（本文作者为 下海fallsea，钛媒体经授权发布）

文 I 下海fallsea，作者 I胡不知

优必选U1仿生机器人上线后引发的舆论狂欢，始终绕不开一句充满调侃的刻板判断：花十几万买硅胶机器人的，无非是找不到对象的年轻宅男。这种认知几乎成为全网共识，评论区的嘲讽与猎奇式解读，共同构建了大众对这个赛道的全部想象。

但真实的市场数据正在推翻这个结论。优必选2025年年报显示，公司全年全尺寸具身智能人形机器人销量仅1079台，对应营收8.21亿元，全年净亏损仍达7.9亿元南方+。工业人形机器人赛道内卷加剧之下，U1系列从发布之初就承载着开辟新增长曲线的期待，官方公布的1.3万台预订量，也让这个灰色赛道第一次走到大众视野中央钛媒体。

只是很少有人追问，这些预订者到底是谁。从全产业链出货结构、厂商内部订单分布到海外第三方调研结果来看，25岁以下年轻单身群体在高端智能仿生机器人的消费占比不足两成。真正撑起十万级客单价，贡献行业核心利润的群体，分布在35到50岁的独居中产、婚姻进入平淡期的已婚男性，以及批量采购的B端商用客户之中。

这从来不是一门单纯的色情生意，而是当代社会亲密关系危机下，孤独经济完成实体化落地的标志性样本。

被误解的买家

大众对性爱机器人买家的刻板认知，本质是用低端走量款的用户画像，替代了整个行业的用户结构。国内成人用品行业调研数据显示，全品类实体硅胶娃娃的用户中，25到35岁群体占比38.9%，35岁以上群体占比已经超过50%。价位段的差异，进一步拉大了用户结构的分化。

单价千元以内的入门款硅胶娃娃，用户确实以20到30岁年轻单身男性为主，集中在下沉市场，核心诉求是生理替代。但单价万元以上，搭载AI交互功能的中高端机型，用户画像完全反转：35到50岁群体占比62%，一二线城市用户占比71%，个人年收入20万以上群体占比超六成。

海外市场的结论高度一致。360ResearchReports的调研显示，美国市场约57%的买家属于30-50岁年龄段，年轻群体并非消费主力360Resear。欧洲持牌成人机器人运营商的运营数据同样显示，30岁以上用户贡献了超六成的到店消费。舆论永远只盯着最有话题性的低端猎奇市场，却忽略了真正决定行业走向的，是沉默的高净值付费群体。

全球性爱机器人市场正处于高速增长通道。360ResearchReports的数据显示，2026年全球性爱机器人市场规模约为5880万美元，预计到2035年将达到12.14亿美元，复合年增长率达40%360Resear。其中超过43%的行业参与者专注于B2B分销合作，线上B2B平台贡献了61%的询盘，这也从侧面印证了B端市场在产业链中的核心地位。

市场增长的动力并非来自年轻群体的猎奇消费，而是技术迭代带来的体验升级。2022年至2025年间推出的产品中，约72%集成了人工智能模块，64%搭载基于传感器的交互系统。接近半数的买家更偏好可定制的人形设计，超过三分之一的用户将语音响应功能作为核心决策因素360Resear。技术升级持续拉高产品客单价，也在不断筛选付费能力更强的成熟用户群体。

需要说明的是，国内监管框架下不存在标称“性爱机器人”的合规产品，所有公开销售的同类产品均以“情感陪伴机器人”“硅胶实体娃娃”名义运营，功能边界与宣传口径均处于灰色地带。

谁在买单

35到50岁的独居中产，是高端仿生机器人最核心的付费群体，也是全行业心照不宣的利润来源。他们的典型画像集中在一二线城市的企业中高管、资深技术从业者、高收入自由职业者，长期独居或与伴侣长期异地，有稳定的高收入，但社交圈高度收窄，长期处于职场高压与精神内耗之中。

