深圳一家半导体企业的产品总监告诉经济观察报记者，韬定律的发布意味着国内集成电路的设计思路正在发生转变，从单纯追求更小的制程节点，转向以先进封装为核心的多层立体设计。作者：郑晨烨封图：图虫创意5月25日上午，在上海举办的2026国际电路与系统研讨会上，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表“韬（τ）定律”。τ在电路理论中代表时间常数，即信号从一种状态切换到另一种状态所需要的时间。韬定律提出以“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体与电子系统演进的新指导原则——通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。近年来，摩尔定律面临物理极限和经济效益双重挑战。随着晶体管“几何缩微”放缓，成本红利逐渐消退，如何跨越传统工艺路径的局限，探索出一条全新的可持续演进路线，以满足当下呈指数级攀升的计算性能需求，已成为全球半导体行业亟待攻克的共同难题。华为称，韬定律正是解决该难题的有效路径。韬定律构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系，该体系以系统性降低时间常数τ为目标，旨在驱动各层级性能、能效、晶体管密度的持续提升。华为预计，到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。受“华为发布韬定律”事件影响，当日科创50指数暴涨5.88%，创出历史新高。半导体产业链公司批量大涨：中芯国际（688981.SH）收盘涨幅18.78%，总市值达12500亿元；华虹公司（688347.SH）收盘涨幅20%；盛美上海（688082.SH）收盘涨幅17.75%；拓荆科技（688072.SH）收盘涨幅16.86%；华大九天（301269.SZ）收盘涨幅15.04%；概伦电子（688206.SH）收盘涨幅13.19%；兆易创新（603986.SH）收盘涨幅10%；长电科技（600583.SH）收盘涨幅10%；寒武纪（688256.SH）收盘涨幅9.37%……那么，韬定律对半导体产业的发展究竟会影响几何呢？从“缩尺寸”到“压时间”韬定律的核心其实不难理解——芯片性能的持续提升，不必再只依赖把晶体管做得越来越小，转而可以通过系统性压缩信号在芯片各层级中的传播时间来实现。何庭波在演讲中表示，过去六年（2020年5月至2026年5月），华为基于这一路线设计并量产了381款芯片，覆盖移动、AI、汽车、工业等多个领域。今年秋季即将发布的新一代麒麟芯片，会率先采用她在演讲中重点介绍的核心技术——逻辑折叠（LogicFolding）。深圳一家半导体企业的产品总监告诉经济观察报记者，韬定律的发布意味着国内集成电路的设计思路正在发生转变，从单纯追求更小的制程节点，转向以先进封装为核心的多层立体设计。同日，何庭波署名学术论文《A Time Scaling Theory for Multi-Layer Electronic Systems（多层电子系统的时间缩放理论）》预印本在ChinaXiv（中国科学院科技论文预发布平台）发布，并已投稿至《中国科学：信息科学》。该论文完整阐述了韬定律的理论框架、逻辑折叠的工艺参数，以及麒麟2026芯片的实测性能数据。何庭波在论文中表示，华为六年前面对的那个问题——“几何缩微”走不动——之后，芯片性能靠什么继续提升，整个行业最终都将面对。对此，韬定律给出了一条经过量产验证的替代路径，但上述论文也同时列出了从EDA（电子设计自动化）工具链到能耗控制在内的一系列尚未解决的技术难题。所谓“几何缩微”，则和摩尔定律有关。1965年，英特尔联合创始人戈登·摩尔注意到一个规律：集成电路上能容纳的晶体管数量，大约每两年翻一倍。这个规律后来被称为摩尔定律，即晶体管越做越小，同样面积的芯片上能塞进更多元件，在性能提升的同时，成本却在下降。这种通过不断缩小晶体管物理尺寸来提升芯片性能的方法，被业内称为“几何缩微”。近60年来，全球半导体产业的技术迭代、资本投入和产品定价，基本都建立在这套逻辑之上。摩尔定律能持续统治半导体行业这么久，背后还有配套理论在支撑。1974年，IBM工程师罗伯特•登纳德提出了一套缩放规则：晶体管的尺寸和电压可以等比例缩小，功耗密度保持不变。这条规则的意义在于，它让“缩小尺寸”变成了一件几乎没有副作用的事，尺寸缩小，速度变快，而由于电压同步降低，单位面积上的功耗并不增加，芯片不会因为变快而变得更烫。整个半导体行业由此进入了一个“做小就是做好”的黄金时代。但这套规则在2005年前后就面临失效了。登纳德规则成立的前提是电压和尺寸同步缩小，功耗密度保持不变。但电压缩小到一定程度后，晶体管在关闭状态下开始漏电，“缩小尺寸”的副作用就出现了：芯片功耗密度上升，发热加剧。于是，芯片行业的工程师们不得不在同一时刻只启用芯片上的部分区域，让其余晶体管保持闲置，业内把这种现象称为“暗硅”。这也意味着，“缩小尺寸”不再自动等于“全面进步”，功耗和发热成了每一代制程都要额外付出的代价。尽管“做小等于做好”的前提已经动摇，但几何缩微仍然是整个行业唯一成熟的技术路线，短期内没有替代方案。与此同时，智能手机等消费电子产品的快速普及，对芯片的小型化和低功耗持续提出更高要求，行业有充分的动力继续沿这条路走下去。为应对功耗问题，行业在晶体管结构上做了一次重大升级——传统晶体管是平面设计，尺寸缩小到一定程度后，栅极（控制电流通断的部件）对沟道的控制力下降，漏电情况加剧；2012年前后开始量产的FinFET（鳍式场效应晶体管），把沟道从平面改为立体的鳍状结构，栅极从三面包裹沟道，控制力增强，漏电得到缓解。凭借这一代架构升级，几何缩微又延续了大约十年，但进入7纳米及以下制程后，继续缩小尺寸带来的性能提升在快速收窄。几何缩微在7纳米之后为什么会加速失效？何庭波在前述论文中给出了三个原因：第一，由于速度饱和效应，晶体管的速度提升与尺寸缩小之间的关系，从二次方变成了线性。早期，沟道长度（晶体管内部电流通过的通道）缩小一半，开关速度可以提升到接近四倍；到了7纳米以下，同样缩小一半，速度提升只剩两倍左右，同样的缩小幅度，换来的收益打了对折。第二，芯片内部互连线路的寄生电阻和电容，日益主导信号延迟。芯片上的晶体管之间需要用金属线路连接，晶体管本身的开关速度已经非常快，但这些连接线路产生的延迟，反而成了拖慢整颗芯片的主要因素。也就是说，无论晶体管做得再小，如果线路延迟降不下来，整体速度也上不去。第三，在经济层面，随着掩模版成本、EUV（极紫外光刻，目前最先进的芯片光刻技术）设备折旧以及设计规则复杂度的大幅攀升，在2纳米节点，一颗芯片的设计预算已超过10亿美元。也就是说，先进制程的单个晶体管成本不降反升。每一代晶体管更多、单位成本更低，这是过去数十年半导体产业持续扩大投入的基础，但当单个晶体管的成本不再随制程进步而下降，这套逻辑就不再成立了。这也是近年来业内反复讨论“摩尔定律失效”的核心原因。围绕几何缩微之外的替代路径，行业已经在多个方向上探索，芯粒（Chiplet，将一颗大芯片拆分为多个功能模块，再通过先进封装技术组合在一起）是其中最受关注的方向之一。此外，对华为来说，这个问题来得更早，也更急迫——2019年，由于地缘政治影响，华为无法继续使用海外最先进的芯片代工服务。在这种情况下，不管摩尔定律是否失效，华为都已经无法沿着几何缩微的路线继续走下去。何庭波在论文中概括了这种处境：“对于无法获取顶尖光刻设备的企业，发展受限问题显现更早，产业承压也更为严峻。”她在论文中亦表示，这不只是华为一家的处境，华为六年前被迫面对的那个根本问题，“回过头来看，整个行业最终都将不得不面对”。从2020年5月开始，华为半导体团队用六年时间，在手机SoC（系统级芯片）、AI加速器、系统互联和封装技术上寻找替代路径。何庭波在上述论文中给出的结论是：突破不在于找到下一代制程工艺或新的晶体管架构，而在于改变、优化目标本身。过去60年，每一代芯片性能提升的本质，都是在压缩运行时间——晶体管变小，开关速度更快；互连排布更密，信号传输的路径更短；集成度提高，数据跨越的边界更少——空间缩小，始终只是压缩时间的手段。基于这个判断，韬定律把时间本身确立为芯片迭代的核心优化指标。τ（tau）被定义为“特征时间常数”，贯穿晶体管、电路、芯片、系统四个层级。它覆盖的范围从皮秒（万亿分之一秒，衡量晶体管开关速度的时间尺度）到秒（数据中心完成一次完整任务的时间尺度），共12个数量级。在这套框架下，几何缩微不再是唯一的技术路线，而是降低τ的手段之一。或者说，过去半导体行业评价一颗芯片先不先进，主要看它用了几纳米的制程工艺，但韬定律提出了一个不同的评价标准——不管用什么工艺制程，最终衡量的是信号在芯片中完成一次完整操作需要多少时间。制程工艺是手段，缩短时间才是目的，只要能把时间压下来，用成熟制程配合立体设计，同样可以做出高性能芯片。何庭波的论文给出了一个代际迭代公式：下一代的τ等于当前τ除以一个缩放系数α。与摩尔定律给全行业一个统一的迭代节奏不同，韬定律的缩放系数因场景而异：功耗受限的手机端约为每年1.3倍，自动驾驶系统约1.5倍，AI场景由于算力直接关联经济价值，可达每年10倍。不同行业按各自需求决定迭代速度，而非被一条统一的制程路线牵着走。韬定律落地的第一项核心技术是逻辑折叠。在7纳米以下制程中，连接晶体管的金属线路产生的延迟已经超过晶体管本身的开关时间，成为制约芯片速度的主要因素。传统芯片把所有电路铺在同一个平面上，信号沿金属线路水平传播，线路越长，延迟越大；一颗芯片的性能上限，往往取决于那条最长信号路径的延迟，业内称之为“关键路径”。逻辑折叠针对的就是这个问题，它将关键电路拆分到纵向堆叠的多层芯片上，层与层之间通过混合键合（Hybrid Bonding，一种将两片晶圆以微米级精度对齐并永久连接的工艺）相连，信号可以纵向穿越，走线长度大幅缩短——关键路径的延迟随之下降。上述深圳半导体企业的产品总监向经济观察报记者分析称，逻辑折叠的具体做法，或许是将芯片中高速信号部分的金属互联单独分到第二片晶圆上，主晶圆负责核心计算，通过混合键合实现两片晶圆之间的3D垂直互联。由此，原来给高速信号互联线预留的布线空间腾出来之后，主晶圆上能放下的有效晶体管数量就增加了。何庭波在上述论文中公布了2026款麒麟芯片的实测数据：晶体管密度从上一代的每平方毫米1.55亿颗提升至2.38亿颗，单代涨幅55%，此前，实现同等幅度的密度提升，通常需要三年的几何缩微和一次完整的制程工艺换代；核心能效提升41%，最高主频涨幅接近13%，CPU性能核主频达到3.1GHz，SRAM（静态随机存储器，一种用于高速缓存的存储单元）运行主频提升超过40%；在一个典型的处理器核心上，时钟缓冲器（负责分配和同步时钟信号的电路元件）数量减少超过一半，布线长度缩减约30%。以上数据均在固定制程节点内取得，没有采用新的光刻工艺。论文同时公布了麒麟芯片后续几年的主频迭代计划：2027年目标3.39GHz，2028年目标3.71GHz，2029年目标4GHz；到2031年，晶体管密度目标是突破每平方毫米4亿颗。根据华为方面发布的信息，这一密度水平将“达到1.4纳米制程的同等水平”。华为的工艺制程并没有做到1.4纳米，这里指的是通过逻辑折叠等技术，在不依赖最先进光刻工艺的前提下，让晶体管密度达到与传统1.4纳米工艺相当的水平。值得一提的是，韬定律的适用范围并不限于手机芯片。大型AI集群超过80%的能耗用于数据传输，超过70%的成本投入在存储设备上。对AI系统而言，压缩数据在芯片之间、机柜之间和封装内部的传输时间，与优化计算本身同等重要。何庭波在上述论文也提出了多项面向AI数据中心的技术方案。按照何庭波在论文的预测，到2035年，AI硬件集成度将增长超过100倍。昇腾系列AI芯片则预计在2030年前后引入逻辑折叠技术。先进封装的新一轮需求韬定律能否从单款芯片扩展到整个产业，取决于一项关键工艺的成熟度——先进封装。一位半导体产业链分析人士告诉经济观察报记者，韬定律的发布，标志着国产半导体正式在混合键合和3D堆叠方向上进行系统性投入，“对晶圆厂、封装企业和EDA公司都有直接影响”。逻辑折叠的核心工艺是把两片甚至多片晶圆纵向堆叠在一起。每多堆叠一层，就要多做一轮完整的制造流程：混合键合将晶圆以微米级精度对齐并连接；TSV（硅通孔）在晶圆上打出纵向导电通道，让上下层信号可以穿越；CMP（化学机械抛光）将晶圆表面磨到纳米级平整度，否则键合对不准。前述分析人士告诉经济观察报记者，逻辑折叠路线意味着多层、多次的光刻、薄膜沉积、掩膜和清洗工序，对半导体设备和材料的需求是上升的，“堆两层，设备和材料的用量比平面方案多接近一倍，堆三层就再多一倍”。他同时表示，韬定律和摩尔定律不是替代关系，两条路线各管一头，摩尔定律管空间密度，韬定律管时间效率，最终都要回到光刻、沉积、掩膜、清洗这些基础制造环节，“最好的方案是两条路线齐头并进”。5月25日A股市场上相关半导体上市公司的股价走势，基本反映了这条传导逻辑。比如，中芯国际是目前国内在先进制程方向最接近规模量产能力的晶圆代工企业，股价暴涨18.78%；华大九天是国内主要的EDA软件厂商之一，股价涨幅触及20%涨停上限；拓荆科技则是国内主要的薄膜沉积和键合设备厂商，股价涨幅高达16.86%；盛美上海是半导体清洗和电镀设备厂商，股价同样暴涨17.75%。不过，何庭波在论文中也明确列出了一系列韬定律尚未解决的技术难题。第一个难题是EDA工具链。现有的芯片设计软件是为平面时代开发的，面积、时序、功耗三个指标分开优化，但逻辑折叠要求设计工具把多层堆叠的晶圆当作一个整体来处理，支持在标准单元（芯片设计中最基本的逻辑功能单元）层级上进行跨层分配，传统的二维设计工具无法适配这种需求。何庭波在论文中称，华为已开发初步的内部工具链，方法论细节将在后续公开发布。她将面向τ缩放的开源EDA工具链称为“未来十年最核心的基础支撑投入”。第二个难题是晶圆间的工艺偏差。逻辑折叠需要把不同批次，甚至不同工艺节点的晶圆键合在一起，但不同晶圆之间的电气参数差异，远大于同一片晶圆内部的差异，这对时钟信号的分布和时序裕量（电路正常工作所需的时间余量）构成很大压力。