一位存储行业人士指出，长江存储股权结构比较复杂，其中包含其与紫光集团的股权问题长期未能解决，这成为了长江存储IPO的阻碍，于是长江存储押注新芯股份独立IPO。作者：钱玉娟封图：图虫创意5月19日，证监会网站公示了长江存储科技有限责任公司（下称“长江存储”）首次公开发行股票并上市辅导的备案报告。两天前，长鑫存储也更新了科创板招股书，国产存储芯片“双子星”先后吹响IPO的号角。长江存储是国内唯一实现3D NAND闪存芯片量产的IDM（垂直整合制造）大厂。一位存储行业人士向经济观察报透露，长江存储内部筹备IPO的时间比长鑫存储早数年。一名长江存储前员工透露，长江存储在完成2019年首轮融资后就在为IPO铺路，2020年管理层开始讨论员工持股以及股权激励一事。2022年初，时任长江存储首席执行官杨士宁在一场员工大会上称，2022年底要把员工股权激励做好。到了2022年12月，杨士宁出任子公司武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）董事长，2023年开始推动新芯股份独立上市事宜。该长江存储前员工回忆，杨士宁曾提到，因涉及国有资产等问题，长江存储要实现员工持股“很麻烦，也很复杂”。2021年紫光集团进入破产重整程序，长江存储需要梳理公司架构和股权，这可能影响IPO节奏。长江存储管理层便将冲击科创板的砝码押在了新芯股份身上。证监会上市辅导备案报告显示，长江存储目前无单一控股股东，其母公司长江存储科技控股有限责任公司的第一大股东为湖北长晟发展有限责任公司，持股比例为26.54%，后者由武汉及湖北省国资体系控股。上述存储行业人士解释，国资主导、无绝对控制人的股权结构，说明长江存储此前遗留的股权问题有了突破性进展。对筹备上市一事，经济观察报向长江存储官方发送相关采访函，截至发稿，未获得回应。受困于股权遗留问题“长江存储一直在思考子公司是否独立IPO，在这个问题上耽搁了时间。”一位专注半导体产业投资的机构合伙人透露。新芯股份是一家国产半导体特色工艺晶圆代工企业，由长江存储控股，持股比例达68.19%。新芯股份已在科创板排队等待长达1年8个月，但IPO的靴子迟迟未能落地。直到5月19日，长江存储已于湖北证监局办理辅导备案登记的信息公布后，新芯股份也终于卸下独立上市重任，撤回了科创板的IPO申请。前述存储行业人士指出，长江存储股权结构比较复杂，其中包含其与紫光集团的股权问题长期未能解决，这成为了长江存储IPO的阻碍，于是长江存储押注新芯股份独立IPO。公开信息显示，2016年，长江存储由紫光集团联合国家大基金、湖北地方基金等共同出资成立，紫光集团为控股股东；后经历司法重整、股东结构调整等波折。2021年7月，紫光集团进入破产重整程序，为保障长江存储经营稳定，双方需要进行股权剥离。2025年，长江存储完成股改。根据紫光集团2025年底的重整方案及2026年工商信息，紫光集团已不再直接或间接持有长江存储股权。IPO节奏加速前述存储行业人士透露，长江存储此次IPO拟募资金额或在300亿元—400亿元之间，整体估值在3000亿元以上。另一位存储龙头长鑫存储因在科创板拟募资295亿元，发行前估值超1500亿元，被投资者称为A股新“巨无霸”。长江存储的募资和估值规模或将刷新A股科技板块的新纪录。外界普遍认为，长江存储选择当下IPO与全球存储芯片市场步入新一轮超级周期有关。市场机构TrendForce集邦咨询预测，2026年第二季度NAND闪存合约价将同比增长70%至75%。行业的景气度也在长江存储的业绩上得到体现。辅导备案文件首次披露，长江存储2026年一季度营收突破200亿元，同比增长约100%，综合毛利率攀升至45%以上。新芯股份此前的招股书显示，长江存储在2024年度和2025年上半年里的净利润还处于亏损状态，分别亏损9751.60万元、2.51亿元。前述存储行业人士告诉经济观察报，自2025年下半年至今，长江存储的NAND出货量持续攀升，市场份额逼近全球前三，净利润也已扭亏为盈。第三方调研机构Counterpoint数据显示，截至2026年一季度，长江存储全球NAND闪存出货量市占率已突破10%，位列第四，增速居行业首位。对长江存储以及长鑫存储启动IPO与行业风口有关的说法，蓉和半导体咨询公司CEO吴梓豪表示不认同，他表示，两家企业“为IPO筹备了三四年甚至更长时间”，内部都在加紧动作。前述半导体产业投资人也认为，两大存储巨头的上市节点是按程序推进的结果，“跟存储芯片需求爆发没什么关系。”相比长江存储，长鑫存储的上市之路径较为顺畅。据前述存储行业人士透露，长鑫存储在公司成立不久就开始员工持股激励等动作。巨头将触角伸向对方腹地长鑫存储和长江存储先后释放出IPO信号，市场关注这两家存储“巨无霸”将如何同台竞技。目前，两家存储大厂的主营业务并不重叠：长江存储主攻3D NAND闪存硬盘，而长鑫存储主攻DRAM（动态随机存取内存）。前述存储行业人士透露，“两家公司都有立项对方的核心产品，要向对方赛道延伸，只是还在较初期的调研阶段”。辅导备案文件中披露了长江存储产能扩张的清晰路线图。目前，长江存储在武汉运营两座成熟晶圆厂，合计月产能约20万片。三期工厂设备安装已全面启动，预计2026年底投产，2027年实现月产能5万片。远期规划显示，三期之后还将新建两座晶圆厂，全部达产后总月产能将达50万片。此外，辅导文件披露的一个信息引行业关注：长江存储设备国产化率已达45%，IP授权业务同比增长120%，三星已采购其技术用于下一代产品开发。三期产线中国产设备采购占比更已首度突破50%，覆盖刻蚀、沉积、检测等全部主工艺环节。这说明，长江存储在地缘封锁下仍取得了供应链自主化的突破。  阅读原文 文章原文

自2019年上市以来，除2022年外，京沪高铁连年盈利。2023年至2025年，更是连续三年归母净利润突破百亿元。一条一直盈利的线路，为什么还要涨价？作者：刘亚宁封图：图虫创意5月26日，京沪高铁将对时速300至350公里、200至250公里及以下的动车组列车公布票价统一上浮20%。以5月27日从北京南至上海虹桥的G633为例，二等座执行票价为643元，折扣为7.9折，推算原价约达814元。动车组列车的票价体系包含两个概念：一是公布票价，即无折扣的全价票，相当于执行票价的基准线；二是执行票价，即旅客实际购票时支付的价格，通常不会高于公布票价。如果列车当天没有折扣，就按公布票价销售；如果有折扣，则按执行票价销售。从5月26日北京至上海的高铁及动车售票情况看，执行票价与涨价前基本持平。京沪高铁是中国高铁网络的核心干线，每日从北京到上海运行高铁和动车共51个车次，最短发车间隔仅3分钟，最快全程耗时4小时18分钟。作为对比，从上海到深圳的高铁，一天只有7个车次。京沪高铁的运量之大，可见一斑。自2019年上市以来，除2022年外，京沪高铁连年盈利。2023年至2025年，更是连续三年归母净利润突破百亿元。一条一直盈利的线路，为什么还要涨价？京沪高铁公司在公告中给出的理由是：满足旅客差异化出行需求，完善市场化票价机制，提高客票资源分配效率，提升服务质量，让公布票价更贴近市场供需关系。成本2025年，京沪高铁的营业收入为430.62亿元，同比增长2.15%，归母净利润达131.7亿元，同比增长3.16%，几乎是同期广深高铁的10倍。从国铁集团全路运行的情况来看，中国经济发达的区域和城市，人员流动也较为频繁，北上广深4个一线城市的人员流动，常住人口和旅客发送量的比值基本上是1:2，即1000万的常住人口会带来该区域2000万的旅客发送量。因而，京沪高铁的盈利根基于庞大而稳定增长的客流。京沪高铁沿线七省市经济发达、人口密集，且与京哈、太青、徐兰、沪汉蓉、沪昆等高铁干线相连，客流基础旺盛，商务及通勤需求依然保持着极强的韧性。目前，京沪高铁主营业务主要分为两块：一是客运业务，即用自己的列车运送旅客并收取票款；二是路网服务，即向在京沪高铁上运行的其他铁路企业列车收取线路使用、接触网使用等费用。2025年，京沪高铁客运业务收入157.2亿元，同比下降0.7%；路网服务收入270.3亿元，同比增长4.2%。然而，光鲜的盈利背后，增长压力已然浮现。2025年京沪高铁归母净利润的增速已从2024年的10.6%大幅收窄至3.16%。客流数据也印证了这一趋势：2023年京沪高铁本线运送旅客5325万人次，同比增长209.1%；2024年降至5202万人次，同比微降2.3%；2025年上半年，本线列车客流量同比增幅为1.2%。京沪高铁2025年年报将增速放缓归因于三重竞争压力：一是商务及务工人员出行需求减少；二是新能源汽车与城际大巴快速发展，叠加充电网络完善，对中短途铁路客流形成分流；三是民航红眼航班等低价策略为长途旅客提供了更经济的选择。与此同时，运营成本仍在上涨。2025年，京沪高铁成本达228.7亿元，同比增长3.13%。主要成本项中，委托运输管理费、折旧支出、动车组使用费和能源支出四项合计占总成本的87.16%。其中，占比最高的委托运输管理费达66亿元，同比增长9.02%，而2024年该项涨幅仅为4.18%。这笔费用的本质是：京沪高铁通过委托运营模式进行资产运作，其将线路运输、设备维护、车站服务等日常运营工作，统一委托给沿线的中国铁路北京局、济南局和上海局集团有限公司，向铁路局缴纳委托运营管理费用。折旧支出位列第二，达47.1亿元，同比减少2.82%，但京沪高铁运营进入第15个年头，基础设施老化周期到来，未来检修费用存在上涨压力。排在第三位的动车组使用费占比达20.1%，达45.9亿元，同比增长3.58%；第四位的能源支出占比17.61%，达40亿元，同比增长0.65%。在现有经营模式下，京沪高铁的营收增长速度，已低于成本特别是委托运输管理费的上涨步伐。然而，京沪高铁对两项主营业务的定价权也不相同。路网服务费由国铁集团统筹统一定价，定价标准调整频次低、幅度小，上限基本固定，而客运业务的定价权则由京沪高铁公司自主掌握。因此，适度上浮公布票价上限，是较为现实的应对刚性成本上升的手段。“造血”根据世界银行《中国高铁区域经济影响分析》报告，京沪高铁的乘客中，商务出行占比为62%，休闲出行占比为28%。“京沪高铁车厢”常被形容为“打工人专列”，车上的乘客，打电话聊工作和用电脑办公的情况很常见。在这些庞大的商务出行数据背后，是一个个具体的通勤者。在受访中，商务出行人群又可分为两类：一类是因公出差，费用由公司承担，对价格不太敏感；另一类是京沪往返通勤者，车票需要自己买单，面对票价上涨，则各有态度。2025年10月，王晴开启了每周往返京沪的双城生活——家在北京，工作在上海。她在上海租了房，周一至周五在上海居住上班，周五傍晚则会乘坐5点55分的车次回北京看孩子，周日晚上再乘高铁返回上海。王晴选择高铁而非飞机，是经过细致比较后的决定。其实，按门到门的时间计算，京沪通勤，无论从虹桥机场或首都机场出发，加上打车、安检、候机等环节，总耗时与高铁往返相差不大。另外，王晴觉得，相对于飞机狭窄的空间，高铁车厢更加宽敞，可以站起来走动，比飞机更舒适。王晴的交通费用，完全由自己承担，她常常会在高铁和飞机之间比较。去年刚到上海时，她曾买到过五百多元的机票，比当时六百多元的高铁票还便宜，那自然是乘坐飞机了。但此后一段时间，机票价格大幅上涨，便宜机票的时段大多不理想。如果高铁票价涨到800元，一次往返就是1600元，王晴将不得不减少回家的频率。王晴经常乘坐的车次，印证了京沪通勤旺盛的需求。周中时，京沪高铁车厢的乘客明显减少，甚至有不少空座。但到了周末几乎满员。如果遇到节假日，高铁票就更难买了。与王晴对价格高度敏感不同，李刚更在意的是时间。李刚和王晴有着相似的通勤节奏。他每周五从上海回北京，周日下午再从北京返回上海。周五的行程被精确到分钟：在办公室待到16时整，然后坐地铁前往虹桥火车站，16点40分到达，10分钟登上列车，17时准时发车，21时30分抵达北京。周日下午则乘坐17时从北京南站出发的动车，晚上21时18分到达上海。李刚一般会提前一周购票，基本能买到，但周五和周日的票确实不好抢。他乘坐的周五晚间列车，车厢连接处经常站着不少乘客。从上海回北京的那趟车，发车时就是满员状态，偶有乘客中途下车，空出的座位很快就会被新上车的乘客填满。李刚也知道京沪高铁即将涨价，但为了这个能掐得准的时间，他仍然会是选择高铁。或许这条线路也笃定通勤人群离不开它。与王晴和李刚不同，孙丽的京沪通勤史要长得多——今年已经是第11个年头。她家在上海而工作在北京，因此，她总是每周五从北京到上海，周日晚上再返回北京。如今，她总是乘飞机往返，不怎么坐高铁了。孙丽觉得，高铁的体验感并不好，京沪高铁车厢的WiFi信号很不稳定，充电插座甚至还要争抢。她有办公需求时，每次都要自带接线板。最糟糕的是车厢环境，静音车厢往往并不静音。相比之下，她越来越倾向于坐飞机，机场离她家更近，航空公司有会员服务，而高铁几乎没有什么服务可言。有时因时间段的问题，她也会选择高铁，但一般会是动卧，这样就能在车上睡一觉，节省时间。得知京沪高铁涨价，孙丽并没什么感觉。她的车票要么公司报销，要么客户承担，只要不超预算，价格跟她无关。但即便如此，她也不打算为涨价后的高铁买单，她觉得，京沪高铁的性价比越来越不合适。上涨2016年，国家发改委发布《关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》，明确设计时速200公里以上的高铁动车组一、二等座票价，由铁路运输企业依据价格法律法规自主制定。