（股东大会现场，来源：作者拍摄）

2025年，在供给侧政策强管控与需求侧新能源车、风电、机器人等高景气，叠加海外突发扰动多因素共振下，稀土价格重回上升通道，稀土上市公司盛和资源（600392.SH）随之迎来业绩和股价的双升。进入一季度，稀土价格持续上涨，公司业绩增长延续。于是，在近日的投资者交流活动及5月22日最新召开的2025年年度股东会上，稀土后市走势、重点项目进展及产业链延伸布局就成为投资者最为关注的问题。

盛和资源相关负责人向公司观察表示，“伴随着国内《稀土管理条例》全面实施，产业整合日益深化、指标管控有所收紧，稀土产品的供给弹性受到一定影响；需求端，以钕铁硼为代表的下游新型功能材料需求预计仍将继续保持较高增速，稀土行业供需格局有望持续改善，从而支撑产品价格并带动行业维持高景气运行。”

根据经营计划，公司2026年营收目标为165亿元。

稀土价格中枢有望逐步抬升

年报显示，2025年，盛和资源实现营收149.91亿元，与上年同比增加31.83%；归属于上市公司股东净利润8.39亿元，与上年同比增加304.94%。2026年一季度，业绩增长持续，录得营收33.83亿元、归母净利润3.27亿元，同比增长13.07%和94.46%。

盛和资源主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务，公司业绩大幅增长主要源于稀土行情较好。

从最上游的稀土精矿看，价格从2024年第三季度的16741元/吨多年低位，持续上升至2026年一季度末的26834元/吨。以氧化镨钕为代表的轻稀土也有良好表现，尤其在2025年9月至2026年3月的半年内从单边下行到暴力拉升的反转，单月最高涨幅超23%。中国稀土协会数据显示，氧化镨钕价格从2025年初的388-408元/公斤涨至年末的597.5-617.5元/公斤，2026年5月21日价格来到694.2-714.2元/公斤。

（2024年-2025年氧化镨钕价格走势图，来源：盛和资源2025年报）

至于2026年的业绩，也将多取决于稀土价格后市的表现。在盛和资源看来，随着《稀土管理条例》全面实施，产业整合深化，指标管控收紧，出口管制升级，稀土供给端的边际收紧叠加下游终端需求的稳健增长，共同推动以镨钕为代表的稀土产品价格中枢抬升；此外，受稀土矿供需格局影响，产业链利润分配朝下游分离企业适度倾斜。

中金公司研报也指出，长期看，预计全球及中国氧化镨钕供需均处于持续偏紧态势，在稀土供应格局优化背景下，稀土价格有望改变过去快速上涨/下跌的局面，稀土价格中枢逐步抬升。

三年内新增海外各类资源储备≥3000万吨

实际上，为培育可持续的增长动力，盛和资源还在往稀土产业链上下游延伸。

根据公司发布的《2026-2028年发展规划》，稀土业务板块将严格遵循国家政策，聚焦全球资源、产能利用、循环经济及下游布局四大方向：优化现有冶炼分离产能，提升自动化水平，降本增效扩大产品利润空间；发展废料回收项目，实现循环利用产能15,000吨/年；重点推进坦桑尼亚恩古拉稀土矿项目的投资与开发进程，在符合国家相关法律法规要求的前提下，力争2027年完成项目建设，2028年实现规模化生产，同步拓展非洲优质稀土项目，新增1-2个投资项目；下游布局聚焦绿色低碳能源、高性能材料等领域，重点布局稀土抛光材料，延伸稀土永磁材料、稀土催化材料，通过控股、参股深化与下游龙头合作，培育可持续增长动力。

市场颇为关注的是公司重点布局的稀土抛光材料。上述的负责人谈到，公司在抛光粉领域已参股山东鑫方园新材料科技有限公司65%的股权，并推动乐山盛和稀土有限公司1.5万吨/年高性能稀土抛光粉项目，拟用高性能、高端的稀土抛光材料实现产业链增值。

