目前，市面上多款新能源车型的整备质量轻松超过2吨，有的甚至超过3吨，这个数字已经比一辆轻型卡车还要重。一辆轿车重过卡车，这确实很反直觉。作者：濮振宇封图：图虫创意一个数字正在引发舆论的不安：1704公斤。这是2024年我国乘用车新车的平均整备质量。与之对照的是，2012年这个数字是1312公斤。十二年，近400公斤的增长，这相当于每辆车多载了五六个成年人的体重。舆论将矛头指向新能源汽车：燃油车用了上百年才慢慢“胖”起来，新能源车却在极短的时间内“发胖”。目前，市面上多款新能源车型的整备质量轻松超过2吨，有的甚至超过3吨，这个数字已经比一辆轻型卡车还要重。一辆轿车重过卡车，这确实很反直觉。有人问：新能源车这么重，对路面的损害是不是更大？是不是该征收养路费？也还有人问：车越做越大、越做越重，现有的停车位和停车库资源能否能够支撑？上述追问都有其道理，但有三个简单的事实性问题被忽略了：第一，新能源车为什么变重，是今天才变重的吗？第二，更重的新能源汽车，其真实危害例如对路面的危害，到底有多大？第三，在不断高涨的“油电同权”呼声中，新能源汽车的重量，是最重要的事情吗？回答清楚这三个事实性问题，才能解开新能源汽车的“超重”，究竟意味着什么。为何变重：基于物理特性的必然新能源汽车的重量大，几乎是从诞生的那一天起就存在的事实。动力电池是重量增加的首要因素，一块能够支撑500公里以上续航的动力电池组，重量普遍在300到500公斤之间，这要比燃油车的发动机+油箱组合（大约150公斤—250公斤）大得多。目前应用广泛的三元锂电池或磷酸铁锂电池，其能量密度虽较多年前有所提升，但已接近物理极限。如此一来，一辆车想要跑得远，就得多装电芯，多装电芯，重量就会变大。换句话说，新能源汽车更重，主要是由电池的物理性质决定的。在动力电池之外，来自智能座舱和舒适性配置的增重，是第二大原因。今天的新能源车，尤其是国产新势力品牌，提供了各种各样的新配置：大尺寸屏幕、车载冰箱、零重力座椅、多扬声器音响、香氛系统、后排娱乐屏……这些配置每一样并不算太重，但加在一起，也能达到100至200公斤。汽车正在从纯粹的交通工具变成移动智能空间，这是现在汽车行业普遍认同的一个观点。而这个空间里的每一样“家具”，都有重量。哪怕是智能驾驶系统，也有自身的重量，激光雷达（一个约1-2公斤）、毫米波雷达（多个）、摄像头（多个）、高算力芯片及其散热模块……这些感知和计算硬件，合计也有几十公斤。与动力电池和智能配置相比，让车辆更安全（被动安全范畴），也是新能源汽车变重的原因之一。近年来，全球汽车安全碰撞标准越来越严苛，特别是25%小偏置碰撞、侧面柱碰、车顶强度测试等，对车身结构的刚性提出了极高要求。车企的应对方式很直接：加厚A柱、B柱，增加高强度钢和热成型钢的使用比例，在车门内加装防撞梁，在底盘增加贯穿式龙骨。这些钢结构的增重，少则三五十公斤，多则上百公斤。值得一提的是，这里存在一个悖论：被加强了刚性的车辆，在碰撞中更能保护车内的乘员，但由于自重大，它对道路上其他车辆的碰撞压力变大。换句话说，新能源车被动安全增强了，但主动安全变差了。如果只看到上述几个导致新能源车变重的原因，仍难以回答为什么新能源汽车在近两年里越来越快地变重。这实际上反映的是近期新能源汽车市场消费结构的变迁：市面上的新能源汽车体型，在持续增大。自2024年以来，“9系”（大型SUV）、大型轿车、豪华越野车的销量占比明显上升。理想L9、问界M9、蔚来ES8、比亚迪仰望U8L……这些车型的整备质量普遍在2.5吨以上。它们的出现，拉高了整个新车市场的平均体重。如此的市场结构变化背后，有着三重因素的推动。第一，品牌向上。一个汽车品牌要想在中高端市场立足，必须有一款“门面担当”。这款车通常要大、要气派、要配置拉满。它不一定是销量主力，但它定义了品牌的格调。在当下的市场环境下，一个没有大车的品牌，就像没有摩天大楼的城市。第二，利润丰厚。大型SUV和高端车型的单车利润远高于小型车。在价格战白热化的背景下，车企需要高利润车型来补贴平价车型的亏损。做大车，是商业理性的选择。第三，消费者偏好。中国的家庭结构、居住条件和出行习惯，决定了“大”是一种刚需。二胎、三胎家庭需要七座；节假日长途需要大后备箱；老家乡下的烂路需要底盘的高通过性。大车广受欢迎，是真实的使用场景在驱动。虽然“做大车”自有市场驱动力，但并不意味着那些纯粹为了堆料、炫技、制造营销噱头而盲目增加重量的做法，是被肯定的。从汽车技术走向看，铝合金、碳纤维材料、一体压铸技术等轻量化技术，仍然是汽车工程的正道，但这与“新能源车变重”的整体趋势并不完全冲突。轻量化是技术进步的方向，“大车重车”是当前市场选择的现实。交养路费：难以类比计算的历史账新能源汽车变重后，容易引发关注的一点是，它是否对路面的破坏更大？是不是应该交更多的道路维护费？实际上，新能源汽车自重变大，首当其冲受到影响的还不是外部的道路，反而是车辆自身。一辆车越重，它的制动系统就越吃力。同样的刹车盘和卡钳，要刹停一辆1.5吨的车和一辆2.5吨的车，后者需要更长的距离。此外，轮胎的磨损、悬挂系统的疲劳、轴承的负荷，都会随着车重上升而加剧。其次才是对路面、对其他行人的潜在影响。路面工程师常用一个公式：车辆对路面的破坏力，与轴荷的四次方成正比。意思是，如果一辆车的轴荷是另一辆车的两倍，它对路面的破坏不是两倍，而是十六倍。这个关系出自美国AASHTO（美国州公路及运输协会）的道路试验，至今仍是路面设计的经典依据。从这个角度看，一辆3.8吨的车对路面的影响，确实远高于一辆1.3吨的小车。不过，在今天的真实公路条件下，3吨、4吨的新能源汽车，是否已经到了必须采取措施干预的程度？如此追问，是为了把“该不该收费”“按什么标准收费”的讨论，拉回到事实和历史的基座上。在我国公路沥青路面设计规范中，标准轴载为单轴10吨（即100kN）。所谓“标准轴载”，是路面结构设计时假想的、最具破坏代表性的车辆轴重。在这一标准下，普通乘用车的单轴实际荷载远低于10吨。以一辆总质量3.8吨的四轮乘用车为例，即使重量分布不均衡，承载较多的后轴通常也不会超过2.5吨。这只有标准轴载的四分之一。再换一个更直观的参照：轻型货车的通行限制。在我国很多普通公路上，总质量超过5吨的轻型货车会被限制通行或要求绕行；而总质量低于5吨的车辆，一般不受额外限制。5吨，是目前普通公路对“轻型车辆”的常见容忍上限。3.8吨的家用车，仍然在这个上限之内。这并不是说路面不会被压坏。任何车辆反复经过，都会对路面产生疲劳损伤。但工程设计的本意就是“容忍一定程度的损伤，并在设计寿命内维持使用性能”。一辆3.8吨的车，在标准公路上行驶，就像一个人穿着硬底鞋走在木地板上，确实比赤脚更容易留下痕迹，但地板本来就为穿鞋行走而设计。另一个不可忽视的事情是，如果按重量收费的逻辑成立，那么燃油车时代那些同样沉重的大家伙，早就该被课以重税了，但事实上没有这样的先例。举几个例子，丰田Land Cruiser整备质量约2.5至2.8吨，林肯领航员约2.8吨，奔驰G级约2.5吨，路虎卫士约2.2至2.6吨，日产途乐约2.7吨。这些车在国内销售多年，但它们没有因为“车重超过2.5吨”而被单独征收过任何形式的“重量税”。提及养路费，这早已是一个历史概念。2009年国家实施“费改税”，取消公路养路费等六项收费，相应提高成品油消费税单位税额。此后，车主每加一升油，就相当于自动缴纳了一笔道路使用费。具体来说，成品油价格中已包含消费税、增值税、城市维护建设税、教育费附加，以及由曾经明确存在的“公路养路费”转化而来的燃油附加费。这套税费机制的逻辑是：用多少油，交多少费。排量大、油耗高、开得多的车，贡献多；排量小、油耗低、开得少的车，贡献少。它并不直接与重量挂钩，但与重量带来的燃油消耗大致正相关，因为更重的车通常需要更多燃油来驱动。但这其中仍存在“漏洞”，那些大型燃油车如果采用了节油技术，比如混合动力、小排量涡轮增压发动机、轻量化材料，那么它们实际缴纳的燃油税费，可能远低于其重量“应承担”的份额。一台2.8吨的混动大型SUV，油耗可能只有同尺寸纯燃油车的一半。按重量逻辑它该多交，按油耗逻辑它反而少交。到底哪个更合理？车辆的重量问题，在燃油车时代没被人讨论，不是因为没人知道，而是因为整个养路费体系已经运行多年，人们习惯了“按油耗缴费”的规则。如今新能源车不烧油，这个默认规则突然失效了，人们才开始寻找替代的衡量标准。重量，是最容易想到的那个。即便一定要给新能源车收取道路维护费，那么延续“按能耗收费”的逻辑更为合理。因为能耗同时反映了三个因素：车重（更重的车通常能耗更高）、技术效率（同样重量下能耗更低的技术应被鼓励）、使用强度（开得越多缴费越多）。能耗标准已经有据可依。2026年1月1日起，《电动汽车能量消耗量限值第1部分：乘用车》（GB36980.1—2025）国家标准正式实施，这是全球首个电动汽车电耗限值强制性标准。标准提出了不同车重下的电耗限值，以2吨左右的车型为例，新标准要求百公里电耗不应超过15.1度电。单纯的“重量税”，既无法区分一辆经常停放的车和一辆天天在路上跑的车，也无法区分一辆采用了轻量化技术的大车和一辆没有采用相应技术的小车。关键不在重量，而在“油电同权”这场关于“车重”的争论，表面上的问题链是这样的：车变重了，所以对路面损害大，所以应该收费，由于新能源车最重，所以该收新能源车的费。但其中的矛盾点显而易见：燃油车时代的大尺寸车型从未被按重量单独收费，为何到了新能源车身上就突然能收了？事实上，舆论争论的本质并不在于重量，也不在于损害路面，而在于是不是要“油电同权”。更直白一些说，如果今天所有的新能源车和燃油车享受完全一样的税费政策、路权政策，那么还有没有人会在意那几百公斤的增重？实事求是地讲，新能源汽车发展到今天，与其享受的政策红利紧密相关。这份政策红利清单相当长，包括早期的购车财政补贴，现今在实施的购置税减免、消费税减免、养路费豁免，以及一系列优先路权，例如不限行（在很多限购限行城市，绿牌车畅通无阻）、不限购（不需要摇号或牌照）、部分城市免费停车、使用公交专用道等。这些政策叠加在一起，形成了新能源车相对于燃油车的巨大比较优势。它们并不是秘密，而是国家明文规定的产业扶持政策。其目的也很清楚：在新能源车技术不成熟、成本高昂、消费者不信任的早期阶段，用政策之手拉一把，让它跑起来。如今，这双手已经拉了十几年。中国新能源车渗透率已经超过了50%，也就是说，每卖出两辆新车，就有一辆是新能源车。那么，在其竞争力已经十分强劲的当下，是不是该给新能源汽车“断奶”了？这才是所有讨论的核心命题所在。如果把新能源汽车享受的各种扶持政策放在天平上称一称，就会发现，养路费那只砝码，可能是最轻的。做个合理的假设，一辆百公里油耗8升的燃油车，每年用油1200升，以每升油包含0.5—1元养路费转化计算，其养路费约600至1200元，8年约4800至9600元。这还比不上新能源车一次性购置税减免的多。以一辆与8升油耗燃油车大致同级别的新能源车为例，其售价约20万元，每年行驶1.5万公里，使用8年。其中，购置税减免一次性节省约1.8万元（10%税率）；这还不包括车船税减免等优惠。此外，不限行、不限购等路权价值在不同城市差异巨大。在北京，一个燃油车购车指标（摇号）的隐形价值可达数万至十数万元。在上海，车牌拍卖价格约9万元。不限行的便利性，对日常通勤者而言，每年价值数千到上万元。排列下来，购置税减免是绝对的大头，路权价值因地而异，车船税和养路费反而相对靠后。尤其是养路费，即使按最高值估算，8年也不到一万元。这意味着，即便明天就开始对新能源车征收养路费，对消费者的购车决策影响仍然微乎其微，依然无法制止“重车”的增多。换句话说，舆论场上吵得最凶的“重量税”“养路费”，其实是整张饼上最小的一块碎屑。真正的大饼反而被忽略。这需要回到真正的命题——“油电同权”，究竟该怎么同权？什么时候同权？关注权重最大的部分是第一步。购置税减免政策已有明确信号。根据财政部、税务总局、工信部发布的公告，新能源汽车免征购置税政策已经多次延续，但门槛在逐步提高，从减免10%提升至减免5%。部分纯电续航里程不达标的车型已不再享受减免。业界普遍预期，即便再延期，新能源汽车购置税征收也迟早会与燃油车保持在同一水平。其次，尽快抹平路权特权，对此部分城市已有试探性收权。在一些汽车限行限购城市，已有讨论是否逐步收紧绿牌路权，例如将部分公交专用道对绿牌车关闭，或对绿牌车实施单双号限行（当新能源车占比过高时）。同样地，对于新能源汽车超重问题，应有必要做到“油电同权”，但并非简单地与燃油车类比，将养路费归到电费中，更科学的方法是考量不同重量车型的能耗。“油电同权”，关乎市场竞争的公平性。因为新能源汽车渗透率已经很高，如果永远不取消新能源汽车的种种“特权”，就会持续让燃油车主持续感受到不公平。不过，就汽车的重量而言，这是一个值得关注的点，但并非“油电同权”的要点所在。  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15万亿级的存量改造市场正在打开。但钱从哪里来、谁来干、盈利空间多大、风险在哪里？经济观察报联系了上海、广州等大型城市的城投负责人，财政、住建系统相关人士，民企服务商和发改委人士，试图拆解这份《城市更新“十五五”规划》的落地初貌。