他们购买机器人的核心诉求从来不是生理满足，而是零内耗的情绪避风港。经历过职场的人际消耗、真实亲密关系的磨合与拉扯后，他们无力再投入时间和情绪去经营一段真人关系。不需要争吵、不需要迁就、永远在线、完全顺从的机器人，刚好填补了这个空白。性只是基础附加功能，可定制的人设、全天候的陪伴、无压力的交互，才是他们愿意为十几万客单价买单的核心原因。

海外高端仿生机器人众筹平台的数据可以佐证：35到55岁用户贡献了平台65%的众筹金额，其中超过七成用户在调研中表示，情绪陪伴是自己下单的首要动因。国内头部硅胶厂商的高端定制线订单中，该年龄段占比同样超过六成。

支撑这个群体付费能力的，是持续扩张的独居人口与孤独经济。国家统计局2025年《中国统计年鉴》显示，2024年我国一人户家庭占比约为19.5%，据预测2030年中国独居人口数量将达1.5亿至2亿人，独居率或将超过30%新华网重庆。据行业测算，国内包含宠物经济、虚拟陪伴、实体陪伴在内的陪伴类消费市场规模已达万亿级，实体仿生机器人只是这条产业链的最新形态。

优必选官方披露的目标用户也印证了这一判断：其U1系列核心客群明确包含35至50岁有经济实力的独居中产、空巢人群，而非舆论调侃的年轻宅男群体网易新闻客。

婚姻平淡期的已婚男性，是整个赛道最隐秘也最容易被忽略的付费群体。他们大多30到45岁，有稳定的家庭和社会身份，婚姻进入平淡期，亲密感与激情逐步消退，但既不想承担出轨带来的家庭破裂风险，也不愿背负道德负罪感。机器人成了他们眼中不出轨的情感补位。

全价位段硅胶娃娃的个人购买用户中，已婚男性占比约17%，这是春水堂早年公开的用户画像数据什么值得买。但随着客单价提升，已婚用户占比显著上升：万元以上高端机型的已婚用户占比约30%-40%，线下成人体验馆的已婚用户占比则更高。国内连锁成人体验馆的后台统计显示，到店用户中已婚群体占比约四成；欧洲首家AI亲密体验馆Cybrothel的运营数据同样显示，已婚男性贡献了超五成的到店消费36氪。

这类用户的行为高度一致：注重隐私，消费周期稳定，极少主动传播，是线下业态最忠实的复购用户。他们有极强的自我说服逻辑：和机器不算背叛，没有情感牵连，不会破坏家庭，只是填补生理与情绪的缺口。

这也是所有正规厂商集体主打情感陪伴，绝口不提性爱的核心原因。精准击中已婚群体的道德焦虑，降低他们的购买心理门槛，把一件涉性消费，包装成了中性的情绪消费品。优必选U1系列反复强调的成人情感陪伴设备定位，本质上也是在踩中这个群体的心理阈值——官方明确产品不承担家务功能，只聚焦陪伴交互，恰好避开了实用功能的对标，将产品价值完全锚定在情绪与亲密需求之上。

特殊群体与高龄独居者，是最容易被舆论忽视，却也是需求最刚性的一类用户。他们主要由肢体残障人士、重度社交障碍者、60岁以上的空巢独居老人构成。共同特征是，难以通过常规社交渠道获得亲密关系与生理满足，机器人是他们可及、稳定且低成本的替代方案。

海外康复医学领域的多项研究证实，残障群体是实体陪伴产品的高粘性用户，需求刚性显著高于普通人群。对他们而言，机器人不仅是生理需求的解决方案，更是重建自我认同、缓解孤独感的载体。

日本市场的特征更为明显。该国LOVOT陪伴机器人2019年上市至2025年初，全球累计销售超过1.5万台，核心用户包含大量高龄独居群体，产品同时兼具日常交互、情感陪伴功能什么值得买。韩国的Hyodol陪伴娃娃则通过政府福利项目，向高龄独居老人累计分发超1.2万台，家庭自费采购量也超过千台浙江日报。对这个群体来说，日常对话、健康提醒、生活陪伴的功能权重，早已超过了生理需求，机器人更像是一个不会离开的生活伙伴。

