界面新闻记者 赵阳戈
8月18日，洁美科技（002859.SZ）交出了一份看起来光鲜的半年度成绩单。公司上半年实现营业收入11.69亿元，同比增长21.42%；归母净利润1.38亿元，同比增幅达到39.87%。
然而，这份“营收净利双增”的财报背后，却隐藏着一个不易察觉的隐忧：洁美科技的扣非净利润为1.01亿元，同比增速骤然收窄至6.46%。与此同时，公司当晚还宣布了对华北产研总部基地追加投资4.28亿元，将离型膜年产能提升60%至7.68亿平米，以应对下游MLCC市场的井喷需求。
那么，在MLCC产业链一片高景气的当下，身处上游的洁美科技的业绩成色究竟如何？大手笔的扩产，是一场豪赌还是远见？
电子级薄膜材料业务是增长引擎
公开信息显示，洁美科技主营业务为电子封装材料（纸质载带、塑料载带、电子胶带、芯片承载盘）、电子级薄膜材料（离型膜、流延膜等）、复合集流体即复合铝箔（PET铝箔）、复合铜箔（X基材–铜箔）、涂碳复合铝箔等。这其中，电子封装材料业务收入占比77.3%，电子级薄膜材料收入占比17.72%。
报告期内，洁美科技非经常性损益合计达3647.79万元，其中最大一笔贡献来自江西电材公司“退城入园”旧厂房固定资产处置收益，带来了3906.88万元的资产处置收益。在剔除这笔一次性收益后，公司上半年的扣非净利润同比增幅仅为个位数（6.46%），与归母净利润增速相差逾33个百分点。
更值得关注的是，第二季度单季的扣非净利润同比出现了14.1%的下滑。
进一步看，虽然洁美科技电子封装材料业务收入占比77.3%，但2026年上半年同比增幅为11.82%，而占比17.72%的电子级薄膜材料业务的同比增幅却高达78.99%，这也是市场最为看好的增长引擎。
根据中报信息，洁美科技的电子级薄膜材料即离型膜，满足MLCC和偏光片制程场景的使用。据悉，公司离型膜月度出货量从1月份单月2100万平米大幅提升至6月份单月超4000万平米。
界面新闻致电洁美科技，公司相关工作人员称，公司离型膜的产品已在三环集团（300408.SZ）、微容电子、国巨、华新科、风华高科（000636.SZ）、宇阳科技、昀冢科技（688260.SH）、达利凯普（301566.SZ）批量供货，同时也完成了三星、村田、太阳诱、TDK等韩日系大客户的验证和批量供货，其中韩系客户国内及海外基地已经大批量供货。
洁美科技离型膜的放量与整个MLCC产业链的高景气度互为印证。今年上半年，受益于AI算力需求爆发，MLCC（片式多层陶瓷电容器）供应紧俏，价格持续上涨。同处产业链的风华高科预计上半年净利润同比增长61.84%至79.82%，三环集团预计净利润同比增长45%至65%。
下游客户产能满负荷运转，上游耗材供应商自然受益。“公司现在处于供不应求的状态”，上述工作人员向界面新闻表示，离型膜业务从今年3月份开始销售量大幅上升，销量较去年同期增长超过100%，利润将会在下半年体现。
扩产计划再增60%产能
与中报同步披露的，还有一份追加投资计划。
据披露，洁美科技曾在2022年7月拟定投资华北地区产研总部基地项目，项目总投资14.5亿元，分两期建设。一期投资9亿元，建设离型膜、薄型载带及封装胶带产线；二期投资5.5亿元，建设离型膜基膜（BOPET膜）生产线，实现离型膜产业链一体化布局。
项目全部达产后，华北地区产研总部基地预计拥有年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带，年产4.8亿㎡离型膜以及2万吨基膜（BOPET膜）生产能力。
