2001年中国加入世界贸易组织（World Trade Organization，WTO），直接引发了全球有史以来规模最大的资本支出热潮。中国在工厂、机械、住房及其他长期资产上的投资，从2000年的约3,600亿美元增长到2010年的3.2万亿美元。经通胀调整后，这十年间中国固定资产投资累计达约20万亿美元。期间，中国重塑了全球贸易、大宗商品、通胀、劳动力市场和政治格局，其影响持续了一代人的时间。
如今，另一轮规模相当的投资浪潮正在展开，但大多数人仍认为这仅仅发生在科技行业内部。然而，这种看法并不全面。当前，人工智能基础设施建设的规模，已经可以与中国加入WTO后的投资热潮相提并论，而其深远影响也将远远超出科技行业本身。
数据令人震撼。仅微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）、Alphabet、Meta和甲骨文（Oracle）等美国的超大规模云服务商，预计2026年的资本支出总额就将达到约8,000亿美元，同比增长83%。研究机构高德纳（Gartner）预计，今年全球AI支出将超过2万亿美元。就AI硬资本投资（包括芯片、数据中心、电力、散热系统和网络）而言，未来10年全球投资规模预计将在10万亿至15万亿美元之间。而包含软件、服务和AI赋能产品的广义AI支出总额，未来10年可能接近30万亿美元。仅按硬资本支出来看，AI如今的投资规模已然达到了当年‘中国冲击’的量级；而若按更广义的定义，其总量甚至可能大幅超越中国2000至2010年的整个投资浪潮。
当然，AI热潮与当年的中国投资热潮之间也存在显著差异。中国带来的是实体投资、制造业、贸易和劳动力供给方面的冲击；AI带来的则是算力、电力、软件和认知劳动方面的冲击。但两者在规模上极其相似，而这正是投资者、政策制定者以及任何试图理解未来10年宏观经济格局演变趋势的人需要关注的重点。同样需要指出的是，中国的故事尚未结束。如今，中国仍在继续向汽车制造和医疗保健等更高附加值产业转型升级，同时也在开发成本更低的AI模型。据估计，这些模型与美国最前沿模型在性能上的差距只有约5%。
两者之间还有一个重要的相似之处：中国制造业的大规模扩张降低了全球实体商品的成本，释放出抑制通胀的力量，从而压低了利率，也压缩了发达经济体制造业的利润率。AI正在通过另一条路径产生类似影响：降低认知劳动的成本。如今，任何涉及模式识别、语言处理或数据整合的任务，都开始面临类似的通缩压力，正如20年前中国制造业对实体商品产生的影响一样。
AI的实体基础设施规模同样不容忽视。国际能源署（International Energy Agency）预计，到2030年，全球数据中心用电量将增加一倍以上，达到945太瓦时，这大致相当于日本目前全年的电力消费量。
两者之间还有几个关键差异，且这些差异各有利弊。中国的固定资产投资在高峰时期约占GDP的50%，并由国家补贴资本推动。相比之下，AI投资虽然绝对规模庞大，但目前可能仍仅占全球GDP的约2%，且基本由市场力量驱动。这或许意味着AI的扩散速度会更快，因为它并不依赖数亿人口的大规模迁移。中国冲击涉及全球约15%人口的城市化，而AI冲击从一开始便席卷全球。
政治经济层面的风险甚至可能更加突出。AI可能会进一步放大这一趋势。如果AI主要是替代认知劳动，而不是作为认知劳动的补充，那么其在财富分配方面可能产生极其严重的后果。历史学家威尔·杜兰特曾认为，解决不平等问题通常有两种途径：开明的再分配，或者资本毁灭。无论选择哪一条途径，都绝非易事。
早期劳动力市场数据已经显现出分化迹象。在美国，受AI影响风险较高的职业类别，其就业状况恶化速度比风险较低的类别每月快约0.25个百分点，且这一趋势似乎正在加速。
归根结底，有关AI的讨论不应被框定为科技行业的一个周期，也不应该只是围绕英伟达（Nvidia）的估值是否合理展开。相关数据表明，AI可能正在形成一种宏观层面的投资格局，其规模已足以影响GDP增长、电力需求、资本配置、劳动力市场以及各个行业的资产价格。
这一幕似曾相识。“中国冲击”催生了新的产业，也创造了巨额财富。但与此同时，它也留下了失去工作的劳动者、日渐衰落的社区，以及在20年后逐步显现出来的民粹主义反弹。这并不意味着所有投资热潮最终都会带来同样艰难的局面，但它或许说明，这类投资热潮的二阶和三阶效应，可能会定义一个时代。如今，AI投资热潮的规模之大，已足以成为一场深刻重塑宏观格局的时代大戏。这一次，我们能否妥善管理这场转型，直接决定着未来10年的宏观经济走向。（财富中文网）
本文作者贾里德·弗朗茨是总部位于洛杉矶的投资公司Capital Group的经济学家。该公司管理的资产规模达3.6万亿美元。他拥有伊利诺伊大学芝加哥分校（University of Illinois at Chicago）的经济学博士学位，以及西北大学（Northwestern University）的数学学士学位。
贾里德·弗朗茨是总部位于洛杉矶的投资公司Capital Group的经济学家。该公司管理的资产规模达3.6万亿美元。他拥有伊利诺伊大学芝加哥分校的经济学博士学位，以及西北大学的数学学士学位。
Fortune.com上发表的评论文章中表达的观点，仅代表作者本人的观点，不代表《财富》杂志的观点和立场。
译者：刘进龙
审校：汪皓