记者从采访中了解到，目前券商、头部第三方代销平台，甚至中小型投顾公司都已不再接受外部挂靠，需要财经博主正式入职工作；而一些第三方代办机构声称仍可以办理挂靠，但往往需要申请者支付一笔费用，有的甚至高达上万元。作者：老盈盈封图：图虫创意作为一名蚂蚁财富社区粉丝量不到10万的基金实盘博主，沈先生于5月底通过了基金从业人员资格考试，但因为他并不在金融机构任职，需要寻找挂靠渠道，以注册基金从业人员资格。在支付了一定费用后，他在一家服务机构的帮助下进行了基金从业资格认证，从申请到注册成功大概用了一周时间。变成“有资质”的财经博主后，从6月中旬开始，沈先生就可以接基金广告了。相对于没有真实投入的模拟盘而言，实盘博主是指公开展示自己真实基金账户持仓、买卖记录、盈亏收益的财经博主，日常在平台上分享宏观趋势和行业的观点见解、持仓截图、每日盈亏，以及买入卖出操作，用真实收益吸引普通投资者关注，很多也会顺带推荐基金产品。4月21日，中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会等八部委联合发布了《金融产品网络营销管理办法》（下称《办法》），自2026年9月30日起实施。《办法》规定，没有证券/基金从业资质，且没有在正规金融机构工作的财经大V博主，不得开展或者变相开展金融产品网络营销。这意味着没有资质的大V难以继续接广告“带货”了，因此不少财经博主都需要在金融机构中寻找挂靠单位。记者从采访中了解到，目前券商、头部第三方代销平台，甚至中小型投顾公司都已不再接受外部挂靠，需要财经博主正式入职工作；而一些第三方代办机构声称仍可以办理挂靠，但往往需要申请者支付一笔费用，有的甚至高达上万元。基金公司“收紧”投放在实盘记录里，6月中旬，沈先生第一次买入了一只QDII基金5000元，该基金主要配置以台积电为核心的上下游产业。6月22日，沈先生又选了一只覆盖CPO（共封装光学）的人工智能全产业链的TMT基金买入。他告诉经济观察报记者，这两只基金都是他接的广告。沈先生虽然粉丝量才几万，但是很早就开始接广告了，此前接的广告数量并不算多，两三个月下来大约有1到2条。多位基金公司的市场人士对经济观察报记者表示，自今年一季度起，很多基金公司已经停止了对财经大V新增的广告投放。另外，考虑到部分合作的大V流量比较大，为了消耗存量签约资源，也会投放一些无销售属性的投资者教育、活动、招聘类宣传，但不涉及具体的基金产品。基金公司之所以会停止新增投放，主要是《办法》中明确了投放门槛：必须是拥有有效金融资质的金融从业人员才能推广产品，无资质博主不能进行推荐。比如，《办法》第二条规定，金融机构、第三方互联网平台外的其他组织或者个人，不得开展或者变相开展金融产品网络营销；第十六条则规定，通过公众号、直播、短视频营销金融产品的，应当在金融机构自营平台或金融机构在第三方互联网平台合法开设的账号进行，营销人员应当为金融机构从业人员，具备从事相关业务的资格，并获得金融机构授权同意。记者从采访中了解到，有效资质并不仅仅指通过基金从业资格或者投顾资格考试，还需要资格证与任职单位绑定，且由任职机构在中国证券投资基金业协会为个人登记，生成可查询的基金从业编号。随着《办法》的发布，第三方互联网平台对金融类账号的认证门槛和发帖要求也在逐渐提高。6月3日，小红书发布《小红书金融类专业号专项治理公告》，明确金融专业号认证仅限持有合规牌照的机构，个人无资质账号不予认证。而在此前，抖音、微信视频号也分别发布了《抖音社区财经行业公约（试行）》《视频号金融行业公约（试行）》，明确金融类账号必须完成职业认证或机构认证。沈先生一直有在运营自媒体号，不久前接到平台通知称，财经博主在平台上发布与金融财经相关的内容需要进行相关资格认证。为了可以正常运营自媒体号和后续在自媒体号接广告，他便想办法获得了基金从业人员资格证。记者从上述基金公司市场人士了解到，少数基金公司仍会与持有有效资质的博主进行合作，但大部分基金公司都处于观望状态。因为他们觉得《办法》条文比较笼统，且后续还会出台一个落地的执行细则，行业普遍在等待执行细节明确后，再确定新增投放的合作对象。现阶段，机构都在主动收缩投放，以规避合规风险。大V入职金融机构事实上，大多数财经博主并没有像沈先生那么愿意寻找挂靠单位。一位负责基金大V投流的财经公关人士对记者表示，泛财经博主由于基金内容占比低，基本不会选择挂靠，只有专注基金赛道的头部博主可能有挂靠动力。此外，中小财经博主广告收入微薄，挂靠成本较高，挂靠性价比低。上述财经公关人士表示，有的挂靠机构要求很多，等同于正式入职，需要缴纳五险一金，还有的需要收取挂靠服务费或者要求博主完成产品带货业绩指标。一位广东的MCN（网红经纪公司）人士对记者表示，他有让财经博主挂靠的渠道，目前有一家小型券商的广东分公司正在招聘大量财经主播，要求有直播经验且拥有投顾资格证。该人士同时表示，为了满足相关合规要求，主播不能纯挂靠，必须与券商签订正式劳动合同，并在券商缴纳五险一金，日常工作需要到单位打卡，并完成规定直播时长和业绩指标来履行工作职责。记者浏览招聘网站发现，确实有不少券商的地方分公司或营业部在招聘有直播经验的财经主播或者财经博主。一位券商人力资源经理对记者表示，他们招聘的主播主要通过直播吸引粉丝关注，然后进行公域到私域的转化——引导粉丝开户，给客户推荐匹配的投顾产品等。在前期没有转化客户的情况下，主要考核主播的粉丝数、直播场次、每场观看的人数、平均在线人数等指标。一位上海的财经主播亦对记者表示，因为《办法》的出台，一些第三方投顾公司已经在清退挂靠财经主播了，不少主播这个时候会选择到券商任职。另外，有基金公司也在尝试将财经大V纳入麾下。比如，3月5日，格林基金旗下的格林新兴产业混合基金公告称，增聘贾志为该基金的基金经理。贾志是在蚂蚁财富社区拥有80万粉丝的实盘大V，但他并非草根大V，曾先后在海通证券、光大证券、天相投顾、平安证券等公司任职，从事市场、研究和投资工作。贾志入职格林基金出任基金经理后，为产品带来了巨大的“粉丝效应”。上述基金2026年一季报显示，贾志出任基金经理后，截至3月31日，该基金的规模已从2025年末的246.31万元迅速升至14.03亿元，期末总份额达到10.11亿份。短短不到一个月，规模增长了700倍。挂靠私募机构最简单？记者从采访中了解到，除了入职外，券商、头部第三方代销平台基本不接受外部挂靠，目前可谈的挂靠渠道多为中小型投顾机构、私募机构，但私募资质是否被认可尚不明确。记者从一些投顾咨询公司人士处了解到，有投顾机构因违规出借投顾资质遭到相关处罚，且出借方和借入方均受到处罚，因此他们不接受没有真实劳动关系的挂靠。但记者调查发现，市场上仍有一些服务机构或者MCN机构，可以提供挂靠的渠道。一位服务机构人士声称，他们可以提供各种财经资质认证服务，包括基金从业资格证的挂靠，以及各自媒体号的认证。目前由于管控很严格，没有真实劳动关系的挂靠操作难度比较大，收费相对较高。他们的渠道是挂靠在一家上海的私募基金，收费12000元，挂靠后免费提供自媒体号的认证。该名服务机构人士称，付费后他们会为申请者办理简单的入职手续（填写入职登记表、领取工号等），但不需要签订劳动合同，也不需要去机构“坐班”，更不需要缴纳五险一金。他同时表示，目前各互联网平台对金融类账号的认证都非常严格，如果是认证基金从业人员，申请认证人需提供工作证明+基金从业人员编号+基金从业资格考试成绩单，缺一不可。另外一家MCN机构则向记者声称，他们可以免费提供基金从业资格认证服务，即通过挂靠在金融机构的方式获得基金从业人员编号，但是需要申请认证人进行抖音个人认证，个人认证之后进行实名转移，将个人认证信息转移至另一个他们公司的账号上。这家MCN机构人士称，他们需要一批经过个人认证的新号进行直播带货，且称实名转移后的旧号仍可以正常使用，只是失去了直播带货的功能而已。这位MCN机构人士看记者半信半疑，于是把一些实名转移和获得基金从业资格证书的案例图片发给记者参考，称实名转移的步骤非常简单，且他们经手办理的挂靠都能在中国证券投资基金业协会官网查询到相关信息。记者根据该人士提供的个人信息，在中国证券投资基金业协会官网上确实查询到了相关基金从业人员的编号信息。记者还发现，他对接的渠道是一家南京的私募基金。协会官网信息显示，该私募机构成立于2002年，长期处于清算状态，目前共有10名员工，其中有8名均于2026年6月取得了基金从业资格。  阅读原文 文章原文

“有量无利”，这是行车记录仪行业的普遍性问题。行业集中度过于分散，使得盯盯拍难以形成有效的生态战略支撑，而国内市场持续的价格内卷又迫使其不得不将海外市场当作发展重心。作者：周信封图：盯盯拍6月22日，盯盯拍（深圳）技术股份有限公司（下称“盯盯拍”）向港交所递交招股书。这是盯盯拍第二次冲刺资本市场。2017年1月，盯盯拍曾在新三板挂牌，但第二年11月摘牌退市。此后，盯盯拍蛰伏长达九年，直至此次向港交所递表。盯盯拍成立于2013年，总部在深圳，是一家以行车记录仪为主业的企业。盯盯拍的创始团队成员主要来自“华为系”：董事长兼总经理罗勇曾长期在华为海思半导体任职，执行董事兼副总经理喻运辉、执行董事兼副总经理王凯，以及执行董事兼职工代表董事郭孝刚、董秘马一丁等，均有在华为工作的经历。盯盯拍创立之初，行车记录仪行业处于“山寨横行”的草莽时代。盯盯拍团队的目标是借助芯片制造和工程师经验，利用技术创新能力，做一款“会分享的行车记录仪”。随后，盯盯拍推出了支持WiFi互联的行车记录仪。从商业模式来看，盯盯拍的行车记录仪主要聚焦汽车后装市场，经过十三年的发展，其在后装市场的市占率做到了行业头部。弗若斯特沙利文的数据显示，2025年按出货量计，盯盯拍在全球无屏车载智慧影像设备市场排名第一，市场份额7.0%；产品已进入全球60多个国家和地区，累计服务超900万用户。业绩方面，2023年至2025年，盯盯拍的产品销量分别为265万台、233.3万台和299.9万台；营收分别为3.94亿元、3.52亿元和4.76亿元；同期净利润分别为1862.9万元、2299.9万元和3661.1万元；毛利率分别为36.4%、38%和38.2%，净利率为4.7%、6.5%和7.7%。不足8%的净利率意味着，每卖100元，只能赚不到8元，结合其158.6元的产品均价，盯盯拍的盈利能力较为脆弱。这与行车记录仪行业门槛低、参与者众多、国内市场大量的小作坊产品“价格内卷”等因素有关。弗若斯特沙利文数据显示，按2025年全球车载智慧影像设备出货量计算，盯盯拍排名第二，但份额只有4.9%；按2025年营收计算，盯盯排名第五位，但份额仅为1.5%，此外，排名前五的企业合计市占率仅12.8%。盯盯在招股书中表示，行业价格战对其产生了压力，也可能无法阻止第三方复制逆向开发其产品。2023年至2025年，盯盯拍在国内的收入从3.08亿元萎缩至2.12亿元。在此情况下，盯盯拍不得不收缩研发投入，并在经营层面向海外市场拓展。研发方面，盯盯拍构建了πChips硬件平台、πOS软件平台和πLens影像处理平台三大技术体系，拥有104项授权专利，并获得了国家级专精特新“小巨人”企业认证。但2023年至2025年，盯盯拍研发开支分别为3160万元、2690万元和3210万元，占营收比例从8.0%降至7.6%和6.8%。销售开支却从2023年的5599.7万元激增至2025年的7741万元，占比从14.2%升至16.3%。海外市场成为盯盯拍招股书中的亮点，其海外收入从2023年的8607万元增至2025年的2.63亿元，占比从21.8%跃升至55.4%，首次超过国内市场。其中，2025年的海外市场收益同比增长98.9%，增速显著高于收入增长。盯盯拍海外营销负责人陈思展近期表示，加入跨境电商速卖通Brand+计划后，盯盯拍客单价160美元的行车记录仪在中东稳居第一。2025年，盯盯拍在速卖通上的年销售额为700万美元（约合4753万元人民币）,比B2B（即向车企销售）业务第一大车企客户吉利汽车一年贡献的销售额还多。盯盯拍表示，其近三年销售费用增加主要因海外市场广告营销和电商平台推广开支大幅增长。而本次IPO(首次公开发行）所募资金，首要用途是技术研发及产品创新，其次便是海外品牌建设及全球销售网络拓展，尤其是提升在欧洲和北美等发达市场的渗透率。由于行车记录仪产品的技术壁垒不高，盯盯拍要构建更持久的竞争力，存在压力。为了解决这一问题，盯盯拍近年来持续讲述“移动第三空间”的故事，试图将车载智慧影像设备从单一的“行车记录工具”，升级为集智能互联、安全辅助与数字服务于一体的“移动第三空间”生态系统的一部分。但招股书显示，盯盯拍目前尚未摆脱对行车记录仪单一类型产品的依赖，其行车记录仪业务收入占比从2023年的69.3%持续攀升至2025年的79.2%，其他产品的收入占比则从30.7%下滑至20.8%。“有量无利”，这是行车记录仪行业的普遍性问题。行业集中度过于分散，使得盯盯拍难以形成有效的生态战略支撑，而国内市场持续的价格内卷又迫使其不得不将海外市场当作发展重心。对盯盯拍而言，能否成功在港股敲钟，取决于资本市场是否认可其提出的“车载全场景生态”的未来增长潜力。经济观察报就相关问题询问盯盯拍方面，截止发稿，未获得回复。  阅读原文 文章原文

