图片来源：Tims天好咖啡官方小红书

界面新闻记者 |李烨

界面新闻编辑 |牙韩翔

2025年是Tims天好中国（以下简称“Tims咖啡”）扩张最慢的一年。

界面新闻从该公司发布的财报中看到，过去一年，它净新增门店仅为25家。2022年、2023年及2024年分别是227家、295家与120家。

Tims咖啡的出品主要以半自动咖啡机为主，并以贝果等轻食作为差异化亮点。它的门店模式较轻，直营与加盟模式并行。

目前，在中国市场上还难以找到能够直接与它对标的连锁品牌。如果只看主流连锁咖啡品牌，Tims咖啡2025年的开店速度确实处在非常靠后的位置。

过去一年，瑞幸全年净增8708家，库迪新增超过9000家，幸运咖和挪瓦都在2025年冲入万店俱乐部；即便是扩张相对克制的星巴克中国，2025财年也净增415家。相比之下，Tims咖啡全年净增25家已不及同行。

门店速度慢下来也影响它的了业绩。

近期公布的财报数据显示，2025年Tims咖啡实现总营收13.16亿元人民币，同比下滑5.4%；全年净亏损总额4.36亿元；全年系统销售额（即所有自营门店和加盟门店的总销售额）15.65亿元人民币，同比增长7.6%。截至年底，Tims咖啡一共拥有1047家门店，覆盖全国92座城市。

界面新闻获悉，门店数量净增长慢的原因是Tims咖啡在优化调整现有门店网络。

从2024年开始，Tims开始不断对已有的门店进行改造，把它们转成“现制店”（MTO店），同时，这两年新开的门店也几乎均为现制店。

财报显示，全年Tims净关闭113家非现制门店，净新增138家现制店，自营门店总数从年初的576家收缩至562家，加盟门店数量从446家净增长至485家。此外，界面新闻还获悉，所有关闭的门店里以自营店为主。

可见，现制店是Tims咖啡如今的转型重点。

所谓“现制店”，即区别于传统的模式，消费者到店点单后食物即时现场制作，尤其是Tims咖啡主打的贝果、贝果堡等暖食。这一转型启动于2024年，当时的Tims咖啡在店里开始新增手作柜台，消费者点单后，由店员现场添加辅料。

Tims天好中国CEO卢永臣在业绩电话会上透露，2019年-2023年Tims开了很多租金较高、面积较大的门店，公司正在逐步淘汰表现不佳的门店。截至目前Tims所有门店里，现制店数量已达770家，占总门店约74%。

刚出炉的暖食比常规的咖啡小食更具吸引力。从外部环境看，这能让Tims咖啡在竞争激烈的咖啡市场强化自身差异。事实上Tims咖啡在过去也不断强化自己的暖食属性，包括增加贝果、贝果堡的品类，加入更低价的健康食品。全面改造现制店则是对该属性的进一步扩散。

现制店的另一个优势，是更可能引导消费者到店点单，从而避开外卖导致的价格战。

事实上，外卖一定程度上削弱了Tims咖啡的利润。

从财报来看，2025年第四季度Tims自营门店利润率骤降至3.7%，该季度外卖订单量同比增长29.2%，外卖收入在自营门店收入中的占比从去年同期的51.8%升至65.6%，配送成本在自营门店收入中的占比也从10.6%增长至13.3%。卢永臣称，外卖平台规则变化导致行业补贴竞争加剧，公司不得不对外卖业务提供更高折扣，直接侵蚀了同店销售额。

改造门店之外，Tims咖啡还在丰富自身产品矩阵，尝试强化到店与外卖菜单的差异。例如新推出的黑松露菌菇贝果堡、辣白菜牛肉贝果堡等系列，在外卖平台上便点不到。

但现制店能否成为Tims咖啡未来扭转亏损的关键，十分有赖于其开店速度。

实际上从Tims咖啡的现有模式来看，它是有继续强化人们到店习惯的潜力。

来自北京、上海多位消费者对界面新闻表示，尽管市场同类产品已经很多，但Tims咖啡的贝果最早进入他们视野，贝果堡个头大、配料健康，属于在工作日更倾向选择的食物类型。

