36氪获悉，高质量空间智能数据服务商际数科技宣布完成数千万元pre-A+轮融资。本轮融资由庚智基金投资，资金主要用于底层技术平台研发、数据资产拓展及市场推广。

际数科技成立于2023年5月，旨在以“数据自动化标注数据”新范式，为自动驾驶、具身智能等领域提供核心数据基座，解决空间智能数据供给矛盾。目前公司产品重点落地自动驾驶领域，已服务超过20家头部智能驾驶行业客户。

际数科技创始人兼CEO周源为武汉大学测绘工程博士与同济大学测绘与地理信息博士后，在自动驾驶感知数据、测绘与地理信息领域深耕多年，曾参与制定国家标准GB/T41450-2022，获得自然资源部科技进步奖1项、上海市级奖项3项。联合创始人兼市场总监邹小弟拥有20年汽车行业经验，曾担任博世中国销售总监、百度IDG销售总监。CTO叶文凯为同济大学测绘与遥感博士，曾就职于华为与极氪智驾团队，深度参与高阶智驾开发。

1.半年交付150万帧关键标注数据

智能驾驶行业突飞猛进的发展使数据瓶颈日益凸显。传统数据公司依赖人工采集与标注，在效率、成本与数据一致性上，难以满足算法模型对大规模高质量数据的需求。

“我们的核心能力是基于对物理世界的精细刻画与多模态数据的时空对齐，为客户提供高质量的数据交付服务。”邹小弟介绍，际数科技团队利用高精测绘技术，对道路等静态要素进行厘米级精度的扫描与“原子化”拆解，尤其是对于复杂路口、长坡弯道等高价值场景的精准挖掘与采集，构建起一套高精度数据基座。

当客户有数据标注需求时，际数科技借助自研算法，将客户提供的采集数据与自有数据基座进行时空对齐与融合，反推出所有道路结构的标注结果，无需人工逐帧绘制。如果说传统人工标注相当于画家根据一张照片，凭借主观视觉和手工画出所有细节，际数科技的“数据标注数据”技术则是制作一个精确的实物石膏模型，从而可以直接从任何角度进行精确“拓印”。

标注示意

相比于传统的人工标注方式，际数科技自动化标注可以规避标注人员的个体主观性差异性，保证标注质量，同时极大提高标注效率。际数科技披露，公司采用2名技术运维人员交付的效率相当于如300人工大批量标注的产出水平，标注效率提升150倍。

2.以行业know-how建立客户信任

目前际数科技提供两类服务产品：一是数据标注服务，即客户提供原始数据，际数科技利用自有的数据资产和工具链进行处理，交付标准化标注结果，包括从道路结构认知标注到一段式端到端同源数据标注服务；二是定制化数据集，直接向客户提供从泛化数据到覆盖各类高价值场景的专项数据集产品。

“公司在成立之初就建立起一套项目交付体系。”邹小弟表示，“传统公司的普遍做法是客户要什么就标什么，仅是来料加工，而我们更懂客户需求，参与探讨整体数据供给方案，帮助客户更经济地定义和使用数据，最终实现工程化批量交付。”服务客户的次数越多，对数据资产库与算法模型的反哺越强，数据复用的边际成本也会越低，从而形成自我强化的数据飞轮，不断加深际数科技的护城河。

技术路线

传统人工标注数据服务模式下，旧数据会随着算法迭代迅速过时，客户需要重新采集和标注，产生新的成本和更多交付时间。为解决这一问题，际数科技目前正在推广覆盖数据全生命周期的TCO（Total Cost Ownership）数据资产服务。

具体来说，TCO服务改变了客户对数据资产的投入模式，通过帮助客户在已服务数据的基础上快速升级数据的规格并挖掘各类高价值场景，省却重新采集、重新标注等工作。在减少客户模型研发过程中的试错成本的同时，TCO模式带来数据的持续生命周期，可以有效解决客户感知范式迭代过程中的数据继承问题，实现“一份数据，适配多种模型范式”的需求，将以往客户对数据的一次性“消费”，转变为可反复挖掘价值的“资产”。

