作者 | 张子怡

编辑 | 袁斯来 杨轩

近日，多位投资人及3D打印行业人士告诉硬氪，拓竹接近完成最新一轮融资，腾讯参投，公司估值或达100亿美金。

这次融资已有前兆。今年7月30日，拓竹与腾讯云达成全面合作，旗下3D模型平台MakerWorld将全面接入腾讯混元3D生成模型。有投资人告诉硬氪：“腾讯参投后，双方未来会在软件端进行一定程度的合作。”

硬氪就上述信息和拓竹、腾讯方面求证，双方表示消息不实。

值得注意的是，腾讯也是老牌3D打印企业创想三维的股东之一，后者正在冲击港股IPO。

拓竹则是近年来一级市场最为耀眼的独角兽企业之一。根据东吴证券研报显示，去年拓竹营收预计达到55-60亿元，净利润接近20亿元。同时，多家媒体报道，拓竹出货量已超120万台，在全球市占率达29%。

拓竹上一轮融资完成于2023年，投资方包括铭石投资、淡马锡、True Light、五源资本，具体投资金额未披露。

拓竹惊人的成长速度，源于其商业模式的稀缺性：它不仅找到了一个快速增长的市场，更用领先于同侪两代的产品迅速铺开市场。 

Precedence Research的最新数据显示，全球3D打印市场规模在2024年达到246.1亿美元，对应人民币约1700亿元，2024-2034年年增长率有望达到18.5%，行业正处于快速发展的黄金期。

在拓竹出现之前，桌面级3D打印机大多以开源社区为主导，需要用户投入大量时间进行调平和维护。拓竹通过集成自动调平、全封闭结构和标志性的多色打印系统（AMS），解决了3D打印两大核心痛点：速度慢和操作复杂。它将打印速度提升数倍，用户只需“一键式”操作，大大降低了非技术用户的入门门槛。

“拓竹让多色打印的渗透率极大的提升。当年从拓竹推出首款产品，到友商能成功跟进并模仿其高速打印和多色打印方案，中间出现了足足两年的‘技术窗口期’。这两年时间拓竹就在快速发展。”有3D打印业内人士对硬氪分析。

在上述人士看来，拓竹创始迄今，几乎没有犯过错。“我们有时会羡慕陶冶（拓竹创始人），他做3D打印这个事情就像开卷考试一样，他不需要试错。他已经知道答案了。”

拓竹开启了3D打印行业的军备竞赛，行业在追随模仿拓竹之际，都在着力降低3D打印的使用门槛，消费级3D打印不断接近开箱即用体验，3D打印的成功率与成品率都在不断提升。3D打印机不再是极客玩具，开始进入很多普通家庭，可以打印小孩手工作业，也可以打印礼品。

在B端市场，拓竹同样有压倒性的市占率。据拓竹估算，全球超过70%的3D打印农场都配备了P1系列打印机。

而硬氪走访过的多家硬件企业，公司内部都有配备拓竹的3D打印机，用于打印产品demo或零件。

但正因这一市场太过诱人，竞争对手都在伺机而动。

在拓竹的影响下，过去两年内，几乎所有主流3D打印机厂商都推出了自己的高速机型，甚至开始模仿拓竹的多色打印系统。 

最让人不安的竞争，来自陶冶的前东家大疆。后者于近期宣布，跨界投资3D打印机企业智能派。

大疆向外界回应称：“投资3D打印企业智能派的消息属实。本次投资是基于我们对消费级 3D 打印技术发展潜力、行业增长潜力的看好，符合大疆对创新科技的一贯理念和前瞻性布局”。

智能派也是业内的老牌3D打印公司，具备工厂和产线，有硬件制造的实力。并且，智能派于11月10日推出了开源 3D 模型聚合创作平台Nexprint 中国站。该平台整合包括 Thingiverse、Printables、MakerWorld 在内的主流模型平台，可以实现一站式搜索。可以看做是对拓竹社区MakeWorld的狙击。

时至今日，3D打印行业的竞争已不在停留在硬件参数层面，谁能提供更稳定易用的软件、更完善的云服务、更方便的耗材生态和更低的学习成本，也将成为竞争的新焦点。

毫无疑问，战役刚刚打响。

2025年第三季度，斗鱼交出一份稳中有升、不乏亮点的业绩报告。

11月20日，斗鱼2025年第三季度未经审计财务报告显示，当季营收为8.99亿元。盈利能力持续向好，毛利润达1.16亿元，同比增长90.9%，毛利率为12.9%，净利润为1133万元，同比提升232.8%，调整后净利润为2314万元，同比扭亏为盈。

斗鱼联席CEO任思敏表示：“2025年第三季度，我们根据市场竞争态势和用户需求升级了公司战略，提升产业价值链运营的重要性。与此同时，公司的盈利能力继续提高，第三季度的毛利润、经营利润和净利润等指标同比都实现了改善。”

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盈利能力持续回暖，立足基本盘务实探索商业化

斗鱼在利润端的明显回暖，一方面基于基本盘的不断夯实稳固，另一方面在于对商业化可能性的不断探索。斗鱼在整个游戏产业深度介入，在上中下游的资源调配能力和服务能力全面提升，最终实现了本季度的同比扭亏为盈。

除了直播业务持续为斗鱼提供向上发展的基础动能，本季度广告、创新业务和其他业务则持续展现出不俗的韧性。

财报数据显示，第三季度创新业务、广告及其他收入为3.77亿元，同比增长21.2%。这部分增长主要得益于语音社交服务收入的增长，2.76亿元贡献颇丰。而语音社交收入的增长源于付费用户数量的增长，本季度语音社交服务平均月度活跃用户为36.86万人，月平均付费用户为7.17万。

