二季度以来，A股科技板块强势反弹，长期押注科技板块的知名投资人葛卫东及其关联人的持仓市值随之水涨船高。持仓数据显示，仅兆易创新（603986.SH）、沐曦股份（688802.SH）、麦格米特（002851.SZ）这三只股票，二季度以来就为其合计带来超过百亿元的持仓市值增长。

具体来看，兆易创新是葛卫东的长期持仓标的。截至2026年一季度末，葛卫东持有1626.16万股，持仓市值高达38.71亿元，葛卫东妻子王萍持有757.32万股，持仓市值为18.03亿元。截至5月21日，进入二季度以来，该公司股价涨幅高达81.9%，葛卫东夫妇如果持仓不变，持仓市值将增加49亿元。

公开信息显示，兆易创新是全球领先的Fabless（无晶圆厂）芯片设计企业，其核心产品线覆盖存储器、微控制器（MCU）、传感器及模拟芯片四大领域。近期，存储芯片行业景气度上行，带动公司股价接连上涨。

5月17日，中国DRAM龙头长鑫科技科创板IPO恢复审核；5月19日，长江存储启动IPO辅导。兆易创新持有长鑫科技1.8%股份，且公司董事长朱一明同时兼任长鑫科技董事长，深度绑定国产存储核心资产。

公开信息显示，葛卫东自2018年以来就开始布局兆易创新。根据兆易创新定期报告，2018年二季度末，葛卫东就现身兆易创新前十大流通股名单，此后逐步加仓，截至2019年三季度末，持仓市值超过20亿元。

兆易创新近期披露的调研公告显示，4月29日，葛卫东旗下的上海混沌投资出现在调研名单。从调研纪要来看，机构十分关注兆易创新的业务最新发展与未来空间。其中，有机构问及在目前存储还处于供给短缺的状态下，公司对后续毛利率的展望。

兆易创新表示，随着存储产品供给短缺，公司存储业务在过往几个季度的毛利率持续改善，其中包括存储产品代工等成本上涨在时间上滞后于产品售价上涨的因素。本年度，公司预计利基DRAM及SLC NAND Flash会维持价格上涨的趋势，NOR Flash产品价格也会持续温和上涨，但未来随着产品价格逐渐趋于平稳，叠加供应端成本的逐渐上行，存储产品毛利率会达到相对平稳的状态，甚至会有适度回落的情况。

值得注意的是，尽管兆易创新近期股价创出新高，但从公司过去七年来的市场走势看，期间股价波动巨大。2021年年中股价最高超过230元（前复权价），2024年初跌至55元左右。但葛卫东都始终持有。

沐曦股份（688802.SH）是葛卫东的另一重仓股，截至今年一季度末，葛卫东持仓市值高达86.32亿元，葛卫东掌舵的上海混沌投资(集团)有限公司的持仓市值为75.85亿元。进入二季度以来，截至5月21日，沐曦股份上涨20.2%，葛卫东和混沌投资持仓市值增加46.6亿元。

沐曦股份是国内高性能通用GPU领域的核心厂商，采用Fabless（无晶圆厂）经营模式，主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算（包括科学计算）与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。

此外，葛卫东妻子王萍和其关联人葛贵莲持有的麦格米特，进入二季度以来股价上涨26.13%。

根据麦格米特定期报告，截至今年一季度末，王萍持仓市值为11.17亿元，葛贵莲持仓市值为4.69亿元。进入二季度以来，如果他们持仓不变，持仓市值将增加4.14亿元。

从葛卫东家族最新持仓看，当前主要集中在科技和制造板块。截至一季度末，除上述公司之外，还持有江淮汽车（600418.SH）、新泉股份（603179.SH）、铂力特（688333.SH）等。

