（本文作者为 定焦One，钛媒体经授权发布）
文 | 定焦One，作者 | 金玙璠，编辑 | 魏佳
8月1日，新势力照例交出7月成绩单。
7月是传统车市淡季，乘联会预估，当月国内狭义乘用车零售约152万辆，同比下降16.8%。大盘在往下走，新势力榜单的分化却更明显。
零跑交付10.1万辆，同比增长102%，成为国内第一家月交付破10万的新势力，独自站在第一档。鸿蒙智行交付4.5万辆，位列第二，但同比已经连续第二个月下滑。第三档挤了四家，小鹏3.8万辆、蔚来3.6万辆、理想3万辆出头，小米超3万辆。
传统车企这边，头部玩家的差距同样在拉大。
比亚迪7月总销量接近42万辆，同比增长22%，出口近18万辆，同比增长124.3%。旗下方程豹交付4.1万辆，同比涨幅190%，这个体量已经逼近鸿蒙智行。腾势单月接近2万辆。
奇瑞集团7月销量27.7万辆，同比增长23%，其中出口20.3万辆，同比增长70.1%，连续五个月刷新中国汽车单月出口纪录。
吉利7月销量25万辆出头，海外出口连续两个月超10万辆，同比增长202%，创单月出口新高。旗下极氪交付3.6万辆，同比增长111%，创历史新高。
此外，长安系三家表现分化，启源近4万辆（同比增长39.5%）、深蓝2.9万辆（同比增长7.5%）、阿维塔7626辆（同比下降24.2%）；广汽昊铂埃安3.5万辆（同比增长31.7%）、北汽极狐2.35万辆（同比增长150%）、东风岚图1.3万辆（同比增长8.7%）。
今年以来的趋势是，传统车企孵化的品牌正在挤进榜单的中间位置，新势力之间的销量差距只会更大。竞争还在加码。7月16日，理想、小鹏、零跑等六个品牌，在两个半小时内连发7款新车，价格从12万打到35万。这批新车8月起陆续交付，榜单的座次还会再变。
在7月的交付榜单上，前两名的座次没有变化，但两家的走势相反，零跑破了10万，鸿蒙智行同比连降两个月。
零跑：首破10万，但仍有销量压力
零跑7月交付101267辆。在传统淡季，它是怎么卖到10万+的？国内靠新车和促销放量，海外贡献新增量。
零跑6月起密集推新车，量集中在7月释放：C系列三车升级了座舱芯片和800V平台，B01、B10切入10万元级市场。同期推出的“暑价来袭”权益和四项终身质保，进一步降低了消费者的购车决策门槛。
销量结构方面，零跑特别强调，高端的D19当月交付10043辆，单月破万确实说明品牌向上有了进展，但它在总交付量中的占比不到10%。
真正撑起规模的，依然是面向大众市场的产品矩阵：3月底上市的A10在7月交付28593辆，占总交付近三成；B、C系列的任务是扩大中段市场覆盖，把800V快充、零重力座椅、AR-HUD下放到10万元级，本质还是用“低价高配”策略吸引消费者。
图源 / 零跑官网
海外市场进一步放大了零跑的规模。公司披露，上半年海外卖出近10万辆，已超过去年全年；据行业测算约9.63万辆。其中，二季度出口占比20%以上。大盘缩水的背景下，海外有这个量级的，六家新势力里只有零跑能做到。
不过，零跑的销量压力依然不小，瓶颈首先在产能。前7月累计交付约45.7万辆，全年目标（105万辆）完成率约44%，剩下5个月月均得交付11.8万辆，比7月还要高出约1.7万辆。零跑高级副总裁曹力在B01、B10上市时提到，自己更担心工厂持续要车，一个工厂一个月的产能也就3万多辆。继续卖到10万辆以上，零跑既要稳住现有车型的量，又要让新车持续提供增量，供应链和品控也不能出差错。
鸿蒙智行：同比连降两个月，8月看M9
排在第二位的是鸿蒙智行，7月交付量为45046辆，连续第二个月同比下滑。与零跑、小鹏等单一车企口径不同，鸿蒙智行是一个跨伙伴的生态合并口径，涵盖了问界、智界、享界等多个品牌。
