（股东大会现场，来源：作者拍摄）

2025年，在供给侧政策强管控与需求侧新能源车、风电、机器人等高景气，叠加海外突发扰动多因素共振下，稀土价格重回上升通道，稀土上市公司盛和资源（600392.SH）随之迎来业绩和股价的双升。进入一季度，稀土价格持续上涨，公司业绩增长延续。于是，在近日的投资者交流活动及5月22日最新召开的2025年年度股东会上，稀土后市走势、重点项目进展及产业链延伸布局就成为投资者最为关注的问题。

盛和资源相关负责人向公司观察表示，“伴随着国内《稀土管理条例》全面实施，产业整合日益深化、指标管控有所收紧，稀土产品的供给弹性受到一定影响；需求端，以钕铁硼为代表的下游新型功能材料需求预计仍将继续保持较高增速，稀土行业供需格局有望持续改善，从而支撑产品价格并带动行业维持高景气运行。”

根据经营计划，公司2026年营收目标为165亿元。

稀土价格中枢有望逐步抬升

年报显示，2025年，盛和资源实现营收149.91亿元，与上年同比增加31.83%；归属于上市公司股东净利润8.39亿元，与上年同比增加304.94%。2026年一季度，业绩增长持续，录得营收33.83亿元、归母净利润3.27亿元，同比增长13.07%和94.46%。

盛和资源主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务，公司业绩大幅增长主要源于稀土行情较好。

从最上游的稀土精矿看，价格从2024年第三季度的16741元/吨多年低位，持续上升至2026年一季度末的26834元/吨。以氧化镨钕为代表的轻稀土也有良好表现，尤其在2025年9月至2026年3月的半年内从单边下行到暴力拉升的反转，单月最高涨幅超23%。中国稀土协会数据显示，氧化镨钕价格从2025年初的388-408元/公斤涨至年末的597.5-617.5元/公斤，2026年5月21日价格来到694.2-714.2元/公斤。

（2024年-2025年氧化镨钕价格走势图，来源：盛和资源2025年报）

至于2026年的业绩，也将多取决于稀土价格后市的表现。在盛和资源看来，随着《稀土管理条例》全面实施，产业整合深化，指标管控收紧，出口管制升级，稀土供给端的边际收紧叠加下游终端需求的稳健增长，共同推动以镨钕为代表的稀土产品价格中枢抬升；此外，受稀土矿供需格局影响，产业链利润分配朝下游分离企业适度倾斜。

中金公司研报也指出，长期看，预计全球及中国氧化镨钕供需均处于持续偏紧态势，在稀土供应格局优化背景下，稀土价格有望改变过去快速上涨/下跌的局面，稀土价格中枢逐步抬升。

三年内新增海外各类资源储备≥3000万吨

实际上，为培育可持续的增长动力，盛和资源还在往稀土产业链上下游延伸。

根据公司发布的《2026-2028年发展规划》，稀土业务板块将严格遵循国家政策，聚焦全球资源、产能利用、循环经济及下游布局四大方向：优化现有冶炼分离产能，提升自动化水平，降本增效扩大产品利润空间；发展废料回收项目，实现循环利用产能15,000吨/年；重点推进坦桑尼亚恩古拉稀土矿项目的投资与开发进程，在符合国家相关法律法规要求的前提下，力争2027年完成项目建设，2028年实现规模化生产，同步拓展非洲优质稀土项目，新增1-2个投资项目；下游布局聚焦绿色低碳能源、高性能材料等领域，重点布局稀土抛光材料，延伸稀土永磁材料、稀土催化材料，通过控股、参股深化与下游龙头合作，培育可持续增长动力。

市场颇为关注的是公司重点布局的稀土抛光材料。上述的负责人谈到，公司在抛光粉领域已参股山东鑫方园新材料科技有限公司65%的股权，并推动乐山盛和稀土有限公司1.5万吨/年高性能稀土抛光粉项目，拟用高性能、高端的稀土抛光材料实现产业链增值。

其透露，乐山项目已完成基础设施建设，预计2026年6月具备生产调试条件；该项目所生产的6N级超高纯氧化钇产品主要用于芯片等领域，为高端、高附加值产品。

当然，盛和资源在努力做精做专做强稀土产业的同时，也在加快向更多资源品种延伸，比如目前已经将锆钛业务作为第二大核心业务，同时积极探索其他关键矿产资源。

谈到锆钛板块，上述负责人称，将坚持“国内提质、海外拓量、下游延伸”发展战略。海外重点推进两大项目：坦桑尼亚尼亚提重砂矿项目，2026年扩产至30万吨/年重矿物精矿产能，2028年达到50万吨/年重矿物精矿产能；马达加斯加重砂矿，2026年完成首采区建设准备，2027年实现首批重矿物精矿出产，2028年达到100万吨/年重矿物精矿产能。

此外，探索锆钛深加工，拓展国内外销售渠道，下游聚焦陶瓷、核电、新能源等场景，重点布局核级海绵锆、锆基合金，挖掘航空航天、新能源电池等新兴应用潜力，培育增长新动力。

值得一提的是，在谈到全球资源布局时，上述的负责人直言，“我们除了把非洲作为战略重点，还计划布局更多国家和地区，不把鸡蛋放在一个篮子里，避免海外局势变化对公司业务带来影响。”

至于后续是否还将继续收并购的问题，相关负责人明确表示：“仍将继续，根据《2026-2028年发展规划》，公司三年内将新增海外各类资源储备≥3000万吨。”（文｜公司观察，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）

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