而在众多咖啡店里，能同时坐下来办公、喝咖啡、再‘吃顿热饭’的咖啡品牌并不多——但他们同时称，Tims咖啡门店较少，这限制了他们光顾的次数。

现制店面对的另一个挑战来自加盟商意愿。

目前Tims已经开放区域加盟及个人加盟多种模式，但要开一家现制店花销不菲。

界面新闻从Tims华北地区一招商人员处了解到，现在Tims开放的加盟要求均需开成现制店，不算房租人力在内的前期投入约70万-80万元，通常月营业额5000元以下的店需要4个员工，5000元以上则需6个员工。

据此前Tims曾有披露过的加盟消息，之前包含旗舰店、标准店在内的多种单店模型，加盟门槛约是60万元。对比下来，一家现制店的投入很可能比传统门店高。

从目前宣布的动作来看，Tims现制店的单店模型很可能已经初步跑通。

Tims财报中没有透露现制店的业绩效果，仅卢永臣电话会上透露，2024年及2025年新开业自营门店利润率约为15%——显著高于2025年全年所有自营店统计的7%。

同时他称，2025年在门店系统改造上投入超过6000万元，而2026年则要加速机场、车站等特殊渠道的门店布局，计划新增至少100家店，尽管租金高，但这些店仍有百分之十几的利润率。

但一个不可否认的事实是，咖啡和暖食这种模型竞争壁垒不高，Tims早期建立起这种模式，如今瑞幸、星巴克、MANNER咖啡等有类似产品推出，而Tims在规模还未赶上之时，依然没有完成一个完整财年的盈利。速度、运营效率与利润率仍将是未来考验该品牌的指标。

现制店能否成为Tims扭转业绩的关键，还需要长时间观望。

中国证监会近日发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2026年4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。

允许合格境外投资者参与国债期货交易，是落实党中央、国务院关于“扩大高水平对外开放”决策部署的具体举措之一。此举旨在持续扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，促进债券期现货市场高质量发展。

下一步，中国证监会还将出台更多期货市场改革发展举措，进一步推进资本市场高水平制度型开放。

图片来源：界面新闻

4月24日，A股迎来两家新股挂牌上市，市场新股赚钱效应持续拉满。

当天，光模块概念板块回调，龙头新易盛股价大跌近13%，中际旭创、天孚通信分别跌3.7%和9.4%。但这并没影响相关新股大涨。

24日，“易中天”概念股、光芯片测试设备厂商联讯仪器（688808.SH）正式登陆A股科创板并大涨， 开盘报736.92元/股，刷新了A股上市首日最贵开盘价。盘中一度飙涨超950%，最高报859.88元/股。

此前上市首日最高开盘价由“国产GPU三巨头”之一的沐曦股份保持，为700元/股。

按照上市首日开盘价，以单签500股、81.88元/股的发行价计算，联讯仪器中一签净赚32.75万元，赚钱效应超越此前的“国产GPU四杰”沐曦股份、摩尔线程、壁仞科技、寒武纪等。如果在盘中最高价时卖出，中一签可以赚38.9万元，这让其成为2026年内首日单签盈利最高的新股。

照此计算，联讯仪器超越摩尔线程，成为A股全面注册制以来第二“大肉签”，仅次于沐曦股份。在此之前，沐曦股份首日单签最大盈利达39.52万元，为全面注册制落地以来“最赚钱新股”。

不过联讯仪器中签率极低。对普通投资者而言，网上有效申购户数为661.31万户，网上有效申购总量为366.97亿股，回拨后最终网上中签率约0.0224%。

截至当天收盘，联讯仪器报799元/股，涨875.82%，总市值约820亿元，换手率78.66%。

公开信息显示，联讯仪器是国产光通信测试仪器龙头，公司是目前全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求，同时也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。

天眼查App显示，苏州联讯仪器股份有限公司成立于2017年3月，法定代表人为胡海洋，注册资本7700万人民币，经营范围包括仪器仪表制造、光学仪器制造、通信设备制造等，由胡海洋、苏州联睿光通企业管理中心（有限合伙）、黄建军等共同持股。对外投资信息显示，该公司对外投资7家企业，其中5家处于存续状态，包括杭州联讯仪器有限公司、武汉联讯仪器有限公司、苏州联讯赛麦特半导体有限公司等。