如果透过现象看本质的话，艺名只是表面的问题，内核是演员要明白：内功才是获得观众认可，让演艺生涯长青的关键所在。作者：韩浩月封图：图虫创意腾讯视频6月24日在上海电视节期间举办年度发布会，其对外发布的参会嘉宾名单中，统一使用“本名+艺名”的形式，排序也严格依照姓氏笔画排列。“多名艺人痛失艺名”的话题刷屏。平台此举被认为是对《关于规范电视剧(网络剧)演员署名的通知》的响应，该《通知》由中国电视剧制作产业协会等三家机构近日联合发布，要求规范使用“领衔主演”“特别出演”“出演”三类头衔，不得随意修改和增加其他名目；在分类基础上，署名顺序按法定姓名姓氏笔画排列；演员不得单独使用艺名、英文名或昵称，如需使用，应采取“真名（艺名）”的规范格式。按照《通知》的说法，规范演员署名的目的，是为了引导演员恪守职业道德，将主要精力投入艺术创作，不以署名排序干扰正常创作秩序，甚至制造舆论对立。简而言之，艺人“撕番位”（娱乐圈术语，指明星粉丝或经纪团队为争夺艺人在影视、综艺等宣传物料中的排名次序而引发的争议行为）问题引起了行业重视，行业协会认为规范演员署名可解决这一问题。艺名与“撕番位”的关系微妙，比如在同等竞争条件下，艺名姓氏笔画最少的就可以排在主演首位，不排除有艺人因此原因而使用或修改艺名，达到提高番位的目的。《通知》提出的“真名在前，艺名备注”要求，对遏制艺名滥用有一定帮助。除了艺名管理，《通知》还涉及对变着花样给演员赋头衔的乱象的纠正，比如某影片曾出现“领衔主演、特别主演、特意出演、亲情出演、特邀主演”等近十种署名方式，这种做法在《通知》生效后将会被认定为违规。在影视行业，演员署名排序，一般以角色戏份比重为标准，某位演员贡献最大，名字就排第一，双主角或者群戏，则按照姓氏笔画排列。虽然后来逐渐演化为谁知名度高、票房号召力强，谁排名就靠前，但此举仍被认为是市场行为，并不代表行业认知，“戏大过天”这一行业准则，仍然被许多影视创作者所重视并遵守。也就是说，艺人署名乱象，集中在某些头部项目与流量艺人身上，是行业最容易被围观的部分，具有一定破坏力，但却与行业主流价值观并不吻合。基于这一背景可以看出，行业协会《通知》主要针对的，是那些不遵守创作原则和行业传统的部分艺人与制作机构。对于尊重创作、合理署名、平等对待分工的影视制作群体来说，《通知》并不会带来具体的压力。其实，如果透过现象看本质的话，艺名只是表面的问题，内核是演员要明白：内功才是获得观众认可，让演艺生涯长青的关键所在。在文艺领域，创作者使用艺名（笔名）古今中外皆有之，鲁迅、巴金、茅盾均为笔名，他们以作品为笔名增辉，捍卫着笔名的荣誉。具体到演员层面，一些戏骨级演员也曾使用艺名，如谢添（本名谢洪坤）、陈强（本名陈庆三）、崔嵬（本名崔景文）、白杨（本名杨成芳）。因此，纠正艺名的使用乱象，本意不是否定艺名的存在合理性，而是要将艺名与艺德、作品质量更多地联系起来。让艺名回归艺术，让演员头衔使用与排名回归创作，这应是行业协会、演艺群体的共识。这共识不仅需要行业协会的号召，更需要艺人们的自觉。当每位使用艺名的演员或艺人，都能够重视自己的名字，像前辈们那样捍卫艺名的时候，自然也就无需靠条文规则来约束了。这次行业协会所发出的《通知》，虽不具备法律的刚性约束力，但对会员已构成自律要求，即便非会员，也可从中读出行业风向与自省信号。（作者系文化评论人）  阅读原文 文章原文

重卡司机张国胜算了笔账，一台49吨短途换电纯电重卡本地落地价85万元，同吨位普通柴油重卡落地仅40万元，价差超过一倍。他暂时没有购车计划，想等着看6月新政落地后，会不会有转机。政策目标与个体账本之间的落差越大，张国胜们手里的方向盘就越难转得动。作者：王雅洁封图：图虫创意河北唐山，跑了十几年钢铁物流业务的司机张国胜，在5月份刚把车队里最后3台柴油重卡卖掉了。他没敢下单新能源重卡。一台49吨短途换电纯电重卡本地落地价85万元，同吨位普通柴油重卡落地仅40万元，价差超过一倍。他也听说了可以只买车架、租电池的方案，月租七八千元，听起来账算得过来，但他问了问，那套方案暂时还落不到他这条线路上。不是不想换，是换不起，也还用不上。就在张国胜卖掉最后那台柴油车后不久，6月12日，交通运输部等十一个部门联合印发了《推动新能源重卡规模化应用实施方案》（下称《方案》）。这是国家层面首份完整覆盖购车、补能、运营、金融、土地、保险全链条的新能源重卡专项统筹文件。中国汽车战略与政策研究中心技术政策研究总监吴喜庆对经济观察报表示，重卡是石油消耗大户，推广新能源重卡是降低我国原油对外依存度、保障能源安全的关键举措。十一个部门联合发文，是国家层面统筹生态环保、能源安全与现代物流高质量发展作出的长期战略部署，重卡电动化转型大势已定，不存在走回头路的可能。张国胜暂时没有购车计划，想等着看6月新政落地后，会不会有转机。政策目标与个体账本之间的落差越大，张国胜们手里的方向盘就越难转得动。85万元，换不起张国胜原来跑唐山到秦皇岛的钢铁短途运输，一天往返约300公里。他手中的7台柴油重卡陆续淘汰，最后3台也在5月处理掉了。京津冀环保政策持续收紧，老旧柴油车限行范围不断扩大，他怕手里的柴油重卡越来越不值钱。他去经销商那儿问纯电重卡的价格，85万元。他去年买的柴油重卡，落地才40万元。他盘算着，换纯电重卡，每公里电费比柴油省1元钱，一天省300元，一年跑300天省9万元。但85万元比40万元贵了45万元，光是追平这个差价就要5年。一台重卡在唐山这种工况下的实际使用周期，普遍只有4到5年。“等于开到最后一年才刚刚把差价赚回来，前面几年都在还债。”张国胜说。这不是他一个人的账本。一位汽车国企新能源业务人士告诉经济观察报，新能源重卡价格高昂，主要贵在动力电池。一台49吨纯电重卡搭载约282度电的磷酸铁锂电池包，这块电池的成本就占整车总成本的40%至50%。而燃油重卡的核心部件发动机成本占比远低于此。此外，新能源重卡还需要配备驱动电机、电控系统等三电部件，这些部件的研发投入和制造成本均高于传统燃油车的传动系统。“电池是最大的成本项，这几年电池原材料价格波动剧烈，整车厂在成本控制上非常被动。”该人士说。整车成本高企，传导到终端就是张国胜们面对的85万元落地价。经销商老张在河北保定卖了十几年重卡，他观察到，今年来咨询新能源重卡的客户比去年多了不少，但真正下单的不到两成。“大部分人就问两句，续航多少、多少钱，听到价格就走了。”他说。在石家庄做跨省干线的物流车队负责人刘宇算的是另一笔账。纯电重卡高速续航衰减明显，标称400公里的车实际只能跑300公里出头，单程超过600公里的线路中途至少补电两次，每次等1.5小时。货运司机按趟算收入，补能等待时间直接压缩接单能力。“司机不愿意开，因为挣得少了。老板也不愿意买，因为车贵、跑不起来、回本慢。”他说。上述汽车国企新能源业务人士进一步透露，今年前五个月，公司新能源重卡累计销量突破1.2万辆，5月单月销售4190辆，连续三个月拿下行业单月销冠。但单台车的利润空间正在被急剧压缩，“现在卖一台新能源重卡，利润不到1万元。一些竞品车型的终端成交价已经压到接近成本线。”该人士称。中国汽车流通协会商用车专业委员会秘书长钟渭平对经济观察报记者表示，2026年1至5月，国内各类重卡终端零售总量为33.6万辆，同比增长16.8%，其中新能源重卡零售量达到10.4万辆，剩余销量均为柴油、CNG天然气以及甲醇等传统能源重卡，目前暂时没有购车主体的细分统计数据。驱动销量增长的主要力量，来自环保限行等政策对老旧柴油车的清退，而非终端用户主动算账后的经济选择。6月12日出台的《方案》，给行业描绘了新的发展图景。《方案》明确提出：到2030年，国内新能源重卡保有量突破160万辆，在全部重卡保有量中占比约20%、新车渗透率达到40%；京津冀、汾渭平原重点区域场内及固定短倒线路重卡电动化比例超80%；依托高速路网建成3万公里零碳货运通道，引导各地累计投建重卡充换电站约3000座；高速干线新能源重卡货运量占整体重卡货运比重达到18%。方向定了，目标有了。张国胜的问题变成了一个更具体的追问，《方案》能不能帮他跨过85万元这道槛？政策给了新解法《方案》给出的解法指向一个关键词：车电分离。所谓车电分离，就是把车辆和电池拆开交易。物流企业只购买不带电池的“车架”，电池则向专业的资产运营公司租赁使用，按月支付租金。电池的维护、更换、残值处置，全部由运营方承担，用户只管用车。这个模式如果跑通，购车门槛将从85万元直接降至40万元左右。上述汽车国企新能源业务人士向经济观察报解释了车电分离的运作逻辑——用户购买车架后，与电池资产公司签订租赁协议，按月支付租金即可上路运营。换电模式下，电池耗尽后到换电站更换满电电池，整个过程几分钟完成，与燃油车加油的时间相当。电池的衰减、维修、报废回收均由资产公司兜底，用户不需要承担电池残值贬损的风险。刘宇表示，一台换电重卡的车架购置成本约为42万元，电池月租金在7000到8000元之间，包年租赁还有一定优惠。综合电费、租金和日常维护成本，全生命周期成本已经接近甚至略低于柴油车。他说：“关键不是单价便宜还是贵，是不要让我一次性掏大几十万元。月供形式的支出，我能扛住。”如果这个逻辑跑通，张国胜的账本将被改写。不再是85万元一把掏空，不再是5年回本等于白干。车架40万元出头，月租七、八千元，每月省下的油钱差不多能把租金抵掉大半。以月供形式支出的现金流压力，远比一次性掏出85万元要轻得多。上述汽车国企新能源业务人士认为，重卡作为生产资料，终端用户对全生命周期成本高度敏感，购车环节的一次性支出压力往往是最大的决策障碍。车电分离切中的正是这个痛点，将一次性资本支出转化为按月支付的运营成本，与货运行业的收入节奏相匹配。《方案》看到了这一模式的战略价值，在“鼓励商业模式创新”一节提出，“引导车电分离、电池租赁、综合能源服务等新型商业模式创新，大力发展电池资产管理、新能源运输装备融资租赁等新兴产业。”政策的意图很清楚，尽力拆解价格门槛，让用户用得起。账算得过来了，商业模式支持也写进了文件。按理说，张国胜可以去下单了。但他还没有。现实中，换电还换不通车电分离要真正跑起来，离不开一个关键环节，那就是换电。车架上不带电池，电池靠租，没电了就去换电站换一块满电的电池。这个链条里有三个角色必须协同：司机能方便地找到换电站、换电站里有适配的电池、金融机构愿意为这套体系提供资金支持。任何一环掉了链子，车电分离就难以落地。现实是，三个环节都存在问题。第一个障碍在于，换电站的相关标准不完全互通。上述汽车国企新能源业务人士告诉经济观察报，目前各车企、各换电站运营商投入运营的电池包，在尺寸规格、接口标准、通信协议上互不通用。他所在的企业在河北等地自建的换电站，只能服务搭载其定制电池的特定品牌车型。“比如司机从唐山开到石家庄，换一次电，再往邯郸开，如果邯郸的站不是我们体系内的，就换不了电池。”他说。车电分离是“分”了，但“换”不了。用户面对的是一个割裂的、各自为战的换电网络。这就好比手机充电接口不统一的时代，不同品牌的充电器互不通用，但手机没电了可以回家充，重卡在高速上没电了，只能等救援。上述汽车国企新能源业务人士透露，目前行业正在推动换电电池包标准化的团体标准制定，但从团体标准到全行业强制标准，仍需时日。换电站网络建设的不均衡进一步加剧了问题。河北一家省级交通平台充换电项目负责人向经济观察报提供了一组数据：该集团在河北某干线高速上投建的一座重卡换电站，设计日服务能力150车次，实际投运半年来的日均换电车辆不到30台，利用率不足20%。该人士说：“我们算过静态投资回收期，乐观估计也要十二年。一台换电站的设备寿命也就八到十年，意味着在整个生命周期内可能都收不回成本。”司机不敢买新能源重卡，因为高速上充换电站太少。运营方不敢继续投建换电站，因为来换电的车太少。“车等站、站等车”，这个负循环在多个省份同时发生。第二个障碍在于，即便换电站建起来了、互通了，还有一个更深层的问题，电池值多少钱，没人说得清。