何庭波在论文中还提到一个容易被忽略的问题：τ是一条时间准则，不是一条能耗准则。比如，一套系统运行速度快了10倍，如果功耗也涨了10倍，在理论上并不违反韬定律，但实际部署时会超出电力系统的承载能力。所以，她在论文中也明确指出，韬定律必须搭配一套完整的能耗优化体系，才能在产品中落地。此外，芯片行业现有的性能评测标准，如Linpack、MLPerf、SPEC（三种被广泛采用的计算性能基准测试），都是为衡量单一指标设计的，无法评估韬定律追求的全栈协同优化效果。何庭波在论文中呼吁行业建立一套新的基准测试体系，能够量化系统各层级的延迟分布和优化空间。值得一提的是，何庭波在论文结尾还表示：“未来十年要做的事已经明确。仍有大量问题尚未解决，没有任何一家企业能够独自应对。工具链、行业标准、基准测试、器件物理和经济模型，都需要来自整个行业的共同贡献。这篇论文既是一份来自实践一线的报告，也是一封邀请函。前路充满挑战，但方向清晰明确。”  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姜涛逐渐意识到，很多精神疾病的困境并不只存在于诊室内，而是反复以类似的方式出现：在孩子的休学、在成人的崩溃、在被误读的躯体症状中。作者：张铃封图：图虫创意近两年，北京安定医院精神科主任医师姜涛有一个明显的感受：来精神科的孩子越来越多了。他们中不少人并不是传统意义上的问题学生，相反，很多来自重点中学、重点班，成绩并不差。但某一天开始，他们突然无法再走进教室。有的孩子作息紊乱，昼夜颠倒，白天睡、晚上清醒；有的反复出现头痛、头晕、发烧等不适；还有人长期拖延、萎靡，明明具备完成学业的能力，却逐渐失去了起床、学习和社交的动力。在综合医院的多个科室间，这些症状常常被分别归入不同的疾病：心脏、消化系统、呼吸系统，甚至颈椎、免疫系统。但在精神科医生的视角中，它们可能指向同一个来源——长期的压力、焦虑与无法被识别的情绪困境。来北京安定医院的，多是在各地辗转多次仍未解决问题的疑难患者。从20世纪90年代起，姜涛在这里工作了30多年，见过数以万计的复杂病例。他逐渐意识到，很多精神疾病的困境并不只存在于诊室内，而是反复以类似的方式出现：在孩子的休学、在成人的崩溃、在被误读的躯体症状中。基于这些长期观察，姜涛开始尝试系统整理自己的临床经验，并最终形成了《安定此心：我当精神科医生的12000天》。这本书出版后，读者的反馈大大超出了他的预期。休学的孩子经济观察报：在你的门诊，休学的孩子多吗？姜涛：很多，我都看不过来。我们医院的儿童精神科特别忙。现在，休学问题挺可怕的。有个海淀区重点班的高一孩子跟我说，他们班30多个人，像他这样不上学的有两三个，还有十几个在硬扛，随时可能崩溃。经济观察报：孩子休学主要因为什么？姜涛：主要是人际关系和亲子关系。很多重点学校、重点班的孩子，人际压力特别大，不知道怎么跟人相处。很多孩子抑郁、焦虑，还有的有强迫症、学校恐惧症。经济观察报：会不会有家长觉得孩子上不了学只是不想吃苦？姜涛：确实有一部分家长一开始会认为孩子“作”，不过现在越来越多家长意识到问题的本质，因为身边上不了学的孩子太多了。经济观察报：出问题的主要是哪个年龄段的孩子？姜涛：多数是12岁— 18岁、正处于青春期的孩子。他们都如花似玉、青春年少，但因为某些方面适应不了，就抑郁、焦虑、上不了学，非常可惜。经济观察报：休学的大学生多吗？姜涛：也挺多。很多大学生五六年、六七年都毕不了业。很多人天天在宿舍躺着，不出门，不学习，也不上课，一点动力都没有。经济观察报：这些休学的孩子和所谓的“差生”有什么不一样？“没动力”和“懒”的区别是什么？姜涛：“差生”可能能力不够，但能控制自己，能坚持学习，只是学不好才逐渐放弃。休学的孩子往往有学好的能力，但抑郁和焦虑导致他们缺乏自控力，任其拖延、萎靡，欠的学业越多，始动性越差，最后只好彻底躺平。正常人会有一种被羞耻感、荣誉感、竞争所催生的自控力，再累再苦也要学，起码别被落下，但抑郁症病人缺乏这样的动机。有的人天生就懒，那是性格使然，不是病。抑郁症患者的提不起劲是有变化的，原来特勤快，突然什么都不想干了，爱卫生的人地都懒得扫了，爱漂亮的女孩妆都懒得化了，这就可能是抑郁的问题。经济观察报：相比成人，你给孩子开药会更谨慎吗？姜涛：现在很多家长主动要求开药，只求让孩子先恢复上学，他们等不起。他们担心孩子总是白天睡觉、晚上玩手机，把身体搞垮了，有的孩子才十五六岁，就长到两三百斤。但说实话，我不建议这么早用药，药毕竟有副作用，而且小儿用药也不会立竿见影，不是说吃了药马上就能上学。经济观察报：你在书里提到，抗抑郁药不是变笨药，但很多患者和家属确实会因为担心影响大脑而拒绝用药，这种担忧的来源是什么？姜涛：很多老百姓把精神科用药和安定类用药混为一谈，都认为会成瘾、损脑子，其实不是。有些镇静催眠药，长期吃可能对认知有影响。但抗抑郁药、抗精神病药、心境稳定剂，其实就跟降压药、降脂药一样，也是作用在皮层，改善人的情绪和精神症状，并不成瘾。当然，长期用药要规避副作用，这跟其他药一样。经济观察报：除了用药，公众对精神健康的评估与诊断也有很多疑惑。姜涛：也有很多误读。包括医生的倾向性也不一样，有的倾向于诊断得敏感一点，有的尽量别给孩子戴抑郁症的“帽子”。像我就不想过早给戴“帽子”，这样孩子和家庭都有压力，我会先放在“灰色地带”，根据不同孩子和家庭的情况进行具体分析。经济观察报：孩子生病，常常是家庭病了。据你观察，家长有问题的比例高吗？姜涛：挺高。很多家长总吵架，离婚的越来越多。社会压力也大，失业、创业失败的人不少，大人崩溃，孩子跟着倒霉。有的家长会把自己的梦想寄托在孩子身上，希望孩子替他们实现，所以要求特别高。有的家长自身压力大，觉得自己能扛过去，那孩子也可以。经济观察报：你会怎么跟这样的家长沟通？姜涛：我会说，时代不同了。过去不努力的话吃饭都成问题，但是现在孩子可以选择的路径会更加多样，并非只有学习这一条路才能生存下去。经济观察报：其实年轻人生活条件更好了，但升学、就业压力也更大了。姜涛：就是这样，很多年轻人的生活很不容易。像我年轻时，当医生的核心任务就是把病人看好。现在的年轻医生，平时工作的内容不只是看病，还需要准备论文、做项目等等，太辛苦了。学不下去的孩子经济观察报：关于青少年抑郁率，目前比较权威的数据是什么？姜涛：《柳叶刀-区域健康(西太平洋)》数据显示，中国儿童青少年群体的精神疾病患病率呈现出明显的上升趋势。2021年，中国儿童和青少年精神障碍年龄标准化患病率为8.9%，约3080万例。经济观察报：你在书里提到，青少年抑郁确诊明显增多有两个节点，其中一个是2014年以后，这是为什么？姜涛：智能手机迅速普及后，微信、微博、抖音出现，信息爆炸，各种刺激都来了。网上的东西良莠不齐，如果对信息没有清晰的辨别，人们很容易迷失自己。经济观察报：信息爆炸和网络环境，对青少年的影响为什么会比成年人更大？姜涛：青少年心智不成熟，更难接受复杂阴暗的信息。我们国家在青少年上网管理上还需要进一步提升。像澳大利亚、意大利，已经禁止16岁以下孩子用智能手机和进网吧了。现在的信息里充斥着人缘好、长相好、学习好、工作好的内容，但这往往会让孩子们走入误区，陷入痛苦。他们其实不懂什么是精英，只觉得快乐玩耍最好，但在现实环境中所受到的信息冲击则是巨大的。经济观察报：你在门诊能直接观察到这种网络冲击吗？姜涛：有的孩子坐在我对面，但根本就不理我，不管我问什么，他们就只是低头划拉手机。他们来看病只是应付父母的差事。经济观察报：你在书里提到的另一个节点是新冠疫情之后。疫情对青少年的心理健康有什么影响？姜涛：疫情几年，孩子们经常在家上网课，基本处于孤岛状态，和同龄人的交流都靠网络。疫情结束后回到学校，交往模式突然变了。孩子心智不像成年人那么成熟，就很难适应。经济观察报：这两年，AI会带来和智能手机类似的冲击吗？姜涛：AI的影响其实是多元的。现在不少人选择和DeepSeek、豆包交流自己的心理问题。AI虽然缺乏人的共情能力，但态度好，善于讲道理，而且不花钱，确实能在一定程度上弥补心理治疗的不足。不过，AI的参考文献还相对落后，这是值得警惕的。经济观察报：现在很多平台不断推送抑郁症、NPD（自恋型人格障碍）、BPD（边缘型人格障碍）、ADHD（注意力缺陷多动障碍）等内容，这种算法式焦虑会带来什么影响？姜涛：像NPD、BPD，都是很严重的人格障碍，诊断非常复杂，但现在网上随便几个量表就诊断了，是不恰当的。ADHD也是很严重的疾病，患者常会出现严重的行为问题，诊断也很复杂，需要面谈和工具评估。我前几天接诊一个小伙子，在路口等红灯嫌太慢，下车把灯箱砸了。后来做行为评估，发现他就是ADHD，缺乏耐心、冲动、控制力差。算法的包围，可能让人忽略真正该关注的问题，放大原本没有的问题。有的人原本只是情绪低落、压力大，但平台不断给他推送强化情绪的内容，他就可能慢慢陷进一种抑郁氛围里，把自己当成病人。这样一来，有些本来没必要吃药的人，可能开始过度治疗；还有一些人，在被贴上疾病标签之后，会把很多现实问题都归因到疾病上。被误读的精神疾病经济观察报：你当精神科医生很多年了，从90年代到现在，大众对精神疾病认知变化的阶段性趋势是怎样的？姜涛：我刚毕业时，大家对精神疾病认识很低，把精神疾病等同于精神分裂症，谈虎色变。一旦确诊，好像马上就会被社会隔离。2003年非典之后，出现大量抑郁、焦虑病人，让很多人对这类疾病有了认识。2006年，北京做过一个抑郁症流行病学调查，发现患病率达到6%。这时候，大家开始不觉得抑郁症特别羞耻了，能逐渐接受这种病，把它叫作“心灵的感冒”。在公众认知变化过程中，媒体做了很大工作。2014年以后，智能手机普及，大家对精神疾病的认知更多了，也更能接受了。很多年轻人不允许自己长期焦虑、不舒服，会主动就医。到了新冠疫情之后，大家更关注情绪问题了。虽然有些讨论不够科学，但比漠视、摒弃或孤立强得多。经济观察报：对精神疾病患者的漠视、摒弃或孤立有多可怕？姜涛：我有个病人，休学一年后复学，宿舍的人都不接受她，她闺蜜也跟她绝交。后来这个女孩自杀了，很可惜。这也是最近十年的例子，公众对精神疾病的认知还是不平衡。2023年，我接诊过一个多次尝试自杀的病人。她是个特别好的大学生，文静、可爱，处处为人着想，人缘也特别好。每次都有不同的同学陪她过来，有时老师也来。我跟她说，你的自杀风险太高，得住院。她拒绝联系家长。后来我通过老师了解到，她父母都很优秀，但不认可抑郁症，认为孩子考不好、情绪低就是不坚强。过了一段时间，她同学告诉我，她已经自杀了。我非常震惊，非常难过。她才21岁，人生才刚刚开始。我就觉得，哪怕我再努力一下呢？经济观察报：你在书里也写过，人们不会指责骨折患者不坚强，却习惯给精神疾病贴上意志薄弱的标签。对于对精神疾病抱有偏见的人，你有什么建议？姜涛：我只能说，你一旦得过一次抑郁症或焦虑症，就能体会其中的痛苦。没得过的人，不要轻易给病人下“意志薄弱”的结论。经济观察报：精神类疾病有阶层分布特征吗？姜涛：经济条件不好、社会压力大的人更容易应激，也更容易抑郁，只是经济条件相对不好的人的就诊率较低。精神类疾病跟有没有钱关系不大，跟人性倒有一定关系。得抑郁症的人，大部分其实是比较善良、有责任感的，希望为别人、家庭、朋友多做一点，所以就伤害了自己，内耗了自己。经济观察报：如果善良的人已经生病了，怎样做能尽量减少受到的伤害？姜涛：及早寻求治疗，包括心理治疗、药物治疗。在治疗和康复过程中，也要逐渐改变自己的生活方式、处事方式和行为模式。很多人生病，其实就是因为总想把什么都做好，给自己太大压力，太在意外界的关注和认可。我也想对生过病的人说，别重蹈覆辙，不需要什么都做到完美，让自己内心平静一点就可以了。身体替情绪说话经济观察报：青少年的抑郁会有什么外在表现？姜涛：最常见的是作息不规律、昼夜颠倒，白天睡、晚上不睡。此外，还有头晕、头疼、贪食、发烧。有的学生一到学校就头疼、发烧，一回家就好了，这些都是躯体化症状。有的人之所以会有不明原因的发烧，是因为节律中枢、睡眠中枢和体温调节中枢都在大脑皮层，可能互相干扰。我见过一个病人，每天发烧38度多，检查一个多月什么都查不出来，后来发现是长期失眠、作息紊乱。经济观察报：什么是躯体化？姜涛：人内心有很多解决不了的冲突，心理防御机制发生作用后，一些现实焦虑和精神压力会转化到躯体上。这种机制还不完全清楚，只知道和植物神经功能有关。经济观察报：情绪问题导致的常见躯体化症状有哪些？姜涛：各个器官都可能发生躯体化症状。在心血管系统，可能表现为心慌、胸闷、气短、心悸，常被当成心脏问题；在呼吸系统，可能表现为憋气、呼吸不畅，常被归为过度换气综合征；在消化系统，常表现为胃肠不适、腹痛、腹泻、便秘，可能被诊断为肠易激综合征；在泌尿系统，则可能反复尿频、尿急，但尿检和影像学检查又查不出明显异常，可能被诊断为非特异性膀胱炎。这些症状虽然表现为躯体不适，但根本原因是心理应激和自主神经功能紊乱，而不是器官本身出了问题。情绪还可能引起各种疼痛，比如口腔、眼部、肩背部疼痛。有些患者查不出明确病因，却被诊断为灼口症、干眼症、颈椎病、筋膜炎、纤维肌痛等。我有腰间盘突出，经常去按摩医院按摩，我发现怎么那么多年轻人过来，还都说自己有颈椎病、腰椎病。哪有那么多颈椎病、腰椎病？这些是老年人才容易得的病。人岁数大了，肌肉韧带老化，拉不住骨头了，颈椎和腰椎才容易出问题。二三十岁的年轻人，肌肉韧带其实非常强壮。部分年轻人的症状可能是焦虑导致的。如果医生没有心理健康的概念，可能会给他们对号入座成某种疾病。这种情况按其他病治疗，症状往往缓解不了，止疼药、舒缓药吃了还是疼。经济观察报：如果是情绪导致的疼痛，有什么缓解的办法？姜涛：不要庸人自扰，非要什么都做到最好，那肯定就会焦虑，一焦虑就会有疼痛。该休息休息，该减压减压，把心态放平。必要时可以做理疗、按摩、正念、冥想。要是疼得影响功能了，就得及时就医、用药。经济观察报：有人认为“躯体化”被滥用了，变成了一个时髦词汇，这种看法有合理性吗？姜涛：很多人希望任何事都能有个归因。如果身体疼，但找不着原因，人会很焦虑。躯体化这个解释能让人接受。而且很多人会慢慢发现，这种不舒服时好时坏，心情高兴就减轻，心情不好就加重，那就更容易接受了。其实每个人都有躯体化的可能性，它和社会节奏、压力关系很大。有些人即使已经出现躯体化，也意识不到情绪问题。