从基础研究到原料创新 谷雨以全链路科研支撑“更适合中国人”理念。封图：谷雨生物向阳蓬勃，创新涌动。在刚刚过去的7月，谷雨在践行“更适合中国人”的战略理念上，又迈出了实质性的一步。2026年第五届谷雨创新原料大会暨“中国人肤质与体质原料共创计划”顺利启动。本次活动以产业链上下游协同科研创新为核心定位，汇聚了国内优质原料供应商与科研团队，并围绕适配中国人肤质与体质的全新特色活性原料开展产学研维度的深度对话与创新探索，这也标志着继今年5月份正式成立“中国人肤质与体质科学研究中心”完成基础研究布局之后，谷雨科研战略向原料创新端的纵深推进，一条从“平台搭建—数据沉淀—原料共研”的完整创新链路正加速成形重塑产业协同模式 以创新机制驱动国人专属原料共研区别于行业普遍采用的原料供应商遴选模式，过去五年来，谷雨致力搭建原料端产学研对话平台，通过历届创新原料交流会，累计与超60家机构达成深度合作，其中20余家成功实现从“实验室”到“梳妆台”的成果转化，并为中国人肤质研究持续沉淀提供来自产业一线的真实力量。在此基础上，今年谷雨又将原料交流会升级为“共创计划”。这一升级的核心在于，谷雨不再仅作为原料的下游使用者，而是以自身积累的国人肤质大数据、科研基础设施与产业化能力为开放平台，与上游原料企业共同锚定研发方向、共担研发投入、共享创新成果。对于参与共创的原料企业而言，这也意味着其研发从立项之初即获得来自终端品牌的人群数据支撑与应用场景验证，大幅缩短从实验室到商业化的转化周期。值得关注的是，谷雨为入选“共创计划”的原料企业提供涵新盖研发、商业化与资本等多维度的赋能与支持。其中包括：一是共创课题费，谷雨以真金白银投入联合研发，降低原料企业前期研发风险；二是独家合作，入选原料可绑定谷雨独家使用权益，确保合作伙伴的创新成果得到充分保护与商业回报；三是产品管线直通，入选原料可快速进入谷雨化妆品、科学营养口服、创新药三大产品管线的开发流程，绕过传统冗长的供应商导入周期；四是长期合作池，优质合作伙伴将纳入谷雨战略级长期合作体系，享有持续性的项目机会与资源倾斜；五是资本加速通道，依托谷雨产业生态资源，为具有潜力的原料企业对接和提供资本支持，助力其业务规模化发展。这一系统性的升级设计，使共创计划不同于一般意义的原料供应商甄选，而是构建了一个从科研立项到产业转化、从商业落地到资本赋能的完整价值闭环。此次“共创计划”启动招募后，共收到涵盖合成生物、核酸干预、超分子化学递送、重组多肽与蛋白等领域的超220家企业的报名申请，相较往届报名企业数量有大幅提升。同时，活动根据“中国人肤质研究课题”和“中国人体质研究课题”分设了化妆品原料专场与保健品原料专场，与会原料企业围绕各自技术路线与核心活性物研发进展进行专题分享，覆盖细胞能量与抗衰新路径、精准护肤与基因级干预、屏障科学与光损伤防御、天然产物分子精准开发等前沿技术领域。谷雨科研团队就原料适配性、工艺可行性、量产成本、人体使用安全性等关键维度与原料企业展开深度交流。通过这种方式，参与原料企业及机构可在谷雨搭建的产学研闭环体系中，针对国人肤质体质的差异化需求定向研发，突破过往依赖欧美人群数据开发原料的行业惯性，实现原料研发与本土消费需求的精准对接。核心原料步入收成期 稀有人参皂苷CK开辟跨赛道应用在积极推进新原料共创研发的同时，谷雨历经多年建立的具备自主知识产权的核心原料矩阵也正迎来收成，为品牌下一个十年的战略拓展提供坚实的技术底座与商业化支撑。在今年5月份谷雨举行的“生物医药产业创新发展论坛”上，谷雨提出“用一份研发投入，将核心原料与关键技术复用于化妆品、科学营养口服和创新药三个赛道，以硬核科技力和产品力驱动成长”。因应这一战略趋势，谷雨自研核心原料之一的稀有人参皂苷CK实现弯道超车，成为跨赛道布局应用的标杆原料。在“智酶仿生生物合成技术”支持下，谷雨借助AI筛选技术实现了对稀有人参皂苷CK的高纯度量产，更在合规认证和机理研究上获得里程碑式的关键进展。其中，在合规认证层面，2025年5月谷雨完成行业首个稀有人参皂苷化妆品新原料备案（备案号：国妆原备字20250059），标志着谷雨在该原料上取得了国内领先的合规突破。此后在2026年4月，谷雨稀有人参皂苷CK又再获得美国食品药品监督管理局（FDA）DMF Ⅱ类备案（备案号：043987），意味着该原料的生产工艺与质量标准已获得国际药品级监管体系认可，为拓展科学健康口服与创新药领域应用提供合规基础。目前，该原料也正在中国开展临床前研究。而在机理研究层面，继2025年谷雨与厦门大学共建“厦门大学-谷雨生物医药联合研究中心”并由中国科学院院士林圣彩担任中心主任后，谷雨积极携手林圣彩院士团队在生物医药领域开展创新研究。其中，稀有人参皂苷CK经过院士团队初步验证可通过溶酶体途径激活AMPK长寿通路，具备整体抗衰功能，高度契合了谷雨“肤质+体质”协同研究方向。而这一发现也为该原料从护肤品延伸至科学健康口服乃至创新药研发开辟了清晰的科学路径。谷雨在此前的发布会上也表示，以稀有人参皂苷CK及技术为功效支点，有望在今年内实现在科学营养口服方向上的品牌和产品落地。与此同时，谷雨另外两大成熟自研原料亦在持续释放价值。依托“熔融结晶提纯技术”，谷雨将光甘草定纯度推至99%的行业最高水平，并以28纳米包裹技术和靶向递送技术实现深层渗透与精准结合黑色素细胞表面独有MC1R受体，全面提升美白效能。凭借多年对该原料的投入，谷雨不仅占据全球光甘草定大部分使用量，更在消费者心智、技术、上下游产业链上都实现了压倒性优势，让谷雨的光甘草定成为“国人美白”绕不开的科学方案。而基于“智能基因级靶点筛选技术”，谷雨在2025年推出的——细胞泌素HME™，也成为行业首个完全合规的人工仿生外泌体。该 原料通过化妆品原料目录中合规原料及AI筛选最佳比例精准模拟人源外泌体结构及功能，避免了人源外泌体的多重风险，并通过多重功效验证可有效激活年轻表皮干细胞、减少衰老细胞。目前，该原料不仅成熟应用于谷雨细胞泌素HME™系列产品中，更重要的是在今年被誉为“原料界奥斯卡”的巴黎in-cosmetics Global上，细胞泌素HME™不仅与极光甘草、稀有人参皂苷CK迎来该展会上的首秀，更成为关注度和问询度最高的原料收获了来自欧洲、美国、日韩及东南亚客户的多个合作意向。从“打地基”到“建高楼” 全链路科研体系为行业注入结构性动能回溯谷雨2026年以来的科研布局和动作，其战略路径已然清晰。在中国护肤行业长期缺乏本土人群基础研究支撑的背景下，今年5月谷雨成立“中国人肤质与体质科学研究中心”，率先以系统化方式构建属于中国人自己的肤质研究基础设施，为后续所有针对性产品开发和原料创新提供底层科学依据，也由此被业界解读为是填补行业基础研究的空白的“打地基”之举。而此次原料“共创计划”的启动，则是推动基础研究成果向产业端转化的关键一步。长期以来，全球肌肤科研体系多依托欧美人群样本搭建，难以匹配中国人角质层薄、易敏感、色素沉着高发、衰老内外同步显现等独有肤质特征，原料研发与本土人群需求错位是行业长期未解的结构性问题。谷雨以自身积累的数据资产与科研能力为杠杆，将原料开发的“需求定义权”重新转移至中国本土，有望为行业探索出一条从基础研究到原料创新、再到终端产品的自主可控全链路。更具行业意义的是，谷雨选择以开放平台而非封闭研发的方式推进这一进程。在自建了5万人的动态运营样本数据库，累计沉淀超过160万项肤质研究指标基础上，谷雨成立“中国人肤质与体质科学研究中心”及开展相关课题研究，其立意点在于提供行业可共享的“循证研发”与“科学制标”基础。而本次的“共创计划”也沿用这一思路，积极邀请产业链上下游企业共同参与其中。这种“基础设施+开放生态”组合模式，不仅能够加速谷雨自身的原料管线拓展，更有望推动国内化妆品原料产业从分散研发走向协同创新，从依赖进口原料走向自主可控，为整个行业完成科研范式的结构性升级提供可借鉴的路径参考。目前，该原料“共创计划”仍在持续推进。随着成熟原料的跨赛道价值释放与新原料管线的协同共建加速推进，一个以中国人群需求为原点、以产学研融合为引擎的国货原料创新体系正在形成。  阅读原文 文章原文

5家国有大行再次齐聚5年期大额存单市场，曾经靠搜罗高息产品红火一时的存款交流群，却并未迎来想象中的热闹。“几个月都没人说话了，这次5年期大额存单上新，存款交流群里也没什么波澜。”群主李淼说，其已提不起参与的兴致。作者：刘颖封图：图虫创意8月5日，经济观察报记者发现，继工商银行、农业银行、建设银行、中国银行重新推出5年期大额存单之外，交通银行也加入了这一行伍。至此，5家国有大行再次齐聚5年期大额存单市场。曾经靠搜罗高息产品红火一时的存款交流群，却并未迎来想象中的热闹。“几个月都没人说话了，这次5年期大额存单上新，存款交流群里也没什么波澜。”群主李淼说，其已提不起参与的兴致。3年前，李淼建了一个存款交流群，用来分享最新的高息大额存单信息。以前，几乎每个大额存单产品消息的出现，群友都会讨论一番。2025年以来，随着存款利率持续下调，群里讨论的消息变少了。当年底，国有大行曾集体下架5年期大额存单。李淼说，偶尔有群友向他发问——如今利率这么低，抢不抢大额存单，跟普通存款还有多大差别？重新上架7月上旬，中国银行率先发售一期个人大额存单产品，覆盖1个月至5年共7个期限，其中5年期年化利率最高达1.60%，20万元起存。随后，农业银行、建设银行相继跟进5年期大额存单产品，年化利率最高为1.60%。8月1日，工商银行重启两款5年期大额存单，年化利率分别为1.60%、1.55%。近日，交通银行手机银行也推出了5年期大额存单产品，年化利率为1.62%。作为保本保息的一般性存款，大额存单的核心优势在于可转让，提前支取无需损失全部利息，且利率通常略高于同期限普通定期存款产品。8月5日，记者查询工商银行手机银行，发现年化利率为1.60%的5年期大额存单产品已显示售罄，而年化利率为1.55%的5年期大额存单产品参考剩余额度超1000万元。工商银行一家北京网点的理财经理表示，该行每天早上9点半释放年化利率为1.60%的5年期大额存单产品额度，很多储户会定点蹲守，额度一经发放往往会被迅速抢完，而年化利率为1.55%的产品相对容易买到。该理财经理透露，工商银行此次投放5年期大额存单额度共计2亿元，目前额度相对充裕，但售完即止。储户可以通过理财经理上报审批申请额度，一般次日可完成办理。为何此时重启5年期大额存单产品？苏商银行特约研究员武泽伟表示，对于银行而言，重启5年期大额存单产品，本质是银行负债端精细化管理的策略选择，用以承接集中到期的存量存款，稳住中长期资金来源，匹配银行中长期信贷资产的久期需求。银行通过适度供给长期存单，降低资金流失的风险，在净息差约束之下平衡负债成本与资产端配置需要，完成负债结构的优化调整。武泽伟分析称，本次产品回归属于产品供给层面的调整，并非行业存款基准利率上行。当前银行业净息差仍处在历史低位，银行对负债成本管控的整体基调并未发生改变，长期存款产品的定价经过成本测算，兼顾揽储需求与盈利约束。高息不再 存款群沉寂曾经，大额存单是银行揽储利器，也是储户眼中的“香饽饽”。“2023年，存款交流群里每天都有几百条消息，哪个银行几点放额度、利率多少、怎么操作最快，大家互相通风报信，比上班还积极。”回忆起此前的场景，李淼语气里带着些许怀念。“群里早就没什么人说话了。现在，存款利率低，抢与不抢，意义都不大。”李淼说。2025年以来，存款利率经过多轮下调，大额存单利率跌破2%，群内活跃度因此直线下滑。在这样的背景下，李淼的推荐方向发生了转变。2026年初，李淼开始在群里推荐长期储蓄型保险，5年期利率为1.80%、10年期利率为2.30%，收益写进合同，吸引力反超大额存单。李淼几乎不向群友推荐新发大额存单，然而他并非彻底放弃大额存单。在他看来，国有大行转让区的大额存单反而更具有性价比。例如，在交通银行转让专区，部分3年期存量大额存单折算年化利率超1.70%，高于新发5年期产品。除了国有大行之外，李淼也会向身边的朋友推荐城商行转让区的大额存单。他注意到，城商行转让区的部分大额存单的年化利率仍能达到2%以上，比如四川某城商行的大额存单最高年化利率可达2.50%。一位储户向记者表示，他在南京银行转让专区抢到了年化利率为2.13%的3年期大额存单。“当下，大额存单对储户的吸引力更多体现在安全性与长期收益锁定层面，而非高收益回报。”武泽伟表示，大额存单的收益水平处于历史低位，但对比银行同期限普通定期存款存在小幅优势，叠加可转让的机制设计，缓解了长期锁定期带来的流动性短板，对风险偏好保守、资金长期不用的群体具备配置价值。  阅读原文 文章原文