作者：王雅洁封图：图虫创意6月以来，城市更新突然提速，全国多省城市更新类项目将集中进入招标、落地、资金投放阶段。经济观察报梳理获悉，6月3日至6月9日，短短一周内，广州、上海、武汉、苏州、杭州、济南、青岛等多地密集推进城市更新动作。比如，广州圈定六大片区，多地城投接连拿出项目清单和基金方案等。这是5月28日国务院公开发布《城市更新“十五五”规划》后，各地头部城投集中落地的一批资本实操举措，均可在政府官网检索对应公开文件佐证。“‘十四五’到‘十五五’最大的变化，是从‘快落地、补短板’转向‘规模化统筹、市场化闭环’。”上海一家城投企业业务负责人夏坤告诉经济观察报，“过去地方政府考核城投平台开工量和投资额，现在考核重现金流、重可持续性。只花钱不造血的项目，未来基本没有落地空间。”15万亿级的存量改造市场正在打开。但钱从哪里来、谁来干、盈利空间多大、风险在哪里？经济观察报联系了上海、广州等大型城市的城投负责人，财政、住建系统相关人士，民企服务商和发改委人士，试图拆解这份《城市更新“十五五”规划》的落地初貌。钱正在分层进场6月8日，国务院新闻办召开《城市更新“十五五”规划》政策例行吹风会，住建部、发改委、财政部、自然资源部联合解读各地加快项目储备、设立专项基金、批量披露清单的政策导向，引导各地把握规划实施窗口期、加快项目储备落地。经济观察报从上海、广州等地城投平台相关负责人获悉，依托本次十五五城市更新规划配套政策，两地城投配套城市更新子基金目前已进入立项筹划或主管部门方案报备阶段，对应片区改造配套项目清单已完成内部梳理，部分片区清单已面向行业对外公示。这也是《城市更新“十五五”规划》印发后，率先集中落地、可公开核验的城投资本动作。钱从哪里来？东部某省发改委一位处室负责人结合本省已摸排落地的片区城市更新资金拼盘实操样本，并参考中诚信、中证鹏元头部评级机构分东中西部差异化测算模型，给出经区域加权后的全国“十五五”城市更新总投资资金分层测算区间。按照资金属性划分，全国加权平均资金结构呈现以下分层特征：财政类资金（含中央预算内投资、超长期特别国债、地方配套等）区间占比约25%到30%；国开行、农发行投放的城市更新政策性中长期专项贷款，为项目配套核心资金，占比30%到38%；属地国资平台自筹、省级城市更新产业引导基金合计占比20%到25%；民企投资、REITs（不动产投资信托基金）、ABS（资产支持证券）、居民自筹等社会资本补充占比12%到18%。“央地国资扛底盘，民企做细分，居民适度自筹。”该发改委处室负责人总结称，“国资‘扛’公共属性、长周期大额投入、社会矛盾协调，市场化资本赚精细化运营、技术服务收益。政策从顶层就把权责、风险、收益做了切割。”钱往哪里去？上述城投企业业务负责人夏坤所在平台刚落地的百亿级基金，投向有清晰边界。他介绍，基金主要聚焦三类项目：城区连片危旧房改造和老旧小区整体更新等纯民生兜底项目；城市道路、管网、公共绿化、便民配套等基础性公益设施项目；存量片区盘活、产业载体升级、城市闲置资产改造等具备市场化造血潜力的项目。三类资金严格分类隔离。针对纯民生兜底项目，资金主要用于前期拆迁、基建落地、民生配套建设，回报依靠长期财政统筹和城市增值收益反哺；针对公益配套类项目，不追求短期利润，同样依靠财政统筹和城市增值收益；针对市场化运营类项目，基金重点投向智慧社区改造、商业街区活化、产业园区配套、车位资源盘活等业态，明确要求现金流自平衡、具备稳定经营性收益。地方财政层面也在做类似的分类操作。华东某省财政厅与住建厅联合下发的资金管理办法显示，该省对专项债、政策性长期贷款、城市更新产业基金三类资金有明确投向清单，专户管理、分类记账。按照专项债管理硬性评审要求，项目整体经营性收益覆盖融资本息倍数不得低于1.2倍，只用于工程建设。国开行、农发行投放的城市更新政策性中长期贷款期限普遍15至20年，适配大片区综合改造、市政管网系统性更新等大额长周期项目，配套政策性资本金专项贷款可作为项目资本金补充。省级统筹的城市更新基金，侧重存量闲置厂房、老旧街区市场化盘活、科创园区改造，财政引导资金托底公益短板，社会募集资金投向市场化盈利业态。“从项目入库阶段就锁定资金配比方案，资金拨付对应项目分项进度，财政、住建、审计三方季度联合核查。”上述财政系统人士说，公益类和市场化项目分账核算，从源头规避资金跨品类挪用或长期趴在专户闲置。人正在各就各位钱进来了，谁来干？6月以来，随着武汉、苏州、杭州、济南、青岛等地城投相继披露项目清单和基金方案，连片改造、危旧房安置、公共配套建设的统筹主体已清晰呈现。其中，属地城投、工程分包、智慧改造、社区运营等标段，正同步面向市场招标。夏坤明确回应了市场上的某些担忧。他认为这一模式并非国资垄断市场、挤压民企生存空间。他给出了边界划分：由国资统筹的环节，核心是片区整体规划、征地拆迁统筹、整体资金调度、公共资源整合、重大民生项目落地、全域风险把控。这些环节涉及公共利益、区域统筹、大额资金调度，市场化企业很难独立承接。而完全向市场开放的环节非常广泛。工程分包、建筑施工、智慧化系统改造、物业精细化运维、社区商业运营、便民业态落地、数字化市政服务等，开放给专业民企服务商。夏坤介绍，目前头部城投与民企的合作模式主要分三类：公开招投标的工程合作模式；框架协议入库的年度战略合作模式；合资共建的项目运营模式，即城投负责资产建设确权，民企负责市场化盘活、招商、运维，双方按收益比例分成。民企怎么看待这种分工？陕西西安一家城市更新服务商企业政企协调部负责人江国清，其业务覆盖老旧小区工程改造、智慧市政数字化升级、社区商业运维和物业服务全链条。他给出的判断比外界想象的更加积极。“我们从不碰片区一级开发、拆迁统筹、整体投融资这类重资产环节，这本身也不是民企的优势赛道。”他说，他们的核心定位是国资城投的“配套专业服务商”，聚焦国资统筹大框架下的市场化细分落地环节，全程做补位、做落地、做精细化运营。在他看来，《城市更新“十五五”规划》明确：“政府统筹协调各类存量资源，支持国有企业、民营企业参与城市更新”，由此形成分层协同的落地分工模式，对整个行业是长期利好。他表示：“‘十四五’时期，城市更新行业比较混乱，此前“十四五”阶段，部分民企跨界涉足片区一级开发、重资产统筹业务，受资金体量、政府统筹协调资源约束，出现项目停滞、回款滞后等问题。现在政策把赛道分层、权责划清，其实是帮民企规避了自身不擅长的重风险领域。”江国清的看法在民企中有一定代表性。经济观察报联系过的多家城市更新领域民企服务商持较为一致的观点，他们认为，只要分工清晰、收益稳定、回款有保障，他们并不抵触国资统筹主导。江国清直言，对他这样的企业来说，赛道边界更清晰了，这是行业良性发展的信号。真正让民企感到压力的，不是国资“挤占空间”，而是项目落地节奏不稳定、回款周期拉长、利润空间被压缩等市场化难题。地方财政层面也在用制度保障这种分工。上述财政系统人士透露，该省已全面落地“国资统筹重资产民生、市场化主体深耕专业运营”的分层布局。项目入库时提前划分清单，一个片区更新项目打包后，重资产基建归国资统筹建设，经营性配套和后期运营面向市场招商。地方发改委则负责协调落地中的卡点。上述东部某省发改委处室负责人介绍，他们科室已常态化走访城投、工程民企、社区运营服务商，收集一线堵点，反向优化本地落地细则。他表示：“企业反映比较多的是项目落地节奏受财政预算、专项债发行节奏牵制，人员和设备经常空转待工。我们正在优化审批流程，尽量压缩间歇期。”风险正在浮出水面钱进去了，人开工了，但压力也在显现。部分弱区域城投的资产负债表并不乐观。依托同花顺iFinD、现代咨询及各大评级机构公开财报数据，仅部分产业薄弱、土地出让持续下滑的尾部三四线城投和县域专项城投账面资产负债率突破85%，全国区县城投平均负债率不足60%。上述东部某省发改委处室负责人给出了较为清晰的风险排序，对于弱区域存量高负债城投，当前首要显性风险集中于阶段性现金流承压、局部主体现金流断裂，项目收益不及预期会进一步放大现金流压力，属于连锁次生风险。财政拨付放缓导致项目回款滞后，城投现金流收紧，再融资难度抬升，进而项目收益不及预期加剧亏损。他表示，多数人口流出型中西部县域、弱财力三四线城投面临三大现实困境：存量到期债务集中兑付，每年刚性付息压力固定；城市更新项目前5年只有大额资本投入，无回款流入；弱区域人口外流、片区消费力不足，就算后期市场化子项运营落地，收益也很难覆盖前期投入成本。民企端同样承压。江国清给出的数据是，对比传统地产、基建工程项目，当前城市更新项目的回款周期普遍拉长2到3年。常规项目回款不再是竣工即结算，而是分竣工、验收、绩效考评、年度复盘多阶段拨付。利润空间也在持续被压缩，纯公益配套工程的毛利率普遍为7%至12%，远低于传统工程。“我们的盈利压力不是所谓‘国资挤占空间’。”江国清说，真正的痛点是三类市场化固有难题：项目绩效挂钩扣款常态化，服务不达标就会扣减费用；片区项目分期落地，单年度工程量分散，规模化收益难实现；大量配套运维工作属于持续性服务，人力成本逐年上涨，但服务定价基本固定，长期利润被持续摊薄。另一个痛点是项目节奏不稳定。江国清反映，国资平台统筹的大片区项目，受财政预算、专项债额度、审批流程影响很大，落地节奏时快时慢，“我们的设备、人员、团队很难稳定排布，经常出现阶段性停工、待工，造成闲置成本浪费。”他说。地方层面已经在对风险做出反应。上述财政系统人士介绍，该省已按地方债务率、财政自给率划分高、中、低风险三类区县清单。对列入高债务管控清单的区县，从严审批无经营性收益的大面积连片公益性更新项目，原则上暂缓新上此类大额项目，只允许申报危房改造、燃气水管老旧改造等刚需小型民生工程，严控新增大额固投。中等负债区域实行“肥瘦捆绑”，申报一个公益配套必须搭配一个可盘活经营性资产项目。财力稳健区域放开连片改造申报额度。在投放节奏上，高负债区县项目分年度分批落地，当年落地投资额不超过地方可用财力核定上限，杜绝一次性大额举债上马项目。资金实行专户封闭运行，项目经营性收益优先归集还本付息，不得抽调资金补充平台其他存量债务。夏坤所在的头部城投也建立了全流程风控机制。在项目前置筛选阶段，对负债率偏高、回报周期过长、完全无造血能力的纯公益项目，严格控制投放规模，优先落地“民生刚需+轻度造血”的项目。分节奏投放，根据项目建设进度、回款节奏、政策落地情况分批投放，匹配项目现金流。最重要的是风险隔离，公益项目和市场化项目账务完全隔离，专项基金专款专用，经营性项目收益单独核算，绝不以市场化项目利润兜底无序的公益投入。上述东部某省发改委处室负责人对未来五年的行业格局给出了预判。区域层面，一线和省会城市主打连片综合开发，市场化项目占比超40%。普通地级市聚焦老旧小区成套改造，公益项目占60%。县域和人口流出型三四线城市只落地危旧房改造和基础民生微更新，市场化投资逐步退出。主体层面，头部省会城投将依托优质存量资产和低成本融资优势，做片区统筹、资产运营和产业基金投资，市场化营收占比逐年突破40%。区县级中小城投逐步退出开发投资业务，转型本地项目代建和资产托管。民企端，头部专业服务商绑定头部城投，深耕智慧改造和连片社区运营。中型企业聚焦单一细分做区域深耕。小微服务商将逐步退出片区工程总包赛道，转向零散物业维保和便民配套零星施工。“行业会加速出清、专业化集中。”上述东部某省发改委处室负责人说，“短期阵痛集中在弱区域平台和中小民企，5年后行业格局会基本清晰固化。”  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/9gqt64uFcv