比如一些自认为内心很强大的人，会觉得身体不舒服只是累了；还有压力特别大的人，比如企业老总、家里顶梁柱，他们不能倒下，就一直硬扛；还有一些“有闲阶层”，有钱有时间，什么都不用干，但长期缺乏工作和社交带来的张力，也可能出现躯体化而不自知。在综合医院各个科室，尤其是内科，会有很多这样的病人，什么毛病都查不出来，或只能查出一点小毛病，但主诉很强。经济观察报：只是有抑郁、焦虑情绪，但没到疾病程度的人，也会有躯体化吗？姜涛：会有。压力特别大，或很紧张、焦虑的时候，就可能产生躯体化。经济观察报：在你的门诊，在其他科室转了一圈的病人多吗？姜涛：挺多的，几乎每次出诊，我都会碰到两三个。很多人提着几斤重的检查资料，CT、核磁、各种化验都做了，在不同科室转好几圈。在心理健康概念不普及的时代，很多病人被误诊，甚至被做了手术。现在，综合医院的一些医生意识已经变强了，我很多病人是他们介绍来的。经济观察报：有没有什么机制，能减少人们因为躯体化到处看病的情况？姜涛：我们有规定，在确诊精神疾病之前，必须排除躯体疾病，否则可能把真正的躯体疾病漏掉。我见过反向误诊。有个大学生总胃疼，查不出问题，医生就建议他到精神科，他在精神科看了一年，吃各种抗焦虑药，最后发现是胃癌。还有一个老人胃不舒服，我坚持让她先排除躯体疾病，后来确诊了胰腺癌。总体来说，这种案例很少，但我们还是要保持谨慎。  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上海探索的遗产管理和操办丧事分离的模式，旨在实现人情治理和刚性法治治理的双向适配。面对民间细碎化的身后事需求，保留亲友参与的柔性空间；面对财产处置、法律纠纷等严肃议题，坚守法定程序的刚性底线作者：克鲜封图：图虫创意在老龄化与独居化背景下，如何处理无继承人逝者（“孤独死”）的身后事，正从边缘个案变成公共治理课题。民政局担任遗产管理人这一制度安排，之前引发了不小的争议，被一些声音斥为“与民争利”“民政局只拿遗产不办后事”。上海五部门近日联合发布《无继承人逝者丧事承办和遗产管理工作指引》，其最大的制度突破，就是把丧事承办与遗产管理分拆——既是对民间习俗的尊重，更是对民政局“遗产管理人”定位的厘清，也破解了“人情事务与财产权责混同”的治理困境。很多网友认为，既然民政局当了遗产管理人，就要负责承办丧事，这是一个误解。民法典只是原则性规定由民政部门或者村民委员会担任遗产管理人，但在具体的操作中，出于种种考虑，民政局不是依职权、自动就能够当遗产管理人的，而是需要利害相关人去起诉，再由法院来指定，是一个“被动的被告”，主要责任是充当适格的民事诉讼主体。“人死万事空”，当事人去世之后，债主找谁要钱？找谁起诉？亲戚朋友想用逝者的遗产来给他操办后事，购买墓地，怎么“合法”地动逝者的钱？当然“最简单”的操作，就是亲戚朋友使用逝者的银行卡，但是怎么保证这些钱不被亲戚朋友挥霍一空呢？制度约束在哪里？所以，民法典设置了遗产管理人制度。当然这一制度还需要“打磨”，以更好地匹配现实习俗。比如，逝者虽然没有法律意义上的继承人，但还有不少愿意为其操办后事的远房亲戚。民间“亲友办丧事”的习惯要和民政局当遗产管理人机制做必要衔接。去年年底，46岁独身的蒋女士去世，远房亲戚吴先生为其料理后事，结果和当地的居委会、民政部门产生了不少的矛盾和误解，媒体将之概括为“亲戚想用遗产买墓地被拒”。其核心冲突，还是民法典所规定的遗产管理人制度和实际上的丧事操办是两回事儿——愿意操办丧事的，也能更好地满足逝者生前愿望的，往往是其亲戚朋友，但并不是法定的继承人，理论上没有这一民事权利；而民政局可以作为遗产管理人，却事实上没有操办丧事的意愿和精力。因此，上海此次出台的工作指引将丧事承办、遗产管理做了分离。首先，制度赋权丧事承办者——逝者的近亲属或者愿意承办丧事的其他亲属，都可以当丧事承办人，保障其顺利办理相应丧事，包括联系火葬、领取骨灰、申请丧葬补助金（这项权利很重要）。其次，由利害关系人，比如逝者生前的债主、丧事承办者起诉，指定民政局作为遗产管理人。再次，民政局再与丧事承办人、其他债权人就申报的丧事费用进行协商；对于遗产余额足以支付且能达成一致意见的，从遗产中优先支付该费用；协商不一致的，由当事人去起诉，民政局依判决支付相关费用。上海探索的遗产管理和操办丧事分离的模式，旨在实现人情治理和刚性法治治理的双向适配。面对民间细碎化的身后事需求，保留亲友参与的柔性空间；面对财产处置、法律纠纷等严肃议题，坚守法定程序的刚性底线，避免把人情性的丧事承办和风险性的遗产权责捆绑，也消除了公众对“遗产代管即占有“的误解。在深度老龄化的社会背景下，“孤独死”的身后事处理是重要的公共治理课题。5月21日，最高人民法院专门发布5件遗产管理人制度典型案例，系统明晰了制度适用的边界与裁判规则，明确要遏制“假放弃真逃债”、细化“酌情分得遗产”的裁量标准、规范遗产管理费用等。上海此次制度创新，则在微观层面上给出更细致的操作，划清权责边界、区分情理法理：确保承办丧事的亲友利益得到保障，遗产管理人也避免不必要的纠纷，并且通过民政、法院、社保及金管部门的协同，一起推动这桩“复杂事”的便捷化解决，让传统丧葬文化中“亲友相恤”的民俗内核，得到制度层面的保护与尊重。（作者系资深媒体人）  阅读原文 文章原文

美伊以三国在战略上不仅没有反思和悔改，反而在错误的道路上继续往前走：美国在伊朗没有得手，转过身想去收拾古巴；伊朗不愿意彻底弃核，还宣称拥有对霍尔木兹海峡的管理权，为以后惹来反击和制裁甚至战争埋下了伏笔；以色列对于继续动用武力一直跃跃欲试。作者：王义伟封图：视觉中国综合各方面消息，美伊两国有望就停火和结束战争先达成一个初步协议（备忘录），然后开启新一轮谈判。如果美伊双方的沟通和谈判进展顺利，那么，这场2月28日爆发、4月8日停火的战争有望以不再爆发军事冲突的方式结束。这是一个好消息。尽管结束战争尚需有关国家继续努力，过程中难免有宣传上的对抗和谈判桌上的拉扯，但战事进展到现在，已经可以对美以伊三方在战略和战术上的成败得失进行一个初步的探究。笔者认为，从国家战略的角度看，美国、伊朗、以色列均犯了明显的、严重的错误。美国的战略错误是军事和国力上的不自量力。冷战结束后，美国在全球各地打了很多仗，总体而言，征服较大国家（比如伊拉克）的战争都是拉着盟友一起干的，美国单干的时候只能挑一些弱小国家下手，就这样也未必大获全胜（比如阿富汗）。伊朗是一个面积超160万平方公里、人口超过9000万、以波斯文明作为精神支柱、工业门类相对齐全、国民受教育程度很高的中等强国，美国想用武力征服这样一个国家、颠覆这个国家的政权，事实上是力有未逮。美国的战略决策者们没有看明白这个道理。伊朗的战略错误是其核政策。《不扩散核武器条约》是‌1970年3月5日‌正式生效的，从那时开始，虽然有个别国家突破限制拥有了核武器，但总体而言，核武器的扩散势头受到了相当程度的遏制。中东地区因其特殊的能源地位、特殊的地区格局（以色列与阿拉伯世界的严重冲突），以美国为首的西方发达国家绝对不能容忍该地区出现一个拥有核武器的国家。2002年，伊朗核计划曝光。2003年，伊拉克因被怀疑拥有大规模杀伤性武器（核武器、生化武器）而遭到美国及其盟友的武力入侵，政权被颠覆。对于伊朗而言，伊拉克是近在咫尺的前车之鉴。但伊朗对于伊拉克，既没有哀之，也没有鉴之，反而是以核计划为筹码，与以美国为首的西方国家展开高强度的较量，使整个国家的发展受到了严重的迟滞和损失。以色列的战略错误是刚猛有余、柔性不足、以邻为壑、四面树敌。套用中国人耳熟能详的谚语，江湖不是打打杀杀，江湖是人情世故。这一点，以色列的战略决策者们还没有参透，或者说，他们还没有体会到人情世故的好处。从战术层面上看，美伊以三国各有所得。美国虽然算不上赢得了战争，但是AI（人工智能）技术在此次战争中得到大范围的、深度的应用，这使得美军在目标确认、打击时效、打击精度等方面有了质的提高。有报道认为，美军从发现确认目标到实施打击，时间已经可以以秒计。而且，美军的AI技术通过自我学习可以快速提高发现、识别目标的能力和指挥能力。从这个角度讲，美军可以算得上是第一支将AI用于战争的部队，美军自身正在成长。伊朗在此次战争中最引人瞩目的战法，是打击力度的断崖式收缩。战争初期，伊朗用大量的导弹、无人机攻击以色列本土和美军在波斯湾沿岸的基地，但仅仅几天后，这种攻击的力度就大幅度降低，以色列方面的评估是减少了90%。对于伊朗而言，这是一个明智的做法。这也使得伊朗直到现在还保持着相当程度的军事实力。这也是美伊谈判能够取得进展的一个关键因素。以色列在战术上的收获，是反导能力。以色列有四层反导防空网，这些武器在应对伊朗的导弹、无人机袭击时不但表现出色，而且，此次战争让以色列积累了大量相关数据，为以后武器装备的更新升级奠定了基础。对于美伊以三个国家而言，战术的得失值得总结，战略上的教训更应该被汲取，战略错误更应得到更正。可惜，笔者看到的是上述三国在战略上不仅没有反思和悔改，反而在错误的道路上继续往前走：美国在伊朗没有得手，转过身想去收拾古巴；伊朗本身拥有丰富的油气资源，却打着和平利用核能的旗号，不愿意彻底弃核，不但如此，伊朗一再宣称拥有对霍尔木兹海峡的管理权，这为以后惹来反击和制裁甚至战争埋下了伏笔；至于以色列，至今还在想着颠覆伊朗现政权，对于继续动用武力一直处于跃跃欲试状态。在这个背景下，可以说，美以伊战争也许会结束，但中东地区的动荡大概还会持续很长一段时间。  阅读原文 文章原文

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖 5月25日，建设银行（601939.SH）盘中触及10.19元/股，创下历史新高，截至收盘报10.14元/股，总市值达到2.65万亿元。 今年以来，建设银行录得9.27%的涨幅，表现亮眼。但着眼整个银行板块，股价走势较为疲软。 根据Wind数据，截至5月25日收盘，银行指数（882115.WI）年内下行6.7%。作为比较，该指数在2024、2025年分别实现了43.56%、12.04%的涨幅。 个股表现分化。42只银行股中，有12只实现上涨，另外30只录得下行。其中，涨幅居前的四家银行均为城商行，包括青岛银行（002948.SZ）、成都银行（601838.SH）、江苏银行（600919.SH）以及宁波银行（002142.SZ），年内涨幅均超10%。其中，青岛银行“一骑绝尘”，实现了25.67%的涨幅。 （图源：Wind) 下跌股中，浦发银行（600000.SH）年初至今跌幅已逾27%，另外，农业银行（601288.SH）、兴业银行（601166.SH）、瑞丰银行（601528.SH）、上海银行（601229.SH）跌幅均超10%。 苏商银行特约研究员付一夫告诉界面新闻记者，本轮银行股走势显著分化，核心是行业息差周期、资产质量、区域禀赋及负债成本多重因素叠加导致，不同类型银行的经营修复节奏出现明显差距。 股份行普跌 今年以来，国有大行股中，仅建设银行、中国银行（601988.SH）分别实现了9.27%、2.97%的上涨。 另外4只国有大行股均录得下跌，其中农业银行（601288.SH）跌幅超14%，在2025年，该行走势强劲，实现了52.66%的涨幅，目前最新股价为6.44元/股。 （图源：Wind) 股份行表现消极，9只个股全部下行，除了浦发银行跌幅明显之外，兴业银行跌幅也达到13.75%。 （图源：Wind) 尤其值得注意的是，城商行整体表现积极。17只城商行股中，有8只上行，其中青岛银行涨幅名列前茅。另有9只下跌，其中上海银行跌幅达到10.50%。 （图源：Wind) 10只农商行股中，渝农商行（601077.SH）涨幅达到8.73%，常熟银行（601128.SH）涨幅为1.56%，其余8只年内均下行，其中瑞丰银行（601528.SH）跌幅超13%。 （图源：Wind) 南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻记者表示，银行股的分化，是“区域经济韧性”与“资产负债结构弹性”两重逻辑在股价上的映射。 田利辉具体分析称，股份行受房地产对公贷款及零售信用风险的双重滞后出清拖累，利润出现下滑；国有大行净息差已降至1.29%的历史低位，虽有个股凭借非息收入突围，但整体承压格局未改。 “而城商行表现优异，根源在于其扎根于山东、江浙、成渝等经济活跃区域，这些地区信贷需求旺盛、产业结构抗周期性强，支撑了城商行一季度归母净利润同比增长7%，居各类银行之首。”田利辉表示。 城商行获市场青睐 近段时间以来，多家城商行频传喜报。据一季报数据，上市城商行营业收入和归母净利润增速约为9.7%、7.4%，处于行业高位，这使得城商行收获了市场的广泛关注。 比如股价走势突出的青岛银行，该行于今年一季度的归母利润增速高达21.2%、年化ROE（净资产收益率）达14.63%。“这正是‘区域优势+高扩表+中收改善’三重红利叠加的典型注脚。”田利辉认为。 股价表现上，42只个股中，城商行“独霸”四强。 在付一夫看来，城商行这一表现核心得益于独特的区位优势与灵活的经营机制。优质城商行大多扎根长三角、成渝等经济活跃度高的区域，本地中小微企业、零售信贷需求旺盛，资产定价能力更强。同时，这类银行深耕本土市场，沉淀了大量低成本对公、零售存款，负债端优势稳固，推动净息差率先企稳改善。 “此外，城商行资产规模适中，业务调整灵活，可快速适配市场行情增配优质高收益资产；且头部城商行风控体系完善、不良资产率偏低、风险拨备储备充足，盈利增长确定性更强，因此更受资本市场资金青睐。”付一夫补充道。 从投资角度看，付一夫认为，整体来看，优质城商行依旧具备较高的关注与配置价值，是银行板块结构性行情的核心主线，但需规避区域经济疲软、业务集中度过高的标的，精选优质头部城商行。 另外，田利辉提醒称，城商行对政信类业务的依赖度较高，一旦地方债务管理政策收紧，其资产扩张模式将面临考验，当前的高增长能否持续，取决于能否从“铺摊子”真正转向“练内功”。 后市或进入分化阶段 在经历了前两年的上涨后，银行股今年行情或迈入新阶段。 基本面上，付一夫认为，行业净息差已逐步触底企稳，负债成本持续下行有效对冲了资产端的盈利压力，叠加信贷规模稳步扩张、资产质量边际改善，行业整体业绩将保持平稳增长。 