财报数据显示，联讯仪器2025年营收11.94亿元、归母净利润1.74亿元。公司同步大幅上修2026年一季度业绩预告，预计单季净利润最高达1.25亿元，同比增幅超5倍。

此前，2022年、2023年，联讯仪器分别亏损3807万元、5539.38万元，2024年成功扭亏，全年营收7.89亿元、归母净利润1.40亿元，营收同比暴涨185.87%。

根据招股书，业务方面，在光通信领域，联讯仪器与国内外主流光通信产业链中的中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、Coherent、环球广电、日本住友等有合作。在功率器件测试领域，公司已覆盖国内外主流功率芯片厂商，包括比亚迪半导体、芯联集成、士兰微、三安光电、芯聚能、长飞先进、株洲中车、瞻芯电子、ONSEMI、Power Master等。半导体集成电路测试领域，公司代表性客户包括客户二、集团一、比亚迪半导体、燕东微、士兰微等国内外知名企业。

同日上市的北交所新股鸿仕达同样表现亮眼，开盘价46.00元，盘中最高55.54元/股；收盘报50.02元/股，涨幅达201.87%。以盘中最高价计算，中一签赚1.95万元。

公开资料显示，鸿仕达是一家专业从事智能自动化设备、智能柔性生产线等高端智能装备研发、生产及销售的高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要客户包括立讯精密新普集团、鹏鼎控股、纬创资通、珠海冠宇等。

百度今天开了一个万象大会，有个话题是讨论「AI 答案的可信度」，百度倒是确实可以在这件事好好做一下。

如果这件事放在两年前看，会有点奇怪。

当时大家刚开始用聊天式 AI 工具，更多是在惊叹。这玩意儿会写、会答、会总结，像一个反应很快、知识面很广的智能助手。那时很少有人会在问完一个 AI 之后，立刻把同样的问题再扔给第二个第三个 AI 工具。

现在，都已经快变成标准动作了，很多人甚至形成了条件反射。先问一个，心里不太稳；再换一家问，发现说法不一样；接着再去找第三个，想看看到底谁更像真的。

得到答案容易，但是要判断信息是否准确，在 AI 时代，依然是个难题。

越是对比，结果往往并不让人更安心。问得越多，越让人不踏实。

有没有可能，问题不是出在提问方式？

大模型给我们的答案究竟建立在什么信息源基础，什么数据源头。信息源从哪里来，经过了什么筛选，有没有人对其负责？

有些大模型的训练数据主要来自互联网抓取，而当下网络内容中已经混入大量 AI 生成信息，这种「二次生成」的数据循环，使得其可靠性很难不被质疑。

这两年，越来越多的用户把 AI 当信息查询工具，但早期大众并不知道 AI 为什么会出错。后来越来越多的人开始发现，AI 会出错，可出错之后怎么办？表面看，一个问题偏技术，一个问题偏治理，其实是同一件事：人们到底能不能相信它。

有个实验很能说明这一点。果壳网找了 8 家主流 AI 产品，做了 2000 道题的双盲测试。最后看到的结论并不玄妙：接入百度百科作为权威参考信源之后，AI 综合准确度平均提升 38% 以上，关键事实偏离率从 26.4% 骤降至 4.1%，专家认可度高达 91.5%。我觉得这事儿挺有意思，变化并不来自某种神奇的算法飞跃，更像是回到了一个朴素常识：信息源更可靠，答案就更可靠。 

很多人其实早就隐约有这种感觉。现在不少 AI 的表达能力都很强，措辞流畅，语气笃定，读上去很像那么回事，还特能给你情绪价值。但越是这样，越容易让人不踏实。因为经常不会直接承认自己不知道，也不太愿意停下来。它更习惯组织出一套完整表述，先把答案摆到你面前，至于里面有多少是真正站得住的，往往要靠用户自己再去查。