国内空巢老人规模已达1.3亿，人口老龄化与家庭小型化的趋势下，高龄群体的陪伴需求正在持续释放。这类用户的存在，也让陪伴机器人的定位不完全是营销话术——它确实承载了一部分真实的社会功能，只是在商业语境下，这部分价值往往被更具话题性的争议所掩盖。

个人买家霸占了所有舆论注意力，B端商用客户才是中低端机型的核心走量渠道，是产业链里最稳定的基本盘。采购方主要包括国内遍地开花的线下成人体验馆、高端私人会所、海外持牌成人娱乐场所，以及影视、摄影道具工作室。其中线下成人体验馆是绝对主力。

这类客户的采购特征非常清晰：批量下单，单批次采购量通常在10到50台不等；偏好性价比高、耐用性强、维修成本低的机型，单台采购价集中在5000到20000元；复购稳定，设备损耗后会持续补采更新。

其盈利模型也足够成熟。正常运营前提下，线下体验馆单次体验收费在200到500元之间，单台设备日均使用2到3次，6到8个月即可回本，后续以耗材与维护成本为主。行业测算数据显示，一线及新一线城市成熟运营的单店，月均净利润可达2万至4万元区间豆丁网。

海外市场的B端占比更为突出。360ResearchReports数据显示，美国市场41%的采购请求来自获得许可的成人娱乐运营商，53%的B2B买家要求每笔交易超过10台的大宗订单360Resear。据产业端调研，国内头部硅胶娃娃厂商的B端订单，普遍占总营收的30%到40%，是比个人消费更稳定的收入板块。某种程度上，正是B端市场的存在，支撑起了整条产业链的规模化生产。

优必选此前的营收结构也印证了纯B端路线的天花板效应。2025年优必选全尺寸人形机器人收入8.21亿元，几乎全部来自B端工业客户，1079台的年出货量对应单台均价约76万元南方+。看似客单价极高，但规模化空间有限，且项目制交付周期长，难以支撑持续的高速增长。转向C端陪伴赛道，本质上也是试图突破B端增长的瓶颈。

买单的本质

拨开性爱机器人的争议外壳，这门生意的本质从来不是色情消费的升级，而是当代人亲密关系危机的商业化解决方案。人们花钱买的不是硅胶和零件，是一段绝对可控、零内耗、无风险的亲密关系。这背后是三重社会逻辑的共同驱动。

第一重是成本置换。一线城市婚恋、结婚、养育的综合成本持续攀升，时间成本、情绪成本、经济成本三重高压，让越来越多人对建立长期亲密关系望而却步。民政部数据显示，2025年全国结婚登记仅676.3万对，较2013年峰值近乎腰斩，国民平均初婚年龄达到29.7岁今日头条。对比之下，一次性付费几万到十几万，就能获得长期稳定的亲密陪伴，成了一笔看似高性价比的替代方案。人们用确定性的金钱成本，替代了不确定性极高的关系成本。

第二重是掌控感满足。真实亲密关系里的争吵、磨合、情绪索取、背叛风险，正在消耗掉当代人对关系的耐心。而机器人是完全可定制、绝对顺从的，用户拥有百分百的掌控权，彻底消除了关系里的所有不确定性。对应的正是当下普遍的社会心态：越来越怕麻烦，越来越不愿在关系中妥协。当真人关系的内耗超过了收益，机器就成了最优解。

第三重是孤独经济的实体化。从AI聊天机器人、虚拟恋人、乙女游戏，到今天的实体硅胶机器人，情绪消费正在完成从数字形态到实体形态的演进。中国独居人口持续扩张，孤独感从个体情绪变成了普遍社会情绪，实体陪伴的需求正在被持续激活。数据显示，国内虚拟伴侣类应用用户规模已达数千万，宠物经济规模突破5000亿元，情绪消费的市场体量正在逐年膨胀。性爱机器人正是孤独经济产业链的终极实体形态，它同时提供了情绪价值与生理价值，完成了对虚拟陪伴的最后一步补全。

