多位受访医生透露，近期医院针对《解释（二）》发布了内部提醒，有医院针对重点科室医生做了谈话。现在，他们尽量避免参加不必要的学术会议，尽量规避和医药代表接触。一众医药代表和经销商也陷入了焦虑。作者：张铃封图：图虫创意在持续3年的医药反腐风暴之后，医药人等来了一个更“狠”的信号：4月10日，最高人民法院、最高人民检察院发布《关于办理贪污贿赂刑事案件适用法律若干问题的解释（二）》（下称《解释（二）》）。《解释（二）》并非单独针对医疗领域，但医疗行业却成为对此最恐慌的行业之一——从5月1日起，不管是公立医院还是民营医院，医院工作人员只要受贿，3万元就入刑。多位受访医生透露，近期医院针对《解释（二）》发布了内部提醒，有医院针对重点科室医生做了谈话。现在，他们尽量避免参加不必要的学术会议，尽量规避和医药代表接触。一众医药代表和经销商也陷入了焦虑。不知道业务如何继续开展的他们，涌入讨论新规的直播间，在一个个讨论讲课费还能不能给的帖子里留下脚印。近一周，有十多家医药领域的央国企、年营收超100亿元的头部上市公司来找至瑾律师事务所主任李岑岩做直播、讲合规课。李岑岩对经济观察报分析，《解释（二）》对医药行业的影响主要有三：第一，食品药品、医疗等被明确列为重点高危领域，与其他非重点高危领域相比，医药领域发生的行贿、受贿入罪门槛将下调50%，且极易被认定为情节严重，量刑上移；第二，民营医院院长、采购负责人、市场总监等，即便不是国家工作人员，只要构成非国家工作人员受贿、对非国家工作人员行贿等，刑罚强度与国家工作人员的受贿、行贿基本对标（从6万元起刑下调至3万元起刑）；第三，医药代表、第三方学术推广公司、关系人、中间人等，若在医生与企业间牵线搭桥，易落入介绍贿赂、利用影响力受贿等罪名。医生：涉及带金销售的事，免谈“《解释（二）》发布后，我们医院就约谈了重点科室、‘高危’医生，提醒大家重视起来，收敛一点。”4月24日，北京一家大型三甲医院的副主任医师王様告诉经济观察报。被约谈的主要是介入、外科等大量使用高值耗材的科室，纪检先找科主任谈，再由科主任在科里传达。近五年，国家医保局组织对心脏支架、骨科植入物等高值耗材开展了集采。据王様了解，集采后，医生从耗材牟利的空间被大大压缩，但并未消失。他举例说，以前10万元左右一根的密网支架，集采后降到6万元左右，依然是高值耗材。至于一些价格压到几百元的一代支架，虽然医院层面会有一定的集采产品使用要求，但很多病人会自费勾选创新产品。其实，近三年，王様所在医院已经内部整顿了好几轮。从2025年开始，科室几乎每月晨会都会反复强调相关要求，哪些不能碰、哪些不能拿，都讲得很细。医院还专门印发了一份《廉洁从业九项准则》，对医生行为边界做了明确规定，包括不接受商业提成、不违规接受捐赠、不牟利转介患者、不收受企业回扣、不虚假讲课等。最近，王様还会与医药代表接触，但已经有所避讳：“有些常驻医院的代表和我们处得不错，送杯咖啡、简单聊聊天是可以的，但涉及带金销售的事，免谈。”在贵州一家三甲医院担任副主任医师的何艋也感受到了新政的威力。4月中旬，她所在的医院在内部OA系统中转发通知，要求员工学习《解释（二）》。何艋感觉到，在近期政策背景下，同事们参与学术活动的态度在发生变化，除了与多中心研究、科室疾病领域重要进展相关的这类会议，其他很多可去可不去的会议都不去了。2026年4月以来，贵州省第三人民医院、贵州省妇幼保健院等多家医院发布“违规参加学术活动举报方式”，对医务人员参加学术活动进行严管。在何艋的理解中，医院不允许去的、去了也学不到东西的、涉及宴请的会议都可能违规。变化并不是突然到来的。近一年多，贵州省医疗领域反腐一直呈高压态势，贵州省卫健委原党组书记杨慧、贵州医科大学原党委书记梁贵友、原贵阳医学院附属医院院长王小林等多人被查，并牵出多家涉事药企。何艋所在医院也有多位管理层和科主任被查。在这样的背景下，医院内部一直在反复强调反腐。在紧张的反腐氛围下，前几天，何艋到相邻城市参加一场罕见病会议时，为了避免医院复杂的审核和报销流程，她自费购买了高铁票。此前，国家工作人员受贿3万元以上就会入刑，非国家工作人员受贿6万元以上入刑。《解释（二）》第八条规定，非国家工作人员受贿罪的量刑标准参照国家工作人员受贿罪，这意味着非国家工作人员受贿罪的起刑标准从6万元降至3万元。李岑岩介绍，一般而言，公立医院的院级领导、职能科室负责人、具有行政职权的科主任属于国家工作人员，公立医院普通医生、民营医院从业者属于非国家工作人员。多位医生告诉经济观察报，此次新规的主要影响在于，这是有关部门将进一步严查和惩治腐败的重要标志，对医生有很大的震慑意义。医院收紧涉企审批事项医库软件董事长涂宏钢告诉经济观察报，他近两周走访了云南、四川、贵州、重庆等省市，了解到其中两个省市卫健委已在《解释（二）》出台后和各医院纪委沟通，要求各地汇总案例库，用具体案例和判定依据来对应《解释（二）》中的每个条文，给各医院学习。他还了解到，多家医院近期在召开内部会议，要求在“五一”后暂缓进行部分药企项目。元码基因董事长田埂感受到了医院内部收紧带来的压力。他发现，这两周以来，一些医院对待与企业相关的审批事项变得更严格，药企原有的部分正常流程周期因此被推迟。最近，元码基因正在为一款创新产品申报注册证，这会牵涉多个医院的多个部门，以及负责伦理、质控、样本和数据的多位医生。《解释（二）》出台后，有的医院在审核数据时比以前严格了很多，以避免医生被企业贿赂而降低审核标准。在医药行业工作多年，田埂已经习惯了面对各类政策带给行业的短期波动。“我并不担心严格审核，因为产品数据都是真实的。但是，报证对时间要求很高，如果医院在结尾阶段突然增加审核步骤，势必增加审核时间，打破了我们的报证节奏，无形中增加了企业的成本。”田埂说。田埂介绍，和业内多数企业不同，元码基因选择的是绕过医生、直接和医院合作发展的模式。“因此，新规对我们没有直接的合规风险，我反而非常乐于看到监管促使行业回归产品与服务竞争。”田埂说，之所以拒绝通过补贴医生实现销售，就是为了更合规更长远的发展。前几年，这一度让元码基因发展得不如一些同行快，因为给医生补得越多，短期内市场占有率就越高。他认为，补贴医生的模式存在先天缺陷：“这种灰色收入，会让部分医生不公平地推荐治疗方法，企业也因此不把精力放在研发足够好的产品、技术和服务，而是用‘你补贴一块，我补贴两块’这样的低质手段竞争。”至少追诉5年主办过多届医疗器械经销商大会的医代医路社负责人老龚告诉经济观察报，《解释（二）》发布后，医代医路社粉丝群里的经销商讨论很多，他们最困惑两个问题，一是会不会倒查，二是执法边界在哪。老龚举了一些让一线业务人员较困扰的常见场景：场景一：经销商常运用社会资源帮助科室主任解决子女入学一类的问题，或帮助医院对接专家资源、提供学术支持。如果量刑时定价，这类人情往来定多少钱？场景二：医院常请国际专家前来指导手术新术式，医院报销流程复杂，医生偶尔会示意经销商支付专家差旅费。这算行贿吗？场景三：逢年过节送购物卡，每次一两千元，金额不大，但若按多年累计，几乎所有经销商都会触及3万元标准，他们都会涉案吗？老龚注意到，在这些担忧下，已有少数经销商暂停业务，甚至有历史账目比较复杂的公司选择注销。在他看来，短期内行业可能进入观望期，很多人会先看两三个月再决定怎么做。与医疗器械和耗材的经销商不同，部分传统流通商感受的压力较小。李敬是河南一家医药流通公司的老板，从厂家拿货，再销售给诊所、药店及其他医药公司。从业二十多年，经历过两票制、集采等改革，他早将此类周期性监管收紧视为常态。他回忆，过往医药流通行业出问题的案例多与税务违规相关，如虚开增值税发票，涉及医院的一般由卫健委内部处理，如让医生把钱交到廉政账户。近两周，他也注意到有医院在收紧与企业的互动方式，但他不太担心。他的公司主要经营单价一两元的集采产品，赚8到10个点的搬运费，“没有空间去给回扣”。李岑岩理解医药从业者的恐慌。近几年，她常给药企讲合规课，她注意到，每有新规，行业都会先“急刹车”，暂停发放讲课费甚至给代表放假，停下来找专家问路，想明白了再继续。对于从业者担心的“倒查”问题，李岑岩介绍，“倒查”是法律的应有之义。按《刑法》规定，根据可能判处的刑期，追诉期从5年到20年不等。按新规3万元起刑，对应刑期三年以下，追诉期为5年。在《解释（二）》第十二条中，有关部门也已对真伪不明、价值不明财物的鉴定与价格认定作出了具体规定。李岑岩分析，这意味着，以节日礼品、学术交流纪念品名义赠送名表、金条、珠宝、奢侈品；通过积分兑换、旅游奖励形式，实质上给医生高价值礼品；以学术考察、境外培训为名，安排高消费旅游、购物都将成为高危行为。对于从业者担心的小额物品累计问题，李岑岩介绍，司法定罪不会简单机械累加，而且会综合判断这些物品是否与处方挂钩、是否是一系列利益输送的一部分。如果是单纯人情往来，没有后续的商业交易，司法很难单独据此定罪。这几年讲课时，李岑岩总会劝告医药代表们，针对大专家的所谓“保姆式服务”，其实就是隐形利益输送。在具体判例中，这些服务可以通过药代付出的时间、精力成本按照市场规律换算成相应金额。“很多事情（如请专家）本可以通过合规的项目合作方式开展，提前设计好路径。但过去行业嫌麻烦、不愿增加成本，现在法律一收紧，自然就慌了。”李岑岩说。曾有企业问李岑岩：“你能不能设计一套话术，让我的代表既能给医生送钱，又没法律风险？”“神仙也设计不出来。”李岑岩回答。花样行贿赵垒曾在外资和内资械企任职多年，最高至销售部门副总级别。他也了解到，《解释（二）》发布后，压力主要在作为企业和医院间“白手套”的代理商身上。前两天，他和一位代理商碰面，对方说：“如果只是5月1日后严查，影响不大，就怕倒查。”赵垒经历过医药行业的野蛮时代。2018年以前，行贿常给现金。他曾陪一位院长开会，期间，他手往衣服兜一指，说，“院长，上厕所去”。在厕所，他把装着几千元现金的红包给了院长。随着医疗反腐力度加强，行业有了许多“对策”。赵垒举例说，这两年，许多医院不允许医生收讲课费，企业就以劳务费形式给钱。劳务费上限为500—800元/小时，远低于过去3000—5000元/小时的专家讲课费。为了把总费用做上去且看起来合规，有的企业就把会议时间拉长，给专家一个主持人、主席、评审员或培训师的角色，拍照留痕并分别标出时间段证明专家在场，但实际专家并不一定全程在场。再比如，通过给非直系亲属转账的形式行贿医生。而当涉及几百万元以上的大额回扣时，代理商往往会在海外设立皮包公司或账户规避监管，把回扣转给专家在海外留学的孩子，以投资、服务费等名义公对公走账。王様也了解到，近几年医疗领域反腐力度加大后，有的药企从现金行贿，进入到用股权或者权益金变相行贿的阶段，通过各种操作手段避免让风险穿透。“如果谁能想出更巧妙的、在合规外衣下给钱的办法，谁就能赢得更多医生的支持，这是一种不公平竞争。”因为对“不公平竞争”的厌倦，2025年底，赵垒离开了医药销售行业。现在，赵垒的新工作仍需和医生接触，《解释（二）》发布后，他们的碰面照常进行。赵垒说，这些医生与他熟识，知道他不会乱来，所以比较放心。有医生告诉他，如果是“野路子企业”的代表来访，他会避免见面。多位医药代表、经销商透露，近期，合规建设相对完备的外企业务人员拜访医院往往能正常开展，相对来说，内资企业受《解释（二）》影响更大。据涂宏钢了解，过去，部分药企往往默许甚至纵容医药代表行贿，被查后，往往会由医药代表“认下来”，厂家再通过给安家费的形式补偿。“五一”后，员工行贿，企业也需要担责，企业的集采和进医保资格也会受影响，因此企业会更有动力要求代表合规推广，因为很难承受违规代价。李岑岩对经济观察报分析，根据《解释（二）》相关条例和最高检、纪检监察机关的解读，在构成刑事犯罪前提下，员工行贿，只要能体现出是单位意志，或者单位事后追认，或者单位受益的，都可以被认定为单位行贿，员工个人和单位都要承担刑事责任。“给回扣是害医生、害自己”“过去，医疗回扣可能是灰色地带，现在没有灰色地带了。”4月22日，在一场解读医疗回扣新规的直播中，医药营销资源整合专家孙坚彤说。三年前医疗领域反腐风暴时，孙坚彤也做过一场直播，当时有8000多人在线。到了这一次，有超过1万名医药代表观看了直播。在评论区，医药代表们提着各种问题：“直接说说应该如何做才能合规”“国家要求医生和公司两边合规，公司却仍然会问从业人员要销售业绩，怎么破”“还能向医生发放讲课费吗”“医生下班以后参加讲课也需要和医院报备吗”“什么样的学术活动算是合规的”……孙坚彤曾在某地级市三甲医院药学部担任二十多年的主任，他看到，过去20年，医药代表群体野蛮生长，滋生了许多不正当、不合规的逻辑和行为。他认为，现在已是AI时代、法治时代，一切野蛮行为都不再是秘密，反腐也进入了真正的常态化、精细化。他建议医生“管住自己的手和笔”，建议医药代表不要再抱有侥幸心理，“给回扣是害医生、害自己”。老龚也认同孙坚彤的说法。在办会之外，医代医路社的重要工作是培训经销商，给他们提供“非带金销售”的方法论和路径。培训时，老龚常提一个概念：我们不是经销商，是医院发展痛点解决方案商。如果还把自己理解为赚差价、搞“带金”的，只有死路一条，应该围着医院的发展痛点，去提供解决方案。“这个政策会加速行业的大洗牌。能活下来的经销商，一定是走学术路线、技术帮扶、以患者为中心的专业选手。只会拎着包、塞红包的业务员会被淘汰。”老龚说。李岑岩希望企业能正确解读法规，别自己吓自己，也别不当回事，抛弃侥幸心理和法不责众的思维。《解释（二）》发布后，在一份提供给药企的讲稿中，李岑岩列举了多个典型高危场景，包括：为进入医院药品目录、耗材目录，向医院药事会成员、院领导、采购科等行贿；为取得或维持医保定点资格、提高医保支付比例、通过医保审核，向医保经办机构、卫健委、医保局人员行贿；在药品集中采购、挂网、招投标中，通过返点、暗中补贴、项目合作费等形式向评标专家、招采机构人员输送利益；通过学术推广费、市场活动费、咨询费、服务费等名义，实质上向医生或医院管理层支付与处方量、采购量挂钩的回扣等。李岑岩看到，医药行业更深层的问题，是长期以来形成的投机心态和对合规成本的抗拒。很多年收入百亿元的企业，不愿意花一百万元去建立完整的合规体系。“合规是一套环环相扣的体系，不是一张孤零零的签到表或会议照片。”李岑岩推演了一个典型场景：一家药企为推新药开学术会，请100位专家并支付讲课费用。怎么才算合规？核心在于，整个行为链条是否具有真实、必要的学术目的，终点要闭环，而且要与营销切割。如果开会轰轰烈烈，签完到、拍完照就结束，然后同一批医药代表立刻私下找医生谈处方回扣，那所有留痕都会失去说服力，很容易被认定为利益输送的伪装。她建议药企建立高风险审批机制，大额学术会议赞助、科研合作项目、顾问合同等，必须经过法务/合规加业务双重审批并留痕；与公立医院、医保、监管部门相关人员的任何经济往来，必须有充分、真实、可证明的业务基础和文件支持；对涉及股权、分红、合伙人计划的安排，须进行专项法律审查。“最根本的是，老板必须下决心，从顶层设计上转向真正的合规营销体系。这不是设计话术的雕虫小技，而是伤筋动骨的利益重构和流程再造。虽然阵痛剧烈，但这是中国医药行业从野蛮生长走向规范、透明的唯一出路。”李岑岩说。（应受访者要求，文中王様、何艋、李敬、赵垒为化名）  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普洛斯中国首席执行官赵明琪在可持续发展报告的寄语中表示，普洛斯深耕中国二十余载，围绕客户和产业需求，持续创造价值，并且始终坚持“产业、经济价值与环境、社会价值并重”。作者：竹由封图：图片资料室2025年12月，普洛斯与希音合作开发的位于广东肇庆的湾区西部智慧产业园竣工移交。项目总投资达35亿元，总建筑面积逾60万平方米。园区将满铺屋顶光伏，计划装机容量超过24兆瓦，预计每年可减少超过一万吨碳排放。在建设期，项目组还曾多次在周边村镇开展暖村帮扶、免费义诊及环境卫生整治等，帮助改善周边村民生活条件。项目将为跨境电商产业提供智慧供应链基建和柔性供应链能力；建成后，预计年贡献服务贸易出口额35亿元、创造就业2至3万人。而作为普洛斯进入中国二十余年来单一体量最大的开发项目，这个项目无疑将对普洛斯的可持续发展将注入活力，成为其在华的又一个标杆项目。这是普洛斯在2025年可持续发展报告中披露的一个案例。在这份报告中，普洛斯用一个个案例回答了这两个关键的问题：如何让ESG建设与中国的实质性议题相结合，如何让可持续发展理念与企业的长期发展结合，并且以一种可落地的方式贯穿于企业的项目和经营之中。