葛卫东出生于1970年，贵州贵阳人，现任上海混沌投资有限公司董事长、上海混沌道然资产管理有限公司投资决策委员会主席。

葛卫东发家于期货市场，在铜期货方面赚过大钱，此前有“民间铜王”之称。2005年创办上海混沌投资后，他逐渐将投资重心转向股票市场，尤其擅长科技股的长线投资。

公开资料显示，葛卫东于2024年10月位列《2024年·胡润百富榜》第318位；今年3月，以355亿元财富位列《2026胡润全球富豪榜》第871位。

二季度以来，A股科技板块强势反弹，长期押注科技板块的知名投资人葛卫东及其关联人的持仓市值随之水涨船高。持仓数据显示，仅兆易创新（603986.SH）、沐曦股份（688802.SH）、麦格米特（002851.SZ）这三只股票，二季度以来就为其合计带来超过百亿元的持仓市值增长。

具体来看，兆易创新是葛卫东的长期持仓标的。截至2026年一季度末，葛卫东持有1626.16万股，持仓市值高达38.71亿元，葛卫东妻子王萍持有757.32万股，持仓市值为18.03亿元。截至5月21日，进入二季度以来，该公司股价涨幅高达81.9%，葛卫东夫妇如果持仓不变，持仓市值将增加49亿元。

公开信息显示，兆易创新是全球领先的Fabless（无晶圆厂）芯片设计企业，其核心产品线覆盖存储器、微控制器（MCU）、传感器及模拟芯片四大领域。近期，存储芯片行业景气度上行，带动公司股价接连上涨。

5月17日，中国DRAM龙头长鑫科技科创板IPO恢复审核；5月19日，长江存储启动IPO辅导。兆易创新持有长鑫科技1.8%股份，且公司董事长朱一明同时兼任长鑫科技董事长，深度绑定国产存储核心资产。

公开信息显示，葛卫东自2018年以来就开始布局兆易创新。根据兆易创新定期报告，2018年二季度末，葛卫东就现身兆易创新前十大流通股名单，此后逐步加仓，截至2019年三季度末，持仓市值超过20亿元。

兆易创新近期披露的调研公告显示，4月29日，葛卫东旗下的上海混沌投资出现在调研名单。从调研纪要来看，机构十分关注兆易创新的业务最新发展与未来空间。其中，有机构问及在目前存储还处于供给短缺的状态下，公司对后续毛利率的展望。

兆易创新表示，随着存储产品供给短缺，公司存储业务在过往几个季度的毛利率持续改善，其中包括存储产品代工等成本上涨在时间上滞后于产品售价上涨的因素。本年度，公司预计利基DRAM及SLC NAND Flash会维持价格上涨的趋势，NOR Flash产品价格也会持续温和上涨，但未来随着产品价格逐渐趋于平稳，叠加供应端成本的逐渐上行，存储产品毛利率会达到相对平稳的状态，甚至会有适度回落的情况。

值得注意的是，尽管兆易创新近期股价创出新高，但从公司过去七年来的市场走势看，期间股价波动巨大。2021年年中股价最高超过230元（前复权价），2024年初跌至55元左右。但葛卫东都始终持有。

沐曦股份（688802.SH）是葛卫东的另一重仓股，截至今年一季度末，葛卫东持仓市值高达86.32亿元，葛卫东掌舵的上海混沌投资(集团)有限公司的持仓市值为75.85亿元。进入二季度以来，截至5月21日，沐曦股份上涨20.2%，葛卫东和混沌投资持仓市值增加46.6亿元。

沐曦股份是国内高性能通用GPU领域的核心厂商，采用Fabless（无晶圆厂）经营模式，主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算（包括科学计算）与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。

此外，葛卫东妻子王萍和其关联人葛贵莲持有的麦格米特，进入二季度以来股价上涨26.13%。

根据麦格米特定期报告，截至今年一季度末，王萍持仓市值为11.17亿元，葛贵莲持仓市值为4.69亿元。进入二季度以来，如果他们持仓不变，持仓市值将增加4.14亿元。

