4月28日，光计算芯片公司曦智科技在港交所挂牌上市，开盘价较发行价上涨超过380%。工银理财是这家公司的基石投资者之一，以每股183.2港元的发行价认购了250万美元份额。
曦智科技是今年银行理财子公司集体涌入港股打新的一个切面。
2025年以来，银行理财子公司权益投资渠道持续拓宽，港股IPO成为头部机构增厚产品收益的核心方向。头部机构迅速加大布局力度，工银理财、招银理财、中邮理财等机构以基石投资者身份参与了多家半导体、AI企业的IPO。
据公开数据，截至2026年5月20日，工银理财年内累计参与17笔港股IPO投资，胜率100%，投资加权收益率超过100%。同期，据Choice数据，截至2026年5月20日，年内港股55只新股中有17只当前股价低于发行价，破发率约31%。
同一个市场里，全胜和三成破发并存，区别在于，钱投向了哪些公司。
选对赛道的回报
2025年，港股主板共有106只新股上市，全年募资总额约2857亿港元，时隔6年重返全球IPO募资第一（Wind数据）。
进入2026年，势头不减，一季度40只新股募资约1099亿港元，同比增长489%。瑞银集团中国区总裁胡知鸷今年1月预测，2026年全年港股上市企业将达150至200家，募资额有望超过3000亿港元。 港股IPO在放量的同时，上市企业的构成也在发生变化。
赴港上市的企业中，半导体、AI、新能源的占比明显提升，全球头部资管机构的基石投资方向与之高度一致。据LiveReport大数据统计，2026年一季度港股基石投资总额达456.75亿港元，较去年同期增长超7倍。
贝莱德、淡马锡、瑞银、摩根士丹利等机构密集出现在硬科技项目的基石名单中。
行业选择在很大程度上决定了打新收益的高低。同一时期上市的新股，硬科技类与消费类、资源类的首日表现差距悬殊。
工银理财的投资清单就体现了这种分化。
据公开数据，工银理财年内17笔港股IPO投资中，7笔以基石投资者身份参与，集中在半导体、新能源和高端制造领域。
曦智科技，国内领先的光计算芯片公司，布局光电混合集成、高速光互联和下一代光计算三大方向，上市开盘涨幅超380%。思格新能，聚焦分布式储能系统（DESS）解决方案，首日收盘涨幅103.42%。
据Choice数据，截至2026年5月20日，以上市以来收益率（后复权）计算，长光辰芯，国内技术领先的CMOS（互补金属氧化物半导体）图像传感芯片公司，承接多项国家级科研项目，首日涨幅75.53%，累计涨幅167.05%。壁仞科技，国产GPU（图形处理器）企业，累计涨幅168.62%。兆易创新（3986.HK），国产存储芯片龙头，累计涨幅421.05%。
AI方向同样收获丰厚：MINIMAX累计涨幅415.15%，智谱累计涨幅1126.33%，英矽智能（3696.HK）作为AI制药领域的代表性企业，累计涨幅100.00%，剂泰科技（7666.HK）累计涨幅64.48%。
国产存储、光计算、GPU、PCB、芯片、储能、AI大模型、AI制药，据公开数据了解到工银理财今年的投资方向全部集中在这些新质生产力的核心领域，而这些领域恰好是2025年以来港股IPO市场上涨幅最集中的板块。
17笔投资全部盈利，是赛道判断准确带来的系统性结果。
要理解这个成绩的含金量，需要了解基石投资者的运作方式。
港股新股发售通常分为国际配售和公开发售两部分，国际配售面向机构投资者，占总发行量的约90%；公开发售面向散户，仅占约10%。基石投资者（Cornerstone Investor）是国际配售中最早介入的一类参与者，他们在路演前就与发行人签署认购协议，按最终发行价认购固定份额，并接受至少6个月的强制锁定期。认购金额、锁定期等信息必须在招股书中公开披露。
与锚定投资者（Anchor Investor）不同，基石投资者的份额受法律协议保障，但代价是更高的风险敞口：发行价在签约时尚未确定，上市后半年内无法卖出。
选对了标的，收益可观；选错了，半年内只能被动承受亏损。
据公开数据，工银理财2026年以基石身份参与的7个项目无一亏损，在破发率31%的市场环境下，投研团队对硬科技方向的集中押注，是这个全胜纪录的关键。
从机构配售到1元起购
对普通投资者来说，港股打新的高收益看得见，参与渠道却很有限。国际配售中的基石和锚定份额面向机构投资者，资金门槛动辄千万美元。
公开发售面向散户，但份额只占总发行量的约10%，认购竞争非常激烈。以今年6月上市的海天味业港股IPO为例，公开发售部分的认购倍数达到918.15倍，普通投资者即便参与，中签概率极低。
“固收+港股IPO”策略的出现，为普通投资者打开了一条间接参与的路径。这类产品的底仓以存款和高等级信用债为主，控制净值波动；同时拿出一部分仓位参与经过筛选的港股IPO项目，获取超额收益。投资者购买这类理财产品后，相当于借助机构的配售资格和投研能力，间接参与港股打新。
工银理财的智悦系列是目前这一策略落地最完整的产品线。
据公开数据（数据截至2026年5月22日），智悦系列已发行5只封闭式产品，其中3只已完成止盈，年化收益率最高的一只达到11.88%，触发止盈条款后提前为投资者锁定了收益。开放式产品成立以来年化收益率10.37%，最大回撤控制在68BP（1BP=0.01个百分点）。（理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。）
智悦系列的部分产品通过网商银行渠道面向普通个人投资者销售，1元起购。
过去只有私人银行客户才能触达的港股打新收益，现在普通投资者也能参与同策略的理财产品。
上海金融与发展实验室主任曾刚认为，银行理财子公司参与打新已形成“先行者领跑、多数机构跟进”的格局，头部机构的示范效应正在推动行业形成共识。
从供给端看，港股IPO的项目储备依然充沛。
截至2025年底，港交所排队上市企业超过316家，进入2026年初进一步增长至500家以上。据华泰证券策略团队的研究，2026年一季度近80%的港股IPO募资来自A+H上市和硬科技企业。
目前在全部约30家银行理财子公司中，注册成为网下投资者的只有10家左右，实际参与港股基石投资的更少。工银理财在港股IPO领域已经深耕了7年。
工银理财已经用今年以来17笔全胜的成绩单，验证了一条可行的路径：把投研资源集中在新质生产力方向，通过基石投资深度参与硬科技企业的港股上市，再把这种能力通过“固收+”产品输送给普通投资者。
这是银行理财从纯固收向含权策略转型过程中，一个值得关注的样本。
