发生实质变化的情况下，兴业银锡如今选择用更加激进的要约收购方式以图对方控制权，要约价格较此前协议转让价格（15.21元/股）高出18%，较*ST威领当日收盘价格（14.43元/股）溢价近25%。 也就是说，兴业银锡此次收购较半年多前或多花近11亿元。 谈及此次的交易价格，前述兴业银锡证券部相关人士对界面新闻表示，“主要是结合现在的市场情况协商确定的”，且此次要约收购的股权比例比之前通过控股股东协议转让更大。 *ST威领股价坐上过山车 那么，*ST威领究竟能否撑得起18元/股的估值？ 首先，从二级市场来看，自去年12月筹划易主以来，威领股份股价在控制权转让的重组预期和有色板块整体回暖背景下，一度触及35.68元/股的年内最高点。 而随着年报披露后“披星戴帽”，公司股价又一度遭遇连续12个跌停板，最低时触及7.27元/股的年内最低点，直到最近一个月才重新回到去年12月时的均价水平。 其次，从业绩来看，今年上半年钨矿价格走低，直接拖累了公司当期营收和利润表现。*ST威领表示，报告期内，“公司主动放缓原矿销售节奏”，预计上半年亏损1500万元至2000万元。其中二季度单季亏损预计超过3000万元，同比由盈转亏。 不仅如此，*ST威领的债务结构亦令人堪忧。 截至2026年上半年，公司短期借款1.83亿元，一年内到期的非流动负债1.45亿元，而账上的货币资金只有8188万元。在公司3.48亿元的其他应付款中，非金融机构借款及利息就高达2.36亿元。 报告期内，公司仅利息支出就高达4497.58万元，财务费用同比增长207.32%，经营现金流被大幅吞噬，自身“造血”能力进一步承压。 再次，从估值的角度审视，风险亦不容忽视。以18元/股的要约价格计算，对应*ST威领总市值约46.98亿元，而公司目前已陷入资不抵债，今年上半年净资产进一步减少至-5270.32万元。以负资产支撑近47亿元市值的定价逻辑，即便考虑到控制权溢价和资源储备价值，其估值安全边际仍极为薄弱。 此外，审计机构对*ST威领年报出具的保留意见的核心症结在于一笔2846.15万元的预付款项，审计机构称公司“未就其商业合理性提供充分证据”。上述款项全部发生于2025年12月，集中流向5家供应商，对应业务显示“暂未进行”。 假如兴业银锡入主后，*ST威领下一年度依然无法解决年报非标问题，将面临退市的命运。届时，兴业银锡投入的巨额资金恐将面临流动性困局。 对于兴业银锡来说，14亿元的要约收购还只是第一步。 上述兴业银锡证券部相关人士对界面新闻进一步表示，为了改善标的的经营状况，“公司后续还会采取其它一些手段，未来还得花钱，目前公司现金流比较充足”。据悉，兴业银锡本次拿下威领股份控制权并实施经营纾困的总投入，预计将达到18亿元。 兴业银锡在公告中表示，取得控制权后将改善威领股份资产负债结构、完善内控制度并监督执行、改善经营状况。但截至目前，公司方面表示相关改善措施“尚未形成具体方案”。 “一家连续亏损、资不抵债且问题缠身的公司，即便要约收购成功，整合难度也是指数级的。”长期关注并购领域的某私募基金合伙人对界面新闻表示，对于面临退市风险的*ST公司而言，不足一个财报年度的时间窗口极为紧迫。若短期内无法解决年报非标和资不抵债的问题，兴业银锡作为控股股东的责任与损失如何界定将成为外界关注的焦点。 能否实现战略协同？ 明知是处于退市边缘的问题公司，兴业银锡为何一心想要入主*ST威领？ 在兴业银锡看来，拿下*ST威领控制权符合自身战略规划，主要可拆解为三个层面：在资源端可补齐钨、锡、锂等多金属品种；在区域端可打入湖南矿产资源市场；在产业端，双方主业可形成协同效应。 公开资料显示，*ST威领的主营业务涵盖钨、锡、铅、锌多金属矿开采，以及锂矿选矿、锂盐加工冶炼。其核心资产——子公司湖南临武嘉宇矿业（下称“嘉宇矿业”）在湖南省临武县拥有一项年开采量30万吨的采矿许可证。 