铁路企业需设定无折扣的公布票价，并可依据市场供求、客流规律、旅客承受能力等因素实行折扣，确定最终执行票价。从这几年的趋势看，越来越多的高铁线路已经开始根据客流淡旺季实行浮动票价。比如2023年，沪宁、宁杭等多条高铁实行浮动票价，票价浮动范围保持在上下浮动20%；2024年，京广高铁武广段、杭深铁路杭甬段等干线实施调价，票价浮动范围进一步扩大至5.5折下限至20%上限。国家高端智库可持续交通创新中心研究员、北京交通大学经济管理学院教授李红昌指出，京沪高铁作为上市公司，追求利润最大化是题中应有之义。同时，运营成本在上涨，铁路部门也有削峰平谷的调节需求，此次涨价因而具备一定的合理性。在他看来，上市公司按章程、制度和资本逻辑运行，在法律法规范围内开展经营，同时承担相应的社会责任。公益责任不应被强制压到企业头上，那是不合理的。李红昌认为，此次20%的涨幅，提升的只是公布票价的上限，日常运营中仍会保留灵活的折扣机制。发车时刻优越、运行时间较短的热门车次，铁路部门可能缩小折扣力度甚至取消折扣，愿意为时间和便利买单的旅客自然支付更高票价。而在客流平峰期或停站较多的车次上，铁路部门则可能给出更低的折扣，对价格敏感、时间灵活的旅客来说，仍可享受折扣甚至较低价格。因此，这轮涨价对大多数乘客的实际影响有限。京沪高铁也非首次涨价。2011年至2020年，京沪高铁实行固定票价，北京南至上海虹桥间时速300公里动车组二等座票价为553元。2020年12月，京沪高铁首次实施浮动机制，二等座票价在498元至598元间浮动。此后，票价浮动范围进一步扩大，此次调价之前，京沪高铁二等座票价在576元至669元间浮动。与最初553元的二等座票价相比，最高涨幅达21%。据中银证券测算，与其他国家的主要高铁线路相比，中国高铁的票价水平显著低于全球主要高铁线路。京沪高铁全长1318公里，最高时速350公里，票价基价仅为0.47元/人公里，而日本东海道新干线为1.44元/人公里，韩国京釜高速铁路为1.26元/人公里。前者约为京沪高铁的3倍，后者约为2.7倍，中国高铁的性价比优势依然明显。但问题在于，高铁并非纯粹的商品，它还承担着公共服务职能。京沪高铁贯穿中国最活跃的两大经济区域，票价的波动，还关系到无数人的出行成本和区域间的经济流动。目前，京沪之间仍保留着3趟普速列车。1461次是最慢也是最便宜的一趟，全程18小时46分钟，停靠19站，硬卧价格为283.5元。但这趟列车的运行时间为白天，对于追求时效的乘客来说，不是一个好的选择。相比之下，Z281次可以算是普速列车里的速度担当。前一天晚上7点21分从北京丰台出发，第二天早上8点44分就能到上海松江，全程13小时23分，硬卧价格为304.5元。傍晚上车，睡一觉，醒来已是上海，对于想赶时间又不想多花钱的人来说，是个很实惠的选择。相比高铁，这些非动车车次承载了一些公益功能，主要服务于中低收入群体，为他们提供经济实惠的出行方式。李红昌认为，总体来看，随着运营管理成本上涨和居民收入水平提升，票价更加灵活多元、最高票价水平趋势性上涨，已是必然方向。但这种上涨必须适应中国的整体收支平衡，符合老百姓的实际需求。未来大概率是分次、分批、分阶段推进，在不断试点和总结经验的基础上逐步推广。（应受访者要求，王晴、李刚、孙丽为化名）  阅读原文 文章原文

险资权益投资占比在3年时间里从13.3%提高至15.4%。尽管一季度市场出现了调整，险资仍在加仓，其股票与证券投资基金规模较年初增加了2010亿元。作者：姜鑫封图：图虫创意39.44万亿元——这是2026年第一季度末的保险资金运用余额。同期，公募基金的资产净值为37.53万亿元。这是继2025年末后，保险资金运用余额再度超过公募基金的资产净值。“这是必然的，保险行业负债端保费收入仍然在以超过5%的速度增长。”一家中型寿险公司的权益投资部门负责人李宏表示。有人戏称，A股市场换了新的话事人。这不仅意味着险资在数量上成为资本市场的重要力量，也意味着其在市场价格形成、估值稳定性及长期投资结构方面具有影响力。保险资金股票投资余额已逼近公募基金主动权益规模。中泰证券研报显示，保险资金股票投资余额达到3.84万亿元，与公募基金主动权益基金规模（普通股票+偏股混合型+灵活配置型）3.99万亿元仅差1500亿元。一个正在发生的变化是，险资权益投资占比在3年时间里从13.3%提高至15.4%。尽管一季度市场出现了调整，险资仍在加仓，其股票与证券投资基金规模较年初增加了2010亿元。“利率不断下行，债券票息不断缩窄，公司保费规模却以千亿元级别增长，一旦过去的高收益资产到期，投资端想实现既定的收益目标并不容易。”一位大型险企投资人士对经济观察报记者表示，权益类资产在资产配置中的位置愈发重要，但如何配置以降低波动性，也考验着投资端的策略。投资收益胜负手李宏对此深有同感。今年以来，他日程繁忙，会议增多的同时，调研也多了起来。“盘子大了，人手愈发紧缺，今年终于争取到了一个招聘岗位，主要是熟悉先进制造、科技成长风格的方向。”李宏想着扩展自己的投资队伍。这并非孤例。多家保险公司或保险资管公司都在放出股票投资相关岗位，涉及权益基金投资经理、股票投资经理、权益投资研究员、数据管理员、行业研究员、投资助理等岗位。险资“招兵买马”背后，是权益配置比例的持续走高，甚至出现市场越跌越买的态势。受外围因素影响，A股市场在今年第一季度出现了调整，三大指数均在季末收跌，特别是上证指数收于3891.86点，较年初下跌1.94%。但险资加仓的脚步并未受到影响。数据显示，2026年第一季度末，人身险公司和财产险公司合计资金运用余额达到38.02万亿元，较2025年底增长2.5%。中泰证券研报显示，保险资金股票和证券投资基金合计余额5.9万亿元（股票3.84万亿元、基金2.07万亿元），较年初增加了2010亿元。其中，1024亿元直接流向了股市，986亿元配置了基金。“大部分是新增的资金。”李宏称，保险行业的保费每年以万亿元级的规模在增加，资金总要找到出处。国家金融监督管理总局披露的数据显示，2026年一季度，保险公司原保险保费收入2.3万亿元，同比增长6.2%，其中人身险公司原保险保费收入达到1.78万亿元。在中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉看来，中国保险业之所以逆势增长，在于居民财富的增加，在于居民资产配置的变化，更在于保险成为一种“优质资产”。而险资不断增加权益类资产配置，主要是负债成本高企的资产配置需要。“当前十年期国债收益率稳定在1.8%左右，优质的另类资产也成了稀缺资产，在此背景下，险资只能增配权益性投资。”陈辉说。在保险资金的最新配置版图中，债券是底仓，占半壁江山（50.5%）；股票是比银行存款占比更高的资产，占比达到10.1%。而在2023年，保险行业更愿意将9.46%的资产配置银行存款，7.96%的资产配置股票。变化源自利率的不断走低。当30年期国债的收益率从2018年超过4.3%一路下行至2.2%左右，保险资金再也难以找到票息可以覆盖负债成本的资产，因此一边在降低综合负债成本，一边在增加权益资产配置来增厚收益。中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖曾这样提及公司的投资策略：权益投资是提升收益的胜负手，固收投资是稳定收益的压舱石，另类投资是丰富收益的增长极。“过往高收益续期保单规模大，而新保单预定利率调整又存在滞后性，导致负债成本与投资收益的匹配难度持续加大。”李宏坦言，近两年，随着债券票息下行、非标资产在公司投资组合中的占比持续回落及权益资产占比不断上升，投资端压力越来越大——既要面对优质资产供给不足的窘境，又要应对股市估值攀升的现实，挖掘具有相对估值优势、成长空间与较高股息的资产的难度也在增加。这也是其寻找科技成长方向人才的原因。在北京大学应用经济学博士后朱俊生看来，科技企业、成长型企业的投资，对保险公司的投研能力和行业研究深度提出了较高要求。短期市场波动可能导致投资收益大幅起伏，而科技企业估值受政策、创新周期、市场情绪等多重因素影响，保险公司必须具备专业的研究团队和系统化的投资流程，才能在控制风险的同时获取长期回报。挖掘红利资产李宏面临的另一个挑战来自应对新会计准则下权益资产波动带来的业绩波动。“权益类资产的高波动性特征与保险资金对安全性和稳定性的要求本就存在内在矛盾，新会计准则实施后，资产端被要求必须及时反映市场波动，进而影响到短期业绩。”李宏坦言，在实际操作中，股票投资中FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）和FVTOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）资产的比例如何调整，才能实现长期经营与短期财务表现之间的平衡仍然需要探索。在李宏看来，尽管在绝对收益方面，权益类资产呈现出同涨同跌的特性，但在相对收益方面，大盘宽基、价值红利、成长型基金、小盘宽基等不同类别资产之间仍有很大差距，这对投资的战术配置提出了更高的要求。李宏和团队也在不断完善策略配置框架，动态调整组合策略结构，来规避部分策略及板块由于市场情绪过热、阶段性供需结构失衡等引发的市场调整风险。保险资金的持仓情况也在发生微妙变化。中信建投研报梳理险资一季度持仓情况发现，尽管险资持仓以金融为主导，但配置集中度有所下降，行业布局更趋均衡。具体来看，非银金融仍为险资第一大重仓板块但占比回落，银行占比明显提升。险资显著增配电力及公用事业、交通运输、家电、食品饮料等防御与消费类板块，减持非银金融、通信、有色金属等板块，整体围绕高股息、稳现金流、消费复苏主线调仓，呈现攻守兼备、适度分散的配置特征。而在权益类资产增长的过程中，保费占比更高的头部险企是增持主力。数据显示，中国人寿仍然以9089.55亿元的持仓规模占据绝对主导地位，中国平安以 2339.04亿元位居第二。与此同时，瑞众人寿、中国太保、新华保险也分别实现了120.17%、20.47%和18.02%的持仓规模增长。李宏表示，在第一季度的操作中，其在配置高股息红利标的的同时，也在不断扩大研究和关注范围，挖掘在消费、医药、互联网等行业中基本面稳定、具有红利属性的个股投资机会。不同保险公司的投资策略也呈现不同特点。中信建投研报显示，中国人寿在第一季度的增持中，呈现较为明显的由银行底仓向消费制造、交运红利扩散特色；中国平安则呈现出“银行底仓稳定、公用红利强化”的配置特征；瑞众人寿的持仓市值从2025年末的146.16亿元增至2026年一季度末的321.81亿元，其以兴业银行为最大仓位，同时增持机械、医药、食品饮料、家电、电力等行业；新华保险则在维持医药底仓的同时，增配银行、电子、医药，体现出向银行和科技成长做平衡的均衡策略；中国太保相较其他机构呈现出鲜明的“交运+公用”配置特色；中国太平则明显增配银行、央国企和高股息品种。（应受访者要求，李宏为化名）  阅读原文 文章原文

受限于数据合规约束和功能限制，FSD对国产头部智驾阵营的实际冲击有限。但从长远来看，这场技术与合规的深度磨合，将实质性地加速中国智驾行业的成熟化进程，让用户真正成为智能驾驶技术竞争的最终受益者。作者：远山封图：图虫创意5月21日，特斯拉官方正式宣布监督版FSD（完全自动驾驶能力）可在包括中国在内的多个地区使用。所谓“监督版FSD”，核心在于驾驶员必须全程保持注意力并随时准备接管，其与美国市场推进的FSD存在本质区别。特斯拉选择以监督版切入中国，根源在于国内法规对自动驾驶的严格限制，以及数据必须本地存储、不得出境的合规要求，这是为了让FSD尽快落地。目前该功能仍处于小范围试点阶段，仅面向已选购6.4万元功能包的用户开放部分能力。特斯拉正根据法规推进审批，力争在2026年第三季度获得全面批准。回顾FSD的入华之路，可谓一波三折，甚至一度引发严重的信任危机。2025年2月，特斯拉曾在中国推出功能受限的FSD版本，但限时体验活动和整体推送陆续被叫停，原因在于其撞上了监管与技术的双重墙。监管层面，工信部出台新规要求自动驾驶类软件变更须提前备案，流程直接卡住了推送节奏；技术层面，中国版FSD在复杂路况下频繁出现闯红灯、压线、占用公交车道等违章行为，纯视觉方案在雨雾天气下识别稳定性也明显不足，算法远未完成本土化适配。更致命的是，FSD当时仅面向HW4.0硬件推送，大量早已花6.4万元购入FSD的HW3.0老车主发现自己根本用不了。退款无门、转移受限，再加上特斯拉悄悄将宣传从“完全自动驾驶”改为“智能辅助驾驶”且未作补偿，导致多名老车主集体向市场监管总局递交查处申请书，品牌信任度一度跌至冰点。吸取了上次的教训，此次特斯拉为FSD入华做足了准备。为了适应中国路况并彻底解决数据合规难题，特斯拉在北京、上海、深圳等城市密集招募智驾测试人员，并在上海临港建成人工智能训练中心，构建“数据采集—本土训练”的闭环。上述一系列动作，旨在弥补此前算法在中国复杂路况下“水土不服”的短板，为未来更长线的商业模式铺路。可以说，相比去年功能受限的“阉割版”尝试，此次特斯拉官宣的“监督版FSD”标志着其将全球统一的高阶智驾系统正式引入中国，在技术完整度、数据本土化及商业模型上实现了一次全面的系统性升级。对于特斯拉自身而言，FSD入华是一场不得不打的防御战，也是一场不可回避的战略投资。过去几年，国产车企在智能驾驶领域快速迭代，工信部数据显示，今年1月至2月，具备L2级组合驾驶辅助功能的乘用车新车渗透率已达到69.15%，较去年同期提升10个百分点。特斯拉曾经引以为傲的技术领先光环正在被快速消解。此次FSD入华，特斯拉的意图并不在于赚取巨额软件收入，而是守住“全球自动驾驶领导者”的品牌叙事，避免在智能化的核心赛道上彻底失声。对中国智驾市场而言，FSD的入局有望触发新一轮的“鲶鱼效应”。十年前，特斯拉上海建厂催生了中国完整的新能源汽车产业链；如今FSD入华，或将倒逼国内智驾行业从“营销博弈”回归到“真实体验竞争”。FSD的到来为中国消费者建立了一个可感知的全球智驾标杆，所有国产品牌的技术话术都将被放进这个可见的参照系中反复校验。尽管华为、小鹏等头部阵营凭借对本土路况的深刻理解和庞大的装机规模构筑了坚实的护城河，但特斯拉端到端大模型的纯视觉技术路线，依然为行业提供了一个重要坐标系。这样的正面较量将加速行业在算法、安全标准与监管规则上的完善，推动城市领航辅助驾驶的全民渗透。总体来看，监督版FSD入华标志着中国智能汽车市场进入与全球顶尖技术同台竞技的新阶段。短期内，受限于数据合规约束和功能限制，FSD对国产头部智驾阵营的实际冲击有限。但从长远来看，这场技术与合规的深度磨合，将实质性地加速中国智驾行业的成熟化进程，让用户真正成为智能驾驶技术竞争的最终受益者。（作者系财经评论人）  阅读原文 文章原文