普洛斯中国首席执行官赵明琪在可持续发展报告的寄语中表示，普洛斯深耕中国二十余载，围绕客户和产业需求，持续创造价值，并且始终坚持“产业、经济价值与环境、社会价值并重”。她说：“每一个项目，每一处细节，都落在实处，是我们对中国市场长期、坚定承诺的最好体现。”长期主义，投资中国新经济2025年8月，阿布扎比投资局（ADIA）向普洛斯集团投资15亿美元，将多年的基金层面合作升级为战略投资伙伴关系。同月，普洛斯算力中心首次向外部投资人开放战略投资，浙江国资伙伴出资25亿元入股，成为其战略股东。一外一内、几乎同期下注的两笔重磅资金，给市场提供了一个相同的判断：中国经济仍然值得长期下注。在中国经济走向高质量发展的过程中，投资仍是一个关键动力，投资不仅是扩内需的重要抓手，同样也是培育新兴产业和新质生产力不可或缺的因素。因此，对任何一个在华发展的企业，如何推动“负责任的投资”，不仅是企业发展的关键选择，也是其为社会创造价值的重要环节。2025年，普洛斯及旗下基金在中国市场新增资本金达13.6亿美元。在过去六年间，普洛斯在全球募集了220亿美元，其中60%以上投向了中国市场，建立合作的境内外机构投资者超过140家。普洛斯实际上成为连通内外资本的一个重要枢纽。更重要的是这些资本几乎全部是关注可持续发展和新经济培育的长期资本，它们不断流入了中国的新型基础设施建设领域和具有新质生产力的实体产业中。截至2025年底，普洛斯运营物流及产业基础设施超过4,000万平方米，服务客户超过2,500家；算力中心已交付IT负载超过420MW，深度布局京津冀、长三角、大湾区、成渝四大经济圈。在基础设施以外，普洛斯也正在通过旗下私募股权投资平台隐山资本，聚焦物流科技、智能制造、新能源科技等新质生产力领域，累计投资赋能上百家创新企业，形成“投资-孵 化-产业落地”的创新闭环，让前沿技术快速转化为服务实体经济的能力。2025年，隐山资本重点聚焦供应链科技、机器人与高端智能制造装备、新能源与交通脱碳技术、高端芯片与光电子等赛道。在普洛斯隐山资本对外投资的名单中，新材料企业贝欧亿科技在2025年与浙江大学联合开发的“高性能聚烯烃弹性体（POE）制备及产业化成套技术”通过科技成果鉴定，其中超临界POE生产技术被认定达到国际领先水平；主线科技与合作伙伴在2025年推出氢燃料L4级自动驾驶重卡，已在京津塘高速自动驾驶示范场景实现跨京津冀三省市的高速干线自动驾驶运输。高端芯片领域，星拓微电子的PCIe5.0Retimer等关键产品已实现量产并规模化应用于数据中心、智能机器人、新能源汽车等场景。这些连通内外长期资本、面向实体产业、夯实新经济底盘的投资，不仅服务于中国的高质量发展所需的，同时也为普洛斯未来的发展积蓄关键势能。双碳节点，树立转型标杆2026年是中国从能耗双控向碳排放双控全面转型的节点。“十五五”时期将实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，碳排放强度降低被作为国民经济和社会发展约束性指标。“碳”正在取代“能耗”成为新的硬约束，无论是否关注ESG，回答好“双碳答卷”正在成为每个企业的必答题。2025年9月交付的上海新西北物流园（一期）是普洛斯交出的答案之一。这个园区凭借在全生命周期中的净零碳管理举措，获得由英国建筑研究院（BRE）与德国莱茵（TÜV）联合颁发的“卓越级”净零碳园区认证（最高等级），是国内物流行业首个获此最高等级认证的园区。它同时还有另一重身份：作为普洛斯首个更新重建项目，新西北物流园采用“零增地扩改建”模式，在同一块土地上增加双倍投资，实现土地集约化利用，是上海桃浦地区首个“就地转型”的物流园。园区投运即取得超90%的出租率，赢得食品冷链、商超零售、医药健康、高奢消费品等行业客户的认可——为上海老旧工业仓储区的城市更新改造提供了一个可推广的样本。这个案例集中的体现了普洛斯在绿色发展上的双重动能：一是绿色能源基建；二是精益的运营能力。2025年，普洛斯新能源开发新增规模约1GW，并网管理规模增长超30%，合计管理已并网超过1.4GW，年发电量约11.6亿千瓦时，折合可减少二氧化碳排放总量超过60万吨。绿证业务也在同步推进，普洛斯新能源全年共出售绿证约30万张，对应3亿千瓦时绿色电力环境权益。普洛斯园区的屋顶光伏铺设面积新增超过200万平方米，总装机容量超过990MW，自发自用电量较上年增长25%。除了持续加大园区屋顶光伏“自发自用、余电上网”，普洛斯通过采购绿色电力的方式增加可再生能源使用比例。2025年，普洛斯位于西安的10个物流园区依托“屋顶分布式消纳+市场化绿电采购”的组合模式，10个园区的总体可再生能源电力使用比例提升至60%以上，预计年贡献温室气体减排约1.7万余吨二氧化碳当量。在精益运营上，普洛斯算力中心2025年在运营项目全年平均PUE较上年降低2.5%；普洛斯的四个旗舰级基金项下已运营园区相比上年运营面积增加了7%，客户用电量整体增长约10%，但在普洛斯运营控制内，园区公共区域用电量整体降低了约6%。与此同时，该资产组合的屋顶光伏发电量增加了近50%，单位建筑面积温室气体排放密度连续三年均下降近3%。通过持续的绿色能力建设，普洛斯不仅逐步朝零碳目标前进，同时也给行业树立了标杆。2025年，普洛斯算力中心联合开放数据中心委员会（CDCC）及多家行业伙伴共同发布《数据中心800V直流供电技术白皮书》（2.0），并联合编制《数据中心集成预制冷源技术规程》。同年12月，中国首个物流企业温室气体排放数字化管理国家标准《物流企业温室气体排放数据的数字化管理指南》正式发布，普洛斯作为共同起草单位参与其中。服务于人，为美好生活贡献力量普洛斯运营的产业空间中，服务内需市场的占比近90%，这些场景与众多中国普通消费者的生活息息相关，也与每个人的美好生活息息相关。近年来，电商平台联合快递企业将西部五省纳入快递“包邮区”，探索以西安作为枢纽节点的中转包邮创新模式。在西安及周边地区，普洛斯承载了极兔、顺丰、申通快递、跨越速运、顺心捷达等快递快运企业在西北区域的业务拓展。过去两年间，普洛斯与极兔在该区域的合作面积增长了5倍，合作园区数量不断增加。西部消费者下单一件电商商品、第二天就能收到货——背后就是这样的物流作为支撑。在深圳，普洛斯龙华魔方大厦签约小米汽车深圳龙华塘北路交付中心，集销售、交付、售后服务及新车存储于一体，可同时容纳36台车交付。在上海，普洛斯临港国际物流园支持了国际知名传媒娱乐集团中国区供应链运营中心的扩容升级。在常熟，普洛斯普江物流园成为知名潮玩企业华东地区重要仓储节点。这些新消费形态不仅满足了不同人群的消费需求，也为中国“扩大内需”的战略注入了活力。在企业内外，普洛斯也正在着力共建美好社区，寻找与社会的深度联结。在重庆、无锡、济南等地的物流园，普洛斯增设休息区及健身设施；与园区所在社区共同建设司机驿站，为卡车司机提供休憩空间；在双十一等特殊节点和快递快运占比较高的夜间作业园区，安设夜间服务补给小站。普洛斯发起设立的上海泉爱公益基金会自2014年以来持续在乡村地区开展“泉项目”音乐和英语公益助学。截至2025年底，泉项目已累计惠及74所学校、超过58,000名学生；已有近60名同学因音乐特长升入大学。2025年，普洛斯慈善捐助总计约合160万美元；11月，普洛斯紧急捐赠1,000万港元驰援香港大埔区灾后救助。同年，普洛斯连续第四年获得Top Employer“中国杰出雇主”认证。赵明琪说：“在中国这片充满生机与活力的土地上，普洛斯秉持全球视野的专家团队，把可持续发展作为商业模式的核心，贯彻于业务运营的各个环节; 更重要的是发挥行业标杆的引领作用，推动和赋能包含产业上下游、合作伙伴和广大客户在内的整个开放生态提升ESG表现，凝心聚力为每一位中国人的美好生活贡献力量。”  阅读原文 文章原文

重庆大学公共经济系主任、教授、博士生导师龙少波认为，价格不仅有从上游向下游成本传导这一链条，也会面临来自下游需求的约束。如果只有输入型因素带来的价格上涨，可能是一种“坏的通胀”。作者：宋笛封图：东方IC2026年3月，中国PPI同比增长0.5%。这是经历持续41个月负增长后，PPI的首次转正。推动PPI转正的动力是多重的：原油价格上涨带来的输入性因素以及国内供需调整带来的根本推力——PPI的跌幅从去年年中就开始逐步收窄。一些观点认为，鉴于物价面临的压力，输入性因素对价格进一步回暖是一个积极信号。但这与人们的直觉不符：在需求不足的情况下，价格进一步上涨有支撑吗？重庆大学公共经济系主任、教授、博士生导师龙少波认为，价格不仅有从上游向下游成本传导这一链条，也会面临来自下游需求的约束。如果只有输入型因素带来的价格上涨，可能是一种“坏的通胀”。因为，当下宏观物价所面临的挑战本质是需求不足的结果，而输入型的涨价只会让下游企业和消费端面临更大挑战。龙少波说：“价格既是因也是果。”龙少波是一位长期从事价格治理研究的学者，曾经获得中国价格领域的最高研究奖——“薛暮桥价格研究奖”。十多年以来，他一直关注PPI和CPI的传导以及价格治理等问题，主要研究不同因素对宏观价格的非对称影响，比如劳动力成本对CPI的影响更加直接，原油等成本输入因素更多地影响PPI等。2012至2016年，中国曾进入一轮持续的结构性价格承压阶段：PPI增速连续54个月为负，不同的是彼时反映消费市场供需状况的CPI增速仍能维持一定区间的正增长。也就是说，存在CPI和PPI变动的价格分化现象。这种PPI与CPI的长期剪刀差是1992年以来，中国经济中未曾见到过的，吸引了大量经济研究者。龙少波说，当时一个普遍的结论是：此前的刺激性政策所带来的工业领域供大于求以及国际大宗市场的价格走低，导致了PPI的持续承压。最终，通过供给侧结构性改革等一系列措施，PPI在2017年回暖。此后，PPI与CPI在多个年份都出现了异常的走势，二者同向波动的趋势相较于之前明显减弱，直至近两年同向转弱，并再次出现“PPI增速长期为负，CPI增速维持低位为正”的状况。2020年7月，龙少波在著作中梳理回顾了1992年以来中国出现的四次价格低迷时期。书中，他提示，“虽然经过2012—2016年的一系列宏观调控，中国经济中存在的供需矛盾有所缓解，但其并未彻底根除，结构性的供需失衡机制仍然可能再次成为引发结构性价格低迷的一大诱因”“值得注意的是，最近中国的结构性低迷似有‘复燃’之势”⋯⋯｜对话｜经济观察报：PPI持续41个月的负增长后，3月份首次转正，你觉得是什么在推动它回暖？龙少波：在工业领域供需失衡逐步缩小的情况下，PPI跌幅自去年年中开始就已经持续收窄，市场预期今年上半年会转正。3月份的美以伊冲突所导致的原油和原材料价格上涨，起到了促进作用，使得增速提前转正了。经济观察报：这意味着即使没有原油冲击，PPI也迟早会转正？龙少波：是的。PPI经历了这么长时间的负增长，在价格信号的牵引下，经过长期的调整，国内供需平衡性有所改善。经济观察报：这一轮PPI收窄的本质推动力是什么？龙少波：本质还是供需的调整，特别是供给端的产能的逐步出清。这个过程已经持续两年多了。2025年下半年以来，制造业投资当月同比连续半年负增长，上市公司资本开支连续6个季度负增长。“反内卷”政策的推动，让相关行业恶性竞争有所缓解，供需之间对比的差距缩小，这是当前PPI转正最根本的因素。但需要观察的是需求侧的恢复。一季度的消费、投资增速都有改善，但改善幅度相对较缓。经济观察报：这一轮PPI回暖会是一轮温和的回暖还是会很激烈？龙少波：首先要观察美以伊冲突是否会加剧以及持续时间。但对中国而言，可能不会出现大的影响。因为目前中国经济面临的重大问题之一是内需不足。在内需不足的情况下，即使上游成本一定幅度上涨，短期内下游价格的涨幅也是相对有限的。此外，中国能源多元化进展较快，新能源产业的发展起到了很大作用，还有煤炭这个能源压舱石以及较为丰富的原油储备，所以我觉得短期内的国际冲突对国内消费端价格的直接影响不会那么持久和巨大。经济观察报：你过去几年发表了很多篇有关油价上涨对PPI和CPI影响的文章，结论是什么？龙少波：每个国家的油价决定机制、上下游行业竞争幅度不一样，所以原油价格上涨对每个国家物价的影响幅度和结果也不一样。中国的特点是：总体来看，原油价格上涨时，更容易拉动国内生产端物价上涨；而原油价格下跌时，则对物价下降的影响幅度相对更小一些。经济观察报：你觉得今年PPI大概会呈现一个什么样的特点？龙少波：缓慢上升，维持在较低的正区间，同比增长速度的中枢在1%至2%左右，大幅上升至6%至7%以上的可能性比较小。经济观察报：目前PPI的回暖会很快反应在CPI上吗？龙少波：理论上，价格传导有两种机制。一种是从上游往下游的成本推动传导，也就是从更上游的原材料燃料动力购进价格指数PPIRM、到工业生产者出厂价格指数PPI、再到居民消费价格指数CPI。另一种则是从下游往上游的需求拉动传导，从消费市场需求开始向中游、上游传导。比如，当下游消费市场繁荣和需求扩张时，会对上游工业品的需求增加，带动工业品出厂价格上升，从而拉动上游原材料价格的上升。后者更像是一个约束条件。如果需求相对旺盛、市场比较景气，从上游往下游的价格传导机制就比较顺畅。现在正处于市场预期和下游需求仍有待提振情况，上游成本往下游传导就容易产生阻滞。此外，一般而言，PPI向CPI传导一般要有3到6个月的时间差，所以PPI的回暖传导至CPI仍需要一段时间。经济观察报：如果PPI向CPI传导不畅，可能会带来什么样的影响？龙少波：可能会造成上游企业和中下游企业的利润分化。2021年国际大宗商品涨价时，就出现过这种情况，最终受益的、资本市场表现好的，都是上游的能源或资源型企业，而下游中小企业的利润反而被压缩。经济观察报：近期市场一直在谈“输入性涨价因素”，也有研究者提到“好的通胀”和“坏的通胀”，你怎么理解？龙少波：可以这么理解，如果是单纯的外源性输入带来了成本上升导致通胀，但下游的需求却没有明显回暖，其实是一个“不好的通胀”。上游企业利润涨幅较大，能源资源相关的上游工业产业受益；但下游紧贴消费者的企业因为面临市场竞争激烈，没有足够的需求拉动，涨价能力和幅度有限。这叫成本冲击下的上下游非对称涨价，下游一些企业的利润实际上是可能被侵蚀的。更关键的是，这些中小企业可能往往是吸纳就业的主力军，一旦因为利润问题而承受压力，就业也会承压，居民收入和消费需求也会进一步受到影响，从而形成负向循环的风险。当然，即使是“不好的通胀”也可能有一定的刺激作用。因为在价格承压、工资上涨变缓、消费不足的负向螺旋中，突然出现一个外部性刺激，在短期内会不会让大家对价格的预期有一点改善？当然这还可以讨论。所谓“好的通胀”，是指需求拉动型的温和通胀，CPI增速在2%左右。这是市场需求扩大和旺盛所带来的信号。此时表明市场景气程度较高，企业利润增加，总需求相对于总供给而言有一定的富余，价格信号会传导给企业，引导生产部门扩大生产和投资，从而带来就业、消费、投资的增长，并进一步引导市场主体和居民对未来经济前景的积极预期，促进国民经济的良性循环。经济观察报：在这两种价格回暖中，消费者的感受有什么不同？龙少波：内需拉动物价回升的“好的通胀”，反映的是社会需求较大幅度增长，保持价格的温和上涨。随着我国现代化产业体系的逐步完善，科技创新水平的提升，当前的供给能力是比较强的，不需过度担心因消费需求扩张而造成长期供给能力跟不上。比如，现在我们想买手机、电脑等电子产品，市面上各企业供应是非常充足的，只要有消费需求，企业供给端的制造和供给能力都是充足的。在这种情况下表现出来就是供需两旺：消费需求增加带来企业订单增加、盈利改善，从而带动就业增加、居民收入提升；居民收入增加了，可以购买更多产品和服务，又带来企业订单的继续增加，从而形成“物价—工资”温和上涨的良性循环。然而，输入性物价上涨带来的是上游成本抬升并往下游逐级扩散传导，但没有对应的下游需求增长，居民收入没有增加，其能购买产品的量就减少，实际上是降低了居民消费能力，消费者利益受损。所以，不是所有的物价转正都是好的回升，只有需求驱动、伴随居民收入和企业盈利同步改善的物价回升才是良性的，也是我们宏观调控所想要的结果。经济观察报：2012年至 2016年，中国也曾经经历过一次PPI长达54个月负增长的情况，当时情况是什么样？和当下有什么不同？龙少波：2012年到2016年，CPI的涨幅主要在1%附近波动，因为当时CPI增长有两个重要的支撑。一个是劳动力成本，学者们认为当时中国跨过刘易斯拐点，劳动力成本出现一定短缺，劳动力市场处于紧平衡状态，工资收入增长具有较强的支撑。