过去中国企业的出海以销售产品为主，目标是卖多少货。但更重要的是搭建一个完整的商业生态，让当地人认识到，用中国企业的产品能够更快、更好地产生收益。作者：潘俊田封图：受访者供图2025年底，张晓文把微信名从“难民营里的张厂长”改成了“非洲冰棍女王”。目前，“冰棍女王”正在非洲肯尼亚建立第一批100个冰棍点位和一家冰棍厂。今年她的目标是拓展至1000个点位，未来达到3000个点位。张晓文曾担任凤凰卫视新闻纪录片导演、记者，长期奔赴冲突战乱地区和发展中国家采访。2012年，她离开凤凰，赴早稻田大学攻读国际关系专业，研究中国央企在撒哈拉以南非洲的投资，尤其关注这些投资对当地社会产生的影响。2016年，她与凤凰合作推出“龙行天下”项目并担任总策划，拍摄记录中国企业海外投资案例。在这个过程中，团队积累了三四百个中国海外投资案例，覆盖80多个国家。这些经历让张晓文不断看到一些非洲发展的“顽疾”：很多外来的设备、资金和援助项目去了非洲，如果没有运维、培训、商业配套和社区连接，这些设备很容易沦为仓库里未拆封的闲置货品。张晓文举了一个例子：一些低收入学校曾收到过中国企业捐赠的光储设备或冰箱，用于储藏食物。可捐赠仪式结束后的第二天，设备就被校方卖掉了。因为对学校来说，一套光储能设备能换成几千美元现金，足以覆盖一学期的办学开支；而单纯使用这些设备储存食物，却不能带来任何收益。她想换种方式：降低参与门槛，让尽可能多的当地人利用中国冷链设备开始商业实践，并在经营规模不断扩大的过程中自主完成能力提升。棒棒冰就是她创造的一个场景。这个商业模式小额、高频，能够让没有太多本钱的人参与进来，又能够把冷藏箱，冷链、光伏、储能和数字化工具放到一个真实的商业场景中，让当地人能够“负担”这些设备。因此当张晓文告诉校方，他们提供的这台小冰箱和配套的光储设备能够通过卖冰棍产生持续现金流时，各校校长马上意识到，这套设备是生产工具，而不是普通财物。张晓文说：“这种情况下，有的校长马上会把设备放在办公室里锁起来。”一根棒棒冰的生意在距离肯尼亚首都内罗毕不远的基贝拉，一所职业学校内，大批木工、汽修专业的年轻毕业生即将面临失业。肯尼亚GDP已经突破千亿美元规模，人均GDP也超过2000美元，在撒哈拉以南非洲中位居前列，是东非第一大经济体。但当地经济结构严重失衡，第一产业、第二产业、第三产业占比分别约为22%、17%、61%。工业基础薄弱，青年失业率高达40%，即便接受过良好教育，年轻人也难逃“毕业即失业”的困境。张晓文最初的想法是：能不能让肯尼亚贫民窟里刚毕业、无业的年轻人通过卖冰棍自主创业。一根棒棒冰售价10肯尼亚先令（人民币几毛钱）的冰棍，即使是难民也能消费得起。这也让冰棍在肯尼亚市场具备复购率高、单价低、毛利高、工艺简单的优势。但个体小商户普遍缺少启动资金和商业工具。张晓文说，冰棍单笔交易额低、交易频次高、消费决策简单、参与门槛极低，且利润空间尚可，适合帮助小商户形成稳定的经营流水。冰棍生意看似模式简单，却串联生产、冷藏、配送、零售、设备维修多个环节，在商业基础薄弱的非洲落地难度不小。产品的选择就需要谨慎。肯尼亚街边和基层社区缺少稳定的冷链，普通冰棍遇高温极易融化报废；而棒棒冰融化后可再次冷冻，容错率更高。为此，张晓文在当地搭建了棒棒冰生产工厂，同步推出了自有品牌Bonpop。Bonpop的逻辑为“投两端、不投中间”。非洲下沉市场以“非正式经济”为主，小微商户大多无固定门店、办公场地，直接投放现金的风控难度极大。因此Bonpop不提供现金扶持，一端投放太阳能冷柜等经营设备，一端供给自有工厂生产的棒棒冰等高频刚需货品，商户使用品牌设备售卖品牌产品。收益分配分为两种模式：双方按每日经营流水分成，或是由Bonpop统一供货，在批发价款中逐步抵扣设备成本，商户赚取零售差价。更重要的是：Bonpop搭建了一个商业工具包升级体系。起步阶段仅配备简易保温冷冻箱，小贩背负箱体就可上街售卖；经营积累一定收入后，能够加装遮阳伞，搭建简易的街边售卖点；后续可升级固定小型门店，用一平方米空间摆放冰箱，同时为周边流动小贩提供补货；针对无电网、电力不稳区域，还能配套光伏板、储能电池与逆变器。这套分级升级体系既为普通人提供低门槛自主就业渠道，又在这个过程里继续提供“跳一跳就够得着”的下一个升级机会。当这些设备能够带来稳定收入的时候，项目方的设备回款才有了真实意义上的保障。光储设备不再作为单纯售电消费品售卖，而是转化为可产生持续现金流的生产工具，依靠经营流水回笼设备投入。不同配套组合回本周期各有差异：仅保温箱约两周回本；加装遮阳伞约一个半月回本；单台冰箱小型门店约4至5个月回本；搭配整套太阳能光储设备约12至13个月回本。这些设备大多来自中国。据了解，一套配备了光储系统的完整设备，算上跨境物流与当地的落地安装费用，总成本大约在2000美元。这笔开支对当地小微商户而言门槛极高，但依托Bonpop模式，商户借助配套生产工具持续创收，在维持设备正常运转的同时，逐步偿还项目方的设备投入。让当地人“负担得起”设备，一直是个难题。在此之前，光储设备在非洲推广有一套自己的模式，叫做PAYGO，即通过设备里的物联网装置对光储系统进行控制，用户无须一次性支付，而是分期付款。但很多购买了光储设备的家庭实际上无力持续支付借款，一旦出现断供，设备就不能再使用。如果想要进行回收处理，设备商即便搭载定位装置，偏远地区设备的回收成本也远超设备本身价值，致使该模式坏账率居高不下。在张晓文看来，高昂的坏账率和维护成本，让单纯依赖PAYGO模式在当地持续推广越来越困难。让设备从消费品变成“现金牛”去年初，张晓文在肯尼亚创办金融科技公司奥德修斯；9月，公司CTO王晓明落地内罗毕，培训当地商户使用他们自主开发的ERP（企业资源规划）系统。通过ERP，奥德修斯才能够更好地了解商户的经营数据，为后续收回投资奠定基础。ERP在国内商户中的应用非常普遍，街边每户饭店基本都能实现线上点餐。但在肯尼亚，商户还是依赖传统纸币、电话等进行管理。比如很多门店在高峰期手忙脚乱记下的账目，到了晚上盘点时常常对不上。为此，奥德修斯为当地商户提供了在线的ERP系统。张晓文说，东非是非洲智能手机普及率较高的地区，即便是难民营里的智能手机普及率也能达到77.4%。当地人使用传音、三星、小米等手机，内罗毕甚至有类似“华强北”的电子产品市场。更重要的是，肯尼亚的M-Pesa（电子支付）非常普及，打车、购物、电商平台都能用，团队与小商户供货、分润和追踪交易，主要通过电子支付完成。奥德修斯ERP系统支持商户通过WhatsApp下单，订单自动同步系统、实时更新库存，结合M-Pesa支付流水，系统可以自动完成对账核算。据张晓文观察，国际社会每年向非洲输送大量援助物资，当下非洲最大的问题不是物资短缺，而是缺乏技术。很多援助产品在非洲，几乎无人会用。本地人缺少系统培训，也不清楚掌握设备操作能带来实际收益，大量设备闲置无人使用。在ERP培训过程中，肯尼亚学员最关心的是到底能带来多少实际收益，而不是产品本身。只有他们认识到，这套系统既能保障项目方收回前期投入，还能协助自身高效管理订单、库存，减少货品断货与积压损耗，同时积累数字信用、获取长期扶持资源，才会主动学习、熟练使用系统，而非将其闲置一旁。张晓文表示，在肯尼亚初期投入的Bonpop示范点位已经在短期内实现现金流和投资回报。未来她准备将Bon－pop模式在坦桑尼亚、乌干达等维多利亚湖周边国家、卢旺达、埃塞俄比亚，整体布局超3000个售卖点位。创造场景在棒棒冰项目外，张晓文在肯尼亚支持的另一个产业是渔业。2012年，张晓文前往日本早稻田大学攻读博士学位。在此期间，她深入研究了非洲维多利亚湖区婴幼儿死亡率居高不下的问题。她发现，湖区周边的女性由于缺乏生产资料，且难以承担捕捞等重体力劳动，往往被迫“以性换鱼”。这种畸形的生存模式催生了严重的公共卫生危机：当地艾滋病肆虐，许多女性在怀孕时就已感染，无数新生儿也因此一出生便因母亲离世而沦为“艾滋孤儿”。这个研究让她在进入肯尼亚市场后，选择了渔业作为另一个切入口。渔业和冰棍看上去相距很远，但商业逻辑相近：小额、高频，也都离不开冷链。维多利亚湖周边的渔民如果当天卖不掉罗非鱼，第二天早上鱼就可能变质。张晓文说，如果鱼被处理后放进冷藏设备，鲜鱼售卖周期可以延长到约3天；如果零下18摄氏度冷冻，保存周期至少能到3周。维多利亚湖的罗非鱼大量来自箱笼养殖，箱笼往往在较深的湖中，划船过去要半小时。养殖过程中最大的风险是鱼被偷。鱼苗长成合格商业渔获需要4至6个月，如果中途被偷，损失很大。通过在当地部署由光储供电的红外摄像头和传输系统，一旦有人偷鱼，信息能传到手机上。冰片机也是刚需。渔民通常在深夜捕鱼，捕上来的尼罗河鲈鱼需要放在船上的冰片包里保温，否则回航途中就会变质。罗非鱼远程运输也需要大量冰片，不然鱼互相挤压，几个小时就会坏。张晓文说，维多利亚湖地区肯尼亚一侧目前冰片机只有30多个，远远无法支撑当地运输和捕捞需求；一些来自中国的冰片机又因电网不稳损坏，坏了以后没人维修。团队正在做的，是与当地冷鲜鱼品牌合作，为其提供设备、资金和数字化管理系统，帮助鱼的储存、管理和销售，减少损耗。通过接入冷链和数字化工具，鱼在捕捞后能够得到更好的保鲜和周转，鱼贩可以用更低的成本拿到鱼、更稳定地卖出。通过这种方式，一些原来只能参与“以性换鱼”的女性鱼贩，可以获得更稳定、更高的收入。通过这种商业模式，中国具有性价比优势的产品可以以商业的方式在当地扎根，当地人也能够“养得起”更有效率的现代化设备。这也是张晓文反复谈到“中国设备出海必须要有配套”的原因。张晓文说，过去中国光储设备、能源设备、商业设备出口，很多只是纯贸易，没有运维，更谈不上商业配套和社区连接。很多缺乏后续政策或银行支持的投资项目，都会因为配套缺失出问题。在张晓文看来，创造一个完整的能持续产生现金流的商业模式不仅能够为当地带来大量就业岗位，提高当地收入，也能够为中国设备的出海创造空间。目前，冰棍和渔业项目仍在规模化早期。团队运营的鱼店为20家，冰棍销售点相对更多。张晓文今年希望做到1000个冰棍点位和100家鱼店。更长期看，她希望三年内在维多利亚湖周边几个国家做3000个学校冰棍点位、至少300家鱼店，范围包括肯尼亚、坦桑尼亚、乌干达，如果可能，也覆盖埃塞俄比亚和卢旺达。这意味着资金压力。她说，前20家鱼店、100个校园冰棍点位的硬件采购、运维开支，主要由团队和天使投资人承担；若拓展至数千个点位，整体资金需求可达数百万美元。她希望，如果国内家电、光储设备企业愿意将部分市场推广费用、ESG投入倾斜至这类项目，可通过比单纯捐赠更高效的影响力投资模式，打开非洲市场。“过去中国企业的出海以销售产品为主，目标是卖多少货。但更重要的是搭建一个完整的商业生态，让当地人认识到，用中国企业的产品能够更快、更好地产生收益。”张晓文说。  阅读原文 文章原文

对售电公司而言，夏季交易策略的核心，是确定通过中长期合同提前锁定多少电量，又将多少购电需求留存至现货市场。中长期合同价格通常走势平稳，现货市场价格波动幅度更大。作者：潘俊田封图：图虫创意黄河泛能电力总经理艾孜买提正在复盘入夏以来电力交易团队的交易策略。今年夏季，上海及全国多地用电负荷预计再创新高。艾孜买提团队判断，经省间联络线输送至上海的外来电力规模有限，现货市场尖峰时段或将出现高价，因此团队在5月至7月大幅增持月度中长期合约，提前锁定电量与购电成本。对售电公司而言，夏季交易策略的核心，是确定通过中长期合同提前锁定多少电量，又将多少购电需求留存至现货市场。中长期合同价格通常走势平稳，现货市场价格波动幅度更大。云南、广西等水电资源富集地区的多家电力交易团队，则采取了截然相反的操作策略。他们押注今夏水电大发、现货市场价格持续走低，因此调减中长期持仓，同时扩大与终端用户的签约电量规模，计划依托夏季现货低价电完成供电履约。这类“押注”行为本身暗藏风险：若丰水期现货价格如期下行，购电成本与售电收入的价差将持续扩大；如果降水、水电出力不及预期，企业则可能被迫采购高价现货电，履行已签订的售电合同。2025年，电力现货市场在全国逐步推开，该市场的核心功能之一是发挥市场资源调节作用，推动电力资源在全国范围内实现更高效配置。2026年，参与市场交易的主体——各类售电公司迎来一轮关键考验。5月29日，国家气候中心确认，赤道中东太平洋海温已于5月进入厄尔尼诺状态。该机构预测，今年主汛期（6—8月）全国大部地区气温较常年同期偏高，华北、华东、华中、华南、西南地区东部、新疆等地或将出现阶段性高温热浪。业内预判，受厄尔尼诺影响，今夏各大流域降水、水电出力将呈现分化态势。长江中游部分区域降水偏少，或制约流域梯级电站发电出力；金沙江流域降水偏多，利好水电增发；部分区域降水超预期，也可能引发防洪弃水，造成发电出力大幅波动。清华四川能源互联网研究院电力市场与碳市场研究所常务副所长蔡元纪向记者表示，各地现货市场可依托价格信号调节供需，配套需求响应机制与负荷管理手段，引导工商业用户错峰、节约用电，以此有效缓解迎峰度夏期间的供需紧张局面，降低拉闸限电、有序用电的触发概率。