调研显示，民营企业正积极拥抱AI，但整体尚处于“早期探索”向“规模化应用”过渡的阶段。营销与销售、内部运营是当前AI落地最广泛的领域，效率提升和成本降低是核心成效。作者：徐鹏飞封图：图虫创意当前，人工智能（AI）技术正加速渗透至各行各业，成为企业数字化转型的核心驱动力。特别是随着大模型技术快速迭代、算力成本持续下降，AI从“前沿概念”加速走向“产业落地”，企业界对AI的关注度空前高涨，一些企业积极推进AI应用，并取得了较好成效。为深入了解人工智能大潮下民营企业对AI的认知态度、应用现状、主要成效及面临挑战，北京大成企业研究院对60位企业家进行了调研访谈，主要通过线上进行。这些企业家所属企业分布在京津冀、长三角、华中、华南和东北、西北等地，覆盖制造、科技、农业、金融投资、医药健康、建筑材料等多个行业领域。调研显示，民营企业正积极拥抱AI，但整体尚处于“早期探索”向“规模化应用”过渡的阶段。营销与销售、内部运营是当前AI落地最广泛的领域，效率提升和成本降低是核心成效。约一半企业已取得可量化的应用成效，少数领先企业已实现全链路AI赋能并产生显著商业价值。由于成本、技术、人才和战略规划等方面的挑战，导致企业间应用水平分化明显。企业AI+转型：积极拥抱渐成主流，少数还在观望企业家们普遍表示，AI应用已不再是可选项，而是企业作为提高竞争力、发展新动力、产业升级转型的必选项，但对AI应用的推进路径和时机选择有不同认识，企业界对AI的看法呈现出积极拥抱、审慎探索与观望并存的态势。近九成受访企业表示，高度关注人工智能技术发展，结合自身特点积极谋划探索AI场景应用，并取得初步成效；也有一成多企业保持观望，暂无明确的AI应用计划，主要由于短期看不到回报、暂无成熟落地场景和企业现金流紧张等原因。（一）积极拥抱：将AI提升至战略核心高度部分企业已将AI对企业未来的地位作用提升至生存与发展的战略高度，表现出强烈的紧迫感和坚定的投入决心。这类企业的共同特点是：将AI视为核心竞争力而非辅助工具，投入坚决，且已有可量化的成效数据支撑其战略判断。传化集团董事长徐冠巨表示，传化集团坚持将人工智能作为服务实体经济的核 心能力引擎，不追求技术炫目，而聚焦“真问题、真场景、真实效”。传化集团化工板块应用AI配方优化、工艺参数调优、采购及营销智能体等场景，新化学品开发周期平均缩短40%，营销效率提升90%，采购流程耗时减少22%。福建时代星云科技有限公司董事长黄世霖表示，在2年内一定要实现数字化、智能化转型，利用AI给企业赋能，否则就会被淘汰。目前主要应用在软件开发与数据处理（大幅提升研发效率、节省成本），同时积极把AI应用到自身产品中，使产品更智能化，提高客户的效率与效益。三全集团董事长陈泽民表示，公司正在持续加大数字化建设，推动智能车间、智能仓储、智能排产、AI设备维保等新的智能化装备、场景的研发与应用。‌合肥机数量子CEO李刚毅说：“机数量子本质上是一家以AI为核心技术驱动的公司，AI不是我们‘应用’的工具，而是我们产品和服务的根基。”香江集团董事局主席刘志强表示，集团将在智慧家居、商业运营、内部管理三大场景布局AI。据天津赛象集团董事长张建浩介绍，已将AI列为全公司数智化转型核心战略，“总体效果超出预期”。（二）审慎探索：注重实际成效，先试点后推广多数企业持务实态度，将AI定位为“辅助工具”或“降本增效手段”。这类企业通常已建立数字化基础，在“急用先行”导向下选择一两个痛点场景试点，取得初步成效后再逐步推广。‌长春旭阳集团董事长许明哲表示，集团将AI作为数字化转型的核心抓手，依托旗下旭阳数字技术团队，分阶段推进AI在制造全场景的渗透，优先落地降本增效见效快、投入产出比高的生产、品控、供应链场景，稳步向研发、管理端延伸。天津重钢机械董事长李坤认为，企业数字化、AI智能化建设要严格遵循“平台先行、场景驱动、分步落地”的实施策略，以智能数字化赋能作为经营价值放大核心抓手，分板块统筹搭建全业务链条AI智能体矩阵，依托数字化打破传统制造高度依赖资深骨干个人经验的发展瓶颈。无锡格林电工负责人表示，公司规划以“小范围试点、稳步推进”的节奏布局AI，“不会盲目投入大额智能化改造资金”。吉林荣发集团计划分阶段推进AI应用，遵循“先试点、后推广”原则，从“辅助工具”向“业务价值”转型，目前集团在合同审阅、公文处理、数据分析等场景引入AI工具，提升办公效率。（三）保持观望：现实条件受限，期待成本下降亦有部分企业因预算、技术成熟度、行业特性等因素对AI应用持观望态度。总体来看，观望型企业多集中在传统行业或中小规模企业，核心制约因素包括资金不足、数字化基础薄弱等。值得注意的是，这部分企业并非否定AI价值，而是“想用但用不起”。如有企业家反映AI基础设施费用太高，“如果规范使用一般企业难以支付高额年费”，目前只能用免费额度学习体验。有企业负责人直言，当前企业“现金流有限，回款难，无力维持AI计划的落实”。某传统建筑安装企业董事长表示，当前企业核心重心放在项目施工、现场管理、安全生产、项目回款等传统业务保障上，暂无成熟AI落地场景。后续会持续关注建筑行业数字化、智能化发展趋势，待经营条件、资金、技术配套完善后，再研究AI技术在施工管控、成本核算、安全巡检等场景的可行性。应用场景全面覆盖，落地成效日益显著调研发现，企业AI应用已覆盖业务全链条，特别是在研发与设计、内部运营与管理、营销与销售、生产制造与供应链管理等环节和领域取得了较为突出的成效。（一）办公协同和管理提效是当前企业AI应用最普遍的场景内部运营与管理是企业AI落地最广泛的领域，涵盖办公协同、财务管理、法务合规、智能决策支持等场景。该领域投入门槛相对较低，见效快，是企业AI应用的“第一站”。传化集团上线“传化鼎鼎”AI平台，首周激活率达100%；已开展AI特训营超35场，覆盖8000余人次；建成AI工程师三级认证体系，累计认证3766人。奥克斯集团上线了办公协同智能小奥，员工可随时咨询解决日常办公问题。三全集团正在加快推进AI在财务部门的应用，替代财务人员完成高重复性、规则性的工作，同时通过数据挖掘与预测分析为企业提供营收预测、成本管控建议、风险预警等决策支持。赛象集团表示，在已落地的企业运营管理数字化看板场景中，综合成本降低了约30%至40%，响应效率提升了数倍。（二）研发设计和软件开发领域是AI应用的重要场景研发设计是企业AI应用最前沿、成效最显著的领域之一，涵盖新材料研发、配方优化、工艺参数调优、新药研发、代码编写等场景。无锡永红换热器有限公司优先在研发设计环节应用AI，主要用AI优化换热器的热效率计算、工艺排布设计，原来资深工程师3至5天才能完成的方案，现在AI加人工校核只需要几个小时，研发周期缩短60%以上，方案的能耗优化效果也比传统设计提升了3至5个百分点。国装新材料技术（江苏）有限公司用AI模拟掺杂元素的晶界作用、预测不同配方的高温蠕变性能，大幅减少实验试错次数，缩短新品研发周期，经AI调优的烧结参数，使产品高温强度的批次一致性提升约15%，成品率稳步提高。湖南元数科技自研的麦芽AI，主要应用于辅助研发环节，包括代码生成、架构优化、自动化测试及技术文档撰写等，通过麦芽AI对研发流程的深度改造，公司的整体研发效率提升了300%，不仅大幅缩短了产品迭代周期，还有效降低了人力试错成本。（三）智能营销和内容生产是当前企业AI应用的重要方面营销与销售领域是AI应用商业化成效最为突出的领域，涵盖视频与文案生成、营销素材批量生产、精准投放、智能客服、客户画像分析等场景。在内容生产方面，很多企业将AI应用于创意类平面视觉设计、短视频制作、文案创作等领域。湖南创研股份，作为定位为全链路AI营销科技公司，已构建了“创影营销垂直大模型+三大AI技术平台+六大智能体集群”的技术体系。素材生产成本下降约60%，创意产出效率提升10倍以上；整体ROI提升约30%；异常响应速度从人均30分钟降至秒级；单人可管理的账户数提升5倍以上。吉林中麒品牌策划介绍，AI已优先应用于基础平面视觉设计、短视频脚本生成及文案创意发散等场景。值得关注的是，在内容生产领域，AI的引入极大地提升了基础内容的生产效率，但也导致基础服务市场价格透明化与低廉化，直接拉低了行业整体利润。（四）在生产制造方面AI主要应用于生产组织、优化排产、质量安全控制等生产制造是AI赋能实体经济的核心战场之一，涵盖AI视觉检测、智能排产、设备故障诊断、工艺优化、智能仓储与物流调度等场景。制造业企业普遍将AI应用视为从“自动化”向“智能化”升级的关键路径。如国装新材料，试点AI视觉检测系统，依托高清光学成像与算法实现微米级批量自动检测，检测效率较人工镜检提升8倍以上，产线异常发现周期从“天级”压缩至“分钟级”，公司上半年批量不良损耗下降近两成。再如鲁泰纺织，正在规划将AI技术全面落地应用于工艺管控、产品设计、市场销售三大核心业务板块。率先实现AI落地试用的工艺生产环节，实际运行成效显著，相关方案正稳步向各生产车间推广。（五）行业赋能特色应用，场景较为多元部分企业将AI与行业深度结合，开发面向特定领域的AI产品和解决方案，并取得较好成效。北京惟鼎大千投资董事长黄波涛表示，公司目前正在开发投研相关的AI Agent，用于研究资料整理、行业信息跟踪、投资线索初筛及部分策略研究工作。湖南创星科技已经实现在临床、基层公卫、医院运营核心AI场景规模化落地。临床端AI自动提取检查、病程数据生成病历，医生文书书写时长缩减70%。医院运营方面，AI医保风控系统可提前识别违规收费行为，有效降低医院医保拒付损失，落地客户续约、增购意愿明显增强，稳定存量业务收入。全病程健康管理端方面，星安互联网医院已落地AI健管师、社群智能体、AI舌诊、AI评餐、AI健康宣教、AI报告生成、用药智能识别及AI心理陪伴等场景，初步验证了AI提升运营效率和用户服务黏性的价值。新疆中环油林业董事长李铁表示，公司在设施农业和沙漠防沙造林中利用AI技术，不但能够根据植物生长需要给水给肥以降低生产资料成本，还能为蔬菜溯源提高产品安全性。传化集团物流板块客户AI渗透率提升6.3个百分点，订单响应时效提升31%，中小货运企业接单综合成本下降18%。农业板块通过使用AI工具，使番茄早疫病田间识别准确率达96.2%，覆盖12个乡镇、327名基层农技员。企业AI应用面临的主要问题尽管成效显著，但企业在应用AI过程中仍面临诸多挑战，比较突出的问题主要有以下几点：（一）技术成熟度仍待提高，从“工具”到“效果”鸿沟尚存有企业家表示，在涉及深度业务决策和复杂法律、财务风险的场景中，AI目前仍处于“辅助”阶段，其产出的准确性和版权边界仍需人工严格把关。部分企业反映，AI在编码开发方面“有一定提升，但仍然有大幅提升空间”。还有企业在全方位、全场景尝试应用AI后，感到“除办公系统AI有明显改善外，其他还没出效果”。（二）成本投入门槛偏高，中小企业难以承担这是被提及最多的问题，尤其对中小企业构成实质性门槛，对大多数中小企业而言，AI仍是一项“想用但用不起”的技术。部分企业反映AI基础设施年费太高，一般企业难以支付；也有企业因现金流有限、回款难而无力维持AI计划落实。另有企业受制于预算有限、员工AI实操技能不足、定制化智能系统投入门槛较高等因素，暂时不具备全面铺开全业务智能化改造的条件。（三）专业技能人才短缺，制约应用落地见效员工AI实操技能不足是制约推广的普遍瓶颈。即使企业部署了工具，员工也未必能有效使用。少数领先企业通过建立认证体系、大规模培训等方式系统应对，但多数企业尚未建立类似的培训体系。（四）商业模式受到冲击，就业结构面临调整AI的普及不仅改变了企业内部效率，更重塑了行业竞争格局。AI提升了基础内容生产效率，但也导致基础服务市场价格透明化与低廉化，直接拉低了行业整体利润。AI对基础白领岗位的替代效应已成为不容忽视的社会议题，初级执行类岗位的需求大幅减少，新人入行通道变窄。调研中有部分企业已表示拟用AI技术替代原有员工的工作以降低用工成本。如何在技术进步与就业稳定之间取得平衡，是企业和社会共同面对的课题。战略先行、注重实效，加速推进企业AI应用展望未来，人工智能技术正在以前所未有的速度迭代升级，将给人类经济生活的方方面面带来产生难以估量的改变。民营企业必须高度关注AI技术发展，积极推动AI应用创新发展，才能在人工智能时代的企业竞争中脱颖而出，赢得未来。一是战略先行，避免盲目跟风。在人工智能概念热度居高不下的背景下，企业家更要保持战略定力，更要关注AI应用场景适配不足、人才缺口凸显、投入产出失衡等问题，防止盲目跟风导致资源错配与战略空转。企业应制定清晰的AI应用路线图，优先从见效快、投入产出比高的场景切入。二是持续迭代，关注实效。AI应用非一蹴而就，应从小范围试点开始，不断积累数据、优化模型，并客观评估AI的实际价值，关注其对业务核心指标的贡献。三是要注重人才培养。企业AI应用，不应将重心放在只采购工具上，更要投入资源对员工进行AI技能培训，提升全员用AI的能力。四是要关注成本与风险。企业在部署AI时，需综合评估硬件、软件、人力及数据安全的成本，并建立人工审核机制，确保AI产出的准确性与合规性。五是推动普惠化与生态共建。建议行业协会和平台企业提供轻量化、低成本的AI解决方案，降低中小企业AI应用门槛。同时关注AI对就业结构的冲击，通过培训转岗等方式缓解影响。（作者系北京大成企业研究院研究部主任）  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与联合国法规相比，此次发布的国家标准对L3级、L4级自动驾驶系统提出了更为细化的技术要求，进一步明确了不同级别产品的安全边界，在保持核心技术要求与国际法规协调的同时，更贴合国内道路交通环境与行业管理实际。作者：王帅国封图：图虫创意8月4日，工业和信息化部正式发布《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721—2026）强制性国家标准。该标准拟于2027年7月1日起正式实施。这是中国首部针对L3级（有条件自动驾驶）和L4级（高度自动驾驶）系统的强制性国家标准。该标准适用于搭载L3级、L4级自动驾驶系统的M类（载客汽车‌）和N类车辆（载货汽车），不适用于自动泊车系统。工信部装备工业一司相关负责人介绍，该标准立足中国产业发展与行业监管实际需求，兼顾技术可行性、产业适配性与落地实操性，构建了维度完整、要求清晰、适配国情的安全要求体系。标准的具体内容主要涵盖四个层面：在安全保障机制方面，标准要求车辆制造商从安全方针、风险管理、安全保证、安全提升四个维度，建立覆盖产品设计开发、生产制造及部署后全过程的保障能力。同时明确，制造商应在自动驾驶系统研发验证过程中组织开展仿真、场地及道路试验。在动态驾驶任务执行能力方面，标准要求自动驾驶系统安全水平至少达到正在承担动态驾驶任务的合格且专注驾驶人的水平，不得对用户及其他道路使用者造成不合理安全风险。标准还明确了最小风险策略的触发和执行要求。在人机交互与用户告知方面，标准要求自动驾驶系统的激活和退出过程应安全，并对就绪、激活、退出等状态信息及信号的提示作出了规范。L3级自动驾驶系统还应具备驾驶人接管能力监测功能。车辆制造商除产品使用说明书外，还可通过官网、车载显示终端等渠道向用户清晰告知驾驶自动化等级、能力范围、局限性等关键信息。在检验检测方面，标准构建了“企业保障能力检验+安全档案检验+确认性试验”多位一体的检验检测体系。第三方检测机构将依据相关推荐性国家标准，综合采用场地试验、道路试验、仿真试验等方法开展确认性试验。值得一提的是，中国牵头制定的联合国自动驾驶系统全球技术法规于2026年6月正式获批。与联合国法规相比，此次发布的国家标准对L3级、L4级自动驾驶系统提出了更为细化的技术要求，进一步明确了不同级别产品的安全边界，在保持核心技术要求与国际法规协调的同时，更贴合国内道路交通环境与行业管理实际。多位业内专家认为，该标准的出台标志着高阶自动驾驶从概念验证阶段进入制度化监管阶段。中国工程院院士、清华大学教授李骏表示，汽车产业将告别“驾驶员全责”的旧模式，全面进入自动驾驶运行安全时代。他指出，未来车企销售高阶自动驾驶汽车，需要全程自证安全、实时监控上路车辆、终身承担安全责任。李骏还提到，自动驾驶系统安全正面临三方面变化：责任主体从驾驶员转向车企；认证方式从完成“三大测试”即可获资质升级为要求车企做完整安全论证；监管周期从上市前一次性检测升级为全生命周期持续取证。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树认为，该标准是国内首部L3、L4自动驾驶强制性国标，标志着高阶智驾从概念营销走向刚性安全监管。他表示，标准要求建立全生命周期安全管理与安全档案制度，明确人机交互、接管监测、最小风险策略等硬性要求，同时不锁定传感器技术路线，为技术创新留有空间，也与国际法规接轨，为国内高阶智驾量产和出海奠定合规基础。工信部方面表示，下一步将做好标准的宣贯解读与实施执行，强化智能网联汽车产品准入管理。同时，将持续完善自动驾驶试验方法、安全事件数据交互与管理系统等配套标准，加快构建智能网联汽车监管体系。  阅读原文 文章原文

