Manus收购被叫停:地缘政治正重写AI商业逻辑

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对创业者而言,现在的首要任务是重新校准自己的认知坐标系。要知道,在AI领域,商业逻辑与地缘政治早已深度交织、互为因果,你不能再指望躲进实验室就能避开时代的风暴。
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作者:陈白
封图:图虫创意
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Meta公司收购Manus一案,在经历了诸多传闻之后,迎来了最终结论。


4月27日,国家发改委网站公示,外商投资安全审查工作机制办公室(国家发展改革委)依法依规,对外资收购Manus项目作出禁止投资决定,并要求当事人撤销该交易。


笼罩在AI创业者头上那一层“化外之境”的浪漫主义薄纱,终于还是被揭开了。在商业交易本身的合规讨论之外,对于外界来说,这起事件更重要的价值在于,它再一次提醒AI创业者们:是时候尽快从技术乌托邦的幻梦中醒来了。


在过去几十年的科技革命和全球化叙事中,我们习惯了托马斯·弗里德曼所描述的“地球是平的”的状态:技术、资本和人才可以在全球范围内自由流动,寻找阻力最小的洼地。互联网的兴起加深了这种错觉,仿佛只要拥有一行代码,就能打破所有物理的疆界。


这一轮AI革命也不例外。第一批AI弄潮儿大多继承了这种“数字世界主义”的血统,他们谈论的是模型的参数、算力的效率,却唯独忽略了那张在深层结构中具有决定力的网——地缘博弈。


现实是,地球不再是平的,而是变得异常崎岖。当AI从一种“生产工具”演变为一种“文明底座”,它就不再只是资本博弈的筹码,还成为大国战略竞争中的战略高地。一个拥有改变世界能力的AI代理公司,其战略意义绝不亚于一家精密的半导体工厂,甚至不输于数字世界的“霍尔木兹海峡”。


这种范式转向,对AI创业者来说无疑是痛苦的。在旧的坐标系里,商业逻辑是“最优解”:哪里有最好的算法,哪里就有更高的估值;哪里有市场,哪里就有扩张。但在新的坐标系里,商业逻辑正被“风险最小化”和“安全优先级”所重构。


地缘政治不再只是偶尔出现的外部干扰,而成了商业计分板上权重极高的指标。对于身处技术前沿的AI初创公司而言,其团队背景、数据存储地、资本来源,甚至所使用的技术框架,都可能在不经意间触碰到国家利益的红线。


必须承认,AI博弈从来不是一场单纯的科技田径赛,而是一盘有着严苛国界的围棋。代码本身或许没有国籍,但承载它的算力集群、训练模型所需的电力系统、保护知识产权的法律框架,无一不锚定在特定的主权土壤之中。


当AI开始具备理解、决策乃至行动的能力时,它就不可避免地触及了权力运作的核心。如果说工业时代的博弈围绕石油与钢铁展开,那么AI时代的博弈,本质上关乎“认知的主权”。没有一个国家会愿意看到,这种主权通过不受约束的跨境交易而发生转移。


正因如此,对创业者而言,现在的首要任务是重新校准自己的认知坐标系。要知道,在AI领域,商业逻辑与地缘政治早已深度交织、互为因果,你不能再指望躲进实验室就能避开时代的风暴。


这意味着AI公司必须具备一种“地缘政治直觉”。创始人不仅要寻找最优秀的首席技术官,或许还需要配备能够读懂地缘风向的“首席政策官”。


这还意味着融资与退出路径的彻底改变。过去那种依赖国际资本接力、最终通过跨国巨头溢价收购来实现退出的经典叙事,正变得越来越难以实现。


当然,从技术与商业的历史维度看,我们无法否认,真正的创新与合作终会跨越地理的边界。但在可见的未来,AI巨头们将不可避免地带有鲜明的区域印记,甚至在一定程度上,承载着国家意志的属性。


我们仍身处一个由人组成的、充满摩擦和博弈的物理世界里。科技的未来从来不是单向度的进步,而是在各种力量拉扯下的动态平衡。


AI创业者们,必须回到这个真实、复杂且不再平坦的现实中。在这里,地缘不仅是背景板,它就是棋盘本身。


(作者系资深媒体人)


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操作系统走出手机,一场新战事

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开源鸿蒙用五年时间,给中国的千行万业多了一个选项,一个不依赖任何单一企业、代码完全开放、已经在13亿台设备上跑起来的选项。
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作者:冯科翰
封图:图虫创意
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操作系统的竞争,过去主要发生在手机和电脑上,iOS、安卓、Windows各占一块地盘。


但当电网、工厂、医院、高速公路上越来越多的设备需要联网、需要智能化的时候,一个新的问题出现了,谁来给这些数以亿计的终端设备提供统一的操作系统?


这正是开源鸿蒙想要回答的问题。


2020年9月,华为将鸿蒙操作系统的基础能力贡献给开放原子开源基金会,由基金会进行孵化和运营,形成了开源鸿蒙项目。它完全开源开放,在遵守许可协议的前提下,任何企业都可以基于它开发自己的智能终端操作系统。


五年间,开源鸿蒙社区代码量从最初的700万行增长到1.3亿行,增长超过18倍;贡献者超过13000名;1700多款产品通过兼容性测评;搭载开源鸿蒙的生态设备突破13亿台。2025年12月,项目在开放原子开源基金会正式“毕业”,标志着在技术、治理、生态等方面达到了产业级成熟度。


到目前为止,基于开源鸿蒙定制开发的商业发行版已超过90个。电鸿、矿鸿、移鸿、警鸿、交鸿,各种各样的“鸿”正在涌现。


开源鸿蒙的生态初步成型后,下一步怎么走?


4月28日,第九届数字中国建设峰会·鸿蒙生态峰会在福州海峡国际会展中心举办。华为终端BG鸿蒙智能硬件生态业务部总裁杨海松在主题演讲中宣布,华为在OpenHarmony(开源鸿蒙)生态中的角色将发生转变,从“使用者、贡献者”变为“产业全域使能者”。


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这意味着华为不再只是给开源鸿蒙贡献代码和自己用,而是要围绕芯片、技术底座、模组、设备、行业应用五个层级,全面推动整个产业链把开源鸿蒙用起来。


而从这次峰会上龙芯、移远、美的、南方电网四家企业基于开源鸿蒙所做的实践探索来看,一条从芯片到模组到终端到行业的开源鸿蒙产业链,也已经初步成型。



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从芯片到千万台家电


一个操作系统要做到自主可控,光有软件代码不够,底层芯片的指令集也得是自己的。


指令集、芯片、操作系统,是信息技术体系最底层的三项核心技术,三者都掌握在自己手里,整个技术栈才不会被别人卡住。


这就是龙芯中科在开源鸿蒙生态里的角色。


龙芯中科操作系统部总经理王洪虎在峰会上展示了“LoongArch指令集+龙芯处理器+开源鸿蒙操作系统”的全域融合成果。


他的表述是“指令集为根,芯片为心,操作系统为魂”。


LoongArch是龙芯自研的处理器指令集,不依赖任何第三方授权。在国际标准体系中,LoongArch的ISA编号为258号,与x86(62号)、ARM(183号)、RISC-V(243号)并列,已经获得国际开源社区的广泛支持。