找电上海是典型的电力接受地区。夏季用电负荷高、对外来电依赖度高，意味着当地售电公司既要足额保障供电电量，还要尽可能规避尖峰时段高价现货购电。据上海市气象局数据，今年上海5月11日入夏，较常年平均入夏时间提前13天，为上海154年气象观测史第三早。入夏提前，带动空调等制冷负荷提早攀升。与此同时，临港算力中心、张江人工智能产业园等重点项目相继投产，上海数据中心集群规模持续扩张，全市互联网和相关服务业用电量同比增长31.6%。国网上海电力预判，今夏上海最高用电负荷可达4400万千瓦，去年同期峰值约4200万千瓦。“今年夏季上海电力保供核心是‘保高峰、保尖峰、保功率平衡’。”艾孜买提表示。保高峰、保尖峰，要求在负荷峰值时段备足富余电量；保功率平衡，则要求电力供给实时匹配快速变动的用电需求。艾孜买提总结，今年夏季上海电力市场呈现五大变化：用电负荷预计再创新高、峰谷价差持续拉大、现货市场实现连续结算、省间交易常态化、需求侧响应机制进一步完善。上海电力交易中心数据显示，5月月度中长期交易量处于年内高位，6月、7月交易量有所回落。4—5月，西南多地水电发电量回落，现货电价上行，售电公司通过中长期合约对冲现货涨价风险的意愿显著增强。为对冲现货高价风险，黄河泛能电力一方面加仓月度中长期合约，另一方面持续挖掘低成本外来电资源。自5月起，上海交易团队在紧盯本地电价的同时，同步监测宁夏、青海、河南、内蒙古等地交易电价。黄河泛能电力在山西、新疆均设有交易团队，各地团队需要协同研判，捕捉交易窗口、筛选综合成本最优的外送购电区域。售电公司核算购电成本，不能只对比两地表面电价，还需叠加外省电源购价、跨省跨区输电电价、区域电网输配电成本、线路损耗等多项费用。外省电价偏低，不代表电力输送至上海后仍具备成本优势。各地低价发电时段存在明显差异。进入丰水期，西南水电电价有望下行；白天正午光伏大发时段，西北新能源电价也会走低。以宁夏为例，当地光伏出力集中时段为9:00—18:00，现货电价长期低于0.1元/度，与上海0.4元/度的电价价差显著。“购电区域不固定，哪里综合电价低就从哪里采购。”艾孜买提说。但售电公司没办法无限制、无约束跨省份购电。按照现行交易规则，省间购电受交易组织安排、输电通道容量、交易品种多重约束。上海地处华东，企业若向西南、西北、东北采购电力，需等待对应省间交易窗口期。多地同步盯盘的核心作用，就是在交易开放时快速筛选综合购电成本最低的区域。综合购电成本不仅包含电能量成交价，还涵盖跨省跨区专项工程输电价、区域电网输配电费、线路损耗成本等。部分跨省跨区直流工程执行政府核定固定输电价格。以灵绍直流为例，按照国家电网相关标准，宁夏至浙江灵绍直流输电电价0.0488元/度，线损率4.26%；电力送达浙江绍兴后，继续输送至上海，还需按华东区域电网标准缴纳0.075元/度输电费；上海本地容量电价0.063元/度，线损率1.59%。（以上为第三监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格，今年8月起执行第四周期省级电网输配电价、区域电网输电价格）上海本地自有发电资源有限，超40%电力依靠外省输入，外来电源主要为西南水电、西北风光新能源、安徽火电。6月后西南逐步进入汛期，外来电供给扩容，即便上海用电负荷持续走高，整体电价并未同步大幅上涨。对赌与上海团队提前增持中长期持仓的操作相反，云南、广西部分售电公司选择缩减中长期合约覆盖比例，将更多购电需求交由现货市场承接。夏季整体用电需求走高，叠加水电进入丰水期，用电侧、发电侧供需同步变动。对水电占比高的区域售电企业而言，流域降水、来水丰枯直接决定了现货电价走势。押注西南水电丰产的售电公司，年内电价收益如同坐“过山车”。广州电力交易中心数据显示，6月29日—7月5日，广西、云南实时市场平均出清电价分别为0.154元/度、0.175元/度。随着水电出力提升，现货电价明显下行，坚持中长期合约的企业得以压低整体购电成本。但今年4—5月水电出力尚未充分释放，部分赌夏季现货低价的售电公司（尤以广西企业居多），因中长期合约持仓不足，遭遇现货涨价后出现了亏损。该策略的核心风险在于：售电公司已与用户签订供电合同、承担刚性供电义务，却未通过中长期合约锁定足量电量。一旦现货电价走势不及预期，实际购电成本将超出前期测算区间。“售电公司可自主调整中长期合约持仓规模，但我不建议完全押注阶段性天气。单纯赌水电行情，很容易一二季度持续亏损，寄希望于三季度一次性回本，年度中长期合约能够起到保底作用。”艾孜买提说。蔡元纪表示，迎峰度夏整体电力供应偏紧，通常会推高现货电价。晚高峰电力缺口突出、新能源出力回落，市场价格主要由高成本传统机组托底；日间光伏大发，但制冷负荷同步走高，系统仍需气电等高价机组顶峰保供。对售电公司来说，现货涨价通常压缩盈利空间，实际冲击大小取决于中长期合约覆盖比例：中长期持仓越高，价格风险越小；现货购电占比越高，潜在盈利、亏损空间同步放大。“比拼的核心是市场电价预测能力与自身负荷调节能力。”艾孜买提表示。调节除依靠中长期合约、省间跨区交易控制购电成本外，售电公司还可依托储能、虚拟电厂、需求侧响应，削减尖峰时段刚性用电需求。现货电价走高时，储能设备可放电补给；商业楼宇可柔性降低空调负荷；部分工业用户可错峰调整生产排班。虚拟电厂则聚合分散储能、可调节负荷统一参与电力市场与需求响应。以上调节手段的共同作用，是减少市场主体在电价峰值时段的购电量，同时辅助电网维持实时供需平衡。上海电力交易中心数据显示，本地现货市场尖峰价差特征突出，2—6月实时出清电价多次突破1000元/兆瓦时，2月峰值超1500元/兆瓦时，折合1.5元/度。以7月4日为例，当日分时实时电价分化明显，部分时段电价接近零，部分时段维持高位。巨大峰谷价差，为储能、虚拟电厂创造市场参与空间：储能可低价充电、高价放电，也可参与需求响应获取补贴收益。据艾孜买提介绍，今夏上海区域储能设备参与电力市场普遍取得了可观收益。电管家集团股份有限公司管家中心副总监、迎峰度夏副总指挥徐蒋荣称，迎峰度夏期间上海相关主管部门会发布需求侧响应方案，明确响应时段、补贴标准等细则。市场主体可依托虚拟电厂、储能设施参与电网调峰，引导用户错峰避峰，压低整体尖峰负荷。针对连续制造、离散制造、商业综合体、数据中心等不同类型用电负荷，在夏季电量、电价“双高”背景下，应对方案各有差异。徐蒋荣举例，工业园区以生产负荷为主，新增制冷负荷占比偏低，迎峰度夏易出现高温下长时间重过载；商业楼宇用电以空调为主，负荷短时激增，需提前预判制冷用电需求；数据中心等供电高可靠要求企业，除变电站运维外，还需做好UPS、柴油发电机等应急供电设备检修。“松江、青浦等以数据中心、工厂为主的区域，今夏新增用电负荷规模有限，保供压力相对可控。”徐蒋荣判断。上海服务业占经济比重高，商业楼宇、综合体数量众多，用电负荷受气温、客流、经营活动影响波动剧烈。高温天气下空调负荷短时间快速拉升，给电网实时功率平衡带来压力。商场、写字楼内商户分散，逐小时用电量波动明显。例如单日客流激增时，商户空调满负荷运行，客流规模难以精准预判，直接放大负荷波动；工业、数据中心负荷相对稳定，仅需在常规负荷预测基础上叠加固定比例增量。艾孜买提说，连续型制造业生产流程难以中断，适配中长期合约锁定电价，配套储能开展峰谷套利、需量管控；离散型制造业可依据电价调整生产排班，参与需求侧响应；商业综合体依靠空调柔性调控削减晚高峰负荷；数据中心重点关注绿电采购、储能备电与供电稳定性保障。  阅读原文 文章原文

去年西瓜的批发价是0.6元—0.8元/斤，可是今年只有0.3元/斤。即便价格降至如此，一车瓜卖上一整天，都不见得能消化完。市面上品相较差的瓜更是跌到了0.1元/斤，有些甚至不足0.1元。这些次品瓜大量积压，成了低价抛售的重灾区。作者：叶心冉封图：图虫创意清晨四五点种，晨曦刚刚从天边冒出，河南开封通许县竖岗镇裴庄的道路边已经排了一长串的三轮车，每辆三轮车上都垒满了西瓜。没多久，上百辆三轮车集结在此，绵延数里。这些车子是附近的农户们开过来的，这里自发形成了一个西瓜集市，他们等待着自己的瓜被采购商看中挑走。今年的行情尤其难，这里的西瓜收购价格从去年的0.6元—0.8元/斤腰斩至0.3元/斤，外地采购商的身影也变少了，好多农户连续三天蹲守，连一车西瓜都卖不完。地头里的瓜眼看就要熟到开裂。河南西瓜滞销的消息在社交媒体上不断扩散。不少网友分享称，在开封市周边，花50块钱就能把一整车接近1000斤的西瓜“包圆”了。这样的“包圆”故事在河南多地形成接力，普通市民、餐厅老板、企业负责人整车购入路边摊贩的西瓜，自发助农。前不久，清明上河园景区也加入其中，大批量采购本地滞销西瓜，从7月1日起在景区免费送瓜。河南、安徽多地西瓜滞销利娜是河南开封市通许县的一位种植户，种西瓜已经十多年。她的瓜田时大时小，多则十几亩，少则两三亩，大多是在麦地等大田作物之间见套种。今年她在辣椒地里种了两亩西瓜，品种是美都，加起来大约能结上万斤瓜。在当地，几乎家家户户都种西瓜。今年西瓜长势不好，口感欠佳，成熟度也不足。利娜也弄不清楚原因，只是猜测和天气有关，或是品种问题。利娜说，去年西瓜的批发价是0.6元—0.8元/斤，可是今年只有0.3元/斤。即便价格降至如此，一车瓜卖上一整天，都不见得能消化完。除了利娜所在的乡镇，她周围的多个乡镇都出现了西瓜滞销的情况。市面上品相较差的瓜更是跌到了0.1元/斤，有些甚至不足0.1元。这些次品瓜大量积压，成了低价抛售的重灾区。河南周口市的西瓜价格也大幅下跌。一位家里种了5亩地的西瓜种植户说，今年西瓜集市上的零售价大约在0.4元/斤至0.5元/斤，批发价是0.3元/斤。而去年的批发价能达到0.6元/斤。韩少是安徽阜阳市太和县的一位西瓜种植户，承包了超过30亩的西瓜地，主要种植美都品种。往年此时，村里会有一批又一批从河南信阳、驻马店等地赶来专门收购次品瓜的商户，他们往往驾驶着一辆6米长的大货车，一次要装走上万斤。按品相，西瓜分为精品瓜与次品瓜。精品瓜常被称为“上车瓜”，指那些大小适中、外观规整、成熟度良好的西瓜；次品瓜一般瓜形歪斜、大小不均，但依然具备食用价值，整体市场售价偏低。往年从河南前来收购的客商，也能给次品瓜0.3元/斤的出价。但今年，他们的身影迟迟未现。“可能河南本地的西瓜供应已经过于饱和，外地客商也就没有必要再往这边来了。”韩少猜测。目前，韩少所在产区次品瓜价格已跌至0.1元/斤。而这种行情一般要到7月底才会出现，今年7月初便已触及。更严峻的是，往年次品瓜虽低价尚能走量，而今年明显动销走弱。上市时间“撞车”韩少种植西瓜已经超过七年，他所在的郭庙镇是有名的“麒麟西瓜之乡”，这里聚集了大大小小的西瓜种植户。韩少介绍，今年头茬瓜的上市时间是4月下旬，价格在2.1元/斤，虽然相较去年的2.8元/斤有所下跌，但整体价格还算稳定。而今年二茬瓜的价格跌到了历史低点。种植户们所言的头茬瓜是指一根藤蔓上第一批成熟采摘的西瓜，生长周期一般在40天，二茬瓜是头茬瓜摘完后藤蔓的二次结果，生长周期为20天，相较而言，前者上市早，糖分、口感都更优，价格也更高。“二茬瓜的上车价格跌到0.4元/斤，这在过去是无法想象的。”韩少说。往年二茬瓜的价格是0.6元—0.8元/斤，去年行情高点可达1元/斤，而今年二茬瓜的上车价只有0.4元—0.5元/斤。韩少的表哥大约种植了二十八亩西瓜，仅二茬瓜去年的营收就有4万元以上。但今年，表哥只收到了1万余元。由于二茬瓜的市场价格过低，从投入产出比的角度考量，他放弃了后续管理，大部分瓜秧已经枯死。二十多亩大棚地里，几乎每个棚里都有大批滞留的二茬瓜。表哥已经打算不再过问，任由西瓜自生自灭。韩少解释，因为二茬瓜的施肥、打药、采摘都需要付出额外的成本，放弃也是无奈之举。去年还热火朝天的西瓜行情，今年怎么突然就踩了急刹车？种植户们的直觉指向一个词：“撞车”。韩少回忆道：“前些年，河南夏邑的头茬瓜卖完后，我们这里的瓜才开始卖。现在两边的头茬瓜几乎同时上市了。”上市时间之所以提前，与种植户们主动调整种植节奏有关。自去年起，韩少所在乡镇的种植户开始探索西瓜提前栽培的方法。原因在于，他们发现上市越早，越能避开市场的集中供应期，从而获得更高的售价。往年，韩少及周边农户多在正月十五之后才栽种瓜苗。但大约两年前，已有人尝试在上一年的腊月下苗，将西瓜的上市时间从次年的6月提前至4至5月。而到去年，该产区采用这一方法的种植户显著增多，“抢跑”现象大面积出现，原本错峰接力的上市节奏，最终演变为集中“撞车”。专业农产品B2B（企业对企业）销售平台一亩田提供的数据显示，今年5月，安徽省内的西瓜供应热度明显高于往年同期。不过，早早上市的头茬瓜虽能卖出较高价格，但种植成本亦随之增加，种植户的整体利润并未显著提升。韩少表示，提早种植意味着需防范霜冻及雨雪天气，西瓜棚的覆膜、钢管等投入均需相应增加。综合计算，每亩地的种植成本已从去年的3000元上升至今年的8000元。供过于求今年，河南、安徽等地的西瓜价格下探的另一个原因是供需失衡。一亩田的统计数据显示，今年，河南西瓜的整体供应热度同比上涨7%，反映河南西瓜产量相较去年有较大增长，但整体采购热度却没有明显变化，仅微涨1%。一亩田农业大数据研究院研究员连维表示，今年河南西瓜市场供应热度稳中有升，说明产区出货意愿并未减弱，但采购端的需求并没有同步上涨。某头部生鲜平台采购人员分析称，今年气候适宜，各大主产区西瓜全面丰产，叠加多省上市窗口期重合，市场供给瞬间饱和，终端消化能力难以匹配产能。而更深层的原因在于种植模式的粗放化，河南多地采用小麦田轮播西瓜，农户无需育苗嫁接，也无需精细化管理，直接撒种即可种植。这种低门槛的种植方式催生了大量空心、过熟、糖度不足的低端瓜，商品溢价能力有限。加之西瓜属短保农产品，货架期仅三五天，一旦市场拥堵，只能踩踏式降价清仓。该人士进一步指出，这一困境看似是短期波动，实则为传统小农分散种植模式下长期积累的结构性问题。农户缺乏全国供需数据支撑，盲目跟风扩种，没有标准化种植体系，不懂品质分级，更无市场议价权，只能被动接受市场波动和渠道压价，“丰产不丰收”成为行业常态。连维称，从未来发展态势看，一方面要呼吁种植户理性种植，切勿盲目跟风扩种；另一方面，建议优化品种结构，避免在大路品种上过度内卷，可适应消费需求趋势将小型西瓜作为重点方向，同时持续拓展线上销售渠道。一亩田数据显示，目前国内西瓜仍以美都、甜王等大型瓜为主，但全美2K、特小凤、早春红玉等小型瓜品种正逐步受到市场青睐。上述采购人员认为，破解这一困境需多方合力。产业端需依托合作社整合零散农户，推行标准化种植与品质分级，借助农业大数据精准引导错峰种植、按需种植，从源头规避供需失衡；企业端则需持续推进订单农业，以稳定订单兜底农户收益，以标准化品控倒逼种植升级，构建良性产销闭环。  阅读原文 文章原文