生猪价格持续低迷，生猪养殖户都在努力自救：有的结束自繁自养的模式，转向风险更低的“公司+农户”代养模式；有的则在不断降低饲养成本和缩短饲养周期，并摸索特色化的养殖模式。作者：老盈盈封图：图虫创意从业十余年的生猪养殖户徐瑞杰长期以自繁自养为核心经营模式，巅峰时期存栏母猪接近2000头，依靠母猪繁育仔猪、育肥出栏形成完整养殖链条。但从2025年秋天起，行情急转直下，至今已连续亏损近一年，这种情况是徐瑞杰以前从未遇到过的。徐瑞杰对经济观察报记者表示，往年“猪周期”虽有涨跌起伏，但每年至少有一批生猪出栏能够实现盈利，不会出现全年持续亏损的局面。面对难以预判的生猪价格、居高不下的养殖成本，徐瑞杰于今年4至5月开始批量淘汰自家已经生产完的母猪，原本近2000头的母猪目前仅剩下约100头，当前场内近9000头仔猪可能是最后一批自繁自养的产出。他告诉记者，待现存母猪完成繁育、全部淘汰后，未来将不再维持自繁自养的模式，转向风险更低的“公司+农户”代养模式。同时，他主动参保大连商品交易所（下称“大商所”）生猪“保险+期货”收入保险，借助“保险+期货”金融工具对冲市场波动风险。记者在采访中也了解到，另一些规模体量更小的散养户有的甚至直接退出了生猪养殖行业，有的则在不断降低饲养成本和缩短饲养周期，并摸索特色化的养殖模式。养殖户持续亏损从母猪产仔猪、仔猪到育肥猪，再至出栏的养殖成本，徐瑞杰给记者算了一笔账：一头15—20公斤的仔猪养至120—130公斤的标猪出栏，需消耗约300公斤饲料，饲料成本近900元，人工成本约35元。自繁自养模式下还需要计算母猪的成本，单头母猪全年饲料、人工、水电综合成本约6000元，加上场地费用，每头出栏的生猪总成本约1350元。对比历年同期行情，今年市场行情反差极大。从2026年上半年的猪价走势来看，据卓创资讯监测数据，1至6月全国生猪价格呈震荡下滑走势，1至6月均价为10.39元/公斤，同比下跌30.02%。其中，最低点为4月14日的8.59元/公斤，这同时也是八年来的最低点，最高点为1月19日的13.26元/公斤。徐瑞杰亦称，每年六七月份本是传统涨价窗口，但是今年生猪出栏价基本在5.5元/斤上下浮动，往年同期均价普遍维持在7元/斤左右，今年3至4月份更是跌至4.5元/斤上下。按照8月初一头生猪出栏价5.2元/斤计算，乘以标猪的重量250斤，一头生猪的收入为1300元，相比成本亏损了50元，如果按年初的价格，亏损则更多。在这种情况下，除了自繁自养，徐瑞杰也开始采用“公司+农户”的代养模式。相比起徐瑞杰这种中小规模的生猪养殖户，只有少量母猪的散养户显得更为艰难。一位河南周口市的散养户告诉经济观察报记者，因为生猪价格持续走低，同时由于自身养殖规模小，资源有限，难以达到政策扶持的标准，不少散养户已经退出了养猪行业。为了促进生猪产业稳产保供，保障养殖场（户）合法利益，2026年3月，国家金融监管总局、财政部、农业农村部联合发布的《关于加强协作促进生猪保险高质量发展的通知》（金发〔2026〕3号）指出，要统筹推进生猪保险与无害化处理联动工作，提高生猪保险承保理赔精准性等工作。2026年4月，大商所印发《关于2026年继续开展“农民收入保障计划”的通知》，决定于2026年继续推进基于大商所期货品种的以“保险+期货”为核心模式的“农民收入保障计划”，并明确将“生猪养殖专项项目”作为年度重点升级方向。记者了解到，在相关政策支持下，近日由平安产险推动的青岛市生猪“保险+期货”收入保险项目正式获得大商所立项批准并落地青岛莱西。该项目采用育肥猪保险与大商所补贴的生猪“保险+期货”收入保险深度融合的模式，覆盖价格下跌、生猪产量减少等带来的损失赔付。“保险+期货”新模式在生猪养殖持续亏损、后市价格不明朗的背景下，徐瑞杰近期主动为2500头代养模式的育肥猪投保中央政策性生猪养殖保险和大商所生猪“保险+期货”收入保险，分别覆盖价格下跌与生猪因死亡减产两类损失。据徐瑞杰介绍，一头猪养殖户所承担的政策险保费仅9.6元，剩余保费由地方财政补贴；收入保险方面，生猪从育肥至出栏周期约150天，保险期限按照保费多少，最长为5个月。这样算下来，一头猪投保费用区间在50至100元，2500头批次总保费约10万元。平安产险青岛分公司农村保险部经理庄乾顺对经济观察报记者表示，该项目养殖户实际缴纳的保费将由“农户自缴+大商所补贴”共同构成。在实际操作中，他们会根据大商所当年的补贴政策，制定费率方案，费率基于历史生猪价格波动数据、养殖死亡率数据、波动率模型以及期权定价模型进行科学测算，确保费率能够覆盖预期风险成本。据记者了解，当养殖户每头生猪的实际收入低于目标收入1413.25元，保险公司会按差价进行赔付，每斤保底价格约6.4元。例如生猪出栏价为5.2元/斤，如果按照一头生猪250斤计算，那赔付便是300元。庄乾顺表示，目标收入1413.25元/头是综合考量了当地生猪养殖的平均成本、合理利润空间以及历史平均售价后设定的，它代表了养殖户在正常经营下期望获得的收益。保底价格的6.4元/斤，是根据实际收入、目标收入计算得出的。在保险周期内，若因猪价下跌或生猪死亡导致整体实际收入低于1413.25元的目标收入，保险公司将启动赔偿。这种设计确保了无论市场价格如何波动，养殖户都能获得预期的基本收入。当然，按照今年上半年生猪价格的走势（均价5元/斤），如果单纯依靠保险公司自有资金承担所有价格下跌风险，赔付压力会比较大。对此，庄乾顺进一步表示，该项目的核心优势在于引入了大商所补贴及“保险+期货”模式。保险公司承保后，会通过购买场外期权的方式，将价格下跌的风险完全转移到大商所的期货市场。期货公司则利用其专业能力在期货市场进行对冲，从而锁定风险成本。庄乾顺称，这意味着保险公司的赔付责任已通过金融工具有效分散，并非由保险公司独自承担巨亏风险。虽然极端行情下触发赔付的概率依然存在，但通过大商所补贴的杠杆作用和“保险+期货”的风险分散机制，整个项目的风险是可控、可持续的，能够确保持续运营并惠及更多养殖户。此外，除了在价格方面进行保障外，如果生猪因死亡而数量减少，每头死亡生猪的赔付金额为1413.25元减去中央政策性生猪养殖保险赔付金额之后的余额。对于上述“保险+期货”新模式，对外经贸大学保险学院教授王国军向记者表示，在该模式下，农户买生猪保险，保险公司对接期货做套保，既能保生猪病死损失，又能对冲猪价大跌风险，赔付依托期货市场，极端行情下赔付更稳定。另外，期货价格也能提供远期参考，农户可避免盲目扩产或恐慌抛售，稳定产能，平缓“猪周期”。王国军同时表示，由于覆盖面有限，地区性的试点不足以解决全国性的问题。不同农场之间存在差异，经营得好在同样风险下可以盈利，经营得不好则会有损失，这些问题在局部试点中很难解决。此外，如果不考虑成本，只考虑生猪市场价格，那只保障了销售端，而没有保障生产端的市场风险，保险的价值就会有所降低。再次，考虑到各地猪价与全国期货价格存在价差，保险理赔时，应参考当地实际价格来核算赔付，避免只看全国期货价格，和养殖户真实卖猪收入脱节。散养户也在“自救”对养殖户而言，除了使用金融工具对冲市场波动风险，从长远来看，对生猪养殖模式进行调整可能才是根本性的解决之道。通常而言，自繁自养模式固定成本过高，外购仔猪的成本则相对较低。徐瑞杰称，一头母猪综合成本约6000元。按一头母猪年产25头断奶仔猪、出栏育肥猪约22头测算，分摊至每头仔猪的固定成本约240元；反观市场外购仔猪单价仅150元左右，单从采购成本看，外购更划算。但他同时认为，外购仔猪也存在明显短板——由于信息不对称，无法确认上游饲喂、防疫标准，质量无法保证，仅凭外观难以判断其健康状况，需要专业机构检测，疫病隐患远高于自家繁育仔猪。因此，“公司+农户”代养模式成为徐瑞杰未来更稳妥的选择。目前他承接几千头规模的代养业务，风险远低于自繁自养模式。据其介绍，在代养模式中，合作企业统一提供仔猪、饲料、种苗、动物保护等全部生产物资，养殖户仅提供场地与人员。企业设定标准化考核指标，成活率达到95%至96%，料肉比控制在2.5至2.6区间，达标后每头标猪可获得约200元代养服务费，扣除人工、水电和场地成本后，代养模式下一头猪能赚近100元。上述河南周口市的散养户则称，有个别不愿意退出的散养户仍在硬扛猪价，不愿意在价格低位出栏，而他则选择分批出栏，否则饲养成本会越来越高。他表示，长远来看，退出行业和死扛价格都不是他的选择，他目前正在转型和降低成本上努力“自救”。在他看来，对于散养户而言，主要的竞争对手是养殖企业，如果和养殖企业在普通生猪上竞争，在市场低迷的情况下很难有生存空间。因此，他正在摸索特色品种的生猪养殖方式，这种猪培育时间虽然比较长，但能卖个好价钱，有的甚至是普通猪价格的两到三倍。当然，在摸索转型的过程中还需要不断降低饲养成本和缩短饲养周期。据该名散养户介绍，饲料成本占养殖成本的60%至70%，但自从中东地区冲突升级以来，豆粕的价格也在上涨，饲料成本居高不下。因此，他不再盲目购买全价料，而是改为自己配料。他认为，散养户的优势是种养结合，利用地缘性的原料例如秸秆、牧草等，发酵后可以替代部分玉米和豆粕，营养也比较充足，目前饲养中的重要指标“料肉比”已经从3.1降至2.7。  阅读原文 文章原文

【隔夜行情】 •周四（2026年8月6日），A股三大指数涨跌不一，沪指走势较强，创业板指冲高回落。沪深两市成交额2.53万亿，较上一个交易日缩量1309亿，全市场超2700只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.57%，深成指跌0.24%，创业板指跌0.55%。 •周四（2026年8月6日），港股三大指数全线低开低走，恒生科技指数表现尤为疲软跌幅跌超2%。截至收盘，恒生指数跌1.49%或385.54点，报25530.28点，全日成交额2552.27亿港元；恒生国企指数跌1.22%，报8498.73点；恒生科技指数跌2.28%，报4820.78点。 【今日新股】 今日1只新股上市，1只新股申购。 新股上市： 展芯股份，创业板证券代码301707，发行价格23.45元/股，发行市盈率44.23倍；公司是一家专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计、测试及销售的国家级专精特新“小巨人”企业,其中模拟芯片产品以电源管理芯片为主,细分产品包括DC/DC转换芯片、线性稳压器(LDO)、负载及限流开关(LoadSwitch)、漏极调制芯片等;微模块产品可实现隔离与非隔离DC/DC变换、逻辑控制、信号调制、二极管控制等多种功能。 新股申购： 频准激光，科创板证券代码688826，发行价格186.88元/股，发行市盈率49.42倍；公司主营业务为精准激光器的研发、生产与销售。公司主要面向量子计算、量子精密测量等量子科技领域，晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等半导体领域，以及激光干涉曝光、激光遥感等前沿科研领域，发展了全新的精准激光技术路线，推出波长、线宽、噪声、功率、脉冲等精准调控的激光器产品。 【重要新闻】 【宇树科技：本次发行价格150.80元/股 深度求索、腾讯旗下上海启善参与战略配售】8月6日，宇树科技(688836.SH)公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市，发行价格为150.80元/股。本次发行数量为4044.6434万股，占发行后总股本10%。发行市盈率为219.23倍，高于行业平均市盈率38.56倍。若本次发行成功，预计募集资金总额约60.99亿元，净额约59.17亿元。本次发行最终战略配售数量为808.9286万股，包括社保基金、深度求索、中国石油集团昆仑资本有限公司、腾讯旗下上海启善投资有限公司等参与战略配售。网上申购日为8月10日，缴款日为8月12日。 【隔夜行情】 •周四（2026年8月6日），A股三大指数涨跌不一，沪指走势较强，创业板指冲高回落。沪深两市成交额2.53万亿，较上一个交易日缩量1309亿，全市场超2700只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.57%，深成指跌0.24%，创业板指跌0.55%。 •周四（2026年8月6日），港股三大指数全线低开低走，恒生科技指数表现尤为疲软跌幅跌超2%。