上述汽车国企新能源业务人士表示，电池是整车中贬值最快的资产，理论循环寿命为3000次或5到8年，但实际残值受使用工况、充放电习惯、温度环境等多重因素影响极大。同样一块电池，在唐山钢铁短倒线路上跑三年和在海南干线高速上跑三年，剩余价值完全不同。当前行业缺乏统一的电池健康度检测标准和残值评估体系。电池资产“值多少钱”说不清楚，直接导致了第三个障碍，那便是金融配套跟不上，银行等金融机构无法评估电池作为抵押物的价值，就难以提供信贷产品。上述汽车国企新能源业务人士对经济观察报记者表示“金融配套无法闭环”，比如政策鼓励融资租赁，但金融机构看不清电池值多少钱，不敢轻易进场。没有金融支持，资产运营公司就没有足够的资金批量采购电池、布局换电站网络。整个链条卡在了“说不清”这三个字上。刘宇印证了这一判断，即便他们愿意接受车电分离模式，实际融资门槛仍高于政策设计预期。“银行的审批流程长、抵押物要求高，我们这种车队规模不大不小的，最尴尬。”他说。三个障碍环环相扣，换电站不互通，换电网络割裂；电池残值说不清，金融产品跟不上；金融跟不上，资产运营公司没有足够的资金采购电池、建设网络，换电站的密度和互通性更加难以提升。车电分离在政策文件里是一条通途，在现实里落地，则需要破除这一道道障碍。变化正在发生张国胜跑了几趟经销商，听说了车电分离、听说了月租七、八千元，但他问了一圈，没人能告诉他唐山到秦皇岛这条线上有没有能换电的站，没人能告诉他租来的电池坏了怎么算，更没人能告诉他银行能不能给他批贷款。但变化正在从两个方向同时推进。上述汽车国企新能源业务人士透露，行业已经在推动换电电池包标准化的团体标准制定。多家整车企业、电池厂商和换电站运营商参与了讨论。但该人士也坦言，从团体标准到全行业强制标准，中间还有很长的路要走，涉及存量电池的改造、现有换电站的升级、各方利益的协调，“每一步都不容易”。同时，多家省级交通平台已经着手布局干线重卡充换电网络。江西省公路投资有限公司（下称“江西公投”）已在全省国省干线落地多座重卡充电站。今年6月，G60沪昆高速12座重卡充电站同步启动公开招标，项目聚焦沪昆货运干线，目标是补齐高速补能短板。6月23日晚，一位接近交通运输部的人士对经济观察报表示，《方案》印发后，多个省份已在研究制定配套落实措施，重点方向集中在高速公路服务区充换电设施建设规划和用地保障。政策意图很明确，先让基础设施跑起来，再通过规模效应把成本降下来。吴喜庆对经济观察报表示，目前行业仍面临新车购置成本高、投保难保费贵、车电分离商业模式不成熟等现实堵点，十一个部门联合出台专项实施方案，核心价值就是推动各部委各司其职，从监管、金融、能源等不同维度协同发力，精准疏通推广堵点。“若市场化替代已无阻力，专项政策的出台便失去了必要性。”他说。吴喜庆进一步指出，随着动力电池价格回落，新能源重卡整车售价同步下降。早期主流车型仅配备280度电池、续航在200公里左右；现在主流车型电池容量普遍达400度以上，续航超过300公里，部分公告车型续航可达500公里甚至更高。与此同时，大批老旧燃油重卡集中进入报废淘汰期，叠加高耗能、高排放企业面临的硬性减排管控要求，多重利好共同推动工矿企业加速将存量燃油重卡替换为新能源重卡。张国胜不知道这些。他只知道自己把柴油车卖了，新能源车还没买。吴喜庆对经济观察报记者说，用户更多考虑的是个人短期经济账，这也折射出整个货运行业绿色转型需要承担长期成本，行业短期内必然要承受转型阵痛，但新能源重卡规模化落地，是兼顾产业升级、环境保护与能源安全的必然选择，“这份实施方案，是新能源重卡领域的纲领性文件，为‘十五五’期间行业发展提供了清晰的政策指引，电动化长期趋势不会改变。”他说。张国胜想，现在政策要铺路，路上该有的东西还没配齐。他决定再等一等。  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美光CEO梅赫罗特拉认为，“AⅠ仍然处于非常、非常早期的阶段”。他同时表示，人形机器人单机搭载的存储容量是普通L2+级别乘用车的10倍，存储行业将在本十年后半段迎来一个持续数十年的机器人存储需求增长周期。作者：郑晨烨封图：图虫创意北京时间6月25日凌晨，存储芯片龙头厂商美光科技（MU.US）公布了2026财年第三财季（截至5月28日）业绩。该公司当季营收414.56亿美元，同比增长346%；按美国通用会计准则（GAAP），净利润282.43亿美元，同比增长约14倍；当季毛利率84.9%，去年同期为39%，翻了一倍有余。上述三项指标均创出该公司历史纪录。多家投行此前预期美光本季营收约358亿美元，美光最终交出414亿美元的成绩单，高出预期值约16%。而在去年同期，美光的季度营收为93亿美元。另外，美光下一财季的业绩指引更为激进：营收中位数500亿美元，较市场预期的432亿美元再度高出近16%。季度业绩公布后，美光股价在盘后交易中一度大涨逾16%。美股芯片股在盘后亦全线走强，高通涨超16%，西部数据和闪迪涨超10%。6月25日，亚太市场迅速接力：A股开盘之后，兆易创新（603986.SH）、江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）、佰维存储（688525.SH）、香农芯创（300475.SZ）、普冉股份（688766.SH）等六家千亿市值以上的存储概念公司，股价全部创出历史新高，存储芯片板块整体大涨；韩国KOSPI指数涨超5%，触发熔断机制。美光这份财报之所以被整个半导体行业紧盯，有一个具体的背景——在美光发布业绩的前两个交易日，费城半导体指数大跌，美光自身股价两天内累计下跌约18%。市场对“AI需求放缓、盈利见顶”的担忧在那两天集中释放。美光是近期AI产业链中率先在财报季交出成绩单的核心公司之一，它的业绩好坏，会直接影响市场对英伟达、博通、台积电等一批AI产业链公司接下来的业绩预期。美光CEO桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）在当天的财报电话会上表示，AI正在提升内存和存储的价值，而这一趋势目前仍处于非常早期的阶段。梅赫罗特拉在同一场电话会上还披露，美光已签署16份多年期战略客户协议，客户预计将交出合计220亿美元的现金存款和信用证，以锁定未来五年的存储供应。四个业务全部创纪录美光这个季度的业绩增长，主要靠产品涨价。美光首席财务官马克·墨菲（Mark Murphy）在财报电话会上披露了具体的量价拆分：DRAM（内存芯片，计算机运行时用于临时存放数据的核心器件）本季收入313亿美元，占总营收76%，出货量仅实现个位数增长，但均价环比上涨了60%以上；NAND（闪存芯片，用于长期存储数据的器件，在手机和固态硬盘中广泛使用）本季收入99亿美元，占总营收的24%，出货量亦为个位数增长，但均价环比涨幅达到80%。换言之，美光这个季度的卖货量并没有大幅增长，但每一颗芯片都比上个季度贵了一大截。在涨价驱动下，美光四个事业部本季度全部创下营收纪录，其中数据中心的两个事业部增长最猛。云存储事业部营收137.69亿美元，同比增长307%；核心数据中心事业部营收115.24亿美元，同比增长653%，毛利率达到87%。两个事业部合计收入超过250亿美元。梅赫罗特拉在电话会上称，美光的数据中心业务折合年化收入已超过1000亿美元。他还提到，数据中心固态硬盘（SSD，一种用闪存芯片替代传统机械硬盘的存储设备）当季收入超过50亿美元，环比增长翻倍。另外两个事业部也涨势强劲：移动与客户端事业部营收115.21亿美元，同比增长254%，毛利率从去年同期的24%升至87%；汽车与嵌入式事业部营收46.34亿美元，同比增长311%，毛利率从26%升到79%。很明显，涨价已经从AI服务器传导到了智能手机、笔记本电脑和汽车等领域。知名半导体市场研究机构集邦咨询分析师王豫琪告诉经济观察报记者，2026年服务器相关DRAM的占比已接近全行业的65%，到2028年预计会进一步升至70%，从本轮涨价周期启动至今，DRAM累计涨幅已达到200%到300%。中科曙光（603019.SH）副总裁何振在接受经济观察报采访时也表示，当前这轮存储涨价，是AI算力需求爆发后，存储、网络、算力同步扩张带来的系统性成本上升。这种涨价已经开始“反噬”下游电子产业。集邦咨询晶圆代工分析师钟映庭向经济观察报记者表示，由于存储芯片和晶圆代工成本同步上涨，2026年全球智能手机和笔记本电脑的出货量预计都将出现两位数的下滑。品牌商和代工厂为了应对涨价预期，上半年提前备货，把原本下半年的出货量提前到了上半年，进一步加剧了上游产能的紧张。存储涨价的幅度直接体现在了美光的利润表上。美光在2026财年第三财季取得84.9%的毛利率，这意味着，美光每收入100美元，扣除生产成本后毛利接近85美元，去年同期是39美元。而在上一轮存储超级周期（2017年至2018年）中，美光的峰值季度毛利率约为60%。利润的暴增彻底改变了美光的财务状况。去年同期，美光还背着33亿美元的净负债，到本季度末已经变成了244亿美元的净现金。第三财季，美光一次性偿还了44亿美元的债务，调整后自由现金流达到183亿美元，创下公司单季纪录。另外，标普、穆迪、惠誉三家评级机构在本财年全部上调了美光的信用评级。需求端的情况已经足够清晰，关键的问题在供给端。梅赫罗特拉在电话会上表示，DRAM和NAND的供需紧张情况将持续至2027年之后，2028年才会逐步改善，目前看不到供应何时能追上需求。存储芯片的扩产周期本身就很长，新晶圆厂从破土到投产通常需要两到三年，设备交付周期在一年以上。关键工种短缺、各国审批流程复杂、能源基础设施升级缓慢，都在拖慢这一进度。另外，墨菲在电话会上也提到，美光第三财季末的DRAM库存天数已低于120天，库存非常紧张。HBM（高带宽内存，一种紧贴GPU运行的高性能内存芯片，通过垂直堆叠多层DRAM来大幅提升数据传输速度，是AI服务器中负责高速数据搬运的核心器件）需求的高增亦进一步加剧了供给压力。王豫琪告诉经济观察报记者，HBM消耗的晶圆量是DDR5（目前主流的服务器内存规格）的4到5倍。梅赫罗特拉在电话会上也表示，HBM每一代的晶圆消耗比都在上升，进一步挤压了留给其他产品的产能。这构成了一个连锁效应：AI客户越拼命采购HBM，留给手机和PC的普通内存就越少，终端产品的涨价压力就越大。需求端依然在加速。梅赫罗特拉在电话会上提到，2026年全行业数据中心DRAM和NAND的bit出货量（衡量存储芯片实际出货规模的行业指标），较两年前上升了一倍以上。美光已将2026年全行业服务器出货量预期增速进行了上调，传统服务器和带AI加速器的服务器都在增长。集邦咨询服务器分析师龚明德告诉经济观察报记者，全球9家主要云厂商（包括微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文，以及中国的百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动）2026年的资本开支同比增长接近80%。更有指标意义的是capital intensity（资本开支占营收的比例），这一比例从2020年到2023年大约维持在10%左右，到2026年已经升至34%。也就是说，这些云厂商正在把收入的三分之一投入到AI基础设施建设中，存储是其中的大头之一。梅赫罗特拉在电话会上还提到了一个新的需求变量：智能体AI（Agentic AI，一种能够自主执行复杂任务的AI系统）正在改变数据中心的架构，需求从过去以加速器机柜为主，扩展到了CPU机柜和存储机柜。梅赫罗特拉认为，人形机器人单机搭载的存储容量是普通L2+级别（具备部分自动驾驶功能）乘用车的10倍，存储行业将在本十年后半段迎来一个持续数十年的机器人存储需求增长周期。存储能摆脱周期宿命吗存储行业过去几十年是出了名的强周期行业——景气好的时候厂商扩产，产能出来之后价格就下跌，客户通常会在行业低谷压价囤货，等待下一轮景气周期。上一轮存储景气周期发生在2016年到2018年，当时的驱动因素是智能手机内存从2GB升级到4GB、6GB甚至8GB，叠加云计算数据中心的建设热潮。在上一轮景气周期中，DRAM价格连续涨了两年多，美光的季度毛利率一度超过60%。随后价格崩盘，美光在2019年的季度毛利率跌回30%以下。这一次，美光试图用一个新的工具来打破这个规律，即多年期战略客户协议（SCA，Strategic Customer Agreement，与大客户签署的长期供货合同）。