7月10日，中国证监会国际合作司披露了《关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书》，拟发行不超过341,613,000股境外上市普通股，并于香港联合交易所上市。希音选择香港做为上市地，进一步表明公司深耕中国、依托中国发展的决心，以及提振跨境电商产业发展的信心。作者：SHEIN封图：图片资料室希音IPO成功获中国证监会备案。7月10日，中国证监会国际合作司披露了《关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书》，拟发行不超过341,613,000股境外上市普通股，并于香港联合交易所上市。希音选择香港做为上市地，进一步表明公司深耕中国、依托中国发展的决心，以及提振跨境电商产业发展的信心。致力于“人人尽享时尚之美”的希音，自2012年成立以来迅速崛起为一家全球领先的时尚和生活方式在线零售商，目前已直接服务全球约160个国家和地区的消费者。据知名咨询机构GlobalData数据显示，凭借数字化柔性供应链优势，希音在2024年超越了ZARA、H&M和优衣库，成为仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大时尚零售商。如今，希音以其独特的“自营+平台”双引擎模式，赋能传统产业特别是中小企业协同进化。在自营模式下，希音通过创新的“小单快反”柔性供应链模式，从源头上破解了长期困扰传统纺织服装行业的“高库存、长账期”顽疾，实现供需精准匹配和数字化升级，为全球消费者提供丰富、多元的个性化时尚选择。同时，希音将其数字化工具免费开放给生态内全链条企业，帮助工厂实现信息透明化、管理精细化升级，并在技术创新、人才培训、工厂软硬件提升、绿色减碳等方面持续赋能供应商，助力全链条朝着数字化、智能化、绿色化转型升级。仅今年一季度，希音向供应商交付自主研发的工具设备1200件，有效提升了生产效率和产品品质、降低了技术门槛和生产成本；并落地开展培训近百场，供应商参与培训近8000次，在经营管理、业务实操及技术进阶等多个维度助力供应商综合能力提升。依托平台模式，众多第三方卖家，尤其是中小微制造企业与第三方品牌，正借助希音全球化销售网络和成熟的跨境履约体系、专业的海外营销服务，大幅降低出海门槛，稳步拓展全球市场。希音在2025年还升级推出“SHEIN Xcelerator”品牌孵化平台，对设计师、品牌在内的全球新兴和成熟品牌提供孵化与战略性合作，助力品牌的全球化发展和知名度的提升。跨境电商是当前发展速度最快、潜力最大、带动作用最强的外贸新业态，越来越多的消费者习惯了通过跨境电商平台购买来自世界各国的优质商品。据海关统计，2025年我国跨境电商进出口2.75万亿元，较2020年增长69.7%。在拥有完善产业基础的广东，跨境电商进出口额占全国超三分之一，集聚了全国50%的跨境电商卖家，希音已将广东作为其“产业带出海示范省”，推动21个地市的产业带通过跨境电商新业态实现数字化转型，并持续加码投资建设覆盖广州、佛山、肇庆、江门等地的智慧供应链基地。上市后，在“500城产业带出海”计划基础上，希音对中小制造企业的赋能半径有望持续扩容深耕，推动全国各地优质产业带产品和品牌实现高质量出海。  阅读原文 文章原文

从术后康复、健身补剂到白领手中的咖啡零食，蛋白食品饮料已突破垂直圈层，成为大众健康消费中一条确定性较强的赛道，也是今年消费市场上为数不多的增长极。赛道的热度也带动中国头部企业，将真金白银投向此前未进入战略视野的深加工领域。作者：阿茹汗 陈菲儿封图：图虫创意在乳制品产业链中并不起眼的副产品——乳清蛋白，如今竟成了“一吨难求”的紧俏货。咨询机构StoneX的乳业大宗商品监测数据显示，高附加值的浓缩、分离乳清蛋白价格居高不下。拉长周期来看，近两年，浓缩乳清蛋白（WPC）价格累计上涨108%，分离乳清蛋白（WPI）价格涨幅高达139%。一位原料采购商告诉经济观察报，从2020年起，还未出现过如此剧烈的价格波动，更紧迫的是，由于乳清蛋白增产不足，高价位仍将维持。最先感知到变化的是“撸铁”人群——他们常喝的蛋白粉比之前贵了几十元。蛋白粉、蛋白棒的主要原料就是乳清蛋白粉。推动这轮乳清蛋白粉价格飙涨的，远不止健身达人和术后康复者。一个此前不存在的变量正在改写市场需求——全球数量庞大的GLP-1（胰高血糖素样肽-1）减重药使用者，在体重下降的同时面临着肌肉流失的风险，他们需要补充大量的蛋白来对抗副作用。与此同时，全球范围内，“蛋白补充”意识加速觉醒，高蛋白食品饮料顺势从健身、康复的小众场景，拓展至更为广阔的日常消费图景。敏锐的商家已闻风而动。今年星巴克在中国新推出高蛋白拿铁PRO系列咖啡，它用“原生乳蛋白”这个稍显专业的词汇，将这款产品与普通拿铁划开了界限，喝一杯473毫升的咖啡，就能补充20克的蛋白。这并非星巴克的一次口味创新，而是产品战略的显性转向。去年秋季，星巴克在北美市场推出高蛋白咖啡产品。在此后的财报电话会上，星巴克管理层说，高蛋白饮品已成为销售额增长的推动力之一。伊利、蒙牛等国内头部乳企不断加码高蛋白牛奶布局。今年6月，蒙牛发布了每瓶蛋白含量高达15克的M-PLUS每日蛋白奶；5月，两家公司相继切入“蛋白水”新赛道，新品主打喝一瓶水，就可补充9—10克的蛋白质。从术后康复、健身补剂到白领手中的咖啡零食，蛋白食品饮料已突破垂直圈层，成为大众健康消费中一条确定性较强的赛道，也是今年消费市场上为数不多的增长极。赛道的热度也带动中国头部企业，将真金白银投向此前未进入战略视野的深加工领域。乳清蛋白涨价在超市货架上，多个品牌的蛋白粉已经悄然涨价，一罐600克的蛋白粉比之前贵了50元左右。原因是，主要原料之一的乳清蛋白粉，一直在涨价。乳清蛋白是奶酪副产物，因其纯度不同，用途也不同。纯度80%以下的主要用在基础婴幼儿配方奶粉、烘焙、宠物饲料等领域；纯度80%以上的则用在运动蛋白粉、特医食品、高端婴幼儿配方奶粉等领域。率先涨价的是高纯度乳清。上述原料采购商给出的数据显示，WPC80（蛋白纯度80%的浓缩乳清）欧洲基准价从2025年6月的约10500欧元/吨—12000欧元/吨，涨至2026年5月末的约26450欧元/吨，涨幅约120%—150%，优质现货逼近29000欧元/吨；WPI90（纯度90%以上的分离乳清）两年累计涨幅达139%。涨价趋势从去年渐起。中国海关数据显示，2025年，蛋白含量80%以上的乳蛋白进口均价为14203美元/吨，同比上涨30.52%。有第三方机构预测，2026年的价格涨幅也将超过30%。据上述原料采购商介绍，此次乳清蛋白涨价源于美国本土市场需求增加，美国全年的产能基本已被预订，很多客户转战欧洲，导致欧洲主要生产商的产能也已告急。乳清蛋白采购商们早已感受到成本压力。北京康比特体育科技股份有限公司（920429.BJ，下称“康比特”）的主要产品是蛋白粉、蛋白棒等运动营养食品。财报显示，2025年，康比特的营业收入保持增长，净利润却同比下滑 55.85%，营业成本同比上涨23.47%，毛利率为32.84%，同比下降6.57个百分点。康比特财务总监、董事会秘书吕立甫在业绩说明会上表示，利润下滑主因是乳清蛋白等核心原料涨价导致毛利率下降。乳清蛋白产品调价幅度未能完全覆盖原料价格上涨的成本，乳清蛋白产品毛利率承压明显，公司会积极采取产品结构调整、产品焕新升级等提高公司盈利能力。减肥药撬动新需求乳清蛋白涨价，背后是高蛋白市场的迅速扩容。欧美国家人均蛋白摄入量本就比较高，但是当地政府仍在引导国民提升蛋白摄入量，以此降低医保慢病的负担。例如，《2025—2030年美国居民膳食指南》将蛋白质优化推荐摄入量定为每公斤体重1.2—1.6克，并将蛋白质列为慢病预防核心营养素。在中国市场，蛋白质摄入量低且结构不均衡的情况正引起越来越多人的重视，这让商家看到了市场空间。根据国家卫健委发布的《中国居民营养与慢性病状况报告（2020年）》，我国居民日均蛋白质实际摄入约60.4克；美国国家健康与营养调查数据显示，美国日均蛋白质摄入量约为93.9克。除了摄入量低之外，中国蛋白质消费结构也有不均衡的问题。一家国内头部乳制品企业开展的调查显示，美国居民摄入的蛋白质中19%来自乳制品，欧洲居民为24%、日本居民为7%，而中国居民为2%。中国也在提倡居民摄入更多包括乳蛋白、牛肉蛋白在内的优质蛋白。《中国居民膳食指南（2022）》建议，轻体力成年男性每天摄入65克、女性摄入55克蛋白，活动量偏大、减脂、中青年慢病预防人群要提高摄入量。还有一股不容忽视的新兴力量。以司美格鲁肽为代表的GLP-1类药物在全球爆发式放量。这类药物在抑制食欲的同时极易导致肌肉流失，医疗指南要求用药人群必须大量补充高蛋白以防止肌肉萎缩。美国咨询机构盖洛普的数据显示，美国使用过GLP-1类药物的人群比例，从2024年2月的5.8%上升至2025年的12.4%。至于目前有多少GLP-1类药物使用者购买了高蛋白类产品，还缺少直接的统计数据。但原料商、品牌方都已注意到这群迅速崛起的客群。荷兰皇家菲仕兰是全球最大的合作制乳企之一，也是乳蛋白的全球头部供应商。菲仕兰食品配料大中华区副总裁赵瑛介绍，体重管理以及GLP-1类药物的兴起在明显拉动蛋白质消费。全球层面，近30亿人进入超重或肥胖状态。在美国，每8个成年人中就有1人在使用抗肥胖药物。2024年，中国16个部门联合发文，启动“体重管理年”。尽管目前这一因素对高蛋白消费市场的推动力尚不及健康老龄化，但菲仕兰已经观察到其影响力正在显著增加。蒙牛旗下运动营养品牌迈胜的销售负责人刘冰表示，迈胜也在密切关注减肥人群需求，尤其是GLP-1药物使用者。她说，这类人群因食欲减退，急需高营养密度、高蛋白的产品来维持健康。早在2023年，迈胜就上线了专为能量管理者设计的代餐产品，目前也已做好产品储备，以随时承接日益增长的市场需求。蛋白饮三进山姆蛋白需求爆发，商家们迅速跟进，抢位布局。在美国市场，高蛋白即饮品类是山姆、开市客（Costco）等超市的常客，山姆中国的采购一直在寻找中国本土的品牌来补足这一品类缺口。迈胜2023年进入市场后不久，山姆的采购就主动找上了门。得知山姆的需求后，迈胜的团队第一时间飞到深圳去沟通，双方沟通很顺利，仅一个月后，迈胜的渠道定制液体蛋白饮就出现在了山姆货架上。但是第一次合作效果并不理想，由于消费者对于液体蛋白产品的认知不足，新品没能通过山姆的“试用期”，上架不到半年被迫退出了山姆。迈胜和山姆后来复盘，当时消费者对液体蛋白的认知度较低，他们不理解这是什么产品、给谁喝、什么时候喝。尽管首次受挫，但山姆采购方仍然看好高蛋白类产品，与迈胜一直保持沟通并共创产品。过了一年，迈胜的液体蛋白再次进入山姆。这次他们改进了包装，采用更年轻化的形象，并在同一箱中提供三种口味以增加选择，同时开展了店内试饮活动。二进山姆，迈胜成功通过了“试用期”，转为山姆的常规产品，并销售了一整年。虽然销量有所提升，但仍未达到迈胜和山姆采购方的预期。