这种需求升级也在重塑行业的产品逻辑。过去硅胶娃娃的核心卖点是材质仿真度与外观还原度，现在AI交互、情感人设、语音对话的权重正在持续提升。厂商不再单纯比拼硬件参数，转而打造完整的情感陪伴体验，本质上也是在顺应用户从生理需求向情绪需求的迁移。

灰色赛道的枷锁

真实的需求客观存在，庞大的市场也在持续增长，但整个行业至今都活在灰色地带，没有任何一家正规科技公司敢明牌做爱机器人。

首当其冲的是合规风险。国内目前暂无针对性爱机器人的明确监管条款，它既不属于违禁品，也没有对应的行业标准与合规路径。一旦公开主打性爱属性，宣传端就会触碰广告法红线，销售端也会面临舆论反噬的品牌风险。这也是优必选等科技公司集体打情感陪伴擦边球的核心原因——不是刻意伪装，是明牌入场的代价太高。

海外市场同样面临类似的困境。北美高端品牌RealDoll的子公司Realbotix曾试图推出去色情化的情感陪伴机器人Aria，试图走向更主流的市场，但2025年CES首发阶段仅销售12台，后续全年交付量也仅数十台抖音。阉割掉核心功能的产品失去了市场竞争力，也印证了这个赛道的需求本质，从来都不是单纯的精神陪伴。

其次是长期存在的伦理争议。物化女性、加剧容貌焦虑的社会批评始终伴随行业左右。更深层的担忧在于人际关系的异化：当机器可以低成本替代真人的亲密关系，会不会进一步削弱人的社交意愿，加速社会的原子化。此外，AI交互带来的用户隐私数据收集、使用问题，至今也没有明确的规范与边界。

最后是商业化的天然天花板。十万级的客单价注定了这是一个小众市场，规模化增长空间有限。个人用户复购率极低，多为一次性消费，难以形成持续的营收增长。高端机型的量产难度极大，硅胶塑形、五官细节、人工装配环节高度依赖人工，降本空间有限，很难真正走向大众市场。

全球市场规模也印证了这一点。2026年全球性爱机器人市场规模不足6000万美元，即便保持40%的年复合增长率，十年后也才百亿美元量级360Resear。相比工业人形机器人的万亿级市场想象空间，情感陪伴赛道更像是一个利基市场，很难支撑起上市公司的长期估值叙事。优必选押注这条赛道，更像是短期提振市值的战术选择，而非长期战略的核心方向。

上市两年间，优必选市值从1300亿港元高点蒸发至500亿港元区间，工业人形机器人的叙事已经难以维持资本市场的高预期钛媒体AP。U1的出现，本质上是用一个更有话题性的新故事，暂时填补估值逻辑的空白。但概念炒作过后，如果交付不及预期、业绩无法兑现，估值回调的压力同样会迅速显现。

结语：

性爱机器人引发的所有争议，本质上都不是技术问题，也不是道德问题，而是当代人亲密需求与社会现实脱节的缩影。

它永远不会取代真实的亲密关系。真人的温度、情绪的共鸣、共同的经历，都是机器永远无法复刻的东西。但它会成为越来越多人的可选补充。当经营一段真人关系的成本高到难以承受，当社交内耗耗尽了大多数人的精力，总有人会退而求其次，选择花钱买一段简单、可控、不用负责的陪伴。

优必选的入场，只是把这个藏在水面之下的市场，推到了大众面前。过去它是东莞工厂里的跨境生意，是街边巷尾的隐秘门店，是海外网站的小众商品。现在它穿上了科技的外衣，打上了AI的标签，试图从灰色地带走向更广阔的消费市场。