梅赫罗特拉在财报电话会上披露，美光已签署16份这样的协议，覆盖数据中心、消费电子和汽车三大市场。相关协议期限通常为五年，从2026年持续到2030年底，但汽车行业的协议为三年。上述16份协议全部采用take-or-pay结构（照付不议，即客户无论是否实际提货都必须按约定付款），绑定了具体的出货量。大客户协议设有价格上限和下限，上限锚定在2026年二季度的市场价格；其中14份协议按最低价格计算的保证收入合计约1000亿美元。梅赫罗特拉在电话会上表示，即便按下限价格执行，美光的毛利率也远高于上一轮周期约60%出头的峰值水平。墨菲在电话会上亦表示，实际情况预计将大幅高于这一水平，因为实际定价水平大概率会在下限和上限之间。目前16份协议合计覆盖美光约20%的DRAM出货量和三分之一的NAND出货量，对应约25%的公司收入。梅赫罗特拉表示，待全部协议落地后，公司过半营收将依托长期协议。墨菲在电话会上还披露，该公司客户预计将提供220亿美元的财务承诺，其中约180亿美元为现金存款，其余约40亿美元为信用证。这笔钱与预付货款不同，是客户为履行协议提供的独立财务承诺，将在协议后半段逐步退还。美光在第三财季已收到约4亿到5亿美元，第四财季预计再收约100亿美元。这种安排在存储行业几十年的历史中极为罕见。在过去的存储周期中，客户通常按季度或半年度和供应商谈价格，很少有客户愿意提前数年锁定供应并交出大额现金存款。这一次情况之所以不同，核心原因在于AI基础设施建设的紧迫性——对大模型公司和云厂商来说，一个AI训练集群的内存配置一旦确定，容量、带宽、功耗、可靠性环环相扣，中途更换供应商的代价极高。很显然，在全行业供应持续紧缺的环境下，对需求方而言，确保拿到货比控制采购价更重要。龚明德也告诉记者，全球主要云厂商正在把越来越大比例的营业收入投入到AI基础设施，对关键零部件的供应保障需求极强。梅赫罗特拉在电话会上称，上述协议将“从根本上改变我们的业务模式”。因为，在收入的可预测性大幅提高之后，美光在产能规划和资本开支上可以做更长周期的安排，不用再像过去那样在涨价时拼命扩产、在降价时紧急刹车。但周期性并不会完全消失。即便在当前的卖方市场环境中，涨价的节奏也已经开始放缓。墨菲在电话会上表示，价格对毛利率的贡献在减小，第四财季毛利率指引约86%，相比第三财季的84.9%只提升了约1个百分点。更大的不确定性在中期。全球DRAM市场由三星、SK海力士和美光三家主导，根据集邦咨询的数据，2025年三家合计份额超过90%。存储行业过往的教训是，三家同步大规模扩产之后，供需关系往往会在一到两年内逆转。当前，美光、三星和SK海力士都在推进新产能建设，这也意味着，2028年之后的市场供需格局或有变数。扩产方面，美光的计划才刚刚启动，该公司位于美国爱达荷州的ID1工厂预计2027年中产出首批晶圆，ID2工厂的产出则要到2028年末；纽约工厂今年1月破土动工；中国台湾厂区预计2027年中开始出货，比此前预期提前了约一个季度；新加坡先进封装中心同样要到2027年上半年才能贡献产能。美光刚与光刻机厂商ASML签署了多年期极紫外光刻机（EUV，目前最先进的芯片制造设备）供货协议。梅赫罗特拉表示，2026财年全年资本开支约270亿美元，2027财年每个季度的资本开支都会更高，增量的一半以上用于厂房建设。在HBM产品线上，根据梅赫罗特拉在电话会上的表述，美光目前已累计交付超过10亿美元的HBM4（第四代高带宽内存）收入。梅赫罗特拉在电话会上透露，HBM4的量产爬坡速度是上一代HBM3E（第三代高带宽内存增强版）的两倍。下一代HBM4E采用更先进的制程工艺，预计2027年量产。美光将HBM的市场份额目标设定在接近公司整体DRAM份额的水平。梅赫罗特拉在电话会上表示，HBM每一代消耗的先进晶圆量都在上升，如果过度追求HBM份额，会挤压留给数据中心、消费电子、汽车和工业客户的非HBM产品产能。美光需要在AI市场的增长和其他客户群的供应保障之间做出平衡。王豫琪告诉记者，由于HBM的生产周期长达半年以上、价格锁定更早，HBM当前的营业利润率已经被涨幅更大的普通DRAM反超。HBM是市场上最热门的产品，但在这轮涨价周期中赚得最多的反而是普通内存。梅赫罗特拉被问到2027年的供需状况时说：“AI仍然处于非常、非常早期的阶段。”三家头部存储厂商的新一轮扩产刚刚启动，而新产能的释放时间最早也要到2027年下半年。在此之前，存储市场的定价权仍然牢牢握在卖方手中。  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——大事—— 嘉诚国际：公司及相关责任人收到广东证监局警示函 嘉诚国际6月25日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会广东监管局下发的《关于对广州市嘉诚国际物流股份有限公司采取责令改正措施并对段容文等采取出具警示函措施的决定》。经查，公司存在收入成本核算不规范、长期资产核算不准确等问题。段容文作为公司时任董事长，黄艳婷作为公司副董事长，黄艳芸作为公司董事会秘书，杜书升、陈继明作为公司现任或时任财务总监，未按照规定履行勤勉尽责义务，对公司上述违规行为负有主要责任。广东证监局决定对公司采取责令改正的行政监管措施，并对段容文、黄艳婷、黄艳芸、杜书升、陈继明采取出具警示函的行政监管措施。 天壕能源：筹划购买天壕新能源股份有限公司100%股权，股票停牌 天壕能源6月25日公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票及其衍生品可转换公司债券自2026年6月26日开市时起开始停牌。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，即在2026年7月10日开市前披露相关信息。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于2026年7月10日开市起复牌并终止筹划相关事项。 证监会同意富士达沪主板IPO注册 6月25日消息，证监会日前下发关于同意天津富士达自行车工业股份有限公司首次公开发行股票注册的批复，同意该公司在上交所主板上市的注册申请。 ——业绩—— 恒逸石化：预计上半年归母净利润55亿元-60亿元，同比增长2326%-2547% 恒逸石化6月25日公告，预计2026年上半年实现归母净利润55亿元60亿元，同比增长2,326.312,546.88。业绩变动主要系文莱炼厂满产满销，单吨盈利维持高位；年产120万吨己内酰胺聚酰胺一体化及配套项目产销两旺；PTA及下游聚酯产业链条稳步复苏，产品单吨利润大幅改善。 ——公司经营—— ST围海：联合体中标8.82亿元乐平市农产品智慧仓储和物流设施建设项目 ST围海6月25日公告，公司于2026年6月24日查询获悉，已确定江西磻溪建设工程有限公司（牵头方）、中外建工程设计与顾问有限公司、浙江省围海建设集团股份有限公司、江西金浔有色工程技术有限公司组成的联合体为“乐平市农产品智慧仓储和物流设施建设项目勘察、设计、采购、施工总承包”的中标单位，项目中标金额为8.82亿元。 杭州柯林：签订2.16亿元储能系统采购合同 杭州柯林6月25日公告，公司于近日与中国水利水电第十二工程局有限公司签订了《中城大有旌德县经开区200MW400MWh独立储能电站项目EPC总承包工程储能系统采购合同》，合同总金额为人民币216,000,000.00元（含税）。本合同为公司日常经营重大合同，公司已履行了签署合同的内部审批程序。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》《杭州柯林电气股份有限公司章程》等相关规定，本事项无需提交董事会或股东会审议。 nbsp; 兰剑智能：签订1.35亿元日常经营重大合同 兰剑智能6月25日公告，签订一项金额约1.35亿元（含税）的合同，总工期为270日历天，起算日期为双方协商设备可以入场安装的时间。本次交易属于兰剑智能科技股份有限公司日常经营活动相关合同，公司产品进入宠物食品行业，进一步增强市场竞争优势，扩大公司业务覆盖范围。若本销售合同顺利履行，对公司业务发展及经营业绩将产生积极的影响。具体情况将根据合同履行情况以及企业会计准则、公司会计政策相关规定确认。本合同的履行不会对公司业务的独立性产生影响。 nbsp; 精测电子：控股子公司签订1.35亿元销售合同 精测电子6月25日公告，公司控股子公司上海精测与客户签订了销售合同，拟向客户出售明场缺陷检测设备，合同总计金额达到1.35亿元。合同交付期限为订单生效后3个月内。 骄成超声：拟约2076万元收购控股子公司骄成半导体40%股权 骄成超声6月25日公告，公司拟收购控股子公司上海骄成半导体设备技术有限公司股东上海骄璞企业管理合伙企业（有限合伙）和周宏建先生所持合计40的股权，交易对价合计为人民币2,076.38万元。本次交易完成后，公司将持有骄成半导体100股权。本次交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次交易实施不存在重大法律障碍。 ——增减持—— 牧原股份：部分董事及高级管理人员拟增持4亿元-5亿元公司股份 牧原股份6月25日公告，公司部分董事和高级管理人员计划通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易方式或法律法规允许的其他交易方式增持公司股份，合计计划增持金额不低于人民币4亿元（含）且不超过人民币5亿元（含）。增持计划实施期限为自2026年6月26日起6个月内，在实施增持股份计划过程中，增持主体将遵守中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所等关于股票买卖的相关规定。增持计划实施期间，如遇公司股票停牌，增持计划将在股票复牌后顺延实施并及时披露。 安徽合力：控股股东叉车集团拟增持1亿元-2亿元公司股份 安徽合力6月25日公告，公司控股股东安徽叉车集团有限责任公司于2026年6月25日通过上海证券交易所证券交易系统以集中竞价方式增持本公司股份363,700股，占公司总股本的0.04。叉车集团拟自2026年6月25日起未来6个月内，继续通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份，拟累计增持资金不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元（含本次已增持股份金额）。 ——回购—— 派林生物：回购公司股份比例达到1% 派林生物6月25日公告，截至2026年6月25日，公司通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份10,551,791股，占公司总股本的1.11，最高成交价为12.94元股，最低成交价为9.00元股，成交总金额为115,975,113.73元（不含交易费用）。本次回购符合公司既定回购股份方案及相关法律法规的要求。 新和成：拟3亿元-6亿元回购公司股份，回购价不超45.5元/股 新和成6月25日公告，拟以自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，回购股份用于实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购金额区间为30,000万元60,000万元，回购价格不超过人民币45.50元股。按本次回购资金总额上下限测算，预计回购股份区间为6,593,407股13,186,813股，占公司总股本的比例区间为0.210.43。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。本次回购股份期限为自董事会审议通过本回购方案之日起12个月。公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立回购专用证券账户。 国泰环保：累计回购83.98万股，使用资金总额3511.72万元 国泰环保6月25日公告，截至2026年6月24日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量为839,800股，已回购股份占公司总股本的比例为1.0498，最高成交价为45.21元股，最低成交价为38.66元股，成交总金额为3,511.72万元。