第二个是农产品价格，2012年前后农产品、食品价格也是处于紧平衡状态。而在CPI的八大类构成中，农产品（食品）和服务类占比较高，劳动力成本和农产品（食品）的上涨对CPI有较强的支撑作用。但现在这两点都有所变化。一方面，当前的就业就业市场压力相较于当时是更高的。另一方面，当前农产品价格表现较弱，特别是影响食品物价的关键项猪肉价格，正处于近10年以来的历史低点，也对居民消费价格指数CPI上涨形成拖累。经济观察报：当前猪肉价格确实很有挑战，现在的养猪业更产业化，效率很高，产能巨大，似乎和光伏、钢铁等工业行业呈现了类似的“内卷”情况？龙少波：这可能是一个原因。还有一个原因是，从数据看，即使猪肉价格不断下降，当前零售端的销量似乎并没有大幅增长。一方面是老龄化因素的影响，人口结构变化使大家对猪肉的需求量不像以前增长那么快了；另一方面可能也受制于其他禽肉、牛羊肉、水产品的替代影响。当然，猪肉价格变化规律是存在明显的“猪周期”的，在经历此轮下跌后，未来一定会有上涨。经济观察报：当下的“反内卷”政策和2016年的供给侧结构性改革有什么区别？龙少波：供给侧结构性改革中的去产能主要指向传统的产能过剩工业行业，而“反内卷”则主要针对的是打价格战的新能源、光伏、互联网等新兴产业。此外，上一轮供给侧结构性改革比这一轮“反内卷”对供给侧的调整更直接，力度也更明显。这一轮市场化特征相对更加突出。经济观察报：目前内需不足的问题依然是政策关注的重点，什么导致了这种需求不足，是房地产市场的波动吗？你之前的研究显示，房价和消费没有太强的关联性。龙少波：那项研究主要分析的是房价上涨对消费有没有直接刺激作用，结论是没有显著相关性。一直以来，我国的消费增速和GDP增速、居民人均可支配收入增速的变化趋势比较一致，而和房价波动的相关性较弱。但当时并没有研究房价下降会不会拖累消费，因为自2021年下半年以来房价才出现持续的、较大幅度的下跌。从财富效应的角度看，房价下降是有可能拖累消费的，当然包括社会保障是否完善等因素都可能影响消费。但从过去数据来看，此轮消费变化最核心的影响因素还是收入以及对未来收入的预期。从当前居民超额储蓄增长、居民部门长短期贷款少增的情况看，居民的预防性储蓄动机较强，边际消费倾向还有待提升。比如，几年前人们还会讨论“月光族”的现象，部分年轻人觉得这是一种生活方式，有钱就先花了，明天可以再赚。但这两年以来，可能很少有人再坚持这个观点了，从长期考虑，进行“消费平滑”的人似乎更多了。经济观察报：在你的研究中反复提到收入问题，收入在物价传导中扮演的是不是很关键的角色？龙少波：工资收入是物价循环和传导中重要的一环。比如美国70年代滞胀，就是在石油价格冲击下形成了“工资—物价”的螺旋。当时美国工会很强大，价格的传导会很快传导至工资。2012年至2016年，CPI能够保持温和上涨，也和当时劳动者收入的上升有关。此外，当时也是中国劳动者权益保护逐渐加强的时期，比如劳动法的修订等等，这些都起到了一定作用。经济观察报：参照当时，我们现在可以采取哪些措施？龙少波：在现在的情况下，要通过抬高劳动力价格来影响物价，可能更有难度。因为现在劳动力市场已经不像当时那么紧平衡，企业在用工方面有更多选择，劳动者的工资议价能力没有那么强。经济观察报：怎么进一步优化就业？龙少波：在技术层面，可以通过再就业培训、改变高校课程体系和专业结构，解决一部分结构性失业问题。但从宏观上，更重要的还是进一步挖掘经济增长的潜力，让GDP增速更接近潜在经济增速，让经济社会吸纳更多就业。这就需要货币和财政等相关政策更加发力，可能扩张的特征要更加明显。经济观察报：你觉得在目前输入性涨价因素下，货币政策空间是否会受到影响？龙少波：一般而言，货币政策盯住的主要价格目标是CPI，PPI可能会被考虑但不是最核心的因素。如刚才分析，输入性因素通过PPI向CPI的传导比例可能会比较低，因此只要PPI涨得不是特别厉害，CPI不会出现明显上涨。尽管货币政策可能会有一定影响，但受到的影响不会特别大，适度宽松的货币政策主基调不会改变。经济观察报：你最早是什么时候开始做价格研究的，是一个什么契机？龙少波：我是在中国人民大学读博期间开始关注的。2010年后我国出现了一轮通胀并呈现出结构性特征，我对该现象比较感兴趣，在导师指导下做了一些研究。那一轮的上涨，大家普遍认为是为了应对金融危机采取了大幅度的经济刺激，带来上游原材料大幅度增加，加之国外输入性的通胀影响，后续经过传导带来了社会总体价格的上涨。经济观察报：“当下的投资会变成未来的供给”，当时学界对PPI转弱应该有预期。龙少波：有预期，但转弱的速度和幅度还是超过了预期。当时，PPI增速从2011年7月最高点的7.5%降到了2012年9月的-3.6%，仅仅一年左右，而在2015年11月更是达到了-5.9%的低点，振幅达到13.4%。为了应对国际金融危机，前期的刺激政策放大了投资和经济波动。地方政府和金融机构一窝蜂地上，最后导致钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等行业过剩，带来了PPI的快速下降，而且在低位的时间超过了预期，达到54个月之久。而在此期间，CPI则保持了平均2%左右正的增速。一方面和PPI前期上涨的传导有关。国内交通运输、工业生产成本上涨，包括国际农产品价格、农产品种子成本、农药成本、劳动力成本等也都在上涨，再经过一定时滞的传导，最后反映到消费领域CPI上。另一方面，当时经济增长速度相对更高，消费需求相对比较旺盛，对消费价格也起到较强的支撑作用。经济观察报：2014和2015年就开始有非常多其他领域的研究者关注到价格问题，这是不是第一次中国有大量学者开始认真研究价格？龙少波：学者们一直以来就比较关注。之前也有过几轮研究人员关注的高峰，对应的都是价格波动较为剧烈的时期。2012年以来，大家更加关注价格的上下游传导机制，并重视CPI和PPI剪刀差等问题。经济观察报：2015年前后，经济学界也提出了很多建议，最终政策落地的选择和这些建议的方向一致吗？龙少波：当时也有很多讨论，但从结果看，主要选择了在供给侧发力，采用行政方式并结合市场手段完成了一轮产能的出清，其效果确实也较为显著，2017年PPI就开始回暖了。经济观察报：2012年以来，中国物价走势有什么特征？龙少波：2012年之前，中国CPI和PPI的变动方向总体上是保持一致的，虽然二者的变化可能有时滞、波动幅度有差异，但方向基本是一致的。而2012年之后，PPI对CPI的传导似乎没有之前那么灵敏了。总体上看，PPI和CPI这种上下游传导机制还是相对通畅比较好，至少要同向波动。粗略来看，理论上CPI在1.5%到3%之间来回波动，而PPI可以略高2个百分点的同向波动会较好。这种情况下，价格传导机制比较畅通，上下游企业的利润分配和同步变动会比较均衡；各类企业利润涨了之后，居民就业和工资也有相应的增长，并带来消费潜力的释放，从而形成良性循环。经济观察报：为什么会出现这种情况？龙少波：一方面，是输入性因素的影响。中国作为全球制造业大国，对外资源依赖度相对较高，PPI必然会极大地受到国际大宗商品价格的影响。例如，2012年PPI持续走弱就和国际大宗价格下行有关，当然后来回暖也部分受益于国际大宗价格的回升。另一方面政策的影响也值得关注。比如，前期刺激性政策形成的产能带来了2012年以来的PPI负增长；而2016年供给侧结构性改革带来的产能出清等因素又使得PPI增速回升并转正，这些对PPI的影响都更加直接。此外，很多因素对PPI和CPI的影响是非对称的，比如国际大宗商品价格、劳动力价格等对两者的影响幅度是不同的。这种因素的积累也是PPI和CPI两大宏观价格走势异变的原因。经济观察报：我们在供给端有很强的能力，不管是培育产能还是推动产能出清的能力都很强，但还在摸索如何扩大需求。龙少波：我们在供给端的政策影响力确实非常强，直接高效，这会对PPI带来更直接的影响。然而，政策似乎在对需求侧的启动时是相对较难的，特别是如何有效地让物价温和回升、扩大需求方面，还需要加强探索。事实上，从全世界范围看，短期内创造和扩大有效需求都是一个普遍难题。需求一般讲“三驾马车”：消费、投资和出口。出口的变量是外需，有很多变数。投资主要包括政府投资和企业投资两方面：政府投资要结合财政能力来看；企业投资当然可以通过降低利率去推动，但企业借不借钱投资不仅仅看资金成本，核心还是会考量产品卖不卖得出去，这基于企业对未来市场的预期。所以，从最终需求来看，还是要看家庭部门的消费能力，而家庭部门是否愿意消费主要取决于其收入和对未来收入的预期，当然也会受到社会保障等其他因素的影响。所以这两年，我们推出了“消费品以旧换新”“失能老人补贴”等一系列创新的政策，这些都是非常好的尝试和探索，也才有了目前需求市场的边际回暖。经济观察报：你认为应对需求不足，目前的政策还有哪些空间？龙少波：政策建议这两年研究者提得比较多了，比如发放消费券、服务提质、创新供给、加强社会保障、引导实际利率下行等，有些也已经落地了。我比较赞成的一个观点是，在条件允许的前提下，各项政策尽量一次性给足，较大力度地集中释放效应，有利于微观行为主体更好地形成良好预期。经济观察报：价格是市场的信号。你觉得目前价格研究有没有得到足够的重视？龙少波：重视程度还可以加强。有学者认为，某种程度上，微观经济学也可以叫价格学说，而宏观经济学可以叫收入学说。而在经济学里面，供需平衡的交叉点决定价格和产量。不管是宏观模型还是微观模型当中，个人认为价格都是很重要的变量，供需关系是最重要的关系。从供需角度看，价格既是因又是果。核心层面，价格首先是果，反映供需关系，由供需决定价格；同时，它也是因，价格会引导资源配置，影响市场预期，进而改变居民的消费决策和企业的投资决策。它应该成为经济研究中非常重要的部分之一，特别是考虑到当下中国经济的现实情况。经济观察报：为什么这一轮价格有待提振，但依然有很多人并没有感受到“低价”的好处，从体感上还是觉得东西“贵”？龙少波：一方面，衡量居民日常消费支出的总体价格指数CPI当前毕竟没有负增长，只是增长比较缓慢，所以大家感觉物价并没有下降；而且柴米油盐等日常必需品价格刚性比较强，没有太大波动——这些恰恰是普通人日常消费的主要产品，所以就会有“贵”的感觉。而对于部分社会重点关注的产品，比如最近的油价如果持续上升，大家的感受就会非常强烈。另一方面，价格问题也会影响收入增速，“贵不贵”是一个和收入相对的概念。  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博世在北京车展传递的信号清晰而坚定：以安全为底线，以本土创新为引擎，以全球协同为优势，不追短期热度，不搞激进路线，用长期主义穿越行业周期。封图：企业供图复盘2026北京车展可以直观的感受到，AI成为贯穿全场的技术主线，跨域融合、系统重构成为主旋律，汽车行业已进入安全落地、成本可控、全球合规的深度竞争期。全球零部件巨头博世在本届车展上以“AI驱动智能出行”为主题，展示其面向智能辅助驾驶、自动驾驶、智能座舱、车辆运动智控、能源管理和动力驱动等领域的软硬件创新成果与跨域系统解决方案。2025年博世智能出行集团在华销售额达1223亿元，同比增长4.9%，近七成业务来自中国本土车企。面对行业内卷、技术迭代、出海壁垒三重压力，博世一边坚守安全底线，一边加速本土创新，在L3量产、线控落地等关键领域稳步推进，一边在中国车企走向海外时提供全球化、系统化的解决方案。博世集团董事会成员、智能出行集团主席马库斯·海恩，与博世智能出行集团中国区董事会总裁王伟良，在车展媒体交流中多次强调，中国是全球汽车创新最活跃的市场，也是博世最重要的战略阵地。未来行业不会停留在单点技术比拼，而是走向系统能力、成本控制、全球适配的综合竞争。博世的选择，是不追风口、不搞短平快，而是以成熟技术、冗余安全、平台化量产和全球化网络，在中国市场推动智能化与电动化在内的技术升级，在这一轮出海进程中，发挥重要作用，支持中国汽车产业走完从大国到强国的关键一程。安全为先：L3不搞跃进，博世用冗余架构守住量产底线高阶自动驾驶走到了关键路口。国内L3前装量产许可已经发放，政策大门打开，但市场并未迎来爆发式落地。原因很现实：安全责任不清、系统冗余不足、成本居高不下。在行业热议“快与慢”“爆发与渐进”时，博世给出的判断冷静而明确：L3必须小步快跑，安全是不可退让的前提。王伟良在交流中直言：“当前L3级自动驾驶的发展必须始终以安全为主导，安全是第一位的。”他同时表示，法规没有直接跳到L4，是因为人机共驾、人机共享，是一个必要的过渡过程。我们认为，只有经过L3这一阶段，才能真正形成人与机器之间相互学习、相互适应的过程。博世的L3系统已经较为成熟，其主要有两个特点。第一，软件上采用两套不同架构的系统，避免同时失效；二是感知层做全方位冗余，利用博世整套系统之间互相的方式，从而大幅提升系统的可靠性与安全性，同时也能显著降低成本。“例如当某个传感器失效，或者摄像头检测到驾驶员在接管提醒发出10秒后仍未恢复驾驶状态时，系统会采取相应的安全措施。”海恩举例说。而这种极端场景验证，正是量产L3必须跨过的门槛。在不少企业追求快速落地的时候，博世坚持车规级验证、全链路安全、渐进式落地，这种审慎，恰恰是高阶自动驾驶走向民用的关键。这套设计可以在时速120公里以内，实现高速与城市快速路的自主变道与导航变道，让驾驶员在规定场景内真正解放双手双眼。目前，该系统已获得无锡高快速路测试牌照，进入真实道路验证阶段。安全与成本的矛盾，是L3普及最大的拦路虎。冗余意味着更高投入，而车企对成本极为敏感。博世的解决思路不是简单堆料，而是软件复用与系统协同。王伟良说：“我们把L2++成熟软件作为一路冗余，把面向L4的下一代软件作为另一路冗余，既保证安全，又拉长平台生命周期，提升投入产出比。”硬件方面，除激光雷达外，几乎所有核心传感器均为自研，因此能够更深入地将传感器能力与软件融合，在提升效率和安全性的同时进一步压缩成本。在线控底盘上，制动与驱动可以互为冗余，在系统层面平衡安全与成本。“通常理解中，制动是让车辆停止，驱动是让车辆前进，但在我们的技术方案中，驱动系统在特定场景下也可以承担部分制动功能。”王伟良说，由此可见，技术本身可以在安全与成本之间找到平衡点，关键在于系统级的协同与架构设计。与此同时，线控底盘新国标将于2026年7月实施，全线控底盘合法化，为L3扫清执行层障碍。博世同步推进液压线控制动BWA+ESP®和全干式EMB，两条路线均在2026年国内量产，并收获多家车企订单。线控转向也将在年内配套多款车型上市。从感知、决策到执行，博世构建了完整的安全闭环，让L3从演示技术，一步步走向可量产、可交付、可信赖的商品。这种以安全为底线、以系统能力为核心，行事稳健的风格，或许正是这家百年零部件巨头的成功秘诀。线控技术与本土创新双向提速不管是软件定义汽车，还是AI定义汽车，智能化都离不开线控底盘。底盘也从被动执行，变成主动安全、智能操控的核心。中国市场正在成为线控技术的主战场，博世选择双线并行、本土量产、平台复用，用最务实的方式推动技术普及。马库斯·海恩明确表示，液压与全干式两套线控制动都是成熟方案，主机厂可以按成本和架构自由选择。BWA+ESP®方案依托成熟部件，可靠、低成本、易集成；EMB为四轮独立机电执行，响应更快、冗余更强，适合高端与高阶自动驾驶场景。两条腿走路，既照顾当下规模，也布局未来趋势，避免在技术路线上赌单一方向。对用户而言，线控技术最直观的价值是安全与便利。“紧急情况下，驾驶员容易猛打方向导致失控，线控转向可以修正过度操作，配合制动系统保持车身稳定。”海恩说。而在泊车、窄路掉头时，可变传动比让操作更轻松。博世的线控转向采用全链路冗余，单点失效不影响功能，配合车辆运动智控系统VMM，形成多重安全保障。其中自动紧急避让AES功能，已在自主品牌车型量产，即便在冬季低附路面也能稳定避障。比技术更重要的，是博世把中国变成了全球创新中心。马库斯·海恩直言，中国创新速度快，自然会成为面向全球的创新源头，中国团队在技术方向上拥有更大话语权。博世在中国建立大规模研发团队，重点解决AI大模型车端部署问题。大模型在云端能力强，但车上必须轻量化、实时化，这种边缘压缩与优化能力，正是博世的优势。博世还积极与中国产学研各界加强合作，在AI、智能制造、绿色能源等方面，与清华大学共建清华大学-博世机器学习联合研究中心。4月23日，博世集团董事会主席史蒂凡·哈通又与清华大学签约，加入清华大学牵头发起的CNEST多边合作计划，共同研究低碳前沿技术。