家族信托、破产重整信托等服务信托，已成为信托机构激烈角逐的主战场。“卷”，成为当下信托从业者的真实体会。作者：蔡越坤封图：图虫创意5月以来，在头部信托公司从业十余年的陈丽又成功落地了一笔保险金信托，但她却高兴不起来——客户对那笔近万元的设立费，始终不愿买单。几年前，信托公司初探保险金信托业务时，客户尚能接受设立费。但随着近些年来入局者增多，保险金信托设立费的门槛被不断降低。信托机构越来越“卷”，行业内保险金信托的设立费甚至悄然趋向被取消。另一方面，陈丽也深切感受到，部分国内高净值客户尚未养成为服务付费的习惯。过去购买资管类信托产品，客户无需支付前端费用，久而久之，便容易将服务信托等同于资管信托，较难接受保险金信托设立费的收取。加之银行、保险等合作渠道在营销这类信托产品时，常用赠送权益的话术，客户更难理解为何要额外掏这笔钱。“当前阶段，保险金信托设立费微薄且难以收取，导致单独做这类业务养不活团队。”陈丽坦言。而且，保险金信托存续期一般为10年起，最长可以设定为永续。在这类信托设立后的长达二三十年的时间里，信托公司基本不收管理费。这只是信托行业内卷的冰山一角。经济观察报多方采访了解到，近年来，监管持续引导信托机构回归本源。传统地产业务、城投业务渐次退场，破产重整信托、家族信托、证券投资信托等新赛道取而代之。近两年，陈丽所在公司做非标业务的优秀团队成员陆续离开，取而代之的是法律、税务、投资领域的专业人士。行业仍处在“换血”与重构的过程中。家族信托、破产重整信托等服务信托，已成为信托机构激烈角逐的主战场。“卷”，成为当下信托从业者的真实体会。华北某信托机构人士透露，2026年以来，信托业务同质化愈演愈烈，以重整信托为例，部分央企信托在业务初始阶段甚至陷入贴钱干活的窘境。信托业内卷愈演愈烈，监管火速出手，对信托机构的业务进行规范。5月20日，经济观察报记者向多家信托机构证实，监管部门近日下发《关于转发资管司2025年四季度通报内容的通知》（下称《通知》），直指信托行业存在债券交易管理不规范、私募基金合作管理不到位、低质低价“内卷式”竞争等突出问题。监管剑指低价内卷《通知》特别点名了信托行业内的恶性竞争现象：部分机构通过非理性价格战抢占市场份额，导致服务类信托费率极低甚至出现零费率，支出与收益严重倒挂；另有部分信托公司在设立行政管理服务信托时仅象征性收取极低报酬，以此虚增服务信托业务规模。5月20日，上述华北某信托机构人士向记者透露，针对监管通报点名的部分服务信托业务，该公司已启动内部自查，正逐步推进业务规范化整改。2026年5月6日，中国信托业协会（下称“协会”）发布了《关于优化信托服务，促进信托业健康可持续发展的倡议书》，从十个维度提出具体倡议，直指低价恶性竞争、营销行为失范等行业问题。协会倡议，信托机构应秉承“质价相符”，抵制“内卷式”竞争。科学评估业务服务成本、风险溢价及合理利润等核心要素，建立与业务实际相匹配的定价机制。坚决抵制以低于成本的价格争夺项目，防止因低价竞争导致服务质量下滑、风险管控弱化等问题，恪守“质价相符”展业基本原则。协会还倡议，信托机构应规范营销行为，履行消保责任。严格落实投资者适当性管理要求，规范营销宣传行为，加强销售人员培训和管控，真实、准确、完整地披露产品信息，杜绝误导性宣传。强化第三方销售机构的准入管理，明确约定双方责权利。完善客户服务体系，及时响应客户诉求，切实保护消费者合法权益。华南某信托战略部人士向记者表示，这是行业转型发展阵痛期的一种表现形式，是行业从过去的“牌照红利”向“能力红利”切换过程中的必然现象。这在部分业务上表现得比较突出，比如资产证券化服务信托、家族/家庭信托、行政管理服务信托等。普益标准研究员张璟晗告诉经济观察报，信托行业内卷，一方面是因为行业整体面临优质资产供给不足的困境；另一方面是部分信托公司在专业能力方面尚未真正形成差异化，服务内容较易被替代，只能依赖价格竞争。近年来，在行业风险出清、地产信托收缩后，部分公司盈利承压，也进一步加剧了“以价换量”的焦虑。此次协会提出“抵制内卷式竞争”，本质上也是引导信托行业从过去粗放扩张重新回归本源。何以“内卷”？看到监管发文整治业务内卷，陈丽暗自叫好——这种做一单、赔一单的日子，她已忍了很久。从管理费角度看，过去城投地产时代的“百一、百二”（1%—2%），到如今服务信托的“千几”（千分之几），费率骤降一个数量级。“当年赚钱的业务现在都不能做，现在做的都是不赚钱的。”这两年，陈丽在与同业交流时，听到的多是这类抱怨。以她负责的家族信托为例，客户在信托设立时注入现金资产，信托公司可立即收取管理费，这比保险金信托设立后二三十年基本不收管理费的情况稍好。但内卷的暗流依然涌动，主要体现在三个方面：一是现金门槛持续走低。陈丽所在的公司现金门槛为300万元，但市场上已有公司降至100万元，甚至听说有公司将现金门槛降到10万元，再通过990万元的保单凑足1000万元的实收信托规模。二是管理费费率差异大。陈丽所在的公司与银行合作时，信托公司收取千分之三的管理费，银行作为投顾方收取千分之三，加上托管费，客户总成本约千分之六。但据了解，行业内费率从千分之二到千分之六不等，小型信托公司往往报价更低。三是渠道议价能力过强。陈丽称，以某银行为例，其合作了五六家信托公司，当客户要求降价时，银行会将所有合作机构拉到一起“比价”，价低者得。这种价格竞争对信托公司极为不利。那么，为何内卷现象在服务信托领域尤为突出，而在过去做城投、地产业务时似乎并不常见？陈丽表示，过去信托公司主要从事非标融资业务，靠收取利差赚钱，成本基本是由融资方承担，只要投资人能赚到钱，对信托管理费就不太敏感，因此内卷不突出。但信托回归本源业务后，更多强调信托的核心价值在于其法律架构，信托法赋予的财产独立性、风险隔离和灵活分配的功能。这对每家信托公司是平等的，功能上没有本质差异，自然容易走向同质化竞争。用益信托帅国让告诉记者，近年来，伴随着信托行业转型逐步深化，多家机构发力新业务，部分机构以低价、隐性让利等恶性竞争抢占市场，短期获益，实则潜藏多重风险隐患。信托的核心竞争力在于跨市场、跨领域的资源整合能力与风险管控能力，过度依赖以低价获客，只会弱化专业能力建设，偏离转型方向，最终陷入业务同质化、盈利薄弱化、风险累积化的困境。“未来的信托公司差异化将体现在受托管理能力上，包括存续期的精细化管理、服务能力、科技能力和运营能力。越是具备这些综合能力的公司，越能在收费上获得议价空间。”陈丽称。牌照红利“新定义”陈丽偶尔会陷入迷茫之中：信托行业的红利是否已然逝去？转型之路又该往何处去？行业中也出现了“信托牌照红利正在消失”的说法。冷静下来，陈丽开始反思。过去，信托业牌照红利是行业做“影子银行”、通道业务这种“躺着赚钱”的业务。如今，这种粗放的发展模式已随“三分类”新规成为历史。但如果说牌照红利是指监管划定的回归本源后的受托服务牌照，那它依然存在。银行、券商、律所等外部机构要用信托来服务高净值客户，最终仍需依托信托公司落地。信托牌照红利从未消失，只是需要被正确理解和运用。她认为，从“影子银行”到“受托服务”，信托牌照正在被重新定义。中粮信托研报指出，2025年信托业的创新正从牌照红利转向能力驱动，投研、受托服务、科技赋能与资源整合构成核心竞争力。以养老、预付、数据、破产等具体场景为原点，构建跨领域服务生态；大模型、量化系统等科技手段提升运营与风控效率，为规模化创新提供支撑。而绿色信托、慈善信托等业务模式则将社会责任与资产管理、财富管理深度融合，将能力、场景与科技转化为品牌价值与社会影响力。中粮信托认为，尽管创新成果斐然，但2025年信托行业年报也揭示出，创新业务普遍面临“增量不增收”的困境，盈利模式仍在探索中，如何实现商业可持续仍是核心难题。协会在上述倡议书中建议信托公司聚焦增量市场，优化金融服务。将发展重点转向服务实体经济、推动共同富裕、促进绿色发展等新兴领域，积极开拓养老信托、绿色信托、知识产权服务信托、预付类资金服务信托等蓝海市场，通过产品和服务创新培育行业新增长点，扎实做好金融“五篇大文章”。张璟晗称，在服务信托领域，虽然轻资产运营，但背后实际上需要信托公司长期在法律、税务、风控、系统等综合投入，如果长期低价竞争，很容易导致后续管理能力、风控能力缺乏，最终损害客户利益。协会此次强调建立与服务成本、风险溢价相匹配的定价机制，本质上也是推动行业从“规模竞争”转向“价值竞争”。“坚持长期主义”陈丽越发觉得，尽管短期内保险金信托可能赚不到钱，但是从长期来看，这个业务是健康可持续发展的，也是监管鼓励大家回归本源业务的初心。以保险金信托为例，陈丽称，我们现在种的树，可能退休前都看不到果实，但下一代信托从业人员未来将坐拥广阔的收费资产。这就是“前人栽树，后人乘凉”。此外，家族信托也是一个“滚雪球”式的业务，规模越大，管理费收入水涨船高。关键是不能只看当下，要拉长周期。虽然短期盈利承压，但从长期看，这是一条“做正确的事”的路。协会在上述倡议书中也建议信托公司坚持长期主义，摒弃盲目短视。秉承长远发展理念，构建激励相容的长效发展机制，通过完善考核评价机制，坚决遏制为追求短期业绩而盲目扩张的行为。加大人才培育、科技赋能、风险防控等基础能力的投入，夯实行业可持续发展基础。帅国让认为，信托公司亟须转变发展思路，摒弃规模至上、价格取胜的粗放模式，深耕特色赛道，提升资产配置、财富管理、服务信托等专业能力，以优质服务和风控实力赢得市场认可。比如：头部信托可以依靠自身强大的资源、品牌、运营管理能力实现做大做强某类业务，随后逐步形成自身的专业优势；中小信托公司可以试着在某类业务上锁定目标群体，随后在产品服务上独特创新，形成自身的特色，差异化发展。“短期让利换不来长期发展，唯有摒弃内卷思维，坚守合规底线，回归受托主业，聚焦专业赋能，才能构建可持续的盈利模式。”帅国让称。张璟晗认为，从长期来看，信托公司既要完成转型，又要兼顾盈利与生存，关键是要建立差异化和长期化的发展能力。一方面，过去依赖地产融资、非标资产等获取高利润的方式难以再现，因此信托公司须围绕自身资源禀赋重新定位，例如有些机构适合深耕财富管理和家族信托，有些适合做资产证券化、REITs、风险处置服务信托，也有些更适合发展产业金融和养老、慈善等场景化服务。另一方面，张璟晗称，行业未来的盈利模式也逐渐更加考验机构的客户黏性、专业能力和运营效率。在当前监管持续强化信托“受托人定位”的背景下，信托公司还需要更加重视合规风控和品牌建设，因为未来穿越周期往往不是规模最大的，而是受托能力最稳定、客户信任度最高的机构。（应受访者要求，文中陈丽为化名）  阅读原文 文章原文