本次回购股份符合公司回购方案及相关法律法规。 奥飞娱乐：回购206.15万股，使用资金总额1324.54万元 奥飞娱乐6月25日公告，公司于2026年6月25日首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2,061,463股，占公司当前总股本的0.14，最高成交价为6.47元股，最低成交价为6.34元股，成交总金额为13,245,380.09元（不含交易费用）。公司首次回购股份符合相关法律、法规、规范性文件及本次回购公司股份方案的相关规定。 铭科精技：回购2.64万股，使用资金总额52.93万元 铭科精技6月25日公告，公司今日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购公司股份数量为26,400股，占公司目前总股本的0.02，本次回购股份的最高成交价为20.34元股，最低成交价为19.90元股，成交金额为人民币529,340.00元（不含交易费用）。本次回购符合公司回购方案及相关法律法规的要求。 圣湘生物：回购123.13万股，使用资金总额1742.98万元 圣湘生物6月26日公告，2026年6月24日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份1,231,253股，占公司总股本579,388,006股的比例为0.21，回购成交的最高价为14.45元股，最低价为13.79元股，支付的资金总额为人民币17,429,827.44元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次回购股份符合法律法规的规定及公司回购股份方案。 ——大事—— 嘉诚国际：公司及相关责任人收到广东证监局警示函 嘉诚国际6月25日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会广东监管局下发的《关于对广州市嘉诚国际物流股份有限公司采取责令改正措施并对段容文等采取出具警示函措施的决定》。经查，公司存在收入成本核算不规范、长期资产核算不准确等问题。段容文作为公司时任董事长，黄艳婷作为公司副董事长，黄艳芸作为公司董事会秘书，杜书升、陈继明作为公司现任或时任财务总监，未按照规定履行勤勉尽责义务，对公司上述违规行为负有主要责任。广东证监局决定对公司采取责令改正的行政监管措施，并对段容文、黄艳婷、黄艳芸、杜书升、陈继明采取出具警示函的行政监管措施。 天壕能源：筹划购买天壕新能源股份有限公司100%股权，股票停牌 天壕能源6月25日公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票及其衍生品可转换公司债券自2026年6月26日开市时起开始停牌。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，即在2026年7月10日开市前披露相关信息。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于2026年7月10日开市起复牌并终止筹划相关事项。 证监会同意富士达沪主板IPO注册 6月25日消息，证监会日前下发关于同意天津富士达自行车工业股份有限公司首次公开发行股票注册的批复，同意该公司在上交所主板上市的注册申请。 ——业绩—— 恒逸石化：预计上半年归母净利润55亿元-60亿元，同比增长2326%-2547% 恒逸石化6月25日公告，预计2026年上半年实现归母净利润55亿元60亿元，同比增长2,326.312,546.88。业绩变动主要系文莱炼厂满产满销，单吨盈利维持高位；年产120万吨己内酰胺聚酰胺一体化及配套项目产销两旺；PTA及下游聚酯产业链条稳步复苏，产品单吨利润大幅改善。 ——公司经营—— ST围海：联合体中标8.82亿元乐平市农产品智慧仓储和物流设施建设项目 ST围海6月25日公告，公司于2026年6月24日查询获悉，已确定江西磻溪建设工程有限公司（牵头方）、中外建工程设计与顾问有限公司、浙江省围海建设集团股份有限公司、江西金浔有色工程技术有限公司组成的联合体为“乐平市农产品智慧仓储和物流设施建设项目勘察、设计、采购、施工总承包”的中标单位，项目中标金额为8.82亿元。 杭州柯林：签订2.16亿元储能系统采购合同 杭州柯林6月25日公告，公司于近日与中国水利水电第十二工程局有限公司签订了《中城大有旌德县经开区200MW400MWh独立储能电站项目EPC总承包工程储能系统采购合同》，合同总金额为人民币216,000,000.00元（含税）。本合同为公司日常经营重大合同，公司已履行了签署合同的内部审批程序。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》《杭州柯林电气股份有限公司章程》等相关规定，本事项无需提交董事会或股东会审议。 nbsp; 兰剑智能：签订1.35亿元日常经营重大合同 兰剑智能6月25日公告，签订一项金额约1.35亿元（含税）的合同，总工期为270日历天，起算日期为双方协商设备可以入场安装的时间。本次交易属于兰剑智能科技股份有限公司日常经营活动相关合同，公司产品进入宠物食品行业，进一步增强市场竞争优势，扩大公司业务覆盖范围。若本销售合同顺利履行，对公司业务发展及经营业绩将产生积极的影响。具体情况将根据合同履行情况以及企业会计准则、公司会计政策相关规定确认。本合同的履行不会对公司业务的独立性产生影响。 nbsp; 精测电子：控股子公司签订1.35亿元销售合同 精测电子6月25日公告，公司控股子公司上海精测与客户签订了销售合同，拟向客户出售明场缺陷检测设备，合同总计金额达到1.35亿元。合同交付期限为订单生效后3个月内。 骄成超声：拟约2076万元收购控股子公司骄成半导体40%股权 骄成超声6月25日公告，公司拟收购控股子公司上海骄成半导体设备技术有限公司股东上海骄璞企业管理合伙企业（有限合伙）和周宏建先生所持合计40的股权，交易对价合计为人民币2,076.38万元。本次交易完成后，公司将持有骄成半导体100股权。本次交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次交易实施不存在重大法律障碍。 ——增减持—— 牧原股份：部分董事及高级管理人员拟增持4亿元-5亿元公司股份 牧原股份6月25日公告，公司部分董事和高级管理人员计划通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易方式或法律法规允许的其他交易方式增持公司股份，合计计划增持金额不低于人民币4亿元（含）且不超过人民币5亿元（含）。增持计划实施期限为自2026年6月26日起6个月内，在实施增持股份计划过程中，增持主体将遵守中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所等关于股票买卖的相关规定。增持计划实施期间，如遇公司股票停牌，增持计划将在股票复牌后顺延实施并及时披露。 安徽合力：控股股东叉车集团拟增持1亿元-2亿元公司股份 安徽合力6月25日公告，公司控股股东安徽叉车集团有限责任公司于2026年6月25日通过上海证券交易所证券交易系统以集中竞价方式增持本公司股份363,700股，占公司总股本的0.04。叉车集团拟自2026年6月25日起未来6个月内，继续通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份，拟累计增持资金不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元（含本次已增持股份金额）。 ——回购—— 派林生物：回购公司股份比例达到1% 派林生物6月25日公告，截至2026年6月25日，公司通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份10,551,791股，占公司总股本的1.11，最高成交价为12.94元股，最低成交价为9.00元股，成交总金额为115,975,113.73元（不含交易费用）。本次回购符合公司既定回购股份方案及相关法律法规的要求。 新和成：拟3亿元-6亿元回购公司股份，回购价不超45.5元/股 新和成6月25日公告，拟以自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，回购股份用于实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购金额区间为30,000万元60,000万元，回购价格不超过人民币45.50元股。按本次回购资金总额上下限测算，预计回购股份区间为6,593,407股13,186,813股，占公司总股本的比例区间为0.210.43。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。本次回购股份期限为自董事会审议通过本回购方案之日起12个月。公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立回购专用证券账户。 国泰环保：累计回购83.98万股，使用资金总额3511.72万元 国泰环保6月25日公告，截至2026年6月24日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量为839,800股，已回购股份占公司总股本的比例为1.0498，最高成交价为45.21元股，最低成交价为38.66元股，成交总金额为3,511.72万元。本次回购股份符合公司回购方案及相关法律法规。 奥飞娱乐：回购206.15万股，使用资金总额1324.54万元 奥飞娱乐6月25日公告，公司于2026年6月25日首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2,061,463股，占公司当前总股本的0.14，最高成交价为6.47元股，最低成交价为6.34元股，成交总金额为13,245,380.09元（不含交易费用）。公司首次回购股份符合相关法律、法规、规范性文件及本次回购公司股份方案的相关规定。 铭科精技：回购2.64万股，使用资金总额52.93万元 铭科精技6月25日公告，公司今日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购公司股份数量为26,400股，占公司目前总股本的0.02，本次回购股份的最高成交价为20.34元股，最低成交价为19.90元股，成交金额为人民币529,340.00元（不含交易费用）。本次回购符合公司回购方案及相关法律法规的要求。 圣湘生物：回购123.13万股，使用资金总额1742.98万元 圣湘生物6月26日公告，2026年6月24日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份1,231,253股，占公司总股本579,388,006股的比例为0.21，回购成交的最高价为14.45元股，最低价为13.79元股，支付的资金总额为人民币17,429,827.44元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次回购股份符合法律法规的规定及公司回购股份方案。

