从多项指标来看，中国在人工智能领域正迅速追赶美国。月之暗面的Kimi K3——全球最大的开放权重模型——性能已接近美国前沿系统。分析师估算，中国顶尖大模型如今仅比OpenAI和Anthropic发布的最先进模型落后四个月；而今年年初，这一差距还是七个月。

以词元流量（衡量人工智能使用量的通用指标）统计：中国模型词元流量占比已从2024年的1.2%跃升至2026年夏季的半数以上。

但下一波浪潮面临的最大威胁并非技术，而是资金。波士顿咨询集团（BCG）的数据显示，2023至2026年间，美国人工智能企业获得的风投总额突破3800亿美元；而中国初创企业获得的融资额还不到这个数字的十分之一。

资金难题：为未来筹措资本

过去，中国创业者主要依赖政府引导基金与风投的支持，但政策驱动型基金更倾向于投资后期阶段企业，而早期风投则刚刚走出长达三年的募资寒冬。

对人工智能赛道创业者而言，拓宽融资渠道应是首要任务，原因有三：

第一，人工智能经济领域已经出现通胀压力。以长鑫存储（CXMT）为例，该公司数月来持续上调内存价格，即便最大客户华为要求降价，该公司也坚持不让步。

人工智能人才争夺战同样白热化：2026年初，人工智能相关职位的招聘信息同比激增约12倍。专攻大型语言模型的算法工程师，薪酬水平在国内各类技术岗位中位居前列。

创始人还要和资金雄厚的前雇主、美国竞争对手争夺人才。在全球顶级人工智能会议上，超过半数论文的第一作者来自中国。众所周知，中国人工智能人才在全球范围内备受追捧。

第二，外部资金不足。2026年一季度，中国风投总额仅200亿美元，而美国则高达2670亿美元。虽然中国今年筹集的资金数额相当可观：前五个月新注册风投基金的资产管理规模达到1540亿元人民币（折合228亿美元），已超过去年全年总额，但仍远低于美国风投行业的常规投入水平。

与此同时，尽管中国国有银行被要求优先向科技企业放贷，但其仍需消化资产负债表上其他领域持续累积的不良贷款，这可能会压缩整体信贷投放。

第三，盈利尚需时日。中国企业软件厂商主要面向国内市场，收入基数受限。美国竞争对手抢占先机：拥有全球客户群、更高的品牌认知度，研发预算足以覆盖从企业级网络安全到精细化客户体验设计等全方位投入。

诚然，新一代人工智能初创企业或许无需巨额资本，就能在现有模型基础上开发应用程序，或填补技术价值链中的空白。企业客户也能提供必要的开发资金。

然而，国内创业者必须在缺乏美国人工智能产业所拥有的充足资金支持的情况下，继续推进业务。缩小模型性能差距日益取决于自建算力，但中国在人工智能基础设施上的投入仅为美国的零头。

私募市场的替代融资渠道

在此背景下，香港金融业的作用将持续凸显。香港资本市场仍是为数不多能大规模将全球资本引入中国企业的渠道。2026年下半年，有超过430家企业排队等待IPO。

但IPO排队名单也反映出现实困境：大量中国科技初创企业选择比上一代公司更早上市，根源在于缺少其他融资渠道。

反观美国，OpenAI、Anthropic等企业依靠私募融资成长为体量巨大的公司。OpenAI今年初完成一轮超1000亿美元融资，Anthropic在5月募资650亿美元。中国头部大模型厂商智谱AI与MiniMax抢在OpenAI和Anthropic前登陆港股；尽管获得超额认购，两家公司1月港股IPO募资额分别为5.58亿美元、6.2亿美元。

私募信贷是另一条融资路径。亚太地区私募信贷资产规模预计从2024年590亿美元增长至2027年920亿美元，中国占该地区总量的五分之一。不过这类信贷机构更倾向于支持规模较大或发展成熟的企业。

显然，人工智能行业不会像软件行业那样，仅由美国企业主导。中国初创企业吸取了过去十年的经验，赢得全球认可，客户群体持续扩张。中国的开放权重策略，已为头部人工智能企业带来成本优势，就连硅谷头部企业也对此表示认可。

对于中国新一代人工智能创业者而言，未来几年，风投和银行贷款这两大初创企业融资渠道将难以满足需求。要在人工智能竞赛中保持领先，就必须充分利用一切可用资产和渠道。这可能意味着比预期更早上市，探索日益壮大的私募信贷生态系统，与客户分成，或将股权用作质押融资。

在海外竞争对手资金投入十倍于己的背景下，中国创业者必须创新融资方式，方能在下一轮人工智能浪潮中守住竞争优势。（财富中文网）

本文作者叶晋荣 (Alvin Yap) 为易峯的亚洲区首席执行官

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译者：中慧言-王芳