全球市场波动加剧，股债相关性抬升、单一资产风险凸显，如何筛选优质标的、通过多元配置平滑波动，成为当前资产配置的核心命题。银华基金FOF基金经理王嘉鹏给出的答案是：在周期轮动中，寻找高性价比资产。封图：图虫创意全球市场起伏加剧，单一资产单边波动、股债走势同步抬升等扰动因素接连显现，如何筛选优质资产、借助多元配置平滑波动，成为当前资产配置的重要命题。面对这一问题，银华基金FOF投资管理部基金经理王嘉鹏给出了朴素而直接的答案：在周期的往复轮转中，力争寻找高性价比的资产。立足于周期思维，王嘉鹏长期深耕大类资产配置与基金优选，打造出多只产品。眼下，拟由其担纲的银华华瑞多元配置三个月持有期混合（FOF）（A类：027506；C类：027507）正在发行中。该产品致力于为投资者提供多元配置的解决方案，通过动态调整力求适应多变市场。立足周期思维，摒弃静态拼盘配置在王嘉鹏看来，所有的资产都有其固定的周期轮动规律，没有一种资产可以长期维持超高的收益率。基于这一判断，他锚定全球资产，通过多元均衡配置力争降低市场波动的影响，追求不同品类阶段性投资机会。此次发行的银华华瑞多元配置三个月持有期混合（FOF）正是这一理念的落地实践，该基金将关注中债、A股、港股、美股、黄金等资产的投资机遇，力争兼顾组合的风险和收益。（资料参考：中国证券报《“树不会长到天上去”，银华基金王嘉鹏：在周期的往复轮转中寻找确定性》，2026.3.30；基金产品资料概要）当然，多元配置并非是一劳永逸的。王嘉鹏表示，FOF不应是静态的资产拼盘，而应具备根据市场环境快速调整仓位的能力。组合需要具备应对不同市场风格的灵活性，避免因过度拟合历史数据而导致未来出现较大回撤。凭借这套知行合一的投资框架，王嘉鹏打造出多只产品。以其代表作银华华丰三个月持有期混合（FOF）为例，该产品自成立以来收益率为4.44%，超越同期业绩比较基准3.85%。（数据来源：基金业绩源自基金定期报告，自成立以来统计区间为2025.1.22-2026.3.31。基金过往业绩不预示未来表现。）“三步走”构建FOF系列新产品具体到操作层面，王嘉鹏将量化分析融入周期思维中，逐步确立了“三步走”的核心投资框架。第一步，战略配置定方向：确立长远有效的业绩比较基准，作为长期战略配置参考。以此次发行的银华华瑞多元配置三个月持有期混合（FOF）为例，该基金以“75%中债+14%沪深300+3%标普500+ 3%黄金+ 5%活期”作为业绩比较基准，契合其“追求中低波动、注重风险控制，关注盈利体验”的产品定位。（资料参考：基金产品资料概要）第二步，战术配置调节奏：借助周期思维进行资产配置动态调整，以应对市场波动、捕捉阶段性机会。秉持“没有任何资产能长期维持超高收益”的朴素逻辑，王嘉鹏通过精准刻画不同资产的周期所处位置，超配周期低位的高性价比资产，低配周期高位的低性价比资产，从而力求获取更优的风险调整后收益。第三步，基金优选做增强：在服从战略和战术配置的前提下，通过定量和定性的模型寻找优质基金。王嘉鹏认为，基金是实现战略与战术配置的工具，具体选择主动型基金还是被动型ETF，需结合周期判断来选择更优解。而在优选主动权益基金时，他尤为关注基金经理投资框架的长期胜率。（资料参考：基金招募说明书）未来大类资产性价比怎么看？立足周期配置框架，结合当前海内外宏观与市场估值环境，王嘉鹏对各大类资产的周期位置与性价比给出了具体研判。A股：目前处于结构性过热但整体估值尚可的阶段。鉴于偏股基金指数（成长风格）已处于相对高位，当前更看好沪深300指数，因其具备哑铃型结构（红利+AI），进可攻退可守。美股：受益于AI盈利的逐步转化，美股年初的高估状态已改善。当前时点其相对性价比或较优，或可关注AI产业链及半导体板块。中债：维持中性观点，采取中短久期策略获取票息收益。黄金与美债：整体偏谨慎。其中，黄金过去五年涨幅显著偏离长期中枢；美债利率目前距中性利率不远，在经济过热与通胀预期压制下，或需耐心等待入场时机。在机会之外，王嘉鹏提示了两大风险：一是海外流动性的不确定性，不宜再假设美联储将持续宽松，流动性边际收紧或将对大类资产形成压力；二是地缘政治事件的影响，此类事件往往难以预判，因此应尽量做好事前调整，规避事件发生后的被动操作。（资料参考：券商中国《银华基金王嘉鹏：在周期的河流里，做一个耐心的捕手》，2026.4.1）面对充满不确定性的市场，王嘉鹏坦言，“实际的投资过程中，大部分时间是模糊的，没有方向的。这时候，均衡配置、耐心等待，或许是最好的选择。”未来市场变数仍存，回归资产配置本源、恪守投资常识尤为关键。目前，银华华瑞多元配置三个月持有期混合（FOF）（A 类：027506；C 类：027507）当前正在发行中，感兴趣的投资者不妨关注。下滑了解更多详情：风险提示：王嘉鹏履历：硕士研究生。曾就职于建信基金管理有限责任公司，2023年3月加入银华基金管理股份有限公司。现任FOF投资管理部基金经理/基金经理助理。现管理基金如下：银华华利均衡优选一年持有混合(FOF)（2024.12.16起）、银华华丰三个月持有期混合(FOF)A/C（2025.1.22起）、银华聚享多元配置三个月持有期混合(FOF)A/C（2025.11.17起）、银华华远多元配置六个月持有期混合（FOF）A/C（2026.2.10起）。银华华利均衡优选一年持有混合(FOF)成立于2022年8月31日，2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-7.24%、1.57%、6.28%、-0.89% ，同期业绩比较基准收益率依次为1.24%、9.61%、3.66%、13.87%。银华华丰三个月持有期混合(FOF)A成立于2025年1月22日,自基金合同生效起至今的净值增长率为4.44%，同期业绩比较基准收益率为0.59%。银华华丰三个月持有期混合(FOF)C成立于2025年1月22日,自基金合同生效起至今的净值增长率为3.95%，同期业绩比较基准收益率为0.59%。（以上数据来源：基金定期报告，截至2026.3.31）投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1、基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。2、本基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/vX49ML2siZ

——大事—— 南新制药：公司股票将被实施其他风险警示，简称变更为“ST南新” 南新制药6月9日公告，公司于2026年6月9日收到中国证券监督管理委员会湖南监管局出具的《行政处罚事先告知书》，依据《行政处罚事先告知书》载明的内容，根据相关规定，公司股票将被实施其他风险警示。公司股票将于2026年6月10日停牌1天，2026年6月11日起复牌，自复牌之日起实施其他风险警示，A股简称由“南新制药”变更为“ST南新”。实施风险警示期间，投资者当日通过竞价交易、大宗交易和盘后固定价格交易累计买入的公司股票数量不得超过50万股。 *ST金泰：6月11日起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为“金力泰” ST金泰6月9日公告，公司股票交易自2026年6月11日开市起撤销“退市风险警示”“其他风险警示”，股票简称由“ST金泰”变更为“金力泰”，证券代码仍为300225，日涨跌幅限制仍为20。公司股票于6月10日停牌一天，6月11日起复牌。 ——业绩—— 正虹科技：5月生猪销售收入同比减少30.02% 正虹科技6月9日公告，公司2026年5月销售生猪0.88万头，销售收入755.82万元，环比变动分别减少41.36、44.97。销量同比增加5.74、销售收入同比减少30.02。2026年15月份，公司累计销售生猪4.30万头，累计销售收入4255.79万元，同比变动分别增加17.75、1.07。 唐人神：5月生猪销售收入同比下降59.68% 唐人神6月9日公告，公司2026年5月生猪销量39.48万头（其中商品猪25.85万头，仔猪13.63万头），同比下降18.23，环比下降28.57；销售收入合计33,930.36万元，同比下降59.68，环比下降26.62。 益生股份：5月白羽肉鸡苗销售收入同比增长42.36% 益生股份6月9日公告，公司2026年5月白羽肉鸡苗销售数量5398.95万只，销售收入2.48亿元，同比变动分别为4.63、42.36，环比变动分别为2.37、13.00。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量875.19万只，销售收入1406.46万元，同比变动分别为21.58、121.97，环比变动分别为7.01、10.16。5月种猪销售数量11402头，销售收入2269.97万元，同比变动分别为5.10、11.75，环比变动分别为41.59、43.86。 ——公司经营—— 通源石油：中标约1.5亿美元阿尔及利亚国家石油公司油气服务项目 通源石油6月9日公告，公司近日成功中标阿尔及利亚国家石油公司（Sonatrach）的01SHPRODOPR2025第3、7标段油气服务项目。合同期4年，合计金额约1.5亿美元或10.21亿元。 中贝通信：中标7.4亿元智能算力枢纽中心项目 中贝通信6月9日公告，公司参与了湖北华云算能投资建设有限责任公司“湖北宜昌点军华云智能算力枢纽中心项目”项目投标，并于2026年6月9日收到中标通知书，中标金额合计73,965.114187万元。项目主要内容为算力集群设备采购、安装、调试和数据机房机电项目。 华菱线缆：近期中标多个电力新能源项目，合计金额约5.31亿元 华菱线缆6月9日公告，公司近期在电力新能源领域中标多个项目，合计中标金额约5.31亿元，占公司2025年经审计营业收入的11.78。具体中标项目包括国家电网有限公司在华东、华北、华中、川渝等区域的多个协议库存招标采购项目，以及南方电网公司2025年配网材料第二批框架招标项目。 创元科技：控股子公司预中标国家电网1.74亿元特高压项目 创元科技6月9日公告，公司控股子公司苏州电瓷厂股份有限公司（苏州电瓷）预中标国家电网有限公司2026年特高压项目第二次材料公开招标采购瓷绝缘子包3、包5，预中标金额为1.74亿元（含税），占公司2025年度营业收入的3.64。 蓝焰控股：张志勇辞任公司总会计师职务 蓝焰控股6月9日公告，公司董事会近日收到总会计师张志勇的书面辞职报告，由于张志勇已到退出领导岗位年龄，申请辞去公司总会计师职务。张志勇的辞职报告自送达公司董事会之日起生效，辞职后不在公司担任高级管理人员职务。 驰宏锌锗：因工作岗位调整，黄云东、侯方俊辞去公司副总经理职务 驰宏锌锗6月9日公告， 董事会于近日收到副总经理黄云东、侯方俊的书面辞职报告，因工作岗位调整，黄云东、侯方俊申请辞去公司副总经理，辞任后，黄云东不再担任公司及其控股子公司的任何职务，侯方俊担任公司党委副书记、工会负责人职务，并继续担任公司董事。因公司经营管理需要，经公司董事会提名与薪酬考核委员2026年第四次会议审核，公司第九届董事会第二次会议审议通过《关于审议聘任陈国木先生为公司副总经理的议案》和《关于审议聘任李国清先生为公司副总经理的议案》，同意聘任陈国木和李国清为公司副总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止。 ——增减持—— 科安达：控股股东郭丰明拟减持不超3%公司股份 科安达6月9日公告，公司控股股东郭丰明计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过738.03万股，即不超过公司总股本的3。其中，通过集中竞价方式减持不超过公司总股本的1，通过大宗交易方式减持不超过公司总股本的2。减持价格将根据减持时的市场价格确定，且不低于经除权除息等因素调整后的首次公开发行股票的发行价。减持原因为控股股东自身资金需求。 宏和科技：股东拟合计减持不超3%公司股份 宏和科技6月9日公告，公司控股股东的一致行动人SHARP TONE INTERNATIONAL LIMITED因资金需求，计划自2026年7月2日起至2026年10月1日止，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过904.59万股，即不超过公司总股本的1。公司控股股东的一致行动人UNICORN ACE LIMITED因资金需求，计划自2026年7月2日起至2026年10月1日止，通过大宗交易方式减持公司股份不超过1809.17万股，即不超过公司总股本的2。本次减持不设价格区间。 ——回购—— 上能电气：拟5000万元-8000万元回购公司股份 上能电气6月9日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过8000万元。回购价格不超过50元股。回购股份将用于股权激励计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 联合光电：拟2500万元-5000万元回购公司股份 联合光电6月9日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2500万元且不超过5000万元。回购价格不超过26.13元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。 江淮汽车：拟5000万元-1亿元回购公司股份 江淮汽车6月9日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过1亿元。回购价格不超过64元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自股东会审议通过本次回购股份方案之日起3个月内。 山鹰国际：董事长提议回购3亿-6亿元公司股份 山鹰国际6月9日公告，公司董事长吴明武提议公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分普通股（A股）股份，回购资金总额为3亿元6亿元。回购价格上限不高于董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150，具体以董事会审议通过的回购方案为准。本次回购股份将全部用于注销并减少注册资本。 ——大事—— 南新制药：公司股票将被实施其他风险警示，简称变更为“ST南新” 南新制药6月9日公告，公司于2026年6月9日收到中国证券监督管理委员会湖南监管局出具的《行政处罚事先告知书》，依据《行政处罚事先告知书》载明的内容，根据相关规定，公司股票将被实施其他风险警示。公司股票将于2026年6月10日停牌1天，2026年6月11日起复牌，自复牌之日起实施其他风险警示，A股简称由“南新制药”变更为“ST南新”。实施风险警示期间，投资者当日通过竞价交易、大宗交易和盘后固定价格交易累计买入的公司股票数量不得超过50万股。 *ST金泰：6月11日起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为“金力泰” ST金泰6月9日公告，公司股票交易自2026年6月11日开市起撤销“退市风险警示”“其他风险警示”，股票简称由“ST金泰”变更为“金力泰”，证券代码仍为300225，日涨跌幅限制仍为20。公司股票于6月10日停牌一天，6月11日起复牌。 ——业绩—— 正虹科技：5月生猪销售收入同比减少30.02% 正虹科技6月9日公告，公司2026年5月销售生猪0.88万头，销售收入755.82万元，环比变动分别减少41.36、44.97。销量同比增加5.74、销售收入同比减少30.02。2026年15月份，公司累计销售生猪4.30万头，累计销售收入4255.79万元，同比变动分别增加17.75、1.07。 唐人神：5月生猪销售收入同比下降59.68% 唐人神6月9日公告，公司2026年5月生猪销量39.48万头（其中商品猪25.85万头，仔猪13.63万头），同比下降18.23，环比下降28.57；销售收入合计33,930.36万元，同比下降59.68，环比下降26.62。 益生股份：5月白羽肉鸡苗销售收入同比增长42.36% 益生股份6月9日公告，公司2026年5月白羽肉鸡苗销售数量5398.95万只，销售收入2.48亿元，同比变动分别为4.63、42.36，环比变动分别为2.37、13.00。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量875.19万只，销售收入1406.46万元，同比变动分别为21.58、121.97，环比变动分别为7.01、10.16。5月种猪销售数量11402头，销售收入2269.97万元，同比变动分别为5.10、11.75，环比变动分别为41.59、43.86。 ——公司经营—— 通源石油：中标约1.5亿美元阿尔及利亚国家石油公司油气服务项目 通源石油6月9日公告，公司近日成功中标阿尔及利亚国家石油公司（Sonatrach）的01SHPRODOPR2025第3、7标段油气服务项目。合同期4年，合计金额约1.5亿美元或10.21亿元。 中贝通信：中标7.4亿元智能算力枢纽中心项目 中贝通信6月9日公告，公司参与了湖北华云算能投资建设有限责任公司“湖北宜昌点军华云智能算力枢纽中心项目”项目投标，并于2026年6月9日收到中标通知书，中标金额合计73,965.114187万元。项目主要内容为算力集群设备采购、安装、调试和数据机房机电项目。 华菱线缆：近期中标多个电力新能源项目，合计金额约5.31亿元 华菱线缆6月9日公告，公司近期在电力新能源领域中标多个项目，合计中标金额约5.31亿元，占公司2025年经审计营业收入的11.78。具体中标项目包括国家电网有限公司在华东、华北、华中、川渝等区域的多个协议库存招标采购项目，以及南方电网公司2025年配网材料第二批框架招标项目。 创元科技：控股子公司预中标国家电网1.74亿元特高压项目 创元科技6月9日公告，公司控股子公司苏州电瓷厂股份有限公司（苏州电瓷）预中标国家电网有限公司2026年特高压项目第二次材料公开招标采购瓷绝缘子包3、包5，预中标金额为1.74亿元（含税），占公司2025年度营业收入的3.64。 蓝焰控股：张志勇辞任公司总会计师职务 蓝焰控股6月9日公告，公司董事会近日收到总会计师张志勇的书面辞职报告，由于张志勇已到退出领导岗位年龄，申请辞去公司总会计师职务。张志勇的辞职报告自送达公司董事会之日起生效，辞职后不在公司担任高级管理人员职务。 驰宏锌锗：因工作岗位调整，黄云东、侯方俊辞去公司副总经理职务 驰宏锌锗6月9日公告， 董事会于近日收到副总经理黄云东、侯方俊的书面辞职报告，因工作岗位调整，黄云东、侯方俊申请辞去公司副总经理，辞任后，黄云东不再担任公司及其控股子公司的任何职务，侯方俊担任公司党委副书记、工会负责人职务，并继续担任公司董事。因公司经营管理需要，经公司董事会提名与薪酬考核委员2026年第四次会议审核，公司第九届董事会第二次会议审议通过《关于审议聘任陈国木先生为公司副总经理的议案》和《关于审议聘任李国清先生为公司副总经理的议案》，同意聘任陈国木和李国清为公司副总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止。 ——增减持—— 科安达：控股股东郭丰明拟减持不超3%公司股份 科安达6月9日公告，公司控股股东郭丰明计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过738.03万股，即不超过公司总股本的3。其中，通过集中竞价方式减持不超过公司总股本的1，通过大宗交易方式减持不超过公司总股本的2。减持价格将根据减持时的市场价格确定，且不低于经除权除息等因素调整后的首次公开发行股票的发行价。减持原因为控股股东自身资金需求。 宏和科技：股东拟合计减持不超3%公司股份 宏和科技6月9日公告，公司控股股东的一致行动人SHARP TONE INTERNATIONAL LIMITED因资金需求，计划自2026年7月2日起至2026年10月1日止，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过904.59万股，即不超过公司总股本的1。公司控股股东的一致行动人UNICORN ACE LIMITED因资金需求，计划自2026年7月2日起至2026年10月1日止，通过大宗交易方式减持公司股份不超过1809.17万股，即不超过公司总股本的2。本次减持不设价格区间。 ——回购—— 上能电气：拟5000万元-8000万元回购公司股份 上能电气6月9日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过8000万元。回购价格不超过50元股。回购股份将用于股权激励计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 联合光电：拟2500万元-5000万元回购公司股份 联合光电6月9日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2500万元且不超过5000万元。回购价格不超过26.13元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。 江淮汽车：拟5000万元-1亿元回购公司股份 江淮汽车6月9日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过1亿元。回购价格不超过64元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自股东会审议通过本次回购股份方案之日起3个月内。 山鹰国际：董事长提议回购3亿-6亿元公司股份 山鹰国际6月9日公告，公司董事长吴明武提议公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分普通股（A股）股份，回购资金总额为3亿元6亿元。回购价格上限不高于董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150，具体以董事会审议通过的回购方案为准。本次回购股份将全部用于注销并减少注册资本。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 一面是机构密集增资，一面是加速出清。近年来，支付行业洗牌加剧。 近日，联通支付有限公司（下称“联通支付”）获准增加注册资本至3亿元。界面新闻注意到，今年以来，还有多家支付机构启动增资。 与此同时，支付行业正加速出清。据界面新闻统计，2023年至今，已至少有42张支付牌照被注销。 受访专家认为，增资与注销看似矛盾，实则统一于“分类施策、优胜劣汰”的监管逻辑。未来，支付行业将形成“头部扩容、腰部深耕、尾部出清”的三层格局。 今年来多家支付机构启动增资 近日，《中国人民银行北京市分行非银行支付机构重大事项变更许可信息公示》显示，同意联通支付有限公司（下称“联通支付”）增加注册资本至3亿元。 来源：中国人民银行北京分行官网 公开资料显示，联通支付是中国联通旗下的第三方支付平台，业务类型包括储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类（仅限于线上实名支付账户充值）、支付交易处理Ⅰ类。天眼查显示，本次增资前，联通支付的注册资本为2.5亿元。 界面新闻注意到，今年以来，已有多家支付机构推进增加注册资本。 据界面新闻不完全统计，2026年5月，重庆鲲鹏支付服务有限公司获准变更注册资本为3亿元。4月，汇元科技（832028.NQ）公告称，拟将全资子公司汇元银通（北京）在线支付技术有限公司的注册资本由1亿元增加至2亿元；拉卡拉支付股份有限公司（拉卡拉，300773.SZ）公告称，拟将注册资本由7.77亿元增加至10.87亿元，该议案已于5月通过股东会审议。1月，天眼查显示，顺丰恒通支付有限公司注册资本由1亿元变更为3亿元；此外，中通支付有限公司获准增加注册资本至2.1亿元。 “核心驱动力源于新版支付监管条例的硬性约束与行业高质量发展需求。”苏商银行特约研究员付一夫对界面新闻表示。 有支付行业业内人士亦对界面新闻表示，增资潮主要源于两方面：一是新规将支付机构注册资本最低限额明确为1亿元实缴资本，同时建立了与备付金规模挂钩的净资产动态要求，机构需通过增资满足监管硬指标；二是在行业从规模驱动转向场景与服务驱动的背景下，资本实力已成为机构拓展跨境支付、商户科技服务等高附加值业务的必要基础。 界面新闻注意到，汇元科技在公告中表示，本次增资主要是为了推进支付战略布局和满足《非银行支付机构监督管理条例》《非银行支付机构监督管理条例实施细则》相关监管要求，增强资本实力，提升抗风险能力，全面提升公司综合竞争力。 2024年落地的《非银行支付机构监督管理条例》显示，设立非银行支付机构的注册资本最低限额为人民币1亿元，且应当为实缴货币资本。中国人民银行根据非银行支付机构的业务类型、经营地域范围和业务规模等因素，可以提高前款规定的注册资本最低限额。 行业出清加速 界面新闻注意到，在行业密集增资的同时，支付行业也正加速出清。 据界面新闻不完全统计，开年至今，已有4家支付机构被注销许可，分别为河南汇银丰信息技术有限公司（现河南聚宝支付有限公司）、广东汇卡商务服务有限公司、开联通支付服务有限公司、上海商联信电子支付服务有限公司。业务类型分别为：储值账户运营Ⅱ类；银行卡收单；储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类；预付卡发行与受理。 拉长时间线看，据界面新闻整理，2023年至今，已至少有42张支付牌照被注销。截至目前，央行共注销了112张支付牌照，我国持有牌照的第三方支付机构剩余159家。 “牌照接连注销，是行业市场化出清和监管优化的必然结果。”上述支付行业人士认为，一方面，新规抬高了行业准入门槛，缺乏场景、技术或合规能力的中小机构面临生存压力；另一方面，移动支付的全面普及使传统的预付卡类业务模式持续萎缩，业务单一、盈利困难的中小机构难以维系，主动或被动退出市场。此外，部分长期存在合规问题、业务停滞的机构也被监管部门依法清理。 南开大学金融发展研究院院长田利辉对界面新闻表示，增资与注销看似矛盾，实则统一于“分类施策、优胜劣汰”的监管逻辑。2026年2月施行的《非银行支付机构分类评级管理办法》，从七个模块对机构精准打分，高评级机构获得发展空间，低评级机构面临市场出清。 界面新闻查询发现，《非银行支付机构分类评级管理办法》提到，支付机构分类评级包括公司治理、业务规范、备付金管理、用户权益保护、系统安全、反洗钱措施、经营稳健性等七个模块。各模块内设置若干评级要素，由定量和定性两类指标组成。 展望来看，田利辉认为，未来支付行业将形成“头部扩容、腰部深耕、尾部出清”的三层格局。头部机构拓展跨境支付、SaaS服务等新增长极，腰部机构依托垂直场景走差异化道路，如快递、零售等产业链金融；尾部预付卡及弱势收单机构生存空间持续收窄，牌照批量退出或并购整合不可避免。 上述支付行业人士认为，增资与注销同时出现，反映的是支付行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型过程中必经的洗牌与分化。