本次，洁美科技计划追加投资4.28亿元，将离型膜产能由原计划的年产能4.8亿㎡提升至年产能7.68亿㎡，追加投入的资金由公司通过自筹资金（含银行融资）方式解决。公司人员表示，“进一步扩产一方面是因为下游需求比较好，另一方面目前产品也确实处于供不应求状态。”
据某接近上市公司人士向界面新闻介绍，洁美科技前离型膜年产能4亿平米，其中浙江安吉基地年产能3亿平米，广东肇庆基地年产能1亿平米。广东肇庆基地二期新增的年产能1亿平米，以及上述华北地区产研总部基地项目一期中的1.2亿平米已经进入试生产阶段，另外1.2亿平米产能预计将于2026年底进入试生产阶段。项目二期于2026年初启动建设，计划于2027年底竣工投产。该人士表示，项目投产后洁美科技将具备对华北地区战略客户的就近供货能力，能大幅提升公司在韩系客户的份额。
洁美科技强调此次增加的产能系高端离型膜类产品。
有业内人士告诉界面新闻记者，离型膜高端产品主要体现在低表面粗糙度、厚度一致性、高洁净度等方面，每家公司定义的低中高端产品参数各不相同，一般而言定义2μm以下为高端产品，2μm至4μm为中端产品，4μm以上算作低端产品。
前述公司人士告诉界面新闻，目前洁美科技产品基本上都是2μm左右，公司一直在争取属于自己的中高端市场份额。
据界面新闻了解，目前洁美科技满足1.6μm及1.2μm涂层的离型膜产品已经在客户端的高端产品中放量使用，1.0μm涂层的离型膜产品已经具备量产条件，0.9μm涂层的离型膜产品已经送样至客户端进行测试。
另外，洁美科技浙江安吉基地的下一步高端离型膜产品扩产计划也已经启动。
大幅扩产下的考验
面对下游旺盛需求，洁美科技选择了一条“重资产”扩张之路。这一战略布局，也折射出洁美科技对于离型膜业务成为新增长极的迫切期待。然而，大幅的扩产也伴随着考验。
首先是资金面。此次追加投资后，华北地区产研总部基地项目总投资额升至18.78亿元，而截至报告期末，洁美科技账上货币资金为6.59亿元。
此外，公司的短期借款从年初的7.8亿元增长到6月末的9.80亿元，远高于上年同期的7.81亿元；长期借款超过19亿元，同样高于上年同期的15.81亿元；一年内到期的非流动负债数据显示为4.14亿元。
费用方面，洁美科技的销售费用、管理费用、财务费用均较上年同期有不同程度的增长，市场开发及维护的花费以及汇兑净损失都是增加的，另外公司研发费用也有所增长。另外应收方面，2026年上半年的应收账款为7.26亿元，较期初增长19.4%，增速接近营收增速的90%，应收账款占总资产比例升至9.33%，较期初上升0.95个百分点，资金回笼显得尤为重要。
公司经营活动产生的现金流量净额1.05亿元，保持净流入，同时资产负债率50.69%，较上年同期的56.7%有所下降。界面新闻就此也向洁美科技进一步求证，相关工作人员回应称，公司目前资金状况良好，暂无资金压力；在银行端信用记录良好，同时下游回款方面也压力不大。
其次是产能集中释放后的消化。
根据洁美科技的公开信息，公司新增产能正持续释放，追加投资所对应的全部产能亦计划于2027年底前陆续投产。不过，MLCC行业历史上周期波动较为明显，后续公司会遇到竞争及消化等方面的不确定性。对此，洁美科技比较乐观，在7月机构调研记录中，公司“预计到明年上半年离型膜都将处于供不应求状态”，并表示“会根据客户需求情况调整产品结构，放弃部分低端产品，主要做中高端产品”。
不过，在追加投资公告里的风险提示中，洁美科技亦坦言：“本次追加投资可能面临行业形势、市场环境变化等风险。”
存货方面，截至6月末，洁美科技存货余额6.82亿元，较年初增长了30.15%，远超营收增速，存货周转率也比上年同期的水平有些许下降。公司解释这与“保障供应安全”有关，需要“适度增加采购批量与备货库存”，但存货增速高于营收增速，仍需持续关注后续去化情况。