为了彻底打开局面，迈胜从2025年底开始对产品进行深度调整，他们将产品名称从专业的“液体蛋白”改为更通俗易懂的“迈胜运动活力蛋白饮”，并将卖点从单一的蛋白质补充升级为涵盖骨骼、关节、肌肉的全方位营养支持。今年6月，新版产品重新上架山姆。这次调整初见成效，上架仅三周，销量同比增长了40%以上。更有趣的是，在山姆渠道，女性用户的比例反而高于男性，刘冰由此看到，蛋白饮正在逐步破圈，成为更日常化、大众化的健康饮品。就像山姆对蛋白产品的执着一样，很多商家也都看到了市场需求和机遇。赵瑛也表示，比起传统的蛋白粉，消费者期望下一代产品能够更营养、更便捷、更美味，甚至带有社交属性，这些需求也将带动蛋白棒、高蛋白饮料、高蛋白酸奶、透明蛋白水等更新颖产品剂型的发展。为此，菲仕兰食品配料在全球多地设立了应用中心，其中也包括上海。菲仕兰会为客户提供专业的原料应用建议和创新的应用。汤臣倍健方面向经济观察报表示，公司正通过持续的产品创新，不断拓展蛋白营养的应用场景，从日常增强免疫力、中老年营养补充，到肌少症干预、三高管理、素食营养支持，乃至术后康复等全生命周期的细分健康需求，都在其覆盖范围内。产业链新布局相比终端产品的推陈出新，产业链上游的调整更为深刻，影响也更为长远。赵瑛介绍，菲仕兰蛋白战略的第一大支柱是产能。考虑到乳清蛋白的需求还将持续上涨，为了确保能够满足当下以及未来的订单需求，菲仕兰食品配料正在加大对乳清蛋白产能的投资。今年早些时候，菲仕兰收购了美国的威斯康星乳清蛋白公司，并且完成了在荷兰Borculo工厂的乳清蛋白产能提升。近期，菲仕兰还宣布将投入9000万欧元，升级其位于荷兰Bedum、Veghel以及Workum的三大生产基地。这项投资将帮助菲仕兰食品配料通过把奶酪生产过程中产生的乳清加工成高端蛋白原料来全面提升产能。在国际巨头积极扩产的同时，中国本土企业也在探寻自己的破局路径，这源于中国市场面临着更为复杂和特殊的局面。就乳清蛋白粉这一原料来说，中国的进口依赖度超过了90%，美国、欧盟、新西兰、白俄罗斯是主要进口国。背后的根源在于国内居民没有成熟的奶酪消费习惯，企业缺乏副产品加工的基础动力。牛奶中约80%是酪蛋白，20%是乳清蛋白。做奶酪，本质上就是将牛奶里的酪蛋白“捞”出来，剩下的液体就是乳清。在欧美国家，奶酪消费是刚需，生产乳清蛋白是顺带的事；但在中国，一旦企业上马乳清提取产线，就会面临酪蛋白无处消化的风险。这也是制约国内乳企布局深加工的最大阻碍。但如今，蛋白赛道火热给了企业足够的动力去攻克这道难题。今年6月，承接蒙牛乳原料深加工业务的奶立方业务部发布了B端乳原料品牌MnmpX（Mengniu Milk Products X），旗下产品目前主要包括乳铁蛋白、膜分离酪蛋白、脱盐乳清粉D90等。据蒙牛方面介绍，区别于海外依托黄油、奶油副产物提炼原料的路径，MnmpX采用了蒙牛自研的GOSS良好有序解析系统。该系统通过多技术融合将生鲜乳中的成分无损有序分离和提取，可按顺序产出高纯度乳铁蛋白、膜分离酪蛋白和脱盐乳清粉等原料。飞鹤近期与康比特签署了战略合作协议，双方将围绕乳源蛋白原料供应、产品联合研发展开深度合作。双方牵手的背后也是飞鹤在乳业深加工领域的布局，目前飞鹤在黑龙江、内蒙古、宁夏加速建设三大乳蛋白深加工基地。其采用的技术也是自研的膜分离路线，从鲜牛奶中直接靶向提取乳清蛋白、酪蛋白、乳糖等。据飞鹤方面介绍，今年8月，三个工厂日处理鲜奶规模将从1000吨扩至3000吨，在供给自有产品蛋白原料的同时，向外部原料客户开放定制化供应。从市场规模来看，仅国内乳原料进口一项就接近千亿元。高蛋白需求正在激活更大的市场，留给各企业的想象空间也足够大。  阅读原文 文章原文

图片来源：视觉中国 界面新闻记者 | 张熹珑 广东惠州的车间里，77辆白色电助力自行车刚完成组装，正等待最后一轮检测，这批订单将全部发往日本。 谢森初走到车前，“这款车不管是定价还是销量，目前在日本折叠车市场都排在第一，我们定价是23.8万日元，大概1万多人民币。当地同类产品，像松下，定价大概是14万日元。” 谢森初是惠州锐鉴兴新能源科技有限公司（ADO）的创始人。在他身后，流水线还在匀速运转——成排的半成品车架倒挂在输送线上，工人熟练地安装轮胎和显示仪表，质检员手持检测仪器核验每一台整机。车间尽头的成品区，整齐排列的电助力车将发往全球48个国家。 这家公司专攻高端市场，产品均价在1万元人民币以上。谢森初告诉界面新闻，自创立以来，出货量已达20万台，其中2025年出货量约5万台，年增长35%。在德国、日本两大成熟市场，其折叠电助力车销量均已跻身前三；在日本高端细分市场（20万日元以上市场），市占率达到60%。 在近期“活力中国调研行”广东站的走访中，这样的故事不止一个——中国企业不再靠低价抢市场，而是带着自研技术、高端定价和品牌认知走向全球。 ADO生产车间 界面新闻记者拍摄 当高价成为竞争力 E-bike（电助力自行车）是近年来全球出行领域增长最快的赛道之一，在欧美、日本等成熟市场持续扩容。 但这并非简单的“加了电机的自行车”。谢森初提到，其技术门槛集中在三个层面：一是力矩传感器与中置电机的调校，能毫秒级感知骑手踩踏力度；二是动力系统的整体效率，从电池管理、传动损耗到热管理，直接决定续航与寿命；三是智能化感知，陀螺仪、加速度计配合AI算法实现坡度预判与自动变速。 “从用户画像来看，主要包括两类群体，一是年纪比较大的骑行爱好者，运动机能有所下降，骑车过程中需要电助力；二是旅游爱好者，比如有房车的群体，可以带上自行车到处游玩。”谢森初说。 技术门槛最终要靠测试体系落地。为了满足不同市场的法规与认证要求，ADO设立了专门的实验室。ADO技术总监杨富强向界面新闻指出，ADO电助力自行车检测中心综合实验室由33台专业检测设备，构成机械、电气、环境、材料、整车五个测试体系，共83个检测项目。 “实验室主要项目的检测标准，对比国内外主流行业标准要提高30%以上。以机械应力疲劳实验室为例，具备35项完整机械应力测试能力，可以满足国标GB3565、欧洲EN15194、国际ISO4210等国内外主流法规的机械性能检测需求。”杨富强指出。 技术迭代上，在“皮带+力矩+自动变速”核心技术基础上，ADO首创将‌汽车级辅助驾驶技术应用于两轮出行，实现环境感知、坡度识别及后方来车预警。 谢森初提到，搭载汽车级别的感知系统（包括激光雷达、毫米波、陀螺仪）的最新车型已在5月份正式对外发布，计划于8月份在欧洲销售，“这款车初步定价3000到4500欧元左右，也就是2到3万元人民币。在这个领域的技术，可以说，我们领先全球同类的企业大概1到1年半左右。” ADO生产车间 界面新闻记者拍摄 从惠州仲恺往西南约60公里，东莞凤岗的另一栋厂房里，另一家新锐科技企业也在垂直赛道上冲击着全球行业纪录。 长期依赖，重量太大导致难以持续佩戴是智能眼镜的痛点。广东东莞的克里特云科破解了这一问题。克里特云科创始人兼CEO张家炜向界面新闻提到，今年1月发布的宙斯E01整机重量仅23.9克，一举跻身全球最轻AI眼镜行列；6月发布的宙斯二代重量进一步降至22.99克，再次刷新轻量化纪录。 与多数AI眼镜厂商押注通用消费级不同，克里特云科选择了垂直场景切入。其产品线围绕具体行业需求展开，包括业内唯一兼具自主知识产权中医大模型的智能中医眼镜、冬虫夏草扫描挖掘AI智能眼镜、盲人导航眼镜等。 张家炜向界面新闻提到，公司面向视障群体开发的智能导盲眼镜已迭代至第三代。其核心是一套基于摄像头的视觉空间算法——通过端侧设备采集前方行人、障碍物及空间距离等视觉信息，经云端处理后转化为语音反馈，帮助盲人感知周边环境。 在医疗健康方向，克里特云科产品负责人缪潇俊透露，团队将中医“望闻问切”的诊断逻辑融入大模型训练，依托摄像头与多类传感器采集用户面容、舌苔、指纹、血压乃至体态等多维数据，生成个性化健康报告。该中医AI眼镜目前已在部分医院开展落地测试，常规中医诊断准确率可达90%以上。此外，还推出了面向高原牧区的虫草识别眼镜：通过内置传感器摄像头扫描地表植被，实时识别冬虫夏草并将结果同步至手机端，显著提升牧民的采挖效率。 张家炜表示，公司在全球已布局超过300家元启克里特品牌旗舰店及店中店，打开中东、东南亚及北美市场，并为中东、南美、欧美、北美等地区客户提供ODM、OEM定制服务。 克里特云科产品 界面新闻记者拍摄 把工厂和研发中心，搬到客户身边 产品走出去之后，是供应链的全球化。 如果要找一个观察中国汽车电子行业从技术引进到自主追赶的切口，德赛西威提供了代表性样本——80年代以合资企业形式进入国内市场，早期以技术引进为主；90年代起逐步建立自主研发体系，将外方技术优势在国内消化吸收并体系化。 2010年，德赛集团完成对原外方股份的反向收购，成为全资中资企业，业务版图也从传统汽车零部件逐步拓展至智能座舱、智能驾驶及网联服务等领域。2025年，德赛西威实现营收325亿元，复合增长率达35.81%。 德赛西威技术中心副总经理常军胜告诉界面新闻，公司目前在西班牙、墨西哥等地拥有自建工厂，在印尼等地设有合资工厂；同时在新加坡、德国、日本等地布局超过10个海外研发机构。 “我们已与比亚迪、理想、小鹏、大众、通用、丰田、本田等80余家国内外汽车制造商建立合作关系，这一布局能紧贴前沿技术、快速捕捉行业动向，又能联动国内供应链的响应速度。”常军胜说。 高效供应链成为中国企业出海的重要支撑。在近期“中东通·高层会客厅”活动上，图达通联合创始人兼董事长鲍君威提到，产线可以快速打包落地、在中东高效实现投产，是出海过程中很关键的一环，同时要落地有技术深度的硬核产品，“怎么通过各类传感器、智能设施把物理世界的数据采集起来，再借助AI的强大算力，把物理世界的智能化做得更好，这是非常关键的一点。” 在智驾浪潮下，中国企业亦逐步突破关键零部件领域。智驾域控制器是汽车的“大脑”。随着智能驾驶向L3级以上进阶，域控制器、激光雷达、高算力芯片等成为决定汽车智能化水平的关键。 德赛西威产品 界面新闻记者拍摄 2025年，智驾域控领域中国市场中，德赛西威以33.6%的份额位列市占率榜首。德赛西威副总裁陈俊峰接受界面新闻采访时指出，公司在智能驾驶领域走的是“自下而上”的演进路径——从倒车影像、辅助驾驶逐步切入高阶智能驾驶。公司较早卡位L3赛道，基于英伟达Xavier平台打造的IPU03域控产品率先在小鹏汽车落地量产，一举打开了国内高阶智驾域控市场，而彼时该赛道几乎没有成熟竞争对手。 “在英伟达的生态体系里，我们是为数不多把这套方案跑通量产的中国企业。”陈俊峰表示，与海外厂商同期起跑的情况下，德赛西威实现了更早的量产落地。凭借Xavier平台的成功经验，公司后续顺利迭代至Orin平台（IPU04），再到如今的Thor平台（IPU14）。目前理想、小米等头部新势力及多家自主品牌的新款智能车型，均搭载了德赛西威的智驾域控产品。 对于行业趋势，他判断，随着AI大模型上车，智驾与座舱的算力需求同步攀升，二者正加速走向融合，“舱驾一体”成为明确方向——未来单颗高算力芯片有望同时支撑车内多项智能应用，算力集中化与功能集成化是大势所趋。 供应链之后，是品牌战 当产品与供应链都完成了全球化布局，更高维度的竞争随之而来：品牌能不能在海外消费者心中站稳高端，决定了出海的天花板。 “卷低价”一度是中国产品出海的底层逻辑，哪怕是家电龙头TCL，也一度面临这一困境。 TCL实业泛智屏事业部副总经理陈展园告诉界面新闻，2021年之前，公司高端占比极低，产品结构像“倒T字型”，全球电视格局非常固化，日韩企业占据高端，TCL在海外以沃尔玛渠道代表的平价市场销售。中国品牌在低端卷价格，处于二线品牌，海外品牌指数低，也导致利润率低下，每台电视机利润仅1.5元人民币。 “这个价格好比，我们在全球做公益活动，把电视机运到了全球。但是我们并没有做太多的议价。很长一段时间，靠的是供应链和成本优势在全球打拼。”陈展园说。 为了实现转型，陈展园提到，根据消费者的认知、产业变化以及显示技术特点，选择了大尺寸和Mini LED作为突破口，以及推进全球供应链的布局，在海外落地了制造中心。 “在品牌竞争过程中，日韩企业主推的技术是OLED或QLED。中国品牌在推大尺寸的时候，LCD产品能通过增加尺寸，打败没办法做大尺寸的OLED，打破了日韩企业原来的领先优势。” 陈展园指出，一方面，大板是高端品牌的标志，消费者对大屏电视的品牌认知天然与技术实力挂钩；另一方面，电视机产业链条中，核心供应还是屏幕。对于渠道商来说，更大的尺寸意味着更高的客单价，能够帮助渠道增长。 数据显示，全球电视平均尺寸从2021年46吋增长到2025年52吋，其中中国市场从50吋增长到63吋。陈展园提及，LCD大尺寸屏成本占整机70%左右，中国大陆液晶屏占全球液晶70%产能，相比OLED，做大板能直接拉动TCL华星等上游面板厂产能利用和产品升级，带动整个显示产业链发展。 截至2025年末，TCL的电视业务营收从300多亿元跃升到近600亿元。大板及Mini LED全球出货量第一，在20多个国家市占率排名前三。 