3.向空间智能拓展，实现核心能力跃迁

除了持续聚焦自动驾驶领域的端到端数据供给，进一步提高公司营收能力，际数科技也在寻求将其底层核心能力——对物理世界的刻画和多模态数据的时空对齐——迁移至具身智能、世界模型和更多空间智能数据所涉及的垂类行业场景。

“具身智能同样有多模态数据源对齐的需求，比如机器人的自主导航（Navi）与车辆移动在环境感知层面有高度共通性，我们的工具链在这方面有天然优势。”邹小弟介绍，就世界模型而言，另一个技术延伸方向是，基于高精度数据资产生成合成与仿真数据，即为训练世界模型或端到端算法所需的仿真环境，提供多模态时空对齐、精准的物理世界数字基底。

此外，际数科技正在探索将空间数据处理能力应用于电力巡检、城市管理、智慧农业等领域。这些正在经历数字化转型的传统行业，对空间数据的采集、处理与应用有强烈需求，但缺乏相应技术能力。跟随中国车企客户的出海步伐，际数科技也计划将产品能力拓展至海外。

36氪获悉，全场景体育教育服务商「满分运动」近期宣布完成数千万元A轮融资。本轮融资由顺禧基金与深圳市龙华区龙华资本联合投资，投后估值达数亿元。资金将主要用于C端市场拓展、技术研发与团队扩充。

满分运动聚焦于青少年体育教育及全年龄段运动健康领域，基于自研的全国首款青少年运动健康垂类“飞驰大模型”与智能体“小满老师”，以及与视频与视觉技术国家工程研究中心合作研发的视觉捕捉模型，目前构建起从学校到家庭、覆盖室内与户外场景的完整产品矩阵，已被评为国家级高新技术企业。

满分运动创始人周寅猛的身上有着少见的复合标签和跨界经历：国家一级运动员、U17国青队队员、北京大学管理学博士、北京体育大学博士后、前北京市金融局干部。2021年周寅猛回到北大担任运动科技与健康大数据实验室主任，2022年孵化创立满分运动。公司核心成员均有体育教育与商业管理复合背景，团队拥有博士4人、硕士15人、世界冠军3人以及国家一级以上运动员21人。

周寅猛透露，2022-2025年，满分运动合同销售收入年均增长率超100%。2026年，公司将进一步提升ToB业务的学校覆盖率，预计实现亿元级营收；ToC业务已正式进入商业化推广阶段并争取实现十万级用户。

1.自研飞驰大模型与视觉捕捉技术，做“AI私教”

近视率超50%、肥胖率持续攀升、心理健康问题频发……青少年体质下滑与健康问题已是老生常谈。“我从事这么多年体育相关工作，越来越意识到在整个体育健康市场里，其实最刚需的群体是青少年。”周寅猛表示，一方面青少年健康问题普遍且日益严峻，另一方面，虽然各地从2019年开始提高学校体育课占比与中考体育分值，但这也导致学校缺少活动场地、体育老师与科学训练方法的问题变得更加突出。

周寅猛认为，根据青少年身体和认知特点以及科学的体育训练知识，当下“新时代的体育课”应该具备三个特点：有效——能提高学生体育成绩，应对中考体育的硬指标；有趣——让孩子主动爱上运动，而不是被迫枯燥训练；有爱——因材施教、防伤防病，给每个孩子建立运动档案。

“依托北大在人工智能领域的技术成果，我们希望用技术手段将有效、有趣和有爱的理念落地，使青少年在学校场景里也能拥有专业运动员的训练方法和设备。”周寅猛介绍，满分运动自研的“飞驰大模型”，以通用大模型为技术底座，通过学习全球300万篇体育相关文献，构建起知识图谱与垂直模型算法。