为了快速上量，博世坚持平台化策略，把成熟模块和生产线复用在新产品上，降低投资、加快爬坡。例如，出于成本、安全和工程便利性的综合考量，驱动高功耗附件往往采用独立的低压电源。而相比12伏，48伏供电能力更强、效率更高，能稳定支撑大算力计算平台、智能座舱和线控底盘，同时为自动驾驶关键系统提供冗余供电。本届车展，博世与奇瑞宣布合作开发48伏整车系统，推动新一代48V整车架构在中国率先实现量产，该技术计划率先应用于奇瑞旗下高端品牌星途的旗舰车型。按照行业判断，2030年前后，48伏将成为智能电动车的主流配置。从线控制动、线控转向，到48伏架构，博世没有追求花哨概念，而是把每一项技术落到量产、成本、安全上。这种务实路线，让其在激烈竞争中保持稳定份额。对中国供应链来说，博世的深度本土化，也带动了产业链能力提升，让线控底盘从依赖进口，走向自主可控、全球输出。做中国车企的合规与落地伙伴当前，行业内卷持续加剧，这是汽车工业的一次洗礼，但对车企而言，却异常残酷。王伟良判断：“2026年开始，整合将成为关键主题，过程可能延续三到五年。”出海不仅是增长空间，更是生存必需。中国车企走向海外，最大障碍是合规、认证与本地化适配，博世的全球网络恰好补齐这块短板。王伟良直言：“越来越多整车厂提出：不出海，就出局。在这一轮出海进程中，博世将发挥非常重要的作用。”博世的支持务实且落地：第一，协助应对各国法规，例如巴西燃料含酒精，排放要求特殊，博世正联合多家车企专项适配；第二，提供本地研发与生产资源，缩短车企进入海外市场周期；第三，在关税、供应链、售后体系提供咨询，降低试错成本。马库斯·海恩表示：“针对高阶辅助驾驶，我们能提供已在主要国家本地化部署的研发资源。项目从中国拓展至欧洲，会组建中欧联合项目组。”跨国协同早已是博世的企业DNA，内部人员频繁交流，保障方案符合全球不同市场要求。目前博世L2++级辅助驾驶已在全球拿下20多个项目，具备跨市场合规能力。值得一提的是，面对行业竞争，博世始终保持开放中立。王伟良评价：“华为是伟大的中国公司，但路径不同。华为与车企深度绑定，呈现‘有界’特征；博世是‘无界’赋能，服务所有车企。”这种中立定位，使其在全球供应链中更受信任。博世的长期主义，也在影响产业链心态。博世不追求超额利润，只寻求合理可持续的回报，主张产业链协同，避免碎片化。在价格战激烈、利润被挤压的阶段，这种理念越来越被车企认可。博世把中国研发的技术反向输出全球，电桥、辅助驾驶、座舱方案已伴随中国车企进入多个国家，形成“中国创新、全球应用”的正向循环。对中国汽车业而言，出海不是简单把车卖到国外，而是体系能力、合规能力、品牌能力的全面输出。博世所提供的，不只是零部件，更是一套经过百年验证的全球市场落地体系。在这条漫长而关键的道路上，博世与中国车企的合作，早已超越买卖关系，成为共同开拓全球市场的伙伴。2026年的中国汽车市场，正在告别浮躁，走向成熟。电动化渗透率见顶，智能化进入深水区，全球化进入攻坚期，产业链从扩张转向整合。在这样的周期里，概念不再值钱，能落地、能量产、能过合规、能赚合理利润的系统能力，才是核心资产。博世在北京车展传递的信号清晰而坚定：以安全为底线，以本土创新为引擎，以全球协同为优势，不追短期热度，不搞激进路线，用长期主义穿越行业周期。对中国车企来说，博世既是技术供应商，也是观察全球汽车产业的窗口；对行业而言，博世的选择，指明了一条更稳、更可持续、更符合产业规律的路径。博世用技术、制造与全球网络证明，真正能支撑产业走远的，永远是可靠、安全、协同与长期价值。这不仅是一家企业的经营哲学，更是中国汽车迈向强国的必经之路。  阅读原文 文章原文

伊朗的强硬，更有可能是大幅度增强了特朗普再一次动武的决心。最近一段时间，关于美伊谈判的消息很多，关于美军调动的消息很少，这并不正常。事实上，美军的调兵遣将一直在紧锣密鼓地进行中。作者：王义伟封图：东方IC2026年4月27日，美以伊战争爆发第59天，4月8日停火后第20天。20天的时间里，这场战争最明显的变数是，伊朗的立场和态度越来越强硬了，主要体现在三点：首先，拒谈核问题。4月24日，伊朗外长阿拉格齐访问巴基斯坦。次日凌晨，伊朗伊斯兰议会国家安全和外交政策委员会主席易卜拉欣·阿齐兹在社交媒体发文，表示阿拉格齐并未获得授权处理任何与核谈判相关的事宜。有专家学者据此分析，阿齐兹的表态是美国总统特朗普宣布取消美国代表团巴基斯坦之行的直接原因。因为双方的第一次谈判，核问题是最主要的谈判内容，也是美国最大的诉求。现在伊朗拒绝谈及核问题，美国已经没有必要谈了。其次，将霍尔木兹海峡收费制度化。根据伊朗迈赫尔通讯社4月25日的报道，伊朗伊斯兰议会议员贝赫纳姆·赛义迪说，伊朗已就管理霍尔木兹海峡形成了一个综合方案。这个方案有3个主要内容：第一，被认定为敌对国家的船只不得通过海峡（主要是指以色列船只）；第二，收费项目包括安全费、环境保护费、航运管理费、许可发放费等，且优先以里亚尔支付；第三，给伊朗造成损失的国家（应该是美国）必须先与伊朗就赔偿方式达成协议，伊方才会向其船只发放通行许可。该方案有两种方式通过并颁布实施，一是在伊朗伊斯兰议会全体会议上进行审议，一是伊朗最高国家安全委员会批准并颁布。需要指出的是，伊朗外长阿拉格齐在访问巴基斯坦之后去了阿曼，应该就是去商量霍尔木兹海峡收费事宜的。伊朗想拉着阿曼一起收费。最后，制定军事反击清单，暗示威胁切断海底光缆。根据央视4月23日的报道，伊朗已制定了一套应对美方及其盟友可能军事行动的反击清单。该清单根据不同情形设定了多种反击方案，比如：若发电厂遭打击，将打击以色列及地区内其他美国盟友的发电厂；若油气设施遭袭，将针对以色列和美国盟友关键油气设施实施反击；若军政要员遭暗杀，将打击相关国家的信息技术与人工智能中心；若领土遭侵犯，将对相关国家航空母舰及攻击直升机发起大规模的弹道导弹、巡航导弹及无人机联合攻击；如对伊朗海上封锁持续或升级，将封锁曼德海峡，并在必要时通过大规模布雷彻底封锁霍尔木兹海峡。在此之前，4月22日伊朗塔斯尼姆通讯社发布警告，称霍尔木兹海峡内至少7条国际海底光缆处于极高风险状态，可能会被切断。‌相关专家表示，如果这些光缆被切断，将对全球数据传输乃至全球经济造成严重负面影响。伊朗为什么变得如此强硬？笔者分析主要原因是以下两点：其一，试探、认清了特朗普的“真面目”。4月8日和4月22日是特朗普划定的两个时间期限，每一次特朗普都是严词恫吓，伊朗顶住了，换来了特朗普的两次退缩。伊朗方面由此确信，特朗普是“纸老虎”；其二，对自身实力的评估。伊朗自认可以完全掌控霍尔木兹海峡，可以通过威胁彻底封锁海峡、毁灭周边国家油气设施、切断海底光缆等方式挟持住美国，挟持住特朗普。问题是，这样的强硬，会换来特朗普政府的再一次退缩吗？笔者的研判是，伊朗的强硬，更有可能是大幅度增强了特朗普再一次动武的决心。最近一段时间，关于美伊谈判的消息很多，关于美军调动的消息很少，这并不正常。事实上，美军的调兵遣将一直在紧锣密鼓地进行中。按时间推算，“布什”号航母应该已经到达伊朗附近，美军三艘航母聚齐了。波斯湾的现状是，地面海面风平浪静，天空已是战云密布。那么，特朗普会再一次发动针对伊朗的攻击吗？  阅读原文 文章原文

图片来源：界面图库 4月27日，国内游戏行业龙头企业三七互娱（002555.SZ）发布2026年第一季度财报，归母净利润同比增幅近六成，核心增长动力来自游戏主营业务的稳健发力与AI领域投资的高额回报，其中投资收益同比激增981.35%，也显露出其在国内大模型赛道的布局。 公布财报当日，三七互娱股价报收每股21.15元，涨2.37%，总市值467.89亿人民币。 财报核心数据显示，一季度三七互娱实现营业收入37.20亿元，环比上升6.15%，同比下降12.32%，归母净利润达8.73亿元，同比大幅增长59.02%。 对于业绩增长的核心原因，财报指出，主要得益于主营业务的持续发力与投资收益的大幅贡献，形成“双轮驱动”的增长格局。 游戏主业上，公司通过对存量游戏产品的长线精细化运营，优化营销策略与资源配置，另外去年四季度及本年度上线的《生存33天》《RO 仙境传说：世界之旅》《Last Asylum: Plague》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。 其中，重点打造的新品《RO仙境传说：世界之旅》今年1月在港澳台地区正式上线，上线后最高登上当地主要应用商店免费榜及畅销榜榜首；《Last Asylum: Plague》在全球市场表现突出，据第三方数据平台Sensor Tower3月榜单显示，该游戏跻身“全球手游收入增长排行榜”Top10，同时位列“中国手游海外收入增长排行榜”前五。 此外，公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等赛道形成丰富的产品储备，包括《赘婿》《斗破苍穹：斗帝之路》《斗罗大陆：传承》等多款精品化产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、现代、古风等多样化题材。目前，多款移动游戏已获得国内游戏版号，正积极推进产品上线工作。 相较于主营业务的稳步增长，投资收益的爆发式增长成为本次财报的最大亮点。三七互娱一季度公司投资收益同比增长981.35%，增加3.26亿元。 财报称，核心原因是公司通过联营企业投资的智谱AI（北京智谱华章科技股份有限公司）挂牌上市，其股价变动带动联营企业公允价值变动收益上升，公司按权益法确认的联营企业投资收益相应增加。 智谱AI作为国内大模型赛道的头部企业，其核心产品GLM系列模型表现突出，其中GLM-5参数规模达7440亿，HumanEval代码通过率高达96.2%，超越同类竞品，在政务处理、复杂系统工程等领域具有广泛应用场景。智谱今年1月登陆港股，此后股价一路飙升，从每股116.20港元上市价格一度涨到超1000港元，4月27日收盘报每股914.5港元。 而三七互娱在国内大模型赛道的布局远不止于此，国内大模型“四小龙”（智谱AI、月之暗面、百川智能、MiniMax）中一口气投了三家，除智谱AI外，三七互娱还战略投资了月之暗面与百川智能。 其中，月之暗面专注于超长文本处理领域，其开发的 Kimi Linear 混合注意力机制突破传统 Transformer 瓶颈，KV 缓存占用减少 75%，可支持 200 万 token（约 150 万汉字）处理，旗下 Kimi 助手以 “超长文本处理神器” 出圈，核心活跃用户规模稳居行业前列，估值超百亿美元。 百川智能则聚焦医疗健康等垂直领域，其医疗模型幻觉率远低于同类产品（事实性幻觉率低至 2.6%），与北京儿童医院联合发布儿科大模型及 AI 诊疗辅助应用，估值达 200 亿元人民币。 而大模型“四小龙”中的第四家MiniMax，从天使轮起就和米哈游深度绑定，米哈游持股约6.4%，而且还提供了海量订单。三七互娱选择不入局MiniMax，除了避开竞争对手的强势领域，也是因为三七的AI布局更侧重于“研运一体化”的降本。 事实上，三七互娱已经投资了30多家硬科技公司，而其AI投资布局也并非单纯的财务投资，而是围绕“主业做深、AI做宽”的战略，构建“自研核心+外部协同”的格局。 三七互娱2025年年报显示，公司营收159.66亿元，归母净利润逆势增长8.50%，达到29.00亿元。在其背后，是AI正在重构这家公司的发展逻辑。 三七互娱公司自身已打造自研“小七”大模型，构建起覆盖游戏研运全场景的AI工业化体系，旗下全部游戏均已接入AI智能客服，准确率达90%。 同时通过投资智谱AI等头部企业，优先获得技术接入、模型迭代等资源支持，为AI原生游戏研发、智能NPC落地等前沿领域布局奠定基础。 随着智谱2026年开年上市，三七除了赚到财务回报，还通过GLM大模型，大幅缩减了游戏素材生产周期。同时，月之暗面（Moonshot AI）的Kimi大模型，也已经被深度融入三七互娱的客服系统和AI助理“问问小七”。 从投资架构来看，三七互娱通过 “母公司直投 + 基金平台” 的双层模式，设立三七乐心基金等多个产业投资基金，聚焦 AI 上下游核心产业链，形成围绕主业的投资生态圈。这种布局既分散了投资风险，又扩大了布局半径，除大模型领域外，公司还投资了 AI 芯片、AR/MR、脑机接口等相关领域企业，勾勒出远超传统游戏公司的发展版图。 图片来源：界面图库 4月27日，国内游戏行业龙头企业三七互娱（002555.SZ）发布2026年第一季度财报，归母净利润同比增幅近六成，核心增长动力来自游戏主营业务的稳健发力与AI领域投资的高额回报，其中投资收益同比激增981.35%，也显露出其在国内大模型赛道的布局。 公布财报当日，三七互娱股价报收每股21.15元，涨2.37%，总市值467.89亿人民币。 财报核心数据显示，一季度三七互娱实现营业收入37.20亿元，环比上升6.15%，同比下降12.32%，归母净利润达8.73亿元，同比大幅增长59.02%。 对于业绩增长的核心原因，财报指出，主要得益于主营业务的持续发力与投资收益的大幅贡献，形成“双轮驱动”的增长格局。 游戏主业上，公司通过对存量游戏产品的长线精细化运营，优化营销策略与资源配置，另外去年四季度及本年度上线的《生存33天》《RO 仙境传说：世界之旅》《Last Asylum: Plague》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。 其中，重点打造的新品《RO仙境传说：世界之旅》今年1月在港澳台地区正式上线，上线后最高登上当地主要应用商店免费榜及畅销榜榜首；《Last Asylum: Plague》在全球市场表现突出，据第三方数据平台Sensor Tower3月榜单显示，该游戏跻身“全球手游收入增长排行榜”Top10，同时位列“中国手游海外收入增长排行榜”前五。 此外，公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等赛道形成丰富的产品储备，包括《赘婿》《斗破苍穹：斗帝之路》《斗罗大陆：传承》等多款精品化产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、现代、古风等多样化题材。目前，多款移动游戏已获得国内游戏版号，正积极推进产品上线工作。 相较于主营业务的稳步增长，投资收益的爆发式增长成为本次财报的最大亮点。三七互娱一季度公司投资收益同比增长981.35%，增加3.26亿元。 财报称，核心原因是公司通过联营企业投资的智谱AI（北京智谱华章科技股份有限公司）挂牌上市，其股价变动带动联营企业公允价值变动收益上升，公司按权益法确认的联营企业投资收益相应增加。 智谱AI作为国内大模型赛道的头部企业，其核心产品GLM系列模型表现突出，其中GLM-5参数规模达7440亿，HumanEval代码通过率高达96.2%，超越同类竞品，在政务处理、复杂系统工程等领域具有广泛应用场景。智谱今年1月登陆港股，此后股价一路飙升，从每股116.20港元上市价格一度涨到超1000港元，4月27日收盘报每股914.5港元。 而三七互娱在国内大模型赛道的布局远不止于此，国内大模型“四小龙”（智谱AI、月之暗面、百川智能、MiniMax）中一口气投了三家，除智谱AI外，三七互娱还战略投资了月之暗面与百川智能。 其中，月之暗面专注于超长文本处理领域，其开发的 Kimi Linear 混合注意力机制突破传统 Transformer 瓶颈，KV 缓存占用减少 75%，可支持 200 万 token（约 150 万汉字）处理，旗下 Kimi 助手以 “超长文本处理神器” 出圈，核心活跃用户规模稳居行业前列，估值超百亿美元。 百川智能则聚焦医疗健康等垂直领域，其医疗模型幻觉率远低于同类产品（事实性幻觉率低至 2.6%），与北京儿童医院联合发布儿科大模型及 AI 诊疗辅助应用，估值达 200 亿元人民币。 而大模型“四小龙”中的第四家MiniMax，从天使轮起就和米哈游深度绑定，米哈游持股约6.4%，而且还提供了海量订单。三七互娱选择不入局MiniMax，除了避开竞争对手的强势领域，也是因为三七的AI布局更侧重于“研运一体化”的降本。 事实上，三七互娱已经投资了30多家硬科技公司，而其AI投资布局也并非单纯的财务投资，而是围绕“主业做深、AI做宽”的战略，构建“自研核心+外部协同”的格局。…