另据《湖南省临武县铁砂坪矿区锡多金属矿资源储量核实报告》，该矿区主矿产储量为：锡矿石290.2万吨，铅矿石139.8万吨，锌矿石37.4万吨，钨矿石34万吨。 *ST威领证券部相关人士对界面新闻表示，公司主营业务集中于嘉宇矿业旗下的有色金属开采业务，该矿位于湖南省，系公司2025年收购而来。目前公司的日常经营管理，仍由控股股东上海领亿负责。 前述兴业银锡证券部相关人士也将此次并购的核心指向嘉宇矿业，称公司此前做过调研，标的锡矿资源未来可以与公司旗下西藏山南锑金实现优势整合。 嘉宇矿业资源储量分布。制图：界面新闻记者 界面新闻注意到，在协议转让模式下，兴业银锡需与*ST威领控股股东上海领亿直接谈判，面临多方面的风险暴露，不仅需要承接原控股股东的历史瑕疵，且交割条件完全与上市公司财务指标挂钩。 而要约收购则不同，兴业银锡绕开上海领亿，直接面向全体股东。即使未能达到目标持股比例，公司也表示将通过“竞价增持、大宗交易、协议转让等一种或多种措施”继续增持，目标持股比例不少于总股本的15%。 “要约收购不以原控股股东配合为前提，亦不以上市公司满足特定财务指标为条件，而监管部门对要约收购的审核往往聚焦于程序公平、定价合理与信息披露是否充分，交易所通常会就收购方的履约能力、后续改善计划等发出问询。”上述长期关注并购领域的某私募基金合伙人对界面新闻表示。 兴业银锡许下18亿元的资金承诺，但*ST威领及其控股股东是否“接盘”，同样关键。 “这次收购对上市公司来说还是好的事情，具体领导是什么态度不太清楚。”上述*ST威领证券部相关人士对界面新闻表示，此次要约收购是向公司全体股东发出的，包括控股股东在内。 不过需要注意的是，截至2026年上半年，控股股东上海领亿所持3152.13万股股份悉数处于质押和冻结状态，并不符合“无限售条件流通股股东”的条件。若接受要约的股份不足预期比例，兴业银锡虽表示将继续通过其他方式增持，但能否顺利取得控制权仍存变数。 谈及表决权的归属以及是否同*ST威领控股股东形成其他约定，前述兴业银锡证券部相关人士对界面新闻表示，“这块暂时还没有约定，要看要约结束之后的情况”。 还有市场观点认为，兴业银锡当前正处于H股上市的关键期，收购*ST威领或与兴业银锡构建“A+H”双平台、扩充A股资产版图有关。对此，前述兴业银锡证券部相关人士对界面新闻表示，收购*ST威领不会影响港股上市。 上述长期关注并购领域的某私募基金合伙人对界面新闻表示，兴业银锡此次收购*ST威领本质上或是对资源储量与牌照价值的重估，而非对现有盈利能力的认可。但风险在于，资源储量的经济可采性尚需要时间验证，而重估预期一旦遭遇保壳失败，所有溢价都将归零，公司能否拿出切实可行的“拯救方案”还有待进一步观察。 对于兴业银锡来说，这场两个月的戏剧性反转，究竟是战略远见还是盲目豪赌，答案或许要等到年报披露季才能揭晓。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 牛其昌 仅仅两个月，兴业银锡（000426.SZ）对*ST威领（002667.SZ，威领股份）的“A吃A”并购剧本就被彻底推翻重写。 8月18日晚间，兴业银锡抛出一份要约收购方案，公司拟以18元/股的价格，对*ST威领发起部分要约收购，拟收购股份占总股本的30%，最高耗资达14.07亿元，包含后续经营改善措施在内的总投资预算不超过18亿元。 这距离兴业银锡宣布终止对*ST威领的协议转让，仅过去两个多月。今年6月，兴业银锡放弃收购的理由明确：*ST威领2025年年报被出具保留意见，且因净资产为负被实施退市风险警示，直接触发了《股份转让协议》中约定的终止条件。 然而，从两个月前“审慎终止”到如今“高调杀回”，在*ST威领基本面持续恶化之际，兴业银锡上演了一场令人费解的“急转身”。