在实现“有效”目标方面，飞驰大模型能够根据孩子的个人身体档案（身高、体重、年龄、BMI等），建立个性化骨骼模型与运动习惯档案并推荐针对性训练内容，“相当于给每个孩子配了一个AI私教，通用大模型还达不到这个专业度。”周寅猛说道。

为使训练计划更“有趣”，满分运动对课程产品做了“PK赛”等诸多游戏化设计，并借助与视频与视觉技术国家工程研究中心合作研发视觉捕捉模型，在运动过程中实时识别孩子的身体轨迹，从而支持对抗、躲避等互动类训练，提高孩子的运动积极性。

视觉捕捉模型还可以实时指导和纠正孩子动动作，周寅猛表示，“根据每个孩子的身体情况因材施教，一旦动作超出安全边界会进行预警，避免盲目训练造成伤病，这也是对孩子的爱护。”

2.从200所学校B端市场，向30万C端家庭用户拓展

截至2025年末，满分运动已进入全国11座城市的200所学校，包括北京人大附中、清华附中、重庆八中、东北育才学校、深圳外国语学校、杭州学军中学等头部名校，产品被纳入体育课正课体系，覆盖青少年用户超30万。

周寅猛解释，每进入一个新城市，满分运动会先与当地头部名校合作，树立示范标杆，满足学校在体育教育方面的需求，比如落实AI赋能教育、体育学科升级、提升学生体质健康优良率、解决体育活动场地空间不足等，形成示范效应后再向更多学校进行区域推广应用。

目前在ToB的学校场景中，针对缺少体育老师的学校，满分运动提供的“满分智慧体能课”，由公司派驻全职老师，提供“硬件租赁+课程+模型分析”的一揽子服务；学校也可以选择采购包括智能硬件、SaaS系统与课程内容的“满分AI运动馆”。周寅猛透露，公司同时还为学校提供“智慧操场”服务，引入视觉识别设备与智能体测机等设施，充当室外运动场景的“裁判员”。

当下布局青少年体育教育赛道的AI项目并不多见。周寅猛认为，相比于市面上已有的互联网健身产品，满分运动的竞争优势在于长期积累起来的学校体系资源与信任背书。而专注于学校AI教育场景的公司，又往往缺乏体育专业领域的行业Know-How与相应的技术能力。“我们最大的优势就是具有‘体育+教育+科技’复合背景的团队，这在其他人很难模仿的。”

周寅猛将公司发展分为“三个三年”：过去三年通过为学校做好体育教育服务，打磨产品并积累客户；当下三年通过将服务标准化和产品化，形成可复制的产品矩阵；未来三年则希望依托长期积累的用户运动数据，从学生群体逐渐辐射背后家庭全成员——父母、长辈和亲戚的健康需求。

而学校场景的用户积累，为满分运动向更广阔的C端市场转化铺平道路。“家长对学校有天然信任，孩子在学校里用得好的设备，家长当然愿意假期在家继续用。”周寅猛介绍，满分运动今年已组建独立的C端团队，除了学生用户带来的“自来水”，满分运动也通过在抖音、小红书等社交平台打造名师IP拓展新用户。

今年3月，针对C端家庭场景的“满分运动APP”已正式上线，其中包含面向幼小衔接的低龄游戏化体能课“满分体能冒险岛”和针对9-15岁孩子的“体考突破”两大课程体系。家用硬件方面，满分运动计划于9月上线家用小型划船机，年底推出可在任意场地进行动作识别的便携式AI硬件“运动之眼”。

“每一个孩子背后，都是一个更大的家庭，未来我们还可以向成人健身、老年健康、体育用品电商等相关领域延伸，成为一个运动健康平台。”周寅猛表示。

作者 | 谢芸子

编辑 | 张帆 

李宁最新的财报表现超过预期。

2025年，公司营业收入同比提高3.2%至295.98亿元；归母净溢利29.36亿元，保持9.9%的净利率。盈利指标上，李宁公司毛利率同比下降0.4个百分点至49%；权益持有人应占权益回报率同比下降1个百分点至10.9%。