从葛卫东家族最新持仓看，当前主要集中在科技和制造板块。截至一季度末，除上述公司之外，还持有江淮汽车（600418.SH）、新泉股份（603179.SH）、铂力特（688333.SH）等。

葛卫东出生于1970年，贵州贵阳人，现任上海混沌投资有限公司董事长、上海混沌道然资产管理有限公司投资决策委员会主席。

葛卫东发家于期货市场，在铜期货方面赚过大钱，此前有“民间铜王”之称。2005年创办上海混沌投资后，他逐渐将投资重心转向股票市场，尤其擅长科技股的长线投资。

公开资料显示，葛卫东于2024年10月位列《2024年·胡润百富榜》第318位；今年3月，以355亿元财富位列《2026胡润全球富豪榜》第871位。

界面新闻记者 | 林倩冰

多家互联网平台金融机构正布局AI支付赛道，帮助AI Skill（AI能力插件）开发者实现商业变现。

近期，界面新闻记者注意到，蚂蚁集团、度小满、京东科技等多家互联网金融机构发布了面向AI Skill开发者的支付解决方案。

业内分析认为，几大互联网金融机构入局AI支付主要是为抓住AI智能体生态爆发带来的支付增量市场，但也引发了一定的合规担忧。

多家互金机构布局AI支付

界面新闻获悉，5月13日，支付宝“AI收”全新上线了“支付宝商家入驻Skill”。开发者AI编程时可通过自然语言，一站式完成从“创建应用”到“集成支付宝支付”再到“商家入驻上线”，实现“开发即上线”，并直接具备收款能力。

而早在2025年4月，蚂蚁集团便已推出了“MCP专区”。据其官方公众号“蚂蚁技术AntTech”介绍，首期上线的“支付宝MCP”是支付宝官方面向AI开发者推出的支付能力服务，开发者可以通过MCP Server轻松接入收单支付功能，实现智能体内的商业化变现。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对界面新闻解释，“AI收”与“支付宝MCP”是蚂蚁集团面向AI开发者的支付服务，呈递进补充关系。“MCP专区”是基础，首期“支付宝MCP”通过MCP Server让开发者接入收单支付功能，解决智能体商业化变现的基础需求。“AI收”在此之上升级，推出A2M方案，支持API、算力资源等向AI智能体自动收款并精准定价，更关键的是实现自然语言操作一站式完成应用创建、支付集成到商家上线，大幅降低接入门槛，让“开发即上线”成为可能，是对“MCP专区”服务的深化与便捷化升级。

度小满金融也于近日推出了面向开发者的支付解决方案。界面新闻获悉，5月13日，在Create 2026百度AI开发者大会上，度小满发布了面向AI Skill开发者的支付解决方案“ClawPay”。该产品将计费、下单、支付唤起等能力封装为标准化技术服务，帮助开发者零代码完成支付模块嵌入。

“度小满 ClawPay支持微信支付、支付宝、度小满支付等国内主流支付方式，Skill开发者无需编写支付相关代码，就可以完成支付模块嵌入，用户也能更方便、更安全地购买Skill服务。”度小满方面向界面新闻表示。

3月31日，京东科技推出A2A（Agent-to-Agent）微支付基础设施ClawTip。据微信公众号“京东云”介绍，开发者可通过相关链接零成本便捷接入ClawTip，通过开通收款钱包、服务端密钥配置、集成收款服务这3步集成ClawTip支付技能，并灵活设定价格策略，快速开启变现。

“从商业角度看，这主要是为了抓住AI智能体生态爆发带来的支付增量市场，破解传统支付业务增长瓶颈。”博通咨询首席分析师王蓬博对界面新闻记者分析称，目前来看，国内传统C端扫码支付和线下收单市场已经趋于饱和，增长空间有限，而以OpenClaw为代表的智能体平台快速扩张，大量AI Skill开发者普遍缺乏支付系统搭建能力，存在明确的商业变现需求，而且涉及到的行业和场景众多。从美国市场的经验来看，需求增量很大。