其透露，乐山项目已完成基础设施建设，预计2026年6月具备生产调试条件；该项目所生产的6N级超高纯氧化钇产品主要用于芯片等领域，为高端、高附加值产品。

当然，盛和资源在努力做精做专做强稀土产业的同时，也在加快向更多资源品种延伸，比如目前已经将锆钛业务作为第二大核心业务，同时积极探索其他关键矿产资源。

谈到锆钛板块，上述负责人称，将坚持“国内提质、海外拓量、下游延伸”发展战略。海外重点推进两大项目：坦桑尼亚尼亚提重砂矿项目，2026年扩产至30万吨/年重矿物精矿产能，2028年达到50万吨/年重矿物精矿产能；马达加斯加重砂矿，2026年完成首采区建设准备，2027年实现首批重矿物精矿出产，2028年达到100万吨/年重矿物精矿产能。

此外，探索锆钛深加工，拓展国内外销售渠道，下游聚焦陶瓷、核电、新能源等场景，重点布局核级海绵锆、锆基合金，挖掘航空航天、新能源电池等新兴应用潜力，培育增长新动力。

值得一提的是，在谈到全球资源布局时，上述的负责人直言，“我们除了把非洲作为战略重点，还计划布局更多国家和地区，不把鸡蛋放在一个篮子里，避免海外局势变化对公司业务带来影响。”

至于后续是否还将继续收并购的问题，相关负责人明确表示：“仍将继续，根据《2026-2028年发展规划》，公司三年内将新增海外各类资源储备≥3000万吨。”（文｜公司观察，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）

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智能眼镜行业长期以来的最大困境，就是用户走不出极客人群画像。

而Moonix的郭于晨认为：问题并不在AI能力，而在于大多数厂商忽略了眼镜最基础的一件事：“它首先得是一副可以被长期佩戴的眼镜。”

“佩戴性是前面的1，功能是后面的0。没有1，乘再多的功能还是0。”

重量是佩戴的第一道门槛。传统眼镜行业关于“无感佩戴”阈值共识是30g，低于这个阈值才有可能实现长时间无压力佩戴。而事实上，传统眼镜品类里，销量最大的无框/半框眼镜的平均重量已经控制在了15-25g的水平。

而智能眼镜，由于每加一个功能模块，就需要往镜腿里塞东西：扬声器、麦克风、摄像头、电池、AR光机、主板、传感器，再加上镜片、镜框和镜腿。全加在一起，没有任何功能阉割的智能眼镜很难做到40g以下。

智能眼镜厂商大都习惯于功能模块的堆砌，一来可以迎合极客人群的偏好，稳定基础的客群。二来也是因为行业早期融资的默认逻辑：功能越多，故事越厚，估值越高。

而郭于晨这次决定，做一款真正回归用户需求的AI眼镜。于是心眸科技正式成立，很快便获得了千万级天使轮投资。

2026年4月，心眸正式发布其AI眼镜产品：Moonix。而这一产品也完美体现了郭于晨及其团队的产品哲学：4mm超细镜腿，14.9g极致轻薄，甚至超越了大部分传统眼镜的重量。没有显示，没有光波导，没有翻译，没有提词器，只有一个核心功能：记录。

 近日，我们与郭于晨就AI眼镜市场困境、Moonix的产品理念和市场策略做了一次深度对话。

以下为与郭于晨的对话全文，经编辑整理：

创投家： 现在头部的AI眼镜厂商基本上都是14、15年左右成立的，在25年这个时间节点入局AI眼镜市场，不觉得晚吗？

郭于晨： 我反而觉得，一切才刚刚开始。

到目前为止，AI眼镜的出货量与手机仍不可同日而语。所以说AI眼镜还远没有达到大众消费阶段。

另外，我认为这一轮AI硬件真正被重新定义，都源自于ChatGPT的横空出世。尤其是最近这一两年多模态的兴起，才让AI硬件有了更强的生命力，这是一条新的起跑线。

过往的所谓AI眼镜的思路，更多还是基于旧有的智能硬件思路，添加一些AI对话、游戏、提词、导航之类的功能。本质上是把手机的一些应用嫁接到了眼镜上，试图来取代手机，成为下一代的通用计算平台。这其实是一种迁移思维，把手机已有的功能迁移到眼镜上面。