陈展园提及，目前在墨西哥、巴西、越南、巴基斯坦、波兰设有海外工厂，而海外所有工厂的零部件全部来自于惠州基地。过去五年也逐渐完成了全球供应链IT体系的搭建，某款产品在中国开发、量产后，两个月后也能在国外工厂进行量产。 一个标志性事件是，TCL和索尼在今年官宣合作，双方拟成立合资公司，在全球范围内开展电视机、家庭音响等业务。 “双方的合作，我们看重索尼团队的画质算法，以及在品牌和渠道上的领先性。索尼团队则认可TCL的显示技术和全球制造体系支撑。”陈展园说。 除了“造家电”，TCL实业也在给出“运家电”解法，其智能算柜通过自研AI三维装箱算法，首创以目标柜量反向推导最优订单组合算法。 TCL实业泛智屏事业部高级经理范兴国向界面新闻分析指，单次算柜实现了30分钟缩减到30秒以内的效率提升，这项技术已经服务于公司四分之三的出海业务，包括TV、Soundbar、显示器、空调的出海业务，白电也在推进中。 “公司产品已经供应到160多个国家，不同市场、客户对于物流有不同要求，形成了全球物流网络的复杂性。加上家电产品SKU很多，电视平均尺寸提升，体积增加导致物流成本占比走高，目前已经超过了四个点。”范兴国表示。 加上受全球供应链波动与海运运力紧张叠加影响，过去数年间集装箱运价持续走高，范兴国进一步指出，在此背景下，智能算柜系统能实现集装箱空间利用率最大化，有效规避错装、空载等低效场景。以2025年实践情况来看，装载率提升了1.5%，这个提升看似不多，实际带来了接近1400万的收益。 图片来源：视觉中国 界面新闻记者 | 张熹珑 广东惠州的车间里，77辆白色电助力自行车刚完成组装，正等待最后一轮检测，这批订单将全部发往日本。 谢森初走到车前，“这款车不管是定价还是销量，目前在日本折叠车市场都排在第一，我们定价是23.8万日元，大概1万多人民币。当地同类产品，像松下，定价大概是14万日元。” 谢森初是惠州锐鉴兴新能源科技有限公司（ADO）的创始人。在他身后，流水线还在匀速运转——成排的半成品车架倒挂在输送线上，工人熟练地安装轮胎和显示仪表，质检员手持检测仪器核验每一台整机。车间尽头的成品区，整齐排列的电助力车将发往全球48个国家。 这家公司专攻高端市场，产品均价在1万元人民币以上。谢森初告诉界面新闻，自创立以来，出货量已达20万台，其中2025年出货量约5万台，年增长35%。在德国、日本两大成熟市场，其折叠电助力车销量均已跻身前三；在日本高端细分市场（20万日元以上市场），市占率达到60%。 在近期“活力中国调研行”广东站的走访中，这样的故事不止一个——中国企业不再靠低价抢市场，而是带着自研技术、高端定价和品牌认知走向全球。 ADO生产车间 界面新闻记者拍摄 当高价成为竞争力 E-bike（电助力自行车）是近年来全球出行领域增长最快的赛道之一，在欧美、日本等成熟市场持续扩容。 但这并非简单的“加了电机的自行车”。谢森初提到，其技术门槛集中在三个层面：一是力矩传感器与中置电机的调校，能毫秒级感知骑手踩踏力度；二是动力系统的整体效率，从电池管理、传动损耗到热管理，直接决定续航与寿命；三是智能化感知，陀螺仪、加速度计配合AI算法实现坡度预判与自动变速。 “从用户画像来看，主要包括两类群体，一是年纪比较大的骑行爱好者，运动机能有所下降，骑车过程中需要电助力；二是旅游爱好者，比如有房车的群体，可以带上自行车到处游玩。”谢森初说。 技术门槛最终要靠测试体系落地。为了满足不同市场的法规与认证要求，ADO设立了专门的实验室。ADO技术总监杨富强向界面新闻指出，ADO电助力自行车检测中心综合实验室由33台专业检测设备，构成机械、电气、环境、材料、整车五个测试体系，共83个检测项目。 “实验室主要项目的检测标准，对比国内外主流行业标准要提高30%以上。以机械应力疲劳实验室为例，具备35项完整机械应力测试能力，可以满足国标GB3565、欧洲EN15194、国际ISO4210等国内外主流法规的机械性能检测需求。”杨富强指出。 技术迭代上，在“皮带+力矩+自动变速”核心技术基础上，ADO首创将‌汽车级辅助驾驶技术应用于两轮出行，实现环境感知、坡度识别及后方来车预警。 谢森初提到，搭载汽车级别的感知系统（包括激光雷达、毫米波、陀螺仪）的最新车型已在5月份正式对外发布，计划于8月份在欧洲销售，“这款车初步定价3000到4500欧元左右，也就是2到3万元人民币。在这个领域的技术，可以说，我们领先全球同类的企业大概1到1年半左右。” ADO生产车间 界面新闻记者拍摄 从惠州仲恺往西南约60公里，东莞凤岗的另一栋厂房里，另一家新锐科技企业也在垂直赛道上冲击着全球行业纪录。 长期依赖，重量太大导致难以持续佩戴是智能眼镜的痛点。广东东莞的克里特云科破解了这一问题。克里特云科创始人兼CEO张家炜向界面新闻提到，今年1月发布的宙斯E01整机重量仅23.9克，一举跻身全球最轻AI眼镜行列；6月发布的宙斯二代重量进一步降至22.99克，再次刷新轻量化纪录。 与多数AI眼镜厂商押注通用消费级不同，克里特云科选择了垂直场景切入。其产品线围绕具体行业需求展开，包括业内唯一兼具自主知识产权中医大模型的智能中医眼镜、冬虫夏草扫描挖掘AI智能眼镜、盲人导航眼镜等。 张家炜向界面新闻提到，公司面向视障群体开发的智能导盲眼镜已迭代至第三代。其核心是一套基于摄像头的视觉空间算法——通过端侧设备采集前方行人、障碍物及空间距离等视觉信息，经云端处理后转化为语音反馈，帮助盲人感知周边环境。 在医疗健康方向，克里特云科产品负责人缪潇俊透露，团队将中医“望闻问切”的诊断逻辑融入大模型训练，依托摄像头与多类传感器采集用户面容、舌苔、指纹、血压乃至体态等多维数据，生成个性化健康报告。该中医AI眼镜目前已在部分医院开展落地测试，常规中医诊断准确率可达90%以上。此外，还推出了面向高原牧区的虫草识别眼镜：通过内置传感器摄像头扫描地表植被，实时识别冬虫夏草并将结果同步至手机端，显著提升牧民的采挖效率。 张家炜表示，公司在全球已布局超过300家元启克里特品牌旗舰店及店中店，打开中东、东南亚及北美市场，并为中东、南美、欧美、北美等地区客户提供ODM、OEM定制服务。 克里特云科产品 界面新闻记者拍摄 把工厂和研发中心，搬到客户身边 产品走出去之后，是供应链的全球化。 如果要找一个观察中国汽车电子行业从技术引进到自主追赶的切口，德赛西威提供了代表性样本——80年代以合资企业形式进入国内市场，早期以技术引进为主；90年代起逐步建立自主研发体系，将外方技术优势在国内消化吸收并体系化。 2010年，德赛集团完成对原外方股份的反向收购，成为全资中资企业，业务版图也从传统汽车零部件逐步拓展至智能座舱、智能驾驶及网联服务等领域。2025年，德赛西威实现营收325亿元，复合增长率达35.81%。 德赛西威技术中心副总经理常军胜告诉界面新闻，公司目前在西班牙、墨西哥等地拥有自建工厂，在印尼等地设有合资工厂；同时在新加坡、德国、日本等地布局超过10个海外研发机构。 “我们已与比亚迪、理想、小鹏、大众、通用、丰田、本田等80余家国内外汽车制造商建立合作关系，这一布局能紧贴前沿技术、快速捕捉行业动向，又能联动国内供应链的响应速度。”常军胜说。 高效供应链成为中国企业出海的重要支撑。在近期“中东通·高层会客厅”活动上，图达通联合创始人兼董事长鲍君威提到，产线可以快速打包落地、在中东高效实现投产，是出海过程中很关键的一环，同时要落地有技术深度的硬核产品，“怎么通过各类传感器、智能设施把物理世界的数据采集起来，再借助AI的强大算力，把物理世界的智能化做得更好，这是非常关键的一点。” 在智驾浪潮下，中国企业亦逐步突破关键零部件领域。智驾域控制器是汽车的“大脑”。随着智能驾驶向L3级以上进阶，域控制器、激光雷达、高算力芯片等成为决定汽车智能化水平的关键。 德赛西威产品 界面新闻记者拍摄 2025年，智驾域控领域中国市场中，德赛西威以33.6%的份额位列市占率榜首。德赛西威副总裁陈俊峰接受界面新闻采访时指出，公司在智能驾驶领域走的是“自下而上”的演进路径——从倒车影像、辅助驾驶逐步切入高阶智能驾驶。公司较早卡位L3赛道，基于英伟达Xavier平台打造的IPU03域控产品率先在小鹏汽车落地量产，一举打开了国内高阶智驾域控市场，而彼时该赛道几乎没有成熟竞争对手。 “在英伟达的生态体系里，我们是为数不多把这套方案跑通量产的中国企业。”陈俊峰表示，与海外厂商同期起跑的情况下，德赛西威实现了更早的量产落地。凭借Xavier平台的成功经验，公司后续顺利迭代至Orin平台（IPU04），再到如今的Thor平台（IPU14）。目前理想、小米等头部新势力及多家自主品牌的新款智能车型，均搭载了德赛西威的智驾域控产品。 对于行业趋势，他判断，随着AI大模型上车，智驾与座舱的算力需求同步攀升，二者正加速走向融合，“舱驾一体”成为明确方向——未来单颗高算力芯片有望同时支撑车内多项智能应用，算力集中化与功能集成化是大势所趋。 供应链之后，是品牌战…

华南最大子午线轮胎企业万力轮胎近日递交深交所主板IPO申请，拟募资约20亿元，冲击A股轮胎板块新席位。 作为深耕行业多年的区域龙头，万力轮胎交出的招股书有着“增收不增利” 底色：三年间营收规模突破 70 亿大关，净利润却几乎陷入停滞。此外，公司毛利率持续滑坡、成本传导能力疲软、研发投入力度远逊同行，叠加行业产能过剩周期下的激进扩产，这场 IPO 背后藏着国内二线轮胎企业共同的突围困境。 增收不增利 2023年至2025年，万力轮胎营收分别为55.88亿元、60.22亿元和70.28亿元，年均复合增速约12.14%。不过，规模增长并未转化为利润同步提升，公司同期归母净利润分别为 3.98 亿元、4.17 亿元、4.19 亿元，三年累计增长 2100 万元，增幅不足 5.3%。 界面新闻记者注意到，万力轮胎毛利率持续下滑或是利润停滞不前原因之一。 2023年至2025年，万力轮胎综合毛利率分别为17.60%、15.03%和14.18%，三年累计下滑3.42个百分点，降幅达19.4%。其中，全钢胎毛利率下滑更为明显，从2023年的9.7%降至2025年的4.95%。 更值得关注的是万力轮胎的成本传导能力——无论原材料价格涨跌，公司毛利率都难逃收缩的命运，暴露出产品端的深层短板。 万力轮胎表示，2024年半钢胎毛利率下降的直接原因是 “客户价格敏感性较高，公司无法充分向下游客户传导原材料涨价成本”；到了 2025年，原材料价格有所回落，公司却又因 “市场竞争加剧，销售单价降幅高于单位成本降幅”，再次出现毛利率收窄。成本上涨时提价难、转嫁不动，成本下跌时又要跟着降价抢市场，这种 “涨跌都吃亏” 的尴尬，恰恰指向了行业普遍的痛点：产品同质化严重、品牌溢价能力薄弱，企业只能在价格战中被动随行就市，缺乏定价主动权。 对比同业，万力轮胎毛利率也相对偏低，2023年、2024年和2025年，公司毛利率分别低于行业均值2.3个百分点、4.69个百分点和3个百分点。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 针对毛利率偏低问题，万力轮胎方面对界面新闻记者表示，毛利率下降主要受原材料市场价格波动、客户结构变化和市场竞争状况的影响；毛利率低于同业的主要原因系同行具有规模效应，且较早在海外布局生产基地具有成本和关税优势，另外同行在海外为经销模式，而公司为贸易商模式，海外市场营销拓展由贸易商负责，因此在定价环节偏低。 业内人士赵志远对界面新闻记者分析称，万力轮胎利润增长陷入停滞是行业结构性矛盾的缩影。”国内轮胎产能严重过剩，低端同质化竞争激烈，头部企业靠海外工厂利润反哺，但万力轮胎海外产能2025年底才投产，红利期尚未到来。在产能出清之前，这种格局很难根本改变。” 进入2026年，万力轮胎成本端的压力仍在加码。截止6月，天然橡胶相比年初涨幅在10%左右，尽管轮胎企业近期集中涨价2%到5%以应对成本上涨，但涨价幅度能否覆盖成本压力仍有待观察。 销售费用率高于同行 万力轮胎将毛利率偏低的原因之一归因于海外贸易商模式，称贸易商承担了海外终端推广与品牌认证成本。按照这一逻辑，公司无需投入大量资源做海外渠道建设与品牌营销，销售费用率理应低于自主拓展海外市场的同行，但财务数据却呈现出相反结果。 2023年至2025年，万力轮胎销售费用率分别为3.66%、3.69%和3.55%，而可比公司销售费用率均值分别为3.07%、3.1%和3.14%，始终低于万力轮胎。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 一边声称海外市场推广由贸易商买单，一边销售费用率却比同行更高，这一数据矛盾也成为招股书中的一大关注点。界面新闻记者就此致函万力轮胎求证，公司仅笼统表示销售费用率与同行不存在较大差异，并未对模式与费用的背离给出正面解释。 界面新闻记者注意到，万力轮胎2025年职工薪酬占销售费用比例为30.91%，这一比例显著高于同业，或表明公司销售人员人均效率方面仍有提高空间。 