在适配成果上,龙芯已完成2号、3号系列处理器对开源鸿蒙轻量、小型、标准三类系统的全面适配,向社区提交80余个软件补丁,代码量达15.7万余行。开源鸿蒙最新的6.1版本发布后,龙芯也已完成代码移植,近期将推出技术版本。


关键是已经有产品跑起来了。


龙芯中科的合作伙伴华龙讯达推出了国内首个基于开源鸿蒙的龙芯PLC(可编程逻辑控制器)系统,运行时间抖动小于20微秒,达到了工控领域的高标准。此外,教育终端、医疗支付终端、开发板等产品也已落地。


基于龙芯3A6000处理器和开源鸿蒙5.0,已经实现本地部署DeepSeek 7B大模型,支持离线知识问答。


王洪虎说,国产“芯片+操作系统”正在从可用迈向好用。


芯片做好了,终端设备厂商要用起来,中间还需要一个环节。


这个环节叫模组,模组是把芯片、通信能力、操作系统预先集成好的标准化硬件方案。设备厂商拿到手就能开发产品,不用从零开始适配底层系统。


在开源鸿蒙的产业链中,模组是连接芯片和终端设备的中间层,直接影响设备厂商接入生态的效率和成本。


移远通信(603236.SH)是全球物联网模组领域的头部企业,2025年营收243.26亿元,月产能超过3000万片,服务超过7000家物联网客户。


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移远Smart产品总监王海波在峰会上介绍,移远已组建近40人的专职开源鸿蒙研发团队,适配了8款模组,服务20多家客户。


今年,移远获得了开源鸿蒙兼容性实验室资格,从C类捐赠人升级为A类捐赠人。


王海波在现场分享了一个案例,两年前,移远开发了一款手持PDA设备,量产前发现鸿蒙系统的功耗比安卓高约40毫安。团队和开源鸿蒙社区、芯片原厂一起排查,最终解决了这个问题,项目才顺利量产。“这只是一个小例子,”王海波说,“但鸿蒙量产过程中从硬件到软件到应用,各种问题都会冒出来,我们已经积累了不少经验。”


移远目前提供的方案覆盖了硬件、软件和认证三个层面,帮设备厂商解决功耗、性能、稳定性等问题,帮客户做行业应用的定制开发,同时提供兼容性认证的全流程支持,让产品能快速合规上市。


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芯片有了,模组有了,接下来需要大规模的终端设备把生态撑起来。


家电是中国最大的消费终端品类之一,美的集团具备联网能力的家电超过5亿台,覆盖150多个品类,2025年,美的被正式认证为全球智能家电第一品牌。


美的集团全屋智能总经理尚喆在峰会上介绍,美的与华为的鸿蒙生态合作始于2020年,2021年成为开源鸿蒙A类捐赠单位。到2025年,美的已完成空调、冰箱、洗衣机等主销品类基于开源鸿蒙的产品开发,发布了行业首款搭载开源鸿蒙操作系统的餐边柜冰箱。2026年,美的计划推动超过千万台开源鸿蒙家电落地市场。


美的还发起了“家鸿”计划,联合芯片、软件、硬件伙伴,共同开发面向家电行业的操作系统底座,覆盖30多个品类。


在端侧AI方面,美的已经在空调上跑通了一个节能场景:端侧芯片运行强化学习算法,实时采集室内温湿度和压缩机频率数据,AI推理输出最优控制指令,综合节能超过15%。


不过,尚喆也坦诚提到了当前开源鸿蒙所面临的挑战,芯片适配还不够多,他的原话是“有系统,无芯片”。


研发、测试、认证、供应链的转型成本高,很多中小企业望而却步,他呼吁有关部门及时给予政策牵引,比如通过鸿蒙化改造的政府采购和示范项目,帮助生态形成初期规模。


龙芯、移远、美的,分别对应芯片、模组、设备三个层级。


杨海松在演讲中把这三层加上技术底座和行业应用,合称为开源鸿蒙生态的五层架构,并给出了具体的使能目标,即今年年底前,出货量过百万的芯片和模组伙伴超过10家,出货量过百万的芯片和模组超过20款;联合100多家行业优质伙伴,打造50多个规模商用的产品品类。



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超过90种“鸿”落进千行万业


电力行业是最早拥抱开源鸿蒙的关键行业之一,也是理解开源鸿蒙产业价值的一个好样本。


电力终端覆盖发、输、变、配、用、储全链条,从微型传感器到大型控制设备,形态差异极大。


过去,各终端设备厂商有自己的标准和协议,操作系统大多基于Linux内核,技术体系来自国外开源社区。设备与设备之间、设备与主站之间的互联互通,长期存在卡点。行业不是没人想过打造统一的操作系统,但靠单一行业从头自研成本太高,即便开发出来,后期生态不成规模也形不成正向循环。


2020年开源鸿蒙项目启动后,南方电网看到了一个新的可能性,不用从零开始自研底层系统,而是基于一个已有的、开源的操作系统底座来做行业定制。


但具体怎么做,内部经历了一番选择。


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开放原子电鸿开源社区工作委员会主席、中国南方电网有限责任公司数字化部副总经理禤亮在峰会上回顾了南方电网做这个决定的过程。


面对电力终端互联互通的难题,南方电网当时有三条路可以走。


第1条, 委托外部厂家统一建设,但物联设备市场竞争激烈,单靠一家厂商难以让各方接受同一套标准。第二条,自己组织力量闭源开发,但成果只能在企业内部用,难以向外辐射,还可能对上下游形成新的壁垒。第三条,走开源共建的路,和产业链上下游一起干,但要让各方都认可同一套方案,难度很大。 第2条, 南方电网选了第三条。


禤亮的说法是“躬身入局,走开源共建、技术开源、共建共享的这条难而正确的道路”。


起点是2020年9月华为向开放原子开源基金会捐赠鸿蒙代码。


禤亮说,南方电网从中“找到了基点”,随即在2021年启动物联操作系统专项研究。2023年10月,电鸿1.0正式发布。这是中国首个电力统一物联操作系统,基于开源鸿蒙和开源欧拉定制开发,首次实现一套操作系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备。


2024年,南方电网在深圳前海、广州南沙、珠海横琴打造了三大电鸿示范区。2025年,开放原子电鸿开源社区正式启航,南方电网捐赠首批电鸿核心代码。禤亮说,“电鸿真正融入行业,服务行业,开启了开源共建、协同发展的新篇章。”


到2026年,电鸿已经走出实验室,600多家设备厂商加入电鸿生态,累计2100多款终端设备完成适配,覆盖电力主要设备类型。南方电网全面启动电鸿规模化推广。华润电力发布了基于电鸿的首个企业发行版“润电鸿”,电鸿的服务边界从电网侧延伸到了发电侧。


2025年,电鸿全面护航第15届全运会保供电任务,安装6000余个电鸿终端,覆盖智能巡视、运维和监测场景。


禤亮说,这充分验证了电鸿的实用性、可靠性和安全性。


他还提到了一个更远的愿景,推动“鸿鸿互联”,让电力行业与交通、城建等领域实现跨行业的互联互通和能力共享。


电力行业不是孤例。


交通领域,全国11个省份、88条高速公路已经完成开源鸿蒙的智慧化改造,覆盖47座隧道、395座收费站。医疗领域,深圳、重庆等20多家医院部署了基于开源鸿蒙的智慧病房,通过床旁交互终端实现生命体征实时监测和智能预警。