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦界面新闻编辑 | 王姝 4月27日，上海银行（601229.SH）召开2025年度暨2026年第一季度业绩说明会，上海银行董事长顾建忠等出席。 上海银行此前发布的数据显示，截至2026年一季度末该行总资产达到3.38万亿元；2025年该行营收同比增长3.35%，归母净利润同比增长2.69%，2026年一季度继续保持稳健增长，营收、归母净利润同比分别增长4.25%、0.66%。 此次业绩会上，上海银行管理层回应了盈利增长、可转债转股、发展战略等热点问题。 对于盈利预期，上海银行行长施红敏表示，从当前情况来看，营业收入总体将保持增长态势：生息资产规模增长有望加快，有助于利息净收入稳定增长； 中间业务方面，将持续加大重点产品综合拓展力度，财富代销、资产托管、信用证及投行等优势业务的增速将相对更快； 其他非息收入方面，将加强市场研判，把握市场利率变化机会，进一步加快金融资产流转，保持稳定增长。 财报数据显示，今年一季度上海银行实现营业收入141.75亿元，同比增长4.25%，其中利息净收入同比增长5.08%，非利息净收入同比增长2.94%；实现归属于母公司股东的净利润63.34亿元，同比增长0.66%。 “考虑在新一轮战略规划下，科技、人力等塑造未来竞争力的投入具有持续性，同时上海银行将根据形势变化加快不良资产出清，短期内净利润可能存在一定扰动，但长期向好的态势不会改变。”施红敏表示。 至于可转债转股，上海银行董事会秘书李晓红表示，立足中长期发展要求，上海银行将持续增强内源性资本补充能力，并积极通过可转债转股等方式对核心一级资本进行外源性补充，进一步夯实资本支撑。 “目前，上海银行股价持续处于可转债转股价格的上方，可转债转股具备有利的市场条件。”李晓红表示，“市场化转股主要有两种方式，即强制转股和主动转股。后续，我行将坚持市场化和法治化原则，密切关注资本市场走势，借鉴同业转股经验，强化与主要股东协同，积极与市场各方沟通，尊重市场、顺势而为，努力争取最好结果，稳步有序推进可转债转股各项工作。” 公开信息显示，上海银行于2021年1月25日公开发行了20000万张可转债，发行总额人民币200亿元，期限6年。截至2025年12月31日，尚未转股的上银转债金额为人民币199.77亿元，占上银转债发行总量的比例为99.8887%。 自2025年10月16日起，上银转债转股价格由人民币8.87元/股调整为人民币8.57元/股。4月27日，上海银行收盘价为9.64元/股，高于可转债转股价。 谈及未来战略，顾建忠介绍，上海银行于去年6月启动新一轮战略规划编制，历时半年多调研论证，广泛征求意见，今年初完成编制。规划提出在科技金融、普惠金融、交易银行、投资银行、财富管理及消费金融、养老金融等重点领域，构建以六大战略布局为引领的未来发展格局。 上海银行还完成了组织架构改革。顾建忠介绍，总行新增了科技金融部、投资银行部、小微金融事业部、零售信贷部等6个前台一级部门，更高效地服务市场。上海地区撤销了3家分行，16家区级支行改由总行直接管理，进一步压缩了中间层级，实现扁平化管理，与行政区划一一对应，这有利于下沉资源、更敏捷地服务区域市场，做“最上海的银行”。 上海银行副行长兼首席信息官胡德斌在回答界面新闻记者提问时表示，上海银行2025年年底成立了数字化转型和客户体验部。该部门的核心价值在于打破数据孤岛和系统烟囱，将数字化转型与客户体验融为一体，确保技术研发和流程设计始终以客户感知为唯一标准；同时构建体验驱动的管理闭环，赋予其对全行流程进行检视和评价的权限，标志着上海银行从功能驱动向客户体验驱动的根本性转变。 “在银行数字化转型进入深水期的今天，客户体验工作不仅是对客户服务的转变提升，更是衡量一家银行数字化转型的试金石。”胡德斌向界面新闻记者表示。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦界面新闻编辑 | 王姝 4月27日，上海银行（601229.SH）召开2025年度暨2026年第一季度业绩说明会，上海银行董事长顾建忠等出席。 上海银行此前发布的数据显示，截至2026年一季度末该行总资产达到3.38万亿元；2025年该行营收同比增长3.35%，归母净利润同比增长2.69%，2026年一季度继续保持稳健增长，营收、归母净利润同比分别增长4.25%、0.66%。 此次业绩会上，上海银行管理层回应了盈利增长、可转债转股、发展战略等热点问题。 对于盈利预期，上海银行行长施红敏表示，从当前情况来看，营业收入总体将保持增长态势：生息资产规模增长有望加快，有助于利息净收入稳定增长； 中间业务方面，将持续加大重点产品综合拓展力度，财富代销、资产托管、信用证及投行等优势业务的增速将相对更快； 其他非息收入方面，将加强市场研判，把握市场利率变化机会，进一步加快金融资产流转，保持稳定增长。 财报数据显示，今年一季度上海银行实现营业收入141.75亿元，同比增长4.25%，其中利息净收入同比增长5.08%，非利息净收入同比增长2.94%；实现归属于母公司股东的净利润63.34亿元，同比增长0.66%。 “考虑在新一轮战略规划下，科技、人力等塑造未来竞争力的投入具有持续性，同时上海银行将根据形势变化加快不良资产出清，短期内净利润可能存在一定扰动，但长期向好的态势不会改变。”施红敏表示。 至于可转债转股，上海银行董事会秘书李晓红表示，立足中长期发展要求，上海银行将持续增强内源性资本补充能力，并积极通过可转债转股等方式对核心一级资本进行外源性补充，进一步夯实资本支撑。 “目前，上海银行股价持续处于可转债转股价格的上方，可转债转股具备有利的市场条件。”李晓红表示，“市场化转股主要有两种方式，即强制转股和主动转股。后续，我行将坚持市场化和法治化原则，密切关注资本市场走势，借鉴同业转股经验，强化与主要股东协同，积极与市场各方沟通，尊重市场、顺势而为，努力争取最好结果，稳步有序推进可转债转股各项工作。” 公开信息显示，上海银行于2021年1月25日公开发行了20000万张可转债，发行总额人民币200亿元，期限6年。截至2025年12月31日，尚未转股的上银转债金额为人民币199.77亿元，占上银转债发行总量的比例为99.8887%。 自2025年10月16日起，上银转债转股价格由人民币8.87元/股调整为人民币8.57元/股。4月27日，上海银行收盘价为9.64元/股，高于可转债转股价。 谈及未来战略，顾建忠介绍，上海银行于去年6月启动新一轮战略规划编制，历时半年多调研论证，广泛征求意见，今年初完成编制。规划提出在科技金融、普惠金融、交易银行、投资银行、财富管理及消费金融、养老金融等重点领域，构建以六大战略布局为引领的未来发展格局。 上海银行还完成了组织架构改革。顾建忠介绍，总行新增了科技金融部、投资银行部、小微金融事业部、零售信贷部等6个前台一级部门，更高效地服务市场。上海地区撤销了3家分行，16家区级支行改由总行直接管理，进一步压缩了中间层级，实现扁平化管理，与行政区划一一对应，这有利于下沉资源、更敏捷地服务区域市场，做“最上海的银行”。 上海银行副行长兼首席信息官胡德斌在回答界面新闻记者提问时表示，上海银行2025年年底成立了数字化转型和客户体验部。该部门的核心价值在于打破数据孤岛和系统烟囱，将数字化转型与客户体验融为一体，确保技术研发和流程设计始终以客户感知为唯一标准；同时构建体验驱动的管理闭环，赋予其对全行流程进行检视和评价的权限，标志着上海银行从功能驱动向客户体验驱动的根本性转变。 “在银行数字化转型进入深水期的今天，客户体验工作不仅是对客户服务的转变提升，更是衡量一家银行数字化转型的试金石。”胡德斌向界面新闻记者表示。

界面新闻记者 | 陈慧东 在光伏银浆行业竞争加剧、盈利承压的背景下，帝科股份（300842.SZ）近日抛出一份高达30亿元的巨额定增计划，试图同时加码光伏主业，并跨界入局存储芯片赛道。这是其自2020年上市以来发布的第五次定增计划。 在这份定增计划里，帝科股份拟将15.72亿元投入存储业务扩产，5.28亿元投入光伏浆料项目升级扩产，剩余9亿元全部用于补流。 然而，光伏主业增收不增利、白银期货对冲吞噬利润，跨界存储芯片尚处起步阶段，帝科股份在资金链紧绷状态下大手笔扩产，其中孕育怎样的机遇和风险？ 业绩受困于原料成本上涨 作为光伏银浆龙头企业，帝科股份2020年上市后营收持续高增、但盈利波动剧烈。 2022年，受光伏行业阶段性降价、银价上行挤压毛利等因素影响，帝科股份净利亏损1732.39万元；2024年，在营业总收入同比增59.85%至153.51亿元的同时，公司归母净利润同比微减6.66%至3.6亿元。 2025年，帝科股份又现断崖式亏损，实现营业总收入180.46亿元‌，同比增长17.56%，创下上市以来历史新高；但净利亏损2.76亿元‌，同比跌176.80%，成为上市以来最差年度业绩。 帝科股份上市以来业绩表现。图片来源：Wind ‌去年帝科股份巨亏的核心矛盾，并非在于主业衰退。公告显示，帝科股份光伏浆料生产高度依赖银粉，为对冲价格波动，公司开展了白银期货、白银租赁与外汇衍生品业务。去年银点快速、大幅上涨，冲减公司净利润4亿至5亿元。 界面新闻发现，截至2025年末，公司持有的白银期货合约、白银租赁业务期末形成交易性金融负债6.03亿元，未来银价波动将直接影响公司损益。 自上市以来，帝科股份累计发布过5次定增计划，前4次定增分别因收购案交易对方未达成一致、实控人遭监管处罚、未获监管通过、小额定增不匹配需求等原因未成功实施。 从募资结构看，此次帝科股份30亿募资用途元资金呈现“光伏升级+半导体扩产+偿债补血”三线并行特征。 界面新闻发现，帝科股份将半数募资砸进存储业务，且光伏主业的扩产力度不如补流的核心原因，在于其光伏业务盈利的持续恶化。 随着光伏行业向TOPCon、HJT等N型技术加速转型，电池片的单片银耗随之增加，叠加银价波动风险，浆料体系“去银化”成产业链降本“大势”。 财报显示，去年帝科股份光伏材料收入148.66亿元，占比82.38%，仍是绝对营收支柱，毛利率却降至上市以来最低点，2020年至2025年该业务毛利率分别为11.63%、9.59%、11.66%、10.62%、8.57%。 此外，界面新闻注意到，去年公司光伏导电浆料实现销售1829.16吨，看似领先，实则已被竞争对手聚和材料（688503.SH）反超（2025年出货1866.16吨）。而被公司寄予厚望将成为业绩新增长点的高铜浆料、银包铜等降本技术尚未转化为稳定超额收益。 豪赌存储业务胜算几何？ 本次存储芯片封装测试基地、半导体封装研发中心两大项目预计总投资额16.83亿元，此次共计投入募资15.72亿元，占比接近募资总额半数。 此次定增募资用途。图片来源：公告 帝科股份公告援引TrendForce的预测数据显示，全球存储芯片市场正迎来AI驱动的爆发式增长。预计2026年全球NANDFlash与DRAM市场规模合计将达5516亿美元，较2024年的1716亿美元实现跨越式增长，其中2026年单年同比增幅高达134%。 帝科股份预测称，存储芯片封测基地项目完成后，公司将新增每年8500万颗封装产能、9600万颗FT测试产能、4500万颗老化测试产能。上述两大项目计划建设期均为24个月。 据界面新闻此前报道，帝科股份的存储芯片业务主要通过2024年9月收购的‌因梦控股‌和2025年10月收购的‌江苏晶凯开展，已构建了“应用性开发设计、晶圆测试、封测”一体化产业链。 因梦控股与江苏晶凯均为张亚群及其配偶控制的企业。因梦控股主营产品为嵌入式存储芯片类的DRAM芯片；‌江苏晶凯主营存储芯片封装与测试制造服务以及存储晶圆分选测试服务，收购时增值率高达930.28%。 界面新闻查阅帝科股份最新财报数据发现，2025年公司存储板块业务收入为5.03亿元，毛利率47.46%。具体到两家子公司，江苏晶凯2025年实现净利润839.41万元，完成当年100万元业绩承诺；因梦控股具体业绩情况则未披露。 虽然去年业绩达标，但江苏晶凯2026-2028年承诺净利润跳升至3500万元、4800万元、6100万元，高度依赖行业景气与整合效果。 界面新闻向上市公司了解业绩承诺预计完成情况，公司回应称，“公司存储业务模式以B端为主，不便透露在手订单及具体客户储备情况，在手订单、具体经营业绩等精细化经营数据以官方披露信息为准。” 值得注意的是，虽然营收规模大增，帝科股份的存货也由年初的4.43亿元翻倍至8.91亿元，公司称主要系本期末新增收购子公司持有的存货。 而据产销量情况表，公司集成电路产品在销售量同比增754.78%至1984.96PCS，生产量同比增903.23%至2382.37PCS的同时，库存量也同比增181.42%至616.47PCS。 对于技术迭代速度极快、存货淘汰与减值风险极高的存储芯片行业，帝科股份去年的研发投入同比增24.68%至6.01亿元，wind数据显示，2023年至2025年，公司研发支出总额占营业收入比例分别为3.23%、3.14%和3.33%，基本保持稳定。 此外，公司去年正在推进的四十余项研发项目中，绝大多数与存储业务无关。 界面新闻注意到，截至去年末，帝科股份账上货币资金余额27.86亿元，经营活动产生的现金流量净额6.68亿元，看似尚可覆盖短期债务和经营支出，但公司债务压力还在加重。 截至去年末，公司资产总额111.99 亿元，总负债合计92.22亿元，其中流动负债合计91.56亿元，短期借款27.70亿元，资产负债率高达82.34%，连续多个季度维持在80%以上高位，超过光伏辅料行业均值与创业板上市公司平均水平（聚和材料2025年末资产负债率58.26%）。 此次30亿元定增扩产计划，无疑为帝科股份未来的战略转型按下了加速键，但也将公司本就高企的财务与经营风险推向了新的高度。这场关乎生存的双重博弈，结局尚未可知。   界面新闻记者 | 陈慧东 在光伏银浆行业竞争加剧、盈利承压的背景下，帝科股份（300842.SZ）近日抛出一份高达30亿元的巨额定增计划，试图同时加码光伏主业，并跨界入局存储芯片赛道。这是其自2020年上市以来发布的第五次定增计划。 在这份定增计划里，帝科股份拟将15.72亿元投入存储业务扩产，5.28亿元投入光伏浆料项目升级扩产，剩余9亿元全部用于补流。 然而，光伏主业增收不增利、白银期货对冲吞噬利润，跨界存储芯片尚处起步阶段，帝科股份在资金链紧绷状态下大手笔扩产，其中孕育怎样的机遇和风险？ 业绩受困于原料成本上涨 作为光伏银浆龙头企业，帝科股份2020年上市后营收持续高增、但盈利波动剧烈。 2022年，受光伏行业阶段性降价、银价上行挤压毛利等因素影响，帝科股份净利亏损1732.39万元；2024年，在营业总收入同比增59.85%至153.51亿元的同时，公司归母净利润同比微减6.66%至3.6亿元。 2025年，帝科股份又现断崖式亏损，实现营业总收入180.46亿元‌，同比增长17.56%，创下上市以来历史新高；但净利亏损2.76亿元‌，同比跌176.80%，成为上市以来最差年度业绩。 帝科股份上市以来业绩表现。图片来源：Wind ‌去年帝科股份巨亏的核心矛盾，并非在于主业衰退。公告显示，帝科股份光伏浆料生产高度依赖银粉，为对冲价格波动，公司开展了白银期货、白银租赁与外汇衍生品业务。去年银点快速、大幅上涨，冲减公司净利润4亿至5亿元。 界面新闻发现，截至2025年末，公司持有的白银期货合约、白银租赁业务期末形成交易性金融负债6.03亿元，未来银价波动将直接影响公司损益。 自上市以来，帝科股份累计发布过5次定增计划，前4次定增分别因收购案交易对方未达成一致、实控人遭监管处罚、未获监管通过、小额定增不匹配需求等原因未成功实施。 从募资结构看，此次帝科股份30亿募资用途元资金呈现“光伏升级+半导体扩产+偿债补血”三线并行特征。 界面新闻发现，帝科股份将半数募资砸进存储业务，且光伏主业的扩产力度不如补流的核心原因，在于其光伏业务盈利的持续恶化。 随着光伏行业向TOPCon、HJT等N型技术加速转型，电池片的单片银耗随之增加，叠加银价波动风险，浆料体系“去银化”成产业链降本“大势”。 财报显示，去年帝科股份光伏材料收入148.66亿元，占比82.38%，仍是绝对营收支柱，毛利率却降至上市以来最低点，2020年至2025年该业务毛利率分别为11.63%、9.59%、11.66%、10.62%、8.57%。 