美国经济的两位掌舵人——财政部长斯科特·贝森特和美联储主席凯文·沃什表示，AI驱动的生产率飙升，很快将使美国变得更加富裕。这种提振力度极为强劲，不仅能带来通缩效应，甚至足以消除人们对40万亿美元巨额国债的担忧。

然而，分析人士开始质问：财富增长究竟惠及了哪些群体？美国劳动者收入占比已降至历史新低，而企业利润率却在连续多个季度刷新纪录。

安永博智隆（EY-Parthenon）首席经济学家格雷戈里·达科表示，造成这种分化的生产率提升，大多早在AI热潮爆发前就已出现。他在上周四的一份报告中写道：“生产率提升保护的是企业利润，而非劳动者收入。”

今年第二季度，美国经济产出增长1.7%，而劳动者工时仅增加了0.3%。达科在接受《财富》杂志采访时表示，虽然薪酬增长了2.6%，但考虑到今年春夏油价推高的通胀，扣除通胀后的实际薪酬只能算“持平至小幅收缩”。

企业利润占GDP的比重升至创纪录的14.9%，而劳动者收入占比则滑落至52.8%，创下1947年官方有统计以来的最低纪录。达科认为，50%并非下限。他表示，“只要资本端和少数企业继续独揽大部分收益”，劳动者收入占比就可能继续下滑。

毕竟，这些数据背后的生产率提升，主要来自过去十年的传统自动化、一定程度的成本管控（疫情后企业一度人员冗余，如今招聘正在收缩）以及资本支出，而非AI。迄今为止，AI所带来的影响，仅仅是加剧了集中化。

达科表示：“重大技术进步往往会推高市场集中度，形成‘赢家通吃’的格局。”纵观历史，无论是19世纪末的铁路热潮，还是20世纪90年代的互联网革命，几乎每次技术革命都是如此：大型垂直一体化企业总是最先揽尽技术红利，而中小企业则要承受“持续的成本压力、政策不确定性以及更高的利率”。

20世纪90年代，少数前沿科技公司提前集中投入大量资本，也因此获得了资本收益；但随后，廉价软件带来的生产率提升迅速惠及全经济领域，工资也随之上涨。然而，AI能否遵循同样的节奏，目前尚无定数。

毕竟，本轮AI热潮展现出了史上罕见的资本密集度。据咨询机构普华永道（PricewaterhouseCoopers）预计，到2050年，全球数据中心投资规模将达到31万亿美元，这一规模几乎相当于美国当前的GDP总量。当其他行业的增长引擎相继减速时，建筑和制造业却因数据中心建设而一派兴旺。在上周美联储发布的《褐皮书》（Beige Book）中，一位芝加哥高管表示，若非数据中心建设支撑，该行业恐早已陷入衰退。

这表面上极具经济繁荣的特征：企业斥巨资采购设备，希望未来经济能以更少投入实现更多产出。但这些设备大多并非美国本土制造。

过去一年，AI服务器所需大型计算机的进口量爆发式增长。根据经济学家约瑟夫·波利塔诺汇总的美国人口普查局数据，上个月，归类为“大型计算机”的GPU服务器年化净进口额达到4,500亿美元，相比截至2023年每年约500亿美元的水平，增幅惊人。按照GDP核算规则，进口服务器在计入投资项的同时，也会作为进口项被等额扣除。因此，其对GDP的净贡献为零。

这有助于解释迄今AI经济呈现出的一个侧面：一方面，资本支出火热，生产率提升，企业利润丰厚，且正如沃什所说金融环境“宽松”；另一方面，招聘疲软，高利率令房地产市场举步维艰，劳动者收入占比持续下降。

《华尔街日报》前美联储记者、现对冲基金咨询机构Serpa Pinto Advisory顾问乔恩·希尔森拉特写道：“尽管美国投资势头强劲，GDP增长却始终偏向温和。”

这给沃什和贝森特提出了一个难题：是任其发展，还是主动干预？

经济增长并不等于收入全民共享。如果每一美元的新增产出，都越来越多地流入坐享其成的数据中心所有者或其股东的口袋，财政账目就会变得复杂。宏观经济看似日益繁荣，但决策者通常认为伴随经济繁荣而来的税基和民意基础，却增长极为缓慢。不难想象，这会进一步加剧公众对AI基建狂热及其惠民程度的质疑。

而且，大规模投资本身就伴随着成本与风险。在借贷成本日益高企的环境下，数千亿美元的AI支出正在挤占资本空间。长期利率居高不下，不仅推高房贷成本，还抑制住房建设。

这并不意味着AI带来的生产率繁荣一定会失败；只是目前尚不清楚，它究竟会如何提高劳动者收入占比。谈及这一占比的下降趋势，达科表示：“我不认为存在下限。”（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