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 强监管之下，助贷行业正加速调整业务以适应合规要求，但行业乱象仍存在。 近日，有用户向界面新闻记者表示，在网贷平台宜享花申请借款时，还款计划（试算）中出现“担保费”，且实际年化利率（IRR，下同）超过24%。 伴随着《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》(下称《通知》)落地实施，目前助贷机构普遍遵循的利率上限是24%，且担保费需要纳入到综合融资水平。“可以有担保费，但加上担保费的综合利率不能超过24%。”有业内人士称。 根据央行2021年下发的公告，计算贷款年化利率较为公允的方法是，根据借款人的借款本金、每期还款金额、贷款期数等要素，考虑复利后计算得出的年化内部收益率（IRR）。多名助贷人士告诉界面新闻记者，目前业内基本默认使用IRR计算利率水平。 另外，界面新闻记者实测平台发现，宜享花存在费用分项收取、息费披露模糊、诱导开通付费服务等现象。 担保再现 近日，王海（化名）向界面新闻记者反馈，其在宜享花申请借款时，发现还款计划（试算）含“担保费”。 王海提供的还款明细显示，借款本金为99900元，一年12期，每月收取利息以及担保费用，共计20474.04元。他按此计算，实际年化利率约为40%。 （受访者提供） 实际上，担保费此前一度是互联网金融变相收取高额利息的常见工具。 有用户向界面新闻记者提供的借贷信息显示，其在2025年在多个平台申请了借贷，多笔订单都有收取担保费。 其中在哈啰臻有钱借款9000元，12期需要偿还本金、利息、担保费、担保咨询费共10886.26元，年化利率约为43%。美易借钱借款2000元，包括担保费在内每月需偿还200.68元，经过计算，实际年化利率也超过40%。 新规之下，以担保费之名突破利率上限已被纳入强监管。 2025年10月1日起施行的《通知》明确，平台运营机构不得以任何形式向借款人收取息费，增信服务机构不得以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率。 基于此，该平台试算方案得出的利率水平实际已经超越行业红线。 另外，多名用户向界面新闻记者表示，在还款时，除了“宜享花”，还有一个“合作方”。 冯深（化名）向界面新闻记者展示的一份还款明细显示，其于2025年11月从宜享花平台借款2000元，每月还款245.02元，共9期，合作方同样需要还款9期，每期11.75元。若把合作方的费用计算在内，实际年化利率超过40%。 王海同样遇到了“合作方”扣款，以其2025年10月中旬在宜享花申请的一笔贷款为例，本金为5100元，每期等额本息偿还482.23元，同时，“合作方”需要每月扣款29.87元，若把合作方费用计算在内，实际年化利率同样在40%。 王海曾就这些合作方费用问询平台客服，对方表示，是其本人勾选的收费项目。 王海还称，扣款时间多在深夜时段，难以察觉。其向界面新闻记者提供的信息显示，多笔合作费用在凌晨1点、2点进行划扣，收款方为杉海科技（全称“北京杉海科技有限公司”）。 值得一提的是，冯深及王海均向界面新闻记者确认，具体还款明细无法截图，录屏也会出现黑屏的情况。 素喜智研高级研究员苏筱芮告诉界面新闻记者，助贷新规（即《通知》）将增信服务费、会员费等隐性成本纳入综合融资成本，旨在瓦解助贷领域多年存在的“多头收费”、推高利率水平的盈利模式。该新规2025年春季出台征求意见稿之际为市场主体提供了合理过渡期，并于10月正式落地。 在苏筱芮看来，新规正式落地前，平台或能以“过渡期”为名争取缓冲空间，但如今新规落地后又已过半年有余，助贷平台增量业务包含担保费、合作费在内的综合融资成本超过24%，显然与新规内容有所背离，加重了借款人的财务负担。 对于以上担保费以及合作费，宜享花方面向界面新闻记者回应称，该司严格遵循国家金融监督管理总局相关规定，所有借款相关费用（利息、担保费、服务费等）均全额计入综合年化融资成本（IRR），实际放款综合年化利率严格控制在24%监管红线以内，完全符合合规要求。 宜享花表示，上述王海借款实际年化利率42%的测算结果，系用户基于模拟试算页面自行计算得出。平台已在试算页面显著标注 “试算结果仅供参考，最终放款利率以实际审批为准”，试算场景未叠加风控、审批等动态调整因素，与正式放款的合规利率无关联性，属于用户对模拟数据的误读。关于费用项目拆分系按监管要求对不同服务类型的明确分类，并非隐性收费或违规拆分。 息费模糊 界面新闻记者在宜享花实测，平台借款途径分为两种。 一种是“宜享优先通道”，在这种途径下，本金为34400元，利息总计为1508.80元，担保费用为2330.76元，12期等额本息还款。按此计算，实际年化利率约为22%，未超红线。 图源：宜享花APP 值得注意的是，若选择该通道，需要勾选同意《宜享优选服务协议》。协议内容为乙方（用户）从甲方（重庆米汇原来科技有限公司）购买权益礼包。费用规则显示，乙方通过赊销方式购买权益礼包，并通过一次性或分期付款方式偿还，但赊销总额以及分期期数未有显示。而产品页面显示，优选通道713.94/月。 图源：宜享花APP 另一种是“常规通道”，在该通道下，本金同为34400元，利息总计为1508.80元，另有担保费用2330.76元，每月等额本息还款，按此计算，实际年化利率约为22%，同样未超红线。 值得注意的是，仍有一笔费用显示为“其他费用”，金额为3229.09元，若加上这笔费用，实际年化利率超过40%。平台介绍，该笔费用包括资产管理公司收取的债务管理费（如有），具体以实际审批结果为准。 宜享花方面回应称，“优选通道” 配套的权益礼包，系第三方提供的增值服务，完全遵循用户自愿选择原则，非借款强制捆绑项。服务开通前，平台已展示《宜享优选服务协议》，清晰列明服务内容、费用标准、支付方式及取消路径，用户需主动勾选协议并确认后，方可开通相关服务，充分保障用户的知情权与自主选择权，完全符合《民法典》中格式条款的合规要求，不存在诱导开通或强制收费情形。 综合“优选通道”、“其他费用”来看，平台其实未能向用户清晰展示实际综合融资成本。将于今年8月施行的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（下称《规定》）明确，贷款人开展个人贷款业务时，应当向借款人展示综合融资成本明示表。 个人贷款业务综合融资成本是指由借款人承担的与贷款相关的各项息费，包括但不限于贷款利息、分期费用、增信服务费等正常履约成本，以及逾期罚息等违约情形下的或有成本。 苏筱芮表示，《规定》强调综合融资成本的明示，不论持牌金融机构的自营渠道还是第三方助贷渠道，所有个贷业务必须通过“综合融资成本明示表”展示年化综合成本，在这一披露机制下，超过24%的违规利率部分将无处遁形。 幽灵扣款 同时，多名宜享花用户向界面新闻记者反馈，遭到平台“幽灵扣款”。 2026年4月9日，冯深（化名）收到砺带科技（全称为“上海砺带科技有限公司”）发来的短信，称“您的臻选计划先用后付服务将于3天后划扣，请保持余额充足。” 4月12日，砺带科技再发来一条短信，称“您的臻选计划服务已开通。” 冯深刚开始以为是诈骗短信，并没有过多在意。4月12日当天，发现银行卡已被划扣199元。 冯深告诉界面新闻记者，其于2025年从宜享花申请了贷款，至今一直是正常还款，对于这笔199的额外费用非常摸不着头脑。他回忆，平时对于平台弹出的各式链接非常小心，并无印象何时开通了这个臻选计划。 被扣款后，冯深多次联系客服，打了40多通电话，最终从平台客服处拿到了砺带科技的客服电话，沟通后退款成功。 在黑猫投诉，与冯深有类似经历的用户不少，表示“未经同意”或“诱导开通”购买了宜享花的臻选计划。 宜享花平台介绍，臻选计划是为宜享花平台用户专门打造的产品，购买后即可享受金融特权、生活特权、签到特权、优享特权等多项服务。该产品为连续包月，价格199.00元，有效期为30天。其中金融特权主要与借款额度、借款折扣等相关。 图源：宜享花APP 界面新闻记者在宜享花平台上实测，发现进入平台主页后，会频繁出现“专享额度”“额度领取”的弹窗，点击后需要进行身份验证以确认支付，下方需要勾选同意的条款正是《臻选计划相关协议》，协议含自动续费、先用后付，每月199元，可随时取消。 该协议服务由上海砺带与杉海科技共同提供。协议显示，在购买本臻选计划后，用户授权将注册手机号、姓名、身份证号、银行卡号共享给服务方，用于支付臻选计划款、交易确认。 宜享花向界面新闻记者回应称，“臻选计划” 是平台联合合作方推出的增值服务，开通流程、扣费规则均符合法律法规及平台协议约定，不存在所谓“幽灵扣款” 或未经同意扣费的情况。用户反馈的个别误扣费情况，可能系部分用户未仔细阅读协议条款、误操作开通所致，并非平台违规扣费，平台已通过客服渠道协助解决，相关流程合规合理。 另外，协议里的电子签名问题亦值得关注。界面新闻记者留意到，在协议下方，签署人/用户处出现了记者的姓名（机打文字）。 平台提供了多份有关电子签名的协议。协议介绍，数字证书是程远未来为订户颁发的用于识别订户身份的数字身份。数字证书及其对应的私钥构成电子签名制作数据，用于数据电文的电子签名，可靠电子签名与手写签名或者盖章具有同等法律效力。 北京泽亨律师事务所创始合伙人、副主任李红枝告诉界面新闻记者，根据《中华人民共和国电子签名法（2019年修正）》第十四条的规定，可靠的电子签名与手写签名或者盖章具有同等的法律效力。 李红枝表示，关键在于如何认定其“可靠性”。法律对“可靠的电子签名”有明确的标准，要求同时符合几个条件：签名数据属于签名人专有、签署时仅由其控制、签署后对签名和文件内容的任何改动都能够被发现。 “在实际的司法实践中，法院审查和认定电子签名的‘可靠性’的审查重点并不在于签名图像本身，而在于整个签约过程的真实性与可追溯性。通常存在用户可能并未仔细阅读条款，而是在‘默认勾选’的情况下完成了操作。即使电子签名在技术层面是真实、可靠的，但如果签约过程存在重大瑕疵，也可能导致相关协议无效。”李红枝强调。 划款方面，李红枝认为，平台依据有效的电子合同及其中的授权条款进行划扣，原则上具有合同依据，是合规的。“但它的合规性完全依赖于两个核心前提：第一，作为划扣依据的合同及授权条款本身必须合法有效；第二，划扣行为必须严格依照合同约定的条件、金额和时间执行，不能超出授权范围。” “实践中，如果平台仅在冗长协议中夹杂授权条款、取消路径隐蔽复杂、扣费前无有效提醒，都可能构成对消费者知情权和选择权的侵害，相关扣款行为可能因缺乏有效授权而被认定无效。最高人民法院发布的消费者权益保护典型案例也明确，经营者未以显著方式提醒自动续费的，应对消费者的损失承担赔偿责任。”李红枝补充道。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 强监管之下，助贷行业正加速调整业务以适应合规要求，但行业乱象仍存在。 近日，有用户向界面新闻记者表示，在网贷平台宜享花申请借款时，还款计划（试算）中出现“担保费”，且实际年化利率（IRR，下同）超过24%。 伴随着《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》(下称《通知》)落地实施，目前助贷机构普遍遵循的利率上限是24%，且担保费需要纳入到综合融资水平。“可以有担保费，但加上担保费的综合利率不能超过24%。”有业内人士称。 根据央行2021年下发的公告，计算贷款年化利率较为公允的方法是，根据借款人的借款本金、每期还款金额、贷款期数等要素，考虑复利后计算得出的年化内部收益率（IRR）。多名助贷人士告诉界面新闻记者，目前业内基本默认使用IRR计算利率水平。 另外，界面新闻记者实测平台发现，宜享花存在费用分项收取、息费披露模糊、诱导开通付费服务等现象。 担保再现 近日，王海（化名）向界面新闻记者反馈，其在宜享花申请借款时，发现还款计划（试算）含“担保费”。 王海提供的还款明细显示，借款本金为99900元，一年12期，每月收取利息以及担保费用，共计20474.04元。他按此计算，实际年化利率约为40%。 （受访者提供） 实际上，担保费此前一度是互联网金融变相收取高额利息的常见工具。 有用户向界面新闻记者提供的借贷信息显示，其在2025年在多个平台申请了借贷，多笔订单都有收取担保费。 其中在哈啰臻有钱借款9000元，12期需要偿还本金、利息、担保费、担保咨询费共10886.26元，年化利率约为43%。美易借钱借款2000元，包括担保费在内每月需偿还200.68元，经过计算，实际年化利率也超过40%。 新规之下，以担保费之名突破利率上限已被纳入强监管。 2025年10月1日起施行的《通知》明确，平台运营机构不得以任何形式向借款人收取息费，增信服务机构不得以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率。 基于此，该平台试算方案得出的利率水平实际已经超越行业红线。 另外，多名用户向界面新闻记者表示，在还款时，除了“宜享花”，还有一个“合作方”。 冯深（化名）向界面新闻记者展示的一份还款明细显示，其于2025年11月从宜享花平台借款2000元，每月还款245.02元，共9期，合作方同样需要还款9期，每期11.75元。若把合作方的费用计算在内，实际年化利率超过40%。 王海同样遇到了“合作方”扣款，以其2025年10月中旬在宜享花申请的一笔贷款为例，本金为5100元，每期等额本息偿还482.23元，同时，“合作方”需要每月扣款29.87元，若把合作方费用计算在内，实际年化利率同样在40%。 王海曾就这些合作方费用问询平台客服，对方表示，是其本人勾选的收费项目。 王海还称，扣款时间多在深夜时段，难以察觉。其向界面新闻记者提供的信息显示，多笔合作费用在凌晨1点、2点进行划扣，收款方为杉海科技（全称“北京杉海科技有限公司”）。 值得一提的是，冯深及王海均向界面新闻记者确认，具体还款明细无法截图，录屏也会出现黑屏的情况。 素喜智研高级研究员苏筱芮告诉界面新闻记者，助贷新规（即《通知》）将增信服务费、会员费等隐性成本纳入综合融资成本，旨在瓦解助贷领域多年存在的“多头收费”、推高利率水平的盈利模式。该新规2025年春季出台征求意见稿之际为市场主体提供了合理过渡期，并于10月正式落地。 在苏筱芮看来，新规正式落地前，平台或能以“过渡期”为名争取缓冲空间，但如今新规落地后又已过半年有余，助贷平台增量业务包含担保费、合作费在内的综合融资成本超过24%，显然与新规内容有所背离，加重了借款人的财务负担。 对于以上担保费以及合作费，宜享花方面向界面新闻记者回应称，该司严格遵循国家金融监督管理总局相关规定，所有借款相关费用（利息、担保费、服务费等）均全额计入综合年化融资成本（IRR），实际放款综合年化利率严格控制在24%监管红线以内，完全符合合规要求。 宜享花表示，上述王海借款实际年化利率42%的测算结果，系用户基于模拟试算页面自行计算得出。平台已在试算页面显著标注 “试算结果仅供参考，最终放款利率以实际审批为准”，试算场景未叠加风控、审批等动态调整因素，与正式放款的合规利率无关联性，属于用户对模拟数据的误读。关于费用项目拆分系按监管要求对不同服务类型的明确分类，并非隐性收费或违规拆分。 息费模糊…