这一过程将推动资源向优质机构集中，有利于支付行业更加规范、稳健、健康地发展。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 一面是机构密集增资，一面是加速出清。近年来，支付行业洗牌加剧。 近日，联通支付有限公司（下称“联通支付”）获准增加注册资本至3亿元。界面新闻注意到，今年以来，还有多家支付机构启动增资。 与此同时，支付行业正加速出清。据界面新闻统计，2023年至今，已至少有42张支付牌照被注销。 受访专家认为，增资与注销看似矛盾，实则统一于“分类施策、优胜劣汰”的监管逻辑。未来，支付行业将形成“头部扩容、腰部深耕、尾部出清”的三层格局。 今年来多家支付机构启动增资 近日，《中国人民银行北京市分行非银行支付机构重大事项变更许可信息公示》显示，同意联通支付有限公司（下称“联通支付”）增加注册资本至3亿元。 来源：中国人民银行北京分行官网 公开资料显示，联通支付是中国联通旗下的第三方支付平台，业务类型包括储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类（仅限于线上实名支付账户充值）、支付交易处理Ⅰ类。天眼查显示，本次增资前，联通支付的注册资本为2.5亿元。 界面新闻注意到，今年以来，已有多家支付机构推进增加注册资本。 据界面新闻不完全统计，2026年5月，重庆鲲鹏支付服务有限公司获准变更注册资本为3亿元。4月，汇元科技（832028.NQ）公告称，拟将全资子公司汇元银通（北京）在线支付技术有限公司的注册资本由1亿元增加至2亿元；拉卡拉支付股份有限公司（拉卡拉，300773.SZ）公告称，拟将注册资本由7.77亿元增加至10.87亿元，该议案已于5月通过股东会审议。1月，天眼查显示，顺丰恒通支付有限公司注册资本由1亿元变更为3亿元；此外，中通支付有限公司获准增加注册资本至2.1亿元。 “核心驱动力源于新版支付监管条例的硬性约束与行业高质量发展需求。”苏商银行特约研究员付一夫对界面新闻表示。 有支付行业业内人士亦对界面新闻表示，增资潮主要源于两方面：一是新规将支付机构注册资本最低限额明确为1亿元实缴资本，同时建立了与备付金规模挂钩的净资产动态要求，机构需通过增资满足监管硬指标；二是在行业从规模驱动转向场景与服务驱动的背景下，资本实力已成为机构拓展跨境支付、商户科技服务等高附加值业务的必要基础。 界面新闻注意到，汇元科技在公告中表示，本次增资主要是为了推进支付战略布局和满足《非银行支付机构监督管理条例》《非银行支付机构监督管理条例实施细则》相关监管要求，增强资本实力，提升抗风险能力，全面提升公司综合竞争力。 2024年落地的《非银行支付机构监督管理条例》显示，设立非银行支付机构的注册资本最低限额为人民币1亿元，且应当为实缴货币资本。中国人民银行根据非银行支付机构的业务类型、经营地域范围和业务规模等因素，可以提高前款规定的注册资本最低限额。 行业出清加速 界面新闻注意到，在行业密集增资的同时，支付行业也正加速出清。 据界面新闻不完全统计，开年至今，已有4家支付机构被注销许可，分别为河南汇银丰信息技术有限公司（现河南聚宝支付有限公司）、广东汇卡商务服务有限公司、开联通支付服务有限公司、上海商联信电子支付服务有限公司。业务类型分别为：储值账户运营Ⅱ类；银行卡收单；储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类；预付卡发行与受理。 拉长时间线看，据界面新闻整理，2023年至今，已至少有42张支付牌照被注销。截至目前，央行共注销了112张支付牌照，我国持有牌照的第三方支付机构剩余159家。 “牌照接连注销，是行业市场化出清和监管优化的必然结果。”上述支付行业人士认为，一方面，新规抬高了行业准入门槛，缺乏场景、技术或合规能力的中小机构面临生存压力；另一方面，移动支付的全面普及使传统的预付卡类业务模式持续萎缩，业务单一、盈利困难的中小机构难以维系，主动或被动退出市场。此外，部分长期存在合规问题、业务停滞的机构也被监管部门依法清理。 南开大学金融发展研究院院长田利辉对界面新闻表示，增资与注销看似矛盾，实则统一于“分类施策、优胜劣汰”的监管逻辑。2026年2月施行的《非银行支付机构分类评级管理办法》，从七个模块对机构精准打分，高评级机构获得发展空间，低评级机构面临市场出清。 界面新闻查询发现，《非银行支付机构分类评级管理办法》提到，支付机构分类评级包括公司治理、业务规范、备付金管理、用户权益保护、系统安全、反洗钱措施、经营稳健性等七个模块。各模块内设置若干评级要素，由定量和定性两类指标组成。 展望来看，田利辉认为，未来支付行业将形成“头部扩容、腰部深耕、尾部出清”的三层格局。头部机构拓展跨境支付、SaaS服务等新增长极，腰部机构依托垂直场景走差异化道路，如快递、零售等产业链金融；尾部预付卡及弱势收单机构生存空间持续收窄，牌照批量退出或并购整合不可避免。 上述支付行业人士认为，增资与注销同时出现，反映的是支付行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型过程中必经的洗牌与分化。这一过程将推动资源向优质机构集中，有利于支付行业更加规范、稳健、健康地发展。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 重庆小米消费金融有限公司（下称“小米消金”）极速收缩“阵线”。 6月5日，小米消金更新的助贷业务合作机构缩减至33家。与5月22日的名单相比，清退了12家合作机构，同时新增了一家名为“山西大昌科技有限公司”（下称“大昌科技”）的合作方，该公司隶属于山西大昌汽车集团。 可以看出，小米消金正对助贷平台、消费场景进行优化调整。目前，小米旗下借贷平台已有“车主贷”的产品入口，但资金方未显示有小米消金。 在业内人士看来，车辆抵押贷款比现金贷的风险更小、盈利空间更优。值得关注的是，后续消金公司会否对汽车信贷类业务倾斜更多资源。 清退12家助贷合作机构 6月5日，小米消金公布的最新名单显示，助贷合作机构已从5月22日的44家减少至33家。半个月时间里，减少了北京爱奇艺科技有限公司、北京国美融通科技有限公司等12家公司，仅新增“大昌科技”这一公司。 另外，担保业务合作机构名单也从原来的31家缩减至22家，半个月内减少了9家。 此前不久，小米消金合作的助贷平台数量曾出现逆势扩张。在今年1月，小米消金的助贷合作机构为34家，在今年3月底，则增长至43家。此番先增后减，可以看出小米消金正对合作助贷平台进行重新布局。 值得一提的是，在调整合作机构的同时，小米消金也发生了重要的股权变更。今年5月，重庆金融监管局同意小米通讯技术有限公司受让重庆金山控股（集团）有限公司持有的15000股股份（10%股权）。受让后，小米通讯技术有限公司持有小米消金90000股股份，持股比例为60%。 从整个行业看，助贷“瘦身”已是主流趋势。 比如，今年6月，四川锦程消费金融公司的互联网贷款平台运营机构缩减至9家，较2025年11月名单减少8家。今年4月，平安消金助贷合作机构缩减至11家，较2月底名单减少了6家。 与此同时，消金公司也在积极出售不良资产。6月8日，内蒙古蒙商消金发布3则不良贷款转让公告，未偿本息总额达到6.8亿元。中银消金发布了6则不良贷款转让公告，未偿本息总额达到3.8亿元。 “对于消金公司来说，助贷模式能够帮助其业务快速获客、促使业务规模上量，但也可能使得消金公司的核心风控能力逐渐空心化，一些资产风险在担保模式下被隐藏起来。伴随着政策收紧与行业调整，消费金融领域的助贷‘瘦身’会是大势所趋。”素喜智研高级研究员苏筱芮告诉界面新闻记者。 唯一新增的“大昌科技” 尤其值得关注的是，本次小米消金唯一新增的合作机构大昌科技。 界面新闻记者留意到，大昌科技也出现在其他金融机构的合作名单中，包括晋商消金、上海华瑞银行等。 天眼查信息显示，大昌科技隶属山西大昌汽车集团有限公司，公司由山西大昌汽车租赁有限公司持股30%，实际控制人代文静持股70%。官网显示，山西大昌汽车租赁有限公司成立于2006年，是山西省内规模大、车型多的汽车租赁公司，公司现有1000余台车。 大昌科技服务号显示，该公司专注汽车销售行业软件开发、技术服务。宣传页面显示，该公司致力于打造业内便携汽车信贷智能化产品平台。 值得注意的是，在小米消金最新的合作名单中，除了大昌科技，还有平安银行股份有限公司汽车消费金融中心、长安新生（深圳）金融投资有限公司等汽车消费金融领域的企业。 从具体产品看，目前小米旗下借贷平台“随星借”主页已有“车主贷”入口。界面新闻记者点击后的页面显示，最高可用额度为100万元，最长期限为5年。 （图源：随星借） 根据介绍，车主贷是天星数科（小米集团旗下数字科技服务平台）与合作机构联合推出的车辆抵押贷款服务，申请流程为“线上申请-客服联系-风控审核-抵押放款”，产品期限有24、36、48、60期，产品资金方包括银行、金租公司等持牌金融机构，具体合作机构名单显示有新网银行、吉享融、中企汇通、易鑫集团。 苏筱芮告诉界面新闻记者，车主贷性质是围绕车主消费场景的信用贷款，核心在于对车主资质进行综合评估，并在此基础上实施授信。 相较于现金贷，车主贷有何优势？有业内人士告诉界面新闻记者，车主贷的优势在于整体坏账损失较低，客群较优质。“如果客户困难，一般情况下，也支持续贷，不用结清、不用解除抵押。当然，系统性风险还是有，因为贷款周期在36个月左右，就怕资金方‘一脚踩刹车’。” 资金成本方面，该名业内人士表示，通常在4.5%-9%，“银行层面相对低，消金的比较高”。 渠道匹配方面，其称，“很多车贷平台会对接很多资方，每个资方的利率，额度，期限，消保等方面都不同，他们会根据资方信息做个阶梯式资产分发行为。” 该名业内人士还告诉界面新闻记者，“车贷的整体收益要比现金贷高一些，而且如果车贷用户逾期，由于有抵押权，我们进行资产处置也很方便。”至于车辆贬损会否带来成本增加的问题，其称，“车辆的贬值速度没有用户还款的速度快。” 后续而言，消金机构对于汽车信贷类业务会投入更多资源吗？苏筱芮认为，在消费金融行业竞争加剧的环境下，向细分客群加码做专做精成为持牌消金之间的共识，后续不排除更多消金通过整合资源，专门优化打造此类细分产品。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 重庆小米消费金融有限公司（下称“小米消金”）极速收缩“阵线”。 6月5日，小米消金更新的助贷业务合作机构缩减至33家。与5月22日的名单相比，清退了12家合作机构，同时新增了一家名为“山西大昌科技有限公司”（下称“大昌科技”）的合作方，该公司隶属于山西大昌汽车集团。 可以看出，小米消金正对助贷平台、消费场景进行优化调整。目前，小米旗下借贷平台已有“车主贷”的产品入口，但资金方未显示有小米消金。 在业内人士看来，车辆抵押贷款比现金贷的风险更小、盈利空间更优。值得关注的是，后续消金公司会否对汽车信贷类业务倾斜更多资源。 清退12家助贷合作机构 6月5日，小米消金公布的最新名单显示，助贷合作机构已从5月22日的44家减少至33家。半个月时间里，减少了北京爱奇艺科技有限公司、北京国美融通科技有限公司等12家公司，仅新增“大昌科技”这一公司。 另外，担保业务合作机构名单也从原来的31家缩减至22家，半个月内减少了9家。 此前不久，小米消金合作的助贷平台数量曾出现逆势扩张。在今年1月，小米消金的助贷合作机构为34家，在今年3月底，则增长至43家。此番先增后减，可以看出小米消金正对合作助贷平台进行重新布局。 值得一提的是，在调整合作机构的同时，小米消金也发生了重要的股权变更。今年5月，重庆金融监管局同意小米通讯技术有限公司受让重庆金山控股（集团）有限公司持有的15000股股份（10%股权）。受让后，小米通讯技术有限公司持有小米消金90000股股份，持股比例为60%。 从整个行业看，助贷“瘦身”已是主流趋势。 比如，今年6月，四川锦程消费金融公司的互联网贷款平台运营机构缩减至9家，较2025年11月名单减少8家。今年4月，平安消金助贷合作机构缩减至11家，较2月底名单减少了6家。 与此同时，消金公司也在积极出售不良资产。6月8日，内蒙古蒙商消金发布3则不良贷款转让公告，未偿本息总额达到6.8亿元。中银消金发布了6则不良贷款转让公告，未偿本息总额达到3.8亿元。 “对于消金公司来说，助贷模式能够帮助其业务快速获客、促使业务规模上量，但也可能使得消金公司的核心风控能力逐渐空心化，一些资产风险在担保模式下被隐藏起来。伴随着政策收紧与行业调整，消费金融领域的助贷‘瘦身’会是大势所趋。”素喜智研高级研究员苏筱芮告诉界面新闻记者。 唯一新增的“大昌科技” 尤其值得关注的是，本次小米消金唯一新增的合作机构大昌科技。 界面新闻记者留意到，大昌科技也出现在其他金融机构的合作名单中，包括晋商消金、上海华瑞银行等。 天眼查信息显示，大昌科技隶属山西大昌汽车集团有限公司，公司由山西大昌汽车租赁有限公司持股30%，实际控制人代文静持股70%。官网显示，山西大昌汽车租赁有限公司成立于2006年，是山西省内规模大、车型多的汽车租赁公司，公司现有1000余台车。 