截至收盘，恒生指数跌1.49%或385.54点，报25530.28点，全日成交额2552.27亿港元；恒生国企指数跌1.22%，报8498.73点；恒生科技指数跌2.28%，报4820.78点。 【今日新股】 今日1只新股上市，1只新股申购。 新股上市： 展芯股份，创业板证券代码301707，发行价格23.45元/股，发行市盈率44.23倍；公司是一家专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计、测试及销售的国家级专精特新“小巨人”企业,其中模拟芯片产品以电源管理芯片为主,细分产品包括DC/DC转换芯片、线性稳压器(LDO)、负载及限流开关(LoadSwitch)、漏极调制芯片等;微模块产品可实现隔离与非隔离DC/DC变换、逻辑控制、信号调制、二极管控制等多种功能。 新股申购： 频准激光，科创板证券代码688826，发行价格186.88元/股，发行市盈率49.42倍；公司主营业务为精准激光器的研发、生产与销售。公司主要面向量子计算、量子精密测量等量子科技领域，晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等半导体领域，以及激光干涉曝光、激光遥感等前沿科研领域，发展了全新的精准激光技术路线，推出波长、线宽、噪声、功率、脉冲等精准调控的激光器产品。 【重要新闻】 【宇树科技：本次发行价格150.80元/股 深度求索、腾讯旗下上海启善参与战略配售】8月6日，宇树科技(688836.SH)公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市，发行价格为150.80元/股。本次发行数量为4044.6434万股，占发行后总股本10%。发行市盈率为219.23倍，高于行业平均市盈率38.56倍。若本次发行成功，预计募集资金总额约60.99亿元，净额约59.17亿元。本次发行最终战略配售数量为808.9286万股，包括社保基金、深度求索、中国石油集团昆仑资本有限公司、腾讯旗下上海启善投资有限公司等参与战略配售。网上申购日为8月10日，缴款日为8月12日。

2026年8月3日，安徽合肥，2026年“活力中国调研行”主题采访团走进位于合肥的安徽创新馆，2700余件创新成果集中亮相。图片来源：CFP 记者 王珍 日前，国产存储龙头长鑫科技登陆A股，上市首日市值突破3万亿元。伴随这场资本盛宴，背后的合肥国资成为最大赢家——市区两级账面浮盈超过1万亿元，约相当于当地2025年财政收入的7倍。 这并非合肥第一次“封神”。从2008年押注京东方，到2020年“抄底”蔚来，再到如今长鑫科技的万亿回报，合肥国资似乎总能“点石成金”。“合肥经验”“股权财政”也因此成为市场热议的焦点。 合肥屡次押对宝的背后，究竟是运气使然，还是一种可以被借鉴、复制的能力？万亿浮盈，是否标志着“股权财政”时代的到来？ 分析人士指出，“合肥经验”最值得学习的，并不是“大手笔”的投资手笔和账面回报，而是其背后一整套因地制宜、专业审慎、着眼长远的判断程序和制度建设。同时，也要看到，股权本身具有较大的波动性，而财政运行要求相对稳定的收入来源，不能高估股权财政的作用，地方财政的基础仍是产业发展和稳定的税源。 表面是“胆量”，背后是“判断程序” “‘押宝’这个词容易把合肥讲成胆子大、运气好。我更愿意把它理解为一套逐渐积累起来的产业投资能力。”长期观察合肥产业投资的长江商学院金融学教授、产业政策研究部主任李学楠对界面新闻表示。 她指出，回顾合肥的投资轨迹，京东方、蔚来、长鑫并非孤立的“豪赌”，而是一条清晰的学习曲线。京东方让合肥熟悉了重资产制造的复杂周期；蔚来让合肥经历了企业低谷中的资本接续与交易设计；长鑫则将合肥带入了技术门槛更高、国际竞争更强的半导体深水区。 李学楠认为，合肥决策的背后是一套严谨的判断程序。以2020年投资蔚来为例，彼时蔚来资金链断裂，命悬一线。合肥并未凭“胆量”行事，而是展开了被称作“四条战线”的考察： 看政策与产业方向：新能源汽车是否符合国家战略和合肥“领军企业—重大项目—产业链条—产业集群”的产业布局； 请专业机构研判：联合国投招商等专业机构，对蔚来的技术、市场和企业价值进行全方位评估； 做好法务与财务尽调：将债务、现金流、合同、诉讼等风险逐项拆解，确保风险可测算、可定价； 进行周密商务谈判：确定资金投向、绑定核心业务、约定退出条款，将投资条件落到产业实处。 “合肥多次投中项目，胆量只是表面。后面还有产业方向、尽调程序、交易设计、空间承接和长期投后管理。在这一过程中，合肥不断积累下来了处理复杂产业项目的能力。”李学楠说。 作为长鑫科技的创始股东和最大国有投资人，合肥产投集团7月28日——长鑫上市次日——发文称，十年来，合肥产投集团秉持产业报国、长期主义、耐心资本的理念，连续重仓投资长鑫项目，陪伴其穿越行业周期，走过了一段矢志创新的奋进之路。未来将继续践行长期主义、耐心资本的理念，一如既往地支持长鑫科技发展，深化全方位合作，共同助力合肥市打造具有全球影响力的集成电路产业高地。 真正可复制之处在于“怎么投” 许多地方政府面对合肥的“神操作”，第一反应往往是“学不了”：我们没有合肥那样的财力，也承受不了孤注一掷的风险。确实，高回报意味着高风险，只学“大手笔”，很容易把产业投资变成财政冒险。 分析人士指出，合肥模式的真正可复制之处，从来不在于“投多少钱”，而在于“怎么投”，简而言之，可以概括为摸家底、定方向、做尽调、绑产业、管投后、接得住。 首先是因地制宜，“家底决定方向”。 合肥投资长鑫，并非凭空想象。在此之前，合肥已拥有显示面板、家电、汽车等产业基础，对存储芯片有强劲的本地需求。企业落地后，土地、厂房、人才、供应链能迅速接上。 其次，先做产业规划，围绕规划寻找投资项目。在引入京东方6代线之前，合肥已经是全国最大的家电产业基地之一，但彼时全国九成以上的液晶显示屏依赖进口，这在很大程度上促使合肥下定决心发展新型显示产业。合肥引进蔚来，也是因为新能源汽车已经进入当地的产业布局。 北京市社会科学院研究员王鹏强调，产业培育要坚持“投早、投硬、投生态”，而非盲目跟风热门赛道。就长鑫而言，合肥围绕“芯屏汽合”的产业定位，锚定存储芯片这一国家急需的硬科技领域，通过“引进一个龙头、带动一条产业链、培育一个产业集群”的链式效应，集聚500余家集成电路企业，形成难以复制的产业生态。 第三，风险要能够被测算。高风险项目可以投，但前提是风险被逐项拆解、可测算、可定价、可写入合同。合肥的“四线尽调”把政策方向、专业投资判断、法务财务风险和商务条件放进了同一张决策表。 第四，资金绑定产业。合肥对蔚来的70亿元战略投资，换来的是总部落地、研发制造基地和供应链的承接。资金进入后，企业与地方形成了长期观察和约束关系，投资结果超出了股权价格，延伸到了就业、税收和产业集群。 第五，投后管理要设指标。李学楠指出，合肥对蔚来持续跟踪交付量、毛利、现金流、换电利用率；对长鑫关注产品代际、良率、成本、客户认证。“耐心资本可以穿越周期，但耐心不等于放手不管，阶段性目标、纠偏机制和退出安排必须同时存在。”她说。 第六，地方发展需建立适配硬科技的容错机制与全周期赋能体系。王鹏指出，合肥针对芯片行业长周期、高投入的特点，建立包容审慎的考核机制，配套产学研融合、人才引育等支撑体系，让产业、人口、财政形成正向循环，为区域高质量发展注入持久动力。 把判断、尽调、交易、承接、纠偏这一整套学会，合肥模式才真的有复制价值。 “账面财富”无法解决地方财政问题 长鑫上市后，万亿浮盈引发了“股权财政时代到来”的欢呼。然而，必须清醒地认识到，“账面市值”与“财政收入”之间，还有很长的一段距离。 股票市值是资产在某个时点的报价，每日波动，且存在限售期；而财政收入是每年可用于支付教育、医疗、社保的稳定现金流。万亿浮盈的更直接价值，是让合肥国资的资产负债表变得极为雄厚，为未来的资本循环——“投入-成长-退出-再投入”提供了可能。 中国金融四十人研究院（CF40研究院）院长郭凯对界面新闻表示，股权本身具有较大的波动性，而财政运行要求相对稳定的收入来源。不能高估股权财政的作用，最后解决财政问题，还是得有稳定的税基和税收来源。 李学楠也表示，过去依赖土地增值支撑地方收支和城市建设的模式已经难以延续，股权财政因此提供了一种可能的补充：把一部分财政资金转化为能够增值、退出和循环使用的股权资产。但这条收入来源又有很高的不确定性——项目能不能做成，什么时候能够退出，退出时市场给出什么价格，都无法像税收一样按年度稳定安排。而且，还要看到，它可以补充地方财力，但也可能在市场下行时放大资产波动。 “投资需要时间，退出则要等市场窗口。地方财政压力越大，越容易急着兑现收益，产业投资需要的长期判断也会受到影响。”李学楠说，从长期看，规范的国有资本投资运营可以增加一条财政收入来源，减少对土地出让和少数税源的依赖，但这仅是一项补充。地方财政的基础仍然来自产业发展、稳定税源、合理的央地财政关系和有效的公共支出。 她进一步指出，股权财政的关键还在制度：谁来投，怎么管，收益怎样进入预算，亏损怎样承担，本金怎样保全。真正的“股权财政”至少应该满足四个条件： 第一，地方国资需构建一组能贡献长期稳定回报的股权资产组合，并注重资产的适度分散，避免将区域财政转型的期望过度集中于个别上市主体。 第二，坚持专业化管理与行政决策相分离。政府层面负责确定公共目标、划定风险容忍边界、制定监督规则；投资团队独立负责标的筛选、投后管理与退出安排。行政权与经营权之间应保持清晰的制度边界。 第三，实行账面市值与财政预算的分账管理。可纳入当期财政预算的，仅限于已实现的分红收入、退出收益及依法上缴的国有资本经营收益。 第四，建立跨周期预算调节机制。市场繁荣阶段应留存部分收益，市场下行时避免因流动性压力被迫减持优质资产，同时确保本金储备，保障国有资本的持续投资与滚动发展能力。 “投资手笔和账面回报只说明一个阶段；最后留下了什么产业、什么能力，能否带动就业和长期发展，给当地企业和群众带来了什么，才决定这项政绩能否经得起实践、人民和历史检验。”李学楠说。 2026年8月3日，安徽合肥，2026年“活力中国调研行”主题采访团走进位于合肥的安徽创新馆，2700余件创新成果集中亮相。图片来源：CFP 记者 王珍 日前，国产存储龙头长鑫科技登陆A股，上市首日市值突破3万亿元。伴随这场资本盛宴，背后的合肥国资成为最大赢家——市区两级账面浮盈超过1万亿元，约相当于当地2025年财政收入的7倍。 这并非合肥第一次“封神”。从2008年押注京东方，到2020年“抄底”蔚来，再到如今长鑫科技的万亿回报，合肥国资似乎总能“点石成金”。“合肥经验”“股权财政”也因此成为市场热议的焦点。 合肥屡次押对宝的背后，究竟是运气使然，还是一种可以被借鉴、复制的能力？万亿浮盈，是否标志着“股权财政”时代的到来？ 分析人士指出，“合肥经验”最值得学习的，并不是“大手笔”的投资手笔和账面回报，而是其背后一整套因地制宜、专业审慎、着眼长远的判断程序和制度建设。同时，也要看到，股权本身具有较大的波动性，而财政运行要求相对稳定的收入来源，不能高估股权财政的作用，地方财政的基础仍是产业发展和稳定的税源。 表面是“胆量”，背后是“判断程序” “‘押宝’这个词容易把合肥讲成胆子大、运气好。我更愿意把它理解为一套逐渐积累起来的产业投资能力。”长期观察合肥产业投资的长江商学院金融学教授、产业政策研究部主任李学楠对界面新闻表示。 她指出，回顾合肥的投资轨迹，京东方、蔚来、长鑫并非孤立的“豪赌”，而是一条清晰的学习曲线。京东方让合肥熟悉了重资产制造的复杂周期；蔚来让合肥经历了企业低谷中的资本接续与交易设计；长鑫则将合肥带入了技术门槛更高、国际竞争更强的半导体深水区。 李学楠认为，合肥决策的背后是一套严谨的判断程序。以2020年投资蔚来为例，彼时蔚来资金链断裂，命悬一线。合肥并未凭“胆量”行事，而是展开了被称作“四条战线”的考察： 看政策与产业方向：新能源汽车是否符合国家战略和合肥“领军企业—重大项目—产业链条—产业集群”的产业布局； 请专业机构研判：联合国投招商等专业机构，对蔚来的技术、市场和企业价值进行全方位评估； 做好法务与财务尽调：将债务、现金流、合同、诉讼等风险逐项拆解，确保风险可测算、可定价； 进行周密商务谈判：确定资金投向、绑定核心业务、约定退出条款，将投资条件落到产业实处。 “合肥多次投中项目，胆量只是表面。后面还有产业方向、尽调程序、交易设计、空间承接和长期投后管理。在这一过程中，合肥不断积累下来了处理复杂产业项目的能力。”李学楠说。 作为长鑫科技的创始股东和最大国有投资人，合肥产投集团7月28日——长鑫上市次日——发文称，十年来，合肥产投集团秉持产业报国、长期主义、耐心资本的理念，连续重仓投资长鑫项目，陪伴其穿越行业周期，走过了一段矢志创新的奋进之路。未来将继续践行长期主义、耐心资本的理念，一如既往地支持长鑫科技发展，深化全方位合作，共同助力合肥市打造具有全球影响力的集成电路产业高地。 真正可复制之处在于“怎么投” 许多地方政府面对合肥的“神操作”，第一反应往往是“学不了”：我们没有合肥那样的财力，也承受不了孤注一掷的风险。确实，高回报意味着高风险，只学“大手笔”，很容易把产业投资变成财政冒险。 分析人士指出，合肥模式的真正可复制之处，从来不在于“投多少钱”，而在于“怎么投”，简而言之，可以概括为摸家底、定方向、做尽调、绑产业、管投后、接得住。 首先是因地制宜，“家底决定方向”。 合肥投资长鑫，并非凭空想象。在此之前，合肥已拥有显示面板、家电、汽车等产业基础，对存储芯片有强劲的本地需求。企业落地后，土地、厂房、人才、供应链能迅速接上。 其次，先做产业规划，围绕规划寻找投资项目。在引入京东方6代线之前，合肥已经是全国最大的家电产业基地之一，但彼时全国九成以上的液晶显示屏依赖进口，这在很大程度上促使合肥下定决心发展新型显示产业。合肥引进蔚来，也是因为新能源汽车已经进入当地的产业布局。 北京市社会科学院研究员王鹏强调，产业培育要坚持“投早、投硬、投生态”，而非盲目跟风热门赛道。