公司收入的同比增长主要来自专业品类的增速。

报告期内，李宁跑步、篮球、综训三大品类流水占比达64%，专业产品收入占比超56%。而毛利率下降的主因在于实际税率的提升、渠道结构的调整，以及直营促销竞争加剧导致的折扣力度加大。

历经两年多的维稳、调整后，李宁公司的对外口径变得“更积极”。

财报会上，尽管钱炜仍强调要“保持挑战，而不是冒险的态势”，但也同时对36氪表示，公司会以更加积极的心态和行动，考察不同细分品类的机会。“有扩大生意的地方，会坚决投入。”

叠加较好的业绩表现，3月20日财报会当日，李宁股价一度涨超13%，收盘价大涨8.5%至21.44港元/股，最新市值约554亿港元。

36氪根据财报数据制图

图片来自李宁财报

要做跑步第一，羽毛球引领行业

细看公司在各细分赛道的表现，李宁在跑步运动增长强劲。

过去一年中，李宁在“䨻科技”的基础上发展出“超䨻胶囊”。基于专业，集团2025年跑步流水同比增长10%，占比从五年前的16%提升至31%；专业跑鞋销量超过2600万双，其中核心三大跑鞋IP（飞电、赤兔、超轻）新品销量超1100万双。

从整个跑步运动的发展来看，耐克、阿迪达斯等国际品牌的实力不容忽视。2025年，耐克推出“顶级缓震跑鞋”Nike Vomero系列；阿迪达斯的ADIZERO 0则带动了该公司跑步业务30%的增长。

钱炜也表态，“公司的跑步品类只是在过去几年得到了相对优势，一不留神就有可能会掉队，未来的李宁希望能成为消费者心目中的跑步第一，把相对优势变成绝对优势。”

此外在羽毛球领域，李宁也表现亮眼，2025年收入同比增长30%，收入占比7%左右，创历史新高。

国家体育总局《全民体育现状调查报告》显示，中国羽毛球是仅次于健步走的第二大全民健身项目。尤尼克斯2025财年业绩报告中也称，中国羽毛球运动的人均年消费额已从十年前的300元，上升到近3000元。

作为持拍运动，能真正代表专业及核心竞争力的还是器材。过去几年，李宁调整了羽毛球生意的整个货盘。目前来看，李宁羽毛球已从三四年前服装占羽毛球品类收入的60%-70%，发展为球拍、球线、球鞋占比85%左右。经营层面的规划带来销售层面的激增，仅过去一年中，李宁的羽毛球拍就卖出了550万支。

钱炜也表示，李宁的羽毛球品类已不是追赶市场，而是领先于市场。考虑到羽毛球业务受限于整体市场规模，公司未来会在保持有序增长的基础上，以提升经营效率为核心。

图片截自李宁公司财报

赋予“中国李宁”支点，户外还在探索

尽管在跑步及羽毛球两大赛道有不错的表现，在篮球、运动休闲，李宁的流水却分别下跌了19%和9%。

当前篮球运动整体处于市场低迷环境，“年轻人不爱打篮球”已是业内不争的事实。据公司高层透露，篮球品类曾因规模扩张出现过乱价问题，这客观上削弱了产品市场竞争力。也因此，李宁在过去两三年主动对篮球品类实施控量、控货，导致其生意占比阶段性下降。

不过，钱炜明确表示，“公司判断篮球市场不会长期低迷，力争在行业回暖时率先扩大市场份额。”

此外在运动生活领域，李宁公司似乎有了“继续扩张”的计划。

在国潮复兴的风头过去后，李宁公司很长一段时间都在寻找体育专业与潮流时尚之间的平衡，直至确定了“专业为主干，时尚是枝干”的发展脉络。

今年财报会上，钱炜进一步强调，专业运动品牌过度依赖潮流化发展不具备可持续性，因此公司对运动生活业务进行了合理管控。

不容忽视的是，休闲运动品类距离大众更近，也依然是运动品牌的基本盘。钱炜也坦言，运动休闲有巨大的生意空间，“这是我们会提升和改善的地方。”