大昌科技服务号显示，该公司专注汽车销售行业软件开发、技术服务。宣传页面显示，该公司致力于打造业内便携汽车信贷智能化产品平台。 值得注意的是，在小米消金最新的合作名单中，除了大昌科技，还有平安银行股份有限公司汽车消费金融中心、长安新生（深圳）金融投资有限公司等汽车消费金融领域的企业。 从具体产品看，目前小米旗下借贷平台“随星借”主页已有“车主贷”入口。界面新闻记者点击后的页面显示，最高可用额度为100万元，最长期限为5年。 （图源：随星借） 根据介绍，车主贷是天星数科（小米集团旗下数字科技服务平台）与合作机构联合推出的车辆抵押贷款服务，申请流程为“线上申请-客服联系-风控审核-抵押放款”，产品期限有24、36、48、60期，产品资金方包括银行、金租公司等持牌金融机构，具体合作机构名单显示有新网银行、吉享融、中企汇通、易鑫集团。 苏筱芮告诉界面新闻记者，车主贷性质是围绕车主消费场景的信用贷款，核心在于对车主资质进行综合评估，并在此基础上实施授信。 相较于现金贷，车主贷有何优势？有业内人士告诉界面新闻记者，车主贷的优势在于整体坏账损失较低，客群较优质。“如果客户困难，一般情况下，也支持续贷，不用结清、不用解除抵押。当然，系统性风险还是有，因为贷款周期在36个月左右，就怕资金方‘一脚踩刹车’。” 资金成本方面，该名业内人士表示，通常在4.5%-9%，“银行层面相对低，消金的比较高”。 渠道匹配方面，其称，“很多车贷平台会对接很多资方，每个资方的利率，额度，期限，消保等方面都不同，他们会根据资方信息做个阶梯式资产分发行为。” 该名业内人士还告诉界面新闻记者，“车贷的整体收益要比现金贷高一些，而且如果车贷用户逾期，由于有抵押权，我们进行资产处置也很方便。”至于车辆贬损会否带来成本增加的问题，其称，“车辆的贬值速度没有用户还款的速度快。” 后续而言，消金机构对于汽车信贷类业务会投入更多资源吗？苏筱芮认为，在消费金融行业竞争加剧的环境下，向细分客群加码做专做精成为持牌消金之间的共识，后续不排除更多消金通过整合资源，专门优化打造此类细分产品。

宏观要闻 前5个月我国货物贸易进出口增长15.3% 海关总署周三发布数据显示，2026年前5个月，我国外贸延续稳定增长态势，货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%。其中，出口11.91万亿元，同比增长11.8%；进口8.77万亿元，同比增长20.5%。5月当月，我国进出口4.45万亿元，已连续3个月超过4万亿元，同比增速进一步扩大至16.9%。 商务部：支持中亚各国扩大对华出口非资源商品和农产品 第九届中国—亚欧博览会新闻发布会周三在北京举办。商务部欧亚司副司长张栋介绍了接下来商务部将整体推进中国—中亚经贸合作的措施。一是加强发展战略对接。我们将推动共建“一带一路”倡议同中亚各国发展战略对接，落实好与中亚各国签署的政府间经贸合作规划，探讨建立贸易投资自由化便利化制度性安排，推动构建更紧密的经济伙伴关系。二是推动贸易提质增效。我们将继续巩固能源、矿产等大宗商品贸易，支持中亚各国积极参加“共享大市场 出口中国”系列活动，扩大对华出口非资源商品和农产品。拓展服务贸易、数字贸易、跨境电商等新业态，加快中国—中亚贸易畅通合作平台建设，打造中国—中亚贸易新的增长点。三是持续深化产供链合作。我们将加强绿色矿产合作，推进“探产供储销”全产业链协同。 财政部、商务部修订印发《服务业发展资金管理办法》 宏观要闻 前5个月我国货物贸易进出口增长15.3% 海关总署周三发布数据显示，2026年前5个月，我国外贸延续稳定增长态势，货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%。其中，出口11.91万亿元，同比增长11.8%；进口8.77万亿元，同比增长20.5%。5月当月，我国进出口4.45万亿元，已连续3个月超过4万亿元，同比增速进一步扩大至16.9%。 商务部：支持中亚各国扩大对华出口非资源商品和农产品 第九届中国—亚欧博览会新闻发布会周三在北京举办。商务部欧亚司副司长张栋介绍了接下来商务部将整体推进中国—中亚经贸合作的措施。一是加强发展战略对接。我们将推动共建“一带一路”倡议同中亚各国发展战略对接，落实好与中亚各国签署的政府间经贸合作规划，探讨建立贸易投资自由化便利化制度性安排，推动构建更紧密的经济伙伴关系。二是推动贸易提质增效。我们将继续巩固能源、矿产等大宗商品贸易，支持中亚各国积极参加“共享大市场 出口中国”系列活动，扩大对华出口非资源商品和农产品。拓展服务贸易、数字贸易、跨境电商等新业态，加快中国—中亚贸易畅通合作平台建设，打造中国—中亚贸易新的增长点。三是持续深化产供链合作。我们将加强绿色矿产合作，推进“探产供储销”全产业链协同。 财政部、商务部修订印发《服务业发展资金管理办法》

2026年6月8日，山西省运城市平陆县，山西新环精密制造股份有限公司生产车间内，工人赶制出口订单。图片来源：CFP 记者 王珍 继4月之后，5月中国进出口再现大幅增长。海关总署周二发布数据称，以美元计，2026年5月，中国出口金额同比增长19.4%，增速较上月加快5.3个百分点，进口同比增长27.4%，较上月加快2.1个百分点。 分析人士指出，全球人工智能（AI）投资热潮进一步升温，芯片、电脑零部件、电子元件价格大幅上涨，对我国出口金额形成强有力的拉动；而出口增长带动国内产能扩张，又会进一步增加对国外原材料、零部件的进口需求。他们预计，短期内偏强的进出口动能有望延续。 “5月出口增速继续上行，全球经济景气度维持扩张以及AI产业高增、能源冲击下新能源相关产品出口加速、涨价因素均对出口增速带来支撑。”中国银河证券首席宏观分析师张迪对界面新闻说。 海关数据显示，5月集成电路（芯片）出口量同比增长2.1%，增速较上月回落1.7个百分点，但出口金额同比增长110.9%，增速较上月加快10.8个百分点，涨价效应明显。 东方金诚研究发展部执行总监冯琳对界面新闻表示，我国成熟制程芯片产能占全球比重近30%，5月芯片出口额为355.5亿美元，在整体出口额中的占比达到9.4%，为第一大类出口商品；当月芯片出口高增对整体出口增速的拉动达到5.9个百分点，且几乎全部为“涨价”因素贡献。另外，同样受AI投资热潮带动价格上涨影响，5月自动数据处理设备及其零部件出口额达到268.9亿美元，同比增长66.1%，增速较上月加快18.4个百分点。 从出口市场看，5月，我国对东盟、欧盟、美国前三大市场出口金额分别为725.6亿美元、532.4亿美元和390.3亿美元，同比分别增长24.3%、7.6%和35.4%。 中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛对界面新闻表示，对美出口继4月实现11.3%的增长、扭转了连续多月负增长的局面之后，5月对美出口增速进一步巩固并大幅提升至35.4%，这无疑是中美经贸关系缓和的必然结果。 冯琳指出，在上年同期基数大幅下沉、中美经贸关系回稳、特别是近期美国整体进口关税税率下调带动部分出口动能修复等因素的共同作用下，5月我国对美出口升至390.3亿美元，尽管仍比本轮贸易战前的2024年同期低11.3%，但较2025年同期增长35.4%，增速较上月加快24.1个百分点。据冯琳测算，5月对美出口增长对整体出口增速的推升作用达到3.2个百分点，上月为1.2个百分点。 进口端，27.4%的同比增速远超预期，这背后亦有AI产业链投资潮的影响。 张迪指出，5月进口增速上行至27.4%，远超过去十年同期-0.5%的均值。自今年开年以来，进口增速维持高增态势，1-5月进口额累计同比增长24.5%，除了低基数一定程度对读数上带来支撑，战略性、科技领域商品进口加速是主要原因。 冯琳表示，5月，集成电路、原油、铁矿石、铜材等商品进口额增速均有所加快，对当月整体进口额增速起到明显拉动作用。其中，作为我国第一大进口商品类别的集成电路进口额同比大幅增长68.0%，增速较上月加快13.3个百分点，主要原因是全球AI算力需求推动半导体价格持续大幅上涨，5月集成电路进口均价同比上涨69.8%，涨幅较上月显著扩大30.6个百分点，当月进口量则同比下降1.0%，增速较上月放缓12.2个百分点。 冯琳进一步指出，考虑到出口将延续较快增长，集成电路进口还将处于高增水平，与此同时，原油进口价格维持高位将支撑原油进口额增速，叠加上年同期基数依然偏低，预计6月进口额同比增速仍将保持在25%左右。 不过，对于后续出口形势，分析师略显保守。 冯琳表示，预计6月出口增速仍有望保持在17.0%左右的高增水平。值得注意的是，在中东地区地缘政治冲突影响下，近期国际原油价格大幅上冲，全球经济面临通胀水平升高、增长动能减弱的局面。这意味着后期外需走弱有可能波及我国出口，而AI投资热潮的前景也有很大不确定性。总体上看，下半年出口增速存在较快下行风险。 刘涛也表示，预计6月出口仍有望保持两位数增长，但增速可能较5月略有回落，下半年起则将逐步回落至相对平稳的增长区间。 2026年6月8日，山西省运城市平陆县，山西新环精密制造股份有限公司生产车间内，工人赶制出口订单。图片来源：CFP 记者 王珍 继4月之后，5月中国进出口再现大幅增长。海关总署周二发布数据称，以美元计，2026年5月，中国出口金额同比增长19.4%，增速较上月加快5.3个百分点，进口同比增长27.4%，较上月加快2.1个百分点。 分析人士指出，全球人工智能（AI）投资热潮进一步升温，芯片、电脑零部件、电子元件价格大幅上涨，对我国出口金额形成强有力的拉动；而出口增长带动国内产能扩张，又会进一步增加对国外原材料、零部件的进口需求。他们预计，短期内偏强的进出口动能有望延续。 “5月出口增速继续上行，全球经济景气度维持扩张以及AI产业高增、能源冲击下新能源相关产品出口加速、涨价因素均对出口增速带来支撑。”中国银河证券首席宏观分析师张迪对界面新闻说。 海关数据显示，5月集成电路（芯片）出口量同比增长2.1%，增速较上月回落1.7个百分点，但出口金额同比增长110.9%，增速较上月加快10.8个百分点，涨价效应明显。 东方金诚研究发展部执行总监冯琳对界面新闻表示，我国成熟制程芯片产能占全球比重近30%，5月芯片出口额为355.5亿美元，在整体出口额中的占比达到9.4%，为第一大类出口商品；当月芯片出口高增对整体出口增速的拉动达到5.9个百分点，且几乎全部为“涨价”因素贡献。另外，同样受AI投资热潮带动价格上涨影响，5月自动数据处理设备及其零部件出口额达到268.9亿美元，同比增长66.1%，增速较上月加快18.4个百分点。 从出口市场看，5月，我国对东盟、欧盟、美国前三大市场出口金额分别为725.6亿美元、532.4亿美元和390.3亿美元，同比分别增长24.3%、7.6%和35.4%。 中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛对界面新闻表示，对美出口继4月实现11.3%的增长、扭转了连续多月负增长的局面之后，5月对美出口增速进一步巩固并大幅提升至35.4%，这无疑是中美经贸关系缓和的必然结果。 冯琳指出，在上年同期基数大幅下沉、中美经贸关系回稳、特别是近期美国整体进口关税税率下调带动部分出口动能修复等因素的共同作用下，5月我国对美出口升至390.3亿美元，尽管仍比本轮贸易战前的2024年同期低11.3%，但较2025年同期增长35.4%，增速较上月加快24.1个百分点。据冯琳测算，5月对美出口增长对整体出口增速的推升作用达到3.2个百分点，上月为1.2个百分点。 进口端，27.4%的同比增速远超预期，这背后亦有AI产业链投资潮的影响。 张迪指出，5月进口增速上行至27.4%，远超过去十年同期-0.5%的均值。自今年开年以来，进口增速维持高增态势，1-5月进口额累计同比增长24.5%，除了低基数一定程度对读数上带来支撑，战略性、科技领域商品进口加速是主要原因。 冯琳表示，5月，集成电路、原油、铁矿石、铜材等商品进口额增速均有所加快，对当月整体进口额增速起到明显拉动作用。其中，作为我国第一大进口商品类别的集成电路进口额同比大幅增长68.0%，增速较上月加快13.3个百分点，主要原因是全球AI算力需求推动半导体价格持续大幅上涨，5月集成电路进口均价同比上涨69.8%，涨幅较上月显著扩大30.6个百分点，当月进口量则同比下降1.0%，增速较上月放缓12.2个百分点。 冯琳进一步指出，考虑到出口将延续较快增长，集成电路进口还将处于高增水平，与此同时，原油进口价格维持高位将支撑原油进口额增速，叠加上年同期基数依然偏低，预计6月进口额同比增速仍将保持在25%左右。 不过，对于后续出口形势，分析师略显保守。 冯琳表示，预计6月出口增速仍有望保持在17.0%左右的高增水平。值得注意的是，在中东地区地缘政治冲突影响下，近期国际原油价格大幅上冲，全球经济面临通胀水平升高、增长动能减弱的局面。这意味着后期外需走弱有可能波及我国出口，而AI投资热潮的前景也有很大不确定性。总体上看，下半年出口增速存在较快下行风险。 刘涛也表示，预计6月出口仍有望保持两位数增长，但增速可能较5月略有回落，下半年起则将逐步回落至相对平稳的增长区间。