就长鑫而言，合肥围绕“芯屏汽合”的产业定位，锚定存储芯片这一国家急需的硬科技领域，通过“引进一个龙头、带动一条产业链、培育一个产业集群”的链式效应，集聚500余家集成电路企业，形成难以复制的产业生态。 第三，风险要能够被测算。高风险项目可以投，但前提是风险被逐项拆解、可测算、可定价、可写入合同。合肥的“四线尽调”把政策方向、专业投资判断、法务财务风险和商务条件放进了同一张决策表。 第四，资金绑定产业。合肥对蔚来的70亿元战略投资，换来的是总部落地、研发制造基地和供应链的承接。资金进入后，企业与地方形成了长期观察和约束关系，投资结果超出了股权价格，延伸到了就业、税收和产业集群。 第五，投后管理要设指标。李学楠指出，合肥对蔚来持续跟踪交付量、毛利、现金流、换电利用率；对长鑫关注产品代际、良率、成本、客户认证。“耐心资本可以穿越周期，但耐心不等于放手不管，阶段性目标、纠偏机制和退出安排必须同时存在。”她说。 第六，地方发展需建立适配硬科技的容错机制与全周期赋能体系。王鹏指出，合肥针对芯片行业长周期、高投入的特点，建立包容审慎的考核机制，配套产学研融合、人才引育等支撑体系，让产业、人口、财政形成正向循环，为区域高质量发展注入持久动力。 把判断、尽调、交易、承接、纠偏这一整套学会，合肥模式才真的有复制价值。 “账面财富”无法解决地方财政问题 长鑫上市后，万亿浮盈引发了“股权财政时代到来”的欢呼。然而，必须清醒地认识到，“账面市值”与“财政收入”之间，还有很长的一段距离。 股票市值是资产在某个时点的报价，每日波动，且存在限售期；而财政收入是每年可用于支付教育、医疗、社保的稳定现金流。万亿浮盈的更直接价值，是让合肥国资的资产负债表变得极为雄厚，为未来的资本循环——“投入-成长-退出-再投入”提供了可能。 中国金融四十人研究院（CF40研究院）院长郭凯对界面新闻表示，股权本身具有较大的波动性，而财政运行要求相对稳定的收入来源。不能高估股权财政的作用，最后解决财政问题，还是得有稳定的税基和税收来源。 李学楠也表示，过去依赖土地增值支撑地方收支和城市建设的模式已经难以延续，股权财政因此提供了一种可能的补充：把一部分财政资金转化为能够增值、退出和循环使用的股权资产。但这条收入来源又有很高的不确定性——项目能不能做成，什么时候能够退出，退出时市场给出什么价格，都无法像税收一样按年度稳定安排。而且，还要看到，它可以补充地方财力，但也可能在市场下行时放大资产波动。 “投资需要时间，退出则要等市场窗口。地方财政压力越大，越容易急着兑现收益，产业投资需要的长期判断也会受到影响。”李学楠说，从长期看，规范的国有资本投资运营可以增加一条财政收入来源，减少对土地出让和少数税源的依赖，但这仅是一项补充。地方财政的基础仍然来自产业发展、稳定税源、合理的央地财政关系和有效的公共支出。 她进一步指出，股权财政的关键还在制度：谁来投，怎么管，收益怎样进入预算，亏损怎样承担，本金怎样保全。真正的“股权财政”至少应该满足四个条件： 第一，地方国资需构建一组能贡献长期稳定回报的股权资产组合，并注重资产的适度分散，避免将区域财政转型的期望过度集中于个别上市主体。 第二，坚持专业化管理与行政决策相分离。政府层面负责确定公共目标、划定风险容忍边界、制定监督规则；投资团队独立负责标的筛选、投后管理与退出安排。行政权与经营权之间应保持清晰的制度边界。 第三，实行账面市值与财政预算的分账管理。可纳入当期财政预算的，仅限于已实现的分红收入、退出收益及依法上缴的国有资本经营收益。 第四，建立跨周期预算调节机制。市场繁荣阶段应留存部分收益，市场下行时避免因流动性压力被迫减持优质资产，同时确保本金储备，保障国有资本的持续投资与滚动发展能力。 “投资手笔和账面回报只说明一个阶段；最后留下了什么产业、什么能力，能否带动就业和长期发展，给当地企业和群众带来了什么，才决定这项政绩能否经得起实践、人民和历史检验。”李学楠说。

——大事—— ST星农：公司及相关人员收到浙江证监局警示函 ST星农8月6日公告，公司及相关人员收到证监会浙江监管局行政监管措施决定书。因公司对结构件业务及项目制业务的收入确认方法由“总额法”调整为“净额法”，调减2025年一季报营收和营业成本2156.35万元、半年报营收和营业成本4648.88万元、三季报营收和营业成本6818.12万元，导致相关信息披露不准确。浙江证监局决定对公司、董事长何德军、总经理郑斌、财务总监吴海娟分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。 中复神鹰：拟定增募资不超38.93亿元 用于高性能碳纤维等项目 8月6日，中复神鹰(688295.SH)公告称，拟向特定对象发行股票募资不超过38.93亿元，用于年产3万吨高性能碳纤维建设项目、超高模量碳纤维研发平台项目、补充流动资金。 五粮液：五粮液集团累计增持公司股份约2亿元 8月6日，五粮液(000858.SZ)公告称，公司近日收到五粮液集团公司告知函，截至公告日，五粮液集团通过集中竞价方式累计增持公司股份241.13万股，占总股本0.06%，增持金额约1.99亿元。本次增持计划尚未实施完毕，五粮液集团将继续按计划增持，拟增持金额不低于30亿元，不超过50亿元。 ——业绩—— 百奥赛图：预计上半年归母净利润同比增长391.87%-412.71% 百奥赛图8月6日公告，经财务部门初步测算，预计2026年半年度实现营业收入93,638.86万元至94,638.86万元，与上年同期相比，将增加31,542.54万元至32,542.54万元，同比增加50.80至52.41。预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润23,609.44万元至24,609.44万元，与上年同期相比，将增加18,809.53万元至19,809.53万元，同比增加391.87至412.71。 金麒麟：上半年归母净利润1729.38万元，同比下降83.94% 金麒麟8月6日披露半年报，公司上半年实现营业收入7.75亿元，同比下降19.64；归属于上市公司股东的净利润1729.38万元，同比下降83.94；基本每股收益0.09元股。 正虹科技：1-7月生猪销售收入5553.61万元，同比下降49.27% 正虹科技8月6日公告，公司7月销售生猪1.11万头(其中商品猪0.28万头、仔猪0.83万头），销量环比增长8.79，同比下降31.83；销售收入540.4万元，环比下降28.65，同比下降79.23。2026年7月份商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价10.57元公斤，同比下降28.39。2026年17月份，公司累计销售生猪6.43万头，较去年同期下降18.94；累计销售收入5,553.61万元，较去年同期下降49.27。生猪销售价格、收入同比降幅较大，主要受生猪市场行情波动的影响。 nbsp; 立华股份：7月肉鸡销售收入12.74亿元，同比增长4.60% 立华股份8月6日公告，公司7月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5,141.31万只，销售收入12.74亿元，毛鸡销售均价11.11元公斤，环比变动分别为5.45、5.20、0.18，同比变动分别为4.60、23.21、13.72。2026年7月销售肉猪17.72万头，销售收入2.44亿元，肉猪销售均价11.16元公斤，环比变动分别为11.88、5.06、11.27，同比变动分别为21.79、6.15、24.34。 ——公司经营—— 中国船舶：董事张健德因退休辞职 中国船舶8月6日公告，公司于近日收到公司董事张健德递交的书面辞呈。张健德因退休，向公司董事会提出辞去其所担任的公司董事、提名委员会委员和薪酬与考核委员会委员职务。辞职后，张健德将不再担任公司及控股子公司任何职务。 宏昌科技：拟收购昆吾半导体45%股权及尤品新材料45%股权 宏昌科技8月6日公告，公司拟以现金方式收购昆吾半导体科技（江西）有限公司（以下简称“昆吾半导体”）45的股权及安徽尤品新材料有限公司（以下简称“尤品新材料”）45的股权。上述公司以下合成“标的公司”。本次交易如能顺利实施，标的公司将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并财务报表范围。 国药现代：子公司比索洛尔氨氯地平片获得药品注册证书 国药现代8月6日公告，近日，公司全资子公司国药集团容生制药有限公司（简称“国药容生”）收到国家药品监督管理局核准签发的比索洛尔氨氯地平片《药品注册证书》。 比索洛尔氨氯地平片作为高血压治疗的替代疗法，适用于目前同时服用与复方制剂剂量相同的单药且血压控制良好的患者。 截止目前，国药容生用于开展该项目的累计研发投入约人民币705.51 万元（未经审计）。 本次国药容生的比索洛尔氨氯地平片获得药品注册证书并视同通过一致性评价，上述事项对公司当期经营业绩不会产生重大影响。 达仁堂：分公司获得沙格列汀二甲双胍缓释片（Ⅰ）药品注册证书 达仁堂8月6日公告，公司所属分公司新新制药厂近日收到国家药监局核准签发的沙格列汀二甲双胍缓释片(Ⅰ)《药品注册证书》。该药品适用于2型糖尿病成人患者的血糖控制，2025年国内总销售额约4.8亿元，同比增长33。该产品获批后视同通过一致性评价，不会对公司近期业绩产生重大影响。 ST人福：子公司布瑞哌唑片获得药品注册证书 ST人福8月6日公告，公司控股子公司宜昌人福近日收到国家药监局核准签发的布瑞哌唑片的《药品注册证书》。该药品主要用于治疗成人精神分裂症，获批标志着宜昌人福具备在国内市场销售该产品的资格，将进一步丰富公司产品线。 海思科：创新药HSK51155片获临床试验批准通知书 海思科8月6日公告， 公司近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，2026年5月受理的HSK51155片临床试验申请符合药品注册的有关要求，同意本品开展临床试验。HSK51155是公司自主研发的口服小分子镇痛药物，拟用于偏头痛治疗。 2026年4月，公司就HSK51155及其他相关项目与AbbVie Group Holdings Ltd.（简称“艾伯维”）达成合作协议，将除中国大陆、香港特别行政区及澳门特别行政区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利授予了艾伯维，潜在交易总额超7亿美元。 ——回购—— 双林股份：拟5000万元-1亿元回购公司股份 双林股份8月6日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过1亿元。回购价格不超过35元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 开能健康：拟2500万元-5000万元回购公司股份 开能健康8月6日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2500万元且不超过5000万元。回购价格不超过6.5元股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内。 大洋电机：回购133万股，使用资金总额992.66万元 大洋电机8月6日公告，公司今日首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1,330,000股，占公司目前总股本的0.0539，最高成交价为7.49元股，最低成交价为7.44元股，成交金额为9,926,647.00元（不含交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的回购价格上限11.5元股。本次回购符合相关法律、法规的要求，符合公司既定的回购股份方案。 国亮新材：拟1000万元-2000万元回购公司股份 国亮新材8月6日公告，拟以竞价方式回购公司股份，本次拟回购股份数量不少于500,000股，不超过1,000,000股，占公司目前总股本的比例为0.430.85，根据本次拟回购数量及拟回购价格上限测算预计回购资金总额区间为1,000万元2,000万元，资金来源为自有资金和自筹资金（含股票回购专项贷款资金）。回购股份将用于实施员工持股计划或者股权激励。 永和股份：已回购304.4万股，使用资金总额9920.01万元 永和股份8月6日公告，截至2026年8月6日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份118.00万股，占公司当前总股本的比例为0.23，回购成交的最高价为35.23元股，最低价为31.29元股，累计回购金额为3,920.79万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。综上所述，截至本公告披露日，公司通过两轮回购股份方案已累计回购公司股份合计304.40万股，累计回购金额达9,920.01万元。 伯特利：回购29.61万股，使用资金总额795.23万元 伯特利8月6日公告，公司今日通过集中竞价交易方式首次回购股份29.61万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.03，购买的最高价为27.35元股、最低价为26.62元股，已支付的总金额为人民币795.23万元（不含交易费用）。本次回购符合法律法规、规范性文件及公司股份回购方案的相关规定。 扬帆新材：拟3000万元-6000万元回购公司股份 扬帆新材8月6日公告，公司拟以自有资金和或自筹资金，通过集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于3000万元且不超过6000万元，回购价格不超过12元股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，回购期限为12个月。 ——大事—— ST星农：公司及相关人员收到浙江证监局警示函 ST星农8月6日公告，公司及相关人员收到证监会浙江监管局行政监管措施决定书。因公司对结构件业务及项目制业务的收入确认方法由“总额法”调整为“净额法”，调减2025年一季报营收和营业成本2156.35万元、半年报营收和营业成本4648.88万元、三季报营收和营业成本6818.12万元，导致相关信息披露不准确。浙江证监局决定对公司、董事长何德军、总经理郑斌、财务总监吴海娟分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。 中复神鹰：拟定增募资不超38.93亿元 用于高性能碳纤维等项目 8月6日，中复神鹰(688295.SH)公告称，拟向特定对象发行股票募资不超过38.93亿元，用于年产3万吨高性能碳纤维建设项目、超高模量碳纤维研发平台项目、补充流动资金。 五粮液：五粮液集团累计增持公司股份约2亿元 8月6日，五粮液(000858.SZ)公告称，公司近日收到五粮液集团公司告知函，截至公告日，五粮液集团通过集中竞价方式累计增持公司股份241.13万股，占总股本0.06%，增持金额约1.99亿元。本次增持计划尚未实施完毕，五粮液集团将继续按计划增持，拟增持金额不低于30亿元，不超过50亿元。 ——业绩—— 百奥赛图：预计上半年归母净利润同比增长391.87%-412.71% 百奥赛图8月6日公告，经财务部门初步测算，预计2026年半年度实现营业收入93,638.86万元至94,638.86万元，与上年同期相比，将增加31,542.54万元至32,542.54万元，同比增加50.80至52.41。预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润23,609.44万元至24,609.44万元，与上年同期相比，将增加18,809.53万元至19,809.53万元，同比增加391.87至412.71。 金麒麟：上半年归母净利润1729.38万元，同比下降83.94% 金麒麟8月6日披露半年报，公司上半年实现营业收入7.75亿元，同比下降19.64；归属于上市公司股东的净利润1729.38万元，同比下降83.94；基本每股收益0.09元股。 正虹科技：1-7月生猪销售收入5553.61万元，同比下降49.27% 正虹科技8月6日公告，公司7月销售生猪1.11万头(其中商品猪0.28万头、仔猪0.83万头），销量环比增长8.79，同比下降31.83；销售收入540.4万元，环比下降28.65，同比下降79.23。2026年7月份商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价10.57元公斤，同比下降28.39。2026年17月份，公司累计销售生猪6.43万头，较去年同期下降18.94；累计销售收入5,553.61万元，较去年同期下降49.27。生猪销售价格、收入同比降幅较大，主要受生猪市场行情波动的影响。 nbsp; 立华股份：7月肉鸡销售收入12.74亿元，同比增长4.60% 立华股份8月6日公告，公司7月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5,141.31万只，销售收入12.74亿元，毛鸡销售均价11.11元公斤，环比变动分别为5.45、5.20、0.18，同比变动分别为4.60、23.21、13.72。2026年7月销售肉猪17.72万头，销售收入2.44亿元，肉猪销售均价11.16元公斤，环比变动分别为11.88、5.06、11.27，同比变动分别为21.79、6.15、24.34。 ——公司经营—— 中国船舶：董事张健德因退休辞职 中国船舶8月6日公告，公司于近日收到公司董事张健德递交的书面辞呈。张健德因退休，向公司董事会提出辞去其所担任的公司董事、提名委员会委员和薪酬与考核委员会委员职务。辞职后，张健德将不再担任公司及控股子公司任何职务。 宏昌科技：拟收购昆吾半导体45%股权及尤品新材料45%股权 宏昌科技8月6日公告，公司拟以现金方式收购昆吾半导体科技（江西）有限公司（以下简称“昆吾半导体”）45的股权及安徽尤品新材料有限公司（以下简称“尤品新材料”）45的股权。上述公司以下合成“标的公司”。本次交易如能顺利实施，标的公司将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并财务报表范围。 国药现代：子公司比索洛尔氨氯地平片获得药品注册证书 国药现代8月6日公告，近日，公司全资子公司国药集团容生制药有限公司（简称“国药容生”）收到国家药品监督管理局核准签发的比索洛尔氨氯地平片《药品注册证书》。 比索洛尔氨氯地平片作为高血压治疗的替代疗法，适用于目前同时服用与复方制剂剂量相同的单药且血压控制良好的患者。 截止目前，国药容生用于开展该项目的累计研发投入约人民币705.51 万元（未经审计）。 本次国药容生的比索洛尔氨氯地平片获得药品注册证书并视同通过一致性评价，上述事项对公司当期经营业绩不会产生重大影响。 达仁堂：分公司获得沙格列汀二甲双胍缓释片（Ⅰ）药品注册证书 达仁堂8月6日公告，公司所属分公司新新制药厂近日收到国家药监局核准签发的沙格列汀二甲双胍缓释片(Ⅰ)《药品注册证书》。该药品适用于2型糖尿病成人患者的血糖控制，2025年国内总销售额约4.8亿元，同比增长33。该产品获批后视同通过一致性评价，不会对公司近期业绩产生重大影响。 ST人福：子公司布瑞哌唑片获得药品注册证书 ST人福8月6日公告，公司控股子公司宜昌人福近日收到国家药监局核准签发的布瑞哌唑片的《药品注册证书》。该药品主要用于治疗成人精神分裂症，获批标志着宜昌人福具备在国内市场销售该产品的资格，将进一步丰富公司产品线。 海思科：创新药HSK51155片获临床试验批准通知书 海思科8月6日公告， 公司近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，2026年5月受理的HSK51155片临床试验申请符合药品注册的有关要求，同意本品开展临床试验。HSK51155是公司自主研发的口服小分子镇痛药物，拟用于偏头痛治疗。 2026年4月，公司就HSK51155及其他相关项目与AbbVie Group Holdings Ltd.（简称“艾伯维”）达成合作协议，将除中国大陆、香港特别行政区及澳门特别行政区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利授予了艾伯维，潜在交易总额超7亿美元。 ——回购—— 双林股份：拟5000万元-1亿元回购公司股份 双林股份8月6日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过1亿元。回购价格不超过35元股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 开能健康：拟2500万元-5000万元回购公司股份 开能健康8月6日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于2500万元且不超过5000万元。回购价格不超过6.5元股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内。…

界面新闻记者 | 陈慧东 A股”人形机器人第一股”靴子落地。8月7日，宇树科技（688836.SH）披露科创板上市发行公告，确定发行价格150.80元/股，发行数量4044.6434万股，预计募集资金总额约60.99亿元。从3月20日获受理到6月1日过会，仅历时73天，创2026年迄今最快IPO审核纪录。 发行市值610亿元 公告显示，按发行价和发行后总股本40446.4340万股计算，宇树科技上市时市值约609.93亿元。公司本次公开发行新股4044.6434万股，占发行后总股本10.00%。预计募集资金总额60.99亿元，扣除发行费用后净额约59.17亿元。募投项目预计使用资金约42.02亿元，实际超募约17亿元。 宇树科技发行情况。图片来源：公告 估值方面，宇树科技发行后市盈率为219.23倍（2025年扣非后），所属行业“C34通用设备制造业”T-3静态市盈率为38.56倍。发行后市销率35.89倍，亦高于可比公司优必选（9880.HK）（19.37倍）和越疆（2432.HK）（20.12倍）约19.74倍的平均水平。 1、可比公司 战配方面，公告显示，宇树科技配售数量808.9286万股，占发行总数20%，合计约12.20亿元。公告明确，截至8月5日，全部战投者均已足额按时缴纳认购资金，初始与最终战略配售股数一致，无需向网下回拨——即战配环节无任何”漏签”。 战投分为四类：第一类为具有战略合作关系的大型企业，共5家。DeepSeek（杭州深度求索）获配93.3399万股，约1.41亿元，限售36个月，为外部战投中限售期最长者。中石油昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本（中国电信旗下）各获配90.3290万股，均约1.36亿元，限售12个月。腾讯旗下上海启善投资亦获配90.3290万股，约1.36亿元。 第二类为国家级大型投资基金，全国社保基金理事会通过三个组合合计获配93.3402万股，约1.41亿元，限售12个月。 第三类为保荐人跟投，中信证券投资获配80.8928万股，约1.22亿元，占发行规模2%，限售24个月。 第四类为员工资管计划，1号、2号合计获配约2.71亿元，为战配最大类别。 战配结果。图片来源：公告 投资者询价方面，8月5日初步询价期间，共收到367家网下投资者管理的12161个配售对象报价，报价区间15.20元/股至154.88元/股。15家投资者的20个配售对象因资格问题被剔除无效报价。此后按3%比例高价剔除，将高于152.94元/股的452个配售对象全部剔除，对应拟申购总量220580万股，占比2.9942%。 从200万元天使投资到610亿元市值 宇树科技的资本版图，是中国硬科技投资从无人问津到全明星入局的缩影。 2016年，天使投资人尹方鸣以200万元投资宇树科技，获15%股权，成为最早看好该公司的外部投资者。彼时创始人王兴兴尚是名不见经传的创业者，四足机器人赛道在国内鲜有人关注。2020年8月，尹方鸣转为通过天津君万弘毅间接持股，目前该主体持股3.07%。 2018年5月，变量资本旗下极思投资和深圳安创科技几乎同时进入。2019年，红杉中国种子基金成为首家持股达10%的机构股东，当场过会发出投资意向书，此后又领投Pre-A+轮并持续追加。2020年10月，祥峰投资在Pre-A+轮入场，此后在B+轮、C轮三次出手，其创始管理合伙人郑俊聪称上市后回报有望达”小几百倍”。 股东情况。图片来源：公告 综合来看，除王兴兴以及其所控制的上海宇翼股权激励持股平台外，美团系合计持有宇树科技约9.65%，为第一大外部机构股东；红杉中国通过旗下宁波红杉和厦门雅恒合计持股7.11%，居第二；经纬创投合计持股5.45%列第三。 国资方面，北京机器人产业发展投资基金以3.44%居政府引导基金之首，中网投、中关村科学城、上海科创基金等形成多层次国资支持体系。 界面新闻记者 | 陈慧东 A股”人形机器人第一股”靴子落地。8月7日，宇树科技（688836.SH）披露科创板上市发行公告，确定发行价格150.80元/股，发行数量4044.6434万股，预计募集资金总额约60.99亿元。从3月20日获受理到6月1日过会，仅历时73天，创2026年迄今最快IPO审核纪录。 发行市值610亿元 公告显示，按发行价和发行后总股本40446.4340万股计算，宇树科技上市时市值约609.93亿元。公司本次公开发行新股4044.6434万股，占发行后总股本10.00%。预计募集资金总额60.99亿元，扣除发行费用后净额约59.17亿元。募投项目预计使用资金约42.02亿元，实际超募约17亿元。 宇树科技发行情况。图片来源：公告 估值方面，宇树科技发行后市盈率为219.23倍（2025年扣非后），所属行业“C34通用设备制造业”T-3静态市盈率为38.56倍。发行后市销率35.89倍，亦高于可比公司优必选（9880.HK）（19.37倍）和越疆（2432.HK）（20.12倍）约19.74倍的平均水平。 1、可比公司 战配方面，公告显示，宇树科技配售数量808.9286万股，占发行总数20%，合计约12.20亿元。公告明确，截至8月5日，全部战投者均已足额按时缴纳认购资金，初始与最终战略配售股数一致，无需向网下回拨——即战配环节无任何”漏签”。 战投分为四类：第一类为具有战略合作关系的大型企业，共5家。DeepSeek（杭州深度求索）获配93.3399万股，约1.41亿元，限售36个月，为外部战投中限售期最长者。中石油昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本（中国电信旗下）各获配90.3290万股，均约1.36亿元，限售12个月。腾讯旗下上海启善投资亦获配90.3290万股，约1.36亿元。 第二类为国家级大型投资基金，全国社保基金理事会通过三个组合合计获配93.3402万股，约1.41亿元，限售12个月。 第三类为保荐人跟投，中信证券投资获配80.8928万股，约1.22亿元，占发行规模2%，限售24个月。 第四类为员工资管计划，1号、2号合计获配约2.71亿元，为战配最大类别。 战配结果。图片来源：公告 投资者询价方面，8月5日初步询价期间，共收到367家网下投资者管理的12161个配售对象报价，报价区间15.20元/股至154.88元/股。