上个月还公布了问界、智界的分品牌和尚界单一车型的销量，7月截至目前尚未公布分品牌销量，只提到智界 V9交付突破1万台；赛力斯也未发公告。
数据上，鸿蒙智行7月确实在承压，环比下降11%，同比下滑5%。回落的原因不复杂。6月是上半年收官月，鸿蒙智行随行业冲量，交付冲上5万+的年内高位，透支了一部分需求。7月没有新车，也没有促销，又是传统淡季，交付跟着往下走。更关键的是车型节奏，上半年最大的增量是问界M6，上市54天交付破3万，但到7月，这批订单基本消化完了，增量自然回落；问界M9的月销有限，新的走量车型还没接上。
不促销也有不促销的考虑。华创证券的数据显示，7月下旬行业折扣率环比持平，价格战打了半年，进入僵持期。鸿蒙智行7月的动作都在软件端：月末推送暑期OTA，ADS 5和鸿蒙座舱一次给了34项新功能；享界G9还拿到了北京L3路测牌照。不过，关注新势力的渠道人士Ryan表示，从行业节奏看，获批L3路测牌照后通常还需数月完成验证与准入流程，G9在8月交付的概率较低。
此外，鸿蒙智行首款FUV（定位类似“跨界多功能车”）智界RX在7月底宣布8月开启小订。据汽车博主爆料，智界RX已经路测。从路测到正式交付通常还需一定周期，8月正式交付的可能性也比较低。
Ryan判断，鸿蒙智行8月能不能把增长拉回来，还是要看问界M9能否上量。
第三、第四名分别是小鹏和蔚来，两家只差两千辆出头。前者同比只增长了3.6%，后者同比上涨了71%。
小鹏：订单火爆，交付滞后
小鹏7月交付38027辆，比6月回落了5.2%，同比微增3.6%。总结小鹏的这个月：新旧产品切换期，新车热度高，但交付未能同步跟上。
7月中旬，小鹏推出了MONA L03，正式售价12.38万，比预售价降了2万，上市初期订单火爆，但7月几乎没有交付贡献，产能爬坡是瓶颈。新一批打算买现款的用户开始持币观望。花旗的调研提到，有客户转去比较竞品。
小鹏官方表示，8月将加快L03的全国规模交付。花旗预计L03在8月交付8000到10000辆，9月约15000辆。
所以，小鹏7月的交付主要依赖老车型，且高端线遇到了些麻烦。
图源 / 小鹏官网
交付量大头还是MONA M03、P7+/G6/G7。据Ryan分析，受L03发布影响，MONA M03月销量有所回落。作为MONA系列的SUV版本，L03与M03价格带相近，两款车存在竞争。
高端车型GX与X9贡献有限：GX产能有所提升，但交付节奏依然受制约；X9 7月爆发高温空悬故障，小鹏宣布召回33473辆。
今年前7个月，小鹏交付了20.4万辆，要完成55万到60万辆的年度目标，剩下5个月需月均交付7万到8万辆，是7月交付量的两倍左右。指望基本都压在L03身上，订单想持续火爆，产能要跟上。
蔚来：冲量回落，涨价保毛利
排在第四的蔚来，是另一种情况。它在7月交付了35934辆，同比增长71.0%，在六家里同比增速最高。前七个月，蔚来累计交付227057辆，同比增长68.0% 。从总量上看，蔚来已经走出了去年的低谷，重回高速增长的轨道，年度目标（45.6万到48.9万辆）完成率是46.4%到49.8%。
但蔚来整体环比下降了11.5% ，是今年2月以来第一次明显回调。
分品牌看，都出现了环比下滑。蔚来主品牌交付20008辆（环比下降8.7%），乐道交付10155辆（环比下降13.5%），firefly萤火虫交付5771辆（环比下降16.9%）。
定位在15万至30万元的乐道和萤火虫，7月合力贡献了44%的交付量，确实帮蔚来的盘子做大了。但这个月，三个品牌之间没能互相补位。