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦界面新闻编辑 | 王姝 5月22日，上海银行（601229.SH）召开2025年度股东大会，行长施红敏回应了跨境金融布局、ROE提升、发展战略等问题。 在跨境金融方面，施红敏表示，上海银行在去年的改革中设立跨境金融部，未来将以上海国际金融中心和临港新片区建设为契机，依托集团境内外机构平台优势，着力打造离在岸、境内外一体化的综合服务能力。 具体而言，一是完善跨境金融服务网络，持续提升对“走出去”企业的融资陪伴能力。二是聚焦汇率风险管理，助力中小企业稳健经营。三是深耕自贸区及临港新片区，服务高水平对外开放和人民币国际化。四是加快数字化转型，完善“上银智汇”服务平台，提升跨境金融服务质效。 财报数据显示，2025年上海银行跨境金融业务增速较高，其中跨境贸易高水平开放经常项目便利化业务规模同比增长12.05%；离岸转手买卖收支业务规模同比增长58.93%；国际结算量1554.97亿美元，结售汇及汇率避险业务规模378.15亿美元，同比增长15.84%。 按照监管要求，城农商行需要属地经营，在境外几乎没有布局，不过也有个别例外。如上海银行在香港已设立上海银行（香港）有限公司和上银国际有限公司。 截至2025年末，上银香港总资产为293.4亿港元，净资产为51.14亿港元，存款余额168.57亿港元，贷款余额169.43亿港元，2025年实现净利润0.8亿港元。 谈及是否会在境外增设分支机构时，施红敏回应称：“我们在香港是有机构的，这为我们开展跨境金融业务提供了非常好的基础。” 在回应如何提升ROE时，施红敏表示，ROE提升的重点还是放在“R”端，即进一步提升收益能力。 ROE（Return on Common Stockholders’ Equity）指净资产收益率，其等于净利润除以股东权益。财报数据显示，2025年上海银行ROE为9.7%，相比上年下降0.33个百分点。横向比较看，上海银行ROE在42家A股上市银行中排第18位，处于中等偏上的水平。 施红敏表示，上海银行将聚焦利息净收入、手续费及佣金收入、其他收入三大收入的驱动能力，推动营收稳步增长。 具体而言，一是加大一般贷款投放力度，优化业务结构，推动息差稳步回升，提升利息净收入对营收的贡献度。二是深耕财富、托管、承销等重点产品，带动手续费及佣金净收入增长。三是强化投资交易能力建设，稳定其他非息收入水平。 “我们将通过以上举措推动营收稳步增长。同时，我们将持续优化成本结构，加大战略重点领域资源投入，合理审慎计提减值，不断提升价值创造能力。”施红敏表示。 财报数据显示，2025年上海银行实现营业收入547.61亿元，同比增长3.35%；实现归属母公司股东的净利润241.93亿元，同比增长2.69%。 关于未来发展战略，施红敏表示，上海银行已制定“十五五”规划，未来要构建“六大战略”引领的发展格局，包括以“早小硬”为特色的全生命周期科技金融服务体系、以小微金融为特色的普惠金融服务体系、以最佳客户体验为目标的交易银行服务体系、以撮合交易为引擎的投资银行服务体系、以财富管理和消费金融为驱动的零售金融服务体系、以服务社会民生为特色的养老金体系。 “城商行是上海银行主要的对标对象，但各家城商行所处区位情况存在较大差异，也各有自身优势、竞争力及相应的经营管理机制配套。上海银行在制定未来三到五年规划时，也对此进行了充分吸收和借鉴。”施红敏称。 施红敏表示，上海银行将分阶段推进战略部署：用三年左右时间，到2028年实现结构调整目标，构建与六大战略布局相匹配的组织架构、人才队伍、产业生态渠道及配套机制；用五年左右时间，到2030年形成特色优势，持续完善经营体系，将特色和竞争力转化为发展机遇。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦界面新闻编辑 | 王姝 5月22日，上海银行（601229.SH）召开2025年度股东大会，行长施红敏回应了跨境金融布局、ROE提升、发展战略等问题。 在跨境金融方面，施红敏表示，上海银行在去年的改革中设立跨境金融部，未来将以上海国际金融中心和临港新片区建设为契机，依托集团境内外机构平台优势，着力打造离在岸、境内外一体化的综合服务能力。 具体而言，一是完善跨境金融服务网络，持续提升对“走出去”企业的融资陪伴能力。二是聚焦汇率风险管理，助力中小企业稳健经营。三是深耕自贸区及临港新片区，服务高水平对外开放和人民币国际化。四是加快数字化转型，完善“上银智汇”服务平台，提升跨境金融服务质效。 财报数据显示，2025年上海银行跨境金融业务增速较高，其中跨境贸易高水平开放经常项目便利化业务规模同比增长12.05%；离岸转手买卖收支业务规模同比增长58.93%；国际结算量1554.97亿美元，结售汇及汇率避险业务规模378.15亿美元，同比增长15.84%。 按照监管要求，城农商行需要属地经营，在境外几乎没有布局，不过也有个别例外。如上海银行在香港已设立上海银行（香港）有限公司和上银国际有限公司。 截至2025年末，上银香港总资产为293.4亿港元，净资产为51.14亿港元，存款余额168.57亿港元，贷款余额169.43亿港元，2025年实现净利润0.8亿港元。 谈及是否会在境外增设分支机构时，施红敏回应称：“我们在香港是有机构的，这为我们开展跨境金融业务提供了非常好的基础。” 在回应如何提升ROE时，施红敏表示，ROE提升的重点还是放在“R”端，即进一步提升收益能力。 ROE（Return on Common Stockholders’ Equity）指净资产收益率，其等于净利润除以股东权益。财报数据显示，2025年上海银行ROE为9.7%，相比上年下降0.33个百分点。横向比较看，上海银行ROE在42家A股上市银行中排第18位，处于中等偏上的水平。 施红敏表示，上海银行将聚焦利息净收入、手续费及佣金收入、其他收入三大收入的驱动能力，推动营收稳步增长。 具体而言，一是加大一般贷款投放力度，优化业务结构，推动息差稳步回升，提升利息净收入对营收的贡献度。二是深耕财富、托管、承销等重点产品，带动手续费及佣金净收入增长。三是强化投资交易能力建设，稳定其他非息收入水平。 “我们将通过以上举措推动营收稳步增长。同时，我们将持续优化成本结构，加大战略重点领域资源投入，合理审慎计提减值，不断提升价值创造能力。”施红敏表示。 财报数据显示，2025年上海银行实现营业收入547.61亿元，同比增长3.35%；实现归属母公司股东的净利润241.93亿元，同比增长2.69%。 关于未来发展战略，施红敏表示，上海银行已制定“十五五”规划，未来要构建“六大战略”引领的发展格局，包括以“早小硬”为特色的全生命周期科技金融服务体系、以小微金融为特色的普惠金融服务体系、以最佳客户体验为目标的交易银行服务体系、以撮合交易为引擎的投资银行服务体系、以财富管理和消费金融为驱动的零售金融服务体系、以服务社会民生为特色的养老金体系。 “城商行是上海银行主要的对标对象，但各家城商行所处区位情况存在较大差异，也各有自身优势、竞争力及相应的经营管理机制配套。上海银行在制定未来三到五年规划时，也对此进行了充分吸收和借鉴。”施红敏称。 施红敏表示，上海银行将分阶段推进战略部署：用三年左右时间，到2028年实现结构调整目标，构建与六大战略布局相匹配的组织架构、人才队伍、产业生态渠道及配套机制；用五年左右时间，到2030年形成特色优势，持续完善经营体系，将特色和竞争力转化为发展机遇。

图片来源：视觉中国 境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，将在我国得到全面整治。 5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称《方案》），要求经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（下称“境外机构”）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。 其中，在清理非法存量业务方面，《方案》明确，设置2年集中整治期清理非法存量业务。集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。 上述《方案》明确的整治对象包括三类。一是非法跨境经营证券期货基金业务活动的境外机构；二是协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体，以及招揽、指导境内投资者证券期货开户并牟利的境内非法中介；三是在境内违法违规发布营销信息、非法提供证券期货开户等交易服务的网站、APP等互联网平台，以及非法发布开户教程、经验分享等信息的境内网络自媒体。 对境外机构相关跨境经营活动的定性上，《方案》明确，根据法律法规规定，境外机构未经国务院证券期货监督管理机构批准，直接或通过其关联、合作主体在境内开展证券期货基金业务，构成非法经营活动。 有业内专家分析认为，通过非法渠道投资，投资者实际上承担了巨大的隐性风险。一旦境外机构出现经营问题、跑路或发生交易纠纷，由于是跨境业务，境内监管部门无法直接介入。投资者将面临漫长的跨境维权之路，权益难以得到保障。而且，资金通过此类渠道流出，绕开了外汇管制，本身就存在合规风险。本次方案出台的“初心”就是从源头上切断这些风险，让投资者避免处于非法金融服务的“裸奔”状态下。 也有市场人士认为，本次整治针对的是境外机构非法跨境展业活动，并不会影响现有的合法渠道，投资者仍可以通过港股通、合格境内机构投资者(QDII)及跨境理财通等合法渠道开展境外投资。同时，方案采取分阶段停止境内服务的方式引导投资者处理存量账户和资产，并未限制境外机构向位于境外的境内投资者提供交易服务，对境外市场的影响总体可控。 目前，已经有三家公司被列入非法跨境展业案例。5月22日，据中国证监会网站发布《证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件》称，近日证监会依法对Tiger Brokers (NZ) Limited（以下简称老虎）、富途证券国际（香港）有限公司（以下简称富途）、长桥证券（香港）有限公司（以下简称长桥）境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。 证监会表示，老虎、富途、长桥境内外相关主体未经其核准，未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，违反了《证券法》第一百二十条的规定，构成非法经营证券业务。此外，三家机构境内外相关主体还违反了《证券投资基金法》第九十七条、《期货和衍生品法》第六十三条的规定，构成非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。 证监会指出，上述非法跨境展业行为，违反了我国证券基金期货法律法规，破坏了市场秩序，必须坚决予以打击。依据《证券法》第二百零二条、《证券投资基金法》第一百三十六条、《期货和衍生品法》第一百三十二条的规定，拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。 证监会强调，下一步，将继续坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求，严厉打击境外机构在境内非法经营证券业务等违法行为，全力维护资本市场秩序和稳定。 针对证监会的处罚，老虎方面回应媒体采访时表示，公司已注意到相关通知，将严格按照监管要求积极配合相关工作，目前公司各项业务运营正常。老虎始终将合规置于首位，并持续与监管机构保持密切沟通。   图片来源：视觉中国 境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，将在我国得到全面整治。 5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称《方案》），要求经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（下称“境外机构”）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。 其中，在清理非法存量业务方面，《方案》明确，设置2年集中整治期清理非法存量业务。集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。 上述《方案》明确的整治对象包括三类。一是非法跨境经营证券期货基金业务活动的境外机构；二是协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体，以及招揽、指导境内投资者证券期货开户并牟利的境内非法中介；三是在境内违法违规发布营销信息、非法提供证券期货开户等交易服务的网站、APP等互联网平台，以及非法发布开户教程、经验分享等信息的境内网络自媒体。 