政务领域,山西2万多部基于开源鸿蒙的社保终端投入使用,居民在家门口一分钟就能办好养老资格认证。金融领域,北京邮储银行基于开源鸿蒙打造智慧银行,叫号机与智能手表联动,VIP用户到店时大堂经理即时收到提醒。


消费电子领域,华为全系设备2025年开始搭载基于OpenHarmony的鸿蒙操作系统,海尔、美的、TCL均推出了基于开源鸿蒙开发的家电产品。


目前已有超过90个基于开源鸿蒙的商业发行版落地。


矿鸿、移鸿、电鸿、警鸿、交鸿、建鸿,每一个“鸿”的背后,都是一个行业在用自己的需求验证同一件事,开源鸿蒙的分布式架构和弹性部署能力,确实能解决海量异构设备统一管理这个共性需求。


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杨海松在峰会上说:“在一起,再出发。”华为从贡献者变成全域使能者,背后的判断很清晰:开源鸿蒙已经证明了自己的产业价值,现在需要的是加速。


海思的35款芯片已通过开源鸿蒙兼容性测试,星闪连接技术正在与开源鸿蒙深度融合,北京、深圳、成都、长沙、武汉、苏州等地政府的扶持政策也在陆续出台。


近日,深圳龙岗区推出了“鸿蒙惠企11条”,认定17个鸿蒙园区、10座鸿蒙楼宇,落地超过40个鸿蒙示范项目;不久前,山东发展集团牵头在济南设立了开源鸿蒙(山东)数字科技有限公司,注册资本5000万元,瞄准能源、低空经济等领域的开源鸿蒙应用。


开源鸿蒙的代码从最初的700万行增长到1.3亿行,用了五年。


生态设备从零到突破13亿台,也是这五年。


接下来要回答的,已经不是“能不能做成”,而是“能做多快”。


开源鸿蒙已通过CC EAL4+安全认证,这是民用操作系统的最高安全等级。当一个国家的电网、交通、医疗、政务系统越来越多地跑在同一个底座上,这个底座的自主可控程度,本身就是产业安全的一部分。


操作系统是所有软件和设备运行的底座,底座建在谁的技术上,决定了整个产业链的安全边界。


开源鸿蒙用五年时间,给中国的千行万业多了一个选项,一个不依赖任何单一企业、代码完全开放、已经在13亿台设备上跑起来的选项。


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谁在低估老板电器的AI烹饪野心?

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老板电器选择了AI+烹饪,这个选择的底层逻辑不复杂,对烹饪这件事理解得足够深的公司,才有可能用AI把它做对,47年只做厨房这一件事所积累下来的东西,正在换一种方式生长。
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作者:冯科翰/文
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2025年,中国厨电行业走完了一轮节奏明显放缓的周期。


根据奥维云网数据,全年厨卫大电零售额1504亿元,同比下滑7%。以旧换新政策全年拉动了1.28亿台家电和1.2万件厨卫产品换新,政策端持续发力。整体来看,厨电行业正处于从规模扩张转向结构升级的过渡阶段,企业之间的竞争重心,也在从硬件参数和价格,转向技术能力和用户体验。


比起规模的变化,需求侧的分化更值得关注。


年轻一代对厨房的期待从“好用”转向了“会用”,他们不缺烹饪的意愿,缺的是烹饪的能力和信心。中年用户开始在健康和便利之间找平衡,而老年群体愿意为省事和安全买单。不同年龄段的人站在同一个厨房里,提出了完全不同的需求。


与此同时,政策方向也在调整。


2024年政府工作报告首次写入“人工智能+”,2025年进一步提出支持大模型广泛应用。国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出,到2027年新一代智能终端和智能体的应用普及率要超过70%。


AI不再只是实验室里的技术命题,它开始走向一个又一个垂直场景。


老板电器在这样的背景下发布了2025年年度财报,财报数据显示,老板电器2025年全年实现营收101.16亿元,实现归母净利润12.56亿元,经营性现金流高达15.98亿元,家电厨卫业务整体毛利率达到49.90%,同比提升0.44个百分点。


AI数字厨电业务全年销售额23.5亿元,同比增长36%。“食神”AI烹饪大模型的App及小程序累计注册用户超过750万,活跃用户同比增长70%;而在刚过去的AWE 2026上,这条AI+烹饪的路径又向前推进了一步,公司发布了全球首款会做饭的AI烹饪眼镜。


从大模型到AI数字厨电再到AI烹饪眼镜,老板电器在AI+烹饪上的布局正在完善,支撑这一系列投入的,是47年专注烹饪积累的行业理解,和一个持续稳健的经营底盘。


行业都在转型,路径各不相同。


老板电器选择了AI+烹饪,这个选择的底层逻辑不复杂,对烹饪这件事理解得足够深的公司,才有可能用AI把它做对,47年只做厨房这一件事所积累下来的东西,正在换一种方式生长。


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AI烹饪的技术根基


2025年,厨电板块上市公司普遍面临营收增长放缓的压力,在这个背景下,谁主营业务底盘更稳、现金流更充裕,谁就有更大的战略余地。


先看基本盘,老板电器主营厨房电器,核心品类长年保持行业领先。


财报数据显示,2025年,老板电器油烟机和燃气灶零售销售额占比均超过31%,两个品类连续11年全球销量领先,大型烹饪厨电连续5年全球销量领先。蒸烤一体机零售市占达到27.92%,同比增长10.77%;消毒洗碗机系列全渠道同比增长80%,连续4年行业销量位居榜单前列。


蒸烤一体机和洗碗机这两个品类的增长势头,显示出厨房场景中烹饪体验升级的需求仍在释放。


这些核心品类的产品构成了老板电器稳定的主业底盘,而稳定的市场份额为公司提供了充裕的现金流。


2025年全年,老板电器经营性现金流15.98亿,根据年度利润分配预案,公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元,合计约4.72亿元;自2010年上市以来,老板电器累计向股东派发现金红利68.47亿元,近三年累计派现28.33亿元,近10年资本回报率(ROIC)中位数为20.12%。


从某种程度上来说,能够持续产生利润且现金流稳定的公司,才有余力把资源配置到长周期、慢回报的技术投入上。


在消费端,老板电器用多品牌覆盖不同人群。


主品牌老板锚定中高端消费群体;名气面向更广泛的大众市场,线上烟机及套装、灶具及套装首次同时跻身行业TOP10;DACHOO大厨切入细分场景,用户年度活跃度攀升至40%,桌面油烟机连续12个月蝉联天猫TOP1。


三个品牌对应三类人群,让老板电器在需求日趋分化的市场里保持了广泛的覆盖能力。


基本盘之上,是老板电器近年来在AI领域的系统性投入。


2025年公司研发投入3.68亿元,近五年累计专利复合增长率接近50%。截至2025年底,老板电器累计拥有有效专利7118项,其中发明专利841项,AI烹饪大模型专利数位居中国榜首,老板电器牵头提出的IEC国际标准提案也在2025年正式发布。