蔚来7月其实是有动作的。7月9日，起售价38.28万的ES8大五座版上市，第二天就开始交付。按理说，新车上阵多少能拉一波量。但从结果看，主品牌不仅没涨，反而跌了8.7%。大五座版在7月只有20天左右的交付期，产能还没完全释放；同时，BaaS方案把门槛拉到了27.48万，能吸引新客，但也难免让一部分原本打算买ES6或ES8六座版的人转投大五座，变成了“左手倒右手”。
值得一提的是蔚来的价格策略。当零跑这些对手在7月砸出大几万的限时权益抢单时，蔚来不仅没跟，反而给部分主力车型涨了5000到1万块钱。李斌在7月中旬的沟通会上表示：铝、铜、碳酸锂都在涨，ES8单车成本涨了快2万。在成本倒逼下，蔚来选了保毛利。
但涨价这条路能不能走通还需观察，Ryan的判断是，关键看8、9月，ES8大五座放量之后，乐道和萤火虫能不能在不降价的大盘里守住量。
第五、第六名都在3万辆出头，理想卡在新老车型切换；小米连续第四个月停在这个水平，不过近几个月，小米的数据一直略低于实际上险量。
理想：唯一双降，等一辆新车救场
理想汽车7月交付30468辆，同比微降0.9%，环比下降1.4%，是头部新势力里唯一同比、环比双降的品牌。虽然降幅相比6月（同比下降14.8%）有所收窄，但前七个月累计交付223940辆，同比下降4.6%，说明现在的理想还在“难熬”的阶段。在今年头部新势力普遍同比大涨的背景下，理想是少数几个负增长的品牌。
理想的7月，可以总结为两点：
一是新老车型的换代。曾经的“走量王者”L6完成换代，新一代L6一口价24.98万，与50万级的L9同代同芯。里昂证券认为这个价格在细分市场里很有吸引力。但月中才上市，对7月交付的贡献有限，真正的考验在8月，新L6的第一个完整交付月。
二是纯电主力车型意外“闪腰”。7月中下旬，i6因前大灯供应出了问题，少排产了约4000辆。官方7月27日出面说明，供应和生产已经恢复正常。
图源 / 理想官网
供应链波动是7月销量不佳的原因之一，这侧面说明：理想对单一车型的依赖过重。关注新势力的投资人Alex也注意到，理想今年的L系列改款主要是配置升级，他认为李想的心思已经不在眼前的车上了，他的战略关注的是三五年后。
7月初，摩根士丹利把理想2026到2028年的销量预期下调了8%。资本市场也提前投了票，理想股价今年以来下跌了46%，7月公司自己还在回购股份。
按约48.8万辆的年度目标算，理想在剩下的5个月里，每个月得卖出约5.3万台才能完成。Ryan的判断是，等新L6和新L8上量，理想回到4万辆并非没有可能。只是即便回到4万，离月均5.3万的达标线仍有缺口，得靠新L6成为下一款i6级别的爆款才行。
小米：促销加码，还是3万辆
小米7月交付超3万辆。这个月，小米促销端的动作不少。新一代SU7给出首付4.99万元起、月供低至538元的金融方案，限时购车权益最高6.1万元，7月14日还开了少量现车，最快2小时提车。
Alex分析，上市初期攒下的订单池基本见底了，7月这轮促销的本质是加速转化存量订单，在新车上市前守住交付基盘，往后每个月卖多少，更多看当期新增订单。
如果按小米全年55万辆的目标，扣除前七个月大约21.5万辆的累计交付（按7月3万辆下限估算），剩下的5个月，小米平均每个月要交出近6.7万辆车。
这就意味着，小米不能停在3万辆的“舒适区”，交付量得在短时间内翻一倍多。
靠现在的SU7和YU7两款车，能撑起单月6.7万的量吗？难度极大。这也就解释了为什么小米在7月底发布了全新的增程SUV系列“小米澎程”（Sky Nomad），并直接开启了N70 Max和N90 Max的预售。
但澎程9月才上市交付，产能爬坡再花一两个月，真正能冲量的时间只剩四季度。接下来两个月，小米大概率还是月均3万辆的水平。
单月排名受交付节奏影响很大。把六家1到7月的交付加在一起，和2025年全年收官时的座次对比，格局已经变了。