2015年，苏州旭创赴美IPO折戟。 彼时的苏州旭创手握高速光模块核心技术，已打入谷歌、亚马逊等全球科技巨头的供应链，是行业内公认的优质独角兽。但纳斯达克的大门却始终未向它敞开，这次失败的IPO尝试，让这家公司错失了登陆资本市场的最佳时机。 11年后，这家公司（苏州旭创2016年借壳中际装备登陆A股并更名为中际旭创）再次遭遇了来自美国的狙击。6月8日，美国国防部公布最新版1260H清单，中际旭创被正式列入。 一进一出，恰似一道横亘在这家公司发展道路上的暗线：2015年的资本之路受阻，2026年的地缘政治风险显现，两根时间轴上似乎重叠着某种宿命般的回响。 唯一不同的是，当年的苏州旭创仍在苦苦寻求海外资本认可，而如今的中际旭创，已是2026年一季度营收近195亿元、净利润超57亿元、境外收入占比超过90%的全球光模块霸主。 美国国防部何以盯上中际旭创 此番与中际旭创一同被列入1260H清单的，还包括阿里巴巴、百度、比亚迪、蔚来、京东方、药明康德等188家中国企业。从通信设备到互联网平台，从动力电池到AI，再到生命科学，清单覆盖的产业边界正在迅速扩张，新增的方向几乎涵盖了中国经济最具国际竞争力的各个领域。在某种意义上，这份清单已成为观察美国战略产业关注变化的一张“产业地图”。 在美国决策者眼中，先进制造、AI、生物技术等领域的中国企业天然兼具“经济价值与战略价值”，两者难以严格分割。因此，即便中际旭创的核心业务是向微软、谷歌、Meta、亚马逊等美国云厂商以及英伟达这样的AI算力领军者供应光模块，属于纯粹的民用AI基础设施供应商，却仍被放进了这份“军工企业”名单。 这也是1260H清单与传统意义上的“实体清单”的核心区别。实体清单直接限制技术出口，而1260H清单主要针对美国国防部采购体系，禁止国防部与名单企业签订或续签合同，未来限制还将逐步延伸到供应链层面。对中际旭创而言，现行法律上没有任何条款强制谷歌或微软停止采购其产品——它的客户是民用云厂商，而非美国国防部。 但问题从来不在法律条文本身。 1260H清单对中际旭创的最大威慑，并非当下在手订单的存续，而是未来新增份额获取能力的丧失。 作为中际旭创最核心的客户群体，英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta的内部合规、法务和供应链团队，必然在名单公布后启动对供应链规划的重新评估。这些全球科技巨头有着极为严苛的供应链风险管理系统，对于被纳入1260H清单的公司，即便法律上不禁止继续采购，在地缘政治风险系数评估方面也会特殊处理。对于下一代产品导入和未来新增项目而言，客户的信任度和依赖度很难不受到影响。 这一逻辑在资本市场上已得到清晰的体现。6月9日，AI硬件板块整体大幅反弹，中际旭创的涨幅却仅有约2%，而其主要竞争对手新易盛（此番未被列入1260H清单）涨幅则超过8.3%。同一天，药明康德A股、港股双双大跌超过5%，因被列入1260H清单触发市场避险情绪。被纳入名单的“声誉损害”，正在被市场以地缘风险溢价的形式重新定价。 与药明康德相比，中际旭创股价表现得相对坚挺，一方面是仍然受到光模块龙头地位的支撑，另一方面是因为被列入1260H清单就像收到了一封“正式通知函”，公司面临的不是当下能否卖货的问题，而是未来一两年能否成功脱身、以及脱身之前客户信心如何守住的问题——公司自身的申诉、沟通、诉讼策略，以及美国云厂商后续的公开表态，都将是决定事态走向的关键变量。 并非第一次站在悬崖边上 如果梳理中际旭创的历史脉络，会发现这家公司对生存危机并不陌生。事实上，它本身就是一部不断从“至暗时刻”中走出的幸存者叙事。 2012年，中际旭创的前身“中际装备”，在公司成立约七年后登陆创业板，但上市后主业迅速滑坡，净利润连跌四年，到2015年归母净利润仅剩559万元，总资产不过6.32亿元。持续亏损使其濒临退市边缘，成为资本市场无人问津的“冷门股”。 与此同时，千里之外的苏州旭创正困在另一重困境中。赴美IPO失败之后，手握核心技术的海归团队空有技术实力却缺少资本平台。2016年，中际装备以28亿元（几乎是自身总资产的五倍）收购苏州旭创，其中近3亿元来自公司创始人王伟修自有资金，余款则靠发行股票勉强凑齐。如果后来的AI浪潮没有爆发，这桩高溢价的跨界并购极可能沦为一出教科书级别的“商誉爆雷”惨案。但也正是这场“蛇吞象”式的豪赌，成就了后来万亿市值的全球光模块龙头。 2025年4月的关税危机则是另一场考验。当时中际旭创约60%的营收来自美国市场，中高端光芯片则依赖从美国等国进口，形成了“两头在外”的结构。在特朗普关税政策骤然升级的冲击下，公司股价连续大跌。但它随后迅速做出了应对：研究关税豁免条款、加快泰国工厂产能释放、寻找替代芯片来源。在2025年6月的机构调研中，中际旭创披露泰国工厂的出货比例已大幅提升，预计第二季度即可全面满足北美客户的订单需求。 这一次，它又站在了新的地缘冲击面前。但与过去不同的是，1260H清单本质上是一个纯政治性的标签，而非商业或行业本身可以靠内部调整来解决的问题。它也并非无路可走：小米、中微公司、禾赛科技等中国企业已用事实证明，通过启动申诉程序、积极与美方沟通乃至司法诉讼，从名单中移出是可行的——中微公司两次入列又两次移出即是明证。同时，公司多年的海外产能布局也正在发挥关键的缓冲功能。 毫无疑问，中际旭创的遭遇绝非个案。 1260H清单的持续扩容——从最初的军工领域延伸到半导体、新能源、AI及生物科技——传递出一个清晰的信号：美国对华科技竞争的围栏，正在从“关键领域”向“所有具备全球竞争力的中国产业”全面铺开。 对于所有与美国市场存在深度业务往来的中国企业而言，眼下面临一道共同的选择题：一方面，企业必须成为全球技术生态中最不可或缺的那个角色，正如中际旭创凭借其在高端光模块市场不可撼动的龙头地位，才在关税、清单等连番冲击下守住了客户的基本盘；另一方面，企业越接近生态的中心、越具备不可替代性，也就越容易被识别为“战略威胁”，在地缘政治的棋盘上被标记为需要防范的对象。 这种两难处境，是1260H清单给所有中国企业投下的最大阴影。它的真正杀伤力不来自出口管制禁令或国防部采购限制，而在于自动开启客户内部合规团队主动“去风险化”的长期过程：客户出于对自身合规安全的最大化考虑，会主动将中国企业的供应份额逐步分摊到备选供应商手中。 这是一场不可逆的慢变量，也是一道无法回避的重新洗牌。 回到中际旭创的故事，从濒临退市到跨界豪赌，从技术内卷到关税冲击——它每一次都能在看似不可能的局面中找到生路。至于这一次能否再度“幸存”，除了依赖它历经风雨淬炼出的商业韧性之外，更需要用超越商业领域的智慧去寻找答案。（财富中文网）

芝加哥的军人球场曾举办1994年世界杯开幕式。而今年，作为美国第三大城市，芝加哥不会承办本届世界杯的任何活动。图片来源：CHRIS WILKINS/AFP via Getty Images 距离世界杯本周开赛仅剩数日，近十座美国承办城市已进入了赛事筹备的冲刺阶段，然而在一些体育氛围最浓厚的美国城市，球迷们只能在家观赛。从大型体育赛事的经济规律来看，这或许会在事后被证明是一个明智的决定。 本届世界杯的足球热潮将持续至7月19日，11座美国主办城市的赛事气氛最为热烈——78场比赛将在当地球场打响，覆盖波士顿、洛杉矶、达拉斯、亚特兰大等体育名城。美加墨三国合办的本届世界杯总计104场赛事，美国将承办其中绝大部分。 然而明显缺席主办城市名单的，却是那些拥有美国最狂热体育粉丝群体的城市，其中部分城市此前还承办过世界杯赛事。凤凰城大都会区坐拥全球密度最高的体育场馆群，本届却没有任何赛事在此落地。底特律四大职业联赛球队的主场都在市中心，互相之间只有走路距离，然而当地球迷同样无缘在家门口看赛。芝加哥也不会承办任何比赛，尽管它是美国第三大城市，并且在1994年——美国上一次承办世界杯时——举办了开幕式和揭幕战。 2026年世界杯主办城市经过激烈竞标后，于2022年正式敲定。但许多拒绝申办这一盛事的城市早在几年前就表明了不参与的态度，理由多为财政压力过大，且国际足联（世界杯主管机构）提出的承办条款繁杂苛刻。对于众多无缘本届赛事的美国体育名城而言，承办大型赛事带来的收益无法覆盖高昂的承办成本。 在2018年的一份声明中，亚利桑那州体育与旅游协会会长汤姆·萨德勒（Tom Sadler）解释了格伦代尔市（菲尼克斯近郊城市）为何放弃申办世界杯承办权：“国际足联无法就各类重大不确定事项给出具体说明，而这些未知风险很可能给我市带来巨额财政负担。” 芝加哥出于类似理由也退出了申办，时任市长拉姆·伊曼纽尔（Rahm Emanuel）指责国际足联提出的要求过分苛刻，而且在很多关键事项上缺乏透明度，“将我们的城市和全体纳税人置于财务风险中”。 伊曼纽尔2018年在接受当地媒体采访时直言：“国际足坛这帮人想让我们全额兜底承办赛事。虽然我一直渴望促进旅游业，但我绝不会随便开出空头支票，任由他们掏空纳税人的钱。” 国际足联未立即回应《财富》杂志的置评请求。 被国际足联冷落 想要获得承办资格，申办城市必须满足国际足联一长串硬性要求：球场要达到指定建设标准，对门票等相关项目免征税费，还要承担安保与后勤的绝大部分成本。除此之外，国际足联还有权随时单方面修改与承办城市签订的协议，并且不设立任何可使主办城市及其纳税人免于财务风险的赔偿条款。 诚然，主办一场全球同步直播、万众瞩目的顶级赛事，对城市具有十足的吸引力。在芝加哥遗憾缺席的情况下，堪萨斯城成为美国中西部地区在本届赛事中的唯一代表，当地官员经常表现出以此为荣。 密苏里州共和党联邦众议员马克·奥尔福德（Mark Alford）去年在给时任美国总统特朗普的公开信中写道：“世界应该看到美国中西部的美丽、好客和力量。”当时特朗普曾提出从民主党管理的城市收回主办权。 “与许多沿海主办城市不同，堪萨斯城是坐落在美国地理正中心的独苗承办城市，”阿尔福德写道。 然而，承办赛事的巨额开支往往会给地方经济留下长期隐患。虽说依托旅游增收和产业联动红利，世界杯这类大型赛事从国家宏观层面看有望实现盈利，但作为承办方的单个城市却大多难以实现收支平衡。基建投入很容易沦为沉没成本：赛事落幕之后，体育场这类核心场馆常年闲置并消耗公共财政资金，2010年南非和2014年巴西世界杯就出现过这类问题。 美国本土也曾上演过类似情况。根据2004年的一项研究，1994年世界杯结束后，9座美国承办城市累计亏损55亿至93亿美元，和赛前预估的40亿美元盈利相去甚远。亏损主要来自基建投入、高昂的安保与赛事运营开销。该研究还指出，世界杯带来的经济增量常会挤出本地原有消费：大量居民为避开人流密集区域选择外出暂避，原本会产生的本土消费随之流失。 与以往几届世界杯相比，本届世界杯的基础设施支出较小，部分原因是美国不必建造任何新体育场。而且部分承办城市借机落地公共交通、城市绿地等长效惠民项目，有望获得长期经济回报。 但即便部分城市曾被承办世界杯带来的国际声望打动，账单也已经在不断堆高，地方官员不得不在迎合国际足联和维护本地纳税人利益之间做出选择。新泽西州承办8场世界杯赛事，当地政府与国际足联曾就球迷交通附加费展开了一场广受关注的口水战，最终在第三方赞助商资助下，票价从150美元下调至约100美元。即便降价后，新泽西的球迷交通费在美国各承办城市中仍然处于高位。（财富中文网） 译者：珠珠