在行业标准层面率先卡位,意味着在下一轮技术竞争中拥有规则制定的话语权。


数据资产方面,老板电器获批7张数据产权证书,是厨电行业首个实现数据持有权、使用权、经营权“三权合一”的企业,并入选国家首批高质量数据集建设试点,全国仅15家。


合规、高质量的数据资产,是AI能力持续迭代的基础,也是后来者难以越过的壁垒。


研发体系上,老板电器三大研究院各有侧重,其中,数字厨电研究院负责硬件创新,杭州人工智能研究院聚焦具身智能方向,成都研究院专攻大模型和AI算法。


硬件、算法、场景三条线并行推进。


这些投入最终汇聚到一个标杆产品上,“食神”AI烹饪大模型。


食神是老板电器47年烹饪经验数字化的产物。


用户输入健康数据、口味偏好、手边食材,食神推荐菜品,给出精确的烹饪参数,并联动数字厨电设备执行操作。它把“少许”“大火”这类依赖经验的模糊描述,转化为温度、时间和火力的精确组合。


2025年11月,食神大模型通过国家大模型备案,取得安全备案、算法备案和大模型备案三项资质,是厨电行业唯一完成全部备案的产品。


截至2025年底,食神App及小程序累计注册用户超过750万,活跃用户同比增长70%。这750万用户每一次的烹饪操作、口味选择、食材搭配,都在持续回流到模型中,成为食神优化自身的数据来源。


用户规模越大,数据积累越厚,模型能力越强,产品体验越好,这个正向循环一旦建立,护城河会随着时间不断加深。


技术和数据的积累到了一定厚度,下一步就是把它们变成用户看得见、用得上的产品。


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从大模型到AI眼镜:三个场景验证AI+烹饪


2026年3月12日,AWE 2026现场,老板电器发布了全球首款会做饭的AI眼镜。


这款眼镜能做几件具体的事:识别用户手上的食材是五花肉还是里脊;感知灶具的火力大小;在用户翻炒时自动调节下一阶段的温度,并联动油烟机、灶具、蒸烤箱等AI数字厨电协同操作;通过AR在镜片上显示实时提示,“翻面,再煎30秒”,或者“火太大了,先关一下灶”。做完一道菜,它会记录这次的火候和口味偏好,下次自动优化参数。


2026年是AI眼镜集中发布的一年。


Meta、苹果、华为、字节都在推相关产品,行业管这叫“百镜大战”,市面上多数AI眼镜做的是翻译、提词、拍照这类信息辅助。老板电器把AI眼镜带进了厨房,让它联动厨电设备,参与从备菜到出锅的全流程,从信息辅助走向了烹饪全过程的深度参与。


AI烹饪眼镜,正是这个定位的第一款硬件载体,它以第一视角进入厨房,看你所看,在你需要的时候给出提醒和协助。


眼镜背后,是一套完整的产品体系。


食神大模型负责理解烹饪逻辑、记住用户偏好,承担决策功能。AI烹饪眼镜、AI调料机器人、AI脉谱仪负责视觉、味觉和健康数据的采集,承担感知功能。AI数字厨电负责火候、时间、排风的精确控制,承担执行功能。


感知、决策、执行三个环节连成闭环,AI在厨房里跑通了从“理解需求”到“完成操作”的完整流程。


此前,厨房里的智能功能大多停留在屏幕上的语音交互阶段,用户可以对着设备说话,设备也能响应,但它没有能力参与烹饪本身。


老板电器这套体系把AI的能力从“听懂话”延伸到了“能动手做”,这是一个本质性的变化。


这套产品体系在市场端已经开始得到验证。


财报数据显示,2025年全年,老板电器数字厨电销售额23.5亿元,同比增长36%。其中i系列同比增长65%,i系列是产品矩阵里AI能力集成度最高的一条线,也是增长最快的一条线。


AI+烹饪的应用场景,也开始从家庭厨房向外延伸。


商用厨电是老板电器打开的第二个场景。


2026年一季度,商厨业务签约额同比增长633.58%,开票额同比增长286.57%,增长势头强劲。公司以亿元级战略投资入股国内头部智能炒菜机器人公司优特智厨,将消费端积累的AI烹饪能力复用到商用场景。


优特智厨是商用智能炒菜机国家标准的起草单位,其核心的智能温控和精准调味技术,与老板电器的技术积累和供应链能力形成互补。


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老板电器在AI+烹饪上的布局,正在从C端家庭厨房延伸到B端商用厨房。商用厨房的核心痛点是出品标准化和人力成本控制,这恰好是AI最擅长解决的问题。消费端积累的烹饪数据和算法能力在商用场景中实现复用,意味着老板电器的AI投入开始具备跨场景的杠杆效应。


海外市场是第三个场景。


2025年5月,老板电器召开首届海外事业合伙人大会,并成立印尼子公司和马来西亚子公司,以”海外事业合伙人”模式推进全球化布局。2025年全年,老板电器境外业务营收同比增长29.13%,从产品出海走向模式出海正在兑现为业绩增量。


海外市场对老板电器的价值,不只是营收增量。


不同地域的饮食习惯和烹饪方式,为食神大模型提供了更丰富的训练样本。一个能理解中式爆炒也能适配东南亚料理的AI模型,未来的适用范围会比只服务单一市场的产品宽得多。


消费端的AI烹饪眼镜和AI数字厨电、商用端的智能炒菜机器人、海外端的合伙人模式,三条线展开的方向不同,但落地的都是同一件事:AI+烹饪在不同场景里生根。


三个场景共享同一套食神大模型和AI技术底座,彼此之间的数据和能力可以互相反哺。当一家厨电企业开始用同一套AI能力同时服务家庭厨房、商用餐饮和海外用户的时候,它的竞争维度已经跟传统的硬件比拼不在一个层面上了。


老板电器董事、副总裁何亚东在AWE 2026发布会上的一句话,概括了这家公司对AI的理解:“烹饪就是创造。我们主张,烹饪自由,享受创造,成全美好。AI的使命,是成全你的每一次创造,而不是替代你。”


47年专注烹饪一件事所积累的行业理解、技术储备和用户洞察,构成了老板电器向AI+烹饪持续投入的底气。


2025年的财报数据,是这份长期投入的一次阶段性检验。而随着AI烹饪眼镜的发布、商厨业务的快速起步和海外布局的推进,老板电器的AI+烹饪版图仍在扩展。


厨电行业从来不缺变化,产品在变,技术在变,用户的需求也在变,而老板电器选择的锚点是烹饪本身。


从第一台油烟机到食神大模型,从数字厨电到AI烹饪眼镜,载体换了好几代,内核没有变——让烹饪这件事变得更容易、更自由、更值得享受,这可能是一家公司能给出的、关于长期主义最有说服力的回答。


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郭云钊因个人原因已辞任广发银行独立董事

界面新闻记者 | 曾令俊

4月30日,广发银行披露的2025年年报显示,郭云钊因个人原因已辞任该行独立董事。据财新报道,巴曙松案与郭云钊相关,两者均传已失联。

年报显示,4月17日,郭云钊因个人原因,辞任该行第十届董事会独立董事、董事会提名与薪酬委员会主任委员、战略/消费者权益保护委员会委员、审计委员会委员职务。 

该行2025年财报显示,其从广发银行获得的独董津贴为41.35万元,与2024年的35.50万元相比有所增加。他自2020年9月29日起一直担任该行独董。

广发银行在年报中表示,报告期内,该行董事会中有5名独立董事,独立董事的资格、人数和比例符合监管机构规定。独立董事在本行不拥有任何业务或财务利益,也不担任本行的任何管理职务,其独立性符合有关监管要求。