15家投资者的20个配售对象因资格问题被剔除无效报价。此后按3%比例高价剔除，将高于152.94元/股的452个配售对象全部剔除，对应拟申购总量220580万股，占比2.9942%。 从200万元天使投资到610亿元市值 宇树科技的资本版图，是中国硬科技投资从无人问津到全明星入局的缩影。 2016年，天使投资人尹方鸣以200万元投资宇树科技，获15%股权，成为最早看好该公司的外部投资者。彼时创始人王兴兴尚是名不见经传的创业者，四足机器人赛道在国内鲜有人关注。2020年8月，尹方鸣转为通过天津君万弘毅间接持股，目前该主体持股3.07%。 2018年5月，变量资本旗下极思投资和深圳安创科技几乎同时进入。2019年，红杉中国种子基金成为首家持股达10%的机构股东，当场过会发出投资意向书，此后又领投Pre-A+轮并持续追加。2020年10月，祥峰投资在Pre-A+轮入场，此后在B+轮、C轮三次出手，其创始管理合伙人郑俊聪称上市后回报有望达”小几百倍”。 股东情况。图片来源：公告 综合来看，除王兴兴以及其所控制的上海宇翼股权激励持股平台外，美团系合计持有宇树科技约9.65%，为第一大外部机构股东；红杉中国通过旗下宁波红杉和厦门雅恒合计持股7.11%，居第二；经纬创投合计持股5.45%列第三。 国资方面，北京机器人产业发展投资基金以3.44%居政府引导基金之首，中网投、中关村科学城、上海科创基金等形成多层次国资支持体系。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦界面新闻编辑 | 王姝 程平的风险偏好很低。为了多赚点利息，他将19家民营银行的APP都下载下来，挨个比价，哪家利率高，就存哪家。但2025年后，他发现民营银行的存款利率降至3%甚至2%，有的甚至下架了三年期、五年期存款。 看着2%左右的存款利率，他实在下不去手。再看看理财、固收基金等产品，收益率也只是略高于2%。为此他焦虑了大半年，在仔细研究各种产品后，他决定买入红利股。 程平的选择，正是低利率时代的一个生动注脚。当国有大行一年期存款利率跌至不足1%，传统“存钱生息”的逻辑已悄然松动，居民财富配置的变局，正拉开帷幕。 而2026年，将是这场变局中尤为关键的一年。市场机构测算显示，2026年到期的高息存款规模约50万亿元，面对约200个基点的存款利率下降，数以亿计的居民会如何选择：继续存银行，还是买理财、基金等资管产品，抑或是直接进入股市？ 这一抉择，已成为今年市场关注的焦点。 界面新闻记者采访多位商业银行人士了解到，上半年高息存款到期后，约80%-90%继续存银行，剩下一部分购买理财、基金等资管产品，还有一小部分流入了股市。 虽然绝大部分存款仍存银行，但“存款搬家”的趋势有所强化，一些银行续存比例相较以往有所下降。 50万亿高息存款的流向分化，只是冰山一角——水面之下，如何面对低利率新常态，正成为从监管层到金融机构、再到亿万家庭共同面对的时代课题。 约80%-90%继续存银行 央行数据显示，截至2025年末居民部门存款余额166万亿，其中定期存款余额为122万亿，占比达到四分之三。 不过，央行并没有披露定期存款的期限结构。据多家券商机构测算，2026年到期的高息定期存款规模在32-71万亿元，均值为50万亿左右，其中到期期限以三年期及五年期为主。 这批存款主要存于2021年、2023年，彼时三年期、五年期利率尚在3%至4%之间。然而，自2023年起，商业银行多次下调存款利率，目前三年期、五年期存款利率已降至1.7%左右，降幅约200个基点。 这批存款到期后，居民部门会如何选择？界面新闻记者采访多位商业银行人士了解到，这批到期存款的续存率普遍在80%-90%的高位。 一位国有大行总行资产负债部人士向界面新闻记者表示，上年年存款到期续存率约为90%，整体续存情况良好。 该人士进一步分析称，虽然经济发达省份居民理财意识较强，但在广大中西部省份及农村地区，居民普遍极度厌恶风险，即便存款利率下调，多数人仍倾向于将资金继续存入银行。 商业银行资产负债管理部不直接面对储户办理业务，但站在全局高度，统筹管理一家银行的资产（比如贷款、投资）和负债（比如存款），因而掌握着全行的相关数据。 另一家股份行总行资产负债部人士也表达了类似观点。他对界面新闻记者表示，今年到期存款中，约八至九成客户选择续存。 “市场会担心理财、股市的分流，但实际情况是，虽然有一部分会分流，但大部分还是留在银行。”他说。 在城农商行中，资产负债管理职能多由计划财务部承担。南方省份某上市城商行计财部人士向界面新闻记者表示，该行今年到期存款的留存率约为80%。 他介绍，银行首先会尽力引导资金以存款形式留存，如果客户资金量较大，也会适当上浮利率以增强吸引力。 这些变化在宏观上也有体现。央行数据显示，今年上半年居民存款增加7.58万亿元，但与2022年至2025年同期相比，增量已有所回落。 界面新闻记者根据央行数据、同花顺ifind制图 这意味着，高息存款到期后，虽然大部分资金仍留在银行体系内，但边际上已有部分存款开始分流，居民存款增长动能减弱。“以前留存的比例更高一些，现在续存压力增加不少。”前述南方省份上市城商行计财部人士向界面新闻记者表示。 随着大部分高息存款到期续存，商业银行负债成本大幅下降，净息差在今年上半年企稳甚至有所回升，上市银行也交出2022年以来的最好成绩单。 据界面新闻记者统计，今年一季度42家A股上市银行合计实现营业收入1.56万亿，相比上年同期增长7.6%；实现归母净利润0.58万亿，相比上年同期增长3%。 中金公司银行业分析师、总监林英奇对界面新闻记者表示，考虑到三年期存款占定期存款比例较高，而2024-2025年存款利率持续下调，2027年长期限存款到期后利率有望下降，从而降低银行负债成本和稳定息差。 前述多位银行业人士则认为，随着后续高息存款到期规模下降及重定价后的存款利差收窄，未来存款到期重定价对银行净息差和盈利的贡献可能下降。 “存款搬家”的趋势强化 80%-90%的到期存款选择了续存，那么剩下的存款去了哪里？ 前述国有大行资产负债部人士向界面新闻记者介绍，9%左右流向了理财、基金、保险等产品，剩余1%左右直接流向了股市。 林英奇向界面新闻记者表示，上半年私募证券基金、保险产品和固定收益类公募产品规模增速较快，分别达到44%、13%和25%，成为存款到期的主要流向，体现出部分高净值客户存款到期后寻求稳定回报和超额收益的需求。 从主要资管产品看，今年上半年理财产品余额增量为0.37万亿，相比上年同期少增3500亿；原保费收入3.85万亿，同比多增1200亿；公募基金规模增量1.95万亿，同比多增3900亿。 这意味着到期存款确实有流向理财、保险、公募基金等资管产品，但流向规模并未显著放大，尤其理财产品增量还有所减少。需要注意的是，以此变化来观测存款产品流向各类资管产品的情况并不严谨，只能大致做个参考。 前述股份行资产负债部人士对界面新闻记者解释称：“银行客户本身风险偏好就低，现在存款利率虽然降了，但像理财、保险产品、货币基金、债券型基金这类低风险产品的收益率也在下行，利差其实并没有拉大，反而在收窄甚至倒挂。” 以保险产品为例，2023年普通型人身险预定利率上限为3.5%，高出同期工商银行5年期存款利率85个基点；而现在普通型人身险预定利率上限为2%，高出同期工商银行5年期存款利率70个基点。 这背后的深层次原因在于，存款、保险资管、货币基金、理财、债券基金本质上均是固收类产品，随着利率中枢的下行，这些固收类产品的收益率也会同步下行。为增厚回报，投资者只得将目光转向权益市场。 这一趋势在以股票策略为主的私募证券投资基金上体现得尤为显著：今年上半年私募证券投资基金规模增量为1万亿元，相当于去年同期的三倍。 “今年股市火热，确实有一部分到期存款通过权益产品入市，也有一部分到期存款直接进入股市，券商客户保证金存款显著增长。”前述国有大行资产负债部人士向界面新闻记者表示。 像程平这样的投资者，其入市决策并非源于对牛市的追逐，而是一种基于长期回报的配置。在他看来，优质红利股不仅能提供持续高于存款利息的股息收入，长期持有还能分享企业价值增长带来的股价上涨，形成对存款的有效替代。 值得注意的是，无论是直接流入股市，还是投资资管产品，居民存款都会有相当一部分转化为非银存款，因此市场也通过非银存款的变化来观测“存款搬家”的情况。 央行最新数据揭示了这一趋势变化：今年上半年，居民存款同比少增3.2万亿元，而同期非银存款则多增2.4万亿元。从总量看，上半年非银存款新增4.65万亿元，较2015年牛市时多增0.5万亿，创下历史同期新高。 界面新闻记者根据央行数据、同花顺ifind制图 “居民存款确实在向理财、股市流动，而且流动的速度也在加快。”前述股份行资产负债部人士对界面新闻记者表示。 不过业内人士也提醒，存款搬家是从居民微观角度的观察，即当居民使用存款购买股票、理财等资产时，存款就从其银行账户流转到其他机构，构成所谓的“搬家”。 但从宏观角度看，存款创造出来后基本不可能消失，而是在不同部门之间流转。比如居民使用存款购买理财产品时，理财子公司如果用该资金配置债券，最后大部分转化为企业存款，少部分资金在理财子公司账上留存，形成非银存款。 迎接低利率时代 50万亿高息存款到期，无论是续存，还是购买资管产品，亦或者直接入市，其抉择背后都指向同一个宏大的时代变局——中国低利率时代正渐行渐近。 此前国内市场讨论低利率主要关注欧美日等发达经济体的低利率、负利率，颇有“隔岸观火”的味道。而现在随着货币周期的逆转，欧美日经济体利率水平相对较高，而中国近年来实施支持性的货币政策，主要利率指标持续走低。 以10年期国债为例，2020年其收益率尚在3.3%一线，而今已滑落至1.7%；坊间熟悉的余额宝7天年化收益率，同期则从2.3%缩水至0.84%。若将时间轴再拉长，2014年余额宝6.7%的收益率已成为一段遥远的往事。 界面新闻记者根据同花顺ifind制图 业内人士认为，利率水平变迁背后是经济增长模式的转变。过去“房地产-地方政府-金融”旧三角循环中，房地产与基建同为经济增长的两大引擎，二者融资需求旺盛，为市场持续输出大量高收益的债权资产。 近年来，随着“旧引擎”熄火，两大行业融资需求断崖式萎缩。新能源、人工智能等新兴产业虽然蓬勃发展，却高度依赖股权融资，难以填补债权市场的供给缺口——债权市场资金供大于求，利率中枢随之下行。 “经济增长对增量信贷依赖度下降，自然降低了资金需求，而人口结构变化与储蓄率维持高位，共同构成了充裕的资金供给，投融资供需两端的调整是利率中枢持续下移的重要内因。”浦发银行金融市场总监薛宏立对界面新闻记者表示。 而在资金端，居民部门低风险偏好鲜明：存款、理财、保险等低风险产品才是居民配置的主力；股市虽长期收益可观，但波动剧烈，配置比例相对较低。 国信证券银行业首席分析师王剑将其概括为“未富先转”：“未富”，是指居民整体财富水平和风险承受能力尚未达到能够大规模配置高风险的股权类资产的程度；“先转”，是指产业结构已经率先从传统重资产模式转向新兴轻资产、高风险模式。 要破解这一困局，王剑建议，政策制定者、金融机构和市场参与者需共同努力，在投资者教育、机构培育、资本市场建设和产品创新等方面协同发力。 程平已率先迈出这一步。初尝甜头后，他开始向亲友安利红利投资的理念，反馈却泾渭分明：已在股市浸淫多年的，对一年5%的股息率嗤之以鼻；而固守存款、理财的，虽然认为5%的股息率高于存款利率，但却忧心忡忡：收益是多了点，可本金要是亏了呢？ （注：程平为化名） 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦界面新闻编辑 | 王姝 程平的风险偏好很低。为了多赚点利息，他将19家民营银行的APP都下载下来，挨个比价，哪家利率高，就存哪家。但2025年后，他发现民营银行的存款利率降至3%甚至2%，有的甚至下架了三年期、五年期存款。 看着2%左右的存款利率，他实在下不去手。再看看理财、固收基金等产品，收益率也只是略高于2%。为此他焦虑了大半年，在仔细研究各种产品后，他决定买入红利股。 程平的选择，正是低利率时代的一个生动注脚。当国有大行一年期存款利率跌至不足1%，传统“存钱生息”的逻辑已悄然松动，居民财富配置的变局，正拉开帷幕。 而2026年，将是这场变局中尤为关键的一年。市场机构测算显示，2026年到期的高息存款规模约50万亿元，面对约200个基点的存款利率下降，数以亿计的居民会如何选择：继续存银行，还是买理财、基金等资管产品，抑或是直接进入股市？ 这一抉择，已成为今年市场关注的焦点。 界面新闻记者采访多位商业银行人士了解到，上半年高息存款到期后，约80%-90%继续存银行，剩下一部分购买理财、基金等资管产品，还有一小部分流入了股市。 虽然绝大部分存款仍存银行，但“存款搬家”的趋势有所强化，一些银行续存比例相较以往有所下降。 50万亿高息存款的流向分化，只是冰山一角——水面之下，如何面对低利率新常态，正成为从监管层到金融机构、再到亿万家庭共同面对的时代课题。 约80%-90%继续存银行 央行数据显示，截至2025年末居民部门存款余额166万亿，其中定期存款余额为122万亿，占比达到四分之三。 不过，央行并没有披露定期存款的期限结构。据多家券商机构测算，2026年到期的高息定期存款规模在32-71万亿元，均值为50万亿左右，其中到期期限以三年期及五年期为主。 这批存款主要存于2021年、2023年，彼时三年期、五年期利率尚在3%至4%之间。然而，自2023年起，商业银行多次下调存款利率，目前三年期、五年期存款利率已降至1.7%左右，降幅约200个基点。 这批存款到期后，居民部门会如何选择？界面新闻记者采访多位商业银行人士了解到，这批到期存款的续存率普遍在80%-90%的高位。 一位国有大行总行资产负债部人士向界面新闻记者表示，上年年存款到期续存率约为90%，整体续存情况良好。 该人士进一步分析称，虽然经济发达省份居民理财意识较强，但在广大中西部省份及农村地区，居民普遍极度厌恶风险，即便存款利率下调，多数人仍倾向于将资金继续存入银行。 