王蓬博认为，支付和平台机构将自身成熟的计费、订单、支付、风控能力封装为标准化零代码服务，快速切入这一市场，不但能够获取持续的手续费收入，还能够抢占AI生态的基础设施入口，将支付业务从单一的交易环节延伸至AI应用的全生命周期，沉淀大量开发者和用户行为数据，反哺自身的相关信贷、理财等业务，构建更完整的生态闭环。

郭涛表示，对互金机构而言，这一布局不仅拓展了业务边界，增加收入来源，更能通过绑定AI开发者增强用户黏性，巩固生态护城河；对AI支付行业则加速了技术普及，推动场景丰富化，但短期可能因标准不统一导致市场碎片化，长期需在竞争中磨合出通用标准。

安全合规仍面临挑战

在互联网金融机构快速入局AI支付的同时，安全合规问题也引发了关注。

度小满方面表示，在安全合规层面，度小满ClawPay做了明确的架构设计。用户购买服务时，完全沿用日常的密码验证、指纹识别等传统支付习惯，确保支付安全。每笔购买与调用记录均生成包含调用方、服务方、金额、时间戳等脱敏字段的全链路快照，加密储存，支持事后追溯与技术审计。开发者无须单独处理不同支付渠道的合规审查要求，平台统一提供必要的合规支撑。

京东官方公众号“京东云”介绍称，ClawTip针对AI场景设计了全新风控逻辑，支付过程中捕获智能体交互链路行为，并存储交易可信快照，设定严格的多重安全保障。AI智能体仅可使用ClawTip钱包内预设的专属小额零钱进行操作，不触碰用户银行卡与核心账户，并通过额度、频次双重预授权限制，约束AI的支付行为，确保安全边界清晰可控。AI智能体只能严格在设定范围内操作资金，当超过额度和频次范围后，需要鉴权后人为确认支付，确保安全。

郭涛认为，AI支付面临的挑战集中在技术安全与责任界定。在安全合规层面，互联网金融机构布局AI支付面临多重挑战：算法安全上，算法黑箱和可解释性不足可能引发DeepFake欺诈、身份伪造等风险，加剧支付安全复杂度；责任归属方面，AI自动交易若出现滥用、授权过度或用户“不知情支付”，责任主体难以界定。数据安全与隐私保护压力大，用户数据收集、存储和使用需严格合规，避免滥用。此外，当前监管框架不完善，算法责任、数据边界等规则待明确，机构需动态跟进合规要求，防范违规风险。

王蓬博表示，传统支付都是用户主动点击确认支付，而现在智能体可以自己完成交易流程，容易出现被人操控付钱、未经过用户授权就扣款的情况，原本针对人的风控系统或难以识别这些新风险。同时，AI支付的责任界定标准尚未明确，若交易出现问题，难以理清应由开发者、支付机构还是用户承担责任。此外，不法分子容易利用批量智能体洗钱或骗钱，或加大反洗钱和反诈风险。最后，互金机构入局AI支付或加大数据安全风险，相关支付要处理更多用户和开发者的敏感信息，泄露隐患更大。

“个人认为，解决这些问题不需要太复杂的技术。首先需要的是开发一套针对AI交易的风控系统，所有交易必须由用户本人最后确认才能完成；其次明确各方责任边界，每一笔交易都留好完整的可追溯记录。同时，严格审核入驻开发者，提前把不合规的开发者挡在外面，最后主动跟监管对接，跟着监管的要求走就行。”王蓬博表示。

界面新闻记者 | 林倩冰

多家互联网平台金融机构正布局AI支付赛道，帮助AI Skill（AI能力插件）开发者实现商业变现。

近期，界面新闻记者注意到，蚂蚁集团、度小满、京东科技等多家互联网金融机构发布了面向AI Skill开发者的支付解决方案。

业内分析认为，几大互联网金融机构入局AI支付主要是为抓住AI智能体生态爆发带来的支付增量市场，但也引发了一定的合规担忧。

多家互金机构布局AI支付

界面新闻获悉，5月13日，支付宝“AI收”全新上线了“支付宝商家入驻Skill”。开发者AI编程时可通过自然语言，一站式完成从“创建应用”到“集成支付宝支付”再到“商家入驻上线”，实现“开发即上线”，并直接具备收款能力。