此外，界面新闻注意到，去年公司光伏导电浆料实现销售1829.16吨，看似领先，实则已被竞争对手聚和材料（688503.SH）反超（2025年出货1866.16吨）。而被公司寄予厚望将成为业绩新增长点的高铜浆料、银包铜等降本技术尚未转化为稳定超额收益。 豪赌存储业务胜算几何？ 本次存储芯片封装测试基地、半导体封装研发中心两大项目预计总投资额16.83亿元，此次共计投入募资15.72亿元，占比接近募资总额半数。 此次定增募资用途。图片来源：公告 帝科股份公告援引TrendForce的预测数据显示，全球存储芯片市场正迎来AI驱动的爆发式增长。预计2026年全球NANDFlash与DRAM市场规模合计将达5516亿美元，较2024年的1716亿美元实现跨越式增长，其中2026年单年同比增幅高达134%。 帝科股份预测称，存储芯片封测基地项目完成后，公司将新增每年8500万颗封装产能、9600万颗FT测试产能、4500万颗老化测试产能。上述两大项目计划建设期均为24个月。 据界面新闻此前报道，帝科股份的存储芯片业务主要通过2024年9月收购的‌因梦控股‌和2025年10月收购的‌江苏晶凯开展，已构建了“应用性开发设计、晶圆测试、封测”一体化产业链。 因梦控股与江苏晶凯均为张亚群及其配偶控制的企业。因梦控股主营产品为嵌入式存储芯片类的DRAM芯片；‌江苏晶凯主营存储芯片封装与测试制造服务以及存储晶圆分选测试服务，收购时增值率高达930.28%。 界面新闻查阅帝科股份最新财报数据发现，2025年公司存储板块业务收入为5.03亿元，毛利率47.46%。具体到两家子公司，江苏晶凯2025年实现净利润839.41万元，完成当年100万元业绩承诺；因梦控股具体业绩情况则未披露。 虽然去年业绩达标，但江苏晶凯2026-2028年承诺净利润跳升至3500万元、4800万元、6100万元，高度依赖行业景气与整合效果。 界面新闻向上市公司了解业绩承诺预计完成情况，公司回应称，“公司存储业务模式以B端为主，不便透露在手订单及具体客户储备情况，在手订单、具体经营业绩等精细化经营数据以官方披露信息为准。” 值得注意的是，虽然营收规模大增，帝科股份的存货也由年初的4.43亿元翻倍至8.91亿元，公司称主要系本期末新增收购子公司持有的存货。 而据产销量情况表，公司集成电路产品在销售量同比增754.78%至1984.96PCS，生产量同比增903.23%至2382.37PCS的同时，库存量也同比增181.42%至616.47PCS。 对于技术迭代速度极快、存货淘汰与减值风险极高的存储芯片行业，帝科股份去年的研发投入同比增24.68%至6.01亿元，wind数据显示，2023年至2025年，公司研发支出总额占营业收入比例分别为3.23%、3.14%和3.33%，基本保持稳定。 此外，公司去年正在推进的四十余项研发项目中，绝大多数与存储业务无关。 界面新闻注意到，截至去年末，帝科股份账上货币资金余额27.86亿元，经营活动产生的现金流量净额6.68亿元，看似尚可覆盖短期债务和经营支出，但公司债务压力还在加重。 截至去年末，公司资产总额111.99 亿元，总负债合计92.22亿元，其中流动负债合计91.56亿元，短期借款27.70亿元，资产负债率高达82.34%，连续多个季度维持在80%以上高位，超过光伏辅料行业均值与创业板上市公司平均水平（聚和材料2025年末资产负债率58.26%）。 此次30亿元定增扩产计划，无疑为帝科股份未来的战略转型按下了加速键，但也将公司本就高企的财务与经营风险推向了新的高度。这场关乎生存的双重博弈，结局尚未可知。  

图片来源：界面新闻 4月27日，光模块龙头股上海剑桥科技股份有限公司（603083.SH，06166.HK）发布公告称，因高速光模块业务规模增加，2026年第一季度实现营业收入12.87亿元，同比增长43.98%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长276.44%。 公告指出，期内营业收入增长主要系核心业务产品发货量有所增长所致。 图片截自剑桥科技财报 值得一提的是，该公司2025年第四季度净利润仅0.04亿，据此计算，2026年第一季度净利润环比增长2722%。 受此消息影响，剑桥科技港股尾盘直线拉升，一度涨超9%。截至收盘，剑桥科技报133.1港元/股，涨约4.9%，最新市值586亿港元。剑桥科技A股今日收报153.59元/股，日内微跌0.03%。 过去一年，踏浪AI大潮，光通信产业链中的CPO概念股股价表现十分亮眼；尤其是CPO概念（编者注：Co-packaged Optics的缩写，中文译为共封装光学）的明星股票“易中天”（编者注：新易盛、中际旭创、天孚通信）股价更是创下了一年10倍的涨幅。 “要相信光”几乎成为A股资本市场的座右铭。全球光模块需求正加速提升。研究机构TrendForce预测，今年AI专用光模块市场规模将达260亿美元，年增57.6%。 据上海证券报，从基金重仓股情况来看，截至2026年一季度末，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）蝉联公募头号重仓股，宁德时代紧随其后，新易盛和腾讯控股分列第三和第四位。而一度短暂成为A股新晋“股王”的源杰科技（688498.SH），也是国内光芯片产业的龙头之一。 而剑桥科技，作为全球首个CPO概念A+H股，2024年全球OWCD行业（Optical and Wireless Connection Devices，中文全称光学及无线连接设备）市占率4.1%排名第五，光模块覆盖100G到1.6T全速率。据剑桥科技2025年财报数据，期内，公司高速光模块业务同比暴涨超240%，营收贡献大幅提升至约35%，毛利率大幅涨超10%。此前公司管理层还曾预计：800G仍是2026年出货主力，而高端产品1.6T将于2026年一季度实现大量发货。 受此影响，4月以来，剑桥科技股价大涨超50%。4月15日，市场传出关于Meta供应商审核的消息。消息称，Meta的审核团队计划于4月先访问武汉，随后到访上海，进行为期两天的审查。在审厂名单中，包含剑桥科技。据中国证券报报道，对此，剑桥科技公司工作人员表示，已经注意到网上的相关说法，但并不知道传言中的时间点从何而来。事实上，类似传言，从2月就不断传出，每次都是说“明天要来”。 虽然只是传言，但在资本市场，剑桥科技股价受此影响，4月16、17日连续上涨近15%，4月17日收获一个涨停板。 4月22日，受CPO板块推动，剑桥科技再次大涨双双刷新A+H上市新高。当天，剑桥科技港股收盘涨21.08%至152.2港元/股，盘中最高摸到157.8港元/股，收盘市值达536.73亿港元。剑桥科技A股收盘涨6.83%，报172.18元/股，盘中最高摸到176.86元/股。 值得注意的是，伴随公司股价不断攀升，公司管理层数次推出减持计划。 4月24日晚，剑桥科技公告，董事及高管拟合计减持不超5.1万股。截至本公告披露日，董事张杰持有公司股份 109,500 股，占公司股份总数的0.031%；董事赵宏伟持有公司股份 56,600 股，占公司股份总数的 0.016%；副总经理兼财务负责人程谷成持有公司股份 37,500 股，占公司股份总数的0.011%。上述股份来源于股权激励及集中竞价交易取得的股份， 均为无限售流通股。 张杰、 赵宏伟和程谷成计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后，通过集中竞价交易方式减持公司股份，减持原因为股东个人资金需求。其中： 张杰计划减持不超过27,375 股，占公司股份总数的0.008%； 赵宏伟计划减持不超过14,150股，占公司股份总数的0.004%；程谷成先生计划减持不超过9,375 股，占公司股份总数的 0.003%。减持价格按照市场价格确定，且不低于公司股票的发行价（若计划减持期间有派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，拟减持股份数量和减持价格将相应进行调整）。 而在更早的4月10日，剑桥科技公告，控股股东及其一致行动人CIG开曼和康令科技拟合计减持不超2.69%股份。两者计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后，通过大宗交易方式和集中竞价交易方式，减持公司股份，数量总计不超过9,469,052股。 2月13日，就“网传公司光模块被第一大客户思科延迟提供光芯片，也传公司业绩不及预期，是否真实？”的问题，剑桥科技在互动平台回复称，网上相关信息与公司实际经营情况并不相符。 剑桥科技表示，2025年四季度产品交付与上游客供物料供应密切相关，公司与客户保持积极沟通协调，确保交付满足客户需求。公司预见到需求增长向上游传导带来的供应链紧张局面，已通过供应链协同优化等措施提升供应保障能力。同时，公司预先规划布局，提前运用募集资金，通过设立保供专项产业基金、直接投资供应链等方式，推动上下游产业链协同发展。在此基础上，持续通过预付款、战略性物料储备、资本开支、股权投资、可转换借款等组合方式，加大对上游供应链产能的投资力度，及早锁定物料供应和原材料产能，后续将持续强化供应链韧性。 图片来源：界面新闻 4月27日，光模块龙头股上海剑桥科技股份有限公司（603083.SH，06166.HK）发布公告称，因高速光模块业务规模增加，2026年第一季度实现营业收入12.87亿元，同比增长43.98%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长276.44%。 公告指出，期内营业收入增长主要系核心业务产品发货量有所增长所致。 图片截自剑桥科技财报 值得一提的是，该公司2025年第四季度净利润仅0.04亿，据此计算，2026年第一季度净利润环比增长2722%。 受此消息影响，剑桥科技港股尾盘直线拉升，一度涨超9%。截至收盘，剑桥科技报133.1港元/股，涨约4.9%，最新市值586亿港元。剑桥科技A股今日收报153.59元/股，日内微跌0.03%。 过去一年，踏浪AI大潮，光通信产业链中的CPO概念股股价表现十分亮眼；尤其是CPO概念（编者注：Co-packaged Optics的缩写，中文译为共封装光学）的明星股票“易中天”（编者注：新易盛、中际旭创、天孚通信）股价更是创下了一年10倍的涨幅。 “要相信光”几乎成为A股资本市场的座右铭。全球光模块需求正加速提升。研究机构TrendForce预测，今年AI专用光模块市场规模将达260亿美元，年增57.6%。 据上海证券报，从基金重仓股情况来看，截至2026年一季度末，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）蝉联公募头号重仓股，宁德时代紧随其后，新易盛和腾讯控股分列第三和第四位。而一度短暂成为A股新晋“股王”的源杰科技（688498.SH），也是国内光芯片产业的龙头之一。 而剑桥科技，作为全球首个CPO概念A+H股，2024年全球OWCD行业（Optical and Wireless Connection Devices，中文全称光学及无线连接设备）市占率4.1%排名第五，光模块覆盖100G到1.6T全速率。据剑桥科技2025年财报数据，期内，公司高速光模块业务同比暴涨超240%，营收贡献大幅提升至约35%，毛利率大幅涨超10%。此前公司管理层还曾预计：800G仍是2026年出货主力，而高端产品1.6T将于2026年一季度实现大量发货。 受此影响，4月以来，剑桥科技股价大涨超50%。4月15日，市场传出关于Meta供应商审核的消息。消息称，Meta的审核团队计划于4月先访问武汉，随后到访上海，进行为期两天的审查。在审厂名单中，包含剑桥科技。据中国证券报报道，对此，剑桥科技公司工作人员表示，已经注意到网上的相关说法，但并不知道传言中的时间点从何而来。事实上，类似传言，从2月就不断传出，每次都是说“明天要来”。 虽然只是传言，但在资本市场，剑桥科技股价受此影响，4月16、17日连续上涨近15%，4月17日收获一个涨停板。 4月22日，受CPO板块推动，剑桥科技再次大涨双双刷新A+H上市新高。当天，剑桥科技港股收盘涨21.08%至152.2港元/股，盘中最高摸到157.8港元/股，收盘市值达536.73亿港元。剑桥科技A股收盘涨6.83%，报172.18元/股，盘中最高摸到176.86元/股。 值得注意的是，伴随公司股价不断攀升，公司管理层数次推出减持计划。 4月24日晚，剑桥科技公告，董事及高管拟合计减持不超5.1万股。截至本公告披露日，董事张杰持有公司股份 109,500 股，占公司股份总数的0.031%；董事赵宏伟持有公司股份 56,600 股，占公司股份总数的 0.016%；副总经理兼财务负责人程谷成持有公司股份 37,500 股，占公司股份总数的0.011%。上述股份来源于股权激励及集中竞价交易取得的股份， 均为无限售流通股。 张杰、 赵宏伟和程谷成计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后，通过集中竞价交易方式减持公司股份，减持原因为股东个人资金需求。其中： 张杰计划减持不超过27,375 股，占公司股份总数的0.008%； 赵宏伟计划减持不超过14,150股，占公司股份总数的0.004%；程谷成先生计划减持不超过9,375 股，占公司股份总数的 0.003%。减持价格按照市场价格确定，且不低于公司股票的发行价（若计划减持期间有派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，拟减持股份数量和减持价格将相应进行调整）。 而在更早的4月10日，剑桥科技公告，控股股东及其一致行动人CIG开曼和康令科技拟合计减持不超2.69%股份。两者计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后，通过大宗交易方式和集中竞价交易方式，减持公司股份，数量总计不超过9,469,052股。 2月13日，就“网传公司光模块被第一大客户思科延迟提供光芯片，也传公司业绩不及预期，是否真实？”的问题，剑桥科技在互动平台回复称，网上相关信息与公司实际经营情况并不相符。 剑桥科技表示，2025年四季度产品交付与上游客供物料供应密切相关，公司与客户保持积极沟通协调，确保交付满足客户需求。公司预见到需求增长向上游传导带来的供应链紧张局面，已通过供应链协同优化等措施提升供应保障能力。同时，公司预先规划布局，提前运用募集资金，通过设立保供专项产业基金、直接投资供应链等方式，推动上下游产业链协同发展。在此基础上，持续通过预付款、战略性物料储备、资本开支、股权投资、可转换借款等组合方式，加大对上游供应链产能的投资力度，及早锁定物料供应和原材料产能，后续将持续强化供应链韧性。