投行人士李伟对界面新闻记者表示，贸易商模式下销售费用率偏高，通常意味着企业对贸易商议价能力偏弱。”如果产品竞争力强、品牌有号召力，贸易商自然会主动找上门，销售人员不用很多；反之，如果靠大量销售人员开拓零星分散的业务机会，其人效反而会下降。” 研发费用率偏低 万力轮胎将其定位为”以科技创新推动产业升级”的企业，称”掌握了一系列新能源汽车专用轮胎核心技术”。然而，公司研发投入数据与这一叙事形成反差。 2023年至2025年，万力轮胎研发费用率分别为1.17%、1.21%和1.05%，而可比公司均值分别为2.91%、3.01%和2.96%。公司研发费用率不仅远低于行业均值，且2025年进一步下滑至1.05%，创报告期新低。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 面对研发投入偏低的质疑，万力轮胎给出的解释是会计口径差异：公司研发过程中形成的可销售产品、可量产模具金额较大，按照会计准则转入了主营业务成本或固定资产，并未全部体现在研发费用中。若将结转至营业成本/存货的研发试制产品、结转至固定资产的研发首套模具成本全部计入，2023-2025年公司研发投入占营收比例分别为 3.83%、4.10%、3.93%，与行业平均水平基本相当。 对于这一解释，会计师王明远对界面新闻记者表示，研发试制产品转成本、模具转固定资产是制造业较为普遍的会计处理方式，同行业公司大概率也存在同类操作，在未统一口径的前提下，单独调整自身数据与同行对比，参考意义有限。王明远进一步指出，研发费用率仅1%左右，在制造业中属于偏低水平。”轮胎行业看似传统，但新材料配方、花纹设计、智能制造等环节都需要持续研发投入。研发费用率长期偏低，可能会削弱企业核心竞争力。” 逆势扩产1700万条 在盈利承压、研发偏弱、行业景气度下行的背景下，万力轮胎此次 IPO 选择了大举扩产。此次IPO，公司拟募集20亿元用于新建柬埔寨和马来西亚项目，扩建从化基地，升级研发中心及补充流动资金。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 其中，柬埔寨项目新增600万条半钢胎，从化三期新增600万条，马来西亚项目新增500万条半钢胎和120万条全钢胎。三个项目合计新增半钢胎产能1700万条，相比现有3000万条产能，扩产幅度达56.7%。 如此大规模的产能扩张，恰恰踩在了行业景气度的下行周期。2026年一季度，A股头部半钢胎企业业绩普遍停滞或下滑，赛轮轮胎（601058.SH）、中策橡胶（603049.SH）净利润分别同比增长1.72%和5.91%，玲珑轮胎（601966.SH）、森麒麟（002984.SH）净利润分别同比下滑109.62%和41.95%。 从全球市场看，海外建厂的红利窗口也正在快速收窄。此前国内头部轮胎企业纷纷布局东南亚，依靠当地的原材料成本优势与关税规避能力抢占海外市场。如今头部企业的东南亚产能已陆续进入释放期，全球轮胎供给大幅增加。 赵志远对界面新闻记者表示， “轮胎行业海外建厂的窗口期正在关闭。前几年布局的头部企业现在已经吃到了红利，等万力轮胎的募投项目全部建成投产，全球市场的竞争烈度只会比现在更高。更关键的是，万力轮胎海外运营经验相对不足，同时运营国内、柬埔寨、马来西亚多个生产基地，对供应链管理、本地化团队、合规风控能力都是巨大考验，管理能力能不能跟上扩张速度，还有待观察。”   华南最大子午线轮胎企业万力轮胎近日递交深交所主板IPO申请，拟募资约20亿元，冲击A股轮胎板块新席位。 作为深耕行业多年的区域龙头，万力轮胎交出的招股书有着“增收不增利” 底色：三年间营收规模突破 70 亿大关，净利润却几乎陷入停滞。此外，公司毛利率持续滑坡、成本传导能力疲软、研发投入力度远逊同行，叠加行业产能过剩周期下的激进扩产，这场 IPO 背后藏着国内二线轮胎企业共同的突围困境。 增收不增利 2023年至2025年，万力轮胎营收分别为55.88亿元、60.22亿元和70.28亿元，年均复合增速约12.14%。不过，规模增长并未转化为利润同步提升，公司同期归母净利润分别为 3.98 亿元、4.17 亿元、4.19 亿元，三年累计增长 2100 万元，增幅不足 5.3%。 界面新闻记者注意到，万力轮胎毛利率持续下滑或是利润停滞不前原因之一。 2023年至2025年，万力轮胎综合毛利率分别为17.60%、15.03%和14.18%，三年累计下滑3.42个百分点，降幅达19.4%。其中，全钢胎毛利率下滑更为明显，从2023年的9.7%降至2025年的4.95%。 更值得关注的是万力轮胎的成本传导能力——无论原材料价格涨跌，公司毛利率都难逃收缩的命运，暴露出产品端的深层短板。 万力轮胎表示，2024年半钢胎毛利率下降的直接原因是 “客户价格敏感性较高，公司无法充分向下游客户传导原材料涨价成本”；到了 2025年，原材料价格有所回落，公司却又因 “市场竞争加剧，销售单价降幅高于单位成本降幅”，再次出现毛利率收窄。成本上涨时提价难、转嫁不动，成本下跌时又要跟着降价抢市场，这种 “涨跌都吃亏” 的尴尬，恰恰指向了行业普遍的痛点：产品同质化严重、品牌溢价能力薄弱，企业只能在价格战中被动随行就市，缺乏定价主动权。 对比同业，万力轮胎毛利率也相对偏低，2023年、2024年和2025年，公司毛利率分别低于行业均值2.3个百分点、4.69个百分点和3个百分点。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 针对毛利率偏低问题，万力轮胎方面对界面新闻记者表示，毛利率下降主要受原材料市场价格波动、客户结构变化和市场竞争状况的影响；毛利率低于同业的主要原因系同行具有规模效应，且较早在海外布局生产基地具有成本和关税优势，另外同行在海外为经销模式，而公司为贸易商模式，海外市场营销拓展由贸易商负责，因此在定价环节偏低。 业内人士赵志远对界面新闻记者分析称，万力轮胎利润增长陷入停滞是行业结构性矛盾的缩影。”国内轮胎产能严重过剩，低端同质化竞争激烈，头部企业靠海外工厂利润反哺，但万力轮胎海外产能2025年底才投产，红利期尚未到来。在产能出清之前，这种格局很难根本改变。” 进入2026年，万力轮胎成本端的压力仍在加码。截止6月，天然橡胶相比年初涨幅在10%左右，尽管轮胎企业近期集中涨价2%到5%以应对成本上涨，但涨价幅度能否覆盖成本压力仍有待观察。 销售费用率高于同行 万力轮胎将毛利率偏低的原因之一归因于海外贸易商模式，称贸易商承担了海外终端推广与品牌认证成本。按照这一逻辑，公司无需投入大量资源做海外渠道建设与品牌营销，销售费用率理应低于自主拓展海外市场的同行，但财务数据却呈现出相反结果。 2023年至2025年，万力轮胎销售费用率分别为3.66%、3.69%和3.55%，而可比公司销售费用率均值分别为3.07%、3.1%和3.14%，始终低于万力轮胎。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 一边声称海外市场推广由贸易商买单，一边销售费用率却比同行更高，这一数据矛盾也成为招股书中的一大关注点。界面新闻记者就此致函万力轮胎求证，公司仅笼统表示销售费用率与同行不存在较大差异，并未对模式与费用的背离给出正面解释。 界面新闻记者注意到，万力轮胎2025年职工薪酬占销售费用比例为30.91%，这一比例显著高于同业，或表明公司销售人员人均效率方面仍有提高空间。 投行人士李伟对界面新闻记者表示，贸易商模式下销售费用率偏高，通常意味着企业对贸易商议价能力偏弱。”如果产品竞争力强、品牌有号召力，贸易商自然会主动找上门，销售人员不用很多；反之，如果靠大量销售人员开拓零星分散的业务机会，其人效反而会下降。” 研发费用率偏低 万力轮胎将其定位为”以科技创新推动产业升级”的企业，称”掌握了一系列新能源汽车专用轮胎核心技术”。然而，公司研发投入数据与这一叙事形成反差。 2023年至2025年，万力轮胎研发费用率分别为1.17%、1.21%和1.05%，而可比公司均值分别为2.91%、3.01%和2.96%。公司研发费用率不仅远低于行业均值，且2025年进一步下滑至1.05%，创报告期新低。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 面对研发投入偏低的质疑，万力轮胎给出的解释是会计口径差异：公司研发过程中形成的可销售产品、可量产模具金额较大，按照会计准则转入了主营业务成本或固定资产，并未全部体现在研发费用中。若将结转至营业成本/存货的研发试制产品、结转至固定资产的研发首套模具成本全部计入，2023-2025年公司研发投入占营收比例分别为 3.83%、4.10%、3.93%，与行业平均水平基本相当。 对于这一解释，会计师王明远对界面新闻记者表示，研发试制产品转成本、模具转固定资产是制造业较为普遍的会计处理方式，同行业公司大概率也存在同类操作，在未统一口径的前提下，单独调整自身数据与同行对比，参考意义有限。王明远进一步指出，研发费用率仅1%左右，在制造业中属于偏低水平。”轮胎行业看似传统，但新材料配方、花纹设计、智能制造等环节都需要持续研发投入。研发费用率长期偏低，可能会削弱企业核心竞争力。” 逆势扩产1700万条…

深耕光通信测试的深圳市维度科技股份有限公司（简称“维度科技”）已递交创业板IPO申报稿，拟募资13.90亿元。 受益于AI算力爆发，这家“光通信卖铲人” 2023-2025营收复合增速99.49%，2025年净利润从1,112.96万元增至9,734.83万元。 数据来源：WIND 除了光鲜的业绩，界面新闻记者也注意到，维度科技有着IPO前分红1,100万元、应收账款三年增长229%等问题。 实控人双向落袋 截至递表前，维度科技实控人周其合计控制公司85.14%股份，其中包括直接持有公司69.85%的股份，通过泰翔投资间接控制公司14.14%的股份，通过协心投资间接控制公司1.15%的股份。 数据来源：招股书 招股书披露，2023年、2024年维度科技未实施现金分红，仅在业绩爆发的2025年现金分红1100万元。按照周其85.14%的持股比例测算，去年分红中周其可分得约936.54万元。多名投行资深保荐人士向界面新闻记者表示，成长型拟IPO企业申报前突击大额分红属于监管重点关注情形。 界面新闻记者还注意到，在递表前三个月，周其将持有的0.85%股份以1,700万元转让给萨普投资，交易估值与2025年12月深创投入场的20亿元投后估值一致。 “IPO前突击分红且绝大部分流向实控人，同时实控人又通过股权转让套现，这两件事放在一起看，很难不让人质疑‘上市前先落袋为安’的动机。”长期关注IPO项目的投资人吴晗天向界面新闻记者表示。 维度科技则在招股书中表示，“如果周其利用其实际控制人地位和对公司的影响力，对公司的经营决策、对外投资等重大事项实施不当控制，可能会使公司和中小股东利益受到损害。” 除了上市前“突击分红+套现”外，维度科技的股权演变历史中，还有一段为期8个月的“亲属入股又退场”。 2020年4月，周其将1%股权分别转让给岳母鲁玲玲、姐夫孙召请，仅8个月后又悉数转回公司实控人名下。周其、鲁玲玲、孙召请均已确认上述两次股权转让系其真实意思表示且具有合理理由，股权转让不存在纠纷或潜在纠纷。维度科技解释称，前者是为了“避免一人有限责任公司特别规定的约束”，后者是“拟引入新股东并进行股权激励”。 “这个解释存在逻辑上的瑕疵。”一位熟悉公司法的证券律师向界面新闻记者指出，“如果只是为了规避一人公司的法律限制，完全可以通过设立持股平台等方式解决，不需要让亲属‘过桥’持股再退出。而且从时间点看，2020年4月入股、12月退出，恰好是公司开始筹划股权激励和引入外部股东。” 仅8个月的短暂股权流转，无真实资金投入、无经营参与，纯为变更企业组织形式搭建临时架构，极易被监管问询是否存在未披露利益输送、股权代持。截至申报材料披露，维度科技未提供该次转让完整资金流水、亲属无利益关联的佐证材料。 应收存货双增 2023-2025年，维度科技营收从0.78亿元升至3.12亿元，业绩增速亮眼。不过，公司资产端指标并未同步向好，其中2025年应收账款增速高于营收。 维度科技2023-2025年应收账款分别为3712.02万元、5663.04万元、1.22亿元，三年增幅228%，同期营收增幅为298%。其中，公司2025年应收账款同比增速115.7%，高于营收100.57%的增速。界面新闻记者注意到，公司应收账款占营收比例常年维持36%-47% 区间，2025年末为39.20%。 “应收账款增速高于营收增速，通常意味着公司在放宽信用政策、降低客户授信门槛。” 一位张姓审计师对界面新闻记者表示。在行业高景气周期，这种做法可以快速做大规模。