2025年全年的六强座次是零跑、鸿蒙智行、小鹏、理想、小米、蔚来。7个月过去，前两名的差距拉大到了17万辆，这个第一已经没有悬念。腰部座次洗牌了，蔚来从去年全年的第六爬到第三，理想、小米守在第四、第五，小鹏从第三落到了队尾。
从年度目标完成率来看，最从容的是蔚来，下半年月均交付4.6万辆以上就能达标。零跑目标最高，月均得接近12万辆。小鹏、小米、理想的达标线分别是月均7万到8万辆、6.7万辆、5.3万辆，都远高于这三家7月3万多的交付水平。
六家拉开了梯队，背后的分水岭是产品结构。往上走的零跑和蔚来，都是多条产品线同时出量，一个靠四个系列加海外，一个靠三品牌。原地踏步或往下掉的三家，都卡在对单一车型或单一周期的依赖上。小鹏、小米、理想都把指望押在了还没规模交付的新车上。产能、供应链和交付周期，是下半年排名的决定因素。
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在上市公司价值管理中，如果说信息披露解决的是“让市场看见”，那么信任资产解决的就是“让市场相信”。
资本市场并不只是看数字。
同样的营收增长、同样的利润表现、同样的战略规划，放在不同公司身上，市场给出的估值可能完全不同。原因就在于，投资者不仅在判断一家公司“现在值多少钱”，也在判断这家公司“说的话是否可信、做的事是否稳定、未来的承诺是否有兑现能力”。
这背后，正是信任资产在发挥作用。
所谓信任资产，是一种基于长期信任关系形成的无形资产。它看不见、摸不着，却会直接影响投资者的决策效率、风险判断、持仓信心和估值水平。
对投资者而言，信任资产代表其对上市公司可靠性的综合判断。它既包括财务指标、经营数据、治理结构等量化信息，也包括管理层稳定性、战略兑现能力、信息披露质量、危机应对表现等定性因素。
最终，信任资产会体现在投资行为中：风险溢价是高还是低，决策链条是短还是长，投资者愿不愿意长期持有，公司在波动中能不能获得市场耐心。
因此，市值管理不能只关注短期价格表现，更要重视长期信任资产的沉淀。
真正稳定的市值基础，不只是来自盈利能力，也来自市场对公司长期可靠性的确认。
从信息不对称理论看，资本市场中很多错误定价和投资损失，往往并不是因为投资者完全看不到信息，而是因为投资者无法判断信息是否真实、完整、持续和可信。
上市公司不兑现承诺、违规减持、谎报预亏预盈、虚构交易、选择性披露等行为，都会破坏投资者对信息的信任基础。
投资者做出投资决策，必须依赖具有信度和效度的信息。
所谓信度，是信息本身是否真实、稳定、可验证；所谓效度，是这些信息是否真正反映了公司的经营状况、战略意图和长期价值。
如果投资者难以知晓公司的真实经营状况，也无法判断管理层战略表达背后的真实含义，资本市场的定价机制就会被削弱，公司价值也很难获得合理反映。
这也是为什么，信任资产不是一个抽象概念，而是资本市场有效运行的重要前提。
信任的形成，依靠的不是一次发布会、一次业绩说明会，也不是几句漂亮的战略口号，而是上市公司长期、持续、一致、可验证的行动。
透明的信息披露、稳定的公司治理、持续兑现的经营成果、负责任的社会行为，都会向市场释放信任信号。
当这些信号被市场反复接收、验证和确认后，上市公司的信任价值就会逐步积累。
一旦形成较高的市场信任度，公司便可能进入一种自我强化的正循环。
首先，融资成本会降低。
当投资者认为一家公司的治理稳定、信息透明、承诺可靠，就会降低对风险补偿的要求。反映在债务融资上，可能是更低的债券发行利率；反映在股权融资上，则可能是更合理甚至更高的估值水平。
其次，投资者容忍度会提升。
任何企业都会经历行业周期、经营波动和短期压力。对于信任资产较高的公司，市场往往愿意给予更充分的理解和时间，不会因为阶段性波动就迅速否定其长期价值。