并购剧本反转的背后，究竟是标的资产暗藏了被市场忽视的底牌，还是一场不惜押注壳价值的豪赌？ 8月19日，界面新闻致电兴业银锡证券部，相关人士对界面新闻表示，如果要约收购成功，公司会尽量采取一系列手段，确保*ST威领的上市公司地位，但目前尚没有具体计划。 当日开盘，兴业银锡股价低开低走，截至收盘时跌超7%。而被“拉高”估值的*ST威领则出现两极分化，股价以涨停开盘并封一字涨停板。 兴业银锡收购威领股份时间线。制图：界面新闻记者 从“审慎终止”到“高调杀回” 时间追溯至2025年12月，威领股份停牌一周之后，兴业银锡首次宣布“入主”。 兴业银锡称，公司计划通过协议分别受让威领股份控股股东上海领亿新材料有限公司（下称“上海领亿”）及原实控人之妻温萍所持有的标的公司1742.53万股、280.84万股股份，合计占公司总股本的7.7646%，并叠加表决权放弃安排，以谋求其控制权。 按照协议约定，此次交易作价15.21元/股，交易总金额约3.08亿元。 而就在威领股份因控制权变更紧急停牌的前一交易日，公司股价“提前”录得涨停板，收盘价定格为16.90元/股，甚至高于协议转让价格超11%。这意味着，彼时协议转让的价格明显低于市价。 直到今年4月，威领股份交出的年报成绩单将这一收购计划彻底打乱：公司2025年全年净亏损达4.15亿元，期末归属于上市公司所有者权益为-3205.12万元，资产负债率飙升至90.70%。 负责审计的北京德皓国际会计师事务所对其出具了保留意见的审计报告，并对其内部控制出具否定意见，威领股份自此“披星戴帽”。 非标年报和退市风险警示直接触发了《股份转让协议》中约定终止的前提条件。6月12日，兴业银锡宣布，经过“审慎评估”，并结合评估结果，选择终止转让交易。 彼时市场普遍将此举解读为“成功避雷”。然而，距离宣告终止收购仅两个月，兴业银锡便以更大的手笔杀回战场。 根据兴业银锡最新披露的公告，公司决定绕过原控股股东，通过全资子公司西藏山南锑金直接向*ST威领全体无限售条件流通股股东发起部分要约收购，要约价格为18元/股。如果按照收购总股本30%计算，此次收购最高需要花费14.07亿元。 两次收购方案对比 制图：界面新闻记者 标的“病灶”未除，却要多花11亿元收购 在*ST威领基本面未发生实质变化的情况下，兴业银锡如今选择用更加激进的要约收购方式以图对方控制权，要约价格较此前协议转让价格（15.21元/股）高出18%，较*ST威领当日收盘价格（14.43元/股）溢价近25%。 也就是说，兴业银锡此次收购较半年多前或多花近11亿元。 谈及此次的交易价格，前述兴业银锡证券部相关人士对界面新闻表示，“主要是结合现在的市场情况协商确定的”，且此次要约收购的股权比例比之前通过控股股东协议转让更大。 *ST威领股价坐上过山车 那么，*ST威领究竟能否撑得起18元/股的估值？ 首先，从二级市场来看，自去年12月筹划易主以来，威领股份股价在控制权转让的重组预期和有色板块整体回暖背景下，一度触及35.68元/股的年内最高点。 而随着年报披露后“披星戴帽”，公司股价又一度遭遇连续12个跌停板，最低时触及7.27元/股的年内最低点，直到最近一个月才重新回到去年12月时的均价水平。 其次，从业绩来看，今年上半年钨矿价格走低，直接拖累了公司当期营收和利润表现。*ST威领表示，报告期内，“公司主动放缓原矿销售节奏”，预计上半年亏损1500万元至2000万元。其中二季度单季亏损预计超过3000万元，同比由盈转亏。 不仅如此，*ST威领的债务结构亦令人堪忧。 截至2026年上半年，公司短期借款1.83亿元，一年内到期的非流动负债1.45亿元，而账上的货币资金只有8188万元。在公司3.48亿元的其他应付款中，非金融机构借款及利息就高达2.36亿元。 