二十年前，房地产繁荣重塑美国经济，泡沫破裂后引发剧烈动荡。如今，人工智能浪潮正以相似的方式，重新定义美国经济增长的引擎。

超大规模公司正争分夺秒，斥巨资建设尽可能多的人工智能基础设施。预计仅少数几家公司的年投资额很快就将达到1万亿美元。

与此同时，自2022年疫情期间的楼市热潮退去后，房地产市场便基本陷入停滞。彼时，美联储为抑制通胀开启了激进加息周期。

旧金山联邦储备银行副总裁亚当·沙皮罗（Adam Shapiro）近期在领英发文称：“我们正见证美国经济发生关键转变：投资正从住宅领域转向计算机领域。”

他指出，剔除通胀因素后，信息处理设备（含数据中心和计算机硬件）支出已超过住宅投资。

美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）的数据显示，第二季度实际私人住宅固定投资为7480亿美元，较2021年初峰值下降18%。同期，信息处理设备支出飙升51%，达到7520亿美元。

沙皮罗补充道：“人工智能投资热潮规模空前。”

他还指出，住宅投资对借贷成本更为敏感，而借贷成本随美债收益率走高持续攀升。随着10年期国债收益率触及2007年以来的最高水平，基准30年期抵押贷款利率逼近7%。

相比之下，尽管超大规模公司已开始增发股权以补充持续消耗的现金储备，但人工智能投资对利率波动敏感度较低。例如，谷歌母公司Alphabet今年初甚至出现现金流为负的情况。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）也强调了人工智能公司正无视融资成本、争相发行债券的现象。

他近期表示：“我们还看到大型企业集中发债。我认为，许多企业发债几乎不关注收益率。因为它们相信，人工智能基础设施建设的回报率极高，融资成本根本不值一提。”

预计人工智能领域支出浪潮将持续升温。标普全球上月估算，Alphabet、亚马逊、微软、Meta、甲骨文和SpaceX的资本支出将在2027年超过1.3万亿美元，高于2026年预计的8700亿美元和2025年的4700亿美元。

这家评级机构补充道，行业资本支出增速超过营收增速，并警告称，如果未来需求不及预期，激进的扩张或将造成产能过剩。

标普将2028年视为拐点，预计届时营收提速，资本支出趋于平稳。该机构同时提到，在此之前，这六家超大规模企业的合计运营现金流在2026、2027两年将持续为负。

人工智能产业的高速扩张也遭遇强烈的政治抵制，相关争议正在中期选举季持续发酵。

美国全国广播公司新闻部最新民调显示，64%的登记选民表示，如果候选人支持在本地建设数据中心，他们就不太可能支持该候选人。

随着消费者面临电费上涨及新款智能手机和个人电脑涨价的压力，人工智能也加剧了生活成本危机。叠加房价居高不下，许多美国民众焦虑情绪加剧。

增加住房供给本可缓解房价压力，但房源供给始终受限。低利率时期购房的房主受“利率锁定效应”影响，不愿在当前高利率环境下置换房产，存量住宅供给因此承压。

高利率抑制购房需求，叠加建筑成本上涨，新房建设表现疲软。8月新屋开工量下降2.6%，年化规模降至127.5万套，其中多户住宅项目下滑是主要原因。独栋住宅开工量虽有所上升，但营建许可数量下降，预示未来市场活动低迷。

与此同时，美国住宅建筑商协会（National Association of Home Builders）发布的数据显示，建筑商信心指数跌至一年来的最低水平。

凯投宏观（Capital Economics）在最新报告中写道：“整体来看，居高不下且持续上行的融资成本仍在掣肘开发商，这印证了我们的判断——新屋开工量的下行趋势尚未结束。”（财富中文网）

译者：中慧言-王芳