反之，如果行业进入下行周期，这些应收账款的坏账风险就会集中暴露。 根据招股书披露，维度科技主要客户包括客户一、新易盛、天孚通信、富士康、NVIDIA等，客户资质整体较好。不过，一位关注光通信行业的分析师对界面新闻记者表示，光通信测试仪器行业与下游资本开支高度挂钩，历史上曾多次因5G建设节奏变化、光模块出口波动等因素陷入低谷。如果AI算力投资出现阶段性回调，这些高企的应收账款也存在坏账风险。 存货方面，报告期各期末，维度科技存货账面价值从1,951.64万元增至7468.44万元，增长约283%，存货占流动资产比重从19.82%升至23.46%。 界面新闻记者注意到，维度科技光通信测试仪器2023年的产销率为97.94%，2024年降至88.05%，2025年回升至89.22%，库存积压值得关注。 光通信测试仪器行业的一大特征是技术迭代周期持续缩短。维度科技也表示，AI算力需求驱动下，光通信技术迭代周期已从过去的3-4年缩短至1-2年。800G、1.6T、3.2T 光模块快速迭代，配套测试仪器同步更新，老旧设备价值快速缩水。这意味着，公司快速增长的在产品和库存商品，面临因技术升级而快速贬值的风险。此外，高端光电仪器单价高、专用性强，一旦下游技术路线切换，库存产品很难二次销售，存货跌价计提压力巨大。若下游AI算力资本开支降温，库存积压叠加技术贬值将双重冲击利润。 数据来源：招股书 深耕光通信测试的深圳市维度科技股份有限公司（简称“维度科技”）已递交创业板IPO申报稿，拟募资13.90亿元。 受益于AI算力爆发，这家“光通信卖铲人” 2023-2025营收复合增速99.49%，2025年净利润从1,112.96万元增至9,734.83万元。 数据来源：WIND 除了光鲜的业绩，界面新闻记者也注意到，维度科技有着IPO前分红1,100万元、应收账款三年增长229%等问题。 实控人双向落袋 截至递表前，维度科技实控人周其合计控制公司85.14%股份，其中包括直接持有公司69.85%的股份，通过泰翔投资间接控制公司14.14%的股份，通过协心投资间接控制公司1.15%的股份。 数据来源：招股书 招股书披露，2023年、2024年维度科技未实施现金分红，仅在业绩爆发的2025年现金分红1100万元。按照周其85.14%的持股比例测算，去年分红中周其可分得约936.54万元。多名投行资深保荐人士向界面新闻记者表示，成长型拟IPO企业申报前突击大额分红属于监管重点关注情形。 界面新闻记者还注意到，在递表前三个月，周其将持有的0.85%股份以1,700万元转让给萨普投资，交易估值与2025年12月深创投入场的20亿元投后估值一致。 “IPO前突击分红且绝大部分流向实控人，同时实控人又通过股权转让套现，这两件事放在一起看，很难不让人质疑‘上市前先落袋为安’的动机。”长期关注IPO项目的投资人吴晗天向界面新闻记者表示。 维度科技则在招股书中表示，“如果周其利用其实际控制人地位和对公司的影响力，对公司的经营决策、对外投资等重大事项实施不当控制，可能会使公司和中小股东利益受到损害。” 除了上市前“突击分红+套现”外，维度科技的股权演变历史中，还有一段为期8个月的“亲属入股又退场”。 2020年4月，周其将1%股权分别转让给岳母鲁玲玲、姐夫孙召请，仅8个月后又悉数转回公司实控人名下。周其、鲁玲玲、孙召请均已确认上述两次股权转让系其真实意思表示且具有合理理由，股权转让不存在纠纷或潜在纠纷。维度科技解释称，前者是为了“避免一人有限责任公司特别规定的约束”，后者是“拟引入新股东并进行股权激励”。 “这个解释存在逻辑上的瑕疵。”一位熟悉公司法的证券律师向界面新闻记者指出，“如果只是为了规避一人公司的法律限制，完全可以通过设立持股平台等方式解决，不需要让亲属‘过桥’持股再退出。而且从时间点看，2020年4月入股、12月退出，恰好是公司开始筹划股权激励和引入外部股东。” 仅8个月的短暂股权流转，无真实资金投入、无经营参与，纯为变更企业组织形式搭建临时架构，极易被监管问询是否存在未披露利益输送、股权代持。截至申报材料披露，维度科技未提供该次转让完整资金流水、亲属无利益关联的佐证材料。 应收存货双增 2023-2025年，维度科技营收从0.78亿元升至3.12亿元，业绩增速亮眼。不过，公司资产端指标并未同步向好，其中2025年应收账款增速高于营收。 维度科技2023-2025年应收账款分别为3712.02万元、5663.04万元、1.22亿元，三年增幅228%，同期营收增幅为298%。其中，公司2025年应收账款同比增速115.7%，高于营收100.57%的增速。界面新闻记者注意到，公司应收账款占营收比例常年维持36%-47% 区间，2025年末为39.20%。 “应收账款增速高于营收增速，通常意味着公司在放宽信用政策、降低客户授信门槛。” 一位张姓审计师对界面新闻记者表示。在行业高景气周期，这种做法可以快速做大规模。反之，如果行业进入下行周期，这些应收账款的坏账风险就会集中暴露。 根据招股书披露，维度科技主要客户包括客户一、新易盛、天孚通信、富士康、NVIDIA等，客户资质整体较好。不过，一位关注光通信行业的分析师对界面新闻记者表示，光通信测试仪器行业与下游资本开支高度挂钩，历史上曾多次因5G建设节奏变化、光模块出口波动等因素陷入低谷。如果AI算力投资出现阶段性回调，这些高企的应收账款也存在坏账风险。 存货方面，报告期各期末，维度科技存货账面价值从1,951.64万元增至7468.44万元，增长约283%，存货占流动资产比重从19.82%升至23.46%。 界面新闻记者注意到，维度科技光通信测试仪器2023年的产销率为97.94%，2024年降至88.05%，2025年回升至89.22%，库存积压值得关注。 光通信测试仪器行业的一大特征是技术迭代周期持续缩短。维度科技也表示，AI算力需求驱动下，光通信技术迭代周期已从过去的3-4年缩短至1-2年。800G、1.6T、3.2T 光模块快速迭代，配套测试仪器同步更新，老旧设备价值快速缩水。这意味着，公司快速增长的在产品和库存商品，面临因技术升级而快速贬值的风险。此外，高端光电仪器单价高、专用性强，一旦下游技术路线切换，库存产品很难二次销售，存货跌价计提压力巨大。若下游AI算力资本开支降温，库存积压叠加技术贬值将双重冲击利润。 数据来源：招股书

在肯·格里芬的鼎力相助下，毛里西奥·波切蒂诺顺利出任美国男足国家队主教练。图片来源：Robbie Jay Barratt – AMA/Getty Images 当地时间周一晚间，在西雅图举行的世界杯1/8决赛中，美国男足以1比4不敌比利时，止步16强，至此，本届世界杯的三个东道主已全部出局。尽管铩羽而归，美国队依然创造了历史：这场比赛成为美国历史上收视率最高的足球赛事直播。据福克斯统计，该场比赛吸引了3,000万人观看，比赛当晚美国东部时间9点15分至9点30分的峰值观众人数更是冲破3,680万人。这一数字打破了一周前美国队对阵波黑队时创下的2,640万人观赛纪录。 对于城堡投资公司（Citadel）创始人兼首席执行官肯·格里芬来说，如此高涨的球迷热情，无疑证明了美国足球的吸引力。作为一名资深球迷，他亲自促成了名帅毛里西奥·波切蒂诺执教美国男足。许多人认为，正是在波切蒂诺的带领下，美国队才得以时隔24年（也是队史第二次）赢得一场世界杯淘汰赛。美国足协根本无力承担这位名帅的高昂薪酬，最终还是格里芬这位亿万富翁出资，这笔合作才得以促成。 美国队周一晚间遗憾落败后，格里芬在接受《财富》杂志采访时表示：“我很高兴看到美国男足在毛里西奥的带领下取得进步，也很高兴看到这届世界杯在全美引发的热情。我期待未来几年能够乘势更进一步。” 足球界最慷慨的慈善家 格里芬6岁开始踢足球，高中时效力的一支球队，曾获得佛罗里达州亚军。成年后，他依然活跃在绿茵场上，不仅坚持踢球，还担任过教练，甚至执教过自家孩子所在的球队。这段个人经历，促使他长期在足球领域投入慈善事业。截至目前，格里芬累计向各类慈善事业捐赠约25亿美元，其中包括最近在美国建国250周年之际，向西奥多·罗斯福总统图书馆（Theodore Roosevelt Presidential Library）捐赠的2,600万美元。在足球领域，他于2017年捐赠300万美元，在当时城堡投资（Citadel）总部所在地芝加哥修建了50座社区迷你足球场；2023年，公司总部迁往迈阿密后，他又捐赠500万美元，在迈阿密-戴德县新建了50座迷你足球场。 这100座迷你球场，为服务欠缺地区超过10万名儿童及其家庭提供了安全的踢球场地。凭借这一贡献，格里芬今年荣获美国足球基金会（U.S. Soccer Foundation）颁发的“10号奖章”（#10 Award），并被该机构评为最具影响力的慈善家。 正是这份深厚的行业履历，让格里芬在美国足协亟需“救场”时，成为关键人物。城堡投资一位发言人向《财富》杂志证实，这场引入世界级名帅的资本运作，最初源于对冲基金Diameter Capital Partners联合创始人斯科特·古德温随手发给几位朋友的一条短信。古德温随后与美国足协首席执行官JT·巴特森进行了沟通，得知美国足协心仪的几位顶尖主教练人选薪资全都超出预算。于是，古德温找到了格里芬帮忙。 与大多数国家足协不同，美国足协得不到政府直接拨款，而是主要依靠自身经营收入、赞助以及社会捐赠维持运作。去年，美国足协总收入为2.64亿美元，其中5,000万美元来自社会捐赠，但半数以上属于指定了具体用途的受限捐款。城堡投资发言人向《财富》杂志证实，在帮助美国足协聘请波切蒂诺的一众捐赠者中，格里芬的捐款金额最高，正是这笔资金填补了资金缺口，使这笔原本难以达成的交易最终尘埃落定。格里芬当时表示，希望这笔捐赠能够帮助美国男足取得成功，从而“让这项伟大运动收获更多关注度”。 波切蒂诺此前曾执教过托特纳姆热刺（Tottenham Hotspur）、巴黎圣日耳曼（Paris Saint-Germain）和切尔西（Chelsea）。2024年美洲杯（Copa America）美国队惨遭淘汰后，美国足协与他签下了一份为期两年的合同，希望由他重建美国男足。如今，波切蒂诺已成为美国足协历史上薪酬最高的主教练，基础年薪约为600万美元。相关税务申报文件显示，他上任后的前七个月便获得了超过500万美元的薪酬，其中包括约250万美元的签约奖金。 从赛场表现来看，这笔投入收到了明显成效。本届世界杯扩军至48支球队，并引入了32强淘汰赛。在这一新赛制下，美国队首战以4比1击败巴拉圭，随后2比0战胜澳大利亚，尽管以2比3不敌土耳其，仍以小组第一身份晋级。进入32强后，美国队又以2比0战胜波黑，成功闯入16强。那场比赛中，前锋福拉林·巴洛贡领到了一张颇具争议的红牌，不过国际足联（FIFA）随后决定暂缓执行相关处罚。 在2026年世界杯期间，格里芬的慷慨资助甚至延伸到了观赛端。本届世界杯的票价创下历史新高，格里芬致力于让更多人感受到赛场氛围。格里芬旗下的Griffin Catalyst资助了多场由非营利机构在迈阿密的社区迷你足球场举办的观赛派对，现场提供赛事直播，还安排了足球互动、音乐和餐饮等活动。该机构同时还是2026年世界杯迈阿密赛区官方支持伙伴以及国际足联球迷节迈阿密站（FIFA Fan Festival Miami）的赞助商。此外，格里芬还与迈阿密海豚队（Miami Dolphins）老板斯蒂芬·罗斯联手，向迈阿密-戴德县、布劳沃德县和棕榈滩县的“男孩女孩俱乐部”（Boys & Girls Clubs）服务的青少年赠送了1,200余张世界杯门票。（财富中文网） 译者：刘进龙 审校：汪皓

