过去一年，Alphabet完成了一场脱胎换骨的蜕变，从AI赛道的“陪跑者”，一跃成为全球唯一一家在AI技术几乎所有维度都占据主导地位的企业。如今，它的市值正在逼近英伟达，有望角逐全球最有价值公司的宝座。

库克森皮尔斯财富管理公司的首席投资官卢克·奥尼尔表示：“Alphabet在AI生态的每一个关键节点都占据着举足轻重的位置，得益于全链条的布局，这家公司很有希望成为AI时代的最大赢家。”库克森皮尔斯公司同时持有Alphabet和英伟达的股份。今年四月份，Alphabet的涨幅高达34%，创下2004年以来的最佳月度表现。

截至上周五收盘，Alphabet的市值已达4.8万亿美元。此前，Alphabet曾在盘后交易中一度完成反超，但随后数个交易日，英伟达连续上涨，最新市值推高至5.4万亿美元。

在投资者看来，Alphabet未来能够超越英伟达成为全球最大公司的有利条件是，它的业务版图已经覆盖科技产业和AI行业的几乎所有核心领域。

英伟达或许已成为AI芯片领域的霸主，但Alphabet旗下的一款竞品正在快速抢占市场份额。此外，Alphabet还坐拥谷歌搜索、谷歌云、YouTube、Waymo等多项巨型业务。在模型层面，Alphabet的Gemini模型也稳居行业第一梯队。这家公司还是Anthropic的重要投资方，后者的Claude模型同样处于全球顶尖水平。

奥尼尔认为，“英伟达是一家伟大的公司，但如果AI行业支出放缓，它可能面临更大的周期性风险。而Alphabet的业务结构高度多元化，即便某一块业务出现波动，其他业务也能提供缓冲。放眼全球，没有哪家公司的‘护城河’比 Alphabet 更宽，它就是互联网时代的标杆企业。”

2016年初，Alphabet曾短暂超越苹果，登顶全球市值榜首。截至上周五，苹果市值为4.4万亿美元，微软和亚马逊紧跟其后，市值分别为3.1万亿美元和2.8万亿美元。

Alphabet在这个财报季度的表现，证明了自身是科技巨头中颇为耀眼的赢家。除了在搜索和云业务的增长远超市场预期，其自主研发的TPU AI芯片更成为吸引客户的核心杀手锏。该公司首席执行官桑达尔·皮查伊透露，谷歌云客户很快就能在自己的数据中心部署运行TPU芯片。

公民银行分析师安德鲁·布恩近日指出，预计2026年，Alphabet来自TPU相关基础设施的收入约为30亿美元，2027年这一数字将飙升至250亿美元。

“你想要的它都有”

“你想要的一切，Alphabet几乎都有，它在AI领域拥有很多条盈利赛道，这就是为什么投资者可以放心地持有它的股票。”骏利亨德森投资公司研究分析师迪夫扬什·迪瓦蒂亚说，“从搜索、芯片、云服务、YouTube到Gemini，Alphabet的业务线遍地开花。我仍然看好英伟达，它是一家非常强大的公司，但终究只是一家芯片制造商。”

Alphabet的崛起堪称一场惊天逆转。不到一年前，投资者还在疯狂抛售它的股票，市场普遍认为，其核心搜索引擎业务会成为AI浪潮下的第一个牺牲品。但随着Alphabet将AI深度融入谷歌搜索，以及Gemini成为全球最受欢迎的AI聊天机器人之一，市场情绪发生了根本性转变。

如今，分析师们正在集体大幅上调Alphabet的盈利预期。彭博社汇总的数据显示，过去一个月，市场对Alphabet今年净利润的一致预期上调了约19%，对2027年的盈利预期也上调了7%以上。

尽管华尔街热情高涨，但Alphabet的股价想要持续暴涨并非易事。分析师给出的Alphabet股票未来12个月的平均目标价约为422美元，较上周五收盘价仅高出约6%。这与过去12个月160%的累计涨幅形成了鲜明对比。

毕竟，AI时代的竞争态势瞬息万变。不论是Gemin还是其他热门AI模型，随时有被竞争对手反超的风险。Alphabet去年的股价动荡充分说明了市场情绪的转变可以有多快。

从估值来看，Alphabet目前的预期市盈率为28倍，远未达到互联网泡沫时期的疯狂水平。但是这个数字已显著高于它的10年平均市盈率（不到21倍），接近2008年以来的估值最高点。

奥尼尔指出：“即便现在已经不能以白菜价抄底了，但Alphabet仍有可能保持甚至进一步提升估值水平。对新人来说，我们会建议他们建仓买入该股。”

他引用了沃伦·巴菲特的一句名言：“以合理的价格买入一家优秀的公司，远胜于以便宜的价格买入一家平庸的公司。”巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司去年也买入了Alphabet的股份。对于以价值投资著称的股神来说，这是一次极为罕见的科技板块投资，本身就是一种无声的背书。

“就算不是白菜价，现在的价格也依然合理。毫无疑问，这是一家真正优秀的公司。”

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·通过将AI深度融入搜索，Alphabet巩固并激活了其核心业务。这表明对于拥有巨大用户和场景基础的成熟业务，与AI的深度整合是抵御颠覆、实现再增长的核心。

·Alphabet凭借搜索、云、YouTube等多元业务的协同与缓冲，能更好抵御行业周期性波动，这对投资者评估科技公司的长期抗风险能力具有重要启示。

·Alphabet自研的TPU芯片成为其云业务的核心增长引擎，启示科技企业关注软硬一体化的垂直整合能力和自主创新能力，突破“纯软件”或“纯应用”公司的增长天花板。（财富中文网）

财富中文网对原文有删减和调整

译者：朴成奎

编辑：魏雨彤