最终的问题从来不是谁会买性爱机器人，而是我们该如何面对一个亲密关系可以明码标价的时代。当孤独成了普遍的社会病症，当陪伴成了可以付费购买的商品，技术到底是在解决问题，还是在制造更深的隔绝。答案或许不在这个赛道里，而在整个社会的结构性变迁之中。

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（本文作者为 窄播，钛媒体经授权发布）

文 | 窄播，作者｜李威（北京）

在2026年戛纳国际创意节上，OpenAI全球广告解决方案团队负责人David Dugan积极对外沟通，试图回答一个广告行业最关心的问题：ChatGPT到底要卖什么样的广告？

Dugan表示，用户打开ChatGPT不是为了刷内容，而是带着明确任务来的，他们要「做研究、解决问题、获取某个主题的信息」。这为广告主提供了一个新的机会：在用户做决定的过程中，传递更精准的信息。

OpenAI不想把ChatGPT描述成又一个传统广告渠道，而是强调AI会把广告主放到更靠近用户决策的位置。

目前，OpenAI的广告业务仍处在早期。媒体披露的信息显示，OpenAI的广告产品从CPM购买开始，随后又变成了CPC竞价；其广告展示范围也在从美国扩展到加拿大、澳大利亚、新西兰、英国、日本、韩国、巴西、墨西哥等市场。

已经有一些广告主在为ChatGPT的广告买单。目前，OpenAI的广告合作伙伴包括Omnicom、WPP、Publicis、Dentsu、Criteo、Adobe等，并有L’Oréal、Zalando、Best Buy等广告客户。

法国广告技术公司Criteo在戛纳发布的数据称，通过其整合能力，有2000多个品牌接入与ChatGPT相关的广告产品。其中，服装、家居、消费电子、汽车和美妆等品类占比较多。

这表明，OpenAI已经从「是否要做广告」进入「如何把广告卖给市场」的阶段。

而广告业务将帮助OpenAI解决AI产品共同面对的问题——如何让免费用户创造商业价值，平衡他们的使用积极性和Token消耗。AI产品可以通过订阅、企业服务和API收费，但OpenAI明显想做所有人的生意。巨量的免费用户会构成产品规模，也在带来成本压力。

短期看，OpenAI更可能从广告业务切入来解决这个问题，而不是现在就让ChatGPT大规模替用户完成购物。

围绕意图搭建的广告系统

OpenAI阐述广告业务的关键词不是流量，而是意图。

Dugan在戛纳披露，大约20%的ChatGPT查询具有直接商业意图，还有更大一部分查询处在营销漏斗上端。比如用户会问「什么时候适合全家去阿尔卑斯山旅行」，这虽然不是直接购买机票、酒店或保险，但已经透露出潜在的消费方向。

Dugan的判断是，如果广告主能在合适时机介入到这段对话中，就会产生机会。

这和传统搜索广告不太一样。搜索广告通常围绕用户输入的关键词匹配结果，而ChatGPT的广告更依赖上下文：用户正在研究什么、比较什么、准备解决什么问题，以及接下来可能采取什么行动。

Dugan表示，OpenAI想出现在决策层（decision layer）。在这一层，用户会利用ChatGPT研究产品、比较方案、收集信息、表达兴趣背景。对品牌而言，这已经进入到了营销漏斗的中间层，是OpenAI认为最有价值的位置。

因此，ChatGPT里的广告位不一定是某个固定版位。它会存在于用户「提出问题」到「采取行动」的过程中，对用户原始问题做出回应。Dugan提到，当行动号召被设计成一种「benefit」，或者作为对用户原始问题的回应时，响应率明显高于简单列出产品名称。

这是OpenAI想做的广告类型：它不是在答案前插入广告，也不应该把广告伪装成答案，而是更靠近用户决策，试图在回答用户问题之后，根据用户意图匹配下一步入口。

Google、微软也在探索适合AI产品的广告方式。Google在AI Overviews和AI Mode中测试广告，微软也在Bing Chat和Copilot中尝试对话式广告。它们面对的是同一个变化：用户不再只是输入关键词、点击链接，广告也不再是匹配搜索词，而要理解用户处在什么任务、什么决策阶段。