2026年6月23日，北京，第四届中国国际供应链促进博览会上，参会代表在现场留影。摄影：界面新闻记者刘婷 界面新闻记者 | 刘婷 在第四届中国国际供应链促进博览会现场，首次参展的韩国SK海力士——今年迄今全球股市半导体板块的“涨幅冠军”——吸引了众多参观者。在其展馆中，最醒目的并非自家产品，而是分列展台两侧的8家中国供应商——从电子特气、湿化学品，到半导体精密清洗、封装测试。  SK海力士的“朋友圈”揭示了全球半导体巨头背后不可或缺的中国供应链支撑。 近年来，半导体领域的地缘限制不断加码，脱钩断链之声此起彼伏。然而，真实的商业逻辑远比地缘政治的喧嚣更务实。SK海力士在中国深耕多年，布局了无锡、大连、重庆三座核心工厂，其中，仅无锡工厂就承担其全球近四成的DRAM产能，堪称全球存储芯片供应体系中的关键一环。在中国，SK海力士不仅拥有庞大的产能，更与数十家中国设备、材料、零部件供应商形成了紧密的协同生态。 江苏凯威特斯半导体科技有限公司正是这8家供应商之一。这家成立于2019年的公司专注于半导体设备零部件的精密清洗、喷涂及再制造服务，提供覆盖清洗、表面处理和性能恢复的全流程解决方案。 晶圆厂家对设备洁净度要求近乎苛刻，哪怕一个微小的污染颗粒，都可能导致产品缺陷，造成巨大经济损失。在芯片制造过程中，晶圆刻蚀等环节极易对设备零部件造成涂层破损或污染，而直接购买新零部件的成本极其高昂。凯威特斯做的事情就是：通过专业的清洗和表面涂层技术，让这些昂贵的零部件“焕然一新”，实现循环利用，极大地降低了晶圆厂的运营成本。 虽然凯威特斯成立至今只有短短7年，但已成功进入了多家行业头部企业的供应链。除海力士外，其客户还包括台积电、华虹半导体、华润微电子、中芯集成等国内外知名半导体厂商。此外，值得一提的是，2021年，SK海力士（无锡）投资有限公司收购了凯威特斯33%的股份，成为其第二大股东。SK海力士从“客户”升级为“股东”，正是对凯威特斯技术实力的最硬核的背书。 凯威特斯工作人员对界面新闻表示，顺势而起的行业红利打开了机遇之门，但真正让企业挤入全球顶级供应链、与国际巨头长期同行的，是持续迭代的硬实力和对标全球高端标准的服务能力。“我们已经为海力士服务了7年，陪伴其完成多轮产能升级与制程迭代。”这位工作人员说。 这一逻辑不只在芯片产业链上演。在智能汽车链展区，源自瑞典的高端品牌沃尔沃讲述着一个相似的故事。 2010年，吉利收购了沃尔沃集团旗下的乘用车业务，彼时，沃尔沃在中国的供应链布局几乎是空白。十年后，沃尔沃在中国已经拥有3家整车制造基地和1家发动机制造基地，1个研发中心和1个设计中心，供应商超过了1700家，本地采购占全球采购总量超过30%。今年5月，沃尔沃汽车首席执行官哈坎·塞缪尔森表示，计划在2030年前，大幅提升供应链的中国化比例，将原本大量来自欧洲的零部件供应转移至中国，实现降本增效、提升营收。 中国汽车工业协会副秘书长李邵华对界面新闻表示，当前全球汽车行业正朝新能源方向转型，中国更是以领跑全球的增速成为新能源主战场。但对沃尔沃而言，其销量支柱仍以燃油车为主，要补齐新能源短板，必须借助中国供应链加速产品迭代，才能在这场产业变革中不掉队。 中国已成为沃尔沃全球最大的单一市场，更重要的是，沃尔沃是中国唯一出口欧美成熟市场的豪华汽车品牌。2018年，国产沃尔沃S60首批销往美国，标志着中国豪华品牌首次突破欧美市场壁垒；随后S90、XC60等车型也通过中欧班列等方式出口至欧洲多国 。 目前，沃尔沃正在加快电动化转型。在电动化核心领域，沃尔沃与宁德时代的电池供应合作已覆盖其旗舰车型EX90。其全新SMA架构（依托吉利体系研发）的首款车型XC70，更是深度使用了中国本土的供应链和动力总成技术。这种协同让沃尔沃在插电混动领域获得了成本与效率优势。 李邵华指出，中国供应链的优势绝非单纯的成本问题，其真正的竞争力在于体系的完备性、响应的敏捷性、以及惊人的技术迭代速度。从核心原材料到关键零部件，再到整车集成，产业链上的各个企业都在协同发力，持续挖掘新能源汽车的价值。 如果说SK海力士的展台体现的是中国供应链的底层支撑力，沃尔沃的例子则更直观地展现了中国供应链的进阶蜕变：从满足国际标准的基础配套，到深度参与全球巨头的产品定义与战略转型，中国产业链正在从“跟跑配套”走向“协同共创”，反向重塑国际品牌的竞争逻辑。 不过，亮眼的产业实力背后，短板同样不可回避。中国产业最突出的“落差”在于：市场体量与行业话语权严重不匹配，以汽车行业为例，中国是全球最大的新能源汽车市场，却远非全球行业规则的制定者。 “标准不仅是对产品技术状态的定义，也是对供应链质量、性能、配套、效率的定义。”李邵华表示，国内新能源汽车电池防火、温控等安全体系已高度标准化、体系化，但对应的全球行业规则仍由海外主导，我国的标准话语权、国际认可度，远远滞后于出口规模和产业实力。 李邵华进一步指出，构建标准话语权是一个长期过程，需要先融入全球行业圈层、获得国际认可，再逐步凝聚共识、推动规则迭代。中国需深度参与新能源、智能网联汽车的标准制订修订，将产业经验与技术智慧注入国际规则，从规则的旁观者转变为共建者。 2026年6月23日，北京，第四届中国国际供应链促进博览会上，参会代表在现场留影。摄影：界面新闻记者刘婷 界面新闻记者 | 刘婷 在第四届中国国际供应链促进博览会现场，首次参展的韩国SK海力士——今年迄今全球股市半导体板块的“涨幅冠军”——吸引了众多参观者。在其展馆中，最醒目的并非自家产品，而是分列展台两侧的8家中国供应商——从电子特气、湿化学品，到半导体精密清洗、封装测试。  SK海力士的“朋友圈”揭示了全球半导体巨头背后不可或缺的中国供应链支撑。 近年来，半导体领域的地缘限制不断加码，脱钩断链之声此起彼伏。然而，真实的商业逻辑远比地缘政治的喧嚣更务实。SK海力士在中国深耕多年，布局了无锡、大连、重庆三座核心工厂，其中，仅无锡工厂就承担其全球近四成的DRAM产能，堪称全球存储芯片供应体系中的关键一环。在中国，SK海力士不仅拥有庞大的产能，更与数十家中国设备、材料、零部件供应商形成了紧密的协同生态。 江苏凯威特斯半导体科技有限公司正是这8家供应商之一。这家成立于2019年的公司专注于半导体设备零部件的精密清洗、喷涂及再制造服务，提供覆盖清洗、表面处理和性能恢复的全流程解决方案。 晶圆厂家对设备洁净度要求近乎苛刻，哪怕一个微小的污染颗粒，都可能导致产品缺陷，造成巨大经济损失。在芯片制造过程中，晶圆刻蚀等环节极易对设备零部件造成涂层破损或污染，而直接购买新零部件的成本极其高昂。凯威特斯做的事情就是：通过专业的清洗和表面涂层技术，让这些昂贵的零部件“焕然一新”，实现循环利用，极大地降低了晶圆厂的运营成本。 虽然凯威特斯成立至今只有短短7年，但已成功进入了多家行业头部企业的供应链。除海力士外，其客户还包括台积电、华虹半导体、华润微电子、中芯集成等国内外知名半导体厂商。此外，值得一提的是，2021年，SK海力士（无锡）投资有限公司收购了凯威特斯33%的股份，成为其第二大股东。SK海力士从“客户”升级为“股东”，正是对凯威特斯技术实力的最硬核的背书。 凯威特斯工作人员对界面新闻表示，顺势而起的行业红利打开了机遇之门，但真正让企业挤入全球顶级供应链、与国际巨头长期同行的，是持续迭代的硬实力和对标全球高端标准的服务能力。“我们已经为海力士服务了7年，陪伴其完成多轮产能升级与制程迭代。”这位工作人员说。 这一逻辑不只在芯片产业链上演。在智能汽车链展区，源自瑞典的高端品牌沃尔沃讲述着一个相似的故事。 2010年，吉利收购了沃尔沃集团旗下的乘用车业务，彼时，沃尔沃在中国的供应链布局几乎是空白。十年后，沃尔沃在中国已经拥有3家整车制造基地和1家发动机制造基地，1个研发中心和1个设计中心，供应商超过了1700家，本地采购占全球采购总量超过30%。今年5月，沃尔沃汽车首席执行官哈坎·塞缪尔森表示，计划在2030年前，大幅提升供应链的中国化比例，将原本大量来自欧洲的零部件供应转移至中国，实现降本增效、提升营收。 中国汽车工业协会副秘书长李邵华对界面新闻表示，当前全球汽车行业正朝新能源方向转型，中国更是以领跑全球的增速成为新能源主战场。但对沃尔沃而言，其销量支柱仍以燃油车为主，要补齐新能源短板，必须借助中国供应链加速产品迭代，才能在这场产业变革中不掉队。 中国已成为沃尔沃全球最大的单一市场，更重要的是，沃尔沃是中国唯一出口欧美成熟市场的豪华汽车品牌。2018年，国产沃尔沃S60首批销往美国，标志着中国豪华品牌首次突破欧美市场壁垒；随后S90、XC60等车型也通过中欧班列等方式出口至欧洲多国 。 目前，沃尔沃正在加快电动化转型。在电动化核心领域，沃尔沃与宁德时代的电池供应合作已覆盖其旗舰车型EX90。其全新SMA架构（依托吉利体系研发）的首款车型XC70，更是深度使用了中国本土的供应链和动力总成技术。这种协同让沃尔沃在插电混动领域获得了成本与效率优势。 李邵华指出，中国供应链的优势绝非单纯的成本问题，其真正的竞争力在于体系的完备性、响应的敏捷性、以及惊人的技术迭代速度。从核心原材料到关键零部件，再到整车集成，产业链上的各个企业都在协同发力，持续挖掘新能源汽车的价值。 如果说SK海力士的展台体现的是中国供应链的底层支撑力，沃尔沃的例子则更直观地展现了中国供应链的进阶蜕变：从满足国际标准的基础配套，到深度参与全球巨头的产品定义与战略转型，中国产业链正在从“跟跑配套”走向“协同共创”，反向重塑国际品牌的竞争逻辑。 不过，亮眼的产业实力背后，短板同样不可回避。中国产业最突出的“落差”在于：市场体量与行业话语权严重不匹配，以汽车行业为例，中国是全球最大的新能源汽车市场，却远非全球行业规则的制定者。 “标准不仅是对产品技术状态的定义，也是对供应链质量、性能、配套、效率的定义。”李邵华表示，国内新能源汽车电池防火、温控等安全体系已高度标准化、体系化，但对应的全球行业规则仍由海外主导，我国的标准话语权、国际认可度，远远滞后于出口规模和产业实力。 李邵华进一步指出，构建标准话语权是一个长期过程，需要先融入全球行业圈层、获得国际认可，再逐步凝聚共识、推动规则迭代。中国需深度参与新能源、智能网联汽车的标准制订修订，将产业经验与技术智慧注入国际规则，从规则的旁观者转变为共建者。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 保险中介行业“提质清虚”进行时，有保险公司将所持保险中介公司股权“清仓甩卖”。 近日，北京产权交易所官网上线了新项目——中美国际保险销售服务有限责任公司（下称中美国际保险销售）100%股权，转让方为中国人民人寿保险股份有限公司（下称“人保寿险”），转让底价为1元。 但需注意的是，潜在受让方的交易成本远不止这象征性的1元转让底价。 北京产权交易所官网显示，中美国际保险销售已于2023年4月暂停营业，资产评估价值为1786.72万元，负债评估价值为2495.03万元，净资产评估价值和转让标的对应评估值为-708.31万元。 此外，截至2025年11月30日，中美国际保险销售欠转让方人保寿险及其关联企业债务本金约2132.60万元，欠中美国际原职工薪酬（工资）约126万元，所欠本金及涉及的利息、所欠工资均需由受让方在产权交易合同生效后5个工作日内代为偿还。 北京大学应用经济博士后朱俊生教授对界面新闻表示，“1元转让”与“附带债权”的组合，更适合理解为一种对存量资产与风险敞口进行整体剥离后的结构性安排，而非单纯意义上的市场低价出售。其核心并不在于牌照本身的象征性定价，而在于历史经营形成的债权债务关系需要由新的承接主体一并消化，因此交易价格在形式上被压缩至极低水平，本质上更接近“风险打包转移”而非资产定价行为。 有业内人士分析称，对于人保寿险而言，此举意在剥离亏损包袱，实现战略“瘦身”。 头部险企中，阳光财险也在清退保险中介机构。 天眼查显示，阳光财险、江西国力汽车集团分别持有佳和佳保险代理服务有限责任公司25%、75%股权，6月18日完成股权退出后，海南亿安健康科技成为后者全资控股股东。 “大型险企出售保险中介牌照，是监管趋严、行业盈利承压与渠道结构调整共同作用下的结果。”惠誉评级亚太区保险机构评级高级分析师王梦瑗告诉界面新闻，一方面，“报行合一”等政策持续压缩手续费和费用空间，传统中介公司依赖佣金差和返佣套利的盈利模式难以为继，牌照本身的稀缺性和溢价能力明显下降；另一方面，持牌经营对应的合规、运营和管理成本不断上升，投入产出比持续走弱。 “国内保险机构的费用率在全球来看是偏高的，为了提升产品的性价比，要挤出一些渠道费用，‘报行合一’实行后，挤出了包括专业中介机构在内的这些中介费用。”某保险业专家告诉界面新闻。 “‘报行合一’实行之后，我们寿险板块的佣金降低了40%左右甚至砍半。这对保险中介行业来说是一个巨大的考验。”某保险经纪公司内部人士此前告诉界面新闻。 王梦瑗对界面新闻表示，同时，险企正将资源向个险、银保及互联网直销等自营渠道集中，中介公司的战略价值和议价能力相对下滑。在这一背景下，出售或注销保险中介牌照，既是险企压降非核心资产、优化资源配置和出清经营风险的现实选择，也反映出行业竞争逻辑转向提升主业经营能力。 业内普遍认为，在行业去泡沫化与能力再定价的大背景下，保险中介行业正在进入一个以长期经营能力为核心约束的新阶段。 “我国保险代理公司和保险经纪公司的数量其实是偏多的。他们其中很多业务量比较小，达不到有效率的运营，没有真正促进市场效率提升。”