界面新闻记者 赵阳戈
8月18日，洁美科技（002859.SZ）交出了一份看起来光鲜的半年度成绩单。公司上半年实现营业收入11.69亿元，同比增长21.42%；归母净利润1.38亿元，同比增幅达到39.87%。
然而，这份“营收净利双增”的财报背后，却隐藏着一个不易察觉的隐忧：洁美科技的扣非净利润为1.01亿元，同比增速骤然收窄至6.46%。与此同时，公司当晚还宣布了对华北产研总部基地追加投资4.28亿元，将离型膜年产能提升60%至7.68亿平米，以应对下游MLCC市场的井喷需求。
那么，在MLCC产业链一片高景气的当下，身处上游的洁美科技的业绩成色究竟如何？大手笔的扩产，是一场豪赌还是远见？
电子级薄膜材料业务是增长引擎
公开信息显示，洁美科技主营业务为电子封装材料（纸质载带、塑料载带、电子胶带、芯片承载盘）、电子级薄膜材料（离型膜、流延膜等）、复合集流体即复合铝箔（PET铝箔）、复合铜箔（X基材–铜箔）、涂碳复合铝箔等。这其中，电子封装材料业务收入占比77.3%，电子级薄膜材料收入占比17.72%。
报告期内，洁美科技非经常性损益合计达3647.79万元，其中最大一笔贡献来自江西电材公司“退城入园”旧厂房固定资产处置收益，带来了3906.88万元的资产处置收益。在剔除这笔一次性收益后，公司上半年的扣非净利润同比增幅仅为个位数（6.46%），与归母净利润增速相差逾33个百分点。
更值得关注的是，第二季度单季的扣非净利润同比出现了14.1%的下滑。
进一步看，虽然洁美科技电子封装材料业务收入占比77.3%，但2026年上半年同比增幅为11.82%，而占比17.72%的电子级薄膜材料业务的同比增幅却高达78.99%，这也是市场最为看好的增长引擎。
根据中报信息，洁美科技的电子级薄膜材料即离型膜，满足MLCC和偏光片制程场景的使用。据悉，公司离型膜月度出货量从1月份单月2100万平米大幅提升至6月份单月超4000万平米。
界面新闻致电洁美科技，公司相关工作人员称，公司离型膜的产品已在三环集团（300408.SZ）、微容电子、国巨、华新科、风华高科（000636.SZ）、宇阳科技、昀冢科技（688260.SH）、达利凯普（301566.SZ）批量供货，同时也完成了三星、村田、太阳诱、TDK等韩日系大客户的验证和批量供货，其中韩系客户国内及海外基地已经大批量供货。
洁美科技离型膜的放量与整个MLCC产业链的高景气度互为印证。今年上半年，受益于AI算力需求爆发，MLCC（片式多层陶瓷电容器）供应紧俏，价格持续上涨。同处产业链的风华高科预计上半年净利润同比增长61.84%至79.82%，三环集团预计净利润同比增长45%至65%。
下游客户产能满负荷运转，上游耗材供应商自然受益。“公司现在处于供不应求的状态”，上述工作人员向界面新闻表示，离型膜业务从今年3月份开始销售量大幅上升，销量较去年同期增长超过100%，利润将会在下半年体现。
扩产计划再增60%产能
与中报同步披露的，还有一份追加投资计划。
据披露，洁美科技曾在2022年7月拟定投资华北地区产研总部基地项目，项目总投资14.5亿元，分两期建设。一期投资9亿元，建设离型膜、薄型载带及封装胶带产线；二期投资5.5亿元，建设离型膜基膜（BOPET膜）生产线，实现离型膜产业链一体化布局。
项目全部达产后，华北地区产研总部基地预计拥有年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带，年产4.8亿㎡离型膜以及2万吨基膜（BOPET膜）生产能力。