但和OpenAI相比，Google和微软有成熟的广告底盘。Google可以把搜索广告和购物广告迁移到AI搜索体验中，微软也能把广告网络接入Copilot。OpenAI则需要从一个原本没有广告基础设施、也没有广告心智的AI助手里长出全新的广告系统。

随之带来的挑战也不同：Google和微软需要平衡新旧广告业务的利益，OpenAI则要完成白手起家任务。

OpenAI对「意图」「决策层」和「任务完成」的强调，也可能成为Google和微软继续更新AI广告业务的参照：它们也要学会在AI回答之后，围绕用户下一步行动重新组织广告。

留住信任是挑战

这种广告形态的设计，首先是为了解决信任问题。相比死板的横幅Banner，AI广告更可能以一种与对话上下文结合的原生交互出现；但它不能伪装成AI的客观答案，而需要出现在模型回答之后，明确标注为赞助内容，并提供延伸阅读或行动入口。

它可能是一条带赞助标识的推荐链接，一个引导用户继续比较或了解优惠的后续追问，也可能是一张预订、领券、试用或跳转第三方应用的行动卡片。关键不在于它看起来更自然，而在于它必须让用户知道：哪里是回答，哪里是商业推荐。

越是围绕意图做广告，OpenAI越需要担忧信任反噬。

这是OpenAI做广告时最难跨过的一道门槛。用户打开ChatGPT，不是为了浏览信息流，也不是为了看媒体内容，而是为了获得一个相对可信的答案。如果广告进入答案内部，用户很容易怀疑：这个推荐到底是模型的真实判断，还是夹杂了商业利益的广告？

因此，OpenAI的广告规划一直在解释如何能做得尽量不破坏ChatGPT的基础体验。

Dugan在戛纳强调，OpenAI不会与广告主分享用户对话信息。OpenAI认为维护这种信任对用户非常重要。

OpenAI要证明的不是它能不能卖广告，而是广告能不能在不改变ChatGPT顾问属性的前提下存在。这样的广告应该符合四条原则：回答独立性、对话隐私、选择与控制、长期价值。简而言之就是，回答不能被广告改写；对话隐私不能被广告主拿走；用户可以关闭、管理或通过订阅绕开广告；平台不能为了短期收入透支长期信任。

这也能解释为什么广告可能比直接驱动购买更容易被用户接受。

如果ChatGPT直接替用户下单，平台就要承担更多责任：推荐是否中立、价格是否最优、售后归谁、用户是否真的理解了选择理由。但如果广告作为回答之后的入口出现，用户仍然保留最后决策权。它可以被标注，可以被关闭，也可以被用户绕过。

此外，OpenAI要保障用户的知情权和选择主动权，还意味着，用户不止需要知道哪些内容是回答，哪些内容是商业推荐，还需要知道为什么自己会看到这个入口。

为什么广告对OpenAI很重要

OpenAI也在试图通过商业叙事层面的概念置换，将自己的广告业务包装得更友善、高尚、可信。Dugan把广告收入解释为一种补贴机制：OpenAI通过广告获得的收入，将用于降低更多人使用AI工具和获取信息的门槛。

但这显然是故事的一种讲述方式。故事的另一面是商业模式的分野：OpenAI选择广告，是因为它要把ChatGPT变成像微信、支付宝那样的全民级平台，而不是像Perplexity和Anthropic一样更强调订阅、企业和生产力付费，以及面向更小范围的高价值用户。

在ChatGPT的故事中，免费用户同样重要。免费用户贡献产品影响力、数据反馈和市场心智，但也带来持续攀升的推理成本。订阅、API和企业业务可以支撑收入增长，却未必能够覆盖一个大众化AI助手的全部成本。

广告业务事实上承担了两层任务。短期看，它能改善ChatGPT的收入结构，给资本市场讲出更清晰的增长故事。长期看，它顺应了OpenAI的公司身份变化——现在的OpenAI不再只是研究驱动公司，而是在变成一个面向普通用户的平台型公司。