但是现在的AI能力提供了一些新的思路，我们怎样才能做一款AI原生的硬件产品，所以从这个角度来说，大家其实都站在新的起跑线上。

创投家： 我的理解是你觉得AI原生的定位是Moonix跟其他AI眼镜厂商的一个核心的不同点？AI原生的定位具体体现在哪些方面？

郭于晨：对，是的。在我看来，所谓的AI原生，最重要的特点是其输入和输出的泛化性。

上个时代的硬件都是固定的输入和输出，即在限定规则的情况下，去完成限定的任务。比如说Walkman这个产品，就是限定了播放、暂停、回退这几个基础功能，用户只能在既定规则下完成操作。14年、15年的最早的一批智能眼镜，也是这个思路下的产物。

相比之下，AI原生硬件的区别就在于它完全基于AI的技术特点，让输入不再受到既定规则的约束，比如它允许用户通过自然语言来完成设备的控制。这种变化，让硬件的使用边界被重新打开。

创投家： 你觉得AI眼镜的终极形态是替代手机的一个超级终端吗？

郭于晨： 我不敢这么说。我觉得很多东西都是自然演化出来的，如果我们预设了“它一定要代替手机”，反而会变成一种技术导向的路径依赖，让思考的角度脱离用户需求。这种思路已经被反复验证是一种错误。

我们不倾向做这样的预设，我们更希望先回到用户本身去构建产品。

创投家： 为什么是眼镜？而不是一个挂在身上的摄像头？

郭于晨： 因为眼镜天然是最接近人类感知系统的设备。

首先，它能够跟随人的视线变化。人转头、观察、停留，这些信息只有第一视角才能天然捕捉。

其次，眼镜本身已经是成熟的日常配饰。相比挂件类产品，它的侵入感更低，也更容易融入真实生活场景。我很难想象女性用户都戴着同一款挂坠去参加一个活动，看上去很奇怪，像是某种电子镣铐。

另外，从记录角度来说，眼镜也天然具备开放式传感器优势：视野更完整、收音更自然，不容易受到遮挡或衣物摩擦影响。所以我们认为，记录其实是最符合眼镜形态的能力之一。

创投家： 如何看待头部AI眼镜厂商在供应链和渠道上的优势？

郭于晨： 基于我们的产品定位，其实我们没有额外追求那些特别激进的技术成果，而是更多聚焦于产品集成度、工艺以及佩戴体验本身。所以我们采用的元器件都是成熟的方案。所以在供应链的角度，我们也没有遇到特别强的阻力。主要的挑战还是来自于工艺和集成度。

目前为止，除了Meta依托于依视路的销售体系（这还是在国外）之外，所有的智能眼镜厂商在线下渠道卖的都不是特别好。而Moonix选择的主要渠道正是这些线下渠道，而在这些渠道上，我们还是非常有优势的。

创投家：这个优势怎么理解？

郭于晨：AI眼镜这个形态作为配饰入驻主流线下渠道，最难的点是在于它没有办法跟传统的眼镜做正面竞争。因为所有眼镜用户到线下场景去购买眼镜的第一动力是它好看以及舒适度。在这种情况下，一个消费者走进线下零售场景时，看到那种粗壮的眼镜，本能上是排斥的，后面也很难接受听你讲眼镜的功能。

我们的眼镜最大的优点就在于：它跟普通眼镜几乎没有任何区别。我们将眼镜的重量做到了14.9克，很多传统眼镜都不一定能做到14.9克，但是我们做到了。所以我们的产品可以直接在线下渠道和那些传统眼镜摆在一起，这是一个非常大的优势。