而早在2025年4月，蚂蚁集团便已推出了“MCP专区”。据其官方公众号“蚂蚁技术AntTech”介绍，首期上线的“支付宝MCP”是支付宝官方面向AI开发者推出的支付能力服务，开发者可以通过MCP Server轻松接入收单支付功能，实现智能体内的商业化变现。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对界面新闻解释，“AI收”与“支付宝MCP”是蚂蚁集团面向AI开发者的支付服务，呈递进补充关系。“MCP专区”是基础，首期“支付宝MCP”通过MCP Server让开发者接入收单支付功能，解决智能体商业化变现的基础需求。“AI收”在此之上升级，推出A2M方案，支持API、算力资源等向AI智能体自动收款并精准定价，更关键的是实现自然语言操作一站式完成应用创建、支付集成到商家上线，大幅降低接入门槛，让“开发即上线”成为可能，是对“MCP专区”服务的深化与便捷化升级。

度小满金融也于近日推出了面向开发者的支付解决方案。界面新闻获悉，5月13日，在Create 2026百度AI开发者大会上，度小满发布了面向AI Skill开发者的支付解决方案“ClawPay”。该产品将计费、下单、支付唤起等能力封装为标准化技术服务，帮助开发者零代码完成支付模块嵌入。

“度小满 ClawPay支持微信支付、支付宝、度小满支付等国内主流支付方式，Skill开发者无需编写支付相关代码，就可以完成支付模块嵌入，用户也能更方便、更安全地购买Skill服务。”度小满方面向界面新闻表示。

3月31日，京东科技推出A2A（Agent-to-Agent）微支付基础设施ClawTip。据微信公众号“京东云”介绍，开发者可通过相关链接零成本便捷接入ClawTip，通过开通收款钱包、服务端密钥配置、集成收款服务这3步集成ClawTip支付技能，并灵活设定价格策略，快速开启变现。

“从商业角度看，这主要是为了抓住AI智能体生态爆发带来的支付增量市场，破解传统支付业务增长瓶颈。”博通咨询首席分析师王蓬博对界面新闻记者分析称，目前来看，国内传统C端扫码支付和线下收单市场已经趋于饱和，增长空间有限，而以OpenClaw为代表的智能体平台快速扩张，大量AI Skill开发者普遍缺乏支付系统搭建能力，存在明确的商业变现需求，而且涉及到的行业和场景众多。从美国市场的经验来看，需求增量很大。

王蓬博认为，支付和平台机构将自身成熟的计费、订单、支付、风控能力封装为标准化零代码服务，快速切入这一市场，不但能够获取持续的手续费收入，还能够抢占AI生态的基础设施入口，将支付业务从单一的交易环节延伸至AI应用的全生命周期，沉淀大量开发者和用户行为数据，反哺自身的相关信贷、理财等业务，构建更完整的生态闭环。

郭涛表示，对互金机构而言，这一布局不仅拓展了业务边界，增加收入来源，更能通过绑定AI开发者增强用户黏性，巩固生态护城河；对AI支付行业则加速了技术普及，推动场景丰富化，但短期可能因标准不统一导致市场碎片化，长期需在竞争中磨合出通用标准。

安全合规仍面临挑战

在互联网金融机构快速入局AI支付的同时，安全合规问题也引发了关注。

度小满方面表示，在安全合规层面，度小满ClawPay做了明确的架构设计。用户购买服务时，完全沿用日常的密码验证、指纹识别等传统支付习惯，确保支付安全。每笔购买与调用记录均生成包含调用方、服务方、金额、时间戳等脱敏字段的全链路快照，加密储存，支持事后追溯与技术审计。开发者无须单独处理不同支付渠道的合规审查要求，平台统一提供必要的合规支撑。