报告期内，公司仅利息支出就高达4497.58万元，财务费用同比增长207.32%，经营现金流被大幅吞噬，自身“造血”能力进一步承压。 再次，从估值的角度审视，风险亦不容忽视。以18元/股的要约价格计算，对应*ST威领总市值约46.98亿元，而公司目前已陷入资不抵债，今年上半年净资产进一步减少至-5270.32万元。以负资产支撑近47亿元市值的定价逻辑，即便考虑到控制权溢价和资源储备价值，其估值安全边际仍极为薄弱。 此外，审计机构对*ST威领年报出具的保留意见的核心症结在于一笔2846.15万元的预付款项，审计机构称公司“未就其商业合理性提供充分证据”。上述款项全部发生于2025年12月，集中流向5家供应商，对应业务显示“暂未进行”。 假如兴业银锡入主后，*ST威领下一年度依然无法解决年报非标问题，将面临退市的命运。届时，兴业银锡投入的巨额资金恐将面临流动性困局。 对于兴业银锡来说，14亿元的要约收购还只是第一步。 上述兴业银锡证券部相关人士对界面新闻进一步表示，为了改善标的的经营状况，“公司后续还会采取其它一些手段，未来还得花钱，目前公司现金流比较充足”。据悉，兴业银锡本次拿下威领股份控制权并实施经营纾困的总投入，预计将达到18亿元。 兴业银锡在公告中表示，取得控制权后将改善威领股份资产负债结构、完善内控制度并监督执行、改善经营状况。但截至目前，公司方面表示相关改善措施“尚未形成具体方案”。 “一家连续亏损、资不抵债且问题缠身的公司，即便要约收购成功，整合难度也是指数级的。”长期关注并购领域的某私募基金合伙人对界面新闻表示，对于面临退市风险的*ST公司而言，不足一个财报年度的时间窗口极为紧迫。若短期内无法解决年报非标和资不抵债的问题，兴业银锡作为控股股东的责任与损失如何界定将成为外界关注的焦点。…

OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼曾经拒绝高盛的实习机会。Al Drago–Bloomberg/Getty Images 如果人生走上另一条轨迹，山姆·奥尔特曼或许会成为一名投资银行家。 奥尔特曼表示，在大学辍学、后续创立OpenAI之前，他曾在大二时“迫于同侪压力，也有点被忽悠”，接受了高盛（Goldman Sachs）的实习机会。 奥尔特曼上个月在Internapalooza大会上对与会者表示：“当时，去高盛实习是一件很风光的事，每个人都趋之若鹜。” 他说道：“我受到同辈压力，也有点被忽悠。于是我老老实实地提交了申请并被录取，当时还觉得十分风光。” 但奥尔特曼最终拒绝了这次实习机会。他表示：“然后我没有去实习。”相反，他选择投身于自己的初创公司Loopt，之后成为Y Combinator首批创业者之一，并最终出任YC总裁。此后，他又创办了前沿AI公司OpenAI。该公司刚刚完成一笔70亿美元的股权融资，并计划最早于2026年下半年进行首次公开募股（IPO），冲击万亿美元估值。高盛正是OpenAI此次IPO的承销商之一。 奥尔特曼随后谈到了自主创业与在企业阶梯上逐级晋升、“按部就班打工”之间的抉择。如今进入AI时代，某种程度上也得益于他自己创办的公司，人们拒绝一份声望颇高的投行实习机会，比过去容易得多。（如今高盛实习生项目的录取率不足1%。） 在奥尔特曼看来，去高盛这样的老牌机构工作，意味着身边充斥着“费尽心思博取他人重视”的人。银行业有着根深蒂固的等级制度，个人几乎没有创造力的施展空间；而初创公司则赋予了这种自由。 他表示：“我认为，现在这一点比以往任何时候都更加真切。如今，你一个人待在房间里，只要有大量AI词元，几乎不需要其他东西，就能创办一家完整的初创公司。而且，你不必费尽心思获得旁人的认可，也能做到这一点。” 奥尔特曼补充道：“无论人生还是职业道路，只要真正着手行动，就能走得很远。”他提到，OpenAI会让年轻人在重要项目中承担大量职责，因为公司始终坚信要“发掘并大胆押注那些尚未证明自身实力的年轻人才”。 