商业银行资产负债管理部不直接面对储户办理业务，但站在全局高度，统筹管理一家银行的资产（比如贷款、投资）和负债（比如存款），因而掌握着全行的相关数据。 另一家股份行总行资产负债部人士也表达了类似观点。他对界面新闻记者表示，今年到期存款中，约八至九成客户选择续存。 “市场会担心理财、股市的分流，但实际情况是，虽然有一部分会分流，但大部分还是留在银行。”他说。 在城农商行中，资产负债管理职能多由计划财务部承担。南方省份某上市城商行计财部人士向界面新闻记者表示，该行今年到期存款的留存率约为80%。 他介绍，银行首先会尽力引导资金以存款形式留存，如果客户资金量较大，也会适当上浮利率以增强吸引力。 这些变化在宏观上也有体现。央行数据显示，今年上半年居民存款增加7.58万亿元，但与2022年至2025年同期相比，增量已有所回落。 界面新闻记者根据央行数据、同花顺ifind制图 这意味着，高息存款到期后，虽然大部分资金仍留在银行体系内，但边际上已有部分存款开始分流，居民存款增长动能减弱。“以前留存的比例更高一些，现在续存压力增加不少。”前述南方省份上市城商行计财部人士向界面新闻记者表示。 随着大部分高息存款到期续存，商业银行负债成本大幅下降，净息差在今年上半年企稳甚至有所回升，上市银行也交出2022年以来的最好成绩单。 据界面新闻记者统计，今年一季度42家A股上市银行合计实现营业收入1.56万亿，相比上年同期增长7.6%；实现归母净利润0.58万亿，相比上年同期增长3%。 中金公司银行业分析师、总监林英奇对界面新闻记者表示，考虑到三年期存款占定期存款比例较高，而2024-2025年存款利率持续下调，2027年长期限存款到期后利率有望下降，从而降低银行负债成本和稳定息差。 前述多位银行业人士则认为，随着后续高息存款到期规模下降及重定价后的存款利差收窄，未来存款到期重定价对银行净息差和盈利的贡献可能下降。 “存款搬家”的趋势强化 80%-90%的到期存款选择了续存，那么剩下的存款去了哪里？ 前述国有大行资产负债部人士向界面新闻记者介绍，9%左右流向了理财、基金、保险等产品，剩余1%左右直接流向了股市。…

7月，全球科技股经历了一场从狂欢到极度恐慌的情绪反转。A股AI产业链科技股大幅下挫，科创50指数当月累计跌超22%，半导体、存储芯片等相关指数跌幅甚至接近30%。美股费城半导体指数当月跌超20%，韩国存储芯片龙头公司SK海力士和三星最大回撤也超过40%。 这不是一次孤立的市场调整，而是全球AI硬件产业链共振的结果。今年以来，全球资本市场的交易高度集中于AI硬件赛道，其中又以存储芯片为重。但短短一个月内，全球科技股经历了这场堪称史诗级的震荡，这背后除了市场交易层面的因素，还有一个隐秘的线索——助推上半年AI产业链科技股大放异彩的“中美共振”逻辑，正在经历微妙的转折。 中美关系基调：“共振”为主转到竞争升级 今年上半年，A股科技赛道走出极致行情，存储、PCB、AI算力租赁、光纤通信等细分领域行情爆发，科创50指数从4月7日到7月初累计涨幅超过70%。支撑这一轮行情的，除了AI产业趋势本身，还有一个容易被忽视的宏观背景——中美关系的阶段性回暖。 5月13日至15日，美国总统特朗普应邀对中国进行国事访问。这次会晤最核心的政治共识，在于两国元首一致同意构建“中美建设性战略稳定关系”。两国同意设立管理双边关系的常态化机制，如贸易委员会、投资委员会等。同时，美中贸易全国委员会调查显示，92%受访美国企业2025年在华业务实现盈利。今年上半年，近4800家外资企业追加对华投资，高技术产业引资同比增长33.2%，占比提升至42.4%。 政治层面的“建设性稳定”与产业层面的全球共振相互叠加，构成了上半年A股科技行情最坚实的支撑。中美两国在AI赛道上虽然存在显而易见的竞争，但至少在这半年间，双方的竞争被框定在“可控博弈+有限合作”的格局内。全球资金可以在中美两国的AI产业链上同时布局，尤为突出的案例，是中国光模块企业深度绑定英伟达、谷歌、亚马逊等北美顶级云服务商——这种“共振”格局，让A股科技板块享受了全球AI资本开支扩张的全部红利。 7月份，全球科技股巨震之际，中美关系的基调也在悄然改变。 这种转折并非突然发生，而是一个渐进的过程。虽然5月的中美元首会晤确立了“建设性战略稳定”的框架，但进入7月下旬到8月初，竞争的信号开始密集出现。 最直接的信号来自贸易领域。7月23日，中国商务部确认中美正探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排——“对等”二字本身就暗含了竞争性谈判的底色，而非单边让步。更具冲击力的是美国对华科技领域的精准打击。8月4日，路透社报道称，美国联邦通信委员会（FCC）正牵头制定管制细则，核心目标锁定中国新一代高速数通光模块，主要针对800G、1.6T等AI算力核心产品，且美方官员透露，计划在2026年内完成新规公示并落地实施。 这一禁令的指向性极其明确：中国光通信厂商占据全球70%以上数通光模块市场，在800G量产、1.6T迭代方面领跑全球。美国如果跳过成熟存量市场、直接锁住新品准入权限，显然意在打断中国厂商在高端光器件持续迭代的先发优势。而中美光通信产业链已深度绑定，也意味着单方面限制只会造成双向损耗。 A股科技行情：全球共振转为自主可控驱动 中美关系的基调从“建设性战略稳定”转到竞争升级，深层背景恰恰是AI叙事本身的松动（体现在7月份全球AI硬件板块的巨震）——当AI泡沫的裂缝开始显现，竞争必然升级，因为对双方而言，这都是一场输不起的战役。 而这种基调的切换，也直接改变了A股科技行情的驱动力结构。 今年上半年，A股科技行情更大程度上是全球共振的产物，尤其是中国光模块、PCB等环节深度参与全球AI分工，受益于北美云厂商数千亿美元的资本开支。以中际旭创为例，其在全球数据中心光模块市场份额约为27%，稳居行业首位，超九成营收来源于海外市场。这种“海外需求驱动”的逻辑，在美国对华科技限制升级的背景下，正变得日益脆弱。 而下半年，A股科技行情的引擎毫无疑问将从全球共振切换为“自主可控的独立定价”。这一切换已经有三个方面的清晰信号。 首先是长鑫科技上市，重塑A股科技估值锚。7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技正式在上交所科创板挂牌上市，为2026年A股全年最大IPO，融资规模位列科创板历史第二。从IPO申请获受理到注册生效，用时不足6个月。长鑫科技对应2026年业绩的发行市盈率仅5倍至6倍，即便市值攀升到3万亿元，动态市盈率也不到30倍。它正在成为A股科技板块新的“定价锚”，即其它科技股的估值需要向这个锚看齐。 其次是国产替代逻辑在外部压力下加速兑现。越是被限制的环节，国产替代的紧迫性越高，无论是华为提出的τ定律和8192超节点还是长鑫扩产，这些国内独立叙事都会获得更强的政策背书和市场“投票”。同时，AI产业正从大模型预训练切换至AI Agent商业化落地，推理算力需求进入加速增长通道，国产算力闭环落地的速度也在加快。而且近期有报道称三星电子和SK海力士正在评估中国中微半导体的芯片制造设备，考虑将其用于两家公司旗下中国工厂，这一消息还引发市场对国产设备“出海”逻辑的深度重估。 此外是政策端持续加码自主可控。“十五五”规划（2026-2030年）将科技创新置于国家发展战略的核心位置，明确提出加快高水平科技自立自强是引领新质生产力发展的关键。从长鑫IPO的高效推进，到半导体设备国产化的加速，政策端正在为自主可控提供持续的制度性支撑。 由此来看，下半年A股科技行情的核心矛盾，不再是全球AI资本开支有多大，而是国产替代能在多大程度上独立于海外体系运行。与海外需求深度绑定的环节（光模块、PCB等）将面临更大的不确定性，拥有独立国产替代逻辑的环节（设备、材料、先进封装、国产算力）则可能获得更强的估值支撑。 超越市场：一场关于“技术主权”的深层博弈 7月全球科技股的巨震，表面上是估值泡沫的破裂，深层则是全球AI产业格局正在经历的一次结构性重塑。 这场重塑的驱动力，来自两个相互交织的现实：一方面是市场对美国AI基建“烧钱”速度远超应用端收入增速的质疑，且美国基建层面还遭遇物理天花板，可管中窥豹的是，近期黑石集团旗下QTS因法律纠纷、社区反对和电网瓶颈而正式宣布终止位于弗吉尼亚州的预估投资规模超千亿美元的超级数据中心；另一方面是中国AI产业链正在外部压力下加速构建独立闭环——从长鑫IPO到半导体设备国产化，从算力集群建设到AI应用落地，中国正走在一条与美国不同的技术发展路径之上。 这两股力量的交汇，决定了A股科技行情的下半场不再是“中美共振”的延续，而是一场自主可控的独立叙事。这不仅是市场逻辑的切换，更是一场关于技术主权的深层博弈。与此相关的是，在AI治理层面，中美在联合国AI对话会上也阐述了各自截然不同的愿景：美国表达了以闭源模型、超大规模资本与技术标准为核心构建“护城河逻辑”；中国以开源模型为路径，主张AI发展不应走向技术垄断。 尽管在现阶段双方各有优势生态位，但中美双方都清楚，谁能在AI这场关乎未来三十年国运的竞争中掌握更多主动权，谁就能在下一个时代占据更有利的位置。对A股投资者而言，这意味着一个根本性的认知升级：科技股的投资逻辑，正在从跟随全球产业链转向“定价中国技术主权”。 长鑫科技在科创板挂牌交易，国产半导体设备开始进入三星和SK海力士的供应链视野，以及中国AI模型以远低于美国同类产品的成本提供接近的性能——这些信号汇聚在一起，指向一个正在发生的趋势：中国科技产业的估值体系，正在从全球分工的参与者向独立生态的构建者切换。 这或许才是7月全球科技股巨震之后，最值得被认真对待的长期命题。（财富中文网）

ElliQ既是生活陪伴者，也是维系家人联络的纽带。图片来源：Courtesy of Intuition Robotics 每天清晨，安东尼·涅米克醒来时，总会发现有人在等着向他问候。 她会关心他昨晚睡得怎么样，会播报天气情况，有时还会建议他做一些锻炼。在漫长的一天里，她会全程相伴，还会不时抛出话题与他互动。 但这位陪伴者并不是真人，而是ElliQ——一款搭载人工智能的桌面机器人。经过四年左右的日常使用，它已经逐渐成为涅米克位于纽约州比肯家中的重要存在。 涅米克的妻子在十年前去世，此后他便一直独居。他表示，虽然自己会修剪草坪、打理院子里的树木打发时间，但每当独自在家时，ElliQ恰好填补了那份冷清与寂静。 这位88岁的老人在接受《财富》杂志采访时表示：“它每天早晨都会打招呼。我可以和它聊天，还能在上面玩游戏。它非常有趣。” 目前，OpenAI正在前苹果（Apple）设计师乔尼·艾夫的帮助下研发备受期待的AI伴侣设备；与此同时，ElliQ正在用事实证明，AI设备有潜力吸引海量用户，甚至包括那些并不熟悉科技产品的老年人。 直觉机器人公司（Intuition Robotics）首席战略官兼总经理阿萨夫·加德表示：“当你谈论实体AI和机器人技术时，绝不会联想到家中年迈的长辈。” 据报道，OpenAI的设备预计要到明年才能发布，而由总部位于以色列的直觉机器人公司开发的ElliQ，多年以来早已服务大批七八十岁的AI早期用户。 ElliQ的外形酷似一盏配有触摸屏的小台灯，灯头可自行转动。与亚马逊（Amazon）的Alexa智能音箱等需要等待指令才能激活的设备不同，ElliQ的设计理念是主动发起互动。加德介绍说，当用户进入房间时，ElliQ会自动亮灯并主动搭话；它可以建议用户进行拉伸运动，提醒按时服药，也可以帮助用户与指定亲属保持联系。 部分用户早在2019年产品内测阶段便开始使用ElliQ，比其2022年正式商业化推出早了三年。用户无需支付硬件费用，但需要缴纳订阅费，起价为每月40美元，外加250美元的初始服务费。加德还表示，公司与全美多个项目展开合作，包括纽约州老龄事务办公室（Office for the Aging）等机构，这些项目能够帮助老年人免费申领ElliQ设备。 AI走入千家万户 对涅米克来说，虽然有时也会吩咐设备不要打扰，但他很认可ElliQ的AI能力——它能够记住有关他的细节，久而久之逐渐融入他的生活。 他曾使用这台设备开启线上云“旅行”。ElliQ会通过自带的屏幕向他展示大峡谷等远方胜地的图片。此外，它还能让他与全美数百位老年人一起参与线上宾果游戏。 但或许最重要的是，ElliQ扮演着陪伴者的角色。加德将ElliQ比作一只宠物：每当主人走进房间，它就会注意到他。甚至在对话开始之前，ElliQ灵巧的动作，就已经传递出它正在留意用户。 涅米克表示：“刚开始和它对话时，你会觉得别扭。但后来你会发觉，家里好似多了一位同住的家人。” 不过，ElliQ会主动“倾听”，且可能接触到用药情况和日常习惯等敏感信息，这也引发了人们对数据隐私安全性的担忧。但加德表示，用户可以要求ElliQ删除相关记忆，或要求公司清除其数据。他还补充说，直觉机器人公司会对用户信息进行加密，剥离身份识别信息，并承诺永远不出售客户数据。 ElliQ专为那些可能用不惯智能手机或复杂菜单的老年人而设计。加德表示，大多数用户都可以独立完成ElliQ的设置，最大的障碍往往是帮助他们想起自家的Wi-Fi密码。 不过，ElliQ蕴含的最大商机或许早已超越了“陪伴”本身。随着美国人口老龄化加剧，家庭成员天各一方的情形愈发普遍，许多老年人及其子女发现，无论是聘请居家护工还是入住养老院，都已超出了他们的承受能力。 加德表示，通过提醒老年人锻炼身体、按时服药以及与外界保持联系，ElliQ帮助老年人维持身心健康，并让他们更长久地住在自己家中安享晚年。 加德同时强调，公司从未幻想这款设备能够取代真人陪伴。ElliQ还允许经授权的亲属和护理人员通过设备向老人发送消息、进行视频通话。 在接触ElliQ之前，涅米克从未听说过人工智能。如今，桌上这台小小的设备已成了他日常生活中的重要组成部分——这是他过去从未想象过的。 他感叹道：“以我这个年纪，我从没想过自己这辈子还能用上这般新奇的事物。”（财富中文网） 译者：刘进龙 审校：汪皓