对境外机构相关跨境经营活动的定性上，《方案》明确，根据法律法规规定，境外机构未经国务院证券期货监督管理机构批准，直接或通过其关联、合作主体在境内开展证券期货基金业务，构成非法经营活动。 有业内专家分析认为，通过非法渠道投资，投资者实际上承担了巨大的隐性风险。一旦境外机构出现经营问题、跑路或发生交易纠纷，由于是跨境业务，境内监管部门无法直接介入。投资者将面临漫长的跨境维权之路，权益难以得到保障。而且，资金通过此类渠道流出，绕开了外汇管制，本身就存在合规风险。本次方案出台的“初心”就是从源头上切断这些风险，让投资者避免处于非法金融服务的“裸奔”状态下。 也有市场人士认为，本次整治针对的是境外机构非法跨境展业活动，并不会影响现有的合法渠道，投资者仍可以通过港股通、合格境内机构投资者(QDII)及跨境理财通等合法渠道开展境外投资。同时，方案采取分阶段停止境内服务的方式引导投资者处理存量账户和资产，并未限制境外机构向位于境外的境内投资者提供交易服务，对境外市场的影响总体可控。 目前，已经有三家公司被列入非法跨境展业案例。5月22日，据中国证监会网站发布《证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件》称，近日证监会依法对Tiger Brokers (NZ) Limited（以下简称老虎）、富途证券国际（香港）有限公司（以下简称富途）、长桥证券（香港）有限公司（以下简称长桥）境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。 证监会表示，老虎、富途、长桥境内外相关主体未经其核准，未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，违反了《证券法》第一百二十条的规定，构成非法经营证券业务。此外，三家机构境内外相关主体还违反了《证券投资基金法》第九十七条、《期货和衍生品法》第六十三条的规定，构成非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。 证监会指出，上述非法跨境展业行为，违反了我国证券基金期货法律法规，破坏了市场秩序，必须坚决予以打击。依据《证券法》第二百零二条、《证券投资基金法》第一百三十六条、《期货和衍生品法》第一百三十二条的规定，拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。 证监会强调，下一步，将继续坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求，严厉打击境外机构在境内非法经营证券业务等违法行为，全力维护资本市场秩序和稳定。 针对证监会的处罚，老虎方面回应媒体采访时表示，公司已注意到相关通知，将严格按照监管要求积极配合相关工作，目前公司各项业务运营正常。老虎始终将合规置于首位，并持续与监管机构保持密切沟通。  

——公司经营——华天科技：控股子公司拟投资30亿元建设集成电路先进封测产业基地二期二阶段建设项目华天科技(002185)5月22日公告，同意控股子公司华天科技（南京）有限公司投资30亿元进行“华天南京集成电路先进封测产业基地二期二阶段建设项目”的建设，项目建成投产后预计年封装测试存储集成电路约4.3亿只，预计达产后年实现营业收入21.5亿元，实现净利润1.26亿元。杰美特：拟购买戴尔蒙德股权并对其增资，将合计持有戴尔蒙德51.9892%股权杰美特(300868)5月22日公告，公司拟与戴尔蒙德部分自然人股东签署《股权转让协议》，与戴尔蒙德及其创始股东重新签署《投资协议》：本次投资总额为2.35亿元，其中以现金方式购买戴尔蒙德22.4895%股权，交易价格为1.35亿元；同时以现金方式向戴尔蒙德增资1亿元。本次交易完成后，公司将合计持有戴尔蒙德51.9892%股权，戴尔蒙德将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。恩捷股份：终止在马来西亚投资建设锂电池隔离膜项目恩捷股份(002812)5月22日公告，公司决定终止在马来西亚新设子公司投资建设锂电池隔离膜项目。因外部市场环境及行业竞争格局较前期发生变化，结合公司实际经营情况与整体战略布局，经公司审慎研判与充分评估，为进一步优化资源配置、降低投资风险，公司决定调整整体投资策略，终止马来西亚项目。紫光国微：拟19亿元购买瑞能半导100%股权紫光国微(002049)5月22日公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯、建投华科等14名交易对方购买其合计持有的瑞能半导100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，交易价格19亿元。*ST闻泰：起诉安世控股等侵权案获受理 涉案金额暂计80亿元*ST闻泰(600745)5月22日公告，公司及子公司裕成控股有限公司（简称“裕成控股”）近期就与鲁本·埃弗拉德·赫拉德·利希滕贝格、阿希姆·阿尔伯特·肯佩、斯特凡·蒂尔格、安世控股有限公司、安世有限公司、安泰可有限公司侵权责任纠纷一案向人民法院提起诉讼。公司已收到广东省东莞市中级人民法院《受理案件通知书》。被告方不法执行或者协助执行荷兰方的歧视性限制措施，给公司造成了不可挽回的巨额损失，公司要求被告连带地赔偿其给公司造成的经济损失暂计为80亿元人民币，具体金额待后续进一步明确及调整。截至本公告披露日，案件尚未开庭审理，鉴于诉讼结果存在不确定性，本公告事项对公司财务状况、本期利润及期后利润的影响尚不确定。海目星：拟出资2亿元参设产业基金 投资领域主要为新能源电池产业供应链及其他新兴产业领域的项目海目星(688559)5月22日公告，公司拟与凯博(湖北)私募基金管理有限公司、中创新航科技集团股份有限公司、果下科技股份有限公司、深圳市盛泽新材料有限公司及诺德新材料股份有限公司签署合伙协议，以自有资金与该等主体共同投资设立凯博共创(湖北)股权投资基金合伙企业(有限合伙)（简称“凯博基金”）。凯博基金设立时的首期规模为16亿元，其中公司作为有限合伙人认缴出资2亿元，占凯博基金认缴出资总额的12.50%。凯博基金的投资领域主要为新能源电池产业供应链及其他新兴产业领域的项目，经营期限为20年，自成立之日起算。九华旅游：副总经理何龙被立案审查调查并留置九华旅游(603199)5月22日公告，公司于近日收到相关纪律检查委员会、监察委员会签发的《立案通知书》和《留置通知书》，对公司党委委员、副总经理何龙立案审查调查并实施留置。金诚信：拟增加Alacran铜金银矿项目建设投资金诚信(603979)5月22日公告，目前公司持有的Alacran铜金银矿权益已增加至97.5%，故拟根据股权比例变化相应增加项目建设投资1.7867亿美元，累计出资金额约4.0989亿美元。除上述公司出资比例及对应出资金额发生变化外，Alacran铜金银矿项目投资概算、建设计划等均维持不变。固德威：因产品责任纠纷提起诉讼，诉讼金额4亿元及律师费、诉讼费用固德威(688390)5月22日公告，公司近日收到江苏省苏州市中级人民法院送达的关于公司以产品责任纠纷为由起诉深圳南山安森美半导体有限公司（简称“被告一”）、SemiconductorComponents Industries, LLC.（简称“被告二”，与被告一合称“被告”）的《受理案件通知书》等相关材料，诉讼金额为4亿元及律师费、诉讼费用。自2018年至2024年，公司陆续通过经销商采购被告生产的4种型号的IGBT模块（简称“涉案模块”），用于MT机型及HT机型逆变器的生产。在后续使用过程中，公司发现使用涉案模块生产的两种型号的逆变器出现异常问题，通过长期的售后及技术分析，原因应为涉案模块PIN针脱落导致模块失效，进而引发涉案逆变器出现异常问题。相关故障产品已按售后服务政策维修或换货处理，不会对公司经营方面产生重大不利影响。目前案件尚未开庭审理，该诉讼事项对公司本期利润或期后利润的具体影响尚存在不确定性。——增减持——金凯生科：股东拟合计减持不超4.3%公司股份金凯生科(301509)5月22日公告，股东启鹭（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）计划通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过277.17万股（占公司总股本比例2.3%）；股东青岛青松创业投资集团有限公司－青岛松凯创业投资企业（有限合伙）计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过120.4万股，减持比例不超过公司总股本的1%；股东蓝色经济区产业投资基金（有限合伙）计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过120.4万股，减持比例不超过公司总股本的1%。翱捷科技：阿里网络拟减持公司不超3%股份翱捷科技(688220)5月22日公告，持股12.4333%的股东阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（简称“阿里网络”）计划15个交易日后的3个月内，通过大宗交易方式、集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过1254.90万股，减持比例不超过公司总股本的3%。赞宇科技：拟1亿元—2亿元回购公司股份赞宇科技(002637)5月22日公告，拟1亿元—2亿元回购公司股份，用于后期实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过18.7元/股（含）。公司已经取得中国工商银行杭州市分行出具的《贷款承诺函》，其同意为公司回购A股股票提供专项贷款支持，贷款金额不超过1.8亿元，期限为3年。重庆燃气：股东拟减持不超1.8%公司股份重庆燃气(600917)5月22日公告，股东中国农业银行股份有限公司重庆市分行持有公司7.05%股份，计划通过集中竞价和大宗交易方式减持所持有的公司股份合计不超过2809.86万股，即不超过公司总股本的1.8%一汽解放：部分董事、全体高管拟合计不低于120万元增持公司股份一汽解放(000800)5月22日公告，公司部分董事、全体高级管理人员计划自本公告日起6个月内，通过深交所交易系统集中竞价交易的方式增持公司A股股份，合计增持金额不低于120万元。本次增持计划不设定价格区间。华正新材：股票交易异常波动期间董事、高管合计减持21000股华正新材(603186)5月22日发布股票交易异常波动公告，公司股票连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。本次股票交易异常波动期间，公司董事长刘涛于5月20日和22日以集中竞价方式合计减持公司股份10000股；董事兼总经理郭江程于5月21日以集中竞价方式减持公司股份10000股；副总经理兼财务总监俞高于5月21日以集中竞价方式减持公司股份1000股。上述减持事项均符合已披露的减持计划。东望时代：新岭科技拟减持公司不超1.2%股份东望时代(600052)5月22日公告，2023年，公司控股股东东阳市东科数字科技有限公司存续分立，分立为东科数字（存续公司）和东阳市新岭科技有限公司（简称“新岭科技”）。新岭科技计划15个交易日后的90天内，以集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份不超过1013.03万股（占公司总股本的1.20%）。 ——公司经营——华天科技：控股子公司拟投资30亿元建设集成电路先进封测产业基地二期二阶段建设项目华天科技(002185)5月22日公告，同意控股子公司华天科技（南京）有限公司投资30亿元进行“华天南京集成电路先进封测产业基地二期二阶段建设项目”的建设，项目建成投产后预计年封装测试存储集成电路约4.3亿只，预计达产后年实现营业收入21.5亿元，实现净利润1.26亿元。杰美特：拟购买戴尔蒙德股权并对其增资，将合计持有戴尔蒙德51.9892%股权杰美特(300868)5月22日公告，公司拟与戴尔蒙德部分自然人股东签署《股权转让协议》，与戴尔蒙德及其创始股东重新签署《投资协议》：本次投资总额为2.35亿元，其中以现金方式购买戴尔蒙德22.4895%股权，交易价格为1.35亿元；同时以现金方式向戴尔蒙德增资1亿元。本次交易完成后，公司将合计持有戴尔蒙德51.9892%股权，戴尔蒙德将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。恩捷股份：终止在马来西亚投资建设锂电池隔离膜项目恩捷股份(002812)5月22日公告，公司决定终止在马来西亚新设子公司投资建设锂电池隔离膜项目。因外部市场环境及行业竞争格局较前期发生变化，结合公司实际经营情况与整体战略布局，经公司审慎研判与充分评估，为进一步优化资源配置、降低投资风险，公司决定调整整体投资策略，终止马来西亚项目。