创投家： 为什么你对眼镜的重量如此执着，为了做到这个重量，放弃了哪些东西？

郭于晨： 因为我们一直认为，眼镜首先是一个“长期佩戴”的产品。只有当用户愿意每天戴着它，它后面的所有能力才有意义。

所以我们会优先考虑那些真正高频、长期存在的需求，而不是一些偶发性的场景功能。比如我么放弃了诸如提词、翻译、导航这些低频功能需求，我们更关注记录能力。因为记录是一个天然高频、且最符合眼镜形态的需求。

我们也希望在用户心智层面建立两个认知：第一个就是我们的眼镜极致轻薄，另外一个就是我们的眼镜具备强大的记录和感知的能力。

创投家： Moonix在刻意弱化科技表达，这是一种错位竞争的策略吗？

郭于晨：我们只是希望给这个行业提供一个不同的答案。

我们时刻提醒自己不要陷入所谓的技术优越感之中，因为科技产品最终是要服务于人的，所以它的消费体验才是最重要的事情。我不强调科技性，本质上也是因为我觉得目前大部分智能眼镜的功能点，都不太经得起推敲。

创投家：你觉得哪些功能经不起推敲？

郭于晨： 比如说提词器这个功能。首先它太低频了，对于一个普通用户来说，真的会为了一个一年就用一次的功能，去忍受这个重量，天天带着智能眼镜吗？另外，提词器功能对于一场演讲来说，到底是加分项还是减分项呢？

再比如说翻译功能，听起来好像是一个很实用的功能。但其实我们用到翻译功能的场景大多数时候是与人交流。但眼镜搭载的翻译功能只是个单向翻译，只能解决我能听懂老外说话，解决不了老外听不懂我说话的问题。

相对匹配的场景可能只有我在国外听一些公开演讲。但这种情况的频率又有多高呢？

根本的问题还是大家在用技术或者一些主观预判来反推产品的功能，这种思路大概会得到一个伪需求。

创投家： 咱们的产品主打一个无感记录和AI隐身，为什么你觉得AI需要隐身？

郭于晨： 好的科技其实一定是不打扰用户的，这个是最重要的事情。

而无感记录这件事情，还有一层更深层的含义。当我们用工具去尝试拍出一些好照片时，我们往往会失去体验那个场景的沉浸感。因此，我希望能把记录这件事情让渡给工具，而让人能够完完全全地去体验当下。

创投家： 无感记录的具体体验其实就是不需要唤醒，我可以这么理解吗？

郭于晨： 对，我们有一套机制，每5分钟会主动记录身边周遭的内容和环境，这个是我们所谓的无感记录。

创投家： 如果不需要被唤醒，又是一个定期主动记录的机制，用户的隐私和周围人的隐私如何保护呢？

郭于晨： 首先，我们定义的低频主动记录，只能够帮用户记录一些大面的信息，比如说当下的环境、状态。如果需要详细的记录，还是需要用户手动去按键开启持续记录的。

其二，我们对用户的承诺，所有的这些用户数据都不会被用于训练。未来我们还会开源所有关于用户数据处理的部分，接受全行业的审视。同时，我们也不希望AI眼镜成为一个偷拍神器，我们想做一层隔离，所有被眼镜拍摄下来的原始数据，都是不能直接被戴眼镜的用户所读取的。用户能拿到的数据，一定是被AI安全鉴定和加工处理过的。

创投家： 本身就戴眼镜的用户，会需要两副眼镜换着带吗？

郭于晨： 我们的眼镜其实是有镜腿快插结构的。最终的售卖逻辑是：一副普通眼镜，加一个智能镜腿。用户可以在不需要AI眼镜的场景直接换上普通镜腿。

创投家：咱们两款眼镜的上线时间和大概价格？

郭于晨：定价没有完全确定，预计在2500元左右。今年6月底，我们的标准版就会正式售卖，请大家拭目以待。同时我们的PRO版本也会在8月底正式售卖。

创投家： 公司后续的融资计划是怎样的？

郭于晨： 我们目前已经完成了第一轮千万级的融资，下一轮的融资目前刚刚开始。

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