公开资料显示,出生于1966年的郭云钊是管理学博士、高级工程师。简历显示,郭云钊曾在中国蓝星(集团)、蓝星科技、蓝星清洗、星辰化工、西南化机、中国化工集团公司、中国金谷国际信托,中国高新投资集团,中信产业投资基金,中投信托,建银投资等机构担任董事或高管职务。

郭云钊与巴曙松有长达18年的“师生之谊”,也曾多次出现在巴曙松的学术合作者名单中:2008年,两人合著《离岸金融市场发展研究国际趋势与中国路径》;2010年,又共同发表《债券市场改革与人民币国际化的互动》;2012年,郭云钊与巴曙松、尚航飞又联名刊发《物业税改革对房地产价格的影响研究》

年报显示,广发银行去年实现营收639.4亿元,同比降了7.65%;净利润为130.3亿元,同比下降约14.8%。截至2025年末,该行资产规模合计约3.732万亿元,同比增长2.38%。

截至去年末,该行净利差为1.31%,较上年下降9个基点 ;净利息收益率 1.43%,较上年下降11个基点。广发银行在年报中表示,资产端,受市场利率持续下行及市场竞争影响,新发放贷款利率下降,叠加存量房贷利率下调及资产重定价等因素,资产收益率持续下行。负债端,严格遵守人民银行利率政策,积极落实自律机制各项倡议,规范定价行为,同时主动优化负债结构,持续压降负债成本。

资产质量方面,广发银行实现不良贷款余额和不良贷款率“双降”。截至2025年末,该行不良贷款余额310.28亿元,不良贷款率1.44%,分别下降14.44 亿元和0.09个百分点,连续三年实现“双降”;全年新发生不良同比减少4.2亿元,降幅为1.2%。 

广发银行在年报中表示,本行综合运用多种处置手段加大清收处置力度,稳妥有序推进房地产等重点领域风险化解,积极拓宽处置渠道、强化资产营销推介、深入挖掘潜在价值,全力提升处置质效。2025年,通过常规核销、不良资产证券化、清收、转让等方式合计处置不良贷款369.18 亿元。 

在与国寿的协同方面,广发银行全年代理中国人寿寿险期缴和财险新单保费分别同比增长29%和37%,代理养老险公司商养产品36.8亿元,投银协同规模增长 35%,协同发展不断深化。 

另据界面新闻记者获悉,该行2026年一季度营收重回增长,关键效益指标阶段性企稳。一季度该行总资产增速超7%,其中对公贷款增量超千亿,增速超9%。一季度营业收入同比增速超6%,息差利差企稳回升,负债成本有效压降,财富管理、交易银行、理财业务等重点中收较快增长。

界面新闻记者 | 曾令俊

4月30日,广发银行披露的2025年年报显示,郭云钊因个人原因已辞任该行独立董事。据财新报道,巴曙松案与郭云钊相关,两者均传已失联。

年报显示,4月17日,郭云钊因个人原因,辞任该行第十届董事会独立董事、董事会提名与薪酬委员会主任委员、战略/消费者权益保护委员会委员、审计委员会委员职务。 

该行2025年财报显示,其从广发银行获得的独董津贴为41.35万元,与2024年的35.50万元相比有所增加。他自2020年9月29日起一直担任该行独董。

广发银行在年报中表示,报告期内,该行董事会中有5名独立董事,独立董事的资格、人数和比例符合监管机构规定。独立董事在本行不拥有任何业务或财务利益,也不担任本行的任何管理职务,其独立性符合有关监管要求。

公开资料显示,出生于1966年的郭云钊是管理学博士、高级工程师。简历显示,郭云钊曾在中国蓝星(集团)、蓝星科技、蓝星清洗、星辰化工、西南化机、中国化工集团公司、中国金谷国际信托,中国高新投资集团,中信产业投资基金,中投信托,建银投资等机构担任董事或高管职务。

郭云钊与巴曙松有长达18年的“师生之谊”,也曾多次出现在巴曙松的学术合作者名单中:2008年,两人合著《离岸金融市场发展研究国际趋势与中国路径》;2010年,又共同发表《债券市场改革与人民币国际化的互动》;2012年,郭云钊与巴曙松、尚航飞又联名刊发《物业税改革对房地产价格的影响研究》

年报显示,广发银行去年实现营收639.4亿元,同比降了7.65%;净利润为130.3亿元,同比下降约14.8%。截至2025年末,该行资产规模合计约3.732万亿元,同比增长2.38%。

截至去年末,该行净利差为1.31%,较上年下降9个基点 ;净利息收益率 1.43%,较上年下降11个基点。广发银行在年报中表示,资产端,受市场利率持续下行及市场竞争影响,新发放贷款利率下降,叠加存量房贷利率下调及资产重定价等因素,资产收益率持续下行。负债端,严格遵守人民银行利率政策,积极落实自律机制各项倡议,规范定价行为,同时主动优化负债结构,持续压降负债成本。

资产质量方面,广发银行实现不良贷款余额和不良贷款率“双降”。截至2025年末,该行不良贷款余额310.28亿元,不良贷款率1.44%,分别下降14.44 亿元和0.09个百分点,连续三年实现“双降”;全年新发生不良同比减少4.2亿元,降幅为1.2%。 

广发银行在年报中表示,本行综合运用多种处置手段加大清收处置力度,稳妥有序推进房地产等重点领域风险化解,积极拓宽处置渠道、强化资产营销推介、深入挖掘潜在价值,全力提升处置质效。2025年,通过常规核销、不良资产证券化、清收、转让等方式合计处置不良贷款369.18 亿元。 

在与国寿的协同方面,广发银行全年代理中国人寿寿险期缴和财险新单保费分别同比增长29%和37%,代理养老险公司商养产品36.8亿元,投银协同规模增长 35%,协同发展不断深化。 

另据界面新闻记者获悉,该行2026年一季度营收重回增长,关键效益指标阶段性企稳。一季度该行总资产增速超7%,其中对公贷款增量超千亿,增速超9%。一季度营业收入同比增速超6%,息差利差企稳回升,负债成本有效压降,财富管理、交易银行、理财业务等重点中收较快增长。

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财说| 核心产品量价承压,康华生物业绩筑底回升了吗?