模型能力仍然重要，但只有模型能力还不够。未来真正的AI平台要有用户入口、商业客户、分发机制和可持续收入。

OpenAI的启发不是「尽快上广告」，而是先想清楚广告应该出现在什么位置。

OpenAI要卖的广告位，表面上是在ChatGPT里，实际上是在用户决策链路里。它真正想出售的，不是一次曝光，而是用户已经获得答案、准备采取行动之前的那一刻。这个位置越有价值，越需要被谨慎对待。

国内的AI产品，如果未来探索广告业务，也不能简单复制信息流广告。更合适的位置可能是回答之后的服务入口、应用推荐、本地生活转化或电商导购。电商平台则有商品、交易、履约和广告主基础，更容易把 AI 助手变成新的导购入口，阿里妈妈已经在围绕「意图」重构自己的电商广告系统。

但无论是通用助手还是电商 AI，关键问题都一样：广告不能过早进入答案本身。

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（本文作者为 硅基象限，钛媒体经授权发布）

文 | 硅基象限，作者 | 张思

一个50后海归博士，扎进全球仅剩三个玩家的“冷门”芯片赛道，做到市场份额第一，并在过去12个月，股价狂飙4倍，市值突破3000亿元。

这家公司就是澜起科技，这个小众赛道就是内存互联芯片。

内存互联芯片，可以看做是连接CPU和内存芯片之间的“桥梁”，暂时缓存CPU和内存之间的指令、地址等信息，技术难度远低于CPU、GPU、DRAM存储，市场盘子相对较小。

根据权威市场分析机构数据，2025年内存互联芯片全球市场规模约15.8亿美元，而DRAM内存芯片市场份额约1500亿元，仅约其百分之一。

在算力时代，这个给存储芯片做配套的产品，因为DRAM扩产、涨价，迎来需求增长。弗若斯特沙利文预测数据，全球内存互连芯片市场规模预计将从2024年的12亿美元，增长至 2030 年的50亿美元，复合年增长率达27.4%。

澜起科技作为内存互联芯片的主要玩家，也正因此受益。2026年一季度，公司营收达14.61亿元，同比上升19.51%，归母净利润8.47亿元，同比上升61.3%。

这也足以解释，其股价从去年6月底约80元/股，一路狂飙，到7月1日收盘已达318元/股，并在今年完成“A+H”上市，持续点燃资本热情。

01 50后芯片老炮，三次敲钟

澜起科技创立20余年，敲钟三次。

2013年在纳斯达克上市一年便退市、2019年科创板上市首日突破千亿元市值，再到今年完成“A+H”双重上市，澜起科技的成长，和其资本之路一样波折。

澜起科技创立于2004年，公司创始人杨崇和，出生于1957年，是个在半导体行业拥有超30年经验的“老炮儿”。他毕业于美国俄勒冈州立大学，获得电子工程专业博士学位，毕业后在美国国家半导体，做了四年芯片设计工作。

1994年，杨崇和回国，在中国最早的半导体公司之一，上海贝岭担任新产品研发部负责人。

在上海贝岭打工三年后，1997年，杨崇和看到了国内芯片产业的发展机遇，决定创业，并拿到上海华虹和美国华登国际投资集团、日本野村证券国内外资本的900多万投资，成立新涛科技。

新涛科技主要做模拟芯片，并在当时拿下松下、贝尔、中兴等客户，但在2001年，被美国硅谷半导体巨头IDT以8500万美元收购，杨崇和也因此在“新老板“IDT，继续服务三年。

合约期满后，2004年杨崇和筹划二次创业，目标定在内存互联芯片。在当时英特尔已经了发布支持DDR2内存技术的台式机和笔记本电脑。

公司成立两年后，澜起科技在2006年研发出DDR2互联芯片。之后，杨崇和带着这款芯片前往美国，与英特尔进行技术交流，并说服英特尔放弃自研相关产品，外采澜起科技芯片，并获得500万美元投资。