值得提及的是，报告期内，中国李宁携手中国乒乓球运动员王楚钦，重塑复古风格的“乒乓”系列。

双方的联名或许意味着，李宁正通过挖掘优势的运动资源，赋予潮流尤其是“中国李宁”更多的运动属性与支点，中国李宁也能因此拥有更强的竞争壁垒。

此外，在增长最快的户外赛道，入局较晚的李宁似乎还没有想好“具体怎么调整”。

去年12月，李宁在北京开出专门的户外门店“COUNTERFLOW溯”。钱炜强调称，这一门店还处于“试水期”。如果（户外）要成为独立渠道或者更有核心竞争力的品类，当前的商品结构、产品矩阵不够丰富。

“户外我们几乎是从零开始，在小基数的基础上实现了流水翻倍，我们当然期待2026年有更大的发展，在此之前，还是要慎重地去确定、确认这种独立渠道的经营模式到底如何实现。”

图片来自中国李宁官方微博

 现金流近200亿，打响冬奥第一枪

某种程度而言，始终坚持“单品牌、多品类、多渠道”的李宁公司，在维稳数年后，已有进攻的底气。

对于体育品牌，一个被市场反复审视的指标是库存管理水平。

截至去年底，李宁存货周转天数为64天，与去年持平。库龄结构方面，公司6个月以下的库存占总库存比约85%，且全渠道库销比稳定在4个月，这些都为后续的品类扩张留出了空间。

门店数上，截至2025年12月31日，李宁总销售点数量净增加24家至7609家。在线下消费不振的情况下，公司在上一年度关闭了59家直营门店。为了优化经营效率，在高层级市场加强了奥莱渠道的建设。

青少年方面，李宁YOUNG的门店数飙升，从2024年底的50家门店增至1518家。线上层面，电商渠道流水也实现了单位数增长。

图片截自李宁公司财报

从结果看，一系列举措降低了销售及经销的开支水平，使其占总收入比降低1.1个百分点至31%；公司的经营溢利率也从12.8%提升至13.2%。这意味着，尽管面临毛利率的压力，但李宁的主营业务仍保持一定的盈利水平。

此外在报告期内，李宁‌加回定期存款后的总现金余额达到‌199.73亿元‌，较2024年‌净增18.33亿元。

充沛的现金流无疑为公司的长期发展奠定了基础。

去年1月，李宁从安踏手中夺回COC（中国奥委会）的合作权。彼时李宁本人曾发内部信，表示“每一个李宁人，都能自豪地接受这份荣誉和使命。”

2025年底，李宁在北京三里屯开出首家“龙店”，并推出了“荣耀金标”系列，首次将中国奥委会商用徽记与李宁标志联合应用到产品上。

图片由采访对象提供

对于这一新店型，钱炜表示，综合店效高于团队预期，目前正在扩展产品线的宽度，在上海中心商圈筹备开出新店。而在刚刚过去的米兰冬奥会，李宁也已成功打响这个奥运周期的第一枪。

据国金证券分析，“中国体育代表团身着全套李宁装备亮相开幕式，在赛事起步阶段便为品牌获得了显著的全球曝光。”国金证券还表示，将持续看好李宁公司在2026年冬奥大年的经营表现，预计品牌声量的显著提升将对全年业绩形成有力支撑。

另据钱炜透露，对于海外业务，合资公司CEO已于去年下半年到任。尽管在财务层面，合资公司已剥离上市公司体系，实际业务仍有增长，且会对整体的品牌势能带来提升。

这些都意味着，尽管挑战长期存在，但正变得更积极的李宁或许能开启新周期，在重获投资者青睐的同时，再度起跳。Wind数据显示，进入2026年以来，李宁公司的股价已增长超过11%，其他体育品牌则皆有不同程度的下跌。