紫光国微：拟19亿元购买瑞能半导100%股权紫光国微(002049)5月22日公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯、建投华科等14名交易对方购买其合计持有的瑞能半导100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，交易价格19亿元。*ST闻泰：起诉安世控股等侵权案获受理 涉案金额暂计80亿元*ST闻泰(600745)5月22日公告，公司及子公司裕成控股有限公司（简称“裕成控股”）近期就与鲁本·埃弗拉德·赫拉德·利希滕贝格、阿希姆·阿尔伯特·肯佩、斯特凡·蒂尔格、安世控股有限公司、安世有限公司、安泰可有限公司侵权责任纠纷一案向人民法院提起诉讼。公司已收到广东省东莞市中级人民法院《受理案件通知书》。被告方不法执行或者协助执行荷兰方的歧视性限制措施，给公司造成了不可挽回的巨额损失，公司要求被告连带地赔偿其给公司造成的经济损失暂计为80亿元人民币，具体金额待后续进一步明确及调整。截至本公告披露日，案件尚未开庭审理，鉴于诉讼结果存在不确定性，本公告事项对公司财务状况、本期利润及期后利润的影响尚不确定。海目星：拟出资2亿元参设产业基金 投资领域主要为新能源电池产业供应链及其他新兴产业领域的项目海目星(688559)5月22日公告，公司拟与凯博(湖北)私募基金管理有限公司、中创新航科技集团股份有限公司、果下科技股份有限公司、深圳市盛泽新材料有限公司及诺德新材料股份有限公司签署合伙协议，以自有资金与该等主体共同投资设立凯博共创(湖北)股权投资基金合伙企业(有限合伙)（简称“凯博基金”）。凯博基金设立时的首期规模为16亿元，其中公司作为有限合伙人认缴出资2亿元，占凯博基金认缴出资总额的12.50%。凯博基金的投资领域主要为新能源电池产业供应链及其他新兴产业领域的项目，经营期限为20年，自成立之日起算。九华旅游：副总经理何龙被立案审查调查并留置九华旅游(603199)5月22日公告，公司于近日收到相关纪律检查委员会、监察委员会签发的《立案通知书》和《留置通知书》，对公司党委委员、副总经理何龙立案审查调查并实施留置。金诚信：拟增加Alacran铜金银矿项目建设投资金诚信(603979)5月22日公告，目前公司持有的Alacran铜金银矿权益已增加至97.5%，故拟根据股权比例变化相应增加项目建设投资1.7867亿美元，累计出资金额约4.0989亿美元。除上述公司出资比例及对应出资金额发生变化外，Alacran铜金银矿项目投资概算、建设计划等均维持不变。固德威：因产品责任纠纷提起诉讼，诉讼金额4亿元及律师费、诉讼费用固德威(688390)5月22日公告，公司近日收到江苏省苏州市中级人民法院送达的关于公司以产品责任纠纷为由起诉深圳南山安森美半导体有限公司（简称“被告一”）、SemiconductorComponents Industries, LLC.（简称“被告二”，与被告一合称“被告”）的《受理案件通知书》等相关材料，诉讼金额为4亿元及律师费、诉讼费用。自2018年至2024年，公司陆续通过经销商采购被告生产的4种型号的IGBT模块（简称“涉案模块”），用于MT机型及HT机型逆变器的生产。在后续使用过程中，公司发现使用涉案模块生产的两种型号的逆变器出现异常问题，通过长期的售后及技术分析，原因应为涉案模块PIN针脱落导致模块失效，进而引发涉案逆变器出现异常问题。相关故障产品已按售后服务政策维修或换货处理，不会对公司经营方面产生重大不利影响。目前案件尚未开庭审理，该诉讼事项对公司本期利润或期后利润的具体影响尚存在不确定性。——增减持——金凯生科：股东拟合计减持不超4.3%公司股份金凯生科(301509)5月22日公告，股东启鹭（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）计划通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过277.17万股（占公司总股本比例2.3%）；股东青岛青松创业投资集团有限公司－青岛松凯创业投资企业（有限合伙）计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过120.4万股，减持比例不超过公司总股本的1%；股东蓝色经济区产业投资基金（有限合伙）计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过120.4万股，减持比例不超过公司总股本的1%。翱捷科技：阿里网络拟减持公司不超3%股份翱捷科技(688220)5月22日公告，持股12.4333%的股东阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（简称“阿里网络”）计划15个交易日后的3个月内，通过大宗交易方式、集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过1254.90万股，减持比例不超过公司总股本的3%。赞宇科技：拟1亿元—2亿元回购公司股份赞宇科技(002637)5月22日公告，拟1亿元—2亿元回购公司股份，用于后期实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过18.7元/股（含）。公司已经取得中国工商银行杭州市分行出具的《贷款承诺函》，其同意为公司回购A股股票提供专项贷款支持，贷款金额不超过1.8亿元，期限为3年。重庆燃气：股东拟减持不超1.8%公司股份重庆燃气(600917)5月22日公告，股东中国农业银行股份有限公司重庆市分行持有公司7.05%股份，计划通过集中竞价和大宗交易方式减持所持有的公司股份合计不超过2809.86万股，即不超过公司总股本的1.8%一汽解放：部分董事、全体高管拟合计不低于120万元增持公司股份一汽解放(000800)5月22日公告，公司部分董事、全体高级管理人员计划自本公告日起6个月内，通过深交所交易系统集中竞价交易的方式增持公司A股股份，合计增持金额不低于120万元。本次增持计划不设定价格区间。华正新材：股票交易异常波动期间董事、高管合计减持21000股华正新材(603186)5月22日发布股票交易异常波动公告，公司股票连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。本次股票交易异常波动期间，公司董事长刘涛于5月20日和22日以集中竞价方式合计减持公司股份10000股；董事兼总经理郭江程于5月21日以集中竞价方式减持公司股份10000股；副总经理兼财务总监俞高于5月21日以集中竞价方式减持公司股份1000股。上述减持事项均符合已披露的减持计划。东望时代：新岭科技拟减持公司不超1.2%股份东望时代(600052)5月22日公告，2023年，公司控股股东东阳市东科数字科技有限公司存续分立，分立为东科数字（存续公司）和东阳市新岭科技有限公司（简称“新岭科技”）。新岭科技计划15个交易日后的90天内，以集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份不超过1013.03万股（占公司总股本的1.20%）。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 邹文榕 境外非法机构吸引境内投资者跨境炒股迎来最严厉监管整治。 5月22日，经国务院同意，中国证监会联合工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称：《整治方案》）。 《整治方案》聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，有利于净化资本市场生态，保障资本市场健康发展，也有利于引导投资者通过合法渠道开展境外投资，保护投资者合法权益。 界面新闻记者关注到，本次《整治方案》出台之际，证监会“长牙带刺”监管应声落地，Tiger Brokers (NZ) Limited（下称：老虎）、富途证券国际（香港）有限公司（下称：富途）、长桥证券（香港）有限公司（下称：长桥）三家境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为已被证监会立案调查并下发行政处罚事先告知。 证监会认为，老虎、富途、长桥境内外相关主体未经核准，未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，相关非法跨境展业行为严重违反了《证券法》、《期货和衍生品法》、《证券投资基金法》等多项规定，破坏了市场秩序，必须坚决予以打击。 为此，证监会拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。 三家机构被立案调查并面临严厉处罚，无疑释放出监管部门对跨境非法证券期货基金类行为的严厉打击信号。 据证监会有关负责人介绍，境外证券期货基金经营机构（下称：境外机构）未经批准，利用境内关联或合作主体在境内招揽客户，并通过网站、应用程序（APP）向境内投资者提供境外股票等开户、交易服务，严重扰乱我国金融市场秩序，危害投资者合法权益。 “投资者通过非法渠道开展境外投资，由此产生的纠纷或损失，将难以得到境内法律的充分保障和救济。本次整治工作的主要出发点是通过严打非法经营活动保护投资者合法权益，投资者的财产安全不受整治影响。”前述负责人表示。 据悉，《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（下称：境外机构）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。 界面新闻关注到，《整治方案》围绕界定整治对象，取缔非法跨境业务以及清理非法存量业务三大维度展开治理，并详细部署了五大重点整治任务——一是建立常态化协同监管机制，及时对非法跨境经营涉及的互联网平台、广告和信息等进行清理处置；二是约谈非法跨境经营境外机构等，督促其严格落实整治要求；三是约谈为境内投资者非法跨境证券期货基金投资提供账户服务的境内银行，监督境内银行加强外汇资金汇出的合规性审核，打击地下钱庄等非法跨境资金流出渠道；四是强化跨境监管协作，保障境内投资者财产安全，妥善处理投资者投诉；五是完善监管制度，引导境内投资者通过合法渠道开展境外投资。 据悉，本次整治对象主要包含三类：非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构；协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介；以及违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体。 据界面新闻记者观察，自去年以来，伴随境内股市行情回暖，境外港股IPO迎来强势反弹，投资者入场情绪高涨之下，部分互联网平台和网络自媒体正逐渐成为一些不法分子的牟利之地，成为非法荐股或者实施跨境诈骗的重灾区。 “特别是近年来，伴随AI、区块链、虚拟币等技术的大量滥用，投资者往往难以鉴别市面上灰色或非法平台，投资者一旦大额入金，就可能面临平台跑路、无法出金，甚至平台在后台恶意修改数据制造“爆仓”假象的情况，投资者跨境维权基本走投无路。”奕丰基金宏观策略分析师，财经专栏作家李净也向界面新闻记者提到。 值得一提的是，尽管本次打击非法跨境证券期货基金行为的力度空前，但在清理非法存量业务的措施方面，监管则特别设置了2年集中整治期，给予投资者充分的时间处置境外非法持仓。 在集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。 非法渠道被取缔后，投资者有哪些渠道参与境外投资？受访专家向界面新闻记者反馈，普通投资者可以通过港股通、QDII、跨境理财通、香港互认基金这些方式参与境外投资。 “例如，通过QDII，投资者可认购合规公募基金产品，间接参与海外资本市场投资；直接投资方面，港股通是目前境内外资本市场互联互通渠道，属于国家明确规范、有法律保障的跨境投资通道；如果投资者是粤港澳大湾区居民，还拥有专属的跨境理财通这一配置境外理财的方式。”中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英向界面新闻记者进一步介绍到。 另一方面，王红英也指出，实操环节，上述合规投资方式仍存在一定短板与不便。“QDII渠道投资标的丰富、收益表现较好，但长期存在额度紧张的问题，时常出现额度售罄的情况；港股通等互联互通机制，也存在投资标的有限、参与门槛偏高、普惠性不足等问题。” 为此，王红英建议一是适度扩容QDII投资额度，缓解市场额度紧缺、溢价过高的问题；二是逐步放开跨境理财通的地域限制，扩大政策覆盖范围；三是优化港股通等互联互通机制，适度扩容投资标的、调整投资额度规则，降低投资门槛，提升服务的人性化与普惠性。通过循序渐进的制度优化，能够更好地满足内地居民配置海外资产、参与国际资本市场的合规投资需求。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 邹文榕 境外非法机构吸引境内投资者跨境炒股迎来最严厉监管整治。 5月22日，经国务院同意，中国证监会联合工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称：《整治方案》）。 