从华尔街招揽人才 在奥尔特曼拒绝高盛实习机会多年之后，如今他的公司正反向从华尔街招揽人才。OpenAI最近招募的人才既有初级投资银行家，也有资深银行业人士。上个月，摩根士丹利前董事总经理阿丽莎·莱尔刚刚加盟。OpenAI已经从高盛、摩根大通（JPMorgan）和摩根士丹利等机构招募了逾百名前投资银行家，负责训练AI模型，以构建金融模型，并自动完成以往由初级银行家承担的工作。未来可能还会有大量岗位空缺待填补。有报道称，OpenAI计划在今年年底前将团队规模扩充至8,000人。 OpenAI自身越来越期望财务人员具备“AI原生”思维。今年6月，公司首席财务官莎拉·弗莱尔直言，如今她大概率不会录用不懂得使用Codex这类工具的财务人员，并将其重要性与掌握Excel相提并论。 她表示：“我绝不会录用不会用Excel的财务人员。同样，如今我大概率也不会录用不懂得使用Codex这类工具的财务人员。” 随着一些银行家离开华尔街转投AI实验室，金融业也日益成为企业级AI竞争的重要战场。Anthropic推出了约10款针对金融工作流程预置AI智能体，涵盖推介材料制作、财报分析、信贷备忘录撰写和承销业务等场景。目前，Claude已在摩根大通、高盛和花旗（Citi）投入实际应用。（财富中文网） 译者：刘进龙 审校：汪皓

一些看似零散的事件，拼出了一张清晰的产业地图：手机正在成为AI回报闭环最可行的落地路径。 今年7月，中国网信办发布7款提供手机端侧生成式AI服务已备案信息的公告，在苹果、华为、vivo等一众硬件厂商之外，豆包手机的名字格外不同，字节跳动正在联合努比亚打造的首款AI智能体手机。 今年4月，北京亦庄一场机器人马拉松赛的终点线上，冲过终点的是一台步态略显笨拙但稳健的人形机器人。 它的制造者不是某家专门的人形机器人初创公司，而是智能手机厂商荣耀。几个月之后，荣耀推出了“机器人手机”（Robot Phone）。荣耀CEO李健在MWC 2026舞台上说：“手机不该只是一个有着触摸屏的无趣黑色方块，我们决定赋予它大脑，更要赋予它手脚”。一家手机公司赢得机器人比赛，随即把胜利转化为手机产品，这不是巧合。而是一条产业逻辑正在成型的信号：在中国，AI终于找到了它回落的闭环，而手机，正是那条路径的终点。 AI在找一个身体 要理解这件事的分量，需要回看过去两年中国AI产业的困境。 自从大模型竞赛烈火烹油以来，一个问题始终悬而未决：这些越来越聪明的模型，究竟在哪里赚到钱？纯软件的AI应用面临付费意愿低迷、同质化严重的困局。企业级AI落地周期漫长，定制化成本居高不下。无数创业公司和科技巨头都在寻找同一个答案——AI的商业闭环究竟走哪条路。 答案似乎正在浮现。字节拥有中国最强大的推荐算法、最庞大的内容生态，以及自研的大语言模型”豆包”，但它始终缺少一个硬件载体，一个能让AI触手可及的物理入口。努比亚有手机设计与制造能力，字节有AI与生态，两者各取所需。 Canalys行业数据显示，2024年全球AI手机出货占比仅16%，2028年渗透率将攀升至54%。 字节跳动是中国互联网巨头中罕见的“手机局外人”。如今它终于下场，说明一件事：AI让手机这个赛道重新变得令人兴奋了，不是手机本身变化，而是“AI+手机”的智能变化。当一个从未碰过硬件的公司愿意为AI去碰硬件，手机已不再只是一个通信终端，它是AI时代最重要的落地平台。 从赛道到口袋 荣耀的路径展示了硬币的另一面。 赢得机器人马拉松并非孤立的炫技，它本质上是荣耀在具身智能（Embodied AI）领域技术积累的一次公开展示。 李健在8月新品发布会后采访中明确拆解Robot Phone底层逻辑：“在立项初衷上，我们没有考虑过做单独的云台产品，我也从来不认为它只是一款纯影像的手机。