但各银行经营基本面差异凸显。“国有大行拥有最低的负债成本，但信贷多投向基建、制造业等低收益领域，盈利空间受限，部分存量资产也持续形成业绩拖累。股份行受地产市场波动、同业负债成本偏高影响，资产质量承压明显，息差修复节奏缓慢。而城商行、农商行依托属地经营特点，经营表现两极分化，进一步放大了板块整体分化格局。”付一夫表示。 后市而言，田利辉预计，未来银行股将告别普涨普跌，进入“以质定价”的结构性分化阶段。 但银行股的红利特性依然未改。2025年，除郑州银行（002936.SZ）外，其余41家银行均公布了分红方案，现金分红规模达到6456.36亿元。其中，工商银行以1105.93亿元的分红位列第一。 股息率方面，iFinD数据显示，截至5月25日，华夏银行（600015.SH）、兴业银行股息率（TTM）超6%，上海银行（601229.SH）、光大银行（601818.SH）、平安银行（000001.SZ）、招商银行（600036.SH）等11家银行股息率（TTM）在5%的水平。 中信银行（601998.SH）、交通银行（601328.SH）等18家银行股息率（TTM）在4%的水平。宁波银行、中国银行等9家银行在3%的水平。另外，西安银行（600928.SH）股息率（TTM）为2.82。 在田利辉看来，在低利率时代，红利价值仍是银行股的坚实底部。 另外，长线资金仍在加注银行股。一季报数据显示，中国人寿增持中国银行4.67亿股，同时新进三家城商行前十流通股东席位，分别是杭州银行（600926.SH）、上海银行、江苏银行。 （图源:中国银行2026年一季报）   图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖 5月25日，建设银行（601939.SH）盘中触及10.19元/股，创下历史新高，截至收盘报10.14元/股，总市值达到2.65万亿元。 今年以来，建设银行录得9.27%的涨幅，表现亮眼。但着眼整个银行板块，股价走势较为疲软。 根据Wind数据，截至5月25日收盘，银行指数（882115.WI）年内下行6.7%。作为比较，该指数在2024、2025年分别实现了43.56%、12.04%的涨幅。 个股表现分化。42只银行股中，有12只实现上涨，另外30只录得下行。其中，涨幅居前的四家银行均为城商行，包括青岛银行（002948.SZ）、成都银行（601838.SH）、江苏银行（600919.SH）以及宁波银行（002142.SZ），年内涨幅均超10%。其中，青岛银行“一骑绝尘”，实现了25.67%的涨幅。 （图源：Wind) 下跌股中，浦发银行（600000.SH）年初至今跌幅已逾27%，另外，农业银行（601288.SH）、兴业银行（601166.SH）、瑞丰银行（601528.SH）、上海银行（601229.SH）跌幅均超10%。 苏商银行特约研究员付一夫告诉界面新闻记者，本轮银行股走势显著分化，核心是行业息差周期、资产质量、区域禀赋及负债成本多重因素叠加导致，不同类型银行的经营修复节奏出现明显差距。 股份行普跌 今年以来，国有大行股中，仅建设银行、中国银行（601988.SH）分别实现了9.27%、2.97%的上涨。 另外4只国有大行股均录得下跌，其中农业银行（601288.SH）跌幅超14%，在2025年，该行走势强劲，实现了52.66%的涨幅，目前最新股价为6.44元/股。 （图源：Wind) 股份行表现消极，9只个股全部下行，除了浦发银行跌幅明显之外，兴业银行跌幅也达到13.75%。 （图源：Wind) 尤其值得注意的是，城商行整体表现积极。17只城商行股中，有8只上行，其中青岛银行涨幅名列前茅。另有9只下跌，其中上海银行跌幅达到10.50%。 （图源：Wind) 10只农商行股中，渝农商行（601077.SH）涨幅达到8.73%，常熟银行（601128.SH）涨幅为1.56%，其余8只年内均下行，其中瑞丰银行（601528.SH）跌幅超13%。 （图源：Wind) 南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻记者表示，银行股的分化，是“区域经济韧性”与“资产负债结构弹性”两重逻辑在股价上的映射。 田利辉具体分析称，股份行受房地产对公贷款及零售信用风险的双重滞后出清拖累，利润出现下滑；国有大行净息差已降至1.29%的历史低位，虽有个股凭借非息收入突围，但整体承压格局未改。 “而城商行表现优异，根源在于其扎根于山东、江浙、成渝等经济活跃区域，这些地区信贷需求旺盛、产业结构抗周期性强，支撑了城商行一季度归母净利润同比增长7%，居各类银行之首。”田利辉表示。 城商行获市场青睐 近段时间以来，多家城商行频传喜报。据一季报数据，上市城商行营业收入和归母净利润增速约为9.7%、7.4%，处于行业高位，这使得城商行收获了市场的广泛关注。 比如股价走势突出的青岛银行，该行于今年一季度的归母利润增速高达21.2%、年化ROE（净资产收益率）达14.63%。“这正是‘区域优势+高扩表+中收改善’三重红利叠加的典型注脚。”田利辉认为。 股价表现上，42只个股中，城商行“独霸”四强。 在付一夫看来，城商行这一表现核心得益于独特的区位优势与灵活的经营机制。优质城商行大多扎根长三角、成渝等经济活跃度高的区域，本地中小微企业、零售信贷需求旺盛，资产定价能力更强。同时，这类银行深耕本土市场，沉淀了大量低成本对公、零售存款，负债端优势稳固，推动净息差率先企稳改善。 “此外，城商行资产规模适中，业务调整灵活，可快速适配市场行情增配优质高收益资产；且头部城商行风控体系完善、不良资产率偏低、风险拨备储备充足，盈利增长确定性更强，因此更受资本市场资金青睐。”付一夫补充道。 从投资角度看，付一夫认为，整体来看，优质城商行依旧具备较高的关注与配置价值，是银行板块结构性行情的核心主线，但需规避区域经济疲软、业务集中度过高的标的，精选优质头部城商行。 另外，田利辉提醒称，城商行对政信类业务的依赖度较高，一旦地方债务管理政策收紧，其资产扩张模式将面临考验，当前的高增长能否持续，取决于能否从“铺摊子”真正转向“练内功”。 后市或进入分化阶段 在经历了前两年的上涨后，银行股今年行情或迈入新阶段。 基本面上，付一夫认为，行业净息差已逐步触底企稳，负债成本持续下行有效对冲了资产端的盈利压力，叠加信贷规模稳步扩张、资产质量边际改善，行业整体业绩将保持平稳增长。 但各银行经营基本面差异凸显。“国有大行拥有最低的负债成本，但信贷多投向基建、制造业等低收益领域，盈利空间受限，部分存量资产也持续形成业绩拖累。股份行受地产市场波动、同业负债成本偏高影响，资产质量承压明显，息差修复节奏缓慢。而城商行、农商行依托属地经营特点，经营表现两极分化，进一步放大了板块整体分化格局。”付一夫表示。 后市而言，田利辉预计，未来银行股将告别普涨普跌，进入“以质定价”的结构性分化阶段。 但银行股的红利特性依然未改。2025年，除郑州银行（002936.SZ）外，其余41家银行均公布了分红方案，现金分红规模达到6456.36亿元。其中，工商银行以1105.93亿元的分红位列第一。 股息率方面，iFinD数据显示，截至5月25日，华夏银行（600015.SH）、兴业银行股息率（TTM）超6%，上海银行（601229.SH）、光大银行（601818.SH）、平安银行（000001.SZ）、招商银行（600036.SH）等11家银行股息率（TTM）在5%的水平。 中信银行（601998.SH）、交通银行（601328.SH）等18家银行股息率（TTM）在4%的水平。宁波银行、中国银行等9家银行在3%的水平。另外，西安银行（600928.SH）股息率（TTM）为2.82。 在田利辉看来，在低利率时代，红利价值仍是银行股的坚实底部。 另外，长线资金仍在加注银行股。一季报数据显示，中国人寿增持中国银行4.67亿股，同时新进三家城商行前十流通股东席位，分别是杭州银行（600926.SH）、上海银行、江苏银行。 （图源:中国银行2026年一季报）  

——公司经营——通达股份：合计预中标2.08亿元电力电缆采购项目通达股份5月25日公告，公司近日预中标3个电力电缆采购项目，预中标物资总价值共计2.08亿元，约占公司2025年度营业总收入的2.59。和仁科技：筹划控制权变更事项 股票停牌5月25日，和仁科技(300550.SZ)公告称，公司控股股东杭州磐源投资有限公司及其一致行动人杭州磐鸿投资管理合伙企业(有限合伙)，实际控制人杨一兵、杨波以及大股东通策医疗股份有限公司正在筹划涉及公司控制权变更的重大事项。为保证公平信息披露，避免股价异常波动，公司股票自2026年5月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。天顺风能：中标约5.68亿元海上浮式生产储油船建造订单天顺风能5月25日公告，公司海工板块全资子公司近期新中标1艘海上浮式生产储油船（FPSO）船体建造服务订单，金额约5.68亿元。交大思诺：拟收购北交信通60.28%股权 股票复牌5月25日，交大思诺(300851.SZ)公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京信通创联科技合伙企业(有限合伙)、叶晞、张伟、黄洪亮、田颖、钟凯峤持有的北交信通60.28%股权，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易完成后，公司将持有北交信通100%股份。标的公司主要从事轨道交通专网通信领域相关产品的研发、生产和销售，本次交易有助于提升公司在轨道交通领域的市场地位，实现产品多元化布局。公司股票自2026年5月12日起停牌，将于2026年5月26日开市起复牌。雷电微力：签订4.43亿元阵列天线产品合同雷电微力5月25日公告，公司近日与客户签订了某阵列天线产品订货合同，合同总金额（含税）为4.43亿元，占公司2025年经审计营业收入的59.80。卓锦股份：卓未龙辞任董事长、总经理，薛磊接任卓锦股份5月25日公告，公司董事会近日收到董事长兼总经理卓未龙的书面辞职申请，卓未龙因个人原因申请辞去公司董事长、总经理等职务，辞职后将不再担任公司任何职务。公司董事会近日收到董事兼副总经理陈奉连的书面辞职申请，陈奉连因个人原因申请辞去公司董事、副总经理等职务，辞职后将继续在公司担任工程中心总监。两人的辞职报告自送达董事会之日起生效。5月25日，公司召开董事会会议，经董事会提名委员会审核并经董事会审议通过，选举薛磊担任公司第四届董事会董事长、代表公司执行事务的董事并担任公司法定代表人，同时聘任薛磊担任公司总经理。创源股份：陈刚因个人原因辞任董事长创源股份5月25日公告，公司董事会于近日收到公司第四届董事会非独立董事、董事长陈刚提交的书面辞职报告。陈刚因个人原因，申请辞去公司第四届董事会非独立董事、董事长等职务，辞去上述职务后，陈刚将不再担任公司任何职务。公司于2026年3月13日召开了第四届董事会第十四次会议，推举公司董事华天代为履行公司董事长的全部职责。行云科技：签订3.22亿元企业级SSD硬盘销售框架协议5月25日，行云科技(300209.SZ)公告称，公司控股子公司行云存算与浙江甚湖签署《设备销售框架协议》，行云存算拟向浙江甚湖出售企业级SSD硬盘，含税总金额3.22亿元。若合同顺利实施，预计对公司未来的经营业绩产生一定影响。本订单销售的产品为公司自有品牌企业级PCIe SSD产品，主要面向AI服务器相关业务，未来可配套公司相关业务。该合同有利于加速公司自研产品扩大销售并提升品牌行业影响力。飞亚达：长空齿轮机器人及商业航天领域业务收入占比较低5月25日，飞亚达(000026)发布股票交易异动公告称，公司此前披露拟收购长空齿轮100%股权，该事项尚需获得航空工业关于协议转让经济行为的批复后实施，存在不确定性。长空齿轮目前主要产品为精密齿轮、精密减速器，主要应用于航空航天、工程机械、高端装备等领域，其中机器人、商业航天等领域业务处在前期市场培育及探索阶段，未来发展及经营业绩存在较大不确定性。2026年一季度，长空齿轮机器人领域业务收入占其营业收入总额的比例不足10%，占公司营业收入总额的比例不足1%；商业航天领域业务收入占其营业收入总额的比例不足5%，占公司营业收入总额的比例不足0.5%。中国电影：董事长傅若清因年龄原因离任中国电影5月25日公告，傅若清因年龄原因，不再担任公司董事长、董事，以及董事会战略与社会责任委员会主任委员等职务。根据工作需要，傅若清将继续担任公司董事会艺术委员会主任委员职务，为董事会开展相关工作提供专业咨询与决策建议。通裕重工：聘任高锐为总经理通裕重工5月25日公告，公司董事会同意聘任高锐为公司总经理，任期自董事会审议通过之日至本届董事会任期届满。辽港股份：魏明晖辞任公司执行董事、总经理等职务辽港股份5月25日公告，公司执行董事、总经理魏明晖因专注于个人其他事务，申请辞去公司执行董事、总经理等职务，辞职后将不再担任公司任何职务，辞职申请自送达公司董事会之日起生效。公司董事会指定董事长李国锋临时代行总经理职责。汇金通：朱贵营辞任公司财务总监职务，苗婧接任汇金通5月25日公告，公司董事会于近日收到财务总监朱贵营的书面辞职报告，朱贵营因个人原因申请辞去财务总监职务，不再担任公司任何职务，辞职报告自送达董事会之日起生效。公司于2026年5月25日召开第五届董事会第十次会议，审议通过《关于变更财务总监的议案》，同意聘任苗婧为公司财务总监，任期自本次董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。盛达资源：拟收购控股子公司德运矿业20%股权及部分债权盛达资源5月25日公告，拟以现金8710万元，收购赵树权持有的阿鲁科尔沁旗德运矿业有限责任公司（简称“德运矿业”）20股权，同时以现金3114.78万元受让赵树权对德运矿业享有的3114.78万元债权。交易完成后，公司持有德运矿业的股权将由54增至74。