京东官方公众号“京东云”介绍称，ClawTip针对AI场景设计了全新风控逻辑，支付过程中捕获智能体交互链路行为，并存储交易可信快照，设定严格的多重安全保障。AI智能体仅可使用ClawTip钱包内预设的专属小额零钱进行操作，不触碰用户银行卡与核心账户，并通过额度、频次双重预授权限制，约束AI的支付行为，确保安全边界清晰可控。AI智能体只能严格在设定范围内操作资金，当超过额度和频次范围后，需要鉴权后人为确认支付，确保安全。

郭涛认为，AI支付面临的挑战集中在技术安全与责任界定。在安全合规层面，互联网金融机构布局AI支付面临多重挑战：算法安全上，算法黑箱和可解释性不足可能引发DeepFake欺诈、身份伪造等风险，加剧支付安全复杂度；责任归属方面，AI自动交易若出现滥用、授权过度或用户“不知情支付”，责任主体难以界定。数据安全与隐私保护压力大，用户数据收集、存储和使用需严格合规，避免滥用。此外，当前监管框架不完善，算法责任、数据边界等规则待明确，机构需动态跟进合规要求，防范违规风险。

王蓬博表示，传统支付都是用户主动点击确认支付，而现在智能体可以自己完成交易流程，容易出现被人操控付钱、未经过用户授权就扣款的情况，原本针对人的风控系统或难以识别这些新风险。同时，AI支付的责任界定标准尚未明确，若交易出现问题，难以理清应由开发者、支付机构还是用户承担责任。此外，不法分子容易利用批量智能体洗钱或骗钱，或加大反洗钱和反诈风险。最后，互金机构入局AI支付或加大数据安全风险，相关支付要处理更多用户和开发者的敏感信息，泄露隐患更大。

“个人认为，解决这些问题不需要太复杂的技术。首先需要的是开发一套针对AI交易的风控系统，所有交易必须由用户本人最后确认才能完成；其次明确各方责任边界，每一笔交易都留好完整的可追溯记录。同时，严格审核入驻开发者，提前把不合规的开发者挡在外面，最后主动跟监管对接，跟着监管的要求走就行。”王蓬博表示。

界面新闻记者 | 孙艺真

2026年以来，券商债券承销领域监管持续收紧，5月更是迎来密集处罚 “风暴”。

继国都证券及相关责任人在5月中旬接连领下5张罚单之后，华金证券也在当月月因债承违规被监管点名。 违规乱象涵盖尽职调查流于形式 、受托管理履职不到位、承销利率违规挂钩，相关从业人员更是遭行业禁业重罚。

券商债券业务正成为年内监管处罚的重点领域。

“近期，券商在债券承销与受托管理领域频繁收到监管罚单，反映出部分机构在项目尽职调查、持续督导及内部风控方面仍存在明显短板。本质上是部分券商存在‘重承销、轻风控’、‘重规模、轻质量’的业务倾向，内部合规体系与业务激励机制未能有效平衡。”上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师在接受界面新闻采访时认为。

具体来看，据北京证监局披露的行政监管措施决定，国都证券因在公司债券承销个别项目中存在未审慎核查发行人主要客户变化情况及销售收入真实性、应收账款和存货涉及的相关工程项目真实性等问题，被采取监管谈话措施。

该项目的4名涉事员工也分别领罚。项目负责人扈海天被认定为不适当人选，自处罚决定作出之日起1年内不得担任证券公司债券承销业务相关职务；其他3名项目组成员也被监管出具警示函。

这次处罚已不是国都证券月内“首罚”。就在几天前的5月11日，国都证券公告称，因受托管理“H22国厚1”债券业务中存在未勤勉尽责、对发行人重大对外投资风险关注不足等问题，收到安徽证监局出具的警示函。