尽管埃隆・马斯克称慈善事业“很难做好”，但美国民众2025年仍捐出创纪录的6170 亿美元善款。图片来源：ALLISON ROBBERT/AFP via Getty Images 2025年的美国经济喜忧参半，一边是股市以两位数涨幅收官，另一边则是通胀居高不下，米面粮油、水电杂费等日常开销持续走高，不少家庭背负沉重经济压力。尽管如此，仍有许多美国民众留出了一些钱用于捐赠他人。 印第安纳大学礼来家族慈善学院（Indiana University’s Lilly Family School of Philanthropy）调研撰写、美国捐赠基金会（Giving USA Foundation）发布的最新报告显示，2025年全美慈善捐赠规模达6172亿美元，创下历史新高。 其中，个人捐赠约3940亿美元，占全部捐赠的64%，剔除通胀因素后，同比增加 1.4%。基金会捐赠（常被视为亿万富翁慈善风向标）规模增至1170亿美元，增加近3%。而遗产捐赠在扣除通胀影响后更是同比大增近17%。礼来家族慈善学院院长阿米尔・帕西奇表示，捐赠规模之所以能有如此大幅增长，也与近几年金融市场表现亮眼、推高资产估值有关。 整体来看，虽然全美慈善捐赠总额创下历史新高，但增速仍远远落后于亿万富豪财富膨胀的速度，2025年，该群体掌控的财富激增16%。 尤为值得注意的是，作为报告中增速最快的类别，遗产捐赠的大幅增长预示着慈善事业可能即将步入新时代，也标志着备受瞩目的“财富大转移”可能已拉开序幕。瑞银（UBS）数据显示，到2048年，约124万亿美元资产将转移到千禧一代及X世代手中，如此规模的财富交接或将彻底重塑未来的捐赠格局。 新一代财富继承者重新定义慈善规则 随着年轻一代陆续继承巨额财富，要求加快善款发放、优化捐赠方与非营利机构间资金流转机制的压力也越来越大。 米尔肯研究院战略慈善项目（Milken Institute Strategic Philanthropy）执行副总裁梅利莎・史蒂文斯称，许多家族已在内部探讨相关事宜，而其讨论走向往往又会受到社会公众对财富分配不均、慈善如何在更两极分化的世界中发挥作用等议题的关注所影响。 她此前接受《财富》采访时表示，年轻捐赠人愈发倾向于通过影响力投资、政策倡导及风险慈善等方式投身慈善事业，而非单纯依赖“一捐了之”的传统模式。他们还愈发推崇信任式捐赠，不再硬性限定受赠方资金用途，而是提供无条件赠款，相信非营利组织比捐赠人更清楚如何分配资金才能实现社会效益最大化。 老一辈捐赠人大多将资金投向医疗、教育领域，而年轻捐赠人则更关注气候变化、种族公平、性别平权等系统性社会难题。 埃隆・马斯克等亿万富豪认为，慈善捐赠有其固有局限 慈善格局的转变在财富金字塔顶端体现得最为明显，不少全球顶级富豪正在大幅增加慈善投入，麦肯齐・斯科特便是其中典型代表。仅2025年一年，这位56岁的慈善家、亚马逊创始人杰夫・贝佐斯的前妻，就捐出了192亿美元，约占当年大额捐赠总额的三分之一。多元化、公平与包容（DEI）是她慈善布局的核心方向，比如她曾向霍华德大学（Howard University）捐赠8000万美元无限制善款，还为非裔美国人文化遗产行动基金（African American Cultural Heritage Action Fund）捐资4000万美元。 但也有不少富豪直言对大额捐赠的运作模式心存疑虑。 就在上月，身家因SpaceX上市而于今年早些时候突破万亿美元的埃隆・马斯克就将抨击炮火直接对准了斯科特，称后者的所谓慈善行为实际让世界陷入更大困境之中。 此番批评折射出马斯克一贯的观点，想把善款用到实处，难度极大。 马斯克去年做客《WTF》播客时说：“运营基金会最大的难题，是如何让善款真正造福大众，捐款换个慈善的虚名轻而易举，可想要做出实实在在的善举，却格外艰难，真的太难了。” 全球性非营利机构大善基金会（Greater Good Charities）首席执行官莉兹・贝克说，人们往往低估了推进大额慈善项目落地的实际困难。 贝克此前接受《财富》采访时表示：“倘若我有十亿美元可供捐赠，那自然再好不过。但身为经手分配善款的负责人，我深知其中难处，这份责任实在太过重大。” 她补充说，想要把慈善做出实效，需要在多方复杂利弊间权衡取舍，绝非单纯开具捐款支票那么简单。 “哪怕你只给我一美元，我也得按你的意愿用好这些钱。但这件事牵扯到许多方面，比如地缘局势，还要避免让当地社区形成帮扶依赖，这又涉及到如何选择合适的帮扶渠道、分辨真实刚需等等，全都要仔细考量。”（财富中文网） 译者：梁宇 审校：夏林

此次签订的协议意味着，奇瑞与立讯集团的战略合作，正在从资本和制造层面延伸至销售终端。作者：周菊封图：图虫创意7月7日，奇瑞汽车（09973.HK）在港交所发布公告称，其与广东瑞讯汽车销售服务有限公司（下称“广东瑞讯”）订立了为期三年的汽车销售框架协议，将向广东瑞讯销售乘用车，预计2026至2028年的年度交易上限分别为2.5亿元、5亿元和8亿元，合计超过15亿元。销售价格将参照公司现行价格表及销售政策，确保条件不优于独立第三方。资料显示，广东瑞讯成立于2025年8月，由立讯控股（广东）有限公司全资持股，后者为立讯有限公司全资子公司。立讯有限公司也是A股上市公司立讯精密（002475.SZ）的控股股东。根据奇瑞汽车的公告，广东瑞讯由奇瑞汽车非执行董事王来春女士控制，此次交易构成上市公司规则下的关联交易。奇瑞汽车与广东瑞讯此次签订的协议意味着，奇瑞与立讯集团（指以立讯精密为主体的生态体系）的战略合作，正在从资本和制造层面延伸至销售终端。广东瑞讯旗下业务 是立讯集团跨界进入汽车销售领域的尝试，也是立讯集团旗下的首个车生活项目，其销售模式并非传统4S店，而是集展销、体验、维保、改装、露营、社交于一体的全业态汽车商业综合体。2026年6月21日，全国首家“奇瑞生活馆”在汕头东海岸新城正式开业，展厅面积超3万平方米。奇瑞汽车在公告中表示，订立该协议可利用广东瑞讯的销售网络及分销渠道，扩大其在中国境内的市场覆盖范围，促进奇瑞集团的汽车销售。在此之前的2022年，立讯有限公司斥资100.54亿元人民币，收购了奇瑞控股19.88%股权、奇瑞汽车7.87%股权。经过后续整合，立讯有限公司在奇瑞汽车的持股比例已提升至16.83%，成为其第三大股东。立讯精密董事长王来春也随之进入奇瑞控股董事会。在进行资本布局的同时，立讯集团旗下立讯精密与奇瑞在业务层面迅速展开合作。2022年2月，双方签署《战略合作框架协议》，立讯精密与奇瑞新能源共同组建合资公司，立讯精密认缴5亿元持股30%，奇瑞新能源认缴11.67亿元持股70%。这家合资公司专注于新能源汽车的整车研发与制造，采用整车ODM（原始设计制造商）模式，给包括奇瑞在内的车企代工。目标年产能‌30万辆‌，计划导入5个高端智能电动车型。同时，立讯精密还为奇瑞供应高压线束、高速连接器、智能座舱域控制器等核心零部件。这被认为是立讯精密从“果链”企业向汽车一级供应商转型的关键一步。此次在渠道方面展开合作，有助于奇瑞汽车扩展国内销售网点，进一步开拓国内市场。2025年，奇瑞汽车主体销量达263.14万辆，营收首次突破3000亿元，净利润195.1亿元，同比增长36.1%。2026年上半年，奇瑞集团累计销量达135.75万辆，同比增长7.7%。但挑战同样明显。2026年上半年，奇瑞国内销量41.37万辆，同比下滑26.4%，其销量增长几乎全部来自海外。2026年6月，奇瑞汽车海外销量占总销量比重已升至77%。在国内市场承压的背景下，与关联方签订年均数亿元的销售协议，存在一定的缓解国内压力的需求。对立讯集团而言，此次合作意味着，其在汽车产业版图上完成了从资本入股到制造代工再到销售终端的链路布局。但立讯集团涉足汽车销售也面临新的考验，其需要克服跨界运营的能力短板，并承受资金的额外消耗。  阅读原文 文章原文

建信人寿紧扣“奋进‘十五五’ 保险让前行更有底气”年度活动主题，在全国各地广泛开展第14个“7·8全国保险公众宣传日”系列活动，用一场场生动鲜活的保险实践，为携手奔跑的奋斗者们注入底气，向社会各界交出一份可信赖、能托付、有温度的“金融答卷”。作者：张云封图：图片资料室“师傅，扫一下这个码，保单马上就能生效，往后风里来雨里送快递，也多了一份底气。”在湖北随州一家快递网点，建信人寿“张富清金融服务队”的工作人员俯下身，一步步协助快递小哥激活了意外险保单。这个夏天，伴随“7·8全国保险公众宣传日”的到来，这些朴素而温暖的瞬间，正在建信人寿的服务一线接连涌现。近日，在国家金融监督管理总局指导下，根据中国保险行业协会统一部署，建信人寿紧扣“奋进‘十五五’ 保险让前行更有底气”年度活动主题，在全国各地广泛开展第14个“7·8全国保险公众宣传日”系列活动，用一场场生动鲜活的保险实践，为携手奔跑的奋斗者们注入底气，向社会各界交出一份可信赖、能托付、有温度的“金融答卷”。红色薪火淬初心 快闪献礼展风采活动期间，建信人寿各级基层党组织以高质量党建为引领，结合“七一”建党节等重要节点，多措并举开展“不忘初心·保险同行”群众性快闪活动，让红色基因在保险为民的实践中焕发新的生机。在湖北武汉，湖北分公司党总支携手葛洲坝社区党员代表，前往武汉戴家湖劳模工匠文化公园，开展主题健步走暨红色传承主题党日活动，以步履践初心、以薪火传使命，充分展现了金融保险从业者昂扬向上的精神风貌和责任担当。在湖南衡阳，建信人寿“张富清金融服务队”走进衡阳抗战纪念馆，在缅怀先辈保家卫国壮阔历史的同时，深刻感悟保险行业守护美好生活、筑牢民生保障的使命担当。在广东清远，当地机构组织全体干部员工参观向秀丽纪念馆、重温入党誓词，并现场开展《我和我的祖国》歌咏快闪活动，以昂扬奋进的团队风貌赓续红色血脉。在安徽宿州，公司党员群众走进拂晓报社报史馆，开展“追寻红色足迹 传承拂晓精神”实地研学，通过革命史料感悟先辈扎根群众、艰苦奋斗的崇高品格。在吉林长春，建信人寿联动工会、共青团及党外人士等多方力量，创新开展红色诗词主题快闪活动，追忆百年党史，回望峥嵘岁月，展现了保险从业者听党话、跟党走的精神风貌，让党旗在宣教一线高高飘扬。一场场形式多样的红色主题活动，将坚定的理想信念转化为践行金融为民初心的实际行动，也让“不忘初心·保险同行”的口号在群众身边落地生根。深耕基层铺新局 精准宣教暖民心当好老百姓的金融卫士，守护广大人民群众的钱袋子，是基层金融宣传的主要目标。活动期间，建信人寿各级分支机构因地制宜，以一系列覆盖广、贴地气的保险“五进入”活动，让保险服务从“纸面上的条款”变成了群众“看得见、摸得着”的安心保障。在上海，建信人寿携手当地媒体及同业保险公司，积极参与“7·8保险进社区”上海市民体验日活动，为老年群体重点拆解“以房养老”“代理退保”等常见骗局，同时作为“沪惠保”共保体成员单位，现场为居民提供参保指导、理赔咨询等一站式服务。在山东青岛城阳区宫家村，建信人寿“金帆护航”金融消保志愿队用村民听得懂的“大白话”讲解养老保障、新农合补充医疗等热点内容，打通农村保险服务“最后一公里”。在浙江金华义乌国际商贸城，建信人寿“张富清金融服务队”聚焦宠物用品商户在仓储损毁、经营意外等方面的保障痛点，提供一对一咨询，切实守护小微企业的“钱袋子”。在陕西宝鸡北盛钛金属有限公司，建信人寿服务人员面向制造业一线工作人员普及保险常识、理赔流程，拆解金融诈骗识别技巧，同时在现场设立便民服务窗口，一站式受理理赔咨询、保单业务等事项。在广东揭阳市揭东县技工学校，公司服务人员围绕防范电信网络诈骗、远离非法“校园贷”等主题开展课堂宣讲与摆摊宣传，通过趣味问答、互动交流等方式，引导学生树立正确的金钱观，提升自我保护能力。实事办到心坎上 公益暖流润万家民生无小事，枝叶总关情。活动期间，建信人寿聚焦乡村振兴、健康中国、养老金融、普惠金融等领域，主动开展“为群众办实事”保险公益服务活动，用一件件贴近民生、直抵人心的实事，彰显公司“金融为民”的初心。在安徽合肥滨湖区西杭社区，建信人寿组织干部员工上门慰问因病致困的特殊家庭，并为他们送上生活物资。在福建莆田市城厢区南园邮政快递点，服务人员为高温在岗的快递员送上解暑饮品，同时结合快递投递工作场景拆解包裹诈骗、个人信息泄露等常见陷阱，守护新市民财产安全。在广东深圳，公司“张富清金融服务队”携手社区党群服务中心，为老年人、残障人士等重点群体提供免费血压测量、保险咨询、消费维权答疑、反诈知识讲解等便民服务。近年来，建信人寿持续深化“保险+体育”跨界服务模式，致力于打通全民健身和保险保障之间的深层联结，助力“健康中国”建设。在河北邢台，建信人寿聚焦健康生活与保险保障两大民生需求，打造“不忘初心·保险同行”非遗太极主题活动，以体育运动等人民群众喜闻乐见的形式传递健康理念，让保险温度直达“银发一族”心间。在广东茂名奥体中心旁，建信人寿借助广东省城市足球联赛带来的人流量，将金融知识嵌入到球迷观赛动线之中，把“守住钱袋子·护好幸福家”的理念带进赛场内外。焕新表达话保险 名场面里见真情假如刘姥姥投了惠民保、猪八戒买了家宅险、诸葛亮则为草船借箭配置了兜底保障，“四大名著”又该如何书写？近期，在各地保险行业协会指导下，建信人寿各级分支机构围绕“四大名著话保险”的活动主题，将四大名著的经典元素与保险生活场景进行幽默融合演绎，用观众熟悉的经典人物和情节串联起养老险、健康险、意外险、家财险等多个险种，以通俗有趣的方式讲清保险的功能作用与保障意义。数字人讲保险、吉祥物说理赔……伴随智能科技的发展，建信人寿在活动期间跳出传统说教式宣传的框架，积极开展“AI保险人带你玩转保险名场面”活动，借助AI工具和“龙安”吉祥物等品牌符号，拉近保险宣传与公众之间的心理距离，把晦涩的保险政策、理赔流程、反诈知识转化为画面生动、语言通俗、时长精炼的短视频内容，让保险知识可视化、便民服务具象化、金融温度可感化，也为进一步引导网友参与二次创作、放大社会传播效应打下了良好基础。以红色快闪彰显使命担当，以“五进入”宣教架起连心桥梁，以惠民实事传递金融温度，以科技创新拓展宣传边界。未来，建信人寿将继续开展各类保险宣传教育活动，把本次“7·8全国保险公众宣传日”的好经验、好做法转化为常态化服务群众的行动自觉，携手奔跑向前的奋斗者，共同守护千家万户的美好生活。  阅读原文 文章原文