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文｜邱晓芬

编辑｜苏建勋

3月20日，宇树公布IPO前的招股书，当中一则数据吸引了我们的关注——2025年前三季度，宇树整体的毛利率达到59.5%。

宇树的业务可以简单分为三块：四足狗、人形机器人、机器人组件（比如灵巧手、协作机械臂、激光雷达等）。

其中，这几项业务的毛利率分别达到55.5%、62.9%、60.4%。除了早期阶段的人形机器人，其他业务毛利率在近四年稳步上升。

△宇树不同业务在近四年的毛利率情况，图源：宇树招股书

毛利率60%，对于一家机器人公司来说，意味着什么？

在机器人行业里，唯二两家上市公司优必选、越疆，毛利率分别在30%、43%，近三年平均水平是37%。宇树是其均值的1.5倍。

如果放到消费电子大类，宇树的毛利率高于苹果——苹果在2026财年第一季度的毛利率是48.2%，而这还是“创历史新高”的数字。

△近四年宇树的毛利率VS机器人领域上市公司（优必选、越疆）

毛利率的计算公式是，毛利率=（营业收入 - 营业成本） / 营业收入 × 100%。这项数字，直接与公司的经营效率挂钩。

在机器人行业充满非共识的今天，宇树为何能实现如此“恐怖”的毛利？

王兴兴的管理学：极致成本、极致朴素

60%的毛利率，首先与宇树创始人极强的成本控制力有关。

“王兴兴对成本极抠”，多名宇树员工向《智能涌现》表达了同样的观点。

一名员工与我们分享了这样一个故事——某次，王兴兴偶然拆开了会议室遥控器的电池，随后便在公司大群艾特所有人，“不要用XX品牌这种性价比不高的电池”。

另一名熟悉王兴兴的员工向《智能涌现》表示，王兴兴本人的风格也堪称简朴，公司内部流传其“无房、无车”，住的是公司附近的公寓、每天步行上班。

创始人的作风，也影响了公司风格。

《智能涌现》曾经前往宇树科技位于杭州的办公楼，整座办公楼陈设极其简单，知情人士称，这栋办公楼曾是某国企的办公楼。

△宇树公司，图源：《智能涌现》拍摄

除却把节俭意识融入血液，要真正降低成本，更关键的举措在于，宇树一直坚持通用机器人核心组件全栈自研。

招股书中显示，宇树的自研技术可以分为以下几部分：

①具身智能、强化学习、运动控制等核心算法；②散热管理、能源管理、电机驱动在内的智能系统；③电机、 减速器、灵巧手、激光雷达等核心部件。

在核心组件上自研，好处在于，在人形机器人和四足狗等不同产品线里，宇树有大量可复用的技术模块（比如关节驱动、机械结构、电池管理、软件算法）。

这一策略不仅大幅降低了重复性研发投入，也加快了产品从原型开发到批量交付的进程。

对成本的敏感，也融入了宇树的生产制造环节当中。

当在大量具身智能机器人厂商采用与ODM合作的“委外生产”方式，以追赶商业化节点时，宇树采用的是自建产线、搭配外部协作。

具体而言，在一些核心零部件的生产和整机的装配环节，宇树采用自建产线。而在非核心的零部件、以及标准化和市场供应充足的工序（比如PCBA贴片、注塑等），宇树则是采用外协加工。

这种方式的意义在于，帮助宇树平衡了新技术迭代和成本优化。

在机器人领域，由于市场需求难以预测、且机器人单价又高，导致库存往往是一处隐痛，威胁现金流的健康。

而宇树的招股书提示，2025年，宇树四足产品的产销率达到86%、人形达到96%——举个例子，宇树的工厂生产出的3700台机器人，有3551台都能卖出去，仅有少量转化成库存。

这一现象背后，是因为宇树采用了“以销定产+安全库存”的策略。也就是说，宇树会根据销售计划驱动生产，避免库存积压、资金占用。另外，宇树还设置了一定的库存池，以应对突发的订单，平滑生产波动。