在交出一份双降年报和双增一季报后,康华生物(300841.SZ)备受关注。

这家公司2025年实现营业收入11.65亿元,同比下降18.64%;归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比下降44.84%。更值得关注的是,扣除非经常性损益后净利润2.12亿元,同比下滑53.68%,降幅显著大于收入端。

对此,康华生物独家对界面新闻记者表示,扣非净利润降幅大于收入降幅主要原因系公司2024年取得重组六价诺如病毒疫苗海外许可收入10,624.05万元,直接贡献利润9,030.44万元,2025年度未取得海外授权阶段性收入,对利润端影响显著。

今年一季度,康华生物实现营业收入1.72亿元,同比增长25.02%;归属于上市公司股东的净利润2736.34万元,同比增长32.14%。对于营收与净利润均实现双位数同比增长,公司对界面新闻记者表示,这初步显现了营销改革成效,也印证了战略重组后企业业绩筑底回升的良好发展态势。

不过,二级市场方面,财报发布后康华生物先涨后跌。对于这家去年11月经历控制权变更的公司未来,投资者依然有不确定性。

核心产品量价压力

冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)是康华生物最主要的收入来源。该产品2025年批签发180.33万支,同比下降53.73%。收入缩水最大的可能性是狂犬病疫苗市场有更多参与者。

一位长期跟踪疫苗行业的人士对界面新闻记者表示,人二倍体细胞狂犬病疫苗市场,此前仅有康华生物一家获批,而目前已有2家企业取得药品注册证书、2家企业提交上市申请、5家企业开展临床试验,供给端扩容将对存量企业的定价能力形成持续压力。

从费用端看,销售费用并未随收入同步收缩。康华生物2025年销售费用为5.58亿元,同比增加1.91%,销售费用率从2024年的38.21%攀升至47.86%。年报将销售费用构成中“推广及其他辅助服务费”列示为4.86亿元,占销售费用的87.2%。

图片来源:公司财报

当收入下降而推广费用反而略有增加时,意味着每单位销售投入所带来的收入产出有所恶化。与此同时,康华生物毛利率从2024年的94.20%小幅下降至92.03%,变动幅度不大,表明成本端尚未构成主要压力,矛盾或集中在费用端和销量端。

2024年的高基数或许能解释一部分原因。康华生物对界面新闻记者表示,“2025年公司销售费用的投入金额较上年同期增长1.91%,若剔除2024年营收中10,624.05万元海外授权收入进行同口径对比,销售费用率实际上升6.58%”。

行业层面,2025年国内狂犬病疫苗市场仍以Vero细胞基质产品为主,共有8家厂商取得批签发,而人二倍体细胞狂犬病疫苗仅有2家。从理论上讲,人二倍体细胞狂犬病疫苗对Vero细胞产品存在替代空间,但在实际市场推广中,价格敏感性和渠道惯性仍是制约因素。

摩熵咨询的报告指出,非免疫规划疫苗的竞争正在从“独家品种享受定价红利”转向“多厂商比拼渠道效率和品牌壁垒”,在此过程中,率先上市的品种需要面对后来者的价格冲击和学术推广层面的持续投入压力。

主动去库存

截至2025年末,康华生物存货账面余额1.48亿元,同比减少19.54%,跌价准备741.91万元。存货下降的直接原因在于生产端主动收缩。

2025年,康华生物疫苗生产量为180.33万支,同比下降53.73%,公司解释称,这是“基于销售计划、库存量等滚动调整生产计划”。

在销量下降12.13%的背景下,产量以更大幅度收缩,说明公司正在主动去库存。

应收账款的变化则指向另一重逻辑。康华生物2025年末应收账款账面余额13.05亿元,较2024年末的13.67亿元有所下降;坏账准备从0.68亿元增至0.79亿元,计提比例从5.00%升至6.09%。

界面新闻记者查阅年报附注中账龄结构发现,6个月以内的应收账款从2024年末的6.73亿元降至6.46亿元,但6个月至1年账龄的应收账款仍高达2.37亿元,1至2年账龄的为3.18亿元。

图片来源:公司财报

长账龄应收款的累积意味着部分地区疾控中心的回款周期在拉长。对此,康华生物对界面新闻解释称,“2025年度,公司实现销售回款金额12.8亿元,超过当期的营收金额11.65亿元”,“尽管长账龄应收账款余额较上年末有所增加,但相关款项均对应真实的疫苗销售业务,疾控中心信用度较高,不存在重大坏账风险”。

整体而言,康华生物应收账款坏账计提的增加仍在可控范围内。值得警惕的是,在批签发减半、售价面临竞争压力的背景下,若2026年销量无法企稳,应收账款的质量压力可能进一步显现。

控制权变更之后

2025年11月5日,康华生物完成控制权变更:原控股股东王振滔及其一致行动人奥康集团将所持部分股份转让给上海万可欣生物科技合伙企业,王振滔还将剩余持股的表决权委托给万可欣生物,万可欣生物以29.99%的表决权比例成为控股股东,公司变为无实际控制人。

伴随控制权转让的是一份业绩承诺:王振滔与奥康集团承诺,公司2025年度和2026年度扣非归母净利润合计不低于7.28亿元,且两年研发费用合计不低于2.6亿元;若未完成,差额需以现金补偿。

一系列条款增加了公司2026年的利润压力。2025年康华生物扣非净利润2.12亿元,若以此为基础推算,2026年需要实现至少5.16亿元扣非净利润才能达成承诺。在不考虑并购项目剔除等特殊安排的情况下,这意味着利润需要较2025年增长超过一倍。

界面新闻记者梳理年报发现,康华生物2025年研发费用为1.18亿元,若2026年研发费用保持同等水平,则两年合计约2.36亿元,距离2.6亿元的承诺下限存在约0.24亿元的缺口。这意味着2026年公司面临“既要保利润、又要增研发”的双重约束。

资本开支方面,“康华生物疫苗生产扩建项目”已累计投入4.81亿元,完成进度76.99%,该项目已完成车间建设、设备调试、试生产及药品GMP符合性检查,目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段。

医药研究员杨贤泽对界面新闻记者表示,“疫苗生产车间从建成到取得全部生产许可通常需要较长时间,每一次延期都意味着固定资产转固和折旧计提的节点后移,转固之后的新增产能在短期内若无法充分消化,将对毛利率和净利润形成额外的固定成本压力”。

康华生物则对界面新闻记者表示,“2025年末疫苗生产扩建项目下所涉在建工程已全部转固,目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段,后续针对该项目的固定资产类投入将大幅减少,因此预计该项目后续每年新增折旧金额较少,对公司利润的侵蚀程度有限”。

在交出一份双降年报和双增一季报后,康华生物(300841.SZ)备受关注。

这家公司2025年实现营业收入11.65亿元,同比下降18.64%;归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比下降44.84%。更值得关注的是,扣除非经常性损益后净利润2.12亿元,同比下滑53.68%,降幅显著大于收入端。

对此,康华生物独家对界面新闻记者表示,扣非净利润降幅大于收入降幅主要原因系公司2024年取得重组六价诺如病毒疫苗海外许可收入10,624.05万元,直接贡献利润9,030.44万元,2025年度未取得海外授权阶段性收入,对利润端影响显著。

今年一季度,康华生物实现营业收入1.72亿元,同比增长25.02%;归属于上市公司股东的净利润2736.34万元,同比增长32.14%。对于营收与净利润均实现双位数同比增长,公司对界面新闻记者表示,这初步显现了营销改革成效,也印证了战略重组后企业业绩筑底回升的良好发展态势。

不过,二级市场方面,财报发布后康华生物先涨后跌。对于这家去年11月经历控制权变更的公司未来,投资者依然有不确定性。

核心产品量价压力

冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)是康华生物最主要的收入来源。该产品2025年批签发180.33万支,同比下降53.73%。收入缩水最大的可能性是狂犬病疫苗市场有更多参与者。