搭上英特尔的大船后，澜起科技并没有从此一帆风顺。

2008年，DDR3时代，英伟达因为突然改变技术架构，导致澜起科技之前的研发成了“无用功”，以至于在2012年发布DDR3的内存接口芯片时，晚于同行，而错失了市场机会。

2013年，澜起科技成功在纳斯达克上市，迎来第一次高光时刻。但上市一年后，澜起科技被指控“称其70%的营收来自空壳经销商”，股价遭遇大跌，最后不得已选择以私有化方式退市。

虽然惨遭纳斯达克放弃，但澜起科技并没有放弃技术的追赶，在当年推出基于DDR4的内存互联芯片并拿到英特尔认证，进入行业核心圈。

2019年，澜起科技再次敲钟，这一次回到科创板，并在上市首日就拿下千亿市值。

当前，澜起科技的主营业务主要由两大产品线，一是互连类芯片产品，二是津逮服务器平台产品。

互联类芯片产品营收占比超90%，主要包括内存互连芯片、PCIe/CXL 互连芯片。内存互连芯片包括内存接口芯片、内存模组配套芯片；PCIe/CXL互连芯片包括PCIe Retimer 芯片、CXL MXC芯片及时钟芯片。

02 被大厂纷纷放弃的生意

互联类芯片，都是寡头市场。

内存互联芯片是澜起科技的“王牌业务”。目前，内存互联芯片市场，仅有三个主要玩家，澜起科技、日本瑞萨电子和美国Rambus，三者合计占93%以上市场份额。

2024至2025年，澜起科技在全内存接口芯片领域的全球市场份额约36.8%，排名第一，另外两个玩家是日本瑞萨电子和美国Rambus，分别约占36%和25%市场份额。

内存互联芯片，负责缓存来自CPU和存储芯片的地址、命令、时钟、控制信号和数据信号等，包括RCD与DB芯片，以及MRCD与MDB芯片。

这个产品客户相对固定，主要有三类，一是英特尔、AMD这类CPU企业，二是三星、SK海力士、美光等存储厂，三是佰维存储、江波龙等模组厂。

所以，一颗内存接口芯片要成功推向市场，必须同时获得GPU厂商、内存颗粒厂商、服务器厂商的验证。

在过去二十年里，由于内存互联芯片认证周期长至2-3年、研发投入大、技术迭代快，德州仪器（TI）、英特尔、英飞凌、NEC等大厂陆续退出“这个赛道”。

目前，智能终端、PC等终端内存技术，已经演进到DDR5，且DDR5的互联芯片最新标准为MRCD芯片和MDB芯片，一个DDR5模组通常需要1颗MRCD芯片和10颗MDB芯片。同时，在DDR5时代，PC 端内存模组需引入专用的时钟驱动器（CKD，即“Clock Driver”）芯片，对时钟信号进行缓冲和重新驱动。澜起科技有丰富的内存互联产品，且获得相关客户检验。

PCIe/CXL互连芯片，也是寡头市场。2024 年，PCIe 信号重定时器（Retimer），前两大供应商合计占据 96.9% 的市场份额，美国公司Astera Labs占超80%的市场份额，澜起科技入局较晚，占约10%市场份额。

另外，澜起科技还推出了CXL 内存扩展控制器（MXC）、CKD芯片（Client Clock Driver）等新技术路线产品，满足三星、SK海力士等CXL存储产品需求。但CXL互连芯片市场尚处于商业化初期，规模化部署和生态成熟仍需要时间。

在一个领域深耕20余年，一直保持高研发投入，让澜起科技构筑坚实的技术壁垒，2025年研发投入达9.15亿元，同比增长19.9%，占营收比重约16.8%。这也在2025年整体毛利率达69.8%。

4倍速狂飙背后，是一条被一众大厂放弃的赛道——被一个50后老炮坚持到了最后，并最终建立起技术护城河。

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