《整治方案》聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，有利于净化资本市场生态，保障资本市场健康发展，也有利于引导投资者通过合法渠道开展境外投资，保护投资者合法权益。 界面新闻记者关注到，本次《整治方案》出台之际，证监会“长牙带刺”监管应声落地，Tiger Brokers (NZ) Limited（下称：老虎）、富途证券国际（香港）有限公司（下称：富途）、长桥证券（香港）有限公司（下称：长桥）三家境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为已被证监会立案调查并下发行政处罚事先告知。 证监会认为，老虎、富途、长桥境内外相关主体未经核准，未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，相关非法跨境展业行为严重违反了《证券法》、《期货和衍生品法》、《证券投资基金法》等多项规定，破坏了市场秩序，必须坚决予以打击。 为此，证监会拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。 三家机构被立案调查并面临严厉处罚，无疑释放出监管部门对跨境非法证券期货基金类行为的严厉打击信号。 据证监会有关负责人介绍，境外证券期货基金经营机构（下称：境外机构）未经批准，利用境内关联或合作主体在境内招揽客户，并通过网站、应用程序（APP）向境内投资者提供境外股票等开户、交易服务，严重扰乱我国金融市场秩序，危害投资者合法权益。 “投资者通过非法渠道开展境外投资，由此产生的纠纷或损失，将难以得到境内法律的充分保障和救济。本次整治工作的主要出发点是通过严打非法经营活动保护投资者合法权益，投资者的财产安全不受整治影响。”前述负责人表示。 据悉，《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（下称：境外机构）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。 界面新闻关注到，《整治方案》围绕界定整治对象，取缔非法跨境业务以及清理非法存量业务三大维度展开治理，并详细部署了五大重点整治任务——一是建立常态化协同监管机制，及时对非法跨境经营涉及的互联网平台、广告和信息等进行清理处置；二是约谈非法跨境经营境外机构等，督促其严格落实整治要求；三是约谈为境内投资者非法跨境证券期货基金投资提供账户服务的境内银行，监督境内银行加强外汇资金汇出的合规性审核，打击地下钱庄等非法跨境资金流出渠道；四是强化跨境监管协作，保障境内投资者财产安全，妥善处理投资者投诉；五是完善监管制度，引导境内投资者通过合法渠道开展境外投资。 据悉，本次整治对象主要包含三类：非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构；协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介；以及违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体。 据界面新闻记者观察，自去年以来，伴随境内股市行情回暖，境外港股IPO迎来强势反弹，投资者入场情绪高涨之下，部分互联网平台和网络自媒体正逐渐成为一些不法分子的牟利之地，成为非法荐股或者实施跨境诈骗的重灾区。 “特别是近年来，伴随AI、区块链、虚拟币等技术的大量滥用，投资者往往难以鉴别市面上灰色或非法平台，投资者一旦大额入金，就可能面临平台跑路、无法出金，甚至平台在后台恶意修改数据制造“爆仓”假象的情况，投资者跨境维权基本走投无路。”奕丰基金宏观策略分析师，财经专栏作家李净也向界面新闻记者提到。 值得一提的是，尽管本次打击非法跨境证券期货基金行为的力度空前，但在清理非法存量业务的措施方面，监管则特别设置了2年集中整治期，给予投资者充分的时间处置境外非法持仓。 在集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。 非法渠道被取缔后，投资者有哪些渠道参与境外投资？受访专家向界面新闻记者反馈，普通投资者可以通过港股通、QDII、跨境理财通、香港互认基金这些方式参与境外投资。 “例如，通过QDII，投资者可认购合规公募基金产品，间接参与海外资本市场投资；直接投资方面，港股通是目前境内外资本市场互联互通渠道，属于国家明确规范、有法律保障的跨境投资通道；如果投资者是粤港澳大湾区居民，还拥有专属的跨境理财通这一配置境外理财的方式。”中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英向界面新闻记者进一步介绍到。 另一方面，王红英也指出，实操环节，上述合规投资方式仍存在一定短板与不便。“QDII渠道投资标的丰富、收益表现较好，但长期存在额度紧张的问题，时常出现额度售罄的情况；港股通等互联互通机制，也存在投资标的有限、参与门槛偏高、普惠性不足等问题。” 为此，王红英建议一是适度扩容QDII投资额度，缓解市场额度紧缺、溢价过高的问题；二是逐步放开跨境理财通的地域限制，扩大政策覆盖范围；三是优化港股通等互联互通机制，适度扩容投资标的、调整投资额度规则，降低投资门槛，提升服务的人性化与普惠性。通过循序渐进的制度优化，能够更好地满足内地居民配置海外资产、参与国际资本市场的合规投资需求。

美国小企业正在争相将人工智能融入自身商业模式，但大多数企业仍然处于初步探索阶段，远未实现成熟应用。 小企业主们已经就人工智能应用达成共识，如今不再纠结是否采用这项技术，而是关注如何以及何时将其融入业务。高盛集团（Goldman Sachs）近日发布的一项针对小企业主的调查显示，超过四分之三的小企业主已经在某种程度上使用人工智能，而且超过90%的小企业主表示该技术效果显著。 对小企业而言，人工智能的核心吸引力在于提升效率和生产力，近七成企业主预计该技术将助力其实现营收增长。不过，尽管许多企业家都在尝试使用人工智能，但仅对人工智能抱有热情的企业，与真正实现全面整合的企业之间，依然存在巨大差距。 高盛集团的调查发现，仅有14%的企业主将人工智能嵌入核心业务流程，这意味着大多数小企业虽然下载了应用程序，却鲜少探究其使用方法。 这项调查于今年1月至2月开展，对象是高盛集团的小企业教育项目的1256名参与者。调查发现，许多企业家对人工智能表现出极大的热情，却不确定该如何充分挖掘其商业价值。主要障碍包括：缺乏技术专长、难以在繁杂的工具中做出选择，以及担忧数据隐私问题。超过七成的受访者称，若能获得更多的培训和落地方面的资源支持，将对其业务大有裨益。 高风险，或伴随高回报 小企业对人工智能工具的接受度正在迅速提升，但实际应用却面临诸多挑战。美国商会（Chamber of Commerce）2025年发布的报告显示，已经有58%的小企业将生成式人工智能融入业务运营，这一比例较2023年增长了一倍多。以ChatGPT、Claude和Gemini为代表的人工智能工具迅速崛起，超越社交媒体成为第二大最受小企业欢迎的技术，仅次于搜索引擎。 大多数小企业将人工智能应用于文案撰写、内容创作、客户服务自动化等领域，部分企业甚至利用该技术完成编码和网站设计等复杂任务。 更能推动营收增长的人工智能应用，目前仍然集中在少数精通技术的企业手中。美国商会的调查显示，只有不到四分之一的企业将人工智能用于可以显著拉动营收的核心任务，比如供应链优化、潜在客户挖掘，以及产品与服务的商业新洞察生成。高盛集团指出，部分小企业依然对人工智能存有疑虑，其中半数使用人工智能的企业将数据隐私列为核心顾虑。 另一大阻碍或许来自客户。目前，人工智能在美国是最不受欢迎的讨论话题之一。美国全国广播公司（NBC）近期的民调显示，只有26%的美国人对人工智能持积极态度，46%的人持负面看法。鉴于公众对人工智能普遍感到厌倦，企业可能不愿意将这项技术应用于面向客户的场景。Gartner近期发布的调查显示，半数消费者更倾向于选择不使用人工智能的品牌，不少消费者对人工智能辅助购物体验的可靠性存疑，对此尤为抵触。 值得一提的是，就业方面表现亮眼。当前，白领行业正在掀起裁员潮，人们普遍担忧人工智能将引发失业，但这一影响似乎尚未波及小企业。美国商会的报告显示，82%使用人工智能的小企业在过去一年里实现人员规模扩张。 不过，正如美国大型企业仍然在苦苦摸索人工智能的最佳应用方式一样，小企业可能持观望态度。截至目前，大型企业的生成式人工智能试点项目大多陷入停滞，未能创造可观收入，而资源有限的小企业可能不愿意冒险投入数千美元购买企业级模型并开展员工培训。 去年，美国众议院通过了《面向小企业的人工智能法案》（AI for Main Street Act），旨在投入更多资源帮助小企业提升人工智能认知和应用能力。然而，在大型企业证明人工智能的投资价值之前，小企业可能不愿意跟风入局。（财富中文网） 译者：中慧言-王芳

马斯克随特朗普访华的一周后，有消息称，特斯拉监督版FSD官宣登陆中国，这源于该公司发布在X上的FSD全球适用名单。但实际上，中国去年就已出现在相关名单中。，截至目前，特斯拉中国还没有对这一重大进展发声。 特斯拉高管在此前的一季度财报电话会议上说，FSD功能仍未获得中国市场“更广泛批准”，预计获批时间为2026年第三季度的信息，这一技术的入华进程或仍在推进中。 可见，FSD在中国市场的审批，以及真正落地推送的时间仍难以把握。但近期相关招聘的开启以及公司内测的传闻，让这一时间点格外令人期待。 虽然大规模落地推送尚未落实，股市已经开始为预期买单。当天，A股智能驾驶板块大幅拉升，多只个股涨停。 无论是电动汽车本身，还是自动驾驶技术，特斯拉在中国语境下经常被形容为“鲶鱼”。一大批中国企业在它的影响下保持活跃，在严苛的技术和成本要求下快速成长。 特斯拉FSD虽尚未在华落地，但它也从未在中国自动驾驶市场的比拼中缺席——经常作为参照目标频繁出现在各大技术发布会上，和企业高管们的口中。 小鹏集团董事长兼CEO何小鹏在今年的北京国际车展期间表示，公司目标是在2026年8月于中国市场实现VLA智驾系统对特斯拉FSD的全面超越。两家公司同样采取纯视觉技术路线，鉴于“满血版”的FSD尚未进入中国，何小鹏认为，以小鹏动态进展对比静态的FSD不公平，因此设定了明确的时间节点目标。 本月，在华为乾崑智驾累计辅助驾驶里程突破百亿公里之际，华为立下了“今年10月超越特斯拉，成为全球第一”的目标。同期，特斯拉FSD监督版累计行驶已破百亿英里（约161亿公里）。两者之间的较量，不止代表中美在智驾领域的竞争，也是纯视觉和激光雷达两条技术路线在中国复杂道路上即将打响的实战比拼。 比亚迪则是用“智驾平权”开辟了一个不同的战场——它推行“加配不加价”策略，将高阶智驾系统“天神之眼”覆盖旗下10万元及以下的车型，快速形成规模化壁垒，不断反哺算法迭代，直接动摇了特斯拉FSD当时高达6.4万元选装费用的根基。 中国企业的对标动作本身就是对特斯拉技术的一种认可。在FSD处于“即将到来”状态的过去两年，中国公司们奋起追赶，通过技术落地的“时差”实现了本土市场先发优势的积累。 对特斯拉而言，进入这片规则严苛且高价值的市场挑战重重。其中，最大的阻力无疑来自数据安全，马斯克本人为此与中国市场周旋已久。 中国三年前便已部署智能网联汽车准入和上路通行试点工作。2024年，在马斯克不足24小时的中国行后，中国汽车工业协会发布文件，在数据安全方面为特斯拉亮起绿灯。这一年，特斯拉一度给出了FSD入华时间表。但事情并未因这盏绿灯而变得顺利，计划一再推迟。去年年初，特斯拉向中国用户分批次地推送了“2024.45.32.12”版本更新，升级Autopilot功能，但该功能与FSD存在智能化程度上的较大差异。 为了满足合规要求，特斯拉在中国建立了数据闭环。关键进展发生在今年2月——特斯拉副总裁陶琳表示，针对中国辅助驾驶和AI应用场景，特斯拉已在中国启用AI训练中心，并称该中心具备“足以支撑辅助驾驶功能开发的计算能力”。此举旨在满足中国数据本地化监管要求——中国境内的车辆行驶数据不得传输到美国用于模型训练。 这套数据架构虽然满足中国数据本地化监管要求，实现了FSD本地化训练，却也阻碍了特斯拉的技术发挥——它的技术底座是全球数亿公里数据积累迭代出来的，而中国版本却需要独立在一个封闭的数据生态中训练，不能与中央的“顶尖大脑”共享记忆。 或许是为了加快FSD的普及进程，今年2月，特斯拉全球终止FSD一次性买断，改为按月订阅制，欧洲市场定价每月99欧元（折合人民币近800元），中国市场尚未定价。这一动作降低了该服务的门槛。等到FSD全面落地中国市场那天，特斯拉的定价与体验势必会被拿来与中国众多企业进行一一对比。这也是这家外来巨头的必经关卡。 在特斯拉FSD登陆中国传言纷飞的同一天，最后一批特斯拉Model S和Model X在美国加州弗里蒙特工厂下线，两款车型正式停产退役，该生产线将转型为人形机器人专用生产线。Model S是特斯拉面向大众市场的首款车型，也是它带入中国市场的首款车型。 Model S的停产与产线改造，形成了一个关于特斯拉公司定位重塑的隐喻——从汽车制造商，转向以AI为核心，机器人（包括自动驾驶汽车和人形机器人）为主要产品的公司。它的竞争对手早已不是宝马、奔驰这类传统车企，而是所有自动驾驶领域和机器人领域的科技巨头。（财富中文网）