上述保险业专家告诉界面新闻。 事实上，近年来保险中介股权乃至牌照转让频繁，更不乏主动注销牌照的保险中介机构。 例如，北京国腾众保保险经纪有限公司100%股权、大连港泰保险经纪有限公司51%股权均于近期在北京产权交易所挂牌。 界面新闻记者查询国家金融监管总局保险中介许可证信息发现，截至6月25日，今年以来已有132张保险中介牌照被注销，相比2025年同期的110张有所加速。2025全年，共203张保险中介牌照被注销，相比于2024年全年的99张、2023年全年的120张有明显提速。 朱俊生认为，从长期趋势看，这一轮调整更接近保险中介行业的结构性重估过程，即由“牌照驱动”转向“能力驱动”，由“规模扩张逻辑”转向“质量与效率约束逻辑”。在这一过程中，行业集中度将进一步提升，中介机构的角色也将从单一销售渠道，逐步演化为连接保险产品与医疗、养老及财富管理场景的综合服务节点。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 保险中介行业“提质清虚”进行时，有保险公司将所持保险中介公司股权“清仓甩卖”。 近日，北京产权交易所官网上线了新项目——中美国际保险销售服务有限责任公司（下称中美国际保险销售）100%股权，转让方为中国人民人寿保险股份有限公司（下称“人保寿险”），转让底价为1元。 但需注意的是，潜在受让方的交易成本远不止这象征性的1元转让底价。 北京产权交易所官网显示，中美国际保险销售已于2023年4月暂停营业，资产评估价值为1786.72万元，负债评估价值为2495.03万元，净资产评估价值和转让标的对应评估值为-708.31万元。 此外，截至2025年11月30日，中美国际保险销售欠转让方人保寿险及其关联企业债务本金约2132.60万元，欠中美国际原职工薪酬（工资）约126万元，所欠本金及涉及的利息、所欠工资均需由受让方在产权交易合同生效后5个工作日内代为偿还。 北京大学应用经济博士后朱俊生教授对界面新闻表示，“1元转让”与“附带债权”的组合，更适合理解为一种对存量资产与风险敞口进行整体剥离后的结构性安排，而非单纯意义上的市场低价出售。其核心并不在于牌照本身的象征性定价，而在于历史经营形成的债权债务关系需要由新的承接主体一并消化，因此交易价格在形式上被压缩至极低水平，本质上更接近“风险打包转移”而非资产定价行为。 有业内人士分析称，对于人保寿险而言，此举意在剥离亏损包袱，实现战略“瘦身”。 头部险企中，阳光财险也在清退保险中介机构。 天眼查显示，阳光财险、江西国力汽车集团分别持有佳和佳保险代理服务有限责任公司25%、75%股权，6月18日完成股权退出后，海南亿安健康科技成为后者全资控股股东。 “大型险企出售保险中介牌照，是监管趋严、行业盈利承压与渠道结构调整共同作用下的结果。”惠誉评级亚太区保险机构评级高级分析师王梦瑗告诉界面新闻，一方面，“报行合一”等政策持续压缩手续费和费用空间，传统中介公司依赖佣金差和返佣套利的盈利模式难以为继，牌照本身的稀缺性和溢价能力明显下降；另一方面，持牌经营对应的合规、运营和管理成本不断上升，投入产出比持续走弱。 “国内保险机构的费用率在全球来看是偏高的，为了提升产品的性价比，要挤出一些渠道费用，‘报行合一’实行后，挤出了包括专业中介机构在内的这些中介费用。”某保险业专家告诉界面新闻。 “‘报行合一’实行之后，我们寿险板块的佣金降低了40%左右甚至砍半。这对保险中介行业来说是一个巨大的考验。”某保险经纪公司内部人士此前告诉界面新闻。 王梦瑗对界面新闻表示，同时，险企正将资源向个险、银保及互联网直销等自营渠道集中，中介公司的战略价值和议价能力相对下滑。在这一背景下，出售或注销保险中介牌照，既是险企压降非核心资产、优化资源配置和出清经营风险的现实选择，也反映出行业竞争逻辑转向提升主业经营能力。 业内普遍认为，在行业去泡沫化与能力再定价的大背景下，保险中介行业正在进入一个以长期经营能力为核心约束的新阶段。 “我国保险代理公司和保险经纪公司的数量其实是偏多的。他们其中很多业务量比较小，达不到有效率的运营，没有真正促进市场效率提升。”上述保险业专家告诉界面新闻。 事实上，近年来保险中介股权乃至牌照转让频繁，更不乏主动注销牌照的保险中介机构。 例如，北京国腾众保保险经纪有限公司100%股权、大连港泰保险经纪有限公司51%股权均于近期在北京产权交易所挂牌。 界面新闻记者查询国家金融监管总局保险中介许可证信息发现，截至6月25日，今年以来已有132张保险中介牌照被注销，相比2025年同期的110张有所加速。2025全年，共203张保险中介牌照被注销，相比于2024年全年的99张、2023年全年的120张有明显提速。 朱俊生认为，从长期趋势看，这一轮调整更接近保险中介行业的结构性重估过程，即由“牌照驱动”转向“能力驱动”，由“规模扩张逻辑”转向“质量与效率约束逻辑”。在这一过程中，行业集中度将进一步提升，中介机构的角色也将从单一销售渠道，逐步演化为连接保险产品与医疗、养老及财富管理场景的综合服务节点。

宏观要闻 交通运输部：加快推动人工智能在交通运输领域规模化创新应用 交通运输部等五部门联合印发《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》。行动方案提出，到2030年，开放一批高价值应用场景，形成一批高水平算法模型，涌现一批“人工智能+交通运输”新基础设施、新技术装备、新服务模式、新产业形态，人工智能更加有力地引领交通运输高质量发展和高水平安全。聚焦智能驾驶、智慧公路、智能铁路、智能航运、智慧民航等重点方向，围绕路网运行状态智能监测、铁路装备自主健康管理、船舶编队智能航行、航空旅客智能安检等典型应用场景开展试点示范，持续拓展人工智能技术在交通运输领域的应用广度与深度。 我国发电装机突破40亿千瓦 国家能源局6月25日宣布，截至2026年5月底，我国发电装机达40.1亿千瓦，规模位居全球首位。非化石能源装机成为电力装机增量的绝对主体，能源结构持续优化。煤电装机占比从2010年的61%下降至2026年5月的32%；非化石能源装机占比由2010年的25%提升至2026年5月的62%；可再生能源装机占比由2010年的24%提升至2026年5月的61%。规模化、低成本的绿电供给，为国内工业转型升级、民生用电保障、新兴产业培育筑牢了坚实的能源基础。 央行：将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种 宏观要闻 交通运输部：加快推动人工智能在交通运输领域规模化创新应用 交通运输部等五部门联合印发《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》。行动方案提出，到2030年，开放一批高价值应用场景，形成一批高水平算法模型，涌现一批“人工智能+交通运输”新基础设施、新技术装备、新服务模式、新产业形态，人工智能更加有力地引领交通运输高质量发展和高水平安全。聚焦智能驾驶、智慧公路、智能铁路、智能航运、智慧民航等重点方向，围绕路网运行状态智能监测、铁路装备自主健康管理、船舶编队智能航行、航空旅客智能安检等典型应用场景开展试点示范，持续拓展人工智能技术在交通运输领域的应用广度与深度。 我国发电装机突破40亿千瓦 国家能源局6月25日宣布，截至2026年5月底，我国发电装机达40.1亿千瓦，规模位居全球首位。非化石能源装机成为电力装机增量的绝对主体，能源结构持续优化。煤电装机占比从2010年的61%下降至2026年5月的32%；非化石能源装机占比由2010年的25%提升至2026年5月的62%；可再生能源装机占比由2010年的24%提升至2026年5月的61%。规模化、低成本的绿电供给，为国内工业转型升级、民生用电保障、新兴产业培育筑牢了坚实的能源基础。 央行：将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种

图片来源：招商银行 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 6月25日，招商银行（600036.SH，03968.HK）举行2025年度股东会，王小青作为招行拟任行长首次公开亮相。 股东会上，王小青坦言，招行目前正面临很多挑战，其中既有银行业的共性因素，包括低利率周期、不良上升等；也有结构性因素，包括活期存款占比较高，负债成本进一步下降空间相对有限，资产端随着市场收益率的下降整体出现波动，以及零售业务占比较高，在阶段性的零售信贷业务不良较高的背景下，受到的冲击也比较大。 “面对挑战，我们最重要的是遵循招行的‘十五五规划’，我认为在下一步经营方面，招行还有很多可为空间。”王小青表示。 “财富管理带来的非息收入增长值得期待” 王小青表示，在招行“十五五”规划的执行落地过程中，需要强调四个层面：一是让规划更加具象化、路径更清晰；二是把招行的核心业务做得更深更透；三是扫除落地过程中可能存在的障碍；四是最大程度调动12万招行员工的积极性。 围绕第二个层面，王小青作出了具体阐述。他称，要做精做透业务，可以从深耕存量、财富管理、技术发展等多个方面展开： 首先，在存量和结构性特征为主的经济背景下，招行存量客户的深度经营空间巨大。“目前我们有2.27亿个人客户，近380万企业客户，其中还有相当一部分的需求没有得到非常好的满足。对于这些客户，我们如何更好地提供产品、提供服务，是招行的责任，也是招行的商机。当然新的客户拓展永远是招行的主题，客户是招行生存的基础。” 其次，财富管理带来的非息收入增长很值得期待。“低利率时代，大家对于财富保值增值的需求极为旺盛，尤其是在房地产市场阶段性调整之后，大家把更多的关注点放到了财富管理市场、资本市场。面对这样巨大的市场需求，我们完全有能力在财富管理领域更好地巩固我们的品牌及优势。” 另外，还要关注以新质生产力为代表的一批优质的科技企业。“要把传统客户和科技企业服务好，进一步巩固招行已经建立的行业化、专业化的经营体系。针对科技企业，如果用传统的信贷思维去看已有的三张表，要不要看？要看，很重要。但是我们还得看企业的未来，我们要和企业在同一个频道上交流，这就对我们的专业能力建设提出了非常高的要求，这是我们努力的空间，也是我们的增长点。” 下一阶段，招行还会关注重点区域的分行。“招行有三个特等分行，北京、上海、深圳，我们在长三角、珠三角、成渝、渤海等地区，还有一些重点分行，目前这些分行的发展与三家特等分行相比，还有比较大的差距，仍有相应的成长空间。” 最后，王小青还提到新技术给招行带来的进步空间。“这个可能不一定直接体现在营收上，但是它会在三个领域给招行带来很大促进。第一，更好地改进客户体验；第二，提升内部效率；第三，更有效、更及时地管理风险。” 王小青还在会上强调，招行需要保持商业银行的定力，具体包括： 第一、招行无论何时何地，都必须以客户为中心，经营碰到阶段性的挑战，越要坚持长期主义，越不能急功近利，越不能“薅羊毛”。 第二、招行必须坚持资产质量优先，在能力边界范围内做事，能力不够的补能力，但能力不到的区域要慎之又慎，绝不能用明天的不良换今天的营收。 第三、尽管零售市场面临一些挑战，但以大财富管理为重要抓手的零售业务依然是招行的重点特色和坚实的压舱石。 第四，在科技上的投入将持续加强，这是招行过去这些年来一直坚持的。 预计对公资产增速高于零售资产增速 围绕资产增速的问题，招行副行长、财务负责人、董事会秘书彭家文表示，总体上看，招行的资产增速前些年平均在10%左右，现在是8%左右，比GDP增速略高，但与同业体量相比，招行基数偏低，所以基本是适配的。未来招行会继续顺应外部大环境的变化进行安排，总体资产增速可能在当前的增速基础上略有降低。 资产结构方面，彭家文表示，当前信贷资产结构正出现分化，比如今年一季度，招行零售信贷资产增速下降了1%，而对公资产的增速达到了约7%。 “信贷资产的增速虽然有所放缓，但还是保持了一个相对稳健的增速。目前来看，尚未出现信贷资产快速增长的特点，可能今年对公资产的增速还是高于零售资产的增速，今年预计整体信贷资产的增速能够保持6%左右。”彭家文表示。 投资类资产方面，目前招行投资类资产在总资产的占比大约是32%。招行认为当前的投资类资产占比比较合意，未来基本会把投资类资产占比稳定在这个状态。 并且，投资类资产增速高于信贷资产的增速，“这既是我们顺应外部环境的选择，也是信贷资产需求减弱的一个被动安排。”