德运矿业的核心资产为内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格矿区银多金属矿采矿权、内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘探探矿权。——增减持——综艺股份：控股股东拟增持5000万元至1亿元公司股份综艺股份5月25日公告，公司控股股东南通综艺投资有限公司计划自2026年5月26日起12个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持公司股份，拟增持金额不低于5000万元，不超过1亿元。本次增持不设价格区间。增持资金来源为自有资金和自筹资金。南通综艺投资有限公司承诺在本次增持计划实施期限内及法定期限内不减持其所持有的公司股份。 ——公司经营——通达股份：合计预中标2.08亿元电力电缆采购项目通达股份5月25日公告，公司近日预中标3个电力电缆采购项目，预中标物资总价值共计2.08亿元，约占公司2025年度营业总收入的2.59。和仁科技：筹划控制权变更事项 股票停牌5月25日，和仁科技(300550.SZ)公告称，公司控股股东杭州磐源投资有限公司及其一致行动人杭州磐鸿投资管理合伙企业(有限合伙)，实际控制人杨一兵、杨波以及大股东通策医疗股份有限公司正在筹划涉及公司控制权变更的重大事项。为保证公平信息披露，避免股价异常波动，公司股票自2026年5月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。天顺风能：中标约5.68亿元海上浮式生产储油船建造订单天顺风能5月25日公告，公司海工板块全资子公司近期新中标1艘海上浮式生产储油船（FPSO）船体建造服务订单，金额约5.68亿元。交大思诺：拟收购北交信通60.28%股权 股票复牌5月25日，交大思诺(300851.SZ)公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京信通创联科技合伙企业(有限合伙)、叶晞、张伟、黄洪亮、田颖、钟凯峤持有的北交信通60.28%股权，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易完成后，公司将持有北交信通100%股份。标的公司主要从事轨道交通专网通信领域相关产品的研发、生产和销售，本次交易有助于提升公司在轨道交通领域的市场地位，实现产品多元化布局。公司股票自2026年5月12日起停牌，将于2026年5月26日开市起复牌。雷电微力：签订4.43亿元阵列天线产品合同雷电微力5月25日公告，公司近日与客户签订了某阵列天线产品订货合同，合同总金额（含税）为4.43亿元，占公司2025年经审计营业收入的59.80。卓锦股份：卓未龙辞任董事长、总经理，薛磊接任卓锦股份5月25日公告，公司董事会近日收到董事长兼总经理卓未龙的书面辞职申请，卓未龙因个人原因申请辞去公司董事长、总经理等职务，辞职后将不再担任公司任何职务。公司董事会近日收到董事兼副总经理陈奉连的书面辞职申请，陈奉连因个人原因申请辞去公司董事、副总经理等职务，辞职后将继续在公司担任工程中心总监。两人的辞职报告自送达董事会之日起生效。5月25日，公司召开董事会会议，经董事会提名委员会审核并经董事会审议通过，选举薛磊担任公司第四届董事会董事长、代表公司执行事务的董事并担任公司法定代表人，同时聘任薛磊担任公司总经理。创源股份：陈刚因个人原因辞任董事长创源股份5月25日公告，公司董事会于近日收到公司第四届董事会非独立董事、董事长陈刚提交的书面辞职报告。陈刚因个人原因，申请辞去公司第四届董事会非独立董事、董事长等职务，辞去上述职务后，陈刚将不再担任公司任何职务。公司于2026年3月13日召开了第四届董事会第十四次会议，推举公司董事华天代为履行公司董事长的全部职责。行云科技：签订3.22亿元企业级SSD硬盘销售框架协议5月25日，行云科技(300209.SZ)公告称，公司控股子公司行云存算与浙江甚湖签署《设备销售框架协议》，行云存算拟向浙江甚湖出售企业级SSD硬盘，含税总金额3.22亿元。若合同顺利实施，预计对公司未来的经营业绩产生一定影响。本订单销售的产品为公司自有品牌企业级PCIe SSD产品，主要面向AI服务器相关业务，未来可配套公司相关业务。该合同有利于加速公司自研产品扩大销售并提升品牌行业影响力。飞亚达：长空齿轮机器人及商业航天领域业务收入占比较低5月25日，飞亚达(000026)发布股票交易异动公告称，公司此前披露拟收购长空齿轮100%股权，该事项尚需获得航空工业关于协议转让经济行为的批复后实施，存在不确定性。长空齿轮目前主要产品为精密齿轮、精密减速器，主要应用于航空航天、工程机械、高端装备等领域，其中机器人、商业航天等领域业务处在前期市场培育及探索阶段，未来发展及经营业绩存在较大不确定性。2026年一季度，长空齿轮机器人领域业务收入占其营业收入总额的比例不足10%，占公司营业收入总额的比例不足1%；商业航天领域业务收入占其营业收入总额的比例不足5%，占公司营业收入总额的比例不足0.5%。中国电影：董事长傅若清因年龄原因离任中国电影5月25日公告，傅若清因年龄原因，不再担任公司董事长、董事，以及董事会战略与社会责任委员会主任委员等职务。根据工作需要，傅若清将继续担任公司董事会艺术委员会主任委员职务，为董事会开展相关工作提供专业咨询与决策建议。通裕重工：聘任高锐为总经理通裕重工5月25日公告，公司董事会同意聘任高锐为公司总经理，任期自董事会审议通过之日至本届董事会任期届满。辽港股份：魏明晖辞任公司执行董事、总经理等职务辽港股份5月25日公告，公司执行董事、总经理魏明晖因专注于个人其他事务，申请辞去公司执行董事、总经理等职务，辞职后将不再担任公司任何职务，辞职申请自送达公司董事会之日起生效。公司董事会指定董事长李国锋临时代行总经理职责。汇金通：朱贵营辞任公司财务总监职务，苗婧接任汇金通5月25日公告，公司董事会于近日收到财务总监朱贵营的书面辞职报告，朱贵营因个人原因申请辞去财务总监职务，不再担任公司任何职务，辞职报告自送达董事会之日起生效。公司于2026年5月25日召开第五届董事会第十次会议，审议通过《关于变更财务总监的议案》，同意聘任苗婧为公司财务总监，任期自本次董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。盛达资源：拟收购控股子公司德运矿业20%股权及部分债权盛达资源5月25日公告，拟以现金8710万元，收购赵树权持有的阿鲁科尔沁旗德运矿业有限责任公司（简称“德运矿业”）20股权，同时以现金3114.78万元受让赵树权对德运矿业享有的3114.78万元债权。交易完成后，公司持有德运矿业的股权将由54增至74。德运矿业的核心资产为内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格矿区银多金属矿采矿权、内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘探探矿权。——增减持——综艺股份：控股股东拟增持5000万元至1亿元公司股份综艺股份5月25日公告，公司控股股东南通综艺投资有限公司计划自2026年5月26日起12个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持公司股份，拟增持金额不低于5000万元，不超过1亿元。本次增持不设价格区间。增持资金来源为自有资金和自筹资金。南通综艺投资有限公司承诺在本次增持计划实施期限内及法定期限内不减持其所持有的公司股份。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 “贷款放不出去，一直在摸索转型方向。”近日，一位民营银行人士对界面新闻说道。 界面新闻注意到，截至2025年末，多家民营银行贷款规模较2024年末出现负增长。此外，部分民营银行2025年贷款规模增速较2024年有所下降。 业内认为，民营银行贷款规模下降主要受宏观经济形势、助贷新规，以及银行自身策略的影响，民营银行贷款规模收缩或成为大的趋势。目前，民营银行业内也正寻求转型。 多家民营银行去年贷款规模下降 界面新闻据各民营银行年报梳理，截至发稿，19家民营银行中，除武汉众邦银行未公布年报外，其余18家民营银行均已公布2025年年报。其中，有7家民营银行贷款规模较2024年末负增长，7家民营银行贷款规模增速较2024年有所下降，4家民营银行2025年贷款增速较2024年有所上升。 具体来看，截至2025年末，吉林亿联银行、威海蓝海银行、福建华通银行、湖南三湘银行、深圳前海微众银行、江西裕民银行、辽宁振兴银行贷款规模出现负增长，其中，亿联银行、威海银行、华通银行降幅超20%，分别为-50.3%、-39.78%、-24.08%；三湘银行、微众银行贷款规模降幅在4%左右，分别为-4.37%、-3.39%；裕民银行、振兴银行贷款规模分别较2024年末微降-0.26%、-0.04%。 贷款规模保持正增长但增速较2024年有所放缓的为梅州客商银行（增速下降10.31个百分点）、上海华瑞银行（增速下降6.93个百分点）、浙江网商银行（增速下降6.36个百分点）、无锡锡商银行（增速下降5.08个百分点）、江苏苏商银行（增速下降3.43个百分点）、四川新网银行（增速下降0.73个百分点）、天津金城银行（增速下降0.67个百分点）。 “不同民营银行贷款规模增速放缓或负增长的理由可能各不相同，但受到宏观背景、助贷新规和资产荒的影响，民营银行贷款规模缩减正常。”某民营银行资深研究人士向界面新闻记者表示。 该民营银行资深研究人士表示，在银行业减量提质的大背景下，部分民营银行发展较为困难。同时，自去年助贷新规出台以来，监管严格控制各家民营银行助贷规模的增长，这直接导致了部分民营银行线上贷款规模的下降。此外，在消费预期仍然偏弱的背景下，部分民营银行还面临着资产荒的情况。 素喜智研高级研究员苏筱芮对界面新闻记者表示，2025年民营银行出现贷款规模总体下降，由政策、市场等因素共同作用形成。宏观层面看，以小微企业为代表的市场主体扩大再生产意愿有限，银行放贷难度增加；市场层面看，2025年，包括民营银行在内的银行机构资产质量有所波动，一些机构根据贷后情况主动压缩投放规模。另外，以助贷新规为代表的政策规范助贷合作管理、强调利率红线、强化银行主体责任，民营银行由此普遍收紧合作，压降甚至停止部分传统的高息助贷业务，所披露的助贷合作机构数量也出现较大幅度下降。 2025年4月，国家金融监督管理总局发布了《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（俗称“助贷新规”），其中提出，商业银行总行应当明确互联网助贷业务主责部门，对银行整体助贷业务加强管理，并要求商业银行将借款人综合融资成本控制在年化24%以内。该新规已于2025年10月1日正式实施。 据界面新闻记者不完全统计，2025年至今，已有民营银行减少助贷合作方。亿联银行最新公布的名单中仅包含10家助贷机构，较2024年11月的名单减少46家；蓝海银行主动停止了与40家助贷机构的合作，合作方数量从68家降至28家；华瑞银行则一口气清退了22家外部合作平台。 业内寻求转型 在此背景下，民营银行业内正寻求转型。 博通咨询首席分析师王蓬博对界面新闻表示，分规模看，头部机构如微众、网商依托自有生态和科技能力，将转向深耕本地客群、强化自营风控与综合金融服务，腰部银行可能聚焦区域产业链或特定垂直场景，探索差异化小额信贷或产业金融模式，尾部机构则面临资本与技术双重约束，或选择收缩业务、回归本地小微，甚至通过合并重组寻求生存空间。整体看，从规模驱动转向质量与合规驱动已成行业共识。 上述民营银行资深研究人士则表示，目前部分民营银行正转型探索本地线下业务，但难以维持此前相对较高的净息差，且与大行、本地城商行、农商行的竞争也较为困难，未来，部分民营银行或逐渐被国有化。 界面新闻注意到，已有部分民营银行在年报中透露了转型方向。 头部来看，微众银行行长在年报致辞中表示，该行以提升金融市场业务能力为抓手，优化资产与负债摆布，完善以经营效率为导向的资源分配机制。网商银行行长在年报致辞中表示，从信贷服务向多元金融服务延伸是必然趋势，在新增用户与使用时长见顶的背景下，互联网金融上半场“流量+爆款”的粗放运营模式已不再奏效。 资产规模处于腰部中关村银行在年报中表示，2025年，该行持续深耕科技金融主航道，通过深化行业研究，使服务更加精准地触达人工智能、生物医药、集成电路等前沿领域的创新主体。同时，面对助贷业务新规的落地实施，中关村银行积极调整业务结构与合作模式，探索自营业务的稳健合规发展路径，全力应对市场波动。 此外，自2024年以来，已有多家民营银行获地方国资入股。据界面新闻不完全统计，2024年8月，南昌金融控股有限公司受让正邦集团有限公司持有的裕民银行6亿股股份；同年11月，安徽及合肥3家地方国企获批受让新安银行合计51%的股份；2025年8月，无锡市国联发展（集团）有限公司获批受让锡商银行25％的股份。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 “贷款放不出去，一直在摸索转型方向。”近日，一位民营银行人士对界面新闻说道。 界面新闻注意到，截至2025年末，多家民营银行贷款规模较2024年末出现负增长。此外，部分民营银行2025年贷款规模增速较2024年有所下降。 业内认为，民营银行贷款规模下降主要受宏观经济形势、助贷新规，以及银行自身策略的影响，民营银行贷款规模收缩或成为大的趋势。目前，民营银行业内也正寻求转型。 多家民营银行去年贷款规模下降 界面新闻据各民营银行年报梳理，截至发稿，19家民营银行中，除武汉众邦银行未公布年报外，其余18家民营银行均已公布2025年年报。其中，有7家民营银行贷款规模较2024年末负增长，7家民营银行贷款规模增速较2024年有所下降，4家民营银行2025年贷款增速较2024年有所上升。 