这意味着，公司在面对短期经营压力时，股价波动可能相对更低，资本市场对其长期逻辑的稳定性也更强。
再次，危机应对空间会更大。
一家长期建立信任的上市公司，即便遭遇负面事件，也拥有一定的“信用余额”。市场更倾向于观察其纠错能力、整改速度和制度修复情况，而不是立刻全盘否定。
这并不意味着信任资产可以抵消问题本身，而是意味着公司在危机面前拥有更大的解释空间、修复空间和回旋余地。
最后，信任资产还会增强公司的品牌和人才吸引力。
资本市场的信任并不只影响投资者，也会外溢到客户、供应商、员工和合作伙伴。一个被市场长期信任的公司，更容易吸引优质客户、长期合作伙伴和核心人才，进而进一步强化其经营基础。
这就形成了一个“信任—价值”的正向循环：
高信任带来低风险溢价和稳定预期，稳定预期支撑更高且更稳定的估值，而更稳定的估值又进一步强化市场对公司的信任。
与信任积累的缓慢过程相比，信任的毁灭往往非常迅速。
财务造假、重大违约、重大环境事故、严重治理失序，或者被揭穿“漂绿”等行为，都可能成为引爆信任体系的雷管。
一家上市公司多年积累的市场信任，可能因为一次重大失信事件而迅速坍塌。
更关键的是，信任破坏具有很强的不可逆性。
当一家公司的信任基础被摧毁后，市场不会只怀疑某一个事件，而会进一步怀疑其信息披露体系、公司治理结构、管理层诚信和未来承诺的可靠性。
这种怀疑会长期存在，并最终表现为信任折价。
第一，是估值的长期损伤。
市场会对公司披露的信息持续打问号，并要求更高的风险补偿。即便公司后续经营数据有所恢复，也可能长期面临估值低于其真实投资价值的情况。
第二，是融资渠道收窄。
一旦市场信任受损，债务融资会变得更加困难，股权融资也可能遭遇投资者冷淡。融资能力下降，又会反过来影响公司的经营扩张和战略推进。
第三，是监管压力上升。
失信行为通常会引发更频繁、更严格的监管关注。一家公司如果被市场和监管同时贴上“低信任”标签，后续修复成本将非常高。
因此，市值管理的终极使命之一，就是通过战略、治理、运营和传播的全链条努力，持续积累信任资产，避免任何透支信任的短视行为。
信任资产可以长期沉淀，但不能任意透支。
一旦透支，付出的代价往往不是短期股价波动，而是长期估值折价。
在信任资产的构建与维护中，外部监督机制不可或缺。
其中，财经媒体扮演着重要的守门人角色。
财经媒体不只是信息传播者，更是资本市场信任机制的重要参与者。它既是信息的过滤器，也是事实的解读器，更是上市公司信任资产与信任负债的监督者。
在资本市场中，投资者面对的信息量巨大，上市公司披露、机构研报、市场传闻、社交媒体讨论和短期情绪交织在一起。财经媒体的价值，不只是报道发生了什么，更在于帮助市场理解这些信息背后的结构性含义。
因此，财经媒体的功能应从传统的信息中介和事件报道，进一步拓展为上市公司价值认知的深度解释者，以及市场信任构建的重要力量。
首先，财经媒体应提供基于事实的结构性解读。
对于上市公司的战略调整、治理安排、重大投资、长期研发投入、资本运作和社会责任行为，媒体不应只停留在事件本身，而应进一步分析其对公司长期价值创造能力和公众信任水平的影响。
其次，财经媒体应参与信任风险识别。
当上市公司出现信息披露偏差、治理执行偏离、战略承诺与实际行动不一致等问题时，媒体应及时发现、揭示和追踪，推动市场信息更加对称，防止重大信任缺口演化为系统性风险。
再次，财经媒体应协同推进资本市场生态治理。
对于信息虚构、操纵预期、财务造假、误导性传播等严重破坏市场信任基础的行为，媒体需要发挥调查监督和系统性揭示作用，为资本市场健康发展提供更加公正、透明的认知环境。
从更长期看，资本市场需要的不只是事件性报道，还需要对上市公司信任状况进行长期、动态、结构化的观察。