彭家文认为，在信贷需求没有明显回转的情况下，投资类资产的增速还会高于信贷资产的增速。 具体围绕债券投资，王小青补充道，在当前的背景下，更多的债券投资机会来自于波动带来的机会。“如果说前面几年的策略更多是分享收益率下行带来的资本利得，未来一段时间，我们的团队会在把握交易型的机会上做相对更多的投入和捕捉。” 王小青还提及，由于收益率的下行，招行的债券投资积累了一些浮盈。“我们对于盈利的兑现，持有非常审慎的态度。招行在经营上会坚持长期主义，不做‘寅吃卯粮’。” 股权投资而言，王小青介绍，在AIC（‌金融资产投资公司）成立以后，招行对债转股作了超百亿的资金预算来进行相应的安排，未来也会关注以新质生产力为代表的股权投资机会。 “但我们在这方面的投入，首先遵循的是一个大的资产配置原则。我认为，商业银行的经营有两个面门，一个是以资产配置为核心，一个是以风险管理为核心。我们毕竟是一家商业银行，在股权投资上，我们绝不搞概念型的‘一哄而上型’的，而是做充分认知型的。对于股权投资，招行会从积极支持长期资本投资、积极分享资本市场、积极分享中国科技发展的角度，进行积极参与，但会以我们的资本配置、资产配置为基本前提，能力建设为出发点。”王小青表示。 另外，在会上，彭家文强调，“招行对市值管理非常重视，也成立了市值管理小组，我兼任组长。在市值管理当中，我们会分三个层级的工作，第一是价值创造，首先是要做好自己；第二是价值发现，要和市场做更好的沟通；第三是价值经营，研究分红等工具和手段来提升市值。” 至于分红比例的问题，彭家文表示，在客观的经营管理中，必须平衡好资本充足率、ROE（净资产收益率）等等一系列要素指标，“但我们还是希望通过努力，未来能够持续给股东带来更好的回报。” 加大AI算力投入 关于科技的投入成效问题，招行首席信息官周天虹介绍，招行已经建立了一个相对完整的成本收益度量体系。其中，成本投入主要包括研发人员的投入以及token的成本。收益方面，招行建立了一个六个维度的度量体系，其中包括银行视角的四个维度和客户视角的两个维度。 “当前招行大模型方向的成本收入比，我们自己测算的数据大概在20%上下，总体还是一个比较好的数据，就是投20块可以创造100块的收益。”周天虹称，接下来会进一步审视、不断改进这个收益度量的算法、数据来源、数据质量等。 周天虹表示，招行一年的科技总投入约130亿元，这是一个比较大的盘子，招行当前的算力已初具规模，但用于算力采购的投入在130亿的总盘子里面占比不算高，未来还有不小的空间可以加大AI算力的投入。 周天虹强调，招行有一个非常清晰的愿景，就是要打造一家智能银行，而这个过程还需要时间。“今年以来，不论是foundation model，还是agent技术，都取得了比较好的突破，招行也在积极跟进，当然银行业是一个特殊的、受到严格监管的行业，我们会不断检视，不断改进。” 图片来源：招商银行 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 6月25日，招商银行（600036.SH，03968.HK）举行2025年度股东会，王小青作为招行拟任行长首次公开亮相。 股东会上，王小青坦言，招行目前正面临很多挑战，其中既有银行业的共性因素，包括低利率周期、不良上升等；也有结构性因素，包括活期存款占比较高，负债成本进一步下降空间相对有限，资产端随着市场收益率的下降整体出现波动，以及零售业务占比较高，在阶段性的零售信贷业务不良较高的背景下，受到的冲击也比较大。 “面对挑战，我们最重要的是遵循招行的‘十五五规划’，我认为在下一步经营方面，招行还有很多可为空间。”王小青表示。 “财富管理带来的非息收入增长值得期待” 王小青表示，在招行“十五五”规划的执行落地过程中，需要强调四个层面：一是让规划更加具象化、路径更清晰；二是把招行的核心业务做得更深更透；三是扫除落地过程中可能存在的障碍；四是最大程度调动12万招行员工的积极性。 围绕第二个层面，王小青作出了具体阐述。他称，要做精做透业务，可以从深耕存量、财富管理、技术发展等多个方面展开： 首先，在存量和结构性特征为主的经济背景下，招行存量客户的深度经营空间巨大。“目前我们有2.27亿个人客户，近380万企业客户，其中还有相当一部分的需求没有得到非常好的满足。对于这些客户，我们如何更好地提供产品、提供服务，是招行的责任，也是招行的商机。当然新的客户拓展永远是招行的主题，客户是招行生存的基础。” 其次，财富管理带来的非息收入增长很值得期待。“低利率时代，大家对于财富保值增值的需求极为旺盛，尤其是在房地产市场阶段性调整之后，大家把更多的关注点放到了财富管理市场、资本市场。面对这样巨大的市场需求，我们完全有能力在财富管理领域更好地巩固我们的品牌及优势。” 另外，还要关注以新质生产力为代表的一批优质的科技企业。“要把传统客户和科技企业服务好，进一步巩固招行已经建立的行业化、专业化的经营体系。针对科技企业，如果用传统的信贷思维去看已有的三张表，要不要看？要看，很重要。但是我们还得看企业的未来，我们要和企业在同一个频道上交流，这就对我们的专业能力建设提出了非常高的要求，这是我们努力的空间，也是我们的增长点。” 下一阶段，招行还会关注重点区域的分行。“招行有三个特等分行，北京、上海、深圳，我们在长三角、珠三角、成渝、渤海等地区，还有一些重点分行，目前这些分行的发展与三家特等分行相比，还有比较大的差距，仍有相应的成长空间。” 最后，王小青还提到新技术给招行带来的进步空间。“这个可能不一定直接体现在营收上，但是它会在三个领域给招行带来很大促进。第一，更好地改进客户体验；第二，提升内部效率；第三，更有效、更及时地管理风险。” 王小青还在会上强调，招行需要保持商业银行的定力，具体包括： 第一、招行无论何时何地，都必须以客户为中心，经营碰到阶段性的挑战，越要坚持长期主义，越不能急功近利，越不能“薅羊毛”。 第二、招行必须坚持资产质量优先，在能力边界范围内做事，能力不够的补能力，但能力不到的区域要慎之又慎，绝不能用明天的不良换今天的营收。 第三、尽管零售市场面临一些挑战，但以大财富管理为重要抓手的零售业务依然是招行的重点特色和坚实的压舱石。 第四，在科技上的投入将持续加强，这是招行过去这些年来一直坚持的。 预计对公资产增速高于零售资产增速 围绕资产增速的问题，招行副行长、财务负责人、董事会秘书彭家文表示，总体上看，招行的资产增速前些年平均在10%左右，现在是8%左右，比GDP增速略高，但与同业体量相比，招行基数偏低，所以基本是适配的。未来招行会继续顺应外部大环境的变化进行安排，总体资产增速可能在当前的增速基础上略有降低。 资产结构方面，彭家文表示，当前信贷资产结构正出现分化，比如今年一季度，招行零售信贷资产增速下降了1%，而对公资产的增速达到了约7%。 “信贷资产的增速虽然有所放缓，但还是保持了一个相对稳健的增速。目前来看，尚未出现信贷资产快速增长的特点，可能今年对公资产的增速还是高于零售资产的增速，今年预计整体信贷资产的增速能够保持6%左右。”彭家文表示。 投资类资产方面，目前招行投资类资产在总资产的占比大约是32%。招行认为当前的投资类资产占比比较合意，未来基本会把投资类资产占比稳定在这个状态。 并且，投资类资产增速高于信贷资产的增速，“这既是我们顺应外部环境的选择，也是信贷资产需求减弱的一个被动安排。”彭家文认为，在信贷需求没有明显回转的情况下，投资类资产的增速还会高于信贷资产的增速。 具体围绕债券投资，王小青补充道，在当前的背景下，更多的债券投资机会来自于波动带来的机会。“如果说前面几年的策略更多是分享收益率下行带来的资本利得，未来一段时间，我们的团队会在把握交易型的机会上做相对更多的投入和捕捉。” 王小青还提及，由于收益率的下行，招行的债券投资积累了一些浮盈。“我们对于盈利的兑现，持有非常审慎的态度。招行在经营上会坚持长期主义，不做‘寅吃卯粮’。” 股权投资而言，王小青介绍，在AIC（‌金融资产投资公司）成立以后，招行对债转股作了超百亿的资金预算来进行相应的安排，未来也会关注以新质生产力为代表的股权投资机会。 “但我们在这方面的投入，首先遵循的是一个大的资产配置原则。我认为，商业银行的经营有两个面门，一个是以资产配置为核心，一个是以风险管理为核心。我们毕竟是一家商业银行，在股权投资上，我们绝不搞概念型的‘一哄而上型’的，而是做充分认知型的。对于股权投资，招行会从积极支持长期资本投资、积极分享资本市场、积极分享中国科技发展的角度，进行积极参与，但会以我们的资本配置、资产配置为基本前提，能力建设为出发点。”王小青表示。 另外，在会上，彭家文强调，“招行对市值管理非常重视，也成立了市值管理小组，我兼任组长。在市值管理当中，我们会分三个层级的工作，第一是价值创造，首先是要做好自己；第二是价值发现，要和市场做更好的沟通；第三是价值经营，研究分红等工具和手段来提升市值。” 至于分红比例的问题，彭家文表示，在客观的经营管理中，必须平衡好资本充足率、ROE（净资产收益率）等等一系列要素指标，“但我们还是希望通过努力，未来能够持续给股东带来更好的回报。” 加大AI算力投入 关于科技的投入成效问题，招行首席信息官周天虹介绍，招行已经建立了一个相对完整的成本收益度量体系。其中，成本投入主要包括研发人员的投入以及token的成本。收益方面，招行建立了一个六个维度的度量体系，其中包括银行视角的四个维度和客户视角的两个维度。 “当前招行大模型方向的成本收入比，我们自己测算的数据大概在20%上下，总体还是一个比较好的数据，就是投20块可以创造100块的收益。”周天虹称，接下来会进一步审视、不断改进这个收益度量的算法、数据来源、数据质量等。 周天虹表示，招行一年的科技总投入约130亿元，这是一个比较大的盘子，招行当前的算力已初具规模，但用于算力采购的投入在130亿的总盘子里面占比不算高，未来还有不小的空间可以加大AI算力的投入。 周天虹强调，招行有一个非常清晰的愿景，就是要打造一家智能银行，而这个过程还需要时间。“今年以来，不论是foundation model，还是agent技术，都取得了比较好的突破，招行也在积极跟进，当然银行业是一个特殊的、受到严格监管的行业，我们会不断检视，不断改进。”

AI应用范围的扩大可能导致员工产生职业倦怠。图片来源：Getty Images 如今，许多员工正饱受职业倦怠之苦。而随着AI应用范围的扩大以及相关管理要求的增加，情况可能会进一步恶化，尤其是那些挑起AI落地重担的高绩效员工，更是首当其冲。 因此，根据员工健康平台Wellhub的一项调查，88%的团队主管表示，留住核心人才是他们当前最重要的任务。另有85%的受访者表示正在通过员工健康项目来实现这一目标，这一结果也在意料之中。 Wellhub首席营收官卡罗莉·吉尔哈特在接受HR Brew采访时表示：“企业发现，AI其实是一把双刃剑……要么会加剧员工的职业倦怠，要么能提升工作绩效。每家公司都希望它能提升绩效，但与此同时，它们也不得不应对AI加剧职业倦怠的残酷现实。” 为什么企业如此关注核心人才留存。吉尔哈特表示，许多人力资源从业者之所以将重点放在留住核心人才上，是因为这些员工往往承担着AI工具的引入、落地和管理工作，同时也在为组织内其他员工树立榜样。因此，他们面临的职业倦怠风险可能高于其他员工。 吉尔哈特表示：“核心员工被赋予更多职责。在很多情况下，他们还需要帮助团队其他成员提升相关技能。” 她补充说，如果这些员工因职业倦怠而选择离职，人力资源部门将为此付出巨大代价。 她表示：“如果企业忽视了那些掌握最关键技能、并且能够在当前阶段带动整个组织前进的人才，最终很可能要为此付出代价。” 健康福利项目或许能提供帮助。吉尔哈特表示，为了避免这种情况发生，许多管理者正将更多精力投入员工福祉建设。她补充说，许多员工，尤其是高绩效员工，期待公司能够提供相关健康福利项目。 吉尔哈特表示：“关键在于……公司如何向员工传递一个信息：公司重视员工作为完整个体的整体生活状态，并愿意为此提供相应支持。对此闭口不谈，恐怕是公司可能犯下的最大失误之一。” 她认为，人力资源管理者若想留住核心人才，就需要真正了解并满足他们在健康与福祉方面的个性化需求。 她表示：“这就需要管理者具备全局视角，真正去关注员工的整体状态。比如：他们睡得怎么样？饮食状况如何？所有这些细节最终都指向同一个问题：面对层出不穷的新压力，当核心员工的精力不断被透支时，我们该如何帮助他们建立抗压韧性，并提供足够的支持？” 本文原发表于HR Brew。（财富中文网） 译者：刘进龙 审校：汪皓