具体来看，截至2025年末，吉林亿联银行、威海蓝海银行、福建华通银行、湖南三湘银行、深圳前海微众银行、江西裕民银行、辽宁振兴银行贷款规模出现负增长，其中，亿联银行、威海银行、华通银行降幅超20%，分别为-50.3%、-39.78%、-24.08%；三湘银行、微众银行贷款规模降幅在4%左右，分别为-4.37%、-3.39%；裕民银行、振兴银行贷款规模分别较2024年末微降-0.26%、-0.04%。 贷款规模保持正增长但增速较2024年有所放缓的为梅州客商银行（增速下降10.31个百分点）、上海华瑞银行（增速下降6.93个百分点）、浙江网商银行（增速下降6.36个百分点）、无锡锡商银行（增速下降5.08个百分点）、江苏苏商银行（增速下降3.43个百分点）、四川新网银行（增速下降0.73个百分点）、天津金城银行（增速下降0.67个百分点）。 “不同民营银行贷款规模增速放缓或负增长的理由可能各不相同，但受到宏观背景、助贷新规和资产荒的影响，民营银行贷款规模缩减正常。”某民营银行资深研究人士向界面新闻记者表示。 该民营银行资深研究人士表示，在银行业减量提质的大背景下，部分民营银行发展较为困难。同时，自去年助贷新规出台以来，监管严格控制各家民营银行助贷规模的增长，这直接导致了部分民营银行线上贷款规模的下降。此外，在消费预期仍然偏弱的背景下，部分民营银行还面临着资产荒的情况。 素喜智研高级研究员苏筱芮对界面新闻记者表示，2025年民营银行出现贷款规模总体下降，由政策、市场等因素共同作用形成。宏观层面看，以小微企业为代表的市场主体扩大再生产意愿有限，银行放贷难度增加；市场层面看，2025年，包括民营银行在内的银行机构资产质量有所波动，一些机构根据贷后情况主动压缩投放规模。另外，以助贷新规为代表的政策规范助贷合作管理、强调利率红线、强化银行主体责任，民营银行由此普遍收紧合作，压降甚至停止部分传统的高息助贷业务，所披露的助贷合作机构数量也出现较大幅度下降。 2025年4月，国家金融监督管理总局发布了《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（俗称“助贷新规”），其中提出，商业银行总行应当明确互联网助贷业务主责部门，对银行整体助贷业务加强管理，并要求商业银行将借款人综合融资成本控制在年化24%以内。该新规已于2025年10月1日正式实施。 据界面新闻记者不完全统计，2025年至今，已有民营银行减少助贷合作方。亿联银行最新公布的名单中仅包含10家助贷机构，较2024年11月的名单减少46家；蓝海银行主动停止了与40家助贷机构的合作，合作方数量从68家降至28家；华瑞银行则一口气清退了22家外部合作平台。 业内寻求转型 在此背景下，民营银行业内正寻求转型。 博通咨询首席分析师王蓬博对界面新闻表示，分规模看，头部机构如微众、网商依托自有生态和科技能力，将转向深耕本地客群、强化自营风控与综合金融服务，腰部银行可能聚焦区域产业链或特定垂直场景，探索差异化小额信贷或产业金融模式，尾部机构则面临资本与技术双重约束，或选择收缩业务、回归本地小微，甚至通过合并重组寻求生存空间。整体看，从规模驱动转向质量与合规驱动已成行业共识。 上述民营银行资深研究人士则表示，目前部分民营银行正转型探索本地线下业务，但难以维持此前相对较高的净息差，且与大行、本地城商行、农商行的竞争也较为困难，未来，部分民营银行或逐渐被国有化。 界面新闻注意到，已有部分民营银行在年报中透露了转型方向。 头部来看，微众银行行长在年报致辞中表示，该行以提升金融市场业务能力为抓手，优化资产与负债摆布，完善以经营效率为导向的资源分配机制。网商银行行长在年报致辞中表示，从信贷服务向多元金融服务延伸是必然趋势，在新增用户与使用时长见顶的背景下，互联网金融上半场“流量+爆款”的粗放运营模式已不再奏效。 资产规模处于腰部中关村银行在年报中表示，2025年，该行持续深耕科技金融主航道，通过深化行业研究，使服务更加精准地触达人工智能、生物医药、集成电路等前沿领域的创新主体。同时，面对助贷业务新规的落地实施，中关村银行积极调整业务结构与合作模式，探索自营业务的稳健合规发展路径，全力应对市场波动。 此外，自2024年以来，已有多家民营银行获地方国资入股。据界面新闻不完全统计，2024年8月，南昌金融控股有限公司受让正邦集团有限公司持有的裕民银行6亿股股份；同年11月，安徽及合肥3家地方国企获批受让新安银行合计51%的股份；2025年8月，无锡市国联发展（集团）有限公司获批受让锡商银行25％的股份。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 界面新闻获悉，宜信正对旗下类固收产品进行“良性清退”。 宜信相关人士告诉界面新闻记者，“公司内部在梳理确认，争取在5月26日中午前给出一个清晰的说法。” 据了解，该公司经过慎重研究，并向有关部门汇报后，决定自5月22日起对类固收产品进行良性清退。目前，该公司正在统一测算数据，待方案形成并向主管部门汇报后，预计4到6周内会公布良性清退方案，并逐一与客户签订协议。 界面新闻从宜信相关人士处了解到，此次被“良性清退”的产品系瑞承类固收产品，“跟监管也有报备”。 官网显示，瑞承是宜信旗下财富管理业务品牌，为中国高净值人士提供专业的全球资产配置服务和财富管理与投资咨询服务。涉及包含但不限于国内外类固定收益、私募股权、资本市场、对冲基金、房地产、保险保障、投资移民、游学教育等全方位财富管理产品与服务，覆盖人民币、美元、欧元等多个币种。 宜信成立于2006年，其旗下的数智科技平台宜人智科（YRD.N）于2015年底登陆纽交所。宜人智科5月25日发布声明称，宜人智科作为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块分属独立的业务体系，运营管理完全隔离，彼此经营独立、互不影响。宜人智科未开展任何财富管理类相关业务。 “类固收产品说白了就是看起来像债券，收益稳稳的，但其实底层资产很多是P2P债权、小贷、信托计划这类非标资产，流动性差、透明度低。”博通咨询金融行业首席分析师王蓬博告诉界面新闻。 宜信财富官网显示，“P2P理财是瑞承在国内市场推出的一种类固定收益类理财模式。您作为投资人可将手中的富余资金出借给宜信平台推荐的、信用良好但缺少资金的人士，帮助他们实现教育培训、电脑或家电购买，装修、兼职创业、脱贫致富等理想，通过利息收益获得较高、稳定的投资回报。” “第三方财富管理机构的类固收产品多与其自身助贷或合作资产挂钩，存在资产与资金端期限错配、信用风险集中以及依赖平台持续募资维持兑付等问题，风险高度集中在平台自身。相较银行理财或公募产品，其合规边界模糊、透明度较低，风险更为隐蔽。”王蓬博对界面新闻分析称。 而对于此次宜信“良性清退”旗下类固收产品的原因，王蓬博认为与大环境有关，但核心原因在于监管环境持续收紧。 “资管新规过渡期结束后对非持牌机构发行类固收产品的容忍度比较低。同时，宏观经济承压也在导致底层资产质量下滑，平台兜底能力受限，叠加该公司战略重心向轻资本助贷业务倾斜，主动压降高风险表外产品其实是理性选择。”王蓬博对界面新闻分析称。 事实上，业内清退类固收等非标产品早有先例。 界面新闻记者了解到，有财富管理机构早在2019年开始主动“非标转标”，即全面停止销售类固收产品（非标），并逐步推进存量清零。相关人士透露，“印象中2021年就已全部清零。” “公司已于多年前完成业务结构的转型升级，类固收产品在公司业务中的占比目前为0。目前公司的业务重心是标准化产品、净值化产品，以及AI技术在财富管理中的深度应用。”该财富管理机构内部人士告诉界面新闻。 “该举措或将带动行业形成连锁反应。在打破刚兑、禁止资金池、强化投资者适当性等监管导向下，依赖类固收维系AUM（资产管理规模）的第三方财富管理机构面临系统性转型压力。”王蓬博对界面新闻表示，“宜信作为头部机构率先行动，可能加速同类机构退出或重构相关业务，未来一到两年内，类固收产品在非持牌渠道的全面收缩或成定局。” 行业趋势方面，上述财富管理机构内部人士告诉界面新闻，“标准化、净值化、专业化、智能化是财富管理行业的长期方向——这一方向与监管引导、客户的真实需求是一致的。” 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 界面新闻获悉，宜信正对旗下类固收产品进行“良性清退”。 宜信相关人士告诉界面新闻记者，“公司内部在梳理确认，争取在5月26日中午前给出一个清晰的说法。” 据了解，该公司经过慎重研究，并向有关部门汇报后，决定自5月22日起对类固收产品进行良性清退。目前，该公司正在统一测算数据，待方案形成并向主管部门汇报后，预计4到6周内会公布良性清退方案，并逐一与客户签订协议。 界面新闻从宜信相关人士处了解到，此次被“良性清退”的产品系瑞承类固收产品，“跟监管也有报备”。 官网显示，瑞承是宜信旗下财富管理业务品牌，为中国高净值人士提供专业的全球资产配置服务和财富管理与投资咨询服务。涉及包含但不限于国内外类固定收益、私募股权、资本市场、对冲基金、房地产、保险保障、投资移民、游学教育等全方位财富管理产品与服务，覆盖人民币、美元、欧元等多个币种。 宜信成立于2006年，其旗下的数智科技平台宜人智科（YRD.N）于2015年底登陆纽交所。宜人智科5月25日发布声明称，宜人智科作为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块分属独立的业务体系，运营管理完全隔离，彼此经营独立、互不影响。宜人智科未开展任何财富管理类相关业务。 “类固收产品说白了就是看起来像债券，收益稳稳的，但其实底层资产很多是P2P债权、小贷、信托计划这类非标资产，流动性差、透明度低。”博通咨询金融行业首席分析师王蓬博告诉界面新闻。 宜信财富官网显示，“P2P理财是瑞承在国内市场推出的一种类固定收益类理财模式。您作为投资人可将手中的富余资金出借给宜信平台推荐的、信用良好但缺少资金的人士，帮助他们实现教育培训、电脑或家电购买，装修、兼职创业、脱贫致富等理想，通过利息收益获得较高、稳定的投资回报。” “第三方财富管理机构的类固收产品多与其自身助贷或合作资产挂钩，存在资产与资金端期限错配、信用风险集中以及依赖平台持续募资维持兑付等问题，风险高度集中在平台自身。相较银行理财或公募产品，其合规边界模糊、透明度较低，风险更为隐蔽。”王蓬博对界面新闻分析称。 而对于此次宜信“良性清退”旗下类固收产品的原因，王蓬博认为与大环境有关，但核心原因在于监管环境持续收紧。 “资管新规过渡期结束后对非持牌机构发行类固收产品的容忍度比较低。同时，宏观经济承压也在导致底层资产质量下滑，平台兜底能力受限，叠加该公司战略重心向轻资本助贷业务倾斜，主动压降高风险表外产品其实是理性选择。”王蓬博对界面新闻分析称。 事实上，业内清退类固收等非标产品早有先例。 界面新闻记者了解到，有财富管理机构早在2019年开始主动“非标转标”，即全面停止销售类固收产品（非标），并逐步推进存量清零。相关人士透露，“印象中2021年就已全部清零。” “公司已于多年前完成业务结构的转型升级，类固收产品在公司业务中的占比目前为0。目前公司的业务重心是标准化产品、净值化产品，以及AI技术在财富管理中的深度应用。”该财富管理机构内部人士告诉界面新闻。 “该举措或将带动行业形成连锁反应。在打破刚兑、禁止资金池、强化投资者适当性等监管导向下，依赖类固收维系AUM（资产管理规模）的第三方财富管理机构面临系统性转型压力。”王蓬博对界面新闻表示，“宜信作为头部机构率先行动，可能加速同类机构退出或重构相关业务，未来一到两年内，类固收产品在非持牌渠道的全面收缩或成定局。” 行业趋势方面，上述财富管理机构内部人士告诉界面新闻，“标准化、净值化、专业化、智能化是财富管理行业的长期方向——这一方向与监管引导、客户的真实需求是一致的。”

图片来源：视觉中国 近日，黑龙江省市场监督管理局的一则食品安全监督抽检通告，将国内肉制品巨头双汇发展再次推上风口浪尖。通告显示，其控股子公司望奎双汇发展北大荒食品有限公司生产的一批次“猪后鞧肉”，被检出林可霉素残留量高达7700μg/kg，而国家食品安全标准限值仅为200μg/kg，超标了近38倍。 而该批次产品已经流入黑龙江当地连锁超市流通销售，存在严重食品安全隐患。事件曝光后，涉事子公司曾对抽检样品真实性提出异议，最终被监管部门依法驳回。 林可霉素是一种林可胺类抗生素，主要用于治疗革兰氏阳性菌和厌氧菌感染。长期或过量摄入残留超标的食品，可能对人体健康造成多重危害。医学资料显示，林可霉素的不良反应包括胃肠道反应，如恶心、呕吐、腹泻，严重时可引发伪膜性肠炎，表现为腹绞痛、严重腹泻（水样或血样），并伴有发热、异常口渴等症状。 此外，还可能引起过敏反应，如皮疹、瘙痒，甚至过敏性休克；大剂量摄入还可能影响血液系统，导致白细胞减少、血小板减少，并对肝功能造成损害。 面对如此严重的质量安全问题，双汇发展在回应媒体时，却将问题根源指向了“上游养殖环节未按休药期管理规定出栏生猪”，并强调林可霉素“不属于生猪屠宰环节肉品出厂检测的必检项目”。这番看似“专业”的解释，实则暴露了企业试图将自身责任从复杂的食品安全链条中剥离出去的惯性思维。对于一家屡次陷入食安风波、承载着众多消费者信任的行业龙头而言，这种“甩锅”式的回应，不仅无助于解决问题，更是在透支品牌信誉。 从产业分工来看，生猪养殖环节确实存在兽药使用不规范、休药期执行不严的行业乱象，部分中小养殖户为防控疫病、提升出栏效率，违规超量使用抗生素、缩短休药周期，客观上为后续食品安全埋下隐患。但这一行业共性问题，绝不能成为双汇发展推卸主体责任的借口。根据《中华人民共和国食品安全法》明确规定，食品生产企业是食品安全的第一责任人，对其生产加工、流入市场的所有产品质量安全承担全部法定责任，进货查验、原料检测、风险筛查是生产企业不可转嫁、不可豁免的法定义务。 作为食品生产加工企业，双汇发展不仅是产业链的一环，更是对最终产品安全负总责的关键主体。公司在收购、屠宰、加工、出厂的全过程中，必须履行严格的进货查验和品质检验义务。将兽药残留超标简单归因于养殖端，实质上是割裂了全链条责任，试图将自身定位为单纯的“来料加工者”，而非对消费者负责的“食品生产者”。 而双汇发展作为国内肉制品行业的龙头，具备完整的屠宰前兽药残留检测、供应商准入、源头溯源能力，却放任问题生猪流入加工环节。