传媒机构可以联合第三方研究机构，推动建立基于公司治理行为、信息披露质量和长期言行一致性的信任评估记录机制。
这一机制可以从几个方面展开。
第一，追踪公司言行一致性。
长期记录上市公司的战略承诺与实际落地情况，观察公司是否反复更改目标，是否存在“讲得多、做得少”，或者“承诺高、兑现低”的情况。
第二，评估问题整改的彻底性。
当公司出现问题时，市场不应只关注其是否道歉、是否承诺整改，更要持续追踪整改措施是否有效，制度漏洞是否真正修补，相关责任是否得到落实。
第三，监测利益相关者满意度。
员工、客户、供应商、社区等利益相关者对公司的评价变化，往往是信任风险的重要早期信号。如果这些群体持续释放负面反馈，公司信任基础可能已经开始松动。
目前，市场中尚未形成成熟、统一的上市公司信任履历体系。
但可以明确的是，如果能够通过长期、系统化的监督，为投资者提供一份动态、全面的上市公司信任评估报告，将有助于投资者做出更理性的决策，也会显著提高上市公司透支信任的隐性成本。
外部监督固然重要，但信任资产真正能否沉淀，最终仍取决于上市公司的内部治理和自我约束。
上市公司必须将信任管理上升为一项明确的战略，并融入日常经营和重大决策之中。
首先，要将信任价值纳入战略规划。
在制定公司战略时，不能只评估财务回报、市场空间和业务增长，也要同步评估该战略对投资者、客户、员工、供应商、监管机构等利益相关者信任的影响。
每一项重大决策，都应进行信任影响评估。
其次，要建立信任管理的组织保障。
董事会应成为信任价值的最终责任主体。投资者关系部、公关部、合规部、法务部、财务部等部门应形成协同机制，定期向管理层和董事会报告公司信任状况。
再次，要在绩效考核中引入信任指标。
信息披露质量、客户满意度、员工敬业度、合规表现、问题整改效率等与信任相关的软指标，可以逐步纳入高管和核心团队考核，使管理层利益与信任价值积累形成更紧密的绑定。
最后，要建立诚信至上的沟通文化。
公司犯错并不可怕，真正摧毁信任的，往往不是错误本身，而是掩盖、拖延、推诿和狡辩。
当问题发生时，最快的修复方式不是控制舆论，而是坦诚承认、迅速整改、完整披露，并用后续行动持续证明整改的有效性。
真诚沟通，是信任修复的起点；持续兑现，才是信任重建的根本。
信任资产是上市公司价值管理中最容易被低估、却最具有长期影响力的资产。
它不直接出现在资产负债表上，却会反映在公司的估值水平、融资能力、股价稳定性、投资者结构和危机承受力中。
高信任公司往往能获得更低的风险溢价、更稳定的长期资金、更大的市场耐心和更强的资本运作空间；低信任公司即便短期业绩改善，也可能长期承受估值折价、融资收缩和监管压力。
因此，市值管理不能只是对外讲故事，也不能只是阶段性维护股价表现。
真正有效的市值治理，是以真实经营为基础，以透明披露为前提，以公司治理为保障，以长期一致的行动积累市场信任。
信任资产的沉淀，靠的不是一次表达，而是长期兑现；不是短期包装，而是持续透明；不是危机来临后的被动修复，而是平时就建立起不透支信任的制度约束。
对于上市公司而言，价值创造决定了公司有没有长期增长的底气；而信任资产决定了这些价值能不能被市场相信、被投资者认可，并最终转化为稳定、可持续的市值基础。
这也是上市公司从“被看见”走向“被信任”，再走向“被合理定价”的关键一步。
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（本文作者为 雷达财经，钛媒体经授权发布）
文 | 雷达财经，作者 | 周慧，编辑 | 孟帅
跨界“追光”后，“火腿第一股”金字火腿交出了上市以来的首份亏损中报。