低空经济在行业无人机（电力巡检、交通执法）、物流无人机（外卖、快递配送）领域的商业模式陆续“跑通”，订单已呈现放量趋势。作者：张锐封图：图虫创意低空经济正在大步迈向商业化时代。6月7日，经济观察报记者从深圳市大疆创新科技有限公司（下称“大疆”）、丰翼科技（深圳）有限公司（下称“丰翼科技”）、深圳市道通智能航空技术股份有限公司（下称“道通智能”）等10余家公司了解到，低空经济在行业无人机（电力巡检、交通执法）、物流无人机（外卖、快递配送）领域的商业模式陆续“跑通”，订单已呈现放量趋势。此前的5月23日至6月3日，在深圳、广州接连举行的低空经济主题展会和论坛上，多位业内人士向经济观察报记者表示，低空经济的行业应用落地正在规模化铺开，细分赛道或将很快迎来高速发展期。“公司今年的业绩有望同比增长40%左右。”道通智能营销副总刘国正向经济观察报记者表示，国家政策在基础建设、空域审批方面的支持在持续明朗化。大疆行业应用解决方案工程师郭林樵也表示，今年以来，整个行业的发展欣欣向荣。此外，广东诚进科技股份有限公司‌副总经理程粤铭、九思智能航空科技（深圳）有限公司（下称“九思智能”）产品经理李俊杰的看法则更加积极：今年会是低空经济爆发式增长的一年。“空中哨兵”率先盈利根据大疆5月底发布的《低空经济基础设施发展白皮书2026》（下称“白皮书”），从应用形态来看，当前低空经济的飞行器应用主要划分为三大赛道：行业无人机/无人机机库、物流无人机和载人eVTOL（电动垂直起降飞行器）。其中，行业无人机是目前低空经济价值产出的绝对主力。5月22日，大疆行业应用中国区解决方案负责人魏德志在深圳一场低空经济论坛发言中提到：“电力巡检的低空应用是目前众多行业中最成熟、规模最大的应用。”当天，魏德志回顾了无人机在电力应用场景落地过程中的三次跃迁：第一代：人工登塔，每人每天仅能巡检3—5基杆塔，风险高、效率低；第二代：引入无人机遥控飞行，通过可见光与红外热成像，单架次覆盖10基杆塔，效率提升3—5倍，但仍需飞手到场；第三代：大疆机场部署在线路沿线，实现7×24小时自动运行，远程一键下发任务或定时巡航，数据自动回传，AI自动识别缺陷，一人管理多台机场。魏德志表示，以国网泰州供电公司为例，通过引入207套大疆机场无人值守设备，形成覆盖泰州全市约5800平方公里的低空作业网络，实现全市智能巡检网络全覆盖。道通智能的无人机产品主要应用于安防、交通、能源、应急等行业。5月22日，刘国正向经济观察报记者表示，在当前的公司业务中，除智慧能源（电力巡检、油气管线巡检）外，智慧安防（治安巡逻、警用执法）和智慧交通（高速巡检、事故快处）的业务比重已合计超过一半。“去年交通领域的增长是整个行业的亮点，非常快。”刘国正说。以深圳交警合作项目为例，道通智能在福田区部署的无人机执法系统主要覆盖两个场景：一是事故快处——无人机自动判断拥堵或事故，对轻微事故自动拍摄三张照片上传平台，并通过喊话器引导车主自行撤离；二是违停抓拍——无人机巡逻发现违停车辆后自动记录，间隔三分钟二次拍照，形成完整证据链，提高执法效率。“今年会有大量应用场景继续落地，例如警务执法中还会涉及物资运送等。”刘国正表示。道通智能的无人机执法系统业务能够在深圳落地，与当地低空基建的先行布局密不可分。根据深圳市发改委发布的《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》，深圳到2026年底将建成低空起降点1200个以上，并在2026年争取实现全市120米以下无人机适飞空域占比超75%。另一方面，纵横股份（688070.SH）、中无人机（688297.SH）等低空经济代表性公司2025年业绩均实现扭亏为盈，也被视为“空中哨兵”模式进入商业化拐点的重要信号。这两家公司的财务报告显示，2025年，纵横股份实现营业收入6.21亿元，同比增长30.94%；全年归母净利润达1068万元，扭亏为盈。同年，中无人机实现营业收入30.16亿元，同比增长340.11%，归母净利润8857.49万元，同样扭亏为盈。5月19日，纵横股份在回应投资者关于今年订单情况时表示，公司目前在手订单充足，高附加值业务（如无人值守系统、软件及解决方案）占比稳步提升，并对全年实现业绩增长充满信心。此外，魏德志、刘国正均提到，目前各地正在探索“一网统飞”模式，即多部门共享同一机场网络，按需调度、数据隔离，避免重复建设，降低基础设施投入。医疗配送价值显现据经济观察报记者了解，丰翼科技、美团无人机、京东物流在医疗配送领域的项目，也正逐步显现商业化价值。6月3日，丰翼科技华南区销售经理王盼盼告诉记者，医疗场景是该公司目前最成熟的商业化应用之一，主要涵盖血站与医院之间送血、医院间物资调配、医疗样本检测三方面。以丰翼科技方舟80物流无人机为例，该机型适用于城乡三甲医院与市县医院之间的医疗耗材、紧急药物运输，载重20公斤可飞60公里，载重30公斤可飞30公里。5月22日，美团副总裁、无人机业务部负责人毛一年在上述低空经济论坛中表示，医疗场景同样是美团无人机落地的典型案例。毛一年介绍，该公司与上海仁济医院合作，构建了上海市首个常态化无人机医疗样本配送网络，“原本南院至东院的地面运输需50多分钟且常堵车，下午采样的样本次日才能出报告，而无人机可将运输时效缩短50%”。毛一年同时表示，目前该项目每日运输约1100管，年运输量预计突破36万管。他同时称，美团无人机自2017年12月发展至今，已覆盖北京、上海、广州、深圳、香港及迪拜，累计完成90万单商业化订单，商业化订单在全球排名前二。同时，作为行业头部企业，美团也希望推动低空物流覆盖更多城市，今年首次向行业开放无人机、地面机场及调度系统，供同行与合作伙伴使用。“目前已有许多合作伙伴开始接触并落地项目。”毛一年说。京东物流在无人机应用落地方面也有医疗场景的布局。根据京东物流官方发布的信息，早在2025年6月，在广州市天河区与海珠区政府推动下，京东物流就开通了多条珠江两岸常态化医疗物资无人机运输通道，用于京东到家快检样本转运，相较人力运输，时效最高缩短70%。不过，尽管医疗配送已经显示出商业价值，但离真正盈利可能仍有一段距离。6月3日，一位物流行业人士对记者表示，医疗场景的落地相对成熟，但如果没有政府扶持和补贴，“最多盈亏平衡”。载人eVTOL最具想象空间eVTOL及飞行汽车是低空经济中另一个备受关注的赛道。6月3日，经济观察报记者从广东汇天航空航天科技有限公司（以下简称“汇天科技”）和广东羽飞航空投资有限公司（以下简称“羽飞航空”）了解到，两家公司的产品均已进入小规模交付和商业运营阶段。羽飞航空的市场负责人张航在介绍产品定位时，将其与eVTOL领域头部企业亿航智能进行了区分。他告诉记者，羽飞航空的产品属于超轻型eVTOL，建议飞行高度在3米到10米之间，基于这一产品类别，其商业化运营所需办理的手续相对简单很多。在业内，这类超轻型eVTOL常被形象地称为“空中卡丁车”，主要应用于活动庆典、运动赛事等文娱场景。汇天科技旗下的“陆地航母”分体式飞行汽车也在推进交付工作。此前，汇天科技创始人赵德力曾多次公开表示，该飞行汽车在全球已累计收获7000台订单，公司计划自2026年底开始交付。“（现在）已经开始小规模的交付了。”汇天科技方面人士告诉经济观察报记者。他同时表示，虽然飞行汽车产品已经开始交付，但飞行汽车的“飞行体”部分暂时还不能在普通道路或城市空域自由飞行，驾驶者需要考取相应资格证，这对普通消费者而言仍构成一定门槛。同时，汇天科技与小鹏汽车也正在合作推进飞行营地建设。在应用场景的对接上，广州低空经济产业发展有限公司的一名市场人员告诉记者，该公司已与汇天科技开展合作，重点围绕观光旅游领域，推动公众与飞行汽车之间的互动体验。来自文旅领域的运营方也表达了对飞行汽车的采购兴趣。江西一家文旅公司的负责人廖远清告诉记者，她已有明确的采购意向，计划将飞行汽车引入景区观光项目。廖远清在6月3日接受记者采访时表示，当地对低空航线，尤其是载人飞行器相关的申请政策仍持较为谨慎的态度，但她对eVTOL和飞行汽车的未来市场保持乐观，并提到文旅、消费领域属于政策扶持方向，已有专项资金支持，如果由政府牵头，企业很乐意尝试。关于载人eVTOL的发展前景，大疆在上述《白皮书》中的态度相对审慎。该《白皮书》指出，载人eVTOL代表着低空经济中最具未来想象空间的场景之一——城市空中交通，但目前仅在部分城市试点运营，距离实现城市通勤级的规模化应用仍存在较大距离。《白皮书》同时列出了制约eVTOL规模化的若干因素：适航审定流程漫长（每一个型号均需独立取证）；专用起降场、充电设施等基础设施缺乏；单次飞行成本远高于地面出行替代方案，运营成本高企；社会接受度仍需要时间培育等。海外市场需求旺盛在植保、巡检等工业无人机细分领域，激烈的国内市场竞争促使部分企业将目光投向海外，以寻求新的增长空间。6月4日，对外经济贸易大学数字经济实验室发布的《中国无人驾驶航空器贸易运行监测报告》显示，今年1月至4月，中国无人驾驶航空器出口总量约为167万架，同比增长34.7%。杭州启飞智能科技有限公司（以下简称“启飞智能”）便是其中之一。启飞智能的产品经理郑永明告诉记者，启飞智能是较早进入植保无人机的企业。在过去8年的发展中，该公司积累了丰富的研发、应用落地的经验。郑永明坦言，国内植保无人机市场已被大疆和极飞牢牢占据，其他厂家很难从中获取份额。基于这一行业形势，公司在2024年果断决定转型。他称，目前公司仍销售植保无人机，但只面向特定客户和海外市场，并且已不再投入新机型研发。谈及转型后的发展思路，郑永明表示，公司现在的模式并非根据客户需求来决定生产，而是基于自身技术能力开发产品，再去寻找适配的应用场景。他观察到，植保无人机在东南亚、巴西等农业大国的需求增长较为明显，这些地区地形复杂，传统植保方式效率偏低，当地市场对中国高性价比的无人机产品接受度较高。郑永明同时表示，今年以来该公司业绩持续增长，目前国内外销售比例约为1:9，海外市场贡献了绝大部分收入。另外，九思智能和羽飞航空也在海外市场取得了阶段性成果，进一步印证了海外需求的增长。九思智能的李俊杰向记者表示，该公司最初是大疆等品牌的代理商，在接触市场的过程中看到了无人机应用落地的机会，随后转向清洁无人机的研发与销售，专注提供高楼玻璃幕墙、光伏板等清洗场景的整体解决方案。李俊杰认为，国内清洗无人机市场从2023年才开始起步，相比之下，海外市场更为成熟。具体来看，在欧洲，人工成本较高，对智能化清洗的需求较为明确；在中东，因风沙较大，建筑表面容易积累灰尘、青苔和污渍，对无人机清洗也有着旺盛的需求。李俊杰亦表示，该公司今年在海外市场有望取得较高增长，“上半年平均每季度增长率在30%到40%之间”。在他看来，无人机清洗是一个刚刚起步且充满潜力的细分市场。羽飞航空同样在海外市场获得了显著进展。张航告诉记者，该公司目前海外订单占比约80%，主要面向欧美市场。他同时表示，自2025年中开始，公司订单数量出现明显增长，其直接原因是美国放宽了对超轻型飞行器的管理政策，使得用户购买产品后能够“飞起来”的门槛明显降低。他认为，无人机在国内外市场的应用落地节奏和特点虽有差异，但整体市场需求处于不断打开的过程之中。（应受访者要求，文章中的张航为化名）  阅读原文 文章原文

在旅游不再是稀缺资源，人们目的地选择极大丰富的今天，景区更要靠长期主义赢得人心。文火慢烹而成的景区，才能承载人们对远方的向往。作者：言咏封图：图虫创意位于秦晋交界之处的壶口瀑布，因黄河这道天然省界，被分属两省管辖，分为黄河壶口瀑布旅游区（陕西侧）和山西黄河壶口瀑布旅游区。游客想游览完整的壶口，要买两张门票，否则只能“二选一”。好消息是，从6月1日起，游客不用再纠结了。秦晋两岸的黄河壶口瀑布景区，从这天起实行“一票通两省”的新政策，买一张票即可通游两岸景区。门票在两日之内有效。这两个景区，2023年曾因在沿线公路砌墙陷入“挡景逼票”的争议，如今总算修正了过去短视——各自为政的省界壁垒，只顾眼前利益的门票逻辑。短视是以损害游客体验为代价的。从陕西和山西两侧观看壶口瀑布，角度不同，景色各有千秋，是咬牙买双份票，还是忍痛舍弃一侧，游客往往要反复权衡。前者让人心疼钱包，后者留下遗憾，大老远来一趟却只看了一半。要知道两个景区之间距离很近，步行通过一座黄河大桥即可到达对岸。这就更让人感觉壁垒完全是人为造成的。游客心里难免不爽，久而久之，对景区的口碑、美誉度都有影响。其实，如果算大账的话，门票互通后当地未必吃亏。此前游客可能为了省门票钱，游览一侧景区后就离开了。但现在，门票两日有效，游客很可能多逗留一晚，第二天再去另一侧逛逛。多逗留一天，就多一份消费，在门票上损失的收入，可能在餐饮、住宿上又挣回来。当然，不是说景区的出发点是“此消彼长”，跟游客打小算盘，只不过从大局上看，损失局部的门票收入，很可能带来文旅整体上的获益。当年杭州拆掉西湖的围挡，做出免票决策，就带动了当地旅游收入。互通门票是好事，但这只是对过去不合理的纠正，还可以再向前一步。社交平台上有不少网友问：“景交车互通吗？”这些提问真实地反映了游客的需求。现在两地景区之间只有门票互通，摆渡车还是各自运营，是否可以考虑把摆渡车的资源也整合呢？更进一步说，既然本质上是同一片自然景观，同一片山水，为何一定要被行政区划割裂？能否彻底打破地域藩篱，让景区真正连通起来？网友说：“要是在景区里加一道互通的桥该多好。”感叹背后是对人为划界的无奈。游客千里迢迢而来，是想看壶口瀑布的，并不在意瀑布是姓“秦”还是姓“晋”。从有形（围墙）和无形（运营）两个层面真正打通景区，需要更大的改革魄力，但并非异想天开。这意味着，经营模式要从过去的高高在上，向俯身倾听转变。前者是建一个景区、修一个大门、立一个岗亭，卖一张门票收一份钱，至于游客感受怎样，不重要；后者则是站在游客的角度，如何精细化运营才会让人玩得舒服。这才是着眼长远的经营逻辑，人们有了愉悦的游览体验，景区才会有口碑相传，才能吸引更多人前来。遗憾的是，如今的景区经营中，短视的痕迹比比皆是，不仅表现在对门票的竭泽而渔上。“想你的风吹到××”仿交通路牌几乎成了景区的标配，仿佛全国上下一起做替换词练习——这何尝不是一种短视，“抄作业”既省时又省力。这样的“标配”清单很长：塑料花墙、网红秋千、巨型玩偶雕塑……有人调侃说，现在的景区就像是失散多年的多胞胎。打卡点林立、景区同质化让人们的游览体验就像是吃了道快餐，没有余味。景区越短视，人们越不爱。今年4月，茶卡盐湖的心形雕塑就因为丑陋被骂上热搜；还有人自制“我在××不咋想你”“我在××忍你很久了”的路牌贴到网上，反讽那些千篇一律的打卡牌，获得一片叫好。景区不要忽视了这些普通游客的集体表态。在旅游不再是稀缺资源，人们目的地选择极大丰富的今天，景区更要靠长期主义赢得人心。是不是在用心经营，游客是能感知的。文火慢烹而成的景区，才能承载人们对远方的向往。  阅读原文 文章原文