按照常规品控逻辑，轻微、小幅的兽药残留超标或许存在漏检概率，但本次林可霉素超标近38倍，属于极端异常的超标，数值差异极其显著，只要企业落实基本的入场抽检、批次筛查流程，完全可以第一时间拦截问题生猪与问题原料，杜绝不合格产品流入加工和流通环节。 回溯双汇发展的发展历程，这并非其首次在食品安全问题上“栽跟头”。2011年的“瘦肉精”事件，就曾给双汇品牌带来巨大的信任危机，直接导致公司销售额短期内锐减约15亿元，市值蒸发超百亿元。 当年，双汇发展的应对同样备受争议。事件曝光后，双汇集团董事长万隆一度将责任推给养殖业，称“源头不在双汇”，引发舆论哗然。随后面对大量恶评，公司召开了声势浩大的“万人职工大会”致歉，并宣布将3月15日定为“双汇食品安全日”。 从早年“瘦肉精”事件到如今的抗生素超标，双汇发展面对质量问题时的各种“解释”，其回应逻辑往往侧重于切割责任、平息舆论，而非深刻反思并重建从源头到终端的全流程风控体系。 食品安全无小事，信任重建路漫漫。双汇发展本次抗生素超标近38倍的事件，也为整个肉制品行业敲响警钟。行业上游养殖分散、兽药滥用、休药期执行不严的问题客观存在，但这正是肉制品加工企业品控体系需要重点防范、兜底补齐的环节，而非推卸责任的理由。 图片来源：视觉中国 近日，黑龙江省市场监督管理局的一则食品安全监督抽检通告，将国内肉制品巨头双汇发展再次推上风口浪尖。通告显示，其控股子公司望奎双汇发展北大荒食品有限公司生产的一批次“猪后鞧肉”，被检出林可霉素残留量高达7700μg/kg，而国家食品安全标准限值仅为200μg/kg，超标了近38倍。 而该批次产品已经流入黑龙江当地连锁超市流通销售，存在严重食品安全隐患。事件曝光后，涉事子公司曾对抽检样品真实性提出异议，最终被监管部门依法驳回。 林可霉素是一种林可胺类抗生素，主要用于治疗革兰氏阳性菌和厌氧菌感染。长期或过量摄入残留超标的食品，可能对人体健康造成多重危害。医学资料显示，林可霉素的不良反应包括胃肠道反应，如恶心、呕吐、腹泻，严重时可引发伪膜性肠炎，表现为腹绞痛、严重腹泻（水样或血样），并伴有发热、异常口渴等症状。 此外，还可能引起过敏反应，如皮疹、瘙痒，甚至过敏性休克；大剂量摄入还可能影响血液系统，导致白细胞减少、血小板减少，并对肝功能造成损害。 面对如此严重的质量安全问题，双汇发展在回应媒体时，却将问题根源指向了“上游养殖环节未按休药期管理规定出栏生猪”，并强调林可霉素“不属于生猪屠宰环节肉品出厂检测的必检项目”。这番看似“专业”的解释，实则暴露了企业试图将自身责任从复杂的食品安全链条中剥离出去的惯性思维。对于一家屡次陷入食安风波、承载着众多消费者信任的行业龙头而言，这种“甩锅”式的回应，不仅无助于解决问题，更是在透支品牌信誉。 从产业分工来看，生猪养殖环节确实存在兽药使用不规范、休药期执行不严的行业乱象，部分中小养殖户为防控疫病、提升出栏效率，违规超量使用抗生素、缩短休药周期，客观上为后续食品安全埋下隐患。但这一行业共性问题，绝不能成为双汇发展推卸主体责任的借口。根据《中华人民共和国食品安全法》明确规定，食品生产企业是食品安全的第一责任人，对其生产加工、流入市场的所有产品质量安全承担全部法定责任，进货查验、原料检测、风险筛查是生产企业不可转嫁、不可豁免的法定义务。 作为食品生产加工企业，双汇发展不仅是产业链的一环，更是对最终产品安全负总责的关键主体。公司在收购、屠宰、加工、出厂的全过程中，必须履行严格的进货查验和品质检验义务。将兽药残留超标简单归因于养殖端，实质上是割裂了全链条责任，试图将自身定位为单纯的“来料加工者”，而非对消费者负责的“食品生产者”。 而双汇发展作为国内肉制品行业的龙头，具备完整的屠宰前兽药残留检测、供应商准入、源头溯源能力，却放任问题生猪流入加工环节。按照常规品控逻辑，轻微、小幅的兽药残留超标或许存在漏检概率，但本次林可霉素超标近38倍，属于极端异常的超标，数值差异极其显著，只要企业落实基本的入场抽检、批次筛查流程，完全可以第一时间拦截问题生猪与问题原料，杜绝不合格产品流入加工和流通环节。 回溯双汇发展的发展历程，这并非其首次在食品安全问题上“栽跟头”。2011年的“瘦肉精”事件，就曾给双汇品牌带来巨大的信任危机，直接导致公司销售额短期内锐减约15亿元，市值蒸发超百亿元。 当年，双汇发展的应对同样备受争议。事件曝光后，双汇集团董事长万隆一度将责任推给养殖业，称“源头不在双汇”，引发舆论哗然。随后面对大量恶评，公司召开了声势浩大的“万人职工大会”致歉，并宣布将3月15日定为“双汇食品安全日”。 从早年“瘦肉精”事件到如今的抗生素超标，双汇发展面对质量问题时的各种“解释”，其回应逻辑往往侧重于切割责任、平息舆论，而非深刻反思并重建从源头到终端的全流程风控体系。 食品安全无小事，信任重建路漫漫。双汇发展本次抗生素超标近38倍的事件，也为整个肉制品行业敲响警钟。行业上游养殖分散、兽药滥用、休药期执行不严的问题客观存在，但这正是肉制品加工企业品控体系需要重点防范、兜底补齐的环节，而非推卸责任的理由。

公共数据市场化规范收费并非与民争利，而是以市场化方式推动政府信息服务升级，对民间数据服务产业也是一种促进。制定统一标准有助于划定合法运营边界，肃清数据黑市，构建公平有序的数据要素市场。作者：信海光封图：图虫创意近日，上海数据集团正式发布《上海数据集团公共数据运营服务费收费标准（试行）》，围绕公共数据授权运营中的数据使用服务费、基础设施使用费、优惠机制等核心问题，形成公共数据运营服务收费体系，进一步推动上海公共数据资源开发利用和数据要素市场建设。为政府公共数据制定详细收费规则，上海市此项举措意义深远。这不仅标志着上海公共数据授权运营迈入规范化、体系化发展新阶段，也堪称国内数据要素市场化落地的一个里程碑。它为全国公共数据商业化定价提供了重要的地方范本，也起到为全国公共数据资源合规流通、高效利用探路的作用。海量沉淀的政务公共数据是数字时代极具价值的宝贵资源，但长久以来，这些资源却面临开放边界模糊、使用规则缺失、流通定价空白、商用转化困难等现实难题。一边是市场对优质公共数据存在巨大需求，一边是公共数据开放缺乏专业运营体系，无序使用、违规倒卖、闲置浪费等问题屡见不鲜，这使得数据要素的经济与社会价值难以充分释放。2026年4月，《新华每日电讯》刊发报道《警惕新型“门难进”背后的服务缺位》，指出一些冠以“中字头”“国家级”的公共信息平台，因其信息权威、查询免费，本应是社会公众信赖的信息获取渠道，却长期存在卡顿、崩溃等问题，导致用户正常的查询需求受阻。公共信息平台“建而难用”，也被质疑是浪费公共资源。用户体验糟糕的背后，根本原因还是公共数据运营不力。信息平台怀抱数据“金矿”却难以提供优质服务，而公众旺盛的需求无处释放，只能向一些第三方网站支付高昂的费用——这些网站的底层数据几乎都源自公共信息平台，甚至是通过“爬虫”直接抓取所得。公共数据到底归属何方，应该如何使用？2024年9月21日，中办、国办印发的《关于加快公共数据资源开发利用的意见》指出，为加快公共数据资源开发利用，充分释放公共数据要素潜能，应通过深化数据要素配置改革，扩大公共数据资源供给，统筹推进政务数据共享，有序推动公共数据开放，鼓励探索公共数据授权运营。这是时代的巨大进步。过去，政务数据长期被定性为内部资料乃至涉密信息，秉持从严保密原则，极少对外开放。这一局面随着制度层面的破局而改变：从出台《政务数据共享管理暂行办法》等相关制度、确立“共享为原则、不共享为例外”的发展思路，到国家层面接连印发公共数据开发利用、授权运营定价等顶层政策文件，层层搭建制度框架，不仅彻底扭转了公共数据的管理思维，更为地方开展市场化运营试点扫清了政策障碍。此次上海数据集团收费试行标准的发布，正是这一制度红利的落地体现。上海数据集团出台官方试行收费标准，标志着当地政府公共数据正式进入合规商业化、有偿流通阶段。这套机制的特点在于，一方面要试水商业化，同时还要守住公共数据的公益性，摒弃简单售卖原始数据的逐利思维，确立以运营服务为核心的收费逻辑。本质上，这不是针对数据本身收费，而是卖数据服务、算力平台、合规通道、标准化数据产品等。文件同步引入“数据单元（数元）”作为基础计量单位，实施阶梯累进式计费并配套专项扶持政策。同时，通过成立全资子公司——上海数运公司，对公共数据的授权、定价、运营及生态建设实行统一管理，真正实现政企分离与专业化操盘。这些举措都颇具创新思维。公共数据市场化规范收费并非与民争利，而是以市场化方式推动政府信息服务升级，对民间数据服务产业也是一种促进。制定统一标准有助于划定合法运营边界，肃清数据黑市，构建公平有序的数据要素市场。当然，上海试点时也应严守两条底线：不得借收费抬高群众办事成本；杜绝变相涨价，严防公共数据过度商业化，从而保障民众平等享受公共数据带来的数字红利。最后需要指出的是，收费运营并非盘活公共数据的唯一路径。全国地域产业布局不同，数字经济发展水平各异，各地可结合自身实际探索差异化发展模式。部分地区依托财政保障，推行公共数据全场景免费开放，以此赋能实体经济、惠及民生发展——这种路径同样具备实践价值。（作者系科技专栏作家） 文章原文

零重力座椅，已是众多汽车厂商十分看重的一项舒适性配置，但与此同时也在变成一个“舒适陷阱”：它确实带来了颠覆性的乘坐体验，却埋下了多重安全隐患。作者：周菊封图：图虫创意2026年5月初，一则网传视频将零重力座椅这一汽车新兴配置推上了舆论的风口浪尖。视频中，一名儿童坐在某新势力品牌车型的副驾驶座位上，车内人员通过语音指令开启二排零重力模式后，副驾座椅开始自动折叠，系统未识别儿童占位，也未触发防夹机制，家长多次喊出的“停止”指令未能生效，情急之下手动拉出孩子才避免夹伤。对此品牌官方回应称，因儿童体重不足且未系安全带，系统按设计逻辑运行，不构成故障，但已将该场景纳入优化。这并非孤例，在全球汽车市场上类似的事故已有发生。2026年3月，某国际品牌汽车因电动座椅自动折叠导致一名2岁女童重伤，在美国市场主动召回6.85万辆车型，成为全球首个因智能座椅轻体重识别失效而引发的召回案例。零重力座椅，已是众多汽车厂商十分看重的一项舒适性配置，但与此同时也在变成一个“舒适陷阱”:它确实带来了颠覆性的乘坐体验，却埋下了多重安全隐患，上述案例中的儿童被夹伤只是风险之一，其行驶中被使用的碰撞致命风险、标准真空下的监管缺位、企业“契约式免责”的法律争议，以及车企自研热潮下隐藏的技术隐忧，都值得高度关注。行驶中的致命风险零重力座椅概念源于NASA(美国航空航天局)20世纪80年代的“中性身体姿势”研究，研究表明躯干和大腿约128°夹角可以使脊柱压力最小。2013年日产率先将这一研究结果引入汽车，后在2021年被中国汽车品牌大量使用，多款新能源车型搭载并将其作为核心卖点。数据显示，2022年全国仅32款车配备零重力座椅，2024年激增至117款，两年翻近2.7倍，并从30万元以上车型下探至10万元级车型。车企的这项“座椅创新”，几乎从一开始就被警告:若使用不当，将存在致命风险。2025年4月，中国汽车工程研究院联合中汽协发布了全球首个大倾角座椅团体标准，首次量化了零重力姿态在正面碰撞中的风险：56km/h工况下，乘员遭受AIS3+级重度创伤的风险为常规坐姿的4.4倍，AIS4+级危及生命创伤的风险高达5.2倍。为了应对零重力座椅在行驶中的安全风险，多家车企将安全带的固定点从传统的车身B柱转移到了座椅上，但这没有从根本上消除大倾角姿态下面临的风险。“零重力座椅在车辆行驶中一旦发生碰撞，原有的被动安全体系会大概率失效。”新能源行业分析师叶正平对经济观察报表示，最致命的风险是“下潜效应”——乘员从安全带下方滑出，导致腹部勒伤和气囊接托失效。当座椅大角度倾斜，肩带还易滑至颈部造成勒颈，胸骨和腰椎也极易骨折。然而，在部分车企的宣传和社交媒体中，车辆行驶中使用零重力座椅的场景屡见不鲜，许多车主分享了零重力座椅带来的舒适乘坐感受，却对可能的风险知之甚少。多数车企仅在用户手册中标注“仅限驻车使用”，或通过弹窗提醒，但极少从技术上强制禁止展开。行车安全与否，完全依赖用户是否愿意遵守手册中的一行小字。既然风险如此之高，为何车企不通过OTA将行驶中使用零重力座椅的选项关闭？胜利鸟战略咨询总监周旭认为，核心是因为产品标准缺失，作为近几年快速普及的新兴配置，零重力座椅在全球范围内尚无专门的安全标准，且现有安全测试全部基于传统坐姿，无法评估大倾角状态下的乘员保护。为了抓住那些追求“长途高速躺着休息”的消费者，车企将选择权和风险抛给用户。然而，在律师看来，这种“契约式免责”的效力存疑。北京德恒律师事务所合伙人吴昕栋指出，用户手册中普通文字标注属于《民法典》第496条格式条款，涉及人身安全的重大风险警示必须以“显著方式”提示，否则不构成合理提示。根据《合同行政监督管理办法》，免除造成消费者人身伤害责任的格式条款一律无效。车企明知致命风险且具备技术能力却“能为而不为”，放任可预见危险，将被认定为设计缺陷。当前，已有车企采取了更负责任的做法。如奔驰EQS/S级在车速超5km/h时后排零重力自动收回至正常坐姿；宝马i7仅驻车状态下可将零重力座椅完全展开，挂D挡或超3km/h时自动复位。在国内新势力车企中，腾势在2024年经过OTA后，车速超10km/h时自动暂停调节零重力座椅并报警；问界M9在2025年OTA中新增“行驶中禁用”开关，但非绝对强制。车企自研热的隐忧一个值得注意的现象是，围绕零重力座椅这一新兴的功能，多家车企为了达到“更加舒适”的目标，放弃了传统的供应商供货方案，转而进行自主研发。目前，蔚来、理想、魏牌、零跑等品牌已明确公开了自研零重力座椅的计划，涵盖座椅骨架、电控系统或核心算法。这打破了以往座椅供货主要依赖安道拓、延锋等Tier1的惯例。车企自研零重力座椅，首先是因为供应商产能弹性不足。截至2025年10月，专注零重力座椅研发与生产的企业仅17家，占行业总量的0.51%；此外，传统外资Tier1开发一套全新座椅的周期通常在18到24个月，而新势力的整车开发周期已压缩至18个月甚至更短，因此车企只有自研，才能跟上产品迭代的速度。更深层的驱动力在于产品差异化的需要。当前零重力座椅已成为智能座舱的核心体验点，只有自研，才能做出匹配品牌调性的功能分区，避免与竞争对手同质化。