本次，洁美科技计划追加投资4.28亿元，将离型膜产能由原计划的年产能4.8亿㎡提升至年产能7.68亿㎡，追加投入的资金由公司通过自筹资金（含银行融资）方式解决。公司人员表示，“进一步扩产一方面是因为下游需求比较好，另一方面目前产品也确实处于供不应求状态。”
据某接近上市公司人士向界面新闻介绍，洁美科技前离型膜年产能4亿平米，其中浙江安吉基地年产能3亿平米，广东肇庆基地年产能1亿平米。广东肇庆基地二期新增的年产能1亿平米，以及上述华北地区产研总部基地项目一期中的1.2亿平米已经进入试生产阶段，另外1.2亿平米产能预计将于2026年底进入试生产阶段。项目二期于2026年初启动建设，计划于2027年底竣工投产。该人士表示，项目投产后洁美科技将具备对华北地区战略客户的就近供货能力，能大幅提升公司在韩系客户的份额。
洁美科技强调此次增加的产能系高端离型膜类产品。
有业内人士告诉界面新闻记者，离型膜高端产品主要体现在低表面粗糙度、厚度一致性、高洁净度等方面，每家公司定义的低中高端产品参数各不相同，一般而言定义2μm以下为高端产品，2μm至4μm为中端产品，4μm以上算作低端产品。
前述公司人士告诉界面新闻，目前洁美科技产品基本上都是2μm左右，公司一直在争取属于自己的中高端市场份额。
据界面新闻了解，目前洁美科技满足1.6μm及1.2μm涂层的离型膜产品已经在客户端的高端产品中放量使用，1.0μm涂层的离型膜产品已经具备量产条件，0.9μm涂层的离型膜产品已经送样至客户端进行测试。
另外，洁美科技浙江安吉基地的下一步高端离型膜产品扩产计划也已经启动。
大幅扩产下的考验
面对下游旺盛需求，洁美科技选择了一条“重资产”扩张之路。这一战略布局，也折射出洁美科技对于离型膜业务成为新增长极的迫切期待。然而，大幅的扩产也伴随着考验。
首先是资金面。此次追加投资后，华北地区产研总部基地项目总投资额升至18.78亿元，而截至报告期末，洁美科技账上货币资金为6.59亿元。
此外，公司的短期借款从年初的7.8亿元增长到6月末的9.80亿元，远高于上年同期的7.81亿元；长期借款超过19亿元，同样高于上年同期的15.81亿元；一年内到期的非流动负债数据显示为4.14亿元。
费用方面，洁美科技的销售费用、管理费用、财务费用均较上年同期有不同程度的增长，市场开发及维护的花费以及汇兑净损失都是增加的，另外公司研发费用也有所增长。另外应收方面，2026年上半年的应收账款为7.26亿元，较期初增长19.4%，增速接近营收增速的90%，应收账款占总资产比例升至9.33%，较期初上升0.95个百分点，资金回笼显得尤为重要。
公司经营活动产生的现金流量净额1.05亿元，保持净流入，同时资产负债率50.69%，较上年同期的56.7%有所下降。界面新闻就此也向洁美科技进一步求证，相关工作人员回应称，公司目前资金状况良好，暂无资金压力；在银行端信用记录良好，同时下游回款方面也压力不大。
其次是产能集中释放后的消化。
根据洁美科技的公开信息，公司新增产能正持续释放，追加投资所对应的全部产能亦计划于2027年底前陆续投产。不过，MLCC行业历史上周期波动较为明显，后续公司会遇到竞争及消化等方面的不确定性。对此，洁美科技比较乐观，在7月机构调研记录中，公司“预计到明年上半年离型膜都将处于供不应求状态”，并表示“会根据客户需求情况调整产品结构，放弃部分低端产品，主要做中高端产品”。
不过，在追加投资公告里的风险提示中，洁美科技亦坦言：“本次追加投资可能面临行业形势、市场环境变化等风险。”
存货方面，截至6月末，洁美科技存货余额6.82亿元，较年初增长了30.15%，远超营收增速，存货周转率也比上年同期的水平有些许下降。公司解释这与“保障供应安全”有关，需要“适度增加采购批量与备货库存”，但存货增速高于营收增速，仍需持续关注后续去化情况。