短短一周内，国都证券两次被监管“点名”，累计领6张罚单。分别涉及债券承销和受托管理两大核心业务环节，监管对于券商涉债违规的处置节奏可见一斑。

华金证券也加入受罚行列。5月18日，贵州证监局发布行政监管措施决定书，华金证券作为公司债“20遵和02”主承销商及受托管理人，在债券发行定价过程中存在将债券发行利率与承销费用挂钩的行为，违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定，被采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

债券业务的违规并非仅限于5月的集中爆发。根据界面新闻统计，今年已有包括财通证券（601108.SH）、东兴证券（601198.SH）、国信证券（002736.SZ）、联储证券、中山证券等多家券商或相关责任人因债券相关业务受到监管处罚，全行业涉债罚单多达20张。梳理监管罚单来看，绝大多数罚单均指向中介机构在“勤勉尽责”上的失守，尽职调查不规范、受托管理缺位、内控把关不严是共性症结所在。

孙宇昊结合相关法律法规指出，《中华人民共和国证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》均要求证券公司履行审慎核查和持续督导义务，受托管理人还应持续关注发行人偿债能力及重大风险事件。“因此，若尽调和受托管理停留于材料审核、形式核验层面，而未真正穿透资金流、关联交易及持续经营能力，极易导致债券风险在发行后集中暴露。”

也有券商合规人士向界面新闻谈到，这类问题暴露出部分券商内部存在合规独立性不足，部分项目中，合规与风控部门对业务部门缺乏实质性约束，导致风险提示无法真正影响项目推进决策。同时，部分中小券商在产业研究、财务核查及存续期管理方面专业人员储备不足，对复杂主体、城投平台或高杠杆企业缺乏持续识别风险能力。

“许多券商在债券业务上仍抱有‘发行即结束’的旧思维。为了冲规模、抢市场份额，部分机构将‘承揽’置于绝对核心，甚至在承销费用与发行利率挂钩的利益驱使下妥协底线。在这种‘重前轻后’的导向下，本该严谨的存续期管理和持续督导就成了可有可无的包袱。”奕丰基金投资经理、宏观策略分析师李净在接受界面新闻采访时谈到。

监管的制度建设也在同步跟进。2026年2月，沪深交易所联合修订发布了《发行承销违规行为监管指引》，提出“分类处置、精准监管、科学问责”等原则，进一步明确了违规量罚认定情形和监管标准，同时，进一步明确监管对象被采取措施后相关自查整改要求。在此制度框架下，未来对券商发行承销等业务的监管将更加注重执业质量的实质性提升，细化监管裁量规则，完善发行承销环节违规情形。

中国企业联合会资委会委员董鹏向界面新闻表示，整治债券业务乱象需分三步走，短期落实岗位硬隔离，借助数字化系统实现流程化监管，实现履职全程留痕；中期，改革考核机制，把存续期风险、违约相关后果与薪资晋升深度挂钩，压实责任；长期需培育行业受托管理文化，头部机构将风控管理打造成核心竞争力，推动行业摆脱粗放通道模式，靠信用风险管理实现高质量发展，从根源减少监管处罚。

界面新闻记者 | 孙艺真

2026年以来，券商债券承销领域监管持续收紧，5月更是迎来密集处罚 “风暴”。

继国都证券及相关责任人在5月中旬接连领下5张罚单之后，华金证券也在当月月因债承违规被监管点名。 违规乱象涵盖尽职调查流于形式 、受托管理履职不到位、承销利率违规挂钩，相关从业人员更是遭行业禁业重罚。

券商债券业务正成为年内监管处罚的重点领域。

“近期，券商在债券承销与受托管理领域频繁收到监管罚单，反映出部分机构在项目尽职调查、持续督导及内部风控方面仍存在明显短板。本质上是部分券商存在‘重承销、轻风控’、‘重规模、轻质量’的业务倾向，内部合规体系与业务激励机制未能有效平衡。”上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师在接受界面新闻采访时认为。