斗鱼重点优化了相关业务的资源配置效率，在维护社区生态的同时提高了产品盈利能力，有效推动增长引擎持续发力，实现了本季度盈利企稳的预期目标。

而对重点品类精细化运营，则是平台走向稳健、长期发展的必经之路，也是深度串联产业链上下游的有益尝试。

围绕竞技性、观赏性较强的新游，斗鱼着重构建官方赛事+平台赛事的内容矩阵。以热门战术射击游戏《三角洲行动》为例，斗鱼响应官方赛事节奏，立足平台并号召实力主播参与首届全网跨平台主播赛事“三角洲行动主播巅峰赛”，斗鱼主播战队表现优异，获得直通官方赛事资格。

围绕已形成规模效应的头部产品，斗鱼基于产品自身重要节点，结合运营活动策划与主播影响力，集中资源挖掘商业化潜能。例如王者荣耀主播联赛S2集结全网头部主播组队，赛事期间斗鱼站内观赛PV累计超9000万，斗鱼主播超前购带货活动实现游戏皮肤百万级售卖。

此外，斗鱼还针对《使命召唤：黑色活动7》《燕云十六声》等多款产品的上线及版本更新推出了一系列直播运营活动。

由上述动作可以看出，斗鱼对不同类型的内容、游戏产品做了颗粒度极其细致的运营思路划分，对不同产品提出了符合产品市场定位的定制化运营方向。精细化运营，是提升平台运营能力和效率的有效方式，“因地制宜”，摆脱粗放的运营思维，才能真正实现与产业链各个环节的深度融合。

第三季度，斗鱼明显增强了对游戏产业链的布局深度，从过去的直播平台向“游戏增长全链路伙伴”转变。

上游，如今的斗鱼早已是新游戏冷启动、做宣发的首选合作平台。第三季度，斗鱼就围绕《使命召唤：黑色活动7》《燕云十六声》等新上线游戏及版本更新游戏，推出了一系列基于游戏风格、用户喜好的直播活动，充分发挥了斗鱼作为游戏厂商重要营销阵地的关键功能。

在产业中游，斗鱼借助自身极强的内容运营能力，帮助赛事、游戏伙伴持续放大声量，链接更多玩家和消费者。例如《三角洲行动》平台赛事连接官方赛事的联动模式，既活跃了游戏社区生态，也为主播提供了职业化发展的曝光机会，形成平台、主播、用户三方共赢的良性循环。

而在下游，斗鱼作为内容平台，本就是游戏厂商与用户的连接器。是游戏产业链条中深度、直接与用户产生交集的一方。用户粘性及付费能力始终是游戏内容平台增长的内在动力。在这方面，斗鱼保持着基本盘的稳固，财报显示Q3季度移动端平均MAU为3050万，季度付费用户为270万。

在行业竞争愈发激烈，流量争夺越来越卷的当下，斗鱼以产业视角重新找准定位，实现错位竞争。作为游戏直播行业的先行者和领军平台，斗鱼也在不断拓宽游戏直播平台的商业化想象力和可能性的边界。

第二部分：以平台内容优势为基础，提升核心用户体验

内容能力始终是游戏直播平台的支柱。斗鱼也在不断地巩固、提升自己的内容优势，并且不断丰富自己的内容矩阵。从赛事版权到自制赛事再到自制内容，斗鱼的内容版图稳步扩大。

第三季度，斗鱼继续深耕游戏电竞直播内容，共转播EWC电竞世界杯、2025年KPL年度总决赛、2025年LPL总决赛、2025年DOTA2国际邀请赛等官方电竞赛事共计六十余场，推出和平精英黄金大奖赛、三角洲行动英雄赏金赛、无畏契约鱼鱼杯、斗鱼DOTA2宝可梦S5等平台自制赛事三十余场。

版权赛事往往是平台拉新的关键，借助顶级赛事的影响力，平台的资源和能力也得以被放大。

此外，斗鱼还在不断加码自制赛事。推出和平精英黄金大奖赛、三角洲行动英雄赏金赛、无畏契约鱼鱼杯、斗鱼DOTA2宝可梦S5等平台自制赛事三十余场。

自制赛事是提升平台运营效率，增强用户活跃度的有效手段。没有版权赛事高昂的引进成本，但同样有受众群极广的顶级游戏背书，用创意玩法激活用户的参与热情。

自制赛事和版权赛事相得益彰，共同构成了斗鱼坚实的内容基础。也为平台后续的商业开发，以及用户体验的升级提供了源源不断的动力。

内容布局之外，斗鱼与游戏厂商的合作形式也十分多样，本季度先后推出KPL斗鱼主题周、斗鱼和平小店等众多经典平台活动，斗鱼主播“若若跑得贼快”甜妹语音包也登陆《和平精英》，为用户提供了从直播间到游戏内，从互动交流到消费体验的一站式娱乐服务。

而在平台基础建设方面，斗鱼借助AI的能力，正在不断为提升用户体验做足功课。斗鱼通过AI赋能升级产品端功能，全新上线直播AI弹幕助手，深度学习斗鱼弹幕社区特有的语言风格，并对直播间画面与弹幕内容进行实时解析，智能生成情景强关联的趣味弹幕，帮助用户实现“AI弹幕，一键发送”的全新直播互动体验。

让平台更智能，让互动更聪明，让体验更沉浸，可以预见在不久的未来，AI将会更深刻地改变游戏直播行业。

斗鱼财务副总裁曹昊表示：“我们很高兴地看到公司盈利能力的韧性在2025年第三季度继续增强。我们在巩固内容供给的同时，运营效率继续改善。展望未来，市场环境仍有挑战性，我们将继续优化资源配置、提升运营效率，提升公司财务能力、创造长期价值。”

长期主义，不断创新，用户为内，内容为王。斗鱼走在一条正确的路上。