于是用户开始做一件很费力的事情：把一个 AI 的答案交给另一个 AI 去核对，再把两个结果交给第三个去比照。到最后，用户自己成了审核链条里最辛苦的那一环。表面上是在使用工具，实际上是在替工具补流程。

真正高效的体验，不应该是让用户不断切换模型、来回比对，而应该是在答案生成之前，系统就已经把大量不可靠的信息挡掉，把明显有问题的内容筛过一遍。搜索时代其实很早就在做这件事，只不过到了生成式 AI 时代，这套逻辑需要以新的方式重新搭起来。

本次万象大会，百度反复讲的一个重点，强调的不再是「模型更强」，反而说起来信息真实性的问题来了：答案生成之前，先做筛选、校验、拆解，再把结果组织出来。前面一层负责处理信息，后面一层负责理解需求，最后给用户的是已经被加工过、整合过的一份回答。

值得注意的，其实是那几道过滤机制。首先是来源准入，哪些内容能进候选池，哪些进不了，前面就要有门槛。然后是多信源交叉验证，同一个结论需要有不止一个可信来源支撑，不能只凭某个单点材料就被采纳。还有，第三道：秒级巡检和人工介入，发现内容走偏，要能及时召回重新生产。 

这些做法听上去有点像传统互联网时代留下来的老经验，但在今天反而显得更有用。因为当下很多生成式 AI 的问题，已经不只是会不会「自然出错」，还包括会不会被有意喂错。

今年 315 曝光的 GEO 黑产就是个典型例子。一些人批量制造软文、伪造内容、堆砌伪信息，成本很低，传播却很快。几天之内，一个原本并不存在的说法，就有机会被某些 AI 当成高频事实重新组织出来。模型本身并不理解真假，更擅长处理表面上的合理性、流行度和语言结构。如果没有稳定的信源锚点，没有后端治理，系统就会走偏。 

如果百度从现在开始，更重视百科的内容建设，提高已有产品的可信能力，那么，在 AI 时代可能会走出一条新路。

AI 是否可信，已经不能只看在演示场景里有多厉害。重要的是，背后有没有一套持续运转的责任机制。出了问题，能不能发现；发现之后，能不能纠正；纠正之后，能不能形成更稳定的约束。这也是为什么现在越来越多平台开始讲「AI 鉴真」。并不是说模型敢承诺永不出错，任何一家模型都做不到这一点。

重点是，有疑问的时候信息能不能追溯，结论能不能查证，内容出了偏差之后是否有人接手处理。

用户反复追问多个 AI，并不代表变得更理性了，只是说明心里没有真正建立起信任。多问一次，背后其实就是多一层怀疑。

这也让问题变得更直接。大家想要的不是一个可以被反复比对的答案池，那样恐怕又回到当年的搜索结果列表页了。而是有一个系统性的判断环境：问一次，就大体知道答案是否站得住；需要追溯时，能找到出处；发现问题时，知道背后有机制会处理。

接下来 AI 产品真正拉开差距的地方，也不再只是模型参数、生成速度或者文风表现。更底层的差别，可能落在几个看似普通、其实极难做好的环节上：答案有没有来源，来源是否足够可靠，结论能不能被验证，平台出了问题以后有没有人负责到底。

当一个人开始把同样的问题发给第二个 AI，那已经说明第一份答案没有建立起足够的信任。接下来要补的，就不只是模型能力了。

是时候把信任这件事重新做起来了。

又到一动一身汗的日子了。

春天早晚温差大，动起来一身汗，停下来风一吹，又冷又黏，还容易着凉。更别说那股捂了一天的汗味儿，挤地铁都不好意思抬手。

市面上速干衣从几十到上千，价格差这么大，真不只是“品牌溢价”那么简单。

这里面的门道，全藏在面料里：羊毛、天丝羊毛、氨纶、锦纶、涤纶……光是名字就让人眼花。再加上不同的配比、不同的织法，排列组合下来，别说你懵，懂行的人也得拿着吊牌看半天。

我们做了两条视频，希望能给大家讲透，夏天运动到底该穿啥。

看了这么多，如果你想添几件适合夏天穿的速干面料好衣服，快来预约明天的森林棠专场，全家的人衣服一站搞定！