随着2026年公募基金二季报披露收官，主动权益基金最新规模数据出炉。截至上半年底，全市场主动权益基金合计规模3.83万亿元，较一季度末的3万亿元增加8301.19亿元，增幅达27.7%(数据来源：wind，截至2026/6/30)。
规模回升的背后，折射出主动权益基金的吸引力。近日，兴证全球基金、国泰海通证券研究所与中国证券报联合发布万字深度报告《穿越周期的力量——主动权益基金全景报告》（以下简称《报告》）。作为主动权益投资领域的代表性机构之一，兴证全球基金在全市场近十年累计利润排名前十五的主动权益基金中，占据4席，兴全合宜、兴全趋势投资、兴全新视野、兴全商业模式合计为持有人创造利润超过574亿元。也正是基于这份长期实践积淀，兴证全球基金联合发布报告，用穿越周期的数据回应——主动权益的超额收益究竟从何而来，投资者又如何才能真正分享到这部分收益。
主动权益的十年答卷
《报告》数据显示，截至2026年6月30日，近十年高仓位主动权益基金（包括国泰海通分类下的主动股票型、港股主动股票型、强股混合型、港股强股混合型）平均回报达168.66%，达到同期中证800指数收益54.51%的3倍以上；近十年相对基金业绩比较基准的平均超额收益高达113.85个百分点，中位数达82.87个百分点。
主动权益基金的长期价值不仅体现在净值增长上，更直观地反映在为持有人创造的利润中。基金利润是衡量基金为投资者创造真实价值的核心指标，综合考量了规模变化、业绩波动以及持有人申赎行为。据《报告》统计，截至2026年一季度末，全市场主动权益基金自2010年以来累计基金利润总额达到1.41万亿元。由此可见，主动权益基金成功跨越了多轮宏观经济周期与牛熊转换，其复利效应带来的利润，是长期价值创造能力的直观体现。
《报告》将主动权益基金进一步划分为宽基型基金和赛道型基金，并从滚动5年的维度进行验证。所谓滚动5年，即以每一年为终点向前倒推5年作为一个观察区间。在2014年至2025年的各个滚动5年区间中，宽基型主动权益基金的平均超额收益基本一直保持在10%以上，跑赢指数的基金数量占比基本保持在60%以上。这意味着，即便在不同时点入场并持有5年，主动权益基金在中长期维度上依然能够为投资者提供持续且稳定的正向超额贡献。再将宽基型基金进一步细分为价值型、成长型和均衡型发现，后两者基金的超额收益弹性较大，波动也更显著，价值型基金的整体跑赢基准的占比更高。
公募基金自1998年启航，历经28年发展，已成为普惠金融的基石。从主动权益基金的持有人结构来看，该品类已成为广大普通投资者参与资本市场的重要工具。《报告》显示，截至2025年末，主动权益基金个人持有份额合计20756亿份，规模加权占比达77.94%；机构持有份额合计4835亿份，占比22.06%。拉长时间看，近十年间个人投资者始终占据绝大多数，主动权益基金已真正成为居民财富管理的重要配置方向。
超额收益来自哪里
《报告》进一步对主动权益基金的超额收益来源进行了归因分析。整体来看，优秀的主动权益基金虽然无法做到在任一年度稳定获取超额收益，但站在中长期角度，相比基准超额收益仍然显著。
《报告》将超额收益分解为五个组成部分：资产配置（也称择时）贡献、风格因子贡献、行业配置贡献、选股贡献、以及交易在内的其他贡献，并对2010年至2025年期间宽基型主动权益基金相对中证800全收益指数的超额收益进行了归因分析。从长期归因结果来看，行业配置、选股和交易这三项因素贡献整体为正。其中，行业配置和交易的超额收益更为稳定⸺在75%的年份中为正；选股超额收益在62.5%的年份中为正。
以兴证全球基金旗下存续周期较长、规模较大的两只主动权益代表产品为例，长期业绩和风控数据进一步印证了上述结论。
兴全合润成立于2010年4月22日，现任基金经理谢治宇自2013年1月29日任职至今。截至2026年6月30日，兴全合润近一年、三年、五年收益分别为85.61%、87.16%和37.16%，同期相较业绩比较基准收益分别为21.11%、27.28%和2.02%，其近一年、三年、五年最大回撤依次为-12.51%、-25.93%和-45.17%，均优于同期同类平均的-17.06%、-31.04%和-50.11%。根据国泰海通证券的绩效归因评估方法，统计兴全合润从2020年初至2026年4月30日相对沪深300指数的归因表现：从长期来看，基金相对该指数的超额收益显著，且主要贡献来自于行业配置和选股。
兴全商业模式成立于2012年12月18日，现任基金经理乔迁自2018年7月10日接管以来，已持续管理逾八年。截至2026年6月30日，该产品近一年、三年、五年收益同样显著超越同类平均及业绩比较基准。以五年维度为例，该基金累计回报达53.41%，而同期同类基金平均收益仅为18.28%，业绩比较基准收益2.02%。在市场表现疲弱的2023年，该基金全年微跌0.1%，同期同类平均跌幅达14.05%。其超额的主要贡献也来自于行业配置和选股贡献， 拉长时间来看，基金经理在交易和其他上亦能获得显著正收益，表明基金经理调仓换股的效果较好。
投资者如何把基金收益”装进口袋”