今年上半年，金字火腿实现营收1.54亿元，同比下降9.26%；录得归母净利润-0.08亿元，同比由盈转亏。
其中，作为金字火腿支柱业务的火腿产品期内贡献营收0.74亿元，同比锐减26.35%，一定程度上拖累了公司的业绩表现。
主业疲软下，金字火腿进一步加码其在半导体赛道的布局。7月28日，金字火腿发布公告称，公司全资子公司金字半导体拟以不超过2亿元自有或自筹资金对中晟微进行第二轮增资。
不过，截至第一季度末，中晟微尚未实现盈利。公告显示，今年第一季度，该公司营收为652.44万元，净亏损达738.5万元。
此外，今年上半年，金字火腿的投资收益为-130.57万元，主要系报告期内按权益法计提中晟微投资损失所致。
值得一提的是，作为金字火腿实控人的福建莆田商人郑庆昇，其近期频繁质押及解除质押公司股份的情况，也引起市场对其“走钢丝”的担忧。
截至7月24日，郑庆昇累计质押公司股份达9687万股，占其持股比例的66.81%，占公司总股本的8%。
天眼查信息显示，金字火腿股份有限公司（简称“金字火腿”）注册成立于1994年，后于2010年12月登陆A股资本市场。
据金字火腿7月30日披露的最新财报，今年上半年，公司实现营收1.54亿元，同比下降9.26%；录得归母净利润-0.08亿元，较去年同期由盈转亏。
值得一提的是，上市十余年来，金字火腿在此次半年报披露前，始终保持着半年度稳健盈利的纪录。
对于上市以来首份亏损的半年报，金字火腿表示，主要系受报告期内行业需求、原材料价格波动，以及新工厂整体搬迁、设备调试等多重因素的影响。
分产品来看，金字火腿的营收目前主要由火腿、火腿制品、特色肉质品、品牌肉、冷链服务及其他组成。
其中，火腿及特色肉制品业务的疲软，很大程度上拖累了金字火腿半年报的业绩表现。
财报显示，2026年上半年，金字火腿的火腿产品及特色肉制品的产销量均出现下滑。
其中，作为公司主要支柱的火腿产品，其产量从去年上半年的73.72万公斤降至48.02万公斤，同比减少34.86%；销量则同比减少25.72%至74.62万公斤。
同期，公司特色肉制品的产量为46.9万公斤，同比减少9.97%；销量为47.93万公斤，同比减少24.3%。
而销量的下跌，进一步影响了金字火腿相关产品的收入表现。具体来看，公司火腿产品上半年实现营收0.74亿元，同比锐减26.35%；特色肉制品实现营收0.35亿元，同比下降16.76%。
相比之下，金字火腿的品牌肉产品则表现亮眼，上半年的销量达197.43万公斤，同比激增279.81%；营收攀升至0.26亿元，同比大幅增长155.88%。
对此，金字火腿表示，主要系报告期内公司持续拓展品牌肉销售市场，加大品牌肉产品生产投放力度，品牌肉产销量大幅增长。
不过，鉴于品牌肉产品的营收占比仅为16.88%，且其4.04%的毛利率也远低于火腿（32.1%）、特色肉制品（21.19%）等产品，因此其较难凭一己之力带动公司业绩的整体提升。
此外，金字火腿相关费用的增长，也在一定程度上侵蚀了公司的利润空间。
财报显示，今年上半年，公司的销售费用为0.19亿元，同比增长18.09%；研发费用为0.04亿元，同比增长18.4%；管理费用则激增152.45%至0.21亿元，主要系新工厂折旧及职工薪酬增加等所致。
半年报业绩转亏之际，金字火腿选择进一步加码半导体赛道。
7月28日，金字火腿发布《关于全资子公司对外投资的进展公告》称，公司全资子公司金字半导体拟与中晟微及其全部其他股东签署《投资协议》。
在中晟微本轮投前估值预计不高于18.5亿元且不低于13.5亿元的情况下，以金字半导体自有或自筹资金不超过2亿元，认购其新增注册资本。
本轮投资完成后，金字半导体将合计持有中晟微不超过20%的股权。
