AI行业正加速逼近行业整体现金流转负的拐点，超大规模云服务商也将放缓数据中心相关资本支出。哥伦比亚商学院（Columbia Business School）教授斯泰恩·范纽韦伯制作的图表显示“融资环境正在迅速收紧”，他在最近一篇论文中写道，“按当前形势估算，2026年，以下五家公司（甲骨文、微软、亚马逊、Meta和Alphabet）的资本支出将首次超过其合计经营现金流。”

他写道：“企业自身的现金造血能力依然强劲，但已不足以支撑预计的投资增速，除非更多依赖外部融资，或通过融资结构将资产和债务从运营公司的资产负债表上移出。”

有其他分析师预测，2027年AI相关资本支出将开始减速。富国银行（Wells Fargo）的权五成本周对客户表示：“我们预计，市场很快就会开始考虑2027年成为AI资本支出峰值年份的可能性，时间节点大概率在三季度每股收益（3Q EPS）数据发布和中期选举结束之后。现在多数投资者都认为，AI相关资本支出很可能会在2028年明显放缓。”

万神殿宏观经济咨询公司（Pantheon Macroeconomics）的塞缪尔·图姆斯和奥利弗·艾伦认为，现在的支出速度根本无法持续。他们在最近一封邮件中写道：“AI相关投资可能仍会保持强劲增长，但超大规模云服务商的资本支出增速预计将在2027年放缓，与此同时，供应瓶颈和不断攀升的借贷成本带来的压力将越来越大。”

“分析师预测，五大超大规模云服务商2027年名义资本支出的增速将较2026年显著放缓，”二人写道，“即便如此，这一预期中的放缓仍值得关注。供应瓶颈正日益成为困扰科技行业的突出问题，受先进芯片和电力设备供应紧缺、电网容量存在缺口、建筑人力和建材持续吃紧影响，压力日益凸显。”

他们表示，长期债券收益率上升推高借贷成本，将抑制已加杠杆企业的扩张计划。但“只要融资渠道依然畅通，且大型科技公司仍预期AI能带来超高回报，建设进程就不太可能被打断。”（财富中文网）

译者：梁宇

审校：夏林