“基金赚钱，基民不赚钱”——这是近年来业内反复探讨的课题。即便选到了中长期业绩优异的产品，投资者的实际收益也可能因买卖时机不当而打折扣。
《报告》引入”陪伴增益系数”这一指标来量化投资者申赎行为对最终收益的影响。该系数计算公式为（1+投资者回报）/（1+基金净值收益率），系数大于1时说明投资者实际收益优于基金净值收益所对应的静态持有结果，申赎行为形成正向增益；反之则形成折损。
从滚动3年的统计结果来看，主动权益基金在2018—2020、2019—2021和2020—2022等区间中，净值收益率和投资者回报均明显高于被动权益基金，体现出主动管理在结构性行情中的收益弹性和超额选股能力。例如，2020—2022区间内，主动权益净值收益率和投资者回报为32.03%和20.03%，明显高于同期被动权益的9.85%和7.25%。
然而值得注意的是，在2018年以来滚动3年的各统计区间内，陪伴增益系数均低于1，说明投资者实际获得的资金回报普遍低于基金净值收益率，申赎行为对最终收益形成了折损。
那么，站在主动权益基金持有人的角度，怎样的持有方式有利于提升投资实际获得感？《报告》以万得偏股混合型基金指数（885001.WI）作为主动权益基金的代表，进行了回测。 在2015年初至2025年底的区间内，分别统计了不同持有期限（6个月、1年、2年、3年、4年、5年）下，任意时点滚动持有对应期限后获得正收益和超越中证800全收益指数的概率。
《报告》基于历史数据测算给出了建议：一方面，随着持有期限拉长，正收益和正超额收益的概率均整体明显提升；另一方面，在控制基金净值收益率水平相当的前提下，投资者换手率越高，实际获得感就越低。
首先，通过均衡配置降低单一风格暴露带来的波动。主动权益基金之间的风格差异较大，不同基金可能分别偏向成长、价值、质量、红利、周期或均衡风格。投资者应避免组合过度依赖单一基金经理或单一市场风格，让组合在不同市场环境下均具备一定适应能力。
其次，采用分批买入或定投方式降低择时难度。对于长期看好权益市场、但难以判断短期市场节奏的投资者而言，纪律化的分批配置有助于减少追涨杀跌行为，提高持有计划的可执行性。
最后，在买入前明确持有目标和评估周期。通过事前明确配置目标，投资者能够减少因短期波动而产生的非理性调仓，从而改善长期持有体验。
数据来源：《穿越周期的力量：主动权益基金全景报告》
风险提示：本文根据公开信息整理，不代表投资建议。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。
兴全合润混合型基金成立日2010/04/22，A份额成立以来截至2026/03/31业绩及比较基准：694.17%/55.40%。A份额近5年完整年度业绩及比较基准：2021(6.32%/-2.80%)、2022（-26.93%/-16.90%）、2023（-9.33%/-8.16%）、2024（8.96%/14.10%）、2025（35.72%/14.04%）。兴全合润混合型基金C份额于2025/4/8开始运作，成立以来截至2026/03/31业绩及比较基准：48.30%/18.90%。本基金业绩比较基准为：沪深300指数*80%+中证国债指数*20%。历任基金经理变更情况：2010/04/22-2013/02/06，张惠萍；2010/05/25-2012/02/20，王海涛；2023/01/04-2024/03/04，叶峰；2013/01/29至今，谢治宇。本基金为混合型基金产品，其预期风险收益水平高于债券型基金及货币市场基金，低于股票型基金，基金管理人对本基金的风险评级为R3。投资者可在二级市场买卖基金份额，受市场供需关系等各种因素的影响，投资者买卖基金份额有可能面临相应的折溢价风险。兴全商业模式混合基金(LOF)成立日2012/12/18，A份额成立以来截至2026/03/31业绩及比较基准：732.75%/94.26%。A份额近5年完整年度业绩及比较基准：2021(-6.19%/-2.80%)、2022(-24.33%/-16.90%)、2023(-0.10%/-8.16%)、2024(12.62%/14.10%)、2025(38.05%/14.04%)。兴全商业模式混合基金(LOF)C份额于2025/4/8开始运作，成立以来截至2026/03/31业绩及比较基准：55.51%/18.90%。本基金业绩比较基准为：沪深300指数*80%+中证国债指数*20%。历任基金经理变更情况：2012/12/18-2013/12/22，董承非；2012/12/18-2018/07/09，吴圣涛； 2018/07/10至今，乔迁。本基金为混合型基金产品，其预期风险收益水平高于债券型基金及货币市场基金，低于股票型基金，基金管理人对本基金的风险评级为R3。投资者可在二级市场买卖基金份额，受市场供需关系等各种因素的影响，投资者买卖基金份额有可能面临相应的折溢价风险。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。