而为了让各个部门对齐信息，宇树也提出了动态协调机制——每月召开产供销会议，让销售、生产、采购三大环节的信息同步，协同决策，使得生产计划与市场前端挂钩。

在多种举措作用下，售价，某种程度也足够反映成本的下降情况。

2025年1-9月，宇树的四足狗平均销售单价是 2.72万元，平均下降了15.8%；其人形机器人平均销售单价是16.76万元，平均下降35.7%。

一位机器人领域人士向《智能涌现》表示，宇树的四足狗成本，甚至比某些机器人厂商同类产品的售价还低，“相比其他新玩家的能力是，宇树的竞争力正是在于，过去积累下来的研发和生产经验”。

△宇树四足狗和人形机器人的销量和单价走势

在招股书中，《智能涌现》还发现了两项值得关注的指标。

在2025年前三季度，宇树的销售费用率低至6.5%，只有优必选和越疆的一半——作为对比，小米的销售费用率约为7.3%、苹果是6.6%，而快消品行业均值是20%-30%。

销售费用率，指的是公司每获得100元的销售收入，需要花费多少元在销售活动上，是公司“市场开拓引擎”的“油耗表”。数值越低，说明公司的销售效率越高。

在管理费用率方面，宇树更是只有4.2%，是行业均值的1/6。

宇树解释称，一方面是因为宇树的管理结构精简。另一方面，宇树在招股书中称，“公司及其子公司均无自有房产”。租赁的房产，使得折旧、摊销也变低了。

当创始人将成本意识融入到运营机器人的各个环节，从管理公司、到研发、再到生产制造，也为宇树超高的毛利率打下了基础。

春晚的奋力一跃

不过，要提升毛利率，更关键的还是要持续扩充收入。

如果要给宇树区分发展阶段，2025年春晚，算得上一个重要节点。

表现在营收数字上，根据招股书，宇树的收入并不是稳步上涨，而是在2025年里陡然上升——在前三年（2022、2023、2024年），宇树的营收基本在1-3亿元的小基数徘徊，一度只有优必选的1/10、越疆的 1/2。

但在2025年前九个月，宇树的整体营收激增至11.5亿元。 有知情人士告诉《智能涌现》，算上第四季度机器人销量旺季的数据，宇树2025年全年营收实际上接近20亿元。

这些收入落到实际的产品上，宇树在2025年卖出去超1.8万台四足狗、5500台人形机器人（H1、G1) 。

2025年的销量激增和扭亏为盈，重要原因是抓住了春晚的契机。一位机器人行业资深人士向《智能涌现》分析，宇树2025年营收的增长引擎有两个——

一是把春晚巨大的流量转化为了人形机器人、四足狗的销售；二是宇树的人形机器人为行业开拓了ToC的增量场景，包括商业演出、展览导览。

△《秧BOT》

当然，除了这两部分消费级市场增量外，宇树此前也搭建了稳定的出货基本盘。

据招股书中所述，宇树的机器人主要在两大部分落地：在行业级市场，主要是巡检勘测、消防救援、 公共服务（比如智慧城市）等领域；消费级市场则是科学研究、教育教学等。

△宇树人形和四足狗的销量、产量、产销率

值得注意的是，招股书中还贡献了一个容易被忽略的事实——除机器人外，宇树自研的机器人组件也成为贡献营收的重要一极。

在2025年前三季度，宇树的核心部件（灵巧手、协作机械臂、激光雷达）为其贡献超六千万元收入，在2022年，这部分收入甚至一度占整体营收18%。

概括来说，宇树高达60%的毛利率，其中最关键的密码便是猛抓收入。

而进一步拆解，则是因为他们在过去的2025年做对了三个动作：抓住了春晚这一流量放大器猛卖机器人、原有的基本盘稳固、以及在机器人之余开辟了核心组件的新收入。

或许，在《秧BOT》、《武BOT》节目里，宇树机器人传递了技术能力之余，这家公司另一项鲜为人知的竞争力，其实是经营效率。

而经营效率的本质，很大程度上源自创始人王兴兴对成本、收入的极致管控。

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