零跑汽车创始人朱江明曾在接受媒体采访时表示，车企座椅自制可以有很多创新点，比如零重力座椅、通风、加热功能等，贵一点的车还需要有座椅按摩等，这些功能对用户而言是高感知的，也是车企和品牌打造差异化的关键。此外，自研还意味着独立控制软件算法，未来可以通过OTA升级不断优化功能，而不必每次迭代都向供应商采购。节省成本是车企自研零重力座椅的另一大驱动力。朱江明曾多次强调，自研自制（含座椅）相较外购可实现显著成本优势，内部评估部分部件如座椅单件可省两三千元，综合自研部件整体成本较外购低约30%左右。相比于外采零重力座椅，自研自制带来了更多的降本空间。车企对于座椅的自研热潮，也引发了行业议论，即“外行做内行事”是否会带来更多的安全隐患。对此叶正平表示，车企自研团队往往是从各大Tier1高薪挖来的人才，但在验证体系和极限工况数据的积累上，车企相较于百年传统供应商还有差距。传统供应商拥有海量的用户老化数据、材质抗压和长效防异响经验，这些是车企用软件仿真难以在短时间内补齐的，这也是有些新势力的座椅用了一两年后容易出现塌陷或异响的原因。周旭则从商业分工的角度对车企自研零重力座椅现象提出了批评。他认为，车企自研零重力座椅多出于营销考虑，专业供应链企业在产品研发和生产管理方面有着深厚经验，能够实现更低的成本和更高的可靠性。即便是苹果和特斯拉这样的创新标杆，也大量采用外部供应商。在专业分工的商业逻辑下，企业大包大揽的做法行不通，车企应该把握核心优势，将非核心业务转移给专业供应链企业。零重力座椅何去何从零重力座椅存在的问题，实际上是汽车向电动化、智能化转型中所遇到问题的一个缩影。此前，隐藏式门把手曾因事故后无法脱困、低温下无法开门等问题引发广泛争议，最终工信部出台文件规定2027年开始新车必须配备可机械操作的内外门把手，限制了纯电子/全隐藏式门把手设计。另外，现在越来越多的车企取消了关键功能的物理按键，转由语音控制，导致有的汽车品牌出现了夜间行车过程中误将前大灯关闭等危险操作。那么，已经大面积上车的零重力座椅将走向何方？是完全禁止在行驶中使用，还是通过技术手段使其在行驶中也能安全使用？法规层面，国家强制性标准GB15083《汽车座椅、座椅固定装置及头枕强度要求和试验方法》已于2025年开启修订，计划在2026年第四季度正式落稿。修订内容将明确零重力座椅在车辆行驶状态下的最大仰角度数，要求配备集成式安全带或专用约束系统，并规范企业提供安全使用说明的方式。可以预见，未来零重力座椅将面临更严格的工程规范约束，行驶中强制复位或小角度限位可能成为标配。技术层面，已有企业在研发主动安全系统——构建“预警—主动调整姿态—预张紧约束”三道防线。其主要原理是：当车辆前置摄像头和雷达识别到紧急刹车或碰撞风险时，座椅骨架会迅速调整姿态，主动将靠背角度回正，从零重力状态回到更安全的坐姿;与此同时，安全带预张紧机构在几十毫秒内完成预收紧，将乘员牢牢固定在座椅上。如尊界S800已发布了此类座椅系统，可在预碰撞时自动将座椅从大躺姿态快速复位至安全坐姿，并联动收紧安全带，复位过程需0.4至0.7秒。但上述主动安全技术方案的成本高昂。“一体式随动安全带要求靠背骨架强度成倍增加，坐垫内需要加装防下潜气囊，车顶侧气帘的展开范围也需要重新设计。”叶正平认为，为了1%的行驶中半躺需求而付出如此高昂的安全硬件成本，在商业上并不经济，这可能导致配备主动安全系统的零重力座椅只停留在高档车型上。另一种可能性是法规完全禁止零重力座椅在行驶中使用。在这种情况下，消费者是否还会为这个只能在静止状态下使用的功能买单？周旭表示，零重力座椅真实使用率偏低，更多是一种内卷的产物，并非用户刚需。一旦相关法规要求行驶中禁用，零重力座椅的价值将所剩无几，经济型电车品牌会率先放弃零重力座椅。但也有观点认为，纯电动车用户有大量的碎片化驻车时间，如充电时的30—40分钟、职场人的午休时间、接送孩子放学的等待时间、周末露营时间等，在这些静态场景下，零重力座椅带来的舒适体验是颠覆性的。因此，即便法规强制行驶中禁用，零重力座椅的商业价值也不会完全清零，而是会让消费者的预期回归理性。 文章原文

虽然这对银行业务造成影响，但是罗强希望相关部门此次能彻底纠治“开票经济”——长远而言，此举将给银行的大宗商品信贷业务“排雷”，降低企业重复质押同批次大宗商品、仓单造假所引发的骗贷风险。作者：陈植封图：图虫创意“五一”假期后，严秦常常驱车前往上海多个大宗商品仓储物流中心，向工作人员打听企业客户的铜铝金属仓单货权转移最新情况。严秦在一家上海地区城商行任对公业务客户经理，有逾5年的大宗商品信贷工作经验。他说：“若无法确认合同流、发票流、资金流与货物流在时间与业务逻辑方面的严格匹配（即四流合一），银行风控部门不予审批信贷申请。”4月下旬起，他已有多笔大宗商品贸易融资申请“卡壳”，需补充相关资料满足“四流合一”要求，证明相关大宗商品贸易背景真实性与合理商业目的。严秦说，这些变化源于今年以来相关部门持续加强对“开票经济”（指脱离真实业务活动，以开具发票为主要目的或牟利手段的行为）的纠治力度。4月下旬，国家税务总局发布《纳税人合规开具发票正负面清单》（下称《清单》），明确列举28种违规开票的负面清单情形，具体包括开票金额大、税负异常、员工极少，没有与经营活动相匹配的货物收发、运输、仓储、检测、验收等环节的外部凭证，或开展融资性贸易、虚假贸易的经营主体；无合理商业目的“对开、环开”发票，无合理依据“平进平出、进销倒挂”、虚构交易环节“空转走单”等。大宗商品贸易具备开票量大、单笔金额高、仓单流转快等特点，容易形成“走单不走货”“空转走单”等现象，是近年来“开票经济”野蛮发展的一大领域。尤其是铜、铝、煤炭、铁矿石等大宗商品贸易领域，存在部分重复质押、仓单造假等骗贷行为。作为一家股份制银行华东地区分行的风控总监，罗强在4月底收到总行发来的“加强大宗商品质押融资及贸易融资风险管控”最新通知。过去两周，他采取了多项风控举措——对涉嫌“开票经济”违规行为的大宗商品贸易企业大幅压降授信或暂缓放贷；所有大宗商品质押融资与贸易融资都需先满足“四流合一”要求，否则风控部门不受理相关贷款申请。这令这家分行在过去两周的大宗商品实际信贷投放额不足5亿元，较去年同期下降逾30%。罗强粗略估算，他所在分行总计拥有约260个大宗商品贸易企业客户，其中约有40%的企业受税务稽查与上下游贸易链开票限额影响，难以及时递交增值税专用发票作为贸易凭证，导致银行放贷放缓；另外约有10%的企业存在“走单不走货”“空转走单”等情况，已被风控部门纳入“风险企业范畴”，大幅压降授信与暂缓放贷。虽然这对银行业务造成影响，但是罗强希望相关部门此次能彻底纠治“开票经济”——长远而言，此举将给银行的大宗商品信贷业务“排雷”，降低企业重复质押同批次大宗商品、仓单造假所引发的骗贷风险。数据显示，今年以来，各地纠治“循环开票”“相互开票”取得初步成效。作为违规开票“高发”领域的批发业开票金额同比下降2.5%，其中与大宗贸易关联最密切的煤炭及制品批发业、金属及金属矿批发业两大品类降幅相当明显，开票金额同比分别下降7.1%和5.7%。信贷审批收紧今年前3个月，严秦只需要求大宗商品贸易企业老客户提供贸易合同、发票、相关仓单及出入库信息与货权转让单据，就可以生成大宗商品质押融资或贸易融资申请材料，递交给风控部门。多数情况下，风控部门会顺利审批放款。但在《清单》发布后，严秦所在银行风控部门开始严查大宗商品信贷的贸易背景真实性与合理商业目的。他开始每天前往仓储物流中心，确保每笔大宗商品信贷符合“四流合一”要求。这段时间，严秦常常接到风控部门的电话，要么要求补交仓储记录、出入库单据、运输凭证等相关资料，要么要求他实地考察仓单的货权转移情况是否与出入库单据一致。风控部门还提醒他，若客户经理与大宗商品贸易企业“沆瀣一气”，虚构“四流合一”信息，银行一旦查实，将对客户经理从重处罚。为了让客户经理认识到大宗商品“开票经济”所衍生的信贷风险，“五一”假期后的首个工作日，严秦所在的银行还下发了多种大宗商品虚假贸易做法，要求客户经理务必提高警惕。比如A公司向B公司寻求借款，B公司便找来关联大宗商品贸易商C，由C将大宗商品货物卖给B公司并开具增值税专用发票，A公司承诺回购。如此B公司以发票作为贸易凭证，向银行申请大宗商品贸易融资，并将贷款资金交给A。在这个业务链条中，大宗商品并未发生“真实”贸易，却通过B公司与关联企业C虚构贸易与虚开专票，套取了信贷资金。再如一家大宗商品企业在没有真实贸易背景的情况下，为了虚增业绩或套取银行更多信贷资金，使用同一批大宗商品货物与关联企业开展多笔交易，人为虚构多个大宗商品贸易发票、仓单与运输凭证，一旦银行向各个仓单发放质押贷款，面临极高的骗贷风险。为了规避上述信贷风险，严秦除了实地查验“四流合一”，还在生成信贷申请材料方面倍加小心，怕漏掉关键信息。“以往晚上8点就能完成这些大宗商品信贷申请材料，现在凌晨还在修改。因为要补充的仓储记录、出入库单据、运输凭证等资料太多，且每笔大宗商品贸易都需先证明具备合理商业目的，绝不是空转走单。”他说。罗强也深知客户经理工作辛苦，但近日他所在分行的大宗商品信贷审批通过率还是降低了约25个百分点。“华东地区多家银行也在收紧大宗商品信贷审批。”他直言。两家银行上海分行的风控部门同行告诉他，近期他们的大宗商品信贷审批通过率也从85%附近下降了至少20个百分点。这背后，一是近期“开票经济”纠治，令大宗商品贸易企业或多或少遭遇停票限票、降低发票赋额等状况，无法向银行递交发票作为贸易凭证，使得银行风控部门无法审批信贷申请；二是银行主动加强大宗商品信贷风控，一旦发现企业客户被税务部门稽查，就迅速压降授信额度与暂缓放贷，导致相关信贷申请“卡壳”。一些大宗商品贸易企业“叫屈”——他们不知道上游贸易商存在虚假贸易、“走单不走货”、“空转走单”等行为，拿到相关贸易发票属于善意取得，希望银行能网开一面，尽快完成信贷申请审批并放款。但是，银行为了防范潜在的重复质押或仓单造假风险，会搁置信贷申请，等待税务部门稽查完成并证明这些企业合规经营，才恢复授信额度与信贷审批。近日，罗强所在分行对公业务部门负责人多次找到他，直言若风控部门仍严格收紧信贷，他们年内肯定无法完成大宗商品信贷业务增长30%的目标。“我们也很无奈。因为总行风控部门认为当务之急是加强大宗商品信贷风控，避免大宗商品领域‘开票经济’纠治殃及自身信贷安全。”罗强说。企业信贷遇阻蒋博是华东地区一家大宗商品贸易企业的业务总监。过去两周，该公司有三笔大宗商品贸易融资被卡在银行风控环节。“以往，这种状况从未出现过。”他说。一直以来，该企业都严格按照相关规定，确保每笔大宗商品贸易有真实背景与合理商业目的，且严格做到“四流合一”。在此次大宗商品“开票经济”纠治过程中，当地税务部门并未向他们采取调减发票授信额度、按日监控开票金额等措施。“但是，我们的信贷业务仍被误伤了。”他说。他已两次补交了仓储单据、物流记录、资金划转凭证、大宗商品货物出入库凭证等信息，但至今仍未见到审批推进迹象。在他看来，这种误伤或许难以避免。毕竟，为了降低运营成本，大宗商品贸易商纷纷采取轻资产运营模式，即大宗商品货物由上游直接发起物流运输，下游企业自提，贸易商自身不设仓储物流基地。在这种模式下，蒋博所在的企业仅有20余名员工，但每年贸易额超过10亿元，开票金额动辄近10亿元。由于大宗商品市场竞争激烈，该企业的单笔贸易利润率不到0.6%，只能靠跑量做大利润额。然而，这种“开票量大、单笔金额高、仓单流转快、员工极少、利润率低”的特点，极易与“空转走单”“走单不走货”“融资性贸易”等行为混淆。蒋博发现，该公司业务融资被卡正引发多米诺效应。5月14日，一家合作多年的银行突然告诉他，近期难以受理该企业的大宗商品贸易融资业务，原因是其他银行好像已暂停该企业的信贷投放。同一天，另一家合作银行以同样的理由，通知他将压降该企业约50%的授信额度。同样让他伤脑筋的是，信贷审批卡壳正令该企业的仓单库存不断积压。这意味着企业每天需多付一笔不菲的仓储费。长久下去，企业原先微薄的利润也将所剩无几。蒋博注意到，5月中旬，税务总局要求各地税务部门根据企业经营行为及开票的风险高低分类进行处置，未经实际核查不能简单搞“一刀切”，不能简单对企业采取停票限票或降低发票赋额的措施，切实保障企业正常开票用票需求。蒋博特别开心，因为这意味着相关部门支持合规经营的大宗商品企业正常展业，有助于他们说服银行尽快恢复信贷合作。寻找合规路径与姜博同样焦虑的，还有严秦。他天天盘算着，自己如何完成6000万元大宗商品信贷投放额考核指标。他多方打听后发现，上海期货交易所的大宗商品标准仓单质押融资及贸易融资几乎不被风控部门“卡壳”，因为这类标准仓单权属清晰、可以有效防范重复质押与虚假仓单。此外，一些有地方政府背景的有色金属交易平台已与地方税务部门开展“可信税票链”合作，将大宗商品贸易交易数据纳入税务监管。只要贸易数据真实可追溯，相关企业就能享受发票赋额免材料免核查。银行风控部门也觉得这类大宗商品贸易具备很高的合规性，会顺利审批信贷申请。5月18日，严秦刚迈入上海地区一家大型有色金属交易平台，就被告知近日向该平台寻求大宗商品信贷合作的银行多达五六家。他意识到，自己若要分得一杯羹，难度不小。罗强也在思考，在增强信贷审批风控的当下，如何提升合规企业的大宗商品信贷审批通过率。他发现，导致银行风控极度“审慎”的一个重要原因，是以往银行对这类审批过度依赖大宗商品贸易链核心企业的信用水平与融资担保能力——只要核心企业的融资担保能力足够强，即便未做到“四流合一”，风控部门也会放款。如今，这样的方式走不通了。5月18日，罗强要求银行技术部门着手完善大宗商品信贷的风控系统，先通过人工智能技术增强数据采集分析能力，以便银行风控部门迅速摸清企业客户的大宗商品物流痕迹、仓储记录与出入库最新动向，健全“四流合一”审核机制；再通过大数据分析技术比对相关企业的以往大宗商品贸易记录，确认终端购买者是不是下游大宗商品加工工厂，从而杜绝虚假贸易、融资性贸易等违规行为发生。“随着监管部门持续纠治大宗商品‘开票经济’，未来大宗商品贸易企业若要赢得银行信贷支持，就不能成为依附于‘开票经济’的套利者，而是大宗商品贸易链的风险管理者。这也是大宗商品贸易行业从野蛮发展迈向规范成熟发展的必经之路。”他直言。（应受访者要求，罗强为化名） 文章原文