图片来源：泰州农商行公众号 界面新闻记者 | 杨志锦 4月27日，江苏银行（600919.SH）公告称，该行于4月27日召开董事会，选举袁军担任江苏银行董事长，其董事长任职资格尚需报监管部门核准。 1971年出生的袁军，已在金融领域深耕三十四载：从人民银行到江苏农信，从江苏省纪委监委到江苏银行。监管者的宏观视野、经营者的实战历练与纪检干部的风控思维，在其身上形成罕见叠加，这在城商行董事长群体中颇为少见。 2024年4月袁军出任江苏银行行长，如今将从葛仁余的手中接过董事长的帅印。他要执掌的正是新晋城商行“一哥”的江苏银行——一家由10家城商行合并重组而来、总资产5万亿、部分指标超越中部股份行的省级城商行。 从追赶到领跑，江苏银行站上新起点；从行长到董事长，袁军也将面临全新的挑战：他过往有哪些经历和思考，未来又将如何掌好江苏银行的“舵”？ 机构改革影响下的早期职业生涯 袁军早期职业的发展深受金融监管体制改革的影响，他个人的仕途也在一步步上台阶。 1992年8月，21岁的袁军参加工作，供职于人民银行江苏省分行稽核处。当时央行总行设立了稽核监督局，省分行设立稽核处，市县支行分别设立稽核科、股，负责对金融机构进行监督、检查和处罚。高层提出“稽核工作和货币政策工作同等重要”，因为稽核成为规范金融秩序、抑制高通胀的重要手段。 稽核部门的人员也在快速增加。《中国金融年鉴（1993）》显示，截至1992年末央行系统稽核机构1930个，相比上年新增323个；专职稽核干部7856人，相比上年新增864人。 袁军正是这批新增的稽核干部之一，他在江苏省分行稽核处非银科工作，负责对保险、信托以及城市信用合作社、农村信用合作社等非银行金融机构的监督检查。这可能成为袁军最早了解农信机构的契机，为其后来在农信系统长达16年的职业生涯打下基础。  在稽核处工作一段时间后，袁军调任央行江苏省分行监察室。稽核处和监察室是两个平行部门，但又相互配合，前者主要“管事”，后者主要“管人”。 1998年，中国金融监管体制迎来大刀阔斧的改革。央行对保险机构的监管职能划转至新成立的保监会，同时央行内部也进行了大调整：在9个中心城市设立大区分行；撤销稽核监督部门，改由相关业务部门统一负责同一法人机构的市场准入、业务经营及现场检查。 在江苏，央行南京分行成立，管理苏皖两省的金融业务。央行南京分行成立后，不再设立稽核部门，金融监管工作主要由内设的银行监管一处、二处，非银行金融机构监管处，合作金融机构监管处等4个处室负责。 党委部门方面，南京分行设立纪委（监察专员）办公室，袁军也转至此部门相继担任监察专员办科员、纪检监察员的职务。之后又出任合作金融机构监管处财务科副科长。 合作金融与商业金融有着本质区别：商业金融“一股一票”，追求盈利最大化；合作金融则“一人一票”，强调成员互助共济。上世纪末，随着城市信用合作社纷纷改制为城商行，合作金融监管的重点自然落在了农村信用合作社上。这是他第二次负责农信监管方面的工作。 2003年，金融监管体制再度发生巨变，央行对银行等金融机构的监管划入新成立的银监会，央行南京分行合作金融机构监管处等4个处室职能划入江苏银监局。 在此次调整中，袁军并没有到新成立的江苏银监局工作，而是调任江苏省农村信用社联合社（以下简称江苏省联社）。由此他从农信机构的监管者转变为农信机构的从业者。 江苏省联社成立于2001年9月，是全国农信社首家改革试点单位，由全省农商行共同入股，承担对成员行的指导、协调、服务和管理职能。在此期间，袁军相继担任计划统计处主任科员、发展规划处副处长、业务管理处副处长、业务发展部副总经理等职。 2013年，袁军发表《小额扶贫贷款大有作为》一文，介绍江苏省联社发放扶贫贷款帮助农户脱贫的经验，首要经验就是选准项目、坚持规范性。 他介绍，各联社信贷人员需深入到村到组，逐户到贫困户家中进行调查摸底，建立各户经济档案，因户制宜制定切实可行的增收项目实施计划和方案，逐户逐项建立项目增收及贷款需求情况台账。 空降泰州农商行“救火” 2015年1月，袁军出任泰州农商行党委书记、董事长，时年44岁，这是袁军首次掌舵一家机构。 此次调任可谓不同寻常。一方面，泰州农商行是江苏省联社下属行社之一，袁军的此次调任带有一定程度的空降色彩；另一方面，当时泰州农商行的领导层几乎全部更换。 泰州年鉴显示，2015年1月20日，泰州农商行董事长、行长、监事长、纪委书记在当天全部撤换，同时当日还新增一位副行长。 一般而言，为了保持银行经营的稳定，上级部门对银行领导层的调整会相对慎重，高管层尤其“三长”不会同时调整。而泰州农商行在一日之间调整了五位核心高管，显得十分罕见，意味着泰州农商行的经营可能出现了问题。 财报数据显示，受批发零售等贷款风险暴露影响，2015年末泰州农商行逾期贷款率增至5.01%，相比上年翻倍。随着不良贷款暴露，2015年泰州农商行拨备覆盖率大降227个百分点至162.33%。 界面新闻记者根据泰州农商行年报、评级报告整理 为此，袁军任上进行了一系列结构调整：一是优化对公贷款结构。2014年-2018年，泰州农商行水利、环境和公共设施管理业贷款快速增长，同时批发零售业、房地产业、建筑业等对公贷款占比有所下降。 二是加大个人贷款的投放，尤其是抓住泰州市棚改货币化安置的机遇，着力发展住房按揭贷款。2014年-2018年，泰州农商行按揭贷款增长了11倍，由此带动个人贷款占比上升了近10个百分点。 随着低风险贷款占比上升，泰州农商行的资产质量出现好转，风险抵补指标也显著改善，2018年末该行拨备覆盖率回升至234%。资产、盈利指标也向好：2018年末泰州农商行总资产约350亿，相比2014年末增长近八成；净利润相比2014年增长近四成。 在泰州这样的经济发达地市，农商行面临着迥然不同的挑战：随着城镇化率的快速提高，农商行如果固守农村意味着业务收缩；如果进军城区市场，农商行将与经营管理水平更高的城商行、股份行、国有大行同台竞技，如何构建差异化竞争力，成为农商行必须回答的课题。 泰州农商行面临的挑战更大：其所处的泰州市当时城镇化率已达70%，高出全国平均水平12个百分点，而泰州农商行三分之二的网点地处城区，是一个名副其实的“城区农商行”。袁军也在思考前述问题，并两度发文探讨。 他在2016年发表的《城区农商行转型发展的困局与突破》一文中表示，城区农商行面临着市场拓展艰难、客户营销与规模扩张困难、盈利能力较低和盈利空间不断缩小的生存发展窘境，生存环境比农村地区的农商行、农信社更为严峻。 他建议，城区农商行要将做大、做强资金业务作为新的利润增长极，着力推进以金融市场为平台的资金业务专营部门运作模式，合规审慎引领闲置资金参与货币市场、债券市场，不断提升资产的整体收益水平。 泰州农商行资金业务的贡献也显著提升。财报数据显示，2014年-2018年泰州农商行金融投资占总资产的比重由6%提升至25%，同期投资收益占营收的比重提高至34%。 在2019年发表的一篇文章中，袁军进一步指出，城区农商行既要做小做散，聚焦千家万户的市民服务、中小微服务，又要做强做精以产业链为核心的特色金融服务，做到有所为、有所不为，最终形成农商银行特色金融服务板块。 掌舵江苏银行的挑战 2019年年中，袁军出任江苏省纪委监委派驻江苏银行纪检监察组组长、党委委员。这是他再度回归纪检条线，二十年前他在央行江苏省分行、南京分行已从事过纪检工作。 和此前内设的纪委部门不同，派驻纪检组向江苏省纪委监委负责，由江苏省纪委监委直接领导、统一管理，因此派驻纪检组与江苏银行是监督和被监督的关系，而非隶属关系，这使得袁军可以以“旁观者”的视角审视银行的经营管理。 他在任上表示，要紧紧围绕中央和江苏省委金融工作会议、经济工作会议等，精准监督驻在单位战略选择、发展定位、结构调整、任务落实，督促驻在单位在决策部署时常思“国之大者”、在高质量发展中把牢政治方向。 担任纪检监察组组长五年后，袁军于2024年4月出任江苏银行党委副书记、行长，至今履职已两年，现在他将接任江苏银行董事长。 这是他第二次出任法人机构的“一把手”。相比泰州农商行，江苏银行的体量要大得多，其资产规模是泰州农商行的100多倍。 “银行董事长是一家银行的核心决策人，对银行长期战略的制定与执行落地起着决定性作用。当一家经营稳健的银行董事长由内部晋升时，往往意味着公司战略方向将得到保障。”浙江地区某农商行高管对界面新闻记者表示，“好银行都是坚持长期主义的结果。” 在前任董事长葛仁余的带领下，江苏银行在去年新晋城商行“一哥”。财报数据显示，截至2025年9月末，江苏银行总资产已接近5万亿，反超北京银行。在此之前，江苏银行营收、净利润、总市值等指标已超越北京银行。 如今，江苏银行的诸多指标已比肩甚至赶超部分中部股份行，成长性十足。尤为瞩目的是，江苏银行当前一年的资产增量即逾1万亿元——相当于一年“造出”一家万亿级城商行，而万亿正是众多城商行梦寐以求的余额目标。 江苏银行董事会评价称，在葛仁余带领下，江苏银行经营发展规模、效益、质量再上新台阶，综合实力、品牌价值、市场表现实现新跨越，在保持自身高质量发展同时，持续以稳健优异的经营成果和价值创造积极回馈广大客户、股东和社会各界。 江苏银行也有一些问题亟待解决。比如过度依赖对公业务——江苏银行过去几年扩表主要依赖于对公贷款尤其城投类、基建类贷款的扩张，对公贷款占总贷款的比重达到三分之二，基建类贷款占对公贷款比重达44%。 江苏银行城投类贷款的增长，既受益于江苏省重大项目落地带来的配套融资，也与地方化债过程中的信贷支持有关。城投类贷款的优势是不良率较低，但收益率也相对较低。 高速扩表尤其对公贷款扩张也会带来资本消耗过快等问题。如截至2025年三季度末，江苏银行核心一级资本充足率为8.61%，距离监管底线已不足1个百分点，安全垫明显变薄。  市场因此高度关注江苏银行的扩表思路和资本管理计划：如果延续高速扩表态势，资本充足率将加速逼近监管红线，资本补充压力与日俱增；如果主动放缓扩张节奏，营收与净利润增速势必回落，高估值所依赖的成长叙事亦将弱化。 袁军过往对这些问题的思辨可管窥一斑。在特别国债注资国有大行后，袁军去年8月在该行中期业绩会上表示，后续江苏银行将积极关注政策导向及再融资相关规定，参考同业相关做法，结合监管政策、资本需求和业务可持续发展需要等因素综合考量再融资。 在今年1月发布的一篇文章中，袁军表示，中国银行业正面临低利率、低息差、低收益的“三低”挑战。在他看来，服务新型工业化既是主动落实国家战略的必然选择，更是中小银行突破同质化竞争、重塑差异化优势的关键路径。 基于此，他建议，中小银行要紧扣区域产业特征，以特色化经营和精细化管理为抓手，着力打造比较优势和核心竞争力，在服务新型工业化和地方经济高质量发展中实现自身高质量发展。 这一思路对江苏银行的对公业务提出了更高要求：既要稳住基建类业务的基本盘，更要加大对制造业、科技金融等新质生产力领域的资源倾斜。目前，江苏银行已在相关布局中取得积极成效。 财报数据显示，截至2025年6月，江苏银行制造业贷款余额3606 亿元，占对公贷款的22%，是第二大对公贷款投放行业；科技贷款余额2740亿元，占对公贷款余额的17%。 “百舸争流，奋楫者先；千帆竞发，勇进者胜。”这是袁军在2024年年报致辞中化用的一句古语，寄寓激流勇进之志。 现在江苏银行虽已坐上城商行“头把交椅”，但守成难于创业——如何扩大领先优势、锻造更好的江苏银行，将是袁军任上的必答题，答案仍有待时间检验。 图片来源：泰州农商行公众号 界面新闻记者 | 杨志锦 4月27日，江苏银行（600919.SH）公告称，该行于4月27日召开董事会，选举袁军担任江苏银行董事长，其董事长任职资格尚需报监管部门核准。 1971年出生的袁军，已在金融领域深耕三十四载：从人民银行到江苏农信，从江苏省纪委监委到江苏银行。监管者的宏观视野、经营者的实战历练与纪检干部的风控思维，在其身上形成罕见叠加，这在城商行董事长群体中颇为少见。 2024年4月袁军出任江苏银行行长，如今将从葛仁余的手中接过董事长的帅印。他要执掌的正是新晋城商行“一哥”的江苏银行——一家由10家城商行合并重组而来、总资产5万亿、部分指标超越中部股份行的省级城商行。 从追赶到领跑，江苏银行站上新起点；从行长到董事长，袁军也将面临全新的挑战：他过往有哪些经历和思考，未来又将如何掌好江苏银行的“舵”？ 机构改革影响下的早期职业生涯 袁军早期职业的发展深受金融监管体制改革的影响，他个人的仕途也在一步步上台阶。 1992年8月，21岁的袁军参加工作，供职于人民银行江苏省分行稽核处。当时央行总行设立了稽核监督局，省分行设立稽核处，市县支行分别设立稽核科、股，负责对金融机构进行监督、检查和处罚。高层提出“稽核工作和货币政策工作同等重要”，因为稽核成为规范金融秩序、抑制高通胀的重要手段。 稽核部门的人员也在快速增加。《中国金融年鉴（1993）》显示，截至1992年末央行系统稽核机构1930个，相比上年新增323个；专职稽核干部7856人，相比上年新增864人。 袁军正是这批新增的稽核干部之一，他在江苏省分行稽核处非银科工作，负责对保险、信托以及城市信用合作社、农村信用合作社等非银行金融机构的监督检查。这可能成为袁军最早了解农信机构的契机，为其后来在农信系统长达16年的职业生涯打下基础。  在稽核处工作一段时间后，袁军调任央行江苏省分行监察室。稽核处和监察室是两个平行部门，但又相互配合，前者主要“管事”，后者主要“管人”。 1998年，中国金融监管体制迎来大刀阔斧的改革。央行对保险机构的监管职能划转至新成立的保监会，同时央行内部也进行了大调整：在9个中心城市设立大区分行；撤销稽核监督部门，改由相关业务部门统一负责同一法人机构的市场准入、业务经营及现场检查。 在江苏，央行南京分行成立，管理苏皖两省的金融业务。央行南京分行成立后，不再设立稽核部门，金融监管工作主要由内设的银行监管一处、二处，非银行金融机构监管处，合作金融机构监管处等4个处室负责。 党委部门方面，南京分行设立纪委（监察专员）办公室，袁军也转至此部门相继担任监察专员办科员、纪检监察员的职务。之后又出任合作金融机构监管处财务科副科长。 合作金融与商业金融有着本质区别：商业金融“一股一票”，追求盈利最大化；合作金融则“一人一票”，强调成员互助共济。上世纪末，随着城市信用合作社纷纷改制为城商行，合作金融监管的重点自然落在了农村信用合作社上。这是他第二次负责农信监管方面的工作。 2003年，金融监管体制再度发生巨变，央行对银行等金融机构的监管划入新成立的银监会，央行南京分行合作金融机构监管处等4个处室职能划入江苏银监局。 在此次调整中，袁军并没有到新成立的江苏银监局工作，而是调任江苏省农村信用社联合社（以下简称江苏省联社）。由此他从农信机构的监管者转变为农信机构的从业者。 江苏省联社成立于2001年9月，是全国农信社首家改革试点单位，由全省农商行共同入股，承担对成员行的指导、协调、服务和管理职能。在此期间，袁军相继担任计划统计处主任科员、发展规划处副处长、业务管理处副处长、业务发展部副总经理等职。 2013年，袁军发表《小额扶贫贷款大有作为》一文，介绍江苏省联社发放扶贫贷款帮助农户脱贫的经验，首要经验就是选准项目、坚持规范性。 他介绍，各联社信贷人员需深入到村到组，逐户到贫困户家中进行调查摸底，建立各户经济档案，因户制宜制定切实可行的增收项目实施计划和方案，逐户逐项建立项目增收及贷款需求情况台账。 空降泰州农商行“救火” 2015年1月，袁军出任泰州农商行党委书记、董事长，时年44岁，这是袁军首次掌舵一家机构。 此次调任可谓不同寻常。一方面，泰州农商行是江苏省联社下属行社之一，袁军的此次调任带有一定程度的空降色彩；另一方面，当时泰州农商行的领导层几乎全部更换。 泰州年鉴显示，2015年1月20日，泰州农商行董事长、行长、监事长、纪委书记在当天全部撤换，同时当日还新增一位副行长。 一般而言，为了保持银行经营的稳定，上级部门对银行领导层的调整会相对慎重，高管层尤其“三长”不会同时调整。而泰州农商行在一日之间调整了五位核心高管，显得十分罕见，意味着泰州农商行的经营可能出现了问题。 财报数据显示，受批发零售等贷款风险暴露影响，2015年末泰州农商行逾期贷款率增至5.01%，相比上年翻倍。随着不良贷款暴露，2015年泰州农商行拨备覆盖率大降227个百分点至162.33%。 界面新闻记者根据泰州农商行年报、评级报告整理 为此，袁军任上进行了一系列结构调整：一是优化对公贷款结构。2014年-2018年，泰州农商行水利、环境和公共设施管理业贷款快速增长，同时批发零售业、房地产业、建筑业等对公贷款占比有所下降。 二是加大个人贷款的投放，尤其是抓住泰州市棚改货币化安置的机遇，着力发展住房按揭贷款。2014年-2018年，泰州农商行按揭贷款增长了11倍，由此带动个人贷款占比上升了近10个百分点。 随着低风险贷款占比上升，泰州农商行的资产质量出现好转，风险抵补指标也显著改善，2018年末该行拨备覆盖率回升至234%。资产、盈利指标也向好：2018年末泰州农商行总资产约350亿，相比2014年末增长近八成；净利润相比2014年增长近四成。 在泰州这样的经济发达地市，农商行面临着迥然不同的挑战：随着城镇化率的快速提高，农商行如果固守农村意味着业务收缩；如果进军城区市场，农商行将与经营管理水平更高的城商行、股份行、国有大行同台竞技，如何构建差异化竞争力，成为农商行必须回答的课题。 泰州农商行面临的挑战更大：其所处的泰州市当时城镇化率已达70%，高出全国平均水平12个百分点，而泰州农商行三分之二的网点地处城区，是一个名副其实的“城区农商行”。袁军也在思考前述问题，并两度发文探讨。 他在2016年发表的《城区农商行转型发展的困局与突破》一文中表示，城区农商行面临着市场拓展艰难、客户营销与规模扩张困难、盈利能力较低和盈利空间不断缩小的生存发展窘境，生存环境比农村地区的农商行、农信社更为严峻。 他建议，城区农商行要将做大、做强资金业务作为新的利润增长极，着力推进以金融市场为平台的资金业务专营部门运作模式，合规审慎引领闲置资金参与货币市场、债券市场，不断提升资产的整体收益水平。 泰州农商行资金业务的贡献也显著提升。财报数据显示，2014年-2018年泰州农商行金融投资占总资产的比重由6%提升至25%，同期投资收益占营收的比重提高至34%。 在2019年发表的一篇文章中，袁军进一步指出，城区农商行既要做小做散，聚焦千家万户的市民服务、中小微服务，又要做强做精以产业链为核心的特色金融服务，做到有所为、有所不为，最终形成农商银行特色金融服务板块。 掌舵江苏银行的挑战 2019年年中，袁军出任江苏省纪委监委派驻江苏银行纪检监察组组长、党委委员。这是他再度回归纪检条线，二十年前他在央行江苏省分行、南京分行已从事过纪检工作。…