雷达财经从金字火腿此前发布的公告获悉，中晟微由数位海外光通信芯片设计公司核心研发人员于2019年归国创立。
作为国内高速光通信电芯片领域的领军企业，中晟微在单波100/200G及以上TIA/Driver领域展现出显著的先发优势与技术壁垒。
金字火腿表示，近年来，受消费品市场因素影响，公司主业发展缓慢，业绩较以往存在一定程度的下滑，而此次对外投资是公司多元化布局的一项重要尝试。
在金字火腿看来，此次投资能够增强公司的抗风险能力和综合竞争力。同时，中晟微所处行业符合国家产业政策导向，可为公司未来业务提升提供更好发展机遇。
不过，金字火腿也坦言，公司管理人员在相关行业技术积累、经验、管理能力等方面存在一定局限性，且过往有对外投资不成功的情形，因此本次跨界存在业绩不达预期的风险。
与此同时，中晟微目前尚未盈利，未来盈利状况也存在不确定性。
公告显示，2025年，中晟微全年仅录得营收241.36万元，但净亏损却高达1.07亿元；今年第一季度，中晟微斩获营收652.44万元，但单季仍录得净亏损738.5万元。
此外，以2025年12月31日为基准日，若按标的公司投前18.5亿元的估值计算，此次投资增值率为1497.19%；而按投前13.5亿元的估值计算，增值率则为1065.52%。
因此，金字火腿本次交易可能存在估值过高，后期计提长期股权投资减值准备的风险。
事实上，金字火腿的跨界“追光”举动，已对其利润造成一定的影响。
前述半年报显示，今年上半年，金字火腿的投资收益为-130.57万元，主要系报告期内按权益法计提中晟微投资损失所致。
雷达财经注意到，近期，金字火腿还频繁披露了实控人郑庆昇的股份质押及解除质押情况。
7月16日，金字火腿发布公告称，公司近日收到实控人郑庆昇的函告，获悉其因个人资金需求质押了3009万股公司股份，占其所持股份比例的20.75%，占公司总股本的2.49%。
同时，公告还披露郑庆昇去年7月16日质押的4246万股股份到期解除质押，占其所持股份比例的29.28%，占总股本的3.51%。
7月21日，金字火腿再度发布公告称，郑庆昇持有的1591万股公司股份遭到质押，此次质押股份占其持股比例的10.97%，占公司总股本的1.31%，质押原因同样为个人资金需求。同时，其持有的870万股股份到期解除质押。
仅仅一天后，金字火腿又发公告披露，郑庆昇因个人资金需求质押2331万股公司股份。截至该公告披露日，郑庆昇累计质押股份数量达1.2亿股，占其持股比例高达82.46%，占公司总股本的9.88%。
7月24日，金字火腿月内第四次披露郑庆昇的股份质押或解除质押情况。相关公告显示，此次郑庆昇合计质押2756万股公司股份，占其持股比例的19.01%；同时，其持有的5026万股股份到期解除质押。
截至该公告披露日，郑庆昇累计质押公司股份数量达9687万股，占其持股比例的66.81%，占公司总股本的8%。
与此同时，作为郑庆昇的一致行动人，任贵龙累计质押公司股份4148万股，二者合计质押股份占金字火腿总股本的11.43%。
公开资料显示，郑庆昇出生于1956年。作为福建莆田仙游的企业家，郑庆昇广泛涉猎房地产、汽车、教育等多个行业。
2025年6月，郑庆昇斥资近9亿，从任贵龙手中接过了金字火腿的控制权，随后火速推动公司跨界半导体行业。
尽管金字火腿在上述公告中均强调，公司实控人及其一致行动人还款资金来源为自有资金、投资分红、其他收入等多种方式获取的资金，资信情况良好，具有相应的资金偿付能力，但其频繁质押解押的情况还是引发了市场对其“走钢丝”的担忧。
有关金字火腿的后续发展，雷达财经将持续关注。
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