这款产品的核心，是让AI走出屏幕、与物理世界产生真实交互，机器人的机械形态只是实现这一目标的载体。” 当这些能力被“折叠”进一部手机，“机器人手机”就不再是一个营销噱头，而是一个技术逻辑的必然：手机正在从一个被动响应指令的工具，变成一个能主动感知、理解、行动的智能体。李健更是直接定义这款产品：“这是人类第一台机器人手机，它让手机‘活过来了。’” 手机与人形机器人之间的差距，远比人们想象的小。荣耀似乎觉得，如果能在机器人身上跑通”感知、决策、执行”的闭环，就能把这套能力压缩到每个人的口袋里。马拉松赛道上的冠军，最终要在货架上兑现。 字节和荣耀，一个从软件走来，一个从硬件走来，却在2026年的同一个夏天汇聚到同一个交叉点。这并非巧合。它反映的是一个正在成型的产业共识：手机是当下中国AI最可行的回报闭环路径。 为什么是手机？ 首先，手机是中国人最高频的数字触点。中国用户平均每天在手机上花费超过五小时，没有任何其他设备能提供如此密集的使用场景和数据反馈。其二，手机产业链极为成熟。深圳的硬件生态能在数月内将一款AI手机从概念推向量产，这在任何其他硬件品类中都难以实现。其三，消费者对手机AI的付费意愿远高于纯软件应用，人们愿意为新手机掏数千元，却对每月十几元的AI订阅费犹豫不决。将AI装进手机，等于找到了一条让消费者为AI买单的现成通道。 大疆创新，也开始将目光投向地面：它在视觉感知和运动控制上积累的技术，与AI手机的需求高度重合。当荣耀推出“机器人手机”，它发现自己面对的不再只是小米和vivo，而是影石、大疆这些从不同赛道杀入的跨界玩家。 竞争的边界正在模糊。互联网厂商要通过合作做AI手机，手机厂商更是要做。当所有人都涌向同一个方向，要么说明这条路确实通向未来，要么说明泡沫正在形成，在中国科技产业，两者往往同时为真。 回看手机产业的历史，真正的变革节点少之又少。 从功能机到智能机是一，2007年iPhone重新定义了手机；从直板机到折叠屏是另一，2019年三星Galaxy Fold开启了折叠时代。 但这两次变革本质上都是形态的革命：触摸屏取代键盘，柔性屏取代刚性屏。手机变得更薄、更大、更灵活，但它的核心逻辑始终如一，即它是一个等待用户指令的工具。 AI带来的变革不同。当手机内置了大语言模型，当它具备了多模态感知能力，当它能主动理解你的意图而非被动执行你的命令——手机就从“工具”变成了“助手”，从“你操作它”变成了”它服务你”。这不是形态的升级，而是本质的跃迁。 折叠屏让手机在物理上弯曲，AI让手机在认知上变化。 这个判断即将面临一次有趣的验证。今年九月，苹果将发布其首款折叠屏iPhone，这是库克执掌苹果十余年来最大的一次形态冒险。 但真正值得关注的，不是苹果折叠手机的铰链能做到多薄，而是Apple AI在中国市场将如何落地。一部会折叠的iPhone，如果没有足够聪明的AI，它就只是一块昂贵的变形玻璃；而一部不会折叠但AI足够强的手机，可能才是更值得拥有的设备。 苹果的入局会把折叠屏的军备竞赛推向高潮，但这场竞赛的底色已经悄然改变。当荣耀在比拼“谁的手机更像机器人”，李健认为：“AI的演进必将脱离冰冷的工具属性，全面迈向伙伴型的类人生命体，重构人与物理世界的关系”；当字节在思考“如何让抖音的AI住进手机”；当大疆在琢磨”无人机的视觉能力如何迁移到口袋设备”，折叠与否已经退居次要，AI才是这场竞赛真正的胜负手。 面对行业集体内卷参数、同质化竞争的现状，正如李健所说：“Robot Phone是一次极其勇敢的尝试，它或许并不完美，却代表着荣耀敢于打破常规、探索终端未来的决心。” 中国手机产业的第一次觉醒发生在2010年代。那一次，中国公司用更低的成本、更快的迭代、更激进的设计，把全球智能手机市场搅得天翻地覆，把诺基亚送进博物馆，让三星如坐针毡。第二次觉醒正在此刻发生，这一次中国公司们要学的不是制造，而是思考。（财富中文网）