在中东的硝烟中，一场关于未来出行方式的变革正在加速。自2月底美以对伊朗发动军事打击、霍尔木兹海峡航运受阻以来，国际原油价格暴涨，如同多米诺骨牌传导至全球每一个加油站，而油价的每一次跳动，都在改写全球汽车消费者的算账本，并推升电动汽车的吸引力。 自伊朗战争爆发以来，在线汽车交易平台Autotrader的电动汽车咨询量激增近30%。在这场全球性的能源焦虑中，一个来自东方的身影成为最受追捧的“解药”——比亚迪。3月曼谷车展上，比亚迪超越丰田斩获最多订单，在东南亚确立了电动化主导地位。同时，在澳大利亚、新西兰、菲律宾等市场，比亚迪单日销量都达到了以往两周的销量。整个3月，比亚迪海外乘用车及皮卡总销量达到119,591辆，同比增长65%。 作为中国车企跌宕起伏发展历程的最佳镜像，比亚迪正在用实际销量证明：历史的机遇窗口又一次向中国新能源汽车——这个曾被贴上“产能过剩”标签但也是在全球化方面准备最充分的产业——敞开了。 全球销量榜逆袭：中国车企“三强聚首”初显 战争可能是偶然的，但中国汽车产业的崛起显然不是。 2025年，全球车企销量排行榜完成了一次意义深远的重构。丰田以约1132万辆的销量继续稳居榜首，大众、现代起亚分列其后，但在榜单的中段，一个属于中国车企的“三强聚首”格局首次显现。 比亚迪以460.2万辆的全年销量排名全球第六，较2024年跃升一位，而在其全球销量中，海外销量达到105万辆，同比增长145%；上汽集团以450.8万辆紧随其后，超越福特排名第七；吉利控股集团以411.6万辆超越本田，排名第九。三家中国车企同时闯入全球前十，标志着由德国、美国和日韩车企长期垄断的全球汽车“三极格局”，正式被中国品牌打破。 这一格局变迁最激烈的角力，发生在中国车企最具挑战性的市场——欧洲。 2024年10月，欧盟在原有10%关税基础上，对中国电动汽车正式征收最高达35.3%的反补贴税（针对不同企业税率有差异，如上汽为35.3%，比亚迪为17%），使得部分中国车企的综合税率一度接近45%。中国车企在欧洲的销量增幅，受其影响一度放缓至约13%。彼时市场普遍预期，中国车企的欧洲扩张将就此熄火。 现实却给出了截然相反的答案。中国车企的韧性远超预期：2025年欧盟从中国进口汽车总量历史性地突破百万大关，同比激增30%。中国制造汽车在欧盟市场的份额已从2022年的5%跃升至7%，稳居欧盟第一大汽车进口来源地。单看12月，中国车企在欧洲的单月销量更是首次突破10万辆，同比增长127%，市场占有率达到9.5%。 比亚迪成为这场逆袭的最强注脚。2025年，比亚迪在欧洲的销量达到约18.7万辆，同比增速高达276%。进入2026年，这一势头持续升级：2月上牌数据显示，比亚迪在欧洲整体市场销量达到17,954辆，连续两个月超越特斯拉，尽管2月两者销量之差仅为290辆。甚至在德国市场，比亚迪销量都实现同比暴涨15倍的业绩，纯电车型销量还首次超过特斯拉。比亚迪年初累计销量已领先特斯拉超1万辆，欧洲电动车领域的“权力天平”正在向中国转移。 历史的押韵：两场石油危机，两次产业变局 历史不会简单重复，但总是惊人地押韵。 1973年，第一次石油危机爆发，原油价格暴涨近四倍。大排量的美国车在一夜之间成为沉重的负担，而体积小巧、省油耐用的日本车迎来了历史性的“破局时刻”，在美国市场大受欢迎。1978-1980年第二次石油危机的持续冲击，进一步将日本汽车在美渗透率从12%推升至21%。到1980年，日本汽车产量首次超越美国，成为世界第一大汽车生产国。同时，美国三大汽车公司受到重创：通用汽车销量降逾三成，福特销量更是接近腰斩，累计亏损超过40亿美元。 一个来自亚洲的汽车工业，凭借“省油”这一核心武器，完成了一次全球汽车产业权力版图的重绘。而到2026年，相似的剧本正在上演——但主角换了。 正在演变中的第三次石油危机，让新能源车的历史地位浮出水面。过去十余年的系统性布局，令中国车企在危机到来时已在全球市场准备好接住历史性的需求转移。如果说日本汽车的“省油”是在燃油车框架内的极致优化，那么中国新能源车则完成了更彻底的颠覆：不用油，才是正义。中国的“三电”技术体系（电池、电机、电控）以及以磷酸铁锂电池复兴、快充技术突破为代表的一系列创新，使电动交通工具在成本、安全以及便利性上都不断突破瓶颈。 整个3月，中国乘用车出口69.5万辆，同比增长74%，其中新能源车首次实现单月出口过半的比例。商用车叠加后，3月中国汽车总出口达到87.5万辆，同比增长72.7%。由此，中国新能源汽车一季度出口量达到约95万辆，同比激增1.2倍。 两次地缘冲突，恰好成了两个汽车大国崛起的历史窗口，而与日本汽车先在美国崛起不同的是，中国汽车是在美国以外多点开花。在澳大利亚，中国新能源汽车销量3月占比达15%的历史新高，同比暴增近90%。在马来西亚，比亚迪经销商两周接收的订单接近过去一个月的水平。泰国市场上，比亚迪的渗透率已突破30%，在纯电动车细分市场占据绝对领先地位。 最戏剧性的一幕发生在汽车的发源地——德国。汽车诞生130年来，燃油车在3月的德国市场首次丢掉单月销量冠军，被纯电动车超越，堪称燃油车时代落幕的标志性时刻。 投资的“显微镜”：李录揭示中国车企崛起逻辑 无独有偶，中国车企在海外攻城略地之际，喜马拉雅资本创始人、芒格家族财富的主要管理者李录与比亚迪董秘兼首席投资官李黔近期进行了一场公开对话，为投资者观察中国汽车产业的崛起提供了一个难得的“显微镜”，因为李录实际上揭示了比亚迪崛起的三个深层逻辑。 首先是第一性原理。2003年比亚迪宣布造车时股价暴跌，但李录并未动摇。他评价王传福是用第一性原理思考的人，称“他的商业是没有边界的，他的边界就是不违反科学的原理，不违反物理学的基本原则”。这种思维方式使比亚迪敢于从电池跨界造车并在无人看好的时候提前布局新能源，以及打造“技术鱼池”系统性储备电动化技术，从而在最需要的时刻派上用场。 其次是工程师思维驱动执行力。李黔坦承2011年前后比亚迪曾经历“步子有点大”导致的阵痛期，但公司管理层迅速反思并调整，展现出了强大的纠错能力。在李录看来，比亚迪的成功在于“用工程师的思维方式来解决问题”，即将战略理念拆解为可执行的技术路径和流程，从三电系统到智能驾驶，从供应链自主可控到全球渠道布局，每一个环节都体现出这种务实而高效的执行力。 最后，价值投资不仅是财务逻辑，更是一种责任——对股东、对员工、对合作伙伴的“受托人精神”。这种精神投射到企业经营上，就形成了比亚迪稳健务实的文化内核，因此李录从重仓比亚迪的第一天起就未曾卖出，见证了企业从一家电池制造商成长为全球新能源汽车的领跑者。他认为，基于理性和常识的长期主义，恰恰是中国车企能够持续发力的内在根基。 时间拉回到2002年秋天，李录与比亚迪创始人王传福当时在芝加哥的一家酒店首次接触，长谈了几个小时，此后不久他就买入了刚上市不久的比亚迪。在23年后的这次对话中，李录提出了一个颇为深刻的判断：中国正在诞生一批“中国籍的全球公司”，比亚迪只是这波浪潮中重要的一朵浪花。这并非盲目乐观，而是基于他对中国企业家精神、工程师红利和产业链优势的长期观察得出的结论。 毫无疑问，伊朗战争的硝烟终将散去，但无论未来油价如何波动，曾支撑全球经济运作的传统能源安全底座都已经留下难以磨灭的伤痕，这也意味着“万事俱备只欠东风”的中国新能源车全球化征程只是刚刚开始。而当我们看到今日中国车企在全球攻城略地之时，不应忘记的是，其根基早在23年前李录那次机场酒店的深聊中或许就已埋下。（财富中文网）

仲量联行（JLL）最新发布的技术工种人才研究报告显示，到2030年，全美预计将有210万个技术岗位出缺。图片来源：Getty Images 负责保障美国各类建筑正常运行的技术工人持续流失，而美国相关人才的补充速度严重滞后，难以保障电力供应、服务器散热及实验室无菌环境维护等工作的正常开展。 仲量联行向《财富》杂志独家提供的最新报告援引美国教育部测算数据显示，至2030年，美国技术工种岗位空缺数量或将达到210万个，由此造成的潜在经济损失每年或高达1万亿美元。 这家商业地产巨头将负责维护全美各类建筑的电工、暖通技工、水管工、管道装配工及维保人员称作一支“沉默大军”。如今这支队伍正快速老化，远超新老更替速度。 仲量联行全球地产管理服务首席运营官保罗・摩根在接受《财富》杂志采访时表示：“我们之所以常把他们称作‘沉默大军’，是因为他们始终默默无闻、隐于幕后。如今，这些技术人才不仅越来越难找，找到了也很难留下来。”此外，“老一辈业务骨干即将迎来退休潮，新鲜血液却严重不足。” 摩根所指，是美国数百万技术工人临近或已步入退休年龄。美国建筑商与承包商协会（Associated Builders and Contractors）数据显示，当前逾五分之一的建筑工人年龄超过55岁；《消费者事务》（Consumer Affairs）报告则指出，截至2023年5月，约39%的电工年龄不低于45岁。另据美国教育部一份报告显示，在制造、建筑及其他技能型行业，退休人员与新进人员的比例高达5:2。 目前这种供需失衡已达危机程度。据仲量联行数据，仅去年一年，美国主要技能型技工岗位就发布了近60万个招聘需求，而通过学徒项目新进入劳动力市场的业者仅约15万人。 这一问题在设施管理领域尤为突出。仲量联行2025年的另一项报告显示，美国约39%的设施管理人员已年满55岁，即将退休，而全行业比例仅为28%。与此同时，仲量联行预测，到2034年，电工岗位需求将增长9.5%，是全行业平均增速3.1% 的三倍以上；同期暖通技工岗位需求也将增长8.1%。 人工智能热潮的幕后力量 人才短缺问题已引起一众美国业界知名高管重视。他们表示，若无足够人员承担布线、散热及运维工作，美国将无法建成完善的人工智能基础设施来为其未来经济未来提供支撑。 福特首席执行官吉姆·法利就此问题多次发出警告，称美国在人工智能领域的雄心，正迎面撞上劳动力瓶颈。 “我觉得大家想法是有的，但这份雄心缺少实实在在的支撑。”法利去年秋天在接受Axios采访时表示，“如果连干活的人都没有，我们又怎么能把这么多产业回迁本土？” 哈德良公司（Hadrian）首席执行官克里斯·鲍尔的看法更为尖锐，其公司主营国防制造自动化业务。他预测，技工行业将迎来“薪资震荡”。 鲍尔近日在“山丘谷论坛”（Hill and Valley Forum）接受科技媒体《Sourcery》采访时表示：“所有白领岗位终将走向自动化。我预计，蓝领薪资将迎来大幅暴涨。”鲍尔还补充说，即便自家工厂已采用机器人焊接技术，依旧招不到足够的焊工，难以满足美国海军的需求。 “大家都回去告诉孩子，别念大学了，去考张焊工证吧，”鲍尔补充道，“这个国家需要你们。” 图片来源：Getty Images 摩根认为，技术工种是几乎所有高增长产业的根基，只是行业一直没把这个道理讲明白。问题在于，很多人至今仍抱有偏见，觉得蓝领工作不如白领工作体面、有地位。 摩根表示，这种观念必须扭转。因为说到底，真正支撑人工智能未来发展的，正是这些技术工人。 “人工智能再强大，也没法爬上梯子给你换烟雾报警器的电池。”劳氏公司（Lowe’s）首席执行官马文·埃里森本月早些时候接受《财富》采访时表示，“它换不了暖气滤网，清不了烘干机通风道，也补不了你屋顶的破洞。” 摩根还提出质疑：“在数据中心行业，暖通技工、电工、制冷专员这些职业前景广阔，干嘛不做呢？” 他还表示：“人工智能的发展，离不开数据中心的支撑。” 技术工种今非昔比 仲量联行数据显示，美国有53%的商业建筑建成于1990年之前，如今这批建筑即将迎来集中现代化改造期，可偏偏劳动力出现了严重短缺。 但建设、运维数据中心及各类商业场所所需的岗位，早已不是传统意义上的蓝领或技工工种。 一名技术工人在印第安纳州新卡莱尔市一处亚马逊网络服务（AWS）人工智能数据中心工作。图片来源：Getty Images—Noah Berger 摩根表示，如今技术岗位的工作和上一辈早已截然不同。为数据中心布线的电工，搭建的是人工智能热潮的基石。哪怕一个微小失误，都可能造成数百万美元的停机损失。制药厂水管工负责安装的超纯水系统，保障了药品生产的安全合规。 摩根表示：“正是隐身建筑幕后这支隐形力量，助力我们不断攻克科技、医药等领域难题，实现下一轮重大突破。他们也是推动人工智能加速发展的核心力量。” 代际认知出现变化，但幅度远远不够 种种迹象表明，公众对技能型工种的态度正悄然转变。仲量联行数据显示，有意就读职业院校与技工学校的青少年占比翻倍有余，从2018年的12%攀升至2024年的30%。过去五年，社区大学入学人数同步增长12%；2024至2025学年，建筑技工、工程技术、机械维修类专业，位列热度涨幅最高的专业行列。 尤其是Z世代似乎正在重新审视四年制大学文凭的价值。供应链服务商SupplyHouse最新调查显示：近四分之一的Z世代曾认真考虑、或正主动投身技能行业；另有75%的年轻人认为，坐班办公类工作容易引发职业倦怠，且缺乏稳定保障。 摩根说：“那些攻读四年制大学、背负巨额助学贷款的年轻人，或许已然醒悟：想要高薪收入与高品质生活，并非只有传统升学一条路，完全可以选择其他发展赛道，不必深陷高额债务的泥潭。” 完全有理由认为，不少技能型工种与蓝领岗位，薪资水平足以比肩传统意义上光鲜体面的白领工作。金融机构SoFi的最新报告指出，当下薪资最高、人才缺口最大的一众技能岗位，年收入普遍远超六位数。 图片来源：Getty Images 摩根说，即便年轻人的从业意愿大幅提升，依旧难以填补人才缺口，而且技能人才短缺问题正在向全球蔓延，英国、澳大利亚、沙特阿拉伯等多国均将面临这一困境。 他表示：“我们必须开拓多元人才招揽渠道，吸纳各类受技术变革影响的群体入行，以此缓解人才短缺、填补部分岗位缺口。”他举例称，诸如设施管理协调员这类人才，其工作职责正逐步被人工智能所重塑，正是潜在的目标群体。 美国商界重金投入 雇主们也很重视这一问题。贝莱德（BlackRock）于今年早些时候推出规模1亿美元的“未来建设者”专项计划；劳氏基金会也承诺，未来十年将投入2.5亿美元，为管道、木工、电气维修等领域培养25万名技术工人。 谷歌出资1500万美元，携手电气培训联盟（Electrical Training Alliance）开展合作；史丹利百得公司（Stanley Black & Decker）也各自推出了自己的储备人才培养项目。仲量联行数据显示，加州、马里兰州、马萨诸塞州均已在联邦学徒制补贴的基础上出台了州级补贴政策，持续投入技术工人培训项目。 摩根透露，仲量联行近期也在旗下工业部门，试点推出了为期26周的技术工种实习计划，并联合美国多地职业技校开展合作。数据显示，符合录用条件的结业学员中，九成收到了该公司的全职录用邀约。 该公司采用 “培养、赋能、留存” 三位一体人才战略：通过校企合作搭建人才输送渠道，依托智能建筑系统常态化开展技能进阶培训，提升员工综合能力，并借助规范化职业发展路径、绩效导向薪酬体系与弹性工作制度，实现人才长效留存。 摩根指出，人工智能与机器人技术最终将实现部分枯燥、繁重、高危岗位的自动化作业，从而缓解用工压力，但现阶段，能够独立完成设备机房皮带更换等实操工作的人形机器人，距离落地应用仍有很长一段路要走。这也意味着，专业技能型技工仍是当下社会发展不可或缺的核心力量。 摩根表示：“归根结底，关键在于转变大众认知。技能从业者实则是各行各业运转的支撑力量，更是经济发展的基石。倘若没有各类建筑设施，经济发展便无从谈起；而一旦经济停摆，各行各业的发展也将彻底沦为空谈。” “我们必须扭转固有认知，” 他补充道，“投身这一行业前景广阔、极具价值，这类技能岗位更是维系社会正常运转的根基所在。”（财富中文网） 译者：梁宇 审校：夏林