一位长期跟踪疫苗行业的人士对界面新闻记者表示,人二倍体细胞狂犬病疫苗市场,此前仅有康华生物一家获批,而目前已有2家企业取得药品注册证书、2家企业提交上市申请、5家企业开展临床试验,供给端扩容将对存量企业的定价能力形成持续压力。

从费用端看,销售费用并未随收入同步收缩。康华生物2025年销售费用为5.58亿元,同比增加1.91%,销售费用率从2024年的38.21%攀升至47.86%。年报将销售费用构成中“推广及其他辅助服务费”列示为4.86亿元,占销售费用的87.2%。

图片来源:公司财报

当收入下降而推广费用反而略有增加时,意味着每单位销售投入所带来的收入产出有所恶化。与此同时,康华生物毛利率从2024年的94.20%小幅下降至92.03%,变动幅度不大,表明成本端尚未构成主要压力,矛盾或集中在费用端和销量端。

2024年的高基数或许能解释一部分原因。康华生物对界面新闻记者表示,“2025年公司销售费用的投入金额较上年同期增长1.91%,若剔除2024年营收中10,624.05万元海外授权收入进行同口径对比,销售费用率实际上升6.58%”。

行业层面,2025年国内狂犬病疫苗市场仍以Vero细胞基质产品为主,共有8家厂商取得批签发,而人二倍体细胞狂犬病疫苗仅有2家。从理论上讲,人二倍体细胞狂犬病疫苗对Vero细胞产品存在替代空间,但在实际市场推广中,价格敏感性和渠道惯性仍是制约因素。

摩熵咨询的报告指出,非免疫规划疫苗的竞争正在从“独家品种享受定价红利”转向“多厂商比拼渠道效率和品牌壁垒”,在此过程中,率先上市的品种需要面对后来者的价格冲击和学术推广层面的持续投入压力。

主动去库存

截至2025年末,康华生物存货账面余额1.48亿元,同比减少19.54%,跌价准备741.91万元。存货下降的直接原因在于生产端主动收缩。

2025年,康华生物疫苗生产量为180.33万支,同比下降53.73%,公司解释称,这是“基于销售计划、库存量等滚动调整生产计划”。

在销量下降12.13%的背景下,产量以更大幅度收缩,说明公司正在主动去库存。

应收账款的变化则指向另一重逻辑。康华生物2025年末应收账款账面余额13.05亿元,较2024年末的13.67亿元有所下降;坏账准备从0.68亿元增至0.79亿元,计提比例从5.00%升至6.09%。

界面新闻记者查阅年报附注中账龄结构发现,6个月以内的应收账款从2024年末的6.73亿元降至6.46亿元,但6个月至1年账龄的应收账款仍高达2.37亿元,1至2年账龄的为3.18亿元。

图片来源:公司财报

长账龄应收款的累积意味着部分地区疾控中心的回款周期在拉长。对此,康华生物对界面新闻解释称,“2025年度,公司实现销售回款金额12.8亿元,超过当期的营收金额11.65亿元”,“尽管长账龄应收账款余额较上年末有所增加,但相关款项均对应真实的疫苗销售业务,疾控中心信用度较高,不存在重大坏账风险”。

整体而言,康华生物应收账款坏账计提的增加仍在可控范围内。值得警惕的是,在批签发减半、售价面临竞争压力的背景下,若2026年销量无法企稳,应收账款的质量压力可能进一步显现。

控制权变更之后

2025年11月5日,康华生物完成控制权变更:原控股股东王振滔及其一致行动人奥康集团将所持部分股份转让给上海万可欣生物科技合伙企业,王振滔还将剩余持股的表决权委托给万可欣生物,万可欣生物以29.99%的表决权比例成为控股股东,公司变为无实际控制人。

伴随控制权转让的是一份业绩承诺:王振滔与奥康集团承诺,公司2025年度和2026年度扣非归母净利润合计不低于7.28亿元,且两年研发费用合计不低于2.6亿元;若未完成,差额需以现金补偿。

一系列条款增加了公司2026年的利润压力。2025年康华生物扣非净利润2.12亿元,若以此为基础推算,2026年需要实现至少5.16亿元扣非净利润才能达成承诺。在不考虑并购项目剔除等特殊安排的情况下,这意味着利润需要较2025年增长超过一倍。

界面新闻记者梳理年报发现,康华生物2025年研发费用为1.18亿元,若2026年研发费用保持同等水平,则两年合计约2.36亿元,距离2.6亿元的承诺下限存在约0.24亿元的缺口。这意味着2026年公司面临“既要保利润、又要增研发”的双重约束。

资本开支方面,“康华生物疫苗生产扩建项目”已累计投入4.81亿元,完成进度76.99%,该项目已完成车间建设、设备调试、试生产及药品GMP符合性检查,目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段。

医药研究员杨贤泽对界面新闻记者表示,“疫苗生产车间从建成到取得全部生产许可通常需要较长时间,每一次延期都意味着固定资产转固和折旧计提的节点后移,转固之后的新增产能在短期内若无法充分消化,将对毛利率和净利润形成额外的固定成本压力”。

康华生物则对界面新闻记者表示,“2025年末疫苗生产扩建项目下所涉在建工程已全部转固,目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段,后续针对该项目的固定资产类投入将大幅减少,因此预计该项目后续每年新增折旧金额较少,对公司利润的侵蚀程度有限”。

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多家机构上调国际油价预测,“超级看涨”情景会来吗?

多家机构上调国际油价预测,“超级看涨”情景会来吗?

图片来源:界面图库

界面新闻记者 | 韩理

国际原油市场风云突变。在地缘冲突、供需失衡与产油国变局的多重驱动下,近期油价走出剧烈震荡上行行情。

4月29日夜间,国际油价大幅拉升,布伦特原油期货一度大涨超8%收复110美元大关;WTI原油期货最高涨幅达到8.87%。4月30日,布伦特原油期货最高涨幅超过3.5%,WTI原油期货也一度超过110美元/桶,但截止发稿开始掉头向下。

界面新闻多方采访了解到,4月29日夜间大涨的最直接的原因是媒体披露特朗普政府计划对伊朗实施 “长期封锁”,强化市场对中东供应中断的持久性担忧。

“美伊依然处于高度对峙的状态。4月29日晚间特朗普接受采访时仍强调在达成核协议之前不会解除对伊朗的海上封锁。”南华期货能源化工分析师凌川惠表示。

在本轮冲高之前,油价已呈现出明显的上行趋势。4月27日,WTI原油期货和布伦特原油期货上涨幅度均超过2%;4月28日,WTI原油、布伦特原油日内涨幅均超3%。

在中州期货高级分析师王盛浩看来,近期油价持续拉升,核心驱动力是美伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运危机、OPEC供应收缩的三重共振。“作为全球约20%海运原油通道,霍尔木兹海峡持续 “半断流”,全球原油库存正以每日1100-1200万桶创纪录速度消耗;此外,4月29日晚EIA数据显示美国原油净进口转负创历史新低,更加显示本土供应韧性不及预期,这都对原油价格的加速上行提供了动力。”