具体来看，据北京证监局披露的行政监管措施决定，国都证券因在公司债券承销个别项目中存在未审慎核查发行人主要客户变化情况及销售收入真实性、应收账款和存货涉及的相关工程项目真实性等问题，被采取监管谈话措施。

该项目的4名涉事员工也分别领罚。项目负责人扈海天被认定为不适当人选，自处罚决定作出之日起1年内不得担任证券公司债券承销业务相关职务；其他3名项目组成员也被监管出具警示函。

这次处罚已不是国都证券月内“首罚”。就在几天前的5月11日，国都证券公告称，因受托管理“H22国厚1”债券业务中存在未勤勉尽责、对发行人重大对外投资风险关注不足等问题，收到安徽证监局出具的警示函。

短短一周内，国都证券两次被监管“点名”，累计领6张罚单。分别涉及债券承销和受托管理两大核心业务环节，监管对于券商涉债违规的处置节奏可见一斑。

华金证券也加入受罚行列。5月18日，贵州证监局发布行政监管措施决定书，华金证券作为公司债“20遵和02”主承销商及受托管理人，在债券发行定价过程中存在将债券发行利率与承销费用挂钩的行为，违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定，被采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

债券业务的违规并非仅限于5月的集中爆发。根据界面新闻统计，今年已有包括财通证券（601108.SH）、东兴证券（601198.SH）、国信证券（002736.SZ）、联储证券、中山证券等多家券商或相关责任人因债券相关业务受到监管处罚，全行业涉债罚单多达20张。梳理监管罚单来看，绝大多数罚单均指向中介机构在“勤勉尽责”上的失守，尽职调查不规范、受托管理缺位、内控把关不严是共性症结所在。

孙宇昊结合相关法律法规指出，《中华人民共和国证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》均要求证券公司履行审慎核查和持续督导义务，受托管理人还应持续关注发行人偿债能力及重大风险事件。“因此，若尽调和受托管理停留于材料审核、形式核验层面，而未真正穿透资金流、关联交易及持续经营能力，极易导致债券风险在发行后集中暴露。”

也有券商合规人士向界面新闻谈到，这类问题暴露出部分券商内部存在合规独立性不足，部分项目中，合规与风控部门对业务部门缺乏实质性约束，导致风险提示无法真正影响项目推进决策。同时，部分中小券商在产业研究、财务核查及存续期管理方面专业人员储备不足，对复杂主体、城投平台或高杠杆企业缺乏持续识别风险能力。

“许多券商在债券业务上仍抱有‘发行即结束’的旧思维。为了冲规模、抢市场份额，部分机构将‘承揽’置于绝对核心，甚至在承销费用与发行利率挂钩的利益驱使下妥协底线。在这种‘重前轻后’的导向下，本该严谨的存续期管理和持续督导就成了可有可无的包袱。”奕丰基金投资经理、宏观策略分析师李净在接受界面新闻采访时谈到。

监管的制度建设也在同步跟进。2026年2月，沪深交易所联合修订发布了《发行承销违规行为监管指引》，提出“分类处置、精准监管、科学问责”等原则，进一步明确了违规量罚认定情形和监管标准，同时，进一步明确监管对象被采取措施后相关自查整改要求。在此制度框架下，未来对券商发行承销等业务的监管将更加注重执业质量的实质性提升，细化监管裁量规则，完善发行承销环节违规情形。

中国企业联合会资委会委员董鹏向界面新闻表示，整治债券业务乱象需分三步走，短期落实岗位硬隔离，借助数字化系统实现流程化监管，实现履职全程留痕；中期，改革考核机制，把存续期风险、违约相关后果与薪资晋升深度挂钩，压实责任；长期需培育行业受托管理文化，头部机构将风控管理打造成核心竞争力，推动行业摆脱粗放通道模式，靠信用风险管理实现高质量发展，从根源减少监管处罚。