受实物市场“断供恐慌” 与金融市场“停火预期”的时间维度博弈的影响,4月原油期现价差一度冲破49美元/桶,创近半世纪极端纪录。王盛浩对界面新闻分析表示,霍尔木兹海峡封锁导致现货获取难度指数级上升,欧洲港口多艘油轮装船推迟,实物原油溢价飙升;而期货市场反映的是对未来局势缓和、供应恢复的预期,叠加运输与交割限制导致期现套利难以实现,形成 “现货升水+期货相对克制” 的割裂格局。

进入5月,全球原油供应紧张格局不仅难以缓解,甚至存在进一步加剧的预期。凌川惠认为,一方面美伊对峙僵持态势未见缓和,霍尔木兹海峡始终维持通航受阻状态,综合测算地缘冲突造成的中东原油供应缺口仍有1000万桶/日左右。

另一方面,前期战略石油储备SPR释放、海上浮仓及陆路库存,曾阶段性对冲现货供应短缺,但经过近两个月持续消耗,各类库存缓冲效应已明显弱化,SPR释放节奏也在逐步放缓。而美国原油出口虽维持高位放量,但已临近极限出口能力,现有设施约束下后续出口进一步抬升的空间十分有限。

“若美伊问题无法缓和,5月全球原油供应将持续承压,霍尔木兹海峡地缘扰动带来的刚性供应缺口难以修复,为油价形成强支撑。”凌川惠表示。

“如果再出现突发的地缘事件,如美伊谈判破裂、海峡封锁加剧将重新触发实物供应恐慌,期现价格将再次走阔。”王盛浩补充道。

展望后市,多家机构仍然看涨油价。花旗银行表示在双方在各自红线问题上仍存在较大分歧的情况下,短期看涨以及2026年下半年基准油价预测面临的风险偏向上行。在看涨情景下(概率为30%),花旗假设石油运输中断将持续至6月底,且规模与当前中断水平相似。在这一情景下,布油价格可能飙升至每桶150美元,2026年第二和第三季度均价接近每桶130美元,随后在第四季度回落至约100美元。

花旗银行还提出了一个“超级看涨”情景,即霍尔木兹海峡在6月之后仍持续关闭,并表示这将对石油支出在全球及美国经济产出中的占比产生严重影响。

高盛也大幅上调了今明两年的油价预测,将2026年第四季度布伦特原油目标价从此前的80美元上调至90美元每桶,WTI原油则上调至83美元每桶。这一预测调整的核心原因在于,霍尔木兹海峡封锁导致的供应冲击远超预期,全球库存正以创纪录的速度枯竭。

王盛浩认为,综合地缘、供需及库存基本面来看,国际原油短期仍将保持高位偏强震荡,中期随海峡通航、美伊局势变化或走出先扬后抑行情,长期回归全球经济与供需基本面。

多家机构上调国际油价预测,“超级看涨”情景会来吗?

图片来源:界面图库

界面新闻记者 | 韩理

国际原油市场风云突变。在地缘冲突、供需失衡与产油国变局的多重驱动下,近期油价走出剧烈震荡上行行情。

4月29日夜间,国际油价大幅拉升,布伦特原油期货一度大涨超8%收复110美元大关;WTI原油期货最高涨幅达到8.87%。4月30日,布伦特原油期货最高涨幅超过3.5%,WTI原油期货也一度超过110美元/桶,但截止发稿开始掉头向下。

界面新闻多方采访了解到,4月29日夜间大涨的最直接的原因是媒体披露特朗普政府计划对伊朗实施 “长期封锁”,强化市场对中东供应中断的持久性担忧。

“美伊依然处于高度对峙的状态。4月29日晚间特朗普接受采访时仍强调在达成核协议之前不会解除对伊朗的海上封锁。”南华期货能源化工分析师凌川惠表示。

在本轮冲高之前,油价已呈现出明显的上行趋势。4月27日,WTI原油期货和布伦特原油期货上涨幅度均超过2%;4月28日,WTI原油、布伦特原油日内涨幅均超3%。

在中州期货高级分析师王盛浩看来,近期油价持续拉升,核心驱动力是美伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运危机、OPEC供应收缩的三重共振。“作为全球约20%海运原油通道,霍尔木兹海峡持续 “半断流”,全球原油库存正以每日1100-1200万桶创纪录速度消耗;此外,4月29日晚EIA数据显示美国原油净进口转负创历史新低,更加显示本土供应韧性不及预期,这都对原油价格的加速上行提供了动力。”

受实物市场“断供恐慌” 与金融市场“停火预期”的时间维度博弈的影响,4月原油期现价差一度冲破49美元/桶,创近半世纪极端纪录。王盛浩对界面新闻分析表示,霍尔木兹海峡封锁导致现货获取难度指数级上升,欧洲港口多艘油轮装船推迟,实物原油溢价飙升;而期货市场反映的是对未来局势缓和、供应恢复的预期,叠加运输与交割限制导致期现套利难以实现,形成 “现货升水+期货相对克制” 的割裂格局。

进入5月,全球原油供应紧张格局不仅难以缓解,甚至存在进一步加剧的预期。凌川惠认为,一方面美伊对峙僵持态势未见缓和,霍尔木兹海峡始终维持通航受阻状态,综合测算地缘冲突造成的中东原油供应缺口仍有1000万桶/日左右。

另一方面,前期战略石油储备SPR释放、海上浮仓及陆路库存,曾阶段性对冲现货供应短缺,但经过近两个月持续消耗,各类库存缓冲效应已明显弱化,SPR释放节奏也在逐步放缓。而美国原油出口虽维持高位放量,但已临近极限出口能力,现有设施约束下后续出口进一步抬升的空间十分有限。

“若美伊问题无法缓和,5月全球原油供应将持续承压,霍尔木兹海峡地缘扰动带来的刚性供应缺口难以修复,为油价形成强支撑。”凌川惠表示。

“如果再出现突发的地缘事件,如美伊谈判破裂、海峡封锁加剧将重新触发实物供应恐慌,期现价格将再次走阔。”王盛浩补充道。

展望后市,多家机构仍然看涨油价。花旗银行表示在双方在各自红线问题上仍存在较大分歧的情况下,短期看涨以及2026年下半年基准油价预测面临的风险偏向上行。在看涨情景下(概率为30%),花旗假设石油运输中断将持续至6月底,且规模与当前中断水平相似。在这一情景下,布油价格可能飙升至每桶150美元,2026年第二和第三季度均价接近每桶130美元,随后在第四季度回落至约100美元。

花旗银行还提出了一个“超级看涨”情景,即霍尔木兹海峡在6月之后仍持续关闭,并表示这将对石油支出在全球及美国经济产出中的占比产生严重影响。

高盛也大幅上调了今明两年的油价预测,将2026年第四季度布伦特原油目标价从此前的80美元上调至90美元每桶,WTI原油则上调至83美元每桶。这一预测调整的核心原因在于,霍尔木兹海峡封锁导致的供应冲击远超预期,全球库存正以创纪录的速度枯竭。

王盛浩认为,综合地缘、供需及库存基本面来看,国际原油短期仍将保持高位偏强震荡,中期随海峡通航、美伊局势变化或走出先扬后抑行情,长期回归全球经济与供需基本面。

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